發(fā)布時(shí)間：2023-01-14 20:52:05
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的投資管理論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
1、投資決策能力有待加強(qiáng)。一是部分電力企業(yè)投資論證不夠深入，符合項(xiàng)目審核要求的申報(bào)材料較少，一些企業(yè)出現(xiàn)“先生孩子、后上戶口”無序開工情況。二是投資部門相關(guān)人員的項(xiàng)目審核能力有待提高，不少電力企業(yè)報(bào)送的投資協(xié)議、章程、評估報(bào)告、調(diào)查報(bào)告等資料存在較多錯(cuò)誤和漏洞，且缺乏必要的專業(yè)審核意見。三是投資審核信息不對稱，受人員緊張的制約，部門相關(guān)人員難以到現(xiàn)場了解第一手情況，無法核查相關(guān)資料的真實(shí)性，影響投資決策質(zhì)量。
2、投資業(yè)務(wù)管控能力有待加強(qiáng)。一是企業(yè)投資制度有待健全，大多電力企業(yè)偏重決策管理，忽視了對過程的控制和項(xiàng)目的實(shí)施。缺乏一套從立項(xiàng)、決策到實(shí)施、運(yùn)營、后評價(jià)的全過程、全方位的制度體系。二是部門職責(zé)有待理清，總部部門之間投資職責(zé)分工有待細(xì)化，管理邊際存在交叉，一些職能部門在投資管理中的作用沒有充分發(fā)揮。三是投資管理環(huán)節(jié)存在脫節(jié)，總部部門之間、總部與附屬企業(yè)間交流不夠，缺乏有效的上下聯(lián)動機(jī)制。
3、投資項(xiàng)目實(shí)施過程亟待加強(qiáng)。一是投資項(xiàng)目的責(zé)任部門長期缺位，企業(yè)也沒有建立科學(xué)的工作流程，對投資實(shí)施過程的監(jiān)管在總部層面仍是空白。二是需要加大成本控制，企業(yè)的投資概算管理不到位，部分人員擅自擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模、提高建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)、隨意超概、任意追加投資。三是招、投標(biāo)管理不規(guī)范，缺乏統(tǒng)一的項(xiàng)目招標(biāo)與物資設(shè)備采購平臺，企業(yè)難以選擇到最優(yōu)秀的設(shè)計(jì)、監(jiān)理、施工隊(duì)伍。四是投資項(xiàng)目建設(shè)存在較多問題，如安全事故、工期滯后、質(zhì)量不符合設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、責(zé)任制度不落實(shí)、不嚴(yán)格執(zhí)行合同、工程變更隨意等情況。
4、投資考核與責(zé)任追究亟待加強(qiáng)。一是考核不到位，企業(yè)未建立科學(xué)的投資績效考核體系，企業(yè)員工缺乏應(yīng)有的行政和經(jīng)濟(jì)約束。二是投資項(xiàng)目的竣工審計(jì)、決算、驗(yàn)收及后評價(jià)等一些投資效果評價(jià)有關(guān)的制度還沒有真正建立起來，在很大程度上影響了投資決策和管理水平的提升。三是對投資違紀(jì)違章行為追究不嚴(yán)，一些電力企業(yè)存在“處罰過輕，獎罰不明”的情況。
二、電力企業(yè)加強(qiáng)投資管理的主要應(yīng)對措施
1、堅(jiān)持“四嚴(yán)”要求，切實(shí)加強(qiáng)決策管理。一是嚴(yán)密論證，作好投資可行性分析與論證，對市場發(fā)展前景、投資環(huán)境、面臨的風(fēng)險(xiǎn)與問題進(jìn)行全面的調(diào)查，不經(jīng)過充分論證的項(xiàng)目不得上會決策。二是嚴(yán)把投向，遵守項(xiàng)目“三不投”原則，即不符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的不投、投資回報(bào)率低的不投、風(fēng)險(xiǎn)難以掌控的不投。確保“投有所產(chǎn)出”。三是嚴(yán)格決策權(quán)限，按照集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合原則，堅(jiān)持“三重一大”集體決策制度。四是嚴(yán)守程序，所有投資項(xiàng)目的報(bào)批必須遵守內(nèi)部決策程序，不得越級上報(bào)、審批，以確保投資決策的科學(xué)性。
2、流程管理再造，優(yōu)化管理體制和運(yùn)行機(jī)制。一是管理機(jī)制再造，總部各部門應(yīng)明確自身職能，擔(dān)負(fù)起投資的決策、實(shí)施和運(yùn)行等不同階段的管理職責(zé)，改變以前部門之間相互推諉扯皮的狀況。二是業(yè)務(wù)流程再造，按照不相容職務(wù)分離的要求，嚴(yán)格推行投資的決策與執(zhí)行、概算編制與審查、項(xiàng)目實(shí)施與資金支付、竣工結(jié)算與竣工審計(jì)等不相容崗位分離管理。三是管理機(jī)構(gòu)再造，按照精簡、高效的要求組建項(xiàng)目公司，不斷優(yōu)化項(xiàng)目公司的運(yùn)行機(jī)制，細(xì)化項(xiàng)目公司的職責(zé)權(quán)限，硬化項(xiàng)目公司的考核內(nèi)容，規(guī)范項(xiàng)目公司的運(yùn)作。四是管理制度再造，構(gòu)建涵蓋投資業(yè)務(wù)全過程、全周期的管理制度體系，強(qiáng)化制度的約束力，作到有章可循、有據(jù)可查。
3、把好五道“關(guān)口”，主動掌控過程控制。一是工程設(shè)計(jì)關(guān)，精心挑選設(shè)計(jì)單位，并使其嚴(yán)格遵守技術(shù)規(guī)范，必要時(shí)可采取限額設(shè)計(jì)。二是概算審查關(guān)，通過對投資概算進(jìn)行專家評審，以此作為投資考核的依據(jù)，改變“邊設(shè)計(jì)、邊施工、邊修改”的狀況。三是招、投標(biāo)關(guān)，所有投資項(xiàng)目都必須按照流程進(jìn)行招投標(biāo)，未經(jīng)審批不得擅自招標(biāo)。四是項(xiàng)目資金關(guān)，優(yōu)化項(xiàng)目融資方式，切實(shí)降低融資成本和費(fèi)用，同時(shí)項(xiàng)目資金要實(shí)行專戶管理，專款專用，嚴(yán)禁私設(shè)賬外賬和“小金庫”。支付工程價(jià)款時(shí)要嚴(yán)格審核合同、支付申請等相關(guān)憑證。五是變更索賠關(guān)，凡需要增加投資的生產(chǎn)型變更和非生產(chǎn)性變更以及由此引起的索賠，須報(bào)上級審核，經(jīng)批準(zhǔn)后方可執(zhí)行，嚴(yán)禁擅自進(jìn)行合同變更。
1.引進(jìn)資金。發(fā)展中國家往往要保持高速的經(jīng)濟(jì)增長，這需要大量的資金投入。在“比較優(yōu)勢”理論下，國際援助、政府間貸款等方式或金融市場等是發(fā)展中國家獲取外部發(fā)展資金的主要來源。但是，開放型經(jīng)濟(jì)給予跨國公司發(fā)展的空間，其直接投資則成為發(fā)展中國家獲取外資的主要來源之一?？鐕镜闹苯油顿Y降低了東道國融資的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橹苯油顿Y沒有還本付息的規(guī)定，從而投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了跨國公司手中。更多依賴外商直接投資對于發(fā)展中國家總的來說是好事，因?yàn)橥鈬顿Y者往往做長期承諾，而且與債務(wù)持有人相比更能夠容忍短期困難。
2.引進(jìn)技術(shù)。技術(shù)引進(jìn)往往是發(fā)展中國家實(shí)施趕超戰(zhàn)略的手段之一。跨國公司為發(fā)展中國家的技術(shù)引進(jìn)提供了便利的通道。首先跨國公司到東道國直接投資需要的機(jī)器設(shè)備是跨國生產(chǎn)所需的。但是，即使沒有引進(jìn)先進(jìn)的機(jī)器設(shè)備，跨國公司只是經(jīng)營東道國的工廠和企業(yè)，效益也會提高，原因在于跨國公司帶來的技術(shù)除了硬技術(shù)，還有軟技術(shù)，例如，先進(jìn)的管理制度能夠提高生產(chǎn)效率。更重要的是，跨國公司的技術(shù)是附著在人身上的，所以，從廣義的角度講，跨國公司的人才和技術(shù)引進(jìn)使得發(fā)展中國家既可以從跨國公司獲得技術(shù)來彌補(bǔ)技術(shù)落后的不足，也可以利用跨國公司彌補(bǔ)人才的不足。
3.跨國公司直接投資的擴(kuò)散效應(yīng)和外部正效應(yīng)。一方面，跨國公司的技術(shù)和人才引進(jìn)通過運(yùn)行網(wǎng)絡(luò)向上游（即原材料供應(yīng)商）和下游（如銷售商）擴(kuò)散。由于跨國公司的運(yùn)作有嚴(yán)格的規(guī)格和標(biāo)準(zhǔn)，因此給予上游供應(yīng)商和下游銷售商嚴(yán)格按標(biāo)準(zhǔn)供貨和銷貨的約束。無形中提高了其上游和下游網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)和人才水平。另一方面，跨國公司培訓(xùn)的人才對發(fā)展中國家有很強(qiáng)的正外部效應(yīng)。跨國公司職工或管理人員“跳槽”和獨(dú)立創(chuàng)業(yè)都使跨國公司的技術(shù)和管理不可避免地外泄。給社會帶來正向的外部效應(yīng)。
4.跨國公司的“學(xué)習(xí)曲線”效應(yīng)：提高發(fā)展中國家的產(chǎn)業(yè)競爭力。跨國公司的生產(chǎn)經(jīng)營者還為發(fā)展中國家的企業(yè)帶來了示范效應(yīng)，大大提高了其產(chǎn)業(yè)競爭力。很多發(fā)展中國家借助于跨國公司的國際市場網(wǎng)絡(luò)大大提高了出口能力。
除了上述渠道，發(fā)展中國家還充分利用跨國公司的其他生產(chǎn)要素，以做到雙贏合作。但是發(fā)展中國家利用跨國公司提升本國的經(jīng)濟(jì)也是有條件的。跨國公司到發(fā)展中國家投資，并非出于道義和政治考慮，而是出于其全球性戰(zhàn)略的動機(jī)?？鐕镜娜蛐詰?zhàn)略是其全國戰(zhàn)略的延伸，其本質(zhì)是在全球范圍內(nèi)有效配置資源以獲取最大利潤。因此跨國公司的投資一般流向企業(yè)交易成本低或存在優(yōu)惠政策的國家。而發(fā)展中國家為了達(dá)到充分利用跨國公司發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)的目的，勢必付出一定的代價(jià)，協(xié)調(diào)跨國公司和國家的利益關(guān)系，尋找一個(gè)平衡點(diǎn)，以達(dá)到雙贏互利的目標(biāo)。
二、跨國公司的本質(zhì)及其與發(fā)展中國家政府的關(guān)系特征
一國政府是經(jīng)濟(jì)政策的制定者和實(shí)施者，政府制定經(jīng)濟(jì)政策的目的，是為了實(shí)現(xiàn)即定的經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)發(fā)展、充分就業(yè)、價(jià)格穩(wěn)定和國際收支平衡。而跨國公司首先是作為經(jīng)濟(jì)人的企業(yè)，其目標(biāo)是追求利益最大化，但是它又是一種全球化的企業(yè)，其生產(chǎn)、貿(mào)易活動是跨越國界的，因此模糊了它的國民性質(zhì)，使之帶上了新的全球性的特征。
1.跨國公司的全球化戰(zhàn)略及實(shí)質(zhì)。主流經(jīng)濟(jì)學(xué)派從價(jià)格和資源配置的角度，在傳統(tǒng)的價(jià)格體系框架內(nèi)看待私人的外國直接投資，他們認(rèn)為，廠商的設(shè)置地點(diǎn)和組成、有關(guān)商品和勞務(wù)的價(jià)格和分配取決于市場力量，把跨國公司簡單地看成是由資本收益的國際差別所決定的資本跨國流動。制度經(jīng)濟(jì)學(xué)派則從經(jīng)濟(jì)組織的角度看待跨國公司，海默（1960）認(rèn)為，從事外國直接投資的廠商的動力主要是特定市場的競爭條件，而不只是利率差價(jià)?？鐕咀鳛楣芾斫M織在全球范圍內(nèi)實(shí)施競爭戰(zhàn)略。跨國公司全球化競爭戰(zhàn)略的實(shí)質(zhì)是壟斷市場，實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)的利潤最大化?？鐕镜耐顿Y可能形成對某一商品市場，特別是市場價(jià)格的壟斷，這將在一定程度上給東道國帶來很大的影響，妨礙政府目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。例如：中東國家由于跨國公司的壟斷，經(jīng)濟(jì)命脈掌握在跨國公司的手里，限制了政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的作用。
2.跨國公司通過游說和“投票”機(jī)制，削弱政府對經(jīng)濟(jì)的控制權(quán)。跨國公司進(jìn)入東道國投資，把東道國作為其全球化戰(zhàn)略的一環(huán)，充分利用東道國的各種優(yōu)勢以及全球網(wǎng)絡(luò)間的協(xié)同效應(yīng)來實(shí)現(xiàn)全球利益的最大化。為了達(dá)到跨國經(jīng)營的戰(zhàn)略目標(biāo)，跨國公司必須通過政治影響、政治壓力和政治優(yōu)勢，才能取得和保持有助于實(shí)現(xiàn)其擴(kuò)張、降低成本的國際性網(wǎng)絡(luò)，以實(shí)現(xiàn)全球性戰(zhàn)略。
首先，跨國公司是資源配置全球化的載體。跨國公司從東道國獲得對各項(xiàng)資源的主導(dǎo)和控制，并通過自己的全球生產(chǎn)和貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)重新配置，其次，跨國公司迫使東道國政府制定對外資的優(yōu)惠政策，比如減免稅收等優(yōu)惠政策。再者，跨國公司游說政府建立寬松的市場環(huán)境和投資環(huán)境?？鐕居握f東道國政府，創(chuàng)造有效率的市場和公平、自由競爭的制度，否則將資源轉(zhuǎn)移向其他國家?？鐕具€以他們的實(shí)際行動“投票”。如果東道國的政策對他們不利，即使其他的機(jī)會有限，他們也會轉(zhuǎn)向能夠給他們提供更好前景的政府。
3.跨國公司的融資活動增加了金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。而跨國公司的各種行為都有帶來金融風(fēng)險(xiǎn)的可能，使一國的金融體系受到破壞，甚至引起整體經(jīng)濟(jì)的動蕩?？鐕镜拈g接投資規(guī)模巨大，并且由于跨國公司出于投機(jī)需要進(jìn)出市場，使間接投資具有一定程度的投機(jī)性，容易造成金融市場的混亂。另外，跨國公司的利潤匯出及轉(zhuǎn)移，會使國際收支平衡失調(diào)，從而引發(fā)金融危機(jī)；三是跨國公司為跨國界的企業(yè)內(nèi)部交易制定轉(zhuǎn)移價(jià)格，隱蔽地將稅前利潤轉(zhuǎn)出東道國，使其總的稅后利潤最大化，影響東道國的國民福利和政府財(cái)政收入，并產(chǎn)生誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的因素，四是跨國公司的撤資容易引發(fā)金融市場的混亂。
4.跨國公司通過母國政府干預(yù)東道國政府的經(jīng)濟(jì)決策和運(yùn)行。由于跨國公司多來自于發(fā)達(dá)國家，而越來越多的跨國公司把尋求利潤的眼光投向世界各地，本國投資再生產(chǎn)逐漸淡出，大量資金、技術(shù)投向國外，甚至公司總部也遷往國外，使發(fā)達(dá)國家喪失了大量的就業(yè)崗位，造成失業(yè)率增高，尤其是大量的稅收流失，財(cái)政難以維持高福利的社會保障體系，因此大量削減福利開支，這些勢必激化民眾與政府的矛盾，使政府的合法性受到懷疑。為此，發(fā)達(dá)國家在制定全球化的游戲規(guī)則時(shí)不得不力圖解決這些矛盾。許多國家制定了一些條款來限制跨國公司的活動范圍，使其在參與全球化進(jìn)程中朝著更有利于本國利益的方向發(fā)展。
5.對發(fā)展中國家自主性的影響。發(fā)展中國家通常發(fā)現(xiàn)，跨國公司的活動常常與本國的對外政策相抵觸?？鐕咀非蟮氖抢麧欁畲蠡鴸|道國除了考慮經(jīng)濟(jì)增長問題，還要考慮社會的穩(wěn)定、公平、民族工業(yè)的發(fā)展及社會可持續(xù)發(fā)展等問題?？鐕痉磳|道國政府的政策，他會做出限制或關(guān)閉當(dāng)?shù)厣a(chǎn)而在其他國家生產(chǎn)的威脅。對于一些缺少社會責(zé)任的跨國公司，衛(wèi)生要求、勞動安全、福利環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)低的國家比較有吸引力。因此，想吸引外資的發(fā)展中國家很難設(shè)定這方面的高標(biāo)準(zhǔn)?？鐕驹谪?cái)政和稅收優(yōu)惠方面還能與東道國討價(jià)還價(jià)。
另外，跨國公司的國家貿(mào)易多為企業(yè)內(nèi)貿(mào)易。由于企業(yè)內(nèi)貿(mào)易屬于企業(yè)內(nèi)部的事務(wù)，與國家間貿(mào)易不同（國家間貿(mào)易可以通過金融、價(jià)格、匯率等宏觀經(jīng)濟(jì)政策來調(diào)節(jié)并有效預(yù)期），政府不能明確地預(yù)期金融和財(cái)政政策對跨國公司的影響。
此外，跨國公司利用企業(yè)內(nèi)部貿(mào)易的“轉(zhuǎn)移價(jià)格”來逃避稅收，跨國公司通常從工業(yè)國出口半成品到發(fā)展中國家，然后在那里加工成品在市場上出售，如果工業(yè)國實(shí)行低稅收政策，而發(fā)展中國家實(shí)行高稅收政策，那么跨國公司就提高轉(zhuǎn)移價(jià)格從而宣稱在工業(yè)國（母國）獲得高利潤。這樣，跨國公司避免了總稅單的增加，提高了稅后利潤，而工業(yè)國和發(fā)展中國家都會發(fā)現(xiàn)財(cái)政收入與預(yù)期的正好相反。
再者，通訊的全球化，尤其是國際互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，使政府很難控制跨國交易，很難可能損害國家穩(wěn)定和安全的信息的跨國界流動。國家控制邊界信息流動的自主性大大削弱。
跨國公司給予東道國政府的上述壓力迫使東道國政府修改政府管理方式、市場管理范圍以及勞動用工制度，甚至迫使政府修改或制定相應(yīng)的政策來應(yīng)對跨國公司的游說。這在一定程度上限制了政府的權(quán)力，約束了政府的經(jīng)濟(jì)管理范圍和方式，甚至削弱了政府的經(jīng)濟(jì)控制能力。即使在美國這樣的發(fā)達(dá)國家，政府也面臨著全球化帶來的種種壓力。
三、全球化背景下發(fā)展中國家對跨國公司的管理政策
政府和跨國公司的關(guān)系表明：首先，跨國公司對東道國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的影響是正面作用和負(fù)面作用的統(tǒng)一，制定對跨國公司政策的目的就是盡量減少副作用，利用跨國公司的優(yōu)勢為本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。其次，政府對跨國公司的管理是有限度的，它直接受到其他國家跨國公司政策的影響和制約。第三，決定跨國公司與政府合作的主要因素是各自擁有的優(yōu)勢。對我國來說，是否對外國資本有吸引力取決于一系列因素，包括經(jīng)濟(jì)增長潛力、市場潛力?；A(chǔ)設(shè)施狀況、貿(mào)易壁壘、生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境、政策的穩(wěn)定性和對外開放政策等。
在封閉經(jīng)濟(jì)下，發(fā)展中國家為了維護(hù)國家利益，國家設(shè)置各種貿(mào)易壁壘和投資壁壘，保護(hù)國內(nèi)市場不受外來競爭者侵蝕，同時(shí)支持本國企業(yè)發(fā)展，支持他們占領(lǐng)國內(nèi)市場。發(fā)展中國家發(fā)展戰(zhàn)略，旨在最大限度地利用國內(nèi)現(xiàn)有資源，傾向于實(shí)行“進(jìn)口替代”，“出口導(dǎo)向”的對外政策。在開放經(jīng)濟(jì)下，發(fā)展中國家的發(fā)展戰(zhàn)略做出重大調(diào)整，由封閉式發(fā)展轉(zhuǎn)向在充分利用本國資源的同時(shí)，充分利用國際資源，在開放經(jīng)濟(jì)中增強(qiáng)國家的競爭能力。維護(hù)國家利益的手段也由過去的以貿(mào)易和投資壁壘為主，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐愿纳仆顿Y環(huán)境，降低交易成本，促進(jìn)資本、技術(shù)和專業(yè)人才向本國流動，并增強(qiáng)“本土”各種類型的企業(yè)競爭力為主。與此相適應(yīng)，政策重點(diǎn)轉(zhuǎn)向在本國創(chuàng)造、有效率的市場環(huán)境，特別是有吸引力的投資環(huán)境為主。
1.更新反托拉斯政策，防止不正當(dāng)競爭。跨國公司的合并和其他行為可能會導(dǎo)致明顯的成本節(jié)約，但在全球提高企業(yè)效率的壓力給其帶來負(fù)擔(dān)。反托拉斯法劃定相關(guān)市場的重要任務(wù)就是要確定適當(dāng)?shù)母偁幍乩矸纸缇€，需要改變傳統(tǒng)的關(guān)于市場范圍的概念。在全球市場中，原有的認(rèn)為在國內(nèi)可能相當(dāng)集中的產(chǎn)業(yè)可能并不是很集中。如汽車、鋼鐵、化工等行業(yè)。目前在許多相當(dāng)集中的產(chǎn)業(yè)中，當(dāng)?shù)毓菊谂c可能比他們大得多的外國公司展開直接的競爭。國外政府還可能對國際貿(mào)易進(jìn)行干預(yù)（包括對本國公司的補(bǔ)貼及時(shí)外國競爭者的限制）。
另外，應(yīng)該完善市場機(jī)制，采用適當(dāng)?shù)母偁幷摺＜訌?qiáng)跨國公司之間的競爭，防止跨國公司的壟斷或不正當(dāng)競爭。
2.培育和完善符合全球化規(guī)則的市場體系。經(jīng)濟(jì)全球化要求參與成員國增加其政策的透明度和外貿(mào)政策法規(guī)全國的統(tǒng)一性，必然對目前國內(nèi)自成體系和按“條塊”分割形成的經(jīng)濟(jì)格局產(chǎn)生巨大的沖擊，這有利于打破地區(qū)封鎖、地方保護(hù)主義和行業(yè)保護(hù)主義，促進(jìn)公平競爭，從而推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)秩序的整頓和統(tǒng)一，規(guī)范全國性市場體系的建立，逐步建立適應(yīng)國內(nèi)外兩個(gè)市場變化和資源有效配置要求的機(jī)制，打破壟斷和割據(jù)狀況，并使競爭范圍不斷擴(kuò)大，競爭手段日益多樣化、科技化。
3.提高“政府競爭力”。由于各國的管轄權(quán)內(nèi)規(guī)制公司行為的法律和標(biāo)準(zhǔn)不同，這形成了跨國公司設(shè)址的決定性因素的部分，也形成了他們開展業(yè)務(wù)的類型和他們建立的聯(lián)系。由此，跨國公司能夠從一個(gè)廣泛的規(guī)制框架序列中做出選擇（一個(gè)最優(yōu)選擇模型或其他理論，如來自不同文化背景的公司有不同的最優(yōu)選擇標(biāo)準(zhǔn)）。并且他們有時(shí)能夠暫時(shí)“離岸”或與在規(guī)制框架限制內(nèi)更有優(yōu)勢的公司組成短期的戰(zhàn)略聯(lián)盟來避免他們認(rèn)為是“懲罰性”的政府規(guī)制。因此，發(fā)展中國家政府充分利用跨國公司的過程實(shí)際上也是政府之間競爭的過程。
（一）我國社?；鹜顿Y管理的經(jīng)驗(yàn)與啟示我國的社保基金是社會保險(xiǎn)基金、社會統(tǒng)籌基金、個(gè)人賬戶基金、企業(yè)年金和全國社會保障基金的統(tǒng)稱，它是由國有股減持劃入資金及股權(quán)資產(chǎn)、中央財(cái)政撥入資金、經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)以其他方式籌集的資金及其投資收益形成的由中央政府集中管理的社會保障基金。目前，它由2000年成立的全國社會保障基金理事會依據(jù)2001年頒布的《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》實(shí)施管理，其基本原則是在保證基金資產(chǎn)安全性、流動性的前提下，實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的保值增值投資管理，投資范圍僅限于銀行存款、在一級市場購買國債，其他投資需委托社?；鹜顿Y管理人管理和運(yùn)作。社?；鸬耐顿Y范圍包括銀行存款、國債、證券投資基金、股票、信用等級在投資級以上的企業(yè)債和金融債等有價(jià)證券，其中銀行存款和國債的投資比例不低于50％，企業(yè)債和金融債不高于10％，證券投資基金或股票投資的比例不高于40％。受投資環(huán)境的影響，社?；鸾陙硗顿Y收益并不穩(wěn)定：2007年達(dá)到峰值43.19％，2008年快速下滑，一度為負(fù)；2012年開始上漲達(dá)到7.01％，2013年維持在6.29％。總體來看，社?；鹱猿闪⒁詠砟昃顿Y收益率為8.13％，超過同期2.46％的年均通貨膨脹率。在宏觀投資環(huán)境不佳的情況下，社?；鸬耐顿Y運(yùn)營取得這樣的成績實(shí)屬不易。社?；鸪晒?jīng)驗(yàn)的啟示是加大實(shí)業(yè)投資力度，參與國企改革。全國社?；?012年5月出資100億元入股中石油西氣東輸三線項(xiàng)目，2013年6月參股中國石油管道聯(lián)合有限公司，運(yùn)營西氣東輸工程部分管線。按照國家監(jiān)管部門規(guī)定，全國社?；疬M(jìn)行的實(shí)業(yè)投資包括直接股權(quán)投資和股權(quán)基金投資兩個(gè)部分，其中直接股權(quán)投資可占基金總規(guī)模的20％，股權(quán)基金投資可占10％。據(jù)測算，預(yù)計(jì)從2012到2015年，社保基金用于實(shí)業(yè)投資的最高規(guī)?？蛇_(dá)2500億元，具有很大的發(fā)展?jié)摿?。近年來，社?；鸱e極采取多種形式加強(qiáng)與中央企業(yè)的合作，深入?yún)⑴c國資國企改革，力爭在中央企業(yè)改制、上市、重組或再融資時(shí)，以戰(zhàn)略投資者或優(yōu)先股方式投資入股。此外，社?；鹣群笸顿Y交通銀行、工商銀行、中國銀行、農(nóng)業(yè)銀行、國開銀行、中國人保、中國信達(dá)及中國銀聯(lián)等金融企業(yè)，以及京滬高鐵、大唐控股、中航國際、中節(jié)能風(fēng)電等工商企業(yè)?？梢哉f，隨著我國經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展以及社?；鹨?guī)模的不斷壯大，實(shí)業(yè)投資在其資產(chǎn)配置中將發(fā)揮越來越重要的作用。
（二）新加坡中央公積金制度投資管理的經(jīng)驗(yàn)與啟示1955年新加坡建立了中央公積金制度，經(jīng)過多年的發(fā)展，其資金總額已超千億美元。新加坡中央公積金局負(fù)責(zé)集中管理中央公積金，它獨(dú)立于政府財(cái)政，上級管理部門為勞工部，公積金局實(shí)行董事會制。從投資管理體制看，中央公積金投資主要分為三部分：第一部分由新加坡政府投資管理公司負(fù)責(zé)，主要投資國內(nèi)的住房、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及部分國外資產(chǎn)；第二部分是中央公積金投資計(jì)劃，該計(jì)劃允許公積金成員將普通賬戶和專門賬戶中超過一定比例的公積金通過購買股票或共同基金的形式投資資本市場；第三部分是保險(xiǎn)計(jì)劃基金，包含住房保險(xiǎn)、家屬保險(xiǎn)、大病醫(yī)療保險(xiǎn)等多個(gè)保險(xiǎn)計(jì)劃，保險(xiǎn)計(jì)劃基金的投資主要外包給資產(chǎn)管理公司，可投資定期存款、可轉(zhuǎn)讓存款憑證、股票和債券等。上述三方面的投資中，由中央公積金局通過新加坡政府投資管理公司管理的基金和由公積金成員自主投資的基金構(gòu)成了新加坡中央公積金的投資主體。新加坡中央公積金投資管理模式的可取之處有三：一是相對獨(dú)立的、專業(yè)化的集中投資，新加坡中央公積金局做出投資決策后，由新加坡貨幣管理局和新加坡政府投資管理公司負(fù)責(zé)具體的投資事宜，公積金成員獲得中央公積金局支付的記賬利率；二是多層次、多元化的投資體系，幾十年來，中央公積金制度也在不斷放寬投資政策，允許其成員進(jìn)行多元化投資，政府機(jī)構(gòu)的集中投資與成員個(gè)人的積極投資共同構(gòu)成了新加坡當(dāng)前中央公積金多層次的投資運(yùn)營模式；三是健全的法令和監(jiān)督制度保障了資金投資管理的安全性，《新加坡中央公積金法》明確公積金局為法定機(jī)構(gòu)，財(cái)政和行政自主，其成員主要由雇主代表、雇員代表、政府代表組成，相對獨(dú)立的機(jī)構(gòu)設(shè)置、規(guī)格較高的監(jiān)管以及代表三方利益的管理模式，為保障公積金投資管理的可靠性和安全性奠定了基礎(chǔ)。相比之下，我國住房公積金相關(guān)法規(guī)和制度建設(shè)相對滯后，我國《住房公積金管理?xiàng)l例》（以下簡稱《條例》）遲遲不能上升為《住房公積金法》，新《條例》的修訂工作也十分遲緩，到目前為止，還沒有統(tǒng)一的住房公積金投資管理辦法。此外，我國住房公積金的監(jiān)管機(jī)制還存在一定的弊端。
二、改革創(chuàng)新住房公積金投資管理的若干思考
（一）建立健全住房公積金投資管理的相關(guān)法規(guī)和規(guī)章制度我國住房公積金投資管理在法律法規(guī)建設(shè)上還存在短板，其投資管理的主要依據(jù)是《條例》第二十八條規(guī)定——“住房公積金管理中心在保證住房公積金提取和貸款的前提下，經(jīng)住房公積金管理委員會批準(zhǔn)，可以將住房公積金用于購買國債”。按此規(guī)定，目前住房公積金的投資方式只能是購買國債，除此之外，就是轉(zhuǎn)為定期存款。實(shí)踐證明，這一規(guī)定雖然在一定程度上保證了住房公積金資金投資的安全性，但也嚴(yán)重地限制了資金投資的范圍，加之住房公積金現(xiàn)行的各自行政區(qū)域內(nèi)封閉式管理模式，使得我國住房公積金沉淀資金的總體投資運(yùn)作長期處于低水平、低效率狀態(tài)。因此，實(shí)現(xiàn)住房公積金投資管理創(chuàng)新的首要任務(wù)，就是建立健全住房公積金投資管理的相關(guān)法規(guī)和規(guī)章制度。一是要加快新《條例》的修訂出臺，進(jìn)一步拓展住房公積金投資管理的渠道和范圍；二是盡快研究和制定統(tǒng)一的《住房公積金投資管理辦法》以及監(jiān)督管理的相關(guān)規(guī)章制度，以便在實(shí)際投資運(yùn)作中有據(jù)可依、有章可循，確保資金投資管理的安全和規(guī)范。
（二）改革創(chuàng)新更具效率的住房公積金投資管理組織體系實(shí)現(xiàn)住房公積金投資管理改革的另一重要任務(wù)就是要加快住房公積金投資管理組織體系的創(chuàng)新和建設(shè)。應(yīng)堅(jiān)持三條基本原則：一是要全面考察制度、管理、運(yùn)作、投資管理等各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)所在，建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制措施和約束機(jī)制；二是要加大在監(jiān)督管理環(huán)節(jié)的投入力度，建立健全統(tǒng)一的、獨(dú)立強(qiáng)勢的監(jiān)管主體；三是實(shí)現(xiàn)住房公積金管理職能部門和投資經(jīng)營機(jī)構(gòu)相分離，住房公積金管理職能部門負(fù)責(zé)住房公積金業(yè)務(wù)開展和日常管理，投資經(jīng)營機(jī)構(gòu)則負(fù)責(zé)資金的專業(yè)投資管理，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較大的專業(yè)投資則應(yīng)委托專業(yè)的投資管理人代管?？梢越梃b我國社保基金和新加坡中央公積金的做法，打破目前住房公積金相對散亂的投資管理模式，建立以國家級投資管理中心為主體、省級和市級投資管理中心相輔助的多層次投資管理組織體系。此外，用多位一體的監(jiān)管體系負(fù)責(zé)對住房公積金投資運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行有效的監(jiān)管，以確保資金投資運(yùn)作的安全、規(guī)范和透明。對于層次主體之間資金托管的收益分配問題，可以根據(jù)有關(guān)規(guī)定和資金實(shí)際收益情況進(jìn)行結(jié)算。這種組織有序、分工明確以及更具效率的多層次投資管理組織體系，符合我國住房公積金科學(xué)管理和發(fā)展的需要。
1．建立市級、靈活自主的投資管理體系。市級住房公積金管理中心將轄區(qū)內(nèi)各分中心（管理部）富余資金進(jìn)行集中統(tǒng)籌，根據(jù)自身實(shí)際情況，將一定比例的富余資金委托省級投資管理機(jī)構(gòu)托管，只保留一定比例的必要資金自行投資管理。其原則是：在保證資金良好的流動性基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)必要的資金增值，并負(fù)責(zé)合理調(diào)節(jié)轄區(qū)內(nèi)各分中心（管理部）的資金流動，確保轄區(qū)內(nèi)住房公積金支取和貸款等業(yè)務(wù)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。其投資對象可以為國債（逆）回購、大額可轉(zhuǎn)讓定期存款等流動性較高的投資產(chǎn)品。
2．建立省級、次集中的投資管理體系。?。ㄗ灾螀^(qū)）應(yīng)設(shè)立相對集中的住房公積金投資管理體系，負(fù)責(zé)集中投資管理各市級中心聚集而來的富余資金。根據(jù)本?。ㄗ灾螀^(qū)）的具體情況，保留一定比例資金自行投資管理，其余可委托國家級統(tǒng)一投資管理機(jī)構(gòu)管理。其原則是：通過市場化、規(guī)?；募型顿Y，充分發(fā)揮規(guī)模化的資金優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)兼顧本?。ㄗ灾螀^(qū)）經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)的高效資金運(yùn)作。其投資渠道有：通過公開招標(biāo)方式選擇較高收益率的銀行定期存款；通過公開操作進(jìn)入銀行間債券市場或投資有國家擔(dān)保的大型企業(yè)債券；通過記名債券方式進(jìn)入本省（自治區(qū)）保障性住房建設(shè)和國家骨干大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域；通過發(fā)放項(xiàng)目貸款的方式支持本?。ㄗ灾螀^(qū)）保障性安居工程建設(shè)。此外，也可以嘗試參與本省（自治區(qū)）重點(diǎn)城市的土地備儲項(xiàng)目和商品住房的收儲等。通過穩(wěn)健和審慎的投資運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)資金的保值增值。
3．建立國家級、全國統(tǒng)一的投資管理體系。通過設(shè)立類似于我國社?；鹄硎聲膰壹壸》抗e金統(tǒng)一投資管理機(jī)構(gòu)，統(tǒng)一負(fù)責(zé)對全國各地區(qū)聚集而來的沉淀資金集中投資管理。其原則是：在保證資金安全的前提下，通過市場化、專業(yè)化的運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)資金收益的最大化?？梢晕薪?jīng)驗(yàn)豐富、經(jīng)營穩(wěn)健的專業(yè)投資管理人進(jìn)行資金的投資運(yùn)作，其投資渠道可以拓展到貨幣市場、資本市場乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，投資范圍可以包括銀行存款、國債、企業(yè)債、金融債、股票、信托產(chǎn)品、證券化產(chǎn)品、證券投資基金、股權(quán)投資基金、產(chǎn)業(yè)投資基金股票等。未來也可以借鑒社保基金做法，逐步嘗試對實(shí)體經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目的投資，積極參與我國國資國企改革，通過參股經(jīng)營或優(yōu)先股投資等方式投資重點(diǎn)央企，分享經(jīng)濟(jì)體制改革的紅利。
4．建立強(qiáng)力有效、多位一體的監(jiān)督管理體系。建立健全行政監(jiān)管、金融監(jiān)管和社會監(jiān)管多位一體的有效監(jiān)管體系，以及嚴(yán)格的資金投資管理規(guī)范和制度監(jiān)管框架。對省級和國家級投資運(yùn)作的監(jiān)管，主要由財(cái)政部會同住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部擬訂資金管理運(yùn)作的有關(guān)政策規(guī)章，對其投資運(yùn)作和資金托管情況進(jìn)行監(jiān)督，人民銀行和證監(jiān)會按照各自的職權(quán)對專業(yè)投資人或托管人的經(jīng)營活動進(jìn)行監(jiān)督；各級政府應(yīng)對本地區(qū)住房公積金資金投資管理情況進(jìn)行必要的行政監(jiān)管；各地住建部門會同人民銀行、財(cái)政、審計(jì)等部門，對當(dāng)?shù)刈》抗e金資金投資管理以及風(fēng)險(xiǎn)防范情況進(jìn)行嚴(yán)格的同級監(jiān)督。此外，進(jìn)一步加強(qiáng)對住房公積金資金投資管理的社會監(jiān)督，包括住房公積金繳存人、繳存單位、社會組織、新聞媒體及專業(yè)人員的監(jiān)督；被監(jiān)督對象則為各級住房公積金投資管理機(jī)構(gòu)、經(jīng)辦機(jī)構(gòu)、委托機(jī)構(gòu)及相關(guān)服務(wù)機(jī)構(gòu)等。
（三）改革創(chuàng)新有利于住房公積金科學(xué)發(fā)展的投資管理模式
1．堅(jiān)持適合自身發(fā)展的投資管理原則和策略。一是堅(jiān)持安全規(guī)范的投資管理原則。目前，住房公積金投資管理“在確保資金安全完整的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)一定的保值增值”這一原則并沒有太大缺點(diǎn)，但應(yīng)該結(jié)合流動性因素，將其豐富為：在保證資金安全性、流動性的前提下，通過穩(wěn)健經(jīng)營和審慎投資實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值。二是要堅(jiān)持分散化的投資管理策略。雖然長期以來，住房公積金資金投資運(yùn)作的總體收益性和流動性均不理想，但將來不能一味地為追求資金的收益性，而忽視資金的安全性和流動性，也不能一味地為提升資金投資管理的統(tǒng)籌程度，而制約住房公積金保障和金融屬性的發(fā)揮。因此，通過資金科學(xué)合理的分散化投資管理以及在各統(tǒng)籌層次上的合理分布，逐步在實(shí)踐中探尋有利于住房公積金管理科學(xué)發(fā)展的分散尺度。
2．提升投資管理的統(tǒng)籌層次，實(shí)行規(guī)?；耐顿Y管理模式。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，市場化和專業(yè)化的集中投資管理模式具有高效、低成本以及能形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)等優(yōu)勢。實(shí)踐證明，資金投資管理的統(tǒng)籌水平越高，資金規(guī)模化運(yùn)作的優(yōu)勢就越強(qiáng)，防范風(fēng)險(xiǎn)和化解風(fēng)險(xiǎn)的能力也越強(qiáng)。從我國住房公積金的管理情況來看，萬億級的沉淀資金分散在上千個(gè)縣市，由于各地區(qū)住房公積金管理水平和能力參差不齊，使得龐大的沉淀資金沒有得到有效的利用。此外，由于監(jiān)管的缺失，住房公積金貪污挪用案件時(shí)有發(fā)生，也給資金的安全和完整帶來較大隱患。因此，無論從發(fā)揮資金的規(guī)模優(yōu)勢，還是從防范化解風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)資金運(yùn)作監(jiān)管的角度，提高我國住房公積金的統(tǒng)籌管理層次，建立更加集中、相對獨(dú)立的住房公積金投資管理機(jī)構(gòu)非常必要。
3．提升投資管理的專業(yè)化程度，實(shí)行分離化的投資管理模式。分離化策略是指自主投資和集中投資相分離、貨幣投資與實(shí)物投資相分離、一般投資和高風(fēng)險(xiǎn)投資相分離、管理機(jī)構(gòu)與投資運(yùn)營相分離。這種分離化策略的目的是理順住房公積金各投資管理主體的關(guān)系，便于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對其實(shí)施更有效的監(jiān)管，這同時(shí)也是風(fēng)險(xiǎn)分散、資產(chǎn)科學(xué)合理配置和精細(xì)管理的需要。
（四）探尋適合住房公積金未來發(fā)展的投資方向
1．進(jìn)一步拓展的貨幣投資。近年來，金融市場的改革措施密集出臺。自2013年12月央行《同業(yè)存單管理暫行辦法》后，10家國有銀行先后試水同業(yè)存單。2014年8月以來，商業(yè)銀行發(fā)行同業(yè)存單的節(jié)奏密集，標(biāo)志著同業(yè)存單擴(kuò)容進(jìn)入新階段，其更重要的意義在于為大額可轉(zhuǎn)讓定期存單全面施行鋪路。大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可以在二級流通市場轉(zhuǎn)讓，利率參照市場利率浮動，與傳統(tǒng)定期存款相比，可轉(zhuǎn)讓大額存單在到期日之前允許轉(zhuǎn)讓，其流動性相對較高，是短期資金融通的重要工具。它的推出順應(yīng)了利率市場化的趨勢，也為住房公積金提供了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)較小、收益穩(wěn)定、流動性較高的良好投資手段。2014年8月證監(jiān)會出臺的“融十條”也為將來住房公積金突破國債投資范圍，走進(jìn)全國銀行間債券市場，以及進(jìn)入更廣闊的金融債、企業(yè)債等投資領(lǐng)域，提供了有利的政策契機(jī)，甚至為住房公積金通過記名債券方式進(jìn)入保障性住房建設(shè)和國家骨干大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域提供了可行性。
2．謹(jǐn)慎嘗試的資本投資。目前來看，首先要推動新修訂《條例》的出臺，加快研究和制定《住房公積金投資管理辦法》，在全國性的統(tǒng)籌住房公積金投資管理組織體系建房地產(chǎn)金融立之前，有條件的省份可以委托全國社?；鹄硎聲σ欢ū壤某恋碣Y金，采用保底分成的模式進(jìn)行專業(yè)化投資經(jīng)營。也可自行選擇經(jīng)驗(yàn)豐富、經(jīng)營穩(wěn)健的專業(yè)資金投資基金或機(jī)構(gòu)進(jìn)行委托投資管理。
3．彰顯保障民生的實(shí)體投資。當(dāng)前，各地政府都把保障性住房建設(shè)列為重點(diǎn)工作任務(wù)，但政府在保障性住房的建設(shè)上普遍存在較大的資金缺口，也急需社會資金或公共資金的參與和支持。住房公積金作為我國住房保障體系的重要組成部分，應(yīng)該充分發(fā)揮其在保障住房建設(shè)方面應(yīng)有的輔助作用。因此，住房公積金未來投資的重要方向之一，就是加大利用項(xiàng)目貸款等投資手段支持保障性住房建設(shè)。此外，也可以嘗試進(jìn)行地（市）級以上政府的土地儲備項(xiàng)目和廉租房或商品房的收儲等投資，靠實(shí)物資產(chǎn)的穩(wěn)定升值來實(shí)現(xiàn)貨幣資產(chǎn)的保值增值。
一、企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所產(chǎn)生的收入與支出的基本要素
企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所產(chǎn)生的收入是指企業(yè)由于人力資源投資而增加的有關(guān)收入，企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所產(chǎn)生的收入的基本要素有新增企業(yè)業(yè)務(wù)收入和回收流動資金收入。新增企業(yè)業(yè)務(wù)收入包括新增主營業(yè)務(wù)收入和新增其它業(yè)務(wù)收入，回收流動資金是指企業(yè)人力資源流動資金投資支出在人力資源退出企業(yè)時(shí)的收回額。企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所產(chǎn)生的支出的基本要素有新增企業(yè)人力資源收益性支出和人力資源資本性支出。其中，新增企業(yè)人力資源收益性支出包括人力資源管理費(fèi)用、人力資源離職成本、人力資源使用成本。人力資源管理費(fèi)用包括人力資源離職管理費(fèi)用和使用管理費(fèi)用，人力資源離職成本主要是離職補(bǔ)償成本，人力資源使用成本包括基本工資等人力資源維持成本和獎金、獎勵(lì)等人力資源激勵(lì)成本；其中，人力資源資本性支出包括人力資源取得（招聘、尋求等）投資支出、人力資源開發(fā)（培訓(xùn)、深造等）投資支出和人力資源保障（養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)等）投資支出，它又可分為人力資源流動資金投資支出和固定資金投資支出兩種類型。
二、企業(yè)人力資源投資的性質(zhì)分析
若按照投資項(xiàng)目評價(jià)的一般理論，企業(yè)一定時(shí)期進(jìn)行的人力資源投資所產(chǎn)生的收入與支出應(yīng)直接進(jìn)行預(yù)測和計(jì)算，即應(yīng)直接預(yù)測新增企業(yè)業(yè)務(wù)收入、新增企業(yè)人力資源收益性支出等基本要素。但是，企業(yè)一定時(shí)期所獲得的總收入是企業(yè)中包括新的和原來的管理人員、技術(shù)人員、生產(chǎn)人員、銷售人員等在內(nèi)的所有人力資源相互支持、相互配合而共同創(chuàng)造的，企業(yè)管理人員和技術(shù)人員在接受人力資源投資后所新創(chuàng)造的收入是難以計(jì)量的，企業(yè)人力資源投資是在原有人力資源基礎(chǔ)上進(jìn)行的，因此，把企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所新增的業(yè)務(wù)收入與企業(yè)原有人力資源基礎(chǔ)所創(chuàng)造的業(yè)務(wù)收入準(zhǔn)確地區(qū)別和分離開來是非常困難的，即使可以準(zhǔn)確地區(qū)分，其工作量和難度往往超過人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)本身。除非企業(yè)一定時(shí)期進(jìn)行的人力資源投資全部用于新建一個(gè)地區(qū)銷售分部，那么，這個(gè)新的地區(qū)銷售分部的銷售收入基本上可以看作是企業(yè)一定時(shí)期進(jìn)行的人力資源投資所新增的業(yè)務(wù)收入，但是這種情況不具有代表性和一般性。另外，由于企業(yè)一定時(shí)期所發(fā)生的收益性支出中的人力資源管理費(fèi)用是混合性的，把企業(yè)一定時(shí)期進(jìn)行的人力資源投資所產(chǎn)生的人力資源管理費(fèi)用與企業(yè)原有人力資源基礎(chǔ)所產(chǎn)生的管理費(fèi)用準(zhǔn)確地區(qū)分開來，也是非常牽強(qiáng)和困難的。由此可知，企業(yè)一定時(shí)期進(jìn)行的人力資源投資所新增的業(yè)務(wù)收入和收益性支出是不能直接預(yù)測和計(jì)算出來的。
盡管企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所產(chǎn)生的業(yè)務(wù)收入與收益性支出難以直接預(yù)測和計(jì)算出來，但我們可以利用“有無”增量法間接預(yù)測和計(jì)算出來。由于人力資源投資和企業(yè)改擴(kuò)建投資均是在企業(yè)原有基礎(chǔ)上進(jìn)行的，企業(yè)一定時(shí)期進(jìn)行的人力資源投資和改擴(kuò)建投資所產(chǎn)生的業(yè)務(wù)收入均與企業(yè)原有基礎(chǔ)所產(chǎn)生的業(yè)務(wù)收入難以分開，企業(yè)一定時(shí)期進(jìn)行的人力資源投資和改擴(kuò)建投資所產(chǎn)生的收益性支出均與企業(yè)原有基礎(chǔ)所產(chǎn)生的收益性支出難以分開，所以，人力資源投資與企業(yè)改擴(kuò)建投資在本質(zhì)上是相似的。由于企業(yè)改擴(kuò)建投資經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)采用的是“有無”增量法，因此，企業(yè)人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)也可以采用“有無”增量法。“有無”增量法是用“有項(xiàng)目”條件下未來的現(xiàn)金流量減“無項(xiàng)目”條件下未來的現(xiàn)金流量，得出增量凈現(xiàn)金流量，對增量凈現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，根據(jù)增量凈現(xiàn)值大小來判斷改擴(kuò)建項(xiàng)目投資經(jīng)濟(jì)效果的方法。
三、企業(yè)人力資源投資現(xiàn)金流量分析
根據(jù)“有無”增量法的基本原理，人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)的過程為：首先，預(yù)測并計(jì)算“進(jìn)行人力資源投資”條件下和“不進(jìn)行人力資源投資”條件下的現(xiàn)金流出量與流入量；其次，計(jì)算人力資源投資現(xiàn)金流出量（增量）與流入量（增量）；然后，計(jì)算人力資源投資凈現(xiàn)值；最后，根據(jù)凈現(xiàn)值大小判斷人力資源投資的經(jīng)濟(jì)效果。1、人力資源投資現(xiàn)金流入量（增量）分析。根據(jù)“有無”增量法，企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所產(chǎn)生的收入應(yīng)通過企業(yè)“進(jìn)行人力資源投資”條件下未來的收入與“不進(jìn)行人力資源投資”條件下未來的收入之差，即二者之間的增量間接計(jì)算出來的。企業(yè)一定時(shí)期進(jìn)行的人力資源投資所產(chǎn)生的收入（增量），都可確認(rèn)為人力資源投資中每期發(fā)生的現(xiàn)金流入量（增量）。通過對“進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流入量和“不進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流入量包括的基本要素進(jìn)行分析，可得出人力資源投資現(xiàn)金流入量（增量）的計(jì)算公式為：
“進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流入量=企業(yè)業(yè)務(wù)收入回收流動資金收入
“不進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流入量=企業(yè)業(yè)務(wù)收入
人力資源投資現(xiàn)金流入量（增量）=“進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流入量-“不進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流入量=新增企業(yè)業(yè)務(wù)收入回收流動資金收入
2、人力資源投資現(xiàn)金流出量（增量）分析。根據(jù)“有無”增量法，企業(yè)進(jìn)行人力資源投資所產(chǎn)生的支出應(yīng)通過企業(yè)“進(jìn)行人力資源投資”條件下未來的支出與“不進(jìn)行人力資源投資”條件下未來的支出之差，即二者之間的增量間接計(jì)算出來的。企業(yè)一定時(shí)期進(jìn)行的人力資源投資所產(chǎn)生的支出（增量），都可確認(rèn)為人力資源投資中每期發(fā)生的現(xiàn)金流出量（增量）。通過對“進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流出量和“不進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流出量包括的基本要素進(jìn)行分析，可得出人力資源投資現(xiàn)金流出量（增量）的計(jì)算公式為：
“進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流出量=企業(yè)人力資源收益性支出企業(yè)人力資源資本性支出
“不進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流出量=企業(yè)人力資源收益性支出
人力資源投資現(xiàn)金流出量（增量）=“進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流出量-“不進(jìn)行人力資源投資”條件下現(xiàn)金流出量=新增企業(yè)人力資源收益性支出企業(yè)人力資源資本性支出
四、企業(yè)人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)
根據(jù)前面對人力資源投資現(xiàn)金流入量（增量）和流出量（增量）的分析，利用“有無”增量法的基本原理，進(jìn)而可以對人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行評價(jià)。由于人力資源會因解雇、辭職、退休等原因而退出企業(yè)，因此，人力資源投資涉及的年限一般只有5—20年，企業(yè)在進(jìn)行人力資源投資經(jīng)濟(jì)效果評價(jià)時(shí)，應(yīng)根據(jù)本企業(yè)實(shí)際選擇合理的預(yù)測期。人力資源投資基準(zhǔn)折現(xiàn)率是人力資源投資所需的資本成本，一般條件下，人力資源投資基準(zhǔn)折現(xiàn)率應(yīng)取企業(yè)加權(quán)平均資本成本。綜合上述分析，可得出人力資源投資凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：
在整個(gè)的項(xiàng)目建設(shè)過程中，項(xiàng)目決策階段是非常重要的階段。決策者需要堅(jiān)持科學(xué)、民主的決策原則，通過合理的決策程序與充分的決策準(zhǔn)備工作促進(jìn)決策正確性的提高。在項(xiàng)目的決策階段中，首先需要進(jìn)行市場分析工作，通過市場調(diào)查對項(xiàng)目的市場前景與走向進(jìn)行預(yù)測，研究市場競爭策略與市場定位策略；其次，在全面市場分析基礎(chǔ)上結(jié)合已完項(xiàng)目建設(shè)方案，確定本項(xiàng)目投資估算；最后，通過對資源、環(huán)境、效益等方面綜合分析，選擇經(jīng)濟(jì)與技術(shù)方面最佳的投資方案。通過這些工作實(shí)現(xiàn)投資決策正確性與項(xiàng)目綜合效應(yīng)的提高。
二、建設(shè)單位在項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段中的投資管理與控制
項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段對投資控制目標(biāo)有著決定性的作用，在該關(guān)鍵環(huán)節(jié)中必須正確處理技術(shù)與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)對項(xiàng)目投資的確定與控制。合理的項(xiàng)目設(shè)計(jì)對于控制項(xiàng)目投資有著非常積極的意義。必須采取措施在保證質(zhì)量與安全、滿足使用功能的前提下使設(shè)計(jì)概算盡可能準(zhǔn)確、合理。項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段投資管理與控制的措施包括以下幾個(gè)方面：項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段對投資控制目標(biāo)有著決定性的作用，在該關(guān)鍵環(huán)節(jié)中必須正確處理技術(shù)與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)對項(xiàng)目投資的確定與控制。合理的項(xiàng)目設(shè)計(jì)對于控制項(xiàng)目投資有著非常積極的意義。項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段實(shí)現(xiàn)投資控制的主要內(nèi)容就是通過控制措施使設(shè)計(jì)成果最大限度地滿足項(xiàng)目質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與使用功能，并且盡可能降低項(xiàng)目投資。項(xiàng)目設(shè)計(jì)階段投資管理與控制的措施包括以下幾個(gè)方面：
1.對設(shè)計(jì)方案與工程設(shè)計(jì)單位進(jìn)行優(yōu)選
建設(shè)單位需要依據(jù)合理性與經(jīng)濟(jì)性對設(shè)計(jì)方案進(jìn)行對比，在綜合分析的基礎(chǔ)上選擇最佳設(shè)計(jì)方案。在設(shè)計(jì)方案選擇與設(shè)計(jì)單位選擇的過程中，一般采用的方式為設(shè)計(jì)方案競選方式與工程設(shè)計(jì)招標(biāo)方式，通過這種方式選擇最佳的設(shè)計(jì)方案與設(shè)計(jì)單位，確保設(shè)計(jì)單位能夠有能力提供設(shè)計(jì)方案合理、項(xiàng)目的功能全面、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)符合、便于工期控制及投資控制目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的設(shè)計(jì)成果，提高投資效益。
2.對限額設(shè)計(jì)進(jìn)行推行
限額設(shè)計(jì)指的是依據(jù)已經(jīng)確定的投資估算控制進(jìn)行初步的設(shè)計(jì)，在初步設(shè)計(jì)的基礎(chǔ)上對控制施工圖設(shè)計(jì)進(jìn)行概算，確保項(xiàng)目的總投資額能夠保持在限額范圍之內(nèi)。限額設(shè)計(jì)具有明確的限額目標(biāo)，在設(shè)計(jì)的過程中要嚴(yán)格按照限額進(jìn)行設(shè)計(jì)，不得突破。
3.對方案設(shè)計(jì)及施工圖設(shè)計(jì)優(yōu)化
在對方案進(jìn)行審核的過程中要從項(xiàng)目使用角度出發(fā)，充分對方案可行性及進(jìn)行審核。針對方案中存在的問題進(jìn)行糾正與優(yōu)化，通過方案優(yōu)化、施工圖優(yōu)化，減少設(shè)計(jì)缺陷，避免在項(xiàng)目建筑是過程中出現(xiàn)變更的情況或者在施工完成之后出現(xiàn)返工的情況，造成對投資的浪費(fèi)，工期拖延。要通過設(shè)計(jì)方案與施工圖設(shè)計(jì)的優(yōu)化來實(shí)現(xiàn)投資的有效控制，保證投資效益。
三、建設(shè)單位在項(xiàng)目招標(biāo)過程中的投資管理與控制
在建設(shè)項(xiàng)目中，勘察、設(shè)計(jì)、施工、監(jiān)理、采購等各個(gè)環(huán)節(jié)都涉及到招標(biāo)采購工作，通過競爭實(shí)現(xiàn)投入最小化、效果最大化。做好項(xiàng)目招標(biāo)階段的各項(xiàng)工作對于降低項(xiàng)目資金投入、提高項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益有著非常重要的作用。
1.對招標(biāo)方式進(jìn)行選擇
招標(biāo)方式主要包括兩種，一種是公開招標(biāo)，指的是所有符合條件的法人或者組織都能夠進(jìn)行投標(biāo)，這種招標(biāo)方式能夠充分體現(xiàn)競爭性，實(shí)現(xiàn)招標(biāo)效果最優(yōu)化，但是程序復(fù)雜，需要耗費(fèi)較長的時(shí)間，相應(yīng)的費(fèi)用也比較高；另外一種是邀請招標(biāo)，指的是建設(shè)單位選擇符合條件的法人或者組織進(jìn)行投標(biāo)，這種招標(biāo)方式競爭范圍有限，招標(biāo)人在選擇的過程中空間較小，但是在時(shí)間方面耗時(shí)較短，費(fèi)用也相對較低。建設(shè)單位在招標(biāo)階段中要依據(jù)實(shí)際情況合理選擇最適合的招標(biāo)方式。
2.重視招標(biāo)文件、清單及招標(biāo)控制價(jià)的審核工作
第一，要重視招標(biāo)文件的審核工作，在對招標(biāo)文件進(jìn)行審核的過程中要對文件內(nèi)容的嚴(yán)謹(jǐn)性及招標(biāo)范圍的全面性等進(jìn)行詳細(xì)審查。工程承包合同是招標(biāo)文件中較為重要的部分，要重點(diǎn)對合同進(jìn)行審核，審核的內(nèi)容包括合同的類型、風(fēng)險(xiǎn)承包范圍、設(shè)計(jì)變更與現(xiàn)場簽證的計(jì)量、合同違約條款等，要在合同中對結(jié)算方式、合同價(jià)變更規(guī)定及其他各種內(nèi)容進(jìn)行明確的規(guī)定，避免在后期出現(xiàn)索賠的情況，造成項(xiàng)目投資的增加。第二，在招標(biāo)階段要注重工程量清單的審核工作，要對工程量清單中的計(jì)算單位、工程數(shù)量、項(xiàng)目說明等進(jìn)行認(rèn)真的審核，提高清單編制質(zhì)量，確保投標(biāo)報(bào)價(jià)的有效性，更好的為工程結(jié)算提供依據(jù)，減少因?yàn)楣こ塘壳鍐蚊枋霾粶?zhǔn)確產(chǎn)生索賠等問題。第三，在招標(biāo)階段注重招標(biāo)控制價(jià)的審核工作，招標(biāo)控制價(jià)發(fā)揮著參考或者限價(jià)的作用，招標(biāo)控制價(jià)是投標(biāo)報(bào)價(jià)的依據(jù)，實(shí)現(xiàn)嚴(yán)格招標(biāo)控制價(jià)的審核對控制項(xiàng)目投資具有著重要意義。
四、建設(shè)單位在項(xiàng)目施工階段中的投資管理與控制
1.對工程材料進(jìn)行嚴(yán)格的控制
在整個(gè)工程項(xiàng)目費(fèi)用中，材料費(fèi)的比重較大，約為工程總造價(jià)的60%~70%。因此，做好工程材料管理工作，對保證工程質(zhì)量控制工程投資起著尤為重要的作用。在項(xiàng)目施工階段必須在保證材料質(zhì)量的前提下，對材料用量、批價(jià)進(jìn)行嚴(yán)格把關(guān)。工程材料具有供應(yīng)渠道多、材料的種類、數(shù)量、價(jià)格波動大等特點(diǎn)，這就需要建設(shè)單位工程管理人員充分考察市場，并對市場行情進(jìn)行及時(shí)關(guān)注，掌握最新動態(tài)信息，確保材料批價(jià)及時(shí)有效，更好地為企業(yè)節(jié)約資金。
2.對設(shè)計(jì)變更進(jìn)行嚴(yán)格的控制
在項(xiàng)目施工的過程中，一旦出現(xiàn)設(shè)計(jì)變更的情況將會造成投資的變化，一些較為重大的變更還可能會造成項(xiàng)目的功能、質(zhì)量及工期等方面的目標(biāo)出現(xiàn)變化。進(jìn)入項(xiàng)目施工階段，施工圖是指導(dǎo)施工的標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范，在項(xiàng)目進(jìn)行中，要求施工單位嚴(yán)格按圖施工，對變更進(jìn)行嚴(yán)格控制，確保實(shí)現(xiàn)施工階段投資管理目標(biāo)。
3.正確處理質(zhì)量、進(jìn)度與投資控制之間的關(guān)系
施工質(zhì)量是整個(gè)建設(shè)項(xiàng)目的根本所在，必須堅(jiān)持“質(zhì)量第一”的原則，只有在確保建設(shè)項(xiàng)目施工質(zhì)量的基礎(chǔ)上才能夠獲得良好的經(jīng)濟(jì)效益與社會效益。竣工后的建筑項(xiàng)目質(zhì)量決定著投資項(xiàng)目預(yù)期效益的實(shí)現(xiàn)，如果質(zhì)量存在問題將導(dǎo)致項(xiàng)目竣工后不能夠正常運(yùn)行甚至出現(xiàn)事故，所帶來的損失是無法估量的。施工進(jìn)度是建設(shè)項(xiàng)目的關(guān)鍵內(nèi)容，如果出現(xiàn)工期延誤將會造成項(xiàng)目投資的增加，但是也不能夠盲目地對工期進(jìn)行壓縮，會給施工管理與資源供應(yīng)等方面造成困難，增加相應(yīng)的趕工方面的成本，同樣會導(dǎo)致項(xiàng)目投資的增加。質(zhì)量、進(jìn)度與投資之間存在著辯證關(guān)系，只有正確處理三者之間的關(guān)系才能夠促進(jìn)三者共同增長。
五、建設(shè)單位在項(xiàng)目竣工結(jié)算階段中的投資管理與控制
竣工結(jié)算指的是工程的承包人完成了所承包的全部工程之后，在驗(yàn)收通過的情況下按照簽訂的合同中的相關(guān)條款向發(fā)包人進(jìn)行工程價(jià)款結(jié)算。在整個(gè)項(xiàng)目竣工結(jié)算階段中，最為重要的工作就是工程竣工結(jié)算審查工作，在工程竣工結(jié)算審查工作中形成的工程竣工結(jié)算將成為對工程總造價(jià)進(jìn)行核算的依據(jù)。竣工結(jié)算階段的投資控制主要需要注意以下幾點(diǎn)：第一，要對設(shè)計(jì)變更及現(xiàn)場簽證等進(jìn)行嚴(yán)格的審查，確認(rèn)設(shè)計(jì)變更與現(xiàn)場簽證的有效性，重點(diǎn)審查設(shè)計(jì)變更中減少的項(xiàng)目，因?yàn)檫@些項(xiàng)目施工單位是不會主動申請調(diào)減的；第二，對工程量清單中包含的項(xiàng)目要嚴(yán)格按照投標(biāo)報(bào)價(jià)，根據(jù)實(shí)際發(fā)生工程量結(jié)算，嚴(yán)禁重新組價(jià)。第三，在審查的過程中要認(rèn)真審查合同約定的計(jì)價(jià)的依據(jù)及計(jì)價(jià)的方式是否得到了貫徹落實(shí)，從而確保工程決算準(zhǔn)確、合理。
六、總結(jié)
改革開放以來，我國非國有投資增長很快。根據(jù)《中國統(tǒng)計(jì)年鑒2001年》數(shù)據(jù)計(jì)算，從1990年至2000年，全國非國有經(jīng)濟(jì)投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重已由34.4%上升到了49.86%；一些民營經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省份，如浙江省、廣東省和江蘇省，2000年非國有經(jīng)濟(jì)投資占全社會固定資產(chǎn)投資的比重已經(jīng)分別高達(dá)62.74%、59.91%和55.72%。另據(jù)業(yè)內(nèi)人士不完全統(tǒng)計(jì)，我國現(xiàn)在私募基金總額已經(jīng)超過公募基金總額，大約在2000～5000億元人民幣之間。（注：參見劉猛：《創(chuàng)業(yè)投資基金可能以私募為主》，《證券時(shí)報(bào)》2000年5月21日。）與此同時(shí)，國內(nèi)仍有大量的民間儲蓄未轉(zhuǎn)化為投資：全國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款達(dá)8萬億元人民幣，外匯儲蓄800多億美元，其中有相當(dāng)一部分正在尋找有利可圖的投資機(jī)會。根據(jù)調(diào)查，截止2001年6月，浙江省可利用的民間資金量總額至少已達(dá)到5662.8億元人民幣（不包括居民證券投資、非上市公司中的非國有資本等），其中個(gè)體私營注冊資本總數(shù)1715.77億元，城鄉(xiāng)居民儲蓄存款3947.03億元，這些民間資金很大一部分可以進(jìn)入高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)。此外，我國退休基金、養(yǎng)老基金、醫(yī)療保障基金、商業(yè)性保險(xiǎn)基金和住房資金等所聚集的社會資金也不斷增長，居民增量金融資產(chǎn)（收入與消費(fèi)之間的差額）日趨增大，其中有相當(dāng)一部分可以成為風(fēng)險(xiǎn)資本的來源。
但是，由于體制和觀念上的原因，我國支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)資本一直以政府資本投入為主。據(jù)浙江省風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會在2001年5月對49家內(nèi)資風(fēng)險(xiǎn)投資公司的問卷調(diào)查，在公司資本構(gòu)成中，政府資本占42.9%，上市公司資本（主要是國有資本）占24.4%，民間資本占22.5%，金融機(jī)構(gòu)資本占10.2%。政府有限的風(fēng)險(xiǎn)資本供給是難以滿足高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展對巨額權(quán)益性風(fēng)險(xiǎn)資本需求的。近些年我國每年省部級以上的科技成果超過1萬項(xiàng)，專利申請達(dá)2萬多項(xiàng)，就因資金不足等原因而只有10%轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的生產(chǎn)力。高新技術(shù)開發(fā)區(qū)建設(shè)和高新技術(shù)企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新所需的風(fēng)險(xiǎn)資本更是面大量廣，政府風(fēng)險(xiǎn)資本的支持只是杯水車薪。同時(shí)，政府投資也難以適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的要求。例如，目前政府既要國有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中不賺錢盈利，又要不發(fā)生國有資產(chǎn)損失。顯然，這同要以承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)來獲取高收益的風(fēng)險(xiǎn)投資性質(zhì)是相悖的。如果國有資本向種子期或成長期項(xiàng)目投資，風(fēng)險(xiǎn)大，則國有資產(chǎn)就可能遭受損失（當(dāng)然也可能取得高收益）；如果不是主要向種子期或成長期項(xiàng)目投資，就達(dá)不到支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的要求。實(shí)踐中這種“二難”往往造成國有資本支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不力。而民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)則可以克服國有資本在風(fēng)險(xiǎn)投資中的局限。在風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡下，民間資本可以獨(dú)立自主地選擇風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目?，F(xiàn)有以國有資本為主體的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，也只有通過吸收民間資本進(jìn)行整合重組，才能真正符合風(fēng)險(xiǎn)投資的要求，更好地支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
近年來，各級政府已經(jīng)頒布了一系列支持民間資本投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策舉措，個(gè)體私營經(jīng)濟(jì)也已在法律上定位為我國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，民營企業(yè)家和民間投資者的市場意識隨著經(jīng)濟(jì)市場化改革的深入而不斷增強(qiáng)，現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)資金籌集、項(xiàng)目選擇、投資方式以及產(chǎn)權(quán)管理與交易等方面已進(jìn)行了初步的實(shí)踐和探索，資本市場、技術(shù)市場、產(chǎn)權(quán)市場也有了一定的發(fā)展，這些都為激活民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)奠定了較好的基礎(chǔ)。
二、構(gòu)建民間資本為主體的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的組織模式
從國際風(fēng)險(xiǎn)投資經(jīng)驗(yàn)看，有限合伙制投資基金是最有效率的。但我國現(xiàn)有的科技風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)是依據(jù)《公司法》設(shè)立的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，《公司法》對風(fēng)險(xiǎn)資本的籌集、運(yùn)作、管理等要求與有限合伙制投資基金有相當(dāng)大的距離。因此，在吸引民間資本時(shí)，需要參照國際規(guī)范構(gòu)建各種風(fēng)險(xiǎn)投資組織模式。
1.現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資公司與民間投資者共同出資組建風(fēng)險(xiǎn)投資基金。在現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資公司已經(jīng)有較大發(fā)展的條件下，其它民間投資者可以與其共同參與和發(fā)起設(shè)立各種類型的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，如綜合風(fēng)險(xiǎn)投資基金、專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金、區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)投資基金等?；鸬馁Y金由金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)保管，風(fēng)險(xiǎn)投資公司負(fù)責(zé)具體運(yùn)作。在風(fēng)險(xiǎn)投資基金有較大發(fā)展后，國有資本可以逐漸退出，并通過改革風(fēng)險(xiǎn)投資公司內(nèi)部管理體制，逐步將其轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)投資基金管理公司，同時(shí)使基金逐步過渡到有限合伙制的組織形式。這是現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資公司特別是國有風(fēng)險(xiǎn)投資公司的發(fā)展方向。
根據(jù)我國經(jīng)濟(jì)具有明顯區(qū)域性的特征，在地方政府協(xié)調(diào)下的在本地運(yùn)作的專業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資基金是較好的組織形式。即由當(dāng)?shù)卣鲑Y一小部分作為引導(dǎo)資金，當(dāng)?shù)鼗蛲獾氐囊恍┮?guī)模較大的與基金專業(yè)性相關(guān)的企業(yè)出資大部分，當(dāng)?shù)嘏c外地的現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)投資公司出資一小部分，并吸收廣大的私人投資者進(jìn)入，組成區(qū)域性和專業(yè)性特征相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，以后再逐步過渡到有限合伙制。當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)是這一基金的大股東，但由具有專業(yè)知識和管理經(jīng)驗(yàn)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司負(fù)責(zé)具體的市場化運(yùn)作，專門投資于當(dāng)?shù)嘏c專業(yè)性相關(guān)的高新技術(shù)領(lǐng)域，促進(jìn)當(dāng)?shù)貙I(yè)化市場的進(jìn)一步發(fā)展。這種風(fēng)險(xiǎn)投資基金具有以下優(yōu)點(diǎn)：一是通過組建專業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)投資基金可以吸引一部分外地民間資金和人才進(jìn)入本地區(qū)，有利于當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造，促進(jìn)本地某一行業(yè)內(nèi)高新技術(shù)的發(fā)展；二是由于向本地有專業(yè)化特色的科技型企業(yè)投資，基金大股東對資金計(jì)劃投向的行業(yè)較為熟悉，最后的投資決策也由他們做出，籌集民間資金組建風(fēng)險(xiǎn)投資基金較為容易；三是參與組建風(fēng)險(xiǎn)投資基金的企業(yè)對本地專長行業(yè)的技術(shù)、市場和管理等方面都比較了解，有助于他們做出正確的決策，從而提高投資效率，增大對私人投資者的吸引力；四是因?yàn)樗俄?xiàng)目都是同本地傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相結(jié)合的，如果發(fā)展良好，會有許多企業(yè)擬對其進(jìn)行收購兼并，股權(quán)轉(zhuǎn)讓較為容易，風(fēng)險(xiǎn)資本退出不會存在大的問題。
2.境內(nèi)民間資本為主體的有限合伙制基金組織形式。有限合伙制內(nèi)部設(shè)立兩類法律責(zé)任不同的投資主體：一類是有限合伙人，另一類是普通合伙人。有限合伙人提供風(fēng)險(xiǎn)投資基金的基本資金來源，以投資額為限對基金組織的債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任；普通合伙人是風(fēng)險(xiǎn)投資家，具體管理風(fēng)險(xiǎn)投資基金的運(yùn)作，出資一般占基金資本總額的1%，投入的主要是科技知識、管理經(jīng)驗(yàn)、投資經(jīng)驗(yàn)和金融專長，須對基金債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任。1%的比例好像不大，但絕對額是相當(dāng)可觀的。1億元人民幣的1%就是100萬元，這對風(fēng)險(xiǎn)投資家來說也是一筆大數(shù)目。在基金投資收益分配上，普通合伙人除了可以同有限合伙人一樣獲取基金股份收益外，還可以依據(jù)投資利潤進(jìn)行較高比例的分配和獲得管理勞動收入。這種基金組織形式和分配方式使普通合伙人的收益和風(fēng)險(xiǎn)同整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資本的營運(yùn)效果直接掛鉤，有利于形成對有限合伙人的激勵(lì)和約束機(jī)制，保護(hù)投資者的利益，從而吸引更多的民間資金投入。目前我國對有限合伙制還沒有法律規(guī)范，北京中關(guān)村科技園區(qū)等地對此作了探索，有條件的地區(qū)可以借鑒它們的成功做法，先通過政府規(guī)章的形式對有限合伙進(jìn)行管理和規(guī)范，待國家政策法規(guī)對有限合伙形式有明確規(guī)定時(shí)，再根據(jù)國家政策法規(guī)進(jìn)行調(diào)整和規(guī)范。
3.境內(nèi)民間資本為主體的契約型風(fēng)險(xiǎn)投資基金形式。這種風(fēng)險(xiǎn)投資基金由民間投資者、作為風(fēng)險(xiǎn)投資家的基金管理者和作為資金保管者的金融機(jī)構(gòu)組成。它們?nèi)咧g的關(guān)系建立在信托契約基礎(chǔ)之上，其中民間投資者為委托人，基金管理者和基金保管者為受托人，分別依據(jù)信托契約對風(fēng)險(xiǎn)投資基金進(jìn)行運(yùn)作和保管。
契約型風(fēng)險(xiǎn)投資基金具有以下優(yōu)點(diǎn)：①實(shí)行資本承諾制，并引入托管人監(jiān)管制度。民間投資者的資本金不是一次性投入，而是承諾投入一定的數(shù)額，但要根據(jù)項(xiàng)目投資的進(jìn)展?fàn)顩r分期到位。已繳付的資本金在投入項(xiàng)目之前由資金保管者保管，基金管理者并不直接經(jīng)手收付投資者的資本金，這樣可以有效地防范因基金管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)所引致的資金風(fēng)險(xiǎn)。②固定的管理費(fèi)用避免了成本過高?；鸸芾碚甙凑掌涔芾淼馁Y金規(guī)模收取一定百分比的管理費(fèi)，因而管理者民間投資者從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)所需付出的成本是可預(yù)測和可控制的，一般不會出現(xiàn)公司型模式中經(jīng)營者濫用經(jīng)營權(quán)導(dǎo)致成本過高、損害投資者利益的情況。③避免投資者雙重納稅。契約型基金管理者所尋找的項(xiàng)目，經(jīng)投資決策機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，由投資者按照投資契約中約定的比例進(jìn)行投資。由于投資主體是民間投資者而不是管理者，因此，被投資企業(yè)獲取的投資收益只需要由投資者交納一次所得稅，避免了雙重納稅。
4.民營企業(yè)個(gè)人和家庭單獨(dú)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。在發(fā)達(dá)國家，民營企業(yè)與個(gè)人、家庭投資者是風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域非?；钴S的力量。目前我國個(gè)人和家庭自身直接參與風(fēng)險(xiǎn)投資還缺乏良好的條件，除了一部分風(fēng)險(xiǎn)愛好者外，大多數(shù)個(gè)人和家庭尚不敢貿(mào)然進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，一般是通過向風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)或科技型企業(yè)入股的方式間接參與風(fēng)險(xiǎn)投資的。但民營企業(yè)則可以直接進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。借鑒國外的經(jīng)驗(yàn)，民營企業(yè)除了與其它經(jīng)濟(jì)主體共同參與組建風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)外，還可以采取以下三種方式直接進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資：一是設(shè)立企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)投資部門，具體負(fù)責(zé)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的金融性投資，以及企業(yè)與外部機(jī)構(gòu)的合作。企業(yè)從事這種風(fēng)險(xiǎn)投資活動，除了可以從中獲得投資收益外，還可以尋求新的產(chǎn)業(yè)增長點(diǎn)，保持對技術(shù)和市場發(fā)展的敏銳洞察力，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。二是自身直接對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性投資，包括并購風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域最具有活力及潛力的一部分，對其進(jìn)行并購已是國際風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的一種重要的投資方式。三是民營企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。一般的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)通常以獨(dú)立的創(chuàng)業(yè)形式存在，不過也有一些新技術(shù)的發(fā)明者不愿意完全脫離原來的企業(yè)。在這種情況下，民營企業(yè)可以參照國外的做法，為創(chuàng)業(yè)活動提供內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)資本，建立股權(quán)全部或部分歸公司所屬的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，以此作為推動企業(yè)創(chuàng)新活動繁榮的重要手段。
三、民間資本進(jìn)入高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的政策支持
國內(nèi)外的實(shí)踐證明，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展離不開政府的政策支持，利用民間資本發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)更離不開政府特別是地方政府的大力支持。針對目前我國民間投本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的困難和障礙，同時(shí)借鑒歐美國家的成功做法，我們提出以下政策扶持措施。
1.稅收政策扶持。稅收政策是激活民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域最直接、最有效的手段。大力度的稅收優(yōu)惠，會使風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)獲取高額利潤成為可能。在高收益的吸引下，資本的逐利特性決定了會有更多的民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。其具體政策措施為：①風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)比照高新技術(shù)企業(yè)，享受“兩免三減半”的稅收優(yōu)惠；稅后利潤再投資高新技術(shù)項(xiàng)目的，免除企業(yè)所得稅，免征土地使用權(quán)出讓金及建設(shè)過程中的的水、氣、電等增容費(fèi)和供配電補(bǔ)貼費(fèi)；購置生產(chǎn)經(jīng)營用房的，給予有關(guān)交易稅費(fèi)優(yōu)惠。②風(fēng)險(xiǎn)投資管理公司來自管理費(fèi)及紅利部分的收入免收所得稅；試行有限合伙的，允許其所得稅由自然合伙人和法人合伙人分別繳納，即自然合伙人的投資所得繳納個(gè)人所得稅，法人合伙人的投資所得繳納企業(yè)所得稅。③風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)率先實(shí)行消費(fèi)型增值稅，以減輕現(xiàn)行生產(chǎn)型增值稅所形成的沉重稅費(fèi)；健全加速折舊制度，允許高新技術(shù)產(chǎn)品中所含折舊部分的增值稅額予以扣除。
2.財(cái)政政策扶持。財(cái)政通過資助，引導(dǎo)科研院所與企業(yè)合作，培育和提高科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力，加快科技成果的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。除國家現(xiàn)在已有的對高新技術(shù)企業(yè)的支持，如火炬計(jì)劃、科技型中小企業(yè)扶持基金等外，政府還可采取以下優(yōu)惠措施：對與政府高新技術(shù)規(guī)劃目標(biāo)相一致的項(xiàng)目，允許固定資產(chǎn)加速折舊；在投資項(xiàng)目失敗后，國有資本彌補(bǔ)其一部分損失，以減少創(chuàng)業(yè)者的后顧之憂。政府優(yōu)惠政策可以極大地降低投資風(fēng)險(xiǎn)，吸引更多的民間資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)。
鑒于高新技術(shù)企業(yè)種子期風(fēng)險(xiǎn)大、盈利少或不能盈利的情況，財(cái)政可給予風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)一定的補(bǔ)貼；各級政府還可以考慮將火炬計(jì)劃、高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化基金項(xiàng)目與對風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)政補(bǔ)貼結(jié)合起來，以此提高民間資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性。隨著我國財(cái)政體制改革的不斷深入，政府將逐漸加大集中采購力度。各級政府在進(jìn)行集中采購時(shí)，對風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)生產(chǎn)的高新技術(shù)產(chǎn)品應(yīng)采取相對傾斜的政策，從而為高新技術(shù)企業(yè)拓寬產(chǎn)品市場，間接支持風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。此外，由財(cái)政出資設(shè)立專門的科技風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為高新技術(shù)企業(yè)或項(xiàng)目提供信貸擔(dān)保，以解除金融機(jī)構(gòu)的后顧之憂，促使其把更多的資金投向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保機(jī)構(gòu)還可以從取得擔(dān)保資格或被擔(dān)保成功的高新技術(shù)企業(yè)中定向募集資金，從而擴(kuò)大擔(dān)保資金規(guī)模，更好地支持中小型高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。
3.風(fēng)險(xiǎn)資本撤出的政策支持。首先，積極開拓資本市場退出渠道。政府要按國際規(guī)范逐步改革和完善股票上市和流通的制度，逐步改變法人股不能流通的規(guī)定。在國內(nèi)證券市場股票發(fā)行已由審批制向核準(zhǔn)制轉(zhuǎn)變的條件下，各地政府可在國家現(xiàn)有政策法規(guī)的框架下，制定相關(guān)政策扶持一些發(fā)展較好的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)積極探索上市的可能性。政府還要加強(qiáng)與證券投資機(jī)構(gòu)的配合，做好風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場上市的準(zhǔn)備工作。在國內(nèi)二板市場尚未開出時(shí)未雨綢繆，將為高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。另外，對于有能力在國內(nèi)外證券市場“借殼上市”并已成長為巨人的企業(yè)，地方政府可以采取更加優(yōu)惠的政策予以扶持。其次，建立和完善產(chǎn)權(quán)市場和技術(shù)市場，為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)重組提供相關(guān)的政策優(yōu)惠。地方政府可以對現(xiàn)有的產(chǎn)權(quán)交易市場和技術(shù)交易市場進(jìn)行改造，為高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供一個(gè)固定的交易場所，使風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)能夠及時(shí)地獲得各種項(xiàng)目信息，降低其交易成本。風(fēng)險(xiǎn)投資支持的企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模后，可以進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場交易，使風(fēng)險(xiǎn)資本順利變現(xiàn)退出。政府還要積極鼓勵(lì)發(fā)展到一定規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)重組，對大公司、大企業(yè)特別是上市公司兼并有風(fēng)險(xiǎn)投資支持的高新技術(shù)企業(yè)提供政策及稅收上的優(yōu)惠，為風(fēng)險(xiǎn)投資退出創(chuàng)造良好的環(huán)境和條件；對通過股權(quán)回購實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本退出的企業(yè)，政府要制訂相關(guān)的政策予以規(guī)范。
4.風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)范管理政策。政府為風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)提供了大量的優(yōu)惠政策后，以民間資本為主體的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)會較快地發(fā)展起來。為了確保風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的健康發(fā)展，政府至少需要從以下六個(gè)方面進(jìn)行規(guī)范管理：一是政府需要對享受優(yōu)惠政策的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行資格認(rèn)定，并建立定期考評制度，加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)投資活動的研究、指導(dǎo)和監(jiān)督管理，杜絕考評不合格的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)享受有關(guān)優(yōu)惠政策。二是政府在大力扶持風(fēng)險(xiǎn)投資家成長的同時(shí)，要對風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員進(jìn)行規(guī)范管理，對其專業(yè)資格、執(zhí)業(yè)行為規(guī)范等作出嚴(yán)格規(guī)定，對違規(guī)者進(jìn)行必要的處罰，促使風(fēng)險(xiǎn)投資從業(yè)人員兢兢業(yè)業(yè)、恪盡職守維護(hù)風(fēng)險(xiǎn)投資者的利益。三是政府在制訂《投資基金法》中要對私募基金做出明確的法律界定，既要給私募基金以合法的地位，引導(dǎo)它們促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，又要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，主要是嚴(yán)格限定私募基金的管理人資格、投資者范圍，以及嚴(yán)格私募基金的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)提示。四是政府對企業(yè)制度，特別是有限合伙制等要作出法律規(guī)范，促使較大規(guī)模的私營企業(yè)由家族制企業(yè)向股份制企業(yè)轉(zhuǎn)變，使風(fēng)險(xiǎn)資本能夠通過股權(quán)交換進(jìn)入和退出風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。五是政府要促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資中介機(jī)構(gòu)規(guī)范發(fā)展，使會計(jì)事務(wù)所忠實(shí)履行監(jiān)督職能，律師事務(wù)所保證履行法規(guī)保障職能。資信評估機(jī)構(gòu)、科技項(xiàng)目評估機(jī)構(gòu)和信息咨詢機(jī)構(gòu)等要切實(shí)幫助民間投資者克服因缺乏專業(yè)知識技能及信息不完全和信息不對稱所造成的風(fēng)險(xiǎn)投資障礙，使風(fēng)險(xiǎn)投資者能夠正確選擇技術(shù)創(chuàng)新投資項(xiàng)目，降低投資成本，提高風(fēng)險(xiǎn)資本收益。六是政府要建立和完善與風(fēng)險(xiǎn)投資有關(guān)的各種法規(guī)，如企業(yè)破產(chǎn)法、企業(yè)收購與兼并法、專利法、反不正當(dāng)競爭法、投資權(quán)益保護(hù)法等等，使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的創(chuàng)新活動和風(fēng)險(xiǎn)投資者的權(quán)益得到切實(shí)的保護(hù)。
【參考文獻(xiàn)】
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操作風(fēng)險(xiǎn)是由于內(nèi)部系統(tǒng)不完善的操作或者外部因素導(dǎo)致的直接風(fēng)險(xiǎn)或者間接風(fēng)險(xiǎn)，會給金融機(jī)構(gòu)帶來一定負(fù)面的不利的影響。金融投資操作風(fēng)險(xiǎn)可表述為人為失誤、不完善的程序控制等因素導(dǎo)致金融投資的某種損失風(fēng)險(xiǎn)眭。金融投資的操作風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)如下。首先，風(fēng)險(xiǎn)涉及面廣。金融投資其風(fēng)險(xiǎn)貫穿投資操作的各個(gè)階段，稍有不慎都有可能引起操作風(fēng)險(xiǎn)。所以，用相同的方法一成不變地應(yīng)對各個(gè)金融領(lǐng)域中可能出現(xiàn)的操作風(fēng)險(xiǎn)，這種想法是不現(xiàn)實(shí)的。其次，操作風(fēng)險(xiǎn)具有隨意性，很難被控制。會導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的方式多種多樣，這無疑增加了投資者在投資過程中對于操作風(fēng)險(xiǎn)的控制難度。只要有投資機(jī)構(gòu)或是投資人員的存在，就有可能導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，尤其是業(yè)務(wù)規(guī)模大、交易量大、結(jié)構(gòu)變化迅速的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，出現(xiàn)操作風(fēng)險(xiǎn)的因素更加多，更加難以對操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制。
二、金融投資操作風(fēng)險(xiǎn)分類
第一，人為操作風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)很多時(shí)候都是人為因素所致，金融投資市場其環(huán)境是非常復(fù)雜的，因此在投資操作過程中作為投資主體必須具備極高的專業(yè)素養(yǎng)，這樣才能減小操作風(fēng)險(xiǎn)。金融操作風(fēng)險(xiǎn)是貫穿于整個(gè)投資過程當(dāng)中的，投資者可能因某個(gè)階段操作有誤或考慮不全而隨時(shí)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。金融投資的操作是需要依靠人類這個(gè)主體來完成的，這一主體是具有其自身主觀思維的，作為金融投資操作者由于個(gè)人素養(yǎng)的差異，難免會產(chǎn)生一些錯(cuò)誤，從而導(dǎo)致了操作風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。這類風(fēng)險(xiǎn)的存在雖然比較普遍，但在一定程度上也是可以進(jìn)行控制和管理的，只有減少人為因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)才能更好進(jìn)行金融投資操作的風(fēng)險(xiǎn)管理!第二，內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)。金融投資市場環(huán)境是極其復(fù)雜的，各金融投資機(jī)構(gòu)相互關(guān)聯(lián)，其內(nèi)部管理的不合理I生很可能導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)性的形成。一旦金融投資機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)操作速率過低，這肯定會導(dǎo)致金融投資的內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)陛增大，造成巨大的損失。同時(shí)，金融投資機(jī)構(gòu)的硬件設(shè)施如果不能滿足投資業(yè)技術(shù)要求，或是應(yīng)用軟件等基礎(chǔ)設(shè)施太過陳舊，這都不利于金融信息的準(zhǔn)確快速獲取，對于金融投資者來說及時(shí)準(zhǔn)確的信息是至關(guān)重要的，這些硬件設(shè)施的不完善，都會增大技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)存在的可能性。內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)是與金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制密切相關(guān)的，金融投資市場復(fù)雜性以及其內(nèi)部管理的不合理性都可能產(chǎn)生內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)，從而致使金融投資操作風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，為了維護(hù)金融投資市場的穩(wěn)定秩序，就應(yīng)該加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的管理，減小內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)!第三，市場風(fēng)險(xiǎn)。在金融市場中，價(jià)格轉(zhuǎn)變是非常常見的現(xiàn)象，所以投資者遇到市場風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是一種很常見的風(fēng)險(xiǎn)。金融投資過程中常常會遇到投資重組的情況，導(dǎo)致投資者的資金變現(xiàn)困難，使投資者所持有的流動資金沒有辦法進(jìn)行正常的支付。這種隋況下很容易造成金融產(chǎn)品價(jià)格波動，從而導(dǎo)致市場價(jià)格的波動誘發(fā)市場風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)無疑加大投資者進(jìn)行投資操作的風(fēng)險(xiǎn)，要想更好的管理金融投資的操作風(fēng)險(xiǎn)就必須更好的進(jìn)行市場風(fēng)險(xiǎn)的控制。第四，信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，和市場風(fēng)險(xiǎn)一樣，也是金融市場中很常見的一種風(fēng)險(xiǎn)，主要是交易對方未能完成自己的義務(wù)導(dǎo)致的一種違約行為，所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)也可能因?yàn)閭钟邪l(fā)行人沒有按照規(guī)定支付到期款而引發(fā)的金融投資資產(chǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國金融市場的完善和發(fā)展，金融投資產(chǎn)品的不斷豐富，加大了信用風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的可能性，從而誘發(fā)金融投資風(fēng)險(xiǎn)，只有減小信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，才能更好的進(jìn)行投資操作風(fēng)險(xiǎn)的管理。
三、金融投資的操作風(fēng)險(xiǎn)管理措施
第一，加強(qiáng)金融投資的操作風(fēng)險(xiǎn)管理要提高職員的素質(zhì)。金融機(jī)構(gòu)要積極引進(jìn)高素質(zhì)的人才，擴(kuò)大“高、精、尖”人才的吸收途徑。金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的很大一個(gè)因素就是人為原因，因此要培養(yǎng)員工的專業(yè)技能，提高員工的工作素質(zhì)。對于已就職的員工，要定期進(jìn)行技能培訓(xùn)，通過培訓(xùn)可以樹立員工的金融風(fēng)險(xiǎn)意識，增強(qiáng)員工的責(zé)任感，可以使員工嚴(yán)于律己，減少員工在工作中的失誤，從而推動金融投資操作風(fēng)險(xiǎn)的管理。員工之間要共同學(xué)習(xí)，相互促進(jìn)，共同進(jìn)步，提高員工之間的合作協(xié)助能力，促進(jìn)員工互相交換知識見解，盡量減少操作風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。通過培訓(xùn)還可以倡導(dǎo)員工愛崗敬業(yè)。金融機(jī)構(gòu)也要培養(yǎng)良好的工作環(huán)境，積極加強(qiáng)金融投資風(fēng)險(xiǎn)管理的宣傳，把風(fēng)險(xiǎn)管理的觀念和意識慢慢滲透到員工當(dāng)中，調(diào)動員工的工作積極性。第二，完善內(nèi)部管理。在金融投資過程中，要想減小操作風(fēng)險(xiǎn)，完善的內(nèi)部管理制度是非常重要的。金融投資機(jī)構(gòu)需要將各部門相關(guān)職責(zé)具體化，以此來提高金融投資機(jī)構(gòu)操作速率，并根據(jù)各金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)制定出詳細(xì)的監(jiān)管條例和相應(yīng)的懲罰制度，來規(guī)范操作行為減小金融投資過程中的操作風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)要建立健全完善的金融風(fēng)險(xiǎn)管理制度，來促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的良性健康穩(wěn)定發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)還要建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，不僅要做好規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的事前工作，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，也要及時(shí)有應(yīng)急預(yù)案。通過完善健全的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，保證各個(gè)部門之間相互監(jiān)督相互制約，加強(qiáng)了金融操作的管理，減少了操作風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)的機(jī)率。第三，規(guī)范操作流程，提高信息技術(shù)水平。操作風(fēng)險(xiǎn)存在于金融投資的整個(gè)過程，標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范化的操作流程可降低操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性。標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范的操作流程應(yīng)涉及到投資機(jī)構(gòu)的每一個(gè)部門，深入到每一項(xiàng)投資決策，投資管理部門應(yīng)當(dāng)制定周密的投資計(jì)劃，做到投資決策的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化，盡量減小投資風(fēng)險(xiǎn)。要嚴(yán)格要求金融投資人員的操作手法，降低內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，降低操作風(fēng)險(xiǎn)為金融投資帶來的危害。第四，明確風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，做好風(fēng)險(xiǎn)評估。為了有效應(yīng)對市場風(fēng)險(xiǎn)，減小投資操作風(fēng)險(xiǎn)的可能性，工作人員可根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)為風(fēng)險(xiǎn)管理建立一個(gè)范疇以及目標(biāo)，并且可制定一些短期的具體目標(biāo)，以確保風(fēng)險(xiǎn)管理的工作可以穩(wěn)定的發(fā)展。如建立一個(gè)詳細(xì)損失事件報(bào)告制度，針對風(fēng)險(xiǎn)采取連續(xù)的檢測并定期進(jìn)行報(bào)告的方式，可以有效的檢測出操作風(fēng)險(xiǎn)管理的需求，持續(xù)的檢測為分析操作風(fēng)險(xiǎn)積累可參考數(shù)據(jù)，分析單獨(dú)的損失事件和風(fēng)險(xiǎn)的過程以及資源的分配，以此來確定特定損失的原因以及相互之間的關(guān)聯(lián)，從而得出關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)因素。同時(shí)，在投資操作過程中參投人員可針對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，了解損失事件產(chǎn)生的概率，找出潛在操作風(fēng)險(xiǎn)，明確重要風(fēng)險(xiǎn)。
四、結(jié)語
【關(guān)鍵詞】資本閑置資本保全資本增值資本折舊內(nèi)部控制
投資人投資建立企業(yè)的目的是要使資本增值,即使企業(yè)價(jià)值最大化。為此,投資人將企業(yè)委托經(jīng)營者經(jīng)營,通過經(jīng)營和管理實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目的。由于所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,可能出現(xiàn)所有者與經(jīng)營者目標(biāo)不一致,因此,投資人對企業(yè)財(cái)務(wù)的管理即成為必要。
1投資人財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
1.1確保資本保全是投資人財(cái)務(wù)管理的首要目標(biāo)。投資人投資建立企業(yè)的原始資本只有在能夠保證其安全和完整的條件下投資人才愿意建立企業(yè),以解決投資人資本閑置和社會就業(yè)等問題。投資人資本保全包括三個(gè)方面。
1.1.1投資人投出資本必須是在安全法律保障和可以控制的相關(guān)人員管理的條件下,才會建立企業(yè)并選擇經(jīng)營者經(jīng)營。因此,確保資本安全。
1.1.2投資人資本的保全不僅表現(xiàn)在投資人投入原始資本本身價(jià)值的保全,同時(shí)也包括了投資人投入原始資本最基本的增值。這種增值通過是以國庫券的利率來計(jì)量。
1.1.3投資人投入資本保全的實(shí)現(xiàn)具有時(shí)間性。投資人從投入資本到收回投資并取得增值是一個(gè)時(shí)間過程。因此,投資人在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的期間內(nèi)應(yīng)當(dāng)能夠通過折舊或紅利等方式取得投入原始資本價(jià)值抽獎和無風(fēng)險(xiǎn)收益。
1.2實(shí)現(xiàn)資本增值是投資人財(cái)務(wù)管理的終極目標(biāo)。投資人投資建立企業(yè)的根本目的不僅在于資本保全,其終極目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)資本的增值。資本增值包括這樣三個(gè)方面:
1.2.1資本有形增值,即投資人投資建立企業(yè)帶來的超過原始資本和無風(fēng)險(xiǎn)收益之外能夠確認(rèn)和計(jì)量的價(jià)值。資本有形增值通?？梢酝ㄟ^數(shù)學(xué)的方式加以確認(rèn)和計(jì)量,計(jì)算出它的具體價(jià)值額。
1.2.2資本的無形增值,即投資人投資建立企業(yè)所創(chuàng)造無形資產(chǎn)所帶來的價(jià)值(如商譽(yù)、品牌價(jià)值等)。資本無形增值通?？梢杂缮鐣J(rèn)權(quán)威機(jī)構(gòu)進(jìn)行評估確認(rèn),而其實(shí)際價(jià)值一般須通過交易才能實(shí)現(xiàn)。
1.2.3其他方面的利益,如企業(yè)的社會榮譽(yù)、投資人本人的社會聲譽(yù)及知名度等。這種利益也應(yīng)當(dāng)計(jì)入投資人資本增值之內(nèi),只是它的計(jì)量和確認(rèn)難度更大,但確是客觀存在的。
2投資人財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容
投資人財(cái)務(wù)管理的基本原則是既不能干預(yù)生產(chǎn)經(jīng)營,又必須維護(hù)投資人的資本權(quán)益,實(shí)現(xiàn)資本保全和增值。投資人財(cái)務(wù)管理的具體內(nèi)容可因投資人的要求,經(jīng)營者的素質(zhì)以及企業(yè)經(jīng)營環(huán)境等現(xiàn)實(shí)情況有所不同。主要包括以下幾方面。
2.1明確資本保全和增值的責(zé)任目標(biāo)和考核辦法。投資人選聘合格的經(jīng)營者實(shí)際上就是以是否能使資本得到保全和增值為前提的。一旦經(jīng)營者選聘完成,投資人就應(yīng)當(dāng)以資本保全和增值為核心,明確相應(yīng)的出資人就應(yīng)當(dāng)以資本促使和增值為核心,明確相應(yīng)的資本保全和增值目標(biāo),建立相應(yīng)的指標(biāo)考核體系。使經(jīng)營者圍繞這些指標(biāo)展開經(jīng)營工作。在此基礎(chǔ)上建立以資本增值為核心的考評辦法。明確獎懲標(biāo)準(zhǔn)并與經(jīng)營業(yè)績掛鉤,使經(jīng)營者業(yè)績能夠得到正確、合理的評價(jià),以激勵(lì)機(jī)制促使經(jīng)營者維護(hù)投資人的利益,同時(shí)實(shí)現(xiàn)其自身的價(jià)值。
2.2確定投資方向和決策程序。企業(yè)對外投資意味著投資資本的位移,這種位移移改變了投資人原來的預(yù)期,而且還帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)。
2.3建立必須的內(nèi)部控制,加強(qiáng)成本費(fèi)用管理。為確保投資人資本保全和增值,建立和完善企業(yè)內(nèi)部控制是投資人和經(jīng)營者共同需要,內(nèi)部控制能幫助投資人了解企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、運(yùn)行程序、管理制度、業(yè)務(wù)處理方法等經(jīng)營過程中的基本運(yùn)行狀況,再借助企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告等資料便能較為清晰地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展趨勢。成本費(fèi)用的增加會直接減少利潤,從而減少投資人的資本收益。。
2.4約束資產(chǎn)的使用,決定收益分配政策,經(jīng)營權(quán)是由財(cái)產(chǎn)權(quán)派生出來的,經(jīng)營者使用資產(chǎn)必須符合投資人的利益,與企業(yè)目標(biāo)相一致。若變更資產(chǎn)的用途,從而影響投資人的利益。因此,投資人對于重大資產(chǎn)的使用必須進(jìn)行約束,以保證資本目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),投資人法定享有收益分配權(quán),投資人決定分配收益政策應(yīng)當(dāng)兼顧企業(yè)的近期和長遠(yuǎn)利益,還要兼顧企業(yè)員工、經(jīng)營者的利益,以保持企業(yè)持續(xù)的發(fā)展能力。
2.5修理選擇會計(jì)政策,建立財(cái)務(wù)監(jiān)督機(jī)制。會計(jì)政策涉及會計(jì)要素的確認(rèn)和計(jì)量,而會計(jì)要素能否正確確認(rèn)和計(jì)量直接影響企業(yè)資產(chǎn)和利潤的多少,影響企業(yè)財(cái)務(wù)信息的質(zhì)量,對投資人的決策具有重大的影響。
3投資人財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)
投資人財(cái)務(wù)管理是一種戰(zhàn)略管理,是對投資企業(yè)重大決策和重大財(cái)務(wù)活動的約束,具有間斷性。投資人財(cái)務(wù)管理目標(biāo)可以通過以下三個(gè)途徑實(shí)現(xiàn)。
3.1設(shè)定經(jīng)營者的職業(yè)水準(zhǔn)和基本組織要素。經(jīng)營者的職業(yè)水準(zhǔn)和基本素質(zhì)在一定程序上決定了投資人財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。經(jīng)營者的職業(yè)水準(zhǔn)主要包括:(1)對出資人財(cái)務(wù)目標(biāo)的理解以及忠實(shí)程度。(2)經(jīng)營所必須的知識和技能。(3)組織管理與人際溝通能力。(4)職業(yè)道德觀念。企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)介財(cái)務(wù)管理的具體實(shí)施者應(yīng)由投資人選定。
3.2確定基本管理制度和內(nèi)部控制系統(tǒng)?；竟芾碇贫劝?(1)組織機(jī)構(gòu)制度。(2)基本會計(jì)政策。(3)財(cái)務(wù)管理制度。(4)內(nèi)部牽制稽核制度。(5)決策程序制度等。在建立基本管理制度的基礎(chǔ)上,投資人應(yīng)引導(dǎo)經(jīng)營者建立內(nèi)部控制系統(tǒng),并確定主要的內(nèi)部控制系統(tǒng),確保企業(yè)高效、有序地運(yùn)行,確保會計(jì)信息真實(shí)可靠,不使投資人資本或權(quán)益流失。
