發(fā)布時間：2022-02-01 18:51:11
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的基金業(yè)績評價樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
【關鍵詞】對沖基金 業(yè)績評價 風格分析 發(fā)展前景
一、引言
對沖基金的特征是運用金融衍生工具，及對相聯(lián)系的不同股票進行投機選擇、買空賣空等操作，以實現(xiàn)對沖一部分投資風險的目的。對沖基金在國內(nèi)從2011年才開始起步發(fā)展。隨著公募和私募基金在金融市場中的地位逐步升高，對沖基金的操作策略在我國也隨之逐漸被廣泛運用。融資融券、股指期貨等投資策略的推出為國內(nèi)對沖基金的發(fā)展和創(chuàng)新提供了更多的機會。對沖基金的投資表現(xiàn)也較為良好，在市場上升時其收益率高于主要市場指數(shù)，在市場下跌階段其收益波動幅度小于市場指數(shù)?，F(xiàn)階段我國在對沖基金方面主要側重于法律規(guī)范層面的研究，較少涉及對績效方面的實證研究。張新（2002）[1]用傳統(tǒng)的風險調(diào)整評價指標對投資基金的績效表現(xiàn)進行考察，得出在剔除新股配售的影響后中國基金并未超越基準指數(shù)表現(xiàn)的重要結論。李穎（2002）[2]研究不同投資策略的對沖基金，得出對沖基金具備一定的避險功能，其中市場中策略對沖基金表現(xiàn)突出。張世蘭（2012）[3]研究國內(nèi)股票市場上對沖基金投資策略的運用，得出國內(nèi)對沖基金表現(xiàn)較為良好且獲得不錯收益。許紅偉、吳沖鋒等人（2013）[4]比較分析量化對沖基金和介紹業(yè)績評價指標其中包括夏普比率、詹森的阿爾法和索提諾等，說明量化對沖產(chǎn)品在業(yè)績和風險控制上表現(xiàn)出了一定的優(yōu)越性。
本文將從業(yè)績評價和風格分析兩方面對市場中性對沖基金進行研究。
二、樣本選取
本文選取了數(shù)據(jù)較為全面，波動較為明顯，發(fā)展比較成熟，交易規(guī)模較大，比較有代表性，適合本文所研究時間段內(nèi)的數(shù)據(jù)分析的兩只對沖基金廣發(fā)對沖套利（000992）和海富通阿爾法對沖（519062）來進行業(yè)績評價和風格分析。
三、實證分析
（一）基本信息介紹
從圖一中可以看出廣發(fā)對沖套利基金較海富通阿爾法對沖基金現(xiàn)金持有比例較大，而相反的是海富通阿爾法對沖的股票持有率較高。無論是股票，現(xiàn)金，還是債券的持有量，兩個對沖基金都會隨著股票市場的波動情況而做出相應的調(diào)整。在牛市時，增大股票的持有量，同時相應的減少債券和現(xiàn)金的持有量；在熊市時，則進行相反的操作。說明這兩個對沖基金都能夠隨著市場變化而快速做出合理反應，投資策略較為靈活、適宜。
（二）業(yè)績評價
1.業(yè)績指標介紹。（1）詹森的阿爾法。
詹森的α值，是用來衡量基金績效超過其承擔市場風險所應得報酬之部分，也就是基金的主動管理報酬。越高，表示該基金表現(xiàn)較市場收益（滬深300）表現(xiàn)更佳，也代表基金經(jīng)理人的擇股能力更好。它憑投資組合的異常報酬為績效的判斷標準，異常報酬為實際報酬率高于應計報酬率的部分，其中應計報酬率是由CAPM估計而得，其值愈大，表示投資組合的績效愈好。
（2）夏普比率。
夏普比率，表示每承擔一單位總風險對應產(chǎn)生的超額收益。如果該值為正，表示波動風險低于基金收益率，組合表現(xiàn)較好，值得投資；如果該值為負，表示基金操作風險高于收益率，不提倡進行投資。
（3）索提諾比率。
其中SORM為月化索提諾比率，SORA為年化索提諾比率，TRt為第個月的基金回報率，Rf為無風險利率，n為研究期間所含月數(shù)，為研究期內(nèi)月度超額回報率，DDEX為基金在研究期內(nèi)月度超額回報率的下行標準差。
索提諾比率與夏普比率相似，兩者的區(qū)別為計算波動率時夏普比率使用的是標準差，而索提諾比率使用的是下行標準差。這其中的隱含原因是投資組合的正收益率符合投資人的需求，無須計入風險調(diào)整。這一比率越高，說明基金每承受同一單位下行風險時所能獲取更高的超額收益率。索提諾比率可以看做是夏普比率在衡量對沖基金或私募基金時的一種修正方式。
（4）最大回撤率。最大回撤率：在研究時期內(nèi)任意選擇一歷史時點向后推，當產(chǎn)品凈值走到最低點時計算收益率回撤幅度，取其最大值。其用來表示投資者購入產(chǎn)品后所可能面對的最差的情況。它是用來描述風險的一個重要指標，在對沖基金和數(shù)量化策略交易方面比波動率更重要。
2.四個業(yè)績指標計算結果與分析。
分析結果如下：（1）由圖一可得，廣發(fā)對沖，海富通阿爾法對沖的股票占比都較高，即使占比較低時，也是以現(xiàn)金的方式持有，故選擇滬深300作為市場指標，與兩個對沖基金進行比較，從而得出對沖基金是否較市場而言更優(yōu)異的結論。（2）由兩個對沖基金的值與市場的值比較可得，海富通阿爾法對沖，廣發(fā)對沖均有異常報酬，所以在阿爾法方面，對沖基金的管理能帶給投資者更多的收益。（3）廣發(fā)對沖每一單位風險會對應產(chǎn)生高達0.5291的超額收益，海富通阿爾法對沖的夏普比率為0.3165。所以由兩個對沖基金的夏普比率比較而言，均明顯高于市場的夏普比率0.0030。說明對沖基金能更好的對沖風險，獲得超額收益。（4）廣發(fā)對沖每承受一單位下行風險會產(chǎn)生高達8.13的超額收益，海富通阿爾法對沖的年化索提諾比率4.44，故投資者投資對沖基金時，在承受同一單位下行風險時，與市場相比可以獲取更高的超額收益率。（5）根據(jù)計算可得，海富通阿爾法對沖的最大回撤-2.798%，廣發(fā)對沖的最大回撤-1.233%，均小于市場的-27.224%最大回撤率。即兩個基金的最大損失率遠小于市場的最大損失率，說明對沖基金能降低風險，減少損失可能性。
（三）風格分析
首先我們選取了兩種風格組合，兩種風格組合分別用滬深300和中債綜合指數(shù)表示。風格回歸的系數(shù)包括α和兩個斜率。斜率系數(shù)表示了基金業(yè)績受各種消極性組合收益的敏感程度。由于我們想讓每個回歸系數(shù)非負且相加為1，因此，我們用以下公式做風格分析：
R（t）=時刻t基金的超額收益；Ri（t）=第i個類型的超額收益（r=1，2）；
α=研究期間基金的非常規(guī)業(yè)績；βi=第i個類型組合對于基金的β值
由上述數(shù)據(jù)做回歸分析得：
由于α，β1，β2的t檢驗絕對值都比2.228小，故都接受原假設，即α，β1，β2均為0，所以存在不顯著的值，因此，對于我們所選的投資組合都不存在顯著的風險敞口，所以由風險分析可得，廣發(fā)對沖基金（000992）屬于風險中性基金。
由于α，β1，β2的t檢驗絕對值均小于2.201，故都接受原假設，即α，β1，β2均為0，所以存在不顯著的值，因此，對于我們所選的投資組合都不存在顯著的風險敞口，所以由風險分析可得，海富通阿爾法對沖基金（519062）屬于風險中性基金。
四、結論
從上述詹森的阿爾法，夏普比率，索提諾比率，最大回撤率四個指標分析可得，對沖基金較股票而言，其收益較大，風險較小，較符合廣大投資者的投資目的。風格分析所得出的結論與基金基本信息中的投資策略相符，說明基金公布的信息的可信度較高。
當前，我國對沖基金已經(jīng)擁有了相對較好的發(fā)展條件，如投資者基礎。自改革以來，國內(nèi)經(jīng)濟處于快速穩(wěn)健的發(fā)展階段，人民生活水平得到了顯著的提升，國家綜合實力在持續(xù)增強，投資隊伍也在不斷擴大。另一個條件就是金融市場的開放，這為對沖基金進入中國創(chuàng)造了一定可能性?，F(xiàn)在，中國資本市場逐步完善，因此推進對沖基金的健康發(fā)展是其必然的選擇。作為一種投資工具，對沖基金為投資者增加了一種投資選擇，并且有更高的收益率，因此吸引了更多投資者。它有助于促進國內(nèi)發(fā)展金融市場，增加衍生工具的多樣性，改善國內(nèi)金融格局以及幫助完善我國金融體系。由此可得對沖基金在國內(nèi)具有較好的發(fā)展前景，且將會為發(fā)展與完善我國金融市場做出巨大貢獻。
參考文獻
[1]李穎，陳方正.對沖基金業(yè)績比較研究[J].財經(jīng)科學，2002，S1：162-164.
[2]張新，杜書明.中國證券投資基金能否戰(zhàn)勝市場[J].金融研究，2002，01：1-22.
4月的晨星中國?華潤信托中國對沖基金指數(shù)（簡稱“MCRI指數(shù)”）收報于1878點，續(xù)跌了3.09％，業(yè)績很不理想。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，MCRI指數(shù)已經(jīng)累計下跌了7.62％，而同期的滬深300指數(shù)則上漲了2.06％。對市場整體風格調(diào)整的誤判成了這些成份基金失利的主要原因。
從估值來看，上交所股票的估值繼續(xù)維持在22-23倍之間，保持穩(wěn)定，而深交所股票的整體估值則持續(xù)回落，目前為31.5倍，其中中小板和創(chuàng)業(yè)板的市盈率也分別為38倍和47倍。不難發(fā)現(xiàn)，從2008年開始逐漸分化的滬深兩市目前正處在估值回歸和修復的階段，兩地交易所股票的估值差異在不斷地減小，漸趨合理。
私募基金4月表現(xiàn)評價
今年以來，私募基金的組織形式開始漸趨多樣化，可以做空的合伙制對沖基金逐步出現(xiàn)。但是必須指出，在我國目前的法律框架內(nèi)，合伙制對沖基金的架構相對國外的成熟市場來說要復雜得多，也需要更多的成本。而且合伙制相對較高的稅收依然是投資者需要面對的一個現(xiàn)實問題，畢竟灰色的避稅方式并不是一個長久之計。
在當月納入統(tǒng)計的702只私募基金中，4月份的平均回報率為-2.08％（上月同期為-0.78％），有330只產(chǎn)品戰(zhàn)勝了同期滬深300指數(shù)，占比47.0％；而優(yōu)于晨星股票型基金指數(shù)的私募產(chǎn)品有64.2％，私募基金的表現(xiàn)依舊不理想。
從構成MCRI指數(shù)的141只成份基金來看，私募基金在4月的倉位較3月下降了7個百分點，為62.27％，股票倉位在五成以上的基金占67％左右，高倉位的私募基金數(shù)量有所減少。此外，華潤信托提供的數(shù)據(jù)還顯示這些MCRI成份基金在4月份主要增持了醫(yī)藥生物制品、機械設備儀表和交通運輸倉儲等行業(yè)，減持了食品飲料、社會服務和批發(fā)零售業(yè)。
從行業(yè)看，估值相對較低的金融地產(chǎn)以及增長性較為明確的醫(yī)藥和大消費中的食品飲料成為了私募關注的熱點。截至4月底，私募基金重倉的前五大行業(yè)為：機械設備儀表、金融保險、房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物制品和食品飲料行業(yè)，行業(yè)集中度在58.4％左右。
4月份市場取得正收益的私募產(chǎn)品數(shù)量繼續(xù)下降，占比25.6％，中位數(shù)僅為-1.80％。震蕩的市場下，有超過七成的產(chǎn)品凈值下跌，有近400只產(chǎn)品的收益在-5％至0％之間，更有20只產(chǎn)品的跌幅超過了20％。
4月上漲的股票主要是一些大盤股，所以同威、民森等一些偏愛傳統(tǒng)行業(yè)的私募投顧旗下的基金漲幅相對較大，但收益超過10％的僅深國投?君豐1期一只產(chǎn)品。而4月下旬市場的快速下挫則讓那些較為激進的私募業(yè)績出現(xiàn)了大幅的波動；如去年新成立的瀚信資產(chǎn)、2010年的全年冠軍世通資產(chǎn)以及尚雅、新價值等幾家投顧旗下的部分產(chǎn)品均下挫達10％左右。
此外，鄭拓旗下的山東信托?好望角深藍一期也在4月初正式清盤。至此，鄭拓旗下的兩只公開產(chǎn)品均因凈值大幅下滑而折戟，令人唏噓。
私募基金最近一年表現(xiàn)評價
最近一年，MCRI指數(shù)的表現(xiàn)較同期的滬深300和晨星股票型基金指數(shù)略差，尤其是近期MCRI指數(shù)持續(xù)下挫更令投資者不安。隨著私募基金數(shù)量的不斷增加，市場同質(zhì)化的現(xiàn)象也日趨嚴重，而投資手段的缺乏也使得市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險時，一些較大規(guī)模的私募基金往往無法快速抽身，這種種原因，都使得私募基金的中期表現(xiàn)不敵市場的平均表現(xiàn)。
從絕對收益的角度來看，最近一年錄得正收益的私募產(chǎn)品有297只，占比69.6％，收益中位數(shù)僅為3.21％，整體表現(xiàn)一般。
至少7個產(chǎn)品的業(yè)績錄得了超過20％的跌幅，這些產(chǎn)品的凈值也都在1以下，部分產(chǎn)品的凈值甚至已經(jīng)接近了0.5。
私募基金最近兩年表現(xiàn)評價
最近的兩年周期中，MCRI指數(shù)和滬深300以及晨星股票型基金的表現(xiàn)依舊相當，沒有太大的變化。雖然期間也有不少私募基金因為各種各樣的原因清盤，但整體來看，具有較長業(yè)績的私募基金數(shù)量仍在不斷增加。晨星統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，具有兩年以上歷史的私募基金有214只，有127只私募產(chǎn)品戰(zhàn)勝了同期的滬深300指數(shù)，占比59.3％；優(yōu)于同期的晨星股票型基金指數(shù)的則有108只，占比50.5％。
目前取得正收益的基金仍然維持多數(shù)，共有191只，有19只產(chǎn)品的年化絕對收益大于30％。
這其中各基金獲利的歸因也各異。有的產(chǎn)品是抓住了2009年上半年的行情，成功突圍，如新價值系列；而中海?海洋之星是憑借2009年底的市場機會迅速提升凈值；世通1期則靠2010全年的優(yōu)異表現(xiàn)。所以對投資者來說，如果過分追求短期業(yè)績而缺乏耐心，將會無法獲得很好的收益。
私募基金最近三年表現(xiàn)評價
目前，具備三年歷史的私募產(chǎn)品已經(jīng)有136只，這些產(chǎn)品中有116只戰(zhàn)勝了同期的滬深300指數(shù)，仍有近七成的產(chǎn)品取得了正收益。
目前，有129只產(chǎn)品均具備了完整月度數(shù)據(jù)的私募產(chǎn)品獲得了三年期的晨星私募評級，其中有12只產(chǎn)品獲得五星級，與此同時，也有13只私募產(chǎn)品只獲得了一星級。
和公募基金的評級體系所不同的是，我們的私募評級體系中對基金向上的波動幾乎沒有給予任何的懲罰（即鼓勵正收益），而對于過大的下行風險則有五次方的懲罰。簡單地說，如果某只基金單月跌幅超過了15％，則就會對其評分造成較大的負面影響。而這些一星級基金中不少的最大單月跌幅都超過了20％，這對投資者來說是非常糟糕的事情。
總結與展望
記得在去年下半年開始的各期私募月報中，筆者就表達了對當時A股滬深兩市估值不斷分化的擔憂，在9月的月報中更是表達了對市場熱點轉(zhuǎn)換的關注。不過市場以現(xiàn)在這種快速回歸的方式來縮小兩市的估值差異卻是筆者始料未及的。
同樣，諸多私募也難以在這種大范圍的市場風格轉(zhuǎn)換中獨善其身，因而受到了不小的損失，如僅有24％的私募在最近六個月錄得正回報就是最好的證據(jù)，這也讓不少投資者都選擇了贖回。
股市在8月進行了迅猛的大幅調(diào)整,滬深300指數(shù)全月收跌24.22%。
7月時的減倉動作,使得部分私募基金本月遭受的損失相對較小。
用凈值日期在8月20日及以后的187只基金計算的平均收益率為-8.83%,中值為-8.84%,遠小于大盤近-19.82%(調(diào)整后)的跌幅和公募股票型基金-16.3%的損失。
難能可貴的是,有近一成的基金,如中信信托?和聚1期,西部信托?銘遠巴克萊,重慶信托?策略大師,陜國投?龍鼎1號,山東信托?金瀛1號,中融?智德持續(xù)增長以及中信信托?江平超級價值一號,山東信托?以太五期,中鐵?鑫蘭瑞一期、二期,中鐵?中睿吉祥管家一期等18只基金產(chǎn)品,以靈活的倉位控制和較強的選股能力,在大盤大幅下跌的行情中獲得了正收益(見圖1)。
而平安財富?鵬遠核心一期、平安財富?瑞智一期、平安?證大一期、華寶證大穩(wěn)健增長、平安?證大增長二期、平安?證大價值三期、華寶證大價值和中融?混沌1號等產(chǎn)品的損失則超過了20%。
對于后市,部分私募基金經(jīng)理表示,這次調(diào)整在空間上已經(jīng)足夠,目前A股的估值已相對合理,中長期來看已具備投資價值。
短期表現(xiàn)評價(今年以來)
今年以來,181只基金中有177只基金獲得了正收益,但只有15只基金強于同期大盤的表現(xiàn),占比僅約為8%;有53只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為29%。
8月市場的大幅調(diào)整使部分基金回吐了前期漲幅,今年以來收益率超過70%的基金共有21只:粵財信托?新價值1期、2期、3期,深國投?尚雅1期、2期、3期、4期,深國投?龍騰,深國投?景良能量1期,深國投?開寶1期,陜國投?龍鼎1號,深國投?瑞象豐年,中融?混沌1號,深國投?鑫地一期,中原?理財宏利二期龍贏,平安財富?淡水泉2008,平安財富?淡水泉成長一期,深國投?美聯(lián)融通1期,深國投?睿信1期,華宸?彤源一號和深國投?龍票1期(見圖2)。
截至2009年8月末,這181只基金今年以來的收益率中值為32.86%,平均值為37.79%,低于大盤近34個百分點,也落后于晨星股票型基金指數(shù)近10個百分點。市場調(diào)整過后,私募基金收益率與大盤漲幅的差距較上月縮小了近16個百分點。
中期表現(xiàn)評價(最近一年)
具有一年歷史數(shù)據(jù)的共有163只基金,其中獲得正收益的有140只,占比約為86%。
粵財信托?新價值2期,深國投?尚雅2期、3期、4期和深國投?龍騰的收益率翻番,而粵財信托?新價值3期、陜國投?龍鼎1號、中鐵?鑫蘭瑞一期、華宸?彤源一號、深國投?尚雅1期、深國投?景良能量1期、深國投?開寶1期、深國投?瑞象豐年、中融?樂晟股票精選、平安財富?淡水泉2008、平安財富?淡水泉成長一期、交銀國信?國貿(mào)盛乾一期、深國投?睿信1期等產(chǎn)品也以超過60%的年收益率位居前列(見圖3)。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,163只基金的平均收益率為26.6%,中值為23.57%。有74只戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為45%;有88只基金跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比為54%。中期來看,私募基金的表現(xiàn)與大盤相近,但領先股票型公募基金近5個百分點。
波動率
波動率(Standard Deviation)是衡量風險的主要指標之一。
數(shù)據(jù)顯示,最近一年波動率最小的10只基金為:中融?方得月月盈一期,深國投?新同方1期、2期,西部信托?銘遠巴克萊,華寶?合志同方一號,云南信托?中國龍1期、2期,深國投?漢華1期,云南信托?中國龍穩(wěn)健1期,云南信托?中國龍價值5期。
波動率最大的10只基金為:深國投?鑫地一期,北國投?云程泰1期-2期,華宸?彤源一號,中原?理財宏利二期龍贏,深國投?美聯(lián)融通1期,深國投?萬利富達,深國投?尚雅1期、4期,平安財富?瑞智一期。
風險調(diào)整后收益
在161只可計算最近一年風險調(diào)整后收益――夏普比率(Sharpe Ratio)的基金中,有143只基金的風險調(diào)整后收益為正值。
夏普比率超過1的基金只有73只,表明這些基金最近一年來所承受的風險獲得了超額回報。
風險調(diào)整后收益排名前20的基金為:中鐵?鑫蘭瑞一期,陜國投?龍鼎1號,粵財信托?新價值2期、3期,中融?智德持續(xù)增長,交銀國信?國貿(mào)盛乾一期,深國投?龍騰證券,深國投?漢華1期,國民?東方遠見1期,深國投?博頤精選,中融?樂晟股票精選,深國投?朱雀1期、2期,深國投?尚雅2期、3期、4期,中融?麥爾斯通一期,平安財富?淡水泉2008,深國投?景良能量1期和深國投?武當1期(見圖4)。
長期表現(xiàn)評價(最近兩年)
統(tǒng)計顯示,共有43只基金具有最近兩年的歷史記錄,其中有17只基金最近兩年的年化收益率為正值。
這些基金是重慶國投?金中和西鼎,深國投?億龍中國1期、2期,深國投?星石1期、2期、3期,深國投?民森A號、B號,深國投?景林穩(wěn)健,云南信托?中國龍精選1期,中融?坤陽乾坤一號,云南信托?中國龍穩(wěn)健1期,云南信托?中國龍1期,云南信托?中國龍價值2期,深國投?新同方1期,深國投?景林豐收以及深國投?天馬(見圖5)。
43只基金中,有39只基金戰(zhàn)勝同期滬深300指數(shù),占比約為91%;有33只跑贏同期晨星股票型基金指數(shù),占比約為77%。
這43只基金的年化收益率平均值約為-4.6%,中值為-7.03%。其長期表現(xiàn)分別強于大盤和股票型公募基金近18個百分點和11個百分點。
一、研究樣本及其數(shù)據(jù)來源
1 研究樣本的選取
在綜合考慮樣本數(shù)量和評價時間后，我們選擇2003年12月31日之前在滬深兩地上市且連續(xù)公布每日凈值的39只股票型開放式基金作為研究對象，其中包括成長型9只、平衡型21只、價值型5只及指數(shù)型4只，評價期為2004年1月1日至2008年6月30日，扣除節(jié)假日停止交易，共226周。在評價期內(nèi)，證券市場恰好經(jīng)歷了漫漫熊途與牛市巨大財富效應，這對于我們考察開放式基金的業(yè)績提供了良好的市場環(huán)境。
2 無風險利率的確定
本文采用同期一年期銀行定期儲蓄存款利率以周折算成周收益率作為近似的無風險收益率。折算方法是以央行公布的一年期銀行定期儲蓄存款利率扣除利息稅后，再以時間為權重進行加權平均，換算成周收益率(一年52周)后得到的考查期的無風險利率，為0.000440786。
3 市場基準組合的確定
市場基準組合收益率=(上證A股指數(shù)+深圳A股指數(shù))收益率×40％+上債指數(shù)收益率×20％。
二、實證結果及其分析
本文采用主成分分析法構造因子變量，通過SPSS13.0統(tǒng)計分析軟件計算，選取特征值大于1的4個變量作為新的因子變量(4個因子累計貢獻率達89.159％)；然后運用方差極大法對因子進行旋轉(zhuǎn)，根據(jù)旋轉(zhuǎn)后的因子載荷對變量命名：主因子Y對平均收益率、夏普指數(shù)、特雷諾指數(shù)、詹森指數(shù)，凈資產(chǎn)增長率負荷較大，這些指標都反映基金的投資收益狀況，因此稱為收益因子；主因子X1對的負荷較大，命名為擇時選股因子，主因子X2對收益率標準差、R2指標負荷較大，這些指標描述了基金的風險狀況，命名為風險因子，主因子X3對費用負荷較大，命名為費用因子。主因子然
1 效率分析
整體技術效率平均值為0.521，表示整體基金的投入項平均有49.7％被浪費掉，造成技術效率不佳的原因，有可能是因為規(guī)模效率不佳或營運規(guī)模的不適當，在這部分則非短期內(nèi)可在管理上加以掌控的，必須透過長期的規(guī)模調(diào)整，才能消除這部分的無效率；有些是屬于管理上所能在短期內(nèi)透過決策變革來改善的，也就是純粹技術效率所評估的部分。
(1)總效率為1，純技術效率為1，規(guī)模效率為1
總效率為1，各松弛變量為0，代表決策單元為相對有效的基金；總效率為1，各松弛變量不等于0，代表其為弱有效基金；總效率不為1，各松弛變量不等于0，則代表其為相對無效的基金。樣本基金中總效率為1的基金有華夏回報，華寶興業(yè)寶康消費和廣發(fā)聚富。
(2)總效率不為1，純技術效率為1，規(guī)模效率不為1
總效率不為1，代表總效率無效，主要原因是純技術效率無效或規(guī)模效率無效。若純技術效率有效，而規(guī)模效率無效，表明樣本基金相對無效率的原因來自于投入規(guī)模未達到最優(yōu)。在樣本基金中，屬于此類的有華安創(chuàng)新，華安MSCI，大成價值增長，融通深圳100和萬家上證180。
(3)總效率不為1，純技術效率不為1，規(guī)模效率為1
基金相對無效率的原因來自于未將投入因素做最有效的使用。包含的基金有國聯(lián)安德盛穩(wěn)健。
(4)總效率不為1，純技術效率不為1，規(guī)模效率不為1
原因來自于純粹技術相對無效率和規(guī)模相對無效率，所屬基金管理公司應該同時對這兩個方面進行相應調(diào)整。在樣本基金中，除上述列舉的9只基金，其余30只基金均歸于此類。
2 參考集合分析
從參考集合來看，相對有效的基金有華夏回報，廣發(fā)聚富，華安寶康消費品，華安創(chuàng)新，融通深圳100，華安MSCI和大成價值增長，其各自構成有效前沿面總次數(shù)分別為30，26，8，5，5，2，1。一般來說，如果某些DMU在有效前沿面中出現(xiàn)次數(shù)較多，則表明它們在這類決策單元中具有普遍的市場優(yōu)勢和較強的市場競爭力。
3 投影分析
對于相對無效的基金，可以根據(jù)DEA的“投影”理論和該基金的松弛變量值指出改進它們業(yè)績的途徑、幅度。并獲得達到相對有效時它們各輸入和輸出指標的有效值。以國泰金鷹增長為例，在收益率不變下，風險，費用分別還可以同比減少50.3％，27％而達到目標值。
【關鍵詞】金融企業(yè) 績效 績效評價
一、引言
隨著我國市場經(jīng)濟的逐步發(fā)展與完善，人們開始對市場樹立信心，從而在投資過程中對公司的績效情況更加關注。在這樣一個信息時代，信息的信號功能發(fā)揮得越來越極致，人們對于信息的獲取、傳播、解讀及反應能力也越來越強。金融企業(yè)作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心部分，對資金的運行所起到的重要作用是其他企業(yè)所不能替代的，故而對于金融企業(yè)績效的研究的重要性也不言自明。此外，財政部于2011年5月12日印發(fā)了《金融企業(yè)績效評價辦法》，對金融企業(yè)的績效評價規(guī)定了四大能力，共21個指標，可見我國政府對于金融企業(yè)績效評價的重視。但是這個辦法頒布的實施情況以及對于金融企業(yè)的績效評價的影響還有待觀察。
隨著我國證券市場的逐步規(guī)范與發(fā)展，各利益相關者也日益關注公司績效，同時，金融企業(yè)的績效更是成為了風向標。全面正確地評價金融企業(yè)績效，對于正確評估其真正價值、衡量經(jīng)營者的經(jīng)營業(yè)績具有重要意義，對于政府轉(zhuǎn)變職能、加強宏觀調(diào)控也都具有重要的參考價值，同時能為監(jiān)督法規(guī)的完善提供重要依據(jù)。
二、我國金融企業(yè)績效現(xiàn)狀
所謂企業(yè)績效評價，是指運用數(shù)理統(tǒng)計和運籌學原理、特定指標體系，對照統(tǒng)一的標準，按照一定的程序，通過定量定性對比分析，對企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績做出客觀、公正和準確的綜合評判，其目的是為了界定評價主體和評價客體之間的價值關系。
金融企業(yè)在我國國家經(jīng)濟中具有重要的位置，政府對金融業(yè)的支持力度也一直在加大，國有銀行在業(yè)務上有著得天獨厚的優(yōu)勢。此外，在長期的業(yè)務積累中，我國金融企業(yè)相比較于外資金融企業(yè)，在客戶、存款、管理人才等方面有更多的本土優(yōu)勢。但是與國際上的知名金融機構與企業(yè)相比起來，我國的金融企業(yè)還存在不小的差距，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：
（1)經(jīng)營機制不夠靈活，業(yè)務范圍相對較小，創(chuàng)新能力總體上來說稍顯不足；
（2)我國證券類金融公司整體效益較低，波動性較大，行業(yè)競爭激烈，但是證券業(yè)的經(jīng)營模式和盈利模式卻沒有得到根本改善，業(yè)務結構雷同、單一，創(chuàng)新能力不足，盈利能力弱，這也導致了其對風險的抵御能力較弱，從而在經(jīng)營過程中面臨較大的風險；
（3)我國銀行類的金融企業(yè)存在不良貸款率偏高、存貸比例過高等問題，降低了銀行的盈利能力，同時也造成了我國民營企業(yè)融資難的問題，對于整個經(jīng)濟運行的影響比較大；
（4)保險類金融企業(yè)雖然發(fā)展迅速，但是國有獨資的保險公司存在產(chǎn)權不明、權責不明、監(jiān)管不力、市場意識不足等問題，加上其制度建設不夠完善，相應的體制也有待加強；
（5)銀行業(yè)總體的資本充足率較低，抗風險能力弱，在投資類的銀行金融機構更是如此，這對于整個金融系統(tǒng)的正常穩(wěn)定運行構成了較大的威脅。
三、金融企業(yè)業(yè)績評價的完善建議
在之前總結的國內(nèi)外對金融企業(yè)績效研究的基礎上，以及對我國目前金融企業(yè)績效現(xiàn)狀的分析，結合新頒布的《金融企業(yè)績效評價辦法》，筆者對于完善金融企業(yè)業(yè)績評價，提出以下幾點建議：
（1）完善金融企業(yè)基礎數(shù)據(jù)，保證績效評價有據(jù)可依。須著力完善財務報告、審計報告等基礎性數(shù)據(jù)資料，并保證數(shù)據(jù)的真實可靠，做到績效評價有據(jù)可依。
（2）加強我國信用體系的建設。必須加快社會信用體制的建設，要盡快完善社會信用體系，增大失信違約成本，同時做好信用宣傳工作，增強各方的恪守信用觀念，營造良好的信用環(huán)境，從而有利于金融企業(yè)績效評價客觀正確的進行。
（3）努力提高各類金融企業(yè)的自身實力，建立健全金融企業(yè)治理機制，在風險可控的情況下，鼓勵金融創(chuàng)新，不斷提升業(yè)務能力，促進績效提高。
四、總結
本文結合績效評價的發(fā)展歷程，淺析了我國金融企業(yè)績效的現(xiàn)狀，并提出了相應的改進措施。從整體來看，我國目前金融企業(yè)的績效并不是十分理想，資本結構不合理和資產(chǎn)質(zhì)量較差是導致各類金融企業(yè)績效較差的主要原因。這對金融企業(yè)績效評價工作的展開產(chǎn)生了影響，因而亟須著手改善金融企業(yè)績效評價環(huán)境，正確評價金融企業(yè)績效，為利益相關各方提供可靠有用的信息。
參考文獻
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基于新疆的調(diào)查，對我國農(nóng)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化資金項目中期績效評價進行了研究分析，詳細闡述了我國農(nóng)業(yè)科技專項資金績效評價的基本思路及評價內(nèi)容，同時對評價體系的構建和數(shù)據(jù)的處理進行了介紹，為我國農(nóng)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化資金項目的績效評價提供借鑒。
關鍵詞
農(nóng)業(yè)科技成果；資金項目；績效評價；評價指標
近年來，我國中央財政不斷地加大對農(nóng)業(yè)科技的投資力度，資金的投入促進了我國農(nóng)業(yè)科技的進步與發(fā)展。農(nóng)業(yè)科技發(fā)展的主要目的是將科技成果轉(zhuǎn)化為資金項目，促進我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展。因此，提高我國資金的利用效率，增加農(nóng)業(yè)科技的產(chǎn)出比例是我國相關部門重點關注的問題，加強績效評價體系實現(xiàn)對農(nóng)業(yè)科技資金的有效管理，為我國農(nóng)業(yè)科技資金項目的發(fā)展作出貢獻。
1農(nóng)業(yè)科技財政專項資金的績效評價體系
1.1農(nóng)業(yè)科技專項資金績效評價的評價內(nèi)容
任何專項資金都是以項目為載體的，同時項目又是依賴于資金才能發(fā)展。因此，在對農(nóng)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化資金項目的績效評價要緊扣資金和項目2個因素。一方面，項目運行的主要流程是“投入-運作-產(chǎn)出-影響”，資金投入最終的產(chǎn)出和影響是績效評價的主要內(nèi)容，同時評價系統(tǒng)中也應包括管理形態(tài)，保證對農(nóng)業(yè)科技專項資金的全程評價[1]；另一方面，績效評價要體現(xiàn)資金項目的效率性、經(jīng)濟性和效益性，通過績效評價實現(xiàn)資金項目的最佳生產(chǎn)，反映農(nóng)業(yè)科技專項資金績效狀況主要體現(xiàn)為以下3個方面。
1.1.1管理效率
管理效率主要是對項目管理形態(tài)的評價，管理效率的實現(xiàn)是在農(nóng)業(yè)科技研究內(nèi)部，主要通過項目的實施情況和資金的使用效率來體現(xiàn)。
1.1.2科研產(chǎn)出
科研產(chǎn)出是科技成果轉(zhuǎn)化為資金項目的主要體現(xiàn)，科研產(chǎn)出的高低代表了科技活動的創(chuàng)新能力。因此，在農(nóng)業(yè)科技資金項目的績效評價過程中，要做好對科研產(chǎn)出的評價，科研產(chǎn)出評價的指標是科技成果的質(zhì)量和數(shù)量。
1.1.3社會經(jīng)濟效益
對社會經(jīng)濟效益的評價也是農(nóng)業(yè)科技資金項目績效評價的重要組成部分，社會效益是一個比較難以衡量的評價指標。對于農(nóng)業(yè)科技資金項目的社會效益的評價，是通過農(nóng)業(yè)科研成果的推廣程度以及該成果對農(nóng)業(yè)產(chǎn)生的影響力來體現(xiàn)的，公眾受益越大，其社會效益越高。
1.2績效評價體系的構建
對于農(nóng)業(yè)科技資金項目的績效評價，通常采用三級評價體系，三級體系分為目標層、準則層、指標層評價體系，并且層級依次降低。目標層是對農(nóng)業(yè)科技財政專項資金的績效評價；準則層包括科研產(chǎn)出、管理效率、社會經(jīng)濟效益；指標層主要包括專項資金到位率、資金實際支出率、技術經(jīng)濟指標完成率、新增產(chǎn)值與投入比等12個定量評價指標，構建出一套完整的績效評價體系[2]。
1.3確定績效評價的指標權重
績效評價體系中還有一個關鍵因素便是權重，指標權重能否準確地確定，直接關系到績效評價結果的準確性及有效性。當前我國農(nóng)業(yè)科技財政專項資金呈現(xiàn)層次性和多樣性的特征，該文基于新疆的調(diào)查，采用層次分析的方法來確定我國農(nóng)業(yè)科技專項資金績效評價的指標權重。確定指標權重時采用問卷調(diào)查的方法，對農(nóng)業(yè)科技領域的專家學者進行調(diào)查，并通過一定的計算機軟件進行處理，得出準確的指標權重。
2評價結果分析
2.1數(shù)據(jù)的來源與處理
該文數(shù)據(jù)來源是新疆省農(nóng)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化資金項目的調(diào)查數(shù)據(jù)。通過對該數(shù)據(jù)的分析，對我國科技成果轉(zhuǎn)化資金項目中期績效評價進行研究。通過對數(shù)據(jù)的整理，主要分為決策過程、管理制度、資金合規(guī)性、目標內(nèi)容、項目對資源的影響及項目對農(nóng)業(yè)生態(tài)環(huán)境的影響等6個定性的評價指標，將這些指標根據(jù)評價結果的好壞分為差、低、中、良與優(yōu)5個等級，通過對數(shù)據(jù)的綜合處理得到評價的結果，這樣就可以對中期績效評價結果進行量化，保證數(shù)據(jù)的真實可靠。
2.2中期績效評價結果分析
通過綜合評價可以看出，目前我國農(nóng)業(yè)科技成果較好的類型是種植業(yè)，是我國發(fā)展農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的重要內(nèi)容，隨著我國資源越來越精確，我國目前正在重點關注土地資源的利用率，加大對種植業(yè)科技研究成果轉(zhuǎn)化資金的重視度。根據(jù)調(diào)查結果顯示，我國目前種植業(yè)的科技產(chǎn)出排名第一，農(nóng)產(chǎn)品排名第二，緊隨其后的還有林業(yè)、畜牧業(yè)等[3]。通過綜合指數(shù)變化的速度可以看出，目前我國農(nóng)業(yè)發(fā)展相對于發(fā)達國家還是落后，仍然采用粗放型的發(fā)展方式，使用落后的農(nóng)業(yè)設施，對于土地資源的利用率不高，在發(fā)展過程中對農(nóng)業(yè)生態(tài)環(huán)境產(chǎn)生了較大的破壞，嚴重阻礙了我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展。因此，我國目前應加大農(nóng)業(yè)科技的研究力度，采取有效措施修復我國農(nóng)業(yè)生態(tài)環(huán)境，使科技研究成果盡快轉(zhuǎn)化為項目資金，為我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展提供充足的動力。
3結語
當前我國農(nóng)業(yè)成果轉(zhuǎn)化資金項目得到了極大的重視，將農(nóng)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化為資金項目是農(nóng)業(yè)科技產(chǎn)出的主要體現(xiàn)。因此，對于農(nóng)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化資金項目的中期績效評價是衡量我國農(nóng)業(yè)科技產(chǎn)出的主要手段。建立完善的評價體系指標，通過調(diào)查得到真實的調(diào)查數(shù)據(jù)，分析我國農(nóng)業(yè)科技成果轉(zhuǎn)化資金的現(xiàn)狀，以指明我國農(nóng)業(yè)科技研究的方向。
作者：王希 張曄 趙興 單位：新疆農(nóng)業(yè)大學 新疆科技項目服務中心
參考文獻
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關鍵詞：業(yè)績評價 財務指標 創(chuàng)新 指標
中圖分類號：F234.4 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3791（2012）11（b）-0140-02
企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價是為了實現(xiàn)企業(yè)利潤最大化，從而對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程作出一系列的價值判斷，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價要求基于特定的標準及科學的方法。它是在企業(yè)管理實踐和理論的發(fā)展而逐漸形成和發(fā)展的。當企業(yè)管理從戰(zhàn)術管理進入戰(zhàn)略管理之后，隨著企業(yè)管理目標的長遠化，原有企業(yè)管理中的業(yè)績評價模式，出現(xiàn)了在評價廣度和深度上的局限性，因此難以滿足戰(zhàn)略管理的要求，本文從我國企業(yè)業(yè)績評價的實踐與現(xiàn)狀出發(fā)，研究建立一個多層面的綜合評價體系，從而拓寬業(yè)績評價的視野，提升企業(yè)戰(zhàn)略管理的層次，將企業(yè)的短期業(yè)績評價與長期評估相結合，分析企業(yè)業(yè)績提升的內(nèi)在動力因素，從而實現(xiàn)企業(yè)的長遠目標。
1 我國企業(yè)業(yè)績評價發(fā)展過程
我國企業(yè)業(yè)績評價發(fā)展是在西方企業(yè)績效評價理論基礎上逐步發(fā)展而來的，西方企業(yè)業(yè)績評價理論的飛速發(fā)展期為20世紀80年代末至今。其直接成果是使企業(yè)業(yè)績評價理論更趨全面、系統(tǒng)與科學，同時，也引導企業(yè)將眼光更多地放在企業(yè)的長遠發(fā)展方面，即重視的戰(zhàn)略管理。因此當今企業(yè)業(yè)績評價的主流是將企業(yè)管理與戰(zhàn)略相結合，關注非財務指標的設計與設置。西方在這一時期，較為著名的理論有：布澤爾、蓋爾和薩爾陶提出的PIMS研究計劃、波特的微觀競爭力評價體系、霍爾的四尺度論等等，在這其中最具代表性的理論主要集中在EVA財務管理系統(tǒng)、平衡計分卡理論和績效棱柱理論方面。
但我國企業(yè)業(yè)績考核評價與西方在研究背景與發(fā)展歷程都不盡相同，這源于終極目標的不同，西方企業(yè)業(yè)績考核的產(chǎn)生是緣于對優(yōu)化資源配置、加強企業(yè)誠信度的需要，而我國更注重以此評價體系來加強國家對企業(yè)的管理，從而保證計劃經(jīng)濟下的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能夠?qū)崿F(xiàn)政府所制定的目標。我國的研究與探索過程更為曲折復雜，它是伴隨著我國經(jīng)濟體制改革與市場經(jīng)濟發(fā)展不斷變化的。我國的企業(yè)業(yè)績評價發(fā)展分為三個階段：第一階段：從1949到1978年，為實物量考核階段，它更符合高度集中的計劃經(jīng)濟管理的需要；第二階段：產(chǎn)值和利潤考核階段；第三階段：投資報酬率考核階段。在國家與行業(yè)層面出臺的相關評價標準，主要有財政部、國家經(jīng)貿(mào)委、國家計委等部門的評價標準或指標。例：1999年頒布的業(yè)績評價指標體系包括8項基本指標、16項修正指標和8項評議指標，分別從財務效益狀況、資產(chǎn)營運狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況四個方面對企業(yè)業(yè)績進行了綜合評價。此評價體系被視為目前較全面和科學的評價指標，同時，可操作性也較強。另外，2002年財政部、國家經(jīng)貿(mào)委、中央企業(yè)工委、勞動保障部和國家計委對1999年頒布的評價體系進行了修正，了《企業(yè)績效評價操作細則（修訂）》，修訂后的操作細則不同之處在于12項修正指標。
2 我國企業(yè)業(yè)績評價體系發(fā)展現(xiàn)狀
2.1 僅關注財務指標，不能全面、真實反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績
一直以來，傳統(tǒng)的業(yè)績評價系統(tǒng)都是以財會數(shù)據(jù)為基礎，主要以財務指標，如利潤、投資回報率等為主，雖然這些指標能夠直觀地反映企業(yè)當時的業(yè)績，但企業(yè)業(yè)績評價如果僅以會計利潤等財會數(shù)據(jù)為基礎指標的話，很難讓管理者全面掌握業(yè)績整體、真實的情況，也容易造成管理者對會計信息的獨占，不利于企業(yè)長遠戰(zhàn)略的實現(xiàn)，從而只追求短期營利，長此以往會嚴重影響企業(yè)的長遠發(fā)展，降低企業(yè)的真正的創(chuàng)造與創(chuàng)新力。
2.2 無法滿足管理創(chuàng)新對信息的需要
由于企業(yè)面臨的競爭日益激烈，企業(yè)對信息的需求是企業(yè)管理者進行科學管理與決策的重要支持，但目前普遍存在著企業(yè)對財務、經(jīng)營等方面信息難以全面滿足，另一方面，還在于決策管理已不僅僅在于對財務信息的全面掌握，在很大程度上還在于對非財務與經(jīng)營中的相關信息的掌握情況。企業(yè)管理者為了更好的管理和控制企業(yè)，對業(yè)績指標要盡可能地在經(jīng)營過程中及時地收集與掌握，但目前的業(yè)績評價方法難以滿足企業(yè)管理創(chuàng)新對信息的需要。
2.3 傳統(tǒng)評價為事后評價模式
傳統(tǒng)的業(yè)績評價方式是對已發(fā)生的事情的評估，當然，這也是由于業(yè)績評價指標體系自身的特點所致。財務報表是業(yè)績評價指標中最重要的依據(jù)，但由于這一指標是對已發(fā)生的經(jīng)營行為的反映，其計算出的結果難免會有一定的局限性，所有的業(yè)績評價是為了對企業(yè)進行經(jīng)營狀況進行評估與定位，為企業(yè)管理決策提供參考，讓企業(yè)從中總結經(jīng)驗與教訓，但由于該評價系統(tǒng)的事后評價方式，對企業(yè)而言，很大程度上會導致企業(yè)對業(yè)績評價的短視效應，難以讓企業(yè)從長遠角度考查各項業(yè)績，做出科學決策。
2.4 缺乏對無形資產(chǎn)的客觀估量
所謂無形資產(chǎn)，多指以知識、技術、理念為代表的非物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)，對于企業(yè)來講，在知識經(jīng)濟時代，無形資產(chǎn)已成為企業(yè)重要的核心競爭力所在。如果企業(yè)無法適應知識經(jīng)濟時代對無形資產(chǎn)運作規(guī)律的認識，在業(yè)績評價方面不充分考慮無形資產(chǎn)的存在與價值，將無法在市場激烈的競爭中獲得更大優(yōu)勢，甚至有被市場所淘汰的危險。企業(yè)充分意識到無形資產(chǎn)對于企業(yè)發(fā)展的強大動力。將其引進企業(yè)業(yè)績評價體系中來，才能真正客觀地對業(yè)績實現(xiàn)科學評估，才有利于企業(yè)的長足發(fā)展。
3 改進企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價體系的對策
3.1 實現(xiàn)財務指標與非財務指標的結合
財務指標是評價企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營業(yè)績的一個重要組成，由于它無法涵蓋全部業(yè)績評價的內(nèi)容，所以企業(yè)的戰(zhàn)略業(yè)績的評價應從影響企業(yè)經(jīng)營成功的關鍵要素著手建立指標體系，才能進行正確的評價，而財務業(yè)績評價指標體系偏重于企業(yè)內(nèi)部因素對經(jīng)營業(yè)績影響的評價，忽視了對外部因素影響的評價。在現(xiàn)今這個動蕩多變的經(jīng)營環(huán)境下，企業(yè)所面對的外來環(huán)境挑戰(zhàn)越來越激烈，沒有對外部環(huán)境的正確評價，企業(yè)很難發(fā)現(xiàn)自身的優(yōu)點、缺點，所面臨的機會和威脅，也就很難在長期的競爭中獲得戰(zhàn)略優(yōu)勢。因此，業(yè)績的評價除了要關注企業(yè)內(nèi)部管理水平及生產(chǎn)率的提高上，更應充分注意外部因素諸如客戶滿意程度、企業(yè)產(chǎn)品市場占有率、技術創(chuàng)新與產(chǎn)品創(chuàng)新等方面的因素，此外，還有職員的滿意程度等等均為業(yè)績評價應予考慮的重要因素。不重視這些重要因素的影響作用，業(yè)績的評價就不可能做到客觀、綜合、合理。
3.2 重視企業(yè)創(chuàng)新業(yè)績的評價
新時期經(jīng)濟發(fā)展的核心特征就是創(chuàng)新，也正是因為有了不斷的創(chuàng)新，才使新時期經(jīng)濟發(fā)展具有旺盛的生命力。創(chuàng)新又以技術創(chuàng)新為最重要。當前，國際競爭歸根結底是經(jīng)濟競爭，經(jīng)濟競爭的核心是技術和人才的競爭。在國際資本相對過剩、人才流動頻繁的條件下，在市場容量、資源、環(huán)境約束更為強烈的今天，一個國家的形象，一個企業(yè)在競爭中的地位和優(yōu)勢，主要取決于其技術創(chuàng)新及轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的速度、范圍和效益。發(fā)達國家已由原來爭奪原材料資源為重點轉(zhuǎn)移到技術的開發(fā)和人才的競爭上。創(chuàng)新已成為一個國家、一個企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢的第一要素，也是核心推動力。美國之所以能保持較長時期的經(jīng)濟穩(wěn)定增長，通貨膨脹率持續(xù)下降，失業(yè)率下降，其本質(zhì)原因在于其知識與技術的不斷創(chuàng)新。
3.3 業(yè)績評價的重心從事后評價轉(zhuǎn)到戰(zhàn)略管理
對比傳統(tǒng)意義上的企業(yè)業(yè)績評價，其方法多為滿足事后管理的信息需求，其弊端在于企業(yè)由此僅注重短期效益，而忽略長遠戰(zhàn)略管理。因此，傳統(tǒng)企業(yè)財務業(yè)績評價方法難以滿足現(xiàn)代企業(yè)績效管理與戰(zhàn)略管理的需求，企業(yè)應尋求適應企業(yè)戰(zhàn)略管理的新的業(yè)績評價理論與方法，將業(yè)績評價指標真正地納入到企業(yè)生產(chǎn)、營銷、研發(fā)等各個管理環(huán)節(jié)中去，才能更好地實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展目標。企業(yè)的業(yè)績評價管理將引導企業(yè)從戰(zhàn)術管理向戰(zhàn)略管理轉(zhuǎn)化。具體方法與過程概括起來就是轉(zhuǎn)化、分解、明確，即，首先利用企業(yè)業(yè)績評價指標將企業(yè)發(fā)展的整體戰(zhàn)略目標轉(zhuǎn)換成階段性的戰(zhàn)術目標。第二步，把目標繼續(xù)分解、分層，如按照所管理的人員的級別進行分層。將戰(zhàn)術目標與人員分層相結合，確定具體的可操作性強的評價指標，以便各部門及其工作人員確定各自的職責。要達到使企業(yè)所獲利益最大化的目標，就要讓企業(yè)的各部門從高級管理人員到職員都明確各自職責所在與各評價指標的含義，縮小戰(zhàn)略制定與實施執(zhí)行的差距。協(xié)調(diào)各部門的任務與目標，將企業(yè)的業(yè)績評價體系作為促進企業(yè)戰(zhàn)略目標轉(zhuǎn)化與實現(xiàn)的具體的、可操作性的能夠能企業(yè)員工執(zhí)行的階段性目標，使業(yè)績評價指標體系參與企業(yè)戰(zhàn)略管理的整個過程。
3.4 將無形資產(chǎn)在業(yè)績方面的納入評價指標體系
傳統(tǒng)的企業(yè)業(yè)績評價多只注重財務報表等指標，而缺少知識與智力資本方面的評價指標，其導致的直接后果是使業(yè)績評價完整性，現(xiàn)代企業(yè)有必要對已有的知識與智力資產(chǎn)進行全面整理記錄、確認。因為當市場經(jīng)濟逐漸向知識經(jīng)濟轉(zhuǎn)變的過程中，知識與智力資產(chǎn)越來越成為企業(yè)核心競爭力的重要組成部分，企業(yè)如果忽略對這部分資產(chǎn)的評估將失去市場競爭的優(yōu)勢，在經(jīng)營中也難以有長遠的發(fā)展。如不斷崛起的IT公司，其創(chuàng)造的利潤很大程度上取決于對知識與智力資產(chǎn)的管理與評價。將它納入會計與財務報表，形成衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要指標，將有利于企業(yè)在競爭中處于不敗之地，搶占獲得利潤的先機。
綜上所述，企業(yè)把戰(zhàn)略目標與業(yè)績評價緊密結合，并將其作為企業(yè)管理的起點與重點，將保證企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價滿足現(xiàn)代化企業(yè)管理的要求，而將企業(yè)業(yè)績評價融進企業(yè)的戰(zhàn)略管理的過程之中，建立科學的評價指標體系，也將有利于不斷完善企業(yè)業(yè)績評價系統(tǒng)，而這一系統(tǒng)將充分體現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營管理要求、體現(xiàn)企業(yè)核心競爭力和智力資本作用。
參考文獻
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關鍵詞：京津冀金融一體化 金融業(yè) 發(fā)展水平 存貸差
金融業(yè)發(fā)展水平作為一個重要的參考標志，能夠衡量一個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展程度，在實施京津冀一體化重要戰(zhàn)略的背景下，為京津冀地區(qū)的發(fā)展帶來了契機。本文通過對京津冀地區(qū)的金融業(yè)發(fā)展進行定量分析與比較，發(fā)現(xiàn)與京津地區(qū)比較，河北省的金融業(yè)發(fā)展還存在著一些問題與不足，并基于河北省的實際情況提出針對國家和地區(qū)金融業(yè)發(fā)展的對策建議，進而使河北省更好地推動京津冀一體化的重要發(fā)展戰(zhàn)略的實施。
一、河北省金融業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀分析與評價
我國的金融業(yè)主要包括銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)以及其他金融活動。筆者對金融業(yè)的發(fā)展水平從銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)三個方面進行研究，其中，銀行業(yè)又分別從銀行業(yè)規(guī)模、銀行業(yè)金融機構存貸款以及金融機構存貸差三個方面來進行分析評價。
（一）河北省銀行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
1.河北省銀行業(yè)規(guī)模。截至2014年末，河北省的銀行業(yè)金融機構資產(chǎn)總額52 816億元，與2013年相比，增長11.9%。河北省金融機構資產(chǎn)總額較天津地區(qū)有一定的優(yōu)勢，但與北京相比，僅為北京市金融機構資產(chǎn)總額的32%（見表1）。河北省金融機構營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量是北京的2.45倍，是天津的3.67倍，其中北京市2014年法人機構有81家，河北省法人機構有262家，河北省金融機構營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量占據(jù)明顯優(yōu)勢。但是，計算每家營業(yè)網(wǎng)點的資產(chǎn)總額可知，河北省每家營業(yè)網(wǎng)點的平均資產(chǎn)總額僅為4.8億元，而北京市和天津市分別為河北省的7.6倍、3.1倍。因此，對于河北省來說，一方面要繼續(xù)擴大金融機構的覆蓋面積，進而為金融業(yè)發(fā)展提供一定的基礎，另一方面，也要擴大金融機構業(yè)務和服務范圍，進而增加金融機構的資產(chǎn)總額。
2.銀行業(yè)金融機構存貸款。銀行業(yè)存款是衡量一個地區(qū)銀行業(yè)發(fā)展的重要指標。截至2014年末，河北省金融機構人民幣各項存款余額同比增長10.8%，增速比2013年低4.5%，較上年增長4 319.6億元。截至2014年末，中長期貸款余額同比增長17.7%，短期貸款余額同比增長9.4%。
從表2可以看出，2014年末，河北省各金融機存貸款余額為43 764.02億元，其中，儲蓄存款占比58.86%，單位存款占比36.58%，由此可以看出，河北省資金來源主要來自儲蓄存款。而北京、天津兩市的存款組成結構基本相似，主要的資金來源是單位存款，其中單位存款占比分別為60.0%、55.0%。
由下頁表3可以看出，截至2014年末，河北省金融機構各項貸款余額為28 052.29億元，其中，短期貸款占比為39.21%，中長期貸款占比為53.89%，表明河北省的貸款以中長期貸款為主。北京、天津兩市的貸款情況，也均以中長期貸款為主，且均超過50%。不同的是，北京市、天津市還有一定比例的票據(jù)融資與融資租賃，其中天津市融資租賃占比相對較大。
3.金融機構存貸差。存貸差是指金融機構存款總額與貸款總額的差額部分，存貸差反映金融機構的資金充裕程度，存差增長過快則表明儲蓄向投資轉(zhuǎn)化出現(xiàn)阻礙，表明資金使用效率不高。北京市、天津市、河北省2008―2014年金融機構存貸差見表4和圖1。
由表4可以看出，京津冀地區(qū)均為存差，北京的存貸基數(shù)較大，相對于天津市、河北省來說，存貸差較大。從圖1可以看出，天津市的存貸差最為平穩(wěn)，甚至在2011年與2014年存在一個下降的趨勢，而北京市的存貸差逐年上升。河北省的存貸差居于相對平穩(wěn)的趨勢，但是也有一個小幅度上升的趨勢。因此，應當使河北省金融機構存貸差維持在一個平穩(wěn)的趨勢，充分提高河北省金融機構資金的使用效率。
（二）河北省證券業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
2014年，北京市的19家證券公司總資產(chǎn)為5 261億元，有37家資產(chǎn)評估事務所，22家證券期貨業(yè)務資格的會計師事務所。截至2014年末，河北省共有法人證券公司1家，證券投資咨詢公司1家，證券分公司8家，較上年增加3家，增長率為60%。證券營業(yè)部199家，較上年增加20家，增長率為11.17%。累計營業(yè)收入24.74億元，同比增長41.05%；累計凈利潤11.38億元，同比增長81.21%；托管市值2 074.59億元，同比增長64%。
河北省的證券公司在規(guī)模、數(shù)量、凈利潤、業(yè)務種類上與北京市相比，存在著明顯的差距，因此，有必要對河北省的證券業(yè)務、產(chǎn)品、規(guī)模進行推廣、改進和發(fā)展。
（三）河北省保險業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
河北省保險業(yè)整體實力不斷增強，截至2014年末，河北省保險業(yè)總資產(chǎn)為2 172.31億元，同比增長6.02%，總資產(chǎn)位居全國第八位。河北省有4 241家保險公司分支機構，比上年增加69家。與河北省相比，截至2014年底，北京市共有保險法人機構59家、保險分公司94家、專業(yè)中介法人機構387家，保險行業(yè)總資產(chǎn)4 802.8億元，增加792.8億元。2014年，北京市政策性農(nóng)業(yè)保險為12.5萬戶（次）農(nóng)戶提供了241.9億元的風險保障。
河北省在保險行業(yè)總資產(chǎn)、保險公司法人機構、業(yè)務類型、業(yè)務范圍上與北京市相比，還存在一定的差距。因此，河北省的保險業(yè)在發(fā)展時，要充分學習北京市的保險業(yè)務類型的擴展，增加對農(nóng)業(yè)等其他方面的投資，更好地發(fā)揮河北省保險業(yè)的功能。
二、河北省金融業(yè)發(fā)展存在的不足及對策建議
通過以上分析可以看出，河北省金融業(yè)的發(fā)展有一定的優(yōu)勢，但與北京市、天津市相比，還存在明顯的不足。河北省應抓住金融業(yè)發(fā)展的機遇，與京津地區(qū)更好地協(xié)同發(fā)展。
（一）深化金融體制改革，健全現(xiàn)代金融體系
“十三五”規(guī)劃提出，在加快金融體制改革方面，健全現(xiàn)代金融體系，提高金融服務實體經(jīng)濟效率以及支持經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的能力，同時也要防范和化解金融風險。河北省應當在發(fā)展實體經(jīng)濟、促進經(jīng)濟結構轉(zhuǎn)型升級的基礎上，深化金融體制改革，正確處理好金融監(jiān)管與干預之間的關系。加快推進國有金融機構的所有制結構改革，更好地滿足金融市場、金融機構的發(fā)展需求。加強金融監(jiān)管力度，對金融業(yè)發(fā)展中的風險進行監(jiān)控，進而有效地防范風險和應對風險。
（二）完善金融配套設施建設
河北省金融業(yè)的發(fā)展需要相關金融配套設施的建設與完善。為此，應當構建具有河北省特色的金融支持政策體系、設立專項資金，鼓勵金融機構的金融創(chuàng)新。加強金融信息化平臺的建設，為金融業(yè)的發(fā)展營造一個良好的基礎環(huán)境。促進河北省金融數(shù)據(jù)平臺的建設、信息管理系統(tǒng)的建設與升級。完善相關法律制度，為河北省金融機構以及金融業(yè)的健康發(fā)展提供良好的制度保障。
（三）擴大金融機構的覆蓋面積，加強同京津兩地的金融合作溝通
金融業(yè)規(guī)模的增長能夠向企業(yè)提供更多的資金支持。河北省的綜合發(fā)展都需要金融業(yè)的支持。從金融需求上看，大到農(nóng)業(yè)、工業(yè)，小到農(nóng)業(yè)科技園區(qū)、高新技術開發(fā)區(qū)、農(nóng)民合作社、中小企業(yè)等都是金融的需求主體。因此，應當擴大金融機構的覆蓋面積，對其他產(chǎn)業(yè)進行支持，與其他產(chǎn)業(yè)進行深度融合，在促進實體經(jīng)濟發(fā)展的同時，更好地促進金融業(yè)的發(fā)展。
京津兩地是金融資源的聚集地，在京津冀一體化背景下，河北省應當加強與京津兩地金融層面的溝通與合作，以便更好地推進京津冀的金融一體化發(fā)展。
（四）拓展金融工具種類，豐富金融產(chǎn)品創(chuàng)新
河北省應當結合自身經(jīng)濟、金融發(fā)展的實際情況，制定科學、合理的戰(zhàn)略發(fā)展目標與定位，提升自身金融實力。要拓展金融工具的種類、豐富創(chuàng)新金融產(chǎn)品，如創(chuàng)新和開發(fā)證券產(chǎn)品，豐富保險業(yè)務范圍，形成多樣化的證券產(chǎn)品與豐富的保險業(yè)務范圍，使金融業(yè)具有活力，進而提升市場交易活躍程度，提升河北省的金融發(fā)展實力，吸引京津兩地的投資，增強輻射效應與輻射范圍，進而促進河北省金融業(yè)的健康全面發(fā)展。
（五）提高金融相關專業(yè)人才的素質(zhì)，提升金融行業(yè)的管理效率
在京津冀一體化的發(fā)展背景下，河北省金融業(yè)要把握這次發(fā)展機遇，這對金融業(yè)領域的人員素質(zhì)提出了更高的要求。河北省要建立優(yōu)秀金融人才培育與發(fā)展的機制；注重培養(yǎng)和引進國內(nèi)外金融高端、優(yōu)秀管理人員；建立科學合理、適用的金融人員激勵機制；充分利用緊鄰北京市、天津市的地理優(yōu)勢，加強同這兩地金融人才的溝通交流，要適時注入金融業(yè)的新鮮力量，提高金融領域人員的專業(yè)綜合素質(zhì)，使河北省金融業(yè)的發(fā)展始終保持創(chuàng)新、新鮮的動力，進而提高河北省金融業(yè)的發(fā)展效率。
三、小結
在京津冀一體化的戰(zhàn)略發(fā)展背景下，京津冀的治理、勞動者素質(zhì)、綜合發(fā)展水平不同，金融業(yè)的發(fā)展存在不均衡的現(xiàn)狀。河北省發(fā)展金融業(yè)應當充分意R到與北京市、天津市的差距，立足自身實際，從多個層面，采取相關措施促進金融業(yè)的發(fā)展，進而推動河北省的全面發(fā)展，促進京津冀金融一體化以及京津冀協(xié)同發(fā)展的重要戰(zhàn)略的實施。
參考文獻：
[1]趙長城，劉茜.全國視角下的河北省金融業(yè)發(fā)展水平比較分析[J].經(jīng)濟論壇，2011，（08）：43-46.
