發(fā)布時間：2023-08-12 09:14:31
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的股票投資決策分析樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
Liu Yinfeng
(Xi'an International University School of Economics and Management，Xi'an 710077，China）
摘要：本文就財務(wù)風險如何影響公司各種財務(wù)決策進行了系統(tǒng)分析，以便更好地指導企業(yè)的各項財務(wù)決策。
Abstract： This thesis systematically analyzed the problem that how the financial risks affect the companies' various financial decisions, so as to better guide the financial decisions of enterprises.
關(guān)鍵詞：財務(wù)風險 財務(wù)決策 影響分析
Key words： financial risk；financial decisions；impact analysis
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2011）19-0125-02
0引言
在傳統(tǒng)意義上，風險常被視作一個“貶義”詞，如韋伯斯特字典將風險定義為“暴露在危險之中”。但風險的中文符號則更生動和確切的描述了風險的含義?！拔！北硎尽拔ｋU”，“險”代表“機會”，結(jié)合起來就意味著“風險”。以往文章僅從財務(wù)風險的負面作用來討論如何防范財務(wù)風險，而本文則從風險的較為全面的含義即危險和機會層面來看待財務(wù)風險，并將其應(yīng)用到各項財務(wù)決策中。
1財務(wù)風險的種類
風險是指在一定條件下和一定時期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。對企業(yè)來說，風險分為經(jīng)營風險和財務(wù)風險。對于財務(wù)風險的定義有一種觀點認為：財務(wù)風險是企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性，認為財務(wù)風險與負債經(jīng)營相關(guān)，財務(wù)風險是因償還到期債務(wù)而引起的，如果企業(yè)沒有債務(wù)，就不存在財務(wù)風險。這是一種相對靜止的觀點。本文認為，上述觀點對財務(wù)風險的敘述不夠全面。企業(yè)的財務(wù)管理活動，一般包括籌資活動、投資活動、資金收回和收益分配四個方面。根據(jù)這些主要財務(wù)活動中包含的不確定性，財務(wù)風險可以大致分為：籌資風險；投資風險；資金回收風險；收益分配風險。
2財務(wù)風險的衡量
財務(wù)風險的衡量主要可以通過兩種分析方法進行。一種是杠桿分析法，其中包括經(jīng)營杠桿分析和財務(wù)杠桿分析法。另外一種是概率分析法，其中用到期望值、標準差和變異系數(shù)三個指標。
3財務(wù)風險分析在各項財務(wù)決策中的應(yīng)用
3.1 籌資風險分析與籌資決策籌資決策的核心也即資本結(jié)構(gòu)決策。企業(yè)在籌資活動中會產(chǎn)生籌資風險，籌資風險是指由于債務(wù)籌資引起每股收益的變動性以及由于債務(wù)籌資而到期不能還本付息的可能性，包括每股收益變動性風險和償債風險。負債率過高或過低的判斷主要借助于風險―收益關(guān)系分析。公司利用財務(wù)杠桿是為提高股東收益，但股東收益的提高以相應(yīng)提高其財務(wù)風險為代價，這就是風險與收益間的均衡。公司資本結(jié)構(gòu)管理的首要目標就在于找出這樣一種籌資組合，以使得風險一定下的股東收益最大化。對于償債風險則可以用現(xiàn)金流量分析。用現(xiàn)金流量分析償債風險并用于資本結(jié)構(gòu)決策，是較為穩(wěn)健的方法，它能給管理者以啟示，即公司能夠承擔多大的由于現(xiàn)金不足而導致的財務(wù)風險？在預期財務(wù)風險一定的條件下，公司額外負債的最高極限有多大？
3.2 投資風險分析與投資決策投資風險是指企業(yè)投入一定資金后因市場需求變化而影響最終收益與預期收益不一致的風險。投資風險主要有債券投資風險和股票投資風險。
3.2.1 債券投資風險分析及債權(quán)投資決策①違約風險：是指借款人無法按時支付債券利息和償還本金的風險。避免該風險的方法是不買質(zhì)量差的債券。②利率風險：是指由于利率變動而使投資者遭受損失的風險。減少利率風險的方法是分散債券的到期日。③購買力風險：是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風險。減少風險的方法是投資與預期報酬率會上升的資產(chǎn)。④變現(xiàn)力風險：變現(xiàn)力風險是指無法在短期內(nèi)以合理價格來賣掉資產(chǎn)的風險。避免風險的方法是購買國庫券等可在短期內(nèi)以合理的市價出售。⑤再投資風險：購買短期債券，而沒有購買長期債券，在利率下降時，會有再投資風險。避免方法是預計利率將會下降時，應(yīng)購買長期債券。
3.2.2 股票投資風險分析及股票投資決策股票投資風險與其要求的必要報酬率之間的關(guān)系可用資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）來揭示，該模型被投資者廣泛用來解決投資決策中的一般問題。
3.2.3 投資項目風險分析與風險投資決策項目投資決策涉及的時間較長，對于未來收益和成本很難準確預測，既有不同程度的不確定性或風險性。如風險較小，可忽略其影響，如風險較大，足以影響方案的選擇，決策時應(yīng)加以考慮。常見的風險投資決策方法有：風險調(diào)整貼現(xiàn)率法和風險調(diào)整現(xiàn)金流量法。①風險調(diào)整貼現(xiàn)率法：指將與投資項目有關(guān)的風險報酬率，加到資本成本或企業(yè)要求達到的投資報酬率中，構(gòu)成按風險調(diào)整的貼現(xiàn)率，并據(jù)以進行投資決策分析的一種方法。其基本思路是：對于高風險項目采用較高的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案，這里所采用的較高的貼現(xiàn)率，就是指風險調(diào)整貼現(xiàn)率。②風險調(diào)整現(xiàn)金流量法：風險的存在是投資方案個個年度現(xiàn)金流量不確定，需要對此進行調(diào)整，把不確定的現(xiàn)金流量調(diào)整為確定的現(xiàn)金流量。常用的方法是肯定當量法，也成為確定當量法?？隙ó斄糠ǖ幕舅悸肥牵合扔靡粋€肯定當量系數(shù)把有風險的現(xiàn)金收支調(diào)整為無風險的現(xiàn)金收支，然后用無風險的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，并以此分析評價投資方案的優(yōu)劣。
3.3 資金回收風險分析與信用決策信用決策通常分析企業(yè)信用政策變化是對收益和風險的影響；企業(yè)給客戶的信用條件越寬松，則銷售額增加，現(xiàn)金流入增多，但同時在應(yīng)收賬款上的投資增加，從而增加了資金回收風險。企業(yè)收緊信用，則結(jié)果相反。決策者在制定信用決策是要考慮的關(guān)鍵是：增加的收益是否大于放寬信用所帶來的各種附加成本，其中比重很大的一項為壞賬損失。
增量現(xiàn)金流量分析可以給我們提供決策的依據(jù)。
3.3.1 基本公式信用決策需要考慮的相關(guān)因素定義如下：
S――年銷售額；VC――可變成本占銷售額的比例；ACP――應(yīng)收賬款平均收賬期；BD――某一銷售水平下，壞賬損失占銷售額的比例；R――折扣銷售額占總銷售額的比例；D――銷售折扣率。
信用銷售形成的稅后經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為：
CFt=[S(1-VC)-S(BD)-SRD]（1-T）（1）
式中T為所得稅稅率；S（1-VC）――稅前利潤（未計固定成本）；S（BD）――一年中的壞賬損失；SRD――一年中的銷售折扣損失。
3.3.2 增量現(xiàn)金流量分析將新、老信用政策作對比，進行增量分析。一下表N和O分別表示新老信用政策，則投資增量為：
ΔCFO=VC（SN/365）ACPN-VC（SO/365）ACPO（2）
經(jīng)營期凈現(xiàn)金流量增量為：
ΔCFt={[ SN（1-VC）-SN（BDN）-SNRNDN]-[SO（1-VC）-SO（BDO）-SORODO]}（1-T）（3）
信用政策改變引起的凈現(xiàn)值增量為：
ΔNPV=ΔCFt/K-ΔCFO（4）
式中K――考慮現(xiàn)金回收風險后的稅后要求收益率。3.4 收益分配風險分析及股利決策股利政策是企業(yè)決定對其盈余進行分配的方案選擇，股利政策的實行會給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營帶來一些有利的影響，同樣也會給企業(yè)帶來一定的財務(wù)風險。股利政策主要涉及兩個方面的內(nèi)容：股利政策是否與公司價值相關(guān)？股東如何在當前利益和長遠利益間取舍？一般來說，公司的股利政策取決于公司的實際盈利情況，如果公司的盈余是穩(wěn)定的，則可以發(fā)放較高股利，否則只能發(fā)放較低股利，這時的低股利政策可以減少因盈余下降而造成股利無法支付、股價急劇下降的風險，還可以將更多的盈余轉(zhuǎn)化為投資，以提高公司權(quán)益在資本中的比例，減少財務(wù)風險。因此，在進行股利分配決策時，公司可選擇以下一些具體的方案：
3.4.1 剩余股利方案在公司有良好投資機會時，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。采用本政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低。
3.4.2 固定股利或穩(wěn)定增長股利的方案這類方案把每年股利固定在某一水平并在較長時期保持不變，只有當公司有把握使未來盈余顯著增長，才提高股利發(fā)放額。但是，在長期通貨膨脹的年代里，股利也逐年提高，以抵消通貨膨脹的不利影響。
3.4.3 固定股利支付率的方案該政策是公司確立一個股利占盈余的比率，長期按此比率支付股利的政策。采用本方案能使股利與公司盈余緊密配合，以體現(xiàn)多盈多分，少盈少分，無盈不分的原則。但是，這種政策下各年的股利變動較大，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利。
3.4.4 低正常股利加額外股利的方案該股利政策是公司一般情況下每年只支付一個固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余較多的年份，在根據(jù)實際情況向股東發(fā)放額外股利。但額外股利并不固定化，不意味著公司永久地提高了規(guī)定的股利率。
綜上所述，由于風險和收益之間存在著對等關(guān)系，為了實現(xiàn)一定的收益必然伴隨著與之相對應(yīng)的風險。敢于冒風險的企業(yè)充分利用有利時機，往往從高風險中獲取高收益。不冒風險，一味地降低風險保守經(jīng)營，企業(yè)是不會有多大發(fā)展的。因此，對于財務(wù)風險，我們不應(yīng)消極回避，而應(yīng)正確認識、駕馭，通過對各種財務(wù)風險進行分析，以便更好的指導企業(yè)的各項財務(wù)決策，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化這一財務(wù)管理目標。
參考文獻：
[1]財政部注冊會計師考試委員會辦公室/編.財務(wù)成本管理[M].北京：經(jīng)濟科學出版社，2001.3.
[2]王斌.企業(yè)財務(wù)學（2版）[M].北京：經(jīng)濟科學出版社，2002.2.
[3][美]Aswath Damodaram著，鄭振龍等譯.應(yīng)用公司理財[M].機械工業(yè)出版社，2000.
[4]霍海泉，賀素文.股利政策探析[J].投資與證券，2000（7）.
[5]張陽華，章為東，邱敬波.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)[M].上海：復旦大學出版社，2002.4.
一般認為，行為金融學的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結(jié)合在經(jīng)濟學中來解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創(chuàng)性的貢獻。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。
中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統(tǒng)闡述行為金融學理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調(diào)查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風險關(guān)系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內(nèi)對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。
本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進行了發(fā)展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則，指導我們的實踐。BrighamEhrharot著的《財務(wù)管理理論與實務(wù)》中也不乏對行為金融學的應(yīng)用，比如：選擇權(quán)的應(yīng)用等。
2行為金融學概述
行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產(chǎn)生的一種新理論，是基于心理學實驗結(jié)果提出投資者決策時的心理特征假設(shè)來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。
行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發(fā)生的各種認知和行為偏差問題。
主要理論：
證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。
投資者有限理性。行為金融學總結(jié)的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態(tài)度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。
3行為金融學在實務(wù)中的應(yīng)用
實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益?！澳托摹笔且粋€好的投資策略中的重要組成部分。
行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應(yīng)股權(quán)溢價、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應(yīng)等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經(jīng)開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。
成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。
行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節(jié)，高估已經(jīng)擁有的商品或服務(wù)，并且傾向于增加這里物品或服務(wù)的使用次數(shù)。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應(yīng)該在日常理財中關(guān)注。運用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設(shè)定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略。當處置效應(yīng)在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。
市場無效性本質(zhì)上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術(shù)刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設(shè)想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權(quán)威”的信息，應(yīng)該努力追求有個性的投資策略。
在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。
4股票投資策略
4.1具備股票投資取勝的素質(zhì)
對于我們來說，在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應(yīng)該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態(tài)的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數(shù)投資人認為這個經(jīng)濟形勢在近期內(nèi)還會進一步高漲時，經(jīng)濟走勢實際上已經(jīng)向衰退邁進。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學頭腦”是不科學的。
關(guān)鍵詞：行為金融學；投資策略；股票投資策略
1文獻綜述
一般認為，行為金融學的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結(jié)合在經(jīng)濟學中來解釋金融現(xiàn)象。1972年，Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創(chuàng)性的貢獻。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。
中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統(tǒng)闡述行為金融學理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調(diào)查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風險關(guān)系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內(nèi)對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。
本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進行了發(fā)展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則，指導我們的實踐。BrighamEhrharot著的《財務(wù)管理理論與實務(wù)》中也不乏對行為金融學的應(yīng)用，比如：選擇權(quán)的應(yīng)用等。
2行為金融學概述
行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產(chǎn)生的一種新理論，是基于心理學實驗結(jié)果提出投資者決策時的心理特征假設(shè)來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。
行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發(fā)生的各種認知和行為偏差問題。
主要理論：
證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。
投資者有限理性。行為金融學總結(jié)的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態(tài)度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。
3行為金融學在實務(wù)中的應(yīng)用
實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益?！澳托摹笔且粋€好的投資策略中的重要組成部分。
行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應(yīng)股權(quán)溢價、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應(yīng)等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經(jīng)開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。
成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。
行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節(jié)，高估已經(jīng)擁有的商品或服務(wù)，并且傾向于增加這里物品或服務(wù)的使用次數(shù)。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應(yīng)該在日常理財中關(guān)注。運用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設(shè)定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略。當處置效應(yīng)在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。
市場無效性本質(zhì)上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術(shù)刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設(shè)想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權(quán)威”的信息，應(yīng)該努力追求有個性的投資策略。
在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。
4股票投資策略
4.1具備股票投資取勝的素質(zhì)
對于我們來說，在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應(yīng)該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態(tài)的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數(shù)投資人認為這個經(jīng)濟形勢在近期內(nèi)還會進一步高漲時，經(jīng)濟走勢實際上已經(jīng)向衰退邁進。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學頭腦”是不科學的。
4.2逆潮流而動
風險觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會性生物，渴望與別人協(xié)調(diào)一致，達成共識。以常規(guī)方式失敗經(jīng)常比非常規(guī)性失敗痛苦較少。相應(yīng)地，投資者更愿意冒以常規(guī)方式失敗的較大風險，而不愿意冒可能以非常規(guī)方式失敗的較小風險。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對風險有多少耐心。
參考文獻
［1］曹鳳岐,劉力，姚長輝.證券投資學［M］.北京：北京大學出版社,2000，(8).
關(guān)鍵詞：行為金融學；投資策略；股票投資策略
1 文獻綜述
一般認為，行為金融學的產(chǎn)生以1951年burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實驗方法的可能性研究》一文為標志，該文首次將行為心理學結(jié)合在經(jīng)濟學中來解釋金融現(xiàn)象。1972年，slovic教授和bauman教授合寫了《人類決策的心理學研究》，為行為金融學理論作出了開創(chuàng)性的貢獻。1979年daniel kahneman教授和amos tversky教授發(fā)表了《預期理論：風險決策分析》，正是提出了行為金融學中的預期理論。
中南大學的饒育蕾和劉達鋒著的《行為金融學》是我國第一本系統(tǒng)闡述行為金融學理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國證券市場初建時就對中國股市調(diào)查并進行取樣分析，得出中國市場為非有效市場，其主要論文有：吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風險 關(guān)系的實證研究》，陳旭、劉勇的《對我國股票市場有效性的實證分析及隊策建議》。國內(nèi)對這一理論的研究相對不足，對投資策略的涉足更是有限。
本文主要是借鑒了兩位美國學者的思路進行論證。美國學者彼得l•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達摩達蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國比較有影響力的觀點，對行為金融學理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進行了發(fā)展，對投資行為進行了全面剖析，其對投資策略的研究更具有獨到之處，這種在行為金融學下投資策略的研究對我國證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25 歌法則》以其簡單而明了的筆法描繪了行為金融學下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則，指導我們的實踐。brigham ehrharot著的《財務(wù)管理理論與實務(wù)》中也不乏對行為金融學的 應(yīng)用，比如：選擇權(quán)的應(yīng)用等。
2 行為金融學概述
行為金融學是將行為學、心理學和認知學成果運用到金融市場上產(chǎn)生的一種新理論，是基于心理學實驗結(jié)果提出投資者決策時的心理特征假設(shè)來研究投資者實際投資決策行為的一門學科。
行為金融學有兩個研究主題：一是市場并非有效，主要探討金融噪聲理論；二是投資者并非是理性的，主要探討投資者會發(fā)生的各種認知和行為偏差問題。
主要理論：
證券市場是不完全有效的即市場定價不能完全反映一切信息，存在噪聲交易者風險即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。
投資者有限理性。行為金融學總結(jié)的投資者行為偏差有：決策參考點決定行為者對風險的態(tài)度；投資者存在心理帳戶；投資者還存在過度自信心理和從眾心理。
3 行為金融學在實務(wù)中的應(yīng)用
實際上，各種積極管理模式都假定市場定價失真或無效。他們認為通過投資于定價失真的市場或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的，這樣，這些無效性可能會為有耐心的投資者提供收益?！澳托摹笔且粋€好的投資策略中的重要組成部分。
行為金融學理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應(yīng)股權(quán)溢價、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應(yīng)等等金融學難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點來判斷預期的損益、動量交易策略等投資策略。一些金融實踐者已經(jīng)開始運用行為金融學的這些投資策略來指導他們的投資活動。
成本平均策略。成本平均策略是在股市價格下跌時，分批買進股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化，而是降低投資活動。
行為金融學認為，人們在進行決策的時候，往往會選擇一個決策參考點來判斷預期的損益，而非著眼于最終的財富狀況。在心理預期的過程中，人們會把決策分成不同的心理帳戶來考慮，常常擁有自信情節(jié)，高估已經(jīng)擁有的商品或服務(wù)，并且傾向于增加這里物品或服務(wù)的使用次數(shù)。還對預期的損失過于敏感，把同樣價值的損失計算成遠高于同樣價值的收益，而對已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”，由于期待機會收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學中的“心理”帳戶和“認知偏差”這兩個概念，應(yīng)該在日常理財中關(guān)注?！∵\用動量交易策略。即預先對股票收益和交易量設(shè)定過濾準則，當股票收益或股票收益與交易量同時滿足過濾準則時就買入或賣出股票的投資策略。當處置效應(yīng)在證券市場上比較嚴重時，其帶來的股票基本價值與市場價格之間的差幅就會更大；當價格向價值回歸時，可利用動量交易策略，通過差幅獲利。
市場無效性本質(zhì)上是一種套利機會，如果足夠多的資金追求同一種市場無效性，它肯定會消失。對于許多定量投資者來說，永遠感到困惑的是，一旦某種市場無效性在學術(shù)刊物上得到詳細論述，它就奇怪地消失了。實際上，如果昨天的無效性已廣為人知，并吸引了大量的投資資本，再設(shè)想它明天仍然存在是非常危險的。資本市場同樣如此。因此，不要屈從或迷戀“權(quán)威”的信息，應(yīng)該努力追求有個性的投資策略。
在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯誤的人，但其中的許多錯誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風格和指導思想。投資組合管理中的一些錯誤源于資金管理者不了解自己的客戶，不了解自己的投資市場，一些錯誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲，一方面要獲得高額收益，另一方面還不能超越客戶的風險承受性。
4 股票投資策略
4.1 具備股票投資取勝的素質(zhì)
對于我們來說，在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應(yīng)該包括：忍耐、自立、簡單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨立的研究工作、勇于承認錯誤，還有對普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的，與行為金融學是相符的，市場可能是無效的，積極管理者也有增加價值的潛力，但這些無效性既不簡單，也不是靜態(tài)的，利用起來代價也不低。換言之，市場無效性的一個特點就是容易消失。這就意味著市場無效性一旦被隔離出來，并廣為人知，越來越多的資金追逐這一無效性時，這個特點就消失了。問題不在于投資者和他們的顧問很愚昧或麻木不仁，在于當信息收到之時情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當樂觀的金融信息廣泛傳播時，大多數(shù)投資人認為這個經(jīng)濟形勢在近期內(nèi)還會進一步高漲時，經(jīng)濟走勢實際上已經(jīng)向衰退邁進。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策，那種需要各種資料的“科學頭腦”是不科學的。
4.2 逆潮流而動
風險觀念的根源在人類感情中可以找到。我們都是社會性生物，渴望與別人協(xié)調(diào)一致，達成共識。以常規(guī)方式失敗經(jīng)常比非常規(guī)性失敗痛苦較少。相應(yīng)地，投資者更愿意冒以常規(guī)方式失敗的較大風險，而不愿意冒可能以非常規(guī)方式失敗的較小風險。許多投資者并不一定像他們以為的那樣對風險有多少耐心。
參考文獻
［1］曹鳳岐,劉力，姚長輝.證券投資學［m］.北京：北京大學出版社,2000，(8).
關(guān)鍵詞:投資者教育 大學生 證券 風險
中圖分類號:G645 文獻標識碼:A
文章編號:1004-4914(2010)07-093-02
自2007年夏季爆發(fā)于美國的次貸危機演變成全球金融危機,導致全球經(jīng)濟衰退,2008年美國有25家銀行倒閉,到2009年8月30日為止倒閉的美國銀行增加至84家{1}。與此同時美國有2000多萬“房奴”失去了房子。2008年中國股市也從6000點一瀉千里,上億資金灰飛煙滅。2009年初以來股市又持續(xù)上漲,再次突破3400點。在暴漲暴跌聲中監(jiān)管部門多次提出投資者教育問題,2009年7月22日,中國證監(jiān)會主席尚福林再次強調(diào)“進一步做深做實做細投資者教育”。
投資者教育(Investor Education),一般被理解為是主要面向個人投資者傳播投資知識、培養(yǎng)投資技能、傳授投資經(jīng)驗、提示投資風險、倡導理性投資理念、告知權(quán)利保護及其途徑、提高投資者素質(zhì)的一項系統(tǒng)的社會活動。投資者教育通常包括投資決策教育、個人資產(chǎn)管理教育和市場參與教育三方面內(nèi)容。西方發(fā)達國家歷來重視投資者教育,特別是20世紀90年代以后,政府相關(guān)部門紛紛將其視為自身的一項重要工作。隨著金融危機的爆發(fā)美國政府已把投資者教育作為“國家戰(zhàn)略”規(guī)劃,引導并且直接開展全國性的投資者教育活動。
一、大學生證券投資教育是我國投資者教育的基礎(chǔ)
近年來,伴隨滬深股市的暴漲暴跌行情,投資者入市踴躍,特別是新入市的個人投資者比重較大且呈持續(xù)上升趨勢,一部分投資者尤其是新入市的投資者對證券知識缺乏系統(tǒng)了解,風險意識淡薄,風險承受能力較低,自我保護能力不足,只看到炒股賺錢的可能,不懂得或忽視炒股賠錢的風險,在“賺錢效應(yīng)”的驅(qū)動下,市場非理性投資行為上升,風險有所積聚{2}。在大批蜂擁而入的股民和基民隊伍中,出現(xiàn)了一個特殊人群――在校大學生?！皩W生炒股族”動用父母給的壓歲錢和生活費“理財”。據(jù)2007年末一項調(diào)查顯示,當時炒股的大學生人數(shù)比例在17%左右,且在不斷增長。有些班級股民比例已經(jīng)超過10%,經(jīng)濟管理專業(yè)或商學院比例更高,有的學校金融專業(yè)的股民比例甚至達30%。不炒真股也會模擬炒股{3}。2007年至2008年牛熊反轉(zhuǎn),加上金融危機橫掃全球。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,68.4%的受訪大學生表示自己目前處于虧損狀態(tài),僅有不到兩成人目前還處于盈利狀態(tài),其余基本持平{4}。據(jù)調(diào)查2007年5月―12月,有近80%的大學生準備或?qū)碛绣X時進入市場。2008年1月―12月還是有49%的大學生準備或?qū)碛绣X時進入市場。{5}
炒股固然可以使學生得到鍛煉,加強社會實踐能力,但學生投身炒股,大多是出于利益驅(qū)動,而忽視了股票市場存在的巨大風險,對心理不成熟的大學生來說還可能導致更大的社會風險。因此,大學生證券投資是一把“雙刃劍”,必須加以正確引導。
1.在校大學生與證券市場投資者現(xiàn)在、未來有很大相關(guān)性。大學生是一個社會過渡和影響群體,在中國社會中也是一個相對高素質(zhì)的群體。一方面“從1998年開始的高等教育持續(xù)地實施擴招,2003年全國國內(nèi)高等教育規(guī)模已經(jīng)達到1900萬人,使在校人數(shù)規(guī)模位于世界首位”{6},從高等教育的平均毛入學率推算現(xiàn)有在校大學生已超過了2100萬,按照聯(lián)合國教科文的口徑,中國高等教育已經(jīng)邁進了大眾化的階段。另一方面中國證券登記結(jié)算有限公司數(shù)據(jù)顯示,截至2009年7月10日,滬深兩市共有A股賬戶12,896.44萬戶,B股賬243.10萬戶;有效賬戶11,102.40萬戶。考慮到投資者大都是同時在上海和深圳兩個市場開戶,因此開戶人數(shù)還要打個對折,大約在6000萬左右;其中如一個家庭開一個賬戶,每戶按三人計算,實際參與的投資者人數(shù)大約18000萬。簡單測算大學生與證券投資者(包括基金投資者)的直接相關(guān)程度為1∶6;間接相關(guān)程度為1∶150;未來相關(guān)程度為1∶250。成熟投資者不僅可以把握自己,還可能影響相關(guān)群體,也就是說在我國一個大孩子的觀念可以在現(xiàn)在和將來,直接、間接影響6~250個大人,且逐年遞增。
目前投資者主要是通過書本知識自學占總數(shù)的32%、電視上的投資節(jié)目占總數(shù)的31%,報紙和雜志上的文章或?qū)谡伎倲?shù)的28%,而通過學校的正規(guī)教育只占總數(shù)的17%,各種專業(yè)投資機構(gòu)的培訓講座占總數(shù)的9%,有關(guān)投資知識的各種網(wǎng)站占總數(shù)的10%,其他方式占總數(shù)的4%。{7}與其今后去“炒回鍋肉”,不如利用好大學的時間,因此學校正規(guī)化、系統(tǒng)化教育需求量很大。
2.大學生證券投資教育有利于培養(yǎng)證券市場理性投資主體。在任何一個證券市場上,個人投資者作為龐大的客觀存在,其作用和影響都難以被忽視。要真正建立起理性的投資者隊伍和理性的市場,僅僅發(fā)展機構(gòu)投資者是不夠的,還必須減少個人投資者的非理。相對于機構(gòu)投資者,個人投資者投資行為更易偏離理性軌道,這是因為個人投資行為的約束條件中,個人心理因素與市場環(huán)境因素影響巨大,并且心理因素往往又處于支配和主導地位。構(gòu)成人類心理現(xiàn)象的心理過程(感知、思維、情緒、意志……)和個性心理(需要、動機、價值觀、能力、氣質(zhì))與人類行為的關(guān)系十分復雜,投資者心理構(gòu)成諸要素中任何一個方面出現(xiàn)了問題,都有可能導致不安全、不理智、不經(jīng)濟行為的出現(xiàn)。而市場環(huán)境的影響也至關(guān)重要,個人投資者所在的投資場所、投資群體以及市場的制度、文化、法制等也都可能是導致非理產(chǎn)生的原因。投資者教育是矯正個人投資者行為偏差的有效方法,是對投資行為的理性塑造。投資者教育從解決主要矛盾入手,對投資者進行知識、經(jīng)驗、技能的傳授,促使他們提高風險意識,建立理性的投資理念,幫助他們認識、減輕和消除各種錯誤心理的影響,從根本上把握投資行為的理性方向。與此同時,投資者教育還引導投資者參與和改造外部環(huán)境,良好的環(huán)境反過來又促進投資行為的理性化?？梢?深化投資者教育對培養(yǎng)證券市場理性投資主體有著重大意義。
從商業(yè)銀行客戶投資風險的調(diào)查可以看出,學歷越高的投資者對收益與風險關(guān)系的理解越深,對風險的承受能力越大。投資者的學歷與投資者對收益與風險關(guān)系的態(tài)度之間顯著地存在著相互關(guān)系。
3.大學生投資教育有利于保護投資者權(quán)益和證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。美國證券交易委員會(SEC)開展投資者教育的所有活動安排都是圍繞著“良好的投資者教育是對投資者權(quán)益最好保護”這一理念進行的。投資者教育并不是目的,投資者教育是為了更有效地保護投資者權(quán)益。很長時間以來,各國證券市場在投資者保護工作中都強調(diào)法制、監(jiān)管等措施的作用,但實踐表明,這些措施效果有限。像美國這樣法制化程度如此之高的國家卻是“金融危機”的源頭,一系列驚人問題,使眾多投資者蒙受巨大損失。所以,投資者僅僅被動地依靠來自外界的保護是不夠的,還必須主動參與這一過程,要對自己的權(quán)利以及侵犯自己權(quán)利的行為有所意識,要有足夠的能力對市場進行監(jiān)督,并在必要的時候規(guī)避風險。這就要求投資者必須具備一定的金融、管理、法律等方面的知識,而在大學生證券投資者大多是非職(專)業(yè)投資者的情況下,有針對性地進行教育就成為提高投資者知識存量的重要途徑,投資者教育加大了投資者權(quán)益保護的力度。
二、證券投資教育現(xiàn)有形式及有效性分析
1.市場――是最有效的風險教育但不是最好的。目前基金持有人的結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化,散戶比重大幅增加。散戶現(xiàn)在表現(xiàn)出的特征:一是偏重于短期獲利,而不是中長期理財;二是歸一情結(jié)、喜新厭舊(大成基金管理公司副總經(jīng)理周一烽)。市場演進到現(xiàn)在這個階段,股民和基民都表現(xiàn)出很多不成熟的方面。這一方面體現(xiàn)在股市開戶量暴增,很多投資者對證券市場一無所知便“跑步入市”;另一方面也體現(xiàn)在投資者開戶后就很快開始交易,而且頻繁買賣;同時,不成熟的投資者只盯著投資收益率,完全沒有考慮到面臨的風險,追逐低價股、消息股,造成市場上這類股票脫離基本面過度上漲或過度下跌。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展,居民理財需求也水漲船高。目前國內(nèi)投資工具偏少,2006年以來股市和基金賺錢效應(yīng)明顯,造成儲蓄搬家的情況出現(xiàn),這本身是正常的。但很多老百姓抱著一夜暴富的心態(tài)投入證券市場,風險意識薄弱(銀華基金市場總監(jiān)方強,2007)。證監(jiān)會在2007年5月發(fā)出加強投資者風險教育的《通知》{8}但收效不大。
隨著金融危機的影響,股市暴跌,市場沒有贏家。市場是最好的風險教育,當投資者切身體會到市場的風險和投資的損失時,會真正關(guān)注到投資風險的存在。但市場和投資者付出的代價太慘重,對市場信心打擊太大。
投資者的成熟需要時間。很多投資者還是剛剛接觸股票和基金,要求他們很快成熟起來是不現(xiàn)實的,大學教育作為一種基礎(chǔ)教育是投資者教育的一個組成部分。
2.證券公司――是投資者教育的重點領(lǐng)域但不是主要領(lǐng)域。證券公司的投資者教育。2007年5月后,在中國證券業(yè)協(xié)會指導下,以投資者園地建設(shè)為切入點,推動證券公司投資者教育工作,擬制定相關(guān)的工作指引,充分調(diào)動地方協(xié)會的積極性,利用其貼近證券營業(yè)網(wǎng)點、貼近投資者的優(yōu)勢,利用證券營業(yè)網(wǎng)點進行了日常的指導工作。投資者園地建設(shè)要求各證券公司在其營業(yè)網(wǎng)點以設(shè)置櫥窗、公告欄等形式在醒目位置傳播信息、提示風險等。2007年10月以來,30家地方證券業(yè)協(xié)會普遍采取現(xiàn)場抽查和證券營業(yè)網(wǎng)點自查相結(jié)合的方式,對3600余家證券營業(yè)網(wǎng)點進行了檢查,其中,對985家證券營業(yè)網(wǎng)點進行了現(xiàn)場檢查。接受檢查的3600余家證券營業(yè)網(wǎng)點基本上都設(shè)立了投資者園地。上海證券同業(yè)公會轄區(qū)現(xiàn)場檢查結(jié)果顯示,投資者園地建設(shè)好的和比較好的證券營業(yè)網(wǎng)點占70%以上;相關(guān)人士介紹,在檢查中也發(fā)現(xiàn)證券公司投資者園地建設(shè)工作也存在著一些問題,比如:對投資者教育工作的重要性和必要性認識不夠深刻,工作不主動,園地建設(shè)流于形式,比較公式化,缺乏特色;內(nèi)容不夠全面和深入,且更新不及時;風險提示不到位;園地欄目位置設(shè)置不合理、版面設(shè)計過于粗糙等。還有一個主要問題是由于網(wǎng)絡(luò)、電話投資方便、快捷,大部分投資者很少到證券公司或是主動點擊相關(guān)教育網(wǎng)站。
三、利用大學現(xiàn)有資源進行投資者教育是“做深做實做細投資者教育”經(jīng)濟有效的方法
1.課堂教學、社區(qū)培訓。除利用公開課、公選課、社區(qū)培訓(設(shè)研討班)等形式請著名大學的金融教授講授有關(guān)“股票分析”、“理財計劃”、“退休與財產(chǎn)管理計劃”、“共同基金”、“投資組合管理”以及“投資人門”等課程外,研討班還應(yīng)通過一系列的專題討論、案例分析來引導和教育參加者,提高投資者的投資水平。由于研討班的內(nèi)容既包括初步的人門知識和基本概念,又涉及高級的研究類課題,所以,不管是初涉投資領(lǐng)域者還是經(jīng)驗豐富的老手,都可以從研討班大獲益處。學生們可以根據(jù)具體日程安排選擇參加自己感興趣的公選課、研討班。
2.網(wǎng)絡(luò)教學。鑒于投資者在投資過程中越來越多地應(yīng)用計算機進行決策分析,針對計算機在投資過程中的具體運用,對市場流行的各種投資分析軟件進行評價,并探索網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用的各種有效途徑?？沙浞掷么髮W教學資源建立網(wǎng)絡(luò)平臺,比如完整的學習內(nèi)容,包括:教學大綱、學習方法、學習目標、各章節(jié)內(nèi)容、課件講授、學習輔導資料、教學資源等,結(jié)合金融市場各種金融交易方式,要求進行各種模擬金融交易,使得學生或投資者可以學到非常實用的金融理論和實踐知識。
3.銷售或贈送“股票投資者知識”資料、光盤。對有投資傾向的大學生投資者可以銷售或贈送CD或DVD光盤,提供多只股票的各種有關(guān)數(shù)據(jù)進行股票投資甄別。這些數(shù)據(jù)包括上市公司最近幾個季度的季度利潤表和現(xiàn)金流量表、5個年度的年利潤表、3個年度的資產(chǎn)負債表等。該產(chǎn)品有每季度更新一次和“每月更新一次”版本。
總之,大學生投資者教育是保護投資者合法權(quán)益的重要環(huán)節(jié),也是培養(yǎng)理性、成熟投資者的重要組成部分。
(基金項目:本項目為云南省教育科學規(guī)劃一般課題,立項編號:GY07035)
注釋:
{1}美國銀行倒閉風潮未止[N].美國世界日報,2009.8.30
{2}尚福林.持續(xù)深入地開展投資者教育造就成熟理性的市場投資者.于2007年9月7日在中國證監(jiān)會投資者教育工作座談會上的講話。
{3}薛冰,莫翠連.高靜寧[N].信息時報2008年10月18日
{4}倒霉的一屆:大學生炒股七成虧損[N].東方早報,2008.11.29
{5}抽樣基數(shù)為10所大學15個班
{6}鄧興軍.大學生:達到1900萬在校人數(shù)世界居首[N].北京青年報2004-08-24
{7}王大川.遼寧省投資者投資行為與風險意識的調(diào)查分析[J].遼寧經(jīng)濟職業(yè)技術(shù)學院(遼寧經(jīng)濟管理干部學院學報)2008(2)3-4
{8}中國證券監(jiān)督管理委員會關(guān)于進一步加強投資者教育、強化市場監(jiān)管有關(guān)工作的通知.證監(jiān)發(fā)[2007]69號2007.5.11.
