發(fā)布時間：2022-06-26 02:28:21
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的證券行業(yè)論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：證券投資基金；商業(yè)銀行；影響；策略
一、證券投資基金對銀行業(yè)的影響分析。
我國證券投資基金對商業(yè)銀行同樣具有雙向影響效應(yīng)，一方面，它促進商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新與中間業(yè)務(wù)的發(fā)展；另一方面，也對商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)造成沖擊，進而影響到我國的金融穩(wěn)定。
1.證券投資基金對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和利潤增長有積極影響。
一方面，證券投資基金托管業(yè)務(wù)中有利于組織低成本的存款。無論是基金開戶還是基金投資前的沉淀，基金的存款都是低成本穩(wěn)定的資金來源。而且不論基金是商業(yè)銀行通過為基金提供銷售、交易服務(wù)，在銀行系統(tǒng)內(nèi)部十分簡便地以低成本直接將存款劃轉(zhuǎn)為基金，這在降低交易成本的同時，也為自己擴大了客戶源。另一方面，證券投資基金托管業(yè)務(wù)，可以收取基金托管費，獲取中間業(yè)務(wù)收入。由于證券投資基金是發(fā)起、管理、托管三權(quán)分立的機制，根據(jù)我國的證券投資基金管理辦法，基金托管業(yè)務(wù)必須由商業(yè)銀行擔(dān)任。但基金托管要求托管人有熟悉托管業(yè)務(wù)的專職人員，而且要具備安全保管基金資產(chǎn)的條件，托管人必須有安全、高效的清算、交割能力，以保證基金發(fā)行、運營、贖回與清算的效率和質(zhì)量，目前主要由國有商業(yè)銀行如中國工商銀行、中國銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行等來擔(dān)任，一些資本實力雄厚而且業(yè)務(wù)能力強的股份制銀行也加入這一行列，所以基金托管業(yè)務(wù)將是商業(yè)銀行之間的競爭業(yè)務(wù)，具體見下表。從證券投資基金歷年托管費收入來看，托管費收入上升速度很快，已經(jīng)從1998年的1600萬元上升到2006年的10.53億元。商業(yè)銀行通過介入基金托管業(yè)務(wù)，既可以改善其自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，促進商業(yè)銀行中介業(yè)務(wù)的發(fā)展，增加無風(fēng)險業(yè)務(wù)收入，改善業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)，也可以促進新型商業(yè)銀行業(yè)務(wù)人員素質(zhì)提高與知識結(jié)構(gòu)的改善，為商業(yè)銀行現(xiàn)代資本市場金融業(yè)務(wù)發(fā)展拓寬空間。
2.證券投資基金對銀行業(yè)的消極影響。
首先，證券投資基金對商業(yè)銀行傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)帶來了沖擊。證券投資基金作為一種金融創(chuàng)新品種，具有強大的專業(yè)理財功能，它的出現(xiàn)順應(yīng)了降低資源配置成本的需要，使得投資者和融資者都愿意通過直接融資市場進行交易，從而出現(xiàn)存款“脫媒”現(xiàn)象，使得商業(yè)銀行市場占有率不斷下降。我國作為發(fā)展中國家，同樣具有轉(zhuǎn)型經(jīng)濟國家的一般特征，正在實現(xiàn)從計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變，間接融資仍占有極其重要的地位，商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)仍具有極其重要的作用，如果在短期內(nèi)迅速削弱其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，中間業(yè)務(wù)又無法迅速跟上，銀行的不穩(wěn)定性增加，將會對我國的金融穩(wěn)定產(chǎn)生沖擊。進而將直接影響到整個金融體系的穩(wěn)定。其次，證券投資基金對央行的貨幣政策提出了新的挑戰(zhàn)。投資基金的發(fā)展和變化，對傳統(tǒng)以商業(yè)銀行為主體的金融制度下的貨幣政策產(chǎn)生了重大影響，使貨幣政策中的M1、M2、M3等形式的貨幣定義不斷發(fā)生變化。毫無疑問，證券投資基金對貨幣政策工具和貨幣政策中介目標(biāo)的影響，增加了貨幣控制的難度，對央行實現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)提出了新的考驗。此外，由于證券投資基金帶來的低風(fēng)險高盈利效應(yīng)，銀行同業(yè)競爭加劇，對銀行的服務(wù)和管理水平也提出了挑戰(zhàn)。
二、商業(yè)銀行發(fā)展證券投資基金托管業(yè)務(wù)的對策。
①發(fā)揮商業(yè)銀行優(yōu)勢，加大市場開拓力度。鑒于證券投資基金對商業(yè)銀行帶來的積極影響，大力發(fā)展基金托管業(yè)務(wù)勢在必行。一方面，要加強基金托管業(yè)務(wù)的市場開拓，不斷增加托管基金的數(shù)量和資產(chǎn)總量；另一方面，要加強銀行基金銷售業(yè)務(wù)的市場開拓，目的是將銷售的基金按照協(xié)議的要求推介出去、銷售出去。要運用現(xiàn)代技術(shù)手段銷售基金，順應(yīng)潮流盡快開通網(wǎng)上銀行、電話銀行、手機銀行等便利投資人投資的方式，讓投資者享受安全、高效、便利的基金代銷服務(wù)。還可以借鑒美國籌建類似于“基金超市”網(wǎng)站，銷售各個基金公司旗下的基金。也要充分考慮銀行卡在基金銷售中的作用，還可以通過電話銀行銷售基金，給投資者帶來便利。
②商業(yè)銀行爭取在政策指導(dǎo)下成立銀行系基金，開展多元化經(jīng)營。2005年2月20日，中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會聯(lián)合公布了《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點管理辦法》，4月6日，確定中國工商銀行、中國建設(shè)銀行和交通銀行為首批直接設(shè)立基金管理公司的試點銀行。交銀施羅德、建信基金、工銀瑞信等銀行系基金應(yīng)運而生。到2008年底，這3家基金公司的排名大幅上升，管理規(guī)模逆勢增長，其中交銀施羅德排名12位，建信基金排名20位，工銀瑞信成為2008年規(guī)模增長最快公司，而且贏得市場和不俗的業(yè)績。商業(yè)銀行可以設(shè)立基金管理公司對銀行業(yè)帶來了新機遇，不僅有利于在分業(yè)框架下推動金融機構(gòu)的多元化經(jīng)營，而且有助于在中國金融體系中占據(jù)主要地位的商業(yè)銀行的儲蓄和資產(chǎn)的多元化。大量的儲蓄資金將有可能通過購買銀行基金的方式，間接進入證券市場，有效轉(zhuǎn)化為投資性基金，為資本市場提供長期穩(wěn)定的資金渠道。因此，各家商業(yè)銀行要積極爭取盡快盡早設(shè)立基金管理公司，減少存差，促進儲蓄———投資的轉(zhuǎn)化。一旦今后政策允許商業(yè)銀行從事投資銀行業(yè)務(wù)，銀行就可以轉(zhuǎn)換角色，成為基金管理人，直接管理經(jīng)營基金業(yè)務(wù)。
③向開放式基金提供融資便利，進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為混業(yè)經(jīng)營創(chuàng)造條件。證券投資基金的相關(guān)規(guī)定中允許基金管理人按照中國人民銀行規(guī)定的條件，向商業(yè)銀行申請短期融資，這使證券業(yè)與銀行業(yè)合作又增加了一個途徑。由于開放式基金可能面臨非正常巨額贖回壓力而產(chǎn)生流動性需要，往往需要借助于銀行的短期資金支持，在當(dāng)前商業(yè)銀行流動性過剩的條件下，銀證合作的前景十分看好。這也是商業(yè)銀行積極進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為將來實現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營創(chuàng)造有利條件。
④為證券投資基金提供高質(zhì)量、全方位的托管業(yè)務(wù)服務(wù)。基金托管要求銀行在財務(wù)核算系統(tǒng)軟件、清算網(wǎng)絡(luò)、監(jiān)控手段、整體服務(wù)水平等方面進行改進和提高，提供快捷、便利、周到的基金銷售和服務(wù)。商業(yè)銀行龐大的儲蓄網(wǎng)點、豐富的儲戶資源、先進的網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、良好的信譽等軟硬件條件，不僅為基金提供了理想的基金銷售平臺，而且商業(yè)銀行擁有完善的清算結(jié)算網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)、豐富的財務(wù)管理經(jīng)驗和完善的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，完全可以承擔(dān)基金托管人的職責(zé)。在基金托管業(yè)務(wù)服務(wù)過程中，一定要采用先進的技術(shù)，發(fā)揮銀行的優(yōu)勢，為證券投資基金提供全方位的高質(zhì)量服務(wù)。
⑤加強對證券投資基金的監(jiān)管。目前基金托管業(yè)務(wù)存在的很大問題是商業(yè)銀行托而不管，過分注重基金的清算交割和保管功能，對證券投資基金的監(jiān)管職能還沒有充分發(fā)揮出來。因此，監(jiān)督管理基金規(guī)范運行，避免發(fā)生風(fēng)險，影響金融穩(wěn)定性，同樣是商業(yè)銀行義不容辭的責(zé)任和義務(wù)。
⑥加強銀行基金業(yè)務(wù)人員的培訓(xùn)，在基金銷售過程中進行專業(yè)化的服務(wù)。由于基金是新業(yè)務(wù)，在分業(yè)經(jīng)營的體制下，商業(yè)銀行人員難免對基金業(yè)務(wù)產(chǎn)生陌生感，對基金業(yè)務(wù)銷售和托管過程中需要具有專業(yè)化的知識和技能的專門人才，因此加強崗前培訓(xùn)、人才引入和員工業(yè)務(wù)素質(zhì)學(xué)習(xí)才能保證證券基金業(yè)務(wù)的順利開展。
參考文獻：
[1]羅松山。投資基金與金融體制變革［M］。北京：經(jīng)濟管理出版社，2002.
摘要：日前信貸資產(chǎn)證券化試點工作正式啟動，引起了各方的熱烈關(guān)注。本文作者較早進行資產(chǎn)證券化的研究，認為資產(chǎn)證券化對于我國商業(yè)銀行滿足監(jiān)管要求、化解和分散信用風(fēng)險具有積極的促進作用，是突破資本“瓶頸”的有效手段和產(chǎn)品之一。
關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化;商業(yè)銀行;資本約束
Abstract: On the day the securitization of credit assets, officially launched the pilot project has attracted enthusiastic attention of the parties. The author of this article for the earlier asset securitization research, that asset securitization for China's commercial banks to meet regulatory requirements, and resolve the credit risk spread a positive role in promoting, is a breakthrough in the capital "bottleneck" of one of the products and effective means.
Key words: asset securitization; commercial banks; capital constraints
前言
隨著現(xiàn)代銀行業(yè)的發(fā)展，對銀行風(fēng)險資本的要求越來越高，中國的銀行業(yè)要在加入世界貿(mào)易組織后與世界金融巨擘“與狼共舞”，除了要具備科學(xué)的管理理念、方法、手段和產(chǎn)品外，更需要具備的是資本約束下的發(fā)展觀，具體體現(xiàn)為風(fēng)險資本的管理，要改變目前銀行業(yè)的風(fēng)險資產(chǎn)與資本雙擴張為特征的粗放式外延型的業(yè)務(wù)發(fā)展模式，運用多種手段走出一條集約化內(nèi)涵式的資產(chǎn)與資本相適應(yīng)的業(yè)務(wù)發(fā)展之路。這其中資產(chǎn)證券化不失為當(dāng)前中國銀行業(yè)突破資本“瓶頸”的有效手段和產(chǎn)品之一。
資產(chǎn)證券化指的是將缺乏流動性但預(yù)期能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過重新組合，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽谫Y本市場上轉(zhuǎn)讓和流通的證券，進而提高金融資源(主要是信貸資源)的配置效率。資產(chǎn)證券化的過程較為復(fù)雜，涉及發(fā)起人、SPV(Special-purpose Vehicle，特別目的載體)、信用評級機構(gòu)、投資者等諸多方面。目前，國際上信貸資產(chǎn)證券化具代表性的模式主要有美國模式(表外模式)、德國模式(表內(nèi)業(yè)務(wù)模式)、澳大利亞模式(準(zhǔn)表外模式)。
資產(chǎn)證券化對我國商業(yè)銀行經(jīng)營的啟示
當(dāng)前，我國銀行良好的成長性與巨額不良資產(chǎn)形成強烈反差，各行普遍面臨資本金不足、不良資產(chǎn)比重高、流動性差、運作效率低等問題，通過金融創(chuàng)新，特別是借鑒諸如資產(chǎn)證券化等國際成功經(jīng)驗，不失為一種好的解決辦法。資產(chǎn)證券化對于我國商業(yè)銀行滿足監(jiān)管要求，化解和分散信用風(fēng)險的借鑒意義主要體現(xiàn)在以下幾方面：
所謂資產(chǎn)證券化（AssetSecuritization）是指銀行將具有共同特征的、流動性較差的盈利資產(chǎn)，如貸款、應(yīng)收款集中起來，以此為基礎(chǔ)發(fā)售具有投資特征證券的行為。通常，銀行資金來源有兩種方式：表內(nèi)融資和表外融資。資產(chǎn)證券化就屬于表外融資方式的一種。它起源于20世紀(jì)70年代的美國，開展的初衷是獲取充足的流動性。我國開展資產(chǎn)證券化的必要性體現(xiàn)在：（一）從融資者角度看
1.增加資產(chǎn)流動性，提高盈利能力
在銀行的資產(chǎn)中，由于種種原因，有一部分資產(chǎn)的流動性較差，而且難以在短期內(nèi)收回或出售以獲得現(xiàn)金流。這部分流動性較差的資產(chǎn)占用了銀行資金，卻不能迅速帶來回報，進而影響了銀行的盈利能力。進行資產(chǎn)證券化后，銀行資產(chǎn)流動性得以增加，并且提高了盈利能力。
2.有效進行資產(chǎn)負債管理，更好實現(xiàn)期限匹配
商業(yè)銀行資產(chǎn)負債不匹配一直是商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險之一。負債來源的不確定性和資產(chǎn)業(yè)務(wù)的相對確定性導(dǎo)致了商業(yè)銀行在開展業(yè)務(wù)的同時承受了巨大的風(fēng)險。資產(chǎn)證券化的過程實際上是商業(yè)銀行主動出擊尋求期限匹配的過程，從而改善資產(chǎn)負債管理水平。
3.獲得低成本的多種資金來源
在資金來源中，表內(nèi)融資的成本主要體現(xiàn)在吸收存款和對外借入資金所需要付出的利息上。我國商業(yè)銀行的存款利率由央行統(tǒng)一規(guī)定，自身并無調(diào)控的可能性，而且現(xiàn)實情況也不允許商業(yè)銀行降低存款利率。對外借入資金的利率則受資金市場影響波動劇烈，如LIBOR在雷曼兄弟破產(chǎn)當(dāng)日飆升，導(dǎo)致各銀行借貸資本迅速上升。資產(chǎn)證券化不僅可以使資金來源多樣化，減少對表內(nèi)融資的以來，還可以以較低成本獲得所需資金。
4.改善資本結(jié)構(gòu)，提高資本充足率
隨著我國銀行業(yè)與國際銀行的接軌，資本充足率成為了考核商業(yè)銀行的標(biāo)準(zhǔn)之一。4%的核心資本和8%的總風(fēng)險資本比率要求曾經(jīng)是商業(yè)銀行難以達到的。在四大國有商業(yè)銀行的股份制改造過程中，通過財政撥款的方式曾經(jīng)一度使商業(yè)銀行的資本充足率達到標(biāo)準(zhǔn)。但很快，新的不良資產(chǎn)的出現(xiàn)又迅速導(dǎo)致資本充足率下滑。依靠撥款不是長遠之計，只有通過各種創(chuàng)新手段如資產(chǎn)證券化來改善資本結(jié)構(gòu)，才能從根本上提高資本充足率。
5.分散風(fēng)險，達到風(fēng)險最優(yōu)配置
商業(yè)銀行的資產(chǎn)根據(jù)其不同的特性存在著不同的風(fēng)險。如果同一方向的風(fēng)險過多，風(fēng)險間就不能達到相互抵消的作用。資產(chǎn)證券化實際上可以通過轉(zhuǎn)化資產(chǎn)種類來轉(zhuǎn)化風(fēng)險種類，分散風(fēng)險，從而達到風(fēng)險最優(yōu)配置。
（二）從投資者角度看
投資者可以通過資產(chǎn)證券化獲得新品種的投資品種。資產(chǎn)證券化之后提供給投資者的是標(biāo)準(zhǔn)化，且在市場上具有較高流動性的資產(chǎn)，有利于投資者根據(jù)自己的需要進行選擇并且擴大自身的投資規(guī)模。
從金融市場的影響看
1.促進金融市場專業(yè)化分工的深度
資產(chǎn)證券化的過程本身需要很多專業(yè)化分工的機構(gòu)，并且對這些機構(gòu)的要求非常高。開展資產(chǎn)證券化，客觀上促進了金融機構(gòu)專業(yè)化分工，并且加強了分工的深度。
2.改善信息不對稱
通過將資產(chǎn)增級、打包出售，投資者所投資的資產(chǎn)實際上是有一定透明度的。增級機構(gòu)、評級機構(gòu)、承銷商等金融中介用自己的信用加強了原有資產(chǎn)的信用，改善了原始資產(chǎn)信息不對稱的問題。
3.提高金融體系運作效率
資產(chǎn)證券化將銀行流動性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動性強的資產(chǎn)，同時也為投資者提供了更多的產(chǎn)品，從整體上，提高了金融體系的運作效率。二、我國商業(yè)銀行開展資產(chǎn)證券化需要解決的問題
1.宏觀管理層面上，政府出來相關(guān)法律法規(guī)，引導(dǎo)、規(guī)范資產(chǎn)證券化的發(fā)展
現(xiàn)階段，我國已經(jīng)頒布了《公司法》、《合同法》、《保險法》、《證券法》、《擔(dān)保法》、《信托法》、《商業(yè)銀行法》等法律來規(guī)范金融市場的發(fā)展。但是，資產(chǎn)證券化是金融創(chuàng)新的結(jié)果，現(xiàn)有法律不足以完全覆蓋資產(chǎn)證券化的所有內(nèi)容。例如，在證券化的過程中，SPV是個很重要的中介機構(gòu)。SPV所承擔(dān)的責(zé)任有哪些，義務(wù)有哪些，什么樣的機構(gòu)可以申請成為SPV，SPV怎樣接受市場的監(jiān)督，什么樣的政府機構(gòu)監(jiān)管SPV等等都是亟待解決的問題。
2.微觀機構(gòu)設(shè)置上，需要完善資產(chǎn)證券化所需要的一系列中介機構(gòu)
資產(chǎn)證券化過程如下圖所示：
其中主要的中介機構(gòu)包括：特殊目的載體SPV、服務(wù)商、承銷商，還隱含著增級機構(gòu)、評級機構(gòu)。目前，我國在SPV以及增級評級機構(gòu)的設(shè)置上同國際上還有一定距離，例如評級機構(gòu)權(quán)威性不強，SPV自身不夠完善等。要想繼續(xù)發(fā)展資產(chǎn)證券化，就要在中介機構(gòu)設(shè)置方面加快建設(shè)，為資產(chǎn)證券化營造良好的硬件環(huán)境。
3.構(gòu)建良好的市場以活躍交易
流動性是金融產(chǎn)品的根本。證券能否有需求是決定資產(chǎn)證券化是否可以在中國繼續(xù)發(fā)展下去的關(guān)鍵。只有實現(xiàn)了流動性，金融資產(chǎn)才能夠得到充分交易，價值才能夠在市場中得到準(zhǔn)確的定位。為了提供良好的市場環(huán)境，應(yīng)允許投資于資產(chǎn)證券化的主體多樣化，構(gòu)成多方面的需求。
4.關(guān)注風(fēng)險控制，防范過度證券化
2008年的金融危機中，由于資產(chǎn)被打包，經(jīng)過增評級機構(gòu)的包裝而成為新投資品種的資產(chǎn)，其最初的資產(chǎn)性質(zhì)和風(fēng)險由于多次轉(zhuǎn)手以無從查證，最終在市場泡沫破裂時被發(fā)現(xiàn)所打包的資產(chǎn)都是一些質(zhì)量堪憂難以在未來得到穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)。無疑，經(jīng)過增級機構(gòu)用自身的信用加強資產(chǎn)的信用，在一定程度上解決了資產(chǎn)的流動性問題。但與此同時，風(fēng)險問題不容忽視。資產(chǎn)證券化所面臨的主要風(fēng)險包括信用風(fēng)險、法律風(fēng)險、金融管理風(fēng)險。防范這些風(fēng)險需要加強法律建設(shè)、中介機構(gòu)建設(shè)以及相關(guān)監(jiān)管的強度。
【摘要】隨著我國銀行業(yè)同國際的接軌，如何處置不良資產(chǎn)成為了人們關(guān)心的一個問題。2005年，國開行和建行開展了資產(chǎn)證券化的試點。本文首先分析了在當(dāng)前情況下開展資產(chǎn)證券化的必要性，并就資產(chǎn)證券化的發(fā)展提出了建議
【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)證券化流動性資本充足SPV
參考文獻：
[1]吳治成.對我國商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的思考.現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2007，（7）.
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論文關(guān)鍵詞：、類別、賣家會員名、買賣方式、價格范圍、付款方式、所在地、新舊程度、結(jié)束時間、賣家級別、淘寶旺旺是否在線
有
相似關(guān)鍵詞與檢索結(jié)果提示
騰訊拍拍
商品關(guān)鍵字、類別、買賣方式、價格范圍、結(jié)束時間、商品所在地、新舊程度、付款方式、賣家信用等九種搜索屬性。
有
ebay易趣
包括物品關(guān)鍵字、物品號、特定分類、排除以下關(guān)鍵字、物品定價、來自賣家、物品所在地、貨幣、出價方式等等近30種搜索屬性
有
百度有啊
按商品名搜索、按店鋪名稱搜索和按賣家用戶名搜索三種搜索方式
有
合并相同賣家，搜索工具欄跟隨
(四)安全支付功能設(shè)計方面
安全支付是電子商務(wù)至關(guān)重要的一環(huán)，沒有安全可靠的支付解決方案，再“物美價廉”的商品也是空談。4大CtoC平臺的安全支付環(huán)節(jié)比較如下表：
淘寶網(wǎng)
拍拍網(wǎng)
易趣
百度有啊
第三方支付工具
√
（支付寶）
√
（財付通）
安付通
√
（百付寶）
支付方式
網(wǎng)上銀行、支付寶卡通和網(wǎng)點充值
銀行卡充值、網(wǎng)吧充值和上門收款
貝寶
目前只支持網(wǎng)上銀行支付和郵局匯款
交易保障機制
有
有
有
有
安全登錄控件
有
有
有
有
密碼保護
有
有
有
有
安全提示信息
多
多
一般
一般
登錄、支付密碼分離
是
是
是
是否綁定手機
是
是
是
是否用數(shù)字證書
是
是
否
帳戶綜合安檢功能
有
在深圳舉辦的第二屆中國互聯(lián)網(wǎng)展覽會，向人們展示了網(wǎng)絡(luò)業(yè)向理性、成熟和務(wù)實回歸的可喜趨勢。展會上，源動力Unihub公司作為一家新崛起的專業(yè)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供商引起了人們的注意。成立將近一年，Unihub在為金融證券業(yè)服務(wù)的領(lǐng)域中取得令人矚目的業(yè)績。懷著對“務(wù)實之星”的興趣與關(guān)注，記者在網(wǎng)展期間采訪了Unihub公司副總裁鄧航先生
記者：今年以來，Unihub公司在業(yè)界頻頻出動，大有推動證券互聯(lián)之勢。請您給我們介紹一下Unihub公司作為一家專業(yè)的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)提供商的優(yōu)勢是什么？
鄧航：首先是我們已有的成功案例和客戶群，如長城證券，大鵬證券、PA18。我們在為客戶服務(wù)的過程中不但努力追求客戶最大的滿意度，而且不斷的改造和完善我們的服務(wù)體系和服務(wù)水準(zhǔn)。這種服務(wù)市場經(jīng)驗值的產(chǎn)生和積累很重要。它需要時間，不象通常賣產(chǎn)品，想做馬上就能做到
二是我們與國內(nèi)許多企業(yè)有良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，如中國電信等骨干網(wǎng)絡(luò)公司，還擁有金融、證券、保險、物流等各行業(yè)的優(yōu)良資源，隨著Unihub公司的市場拓展，這些合作貿(mào)易與資源不斷地在超越與發(fā)展著
三是我們有完備的網(wǎng)絡(luò)管理體系，通過北京的中心機房輻射到分布在華東、華中、華南、西南等區(qū)域各層次的網(wǎng)絡(luò)，實行統(tǒng)一管理
四是人才優(yōu)勢，Unihub公司網(wǎng)羅了一批IT業(yè)優(yōu)秀的人才，他們有的原本就是.com公司的技術(shù)骨干。可以為客戶提供及時、細致、到位的技術(shù)支持，幫客戶解決網(wǎng)絡(luò)營運中的各種問題。如我們的主要機房24小時對客戶的數(shù)據(jù)流量進行監(jiān)控，一旦發(fā)現(xiàn)異常，即時報警和提醒，并幫客戶作出分析處理方案
五是我們有雄厚的資金投入。計劃三年內(nèi)投入20億元資金，在2002年中建成由數(shù)據(jù)中心為基礎(chǔ)的全國性基礎(chǔ)運營設(shè)施，并通過戰(zhàn)略合作伙伴在國外提供基礎(chǔ)運營設(shè)施和相關(guān)服務(wù)。有效地利用其資金優(yōu)勢，實現(xiàn)自己的目標(biāo)。
記者：現(xiàn)在為金融證券業(yè)提供IDC以及網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的公司很多，Unihub的獨到之處在哪里？
Unihub的增值服務(wù)包括CDN（內(nèi)容分發(fā)服務(wù)），如全局負載均衡、全局高速緩存、流媒體分發(fā)等。還通過高效廉價的互聯(lián)服務(wù)提供真正的7*24*365監(jiān)控維護，系統(tǒng)的設(shè)計優(yōu)化，進行數(shù)據(jù)容災(zāi)和備份以及網(wǎng)絡(luò)安全管理
與高速公路塞車一樣，互聯(lián)網(wǎng)上的瓶頸永遠無法完全解決。Unihub在基于電信資源的基礎(chǔ)上建立了自己的專有寬帶網(wǎng)絡(luò)，將CDN技術(shù)成功地應(yīng)用于金融證券業(yè)的客戶服務(wù)中,較好地解決了接入、骨干網(wǎng)、互聯(lián)互動和最后一公里等各種瓶頸問題，從而有效地優(yōu)化客戶網(wǎng)絡(luò)的工作狀態(tài)指標(biāo)
VPN(虛擬專用網(wǎng))服務(wù)市場需求目前在全球具有明顯的上升趨勢，它可以使客戶克服傳統(tǒng)連接Extrannet和Intranet價格高和缺乏靈活性等問題。如當(dāng)用戶的專線、FR、衛(wèi)星等方式連接分公司時，就會產(chǎn)生昂貴的接入費用，而且線路不支持突發(fā)大數(shù)據(jù)量，一旦超負荷工作，沒有可擴展性，維護困難，數(shù)據(jù)易丟失。VPN的應(yīng)用可使上述問題迎刃而解。UnihubMPLSVPN具有四大優(yōu)點：VPN連接配置簡單，對現(xiàn)有骨干網(wǎng)沒有壓力；對現(xiàn)有用戶的技術(shù)要求為零，不需作任何改動。用戶加入VPN的配置也很簡單，可以延伸原有的路由地址，在骨干網(wǎng)絡(luò)采用VPN-ID，可以保持全網(wǎng)的唯一性，網(wǎng)絡(luò)可擴展性很強
由于Unihub對市場的信心和定位準(zhǔn)確，投入決心大，擁有眾多國外知名公司的合作伙伴，如CA、Cisco、NETSREEN等，采用高質(zhì)量設(shè)備構(gòu)建了強大的安生設(shè)施，能為用戶提供有效的安全手段
總而言之，Unihub通過提供專業(yè)的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)，可以使企業(yè)級用戶在節(jié)省投入，提高效益的情況享受電信級的技術(shù)服務(wù)，從而克服本身IT人才短缺的矛盾，專注于自身的核心業(yè)務(wù)，贏得快速進入市場的寶貴時間
記者：Unihub為何首先選擇金融證券行業(yè)，這個行業(yè)的需求特點如何？Unihub做金融證券行業(yè)過程中感觸最深的地方是什么？
鄧航：當(dāng)初我們也做過.com夢，由于在進入市場前對.com公司的狀況作了透徹的分析，得出結(jié)論；我們并非互聯(lián)網(wǎng)業(yè)界先進技術(shù)設(shè)備的制造商，而只是此類技術(shù)設(shè)備的應(yīng)用服務(wù)商。金融證券業(yè)對先進技術(shù)的應(yīng)用是最有需求和承接力的行業(yè)，所以我們就定位做金融證券業(yè)?，F(xiàn)在回過頭來看，當(dāng)初不做.com的決策是正確的。在條件成熟的情況下，我們也會定時的介入如保險，物流等行業(yè)，PA18就是一例。
我們在做金融證券業(yè)服務(wù)中感觸最深的地方是Unihub的技術(shù)人員與用戶的技術(shù)人員在工作的配合非常融洽，就象原來就是一個整體
記者：請談?wù)刄nihub在金融證券業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和金融證券行業(yè)在線業(yè)務(wù)市場發(fā)展的觀點
鄧航：Unihub決心以現(xiàn)有規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)資源和專業(yè)化服務(wù)幫助用戶開源節(jié)流，提高服務(wù)質(zhì)量，避免行業(yè)用戶各自為戰(zhàn)的重復(fù)建設(shè)
論文關(guān)鍵詞：長株潭,城市群,建設(shè),國家,區(qū)域性
在全國城市群中，長株潭可謂結(jié)構(gòu)獨特，其地理位置呈三市鼎足之勢，彼此相距不足40公里。20世紀(jì)80年代后，湖南省委省政府著力推進長株潭經(jīng)濟一體化，2007年底國務(wù)院正式批準(zhǔn)長株潭城市群建設(shè)兩型社會綜合配套改革實驗區(qū)。顯然，無論是長株潭一體化還是兩型社會建設(shè)都離不開金融的支持，而建設(shè)長株潭城市群國家區(qū)域金融中心是實現(xiàn)金融支持長株潭一體化和兩型社會建設(shè)的戰(zhàn)略舉措。但長株潭的金融現(xiàn)狀能否滿足建設(shè)國家區(qū)域金融中心的基本條件，以及存在哪些約束因素，本子課題將對此進行深入分析。
一、長株潭城市群金融發(fā)展現(xiàn)狀
近年來，隨著經(jīng)濟體制改革的不斷深化，金融的市場化程度日益提高，金融業(yè)在長株潭一體化中的地位和作用日益增強，長株潭城市群銀行、證券、保險行業(yè)呈現(xiàn)較快勢頭：信貸增長高位趨穩(wěn)，銀行效益大幅提升，證券業(yè)在牛市行情中發(fā)展迅速，保險業(yè)對社會經(jīng)濟的保障能力增強，金融改革穩(wěn)步推進，服務(wù)創(chuàng)新成效明顯。
1.基本形成了齊全的金融機構(gòu)體系
近年來，長株潭城市群銀行、證券、保險等各類金融機構(gòu)呈現(xiàn)較快勢頭，已經(jīng)形成比較健全的金融機構(gòu)體系。從銀行業(yè)來看，除了中國人民銀行長沙、株洲、湘潭中心支行外，三家政策性銀行即中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國進出口銀行、國家開發(fā)銀行都在長沙市設(shè)立分行，四大國有商業(yè)銀行都分別在長株潭設(shè)立分行、交通、中信、光大、招商、浦發(fā)、民生、興業(yè)、郵政銀行等都在長沙設(shè)立分支機構(gòu)，有的還在株洲、湘潭設(shè)立了分支機構(gòu)，另外還擁有匯豐銀行、長沙銀行、株洲湘潭城市商業(yè)銀行，農(nóng)村信用合作社等，至2008年長沙擁有各類市級以上銀行機構(gòu)20家；株洲12家、湘潭11家。從證券機構(gòu)來看，財富證券、海通證券、方正證券、國信證券、華泰證券、長沙證券、招商證券7家證券公司在長株潭設(shè)產(chǎn)了總部或分支機構(gòu)，2007年證券總成交金額為13708.16億元；長株潭共有上市公司28家，上市公司總市值達2,511.53億元。從保險機構(gòu)來看，長株潭三市共有保險機構(gòu)66家，保險總收入達83億元。另外還有地方金融證券辦、銀行監(jiān)局，華融、東方、長城、訊達資產(chǎn)管理公司，信托投資公司、財務(wù)公司等，已基本上形成了相對集中的金融產(chǎn)業(yè)群。
截止2007年底，三市全年各項存款總余額為4354.18億元，貸款總余額為3549.03億元，新增存款與新增貸款總額分別為659.44億元、595.81億元。長沙市各類銀行機構(gòu)各項存款余額達3267.46億元，同比增長18.52%；新增存款509.60億元；各項貸款余額達2982.40億元，同比增長20.14%；新增貸款469.96億元同比多增43.54億元。湘潭市各項貸款余額262.83億元，新增45.10億元，同比多增12.23億元，增長20.71%。金融機構(gòu)各項存款余額450.27億元，新增63.50億元，同比多增2.46億元，增長16.42%。株洲市金融機構(gòu)存款余額達638億元，增長15.5%，各項貸款余額303.8億元，增長19.4%（見表1）。
表12007年長株潭各金融機構(gòu)存貸款情況
地區(qū)
存款余額（億元）
（增長率）
貸款余額（億元）
（增長率）
新增存款（億元）
新增貸款（億元）
長沙
3267.46（18.52%）
2982.40（20.14%）
509.60
469.96
株洲
450.27（16.42%）
303.8（19.4 %）
86.34
80.75
湘潭
638.45（15.5%，）
262.83（20.71%）
關(guān)鍵詞：上市證券公司 核心競爭力 灰色關(guān)聯(lián)度
一、引言
2008年1月的《中國資本市場發(fā)展報告》，提出了到2020年，中國資本市場要實現(xiàn)的戰(zhàn)略目標(biāo)。該目標(biāo)要求，屆時中國證券公司的發(fā)展要進入比較成熟的階段，競爭力顯著增強，出現(xiàn)具有國際競爭力的證券公司[1]。而自2009年以來，創(chuàng)業(yè)板上市、股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)開閘、證券公司直投業(yè)務(wù)放開等等，證券業(yè)市場環(huán)境發(fā)生了很大變化。因此，對證券公司核心競爭力的研究具有非常重要的現(xiàn)實意義。
眾多文獻基于企業(yè)核心競爭力的理論，根據(jù)證券行業(yè)的特點，主要從三個角度對證券公司的核心競爭力進行探討。一是證券公司核心競爭力構(gòu)成要素的研究。張同建（2007）提出證券公司核心競爭力由經(jīng)營能力、管理能力、市場能力和創(chuàng)新能力四種要素構(gòu)成[2]。李雪峰等（2007）從經(jīng)營能力、風(fēng)險管理能力、創(chuàng)新能力、經(jīng)營環(huán)境和人力資源五個角度構(gòu)建證券公司核心競爭力體系[3]。尹筑嘉等（2010）認為經(jīng)營能力、創(chuàng)新能力、市場競爭力、內(nèi)部治理能力、風(fēng)險管理能力和人力資源競爭力六個構(gòu)成證券公司的核心競爭力[4]。二是對證券公司核心競爭力的評價研究。傅智能（2004）提出將模糊綜合評價方法應(yīng)用于證券公司核心競爭力的評價分析，但其并未進行實證分析[5]。何曉斌（2006）、以美國三大投行為標(biāo)桿，從公司規(guī)模、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、收入結(jié)構(gòu)、風(fēng)險管理、治理結(jié)構(gòu)和創(chuàng)新能力六方面[6]，宋文濤（2009）從融資能力、業(yè)務(wù)能力、服務(wù)水平、研發(fā)能力和人力資源管理能力對中外證券公司進行比較分析[7]，得出我國證券公司核心競爭力的強弱面。楊琳、張富安（2009）以西部證券為研究對象，通過SWOT模型分析西部證券的核心競爭力，提出可以根據(jù)公司特點培育不同的核心競爭力。三是證券公司核心競爭力的提升對策研究[8]。何斌（2000）認為證券公司應(yīng)該從業(yè)務(wù)能力、客戶服務(wù)水平、融資能力、研發(fā)能力和人力資源管理能力五個方面增強自身的核心競爭力[9]。盧學(xué)英（2005）認為證券公司可以通過擴大資產(chǎn)規(guī)模和實行穩(wěn)健經(jīng)營戰(zhàn)略相結(jié)合，實行品牌經(jīng)營與多元化戰(zhàn)略相結(jié)合的方式提高核心競爭力[10]。何曉斌（2006）提出證券公司應(yīng)從內(nèi)部機制構(gòu)建和外部環(huán)境創(chuàng)造兩方面提升證券公司核心競爭力[6]。還有管仁勤（2003）[11]、高長青（2010）[12]等文獻對證券公司核心競爭力進行了研究。
這些研究從不同的角度對證券公司核心競爭力的構(gòu)成、評價、培育途徑提供了有益的探索。但是，現(xiàn)有的文獻也存在明顯局限，主要反映在四方面：一，對于核心競爭力的評價指標(biāo)的選取，過于注重資源、環(huán)境等指標(biāo)、忽視了制度等因素的重要作用；所選指標(biāo)多為規(guī)模性的指標(biāo)，造成證券公司的規(guī)模大小往往決定了核心競爭力的水平；二，在評估方法上，多數(shù)文獻都是以國外投資銀行為標(biāo)桿，進行簡單的比較，提出我國證券公司在哪些方面應(yīng)該加強，這種分析方法沒有反映我國證券公司的內(nèi)部機制，沒有反映出我國證券公司是否存在核心競爭力，一些著名投資銀行的破產(chǎn)證明了這種直接比較法的失敗。個別應(yīng)用數(shù)理方法評價證券公司核心競爭力的研究中，單一的數(shù)理方法本身存在很多缺陷，評價結(jié)果不是十分準(zhǔn)確；三，現(xiàn)有文獻關(guān)于證券公司核心競爭力的評價與識別，都是根據(jù)評價結(jié)果給出排名，只能說明證券公司核心競爭力的相對強弱，不能表明證券公司是否具有核心競爭力，哪些因素構(gòu)成核心競爭力，核心競爭力的水平怎么樣；四，現(xiàn)有文獻對證券公司核心競爭力的分析往往是靜態(tài)的研究，沒有動態(tài)分析，不能反映出證券公司是否具有持續(xù)競爭優(yōu)勢，不能揭示出證券公司取得這些持續(xù)優(yōu)勢的內(nèi)在動力和機制。
灰色系統(tǒng)理論從信息的非完備性出發(fā)對復(fù)雜系統(tǒng)進行處理，通過對系統(tǒng)某一層次的觀測資料進行數(shù)學(xué)處理達到在更高層次上了解系統(tǒng)內(nèi)部變化趨勢和相互關(guān)系。研究灰色系統(tǒng)所采用的方法屬于非統(tǒng)計方法，在系統(tǒng)數(shù)據(jù)較少和條件不滿足統(tǒng)計要求的情況下具有實用性[13]。證券公司是一個充滿了信息不完全和不確定性的灰色系統(tǒng)，很多評價指標(biāo)是“亦此亦彼”的模糊指標(biāo)?；疑P(guān)聯(lián)度模型是研究灰色系統(tǒng)的基礎(chǔ)，已被成功應(yīng)用于很多決策領(lǐng)域，因此本文選擇改進的灰色關(guān)聯(lián)度決策模型進行證券公司核心競爭力的識別分析。
本文以東北證券、中信證券等9家上市證券公司為研究樣本，利用灰色關(guān)聯(lián)度與理想點法的組合方法進行綜合評價，識別出哪些要素構(gòu)成這些樣本的核心競爭力。依據(jù)識別結(jié)果，總結(jié)上市證券公司的成功經(jīng)驗，發(fā)現(xiàn)不足，對各上市證券公司提升核心競爭力水平提出建議。
二、研究方法
理想點法求解多目標(biāo)決策問題，以方案距離理想解和負理想解的距離作為判斷方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，具體的計算步驟參考文獻[14]。
灰色關(guān)聯(lián)度方法的原理是，如果一方案與系統(tǒng)設(shè)置的虛擬理想方案關(guān)聯(lián)度越大，就可以認為該方案越接近理想方案，反之，該方案越遠離理想方案。模型的建立過程參考文獻[15]。
理想點法中的距離尺度能較好地體現(xiàn)方案數(shù)據(jù)位置上的關(guān)系，但是在反映方案數(shù)據(jù)之間態(tài)勢變化上存在一定的缺陷；而灰色關(guān)聯(lián)度又恰恰可以反映方案數(shù)據(jù)之間態(tài)勢變化[16]。因此，將二者結(jié)合起來反映一種方案逼近理想解的新尺度作為證券公司核心競爭力綜合評價的方法。模型建立過程如下：
①確定指標(biāo)權(quán)重。本文采用結(jié)合AHP和熵權(quán)法的組合賦權(quán)法來確定指標(biāo)體系的權(quán)重，具體的計算方法見文獻[17]。
②利用向量歸一化方法對決策矩陣作標(biāo)準(zhǔn)化處理。
③計算加權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化判斷矩陣。
④確定理想解和負理想解
⑤計算方案到理想解和負理想解之間的和。
⑥計算方案到理想解和負理想解之間的灰色關(guān)聯(lián)度和。
⑦分別對步驟⑤和⑥確定的距離和關(guān)聯(lián)度做無量綱化處理。計算公式為：。其中，分別代表。
⑧將步驟⑦中確定的無量綱化距離和關(guān)聯(lián)度合并。
由于和數(shù)值越大，方案越接近理想解；而和數(shù)值越大，方案越遠離理想方案。因此，合并公式可以確定為：
其中，反映了決策者的偏好程度，并且滿足，決策者可以根據(jù)自己的偏好確定它們的數(shù)值；反映了方案與理想解方案的接近程度，其值越大方案越優(yōu)，則反映了方案與理想解的遠離程度，其值越大方案越劣。
⑨計算方案的相對貼近度
新貼近度基于歐式距離和灰色關(guān)聯(lián)度，同時反映了方案與理想方案和負理想方案之間的位置關(guān)系。
⑩按照貼近度的大小對方案進行排序。貼近度越大則方案越優(yōu)；貼近度越小方案越劣。
三、上市證券公司核心競爭力評價
1、指標(biāo)體系與數(shù)據(jù)來源
本文遵循構(gòu)建證券公司核心競爭力指標(biāo)體系的原則，以證券公司核心競爭力的構(gòu)成要素為基礎(chǔ)，結(jié)合證券公司核心競爭力的特征，初步設(shè)計出了6項一級指標(biāo)18個二級指標(biāo)和42個輔助識別指標(biāo)（略），建立了證券公司核心競爭力指標(biāo)體系（表1）。
對核心競爭力進行識別時，指標(biāo)體系權(quán)重的確定，既要注重專家的經(jīng)驗估計，又要重視反映指標(biāo)信息量的客觀權(quán)重，合理的賦權(quán)方法是主客觀賦權(quán)法的結(jié)合。本文選擇層次分析和熵權(quán)法的組合方法作為上市證券公司核心競爭力指標(biāo)體系的權(quán)重確定方法，具體步驟參考文獻[17]。證券公司核心競爭力指標(biāo)體系的權(quán)重結(jié)果如表1所示。
指標(biāo)數(shù)據(jù)的獲得主要有兩個來源：一是從各證券公司的年報或公開資料中直接或簡單計算獲??；二是從現(xiàn)有的資料中無法獲得，只能依靠專家打分和經(jīng)驗判斷得到。
對于證券公司核心競爭力指標(biāo)體系中的定性指標(biāo)，本文采取問卷調(diào)查的方式，邀請了10位專家為上市證券公司核心競爭力的定性指標(biāo)進行打分，采用了4分制的標(biāo)準(zhǔn)，即：完善打4分，有效（較強）打3分，一般打2分，無效（較差）打1分。選擇專家時，考慮了選擇對象的專業(yè)背景、知識結(jié)構(gòu)和工作經(jīng)歷，確保打分較為準(zhǔn)確。
定量指標(biāo)的數(shù)據(jù)主要來源于各上市證券公司歷年的審計報告。
由于各個指標(biāo)的量綱不同，在綜合評價上市證券公司核心競爭力之前，必須對評價指標(biāo)做標(biāo)準(zhǔn)化，使之具有可比性。
2、實證分析
根據(jù)前文對證券公司存在核心競爭力的判定，只有在2009至2011連續(xù)三年生產(chǎn)經(jīng)營效率DEA有效的證券公司，在某項指標(biāo)上達到了國內(nèi)領(lǐng)先水平，才具有核心競爭力。應(yīng)用灰色關(guān)聯(lián)度與理想點法的組合方法，對西南證券和中信證券的六項核心競爭力構(gòu)成指標(biāo)進行綜合評價，并與廣發(fā)證券等其他七家證券公司的評價結(jié)果相比較，若中信證券和西南證券的某項指標(biāo)得分較高，排名較好，則說明在這項指標(biāo)上具有核心競爭力。評價結(jié)果如表3所示。
表中結(jié)果為與理想解的接近程度，值越大表示越好。本文認為，只有得分在0.75以上 ，并且明顯高出其他公司得分的證券公司才算達到了國內(nèi)先進水平，在此項指標(biāo)上具有核心競爭力。
從表中可以看出，在人力資源方面，中信證券得分0.8067，大大超過了行業(yè)平均的0.5146，說明中信證券在人力資源方面相對其他上市證券公司具有無可比擬的優(yōu)勢；其他證券公司得分不一，普遍距離理想解仍然較遠，在上力資源上并無明顯的核心競爭優(yōu)勢可言。
無形資源方面，中信證券一枝獨秀，主要的原因是，中信證券多年以來，在內(nèi)部一直規(guī)范管理，團隊的凝聚力和業(yè)務(wù)創(chuàng)新力、開拓力很強，公司的經(jīng)營理念在行業(yè)中非常先進；在外部，中信證券的業(yè)績和客戶服務(wù)水平使得它在市場中樹立了良好的口碑和品牌，客戶滿意度很高。西南證券在無形資源得分上較高，但不具有核心競爭力，原因是盡管它的內(nèi)部管理也很出色，但是規(guī)模較小，服務(wù)的客戶數(shù)量有限，美譽度難以進一步推廣。
物質(zhì)資源方面，中信證券、廣發(fā)證券和華泰證券三家公司具有較高的水平，這跟他們的規(guī)模有關(guān)。規(guī)模大，可用于再生產(chǎn)的資產(chǎn)、利潤數(shù)量越多。另外，中信證券憑借其特殊的背景，可以獲得其他大量的可用資源。東北證券、西南證券等規(guī)模較小，在物質(zhì)資源獲取上表現(xiàn)平平。
在管理能力上，只有西南證券具有核心競爭力，這與它成熟的內(nèi)部管理是分不開的。從公司戰(zhàn)略規(guī)劃的制定、實施和控制，到?jīng)Q策監(jiān)督、管理創(chuàng)新、風(fēng)險管理，再到員工的培養(yǎng)、考核和激勵，西南證券做到了行業(yè)內(nèi)的翹楚。中信證券等其他證券公司雖然得分不低，但不認為它具有核心競爭力。不可避免，它規(guī)模大難于管理，也和國企本身存在的問題以及易受政府干預(yù)有關(guān)。
創(chuàng)新能力上，9家證券公司核心競爭力得分普遍較低，沒有一家公司具有核心競爭力。主要原因是一方面證券業(yè)在我國屬于收入水平很高的行業(yè)，以及對國外金融創(chuàng)新產(chǎn)品的“拿來主義”，導(dǎo)致了產(chǎn)品創(chuàng)新動力不足；另一方面，也和我國整體創(chuàng)新環(huán)境不佳、循規(guī)蹈矩的教育觀念有關(guān)。
整合能力上，中信證券得分高達0.8313，其他證券公司普遍低于0.7。核心競爭力的重要特征就是整合性，中信證券不但需要理順龐大的內(nèi)部資源、關(guān)系，促使資源得到更好的應(yīng)用，促使能力得到更好的發(fā)揮，還需要協(xié)調(diào)處理好來自外部的影響。對比中信證券所取得的業(yè)績，也正說明中信證券突出的整合能力，具備核心競爭力。
四、結(jié)論
本文對在我國A股上市的中信證券等9家證券公司的核心競爭力進行了評價。結(jié)果顯示，中信證券在人力資源、無形資源、物質(zhì)資源和整合能力上具備核心競爭力，西南證券管理能力突出，具有核心競爭力。其他證券公司在不同的要素得分相對較低，不具備核心競爭力。
評價的結(jié)果對于上市證券公司在外部經(jīng)營、內(nèi)部管理上具有一定導(dǎo)向作用。西南證券需要擴大企業(yè)規(guī)模，增加可用的人力資源、無形資源和物資資源量，加強對各種資源的整合能力。中信證券需要加強管理能力，特別是要提高組織結(jié)構(gòu)響應(yīng)速度和增強管理創(chuàng)新能力。其他證券公司應(yīng)當(dāng)以中信證券和西南證券為標(biāo)桿，培育核心競爭力。
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中國當(dāng)前社會已走到社會主義市場經(jīng)濟的前沿，許多事物已與世界經(jīng)濟取得一致，也向資奉主義市場經(jīng)濟學(xué)了許多可用的市場管理方法，基金就是這其中的一種。其實證券在我圈是有它的必然，我國也像韓國50-60年代一樣面臨著經(jīng)濟迅猛的發(fā)展。而后出現(xiàn)資金短缺，出現(xiàn)我國特有的這樣那樣的困難，如國民儲蓄居高不下．而國家儲蓄利率持續(xù)下調(diào)，這時投資基金絕對是實現(xiàn)現(xiàn)有儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的有力途徑。因此證券投資基金在未來的中國將有很大的市場和潛力。
我國的證券投資基金經(jīng)過短短20-30年的發(fā)展，也已經(jīng)從封閉式走向了開放式占主導(dǎo)，從不規(guī)范走向了日益規(guī)范(當(dāng)然還存在未正式規(guī)范的私募基金)，但是中國的證券投資市場仍存在著許許多多的問題。隨著黨的十六大和十六屆三中令會精神的貫徹落實，《證券投資基金法》的頒布，“國務(wù)院炎于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見”(下簡稱“國九條”)的頒布和實施，中國證券資本市場發(fā)展中遇到的問題，也必將在發(fā)展中逐步加以解決。以下就我的理解，結(jié)合國九條，對中國當(dāng)前證券市場的各種問題進行剖析，并提出一己之陋見。
一、我認為中國證券市場首要問題是沒有好的投資項目
誠如“國九條”中所肯定的火力發(fā)展資本市場的重要意義：寫作畢業(yè)論文有利于促進金融市場改革和發(fā)展提高直接融資比例，完善金融市場結(jié)構(gòu)，提高金融市場效率，維護金融安全，有利于完善社會主義市場經(jīng)濟體制，更人程度地發(fā)揮資本市場優(yōu)化資源配置的功能，將社會資金有效轉(zhuǎn)化為長期投資。而證券投資基金在此起了重要作用，可是上市公司總體素質(zhì)偏低，很多是面臨困難的國有企業(yè)轉(zhuǎn)制而來，上市后又不積極深入改造，只以圈到股票資金為目的；做為三駕馬車之一的債券市場又品種稀少，造成證券投資公司在選股時不約而同地只能持有那幾只優(yōu)秀股，集中度高，不利于分散風(fēng)險。而股票市場只有“做多”機制，沒有“做空”機制，很難規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險，證券公司于是也拼命做大，甚至出現(xiàn)操縱市場的違規(guī)行為。
國九條中第四條第五條就對此問題提出r解決方案：
四、健全資本市場體系，豐富證券投資品種：要求分步推進創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，完善風(fēng)險投資機制，拓展中小企業(yè)融資渠道；積極穩(wěn)妥發(fā)展債券市場，在嚴(yán)格控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上，鼓勵符合條件的企業(yè)通過發(fā)行公司債券籌集資金，改變債券融資發(fā)展相對滯后的狀況，豐富債券市場品種。
對此我個人認為可以吸收國外風(fēng)險投資基金及房地產(chǎn)投資基金的發(fā)展模式，創(chuàng)造出適臺中國特色的為中小企業(yè)融資的基金；而我國的高科技產(chǎn)業(yè)一直是一塊肥肉，長期以來它屬于高風(fēng)險高回報行業(yè)，外國資本早就看好它，而我們?nèi)艚L(fēng)險投資基金，則可吸收國內(nèi)很多民間資本，尤其是一些高收入階層，會更看好這一塊。房地產(chǎn)投資基金相對來說投資期限長，但中國房地產(chǎn)市場良好的發(fā)展前景和巨大的資產(chǎn)容量不容忽視，我國早期不規(guī)范的證券投資基金也曾駐足過這種期限長的投資，但當(dāng)時來規(guī)范化，反而造成了基金的流動性問題，而如果學(xué)習(xí)國外規(guī)范化管理話，它將很好地促進房地產(chǎn)資金的證券化，平分這個行業(yè)巨額的利潤，讓廣大投資者受益。
國九條第五要求進一-步提高上市公司質(zhì)量，推進上市公司規(guī)范運作：推行證券發(fā)行上市保薦制度，支持競爭力強、運作規(guī)范效益良好的公司發(fā)行上市，從源頭上提高上市公司質(zhì)量。鼓勵已上市公司進行并購重組。要求重視投資回報，要采取切實措施改變部分上市公司重上市、輕轉(zhuǎn)制、重籌資、輕回報的狀況，提高上市公司的整體質(zhì)量，為投資者提供分享經(jīng)濟增長成果、增加財富的機會。要完善市場退出機制在實現(xiàn)上市公司優(yōu)勝劣汰的同時，建立對退市公司高管人員失職的責(zé)任追究機制，切實保護投資者的合法權(quán)益。
要規(guī)范上市公司運作：完善其法人治理結(jié)構(gòu)，按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，真正形成權(quán)力機構(gòu)抉策機構(gòu)、監(jiān)督機構(gòu)和經(jīng)營管理者之間的制衡機制強化董事和高管人員的減信責(zé)任，進一步完善獨立董事制度。規(guī)范控股股東行為，對損害上市公司和中小股東利益的控股股東進行責(zé)任追究。強化上市公司及其他信息披露義務(wù)人的責(zé)任，切實保證信息披露的真實性，準(zhǔn)確性、完整性和及時性。建立健全上市公司高管人員的激勵約束機制。
對于這一條，當(dāng)然是因為存在國有股一股獨犬，股權(quán)不流通，引起內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重造成的，通過積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題，規(guī)范上市公司非流通股份的轉(zhuǎn)讓，可以得到些解決。但是我認為要強化董事和高管人員的誠信責(zé)任，對損害公司和利益的股東進行責(zé)任追究的關(guān)鍵還在于一個信息披露問題：只有建立了及時、透明、平等的信息其卓機制才能真正起到監(jiān)督作用。而這很大一部份要靠我們加強中介機構(gòu)的規(guī)范性和執(zhí)業(yè)道德，我國的會計師事務(wù)所執(zhí)業(yè)注冊會計師很多是無法做到審計最基本的獨立性的，這就為信息披露的真實性留下許多空子。
二、我國的證券從業(yè)機構(gòu)本身還有許多不完善的地方．
證券投資基金治理結(jié)構(gòu)不完善如基金發(fā)起人與基金管理人相同，基金托管人由管理人選定且有權(quán)撤換，寫作碩士論文使其獨立性大打折扣；基金管理公司機制也同樣存在道德風(fēng)險，獨立董事制并不能真正發(fā)揮作用等。故而國九條中第六就講到促進資本市場中介服務(wù)機構(gòu)規(guī)范發(fā)展，提高執(zhí)業(yè)水平：督促證券、期貨公司完善治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范其股東行為雖化董事會和經(jīng)理人員的誠信責(zé)任．嚴(yán)禁挪用客戶資產(chǎn)，切實維護投資者合法權(quán)益。
這一方面靠基金管瑕公司加強內(nèi)部控制，切實制定一套行之有效的約束激勵機制，將基金公司的收益與基金持有人的利益掛鉤，另一方面加強外部監(jiān)督機制，建立健全證券、期貨公司市場退出機制，建立汪券資信評級機構(gòu)，鼓勵證券崩貨公司通過兼并重組、優(yōu)化整合做優(yōu)做強，以應(yīng)對明年證券服務(wù)業(yè)全面對外開放，國外證券公司的雄厚資金沖擊。
另我認為我國的開放式基金仍是契約型為主的，這樣的公司治理結(jié)構(gòu)很容易陷入流動性風(fēng)險中。也不利于其發(fā)展，還是要像法人治理結(jié)構(gòu)靠攏。寫作醫(yī)學(xué)論文在這點上國九條里也放開了證券公司的融資：拓寬證券公司融資渠道，支持符合條件的證券公司公開發(fā)行股票或發(fā)行債券籌集長期資金，完善證券公司質(zhì)押貸款及進入銀行間同業(yè)市場管理辦法，制定證券公司收購兼并和證券承銷業(yè)務(wù)貸款的審核標(biāo)準(zhǔn)，在健全風(fēng)險控制機制的前提下，為證券公司使用貸款融通資金創(chuàng)造有利條件。
