發(fā)布時間：2023-07-18 16:40:50
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的投資技術(shù)分析方法樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
摘要:目前證券投資實臉成為金融專業(yè)教學過程中實踐性教學的主要形式,筆者認為在當前證券投資實驗中仍存在若干問題,如重視證券投資技術(shù)分析實驗,忽視證券基本面分析實臉等等,針對這些問題,筆者在論文結(jié)尾處提出了提高證券投資實驗教學效果的心得和建議。
關(guān)健詞:證券投資實驗技術(shù)分析基本面分析
金融專業(yè)學科本身具有很強的實踐性,而實驗由于其所具有的特點和優(yōu)勢,已成為實踐性教學的主要形式。通過模擬實驗,不僅能夠激發(fā)學生的學習熱情,還能幫助學生增強感性認識,將跨課程的有關(guān)知識融會貫通。如組織學生參與某些金融期貨經(jīng)紀公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學院舉辦的炒股大賽,在教學過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學生學習和接受新的知識,促進理論知識的吸收和深化。
一、證券投資實驗在金融專業(yè)教學中的重要性
證券投資實驗涉及到經(jīng)濟學、金融學、會計學、投資學等多方面的理論知識,是對各種理論知識的一種綜合應(yīng)用,學生如果能在證券投資實驗環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識,認識和把握相關(guān)證券投資實踐,而且也能在實現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進。
證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測證券價格的走勢,即通過對各種影響證券價格因素的分析,來判斷證券價格的變化。但由于影響證券價格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運用各種分析技術(shù)和手段,來判斷和預(yù)測證券價格的走勢。對證券分析技術(shù)的主觀理解和運用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會導致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個層次。
二、證券投資實驗在金融專業(yè)教學應(yīng)用中應(yīng)注意的問題
證券投資實驗具有實習性、綜合性、協(xié)同交互、時間集中、資源獨享、實驗過程與結(jié)果不確定、實驗要求高等特點,合理的實驗教學和實驗管理模式必須充分考慮這些特點予以確定。
(一)兩種實驗傾向的側(cè)重點和考查標準不一樣
目前證券投資實驗有兩種不同的實驗傾向,一種是把實驗的目的放在掌握證券投資的基本知識、基本理論、基本技能上,通過實驗來完成書本知識向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實驗的重點在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實驗的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實驗就是通過做模擬操作,給學生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。
1.實驗的側(cè)重點不一樣。如果實驗的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實驗的設(shè)計過程中注重對證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實驗的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實驗設(shè)計中要注重對證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實驗要求則相應(yīng)降低。
2.考查的標準不一樣。如果實驗的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實驗結(jié)果的考查將會是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評判的標準相反,如果實驗的目的在于要求學生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實驗結(jié)果考察的目標則在于學生對各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學生實驗效果或者學生實驗成績好壞的重要標準。
(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學生通過實驗解決的著重點不同
在非金融專業(yè)學生的實驗過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實驗?zāi)康姆旁谔岣邔W生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學生在進行證券投資實驗以前,大多數(shù)同學對證券投資的實際操作知之甚少,對證券投資的基本知識、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識上,所以,直接進人模擬投資分析過程,學生大多不能順利地進行實驗,甚至有同學連基本的交易信息都無法看懂,實驗的目的并不能有效地達到。
對于初次接觸到證券投資的學生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實驗熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實驗中,實驗的目的主要應(yīng)該在于幫助學生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對基本的證券投資分析技術(shù)和方法進行訓練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識,提高學生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。
(三)分析軟件花樣眾多,學生短時間內(nèi)無法掌握其中蘊含的各種信息
能熟練運用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對于對于學生能夠進人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實驗過程中往往會忽視該過程,因為在證券投資課程學習中一般不會對基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準備階段,將會使學生在后面的實驗過程中無所適從。
(四)重視證券投資技術(shù)分析實驗,忽視證券基本面分析實驗
在目前的證券投資實驗中,技術(shù)分析往往被學生所推崇,但實驗過程往往也會有問題出現(xiàn),即對各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學生在實驗的時候往往無法進行鑒別和運用。
基本分析方法部分的實驗工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計分析技術(shù)才能完成這部分的實驗。但這樣會產(chǎn)生一系列問題第一,實驗不能夠促使學生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學生在實驗過程中處于無事可做的局面。往往會流于形式地或者被動盯盤,時間長了就會處于無所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實驗,無助于學生應(yīng)用各種理論知識的能力,不利于提高學生分析問題、解決問題的能力,同時也不可能學會運用多種不同的統(tǒng)計分析技術(shù)。
另外因為證券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟的各個方面,因此,證券投資分析實驗實際上是對學生對經(jīng)濟學、金融學、投資學、會計學、管理學等多方面知識的一個綜合應(yīng)用和考察,這部分實驗的缺失,將使實驗的教學效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價值投資的理念要求投資者必須進行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價值的行業(yè)和個股。如果不對基本面進行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進行投資,如同打牌時不看牌,風險可想而知。
三、提高證券投資實驗教學效果的心得和建議
在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時進行證券投資實驗。我認為其重點應(yīng)在以下幾個方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。
(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握
針對上文提到的問題,在該階段的實驗過程中,我認為應(yīng)該首先由實驗教師對投資分析軟件的使用和操作進行講解,對分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標進行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時間由學生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學生利用實驗室的模擬交易軟件,在指導老師的輔導下了解證券交易行情顯示各項指標,對證券交易產(chǎn)生感性認識。
(二)改進證券投資技術(shù)分析實驗
技術(shù)分析實驗的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標的計算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學生對各種不同的應(yīng)用規(guī)則進行實際驗證。該驗證過程對于學生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因為技術(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學生根本沒辦法在短暫的課程學習過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實際中的應(yīng)用效果如何都必須由學生自己去驗證。為了達到以上的目的,必須設(shè)計好各種技術(shù)分析手段的實驗內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學生自己去揣摩和摸索比如在讓學生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學生對應(yīng)用規(guī)則進行驗證的時候,每個技術(shù)分析方法需要驗證哪些內(nèi)容,怎么去驗證,都必須有明確的規(guī)定。
(三)把基本分析技術(shù)的實驗作為一個重點
在實驗中進行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)
的實驗過程中,學生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟、行業(yè)以及個股資料,然后對資料進行分析得出結(jié)論,即當前的形勢如何,未來的經(jīng)濟政策的走勢會怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個股又具有投資價值。方法上主要運用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運用調(diào)查研究、統(tǒng)計分析以及財務(wù)評價分析技術(shù)等。
參考文獻
[1]王嘉,何海濤.對當前證券投資實驗的幾點思考[J]特區(qū)經(jīng)濟,2005.(5)
[2]胡嘉將.經(jīng)濟管理類實驗特點分析[J]實臉室研究與探索,2006.(25)
[3]魏山城.任玉珍.韓書儉.改革實臉教學方法促進學生對實臉的興趣[J].實驗室研究與探索,2005.24(3)
關(guān)健詞:證券投資實驗技術(shù)分析基本面分析
金融專業(yè)學科本身具有很強的實踐性,而實驗由于其所具有的特點和優(yōu)勢,已成為實踐性教學的主要形式。通過模擬實驗,不僅能夠激發(fā)學生的學習熱情,還能幫助學生增強感性認識,將跨課程的有關(guān)知識融會貫通。如組織學生參與某些金融期貨經(jīng)紀公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學院舉辦的炒股大賽,在教學過程中購買模擬交易軟件,通過這些途徑,學生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理,也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段,有利于學生學習和接受新的知識,促進理論知識的吸收和深化。
一、證券投資實驗在金融專業(yè)教學中的重要性
證券投資實驗涉及到經(jīng)濟學、金融學、會計學、投資學等多方面的理論知識,是對各種理論知識的一種綜合應(yīng)用,學生如果能在證券投資實驗環(huán)境下接受證券投資理論教育,不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識,認識和把握相關(guān)證券投資實踐,而且也能在實現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進。
證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù),比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面,證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測證券價格的走勢,即通過對各種影響證券價格因素的分析,來判斷證券價格的變化。但由于影響證券價格的因素繁多,而且在證券市場上存在大量的信息不對稱現(xiàn)象,使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運用各種分析技術(shù)和手段,來判斷和預(yù)測證券價格的走勢。對證券分析技術(shù)的主觀理解和運用這些技術(shù)的方法的不同,就可能會導致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ),而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個層次。
二、證券投資實驗在金融專業(yè)教學應(yīng)用中應(yīng)注意的問題
證券投資實驗具有實習性、綜合性、協(xié)同交互、時間集中、資源獨享、實驗過程與結(jié)果不確定、實驗要求高等特點,合理的實驗教學和實驗管理模式必須充分考慮這些特點予以確定。
(一)兩種實驗傾向的側(cè)重點和考查標準不一樣
目前證券投資實驗有兩種不同的實驗傾向,一種是把實驗的目的放在掌握證券投資的基本知識、基本理論、基本技能上,通過實驗來完成書本知識向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化,實驗的重點在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實驗的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上,即實驗就是通過做模擬操作,給學生一定的虛擬資金,讓其模擬操作,重點在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。
1.實驗的側(cè)重點不一樣。如果實驗的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù),則在實驗的設(shè)計過程中注重對證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反,如果實驗的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平,則在實驗設(shè)計中要注重對證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上,而對證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實驗要求則相應(yīng)降低。
2.考查的標準不一樣。如果實驗的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上,則實驗結(jié)果的考查將會是證券投資分析的最終結(jié)果,即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評判的標準相反,如果實驗的目的在于要求學生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能,則實驗結(jié)果考察的目標則在于學生對各種分析技術(shù)的理解和掌握上,模擬投資的結(jié)果并不是考查學生實驗效果或者學生實驗成績好壞的重要標準。
(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學生通過實驗解決的著重點不同
在非金融專業(yè)學生的實驗過程中,我發(fā)現(xiàn)將證券投資實驗?zāi)康姆旁谔岣邔W生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上,效果并不好。學生在進行證券投資實驗以前,大多數(shù)同學對證券投資的實際操作知之甚少,對證券投資的基本知識、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識上,所以,直接進人模擬投資分析過程,學生大多不能順利地進行實驗,甚至有同學連基本的交易信息都無法看懂,實驗的目的并不能有效地達到。
對于初次接觸到證券投資的學生來說,很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題,而應(yīng)該是技術(shù)問題,即通過證券投資實驗熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實驗中,實驗的目的主要應(yīng)該在于幫助學生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對基本的證券投資分析技術(shù)和方法進行訓練,鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識,提高學生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。
(三)分析軟件花樣眾多,學生短時間內(nèi)無法掌握其中蘊含的各種信息
能熟練運用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng),對于對于學生能夠進人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要,但在實驗過程中往往會忽視該過程,因為在證券投資課程學習中一般不會對基本的操作和交易信息做過多的介紹,所以,如果沒有該過程的準備階段,將會使學生在后面的實驗過程中無所適從。
(四)重視證券投資技術(shù)分析實驗,忽視證券基本面分析實驗
在目前的證券投資實驗中,技術(shù)分析往往被學生所推崇,但實驗過程往往也會有問題出現(xiàn),即對各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多,在現(xiàn)實操作中的作用各有所不同,效果也不一樣,學生在實驗的時候往往無法進行鑒別和運用。
基本分析方法部分的實驗工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復雜,收集歷史數(shù)據(jù)相對比較困難,需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計分析技術(shù)才能完成這部分的實驗。但這樣會產(chǎn)生一系列問題第一,實驗不能夠促使學生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù),學生在實驗過程中處于無事可做的局面。往往會流于形式地或者被動盯盤,時間長了就會處于無所事事的狀態(tài)中第二,忽視該部分的實驗,無助于學生應(yīng)用各種理論知識的能力,不利于提高學生分析問題、解決問題的能力,同時也不可能學會運用多種不同的統(tǒng)計分析技術(shù)。
另外因為證券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟的各個方面,因此,證券投資分析實驗實際上是對學生對經(jīng)濟學、金融學、投資學、會計學、管理學等多方面知識的一個綜合應(yīng)用和考察,這部分實驗的缺失,將使實驗的教學效果大打折扣第三,隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高,價值投資的理念正在被市場所廣泛接受,而價值投資的理念要求投資者必須進行基本面的分析,即通過基本分析方法來判斷大勢,尋找有投資價值的行業(yè)和個股。如果不對基本面進行分析,僅僅依靠消息或者其他的方式來進行投資,如同打牌時不看牌,風險可想而知。
三、提高證券投資實驗教學效果的心得和建議
在金融專業(yè)課程的教授中,結(jié)合學生的接受能力,與教科書中的理論相呼應(yīng),及時進行證券投資實驗。我認為其重點應(yīng)在以下幾個方面,即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。
(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握
針對上文提到的問題,在該階段的實驗過程中,我認為應(yīng)該首先由實驗教師對投資分析軟件的使用和操作進行講解,對分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標進行講解,主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時間由學生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學生利用實驗室的模擬交易軟件,在指導老師的輔導下了解證券交易行情顯示各項指標,對證券交易產(chǎn)生感性認識。
(二)改進證券投資技術(shù)分析實驗
技術(shù)分析實驗的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理,特別是各種分析方法和技術(shù)指標的計算原理,只有掌握了各種分析手段的原理后才會明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學生對各種不同的應(yīng)用規(guī)則進行實際驗證。該驗證過程對于學生掌握技術(shù)分析方法極其重要,因為技術(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用,在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過,但學生根本沒辦法在短暫的課程學習過程中掌握各種不同的規(guī)則,而且各種規(guī)則在實際中的應(yīng)用效果如何都必須由學生自己去驗證。為了達到以上的目的,必須設(shè)計好各種技術(shù)分析手段的實驗內(nèi)容和步驟,不能放任自流,任由學生自己去揣摩和摸索比如在讓學生掌握原理的步驟中,采用什么樣的方法讓學生更加牢固地掌握這些內(nèi)容,在學生對應(yīng)用規(guī)則進行驗證的時候,每個技術(shù)分析方法需要驗證哪些內(nèi)容,怎么去驗證,都必須有明確的規(guī)定。
(三)把基本分析技術(shù)的實驗作為一個重點
在實驗中進行基本分析的思路應(yīng)該是,在基本分析技術(shù)的實驗過程中,學生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟、行業(yè)以及個股資料,然后對資料進行分析得出結(jié)論,即當前的形勢如何,未來的經(jīng)濟政策的走勢會怎么樣,哪些行業(yè)值得投資,值得投資的行業(yè)里那些個股又具有投資價值。方法上主要運用歸納、演繹等邏輯分析方法,具體手段上主要運用調(diào)查研究、統(tǒng)計分析以及財務(wù)評價分析技術(shù)等。
參考文獻
[1]王嘉,何海濤.對當前證券投資實驗的幾點思考[J]特區(qū)經(jīng)濟,2005.(5)
[2]胡嘉將.經(jīng)濟管理類實驗特點分析[J]實臉室研究與探索,2006.(25)
[3]魏山城.任玉珍.韓書儉.改革實臉教學方法促進學生對實臉的興趣[J].實驗室研究與探索,2005.24(3)
[關(guān)鍵詞]環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新方法
山西省是中國最大的煉焦用煤炭資源基地，也會使山西省成為中國最大的焦炭生產(chǎn)基地和世界最大的焦炭出口基地。2000年世界焦炭貿(mào)易量2510萬噸，中國出口1520萬噸，占世界焦炭貿(mào)易量的60%。其中，山西焦炭出口占中國焦炭出口量的80%，占世界焦炭貿(mào)易量的48%，山西焦炭是世界焦炭行業(yè)的龍頭，其焦炭產(chǎn)量占到全國的40%，約占世界焦炭產(chǎn)量的20%，焦炭出口量占全國焦炭出口量的80%，并且天津口岸的山西焦炭價格已經(jīng)成為國際貿(mào)易的基準價?？梢娊固繉τ谡麄€山西省的重要性。而進行煤煉焦的過程中，會產(chǎn)生大量的焦爐煤氣，如何有效環(huán)保的對焦爐煤氣進行回收利用，如何對新上項目的綜合價值進行評價，正是本文所要研究的重點。對待上新項目的環(huán)保性能、經(jīng)濟性能進行評價，從而做出準確的投資決策使我們所關(guān)心的。
一、NPV評價方法
凈現(xiàn)值法（NPV）：是評價投資方案的一種方法。該方法是利用凈現(xiàn)金效益量的總現(xiàn)值與凈現(xiàn)金投資量算出凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值的大小來評價投資方案。凈現(xiàn)值為正值，投資方案是可以接受的；凈現(xiàn)值是負值，投資方案就是不可接受的。凈現(xiàn)值越大，投資方案越好。凈現(xiàn)值法是一種比較科學也比較簡便的投資方案評價方法。我們知道傳統(tǒng)的項目評價中對于投資決策分析而言，主要是采用這種凈現(xiàn)值法，這種方法也曾經(jīng)被美國亞利桑那州立大學資本資產(chǎn)投資管理學院的DondleL.MeeDer提出并且利用這種方法用于投資決策具有嚴重局限的概念中，因為它是以投資決策在一定條件下能夠還原為前提的，也就是說項目的投資在市場條件惡化時，能夠以某種方式還原，如果不能還原，則是一個要么投資，要么永遠都不投資的決策，而如果公司現(xiàn)在不進行投資決策，那么它將永遠失去投資機會。但是人們普遍認為，凈現(xiàn)值法利用現(xiàn)值可加性原理，運用數(shù)學方法進行演繹計算，應(yīng)該是一種最理性、最科學的分析方法，是投資決策分析中的法寶。
但是就我們所要研究的環(huán)保類項目的投資決策而言,凈現(xiàn)值法只是用于靜態(tài)的投資項目分析,對于動態(tài)的多投資階段的項目顯得有些不足,得到的評價結(jié)果勢必也是有局限性的。就焦化產(chǎn)業(yè)中的焦爐煤氣利用技術(shù)的選擇與比較中,關(guān)鍵是如何確定折現(xiàn)率,這也是一大難題,可以說,到現(xiàn)在為止,這不得不依靠我們的主觀判斷,其道理就像任意多的已知數(shù)與一個未知數(shù)相加其結(jié)果還是未知數(shù)一樣簡單,在凈現(xiàn)值為零的情況下,向左向右稍微調(diào)整某個因素,凈現(xiàn)值就能變成或正或負。還有一個重要問題是焦爐煤氣的利用技術(shù)的產(chǎn)生過程有其特殊的局限性和特點。焦爐煤氣是指用幾種煙煤配成煉焦用煤,在煉焦爐氣中經(jīng)過高溫干餾后,在產(chǎn)出焦炭和焦油產(chǎn)品的同時所得到的可燃氣體,是煉焦產(chǎn)品的副產(chǎn)品。對于單一焦化企業(yè)的主營業(yè)務(wù)就是焦炭生產(chǎn)和銷售。而對那些利用焦爐煤氣生產(chǎn)其他工業(yè)產(chǎn)品是由于國家環(huán)保政策法規(guī)的要求，故其計算時,當其凈現(xiàn)值為零或者是負數(shù)時,也都可以投資。但是在什么范圍內(nèi)進行投資需要新的算法和條件,這也就是本文最終所要傳達的信息。
二、實物期權(quán)定價模型
實物期權(quán)分析法是指企業(yè)或者是個人在進行投資決策時擁有的、能根據(jù)決策時尚不確定的因素，改變行為的權(quán)利（期權(quán)）進行投資可行性分析的方法。麻省理工學院FaimoK.Lamalain分析：如果投資者對某個投資項目進行首輪投資后，若該項目盈利前景良好，將能降低投資者進行第二輪投資的成本，而如果第一輪沒有投資，今后想再投資該項目或進入該投資領(lǐng)域就要付出相當高的成本。在進行投資時還要考慮應(yīng)用動態(tài)規(guī)劃中的整數(shù)規(guī)劃進行投資時機的選取?？梢钥闯?，期權(quán)法強調(diào)了投資是分階段進行的，投資資金往往并不是一步到位，而是先投入先期部分資金，生產(chǎn)銷售該產(chǎn)品，同時繼續(xù)對產(chǎn)品的性能、技術(shù)進行研發(fā)和改進，這可以減少投資者的潛在損失，其價值遠遠大于一次性投入的情況。這種方法就是針對項目的發(fā)展動態(tài)過程，根據(jù)項目開始投資后，管理者能夠收集到更多的關(guān)于項目進程和最終產(chǎn)品市場特征的信息。后繼的商業(yè)化過程是在前期的成功基礎(chǔ)上實施的，是可以選擇的;當新的信息不斷到達,項目投資回報率不確定性逐漸消失時,管理者可通過修正最初投資策略,提高項目的價值和限制損失。如果項目成功，企業(yè)能從中獲得巨大的投資收益；如果不成功,企業(yè)至多也是損失項目投入的沉沒成本,相當于期權(quán)的成本。
對于期權(quán)定價模型而言，焦爐煤氣的利用技術(shù)中，只有以焦爐煤氣作原料生產(chǎn)甲醇這項技術(shù)可以進行下一步投資，可以利用甲醇為原料生產(chǎn)甲醛、聚甲醛、醋酸等化工產(chǎn)品。而其他的投資項目成為最終的消費品。期權(quán)的投資前提是籌資的無限可能性，但是在實踐中難免有種種困難。存在很多的不確定性，也使得我們在進行環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項目投資決策中不能夠簡單的依靠一種投資決策方法。
三、灰色關(guān)聯(lián)分析評價方法
灰色理論概述與于1982年由我國學者鄧聚龍教授所提出。鄧教授認為現(xiàn)實世界并不是清清楚楚的白色系統(tǒng)，又非一無所知的黑色系統(tǒng)，而是略知一二的灰色系統(tǒng)?；疑到y(tǒng)理論主要研究“小樣本貧信息不確定性問題”。以往用白色的思想處理問題，要找到因素間明確的映射關(guān)系，然而確定性作用原理在社會、經(jīng)濟、農(nóng)業(yè)、生態(tài)的等領(lǐng)域都沒有物理原型，雖然能知道某些因素，但很難明確全部因素，更不可能建立明確的映射關(guān)系。比如影響物價的許多因素，如心理預(yù)期、政府導向等是無法量化的。一些可以量化的數(shù)據(jù)又缺乏詳細的資料，因此對物價的定量預(yù)測具有一定難度，若不考慮這些因素，只將可以得到數(shù)據(jù)的因素考慮進去，必然帶來預(yù)測結(jié)果的不準確。就白色系統(tǒng)常用的回歸分析工具而言，在應(yīng)用過程中具有其缺點。比如：要求樣本有大容量，是正態(tài)分布，平穩(wěn)過程才能得到統(tǒng)計規(guī)律，計算工作量較大，不容易分析復雜系統(tǒng)等等。而對于以上困境，灰色理論應(yīng)運而生，它處理問題另辟蹊徑，不是找概率分布，求統(tǒng)計規(guī)律，而是用生成的方法求得隨機性弱化，規(guī)律性增強的新數(shù)據(jù)序列。這一新的數(shù)據(jù)序列既能體現(xiàn)原數(shù)據(jù)序列的變化趨勢，又消除了其波動性，它可以較好的解決某些參數(shù)已知，某些參數(shù)未知的系統(tǒng)問題。
在我國焦爐煤氣的利用技術(shù)上既有新的技術(shù)也有些不被淘汰的舊技術(shù)，當然對于現(xiàn)在的生產(chǎn)而言，這些技術(shù)是相當成熟的，而要將項目的技術(shù)性和經(jīng)濟性進行有效結(jié)合不是件容易得事情，更何況環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項目的投入需要考慮更多的因素。需要我們對項目的各方面進行綜合性考慮，這就涉及了灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)評價方法。作為一種綜合評價方法，這種方法在對白黑兩種情況的考慮是相當充分的，即使實際中技術(shù)和經(jīng)濟都存在不確定性，我們也是能進行相應(yīng)決策分析的。就焦爐煤氣的利用上來說，可以根據(jù)項目的各種經(jīng)濟性參數(shù)和項目的技術(shù)參數(shù)來構(gòu)建綜合評價指標體系，從而為項目投資決策的分析提供決策依據(jù)。
四、結(jié)論
由于本文所要研究的是環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項目投資決策評價方法研究現(xiàn)狀，我們在對目前比較流行的幾種評價方法進行分析之后，發(fā)現(xiàn)在進行單一的項目評價時，如果考慮的因素不是很多，可以采用NPV方法來進行項目投資的決策分析?？墒沁@種方法又不能擺脫靜態(tài)性，而實物期權(quán)定價模型可以解決這個問題，使項目的投入具有動態(tài)性，可以提高決策的效果。但是如果我們在進行一個項目的開發(fā)時，如果所要考慮的因素不僅僅是經(jīng)濟因素，那么影響我們做出最終投資決策的就不能用NPV方法進行簡單的評價，必須借助于系統(tǒng)工程理論中的綜合評價來進行綜合評判，從而決定我們待上項目的未來。
通過對三種評價方法的說明，結(jié)合文章的背景，山西的焦化產(chǎn)業(yè)環(huán)保技術(shù)創(chuàng)新項目決策時不僅要考慮投資性指標，還要考慮到技術(shù)投入指標和環(huán)境保護指標。只有將這三者考慮周全，才能做出正確的評價結(jié)果，從而有效的指導實際工作。這也是作者今后所要進一步研究的重點，利用凈現(xiàn)值法和實物期權(quán)方法對經(jīng)濟性指標進行先評價，然后通過這一步整理好的經(jīng)濟參數(shù)與技術(shù)指標、環(huán)境保護指標進行結(jié)合，利用灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)分析綜合評價方法對待上投資項目進行最終綜合價值的評價，依據(jù)綜合價值最高原則可以選擇出優(yōu)先進行開發(fā)的投資項目。這樣就實現(xiàn)了我們的決策分析。
總之，在今后的研究中，努力將技術(shù)創(chuàng)新與環(huán)境保護聯(lián)系起來，不光考慮項目的經(jīng)濟特性、也要考慮項目的技術(shù)創(chuàng)新性和環(huán)境保護特性。充分利用項目評價中的各種評價方法進行深入細致的評價工作，從而有效的指導實際工作。文中提到的綜合評價方法灰色系統(tǒng)關(guān)聯(lián)理論只是綜合評價方法的一種，今后將其他的綜合評價方法進行再分析，通過實際案例結(jié)合數(shù)學模型來分析這種投資決策評價方法的優(yōu)越性。
參考文獻：
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關(guān)鍵詞：大數(shù)據(jù)；股票投資；模型優(yōu)化
中圖分類號：F830.91 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）016-000-01
引言
隨著大數(shù)據(jù)時代的到來，數(shù)據(jù)科學成為了現(xiàn)代社會技術(shù)創(chuàng)新和投資火熱的一個領(lǐng)域；由于大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展與成熟，大數(shù)據(jù)技術(shù)在股票投資方面也逐步被應(yīng)用，面對股票交易的K線圖等圖表信息，要想在股市中立于不敗之地，需要有正確的理論來指導，并做出正確的投資策略[1]。
一、投資方法的研究現(xiàn)狀
最早由美國人Stannloy等人在1992年開發(fā)了AI系統(tǒng)，其通過運用聚類方法、分類和可視化技術(shù)等方法，來尋找單只股票的最佳投資時機。2005年，Dose 和 Cinacotti[2]研究了利用時間序列聚類分析的隨機優(yōu)化方法來選擇股票進行投資。結(jié)果表明聚類在降低噪聲和文件預(yù)測方面起了重要作用。2009年Fenu，G[3]利用云計算技術(shù)設(shè)計了一個實時金融系統(tǒng)。該系統(tǒng)實現(xiàn)了股票宏觀的分析，能夠預(yù)測金融市場的變化。武金存[4]等人在2011年利用相關(guān)數(shù)據(jù)挖掘的方法，對指數(shù)化投資組合優(yōu)化進行比較研究，有著其獨特的優(yōu)勢的理論。
二、從股市中獲取信息
目前證券市場上市公司數(shù)目眾多，每天能產(chǎn)生大量的交易數(shù)據(jù)，如：股票的交易價格，上市公司財務(wù)信息，股票交易的K線圖等圖表信息。如果能用一定的算法或處理數(shù)據(jù)的技術(shù)，有效的挖掘出蘊藏在其中的規(guī)律，充分利用股票交易信息以及上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)，幫助投資者在短時間內(nèi)把握股價的估值水平，從而對投資者進行價值投資建議。
三、投資方法的探索
在信息化時代的今天，信息技術(shù)對人們的日常生活起到了必不可少的推動作用，把飛速發(fā)展的信息化技術(shù)應(yīng)用于股票投資方法的探討中，利用所能收集到的股市信息，用優(yōu)化和數(shù)理統(tǒng)計的方法來進行規(guī)律的分析，找到其變化規(guī)律，從而進行正確的投資。對此，我們可以用傳統(tǒng)的手段建立其數(shù)學模型進行分析，接著對模型進行修正和優(yōu)化，達到對股市走勢進行預(yù)測的目的。在大數(shù)據(jù)時代，我們將原有的方法與大數(shù)據(jù)和云計算技術(shù)進行結(jié)合，運用大數(shù)據(jù)處理算法，從而達到對股票的正確投資。
在日常生活中，我們可以做到門不出戶進行交易，網(wǎng)絡(luò)給我們帶來了太多的便利，我們可以收到淘寶網(wǎng)基于數(shù)據(jù)統(tǒng)計進行的商品推廣，也可以瀏覽其它事物所產(chǎn)生的海量數(shù)據(jù)，人們需要對海量數(shù)據(jù)進行挖掘和應(yīng)用，從而產(chǎn)生了新理念和新思維，股票投資成為了新的學問；對云計算技術(shù)在模型建立中進行應(yīng)用，可以將海量數(shù)據(jù)代入模型進行走勢的修正，用計算機程序進行編程，從而探索股市的正確投資方向。
四、建立模型的方法
對于現(xiàn)代的數(shù)學預(yù)測模型，模糊模型和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型是兩種較為智能化的方法，可利用其尋找股市變化的規(guī)律。對于所繪制的圖像，可以用相關(guān)分析方法進行處理，運用云計算和大數(shù)據(jù)技術(shù)對模型進行不斷修正，從而達到預(yù)測的目的。
對于數(shù)據(jù)的分析，可以采用一些分析方法進行指標的分析，然后對變量進行處理，之后對模型進行優(yōu)化和改進，從而進行股市投資策略的分析。在大數(shù)據(jù)的背景下，我們也可以對計算程序進行優(yōu)化，將并行處理的技術(shù)用在其中，從而減少程序的運行時長，便于迅速做出投資方向的判斷。
五、結(jié)語
通過大數(shù)據(jù)和云計算技術(shù)的應(yīng)用，對現(xiàn)證券領(lǐng)域擁有大量的數(shù)據(jù)資源進行開發(fā)，建立出對股票投資預(yù)測的模型，從而實現(xiàn)正確的投資。新時代、新背景下的投資方法需要人們繼續(xù)不斷探索。
參考文獻：
[1]彭濟敏.程序化交易方式在股票交易中的應(yīng)用[D].吉林大學，2004.
[2]Dose C，Cincotti S.Clustering of financial time series with application to index and enhanced index tracking portfolio[C].Physica A：Statistical Mechanics and its Applications，2005，355（1）：145-151.
關(guān)鍵字：建設(shè)項目 效益審計 方法思考
當前，在政府投資項目的決策和管理方面仍存在一些不容忽視的問題。突出表現(xiàn)為突擊決策、盲目上項目、重復建設(shè)、招投標幕后交易、工程違法轉(zhuǎn)分包、工程質(zhì)量低下、中介機構(gòu)不中立等違法違規(guī)問題。嚴重影響政府投資建設(shè)項目的效益，滋生建設(shè)領(lǐng)域的腐敗。
審計署2008至2012年審計工作發(fā)展規(guī)劃明確指出：全面推進績效審計，促進轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，提高財政資金和公共資源配置、使用、利用的經(jīng)濟性、效率性和效果性，促進提高政府績效管理水平。到2012年，每年所有的審計項目都開展績效審計。
一、投資效益審計的目標與內(nèi)容
投資效益審計要關(guān)注哪些方面，審計目標如何確立？審計內(nèi)容、方法如何創(chuàng)新？
效益審計目標與其他種類的審計目標存在明顯不同，財務(wù)審計的主要職能是核實數(shù)據(jù)，提供證明性意見，對根源性的東西不太感興趣，而效益審計重在分析，找原因，提建議。投資效益審計以促進投資體制改革、改善公共財政和投資管理，提高資源利用效率為總體目標。圍繞投資決策、建設(shè)管理、資金使用、投資效果四個方面開展，將審計成果轉(zhuǎn)化為管理成果，促進投資效益的提高。微觀層面來說，投資項目的規(guī)模和技術(shù)決定項目的使用價值，造價決定項目的價格，工程價格與使用價值決定項目的價值。投資審計應(yīng)將建設(shè)項目價格和使用功能作為效益審計的重點內(nèi)容，以提高建設(shè)項目價值為審計的最終目標。在宏觀層面以市場、技術(shù)、效益為目標，側(cè)重定性審計；微觀層面以范圍、質(zhì)量、工期、造價為目標，側(cè)重定量審計。投資效益審計是經(jīng)濟與審計的結(jié)合，是工程技術(shù)與審計的結(jié)合。
投資效益審計在內(nèi)容上應(yīng)針對項目決策、設(shè)計立項、項目實施、驗收移交四個過程的管理活動開展監(jiān)督，以項目價值為核心，將工程審計與財務(wù)審計緊密結(jié)合起來，著重對各理環(huán)節(jié)中的薄弱處和管理之間的脫節(jié)環(huán)節(jié)加強監(jiān)督。對管理的監(jiān)督應(yīng)結(jié)合項目經(jīng)濟技術(shù)管理經(jīng)驗和成熟做法，遵循人們共知的標準，遵循做事慣例的原則。
二、投資效益審計的方法和方式
審計證據(jù)是審計機關(guān)和審計人員獲取的用以支持審計意見和審計結(jié)論的證明材料，必須圍繞著審計目標進行。效益審計證據(jù)具是多層次的金字塔結(jié)構(gòu)，先要證明經(jīng)濟性，還要證明效率性，再證明效果性，才能最終得出結(jié)論。離開了證據(jù)的支撐，審計結(jié)論就成了無根之木，無源之水，就沒有了生命力。投資效益審計往往要涉及到項目受益人、建設(shè)單位、管理部門，設(shè)計單位、施工單位、監(jiān)理單位、供應(yīng)商等多方面，內(nèi)容追溯時間長，專業(yè)性強，對證據(jù)的要求更高。
審計方法是審計人員用于收集和分析實際證據(jù)的工具和手段。效益審計方法的選擇越來越外向化，效益審計方法表現(xiàn)出與其他學科方法相融合的強烈趨勢。效益審計方法事關(guān)項目審計成功的關(guān)鍵，可分為定量分析法和定性分析法，進一步分為收集信息的方法和分析信息的方法。在審計實施過程中，根據(jù)項目的不同特征，對定性分析和定量分析各有側(cè)重。對偏重于經(jīng)濟效益投入產(chǎn)出的建設(shè)項目，應(yīng)該注重進行定量分析；對偏重于社會公益性的建設(shè)項目，應(yīng)該注重進行定性分析。為了實施好效益審計，審計人員應(yīng)學會用各種最新審計方法武裝自己，從其他學科借鑒可用的工具和技術(shù)。只要能搞清問題的方法都可以說是審計方法。投資效益審計在實務(wù)操作上一般沿著資金走向為線索開展財務(wù)收支審計，以工程實體形成為線索開展工程審計，切實利用財務(wù)與工程相結(jié)合的審計方法。
在投資的各個環(huán)節(jié)中，由于控制的復雜性及不確定因素的多變性，使得管理接口部位成為管理的盲區(qū)，形成管理制度監(jiān)督的乏力點，國家的利益正是在這些松動的接口部位悄然流失。接口部位的管理是管理鏈中最薄弱的環(huán)節(jié)，也是管理者常常忽視的問題。通過循環(huán)審計，以首尾相接、完整連貫的業(yè)務(wù)流程為對象，摒棄了傳統(tǒng)審計方法容易忽視接口部位管理的弊端。循環(huán)審計方法是內(nèi)部控制制度審計的重要手段。
廣泛應(yīng)用分析性復核技術(shù)，大力推進計算機技術(shù)的應(yīng)用。通過實際達到的使用功能與設(shè)計預(yù)期對比；實際投資與概算投資對比；實際社會環(huán)境效果與預(yù)期效果對比；通過工程價款預(yù)結(jié)算各項目量、價、費的對比，確定審計的重點。加大AO和造價軟件的應(yīng)用，不斷總結(jié)和完善計算機應(yīng)用技術(shù)水平，提高審計監(jiān)督效率和質(zhì)量。
積極嘗試審計組織方式的創(chuàng)新。聯(lián)合審計與跟蹤審計的應(yīng)用越來越廣。聯(lián)合審計便于在更廣的范圍考慮經(jīng)濟效益問題，可以借鑒更多管理技能和社會中介機構(gòu)專業(yè)特長來提升審計技術(shù)。跟蹤審計便于監(jiān)督被審計單位是否及時采取有效的措施，從而使有關(guān)問題得到更徹底的解決，避免造成更大的損失和不良社會、環(huán)境后果。對實施階段的跟蹤，技術(shù)上應(yīng)對設(shè)計圖紙的實施進行跟蹤，運用AUTOCAD等技術(shù)，從施工圖跟蹤至竣工圖，提高竣工圖紙的真實性，提高對工程變更的控制能力，抓住重點環(huán)節(jié)，體現(xiàn)工程造價審計的高層次性。
運用好工程價款結(jié)算審計這一載體，加大效益審計定量分析的能力和水平。要善于從整個項目全生命周期成本來考量，學會系統(tǒng)分析，深入分析查處損失浪費和高估冒算問題。加強設(shè)計變更管理，從成本源頭上進行監(jiān)督。從完善內(nèi)部控制制度上，促使管理者加大對造價控制的認識，加強設(shè)備材料價格、工程變更的簽證管理。要避免只為追求審計核減額核減率而放縱管理者的失職行為。重點關(guān)注單價高、工程量變化大或兩者皆有的項目，找準重點和突破口。建立和完善工程價款結(jié)算審計相關(guān)管理制度，堅持造價結(jié)論出臺前的綜合分析會制度，引入專家論證咨詢制度。建立造價結(jié)論一定范圍內(nèi)的公示制度，切實提高價款結(jié)算審計工作的透明度。
另外，在財務(wù)審計上應(yīng)加重大往來款項和工程結(jié)算尾款的函證，加強建安投資、設(shè)備投資科目余額與價款結(jié)算結(jié)果對應(yīng)關(guān)系的分析比較，分析差異的原因。對工程質(zhì)量和完成工程量的審計，應(yīng)深入現(xiàn)場進行實地觀察測量，防止工程量高估冒算，產(chǎn)品質(zhì)量以次充好。善于利用面談、詢問等方法，借助被審計單位技術(shù)力量和經(jīng)驗，達到為我所用。
要做好投資效益審計工作，關(guān)鍵還在人的因素，在于效益審計隊伍的建立和人才的培養(yǎng)。投資效益審計人員只有樹立創(chuàng)新意識，注重創(chuàng)新實踐，深入一線，不斷提升職業(yè)化水平和專業(yè)判斷能力，才能不斷發(fā)揮投資審計的價值。
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1實物期權(quán)方法
實物期權(quán)是金融期權(quán)的概念在實物交易市場上的推廣。其概念由Myers在1977年提出，當投資對象是投資數(shù)量高度不確定的項目時，傳統(tǒng)凈現(xiàn)值理論會低估實際投資，高度不確定下的實物資源投資擁有類似金融期權(quán)的特性，使得金融期權(quán)定價技術(shù)可應(yīng)用到這個領(lǐng)域，稱作實物期權(quán)［8］。一般來說，技術(shù)創(chuàng)新項目的投資決策分階段進行，管理者的決策貫穿于項目實施的全過程。在每個決策點企業(yè)都存在是否將該項目繼續(xù)進行下去的選擇權(quán)，從這個意義上講，實物期權(quán)就是管理者在進行項目投資時所面臨的一個或多個選擇權(quán)。
2B－S模型對技術(shù)創(chuàng)新投資項目的評估
2．1B－S模型概述
1973年費雪•布萊克（FischerBlack）和邁倫•斯克爾斯（MyronScholes）采用典型的動態(tài)無套利均衡分析技術(shù)，并通過積分求解，推導出著名的基于不付紅利股票的歐式看漲期權(quán)的定價公式［9］，即布萊克－斯克爾斯（Black－Scholes）期權(quán)定價模型（B－S模型）。B－S模型的計算公式為：C＝S•［N（d1）］－X•e－rt•［N（d2）］（1）其中d1＝｛ln（S÷X）＋［r＋（σ2÷2）］•t｝／σ槡td2＝d1－σ槡t（2）式中：C為期權(quán)的價值；S為項目價值；X為期權(quán)執(zhí)行價格；r為無風險利率；σ為波動性參數(shù)；N（d）為標準正態(tài)分布中離差小于d的概率。公式的成立基于以下假設(shè)：（1）市場是無摩擦市場并且是有效率的；（2）在期權(quán)有效期內(nèi)不發(fā)放紅利和其他所得，無風險利率也保持不變；（3）該期權(quán)是歐式期權(quán)，即在期權(quán)到期前不可執(zhí)行；（4）證券交易是連續(xù)的，標的資產(chǎn)的價格服從對數(shù)正態(tài)分布。其后，許多學者對布萊克－斯科爾斯模型的研究在兩個方向展開：（1）對模型進行修正、擴展上的研究；（2）對模型進行實證檢驗和應(yīng)用研究。對模型修正、擴展主要從放松4個假定開始。例如，斯克爾斯（Scholes）本人在1976年，考慮了稅收的影響，利蘭（Leland）1985年，把交易成本引人模型等［10］。在國內(nèi)，1998年鄭長德綜述了B－S模型及其擴展并提出了模型進一步改進的方向［11］。2001年，關(guān)莉、李耀堂對修正后的模型進行了進一步研究，得到了方程的解以及看漲和看跌期權(quán)的定價公式［12］。
2．2B－S模型的應(yīng)用隨著實物期權(quán)定價理論的發(fā)展，B－S模型得到了廣泛應(yīng)用，為具有高風險、不確定性環(huán)境下的投資項目提供了一種可行的評價工具。該模型在高科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資和項目價值評估中應(yīng)用比較廣泛，在企業(yè)的新產(chǎn)品的研發(fā)投入（R＆D）方面以及企業(yè)之間的并購方面也有著重要應(yīng)用。為了說明B－S模型對技術(shù)創(chuàng)新投資項目的評估，下面給出一個案例分析［1］263：A公司購買了B公司的一項新的技術(shù)使用許可證，B公司雖然對該項技術(shù)申請了專利，但還沒有進行任何的商業(yè)應(yīng)用開發(fā)。由于該項新技術(shù)并不成熟，A公司也不確定是否能夠在此基礎(chǔ)上開發(fā)出新產(chǎn)品，即使開發(fā)出來也不知道能否進行商業(yè)化，這一系列的可能性將會在三年后出現(xiàn)明確的結(jié)果。為此，A公司與B公司簽訂了一項協(xié)議。協(xié)議內(nèi)容為：A公司將會在未來三年內(nèi)支付B公司1200萬元的技術(shù)使用許可費。此外，如果A公司開發(fā)出的新產(chǎn)品上市銷售，將支付給B公司一定的專利費。但是，如果A公司在研發(fā)過程中發(fā)現(xiàn)結(jié)果并不理想，有權(quán)在任何時候終止該協(xié)議?？梢钥闯?，A公司的這個協(xié)議類似金融期權(quán)的買方期權(quán)，可以看作是一種實物期權(quán)。為此，可以利用B－S模型來確定A公司是否應(yīng)該從事該項交易。（1）項目的價值S?？紤]到未來的不確定性，A公司分析人員考慮了3種情況：最樂觀S＝1．71億元；最可能S＝1．35億萬元；最悲觀S＝0．90億元。（2）期權(quán)執(zhí)行價格X。分析人員估計，A公司將新產(chǎn)品推向市場所需投入的總費用為1．52億元。（3）有效時間t。分析人員考慮了預(yù)期的開發(fā)和生產(chǎn)時間兩種情況：2年或3年。（4）波動性參數(shù)σ。分析人員決定把與該項目風險相當?shù)氖找娴臉藴什钭鳛椴▌有詤?shù)，取值0．5。（5）無風險利率r。基于當時的5年期國庫券利率，分析人員確定其為3．6％。根據(jù)上述參數(shù)設(shè)定，A公司分析人員計算了總共6種情況（3種項目價值×2種有效時間）下該期權(quán)的價值，并與包括購買技術(shù)許可費和投入研發(fā)的費用在內(nèi)的購買該期權(quán)的成本（估計為0．168億元）進行比較。當S＝17100，t＝2時，由d1和d2公式求得d1＝0．63，d2＝－0．08，查表得N（d1）＝0．7357，N（d2）＝0．4681，得C＝5963．4084萬元。同理，算出其他情況下的期權(quán)價值，如表1。由表1可以看出，除了在有效時間為2年且項目價值預(yù)期是最悲觀的這一種情況外，該實物期權(quán)的價值均超過了該期權(quán)的購買成本。因此，A公司最終決定簽署與B公司的協(xié)議，進行投資開發(fā)新產(chǎn)品。對于本案例，若運用傳統(tǒng)的NPV方法進行評估，需要計算未來每年的現(xiàn)金流量以及折現(xiàn)率，對于該項目這兩者的確定都比較困難。首先，新產(chǎn)品開發(fā)項目所具有的高風險性使得項目未來現(xiàn)金流量不能準確預(yù)計而且波動較大；其次，NPV方法選用折現(xiàn)率由無風險報酬率、通貨膨脹系數(shù)和風險報酬率三部分構(gòu)成，投資項目的無風險報酬率和通貨膨脹系數(shù)可采用慣常的方法確定，由于高風險項目的影響因素較多，風險報酬率的確定較為困難。
2．3B－S模型評估優(yōu)勢
首先，B－S模型評估技術(shù)創(chuàng)新投資項目改變了傳統(tǒng)NPV方法的決策標準，更好地反映項目的真實價值。技術(shù)發(fā)展方向的不可預(yù)測性使得技術(shù)創(chuàng)新項目的結(jié)果存在不確定性，這種不確定性是具有價值的。一個NPV值為負的項目可能在將來成為一個有價值的項目，企業(yè)不能因項目當前的NPV值為負就輕易拒絕，項目中隱含的期權(quán)價值不可忽視。在NPV方法中這種隱含的價值沒有得到重視，運用B－S模型進行計算時，這種價值在基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格及其運動中得到了反映［13］，既可以更好地反映項目的真實價值，又可以適應(yīng)不斷變化的投資環(huán)境。其次，B－S模型評估技術(shù)創(chuàng)新投資項目可以確定合理的折現(xiàn)率，克服了傳統(tǒng)NPV方法折現(xiàn)率確定主觀的弊端，降低項目評估風險。企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新項目所面臨的環(huán)境不斷變化，這種不斷變化的環(huán)境說明對技術(shù)創(chuàng)新項目進行投資會面臨著較大的風險。同時，投資者對風險的偏好往往因人而異，傳統(tǒng)NPV方法所使用投資項目的折現(xiàn)率比較主觀；在實物期權(quán)方法中，決策者可以利用投資組合對沖項目的風險，理論上完全可行，B－S模型所使用的折現(xiàn)率就是無風險利率，克服了NPV方法中折現(xiàn)率的確定比較主觀的缺陷。更重要的是，運用B－S模型計算的項目的價值與實際項目的價值非常接近，評估準確性高于傳統(tǒng)的項目決策方法，并且實用性很強。目前，不少高新科技、高風險的企業(yè)決策者已經(jīng)嘗試著使用該模型來進行項目評估和決策。
企業(yè)安全投資效益是指企業(yè)安全投資為企業(yè)帶來的經(jīng)濟與社會效益.以往的文獻對企業(yè)安全投資效益的定義較為混雜[4]，本文在總結(jié)以往文獻的基礎(chǔ)上對安全投資效益進行定義，即：企業(yè)安全投資效益=安全產(chǎn)出—安全投入.式中：安全投入為安全技術(shù)措施費、安全教育費用、工業(yè)衛(wèi)生技術(shù)投入、勞保用品投入、安全管理費用5個部分的安全投資；安全產(chǎn)出是由于實行安全投入決策，經(jīng)濟損失比預(yù)期損失降低的值，其安全產(chǎn)出的大小與企業(yè)安全事故有直接關(guān)系.因此，企業(yè)安全投資效益影響因素包括安全投入與安全產(chǎn)出兩方面，安全投入與安全產(chǎn)出共同決定了企業(yè)安全投資效益水平的高低.其中，雖然安全投入與企業(yè)安全效果呈正相關(guān)關(guān)系，但是在實際生產(chǎn)過程中，企業(yè)并不會無限增加其安全投入來提升企業(yè)安全性.企業(yè)需要在有限的安全投入水平下調(diào)整安全投入結(jié)構(gòu)來降低安全事故，提高企業(yè)安全性[5].例如，目前我國企業(yè)安全投入多用于購置安全設(shè)施等硬件，對職工安全教育的投入往往較為缺乏，員工的安全水平還有較大提升空間.對企業(yè)投資效益的安全投入與安全產(chǎn)出作用進行分析，制定合理安全投入結(jié)構(gòu)，對于保證企業(yè)安全生產(chǎn)具有重要的意義.
2灰色關(guān)聯(lián)模型構(gòu)建
2.1灰色關(guān)聯(lián)模型
企業(yè)安全系統(tǒng)是一個復雜非線性的系統(tǒng)，影響企業(yè)投資效益的因素較多，但是這些影響因素的重要性不盡相同，通過以往搜集的數(shù)據(jù)對影響因子的作用效果進行因子分析，找出潛在的或者主要的影響因素是目前國內(nèi)外學者研究的方向之一[6].以往因素分析的方法主要是統(tǒng)計的方法，如回歸分析法等，這些方法雖然較為簡便，但是他們只適用于線性的、少因素的分析，對非線性、多因素的系統(tǒng)則不能進行很好的擬合.灰色系統(tǒng)理論考慮到回歸分析的種種弊端，采用灰色分析方法進行系統(tǒng)的分析.灰色分析方法主要用來分析系統(tǒng)中母因素與子因素關(guān)系的密切程度，從而能夠判斷引起該系統(tǒng)發(fā)展變化的主要因素與次要因素，是對系統(tǒng)動態(tài)發(fā)展態(tài)勢的一種量化比較分析方法，其較適合應(yīng)用于多因素的復雜系統(tǒng).因此，本文選取灰色關(guān)聯(lián)分析方法對企業(yè)安全投資效益影響因素之間的關(guān)系進行分析.
2.2灰色關(guān)聯(lián)模型的計算步驟
灰色關(guān)聯(lián)分析的步驟主要為確定比較序列與參考序列，求比較序列與參考序列之間的關(guān)聯(lián)系數(shù)和關(guān)聯(lián)度[7].令k為影響因素的序列數(shù)，i為各序列中評價單元的個數(shù)，xi為各序列的初值像，Xi為初值像矩陣，Δi為初值像矩陣的差序列矩陣，Δi（min）和Δi（max）分別是二級最小差和最大差，L（k）0i和Ri分別為初值像矩陣的關(guān)聯(lián)系數(shù)與關(guān)聯(lián)度.其關(guān)聯(lián)度計算的具體步驟如下.1）原始數(shù)據(jù)處理.原始數(shù)據(jù)由于表示的涵義不同可能存在相差懸殊，為了能夠?qū)?shù)據(jù)進行比較，需要對原始數(shù)據(jù)進行無量綱處理.常用的指標數(shù)據(jù)無量綱化處理方法有標準差化、標準化、極值化、均值法等4類方法，其中，均值化方法適用于零亂、無規(guī)律的數(shù)據(jù)序列，可減少無規(guī)律數(shù)據(jù)造成的不穩(wěn)定影響.因此，本文選用均值化方法對原始數(shù)據(jù)進行處理。
3案例分析
某企業(yè)2002—2012年的安全技術(shù)措施費xi（1）、勞保用品投入xi（2）、工業(yè)衛(wèi)生技術(shù)投入xi（3）、安全教育費用xi（4）、安全管理費用xi（5）與事故損失xi（6）如表1所示，其中，事故損失設(shè)定為參考序列.
3.1灰色關(guān)聯(lián)度計算
將原始數(shù)據(jù)帶入公式（1）中進行標準化處理，得到各年安全技術(shù)措施費、勞保用品投入、工業(yè)衛(wèi)生技術(shù)投入、安全教育費用、安全管理費用與事故損失的數(shù)值序列，其無量綱的初值像矩陣X′為：根據(jù)公式（2）分別計算i=1，2，…，11時，各評價對象指標序列與參考序列對應(yīng)元素的絕對差值Δi（k）（表2）.由公式（3）、（4）可以得出，二級最小差Δi（min）=0.007，二級最大差Δi（max）=1.561，由公式（5）可以得出企業(yè)安全技術(shù)措施費xi（1）、勞保用品投入xi（2）、工業(yè)衛(wèi)生技術(shù)投入xi（3）、安全教育費用xi（4）、安全管理費用xi（5）與事故損失xi（6）的關(guān)聯(lián)系數(shù)（表3）.由公式（6）計算表3中的安全技術(shù)措施費、勞保用品投入、工業(yè)衛(wèi)生技術(shù)投入、安全教育費用、安全管理費用與事故損失的關(guān)聯(lián)度（表4）.
3.2結(jié)果分析
通過對該企業(yè)安全技術(shù)措施費、勞保用品投入、工業(yè)衛(wèi)生技術(shù)投入、安全教育費用、安全管理費用與事故損失灰色關(guān)聯(lián)度的計算可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)安全教育的投入與事故損失的關(guān)聯(lián)度最大，其次是安全技術(shù)措施費、安全管理費用，這三者的關(guān)聯(lián)度均在0.7以上，而勞保用品投入與工業(yè)衛(wèi)生技術(shù)投入的關(guān)聯(lián)度在0.7以下，其中，勞保用品投入與安全損失的關(guān)聯(lián)度最小，為0.677.由于企業(yè)安全教育投入與事故損失的安全關(guān)聯(lián)度最大，因此，在未來企業(yè)安全投入決策中，需要更加側(cè)重于企業(yè)安全教育的投資，其產(chǎn)生的投資效益也越大，同時，也應(yīng)該注重對安全技術(shù)措施費的投入，而對于勞保費用和衛(wèi)生技術(shù)投入可以適當降低，提高安全投資的效益，保障有限安全投入發(fā)揮最大的效果.
4結(jié)語
本文中所指投資是直接投資，是形成固定資產(chǎn)的主要形式，投資形成的“產(chǎn)品”不是社會需要的最終產(chǎn)品，只能是中間產(chǎn)品，而中間產(chǎn)品最終要服務(wù)于最終產(chǎn)品。投資項目是指為特定目的而進行投資建設(shè)，并含有一定設(shè)備儀器、建筑或建筑安裝工程，且形成固定資產(chǎn)的建設(shè)項目。投資項目決策階段是項目建設(shè)之前的全部活動，即設(shè)想、提議、論證分析及決策過程，但不包括籌資。投資項目決策的任務(wù)是通過分析論證，確定項目做不做和怎樣做。同時，這里的投資與一般的購買有區(qū)別，投資目的是獲得預(yù)期的收入，而這種預(yù)期收入可能是不確定的。雖然人們可以憑借經(jīng)驗對未來發(fā)生的情況進行科學的預(yù)測，但這種預(yù)測是不準確的，即投資具有不確定性。
2企業(yè)投資項目決策現(xiàn)狀及存在的主要問題
改革開放以來，投資對我國經(jīng)濟增長的拉動作用十分明顯。同時，投資波動也是決定經(jīng)濟周期性變化的主要原因。我國企業(yè)現(xiàn)階段投資的主要問題是:重復建設(shè)嚴重投資過快增長，投資變化過于激烈，投資形成的生產(chǎn)能力在部分或者大多數(shù)行業(yè)中過剩等等。這樣的狀況主要是由以下幾個原因造成的。
2.1企業(yè)經(jīng)營的主業(yè)與輔業(yè)主次不分
對于部分中國老牌國有企業(yè)，由于歷史原因，企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入與其他營業(yè)收入不相上下，甚至小于其他營業(yè)收入，多種制造業(yè)與多種服務(wù)業(yè)收入均在企業(yè)營運范圍內(nèi)。經(jīng)營的業(yè)務(wù)之間沒有聯(lián)系，不利于領(lǐng)導決策和生產(chǎn)經(jīng)營，且投資分散，企業(yè)沒有核心競爭力，最后只有進行破產(chǎn)重組。雖然這樣的企業(yè)在逐漸淡出市場，但留給企業(yè)的啟示是具有重要意義的。
2.2投資項目管理與決策水平較低
在部分企業(yè)投資全過程中，企業(yè)雖然把主要時間與精力放在項目實施中，但由于項目實施計劃操作性不強，項目工期多有拖延，還不能夠真正實現(xiàn)項目的全過程控制;遇到突發(fā)事件主要依靠臨時決策，改變投資計劃內(nèi)容，極大可能造成資源浪費。同時，由于項目前期研究不足，產(chǎn)品和市場分析不充分，項目決策缺乏數(shù)據(jù)支撐，主要依靠經(jīng)驗判斷。
2.3項目專業(yè)分析人員缺乏
在生產(chǎn)制造類企業(yè)中，從事項目分析的人員主要為技術(shù)人員，或由原來的技術(shù)人員轉(zhuǎn)型而來，他們大多缺乏專業(yè)的財務(wù)管理、投資等理論知識，導致分析工作難以開展，或難以將分析結(jié)果用于項目實際的決策上。
2.4投資決策方法應(yīng)用不夠
經(jīng)濟理論的發(fā)展需要與投資實踐結(jié)合，才能論證理論的正確性并指導實踐，但由于企業(yè)的投資往往具有一定的急迫性，或者企業(yè)不能按照科學的分析方法和步驟進行可行性分析，故在投資實踐中決策較為粗放，也不能掌握好有效的分析工具和分析方法。
3投資項目決策及方法研究
本文認為，企業(yè)投資項目決策需要考慮企業(yè)總體戰(zhàn)略、產(chǎn)品市場可行性、項目技術(shù)可行性、項目經(jīng)濟可行性、項目實施方案可行性等方面內(nèi)容，而關(guān)鍵點是企業(yè)戰(zhàn)略符合性、項目市場可行性及財務(wù)分析可行性。而技術(shù)可行性與實施方案可行性分析相對容易把握，不足以成為決策關(guān)鍵。
3.1投資項目符合企業(yè)總體戰(zhàn)略是項目成功的基礎(chǔ)
企業(yè)總體戰(zhàn)略明確了企業(yè)發(fā)展的方向、定位和盈利水平等，規(guī)定了項目決策的基調(diào)。投資項目必須在總體戰(zhàn)略指導下進行，投資要符合企業(yè)發(fā)展方向，投資要體現(xiàn)企業(yè)在行業(yè)中的地位，投資完成后要能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)要求的收入和利潤目標。若投資與企業(yè)戰(zhàn)略一致(前提是企業(yè)有一貫的戰(zhàn)略方針)，可以在企業(yè)原有投資的基礎(chǔ)上進行長期的追加投資，或相關(guān)業(yè)務(wù)投資上實現(xiàn)資源共享，以節(jié)約企業(yè)的整體投資成本。若投資不能與企業(yè)戰(zhàn)略一致，且企業(yè)沒有根據(jù)投資情況發(fā)展企業(yè)戰(zhàn)略，則該投資即使暫時能夠獲利，也可能會由于缺少長期資源支撐而最終失敗。
3.2對投資項目進行有效的市場分析是項目成功的關(guān)鍵
市場分析是項目成功的關(guān)鍵，要實現(xiàn)有效的市場分析，一是需要正確的市場調(diào)研結(jié)論，通過網(wǎng)絡(luò)查詢、行業(yè)報刊雜志、實地調(diào)查等方式，對商品需求、流通渠道、經(jīng)營條件、競爭對手等方面進行項目市場調(diào)研，盡可能地取得完整、確切、及時的市場信息。二是需要運用科學的市場分析方法，根據(jù)市場調(diào)研報告，對市場需求、市場供給、市場競爭、產(chǎn)品、市場綜合等內(nèi)容進行分析，并對為實現(xiàn)產(chǎn)品生產(chǎn)、銷售而開展的項目投資方案進行分析。
3.3對投資項目進行正確的財務(wù)分析是項目成功的保障
企業(yè)項目投資的目標就是使企業(yè)價值最大化，投資決策必須考慮相應(yīng)的成本與收益。隨著經(jīng)濟學理論的不斷發(fā)展，在實際應(yīng)用中，主要采用凈現(xiàn)值法與實物期權(quán)理論進行投資決策和風險分析。
(1)現(xiàn)值法。除了項目投資利潤率、投資利稅率、投資報酬率、資本金利潤率、銷售利潤率、投資回收期等靜態(tài)指標外，要正確判斷項目在經(jīng)濟上是否可行，就必須對財務(wù)凈現(xiàn)值、財務(wù)凈現(xiàn)值率、財務(wù)內(nèi)部收益率、動態(tài)投資回收率等動態(tài)指標進行計算和分析。
(2)對項目的不確定性進行投資分析。應(yīng)用凈現(xiàn)值法進行的投資決策，是在假定企業(yè)投資環(huán)境確定性下得出的，意味著企業(yè)對投資的未來收益是確知的，沒有對影響項目的不確定性因素進行分析。這樣，企業(yè)的投資決策過程就是一個簡單計算投資的未來收益與投資成本的比較過程，根據(jù)不變的折現(xiàn)率計算投資收益來決定是否投資，要么投資要么永遠不投資。實際上，由于客觀條件及有關(guān)因素的變動、預(yù)測技術(shù)局限等原因，可能導致項目實施結(jié)果與預(yù)測結(jié)論出現(xiàn)不一致，使項目具有不確定性，項目存在風險。
3.4其他投資決策因素分析
(1)技術(shù)可行性與實施方案可行性分析。項目技術(shù)可行性分析可分為:一是市場產(chǎn)品(即最終產(chǎn)品)的技術(shù)可行性，產(chǎn)品項目研發(fā)成功必須要通過小批量試制，來進行工藝驗證，需要進行實現(xiàn)一定產(chǎn)量后的產(chǎn)能技術(shù)瓶頸分析，一般情況下不具有過大的技術(shù)問題。二是投資的產(chǎn)品(即中間產(chǎn)品)的技術(shù)可行性，在投資的固定資產(chǎn)上，一般也是使用成熟的產(chǎn)品，即使不夠成熟，也可利用國內(nèi)和國際的資源進行解決，并不存在太明顯的技術(shù)問題。
項目實施方案主要論證是否能在規(guī)定的時間內(nèi)，利用有限的資源，實現(xiàn)項目目標。主要對項目實施進度計劃、資金計劃制定及項目組人員工作分配計劃的合理性進行分析，項目計劃因為項目負責人不同而有所差異，企業(yè)可以根據(jù)已完成項目或其他企業(yè)的相關(guān)經(jīng)驗數(shù)據(jù)來判斷，一般不具有太大的問題。
(2)投資項目伴隨的經(jīng)營基礎(chǔ)和經(jīng)營計劃分析。即對企業(yè)整體的市場營銷計劃、產(chǎn)品開發(fā)計劃、質(zhì)量保證計劃、內(nèi)部控制計劃等進行分析，考察新增投資項目及其最終產(chǎn)品對經(jīng)營體系的適應(yīng)性，以便進行經(jīng)營調(diào)整。
