發(fā)布時(shí)間：2023-09-25 11:21:21
序言：寫作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的市場(chǎng)監(jiān)管研究樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
（一）金融衍生品的形成及發(fā)展
金融衍生產(chǎn)品是相對(duì)于基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品而言的，其價(jià)值的決定依賴于對(duì)基礎(chǔ)性產(chǎn)品標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。在金融市場(chǎng)中，基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品既可以是貨幣、股票、債券、外匯等金融資產(chǎn)，也可以是金融資產(chǎn)的價(jià)格，如利率、外匯匯率、股票價(jià)格指數(shù)等。金融衍生品的出現(xiàn)，是在國(guó)際金融市場(chǎng)上，金融資產(chǎn)價(jià)格發(fā)生劇烈波動(dòng)，基礎(chǔ)產(chǎn)品市場(chǎng)交易利差大幅變化的情況下，滿足投資者保值、賺取有關(guān)資產(chǎn)差價(jià)（套利）或投機(jī)等種種需求的結(jié)果。
弗蘭克?J?法博奇認(rèn)為，“一些合同給予合同持有者某種義務(wù)或者對(duì)一種金融資產(chǎn)進(jìn)行買賣的選擇權(quán)。這些合同的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定，相應(yīng)地，這些合約被稱為衍生工具”。巴塞爾銀行監(jiān)督委員會(huì)認(rèn)為，金融衍生品是一種合約，該合約的價(jià)值取決于一項(xiàng)或多項(xiàng)背景資產(chǎn)或指數(shù)價(jià)值。1992年，在啟動(dòng)金融期貨20年后，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主默頓?米勒將金融期貨的推出譽(yù)為“過(guò)去20年里最重要的金融創(chuàng)新”。
金融衍生品是指從“基礎(chǔ)性金融工具”或“傳統(tǒng)金融工具”中衍生出來(lái)的新型金融工具，即根據(jù)某種相關(guān)的金融資產(chǎn)預(yù)期的價(jià)格變化而進(jìn)行定值的金融工具。其突出的特征在于其合約性價(jià)值的存在?；A(chǔ)性金融工具主要有三種形式：利率或債務(wù)工具的價(jià)格、外匯匯率、股票價(jià)格或股票指數(shù)。這些基礎(chǔ)性金融工具的衍生品主要包括金融期貨、金融期權(quán)、互換和遠(yuǎn)期和約等。
（二）我國(guó)金融衍生品的市場(chǎng)現(xiàn)狀
20世紀(jì)90年代初，金融衍生品市場(chǎng)隨著我國(guó)金融體制的市場(chǎng)化改革開(kāi)始出現(xiàn)。1990年后，我國(guó)開(kāi)始引入期貨市場(chǎng)及外匯期貨、股指期貨、國(guó)債期貨、權(quán)證交易等，大部分因缺陷過(guò)多而被迫中斷試點(diǎn)，暴露了我國(guó)金融衍生市場(chǎng)的一些問(wèn)題，如法規(guī)不健全、信息披露不規(guī)范、市場(chǎng)監(jiān)管不嚴(yán)格等。
由于金融衍生品獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和價(jià)格發(fā)現(xiàn)等功能，不斷受到市場(chǎng)追捧并發(fā)展壯大。隨著我國(guó)加入WTO、匯率制度的改革和股權(quán)分置改革的逐步推進(jìn)，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的逐步健全，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新形勢(shì)的發(fā)展需要，近兩年我國(guó)逐步增加了金融衍生品品種，試點(diǎn)次級(jí)抵押貸款、資產(chǎn)證券化、黃金期貨等品種，并準(zhǔn)備推行融資融券、股指期貨等金融衍生品。但金融衍生品在推動(dòng)金融市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)，也帶來(lái)了巨大風(fēng)險(xiǎn)。隨著全球金融危機(jī)的進(jìn)一步加劇，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)問(wèn)題也逐步暴露，從2008年南航JTP的末日瘋狂到高德炒金事件，都給投資人帶來(lái)了一定的災(zāi)難。
二、金融衍生品發(fā)展中監(jiān)管理論的策略選擇
從發(fā)達(dá)國(guó)家的情況看，各國(guó)都重視對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管，并根據(jù)本國(guó)具體情況，建立了具有特色的金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管模式。而如何使得金融監(jiān)管卓有成效？分析研究金融監(jiān)管的否定性理論也會(huì)給我們帶來(lái)一定的啟示：金融監(jiān)管否定性理論主要包括特殊利益論和社會(huì)選擇論。特殊利益論信奉市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和放任主義，認(rèn)為監(jiān)管政策反映的是參與政治過(guò)程中的各種利益集團(tuán)的要求，監(jiān)管是為被監(jiān)管的行業(yè)利益服務(wù)的，因此監(jiān)管面臨著多方面的成本和道德風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管對(duì)于問(wèn)題的解決是無(wú)益的。社會(huì)選擇論是在特殊利益論的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)，這一理論將經(jīng)濟(jì)學(xué)中的市場(chǎng)概念移植到行政決策中，把監(jiān)管認(rèn)定為具有自利性行為的理性的“經(jīng)濟(jì)人”，對(duì)于集團(tuán)間的利益討價(jià)還價(jià)之后的財(cái)富再分配，因而“政府不一定能糾正問(wèn)題，事實(shí)上反倒可能是某些問(wèn)題惡化”。
客觀地說(shuō)，兩種否定性理論假說(shuō)都存在著一定的合理成分，同時(shí)在實(shí)踐中，各國(guó)在金融監(jiān)管中也曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)一些類似于理性“經(jīng)濟(jì)人”為自身謀求利益的情形，這些情形的發(fā)生對(duì)于政府監(jiān)管信用構(gòu)成了巨大的威脅，這種源于外部的道德性風(fēng)險(xiǎn)必須控制在一定的范圍內(nèi)。
三、我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀及對(duì)策分析
（一）我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管現(xiàn)狀
法規(guī)體系建設(shè)不完善。法律是監(jiān)管的基礎(chǔ)，目前我國(guó)金融衍生品方面的立法相對(duì)滯后，且政出多門。現(xiàn)行的與金融衍生品有關(guān)的法規(guī)，基本上都是各監(jiān)管機(jī)構(gòu)針對(duì)具體的衍生產(chǎn)品制定的，缺少統(tǒng)一的金融衍生品監(jiān)管法律，缺乏衍生品交易和風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)指引，尤其不能有效應(yīng)對(duì)金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)具有跨系統(tǒng)、跨部門蔓延的特性。
監(jiān)管主體過(guò)于分散。目前，我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)是多頭管理，央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等都在各自領(lǐng)域負(fù)責(zé)相應(yīng)機(jī)構(gòu)金融衍生業(yè)務(wù)的監(jiān)管。由于部門分割，既形成在許多領(lǐng)域的重復(fù)監(jiān)管，也存在一定的監(jiān)管真空。各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間尚缺乏統(tǒng)一的協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，同時(shí)也缺乏共識(shí)的戰(zhàn)略規(guī)劃。
行業(yè)自律組織作用不明顯。我國(guó)目前金融衍生品市場(chǎng)中的行業(yè)自律組織有中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)和中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)，分別成立于2000年12月和2007年9月。由于缺乏管理部門的有效授權(quán)，行業(yè)自律作用得不到充分有效的發(fā)揮，金融衍生品市場(chǎng)的宏觀管理手段以管理部門的行政手段為主，協(xié)會(huì)自律管理手段不足。
（二）完善我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)策建議
1.加強(qiáng)金融衍生品市場(chǎng)監(jiān)管的法制建設(shè)。第一，市場(chǎng)準(zhǔn)入制度是指對(duì)開(kāi)展金融衍生品業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)交易者、從業(yè)人員資格以及進(jìn)入市場(chǎng)交易的金融衍生品合約等的最低要求。第二，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度指金融監(jiān)管當(dāng)局依照既定量化檢查標(biāo)準(zhǔn)、定性控制目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)綜合控制等規(guī)定，對(duì)金融機(jī)構(gòu)從事金融衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)督和管理的法律制度。第三，信息披露制度是保障市場(chǎng)機(jī)制充分發(fā)揮作用的基本金融監(jiān)管制度。從規(guī)范披露內(nèi)容和披露形式兩方面著手，提高信息披露的有效性，促使衍生品交易的公開(kāi)、公正和公平，提高透明度。第四，危機(jī)救助和退市法律制度是為了維護(hù)金融體系的安全和穩(wěn)定，及時(shí)化解、處置、救助既有風(fēng)險(xiǎn)的法律制度。必須建立金融機(jī)構(gòu)預(yù)警機(jī)制和存款保險(xiǎn)制度，這在對(duì)外資金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和保護(hù)我國(guó)投資者利益方面尤其重要。
【關(guān)鍵詞】道路運(yùn)輸 市場(chǎng)監(jiān)管 從業(yè)人員
目前，交通部《關(guān)于促進(jìn)道路運(yùn)輸業(yè)又好又快發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），提出未來(lái)5到10年，道路運(yùn)輸要以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，認(rèn)真落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展服務(wù)業(yè)的戰(zhàn)略部署，充分發(fā)揮道路運(yùn)輸業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)，著實(shí)提高市場(chǎng)監(jiān)管能力，推進(jìn)道路運(yùn)輸業(yè)實(shí)現(xiàn)運(yùn)輸安全高效、服務(wù)文明誠(chéng)信、節(jié)能減排主導(dǎo)、技術(shù)裝備先進(jìn)、市場(chǎng)規(guī)范有序、站運(yùn)協(xié)調(diào)發(fā)展的目標(biāo)。道路運(yùn)輸市場(chǎng)監(jiān)管作為道路運(yùn)輸業(yè)的管理部門，落實(shí)《意見(jiàn)》，就是要以行為規(guī)范、運(yùn)轉(zhuǎn)協(xié)調(diào)、公正透明、廉潔高效的管理，構(gòu)建和維護(hù)統(tǒng)一、開(kāi)放、競(jìng)爭(zhēng)、有序的道路運(yùn)輸市場(chǎng)秩序，提供安全、便捷、可靠、經(jīng)濟(jì)、優(yōu)質(zhì)的道路運(yùn)輸公共服務(wù)，充分地滿足道路運(yùn)輸服務(wù)消費(fèi)者和道路運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)者的需求，為構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)做出貢獻(xiàn)。但是近年來(lái)，我國(guó)道路系統(tǒng)已發(fā)生多起重大運(yùn)輸災(zāi)害事故，這暴露出道路運(yùn)輸安全仍存在許多薄弱環(huán)節(jié)，應(yīng)引起有關(guān)管理機(jī)構(gòu)高度重視。因此，在這種形勢(shì)下，對(duì)道路運(yùn)輸現(xiàn)狀加以研究尤為必要，并有針對(duì)性地改善道路運(yùn)輸條件，提高道路運(yùn)輸?shù)氖袌?chǎng)監(jiān)管。
一、我國(guó)道路運(yùn)輸市場(chǎng)監(jiān)管的必要性
從道路運(yùn)輸業(yè)的業(yè)態(tài)，尤其是我國(guó)道路運(yùn)輸業(yè)的現(xiàn)狀及發(fā)展前景看，我國(guó)道路運(yùn)輸業(yè)基本不具備自然壟斷的條件，決定其必須要在政府主導(dǎo)的市場(chǎng)監(jiān)管下進(jìn)行工作。某些公用事業(yè)性質(zhì)的企業(yè)并不是自然壟斷的，并且也不是所有的自然壟斷企業(yè)都是公用事業(yè)。當(dāng)前對(duì)道路運(yùn)輸行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管主要是出于以下的考慮。第一，包括汽車運(yùn)輸在內(nèi)的交通運(yùn)輸業(yè)對(duì)公眾的影響是非常顯著的，政府不能對(duì)與國(guó)計(jì)民生有重大關(guān)系的道路運(yùn)輸失去控制和主導(dǎo)。第二，道路運(yùn)輸業(yè)內(nèi)存在著極其不公平的惡性競(jìng)爭(zhēng)，嚴(yán)重地影響了行業(yè)內(nèi)眾多守法企業(yè)和行業(yè)外消費(fèi)者的公共利益。所以盡管道路運(yùn)輸業(yè)內(nèi)的自然壟斷并不明顯，但作為一類公用事業(yè)的道路運(yùn)輸業(yè)，政府對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管是完全必要的。在市場(chǎng)監(jiān)管中，政府具有以下權(quán)：政府保留控制進(jìn)入的權(quán)利；政府保留管制價(jià)格的權(quán)利；政府保留為公共利益而指定質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和某些其他服務(wù)條件的權(quán)利；被授權(quán)者有責(zé)任向所有的消費(fèi)者提供上述兩條確定的“合理”服務(wù)?？傊?，政府主管部門為了保證行業(yè)的服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)條件，必須對(duì)該行業(yè)的市場(chǎng)進(jìn)入進(jìn)行監(jiān)管，必要時(shí)還可對(duì)價(jià)格進(jìn)行管制。但是監(jiān)管并不是對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的全然抹殺，恰恰相反，監(jiān)管的主要任務(wù)就是建立或者保持一種必不可少的條件，使全社會(huì)的資源得到有效的利用，同時(shí)保持競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)制。
二、當(dāng)前道路運(yùn)輸市場(chǎng)監(jiān)管存在的問(wèn)題
1、立法環(huán)節(jié)步伐緩慢
首先，從道路運(yùn)輸業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要地位來(lái)看，客觀上要求有一部效力相應(yīng)的全國(guó)性法律文件引導(dǎo)、規(guī)范道路運(yùn)輸行業(yè)的健康發(fā)展。但是部門利益、地方利益分歧很難形成統(tǒng)一的制度安排，所以長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)家依靠部門規(guī)章對(duì)全國(guó)龐大的道路運(yùn)輸行業(yè)進(jìn)行引導(dǎo)、規(guī)范。受效力的影響，部門規(guī)章往往起不到統(tǒng)一監(jiān)管的作用，這種局面，客觀上造成了道路運(yùn)輸行業(yè)管理的地方化、多元化。其次，從1985年開(kāi)始起草的《道路運(yùn)輸條例》，歷時(shí)19年才出臺(tái)，立法步伐緩慢，對(duì)道路運(yùn)輸業(yè)的秩序要求回應(yīng)遲滯，從一個(gè)側(cè)面反映國(guó)家對(duì)道路運(yùn)輸行業(yè)管理重要性認(rèn)識(shí)的艱難轉(zhuǎn)變。還有一些地方道路運(yùn)輸行業(yè)立法的內(nèi)容在很大程度上淪為國(guó)家立法的翻版使得地方道路運(yùn)輸立法對(duì)中央立法的具體化、補(bǔ)充弱化，缺乏可操作性。在實(shí)踐中往往表現(xiàn)為國(guó)家立法沒(méi)有解決的問(wèn)題，地方立法也沒(méi)有解決，國(guó)家立法的空白恰巧也是地方立法的空白。
2、常現(xiàn)多頭監(jiān)管局面
《意見(jiàn)》對(duì)道路運(yùn)輸?shù)母鱾€(gè)環(huán)節(jié)做出了嚴(yán)格的規(guī)定，設(shè)置了多個(gè)運(yùn)管機(jī)構(gòu)，各機(jī)構(gòu)均可對(duì)外執(zhí)法。但相互之間協(xié)調(diào)、配合不夠，人員、車輛調(diào)動(dòng)不便。因此，不能形成管理合力，對(duì)運(yùn)輸市場(chǎng)監(jiān)管力度不夠。在一些地方幾個(gè)運(yùn)管機(jī)構(gòu)分屬多個(gè)領(lǐng)導(dǎo)分管，管理層級(jí)多、關(guān)系復(fù)雜、內(nèi)部協(xié)調(diào)困難、存在各自為政的現(xiàn)象，管理關(guān)系不順。比如，2007年液氯泄漏事故中肇事車本身，按現(xiàn)有管理體制，就涉及到3個(gè)部門，槽罐歸質(zhì)檢部門管，車體屬交通部門管，車輛上路通行又涉及公安部門。安全監(jiān)管各部門之間存在著管理職能交叉的問(wèn)題，進(jìn)而造成了安全監(jiān)管的漏洞。
3、安全監(jiān)管不到位
近年來(lái)，我國(guó)在道路運(yùn)輸安全監(jiān)管方面開(kāi)展了大量工作。但由于多方面的原因，針對(duì)道路運(yùn)輸?shù)陌踩O(jiān)控與事故應(yīng)急處置能力仍相對(duì)較弱，難以適應(yīng)道路運(yùn)輸迅猛發(fā)展的新形勢(shì)和新要求。一是靜態(tài)管理嚴(yán)謹(jǐn)，動(dòng)態(tài)監(jiān)管薄弱。道路運(yùn)輸?shù)淖C書(shū)情況、運(yùn)輸狀況等進(jìn)行檢查詢問(wèn)仍未跳出靜態(tài)監(jiān)管的模式，運(yùn)輸汽車的整個(gè)運(yùn)輸、裝卸過(guò)程監(jiān)管不夠，未能在真正意義上實(shí)現(xiàn)從靜態(tài)監(jiān)管到動(dòng)態(tài)監(jiān)管的轉(zhuǎn)變：二是全程動(dòng)態(tài)監(jiān)管體系尚未建立。人力、物力資源的不足制約了全程動(dòng)態(tài)監(jiān)管的實(shí)施，科技設(shè)備不能滿足動(dòng)態(tài)監(jiān)管的需要；三是道路管理機(jī)構(gòu)內(nèi)部管理、運(yùn)政等部門對(duì)危險(xiǎn)品運(yùn)輸?shù)谋O(jiān)管行政執(zhí)法效率不高：四是道路運(yùn)輸信息化管理十分落后，大部分部門和單位依靠經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行管理，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)形勢(shì)發(fā)展的需要。如果沒(méi)有信息系統(tǒng)，就難以為危險(xiǎn)貨物作業(yè)人員和管理人員提供技術(shù)支持和應(yīng)急處理指導(dǎo)，難以對(duì)道路進(jìn)行有效的跟蹤管理。
4、從業(yè)資格證的定位存在偏差
目前人員資質(zhì)成為道路運(yùn)輸市場(chǎng)安全―E作的重要一關(guān)。但是我們認(rèn)為，從業(yè)資格證不具有安全管理功能，只有駕駛證才具有安全管理職能。《營(yíng)業(yè)性道路運(yùn)輸駕駛員職業(yè)培訓(xùn)管理規(guī)定》提出從業(yè)資格證制度的目的是“為規(guī)范營(yíng)業(yè)性道路運(yùn)輸駕駛員職業(yè)培訓(xùn)活動(dòng)，提高營(yíng)業(yè)性道路運(yùn)輸駕駛員職業(yè)素質(zhì)，加強(qiáng)道路運(yùn)輸安全生產(chǎn)管理，提高道路運(yùn)輸服務(wù)質(zhì)量”。這可以看出，從業(yè)資格證制度中加強(qiáng)道路運(yùn)輸安全生產(chǎn)管理的職能相對(duì)較弱。相比而言，安全管理職能應(yīng)該是駕駛證的職能，駕駛員持有從業(yè)資格證只是要求其必須掌握關(guān)于營(yíng)業(yè)性運(yùn)輸?shù)闹R(shí)。
5、道路基礎(chǔ)設(shè)施薄弱
我國(guó)很多道路特別是農(nóng)村道路點(diǎn)多、面廣、戰(zhàn)線長(zhǎng)，大多數(shù)是農(nóng)民群眾自籌自建。坡陡彎急，路況差，晴通雨阻現(xiàn)象嚴(yán)重。
三、加強(qiáng)道路運(yùn)輸市場(chǎng)監(jiān)管的措施
1、規(guī)范道路運(yùn)輸管理行政執(zhí)法
加快建設(shè)法治政府，全面推進(jìn)依法行政，既是社會(huì)主義和諧社會(huì)的重要內(nèi)容，也是實(shí)現(xiàn)和諧社會(huì)目標(biāo)的重要措施。道路運(yùn)輸管理系統(tǒng)要堅(jiān)持依法行政理念，全面推進(jìn)依法行政，依法履行《道路運(yùn)輸條例》賦予的道路運(yùn)輸監(jiān)督檢查的職能，嚴(yán)格執(zhí)行《行政許可法》、《行政處罰法》等法律法規(guī)，公正、規(guī)范、嚴(yán)格、文明執(zhí)法，切實(shí)尊重和保護(hù)道路運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)者的合法權(quán)益。要進(jìn)一步強(qiáng)化行政執(zhí)法監(jiān)督，繼續(xù)完善執(zhí)法責(zé)任制，落實(shí)執(zhí)法責(zé)任追究制度。以全面貫徹《交通行政執(zhí)法檢查制度》等行政執(zhí)法責(zé)任制度為重點(diǎn)，健全完善道路運(yùn)輸執(zhí)法監(jiān)督機(jī)制，做好道路運(yùn)輸管理機(jī)構(gòu)的層級(jí)監(jiān)督，主動(dòng)接受輿論監(jiān)督和社會(huì)監(jiān)督。要?jiǎng)?chuàng)新法律培訓(xùn)和普法宣傳機(jī)制，提高道路運(yùn)輸管理人員的依法行政能力和文明執(zhí)法水平，提高廣大道路運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)者的守法意識(shí)。
2、強(qiáng)化道路運(yùn)輸管理服務(wù)職能
道路運(yùn)輸關(guān)系國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，關(guān)乎千家萬(wàn)戶切身利益。因此，道路運(yùn)輸管理系統(tǒng)必須堅(jiān)持以人為本，強(qiáng)化服務(wù)理念，創(chuàng)新管理制度，推行陽(yáng)光化作業(yè)，簡(jiǎn)化辦事程序，真正做到公平、公正、公開(kāi)和便民。比如要努力推進(jìn)城鄉(xiāng)客運(yùn)一體化進(jìn)程，大力開(kāi)拓跨省和農(nóng)村客運(yùn)班線，建設(shè)“三優(yōu)”、“三化”標(biāo)準(zhǔn)客運(yùn)汽車站，為社會(huì)提供方便、快捷、優(yōu)質(zhì)的道路運(yùn)輸服務(wù)。同時(shí)圍繞現(xiàn)代物流業(yè)的發(fā)展要求，積極引導(dǎo)貨運(yùn)企業(yè)利用現(xiàn)有場(chǎng)地、設(shè)備、設(shè)施，建立集倉(cāng)儲(chǔ)、包裝、修車、加油、貨運(yùn)、停車食宿為一體的等級(jí)貨運(yùn)站，鼓勵(lì)運(yùn)輸企業(yè)與生產(chǎn)企業(yè)、銷售企業(yè)聯(lián)合拓展物流配送業(yè)務(wù)，創(chuàng)造安全、高效、便民、和諧的道路運(yùn)輸環(huán)境。
3、健全高效應(yīng)急指揮體系
道路運(yùn)輸突發(fā)事件具有突發(fā)性、快速性和嚴(yán)重危害性，這就要求我們首先要健全完善應(yīng)急指揮體系、提高應(yīng)急反應(yīng)效率，最大限度地減少道路運(yùn)輸事故的危害。統(tǒng)籌規(guī)劃，合理布局，形成分類管理、分級(jí)負(fù)責(zé)、條塊結(jié)合、屬地管理為主的道路運(yùn)輸應(yīng)急指揮網(wǎng)絡(luò)，以促進(jìn)統(tǒng)一指揮、功能齊全、反應(yīng)靈敏、運(yùn)轉(zhuǎn)高效的應(yīng)急機(jī)制的形成。確保各級(jí)應(yīng)急指揮機(jī)構(gòu)成員的結(jié)構(gòu)合理。指揮機(jī)構(gòu)中，既要考慮相關(guān)部門代表的合理性，也要考慮道路運(yùn)輸?shù)奶厥庑?，確保應(yīng)急人員中專業(yè)技術(shù)人員的合理比例。通過(guò)建立健全應(yīng)急工作領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)制和責(zé)任追究制，完善落實(shí)應(yīng)急會(huì)議制度、演習(xí)制度和培訓(xùn)制度，提高應(yīng)急指揮機(jī)構(gòu)的指揮權(quán)威和指揮效能。
4、提高從業(yè)人員整體素質(zhì)
從業(yè)人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，關(guān)系到道路運(yùn)輸?shù)母黜?xiàng)法律、法規(guī)、規(guī)章、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和作業(yè)規(guī)范能否嚴(yán)格執(zhí)行，各項(xiàng)安全管理措施能否落實(shí)到位。當(dāng)前道路運(yùn)輸從業(yè)人員多數(shù)素質(zhì)偏低，不能完全適應(yīng)道路運(yùn)輸特別是危險(xiǎn)品貨物運(yùn)輸和管理工作的需要，一些環(huán)節(jié)的不安全隱患不能發(fā)現(xiàn)，對(duì)執(zhí)行法律、法規(guī)和運(yùn)輸生產(chǎn)過(guò)程的監(jiān)督到不了位，這是當(dāng)前管理中的一個(gè)薄弱環(huán)節(jié)。為了迅速提高道路危險(xiǎn)品貨物運(yùn)輸從業(yè)人員的素質(zhì)，必須通過(guò)多種渠道，采取多種形式，做好人才培訓(xùn)工作，使駕駛員、押運(yùn)員人人技術(shù)熟練、個(gè)個(gè)職業(yè)素質(zhì)好。比如裝卸管理、押運(yùn)人員應(yīng)持相應(yīng)工種的《崗位資格證》上崗作業(yè)，駕駛?cè)藛T必須獲得道路運(yùn)輸《從業(yè)資格證》。其中所有危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸從業(yè)人員都要嚴(yán)格按照《汽車運(yùn)輸、裝卸危險(xiǎn)貨物作業(yè)規(guī)程》進(jìn)行操作。
5、加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)和管理
交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和管理是道路運(yùn)輸監(jiān)管管理的重要范疇，也是交通運(yùn)輸安全生產(chǎn)的基礎(chǔ)和保障。我們要依據(jù)《道路交通安全法》的相關(guān)規(guī)定，在公路等重大建設(shè)項(xiàng)目中，堅(jiān)持安全與建設(shè)并舉的方針，把運(yùn)輸安全工作充分融人到公路施工、維修、養(yǎng)護(hù)中，這是確保道路運(yùn)輸安全的重要內(nèi)容，一是在公路、站場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)時(shí)，充分考慮安全性能，提高安全防護(hù)標(biāo)準(zhǔn)，確保消防、抗震和保護(hù)設(shè)施齊全有效；二是強(qiáng)化安全生產(chǎn)，做到文明施工；三是規(guī)范維修作業(yè)；四是加強(qiáng)對(duì)危險(xiǎn)路段、易發(fā)生事故路段、危險(xiǎn)橋梁、陡坡、視距不良路段警示警告標(biāo)志設(shè)立；五是加強(qiáng)公路養(yǎng)護(hù)管理和除雪防滑工作。
總之，既然把道路運(yùn)輸行業(yè)定義為公用事業(yè)，那么對(duì)此行業(yè)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)性和社會(huì)性市場(chǎng)監(jiān)管就是順理成章的政策取向了。根據(jù)我國(guó)當(dāng)前把道路運(yùn)輸行業(yè)視為一般服務(wù)行業(yè)的做法、我國(guó)道路運(yùn)輸業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不完全和運(yùn)管部門管理缺乏力度的現(xiàn)狀，必須加強(qiáng)政府對(duì)道路運(yùn)輸行業(yè)的管理。
【參考文獻(xiàn)】
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[2] 張昕竹：中國(guó)規(guī)則與競(jìng)爭(zhēng)：理論和政策[M].社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社，2000.
證券市場(chǎng)作為我國(guó)金融資本市場(chǎng)的重要組成部分，在籌集資金方面發(fā)揮著十分重要的作用，極大地促進(jìn)了資源的合理流動(dòng)和科學(xué)配置。但是隨著我國(guó)證券市場(chǎng)規(guī)模的逐步擴(kuò)大，一些潛藏的問(wèn)題逐步暴露出來(lái)，這些潛在問(wèn)題的出現(xiàn)，也折射出我國(guó)證券監(jiān)管體制存在著很大的缺陷。主要體現(xiàn)在市場(chǎng)監(jiān)管功能不完善，政府相關(guān)部門監(jiān)管效率低下。本文從我國(guó)證券市場(chǎng)以及監(jiān)管體制的發(fā)展入手，分析我國(guó)現(xiàn)行監(jiān)管體制的發(fā)展、現(xiàn)狀與不足，提出了改善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體制的幾點(diǎn)建議，以期對(duì)我國(guó)證券監(jiān)管的發(fā)展和完善有所裨益。
【關(guān)鍵詞】
證券市場(chǎng);監(jiān)管體制;對(duì)策建議
一、金融證券市場(chǎng)監(jiān)管體制概述
（一）證券市場(chǎng)監(jiān)管的概念及意義
證券市場(chǎng)監(jiān)管是指，證券管理機(jī)關(guān)運(yùn)用經(jīng)濟(jì)的、法律的以及行政手段，對(duì)證券的募集、發(fā)行和交易等行為進(jìn)行監(jiān)督與管理，來(lái)約束證券投資機(jī)構(gòu)的行為。通俗來(lái)講，證券市場(chǎng)監(jiān)管就是對(duì)證券市場(chǎng)的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和活動(dòng)參與者的行為進(jìn)行監(jiān)督與管理。證券市場(chǎng)將是市場(chǎng)監(jiān)管的重要組成部分，將經(jīng)濟(jì)學(xué)作為理論基礎(chǔ)，通過(guò)維持公平、公正、公開(kāi)的市場(chǎng)秩序，來(lái)保護(hù)證券市場(chǎng)參與者的合法權(quán)益，來(lái)促進(jìn)證券行業(yè)的健康快速發(fā)展。金融證券市場(chǎng)的監(jiān)督管理是我國(guó)宏觀金融監(jiān)管體系不可缺少的重要組成部分，對(duì)于證券行業(yè)的健康發(fā)展也具有重要的作用，具體體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：
1、有利于保障證券市場(chǎng)投資者合法權(quán)益
證券市場(chǎng)投資者是我國(guó)證券市場(chǎng)交易活動(dòng)的重要主體。加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是保障廣大投資者合法權(quán)益的需要，因此，必須堅(jiān)持“公開(kāi)、公平、公正”的市場(chǎng)原則，保護(hù)投資者的權(quán)益，只有這樣，才能讓投資者充分了解證券的投資價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)狀況，更合理正確地選擇投資對(duì)象。
2、完善規(guī)范證券市場(chǎng)體系
完善科學(xué)的監(jiān)管制度體系有利于發(fā)揮證券市場(chǎng)投融資功能，同時(shí)有利于吸引廣大的社會(huì)投資，并且在一定程度上穩(wěn)定我國(guó)證券市場(chǎng)，促進(jìn)我國(guó)金融證券市場(chǎng)資本的科學(xué)流動(dòng)，引領(lǐng)我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范性發(fā)展。
3、有利于維護(hù)我國(guó)金融市場(chǎng)良好秩序
為了保障證券發(fā)行市場(chǎng)和交易市場(chǎng)的順利進(jìn)行，一方面，國(guó)家要通過(guò)立法手段，允許金融機(jī)構(gòu)、投資個(gè)人、中介機(jī)構(gòu)在國(guó)家政策允許的范圍內(nèi)，通過(guò)買賣證券獲取合法權(quán)益;另一方面，在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和環(huán)境下，市場(chǎng)也存在著操縱交易、蓄意欺詐等多種弊端，為此，證券管理機(jī)構(gòu)必須對(duì)證券市場(chǎng)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督和管理，通過(guò)制度約束，來(lái)構(gòu)建一個(gè)健康合理的證券市場(chǎng)環(huán)境，保護(hù)正當(dāng)交易，維護(hù)證券市場(chǎng)的正常秩序。
（二）證券市場(chǎng)監(jiān)管的原則
1、依法監(jiān)管原則
依法治國(guó)是我國(guó)在建設(shè)現(xiàn)代化、民主化國(guó)家的進(jìn)程中最重要的管理原則。同理，在市場(chǎng)監(jiān)管中，首先必須做到有法可依，逐步健全我國(guó)證券法律法規(guī);其次，依法監(jiān)管還要求有法必依，加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)違規(guī)行為的查處力度。
2、保護(hù)投資者利益原則
投資者的利益保護(hù)不僅關(guān)系到證券市場(chǎng)的規(guī)范和穩(wěn)定，更關(guān)系到整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。由于存在信息不對(duì)稱情況，投資者相對(duì)于控股股東和證券發(fā)行中，往往處于弱勢(shì)地位，因此，需要得到重點(diǎn)保護(hù)。保護(hù)投資者權(quán)利，讓投資者樹(shù)立信息，是培養(yǎng)和發(fā)展證券市場(chǎng)的重要環(huán)節(jié)和基本保障。
3、自律和他律相結(jié)合原則
監(jiān)管是屬于來(lái)自外部的他律制度，但是為了促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展，證券市場(chǎng)自律也是必不可少。自律是證券市場(chǎng)正常運(yùn)行的基礎(chǔ)，國(guó)家監(jiān)管和自我管理相結(jié)合的管理原則，是證券市場(chǎng)健康發(fā)展的保證。
4、“公平、公開(kāi)、公正”原則
公平原則要求我國(guó)金融證券市場(chǎng)不可以存在歧視，所有的證券參與者都具有平等的法律地位;公開(kāi)原則要求證券市場(chǎng)具有充分的透明度，通過(guò)合理的信息披露機(jī)制來(lái)保證市場(chǎng)信息的公開(kāi)化;公正原則要求證券管理機(jī)構(gòu)對(duì)一切被監(jiān)管的對(duì)象給予公正待遇。
（三）金融證券市場(chǎng)的具體監(jiān)管目標(biāo)
我國(guó)金融證券具體的市場(chǎng)監(jiān)管目標(biāo)包含以下三個(gè)方面：第一是為了保護(hù)證券投資者權(quán)益;第二就是保護(hù)參與證券市場(chǎng)的投資者的切身利益;第三就是真正落實(shí)和維護(hù)我國(guó)證券市場(chǎng)公開(kāi)公正公平的制度體系。我國(guó)金融證券市場(chǎng)的具體目標(biāo)可以細(xì)化成幾個(gè)部分，主要包括幾個(gè)方面：第一，金融債券市場(chǎng)的參與者需要嚴(yán)格遵守法律法規(guī)，相關(guān)部門需要防止證券市場(chǎng)的人為操縱以及金融欺詐等行為的出現(xiàn)，真正有效維持證券市場(chǎng)的正常運(yùn)作;第二，積極發(fā)揮我們證證券市場(chǎng)的機(jī)制優(yōu)勢(shì)，盡量消除證券市場(chǎng)的不足和弱勢(shì)。通過(guò)揚(yáng)長(zhǎng)避短有效的達(dá)到保護(hù)投資者利益以及監(jiān)督證券中介機(jī)構(gòu)依法經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)，真正落實(shí)保障合法的證券交易活動(dòng)順利進(jìn)行的目標(biāo);第三，就是根據(jù)我國(guó)宏觀的經(jīng)濟(jì)管理的具體需要，運(yùn)用多樣化的手段和方式，調(diào)控金融證券市場(chǎng)，引導(dǎo)投資者的具體投資方向，使之更加適應(yīng)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
二、我國(guó)證券監(jiān)管體制的現(xiàn)狀
（一）我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程及現(xiàn)狀
證券在我國(guó)屬于舶來(lái)品，最早在我國(guó)出現(xiàn)的證券交易機(jī)構(gòu)是由外商開(kāi)班的上海股份公所和上海眾業(yè)公所。隨著20世紀(jì)70年代末以來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革大潮，我國(guó)資本市場(chǎng)重新得到萌芽和發(fā)展。1987年9月，隨著我國(guó)第一家專業(yè)證券公司――深圳特區(qū)證券公司的成立，我國(guó)證券市場(chǎng)開(kāi)始步入正規(guī)化。
在證券市場(chǎng)形成初期，國(guó)家采取了額度指標(biāo)管理的股票發(fā)行審批制度，規(guī)定在指標(biāo)限度內(nèi)，由各省級(jí)政府或者行業(yè)主管部門推薦企業(yè)，再由中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批企業(yè)發(fā)行股票。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)上市公司數(shù)量、規(guī)模、股票發(fā)行籌資額和交易量等都進(jìn)入一個(gè)較快發(fā)展的階段。我國(guó)以發(fā)展資本市場(chǎng)、改革開(kāi)放為主要戰(zhàn)略思想，證券市場(chǎng)的發(fā)展突飛猛進(jìn)，投資品種不斷增加，上市公司、中介機(jī)構(gòu)等紛紛嶄露頭角，進(jìn)一步強(qiáng)化法律法規(guī)以提高證券市場(chǎng)的監(jiān)管效率。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)已于2009年10月底正式推出，目前，主板市場(chǎng)、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的市場(chǎng)交易機(jī)制正不斷完善。我國(guó)加入了世貿(mào)組織后，金融體系改革，加快資本市場(chǎng)的發(fā)展，是當(dāng)前國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的迫切要求，把證券產(chǎn)品推向國(guó)際資本市場(chǎng)，進(jìn)一步打開(kāi)境內(nèi)資本市場(chǎng)，以適應(yīng)國(guó)際證券市場(chǎng)發(fā)展的步伐。
（二）我國(guó)證券監(jiān)管體制存在的問(wèn)題
我國(guó)現(xiàn)行證券監(jiān)管體制尚不成熟，主要存在以下幾點(diǎn)缺陷。
1、各部門監(jiān)管職責(zé)不夠明確清晰
目前我國(guó)證券監(jiān)管體制存在著職責(zé)不夠明確清晰的問(wèn)題。首先是與中央有掛部門職責(zé)分工不科學(xué)有關(guān)。從實(shí)際監(jiān)管分工而言，財(cái)政部負(fù)責(zé)國(guó)債的發(fā)行和管理，人民銀行負(fù)責(zé)核定企業(yè)債券的利率，證監(jiān)會(huì)腐惡對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行上市監(jiān)管等。由此可見(jiàn)，這樣的監(jiān)管布局分散了監(jiān)管力量，加大了政策協(xié)調(diào)的困難性，在操作中也
容易造成監(jiān)管真空和多頭監(jiān)管。
2、監(jiān)管權(quán)力與范圍配置不合理
合理的監(jiān)管權(quán)限配置是保障監(jiān)管機(jī)關(guān)順利履行監(jiān)管職責(zé)、充分是此案監(jiān)管功能的關(guān)鍵。而目前我國(guó)有關(guān)證券法律法規(guī)的規(guī)定方面，證券監(jiān)管機(jī)關(guān)權(quán)限配置結(jié)構(gòu)明顯不合理。我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)違法違規(guī)行為重處罰、輕補(bǔ)救，往往沒(méi)有做好實(shí)現(xiàn)預(yù)防工作，只注重在事后進(jìn)行處理。雖然證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券主體的違法違規(guī)行為進(jìn)行事后處罰能夠體現(xiàn)監(jiān)管的懲罰性與嚴(yán)厲性，起到威懾作用，但是不能補(bǔ)救違法違規(guī)行為對(duì)投資者甚至證券市場(chǎng)帶來(lái)的損害。
3、監(jiān)管人員數(shù)量質(zhì)量與監(jiān)管模式存在不足
我國(guó)證券監(jiān)管人員數(shù)量少，監(jiān)管人員素質(zhì)參差不齊，不足以應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)的復(fù)雜性。證券監(jiān)管力度充足的條件很大程度上取決于市場(chǎng)規(guī)模的大小以及監(jiān)管人員的多少和監(jiān)管素質(zhì)。目前，我國(guó)證券市場(chǎng)雖然在經(jīng)濟(jì)體中轉(zhuǎn)軌過(guò)程中得到足部發(fā)展，但是仍然殘留著大量落后的痕跡，如：重實(shí)體合法，輕程序公正;重審批，輕監(jiān)管等。
4、三級(jí)監(jiān)管制度不符合目前證券市場(chǎng)的實(shí)際情況
我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)行三級(jí)監(jiān)管制，即“證監(jiān)會(huì)大區(qū)”、“政管辦”、“證券監(jiān)管特派辦”三級(jí)監(jiān)管。而實(shí)際執(zhí)行卻只有“證監(jiān)會(huì)大區(qū)監(jiān)管辦”、“證券監(jiān)管特派辦”這兩級(jí)監(jiān)管。在我國(guó)廣大、浙江、福建等生氣甚至還存在著“證管辦”或“特派員辦事處”這兩個(gè)并列大區(qū)，人為造成市場(chǎng)分裂，嚴(yán)重削弱了監(jiān)管部門對(duì)市場(chǎng)的敏感度，造成了監(jiān)管空擋。
三、對(duì)我國(guó)證券監(jiān)管體制的幾點(diǎn)建議
為提高我國(guó)證券市場(chǎng)自身的活力和在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，滿足投資者多樣化的需求，改革、完善并健全證券監(jiān)管制度已經(jīng)成為我們亟待解決的難題。筆者通過(guò)對(duì)我國(guó)證券監(jiān)管體制的研究和思考，提出了幾下幾點(diǎn)建議，以期促進(jìn)我國(guó)證券業(yè)的健康發(fā)展。
（一）加強(qiáng)證券業(yè)的自律監(jiān)管，充分發(fā)揮自律監(jiān)管功能
充分發(fā)揮證券組織的自律功能有利于促進(jìn)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展與壯大，有助于處理好政府監(jiān)管部門通證券市場(chǎng)兩者的關(guān)系。一方面，加強(qiáng)證券業(yè)的自律監(jiān)管有利于減輕政府所負(fù)擔(dān)的監(jiān)管任務(wù)，另一方面有利于增強(qiáng)政府在監(jiān)管方面的權(quán)威性。其次，證券業(yè)實(shí)現(xiàn)自律監(jiān)管不僅能夠提高整個(gè)證券市場(chǎng)的道德水準(zhǔn)，更有助于相應(yīng)的證券自律組織通過(guò)腿子年剛一系列行業(yè)內(nèi)部的道德標(biāo)準(zhǔn)來(lái)對(duì)內(nèi)部成員的行為造成約束。
（二）健全證券監(jiān)管的法律法規(guī)體系，加強(qiáng)執(zhí)法力度
伴隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的高速發(fā)展，當(dāng)前通用的《證券法》已經(jīng)逐漸暴露出一系列弊端，因此，為了更好地規(guī)范證券市場(chǎng)，保護(hù)中小投資者的利益，我國(guó)必須加快建立并健全證券市場(chǎng)監(jiān)管方面的法律法規(guī)。除此之外，還要針對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)目前所存在的法律的空缺，來(lái)制定相應(yīng)的法律法規(guī)，全面加快針對(duì)證券管理法律法規(guī)體系的健全和發(fā)展，促進(jìn)證券行業(yè)的全面振興。
（三）完善證券市場(chǎng)監(jiān)管體制下的信息披露制度
要想完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管體制的信息披露制度，就必須從根本上建立起科學(xué)有效的信息披露機(jī)制，與此同時(shí)，還必須對(duì)信息公開(kāi)披露制度進(jìn)行相應(yīng)程度的強(qiáng)化和完善，全面加大針對(duì)相應(yīng)信息進(jìn)行披露監(jiān)管的頻度以及深度，與此同時(shí)，證券監(jiān)管部門還應(yīng)當(dāng)全面加大針對(duì)違規(guī)行為的執(zhí)法力度，需要重點(diǎn)針對(duì)金融證券市場(chǎng)上面那些有可能涉及到的信息披露的違規(guī)者以及相關(guān)證人進(jìn)行詢問(wèn)、暫停抑或者是取消市場(chǎng)當(dāng)中違規(guī)者的上市資格等方面的處理。
參考文獻(xiàn)：
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[3]李寧.關(guān)于完善我國(guó)證券監(jiān)管的若干構(gòu)想[J].金融研究，2010
關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；自律監(jiān)管；行政監(jiān)管
證券市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著及其重要的推動(dòng)作用。證券市場(chǎng)特有的籌集資金、資產(chǎn)重組、公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)及風(fēng)險(xiǎn)提示等功能是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定運(yùn)行的必要條件。由于證券市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制復(fù)雜、資本虛擬性等原因，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性極大。實(shí)踐表明對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管可以提高運(yùn)行效率，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，使證券市場(chǎng)更好地為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)。
一、公共利益論簡(jiǎn)述
公共利益論是二十世紀(jì)二十年代世界性經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)之后提出的。這種理論認(rèn)為，監(jiān)管的基本出發(fā)點(diǎn)就是要維護(hù)社會(huì)公眾的利益，而公眾利益涉及千家萬(wàn)戶、各行各業(yè)，維護(hù)公眾利益只能由國(guó)家法律授權(quán)的機(jī)構(gòu)來(lái)行使。市場(chǎng)難免存在缺陷，純粹的自由市場(chǎng)必然會(huì)導(dǎo)致自然壟斷與社會(huì)福利的損失，并且還存在外部效應(yīng)和信息不對(duì)稱帶來(lái)的公平問(wèn)題。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中通常存在以下幾個(gè)方面的市場(chǎng)失靈：自然壟斷。假設(shè)在社會(huì)理想的產(chǎn)出水平下，只有一個(gè)廠商從事生產(chǎn)，該產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本最小化，那么此時(shí)的市場(chǎng)就是自然壟斷市場(chǎng)。處于該行業(yè)中的每個(gè)公司都會(huì)在利益驅(qū)動(dòng)下?tīng)?zhēng)相兼并擴(kuò)張，之后形成壟斷市場(chǎng)而不是自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。壟斷者通過(guò)限制產(chǎn)量、抬高價(jià)格，使商品價(jià)格超過(guò)邊際成本而獲取超額利潤(rùn)，必然帶來(lái)導(dǎo)致市場(chǎng)效率的喪失。"外部效應(yīng)。外部效應(yīng)是指未被交易雙方包括在內(nèi)的額外成本或額外收益。在提供商品及服務(wù)時(shí)，如果社會(huì)利益或成本與私人利益或成本之間存在差異，那么自由競(jìng)爭(zhēng)就無(wú)法實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。盡管私人之間可能通過(guò)協(xié)議來(lái)解決外部效應(yīng)問(wèn)題，但達(dá)成協(xié)議的交易費(fèi)用往往過(guò)高，而市場(chǎng)監(jiān)管卻能有效地消除外部效應(yīng)。信息不對(duì)稱。在商品生產(chǎn)者和消費(fèi)者之間，信息分布往往不對(duì)稱，一般而言生產(chǎn)者比消費(fèi)者擁有更多的信息。生產(chǎn)者從自身的利益出發(fā)，而不是按優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的原則來(lái)出售商品。這樣在相同的價(jià)格水平下，銷售質(zhì)量更好的生產(chǎn)者被迫退出市場(chǎng)以逃避損失，而質(zhì)量較差的生產(chǎn)者則乘機(jī)占領(lǐng)市場(chǎng)，出現(xiàn)“劣貨驅(qū)逐良貨”的現(xiàn)象。信息不對(duì)稱要求更多的信息披露，使消費(fèi)者能夠據(jù)此區(qū)分產(chǎn)品質(zhì)量的高下，監(jiān)管正是消除信息不對(duì)稱的有效方法。由于市場(chǎng)存在上述缺陷，公共利益論認(rèn)為在市場(chǎng)失靈的情況下對(duì)其實(shí)施監(jiān)管能提高公共利益。
二、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的主要問(wèn)題
以前，證券市場(chǎng)監(jiān)管主要由中國(guó)人民銀行主管，體改委、國(guó)家工商局等其他政府機(jī)構(gòu)及上海、深圳兩地地方政府參與管理的形式。成立國(guó)務(wù)院證券委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)以后，證券監(jiān)管由國(guó)務(wù)院證券委負(fù)責(zé)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為證券委的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，承擔(dān)起對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管任務(wù)。國(guó)務(wù)院撤銷了證券委，同年確認(rèn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)為證券監(jiān)管的主管機(jī)關(guān)。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，我國(guó)證券法律制度也逐步建立起來(lái)，如《公司法》、《國(guó)庫(kù)券條例》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》、《證券交易所管理辦法》、《公開(kāi)發(fā)行股票公司信息披露制度》、《證券市場(chǎng)禁入制度》等一系列證券法律法規(guī)均已頒布執(zhí)行。作為根本大法的《證券法》的出臺(tái)，進(jìn)一步確立了中國(guó)證券市場(chǎng)法律規(guī)范的框架。以滬深交易所設(shè)立為標(biāo)志，中國(guó)證券市場(chǎng)短短十幾年走過(guò)了國(guó)外證券市場(chǎng)上百年的自然演進(jìn)的發(fā)展過(guò)程，應(yīng)當(dāng)說(shuō)政府的積極推進(jìn)功不可沒(méi)，然而毋庸諱言，年輕的中國(guó)證券市場(chǎng)在快速成長(zhǎng)的過(guò)程中還存在不少問(wèn)題：!監(jiān)管制度缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。中國(guó)證券市場(chǎng)從無(wú)到有，發(fā)展到現(xiàn)在的規(guī)模，成績(jī)斐然。然而，由于市場(chǎng)發(fā)展迅猛，政府監(jiān)管部門疲于應(yīng)付大量繁雜的日常事務(wù)性工作，不經(jīng)意忽略了對(duì)市場(chǎng)發(fā)展急待解決的根本的監(jiān)管制度建設(shè)。為了盡快解決一些短期凸#顯的問(wèn)題，往往采取急救辦法，甚至以行政命令的方式強(qiáng)行調(diào)控市場(chǎng)，雖然暫時(shí)緩和了事態(tài)，但是很可能為日后的市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管工作帶來(lái)了意想不到的隱患。監(jiān)管存在滯后性和弱效性。盡管我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)近年來(lái)加大了對(duì)欺詐與操縱的打擊力度，但行政監(jiān)管往往是事后監(jiān)管，監(jiān)管存在顯著的滯后性和弱效性。
滯后性。從違規(guī)行為的發(fā)生到監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出處罰，往往歷時(shí)彌久，監(jiān)管行為存在明顯的滯后性。如“中科創(chuàng)業(yè)”、“億安科技”操縱股價(jià)行為在發(fā)生數(shù)年以后才被發(fā)現(xiàn)，而“瓊民源”事件的查處過(guò)程竟長(zhǎng)達(dá)兩年。另一方面，監(jiān)管力量相對(duì)有限，調(diào)查費(fèi)用不菲，一些市場(chǎng)欺詐行為未被處理，成為漏網(wǎng)之魚(yú)，使違法者產(chǎn)生僥幸心理，鋌而走險(xiǎn)。(’弱效性。對(duì)違規(guī)行為處罰顯得過(guò)輕。如民源海南公司動(dòng)用銀行貸款和透支操縱“瓊民源”股價(jià)非法獲利))萬(wàn)元，查處后除了沒(méi)收非法所得以外，僅處以警告和罰款了事。實(shí)際上，對(duì)上市公司違規(guī)行為的處罰卻轉(zhuǎn)嫁到公司股東身上，并無(wú)過(guò)錯(cuò)的中小股東往往受害最深。對(duì)應(yīng)承擔(dān)直接責(zé)任的違規(guī)公司的高管人員處罰過(guò)輕，弱化了監(jiān)管效果。"證券監(jiān)管決策缺乏科學(xué)性。目前我國(guó)的證券監(jiān)管體制決定了中國(guó)證監(jiān)會(huì)是證券市場(chǎng)的唯一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，一方面提高了證券監(jiān)管決策實(shí)施的權(quán)威性，但另一方面卻可能有損決策的科學(xué)性。我國(guó)的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為政府代表，除了承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)以外，還擔(dān)負(fù)著培育和完善證券市場(chǎng)的職能，而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制改革中的焦點(diǎn)問(wèn)題———金融體系的創(chuàng)新與改革———是一項(xiàng)牽涉到方方面面的系統(tǒng)工程，這些背景決定了不同領(lǐng)域的金融法規(guī)政策之間存在高度的相關(guān)性和制約性。比如，證監(jiān)會(huì)的某項(xiàng)措施可能符合單一證券監(jiān)管目標(biāo)的最優(yōu)化，但由于與其他金融管理機(jī)構(gòu)處于分割狀態(tài)，其監(jiān)管決策未必能達(dá)到國(guó)家整體金融及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最佳效果，因此證券監(jiān)管決策缺乏科學(xué)性在所難免。對(duì)投資者的保護(hù)機(jī)制不夠完善。海外成熟的證券市場(chǎng)對(duì)投資者的保護(hù)主要有以下幾個(gè)途徑：
投資者教育機(jī)制。對(duì)投資者在證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)、證券法律法規(guī)等方面加強(qiáng)教育，尤其是加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)教育，有利于投資者熟悉市場(chǎng)、認(rèn)識(shí)市場(chǎng)運(yùn)作的客觀規(guī)律，就像對(duì)適齡兒童進(jìn)行系統(tǒng)的免疫接種一樣，打預(yù)防針對(duì)增強(qiáng)自我保護(hù)能力大有好處。投資者訴訟機(jī)制。投資者可以通過(guò)集團(tuán)訴訟等方式，對(duì)作出虛假信息披露的公司提訟，并且比較容易獲得相應(yīng)的賠償。投資者賠償機(jī)制。國(guó)外的證券市場(chǎng)通常設(shè)有賠償基金：一方面，可以提高投資者入市的積極性；另一方面，可以構(gòu)建防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的緩沖機(jī)制，由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)引起的損失可以得到有效的賠償。目前，我國(guó)的投資者教育機(jī)制剛剛起步，投資者訴訟機(jī)制和賠償機(jī)制還未真正建立并發(fā)揮作用。
三、完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)策建議
證券市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用越來(lái)越重要，可以預(yù)見(jiàn)隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展證券監(jiān)管將面臨前所未有的挑戰(zhàn)。與中國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際情況相適應(yīng)的高效率的證券監(jiān)管是保障我國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展的重要前提。以下從監(jiān)管法律制度建設(shè)、上市公司監(jiān)管、獨(dú)立董事制度、證券市場(chǎng)監(jiān)管體制等四個(gè)方面提出完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的對(duì)策和建議：對(duì)證券市場(chǎng)監(jiān)管法律制度建設(shè)問(wèn)題，應(yīng)從以下方面入手：
確立證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的法律地位，進(jìn)一步明確證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)法律地位的條款和細(xì)則；加強(qiáng)立法建設(shè)，增強(qiáng)證券監(jiān)管法律制度體系的完備性和配套性，提高法律體系的統(tǒng)一性和整體性；增強(qiáng)證券監(jiān)管法律法規(guī)的科學(xué)性和可操作性，強(qiáng)化法制內(nèi)容的實(shí)效性；-’建立健全證券監(jiān)管法律法規(guī)的實(shí)施機(jī)制，杜絕有法不依的現(xiàn)象，加大執(zhí)法力度；適應(yīng)證券網(wǎng)絡(luò)化和市場(chǎng)開(kāi)放的發(fā)展趨勢(shì)，盡快制訂適宜的相關(guān)監(jiān)管規(guī)章制度。!從規(guī)范和發(fā)展兩方面抓好上市公司的監(jiān)管工作。在加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的同時(shí)，努力為上市公司的健康發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，以監(jiān)管激勵(lì)上市公司持續(xù)發(fā)展。加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)監(jiān)管職能，建立健全派出機(jī)構(gòu)監(jiān)管績(jī)效考評(píng)機(jī)制。重點(diǎn)加強(qiáng)上市公司信息披露監(jiān)管，增強(qiáng)信息披露的有效性。加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的制度建設(shè)，切實(shí)搞好上市公司監(jiān)管工作。"獨(dú)立董事制度。首先，確立獨(dú)立董事應(yīng)有的社會(huì)地位，提高獨(dú)立董事參與上市公司最大決策的程度，培育并建立獨(dú)立董事人才庫(kù)；其次，明確區(qū)分獨(dú)立董事與監(jiān)事會(huì)的不同職責(zé)，充分發(fā)揮獨(dú)立董事在上市公司規(guī)范運(yùn)作中的作用；最后，加強(qiáng)關(guān)于獨(dú)立董事的法規(guī)和各項(xiàng)規(guī)章制度落實(shí)的監(jiān)督，完善獨(dú)立董事制度運(yùn)行的外部環(huán)境。#建立一個(gè)主體多元化，結(jié)構(gòu)多層次，相互協(xié)調(diào)又相互制衡的高效的證券市場(chǎng)監(jiān)管體制，逐步改變目前僅由證監(jiān)會(huì)單方面壟斷監(jiān)管規(guī)則制訂的局面，縮小行政監(jiān)管直接作用于市場(chǎng)的范圍。讓證券交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)等自律監(jiān)管主體來(lái)填補(bǔ)行政監(jiān)管收縮后留下的空白，強(qiáng)化自律監(jiān)管對(duì)行政監(jiān)管的制衡，多方面約束并盡可能減少政府機(jī)構(gòu)執(zhí)法中腐敗現(xiàn)象的發(fā)生。除了上述幾個(gè)方面的問(wèn)題以外，值得一提的是，對(duì)監(jiān)管者的監(jiān)督在我國(guó)幾乎還是一片空白，因此要努力推動(dòng)監(jiān)管的法制化和市場(chǎng)化，建立有效的權(quán)力制衡機(jī)制，包括內(nèi)部制衡機(jī)制和外部制衡機(jī)制，保障公眾及媒體的監(jiān)督權(quán)力，強(qiáng)化社會(huì)輿論監(jiān)督。
參考文獻(xiàn)：
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鄭燕洪，信息不對(duì)稱、道德風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)紀(jì)律———國(guó)際金融監(jiān)管新趨勢(shì)的模型解析特區(qū)經(jīng)濟(jì)
關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng) 監(jiān)管 現(xiàn)狀 發(fā)展趨勢(shì)
一、證券市場(chǎng)監(jiān)管的概念及意義
所謂證券市場(chǎng)監(jiān)管,是指證券管理機(jī)關(guān)運(yùn)用法律的、經(jīng)濟(jì)的以及必要的行政手段,對(duì)證券的募集、發(fā)行、交易等行為以及證券投資中介機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行監(jiān)督與管理。證券市場(chǎng)監(jiān)管是一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)督體系中不可缺少的組成部分,對(duì)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展意義重大:一是加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是保障廣大投資者權(quán)益的需要。二是加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是維護(hù)市場(chǎng)良好秩序的需要。三是加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管是發(fā)展和完善證券市場(chǎng)體系的需要。四是準(zhǔn)確和全面的信息是證券市場(chǎng)參與者進(jìn)行發(fā)行和交易決策的重要依據(jù)。
二、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的主要問(wèn)題
中國(guó)證券市場(chǎng)從無(wú)到有,發(fā)展到現(xiàn)在的規(guī)模,成績(jī)斐然。然而,由于市場(chǎng)發(fā)展迅猛,政府監(jiān)管部門疲于應(yīng)付大量繁雜的日常事務(wù)性工作,不經(jīng)意忽略了對(duì)市場(chǎng)發(fā)展急待解決的根本的監(jiān)管制度建設(shè)。為了盡快解決一些短期凸顯的問(wèn)題,往往采取急救辦法,甚至以行政命令的方式強(qiáng)行調(diào)控市場(chǎng),雖然暫時(shí)緩和了事態(tài),但是很可能為日后的市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管工作帶來(lái)了意想不到的隱患。監(jiān)管存在滯后性和弱效性。盡管我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)近年來(lái)加大了對(duì)欺詐與操縱的打擊力度,但行政監(jiān)管往往是事后監(jiān)管,監(jiān)管存在顯著的滯后性和弱效性。
滯后性。從違規(guī)行為的發(fā)生到監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出處罰,往往歷時(shí)彌久,監(jiān)管行為存在明顯的滯后性。另一方面,監(jiān)管力量相對(duì)有限,調(diào)查費(fèi)用不菲,一些市場(chǎng)欺詐行為未被處理,成為漏網(wǎng)之魚(yú),使違法者產(chǎn)生僥幸心理,鋌而走險(xiǎn)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)體制改革中的焦點(diǎn)問(wèn)題—金融體系的創(chuàng)新與改革—是一項(xiàng)牽涉到方方面面的系統(tǒng)工程,這些背景決定了不同領(lǐng)域的金融法規(guī)政策之間存在高度的相關(guān)性和制約性。比如,證監(jiān)會(huì)的某項(xiàng)措施可能符合單一證券監(jiān)管目標(biāo)的最優(yōu)化,但由于與其他金融管理機(jī)構(gòu)處于分割狀態(tài),其監(jiān)管決策未必能達(dá)到國(guó)家整體金融及經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最佳效果,因此證券監(jiān)管決策缺乏科學(xué)性在所難免。對(duì)投資者的保護(hù)機(jī)制不夠完善。海外成熟的證券市場(chǎng)對(duì)投資者的保護(hù)主要有以下幾個(gè)途徑:
1.投資者教育機(jī)制。對(duì)投資者在證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)、證券法律法規(guī)等方面加強(qiáng)教育,尤其是加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)教育,有利于投資者熟悉市場(chǎng)、認(rèn)識(shí)市場(chǎng)運(yùn)作的客觀規(guī)律,就像對(duì)適齡兒童進(jìn)行系統(tǒng)的免疫接種一樣,打預(yù)防針對(duì)增強(qiáng)自我保護(hù)能力大有好處。
2.投資者訴訟機(jī)制。投資者可以通過(guò)集團(tuán)訴訟等方式,對(duì)作出虛假信息披露的公司提起訴訟,并且比較容易獲得相應(yīng)的賠償。
3.投資者賠償機(jī)制。國(guó)外的證券市場(chǎng)通常設(shè)有賠償基金:一方面,可以提高投資者入市的積極性;另一方面,可以構(gòu)建防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的緩沖機(jī)制,由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)引起的損失可以得到有效的賠償。目前,我國(guó)的投資者教育機(jī)制剛剛起步,投資者訴訟機(jī)制和賠償機(jī)制還未真正建立并發(fā)揮作用。
三、完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的建議
第一,解決我國(guó)證券市場(chǎng)的問(wèn)題必須具備一個(gè)基本的外部環(huán)境,即已上市的或?qū)⒁鲜械膰?guó)有企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)必須轉(zhuǎn)化為真正意義上的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體,它們不能僅僅將證券市場(chǎng)作為融資的工具。由于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)沒(méi)有合法的理由介入上市公司內(nèi)部治理,因此依靠證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)提高上市公司的治理水平不現(xiàn)實(shí)。
第二,我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須回歸保護(hù)公眾投資者利益的立場(chǎng)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)展市場(chǎng)的職能應(yīng)該限于宏觀層面,而微觀層面的職能必須剝離,這樣才能使投資者保護(hù)職能真正得以發(fā)揮。其發(fā)展市場(chǎng)的微觀層面職能則交由證券交易所通過(guò)合約和自律規(guī)則行使。
第三,必須對(duì)我國(guó)政府管理體制進(jìn)行改革,合理確認(rèn)證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的法律地位,使證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)切實(shí)履行公共管理職責(zé)。
第四,必須確立合理的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部組織架構(gòu)。我國(guó)受制于憲法,無(wú)法賦予證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)更大的獨(dú)立性。但是,證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)行真正意義的委員會(huì)制是可行的,而不是名義上的委員會(huì)制。
第五,明確證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)與證券交易所、證券公司、上市公司等的法律關(guān)系。新《證券法》對(duì)于證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)與證券交易所的職能劃分仍然是不合理的,沒(méi)有對(duì)證券交易所的法律地位給予合理的確認(rèn)。應(yīng)當(dāng)把交易所定位為法人企業(yè)性質(zhì)或者第三部門,并推動(dòng)證券交易所之間展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。
第六,推動(dòng)立法和司法的發(fā)展。完善的法律、相對(duì)“積極”的司法有助于證券市場(chǎng)糾紛的解決,減輕證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的壓力。
總之,中國(guó)證券市場(chǎng)作為一種制度安排,是國(guó)家為實(shí)現(xiàn)其效用最大化,比較該制度安排的收益與成本后,從制度安排集合中挑選出來(lái)的,其實(shí)質(zhì)是解決漸進(jìn)改革中出現(xiàn)的新的制度不平衡。同成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的證券市場(chǎng)相比較,中國(guó)證券市場(chǎng)具有外生性,這種外生性證券市場(chǎng)存在制度缺陷。中國(guó)證券市場(chǎng)是漸進(jìn)改革發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物,其存在的問(wèn)題是改革過(guò)程中不斷積累的深層次矛盾的反映。加之,證券市場(chǎng)“泡沫”機(jī)制所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),使得中國(guó)的證券市場(chǎng)極為復(fù)雜,實(shí)施監(jiān)管的難度很大。中國(guó)證券市場(chǎng)主要功能是“為國(guó)有經(jīng)濟(jì)融資”服務(wù),并進(jìn)一步分析得出“為國(guó)有經(jīng)濟(jì)融資”與“證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制”間的矛盾具有不可克服性,從而得出證券市場(chǎng)的監(jiān)管困境根源在于其制度缺陷,所謂的監(jiān)管失措只是監(jiān)管當(dāng)局的無(wú)奈之舉。中國(guó)證券市場(chǎng)的問(wèn)題不能單純的依靠“加強(qiáng)監(jiān)管,提高監(jiān)管水平”來(lái)解決。在轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中,監(jiān)管當(dāng)局是有所作為的,可以在證券市場(chǎng)的制度重建中發(fā)揮積極的作用。
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證券市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的重要組成部分,對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著及其重要的推動(dòng)作用。證券市場(chǎng)特有的籌集資金、資產(chǎn)重組、公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)及風(fēng)險(xiǎn)提示等功能是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,一國(guó)經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定運(yùn)行的必要條件。由于證券市場(chǎng)運(yùn)作機(jī)制復(fù)雜、資本虛擬性等原因,產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的可能性極大。實(shí)踐表明對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管可以提高運(yùn)行效率,防范和化解風(fēng)險(xiǎn),使證券市場(chǎng)更好地為國(guó)民經(jīng)濟(jì)服務(wù)。
一、公共利益論簡(jiǎn)述
公共利益論是二十世紀(jì)二十年代世界性經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)之后提出的。這種理論認(rèn)為,監(jiān)管的基本出發(fā)點(diǎn)就是要維護(hù)社會(huì)公眾的利益,而公眾利益涉及千家萬(wàn)戶、各行各業(yè),維護(hù)公眾利益只能由國(guó)家法律授權(quán)的機(jī)構(gòu)來(lái)行使。市場(chǎng)難免存在缺陷,純粹的自由市場(chǎng)必然會(huì)導(dǎo)致自然壟斷與社會(huì)福利的損失,并且還存在外部效應(yīng)和信息不對(duì)稱帶來(lái)的公平問(wèn)題。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中通常存在以下幾個(gè)方面的市場(chǎng)失靈:自然壟斷。假設(shè)在社會(huì)理想的產(chǎn)出水平下,只有一個(gè)廠商從事生產(chǎn),該產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本最小化,那么此時(shí)的市場(chǎng)就是自然壟斷市場(chǎng)。處于該行業(yè)中的每個(gè)公司都會(huì)在利益驅(qū)動(dòng)下?tīng)?zhēng)相兼并擴(kuò)張,之后形成壟斷市場(chǎng)而不是自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)。壟斷者通過(guò)限制產(chǎn)量、抬高價(jià)格,使商品價(jià)格超過(guò)邊際成本而獲取超額利潤(rùn),必然帶來(lái)導(dǎo)致市場(chǎng)效率的喪失。"外部效應(yīng)。外部效應(yīng)是指未被交易雙方包括在內(nèi)的額外成本或額外收益。在提供商品及服務(wù)時(shí),如果社會(huì)利益或成本與私人利益或成本之間存在差異,那么自由競(jìng)爭(zhēng)就無(wú)法實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。盡管私人之間可能通過(guò)協(xié)議來(lái)解決外部效應(yīng)問(wèn)題,但達(dá)成協(xié)議的交易費(fèi)用往往過(guò)高,而市場(chǎng)監(jiān)管卻能有效地消除外部效應(yīng)。信息不對(duì)稱。在商品生產(chǎn)者和消費(fèi)者之間,信息分布往往不對(duì)稱,一般而言生產(chǎn)者比消費(fèi)者擁有更多的信息。生產(chǎn)者從自身的利益出發(fā),而不是按優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的原則來(lái)出售商品。這樣在相同的價(jià)格水平下,銷售質(zhì)量更好的生產(chǎn)者被迫退出市場(chǎng)以逃避損失,而質(zhì)量較差的生產(chǎn)者則乘機(jī)占領(lǐng)市場(chǎng),出現(xiàn)“劣貨驅(qū)逐良貨”的現(xiàn)象。信息不對(duì)稱要求更多的信息披露,使消費(fèi)者能夠據(jù)此區(qū)分產(chǎn)品質(zhì)量的高下,監(jiān)管正是消除信息不對(duì)稱的有效方法。由于市場(chǎng)存在上述缺陷,公共利益論認(rèn)為在市場(chǎng)失靈的情況下對(duì)其實(shí)施監(jiān)管能提高公共利益。
二、我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的主要問(wèn)題
關(guān)鍵詞：農(nóng)村食品市場(chǎng)；市場(chǎng)特點(diǎn)；監(jiān)管難點(diǎn)；監(jiān)管對(duì)策
一、對(duì)農(nóng)村食品市場(chǎng)的監(jiān)管分析
市場(chǎng)交易活動(dòng)是在一定的交易環(huán)境中完成的，市場(chǎng)表現(xiàn)出的狀況絕非一種因素作用的結(jié)果，它受到交易環(huán)境中若干因素共同作用的影響，因此要管理好市場(chǎng)，就必須深入分析和充分了解交易環(huán)境中的因素，對(duì)市場(chǎng)的管理實(shí)際上是對(duì)交易環(huán)境各因素的規(guī)范，和對(duì)交易環(huán)境的各因素綜合作用的管理。
觀察市場(chǎng)管理活動(dòng)可以發(fā)現(xiàn)，交織作用于市場(chǎng)交易環(huán)境中的因素主要是：人的因素，有經(jīng)營(yíng)者、消費(fèi)者、管理者；物的因素，包括賣方質(zhì)量檢測(cè)設(shè)備、監(jiān)管方的檢驗(yàn)和執(zhí)法裝備以及監(jiān)管手段的技術(shù)設(shè)備；布局因素，指市場(chǎng)分布的狀況；信息因素，指信息的廣泛性和通達(dá)性；制度因素，指國(guó)家的法律法規(guī)規(guī)章、政策和監(jiān)管的具體制度等。
（一）人的因素
農(nóng)村食品市場(chǎng)是交易市場(chǎng)的一個(gè)組成部分，從監(jiān)管的層面上看，作用于該市場(chǎng)的人的因素，由經(jīng)營(yíng)者、消費(fèi)者和管理者三部分組成。
1、經(jīng)營(yíng)者的特點(diǎn)。（1）合法經(jīng)營(yíng)的意識(shí)不強(qiáng)。在農(nóng)村經(jīng)營(yíng)食品的許多攤販，特別是存在于農(nóng)村學(xué)校和食堂以及分散于村莊里的小賣部經(jīng)營(yíng)者，有相當(dāng)數(shù)量處于無(wú)照經(jīng)營(yíng)或證照不全狀態(tài)。他們有的不知道從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要辦理相關(guān)證照，有的知道卻嫌麻煩，為省事，大多不去辦理。他們不知道這屬于違法經(jīng)營(yíng)，是要受到查處和懲罰的。正是這種認(rèn)識(shí)與監(jiān)管要求的差距，監(jiān)管人員在深入農(nóng)村監(jiān)督檢查，進(jìn)行罰沒(méi)處理時(shí)，經(jīng)常遭遇暴力抗法的行為。（2）食品安全意識(shí)薄弱。這樣的經(jīng)營(yíng)觀念，很難保證食品安全，也為發(fā)生惡性食品安全事件埋下了隱患。（3）食品安全知識(shí)匱乏。農(nóng)村食品經(jīng)營(yíng)者大多文化程度較低，對(duì)食品安全的知識(shí)更是知之甚少，加之對(duì)自身消費(fèi)食品的衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)就不高，他們多數(shù)對(duì)食品安全標(biāo)識(shí)的標(biāo)準(zhǔn)和食品本身質(zhì)量的要求基本上處于無(wú)知狀態(tài)，這又怎能保證所經(jīng)營(yíng)食品的質(zhì)量。（4）進(jìn)貨食品質(zhì)量把關(guān)不嚴(yán)。盡管為做好食品安全監(jiān)管工作，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和有效追蹤偽劣食品的源頭，一些地方工商部門積極推行一種索票索證制度，要求經(jīng)營(yíng)者在進(jìn)貨時(shí)，查驗(yàn)對(duì)方合法證件、進(jìn)貨和生產(chǎn)手續(xù)，注意檢查所售商品上的商標(biāo)、廠名、廠址、生產(chǎn)日期、保質(zhì)期等商品標(biāo)識(shí)。然而大多數(shù)的經(jīng)營(yíng)者或是不知如何查驗(yàn)，或是不愿查驗(yàn)，很少有始終堅(jiān)持這項(xiàng)制度的。
2、消費(fèi)者的特點(diǎn)。（1）對(duì)食品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)不高。受經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的限制，農(nóng)民收入普遍偏低，購(gòu)買力有限，迫使他們不得不降低對(duì)食品的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)要求。因而越是貧困地區(qū)，食品安全問(wèn)題越嚴(yán)重。（2）食品安全意識(shí)不高。農(nóng)村的消費(fèi)者與經(jīng)營(yíng)者一樣，存在著食品安全意識(shí)薄弱的問(wèn)題。加上農(nóng)民有“不干不凈吃了沒(méi)病”的傳統(tǒng)觀念，更助長(zhǎng)了偽劣食品在農(nóng)村的盛行，甚至形成了城市不合格下架商品流入農(nóng)村，城市包圍農(nóng)村現(xiàn)象的出現(xiàn)。（3）維權(quán)意識(shí)不強(qiáng)。就維權(quán)意識(shí)而言，一是受到“避事”、息事寧人觀念的影響，在自身權(quán)益受到侵害時(shí)，他們多數(shù)忍氣吞聲，自認(rèn)倒霉了事。加之農(nóng)村鄉(xiāng)情較重，礙于情面，他們也不愿意換貨或退貨；二是維權(quán)成本較高，也是農(nóng)村消費(fèi)者維權(quán)意識(shí)較弱的客觀原因。三是維權(quán)效果不佳，處理時(shí)間較長(zhǎng)，甚至不了了之，也影響了農(nóng)民的消費(fèi)維權(quán)積極性。（4）維權(quán)能力不足。農(nóng)村消費(fèi)者的文化水平通常較低，對(duì)食品安全消費(fèi)的知識(shí)了解不多，農(nóng)村的信息相對(duì)閉塞，相當(dāng)數(shù)量的農(nóng)民沒(méi)有食品辨別能力不能維權(quán)，缺少維權(quán)常識(shí)不會(huì)維權(quán)。
3、管理者的特點(diǎn)。工商行政管理工作人員是農(nóng)村食品市場(chǎng)的監(jiān)督者。他們?cè)谵r(nóng)村市場(chǎng)監(jiān)管工作中，呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)。（1）監(jiān)管隊(duì)伍力量不足。農(nóng)村市場(chǎng)分布一般較為分散，監(jiān)管范圍較廣，市場(chǎng)巡查所需的時(shí)間較多，受人力所限，使得監(jiān)管的覆蓋面和頻率都受到限制，一些農(nóng)村的個(gè)別的零散攤點(diǎn)成為監(jiān)管盲區(qū)，為假冒偽劣食品提供了可乘之機(jī)。（2）監(jiān)管人員的專業(yè)知識(shí)和技能不高?；鶎颖O(jiān)管人員由于日常工作壓力較大，受自身文化程度的制約，自我學(xué)習(xí)的時(shí)間和能力都十分有限，受培訓(xùn)體制的影響，獲得培訓(xùn)學(xué)習(xí)的機(jī)會(huì)也相對(duì)較少，這些都阻礙了基層執(zhí)法人員專業(yè)知識(shí)和專業(yè)技能的增長(zhǎng)，在科技發(fā)達(dá)的當(dāng)今社會(huì)，有些跟不上變化，常常是事倍功半。
（二）物的因素
1、經(jīng)營(yíng)者的檢測(cè)設(shè)備。農(nóng)村經(jīng)營(yíng)者大多經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱，從成本核算的角度出發(fā)，他們沒(méi)有條件購(gòu)置檢測(cè)設(shè)備，用以檢驗(yàn)食品的質(zhì)量。日常經(jīng)營(yíng)的食品，基本上依靠經(jīng)營(yíng)者的觀、摸、聞等落后方式來(lái)把關(guān)，這就使食品質(zhì)量的檢驗(yàn)缺少客觀性的保證。
2、監(jiān)管者的裝備。（1）監(jiān)管檢測(cè)設(shè)備。這些年，全國(guó)工商系統(tǒng)積極推廣先進(jìn)省份已經(jīng)采用的食品安全檢測(cè)車和檢測(cè)箱，使食品質(zhì)量的監(jiān)管科學(xué)化。但檢測(cè)設(shè)備的配備和掌握檢測(cè)設(shè)備的使用都需要一個(gè)過(guò)程，此外購(gòu)置設(shè)備還需要具備一定的財(cái)力保證。目前全國(guó)能夠使用食品檢測(cè)設(shè)備的也只是在一些省會(huì)類的大中城市，廣大的農(nóng)村基本上還沒(méi)有條件配備。（2）監(jiān)管執(zhí)法裝備。農(nóng)村市場(chǎng)分布較為分散，監(jiān)督管理地域廣泛，缺少必要的交通工具，必然出現(xiàn)監(jiān)管缺位。近兩年，河北工商系統(tǒng)加大基層工商的裝備投入，使每一個(gè)基層工商所都配備了相應(yīng)的車輛，加強(qiáng)了基層工商監(jiān)管裝備水平。（3）監(jiān)管手段的技術(shù)裝備。隨著信息技術(shù)發(fā)展和國(guó)家對(duì)工商監(jiān)管職能要求的提高，工商監(jiān)管的信息化、電子化成為監(jiān)管手段發(fā)展的大趨勢(shì)。電子計(jì)算機(jī)配備的水平和使用電子設(shè)備、實(shí)現(xiàn)辦公自動(dòng)化的水平，直接影響到工商監(jiān)管的工作效率和效益。
（三）布局因素
農(nóng)村市場(chǎng)分散、不集中。大的有大型批發(fā)市場(chǎng)、小的有零星小賣點(diǎn)，形形，分布十分廣泛，一些小規(guī)模的、零散的農(nóng)村食品經(jīng)營(yíng)攤點(diǎn)時(shí)常脫離監(jiān)管視線，成為監(jiān)督管理的盲區(qū)。
（四）信息因素
農(nóng)民居住較為分散，信息傳播手段有限，農(nóng)民主動(dòng)吸收食品安全的信息能力不高，給食品安全信息的快速流動(dòng)造成了障礙。因此，農(nóng)村的信息不通暢，一些信息不能及時(shí)到達(dá)等現(xiàn)象還會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)存在。
（五）制度因素
由于制度問(wèn)題較為寬泛，這里僅就監(jiān)管的具體制度進(jìn)行探討。目前在農(nóng)村食品監(jiān)管中實(shí)行的制度主要有市場(chǎng)日常巡查制、多部門多層次信息聯(lián)報(bào)交流制度、進(jìn)貨索票索證查驗(yàn)制度、食品監(jiān)管的查驗(yàn)檢測(cè)制度等。這些制度目前還在推廣完善階段，還缺乏用以評(píng)價(jià)檢查落實(shí)的相關(guān)辦法和措施，許多制度規(guī)定還沒(méi)有能夠很好地轉(zhuǎn)化為日常的工作規(guī)范，制度中的一些內(nèi)容還未能得到很好的落實(shí)，給人的感覺(jué)是這些制度似乎更像為突擊檢查專門制定的，形成監(jiān)督管理緊一陣松一陣的狀況。
二、難點(diǎn)問(wèn)題
從以上分析不難看出，農(nóng)村食品市場(chǎng)監(jiān)管還存諸多需要破解的難題，主要表現(xiàn)在：
（一）食品安全的保證與食品質(zhì)量需求較低的矛盾
在調(diào)研中，有這樣一種說(shuō)法：如果嚴(yán)格按照食品準(zhǔn)入和退出管理的要求，縣以下的農(nóng)村食品市場(chǎng)（含縣城）有70%-80%的商品都應(yīng)退出，那么，農(nóng)民買什么？
（二）食品安全保證與執(zhí)法成本的矛盾
拋開(kāi)財(cái)力不足，短期不可能全部配備相應(yīng)的交通工具、檢測(cè)設(shè)備不說(shuō)，即使是設(shè)備齊全，由于農(nóng)村交易攤點(diǎn)分散，日復(fù)一日的經(jīng)常性的開(kāi)著車、拉著設(shè)備、帶著檢測(cè)箱和檢測(cè)藥劑，一個(gè)一個(gè)攤點(diǎn)進(jìn)行檢測(cè)的方法，執(zhí)法成本怎么核算？建設(shè)經(jīng)濟(jì)型的政府豈不是一句空談？
（三）食品安全保證與管理人員監(jiān)管能力的矛盾
這是一個(gè)可以解決，但短期內(nèi)解決難度較大，需要一個(gè)較長(zhǎng)期過(guò)程的問(wèn)題，而且這種矛盾呈動(dòng)態(tài)性的長(zhǎng)期存在，就是說(shuō)今天解決了，不注意維護(hù)二者的協(xié)調(diào)發(fā)展，明天還會(huì)呈現(xiàn)新的不適應(yīng)和矛盾。
三、對(duì)策
針對(duì)上述難點(diǎn)問(wèn)題，工商執(zhí)法監(jiān)管除繼續(xù)推廣一些先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)以外，還應(yīng)該重視一些長(zhǎng)遠(yuǎn)的能夠從根本上解決問(wèn)題的研究，以適應(yīng)農(nóng)村食品市場(chǎng)管理的要求。
（一）適應(yīng)農(nóng)村的消費(fèi)水平和消費(fèi)觀念
農(nóng)村的消費(fèi)水平低和消費(fèi)觀念落后，關(guān)鍵還是受經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度的制約，經(jīng)濟(jì)收入低而圖便宜，是食品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)不高的根本原因。假冒偽劣商品沒(méi)有了購(gòu)買欲望，就無(wú)處可去。那么，怎么能夠讓農(nóng)民不去購(gòu)買質(zhì)次價(jià)低的偽劣食品，又能夠滿足農(nóng)民對(duì)食品的需求，還能適應(yīng)農(nóng)民價(jià)格便宜的要求呢？商務(wù)部正在全國(guó)推廣的農(nóng)村供銷社連鎖經(jīng)營(yíng)的方式不失為一個(gè)好的辦法。
統(tǒng)一供貨，統(tǒng)一檢測(cè)，保證了食品質(zhì)量；通過(guò)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的物流方式，降低了價(jià)格；農(nóng)民購(gòu)買價(jià)格低、質(zhì)量有保證的食品滿足了消費(fèi)需求。工商部門應(yīng)該積極參與到這一流通體系的建設(shè)中，這一體系一旦正常運(yùn)行發(fā)揮成效，也將大大緩解工商部門對(duì)農(nóng)村食品市場(chǎng)監(jiān)管的壓力。
（二）適應(yīng)經(jīng)營(yíng)者素質(zhì)偏低、消費(fèi)者自我保護(hù)能力較弱的實(shí)際
1、進(jìn)一步完善農(nóng)村消費(fèi)維權(quán)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，加快“一會(huì)兩站”建設(shè)，實(shí)現(xiàn)對(duì)農(nóng)村消費(fèi)維權(quán)的全覆蓋。農(nóng)村消費(fèi)維權(quán)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，不僅可以及時(shí)處理農(nóng)村群眾的消費(fèi)糾紛，維護(hù)農(nóng)村群眾的合法權(quán)益，還可調(diào)動(dòng)廣大農(nóng)民參與食品安全管理的積極性，使他們成為農(nóng)村食品安全監(jiān)督的重要力量，進(jìn)而彌補(bǔ)監(jiān)管部門因力量達(dá)不到而監(jiān)管不到位的工作漏洞。
2、利用多種形式，加大食品安全宣傳力度。農(nóng)村最常見(jiàn)的宣傳工具就是墻報(bào)和小廣播，充分發(fā)揮這兩種宣傳工具的作用，配以相應(yīng)宣傳資料，向農(nóng)民廣泛宣傳食品安全消費(fèi)的知識(shí)，幫助農(nóng)民提高食品安全意識(shí)和自我防護(hù)能力。
3、完善食品安全警示制度，使農(nóng)村食品安全公示制度制度化。綜合申訴舉報(bào)、執(zhí)法檢查、質(zhì)量抽檢、案件查處等信息，消費(fèi)警示，及時(shí)將不合格食品公示出來(lái)，指導(dǎo)消費(fèi)。
（三）適應(yīng)行政執(zhí)法的特殊要求
工商行政監(jiān)管人員擔(dān)負(fù)著監(jiān)督市場(chǎng)、保證群眾安全健康消費(fèi)的重要職責(zé)，而其面對(duì)的農(nóng)村食品市場(chǎng)又是一個(gè)點(diǎn)多、面廣、線長(zhǎng)、市場(chǎng)發(fā)育參差不齊的狀況，再加上人手少、設(shè)備裝備水平低等問(wèn)題，工商行政監(jiān)管人員還應(yīng)狠練內(nèi)功，加強(qiáng)學(xué)習(xí)，豐富自身的食品監(jiān)管知識(shí)，提高食品質(zhì)量的辨別能力，用高素質(zhì)的專業(yè)能力完成艱巨的工作任務(wù)。
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【關(guān)鍵詞】融資融券交易 股市穩(wěn)定 內(nèi)在價(jià)值 融通機(jī)制
一、引言
隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，融資融券業(yè)務(wù)已經(jīng)成為發(fā)達(dá)證券市場(chǎng)的通用交易制度，也成為了證券市場(chǎng)走向成熟的關(guān)鍵因素之一。由于融資融券交易具有資金融通、杠桿效應(yīng)、信用雙重性和具有調(diào)控性等特點(diǎn)，使得它成為溝通資本與貨幣市場(chǎng)的有效工具，投資者及金融機(jī)構(gòu)新的獲利方式。同時(shí)融資融券交易作為證券信用交易也是一把“雙刃劍”，從其一經(jīng)推出，關(guān)于融資融券交易對(duì)于市場(chǎng)穩(wěn)定性的爭(zhēng)論就不斷發(fā)生。支持者認(rèn)為融資融券交易能夠?qū)υ黾邮袌?chǎng)流動(dòng)性，有效吸收信息，完善股票價(jià)格形成、投資者的合理對(duì)沖避險(xiǎn)起到明顯作用，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)起到緩沖外部沖擊效應(yīng)，防止證券價(jià)格的過(guò)度偏離。但是反對(duì)、者認(rèn)為由于其具有的投機(jī)性質(zhì)，因此會(huì)引發(fā)市場(chǎng)恐慌拋售，增加證券市場(chǎng)的投機(jī)氣氛、增大股市波動(dòng)性，不利于股市的穩(wěn)定發(fā)展。
二、背景研究
隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的不斷穩(wěn)定，社會(huì)信用體系的不斷完善以及相應(yīng)證券法制建設(shè)的不斷完成，股權(quán)分置改革的完成也標(biāo)志著我國(guó)股市的制度性缺陷在不斷消除，但是縱觀股市，從2001年～2006年的大熊市，到2006年～2007年的一氣暴漲，再到金融危機(jī)中2008年的急劇暴跌，然后到2010年下半年又大漲近一倍，最后到2012年底才扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。雖然這是中國(guó)股市調(diào)整的陣痛，但是這種暴漲暴跌的局面令投資者深感無(wú)奈，這種大漲大跌體現(xiàn)了我國(guó)股市的價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力極為不足。這主要是由于長(zhǎng)期進(jìn)行“單邊市”，缺失賣空機(jī)制而導(dǎo)致的內(nèi)部不平衡引起的。因此在長(zhǎng)期“單邊市”的結(jié)構(gòu)下，投資者為了獲取利益，只能不斷做多。在這個(gè)過(guò)程，股市的風(fēng)險(xiǎn)也就被系統(tǒng)性放大，在特殊情況下甚至出現(xiàn)流動(dòng)性萎縮，交易中斷或者股價(jià)嚴(yán)重高估，泡沫嚴(yán)重的現(xiàn)象，同時(shí)賣空機(jī)制的缺失也抑制金融創(chuàng)新及金融衍生品的發(fā)展。
三、融資融券業(yè)務(wù)的理論基礎(chǔ)
股市穩(wěn)定性可以定義為股票價(jià)格處于理性的波動(dòng)狀態(tài)，相對(duì)于股價(jià)的異常波動(dòng)而言，股市穩(wěn)定即是股價(jià)的正常波動(dòng)，是指在市場(chǎng)的綜合環(huán)境、投資者的投資行為等因素影響供求關(guān)系的條件下，交易價(jià)格的經(jīng)常性變化。變化的程度可以利用幅度、概率等來(lái)進(jìn)行衡量，用以對(duì)于股市的交易特征進(jìn)行分析。穩(wěn)定性是股票市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要特征，正常的波動(dòng)可以促使投資者通過(guò)技術(shù)分析股市獲得利潤(rùn)，能夠促進(jìn)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。異常的波動(dòng)會(huì)減弱市場(chǎng)的穩(wěn)定性。因此在證券市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)質(zhì)量的四大指標(biāo)中，穩(wěn)定性是指市場(chǎng)價(jià)格能夠在合理的范圍之內(nèi)波動(dòng)，可以從兩個(gè)方面去理解，即股價(jià)的波動(dòng)程度與自我調(diào)節(jié)能力、股價(jià)圍繞其內(nèi)在價(jià)值波動(dòng)。
在股市中，影響供求的各因素是不斷變化的，因此股價(jià)也隨之不斷變化，這種波動(dòng)是股市正常運(yùn)行的基礎(chǔ)。這種波動(dòng)是投資者收益的重要來(lái)源同時(shí)也是股票內(nèi)在價(jià)值的體現(xiàn)。正是正常波動(dòng)的存在才能給予投資者正確的決策信息，吸引投資者參與交易以獲取利潤(rùn)，穩(wěn)定沒(méi)有變化的價(jià)格將會(huì)使投資者失去獲利的機(jī)會(huì)，限制市場(chǎng)的發(fā)展。
理論上市場(chǎng)引入融資融券業(yè)務(wù)以后，能夠?qū)ψC券市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)起到一定的平穩(wěn)作用，也就是在一定程度上穩(wěn)定股市。在一定時(shí)期內(nèi)，由于市場(chǎng)上的證券供給是相對(duì)固定且沒(méi)有替代品，如果市場(chǎng)缺失做空交易，只能進(jìn)行現(xiàn)貨做多，市場(chǎng)的供求則會(huì)存在不平衡，投資者為了獲利只能更多的進(jìn)行買進(jìn)。持續(xù)的供需失衡勢(shì)必導(dǎo)致市場(chǎng)的大幅震蕩，從而出現(xiàn)暴漲暴跌，嚴(yán)重時(shí)出現(xiàn)市場(chǎng)崩潰。而融資融券等信用機(jī)制的存在應(yīng)該能夠增加證券的供給彈性，平緩市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。
四、融資融券業(yè)務(wù)的市場(chǎng)效應(yīng)
融資融券交易對(duì)于股市穩(wěn)定的影響還取決于市場(chǎng)內(nèi)投資者的心理和投資行為因素。由于融資交易量不影響市場(chǎng)穩(wěn)定，而股市波動(dòng)影響融資交易量，說(shuō)明股市波動(dòng)可以作為投資者進(jìn)行融資交易的參考，但是由于相關(guān)性很小，在一定程度需要投資者更理性的看待。同時(shí)融券交易在短期內(nèi)的變動(dòng)能夠引起股市的波動(dòng)，說(shuō)明賣空交易在一定程度上刺激了股價(jià)的波動(dòng)，因?yàn)橛捎谠谖覈?guó)股市過(guò)久的是單邊市情況，在賣空交易剛剛開(kāi)展的情況下，由于投資者傳統(tǒng)的交易心理使得投資者過(guò)于注重做多交易，依舊期望通過(guò)尋找股票上漲獲得收益，結(jié)果是賣空交易很難被接受。同時(shí)由于長(zhǎng)期的政策市和過(guò)度的濃厚的投機(jī)氛圍，使得市場(chǎng)中存在過(guò)多的投機(jī)力量，加之我國(guó)股市投資者對(duì)于信用交易的熟悉程度和處理信息的能力欠缺，勢(shì)必會(huì)使得投資者不合理利用信用交易，存在非理性投資，因此出現(xiàn)了融券交易在一定水平上加大股市波動(dòng)，但是其幅度并不是很大。
五、小結(jié)
目前融資融券對(duì)于我國(guó)的主要影響體現(xiàn)在：有利于完善股市價(jià)格形成機(jī)制和為市場(chǎng)創(chuàng)新提高制度基礎(chǔ)。融資融券業(yè)務(wù)可能會(huì)在我國(guó)發(fā)展初期以及市場(chǎng)規(guī)范并不健全的時(shí)候一定程度上加劇股市波動(dòng)。融資融券對(duì)于各個(gè)參與主題的影響主要體現(xiàn)在：一、對(duì)于證券業(yè)的影響主要集中于能夠增加利息收入、增加傭金收入、增加中加業(yè)務(wù)收入、擴(kuò)大客戶范圍和市場(chǎng)占有率；二、對(duì)于銀行業(yè)的影響主要集中于增加銀行的資金存管和清算業(yè)務(wù)、利用資金轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)提供新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)和利潤(rùn)增加點(diǎn)、擴(kuò)大銀行客戶量，促進(jìn)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)拓展；三、對(duì)于基金業(yè)的影響主要集中于增加對(duì)場(chǎng)內(nèi)基金的要求、促使基金做大做強(qiáng)、豐富基金設(shè)計(jì)產(chǎn)品；四、對(duì)于投資者的影響主要集中于能夠?yàn)橥顿Y者提供新的投資機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)管理工具、提高投資者的資金利用效率。但是我國(guó)的股票市場(chǎng)機(jī)制還未完全成熟，融資融券開(kāi)展過(guò)后，勢(shì)必在一定時(shí)間范圍內(nèi)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。因此，為了促進(jìn)融資融券的更好發(fā)展，我認(rèn)為應(yīng)該做好以下幾點(diǎn)：
第一，完善證券市場(chǎng)監(jiān)管體系，加強(qiáng)法律法規(guī)層次建設(shè)，完善市場(chǎng)信用體系促進(jìn)融資融券的健康發(fā)展。
由于我國(guó)股市的投機(jī)氛圍較濃，因此建立完善的法律法規(guī)體系，增加法律體系的完整性，加強(qiáng)法律法規(guī)的實(shí)施力度能夠有效的打擊市場(chǎng)操縱行為，防止市場(chǎng)投機(jī)者濫用做空機(jī)制，對(duì)防范市場(chǎng)的操作風(fēng)險(xiǎn)具有重要作用。
第二，健全市場(chǎng)信用交易信息的披露，促進(jìn)市場(chǎng)及時(shí)處理信息，保證平穩(wěn)運(yùn)行市場(chǎng)。
在有效的資本市場(chǎng)中，價(jià)格能夠真實(shí)反映其內(nèi)在價(jià)值，從而能夠調(diào)動(dòng)資源在合理有序的競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)有效配置。我們?cè)谝欢ǔ潭壬蠎?yīng)該通過(guò)改革會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，防止公司的財(cái)務(wù)欺騙行為、及時(shí)公布公司信息，加強(qiáng)對(duì)于信息披露違法違規(guī)的監(jiān)察和懲處，提高投資者的信息披露意識(shí)從而保證信息的真實(shí)、及時(shí)和完整，降低內(nèi)部信息對(duì)于市場(chǎng)的沖擊，使得股票市場(chǎng)能夠及時(shí)處理利空信息，合理發(fā)揮融資融券穩(wěn)定股價(jià)，平抑股市波動(dòng)，避免市場(chǎng)的股價(jià)泡沫形成和過(guò)度漲跌。
第三，完善融資融券交易試點(diǎn)制度建設(shè)和投資者權(quán)益保障制度，逐步實(shí)現(xiàn)投資者發(fā)展權(quán)益，完善投資者保護(hù)的方式。
通過(guò)研究分析發(fā)現(xiàn)目前融資融券交易試點(diǎn)的制度體系正在發(fā)展和完善，從試點(diǎn)目標(biāo)來(lái)看，融資融券現(xiàn)階段的制度設(shè)計(jì)主要面向投資者適當(dāng)性管理、標(biāo)的股池的建設(shè)、試點(diǎn)證券公式的挑選等準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、組建融資融券交易市場(chǎng)等。通過(guò)分析投資者的投資能力，設(shè)立合理的準(zhǔn)入門檻；根據(jù)市場(chǎng)需要、券商信用能力等確定合理的證券公司準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)；根據(jù)交易量，需求和供給彈性要求等確立標(biāo)的股選定標(biāo)準(zhǔn)；最后是建立融資融券交易的投資者保護(hù)評(píng)價(jià)制度，評(píng)價(jià)投資者權(quán)益保護(hù)的意愿、能力、措施和結(jié)果。
第四，加大融資融券交易的普及，提高投資者投資素質(zhì)以及信息分析能力，改善投資理念。
各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和證券公司應(yīng)該加大宣傳力度，制定投資者的教育計(jì)劃，普及融資融券投資知識(shí)以及其他相關(guān)的證券金融投資知識(shí)，提高投資對(duì)于信息的分析判斷能力，降低投資者的非理性投資策略的出現(xiàn)和跟風(fēng)效應(yīng)。
第五，擴(kuò)大融資融券標(biāo)的證券范圍，建立轉(zhuǎn)融通機(jī)制，適當(dāng)放寬風(fēng)險(xiǎn)控制。
融資融券交易的業(yè)務(wù)量一直占市場(chǎng)比重較小，主要原因之一是標(biāo)的股范圍狹窄，目前基本維持在上證50指數(shù)股和深圳成指成分股上，可以逐步擴(kuò)大標(biāo)的股范圍，例如擴(kuò)大到與現(xiàn)行標(biāo)的股波動(dòng)、流動(dòng)和操作難度等指標(biāo)相近的滬深300成分股等。以求滿足投資者對(duì)于現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。在利用擴(kuò)大標(biāo)的股范圍增加融資融券量的同時(shí)，必須盡快建立合理的市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)融通機(jī)機(jī)制，還原券商的金融中介功能，合理化融券融資渠道，促進(jìn)投資者、券商和第三方參與者的共贏。
大力推進(jìn)融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展是目前股市健康發(fā)展的必由之路，希望在不久的將來(lái)能夠看到一個(gè)蒸蒸日上的中國(guó)經(jīng)濟(jì)和良好穩(wěn)定的中國(guó)股市。
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