發(fā)布時間：2023-06-12 16:01:38
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的證券投資的基本面分析方法樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
關(guān)健詞:證券投資實驗技術(shù)分析基本面分析
金融專業(yè)學(xué)科本身具有很強(qiáng)的實踐性，而實驗由于其所具有的特點和優(yōu)勢，已成為實踐性教學(xué)的主要形式。通過模擬實驗，不僅能夠激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情，還能幫助學(xué)生增強(qiáng)感性認(rèn)識，將跨課程的有關(guān)知識融會貫通。如組織學(xué)生參與某些金融期貨經(jīng)紀(jì)公司聯(lián)合媒體舉辦的滬深股指期貨仿真交易大賽和我校金融學(xué)院舉辦的炒股大賽，在教學(xué)過程中購買模擬交易軟件，通過這些途徑，學(xué)生不僅能夠容易了解證券投資分析技術(shù)的一般原理，也能夠掌握相應(yīng)的具體的證券投資分析技禾手段，有利于學(xué)生學(xué)習(xí)和接受新的知識，促進(jìn)理論知識的吸收和深化。
一、證券投資實驗在金融專業(yè)教學(xué)中的重要性
證券投資實驗涉及到經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、會計學(xué)、投資學(xué)等多方面的理論知識，是對各種理論知識的一種綜合應(yīng)用，學(xué)生如果能在證券投資實驗環(huán)境下接受證券投資理論教育，不僅更加易于理解和掌握相關(guān)理論知識，認(rèn)識和把握相關(guān)證券投資實踐，而且也能在實現(xiàn)二者的結(jié)合過程中做到相輔相成、互促互進(jìn)。
證券投資分析包含了多種不同的分析技術(shù)，比如基本分析方法、技術(shù)分析方法、心理分析技術(shù)等。另一方面，證券投資分析是一門綜合應(yīng)用的藝術(shù)。證券投資分析的目的就是預(yù)測證券價格的走勢，即通過對各種影響證券價格因素的分析，來判斷證券價格的變化。但由于影響證券價格的因素繁多，而且在證券市場上存在大量的信息不對稱現(xiàn)象，使得證券投資分析的不確定性增加。這種不確定性要求證券投資分析人員靈活地、綜合地、創(chuàng)造性地運用各種分析技術(shù)和手段，來判斷和預(yù)測證券價格的走勢。對證券分析技術(shù)的主觀理解和運用這些技術(shù)的方法的不同，就可能會導(dǎo)致證券投資分析的結(jié)果大相徑庭。技術(shù)是是掌握證券投資分析技術(shù)的基礎(chǔ)，而綜合應(yīng)用的藝術(shù)則更高一個層次。
二、證券投資實驗在金融專業(yè)教學(xué)應(yīng)用中應(yīng)注意的問題
證券投資實驗具有實習(xí)性、綜合性、協(xié)同交互、時間集中、資源獨享、實驗過程與結(jié)果不確定、實驗要求高等特點，合理的實驗教學(xué)和實驗管理模式必須充分考慮這些特點予以確定。
(一)兩種實驗傾向的側(cè)重點和考查標(biāo)準(zhǔn)不一樣
目前證券投資實驗有兩種不同的實驗傾向，一種是把實驗的目的放在掌握證券投資的基本知識、基本理論、基本技能上，通過實驗來完成書本知識向?qū)嶋H操作的轉(zhuǎn)化，實驗的重點在理解和掌握各種分析技術(shù)。另一種則是把實驗的目的放在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)上，即實驗就是通過做模擬操作，給學(xué)生一定的虛擬資金，讓其模擬操作，重點在各種技術(shù)的綜合應(yīng)用上。
1.實驗的側(cè)重點不一樣。如果實驗的目的在于掌握證券投資的分析技術(shù)，則在實驗的設(shè)計過程中注重對證券投資分析技術(shù)的基本概念、理論、技能的掌握上相反，如果實驗的目的在于提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平，則在實驗設(shè)計中要注重對證券投資分析技術(shù)的綜合應(yīng)用和熟練掌握上，而對證券投資分析方面的基本概念、基本理論、基本技能的實驗要求則相應(yīng)降低。
2.考查的標(biāo)準(zhǔn)不一樣。如果實驗的目的在提高證券投資分析技術(shù)的技巧或者藝術(shù)水平上，則實驗結(jié)果的考查將會是證券投資分析的最終結(jié)果，即模擬投資的結(jié)果是底是虧、盈利或者虧損的數(shù)額是多少作為評判的標(biāo)準(zhǔn)相反，如果實驗的目的在于要求學(xué)生掌握證券投資分析技術(shù)的基本概念、基本理論、基本技能，則實驗結(jié)果考察的目標(biāo)則在于學(xué)生對各種分析技術(shù)的理解和掌握上，模擬投資的結(jié)果并不是考查學(xué)生實驗效果或者學(xué)生實驗成績好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)。
(二)金融專業(yè)和非金融專業(yè)的學(xué)生通過實驗解決的著重點不同
在非金融專業(yè)學(xué)生的實驗過程中，我發(fā)現(xiàn)將證券投資實驗?zāi)康姆旁谔岣邔W(xué)生證券投資技巧或者綜合應(yīng)用上，效果并不好。學(xué)生在進(jìn)行證券投資實驗以前，大多數(shù)同學(xué)對證券投資的實際操作知之甚少，對證券投資的基本知識、基本理論和基本技能也往往只停留在書本知識上，所以，直接進(jìn)人模擬投資分析過程，學(xué)生大多不能順利地進(jìn)行實驗，甚至有同學(xué)連基本的交易信息都無法看懂，實驗的目的并不能有效地達(dá)到。
對于初次接觸到證券投資的學(xué)生來說，很顯然首先需要解決的間題不是證券投資分析的綜合應(yīng)用的藝術(shù)問題，而應(yīng)該是技術(shù)問題，即通過證券投資實驗熟悉和掌握一些基本的證券投資分析技術(shù)。在證券投資實驗中，實驗的目的主要應(yīng)該在于幫助學(xué)生掌握基本的證券投資分析技術(shù)的原理、對基本的證券投資分析技術(shù)和方法進(jìn)行訓(xùn)練，鞏固和應(yīng)用各種證券投資理論知識，提高學(xué)生觀察分析和解決證券投資分析過程中遇到的各種間題的能力。
(三)分析軟件花樣眾多，學(xué)生短時間內(nèi)無法掌握其中蘊(yùn)含的各種信息
能熟練運用各種證券分析軟件和交易系統(tǒng)，對于對于學(xué)生能夠進(jìn)人到正常的交易和分析過程至關(guān)重要，但在實驗過程中往往會忽視該過程，因為在證券投資課程學(xué)習(xí)中一般不會對基本的操作和交易信息做過多的介紹，所以，如果沒有該過程的準(zhǔn)備階段，將會使學(xué)生在后面的實驗過程中無所適從。
(四)重視證券投資技術(shù)分析實驗，忽視證券基本面分析實驗
在目前的證券投資實驗中，技術(shù)分析往往被學(xué)生所推崇，但實驗過程往往也會有問題出現(xiàn)，即對各種技術(shù)分析方法知其然而不知其所以然而且各種不同的技術(shù)分析方法應(yīng)用規(guī)則繁多，在現(xiàn)實操作中的作用各有所不同，效果也不一樣，學(xué)生在實驗的時候往往無法進(jìn)行鑒別和運用。
基本分析方法部分的實驗工作被忽視的部分的原因在于該部分的分析過程比較復(fù)雜，收集歷史數(shù)據(jù)相對比較困難，需要相應(yīng)的其他統(tǒng)計分析技術(shù)才能完成這部分的實驗。但這樣會產(chǎn)生一系列問題第一，實驗不能夠促使學(xué)生掌握相應(yīng)的基本分析技術(shù)，學(xué)生在實驗過程中處于無事可做的局面。往往會流于形式地或者被動盯盤，時間長了就會處于無所事事的狀態(tài)中第二，忽視該部分的實驗，無助于學(xué)生應(yīng)用各種理論知識的能力，不利于提高學(xué)生分析問題、解決問題的能力，同時也不可能學(xué)會運用多種不同的統(tǒng)計分析技術(shù)。
另外因為證券投資分析涉及宏觀到微觀經(jīng)濟(jì)的各個方面，因此，證券投資分析實驗實際上是對學(xué)生對經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)、投資學(xué)、會計學(xué)、管理學(xué)等多方面知識的一個綜合應(yīng)用和考察，這部分實驗的缺失，將使實驗的教學(xué)效果大打折扣第三，隨著我國證券市場的逐步規(guī)范以及投資者素質(zhì)的逐步提高，價值投資的理念正在被市場所廣泛接受，而價值投資的理念要求投資者必須進(jìn)行基本面的分析，即通過基本分析方法來判斷大勢，尋找有投資價值的行業(yè)和個股。如果不對基本面進(jìn)行分析，僅僅依靠消息或者其他的方式來進(jìn)行投資，如同打牌時不看牌，風(fēng)險可想而知。
三、提高證券投資實驗教學(xué)效果的心得和建議
在金融專業(yè)課程的教授中，結(jié)合學(xué)生的接受能力，與教科書中的理論相呼應(yīng)，及時進(jìn)行證券投資實驗。我認(rèn)為其重點應(yīng)在以下幾個方面，即掌握基本操作及交易信息、基本分析和技術(shù)分析技術(shù)上。
(一)注重基本操作及交易信息的介紹與掌握
針對上文提到的問題，在該階段的實驗過程中，我認(rèn)為應(yīng)該首先由實驗教師對投資分析軟件的使用和操作進(jìn)行講解，對分析軟件交易信息中所涉及的基本概念、基本指標(biāo)進(jìn)行講解，主要包括證券投資分析軟件的安裝以及使用、主要的交易信息的讀取、主要交易程序的掌握等。比如如何進(jìn)人系統(tǒng)、如何看大勢、大勢的信息組成部分、個股的交易信息的讀取、以及交易信息中的一些基本概念等。然后安排一定的時間由學(xué)生自主的操作軟件和熟悉一些基本交易信息。即要求學(xué)生利用實驗室的模擬交易軟件，在指導(dǎo)老師的輔導(dǎo)下了解證券交易行情顯示各項指標(biāo)，對證券交易產(chǎn)生感性認(rèn)識。
(二)改進(jìn)證券投資技術(shù)分析實驗
技術(shù)分析實驗的主要目的應(yīng)該是一要講解要求學(xué)生掌握各種主要的分析技術(shù)手段的原理，特別是各種分析方法和技術(shù)指標(biāo)的計算原理，只有掌握了各種分析手段的原理后才會明白其變化的原因以及變化的趨勢二是要讓學(xué)生對各種不同的應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行實際驗證。該驗證過程對于學(xué)生掌握技術(shù)分析方法極其重要，因為技術(shù)分析方法的原理以及應(yīng)用，在證券投資課程中雖然有老師已經(jīng)講解過，但學(xué)生根本沒辦法在短暫的課程學(xué)習(xí)過程中掌握各種不同的規(guī)則，而且各種規(guī)則在實際中的應(yīng)用效果如何都必須由學(xué)生自己去驗證。為了達(dá)到以上的目的，必須設(shè)計好各種技術(shù)分析手段的實驗內(nèi)容和步驟，不能放任自流，任由學(xué)生自己去揣摩和摸索比如在讓學(xué)生掌握原理的步驟中，采用什么樣的方法讓學(xué)生更加牢固地掌握這些內(nèi)容，在學(xué)生對應(yīng)用規(guī)則進(jìn)行驗證的時候，每個技術(shù)分析方法需要驗證哪些內(nèi)容，怎么去驗證，都必須有明確的規(guī)定。
(三)把基本分析技術(shù)的實驗作為一個重點
在實驗中進(jìn)行基本分析的思路應(yīng)該是，在基本分析技術(shù)的實驗過程中，學(xué)生的主要任務(wù)是收集宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)以及個股資料，然后對資料進(jìn)行分析得出結(jié)論，即當(dāng)前的形勢如何，未來的經(jīng)濟(jì)政策的走勢會怎么樣，哪些行業(yè)值得投資，值得投資的行業(yè)里那些個股又具有投資價值。方法上主要運用歸納、演繹等邏輯分析方法，具體手段上主要運用調(diào)查研究、統(tǒng)計分析以及財務(wù)評價分析技術(shù)等。
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：模擬教學(xué)法；實踐能力；《證券投資學(xué)》課程
《證券投資學(xué)》是金融專業(yè)的必修課程，是為培養(yǎng)學(xué)生掌握證券學(xué)基礎(chǔ)知識和證券投資基本技能而設(shè)置的一門專業(yè)課程，為學(xué)生畢業(yè)后進(jìn)入金融領(lǐng)域從事證券投資實務(wù)方面的工作打下堅實基礎(chǔ)，這就對《證券投資學(xué)》的課堂教學(xué)提出了更高要求，在掌握證券投資知識的基礎(chǔ)上，更加注重對學(xué)生動手操作能力的培養(yǎng)。然而傳統(tǒng)的教學(xué)以課堂講授為主，在內(nèi)容的介紹上，大多以教師向?qū)W生進(jìn)行單項傳遞為主，這種灌輸型教學(xué)模式運用到應(yīng)用性較強(qiáng)的《證券投資學(xué)》教學(xué)中顯得問題很多，學(xué)生對投資工具和證券市場缺乏感性認(rèn)識，對投資方法的學(xué)習(xí)流于形式，最終失去了對該課程的興趣，實踐能力的培養(yǎng)也就成了空中樓閣。模擬教學(xué)法是教師根據(jù)教學(xué)內(nèi)容，設(shè)計模擬情景，讓學(xué)生通過模擬將自己置身于情景之中，引導(dǎo)學(xué)生按照實施方案，完成模擬目標(biāo)和要求。它是一種以教學(xué)手段和教學(xué)環(huán)境為目標(biāo)導(dǎo)向的行為引導(dǎo)型教學(xué)模式，融合了情景教學(xué)、實踐教學(xué)、案例教學(xué)等教學(xué)模式的優(yōu)點。在《證券投資學(xué)》課程中運用模擬教學(xué)法可以有效彌補(bǔ)傳統(tǒng)教學(xué)模式的缺點，學(xué)生通過具體的實踐場景主動參與教學(xué)，可以充分調(diào)動學(xué)習(xí)的積極性，強(qiáng)化對證券投資基礎(chǔ)知識的理解和掌握，更重要的是通過具體的操作，提升解決問題的實踐能力。
一模擬教學(xué)法在《證券投資學(xué)》課程教學(xué)中的具體應(yīng)用
《證券投資學(xué)》課程的內(nèi)容主要由投資工具、證券市場與監(jiān)管與投資分析方法等幾部分內(nèi)容構(gòu)成，內(nèi)容之間以遞進(jìn)的方式構(gòu)成了該課程體系，教師可以結(jié)合具體的教學(xué)內(nèi)容，巧妙設(shè)置模擬場景和手段展開模擬教學(xué)。
（一）證券投資工具篇模擬教學(xué)法的運用
證券投資工具主要包括股票、債券、基金和金融衍生工具，屬于虛擬資產(chǎn)，隨著電子化和信息化的發(fā)展，這些投資工具很多沒有載體，只能在電腦軟件里看得見，摸不著，學(xué)生缺乏對這些投資工具的感性認(rèn)識。這里以股票為例，巧妙設(shè)計模擬場景展開模擬教學(xué)。對于投資工具，教師可以類似展開模擬教學(xué)。在第一次課的時候教師就布置課下作業(yè)，要求每位同學(xué)至少選擇一只股票作為自己的自選股，長期跟蹤。要求對自己跟蹤的股票名稱，代碼，行業(yè)，區(qū)域，主營業(yè)務(wù)，財務(wù)狀況，重大事項，股票的價格，股本規(guī)模等了然于心，并且每天都要關(guān)注該股票的價格走勢和信息公告等。為了督促學(xué)生能完成這個作業(yè)，教師可以不定期的抽查學(xué)生對自己跟蹤的股票的了解程度。學(xué)生通過完成該作業(yè)，加深了對股票感性認(rèn)識，自己跟蹤的股票就像自己領(lǐng)養(yǎng)的寵物一樣，會產(chǎn)生感情，進(jìn)而培養(yǎng)學(xué)生對證券投資的興趣。
（二）證券市場與監(jiān)管篇模擬教學(xué)法的運用
證券市場包括發(fā)行市場與流通市場，學(xué)生對證券市場的認(rèn)識比較抽象，在課堂教學(xué)過程中，為了加深對股票發(fā)行上市的流程的認(rèn)識，可以設(shè)置如下情景：設(shè)置證券公司、證券交易所、證監(jiān)會、上市公司、會計師事務(wù)所及律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)，學(xué)生真實地充當(dāng)上述模擬機(jī)構(gòu)中的任一角色，學(xué)生可以參與股票發(fā)行及上市的一系列流程，從而較為熟練的掌握改制，IPO，股東大會，路演等專業(yè)術(shù)語。為了加深對流通市場的認(rèn)識，可以組織學(xué)生去證券公司參觀，安排學(xué)生利用自己的課余時間進(jìn)行相關(guān)崗位的實習(xí)，學(xué)生在參觀和實習(xí)的時候可以了解具體的開戶、委托、買賣、清算等一系列市場交易行為，了解證券公司各部門的職責(zé)，熟悉證券公司的運作機(jī)制。根據(jù)課程安排，學(xué)生要進(jìn)行模擬交易平臺的注冊，注冊成功后，學(xué)生就可以用模擬賬戶的虛擬資金進(jìn)行模擬交易，通過模擬交易加深了學(xué)生對證券流通市場的認(rèn)識。在證券市場監(jiān)管這部分內(nèi)容，教師可以采用播放相關(guān)的金融危機(jī)、金融監(jiān)管模式變遷等視頻資料的方式開展模擬教學(xué)，加強(qiáng)學(xué)生對金融監(jiān)管的認(rèn)識，提升學(xué)生學(xué)習(xí)的興趣和積極性。
（三）證券投資分析方法篇模擬教學(xué)法的運用
證券投資分析的方法主要包括基本面分析和技術(shù)面分析，在講授這部分內(nèi)容的時候，要求學(xué)生通過模擬交易平臺選股及買賣的時候，要寫出詳細(xì)的投資分析報告，分別從基本面和技術(shù)面兩個角度進(jìn)行分析，基本面的分析包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析，中觀行業(yè)與區(qū)域分析以及微觀的個股分析，要求學(xué)生首先從基本面的角度分析選擇股票。技術(shù)面的分析包括K線理論，切線理論，形態(tài)理論和技術(shù)指標(biāo)等一系列內(nèi)容，很多股票軟件還支持自己編寫指標(biāo)，導(dǎo)致技術(shù)分析種類繁多，對技術(shù)分析的應(yīng)用要求學(xué)生選取自己比較熟悉的技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行分析，最終能夠從技術(shù)面的角度構(gòu)建自己的選股思路和買賣依據(jù)。通過模擬操作，可以讓學(xué)生體驗股票交易的樂趣，激發(fā)學(xué)生對證券投資的興趣，將證券投資分析的知識應(yīng)用于投資實踐中去，切實加強(qiáng)應(yīng)用能力和創(chuàng)新能力的培養(yǎng)。
二模擬教學(xué)法在《證券投資學(xué)》教學(xué)中運用時注意的問題
模擬教學(xué)法在提高學(xué)生學(xué)習(xí)興趣，提升學(xué)生實踐能力方面有著積極的作用，但是模擬畢竟不同于現(xiàn)實，模擬交易與實盤操作還是存在很大的區(qū)別，另外隨著信息化技術(shù)的不斷發(fā)展，模擬教學(xué)法也會出現(xiàn)新的模式，所以在《證券投資學(xué)》課程教學(xué)中運用模擬教學(xué)法也要注意以下問題：
（一）盡量縮小模擬與現(xiàn)實的差距
模擬交易使用的資金是虛擬的，沒有風(fēng)險與成本，學(xué)生在模擬操作的過程中往往隨機(jī)性強(qiáng)，頻繁買賣，滿倉操作，風(fēng)險增大。這就要求學(xué)生要端正態(tài)度，認(rèn)清模擬操作是沒有風(fēng)險與成本的前提下對選股思路和買賣技巧進(jìn)行驗證的方法，教師要充分考慮到這些因素，努力縮小模擬與真實操作之間的差距。一方面要控制模擬資金的規(guī)模，過于龐大的資金會直接影響現(xiàn)實股價的走勢，如果虛擬資金過大會使得模擬操作無法真實反映學(xué)生的學(xué)習(xí)成果。另一方面，建議學(xué)生在自己承受能力范圍之內(nèi)進(jìn)行小規(guī)模的實盤操作，這樣學(xué)生能夠以一種認(rèn)真的態(tài)度去對待，體會模擬與實戰(zhàn)的區(qū)別，減少投資的盲目與隨意性。
（二）科學(xué)合理地選擇模擬內(nèi)容
《證券投資學(xué)》課程知識點眾多，而課時非常有限，能夠開展模擬教學(xué)的內(nèi)容也很多，教師在授課的過程中要做到有的放矢，合理選擇，課上課下合理安排模擬實踐的內(nèi)容。例如金融工具的學(xué)習(xí)與金融市場的認(rèn)識，證券公司的參觀與實習(xí)等就可以安排為課下內(nèi)容，課堂上采用提問的方式讓同學(xué)展示模擬的效果。對于課堂上講授的內(nèi)容，要精選案例進(jìn)行模擬教學(xué)，可以綜合把握以下幾點，以保證模擬教學(xué)的效果：第一，內(nèi)容的趣味性，盡可能選擇貼近現(xiàn)實生活的案例，內(nèi)容要新穎，具備很強(qiáng)的趣味性，這樣才能充分調(diào)動學(xué)生參與的積極性。第二，模擬的適當(dāng)性，模擬情景應(yīng)當(dāng)針對學(xué)生的層次量身定做，才容易為學(xué)生所接受，難易程度要適中，既不能太難讓學(xué)生無從下手，也要防止太簡單讓人索然無味，教師可對教學(xué)內(nèi)容適當(dāng)拆分，精心設(shè)計，以追求最好的課堂效果。
（三）積極組織學(xué)生參加學(xué)科競賽
學(xué)科競賽是對專業(yè)知識的橫向整合，通過模擬教學(xué)法對課堂知識的掌握和學(xué)習(xí)，以學(xué)科競賽為輔助載體有利于培養(yǎng)應(yīng)用型與創(chuàng)新型的證券投資人才。在證券投資學(xué)課程教學(xué)的過程中，教師可以通過設(shè)計科學(xué)縝密的競賽指導(dǎo)方法與管理體系組織院級或校級的模擬炒股比賽，學(xué)生通過參加模擬比賽，可以綜合檢驗自己的學(xué)習(xí)成果，通過比賽，尋找差距和不足，全面提升學(xué)生綜合實踐能力。教師可以通過校級的模擬比賽，選拔隊員參加全國性的模擬操作比賽，例如參加大智慧杯全國金融精英挑戰(zhàn)賽，通過比賽，大學(xué)生的投資能力在短期內(nèi)得到大幅提升。還有希望獲得豐盛的獎金和含金量超高的證書，提升大學(xué)生學(xué)習(xí)和投資的信心。
三結(jié)論
在《證券投資學(xué)》課程中應(yīng)用模擬教學(xué)法無論是對于提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣，還是在提升教師的課堂教學(xué)效果方面都具有其他方法不可替代的作用，但是任何一種方法都不是完美無缺的，模擬投資畢竟與實盤操作有很大的不同，隨著信息技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷發(fā)展和進(jìn)步，在教學(xué)過程中不斷分析與探索，彌補(bǔ)其不足，使這種方法能更科學(xué)合理地服務(wù)于金融教學(xué)，為培養(yǎng)具有扎實理論基礎(chǔ)，較強(qiáng)動手能力的應(yīng)用型金融人才服務(wù)。
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[關(guān)鍵詞]高校學(xué)生;證券投資:金融理財
一、引言
進(jìn)入21世紀(jì)以來,我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長。一個很證券投資行業(yè)也迎來了快速發(fā)展時期。股市作為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表,已是眾所周知的名詞。目前我國證券行業(yè)已經(jīng)走過了20年的發(fā)展歷程,截至2010年底我國股市市值達(dá)25萬億,占GDP總值的62.8%,股民人數(shù)已超過1.6億,占總?cè)丝诘?%。隨著我國人民金融理財意識的不斷提高,股市已經(jīng)成為我國居民投資的重要渠道。
自2006年以來的牛市賺錢效應(yīng)讓股民群體迅速龐大,越來越多的高校學(xué)生也成了證券投資者的重要組成部分,這其中也不乏大量非金融類專業(yè)的學(xué)生。高校學(xué)生投資者在股民群體中有自己獨特的一面:入市資金大多較少,學(xué)習(xí)能力和好奇性強(qiáng),容易模仿。作為在校學(xué)生從事證券投資本無可厚非,但相比金融類專業(yè)的學(xué)生,他們幾乎不具備證券投資方面的基礎(chǔ)知識,若未加培訓(xùn)而直接進(jìn)行實戰(zhàn)交易,可能會產(chǎn)生一定的虧損。如果能對高校學(xué)生從事證券投資進(jìn)行正確、系統(tǒng)的引導(dǎo),就可以既培養(yǎng)他們的投資理財意識,又能在資金可以承受的范圍內(nèi)通過證券投資獲得寶貴的實戰(zhàn)經(jīng)驗和可能的收益,從而為培養(yǎng)未來可能的專業(yè)證券投資者打下鋪墊和基礎(chǔ)。
二、股市開戶
證券投資的第一個前提條件是開戶,如何選擇證券公司至關(guān)重要。老牌證券公司技術(shù)實力雄厚,因此客戶相對較多,客戶服務(wù)可能不到位;新生證券公司雖然起步較晚,但是為了吸引客源,極可能開出一些優(yōu)惠條件和良好的售后服務(wù)。高校學(xué)生初次股市開戶選擇證券公司時,可考慮以下兩個因素:券商傭金和售后服務(wù)。
開戶時選擇傭金較低的券商是降低股票操作費用的主要方法。券商傭金是在股票交易時產(chǎn)生的一部分費用,它是股民開戶所在的證券公司預(yù)先設(shè)定的,根據(jù)不用的時期和不同的交易金額,各個證券公司傭金也有所不同。一般來說開戶相對較早,的股民,交易時的傭金也較高。若在2008年開戶,各大券商傭金大多為1.5‰;開戶的汪券公司成立的越晚,交易時的傭金越低。如在2010年,某新成立的讓券公司其交易傭金僅為0.6‰,前后相比傭金差了一倍多。因此高校學(xué)生新開股市賬戶時,要盡量選擇傭金較低的券商;而對于已有賬戶可考慮轉(zhuǎn)戶至傭金較低的證券公司,也可以和現(xiàn)開戶券商協(xié)商申請降低傭金。
選擇售后服務(wù)較好的券商是提高高校學(xué)生證券投資收益的重要渠道。很多券商現(xiàn)在非常重視對客戶的售后服務(wù),定期對投資者進(jìn)行培訓(xùn),這對缺乏投資知識的高校學(xué)生來說,無疑是雪中送炭。證券公司良好的售后服務(wù)既能幫助高校學(xué)生了解證券投資的基礎(chǔ)知識,又能幫助他們提升證券投資轉(zhuǎn)行業(yè)技巧,從而在實戰(zhàn)中規(guī)避風(fēng)險,獲得可能更高的投資收益。因此,高校學(xué)生在股市開戶時,也不能忽視券商售后服務(wù)的質(zhì)量。
三、買賣交易
開戶完成后,就可以從事股票買賣操作了。根據(jù)自己多年的投資經(jīng)驗,主要探討實戰(zhàn)交易中的劃撥資金、選股、買賣等4個重要環(huán)節(jié)的技巧。
(一)劃撥資金。包括轉(zhuǎn)入資金和轉(zhuǎn)出資金。這一環(huán)節(jié)看似平淡無奇,其實相當(dāng)重要。首選,高校學(xué)生要用“閑錢”從事證券投資,切忌挪用學(xué)費、生活費等資金。這樣可以避免股票被套時由于急用資金而被迫采取“釜底抽薪”的方式轉(zhuǎn)出資金,從而造成虧損。高校學(xué)生使用“閑錢”炒股,可以使自己有更大的周轉(zhuǎn)余地,也能在最大程度上降低投資的風(fēng)險。其次,對于已經(jīng)獲得的盈利,建議高校學(xué)生在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)從股市轉(zhuǎn)出部分資金套現(xiàn)。股市內(nèi)的資金,本來就是在盈利和虧損之間來回波動的。股市中的投資者“1贏2平7虧”,對于能盈利的更是難能可貴,高校學(xué)生直該如何保住已經(jīng)到手的利潤呢?最好的方法就是當(dāng)盈利達(dá)到一定的比例如10%,就果斷把盈利的資金轉(zhuǎn)出變現(xiàn),及時享受勝利的果實。從另外一個角度講,把部分盈利轉(zhuǎn)出股市賬戶后再發(fā)生虧損時,損失的金額客觀上也減少了。
(二)選擇股票。主要包括技術(shù)面選股和基本面選股。關(guān)于技術(shù)面選股的方法較多,在這里不詳述。從實際交易中看,建議高校學(xué)生從基本面人手選擇股票,重點關(guān)注公司的運營情況、股票的流通市值和股票籌碼集中度這二個方面。
首選,選擇公司運營情況正常,業(yè)績沒什么大的風(fēng)險的股票。股票的波動,除了反應(yīng)資金炒作的痕跡之外,還體現(xiàn)了公司本身的運營情況。而公司業(yè)績的大幅變動,正是我們基本面選股時需要剔除的。對于初入市的高校學(xué)生,可以考慮選取一些公司知名度很高的股票,如五糧液、蘇寧電器、格力電器等。這些公司都是行業(yè)的領(lǐng)先者,具備一定的成長性,業(yè)績上沒有什么大的風(fēng)險。買人這類股票可以放心長期持有,幾乎不必?fù)?dān)心公司業(yè)績大幅下滑導(dǎo)致股票下挫。
其次,選擇公司總股本和流通市值較小的股票。一般選擇總股本不要超過5億股,流通市值不超過50億的股票。俗話說“船小好調(diào)頭”,對于流通盤較小的股票,莊家和機(jī)構(gòu)只需要相對較小的資金就可以控盤和拉升,因此股票股性相對較活,股價波動相對較大。而股票的波動程度恰和其盈利空間是密切相關(guān)的,大盤股由于炒作時所需的資金較大,相比之下波動性就小的多。
再次,選擇股東人數(shù)持續(xù)減少,籌碼相對集中的股票。股東人數(shù)持續(xù)減少表示莊家和機(jī)構(gòu)在持續(xù)的吸籌,當(dāng)莊家的籌碼集中到一定程度時,就可以準(zhǔn)備拉升股票了。反之,股東人數(shù)有所增加,表明散戶開始接盤。對于這樣的股票莊家需要進(jìn)行洗盤才能完成拉升,而洗盤對于普通投資者來說是一個煎熬的過程。高校學(xué)生可以觀察股票每季報中的股東人數(shù)變化,并結(jié)合股票的技術(shù)形態(tài),綜合判斷莊家控盤的程度,爭取在建倉或者洗盤的尾聲階段果斷買入,從而在時間上達(dá)到最高的利用率.
(二)買賣股票。完成了各種分析之后,就需要完成買賣交易了。股票所有的盈利和虧損都在買賣之間產(chǎn)生,如何把握合適的買賣點,對于高校學(xué)生是一個棘手的問題。
高校學(xué)生在選擇股票買入點時,遵循以下原則通常成功率較高(1)在K線形態(tài)形成雙底時買入。股票只有當(dāng)?shù)撞坷慰繒r,未來走勢才能穩(wěn)健。雙底形成時間相對較長,莊家吸籌較為充分,容易完成初始建倉工作,因此離股票拉升的時間較近。(2)股票從高位下跌超過40%時買人,前提條件是基本面沒有大變化。股票波動同樣適用運動學(xué)中的慣性理論:跌多了就漲,漲多了就跌。如果公司運營正常,而其股票前面漲幅過大,后期調(diào)整自高點算起跌幅超過40%,可以考慮部分倉位買入,搶底抄反彈。(3)股票價格站到所有均線時買入。此時,該股票已經(jīng)突破了所有重要的壓力線,進(jìn)人中期上升趨勢。買入并果斷持有這樣的股票,可以抓住股票的“主升浪”,實現(xiàn)短時間內(nèi)可觀的收益。
股市中會買的是徒弟,會賣的是師傅。高校學(xué)生初次進(jìn)入股市,缺少實戰(zhàn)經(jīng)驗。如果已經(jīng)持股獲利,如何選擇賣出時機(jī)就顯得尤為重要。在這里給高校學(xué)生以下幾點建議,考慮作為實戰(zhàn)賣出時操作的原則。
對于已經(jīng)盈利的股票,需要設(shè)定止盈賣出價,股票價格跌倒止盈線堅決賣出。在操作中需要果斷的執(zhí)行此原則,千萬不要因為貪婪把已有盈利變成賬面虧損。止盈線最低可以設(shè)置為成本線之上%2的。對于盈利較多的,比如幅度超過10%,也可以采取金字塔式的賣出,持有的股票每達(dá)到一定的漲幅,減少部分倉位變現(xiàn),遵循這樣的原則可以實現(xiàn)利潤最大化。
對于已經(jīng)虧損的股票,需要設(shè)定止損賣出價。高校學(xué)生從事證券投資的第一要務(wù)首先是保存本金,其次才是獲得盈利,所以及時止損是當(dāng)賬戶發(fā)生輕微虧損時,保存自身資金的有效措施。如果買入后股票下跌到達(dá)止損價位時,應(yīng)該果斷賣出或者減輕大部分倉位,場外觀望不進(jìn)行操作,把損失降到最小。
對于在輕微的虧損和盈利之間來回波動的股票,除了遵循上述兩條原則之外,如果其他股票有好的機(jī)會,也可以考慮換股操作,再次買入上升趨勢明顯,拉升幅度不大的股票。
四、其他注意事項
高校學(xué)生參與證券投資,除了要考慮遵循上述基本原則外,還應(yīng)該注意以下幾點(1)初始階段投入資金要少,以獲取經(jīng)驗和技能為主,以營利為輔。(2)多看少動,遇到困惑時考慮觀望,切忌頻繁買賣操作。(3)注重趨勢,不要在乎短周期的K線形態(tài)。(4)保持良好的心態(tài),漲跌平常心。(5)需要學(xué)習(xí)有關(guān)的汪券投資知識武裝自己,要有“備”而“炒”。(6)要明白股市只是生活的一部分,決不能把全部的時間和精力都投入到股市。
五、結(jié)束語
近年來高校學(xué)生越來越熱衷參與證券投資,這對于培意大養(yǎng)學(xué)生的投資理財意識有一定的幫助。但是“股市有風(fēng)險”,對于入市不深的學(xué)生,高校金融類教師有責(zé)任也應(yīng)該學(xué)生進(jìn)行止確的引導(dǎo),從而讓學(xué)生知道股市,體驗股市,領(lǐng)悟股市。
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【關(guān)鍵詞】創(chuàng)業(yè)板 價值投資 估值 證券投資分析 行業(yè)研究
一、創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展概況與問題
（一）創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展?fàn)顩r
為向中小企業(yè)提供更方便的融資渠道，為VC/PE營造良好退出機(jī)制。創(chuàng)業(yè)板于2009年10月開閘，對中小企業(yè)融資和風(fēng)險投資的促進(jìn)起到了非常積極的作用。大量的PE/VC機(jī)構(gòu)建立，并參與其中。自2009年7月IPO重啟至2012年7月，先后有292家具有PE背景的公司成功上市，觸及283家PE機(jī)構(gòu)，累計投資160.2億元，PE的持股市值尚有約1233.5億元，兩項相加，PE的全體報答為1377.7億元，浮盈高達(dá)760%。截至2012年12月，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)上市355家，總市值8712億元，限售股占總股本的57.1%，2010和2011年的股息率僅為0.48%和1.06%。
（二）創(chuàng)業(yè)板發(fā)展中遇到的問題
經(jīng)過3年多的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板在發(fā)展中遇到了眾多問題：
1.“高估值”。數(shù)據(jù)顯示，首批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司，平均市盈率為56.7倍，而市盈率最高的寶德股份達(dá)到81.67倍，遠(yuǎn)高于全部A股市盈率以及中小板的市盈率。截止2012年12月23日，創(chuàng)業(yè)板PE（TTM）為32.29，中小板PE為26.70，滬深300PE為10.44。創(chuàng)業(yè)板仍然是滬深300的3倍多PE。
2.“業(yè)績下滑”。截至2012年10月31日，創(chuàng)業(yè)板355家公布2012年三季度財報顯示，創(chuàng)業(yè)板單季凈利潤延續(xù)了二季度的下降態(tài)勢，同比增長-11.16%，低于二季度的-5.79%，環(huán)比增長-14.7%，這表明創(chuàng)業(yè)板的盈利在繼續(xù)惡化。
3.“造福潮”。清科研究中心2012年11月9日數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板成立三周年來，VC/PE（風(fēng)險投資/私募股權(quán)投資）機(jī)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板累計套現(xiàn)37.03億元，平均賬面投資回報7.65倍，截至10月30日平均實際投資回報4.93倍，平均年化收益率42.4%。
4.“高管離職潮”。創(chuàng)業(yè)板上市僅一年，28家創(chuàng)業(yè)板公司竟然有40多位高管辭職，其中不乏企業(yè)創(chuàng)始人，究其原因大部分是由于“紙面財富”后著急套現(xiàn)引起的。
5.“解禁潮”。隨著第一批創(chuàng)業(yè)板公司滿3年，原始大股東都將解禁?？傊?，究其創(chuàng)業(yè)板的目前所遇到的問題，可以看出發(fā)行制度的改革是問題的關(guān)鍵。目前還沿用了主板的“審批制”，與國際通行的“注冊制”還未接軌，導(dǎo)致了上市公司資源稀缺，小盤股高估值的炒作熱潮，而創(chuàng)始人股東缺乏長期經(jīng)營的信心和壓力也導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績不盡如人意，更有甚者做財務(wù)造假、突擊業(yè)績等行為，使創(chuàng)業(yè)板缺乏長期良性的生態(tài)機(jī)制。
二、創(chuàng)業(yè)板的主要投資分析方法
（一）證券投資分析的概述
證券投資分析是投資者在進(jìn)行證券投資時，對在資產(chǎn)組合中的證券進(jìn)行的研究與價值評估。自從1934年格雷厄姆編寫了《證券分析》一書，它為投資者樹立了“價值投資”的理念；直至今日，國內(nèi)的基金、證券業(yè)發(fā)展成熟，各類專業(yè)、科學(xué)的預(yù)測模型與投資評級機(jī)制引入，證券投資分析成為了一門比較系統(tǒng)的學(xué)科。
證券投資分析的常用步驟：宏觀分析、行業(yè)分析、公司基本面分析、技術(shù)分析、金融工程分析等；但各個步驟不一定按順序串行。
證券分析從方法論上可以分為四個主要流派：（1）基本分析流派：是目前西方的主要派別。體現(xiàn)了以價值分析理論為基礎(chǔ)、以統(tǒng)計方法和現(xiàn)值計算方法為主要分析手段的基本特征。（2）技術(shù)分析流派：指以證券的市場價格、成交量、價和量的變化以及完成這些變化所經(jīng)歷的時間等行為，作為投資分析對象與投資決策基礎(chǔ)的投資分析流派。（3）心理分析流派：其分析有兩個方向：個體心理分析和群體心理分析。（4）學(xué)術(shù)分析流派：重點是選擇價值被低估的股票并長期持有，其代表人物是格雷厄姆和沃侖巴菲特。
（二）行業(yè)分析方法
對于創(chuàng)業(yè)板而言，目前最重要的是行業(yè)分析和基本面研究。行業(yè)分析主要的方法理論包括：（1）需求與供給分析；（2）行業(yè)成長階段分析；（3）行業(yè)周期性分析；（4）市場結(jié)構(gòu)分析；（5）市場行為分析。
由于創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)主要都是細(xì)分行業(yè)的小企業(yè)，主要應(yīng)用以下理論：
1.行業(yè)成長階段理論
按成長階段可以劃分為包括新興行業(yè)（導(dǎo)入，成長）、成熟行業(yè)、衰退行業(yè)；主要根據(jù)需求量的變化及未來趨勢來判斷、行業(yè)結(jié)構(gòu)的演變與行業(yè)發(fā)展的生命周期密切相關(guān)。例如信息技術(shù)行業(yè)是成長階段，新材料等行業(yè)屬于導(dǎo)入階段。
2.市場結(jié)構(gòu)分析理論
根據(jù)市場規(guī)模經(jīng)濟(jì)性與市場集中度，可以分為以下幾種市場結(jié)構(gòu)：完全競爭，壟斷競爭，寡頭壟斷，完全壟斷（案例：有色金屬，移動通信）。在不同市場結(jié)構(gòu)下，企業(yè)行為產(chǎn)生的績效不同、政府管制。主要關(guān)注以下幾方面：
（1）進(jìn)入壁壘與推出壁壘。
（2）行業(yè)的區(qū)域分布與區(qū)域評價。
（3）行業(yè)的特性分析，主要采用的方法包括：行業(yè)能力分析；潛在優(yōu)勢矩陣；成功關(guān)鍵因素分析；波士頓矩陣；SWOT分析；價值鏈。
3.市場行為分析理論
按照波特5力競爭理論，可以對行業(yè)競爭與企業(yè)戰(zhàn)略之間進(jìn)行詳細(xì)具體的分析研究。本文列舉了某通信行業(yè)公司的波特競爭力分析案例。
公司在行業(yè)競爭中，根據(jù)企業(yè)的定位和行業(yè)市場分析，會結(jié)合自身情況采取主要三種競爭戰(zhàn)略：成本領(lǐng)先戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略、聚焦戰(zhàn)略。
（三）基本面分析
基于行業(yè)分析，公司的基本面分析的主要方面包括：（1）市場競爭環(huán)境；（2）公司戰(zhàn)略；（3）管理層評估；（4）核心競爭優(yōu)勢；（5）潛在發(fā)展空間；（6）面臨風(fēng)險；（7）財務(wù)狀況（杜邦分析法）。
三、創(chuàng)業(yè)板公司的行業(yè)研究具體實踐舉例
本文以創(chuàng)業(yè)板的計算機(jī)軟件行業(yè)為例，運用具體分析方法來舉例行業(yè)研究。
（一）行業(yè)成長性
軟件行業(yè)規(guī)模和成長速度：2011年約1.8萬億，未來3-5年復(fù)合增速約25%。總體來看，中國軟件最近十年持續(xù)高增長。
軟件行業(yè)結(jié)構(gòu)性的特點：服務(wù)收入增速較快；驅(qū)動因素：行業(yè)驅(qū)動因素豐富：云計算、智慧城市、安防天下、智能手機(jī)、移動支付、移動互聯(lián)網(wǎng)等。
（二）行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系
按照軟件行業(yè)內(nèi)部細(xì)分：可分為4類軟件公司。
（三）行業(yè)內(nèi)公司的成長邏輯
軟件公司的價值有四大驅(qū)動核心：客戶、ARPU、通用性、粘性。如下表2：
（四）行業(yè)動態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
舉例說明如下表3：
四、創(chuàng)業(yè)板投資分析的趨勢與創(chuàng)新方向
（一）并購化
創(chuàng)業(yè)板公司大多處于成長期、景氣度高、盈利好、增速較快的行業(yè)。企業(yè)普遍規(guī)模較小，擴(kuò)張愿望強(qiáng)烈，且同質(zhì)性比較高、門檻不太低準(zhǔn)入有一定難度，如傳媒，地產(chǎn)，電子，生物醫(yī)藥等。從并購的規(guī)模排名來看也顯示出這種特征，并購的熱門行業(yè)始終是礦產(chǎn)、房地產(chǎn)、生物、電子等。目前主要有兩種并購模式：
藍(lán)色光標(biāo)的“現(xiàn)金+股權(quán)式”并購
博盈投資的“并購基金”模式
（二）價值判斷和預(yù)測
由于并購公司、業(yè)務(wù)類型等的數(shù)量增多和多元化，利用傳統(tǒng)的現(xiàn)金流折現(xiàn)、相對估值等方法來進(jìn)行價值判斷，會容易出現(xiàn)較大的偏差。因此，拆分價值評估、風(fēng)險預(yù)測成為公司價值判斷的新方向。
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勘測設(shè)計工作在我國工程建設(shè)中起到了帶頭作用，同時又是提高我國工程項目的投資效益、社會效益，環(huán)境效益最重要的原因。城市建設(shè)勘測設(shè)計工作又為所屬地域社會發(fā)展、經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提供了支撐的、開放性的動態(tài)系統(tǒng)。證券市場既是一個風(fēng)險與利益共同存在的市場，同時也是一個擁有現(xiàn)代文明的競技場所。證券投資人必須要擁有一定的證券分析技術(shù)和基礎(chǔ)知識，只有當(dāng)他充分了解了證券投資的變化規(guī)律，才能夠及時地確定證券的變化情況，有效地提升勘測設(shè)計行業(yè)的工作質(zhì)量。
二、勘測設(shè)計行業(yè)可行性分析
隨著人類社會的逐漸進(jìn)步，世界已經(jīng)開始進(jìn)入知識經(jīng)濟(jì)和信息時代，整個社會創(chuàng)造物質(zhì)和精神財富的手段也逐漸倚重于開發(fā)和創(chuàng)新活動，勘測項目進(jìn)行的可行性的研究論證工作，越來越受到重視。在如今市場經(jīng)濟(jì)時代下，無論是勘測項目承保商、承包企業(yè)還是項目業(yè)主，在進(jìn)行項目決策時，都必須要經(jīng)過項目的可行性的研究論證。同時，政府的經(jīng)濟(jì)與環(huán)境保護(hù)等部門在對勘測項目做出相應(yīng)的決策時，都要對項目的可行性進(jìn)行適當(dāng)?shù)难芯?。但是，由于研究論證的內(nèi)容和方法會隨著項目內(nèi)容的不同而發(fā)生改變，一個勘測項目方案究竟是不是可行，只有通過調(diào)查研究做出判斷之后，才能做出決策。因此，在做出勘測項目投資決策之前，需要通過對勘測項目有關(guān)經(jīng)濟(jì)、社會等方面的條件和情況進(jìn)行調(diào)查、研究、分析，對各種可能的技術(shù)方案進(jìn)行比較論證，并對勘測項目完成后的社會效益以及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行預(yù)測和評價，以此來確定勘測項目的投資是否合理。因此，勘測項目的可行性研究是項目投資決策中必不可少的重要環(huán)節(jié)。
三、證券投資的基本分析方法
證券投資的基本分析方法又稱基本面分析方法，其主要含義是對已經(jīng)上市的公司近些年來的財務(wù)狀況、經(jīng)營效益以及影響公司業(yè)務(wù)效益的經(jīng)濟(jì)、政治等環(huán)境要素的基本分析工作。并通過分析之后產(chǎn)生的結(jié)果，來判斷證券的投資價值，衡量勘測設(shè)計方案的價格是否合理，并給投資者提供一些證券選擇方面的依據(jù)。從更深一個層次來講，其就是分析師通過金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、投資學(xué)以及會計學(xué)等進(jìn)行分析工作，對勘測設(shè)計工作的證券投資價值進(jìn)行分析評估，判斷勘測設(shè)計行業(yè)的證券價格是否合理，并對所發(fā)現(xiàn)的問題提出適當(dāng)?shù)母倪M(jìn)措施與建議的一種深層次的分析方法。
證券投資具體可以從兩個方面進(jìn)行分析：首先，通過宏觀因素進(jìn)行分析工作，通常情況下，需要優(yōu)先考慮勘測設(shè)計工作的市場利率、經(jīng)濟(jì)周期分析以及經(jīng)濟(jì)、證券市場的調(diào)控政策。其次，要通過圍觀因素進(jìn)行分析，對上市公司本身進(jìn)行研討分析。而對其自身分析所產(chǎn)生觀點，就是分析的核心組成部分：首先，要對公司的素質(zhì)進(jìn)行分析；其次，對公司所屬行業(yè)的性質(zhì)進(jìn)行分析；最后，對公司的財務(wù)管理工作進(jìn)行分析。這樣的基本分析具有很多優(yōu)點，具體如下：能夠全面深入的分析勘測設(shè)計行業(yè)的證券價格基本走勢，同時還能夠長期對具有波動傾向的證券進(jìn)行掌握。但與此同時，基本分析工作也有一定的缺點，對于短線投資者來說，其不具有指導(dǎo)作用。通常，其預(yù)測精準(zhǔn)度也是較低的，因為證券的基本走勢如果能被預(yù)測出來，那么將很難被左右，所以不適用短線投資者使用，避免產(chǎn)生不必要的損失。
四、證券技術(shù)的分析方法
證券技術(shù)是通過形態(tài)、圖表以及邏輯數(shù)學(xué)等手段，以證券市場的現(xiàn)在以及過去的市場行為為對象，對證券市場的變化趨勢進(jìn)行分析探索的一項技術(shù)。通過一系列分析，得出證券市場的變化規(guī)律，并根據(jù)得出的規(guī)律對未來市場的變化趨勢進(jìn)行預(yù)測估算。證券技術(shù)分析方法是通過以市場已有的量、價為基本元素，并通過運用指標(biāo)分析法，如，能量潮、趨向指標(biāo)以及乖離率等；運用圖示法，如，波浪線、K線；運用量價關(guān)系分析法，如葛蘭碧量價關(guān)系理論等對市場的證券投資進(jìn)行分析。
新手在進(jìn)行證券分析工作時，必須按照一定的步驟進(jìn)行工作，才能夠保證勘測設(shè)計行業(yè)獲取較好的收益，使其證券技術(shù)分析工作呈現(xiàn)出較高的效率。
首先，需要對趨勢線進(jìn)行考慮分析。趨勢分析是證券分析技術(shù)的工作核心，并且是一種順勢而為的藝術(shù)工作。在分析者進(jìn)行工作時，需要使用形態(tài)分析、平均線分析等工具，目的是幫助勘測設(shè)計行業(yè)者對市場進(jìn)行判斷，觀察市場的整體走勢，順應(yīng)市場的交易形式。在證券投資的分析中，分析者需要掌握諸多趨勢的判斷標(biāo)準(zhǔn)以及趨勢發(fā)生反轉(zhuǎn)時所產(chǎn)生的信號。
其次，分析者需要對勘測設(shè)計行業(yè)的盤整區(qū)進(jìn)行考慮。盤整區(qū)，是指包含長期波動指數(shù)的一個水平走廊，通常情況下，勘測市場都會處于盤整區(qū)中?？紤]盤整區(qū)的目的，是給勘測行業(yè)投資者一個建倉的機(jī)會。但是，如果考慮到交易的成本，在盤整區(qū)中進(jìn)行交易實在難以獲得利潤，則需要投資者做到進(jìn)場次數(shù)最少化。因此，分析者應(yīng)該全局掌握對盤整區(qū)的突破方式。例如，突破最少天數(shù)、突破最少比例等。雖然在突破后等待信號反應(yīng)的時間較長，但會幫助勘測設(shè)計行業(yè)的投資者避免一些虛假信號的干擾，造成投資工作失敗。
然后，要對圖標(biāo)的形態(tài)進(jìn)行考慮，在分析圖表內(nèi)容中，價格形態(tài)主要包括持續(xù)型和反轉(zhuǎn)型。持續(xù)型顯示勘測市場極有可能進(jìn)行一段時間的休整，在休整過后仍會繼續(xù)發(fā)展，而反轉(zhuǎn)型則表示勘測行業(yè)的發(fā)展趨勢即將發(fā)生一個重要的反轉(zhuǎn)過程。
最后，要通過證券投資的技術(shù)對勘測設(shè)計行業(yè)進(jìn)行分析，確保投資者的投資效益以及價值，通過證券投資分析，評價場地的穩(wěn)定性，并對地質(zhì)勘測設(shè)計提出建議，根據(jù)勘探深度等各項指標(biāo)，探討工程實施的可能性。在進(jìn)行證券分析工作之后，能夠有效地保證投資者在市場條件下獲得最大的利潤。通過綜合分析技術(shù)，能夠有效地提升勘測工作的質(zhì)量。
五、結(jié)語
我們知道股票投資風(fēng)險按其是否可以分散而分為系統(tǒng)性風(fēng)險和非系統(tǒng)性風(fēng)險兩大類。系統(tǒng)性風(fēng)險即是與證券市場的整體運動相關(guān)聯(lián)的風(fēng)險，如購買力風(fēng)險、利率風(fēng)險、政策風(fēng)險等，它不能通過投資組合加以分散。系統(tǒng)風(fēng)險衡量的是整個市場大勢走勢引起的股票收益率的波動性，因此單個股票收益率波動中能被市場收益率走勢解釋的部分，即這兩種收益率間相關(guān)系數(shù)的平方，就是系統(tǒng)風(fēng)險在總風(fēng)險中的比例。
由于非系統(tǒng)風(fēng)險是可以通過投資組合分散掉的風(fēng)險，而系統(tǒng)風(fēng)險不能通過投資組合規(guī)避，所以市場上所說的高風(fēng)險高收益的風(fēng)險只是針對系統(tǒng)風(fēng)險而言，證券市場只是給高的系統(tǒng)風(fēng)險以高收益的回報，對非系統(tǒng)風(fēng)險則不予以彌補(bǔ)。
施東暉（1996）曾利用上述關(guān)系，運用雙周收益率對上海證券市場進(jìn)行了截面的橫向國際比較，得出上海股市的系統(tǒng)風(fēng)險在1993年4月至1996年5月平均比例值高達(dá)81．37％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于美國、英國、加拿大等發(fā)達(dá)市場約20－30％的比例值，并進(jìn)一步得出結(jié)論：①上海股市中，單個股票的價格波動受市場大勢的影響非常大，且各個股票之間價值運動的相關(guān)性很大，導(dǎo)致收益率間的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0．7左右；從而市場齊漲齊跌現(xiàn)象非常嚴(yán)重，公司的個性未能得到體現(xiàn)。②正是因為系統(tǒng)風(fēng)險在總風(fēng)險占有較大的比重，各股票之間價格運動強(qiáng)烈的一致性，從而導(dǎo)致證券投資組合的效果不佳，多元化投資只能大約分散20％的風(fēng)險量，降低風(fēng)險的效果不明顯。
但是，上海證券市場是一個不斷發(fā)展的市場，它處在不斷完善的過程中，下面我們縱向去觀察系統(tǒng)風(fēng)險的變化。
樣本的選取
由于截至1993年5月份，在上海證券交易所的上市公司才有50家，并且此50家上市公司大多為上海本地股。為使樣本具有代表性、連續(xù)性，對于93年之前的上市公司全部入選，4月份之后，選取50家，（這50家包括27日之前的上市公司），而對94至97年都是隨機(jī)抽取50家。同時，為了樣本的連續(xù)性，以便符合統(tǒng)計上的要求，樣本數(shù)與上一年度樣本的差異不超過20％。時間跨度為1993年1月1日至1998年12月31日。
收益率的計算
由于我們是進(jìn)行縱向比較，但是受到時間段的限制，如果按月或按周計算收益率，顯然計算出的數(shù)據(jù)太少，所以我們以天計算效益率。
我們以93年至98年，每月個股每天的收益率與上證A股指數(shù)的收益率做回歸分析，計算出每個股票在每個月與上證A股的相關(guān)系數(shù)平方ρim2，6年時間每個股票有72個ρim2，然后對樣本中所有的股票即72家進(jìn)行簡均，計算出每月市場系統(tǒng)風(fēng)險占總風(fēng)險的比例。
經(jīng)過上述方法的計算，其結(jié)果如下圖（圖略）
實證分析
A、系統(tǒng)風(fēng)險占總風(fēng)險比例值的縱橫向比較
至98年底，上海證券市場系統(tǒng)風(fēng)險在總風(fēng)險中的比重依然偏高，平均為54．22％；另一方面，從縱向來看，我們以年為單位，計算93年至98每年平均的系統(tǒng)風(fēng)險占總風(fēng)險的比例，計算結(jié)果如下表：
939495969798
70．24％69．27％62．80％52．03％43．47％27．51％
從上述比較結(jié)果，我們看出，上海證券市場系統(tǒng)風(fēng)險占總風(fēng)險的比例呈明顯下降趨勢，盡管個股受大勢的影響還具有相當(dāng)大的程度，但是上述現(xiàn)象正在逐步弱化，個股的個性正得以逐步體現(xiàn)，其股價抗政策性風(fēng)險的力量在加強(qiáng)。這也可以從96年年底人民日報特約評論員文章發(fā)表后的事件反應(yīng)中得到驗證。人民日報特約評論員文章給當(dāng)時一度投機(jī)氣氛濃厚的股市以沉重打擊，使得一些被盲目炒作的績差股連續(xù)跌停板，下調(diào)幅度達(dá)50％———80％。而一些績優(yōu)股，如四川長虹下調(diào)幅度僅為5％左右，公司的個性得到體現(xiàn)。另據(jù)實證分析，我國證券市場股價日趨反映其價值。劉虎（1997）指出，1997年開盤價與1996年公司的每股收益的相關(guān)系數(shù)為0．6826，而1997的年底公司的收盤價與1997年中期每股收益的相關(guān)系數(shù)上升到0．70以上。因此，我們可以得出結(jié)論：上海證券市場正在逐步走向規(guī)范，那種不顧上市公司的投資價值，盲目炒作的現(xiàn)象正在得到遏制與糾正。
正是在這種規(guī)范的發(fā)展?fàn)顩r下，投資者樹立了投資績優(yōu)與成長等正確的投資理念。投資者也由前幾年的重大盤，輕個股逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹貍€股，輕大盤，齊漲共跌的模式正在進(jìn)一步淡化，戰(zhàn)術(shù)上的成敗很大程度上取決于對個股的選擇。持股不當(dāng)?shù)娘L(fēng)險是最大的風(fēng)險。這從98年證券市場的發(fā)展中足可以說明上述問題。所以投資者要想在今后的投資活動中獲得最大的收益，應(yīng)該注重公司基本面的研究，無論何種概念或者題材只有對上市公司的業(yè)績改善和持續(xù)發(fā)展帶來實質(zhì)性的影響，其股價的上升基礎(chǔ)才是牢固的。
我們說上海證券市場的發(fā)展是與以下幾個因素分不開的：第一，投資者及投資主體正確的投資理念的樹立。我國股市剛剛起步之時，尤其是個人投資者認(rèn)為買股票就能掙錢，從來就不去分析上市公司，盲目跟莊，追漲殺跌。經(jīng)過幾次大的風(fēng)險的洗禮之后，總結(jié)教訓(xùn)，轉(zhuǎn)向慎重進(jìn)行投資，認(rèn)真的去研究上市公司，分析其基本面，從而一定程度上抑制了股市的暴漲暴跌。第二，機(jī)構(gòu)投資者的擴(kuò)大，證券機(jī)構(gòu)資金力量的不斷加強(qiáng)，對證券市場的發(fā)展起了不可忽視的作用。機(jī)構(gòu)投資者紛紛設(shè)立研究機(jī)構(gòu)，進(jìn)行行業(yè)分析、公司研究，從而有目的地去發(fā)現(xiàn)價值被低估的個股，比如富島基金發(fā)現(xiàn)四川長虹、蘇常柴就是一個很好的例子。富島基金管理人學(xué)習(xí)國外基金管理人的先進(jìn)經(jīng)驗，開辟中國機(jī)構(gòu)上市公司調(diào)研之先河，該基金管理人通過對四川長虹的深入調(diào)研和考察，認(rèn)識到該公司的高成長性和良好的業(yè)績，大膽地把大量資金投入到該公司，挖掘四川長虹的內(nèi)在價值，二級市場上形成了獨特的長虹現(xiàn)象，富島基金也獲得了高額回報。正是由于機(jī)構(gòu)投資者對公司基本面的研究，才使得各個股票的價格日趨反映其價值，個性得以體現(xiàn)。第三，政府強(qiáng)有力的監(jiān)管措施，政府監(jiān)管部門對證券機(jī)構(gòu)、從業(yè)人員以及上市公司的信息披露、關(guān)聯(lián)交易、財務(wù)報表的標(biāo)準(zhǔn)與要求都采取了一系列的規(guī)范措施?？梢哉f政府強(qiáng)有力的監(jiān)管措施對于上海證券市場的長遠(yuǎn)的健康的發(fā)展起到了決定性作用。
B、證券投資組合的運行在上海證券市場已具備了可行性
我們知道，系統(tǒng)風(fēng)險不具有可分散性，而非系統(tǒng)性風(fēng)險可以通過證券投資組合加以分散。根據(jù)證券投資組合理論，選擇20個左右的股票即可把非系統(tǒng)風(fēng)險分散掉。正由于美國等發(fā)達(dá)市場系統(tǒng)風(fēng)險占總風(fēng)險比例為20％～30％，所以通過證券投資組合可以分散掉70％～80％的風(fēng)險量，由此，國外的機(jī)構(gòu)投資者對證券投資組合異常重視，正可謂不要把雞蛋放到一個籃子里去。但是在上海證券市場的早期，由于系統(tǒng)風(fēng)險非常大，經(jīng)過50家的投資組合只能分散掉大約20％的風(fēng)險量（施東暉，1996），效果不佳，所以券商對此研究甚少，只知道炒作某一個股票。但是根據(jù)上述計算結(jié)果，我們可以得出結(jié)論，證券投資組合在我國的應(yīng)用已經(jīng)具有可行性。
由上表可知，97年系統(tǒng)風(fēng)險占總風(fēng)險的比例達(dá)到43％左右，按照投資組合理論，我們就可以通過證券投資組合分散掉大約57％的風(fēng)險量。這對于今年剛剛成立的證券投資基金的運作提供了良好的理論依據(jù)。按照證券投資基金管理暫行辦法，證券投資基金中資金的80％要投資到股票中去，并且持有一家上市公司的股票不得超過基金資產(chǎn)凈值的10％，所以其資產(chǎn)凈值的80％也必須進(jìn)行投資組合。那么現(xiàn)在證券投資基金就可以利用投資組合將大部分風(fēng)險分散掉。而在早期，則效果不明顯。從這個角度來講，證券投資基金的出臺是適時的。
C、信息披露的效果在加強(qiáng)
關(guān)鍵詞：qfii制度；證券投資基金；投資行為
qfii制度是一種有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場的過渡性制度。在一些新興市場 經(jīng)濟(jì) 國家和地區(qū)中，由于貨幣市場沒有實現(xiàn)完全自由兌換、資本項目尚未開放、外資的介入極有可能對其證券市場帶來較大的負(fù)面沖擊。為了防范這種風(fēng)險，qfii制度隨即應(yīng)運而生。
一、qfii在我國的發(fā)展
瑞銀華寶于2003年7月9日第一次下單買下寶鋼股份、上港集箱、外運發(fā)展和中興通訊這四只股票，這標(biāo)志著合格境外機(jī)構(gòu)投資者制度正式進(jìn)入我國證券市場。之后高盛、蓋茨基金、美國景順資產(chǎn)管理公司、法國興業(yè)銀行等都陸續(xù)參與到了我國證券市場。在2006年之后政府的審批速度明顯加快，僅2006年度就批準(zhǔn)了18家，新增共計34億美元的額度。
2007年，國家外匯管理局共批準(zhǔn)6家qfii機(jī)構(gòu)合計9.5億美元的投資額度。12月9日，為進(jìn)一步提高我國資本市場的對外開放水平，qfii總投資額度擴(kuò)大至300億美元。截至2007年末，已累計批準(zhǔn)49家qfii共99.95億美元的投資額度，累計匯入資金99.26億美元，結(jié)匯約787.71億元人民幣。2008年qfii額度還會繼續(xù)增加，2008年3月，美國哥倫比亞大學(xué)已成為我國第53家qfii。
二、我國國內(nèi)基金的發(fā)展
我國基金業(yè)發(fā)展概括為三個階段：1998年到2001年的頭三年是起步階段，市場中只有10家基金公司，產(chǎn)品以封閉式基金為主，基金運作的相關(guān)制度開始建立；2001年到2005年是第二個階段，《證券投資基金法》頒布實施，各類基金產(chǎn)品相繼面世，基金公司的運作與管理也逐步完善；2005年以來基金業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，伴隨著資本市場改革的深化，資本市場發(fā)展開始提速，基金業(yè)也在這一時期快速發(fā)展，資產(chǎn)管理規(guī)模迅速擴(kuò)張。
2001年我國首支開放式基金——華安創(chuàng)新的發(fā)行，拉開了開放式基金迅速發(fā)展的大幕，華安基金初始募集資金為50億元。2006年以來，隨著資本市場的快速發(fā)展，我國基金行業(yè)呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，投資者特別是個人投資者投資基金踴躍，基金資產(chǎn)規(guī)模成倍擴(kuò)大。根據(jù)證監(jiān)會提供的數(shù)據(jù)，在2007年9月21日到10月底的一個多月時間里，沒有新的基金發(fā)行，但是基金總規(guī)模增長1591億份，基金資產(chǎn)凈值增長9.56％。據(jù)統(tǒng)計，截至10月底，我國59家基金管理公司共管理基金341只，基金總規(guī)模為20553.38億份，基金資產(chǎn)凈值達(dá)33120.02億元，分別為年初的2.8倍和3.8倍。
三、qfii和國內(nèi)投資基金的投資行為分析
隨著qfii的逐步進(jìn)入以及我國股市近年來的持續(xù)高漲，qfii與基金兩大主力機(jī)構(gòu)都積極搶占a股最優(yōu)資產(chǎn)，以期獲取豐厚利潤。但從投資表現(xiàn)來看，兩大機(jī)構(gòu)既有共同之處，也在一些投資方法和行為上存在差異。
﹙一﹚qfii與國內(nèi)基金的投資相似分析
從分享投資經(jīng)濟(jì)成長收益的角度分析，qfii與國內(nèi)基金在行業(yè)配置和個股選擇上都傾向于國家的重點行業(yè)、優(yōu)質(zhì) 企業(yè) ，以最大程度地保證資金的安全性，也有助于實現(xiàn)收益的最大化。
首先是具有全球產(chǎn)業(yè)競爭比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)。從全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來考慮行業(yè)的配置，選擇具有全球產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)作為投資對象是不僅是qfii的理性選擇，也是國內(nèi)基金所秉承的。
其次，從資本逐利性和安全性的角度看，壟斷性行業(yè)存在的超額利潤和相對低的風(fēng)險會吸引機(jī)構(gòu)投資者的注意力，這些壟斷性的產(chǎn)業(yè)可分為具有 自然 壟斷特點的產(chǎn)業(yè)和自然資源類產(chǎn)業(yè)，以及政府管制的壟斷產(chǎn)業(yè)。
消費品行業(yè)也是他們選擇的重要產(chǎn)業(yè)門類。消費品產(chǎn)業(yè)的長期增長潛力極大，一些具有品牌優(yōu)勢的消費品公司有望成為機(jī)構(gòu)選擇的目標(biāo)。
﹙二﹚qfii和國內(nèi)投資基金的投資差異分析
1、qfii的投資視野與國內(nèi)基金差異。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)來看，最具有吸引力的自然就是亞洲經(jīng)濟(jì)，而亞洲經(jīng)濟(jì)里面最讓qfii著迷的顯然非我國莫屬。對我國內(nèi)地證券市場的投資是qfii資產(chǎn)全球戰(zhàn)略配置的一部分，因此qfii的投資行為遠(yuǎn)比內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者顯得高瞻遠(yuǎn)矚。在qfii的眼中，除了看好我國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展外，人民幣匯率制度改革及其引致的匯率變動帶來對以人民幣計價資產(chǎn)價值的重估。而由于目前一些法規(guī)條款的限制，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者尚不能做到從全球范圍來選擇投資方向，這樣也就限制了國內(nèi)機(jī)構(gòu)的投資視野，只能從a股里面縱向比較尋找機(jī)會，而不能像qfii那樣大范圍的橫向比較。
2、qfii的投資周期與國內(nèi)基金差異。境外機(jī)構(gòu)投資者大都來自成熟資本市場，有著豐富的投資經(jīng)歷，心態(tài)較為成熟，因此在委托資金給qfii這些機(jī)構(gòu)時，不會表現(xiàn)出像某些國內(nèi)投資者那樣的急功近利心態(tài)，一般投資周期都是幾年甚至十幾年，追求的是長期穩(wěn)定的投資回報，而不是短期暴利。反觀國內(nèi)，一般機(jī)構(gòu)投資者都有年度業(yè)績指標(biāo)，普通投資者也不自覺不自覺地依靠每年機(jī)構(gòu)的業(yè)績來“打分”，作為經(jīng)營這些資金的職業(yè)經(jīng)理人來講，不可避免會受到 會計 年度考核的壓力。因而大多國內(nèi)基金的投資周期多為3-5年。
3、qfii的研究方式與國內(nèi)機(jī)構(gòu)的差異。在研究方面與國外機(jī)構(gòu)之間的距離非常明顯。國外的研究和國內(nèi)很不同，首先是人員眾多，頂級投行的分析員數(shù)量都很龐大，每年的資金投入巨大。在研究上則分得很專業(yè)。幾個分析師看一個行業(yè)，每個人鉚定幾個上市公司，甚至只有3-5家公司，可能比一般的管理層對公司還了解。此外，他們研究的年限非常長。在國外，一般10年以上才能稱得上資深分析師。國內(nèi)3-5年便已經(jīng)成為資深的研究員了。
4、qfii的投資策略與國內(nèi)基金的差異。國際投資者在完成準(zhǔn)備工作后，一般會進(jìn)行長期投資，因為在一個陌生的市場環(huán)境中從事短線投機(jī)不是理性的做法。qfii作為國際投資者，其進(jìn)入國內(nèi)市場的初衷是分享我國 經(jīng)濟(jì) 增長利益，因此，這決定了qfii必然以公司基本面和 發(fā)展 前景為投資基礎(chǔ)，長期持股，以獲取 企業(yè) 增長的回報。國內(nèi)基金則更為看重上市公司的市場表現(xiàn)與市場熱度，其投資的長期性要低于qfii。投資策略的不同從二者的換手率上便可看出。qfii在操作上一直保持著較低的換手率。而國內(nèi)基金換手率總體上一直高于qfii。
四、國內(nèi)證券投資基金的問題與對策
（一）問題
1、高換手未必就有高收益。在業(yè)績排名靠前的基金中，有些換手率并不高，換手率居前的基金，業(yè)績并不靠前。如上投摩根基金管理公司，其在選股并持有方面表現(xiàn)出相當(dāng)優(yōu)秀的能力，旗下上投阿爾法、上投優(yōu)勢基金均整體體現(xiàn)出了相當(dāng)?shù)偷膿Q手率，而收益卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出許多國內(nèi)基金產(chǎn)品的特點。我國基金的年度換手率是世界罕見的，頻繁的短線交易不僅與其本身所標(biāo)榜的長期投資理念相去甚遠(yuǎn)外，而且過度頻繁的交易必然會增加交易費用，判斷失誤的概率也相當(dāng)大，這都將侵蝕收益，傷害基金持有人利益。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計顯示，按照2006年基金平均股票換手情況 計算 ，因印花稅上調(diào)直接導(dǎo)致基民平均少賺1％左右。對于投資換手率達(dá)到1000％的幾只基金的基民來說，損失在4％以上。
2、國內(nèi)基金過于注重上市公司市場表現(xiàn)。國內(nèi)證券投資基金偏好于市場面表現(xiàn)活躍、股價波動性大的上市公司股票，其選股存在一定的追漲行為，對上市公司的資產(chǎn)管理能力和成長性要求較低。這種將上市公司的市場表現(xiàn)看高于其基本面的行為在牛市行情中可能會為基金公司帶來可觀的收益，但實際上必將導(dǎo)致投資行為與價值投資理念的背離。隨著上市公司股價的價值回歸，這種操作策略的風(fēng)險會不斷加大，更會對我國基金公司的長期發(fā)展產(chǎn)生制約。
3、開放式投資基金的投資策略趨同。目前國內(nèi)開放式基金雖然存在多種風(fēng)格，如價值優(yōu)化型、價值投資型、穩(wěn)健成長型、積極成長型、收益型、成長型、指數(shù)型、平衡型等，但大部分開放式基金往往會拋開其表明的投資風(fēng)格而選擇積極的資產(chǎn)配置策略，積極的股票選擇策略，在實際投資活動中，投資目標(biāo)轉(zhuǎn)換頻繁，即積極尋找熱點行業(yè)，熱點板塊，這種投資策略在市場行情較好時可能會取得較好的收益，但實際上則隱藏著較大的風(fēng)險。因為與基金所標(biāo)榜的投資風(fēng)格不一致甚至是相背離的策略不僅會有損基金未來的發(fā)展，還會對基金投資者的利益造成損害，以致失去投資者對基金公司的信任，而這種信任又恰好是基金賴以生存的根本。
（二）對策
1、以“價值投資”為投資理念。證券投資基金作為一種理財工具，本來就是一種規(guī)避短線交易風(fēng)險的分散組合投資品種。作為一種分享我國經(jīng)濟(jì)高速增長的理財品種，應(yīng)重點挖掘潛力公司。所以國內(nèi)基金實現(xiàn)優(yōu)秀業(yè)績的關(guān)鍵是始終堅持以“價值投資”為投資理念，按照價值和成長性雙重標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格篩選高質(zhì)量的價值型公司和高質(zhì)量的成長型公司作為投資對象。
2、實行積極的風(fēng)格管理可以有效地提高基金的投資業(yè)績。對于基金的風(fēng)格，無論是成長型還是價值型，必須要顯著，體現(xiàn)自己的特點，使基金的投資策略應(yīng)與基金風(fēng)格相符合。例如高收益與高風(fēng)險并存的成長型基金是具有風(fēng)險偏好性的資金的投資選擇，因而應(yīng)選擇投資市場中有較大升值潛力的小公司股票和一些新興行業(yè)的股票。而以追求穩(wěn)定的經(jīng)常性收入為基本目標(biāo)的價值型基金是風(fēng)險厭惡性的資金的投資選擇，應(yīng)當(dāng)以大盤藍(lán)籌股、公司債、政府債券等穩(wěn)定收益證券為投資對象。
3、以上市公司基本面的分析為基礎(chǔ)。基金經(jīng)理應(yīng)在與qfii的共存和競爭中找出自身的不足。畢竟一味地追逐股票的市場表現(xiàn)以及市場板塊輪動時的不同熱度并不是提升基金自身的競爭力的根本策略。根本的策略還是需要回到上市公司的基本面進(jìn)行分析，從基本面中找到理想的投資對象，避免過分的投機(jī)行為。同時基金公司也需加強(qiáng)基金管理人、基金從業(yè)人員的自律管理，促進(jìn)基金業(yè)健康快速的發(fā)展。
一、證券投資實踐性教學(xué)的一般缺陷與不足
(一)教學(xué)目標(biāo)不夠明確實踐性教學(xué)的目標(biāo)不僅在于增加學(xué)生的感性認(rèn)識,更重要的是培養(yǎng)學(xué)生的實踐能力,使其更易于適應(yīng)實際工作的需要。然而,證券投資實踐性教學(xué)常被定位為理論教學(xué)的輔助環(huán)節(jié),教學(xué)目標(biāo)不夠明確,例如有些院校為配合基本概念和理論的講解而提供寥寥無幾的實踐課時;有些院校雖然開設(shè)專門的實踐課,但僅限于對證券市場投資操作流程和分析方法的簡單介紹,對學(xué)生實踐能力培養(yǎng)缺乏重視。
(二)內(nèi)容體系重復(fù)紊亂如同時尚潮流一般,理論課程增設(shè)實踐性教學(xué)環(huán)節(jié)已幾乎遍地開花,而金融學(xué)專業(yè)課程之間聯(lián)系緊密,教學(xué)大綱不夠具體或協(xié)調(diào)不足則可導(dǎo)致證券投資實踐性教學(xué)內(nèi)容重復(fù)紊亂。涉及證券投資相關(guān)內(nèi)容的課程通常較多,包括金融學(xué)、金融市場學(xué)、投資學(xué)、證券投資學(xué)、證券投資分析、證券投資模擬實習(xí)等等,而學(xué)分制大背景下這些課程面向不同專業(yè)級別開設(shè),學(xué)生理論功底差異較大,培養(yǎng)目標(biāo)不一致,教學(xué)大綱難以兼顧,實踐性教學(xué)內(nèi)容重復(fù)紊亂的現(xiàn)象難以避免。
(三)教學(xué)組織方式較單一證券投資實踐性教學(xué)的組織形式通常較為單一,學(xué)生參與度低,師生互動機(jī)會較少,這對學(xué)生實踐能力培養(yǎng)極其不利。最常規(guī)的組織方式是對投資的基本分析和技術(shù)指標(biāo)分析理論方法進(jìn)行逐一介紹,并要求學(xué)生完成相應(yīng)的實習(xí)報告。但是,這種教學(xué)方式不能充分激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣和自主學(xué)習(xí)的動力,忽略了其他教學(xué)手段和資源的應(yīng)用,令教學(xué)效果大打折扣。
(四)教學(xué)質(zhì)量監(jiān)控低效質(zhì)量監(jiān)控部門和教師通常以為學(xué)生獲取了實時行情便可高質(zhì)量地達(dá)到教學(xué)要求,經(jīng)常忽略教學(xué)過程監(jiān)控和教學(xué)效果檢驗,對學(xué)生知識和經(jīng)驗?zāi)芰Ψe累缺乏有效的考核。學(xué)生的實習(xí)報告和模擬操作業(yè)績甚至不受重視,獨立思考和分析的訓(xùn)練強(qiáng)度不足。此外,在網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下,課堂管理的松懈可能令學(xué)生“不務(wù)正業(yè)”,無法專注于實踐性學(xué)習(xí)。
二、證券從業(yè)人員的職業(yè)能力維度分解
(一)技術(shù)分析經(jīng)驗與能力證券從業(yè)者必須接受并處理海量多變的交易信息,因此,作為對市場行為進(jìn)行解讀的技術(shù)分析的經(jīng)驗與能力顯得尤其重要。學(xué)生不僅要理解大部分技術(shù)分析的理論與工具,還需經(jīng)過大量訓(xùn)練,熟悉數(shù)種分析理論和指標(biāo)的應(yīng)用,形成對價量時空趨勢判斷的穩(wěn)定思維模式,并能較準(zhǔn)確地指導(dǎo)投資行為。
(二)基本分析能力基本分析能力是基本經(jīng)濟(jì)管理理論的研究和應(yīng)用能力,表現(xiàn)為對宏觀社會經(jīng)濟(jì)、中觀產(chǎn)業(yè)及微觀企業(yè)發(fā)展方向的準(zhǔn)確把握能力。以股票投資為例,技術(shù)分析解決的是選時選勢的問題,而基本分析則要解決更為基礎(chǔ)性的選股問題,只有擁有了較強(qiáng)的基礎(chǔ)分析能力,證券投資收益獲取和風(fēng)險控制才有保障,證券經(jīng)紀(jì)與咨詢才有正確的指導(dǎo)基礎(chǔ),證券投資研發(fā)才有基本技能基礎(chǔ)。
(三)專業(yè)表達(dá)與溝通能力證券從業(yè)者需要具備較強(qiáng)的專業(yè)語言溝通能力,不僅要有較好的表達(dá)能力,還須要將投資分析專業(yè)方案準(zhǔn)確及時地進(jìn)行傳遞溝通,這尤其是證券公司工作人員不可或缺的。同時,應(yīng)用寫作能力是表達(dá)與溝通能力的重要內(nèi)容。
三、基于職業(yè)能力培養(yǎng)導(dǎo)向的證券投資實踐訓(xùn)練模塊設(shè)置
(一)證券從業(yè)取向與能力培養(yǎng)的實踐路徑合格的應(yīng)用型人才應(yīng)具備一定的滿足職業(yè)發(fā)展要求的能力維度規(guī)格,其成長的關(guān)鍵在于針對職業(yè)取向加強(qiáng)有效的實踐訓(xùn)練,達(dá)到職業(yè)能力培養(yǎng)的目標(biāo)。證券業(yè)作為重要的金融子行業(yè),其內(nèi)部分工繁雜多樣,不但有交易所、證券公司、機(jī)構(gòu)投資者、市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)等多元主體,而且各主體內(nèi)部分具體細(xì)致,以國泰君安證券公司為例,其內(nèi)部分設(shè)企業(yè)融資和并購業(yè)務(wù)等14個部門。以職業(yè)能力為口徑,證券業(yè)人才需求大致可分為投資決策、經(jīng)紀(jì)咨詢、研究開發(fā)三種類型,它們的能力維度構(gòu)成及實踐培養(yǎng)路徑可通過(表略)。
(二)證券投資實踐訓(xùn)練模塊設(shè)置1.模擬投資。即借助特定模擬交易系統(tǒng),讓受訓(xùn)者在一定虛擬本金和實時行情下進(jìn)行虛擬的投資操作。模擬投資過程中,受訓(xùn)者在選擇投資目標(biāo)和時機(jī)之前進(jìn)行細(xì)致的基本分析和技術(shù)分析,這可提高他們對理論的靈活應(yīng)用程度,快速積累技術(shù)分析的經(jīng)驗。模擬投資對投資決策類崗位人才的能力培養(yǎng)最為有效,對其他培養(yǎng)對象的分析能力提高也比較有效。2.模擬解盤。即要求受訓(xùn)者實時動態(tài)地對整體行市變化進(jìn)行解讀和判斷,從基本面、技術(shù)面綜合分析,并給出投資操作的基本策略。模擬解盤要求受訓(xùn)者在公開場合下進(jìn)行講演,鍛煉他們的分析思維和表達(dá)能力及對實時咨詢的反應(yīng)速度與判斷力,對各類崗位人才培養(yǎng)均有裨益,稍有不同的是實時解盤過程中研發(fā)類受訓(xùn)者重在做基本因素分析,而經(jīng)紀(jì)咨詢類受訓(xùn)者則注重進(jìn)行技術(shù)面解讀。3.模擬咨詢。即要求受訓(xùn)者對隨機(jī)給出的某一證券投資品種的投資操作策略或其他投資疑難問題進(jìn)行解答,要求受訓(xùn)者對投資品種具有一定了解基礎(chǔ)及快速解讀能力。長期訓(xùn)練,可增強(qiáng)欲從事經(jīng)紀(jì)咨詢和研發(fā)受訓(xùn)者的反應(yīng)速度、表達(dá)溝通能力和分析經(jīng)驗。4.模擬薦股。即受訓(xùn)者在進(jìn)行充分研究的基礎(chǔ)上,選擇某一投資品種進(jìn)行公開推介。這要求受訓(xùn)者對選股、選時進(jìn)行充分研究,并遵照一定的程序介紹推薦理由,形成具體的投資操作策略建議,這屬于經(jīng)紀(jì)咨詢的范疇,對經(jīng)紀(jì)咨詢類人才的培養(yǎng)最具作用。5.研究討論。即對受訓(xùn)者進(jìn)行分組,對特定專題進(jìn)行研究,做成一定的文本,并就研究結(jié)論進(jìn)行討論和改進(jìn)。研究討論不僅可以提高受訓(xùn)者的研究能力,且可以擴(kuò)大受訓(xùn)者的訓(xùn)練內(nèi)容范圍,如對固定收益證券融資設(shè)計等投資銀行業(yè)務(wù)的研討可高度調(diào)動受訓(xùn)者的理論基礎(chǔ)、文獻(xiàn)查閱能力、創(chuàng)新潛能和團(tuán)隊協(xié)作能力,對于研發(fā)類人才的培養(yǎng)作用最大,對投資、經(jīng)紀(jì)咨詢等類人才也具有較大的作用。
四、證券投資實踐訓(xùn)練的導(dǎo)學(xué)與考核方式設(shè)計
(一)模擬投資競賽模擬投資競賽的組織開展方式比較靈活。國內(nèi)部分證券公司及專業(yè)財經(jīng)網(wǎng)站均有模擬炒股平臺,將這些免費資源引入證券投資實踐性教學(xué),既實現(xiàn)低成本投入,又較好地讓學(xué)生接受訓(xùn)練。為了增強(qiáng)學(xué)生參與的積極性,可以借助其他的一些活動推進(jìn)模擬投資的開展,如組織全班參與學(xué)校范圍內(nèi)的模擬投資比賽,或參與網(wǎng)站及相關(guān)機(jī)構(gòu)組織的民間模擬投資競賽。通過競賽的方式引入激勵機(jī)制,增強(qiáng)挑戰(zhàn)性,有效提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣和熱情,更好地達(dá)到教學(xué)目標(biāo)要求。另外,在考核機(jī)制上可全面評價學(xué)生的模擬投資過程:一方面,以模擬投資的業(yè)績作為競賽成績首要參考指標(biāo);另一方面,對學(xué)生開設(shè)的賬戶進(jìn)行全程跟蹤,要求學(xué)生定期提交交易報告,解釋所有交易行為的動機(jī)和理由,評價其操作理念和手段的優(yōu)劣。通過模擬投資競賽鍛煉學(xué)生的分析能力和投資心理與技巧,使其具備合格證券從業(yè)人員應(yīng)有的素質(zhì)。對于具有投資決策和經(jīng)紀(jì)咨詢從業(yè)取向的學(xué)生尤其要重點組織參與模擬投資競賽。
(二)模擬薦股競賽證券投資實踐性教學(xué)一般有期限性,教師可根據(jù)課時分布狀況將其分成若干個小周期。每個周期內(nèi),要求學(xué)生進(jìn)行薦股并考察所推薦股票的業(yè)績表現(xiàn),以薦股成績確定每期的“薦股明星”,并將其作為鑒定成績的參考,鼓勵學(xué)生進(jìn)行獨立分析。薦股時,要求每位薦股者給出薦股理由,并定期安排若干學(xué)生進(jìn)行薦股演說,鍛煉其分析能力、語言表達(dá)能力、職業(yè)形象與禮儀修養(yǎng)等素質(zhì)。薦股演說對于具有經(jīng)紀(jì)咨詢從業(yè)意向的學(xué)生要重點實施,突出表達(dá)溝通能力培養(yǎng)的優(yōu)先次序。
(三)實時解盤與咨詢除了模擬投資和薦股,為實施有效的教學(xué)監(jiān)控,讓學(xué)生專注于實踐性學(xué)習(xí)過程并鍛煉分析思維和反應(yīng)能力,還可以在課堂中實施實時解盤和咨詢的模擬。實時解盤要求在開盤前(一般為上午)或盤后(一般為下午)對市場行情變動進(jìn)行綜合評述,給出變化的原因并確定后市趨勢及投資的初步策略建議。實時咨詢則是隨機(jī)設(shè)定某一交易情景,如以一定的價格、數(shù)量持有一定的證券倉位,要求被咨詢者給出進(jìn)一步操作策略和理由,考驗其反應(yīng)速度和語言組織的邏輯性及建議合理性。實時解盤和咨詢對于經(jīng)紀(jì)咨詢類崗位人才的培養(yǎng)較為重要,當(dāng)然對于研發(fā)和投資類人才培養(yǎng)亦有一定的質(zhì)量監(jiān)控作用。
(四)小組研討和網(wǎng)絡(luò)平臺交流通過研討和交流的方式加強(qiáng)學(xué)生的相互學(xué)習(xí),以提高實踐性教學(xué)效果。在課堂上,給出一些開放式的問題或案例,讓學(xué)生分小組進(jìn)行研討,以小組為單位進(jìn)行交流研討,集中點評,啟迪學(xué)生改進(jìn)分析思路和表達(dá)方式及團(tuán)隊合作效率,提高其分析問題和解決問題能力。同時,對小組表現(xiàn)計一定的成績,綜合考核,保證教學(xué)質(zhì)量監(jiān)控的有效性。另外,還可創(chuàng)造一定的條件讓學(xué)生參與網(wǎng)絡(luò)平臺的交流,如在網(wǎng)絡(luò)平臺上分派給學(xué)生ID,以發(fā)帖的數(shù)量和質(zhì)量確定ID的等級和成績,刺激學(xué)生主動參與交流和溝通?；谘杏懻n題和發(fā)帖主題的開放性,證券投資實踐各個能力維度均可藉此得到訓(xùn)練和提高。
(五)研究報告和資格認(rèn)證定期布置研究報告撰寫作業(yè),要求學(xué)生對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、產(chǎn)業(yè)和上市公司分別進(jìn)行研究,按照一定的程序和規(guī)格撰寫研究報告,培養(yǎng)學(xué)生的研究分析能力;或是要求學(xué)生為某個投資銀行項目設(shè)計方案,培養(yǎng)學(xué)生創(chuàng)新解決問題的能力。研究報告環(huán)節(jié)對研發(fā)型人才的培養(yǎng)最為重要。當(dāng)然,為了全面培養(yǎng)學(xué)生的實踐能力,可以將實踐性教學(xué)和相關(guān)職業(yè)資格認(rèn)證相聯(lián)系,如“證券從業(yè)人員資格證”,強(qiáng)化學(xué)生的理論基礎(chǔ),增強(qiáng)學(xué)生參與實踐性學(xué)習(xí)的積極性。
五、證券投資實踐性教學(xué)創(chuàng)新模式構(gòu)架與評價
