發(fā)布時(shí)間：2023-10-11 16:23:22
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的醫(yī)療行業(yè)板塊分析樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
在金融地產(chǎn)板塊接連遭受重創(chuàng)的情況下,醫(yī)藥板塊成為近期資金的避風(fēng)港。投資者的信心來自一系列的數(shù)據(jù)。最新數(shù)據(jù)顯示,2010年1-2月,醫(yī)藥制造業(yè)(不含醫(yī)療器械)實(shí)現(xiàn)累計(jì)收入1430億元,較上年同比增長28%;行業(yè)利潤總額147.5億元,同比增長45.7%,增速均處于2008年以來較高水平。不僅如此,醫(yī)藥行業(yè)1-2月出貨值達(dá)到130億元,同比增長37.2%,遠(yuǎn)超過歷史水平,前兩月出口反彈非常強(qiáng)勁。
一連串優(yōu)于預(yù)期的數(shù)據(jù),讓近期醫(yī)藥板塊走勢平穩(wěn)。申萬數(shù)據(jù)行業(yè)分類統(tǒng)計(jì),一季度,醫(yī)藥生物板塊漲幅達(dá)到16.29%,在所有板塊中排名第5位。而二季度以來,醫(yī)藥生物板塊漲幅為6.79%,在所有板塊中位列第二。
券商分析師表示,受益于醫(yī)改推動(dòng),2009年醫(yī)藥行業(yè)在內(nèi)需強(qiáng)力推動(dòng)下取得了較好表現(xiàn),而醫(yī)保目錄擴(kuò)容和基本藥物制度的正面影響將在2009年、2010年持續(xù)體現(xiàn),“出口復(fù)蘇+內(nèi)需拉動(dòng)”正是貫穿其中的主題。
受出口復(fù)蘇影響的化學(xué)原料藥和中間體、特色原料藥、醫(yī)療器械、傳統(tǒng)中成藥和中藥飲片將有所獲益。
在醫(yī)改向縱深發(fā)展的利好推動(dòng)下,醫(yī)藥股一直以較高的增長速度和穩(wěn)健的走勢,成為投資者青睞的防御性板塊。
從長遠(yuǎn)看,隨著中國人口老齡化的加速,國民醫(yī)療意識(shí)的增強(qiáng),醫(yī)藥板塊將持續(xù)受益。而部分個(gè)股因其獨(dú)特的投資機(jī)會(huì),而受到基金公司追捧。此前,鮮有基金問津的西南藥業(yè)被5只基金搶購,就是一例。
借道公募基金分享牛市盛宴的投資者近期大多掙得盆滿缽滿。
據(jù)《投資者報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，自2015年3月17日上證指數(shù)突破2009年的新高3478點(diǎn)以來，截至4月23日本文發(fā)稿，433只具有完整可比數(shù)據(jù)普通股票型基金（以下簡稱“股基”）中，340只區(qū)間（自3月17日至4月23日，以下簡稱“區(qū)間”）復(fù)權(quán)單位凈值增長率超過20%，占比為78.5%。
18羅漢26個(gè)交易日斬獲超30%
這里的18羅漢，不是金庸先生筆下武藝不凡的少林高僧，而是自上證指數(shù)突破3478點(diǎn)至今區(qū)間復(fù)權(quán)凈值增長率已超過30%的18只股基。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至4月23日，信誠精萃成長、長城品牌優(yōu)選、中銀動(dòng)態(tài)策略、信誠深度價(jià)值、華寶興業(yè)服務(wù)優(yōu)選、景順長城量化精選、富國醫(yī)療保健行業(yè)、長信銀利精選、信誠新機(jī)遇、南方盛元紅利、東吳新產(chǎn)業(yè)精選、嘉實(shí)領(lǐng)先成長、易方達(dá)醫(yī)療保健、易方達(dá)科訊、富安達(dá)優(yōu)勢成長、鵬華價(jià)值精選、泰信優(yōu)質(zhì)生活、上投摩根阿爾法等18只股基區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率依次為37.49%、35.55%、35.37%、35.29%、35.08%、33.92%、33.54%、32.25%、31.85%、30.96%、30.89%、30.61%、30.59%、30.46%、30.39%、30.23%、30.15%、30.08%。
從基金公司來看，信誠基金公司旗下股基在3478點(diǎn)上方加速明顯，不但信誠精萃成長以37.49%位列第一，而且在18羅漢中占有3席。但從基金規(guī)模來看，除了譚鵬萬管理的信誠精萃成長基金規(guī)模為13.86億元外，其他兩只規(guī)模在18羅漢中均只是小蘿卜頭。其中，同樣由譚鵬萬管理的信誠深度價(jià)值基金規(guī)模僅1.72億元，而另一只由楊建標(biāo)、聶煒兩人管理的信誠新機(jī)遇基金規(guī)模只有區(qū)區(qū)0.69億元。顯然，信誠基金公司在旗下產(chǎn)品的品推與持續(xù)營銷方面仍有待加強(qiáng)。
在18羅漢中占有兩席的是易方達(dá)基金公司，而從基金規(guī)模來看，也頗為不錯(cuò)。其中，由王勇管理的易方達(dá)醫(yī)療保健基金規(guī)模為20.21億元，由宋昆管理的易方達(dá)科訊基金規(guī)模更是高達(dá)90.02億元。顯然，好的業(yè)績、明星基金經(jīng)理以及公司對(duì)旗下產(chǎn)品品推與持續(xù)營銷工作的重視，三者一旦達(dá)成良性循環(huán)，投資者自然也就會(huì)更為堅(jiān)定地持有。
從成立時(shí)間來看，成立時(shí)間最短的是景順長城量化精選。這只基金成立于2015年2月4日，在成立短短兩個(gè)多月時(shí)間里區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率就超過30%，一舉成為次新基金里最亮眼的明星，由此可見，公司的投研實(shí)力與基金經(jīng)理的個(gè)人管理能力非同一般。
公開資料顯示，該基金經(jīng)理黎海威，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士CFA。曾擔(dān)任美國穆迪KMV公司研究員，美國貝萊德集團(tuán)（原巴克萊國際投資公司）基金經(jīng)理、主動(dòng)股票部副總裁，香港海通國際資產(chǎn)公司（海通國際投資公司）量化總監(jiān)；2012年8月加景順長城基金公司，擔(dān)任投資研究部量化及ETF投資總監(jiān)。2013年10月起任景順長城滬深300指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金基金經(jīng)理。2015年2月起任景順長城量化精選股票型證券投資基金基金經(jīng)理。從基金規(guī)模來看，黎海威顯赫的從業(yè)資歷得到了投資者的認(rèn)可，該基金規(guī)模達(dá)到了19億元。
“風(fēng)口”行業(yè)主題基金跑在前列
18羅漢憑借過人的武功縱橫江湖，這些3478點(diǎn)上方加速起跑的股基何以擊流A股？它們都是什么樣的投資風(fēng)格？哪些行業(yè)最被它們看好？
《投資者報(bào)》記者翻閱剛剛公布完畢的基金一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，上述3478點(diǎn)上方能夠加速并跑在前列的股基基金經(jīng)理投資風(fēng)格雖然不完全一致，但敢于下重注“超配”風(fēng)口的板塊或個(gè)股卻是其共同的特點(diǎn)。顯然這不能純聽消息，更多的還得依靠其背后投研團(tuán)隊(duì)的強(qiáng)大支撐。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，在3月17日至4月23日的短短26個(gè)交易日區(qū)間，復(fù)權(quán)單位凈值率超過30%的18只股基中，有6只2015年一季度前10名重倉證券市值合計(jì)占基金資產(chǎn)凈值比超過50%，有只2015年一季度重配某一行業(yè)（分行業(yè)市值占股票投資市值比超過50%）。
具體來看，信誠精萃成長、信誠深度價(jià)值、富國醫(yī)療保健行業(yè)、長信銀利精選、易方達(dá)醫(yī)療保健、 易方達(dá)科訊等6只股基2015年一季度前10名重倉證券市值合計(jì)占基金資產(chǎn)凈值比超過50%，依次為58.7%、81.4%、62.3%、55.2%、52.9%。值得一提的是，富國醫(yī)療保健行業(yè)、長信銀利精選、易方達(dá)醫(yī)療保健、 易方達(dá)科訊等4只基金都對(duì)某一行業(yè)進(jìn)行了重配。其中除了易方達(dá)科訊在信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)上重配59.1%外，其余3只均重配制造業(yè)，占比依次為76.3%、70.4%、61%。
除了對(duì)前十大重倉股下重注，復(fù)權(quán)單位凈值率超過30%的18只股基中更多的是對(duì)某一行業(yè)或板塊進(jìn)行重配。比如區(qū)間復(fù)權(quán)凈值增長率排在第二的長城品牌優(yōu)選超配的是制造業(yè)，其對(duì)制造業(yè)的配置市值占股票投資市值比為52.9%，區(qū)間復(fù)權(quán)凈值增長率排在第三的中銀動(dòng)態(tài)策略超配的也是制造業(yè)，其對(duì)制造業(yè)的配置市值占股票投資市值比為56.8%。
對(duì)上述3478點(diǎn)以來跑在前列的股基的統(tǒng)計(jì)還顯示，受益于當(dāng)下二級(jí)市場上制造業(yè)、信息軟件業(yè)、金融業(yè)和醫(yī)療業(yè)等板塊股票的活躍，投資標(biāo)的與其吻合的正在“風(fēng)口”的行業(yè)主題基金也持續(xù)走強(qiáng)。
制造業(yè)等熱門行業(yè)超配最多
分行業(yè)來看，制造業(yè)是當(dāng)下牛市最受歡迎的板塊，共有419只股基2015年一季度對(duì)其的配置市值占股票投資市值比超過10%。其中210只股基重倉該行業(yè)的市值占股票投資市值比在50%以上，更有銀華領(lǐng)先策略、華潤元大醫(yī)療保健量化、鵬華醫(yī)療保健、金鷹穩(wěn)健成長、華寶興業(yè)高端制造、廣發(fā)消費(fèi)品精選、國聯(lián)安精選、華寶興業(yè)醫(yī)藥生物等8只股基拿出了85%的倉位來“押寶”，其重倉該行業(yè)的市值占股票投資市值比依次為94.95%、90.28%、89.86%、89.21%、88.12%、87.89%、87.64%、85.75%。從它們自3478點(diǎn)以來的區(qū)間復(fù)權(quán)增長率來看均在20%以上，表現(xiàn)尚可。
另一個(gè)受到股基基金經(jīng)理們較為喜受的行業(yè)是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)。作為當(dāng)前牛市最為火爆的板塊，有210只基金2015年一季度對(duì)其的配置市值占股票投資市值比超過10%。其中有17只股基拿出了至少半數(shù)倉位下注。華潤元大信息傳媒科技、海富通內(nèi)需熱點(diǎn)、匯添富移動(dòng)互聯(lián)、海富通中小盤、中海消費(fèi)主題精選、匯添富外延增長主題等6只股基重倉該行業(yè)的市值占股票投資市值比均在70%以上，依次為78.12%、76.31%、75.24%、73.01%、72.82%、70.21%。從區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率來看，依次為19.51%、27.16%、27.39%、27.05%、20.62%、17.83%。對(duì)上述6只股票的持倉情況的進(jìn)一步分析顯示，區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率較低的3只股基其前10名重倉證券市值合計(jì)占基金資產(chǎn)凈值比均在45%以下，而區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率超過27%的3只股基其前10名重倉證券市值合計(jì)占基金資產(chǎn)凈值比均在55%以上。顯然，要想賺取超額收益，不但要選對(duì)板塊，還要敢于在個(gè)股選擇上下重注。
第三個(gè)較受市場關(guān)注的行業(yè)是金融業(yè)。有155只基金2015年一季度對(duì)其的配置市值占股票投資市值比超過10%。其中富國高新技術(shù)“賭”性最大，其重倉金融業(yè)的市值占股票投資市值比為100%。其前十大重倉股分別是興業(yè)銀行、中國平安、招商銀行、浦發(fā)銀行、交通銀行、北京銀行、光大銀行、平安銀行、中國銀行和建設(shè)銀行。其前10名重倉證券市值合計(jì)占基金資產(chǎn)凈值比69.58%。其自3478點(diǎn)以來的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率為18.5%，并不突出。另外6只重倉金融業(yè)的股基分別是上銀新興價(jià)值成長、工銀瑞信金融地產(chǎn)、泰達(dá)宏利轉(zhuǎn)型機(jī)遇、景順長城內(nèi)需增長貳號(hào)、景順長城內(nèi)需增長、長城中小盤成長，它們重倉金融業(yè)的市值占股票投資市值比均超過了50%，從它們自3478點(diǎn)以來的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率看，除了上銀新興價(jià)值成長及工銀瑞信金融地產(chǎn)兩只股區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率超過了20%外，另外幾只均在18%至20%區(qū)間，顯然還要等待后市二級(jí)市場輪動(dòng)到金融板塊才有快速跑向前列的機(jī)會(huì)。
水利農(nóng)業(yè)等板塊熱度明顯偏低
與上面三大熱點(diǎn)板塊不同，市場中也有許多板塊在坐“冷板凳”。
科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)受到的關(guān)注度最低，433只具有完整可比數(shù)據(jù)的股基中沒有一只股基對(duì)該行業(yè)的配置市值占股票投資市值比超過10%。
水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)也未能得到太多的關(guān)注。2015年一季度對(duì)該行業(yè)配置的市值占股票投資市值比在10%以上的股基僅5只，分別是華夏收入、鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)、匯添富環(huán)保產(chǎn)業(yè)、金鷹核心資源與東吳價(jià)值成長，不過，從它們自3478點(diǎn)以來的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率看，均在22%以上。但進(jìn)一步的數(shù)據(jù)分析顯示，其復(fù)權(quán)單位凈值增長率不錯(cuò)的主要原因仍要?dú)w功于對(duì)制造業(yè)、信息軟件業(yè)等板塊的重倉配置。
同樣不受關(guān)注的還有農(nóng)林牧漁業(yè)，2015年一季度對(duì)該行業(yè)配置的市值占股票投資市值比在10%以上的股基也僅5只，分別是信達(dá)澳銀消費(fèi)優(yōu)選、中歐新趨勢、天弘周期策略、銀河消費(fèi)驅(qū)動(dòng)、大成消費(fèi)主題。從它們自3478點(diǎn)以來的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率看高低不一。其中，天弘周期策略作為基金市場規(guī)模第一的天弘基金旗下有數(shù)的幾只股基，只取得了18.11%的區(qū)間復(fù)權(quán)單位凈值增長率，從某種程度說明了天弘基金真正想在公募基金權(quán)益投資領(lǐng)域占據(jù)一席之地，仍然相當(dāng)不易。
相對(duì)最冷的3個(gè)板塊而言，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)，文化、體育和娛樂業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，采礦業(yè)等受到股基基金經(jīng)理們的關(guān)注度又要稍好一些，2015年一季度對(duì)該行業(yè)配置的市值占股票投資市值比在10%以上的股基大都在10只左右。而租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)受到股基基金經(jīng)理們的關(guān)注度又要好過前者，2015年一季度對(duì)該行業(yè)配置的市值占股票投資市值比在10%以上的股基大都在20只左右。
高關(guān)注：專注掘金醫(yī)療行業(yè)
近年來，為了解決廣大群眾“看病難、看病貴”的問題，作為民生大計(jì)的醫(yī)療事業(yè)受到了老百姓的極高關(guān)注，醫(yī)療服務(wù)體制更是進(jìn)行了一系列的改革。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)改前，中國44.8%的城鎮(zhèn)人口和79.4%的農(nóng)村人口沒有任何醫(yī)療保障，絕大多數(shù)居民靠自費(fèi)看病，承受著生理、心理和經(jīng)濟(jì)三重負(fù)擔(dān)，因經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)過重而“小病拖、大病扛”、放棄住院者居多，不少患者因病致貧。以2003年為例，中國農(nóng)民年人均收入2622元人民幣，而平均一次住院要花去2236元。如今，全國醫(yī)療保險(xiǎn)參保人數(shù)達(dá)13億之巨，覆蓋率超過95%；其中“新農(nóng)合”參保農(nóng)民超過8.32億人，覆蓋率超過97%。
“中國醫(yī)改編織了世界上最大規(guī)模的醫(yī)保網(wǎng)，放眼全世界，沒有其他國家能在五六年里取得這樣的成就。”國際權(quán)威醫(yī)學(xué)雜志之一《柳葉刀》如是評(píng)價(jià)。
隨著“醫(yī)改”的推進(jìn)，醫(yī)藥板塊可謂A股市場的“金礦”。醫(yī)療保健行業(yè)近10年來的高速發(fā)展，孕育并誕生了許多漲幅10倍的股票。而且，過去一年醫(yī)藥板塊經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，醫(yī)療保健行業(yè)下一個(gè)黃金十年值得期待，因此，博時(shí)基金選擇發(fā)行了一只專注于“掘金”醫(yī)療保健行業(yè)的新基金——博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)基金。
博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)基金主要投資于醫(yī)療保健行業(yè)股票，精選醫(yī)療保健行業(yè)的優(yōu)質(zhì)上市公司，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，力爭獲得超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。擬任基金經(jīng)理李權(quán)勝，科班出身，北京大學(xué)生物化學(xué)及分子生物學(xué)專業(yè)碩士畢業(yè)，擁有較長期的證券從業(yè)經(jīng)歷，具備較豐富的行業(yè)研究及投資管理經(jīng)驗(yàn)。2006年3月加入博時(shí)基金，歷任研究員、研究員兼任博時(shí)精選股票基金經(jīng)理助理、特定資產(chǎn)部投資經(jīng)理。
高需求：消費(fèi)剛性決定“錢景”
德國聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)與技術(shù)部的一項(xiàng)研究報(bào)告顯示，2008年全世界人口達(dá)67億，年人均健康保健消費(fèi)支出854美元，全球醫(yī)療保健市場銷售額為5.7萬億美元，相當(dāng)于德國GDP的1.5倍。全球醫(yī)療保健產(chǎn)品和服務(wù)市場年均增長6%，多數(shù)國家醫(yī)療保健市場的增長速度超過了本國GDP的增長速度。如全球醫(yī)療保健市場保持當(dāng)前的增長速度，預(yù)計(jì)到2030年該行業(yè)的營業(yè)額可能將達(dá)20萬億美元。
隨著我國城鎮(zhèn)化建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，現(xiàn)有大中型城市規(guī)模不斷擴(kuò)大，農(nóng)村人口大量涌向北京、上海、廣州等大城市，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其公共資源容納限度。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局前不久的數(shù)據(jù)，至2011年末，我國城鎮(zhèn)人口已超過6.9億，約占總?cè)丝诘?1.27%，從數(shù)量上首次超過農(nóng)村。同時(shí)，我國人口老齡化的發(fā)展趨勢日益明顯，至2010年我國人口總數(shù)約為13.39 億，而65歲以上老年人口為約1.12 億，占總?cè)丝诒壤^8%，我國已經(jīng)真正成為人口老齡化國家。國家統(tǒng)計(jì)局預(yù)測，到2020年，我國65歲及以上老年人口所占比重將從2011年的9.10%增長到11.92%，屆時(shí)每8人中就有一位65歲及以上的老年人。人的醫(yī)療消費(fèi)很多是發(fā)生在年老之后，老年人口增多會(huì)帶來醫(yī)療保健費(fèi)用的高速增長。
社會(huì)的變遷和人口結(jié)構(gòu)的變化使得醫(yī)療消費(fèi)需求激增，目前中國已成為全球第三大醫(yī)藥市場。有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，目前中國是全球第三大醫(yī)藥市場，到2013年，中國有望超越日本成為全球第二大醫(yī)藥市場，在全球的市場份額有很大的提升空間。博時(shí)醫(yī)療保健行業(yè)基金擬任基金經(jīng)理李權(quán)勝表示，自2001年以來，中國醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)歷了快速發(fā)展的十年，行業(yè)由2千億元的產(chǎn)值上升至1.2萬億元，年復(fù)合增長率高達(dá)20%。未來十年，醫(yī)藥行業(yè)的消費(fèi)剛性決定了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展前景仍值得期待。
高跨越：估值底部布局良機(jī)
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，2006年以來國內(nèi)A股的醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)總計(jì)漲幅超過485%，超過同期滬深300指數(shù)超325個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)也已經(jīng)跨越了2007年6124高點(diǎn)。國外投資經(jīng)驗(yàn)也有同樣的軌跡，醫(yī)藥行業(yè)1989年至2011年，美國標(biāo)普500醫(yī)藥指數(shù)上漲608％，是標(biāo)普500指數(shù)上漲幅度364％的近兩倍。1995年至2011年，老齡化嚴(yán)重的日本，醫(yī)藥指數(shù)上漲155％，而同期日經(jīng)225指數(shù)則遭受了近60％的跌幅。
另外，從近十年的數(shù)據(jù)看，申萬醫(yī)藥生物板塊市盈率僅在2005年至2006年的行業(yè)低迷期、2008年年末的金融危機(jī)期低于30倍。而目前醫(yī)藥板塊的市盈率在21倍左右，處于歷史較低水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，醫(yī)藥生物指數(shù)推出以來累計(jì)漲幅為394.03%，是同期上證綜指漲幅的5倍多。
一半是火焰，另一半則是海水。采掘、鋼鐵和有色金屬分別以10.21%、8.82%和4.78%的跌幅成績墊底。
事實(shí)上，板塊的嚴(yán)重分化也表明了，以信息技術(shù)為代表的新興產(chǎn)業(yè)走勢強(qiáng)勁，而代表傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的強(qiáng)周期行業(yè)則較為悲觀。至于下半年乃至更長時(shí)間的投資機(jī)會(huì)，有分析人士坦言，在未來很長一段時(shí)間內(nèi)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)可能仍將難有起色，整個(gè)市場的機(jī)會(huì)還是主要來自于代表經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)。
新興產(chǎn)業(yè)漲勢兇猛
年初至今，上證指數(shù)下跌了4.84%；但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲幅卻超過50%。兩者相比較，不難看出，在上證指數(shù)仍然疲弱的背景下，創(chuàng)業(yè)板卻悄然迎來一波牛市。
Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月18日，信息服務(wù)、醫(yī)藥生物和電子行業(yè)分別以42.15%、32.86%和30.95%的漲幅成為今年上半年以來走勢最好的行業(yè)。
在信息服務(wù)各子行業(yè)中，漲幅最大的為網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，上漲65.32%；其次為通信運(yùn)營，上漲47.41%；傳媒位居第三，上漲44.14%，漲幅最小的計(jì)算機(jī)應(yīng)用，亦有34.02%的上漲。
醫(yī)藥生物各子行業(yè)中，生物制品、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械的漲幅較大，分雖為51.63%、42.72%和41.87%，而此前備受市場關(guān)注的中藥股上漲僅27.75%。
電子各子行業(yè)中，光學(xué)光電子、電子制造的漲幅較大，分別為37.43%和33.3%。
在這三個(gè)普漲的板塊里，很容易就找到上半年的大牛股，比如樂視網(wǎng)、北緯股份、海思科等。
目前，中國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型中，而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)不斷推進(jìn)的背景下，電子信息行業(yè)作為戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一中長期內(nèi)都將受益于宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的盛宴。這也是信息服務(wù)能領(lǐng)漲板塊的投資邏輯。
信息服務(wù)行業(yè)目前有多項(xiàng)利好助推板塊的上漲，如智慧城市進(jìn)入實(shí)質(zhì)推進(jìn)期，將帶動(dòng)近萬億元投資；移動(dòng)通信轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)開始試點(diǎn)，相關(guān)行業(yè)投資機(jī)會(huì)臨近；4G網(wǎng)絡(luò)或超前投資，行業(yè)業(yè)績預(yù)期提升。
上海證券認(rèn)為，目前，信息服務(wù)行業(yè)相對(duì)全部A股市盈率溢價(jià)很高有較為合理的解釋，而且預(yù)期未來可能形成更大的估值差異。所以，調(diào)升未來 12個(gè)月該行業(yè)投資評(píng)級(jí)為“有吸引力”，建議加大該行業(yè)的配置比例。推薦公司有：新北洋、中航光電、易聯(lián)眾、川大智勝和啟明星辰等。
煤炭鋼鐵成下跌重災(zāi)區(qū)
年初至今僅有三個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)負(fù)收益，分別為有色金屬、鋼鐵和采掘。而采掘業(yè)則以10%的跌幅墊底令人大跌眼鏡。
事實(shí)上，細(xì)看采掘各子行業(yè)，體現(xiàn)了冷暖不均的特點(diǎn)，在采掘服務(wù)上漲34.02%的同時(shí)，煤炭開采下跌了18.86%。而冷暖不均的現(xiàn)象亦體現(xiàn)在有色金屬子行業(yè)里，比如，有色金屬冶煉與加工下跌了7.84%；但同期新材料則上漲了5.7%。
煤炭板塊表現(xiàn)不佳，也行業(yè)基本面惡化有直接關(guān)系。據(jù)了解，2012年以來煤炭價(jià)格已經(jīng)較前期高點(diǎn)下跌了近30%。有分析人士指出，從大周期視角來看，煤炭行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩，消費(fèi)增速放緩的不利趨勢。短期來看，煤價(jià)可能將維持弱勢下行。預(yù)計(jì)煤炭行業(yè)一直到三季度中后期才有可能迎來反彈。屆時(shí)，預(yù)計(jì)煤炭股中報(bào)盈利將大幅下調(diào)后，股價(jià)將面臨一輪殺跌，風(fēng)險(xiǎn)得到釋放；另一方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開在即，相關(guān)經(jīng)濟(jì)改革政策將推出，可改善經(jīng)濟(jì)預(yù)期，恢復(fù)市場信心，煤炭股有望迎來一波反彈。
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)包括新一代信息技術(shù)、節(jié)能環(huán)保、新能源、生物、高端裝備制造、新材料和新能源汽車七大類，涉及的細(xì)分行業(yè)達(dá)百余種。對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)板塊的投資而言，投資者應(yīng)抱有流水高山心自知的態(tài)度，在種類繁多的細(xì)分行業(yè)之中，選出具備中長期上漲潛力的個(gè)股堅(jiān)定持有，等待時(shí)間玫瑰的綻放。
細(xì)分板塊市場表現(xiàn)
在過去的一年間，新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分板塊表現(xiàn)普遍良好，大部分板塊區(qū)間漲幅均超過A股平均漲幅和中小板個(gè)股平均漲幅。Wind數(shù)據(jù)顯示，稀土永磁、觸摸屏、高端裝備制造等板塊表現(xiàn)尤為搶眼，整體漲幅均超過40％。而三網(wǎng)融合、垃圾發(fā)電、合同能源管理、衛(wèi)星導(dǎo)航等板塊漲幅相對(duì)較小。
東莞證券策略分析師費(fèi)小平在接受采訪時(shí)表示，新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股從換手率的角度來看受到市場強(qiáng)烈關(guān)注，交投十分活躍，區(qū)間換手率絕大部分遠(yuǎn)超A股平均水平。而從目前的估值水平來看，新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分板塊靜態(tài)市盈率普遍在40倍以上，靜態(tài)市凈率普遍在5倍以上。由于市場對(duì)新興產(chǎn)業(yè)較為樂觀的預(yù)期，相關(guān)板塊個(gè)股盡管在大盤走弱的時(shí)候出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，但估值水平依然居高不小，資金逢低介入的意愿較強(qiáng)。
從新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分行業(yè)財(cái)務(wù)同比數(shù)據(jù)來看，大部分板塊2010年凈資產(chǎn)收益率普遍有所提高，主營業(yè)務(wù)收入同比增長率有較大幅度提升。這也意味著近兩年隨著政策扶持力度日益加強(qiáng)，產(chǎn)品技術(shù)逐步完善，新興產(chǎn)業(yè)上市公司利潤也有明顯的提高，為后續(xù)保持穩(wěn)定的快速增長打下了良好的基礎(chǔ)。
大成基金的研報(bào)顯示，從過去五年(2006～2010年)市場走勢數(shù)據(jù)來看，“兩會(huì)”前后一個(gè)月市場表現(xiàn)要強(qiáng)于“兩會(huì)”期間表現(xiàn)，尤以會(huì)后一個(gè)月的表現(xiàn)更為搶眼。從行業(yè)漲幅排名看，受益“兩會(huì)”議題的行業(yè)在“兩會(huì)”前的一個(gè)月及之后的一個(gè)月的表現(xiàn)均明顯優(yōu)于大盤整體表現(xiàn)，因而，近期可多關(guān)注受益“兩會(huì)”議題的行業(yè)。
政府工作報(bào)告中重點(diǎn)提及的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和改善民生將是未來很長一段時(shí)間政府工作的重點(diǎn)。日前，國家發(fā)改委近期要求加快推進(jìn)節(jié)能環(huán)保等七大新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)規(guī)劃編制工作。這意味著“兩會(huì)”之后，一組由戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)擔(dān)綱的產(chǎn)業(yè)政策群將密集出臺(tái)。因此看好七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，尤其是節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)中長期的發(fā)展；從長期來看，政府為改善民生而推出的收入分配、醫(yī)療、教育等方面的改革，將為生物醫(yī)藥及消費(fèi)等行業(yè)提供良好的發(fā)展機(jī)遇。
挖掘潛力較大的細(xì)分板塊
對(duì)于如何選擇2011年潛力較大的新興產(chǎn)業(yè)板塊個(gè)股，費(fèi)小平認(rèn)為可以從四個(gè)角度來甄別：一、前期上漲幅度相對(duì)較小，沒有過多透支未來業(yè)績；二、行業(yè)景氣持續(xù)時(shí)間夠長，市場前景夠廣闊，年均復(fù)合增長率較高；三、具備潛在可能的技術(shù)優(yōu)勢，進(jìn)口替代空間較大；四、政策面扶持力度可能超預(yù)期。
從新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分板塊目前所屬行業(yè)景氣度來看，除了少部分如氫能、云計(jì)算等細(xì)分行業(yè)之外，大部分新興產(chǎn)業(yè)均處于行業(yè)成長期。但觸摸屏、高鐵、合同能源管理、風(fēng)力發(fā)電、三網(wǎng)融合等細(xì)分行業(yè)盡管仍處成長期，但其行業(yè)發(fā)展快速時(shí)期已經(jīng)接近到來，該類行業(yè)的成長性較難超越市場預(yù)期；其次來看新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分行業(yè)預(yù)期年均復(fù)合增長率，部分新興產(chǎn)業(yè)由于行業(yè)所屬特性，較難維持快速增長，如垃圾發(fā)電、三網(wǎng)融合、建筑節(jié)能等。
歷史數(shù)據(jù)顯示，每年的5月都是股市表現(xiàn)比較好的時(shí)候，有“紅五月”之稱。可是今年進(jìn)入5月后，開局遭遇四連跌。兩市成交量相對(duì)低迷，行業(yè)板塊多數(shù)收跌。接下來的交易日會(huì)不會(huì)重現(xiàn)“紅五月”？
對(duì)于當(dāng)前的A股市場，有分析人士幽默的表示，整個(gè)A股僅剩兩大板塊：雄安板塊和其他板塊。中國股市也第一次同時(shí)出現(xiàn)了牛市和熊市：雄安的快牛，以及其他板塊的慢熊。5月4日，雄安板塊總成交量1100億元（實(shí)際金額要超過這個(gè)數(shù)，很多沾邊的股票沒算進(jìn)來），占兩市總成交量的四分之一。
中航證券認(rèn)為，弱勢震蕩格局中，資金會(huì)圍繞主要熱點(diǎn)持續(xù)進(jìn)行炒作，而投資者想要獲取較高利潤，也同樣需要順勢而為，在具體操作上面，由于近期市場熱點(diǎn)交替上漲的特點(diǎn)，追漲操作顯得不合時(shí)宜，逢低吸納更顯智慧。
對(duì)于5月A股市場走向及投資機(jī)會(huì)，機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表各自看法。
海通證券表示，近期市場回調(diào)是春天的“倒春寒”而不是冬天來臨，從監(jiān)管窗口期及成交量、換手率等情緒指標(biāo)上看，仍需時(shí)間消化。短期保持耐心，中期仍是中樞抬升的震蕩市。下半年看好金融，建議繼續(xù)持有績優(yōu)龍頭股。
興業(yè)證券表示，未來主題投資方面，國企改革進(jìn)程出現(xiàn)加速，第二三批混改試點(diǎn)有望于近期公布，建議關(guān)注國企混改相關(guān)機(jī)會(huì)。5月峰會(huì)進(jìn)入最后倒計(jì)時(shí)，“一帶一路”催化事件不斷，板塊近期出現(xiàn)調(diào)整后，后續(xù)看點(diǎn)仍值得期待。
國泰君安證券表示，短期情緒沖擊趨于緩解，周期動(dòng)能恢復(fù)強(qiáng)于消費(fèi)板塊。隨著后續(xù)催化不斷出現(xiàn)，把握政策事件催化引導(dǎo)的“一帶一路”、國企混改、環(huán)保主題。
券商看盤
興業(yè)證券：“混改”催化唱響五月最強(qiáng)音
興業(yè)證券表示，未來主題投資方面，混改催化劑密集，各大集團(tuán)整裝待發(fā)。在目前時(shí)間點(diǎn)上，混改將迎來新一輪行情繼南航混改推進(jìn)、中核與中核建戰(zhàn)略重組以及中輕集團(tuán)整體產(chǎn)權(quán)劃轉(zhuǎn)保利集團(tuán)、聯(lián)通因混改停牌等案例后，國企改革進(jìn)程出現(xiàn)加速，第二三批混改試點(diǎn)有望于近期公布，建議關(guān)注混改相關(guān)機(jī)會(huì)。地方國改首推預(yù)期差較大的山西、云南以及天津地區(qū)。
5月峰會(huì)進(jìn)入最后倒計(jì)時(shí)，“一帶一路”催化事件不斷，板塊近期出現(xiàn)調(diào)整后，后續(xù)看點(diǎn)仍值得期待。新能源汽車板塊產(chǎn)業(yè)界利好頻出，建議關(guān)注行業(yè)景氣度持續(xù)向上的電動(dòng)汽車板塊。
國泰君安證券：區(qū)間震蕩布局龍馬行情
國泰君安證券表示，短期情緒沖擊趨于緩解，周期動(dòng)能恢復(fù)強(qiáng)于消費(fèi)板塊。整體來看，金融監(jiān)管造成的情緒沖擊趨于緩解，周期板塊動(dòng)能恢復(fù)要強(qiáng)于消費(fèi)板塊。
投資策略方面，行業(yè)配置，弱化輪動(dòng)、精耕細(xì)作。1. 經(jīng)濟(jì)仍穩(wěn)、工業(yè)生產(chǎn)仍強(qiáng)、題材催化輪動(dòng)，周期類建筑、建材仍是相對(duì)收益的首選；2. 消費(fèi)類價(jià)值龍頭抱團(tuán)延續(xù)，建議繼續(xù)以中性倉位博弈趨勢，推薦家電、食品飲料；3. 監(jiān)管沖擊帶來金融板塊超調(diào)，估值性價(jià)比進(jìn)一步提升，銀行、券商、保險(xiǎn)PB均處于歷史相對(duì)低位，安全墊增厚提升板塊配置價(jià)值。
隨著后續(xù)催化不斷出現(xiàn)，把握政策事件催化引導(dǎo)的“一帶一路”、國企混改、環(huán)保主題。“一帶一路”峰會(huì)臨近，市場關(guān)注熱度趨升；國企混改，第二批試點(diǎn)近期將批復(fù)實(shí)施，第三批試點(diǎn)的遴選工作已經(jīng)著手啟動(dòng)；環(huán)保PPP；雄安新區(qū)，未來催化仍可期待，后續(xù)主線將向新發(fā)展模式靠攏；新能源汽車。
海通證券：繼續(xù)持有績優(yōu)龍頭股
海通證券表示，近期市場回調(diào)是春天的“倒春寒”而不是冬天來臨，從監(jiān)管窗口期及成交量、換手率等情緒指標(biāo)上看，仍需時(shí)間消化。休整階段前期強(qiáng)勢板塊會(huì)分化，其中龍頭公司估值和盈利匹配度更好。借鑒歷史，這個(gè)時(shí)期往往孕育未來領(lǐng)漲行業(yè)。短期保持耐心，中期仍是中樞抬升的震蕩市。
下半年看好金融，建議繼續(xù)持有績優(yōu)龍頭股。維持一直強(qiáng)調(diào)的配置邏輯，A股進(jìn)入二維投資時(shí)代，消費(fèi)升級(jí)+主題周期+價(jià)值成長，休整期行業(yè)和個(gè)股分化可能加大，篩選確定業(yè)績增長的一線龍頭。根據(jù)2016年年報(bào)和2017年一季報(bào)，所有中信一級(jí)行業(yè)以及重點(diǎn)的一些二級(jí)行業(yè)為標(biāo)準(zhǔn)，篩選凈利穩(wěn)定增長且與估值匹配的行業(yè)，主要包括石油石化、基礎(chǔ)化工、建材、電子、汽車、環(huán)保、白酒、小家電、其他醫(yī)藥醫(yī)療。放長點(diǎn)看下半年，重視金融股。目前金融股是最低估值、低配的板塊，容易出F預(yù)期差。金融股低估低配本質(zhì)上原因是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)沒信心，下半年只要經(jīng)濟(jì)增長平穩(wěn)，就會(huì)修復(fù)對(duì)金融股的預(yù)期，而且金融監(jiān)管加強(qiáng)最終利于大銀行。
安信證券：沖擊過去逐步整固
在波折與震蕩中，A股市場進(jìn)入第四季度?；赝叭径?，A股不斷承受著來自各方面的壓力：歐美債務(wù)危機(jī)爆發(fā)并擴(kuò)散；國內(nèi)貨幣政策松動(dòng)預(yù)期落空；通脹預(yù)期升高，經(jīng)濟(jì)增長勢頭減弱……
出人意料的是，自10月24日始，大盤一路走高，滬綜指數(shù)在沖高2500點(diǎn)關(guān)口后回調(diào)整理。使得股民們對(duì)接下來兩個(gè)月可能出現(xiàn)的 “吃飯行情”充滿期待。那么，從中長期來看，哪些板塊暗藏的盈利機(jī)會(huì)更大呢？中小散戶又該如何布局呢？
戰(zhàn)略性布局地產(chǎn)銀行股
筆者認(rèn)為，當(dāng)前市場環(huán)境并未根本性好轉(zhuǎn)，但潛在積極因素仍存。具體而言，在宏觀層面上，經(jīng)濟(jì)溫和下滑，通脹見頂緩慢回落；貨幣政策不會(huì)有實(shí)質(zhì)性放松，財(cái)政擴(kuò)張只有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；流動(dòng)性緊張緩解步伐緩慢；盈利增速持續(xù)下滑。即便如此，市場積極因素仍然存在：首先，市場高估了存準(zhǔn)擴(kuò)大凍結(jié)的金額，實(shí)際執(zhí)行力度很可能低于預(yù)期；第二，美國新一輪財(cái)政刺激計(jì)劃、美聯(lián)儲(chǔ)可能出臺(tái)進(jìn)一步政策，有望緩解投資者的悲觀情緒?；谝陨戏治隹紤]，筆者認(rèn)為，股民不妨立足中期，戰(zhàn)略性配置地產(chǎn)和銀行板塊。
目前，地產(chǎn)板塊年底前政策力度難言放松，相關(guān)個(gè)股在估值探底后，或?qū)⑦M(jìn)入較長時(shí)間的筑底期。同時(shí)，整體資金面再寬松以及限貸放松將是行業(yè)反轉(zhuǎn)的先行指標(biāo)。因此，建議股民在四季度以持久戰(zhàn)心態(tài)，看銷量來抓反彈，并戰(zhàn)略性布局基本面、品牌突出的龍頭公司。
透過中報(bào)數(shù)據(jù)分析，開發(fā)商銷售出現(xiàn)明顯分化，整體資金狀況較年初繼續(xù)惡化，但短期償債壓力小，2010年以來的再庫存速度已經(jīng)放緩。基于此，筆者認(rèn)為，雖房價(jià)不調(diào)則政策難松，但開發(fā)商主動(dòng)調(diào)整價(jià)格的動(dòng)力不足，因此價(jià)格下行出現(xiàn)“小步慢跑”或?qū)⑹谴蟾怕适录?/p>
就目前的市場而言，房地產(chǎn)行業(yè)很可能出現(xiàn)反彈行情。筆者看好接下來地產(chǎn)股票迎來的反彈行情，與此同時(shí)，選股上可著重于具有銷售爆發(fā)性以及推盤充足的龍頭公司，以及具有保障房主題和商業(yè)地產(chǎn)概念的公司等。此外，股民也應(yīng)警惕調(diào)控政策與行業(yè)調(diào)整疊加、經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期和房價(jià)調(diào)整幅度大所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)。
再看銀行板塊。據(jù)統(tǒng)計(jì)，16家上市銀行上半年凈利潤達(dá)到4649.54億元，平均凈利潤較去年同期增長超過30%，其中中小銀行凈利潤增幅超過40%。不難看出，上市銀行業(yè)績增幅大大超過此前的市場預(yù)期，顯示在今年上半年信貸緊縮的嚴(yán)峻考驗(yàn)下，上市銀行仍然實(shí)現(xiàn)了利潤的高速增長。目前銀行股絕對(duì)具有投資價(jià)值尤其是長線投資價(jià)值，因而建議投資者適當(dāng)關(guān)注銀行板塊。
從市盈率看，截至目前，整個(gè)銀行板塊的平均市盈率在7倍左右，不僅已是歷史底部，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全部A股以及滬深300成份股的平均市盈率，甚至低于國際市場同類板塊指數(shù)，具有足夠的安全邊際。預(yù)計(jì)未來一年，上市銀行的收入還將保持較快的增速，但速度會(huì)略有下降。由于今年政策對(duì)估值的壓力已經(jīng)基本體現(xiàn)，目前市場估值在底部區(qū)域，可以說在宏觀環(huán)境穩(wěn)定的背景下，是銀行股較好的買入時(shí)機(jī)。
低成本介入大消費(fèi)行業(yè)
統(tǒng)計(jì)顯示，8月上證指數(shù)跌幅近5%，上述兩個(gè)消費(fèi)類板塊仍逆市上漲近3%。而近期大盤在2500點(diǎn)遭遇阻力回調(diào)整理后，消費(fèi)和醫(yī)療器械板塊又表現(xiàn)良好的抗跌性，醫(yī)療板塊還多次領(lǐng)漲。
中國經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入一個(gè)轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)增長將由投資與出口拉動(dòng)轉(zhuǎn)向消費(fèi)拉動(dòng)。在此宏觀環(huán)境下，消費(fèi)板塊自然存在著相當(dāng)多的機(jī)會(huì)。而且從目前的估值水平來看，消費(fèi)板塊整體估值已處于相對(duì)低位，此時(shí)正是低成本介入的良好時(shí)機(jī)。
短期內(nèi)白酒和醫(yī)藥都比較受捧，但從長期角度分析，板塊內(nèi)部個(gè)股分化可能會(huì)較嚴(yán)重。投資上應(yīng)選擇業(yè)績增長穩(wěn)定，長期將會(huì)得到穩(wěn)定回報(bào)的消費(fèi)類個(gè)股；其次，選取能夠代表中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向，充分分享居民消費(fèi)升級(jí)的具有成長確定性的上市公司。
由于醫(yī)藥股受剛性需求支撐，機(jī)會(huì)來自于政策驅(qū)動(dòng)。中國人口老齡化的加快，醫(yī)療保健費(fèi)用的支出將會(huì)大幅增加。有專利技術(shù)、獨(dú)家品種、管理良好的醫(yī)藥器械公司將有更好的成長性，值得長期投資。
對(duì)于白酒股，建議把握以下兩種投資思路：首先是長期持有，考慮行業(yè)的估值和成長性，未來12個(gè)月內(nèi)白酒行業(yè)仍可獲得超額收益；其次是三季報(bào)之后適當(dāng)減倉后逢低買入。
適度關(guān)注可能出現(xiàn)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換
2011年最后的兩個(gè)月，是否會(huì)出現(xiàn)一定程度上的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，已成為近來股民普遍關(guān)注的問題。對(duì)此，《金融理財(cái)》認(rèn)為，不排除風(fēng)格轉(zhuǎn)換的出現(xiàn)。導(dǎo)致風(fēng)格轉(zhuǎn)換的有四種可能性：首先是政策預(yù)期的好轉(zhuǎn)；其次是新增資金入場；第三是過大的估值差距得到修復(fù)；第四是投資產(chǎn)業(yè)鏈的微觀景氣程度出現(xiàn)回升。
風(fēng)格轉(zhuǎn)換可能分成三步：第一步，估值修復(fù)，資金環(huán)境回暖和政策預(yù)期向好促使投資者傾向于尋找估值最低、悲觀預(yù)期釋放最為充分的行業(yè)；第二步，景氣回升，預(yù)計(jì)在11月份伴隨著工業(yè)品的產(chǎn)銷量、價(jià)格趨勢向好，相應(yīng)的行業(yè)會(huì)有階段性表現(xiàn)；第三步，布局2012年，在市場指數(shù)有所回升、場內(nèi)交易活躍之后，進(jìn)一步關(guān)注估值中樞轉(zhuǎn)移到2012年、經(jīng)營模式清晰、業(yè)績增長確定的個(gè)股。預(yù)計(jì)11月份以后隨著影響市場的因素明朗，這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換可能逐步展開。
與此同時(shí)，對(duì)于四季度的可選配置，筆者認(rèn)為，科技、資源能源、設(shè)備制造、原材料、交運(yùn)等可適當(dāng)作為配置上的附屬參考。此外，還可逢低增加主要周期性品種如基礎(chǔ)化工、有色金屬、機(jī)械、鋼鐵等配置，以迎接可能出現(xiàn)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換。
當(dāng)前選股的五大思路
雖然前三季度A股市場的整體表現(xiàn)令人失望，不過對(duì)于A股市場在最后三個(gè)月的運(yùn)行前景，筆者給予謹(jǐn)慎的樂觀預(yù)期。散戶如果能從業(yè)績增長、估值修復(fù)、基金重倉、重組題材以及政策預(yù)期這五大選股思路中尋找市場機(jī)會(huì)，或許會(huì)有所驚喜。
①業(yè)績增長
目前三季報(bào)業(yè)績預(yù)告的公司有800家左右，預(yù)喜公司達(dá)到600多家，若三季報(bào)行情能與超跌反彈相結(jié)合，此類個(gè)股有望演繹一波小行情。
②估值修復(fù)
滬深兩市指數(shù)在三季度的跌幅分別達(dá)到14%和15%，而在此期間跑輸大盤的個(gè)股高達(dá)1000余只，其中跌幅在30%以上的個(gè)股有100多只。其中約有180只個(gè)股的股價(jià)低于上證綜指1664點(diǎn)時(shí)的水平，在這些超跌與低估值個(gè)股中，可能孕育著四季度的熱點(diǎn)品種。
③基金重倉
過去的三季度，基金重倉股的表現(xiàn)不盡人意，在三季度跌幅超過30%的100余只個(gè)股中，約有60只個(gè)股是基金重倉股。三季度的基金重倉股在四季度有望“咸魚翻身”。近來，盡管基金在加倉的過程中，大盤始終處于下降通道，但基金此舉仍是屬于底部區(qū)域主動(dòng)買套的行為。進(jìn)入11月，該階段的特點(diǎn)是資金年底收益、基金排名壓力將逐步顯現(xiàn)，重倉股會(huì)有所表現(xiàn)。
④重組題材
每年年底一直是市場炒作重組題材的黃金時(shí)期，今年也不會(huì)例外。雖然近來整體行情不容樂觀，但在重組題材的護(hù)持下，ST板塊屢屢扮演“漲停秀”的角色。四季度是上市公司披露重組預(yù)案、實(shí)施重組事項(xiàng)的高峰時(shí)段。雖然證監(jiān)會(huì)推出的并購重組新規(guī)提高了借殼上市的門檻，但對(duì)于渴望上市卻不符合IPO標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，殼資源仍然具有很強(qiáng)的吸引力，資產(chǎn)重組板塊蘊(yùn)含著機(jī)會(huì)。
銀河證券
投資要點(diǎn)：1、未來三年電信投資趨于樂觀；2、預(yù)判無線網(wǎng)絡(luò)投資拐點(diǎn)漸行漸近。
2000～2011年國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)波動(dòng)對(duì)通信企業(yè)投資回報(bào)影響顯著。對(duì)比中美二個(gè)市場的網(wǎng)絡(luò)投資，階段性高峰的間隔周期一般均為5年。從運(yùn)營商歷史投資周期角度，國內(nèi)目前的電信業(yè)務(wù)發(fā)展階段，驅(qū)動(dòng)電信業(yè)務(wù)收入增速二大關(guān)鍵因子在于網(wǎng)絡(luò)投資周期和經(jīng)濟(jì)周期，在經(jīng)濟(jì)周期增長臺(tái)階向下走的風(fēng)險(xiǎn)下，運(yùn)營商唯有依靠新一輪的網(wǎng)絡(luò)投資來確保十二五的業(yè)務(wù)增長，當(dāng)前對(duì)數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)支撐滯后的無線網(wǎng)絡(luò)有可投資的巨大空間。
2008－2009年因?yàn)閲艺w“四萬億”投資的經(jīng)濟(jì)刺激政策所透支的資本開支，在2010～2011年已基本消化，2012年運(yùn)營商資本開支占營收比實(shí)際已進(jìn)入一個(gè)觸底回升的新上升周期拐點(diǎn)。而從歷史的網(wǎng)絡(luò)投資結(jié)構(gòu)性進(jìn)行分析，2013年運(yùn)營商資本開支中有線、無線的占比結(jié)構(gòu)將面臨較大的轉(zhuǎn)變，無線投資在運(yùn)營商資本開支中占比預(yù)計(jì)將再度快速回升。
投資建議：下半年看好專網(wǎng)通信和無線板塊可能將近的拐點(diǎn)性機(jī)會(huì)。重點(diǎn)推薦：中興通訊、海能達(dá)、海格通信、星網(wǎng)銳捷。
醫(yī)療保?。簜€(gè)股業(yè)績打開估值空間
瑞銀證券
投資要點(diǎn)：1、醫(yī)藥板塊的整體上漲趨勢趨穩(wěn)；2、不容忽視的公立醫(yī)院醫(yī)院改革試點(diǎn)推進(jìn)。
預(yù)計(jì)醫(yī)藥板塊的整體上漲趨勢趨穩(wěn)。往后看1-3個(gè)月，在基本面的支撐和估值溢價(jià)高位的拉鋸下，預(yù)計(jì)醫(yī)藥板塊的整體上漲趨勢將趨穩(wěn)：一方面，我們預(yù)計(jì)未來3個(gè)月行業(yè)業(yè)績增速可能是全年最好的時(shí)期，而政策面仍平和，近3個(gè)月不會(huì)有超預(yù)期的重大政策出臺(tái)，板塊估值的下行風(fēng)險(xiǎn)有限；另一方面，板塊PE估值（TTM）溢價(jià)率已處于近年高位，基本反應(yīng)了市場對(duì)行業(yè)業(yè)績增長恢復(fù)穩(wěn)定增長的預(yù)期，進(jìn)一步提升需要用業(yè)績和時(shí)間來換。同時(shí)，由于市場對(duì)經(jīng)濟(jì)趨勢、政策效力的解讀可能出現(xiàn)反復(fù)，因此估計(jì)醫(yī)藥板塊的溢價(jià)水平和市場偏好也會(huì)相應(yīng)波動(dòng)，以波動(dòng)和分化為主旋律。預(yù)計(jì)中報(bào)的業(yè)績增速將使醫(yī)藥板塊PE（TTM）下移，業(yè)績的分化將打開個(gè)股的上升空間。
不容忽視的公立醫(yī)院改革試點(diǎn)推進(jìn)。7月1日，北京和深圳公立醫(yī)院改革試點(diǎn)工作啟動(dòng)，其影響深遠(yuǎn)——公立醫(yī)院改革試點(diǎn)是由點(diǎn)到面、漸進(jìn)而明確的過程，醫(yī)療服務(wù)將逐步成為醫(yī)院和醫(yī)生收入的主要部分，對(duì)藥品的依賴將會(huì)降低；醫(yī)院會(huì)有很強(qiáng)動(dòng)力使用
藥品應(yīng)用領(lǐng)域的分化將越發(fā)明確：輔助藥、不合理用藥將會(huì)縮減，高端?？品轮扑帯⑵放破账幱型鸩匠蔀橹鲗?dǎo)。
應(yīng)該更多地關(guān)注攻守兼?zhèn)涞钠贩N若攻守兼?zhèn)淦贩N順應(yīng)醫(yī)改大勢，中報(bào)業(yè)績增長應(yīng)可延續(xù)。建議關(guān)注3條投資主線。第一是醫(yī)?？刭M(fèi)，進(jìn)口替代類，推薦信立泰、恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè)；第二是縣域市場加速擴(kuò)展的獨(dú)家中藥，推薦康緣藥業(yè)、以嶺藥業(yè)。第三十流通領(lǐng)域管制長期課題下具備完善終端直銷網(wǎng)絡(luò)的商業(yè)公司，我們推薦瑞康醫(yī)藥。
環(huán)保：投資加速兌現(xiàn)高成長
銀河證券
投資要點(diǎn)：1、從政策驅(qū)動(dòng)到投資推動(dòng)；2、從訂單預(yù)期到業(yè)績兌現(xiàn)。
近幾年來的環(huán)保板塊股價(jià)表現(xiàn)與政策規(guī)劃密切相關(guān)，主要原因是環(huán)保行業(yè)發(fā)展過程中商業(yè)模式的構(gòu)建以及盈利空間的大小會(huì)受到政策規(guī)劃的影響。每次重大環(huán)保政策預(yù)期出臺(tái)，都是估值提升的前兆。環(huán)保行業(yè)在“十二五”期間總體的政策規(guī)劃已經(jīng)出臺(tái)，接下來需要關(guān)注各細(xì)分產(chǎn)業(yè)的具體政策規(guī)劃以及相關(guān)投資項(xiàng)目的進(jìn)展情況。
預(yù)測2012年我國環(huán)境污染治理投資總額增長率將達(dá)到35%，“十二五”環(huán)保項(xiàng)目訂單在2012年將快速釋放。環(huán)保行業(yè)是典型的投資拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)，高增長機(jī)會(huì)在產(chǎn)業(yè)鏈上游。目前我國正在大規(guī)模新建環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施，“十二五”環(huán)保投資將至少有5萬億，到2015年將有望達(dá)到GDP的2.6%，到2020年將成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。我們認(rèn)為目前環(huán)保板塊平均動(dòng)態(tài)估值在30倍左右，下半年需要重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績兌現(xiàn)情況。
建議投資業(yè)績有支撐、未來成長性明確和估值安全邊際較高的龍頭企業(yè)，行業(yè)整合及資產(chǎn)注入有望帶來超預(yù)期的業(yè)績增長，可以給予重點(diǎn)公司估值溢價(jià)。重點(diǎn)推薦：桑德環(huán)境、碧水源、龍?jiān)醇夹g(shù)，分別給予50%、25%和25%的投資權(quán)重。
證券：業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放
申銀萬國證券
投資要點(diǎn)：1、隨著市場的下滑，中報(bào)業(yè)績基本確定，券商股風(fēng)險(xiǎn)基本釋放；2、資本市場改革和券商行業(yè)轉(zhuǎn)型的邏輯沒變。
修正中報(bào)前瞻預(yù)期。上市券商2012年6月份的月報(bào)逐步推出，實(shí)際業(yè)績好于預(yù)期，平均超出預(yù)期10%左右，中信高于預(yù)期15%，廣發(fā)高于預(yù)期17%，海通高于預(yù)期8.8%，華泰（8.2%）、招商（6.2%）、光大（24%）。各家券商上半年凈利潤變化同比如下：大券商同比：中信（-30%）、海通（-12%）、華泰（-13%）、廣發(fā)（-8%）、招商（-41%）、光大（-35%）；中小券商同比：國元（-33%）、方正（16%）、長江（7%）、西南（-16%）、興業(yè)（-18%）、宏源（1%）、東吳（-42%）、山西（-9%）、國金（-4%）、東北（14%）。
總體來講，行業(yè)上半年業(yè)績好于預(yù)期，主要有以下原因：第一是2012市場指數(shù)相對(duì)上漲；第二是大券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)逐步完善，與市場相關(guān)度逐步減弱；如對(duì)于融資融券業(yè)務(wù)，市場融資融券余額達(dá)到600億元，而2011年6月僅300億，2012年上半年融資融券約給行業(yè)貢獻(xiàn)20億凈利潤，約占行業(yè)利潤的10%。
隨著市場的下滑，中報(bào)業(yè)績基本確定，券商股風(fēng)險(xiǎn)基本釋放。前期隨著市場的下滑，券商業(yè)績令人擔(dān)憂，券商股有了較大幅度的回調(diào)。隨著上半年各月業(yè)績快報(bào)的推出，中報(bào)業(yè)績雖同比下滑，但好于預(yù)期。同時(shí)證券股相對(duì)于市場的PB 估值水平也較之前有所下滑，當(dāng)前為1.08倍（相對(duì)市場估值），與08-10年平均1.31倍仍然相對(duì)較低，風(fēng)險(xiǎn)基本釋放，可以適當(dāng)加倉。
