發(fā)布時間：2023-06-02 15:11:40
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的創(chuàng)業(yè)市場風險分析與對策樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：農(nóng)村信用社 金融風險 防范 化解
金融風險是指農(nóng)村信用社等金融機構(gòu)在經(jīng)營和管理過程中所面臨的資產(chǎn)損失的可能性與盈利減少的可能性。農(nóng)村信用社處于特殊地位與職能，即農(nóng)村信用社是服務(wù)于“三農(nóng)三牧”，因而其金融風險也具有不同于商業(yè)銀行與政策性銀行的特殊性。
一、農(nóng)村信用社金融風險現(xiàn)狀
一是農(nóng)村信用社不良資產(chǎn)、不良貸款占比較大，存在嚴重的信用風險；二是農(nóng)村信用社財務(wù)、信貸、支付結(jié)算等內(nèi)部流程執(zhí)行不到位造成案件頻發(fā)，形成嚴重的操作風險；三是農(nóng)村信用社資本充足率不高，存在流動性風險；四是農(nóng)村信用社資產(chǎn)利潤率低，利息回收率低存在市場風險；五是部分員工素質(zhì)低、信用觀念淡薄，由于利欲熏心，形成、以貸謀私、篡改賬目等形成道德風險問題；六是由于農(nóng)村信用社近幾年來信貸投放過快，潛伏新的金融風險。
二、防范和化解農(nóng)村信用社金融風險的對策
農(nóng)村信用社以安全營運為目標，以規(guī)范管理為手段，著力提高風險分析、控制能力和水平，強化全員、全過程、全業(yè)務(wù)風險管理體系，有效防范市場風險、操作風險和信用風險。農(nóng)村信用社不同于其它商業(yè)銀行，抗風險能力較低，在防范和化解金融風險的問題上不能照搬其它銀行的經(jīng)驗。必須在借鑒商業(yè)銀行經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合自身實際分析自身在風險管控、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、戰(zhàn)略選擇等方面的局限和不足，形成一套符合自身的防范和化解金融風險的對策，并不斷加以改進和完善。
1.建立完善的風險管理制度體系
農(nóng)村信用社是農(nóng)村金融機構(gòu)的主力軍，農(nóng)村信用社的健康、穩(wěn)健發(fā)展至關(guān)重要。隨著農(nóng)村信用社改革的不斷深入，強化風險管理，有效防范風險，構(gòu)建完善的風險管理制度體系已經(jīng)成為農(nóng)村信用社改革和發(fā)展的重中之重。
首先，根據(jù)情況變化和形勢發(fā)展，不斷增加管理制度對風險點的覆蓋密度，及時發(fā)現(xiàn)并彌補制度設(shè)計和執(zhí)行上的缺陷，不斷完善風險管理制度體系。其次，針對不同業(yè)務(wù)的風險控制手段、控制程序及管理要求做出統(tǒng)一的制度規(guī)定，相關(guān)業(yè)務(wù)部門和分支機構(gòu)要結(jié)合各自業(yè)務(wù)特點和實際情況，對風險管理的具體操作流程、方法和事項作詳細規(guī)定。最后，改變傳統(tǒng)的行政管理方式，把制度建設(shè)與業(yè)務(wù)流程改造、技術(shù)手段創(chuàng)新、管理工具開發(fā)等緊密結(jié)合起來，不斷提高管理制度的系統(tǒng)性和可操作性。
2.合理運用資金營運管理
一方面要大幅度提高資產(chǎn)質(zhì)量，努力降低資產(chǎn)流動性風險。要合理運用資金，要堅持審慎的經(jīng)營原則，科學判斷經(jīng)濟形勢。2009年一季度我國新增人民幣貸款達4.58萬億元，這一數(shù)字超過歷年新增貸款量，并且?guī)捉瓿扇暧媱澬略鲑J款總量。信貸如此放量，為我國歷史上罕見，對經(jīng)濟可能產(chǎn)生的影響不言而喻，但重點是能否用到“刀刃”上，對保增長、保民生、保穩(wěn)定發(fā)揮真正的作用。因此農(nóng)村信用社要嚴格控制對高耗能、高污染和產(chǎn)能過剩行業(yè)企業(yè)的貸款，牢固樹立“立足社區(qū)、服務(wù)三農(nóng)、服務(wù)城鄉(xiāng)”的經(jīng)營宗旨，加大對支農(nóng)、小企業(yè)、個體工商戶等的金融支持。要加大對不良貸款的盤活力度，真正做到“前清后不亂”。
3.嚴把信貸管理關(guān)
（1）貸前調(diào)查要把好風險準入關(guān)。信貸人員應(yīng)多渠道、多層面、多方面地調(diào)查，了解借款人或創(chuàng)業(yè)者的道德品質(zhì)、經(jīng)營狀況和社會負債等情況。要對企業(yè)所提供的財務(wù)報表進行細致地分析，了解其資金動態(tài)，客觀評價其經(jīng)營狀況、銷售業(yè)績和風險情況。要深入了解擔保人的擔保資格、經(jīng)濟實力和信用狀況，了解抵押物的真實市場價值和變現(xiàn)能力。
“高新技術(shù)企業(yè)”國際上有多種表述。在美國,高新技術(shù)企業(yè)泛指那些依賴先進的工程技術(shù)的多種生產(chǎn)部門,主要采用兩種指標來界定:一是研究與開發(fā)強度(Research&DevelopmentIntensity),即產(chǎn)品研究與開發(fā)費用在總產(chǎn)出中的比例;二是科技人員占總勞動力的比重。經(jīng)濟合作與發(fā)展組織(OECD)將高新技術(shù)企業(yè)劃分為9個行業(yè):航空航天、計算機辦公自動化、電子通訊業(yè)、醫(yī)藥業(yè)、科學儀器業(yè)、電子機械業(yè)、化學工業(yè)、非電氣機械業(yè)、軍事裝備業(yè)。[1]中國將高新技術(shù)企業(yè)定義為:利用高新技術(shù)生產(chǎn)高科技產(chǎn)品,提供高新技術(shù)勞動服務(wù)的企業(yè),其具體量化指標為:大專以上學歷人員占企業(yè)總?cè)藬?shù)的30%以上,且從事研究與開發(fā)的科技人員占企業(yè)總?cè)藬?shù)的10%以上;用于高科技產(chǎn)品研究與開發(fā)的費用占總收入的3%以上;技術(shù)性收入和高科技產(chǎn)品產(chǎn)值的總和應(yīng)占企業(yè)總收入的50%以上。高新技術(shù)企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)相比有自身的顯著特征,學術(shù)界一般用3個字來概括:“高”、“快”、“靈”。[2]“高”,主要是指高投資、高風險和高收益(簡稱“三高”)。投入高是由高新技術(shù)企業(yè)的技術(shù)密集和人才密集特點以及高新技術(shù)產(chǎn)品巨大的技術(shù)風險決定的。高新技術(shù)企業(yè)通常是先有研究成果,再建立企業(yè)以實現(xiàn)技術(shù)的商品化,因此,他們需要高素質(zhì)的人才和先進的科研技術(shù)條件,需要大量的研發(fā)經(jīng)費投入。高新技術(shù)具有明顯的超前特點,而超前則往往在技術(shù)上不十分成熟,因而會帶來較多的不確定性。許多國家的實踐證明,高新技術(shù)行業(yè)的企業(yè)成活率遠遠低于傳統(tǒng)行業(yè)。據(jù)統(tǒng)計,高新技術(shù)行業(yè)完全成功和完全失敗的企業(yè)各占20%,一般的企業(yè)占60%,由此可見其高風險性。[3]18高風險也往往伴隨著高收益,企業(yè)只要能開發(fā)出滿足市場需要的產(chǎn)品,高新技術(shù)產(chǎn)品憑借其新穎性和高技術(shù)特性能迅速占領(lǐng)市場,從而能獲得巨大的經(jīng)濟效益?！翱臁?指產(chǎn)品更新?lián)Q代快、生產(chǎn)系統(tǒng)應(yīng)變速度快、企業(yè)變化快。高新企業(yè)如果能把握住發(fā)展機遇,就有可能在短短的幾年內(nèi)由原來的小公司發(fā)展成為組織和管理日趨完善的大公司?！办`”,是指高新企業(yè)對科學技術(shù)發(fā)展反應(yīng)靈敏,對市場外界條件變化感應(yīng)靈敏,對組織結(jié)構(gòu)的設(shè)置、管理制度、技術(shù)手段和方法的選擇及生產(chǎn)工藝的安排,都更為靈活。高新技術(shù)企業(yè)的特征決定他們比一般企業(yè)有更高的風險,分析和認識高新技術(shù)企業(yè)運營過程中的各種風險,建立積極有效的風險防范和控制機制,對于促進其快速發(fā)展具有重要意義。
二、高新企業(yè)風險分析
高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展過程中主要存在以下風險:
(一)戰(zhàn)略風險
戰(zhàn)略風險是指由于高新技術(shù)企業(yè)的戰(zhàn)略決策是否符合市場發(fā)展的需要而帶來的風險。目前絕大多數(shù)高新技術(shù)企業(yè)并未將戰(zhàn)略風險納入公司管理的主要風險的范圍。后危機時代,企業(yè)所面臨的環(huán)境越來越復雜,各種風險日益增多,戰(zhàn)略風險也越來越受到重視。有專家認為,戰(zhàn)略風險從某種意義上講是高新技術(shù)企業(yè)最大的風險。分析企業(yè)的各種風險,戰(zhàn)略風險應(yīng)該受到更多的重視,因為企業(yè)戰(zhàn)略風險如果沒有被很好地管理,造成的損失有可能比其他任何風險更大。
(二)研發(fā)風險
研究風險是指能否將研究活動順利進行下去的不確定性,該風險是高新技術(shù)企業(yè)初期的主要風險。主要或關(guān)鍵技術(shù)人員的退出、無法獲得對項目研究至關(guān)重要的信息而使項目擱淺、研究所需的原料或設(shè)備無法得到滿足等這些情況都有可能導致研發(fā)風險發(fā)生。[4]國外有關(guān)資料表明,在研發(fā)活動中,從創(chuàng)意提出到開發(fā)成功具有一定商業(yè)前景的項目,失敗率高達95%左右。[5]
(三)技術(shù)風險
技術(shù)風險是指所研究的新技術(shù)不能達到原來設(shè)想的水平或不能滿足新產(chǎn)品生產(chǎn)的技術(shù)要求而使項目失敗的可能性,是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨的首要風險。新產(chǎn)品生產(chǎn)和技術(shù)效果的不確定性是導致技術(shù)風險發(fā)生的主要影響因素。新產(chǎn)品在實際生產(chǎn)中,有可能遇到技術(shù)設(shè)計、工藝設(shè)備、材料性能、安全標準等各種問題,新上項目往往由于技術(shù)成熟,所以會帶來工藝過程不穩(wěn)定,生產(chǎn)管理難度較大等一系列難題;高新技術(shù)產(chǎn)品變化迅速、壽命周期縮短,極易被更新的技術(shù)代替,而且被代替的時間難以確定;同時,高新技術(shù)企業(yè)還存在著技術(shù)流失風險,目前企業(yè)人才競爭激烈,頻繁的人才流動和一些不規(guī)范的競爭行為都有可能引起企業(yè)技術(shù)要素的流失,這不僅會給高新技術(shù)企業(yè)造成極大的損失,還會對企業(yè)的生存構(gòu)成巨大威脅。
(四)市場風險
市場風險是指技術(shù)創(chuàng)新帶來的新產(chǎn)品能否為市場所接受,能否取得足夠的市場份額。高新技術(shù)企業(yè)的市場風險主要體現(xiàn)在:首先是市場對新產(chǎn)品接受能力的不確定性。高新技術(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)不像一般產(chǎn)品,可以預先了解顧客的需求,有針對性地進行研制開發(fā),而它們的研究開發(fā)往往先于顧客的需求,很多情況下需要引導消費,新產(chǎn)品推出后能否被市場接受存在很大的不確定性。第二是市場對新產(chǎn)品接受時間的不確定性。高新技術(shù)產(chǎn)品一般性能比較復雜,具因為具有明顯的超前性,顧客一開始往往缺乏對其了解,加之對傳統(tǒng)產(chǎn)品的消費習慣和信賴,新產(chǎn)品推入市場后多久能被消費者接受、什么時間能形成大量需求很難預測。第三是價格是否為市場接受也有很大的不確定性。高新技術(shù)產(chǎn)品的高投入必然帶來了高成本,因此需要較高的銷售價格才能收回投資,但是,產(chǎn)品的高定價是否超出了市場的接受能力而造成銷售困難也很難預測。第四是難以對新產(chǎn)品的市場擴散速度進行判斷。一個新產(chǎn)品從研制、開發(fā)到小試生產(chǎn)、批量生產(chǎn),一直到產(chǎn)生經(jīng)濟效益,短的需要兩三年時間,長的需要七八年甚至十年以上時間。在此期間,市場情況可能會發(fā)生難以預測的變化。新產(chǎn)品成功推向市場后為高新技術(shù)企業(yè)帶來的豐厚利潤也可能吸引來眾多的競爭者。
(五)資金風險
資金風險主要是指高新技術(shù)企業(yè)在資金籌措和資金使用過程中所產(chǎn)生的不確定性。高技術(shù)企業(yè)是資金密集型企業(yè),資金保障極為重要,其資金風險主要表現(xiàn)在兩個方面:一是不能及時籌措到所需資金。新技術(shù)或產(chǎn)品的開發(fā)往往需要大量的資金,由于資金不能及時供應(yīng),導致產(chǎn)品研發(fā)受阻,其技術(shù)價值會隨著時間的推移不斷貶值,甚至致使初始投資付諸東流。如果資金投入的分布結(jié)構(gòu)與高技術(shù)企業(yè)發(fā)展的各階段對資金的需求量脫節(jié),也可能使企業(yè)由于資金不能適時供應(yīng)而貽誤發(fā)展時機。二是到期不能償還債務(wù)。由于高新技術(shù)企業(yè)存在著較大的技術(shù)風險和市場風險,如果高新技術(shù)產(chǎn)品的研發(fā)或生產(chǎn)不順利,或者所研制的產(chǎn)品未被市場接受,企業(yè)就可能無法收回前期的大量資金投入,從而產(chǎn)生財務(wù)風險,進而導致的經(jīng)營失敗。
(六)管理風險
管理風險是指高新技術(shù)企業(yè)在經(jīng)營過程中因管理不善而導致失敗的可能性。高新技術(shù)企業(yè)成長的不確定性對管理者的素質(zhì)提出了很大的挑戰(zhàn),它要求管理者隨時掌握市場信息,并根據(jù)市場變化情況及時調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營策略,推進企業(yè)不斷發(fā)展。影響高新技術(shù)企業(yè)中的管理風險的因素主要有兩種:一是企業(yè)能否聘任到急需的市場和管理人才;二是能否建立一個結(jié)構(gòu)合理、高效運轉(zhuǎn)的管理機構(gòu)。特別是到了高新技術(shù)企業(yè)的擴展期,企業(yè)進入產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)階段,產(chǎn)品開始大批量進入市場,組織結(jié)構(gòu)較為復雜,高效科學的管理關(guān)乎到高科技企業(yè)能否健康、快速地發(fā)展,企業(yè)管理風險急劇上升,并成為成熟期階段企業(yè)運營中最大的風險因素。[6]
三、防范風險的措施與對策
高新技術(shù)企業(yè)的風險防范與控制需要企業(yè)、政府與社會三方面的共同努力。企業(yè)作為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的主體,是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的直接受益者,也必然是風險的直接承擔者,所以企業(yè)自身的風險防范必須給予足夠的重視,應(yīng)采取各種措施來規(guī)避和控制風險。
(一)高新技術(shù)企業(yè)風險的自身防范
1.樹立風險意識。正確地認識高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的風險,對于有效地控制風險、避免風險或減少風險有著重要的意義。企業(yè)要不斷提高員工的風險意識,不僅管理者要有風險意識,研發(fā)技術(shù)人員、財務(wù)會計人員、市場營銷人員都要對高新技術(shù)的高風險性有正確的認識,要使員工明白,財務(wù)風險存在于企業(yè)工作的各個環(huán)節(jié),任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給企業(yè)帶來風險,影響到企業(yè)的正常發(fā)展。
2.強化戰(zhàn)略決策。科學的戰(zhàn)略決策對于防范風險有著決定性的意義。高新技術(shù)企業(yè)在初創(chuàng)期,首先要充分考慮所選項目的風險,在風險與報酬之間進行科學合理的選擇;其次在營運資本管理上要采取合適的方式,盡可能嚴格控制固定資產(chǎn)上的投入,如設(shè)備以租賃方式代替購置方式,以勞動密集型代替資本密集型進行生產(chǎn),以外包、轉(zhuǎn)包代替自產(chǎn)等,降低企業(yè)可能發(fā)生的經(jīng)營風險。在成長期,則應(yīng)實施高新技術(shù)研發(fā)和市場營銷特性相結(jié)合的策略,在進行產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)劃時選擇技術(shù)路徑、制造工藝、原材料等,都要考慮到它們能否用于大規(guī)模生產(chǎn),要考慮到規(guī)模生產(chǎn)后的市場銷售情況。產(chǎn)品性能指標是市場需求和技術(shù)相互作用的結(jié)果,是市場和技術(shù)挑戰(zhàn)間的結(jié)合點,要結(jié)合市場需求和技術(shù)可行性恰當?shù)卮_定產(chǎn)品性能指標。針對成長期的特點,應(yīng)該在市場部門與研發(fā)部門之間設(shè)立一個客戶需求部門,負責將研發(fā)、生產(chǎn)與市場需求有效地聯(lián)結(jié)起來,以降低市場風險。在成熟期,應(yīng)建立科學有效的公司治理結(jié)構(gòu),結(jié)合高科技企業(yè)的特殊性建立起具有充分彈性、敏感性和適應(yīng)性的組織體系,針對市場的變化情況,及時進行經(jīng)營策略的調(diào)整。
3.加強風險預測,建立風險分析與監(jiān)控機制。首先,要建立風險預測與分析機制。利用科學的方法對企業(yè)籌資、投資、銷售等項目進行預測,根據(jù)預測的結(jié)果進行風險分析,找出風險的成因,評估其可能造成的損失。第二,建立風險監(jiān)控的組織機制。可在企業(yè)組織結(jié)構(gòu)中單獨設(shè)立一個風險管理部,專職分析和研究本行業(yè)、本企業(yè)中面臨的各種風險因素,將風險分析和監(jiān)控工作落到實處。第三,建立風險信息收集、傳遞機制。風險監(jiān)控組織機構(gòu)中應(yīng)指定專人利用信息網(wǎng)絡(luò)搜集風險預測所需資料,通過建立科學的信息預測、反饋和分析系統(tǒng),系統(tǒng)搜集國內(nèi)外高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展動態(tài),并利用科學方法進行綜合分析與評價,并將相關(guān)風險資訊有效傳遞給需要的部門,并迅速處理來自其他相關(guān)部門的信息反饋,以達到高效率的雙向溝通。第四,建立風險處理機制。根據(jù)有關(guān)信息對風險因素分析后,應(yīng)根據(jù)市場變化及時制定相關(guān)的預防、轉(zhuǎn)化措施,修正相關(guān)數(shù)據(jù),及時采取有效措施,控制風險的影響范圍,降低風險所造成的損失。
4.利用科學方法規(guī)避與減少風險。在項目實施之前,要進行項目的可行性研究,進行風險評價,盡可能規(guī)避風險,并且要考慮通過投資投向的多樣化來降低投資風險,通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營、對外投資多元化等方式分散財務(wù)。對于風險較大的投資項目,企業(yè)可以與其他企業(yè)共同投資,以實現(xiàn)收益共享,風險共擔,從而分散投資風險。在項目投資建設(shè)以及在以后的生產(chǎn)經(jīng)營過程中,要在風險分析和監(jiān)控的基礎(chǔ)上,在損失發(fā)生前設(shè)法消除風險因素,減少損失發(fā)生的頻率;當風險事件發(fā)生后要設(shè)法減少損失的幅度,使風險消縮。
5.合理選擇籌資渠道。高新技術(shù)企業(yè)在不同的發(fā)展階段可以采用不同的籌資渠道。在初創(chuàng)階段,由于風險高、無盈利紀錄、信用狀況不定,無人愿意提供資金支持,這時可考慮應(yīng)多利用科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金、短期借款、政府財政資助以及企業(yè)的自由資金等籌資渠道;在成長階段可利用風險投資基金、銀行貸款等籌資渠道;在成熟階段則可考慮利用證券市場融資和內(nèi)部積累等籌資渠道?？傊?要根據(jù)自身發(fā)展規(guī)律和外部條件,采用靈活多樣的籌資方式,廣開籌資渠道,籌資到滿足高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的資金需要。
6.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),降低資金成本。當企業(yè)資產(chǎn)凈利潤率較高而債務(wù)資本成本較低時,可適當提高債務(wù)資本在資本總額中的比重,利用財務(wù)杠桿利益提高權(quán)益資本的收益率;當資產(chǎn)凈利潤率較低而債務(wù)資本成本較高時,則可降低債務(wù)資本在資本總額中的比重,減少財務(wù)杠桿損失,減低資金成本?？傊?高新技術(shù)企業(yè)要根據(jù)不同階段資本市場的情況,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),權(quán)衡企業(yè)得失并作出正確選擇,做到債務(wù)適度,控制好企業(yè)資本成本,避免企業(yè)陷入財務(wù)困境。
7.提高管理者和員工的素質(zhì)和水平。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)不同與一般產(chǎn)業(yè),它們的高風險性要求企業(yè)的管理者和專業(yè)技術(shù)人員具有較高的素質(zhì)和較強的能力。首先,企業(yè)在初期招聘員工時就要充分考慮該產(chǎn)業(yè)的特點,建立結(jié)構(gòu)合理的、高素質(zhì)的管理團隊和員工隊伍。與此同時,企業(yè)還要重視職工培訓,加大繼續(xù)教育力度,不斷提高管理者對形勢和環(huán)境的適應(yīng)能力,特別是企業(yè)的管理層要具備較豐富的知識和合理的知識結(jié)構(gòu),更要具備開放性思維和創(chuàng)新能力,財務(wù)人員和相關(guān)管理人員要掌握經(jīng)濟學、統(tǒng)計學、現(xiàn)代數(shù)學、金融和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)知識,注重風險管理,合理科學地測算、分析各種指標,具備捕捉、衡量、防范風險的能力,掌握適合于高新技術(shù)企業(yè)的財務(wù)管理方法,以便更好參與企業(yè)的經(jīng)營管理與決策。
(二)高新技術(shù)企業(yè)風險的社會分攤
高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展對于國家經(jīng)濟的發(fā)展有著至關(guān)重要的作用,需要全社會共同關(guān)心和支持,如果建立起有效的相關(guān)機制,就能將高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的風險的進行良好的社會分攤,同時也可以使相關(guān)企事業(yè)單位以及社會個人分享到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展所取得的利益。
1.建立健全風險投資機制。從投資行為的角度來講,風險投資是把資本投向蘊藏著失敗風險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域,旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化,以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看,是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風險資本的過程,也是協(xié)調(diào)風險投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系,利益共享,風險共擔的一種投資方式。風險投資可以實現(xiàn)對風險的多層次分攤:首先可以實現(xiàn)風險投資公司與從事高風險技術(shù)創(chuàng)新活動的企業(yè)之間實現(xiàn)風險分攤;其次風險投資公司各股東之間實現(xiàn)風險分攤。風險投資是一種高新技術(shù)與金融相結(jié)合的投融資模式,能夠有效解決高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金瓶頸問題。據(jù)統(tǒng)計,自1992年至今,美國高新技術(shù)企業(yè)對經(jīng)濟增長的平均貢獻率為30%左右,而在這些高新技術(shù)企業(yè)中有80%曾經(jīng)得到或正受到風險投資的扶持。[3]19我國風險投資在北京、上海、深圳、南京、杭州、天津、廣州等中心城市已經(jīng)取得了較好的發(fā)展,相對于全國各地蓬勃發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),還需要在更廣泛的地區(qū)建立和健全風險投資機制。
2.建立科技信貸體系。高新技術(shù)企業(yè)利用進行科技開發(fā)或技術(shù)創(chuàng)新,銀行就分擔了一定的風險?？萍夹刨J可以采取多種方式,如買方信貸、銀團貸款、出口信用保險等。采用買方信貸,一方面高新技術(shù)企業(yè)可以及時取得銷售貸款,加快資金周轉(zhuǎn);另一方面,由于買方信貸的債務(wù)人是眾多的購貨商,貸款的風險,被有效分散。銀團貸款,是多家商業(yè)銀行共同承擔一筆貸款,因此分散了貸款風險,同時多家銀行參與有利于強化對高新技術(shù)企業(yè)風險的監(jiān)控。高新技術(shù)企業(yè)如果進行出口貿(mào)易活動,可以采用出口信用保險形式,在這種形式下,銀行將降低對出口企業(yè)的抵押、擔保要求,申請融資更加便利,有利于緩解企業(yè)的資金緊張狀況。借助出口信用保險風險管理機制可以協(xié)助企業(yè)完善風險防范制度,構(gòu)建全面信用管理體系,加強應(yīng)收賬款的管理;如果出口貨物遭遇國外買家惡意拒收,中國信保可以幫助其追討貨款,最大程度地減少企業(yè)的損失;出口信用保險還可以為企業(yè)分散收匯風險。
3.發(fā)行科技債券和科技股票。高新技術(shù)企業(yè)可以通過發(fā)行科技債券與科技股票吸引社會閑散資金,從而使產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一部分風險在社會個人及有關(guān)單位中進行分攤。目前,高科技概念股在我國資本市場有廣泛的認可度,近年來航空航天、通信產(chǎn)業(yè)、軟件產(chǎn)業(yè)、數(shù)字電視、新能源等科技板塊,經(jīng)常成為市場追逐的熱點。由此可見利用科技股票為高新技術(shù)企業(yè)籌集資金和分散風險是重要而且可行的途徑。部分發(fā)展情況比較好的高科技企業(yè)也可以通過發(fā)行高科技風險債券獲得資本用于高科技風險項目的投資。為了吸引公眾投資人購買高科技企業(yè)債券及高科技風險債券,債券可以在利率、期限和轉(zhuǎn)換方式上采取比普通債券更優(yōu)惠的政策。
(三)高新技術(shù)企業(yè)風險的政府防護
由于高新技術(shù)企業(yè)的特殊性,政府可以在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中起到重要的引導作用,也可以采取積極措施對于高新技術(shù)企業(yè)的風險給予防護。
1.保護知識產(chǎn)權(quán),改善產(chǎn)業(yè)環(huán)境。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要健康的經(jīng)濟環(huán)境,需要政府的支持與保護。應(yīng)該加大對知識產(chǎn)權(quán)保護的執(zhí)法力度,規(guī)范市場秩序,打擊剽竊、盜版、捆綁銷售等不良經(jīng)濟現(xiàn)象和經(jīng)濟行為,保護企業(yè)、科研機構(gòu)以及個人發(fā)明和創(chuàng)造的積極性。政府要建立有效機制,為高新技術(shù)企業(yè)的健康發(fā)展提供政策保障和法律保護,如可以制定相關(guān)的產(chǎn)業(yè)培育和稅收優(yōu)惠政策,通過減免稅或給予補貼以鼓勵個人和民間企業(yè)創(chuàng)辦與發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。這也是世界各國的普遍做法。美國對風險投資收益的60%免稅;英國對風險投資信托實行全面豁免稅賦;法國政府曾規(guī)定科研投資中不動產(chǎn)部分第一年可折舊50%;新加坡政府規(guī)定,凡屬投資于高技術(shù)的企業(yè)連續(xù)虧損三年者,可獲得50%的投資津貼[7]等等。
關(guān)鍵詞:風險投資;風險管理;創(chuàng)業(yè)者;治理結(jié)構(gòu)
中圖分類號:F830.592 文獻標識碼:A 文章編號:100-4392(2008)07-0018-02
一､目前風險投資項目風險管理的現(xiàn)狀
(一)投資前風險規(guī)避不足
由于缺乏風險投資的操作經(jīng)驗,中國的風險投資公司在投資項目時,都不同程度地存在項目盡職調(diào)查階段對很多風險估計不足,對企業(yè)市場現(xiàn)狀調(diào)查､產(chǎn)品預測､競爭力分析和市場風險分析把握不準確,一般較少使用相關(guān)的定量分析方法,而且對估計到的風險處理和控制辦法并不得當,從而在一定程度上造成了在投資前對風險的規(guī)避不力｡另外,由于經(jīng)驗不足,在投資協(xié)議的擬定中,往往沒有充分考慮到控制投資風險的需要,存在諸多不完善的地方｡例如對于“一票否決制”､“股權(quán)逐步釋放”等條款,有些早期的風險投資項目的投資協(xié)議中就沒有設(shè)置,結(jié)果造成投資后碰到此類問題,缺乏有效的控制手段,甚至束手無策｡
(二)信息不對稱現(xiàn)象嚴重
中國風險投資還面臨一個嚴重問題,就是風險投資方和風險企業(yè)存在著比較大的信息不對稱｡按理論來說,由于風險投資在一定程度上,積極介入了風險企業(yè)的管理,使風險投資相比其他投資方式而言?熏在一定程度上能夠緩解信息不對稱現(xiàn)象｡但由于中國特殊的環(huán)境,風險投資和風險企業(yè)之間的信息不對稱還是非常嚴重的｡一個原因是由于中國公司普遍存在著治理結(jié)構(gòu)的不完善,不僅缺乏完善的制度,更嚴重的是創(chuàng)業(yè)者對治理結(jié)構(gòu)的意識普遍比較薄弱｡例如很多創(chuàng)業(yè)人員認為自己是老板?熏不愿意向風險投資股東公布相關(guān)信息｡因此,風險投資對投資項目的監(jiān)管存在很大的障礙｡此外,由于缺乏完善的信用體系,中國創(chuàng)業(yè)者､職業(yè)經(jīng)理人的道德風險相對較高,加重了信息不對稱,影響了對投資風險的控制｡
二､風險投資項目風險的分布特點
中國風險投資發(fā)展到現(xiàn)在,很多風險投資公司已經(jīng)投資了很多項目,已經(jīng)積累了一定的風險投資實踐經(jīng)驗｡在項目運作的實踐過程中,發(fā)現(xiàn)投資項目的風險存在著突出的共性問題｡
(一)資金不足嚴重影響風險企業(yè)的生存和發(fā)展
目前中國的風險投資項目普遍存在的一個問題是:風險企業(yè)資金不足,陷入財務(wù)危機｡出現(xiàn)這種情況的原因是多方面的,一個原因是與中國風險投資的投資方式有關(guān)｡中國風險投資初期不太注重聯(lián)合投資,通常是一家風險投資公司投資一家企業(yè)｡在投資時,風險投資比較重視進入價格和所占股份,對項目發(fā)展所需資金往往缺乏細致分析,造成投入資金不足,或者在項目發(fā)展過程中實際情況與預測發(fā)生較大偏離,使投入資金難以支持項目達到投資時所期望的經(jīng)營目標｡按照風險投資理論,風險投資應(yīng)該是接力棒式的投資,但在目前中國,風險投資較少愿意接下其他投資者投資的企業(yè),因此造成創(chuàng)業(yè)企業(yè)第二輪融資困難｡這樣出現(xiàn)了很多風險投資公司所投項目缺資金,但該風險投資公司由于擔心繼續(xù)投入資金后,投資風險變大,因此不敢繼續(xù)投資｡而其他投資公司又覺得你都不愿意增資,肯定是項目不好,所以也不愿意接手和投資于該類型的風險企業(yè)｡使投資的風險投資公司既退不出去,又不敢追加投資,陷入兩難境地｡
(二)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一造成風險企業(yè)市場適應(yīng)能力差
中國很多高風險項目的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及業(yè)務(wù)單一,市場適應(yīng)能力差,當相關(guān)市場變化或者競爭激烈時,收入就受很大影響｡還有一些項目由于產(chǎn)品定位超前,原來定位的市場成長緩慢,而企業(yè)沒有其他替代產(chǎn)品和收入來源,只能空等相關(guān)市場的發(fā)展,導致財務(wù)狀況惡化,形成風險｡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一､企業(yè)缺乏長遠規(guī)劃能力是目前中國風險投資項目的主要風險之一｡
(三)公司治理落后,管理能力低下
中國多數(shù)風險投資機構(gòu)所投資的企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善,制度不規(guī)范,造成經(jīng)營管理效率低下,經(jīng)營成本得不到控制,影響盈利｡投資企業(yè)缺乏為股東創(chuàng)造價值的經(jīng)營理念,致使投資企業(yè)常常對風險投資公司進行信息屏蔽,加大信息不對稱,也加大了風險投資的投資風險｡
(四)財務(wù)風險影響盈利
風險企業(yè)財務(wù)方面的特征也有比較多的共性,其中一個重要特征是風險企業(yè)的應(yīng)收帳款比例高,影響了企業(yè)的盈利｡
三､提高風險管理的方式與應(yīng)對策略
一是采取更嚴格的法律約束,在投資協(xié)議中增加對風險投資的特別保護條款｡對于在投資前投資協(xié)議中相關(guān)約束條款缺乏的項目,在投資項目增資或者其他事件發(fā)生時,應(yīng)當利用此契機,作為談判的條件,加入新的約束條件,以加強對投資項目的監(jiān)控力度,防范和規(guī)避風險的發(fā)生｡由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般急需第二輪的融資?熏所以風險投資公司如果愿意給該項目繼續(xù)投資,在與創(chuàng)業(yè)者做增資談判時,由于在談判時處于有利地位,可以把加入的相關(guān)條款作為繼續(xù)投資的前提,從而加強投資協(xié)議中的監(jiān)管條款的效力｡
二是推進投資企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的規(guī)范化｡風險投資公司必須有意識地推動風險企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善,培育風險企業(yè)對規(guī)范化管理的意識｡要明確股東大會､董事會､監(jiān)事會及經(jīng)營管理層的責權(quán)利,以制度的設(shè)立與完善制約投資者與經(jīng)營者的行為｡要用樹立現(xiàn)代企業(yè)管理理念,以先進的管理手段與管理方式,對企業(yè)進行規(guī)范管理｡
三是以提供增值服務(wù)切入監(jiān)管｡根據(jù)中國創(chuàng)業(yè)者的文化習慣,中國風險投資方應(yīng)該對投資企業(yè)的風險管理采用靈活的策略｡要與被投資企業(yè)建立比較好的關(guān)系?熏多提供管理咨詢,幫助引進客戶､合作伙伴等增值服務(wù)｡用服務(wù)來換取投資企業(yè)的配合,從而有利于對被投資企業(yè)信息的及時掌握,做好對其風險管理和監(jiān)控｡
四是對于資金不足的創(chuàng)業(yè)企業(yè),或前景基本不看好的企業(yè),應(yīng)該時刻關(guān)注其財務(wù)狀況,對已經(jīng)或即將支持不下去的企業(yè),建議風險投資公司及時采取休眠､合并､清算等方式止損;對尚存在發(fā)展前景的企業(yè),要密切關(guān)注其財務(wù)情況,防止創(chuàng)業(yè)者損害投資者的利益;在市場開拓方面為創(chuàng)業(yè)者提供有效的幫助,同時為其尋找技術(shù)､市場､資本方面的戰(zhàn)略合作伙伴;對于發(fā)展前景較好但缺乏資金的項目,應(yīng)積極幫助聯(lián)系貸款擔保獲得銀行貸款,也可追加投資｡
五是對于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的企業(yè),建議盡量拓展產(chǎn)品線,或者適當改變經(jīng)營策略,開辟新的贏利點｡對尚在產(chǎn)品開發(fā)階段的企業(yè),應(yīng)對其產(chǎn)品潛在市場進行深入了解,建議在其開發(fā)過程中,增加產(chǎn)品寬度和市場適應(yīng)能力,并隨著市場變化適當調(diào)整產(chǎn)品方向和經(jīng)營模式｡
六是對于經(jīng)營管理能力弱的企業(yè),應(yīng)加強與管理層的協(xié)調(diào)溝通,盡可能地輸出增值服務(wù)和管理,幫助企業(yè)的管理者改善經(jīng)營管理,或推薦職業(yè)經(jīng)理人直接參與管理,并督促被投資企業(yè)完善法人治理結(jié)構(gòu),幫助投資企業(yè)建立健全內(nèi)部管理制度｡
參考文獻:
[1]戴維•格拉德斯通, 《風險投資手冊》,上海人民出版社｡
[2]中國創(chuàng)業(yè)風險投資研究所,《中國創(chuàng)業(yè)風險投資發(fā)展報告2006》,經(jīng)濟管理出版社｡
【關(guān)鍵詞】項目管理；風險控制；方法
在經(jīng)濟活動中，存在確定性現(xiàn)象和不確定性現(xiàn)象。確定性現(xiàn)象的前提出現(xiàn)時，可以準確預測它的結(jié)果。而不確定性現(xiàn)象是指在某種條件下存在多種結(jié)果，但究竟發(fā)生哪種結(jié)果事先并不能完全肯定。根據(jù)風險理論的研究，風險是人們對未來行為的不確定性而可能引起的后果與預定目標發(fā)生的負偏離。在房地產(chǎn)投資的范疇內(nèi)，風險專指投資主體在項目開發(fā)的整個過程中將遭受損失的可能性和遭受損失的嚴重程度。正確的認識風險，對于投資者建立和完善風險機制，加強風險管理，減少風險損失，提高經(jīng)濟效益，具有重要的意義。
一、房地產(chǎn)合作開發(fā)項目的風險因素
房地產(chǎn)開發(fā)的程序一般分為投資決策階段、設(shè)計階段、建造階段、銷售階段和物業(yè)管理等過程，在每一階段幾乎都存在著風險因素。
（一）房地產(chǎn)項目開發(fā)的一般風險因素
1.投資決策風險。主要是對投資地點的選擇和投資機會的把握。
2.融資風險。開發(fā)商總是利用金融杠桿原理，來實現(xiàn)用盡可能少的自有資金獲取最大投資利潤。但是，杠桿原理對自有資金的收益和虧損同樣起著放大作用，當投資收益低于貸款利率時，開發(fā)商所虧損的資金也一樣會因貸款規(guī)模的增大而增大。
3.市場風險。一般而言，房地產(chǎn)市場是地區(qū)性的市場，當?shù)厥袌霏h(huán)境條件變化的影響比整個國家市場環(huán)境條件變化的影響要大得多。
4.經(jīng)營風險。包括土地費用、建造費用、租金售價水平、開發(fā)租售期限長短、短期和長期信貸的籌措及其成本，在開發(fā)商首次開發(fā)一個項目時往往是未知的，直到項目施工后有些因素才能基本清楚。這些不確定因素變動的幅度，代表了開發(fā)商所承擔的風險大小的程度。
（二）房地產(chǎn)合作開發(fā)項目的特有風險因素
除了上述房地產(chǎn)業(yè)自身可能存在的風險外，企業(yè)合作團隊內(nèi)部系統(tǒng)和外部環(huán)境的不確定性、復雜性也會給房地產(chǎn)合作開發(fā)項目帶來新的風險。國外一些學者提出了在企業(yè)合作中存在兩種風險，一是績效風險，二是關(guān)系風險。
1.績效風險是指在充分合作的情況下戰(zhàn)略聯(lián)盟無法達到預期目標，這種風險來自于合作之外的因素，比如環(huán)境的變化、合作者能力的缺乏等等。
2.關(guān)系風險是指聯(lián)盟企業(yè)的機會主義行為，也就是對所期望的合作關(guān)系存在的不確定性。關(guān)系風險被認為是合作參與者以合作團隊的公共利益為代價追求自身利益的可能性，這種行為包括縮水自己的投資、侵占對方的資源、歪曲信息、隱藏自己的合作日程表和遞交不令人滿意的產(chǎn)品和服務(wù)。
二、房地產(chǎn)合作開發(fā)項目風險管理與控制的目標
近幾年來，世界上各國企業(yè)合作每年增長率都在25%以上，但失敗的企業(yè)合作也屢見不鮮，企業(yè)合作的風險問題及由此帶來的負面影響不容忽視。在企業(yè)合作中引入風險管理，有利于明確合作團體內(nèi)各企業(yè)的風險責任，并采取措施控制和降低風險。這樣還可以幫助企業(yè)避免不良的合作關(guān)系，有助于企業(yè)利用各種機會進行低成本、低風險的合作機制模型，所以房地產(chǎn)合作開發(fā)項目風險管理的最終目標是：
1.為全面、合理地處置風險提供可能性。風險管理基于風險識別衡量和科學分析，使其既能夠為風險損失的出現(xiàn)與衡量提供科學、準確的計算基礎(chǔ)，正確識別、衡量風險，為管理、處置風險提供科學決策基礎(chǔ)；又能夠用科學、系統(tǒng)的方法，對各種風險對策的成本及效益加以比較，從而得到各種對策的最佳組合。
2.促進房地產(chǎn)投資主體決策的科學化、合理化，減少決策的風險性。通過實施風險管理，將損失減少到最低限度，或在損失發(fā)生后及時合理地得到經(jīng)濟補償，這就直接或間接地減少了企業(yè)的費用支出，從而保障了投資者收益目標的實現(xiàn)。
3.有利于房地產(chǎn)開發(fā)商增強風險意識，從被動管理變?yōu)橹鲃庸芾硇?，為項目開發(fā)提供安全的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境。
4.使得合作企業(yè)發(fā)現(xiàn)自身所存在的危險性和問題，并根據(jù)風險控制研究得出的結(jié)論方法進行解決，從而節(jié)省合作團隊的運行成本，減輕各企業(yè)對動態(tài)合作潛在損失的憂慮，維持企業(yè)合作的運行，保證企業(yè)合作團體經(jīng)營收入的穩(wěn)定性。
三、房地產(chǎn)合作開發(fā)項目的風險管理與控制方法
（一）常見房地產(chǎn)項目風險控制方法
任何企業(yè)在投資過程中都希望最大限度的回避風險，采取風險控制措施可以降低企業(yè)的預期損失，或使這種損失更具有可測性，從而在獲取最大利益的同時盡量降低風險。常見的風險控制和處理方法包括風險預防、風險回避、風險降低、風險分散、風險轉(zhuǎn)移、風險自留。
1.風險預防。風險預防是指對項目投資進行市場分析和研究，以減少投資的不確定性和風險性。通過研究使投資者明確了投資過程中可能存在的風險及其大小，是風險防范和控制的有力措施。風險預防實施步驟為：
（1）充分收集信息和資料。要充分了解市場的供求情況和供求結(jié)構(gòu)、市場發(fā)展變化趨勢、消費者的需求偏好、原材料和產(chǎn)品的價格、競爭對手的動態(tài)等。
（2）進行市場研究和分析。在信息收集、整理、分析的基礎(chǔ)上，對其需求的確定性作出分析和預測。它是判斷投資可行性的基礎(chǔ)，是投資和經(jīng)營決策的前提，對防范投資風險有著重要意義。
（3）做好投資可行性研究，選擇合理的投資方案。在投資決策前，對擬投資的項目進行全面的、綜合的經(jīng)濟技術(shù)分析和研究，以確定能否投資。經(jīng)過這項工作，投資者能清楚地了解和掌握在投資過程中可能遇到的風險和各種情況，并采取相應(yīng)的措施予以防范和應(yīng)對。
2.風險回避。用風險回避的形式來消除風險是較為常見的，也是對付風險最徹底的方法。有效的風險回避可以完全消除某一特定的風險所可能造成的損失。風險回避主要體現(xiàn)在三個方面：一是在投資決策階段，通過對投資風險的測量和評價，放棄風險較大的開發(fā)區(qū)域、開發(fā)類型或開發(fā)方案；二是在土地獲取階段，通過對地塊的自然屬性、使用屬性或有關(guān)部門對地塊使用屬性的確認，如果開發(fā)無利可圖，則應(yīng)放棄該宗土地的開發(fā)；三是在工程建設(shè)階段，為了回避風險，可能拒絕采用某種建設(shè)方案、結(jié)構(gòu)形式或施工方案，或通過招投標模式、承發(fā)包方式、合同類型的選擇等回避某些風險。風險回避雖然能有效的回避風險，但同時也失去了參與競爭的獲利機會，因此具有一定的局限性。
3.風險降低。風險降低是指在風險發(fā)生前、發(fā)生時和發(fā)生后，采取各種防范措施，盡量減少發(fā)生損失事件的概率和降低損失的程度。這種方法一般用來處理那些房地產(chǎn)投資者不愿回避或轉(zhuǎn)移的風險。它是一種被普遍采用和接受的風險防范的方法。風險降低有三層含義:一是在風險發(fā)生前，降低其發(fā)生的可能性；二是在風險發(fā)生時，使發(fā)生的損失達到最小；三是在風險發(fā)生后，采取積極有效的措施，彌補已經(jīng)造成的損失。
風險降低的方法對管理房地產(chǎn)開發(fā)過程中所遇風險顯得尤為有效。開發(fā)過程中可采取一系列手段將開發(fā)風險降低到最小。
（1）準確的預測和評價方案，即盡可能的全面收集資料，采取科學的方法對擬開發(fā)項目的各項費用和最終收益進行預測，對備選的方案進行風險分析和決策，以減少開發(fā)的盲目性，降低項目的各種不確定性。
（2）縮短建設(shè)周期，盡快完成開發(fā)項目，有利于減輕投資者將面臨的未來的不確定性。
（3）針對開發(fā)中可能存在的風險，提前制定詳細而周密的方案，建立有效的指揮系統(tǒng)，并定期實施訓練。
4.風險分散?？梢圆捎猛顿Y組合、共同投資和跨行業(yè)投資等多種方式來分散風險：
（1）房地產(chǎn)投資組合。通過分析不同類別房地產(chǎn)投資的風險與收益的關(guān)系，以及在統(tǒng)一市場條件下各類房地產(chǎn)的相關(guān)性，針對各個不同房地產(chǎn)類型需求的差異加以區(qū)別，評價和選擇兩個或多個不同類型的房地產(chǎn)產(chǎn)品進行開發(fā)投資。
（2）共同投資。多個房地產(chǎn)開發(fā)的公司聯(lián)合起來，共同開發(fā)同一個房地產(chǎn)項目。共同開發(fā)投資要保證參與投資的各方主體能夠優(yōu)勢互補，從而最大限度的控制風險。
（3）跨行業(yè)投資組合。跨行業(yè)的投資組合方式能起到降低房地產(chǎn)投資風險的作用，但前提是這種投資組合必須是科學的、合理的，否則會產(chǎn)生負的影響。
5.風險轉(zhuǎn)移。風險轉(zhuǎn)移是指投資者將損失有意識地轉(zhuǎn)移給與其有相互關(guān)系的另一方承擔的一種風險防范方法。風險轉(zhuǎn)移通常在以下幾種情況下采用：可以清楚的劃分被轉(zhuǎn)移和轉(zhuǎn)移方之間的損失；被轉(zhuǎn)移人能夠并且愿意承擔適當?shù)娘L險；風險轉(zhuǎn)移成本低于其它方法。風險轉(zhuǎn)移的主要途徑有保險、合同、擔保。
6.風險自留。風險自留是解決發(fā)生較小損失時所采用的一種方法。這種方法是指在預計較小損失可能發(fā)生的情況下，預留一筆應(yīng)急資金以應(yīng)付損失；或者因過錯而引起較小損失發(fā)生時，用應(yīng)急資金主動承擔所發(fā)生的損失。風險自留雖然讓投資者承擔了風險、增加了費用，但它同時也可以促進資金周轉(zhuǎn)、節(jié)約潛在費用和贏得潛在顧客。風險自留分為兩大類，第一類是非計劃風險自留，即對某些風險，由于沒有意識到它的存在或重要性，因而沒有處理風險的準備，或明知風險的存在，卻由于疏忽或低估了風險的程度等，都屬于非計劃風險自留；第二類是計劃風險自留，即對某些風險經(jīng)過科學的判斷、認真合理的研究分析后，決定通過資金融通，自己獨立承擔該風險造成的損失。
（二）房地產(chǎn)合作開發(fā)項目的風險控制和處理
針對房地產(chǎn)合作開發(fā)活動中發(fā)生的常規(guī)性風險、可預測風險以及不可預測風險，應(yīng)制定具體的防范與控制舉措來實現(xiàn)規(guī)避與降低風險的目的。根據(jù)房地產(chǎn)合作開發(fā)項目的特點，可采用相關(guān)的具體措施。
1.成立專門的風險管理部門，對風險因素事先分析。房地產(chǎn)合作項目風險管理部門的任務(wù)應(yīng)該是緊緊圍繞合作項目開發(fā)過程中對風險的管理，來實現(xiàn)投資利益最大化或風險最小化的目的。
2.聘請專業(yè)咨詢公司，進行可研論證。在房地產(chǎn)開發(fā)的整個過程中，可行性研究階段是房地產(chǎn)投資過程中最關(guān)鍵的一步。聘請專業(yè)咨詢公司進行可研論證，發(fā)揮專業(yè)咨詢的特長，降低投資風險，顯然非常必要。
3.對關(guān)鍵線路上的工作，制定周密應(yīng)急計劃。房地產(chǎn)項目開發(fā)周期較長，國家產(chǎn)業(yè)投資政策，金融政策等宏觀政策的調(diào)整，內(nèi)外部各種因素的變動，都可能造成房地產(chǎn)開發(fā)周期拖延，風險加大。而關(guān)鍵線路上的工作對項目開發(fā)周期起著決定性作用，項目管理者必須對目前和遠景制定項目計劃，對處于關(guān)鍵線路上的工作做出應(yīng)急計劃。應(yīng)急計劃包括風險的描述、完成計劃的假設(shè)風險出現(xiàn)的可能性、風險的影響及風險應(yīng)急的措施。
4.實行建設(shè)項目全過程造價控制。有效地控制工程造價的做法包括：項目投資決策階段做好投資估算。設(shè)計階段，推行設(shè)計招標或設(shè)計方案競賽，改變設(shè)計收費辦法，實行設(shè)計質(zhì)量獎懲制度，采用限額設(shè)計，擇優(yōu)選擇設(shè)計單位。項目施工階段，通過公開招標，擇優(yōu)選擇施工企業(yè)。委托監(jiān)理公司進行施工階段監(jiān)理，重視工程項目“質(zhì)量成本”和“工期成本”的管理和控制。竣工結(jié)算階段，做好工程審計把關(guān)，防止高估冒算。
5.建立財務(wù)預警系統(tǒng)。房地產(chǎn)開發(fā)投資需要的資金量較大，且周期長、來源復雜、資金運作過程影響因素多，而且開發(fā)企業(yè)要依靠金融支持，項目資金運作存在較大風險，發(fā)生財務(wù)風險的可能性較大。建立財務(wù)風險預警系統(tǒng)是有效的監(jiān)測和防范財務(wù)風險的有效手段，在企業(yè)所面臨的各種現(xiàn)實的或潛在的風險尚未形成，或剛剛開始顯露有效威脅的情況下，迅速確定風險來源，判斷和細分風險的構(gòu)成，采用風險防范措施化解風險，將風險的危險系數(shù)降到最低，從而實現(xiàn)投資收益的最大化。
6.聘請法律顧問，加強合同管理，完善合同條款。房地產(chǎn)市場開發(fā)環(huán)節(jié)涉及對象、合作伙伴多，合同量大，內(nèi)容復雜。由于合同條款的不完善、合同履行的意識不夠等方面對開發(fā)商所造成的損失越來越多。聘請法律顧問，對完善合同條款，加強合同管理，可以有效降低合同履行風險。
7.密切關(guān)注市場動態(tài)，采取靈活營銷策略。經(jīng)營管理階段是房地產(chǎn)投資最關(guān)鍵的階段，該環(huán)節(jié)的成敗直接關(guān)系到企業(yè)的生死存亡。在經(jīng)營管理中，房地產(chǎn)商應(yīng)密切關(guān)注市場的動態(tài)發(fā)展，了解需求狀況，采用靈活多變的營銷方式，拓寬營銷渠道，降低營銷風險，搞好物業(yè)管理，定期檢查房地產(chǎn)狀況，及早發(fā)現(xiàn)和消除現(xiàn)有房地產(chǎn)存在的各種隱患。
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關(guān)鍵詞：風險投資 資本進入 風險管理
中圖分類號：F276 文獻標識碼：A 文章編號：1672-3791（2012）10（b）-0190-05
1 緒論
1.1 選題背景
風險投資的發(fā)端最早可追溯到20世紀40年代的美國。在近20年的迅速發(fā)展中，風險投資已被公認為創(chuàng)新企業(yè)增長的“引擎”。風險投資的資本來源于私人資本、公共養(yǎng)老金、保險公司、捐贈基金、公司及個人天使投資等。由于其回報極為豐厚，使得近幾年來風險投資基金規(guī)模急劇增長，從而極大地補充了創(chuàng)新企業(yè)的資金。微軟、英特爾、康柏、戴爾、思科、太陽系統(tǒng)、聯(lián)邦速遞等公司都因風險投資者提供了最初啟動資本，已在各自的行業(yè)中成為領(lǐng)先者。風險投資基金規(guī)模也已因為在這些公司的投資及回報，從1970年的1億美元發(fā)展到今天的超過1千億美元。
國內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資界有這樣的一個說法“20世界80年代看銀行，90年代看證券，21世紀看風險投資。最近一兩年來，創(chuàng)業(yè)投資的高風險、高收益、高增長潛力的特性，已經(jīng)逐漸為國人所認識，國內(nèi)風險投資行業(yè)迅速崛起，并帶動了相關(guān)行業(yè)的發(fā)展，例如投資顧問公司、中介公司等等。不僅如此，政府、券商、上市公司、外資金融機構(gòu)等紛紛介入風險投資，如四通、聯(lián)想，清華同方、寶鋼等公司或獨自或聯(lián)合其他機構(gòu)成立風險投資公司，實行戰(zhàn)略投資。
由此看來，風險投資行業(yè)的崛起和發(fā)展已是勢不可擋，其高收益的特征吸引著一大批具有雄厚經(jīng)濟實力的風險投資家。高收益必然伴隨著高風險，在當今人人都想分一杯羹的大環(huán)境下，如果盡最大可能規(guī)避風險？如果能獲得最高的投資回報？成為擺在風險投資家們前的一大難題。一套行而有效的風險投資管理理論看來必不可少。
1.2 研究意義
經(jīng)過多年的探索，中國風險投資事業(yè)在不斷發(fā)展壯大，逐漸顯示出其對中國科技成果轉(zhuǎn)化及高科技產(chǎn)業(yè)化的重要作用。風險投資時的投資資金最終都要落實到具體項目中，由于風險投資項目大多數(shù)是由技術(shù)創(chuàng)新而產(chǎn)生的高科技項目，過去同行業(yè)的歷史資料很少或幾乎沒有，因此在項目運作過程中除了具有一般項目的風險以外，還具有本身的特殊性。風險企業(yè)在整個項目運作過程中因管理不善而導致投資失敗的風險統(tǒng)稱為風險投資的管理風險，主要表現(xiàn)為：市場風險、決策風險和技術(shù)風險等。進行科學的風險管理，對于有效運用風險投資這一手段促進科技成果的轉(zhuǎn)化，使風險投資項目實現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟效益，具有重要的現(xiàn)實意義。
1.3 研究框架
本文主要通過研究風險投資家在進行風險投資的各個階段可能遇到的各類風險以及對各類風險的有效風險防范和風險管理，得出相關(guān)規(guī)避和降低風險帶來的相關(guān)損失，警惕風險投資家在做風險投資時應(yīng)該審慎考慮，隨機應(yīng)變。在創(chuàng)新方面，由于中國在風險預警理論方面還比較缺乏，在以經(jīng)濟建設(shè)為中心和資本市場發(fā)展迅速的大環(huán)境下，風險投資行業(yè)蓬勃發(fā)展，急需建立起一套行而有效的風險管理理論，從風險投資的各個階段的風險進行詳細的分析，并得出相應(yīng)的結(jié)論，從而給風險投資家們一個有效的警示和明確的指導。令風險投資家們在多變的政治經(jīng)濟大環(huán)境中，站穩(wěn)腳，得到最大的回報，在經(jīng)濟危機發(fā)生之前能及時抽離，減少最大的損失。
本文多采用上網(wǎng)搜集數(shù)據(jù)表格，集合教材的理論知識，綜合多方面的社會調(diào)查資料等方式完成。
1.4 術(shù)語說明
風險投資（Venture Investment）概念的界定是研究風險投資的起點，目前國內(nèi)外對這一基本問題的認識尚有很大分歧。從國內(nèi)外文獻看，關(guān)于風險投資的各種表述多達10多種。美國風險投資協(xié)會的定義如下：風險投資時由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本；歐洲投資銀行將其定義為風險投資是為形成和建立專門從事某種新思想或新技術(shù)生產(chǎn)的小型公司而持有一定的股份形式承諾的資本……[1]總括各種對風險投資的定義，可以得出：風險投資是指具備資金實力的投資家對具有專門技術(shù)并具備良好市場發(fā)展前景，但缺乏啟動資金的創(chuàng)業(yè)家進行資助，幫助其圓創(chuàng)業(yè)夢，并承擔創(chuàng)業(yè)階段投資失敗的風險的投資。投資家投入的資金換得企業(yè)的部分股份，并以日后獲得紅利或出售該股權(quán)獲取投資回報為目的。風險投資主要分四個階段：資本導入（種子期），資本成長（創(chuàng)建期），資本管理（成長期）和資本退出（成熟期）。
風險投資家（Venture Investor）既是投資者又是經(jīng)營者。風險投資家與銀行家不同，他們不僅是金融家，而且是企業(yè)家，他們既是投資者，又是經(jīng)營者。風險投資家在向風險企業(yè)投資后，便加入企業(yè)的經(jīng)營管理。也就是說，風險投資家為風險企業(yè)提供的不僅僅是資金，更重要的是專業(yè)特長和管理經(jīng)驗。
種子期是指風險投資的第一個階段，是指技術(shù)的醞釀與發(fā)明階段，這一時期的資金需要量很少，從創(chuàng)意的醞釀，到實驗室樣品，再到粗糙樣品，一般由科技創(chuàng)業(yè)家自己解決。創(chuàng)業(yè)家在這個階段要主動尋找風險投資公司，推銷自己的產(chǎn)品及經(jīng)營理念，吸引更多風險投資家去投資。
資本管理（Capital management），是指技術(shù)發(fā)展和生產(chǎn)擴大階段。這一階段的資本需求相對前兩階段又有增加，一方面是為擴大生產(chǎn)，另一方面是開拓市場、增加營銷投入，最后，企業(yè)達到基本規(guī)模。這一階段的資金稱作成長資本，其主要來源于原有風險投資家的增資和新的風險投資的進入。另外，產(chǎn)品銷售也能回籠相當?shù)馁Y金，銀行等穩(wěn)健資金也會擇機而入。這也是風險投資的主要階段，這一階段的風險已主要不是技術(shù)風險，因為技術(shù)風險在前二階段應(yīng)當已基本解決，但市場風險和管理風險加大。
資本退出（Capital Exit），風險投資最終將退出風險企業(yè)。風險投資雖然投入的是權(quán)益資本，但他們的目的不是獲得企業(yè)所有權(quán)，而是盈利，是得到豐厚利潤和顯赫功績從風險企業(yè)退出。風險投資從風險企業(yè)退出有三種方式：首次公開發(fā)行；被其他企業(yè)兼并收購或股本回購；破產(chǎn)清算。顯然，能使風險企業(yè)達到首次公開上市發(fā)行是風險投資家的奮斗目標。破產(chǎn)清算則意味著風險投資可能一部分或全部損失。
2 文獻綜述
根據(jù)學者的研究表明，中國的風險投資公司在投資項目時，都不同程度地出現(xiàn)了在項目盡職調(diào)查階段對很多風險估計不足，一般較少使用相關(guān)的定量分析方法，而且對估計到的風險處理和控制辦法并不得當，從而在一定程度上造成了在投資前對風險的規(guī)避不力。
2.1 國內(nèi)學者的研究結(jié)果
韓樹榮（2007）認為，風險投資為那些勇于涉足新技術(shù)、新的商業(yè)模式的投資者提供了豐厚的增值回報，但實際上每一次風險投資計劃的實施都會涉及到一系列的難以估計的風險。當風險企業(yè)忽略了這些風險的存在沒有采取有效的風險管理與控制措施時，將會給投資者帶來巨大的損失，甚至是血本無歸。
趙志運和申景奇（2007）也認為由于風險投資項目大多數(shù)是由技術(shù)創(chuàng)新而產(chǎn)生的高科技項目，過去同行業(yè)的歷史資料很少或幾乎沒有，因此在項目運作過程中除了具有一般項目的風險以外，還具有本身的特殊性。風險企業(yè)在整個項目運作過程中因管理不善而導致失敗的案例屢見不鮮。進行科學的管理風險控制，對于有效運用風險投資這一手段促進科技成果的轉(zhuǎn)化，使風險投資項目實現(xiàn)最好的綜合經(jīng)濟效益，具有重要的現(xiàn)實意義。另外，由于經(jīng)驗不足，在投資協(xié)議的擬定中，往往沒有充分考慮到控制投資風險的需要，存在諸多不完善的地方。例如對于“一票否決制”、“股權(quán)逐步釋放”等條款，有些早期的風險投資項目的投資協(xié)議中就沒有設(shè)置，結(jié)果造成投資后碰到此類問題，缺乏有效的控制手段，甚至束手無策。
2.2 創(chuàng)新之處
在以上學者研究的基礎(chǔ)上，本文通過案例分析和比較論證等方法繼續(xù)深入探討在風險投資的過程中投資家們可能遇到的各種風險，并提出相關(guān)的建議和對策，這對我國的風險投資行業(yè)有重要的意義。
3 風險投資管理的階段特征
無論是哪個階段的風險投資，一般都包含三方當事人，分別是投資者，風險投資公司和風險企業(yè)。資金從投資者流向風險投資公司，經(jīng)過風險投資公司的篩選決策，再流向風險企業(yè)，通過風險企業(yè)的運作，資本得到增值，再回流至投資公司，風險投資公司再將收益回饋給投資者，構(gòu)成一個資金循環(huán)。周而復始的循環(huán)，形成風險投資的周轉(zhuǎn)。
性質(zhì)上講，風險投資大體上可以分為四個階段。第一階段為資本種子期；在這一階段，普通合伙人要用6個月到1年的時間，尋找有限合伙人，籌集各類資金。第二個階段是資本投資增長階段；在這一階段資金已經(jīng)進入風險企業(yè)，并且風險企業(yè)已經(jīng)開始研發(fā)產(chǎn)品推出市場。第三個階段為管理階段；風險投資家在投資后，并不以為大事已成，他們還是要間接參與風險企業(yè)的經(jīng)營管理，幫助后者成長壯大。在這一階段，風險投資家的目標都很明確，需要增加風險企業(yè)的市場價值，因為增加它的價值就是增加自己的投資收益。最后一個階段是風險投資的結(jié)束階段；這個階段在風險投資界也叫做退出階段，風險投資家將所有的資產(chǎn)變?yōu)橘Y金，從而收回全部所投資的資金。
3.1 資本種子期的風險階段特征
投資項目的篩選是風險投資的第一個步驟，也是最重要的步驟。在種子期，風險投資家面臨著極高的投資風險。由于風險投資家對創(chuàng)業(yè)者的產(chǎn)品領(lǐng)域不熟悉不了解，從而存在很高的信息不對稱的風險。當風險投資家籌集到資金后，就要投向風險企業(yè)。這些企業(yè)主要靠一些關(guān)鍵技術(shù)，這些技術(shù)只被少數(shù)創(chuàng)業(yè)者掌握；另外，企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期一般缺乏完善的公司治理結(jié)構(gòu)和財務(wù)數(shù)據(jù)，也沒有可供觀測的信譽記錄。由于創(chuàng)業(yè)者更了解自己、自己開發(fā)的技術(shù)和企業(yè)，因此，風險投資家在選擇創(chuàng)業(yè)者是存在著信息不對稱。
除了上述的信息不對稱風險外，風險投資家還可能面臨著極大的信息成本。這尤其針對首次接觸風險投資的人來說，由于不熟悉各行業(yè)的運作，盲目地去尋找一個創(chuàng)業(yè)家去合作是一件很難的事。有些風險投資家大費周章地找了一個相對稱心的投資項目，但是到頭來還是發(fā)現(xiàn)沒有合作的機會，導致計劃告吹。有些風投家在尋找中介時，沒有了解中介公司的信譽，往往遭遇騙局?，F(xiàn)今的風險投資中介公司的發(fā)展良莠不齊，中介人員素質(zhì)不高，中介監(jiān)察考核制度不完善等都對風投家造成嚴重的損失。所以信息成本也是風投家們要考慮的一個因素[2]。
3.2 資本導入期的風險階段特征
在資本導入期，風險投資家主要考察風險企業(yè)經(jīng)營計劃得可行性，以及產(chǎn)品功能與市場競爭力。如果風險投資公司覺得投資對象具有相當?shù)拇婊盥?，同時在經(jīng)營管理與市場開發(fā)上也可提高有效幫助，則會進行投資。這一階段風險主要是技術(shù)風險和市場風險。
技術(shù)風險是指在風險投資過程中，因技術(shù)因素導致創(chuàng)新失敗、風險資本無法收回的可能性。風險企業(yè)所擁有的技術(shù)是吸引風險投資的重要因素之一。正是因為技術(shù)的先進性、獨立性和市場性，才賦予了風險企業(yè)巨大的發(fā)展?jié)摿透叱砷L性，風險投資才會產(chǎn)生高額投資回報。然而，一項技術(shù)的商品化和產(chǎn)業(yè)化過程中面臨著諸多技術(shù)風險。高技術(shù)產(chǎn)品的重要特點之一就是壽命周期短、更新?lián)Q代快。如計算機的電路技術(shù)在短短四十多年內(nèi)已經(jīng)更換了五代，新技術(shù)取代舊技術(shù)的周期越來越短，從最初的真空管到晶體管，周期13年；從晶體管道集成電路，周期8年；從大規(guī)模集成電路到超大規(guī)模集成電路，周期僅為3年[3]。
市場風險是指風險投資主體由于市場的不確定性所面臨的虧損的可能性。即新產(chǎn)品成功地制造出來后能否將其順利地推向市場。產(chǎn)品銷售不暢的原因有：（1）產(chǎn)品的功能與價格之比過高，顧客難以接受；（2）目標市場定位不準；（3）廣告宣傳不當或不力；（4）產(chǎn)品有嚴重的副作用或缺陷。
3.3 資本管理期的風險階段特征
當風險投資家和創(chuàng)業(yè)家簽訂合作協(xié)議后，風險投資家酒藥參與風險企業(yè)的經(jīng)營管理。這就進入了第三個階段，管理階段。
在風險管理期這個階段，風險投資家主要面臨著決策風險，管理風險和財務(wù)風險。其中，決策風險是指在項目選項、投資決策等重大決策上由于信息的失真、判斷預測不準而造成的決策失誤。比如對風險的分析，預測不準，沒有權(quán)衡收益和風險，當項目出現(xiàn)不利因素時沒有及時進行控制等。管理風險是指在企業(yè)管理過程中，由于受到政策、法律、利率等外部環(huán)境的影響以及企業(yè)管理層自身管理水平的限制、使企業(yè)在經(jīng)營中存在著許多風險。比如人事大變動造成的人才流失和利益損失。財務(wù)風險是指當企業(yè)采取借貸方式融資時，企業(yè)的負債比例增大，到期還不上貸款的財務(wù)風險也增大。由于各種因素的影響，企業(yè)發(fā)展的后續(xù)資金缺乏，使企業(yè)發(fā)展受阻。面臨不進則退的危險。
風險投資家與創(chuàng)業(yè)家同甘共苦，共同管理企業(yè)。風險投資家獲得一定的支配權(quán)是減少風險的一種方式。
3.4 資本退出期的風險階段特征
一項風險投資的時間大約為四到五年，一些特殊的投資可能需要更長的時間。風險資本家進行投資的目的是為了獲得最大的投資回報，上市是風險投資公司最希望看到的，也是最理想的結(jié)果。但是高技術(shù)公司的風險極大，同業(yè)競爭性較強，即使能順利地開發(fā)出產(chǎn)品，也可能因類似產(chǎn)品已面市或新產(chǎn)品推出的時機不對而導致失敗，而且高科技公司還可能因經(jīng)營不善或產(chǎn)品無法順利開發(fā)成功而倒閉。
風險投資本身就是一個高風險的合作項目，當投資企業(yè)經(jīng)營到一定成熟階段時，風險投資家應(yīng)該要考慮資本退出。其實與其說資本退出是風險投資的最后一個步驟不如說資本退出也是防范風險的一個方法。
3.4.1 資本退出的方式
（1）上市。若一個公司發(fā)展迅速，業(yè)績較好，可首先選擇公司上市這種方法。公司上市這種方法較靈活，風險資本家可以通過出售所有的股票而立即獲得全部的收益，也可在一段時間內(nèi)逐漸將股票買出而逐漸獲得收益。這是從企業(yè)中完全抽身的一種好方法。
以蘋果公司為例，這個最初在車庫里的小作坊，在極短的時間內(nèi)發(fā)展成為現(xiàn)代化企業(yè)，成為風險投資成功的案例。1977年4月，蘋果公司首次公開推出了新產(chǎn)品——蘋果二號，1977年銷售額為250萬美元，1980年達1.17億美元，1982年達5.83美元，成為《幸福》雜志500家大公司之一，這是第一次，一家新興企業(yè)在5年之內(nèi)進入《幸?！冯s志500家大公司排行榜。1980年12月12日，蘋果公司首次公開發(fā)行股票（IPO），以每股22美元的價格公開發(fā)行460萬股，集資1.01億美元。喬布斯、馬古拉、沃茲尼克、斯科特4人共擁有蘋果公司40%的股份。早期在蘋果公司投下賭注的風險投資家，都獲得豐厚的回報。阿瑟洛克1978年花5.76萬美元，以每股9分的價格買了64成股票，首次公開發(fā)行進價格1400萬美元，增值243倍。而馬拉古最初投入的9.1萬美元已增值1637倍。蘋果公司是風險投資成功的案例。公司首次公開發(fā)行使投資者滿載而歸。這是風險投資的理想結(jié)果。從蘋果公司成功的經(jīng)驗看出，風險投資的退出政策市獲取高額回報的關(guān)鍵[4]。
（2）賣出選擇權(quán)。把公司出售給第三者，是退出的一種快捷方法。尤其在被投資公司經(jīng)營業(yè)績不接時，這種權(quán)利使得風險投資基金能抽回資金，將資金運用在其他的投資項目上。但在這種情況下，風險投資家都希望能將該項目盡快售出，退出資金。因此，在價格的談判上，商業(yè)買主會利用風險投資家的這種心情，盡量壓低價格。這種賣出選擇權(quán)還可運用于被投資公司經(jīng)營業(yè)績不錯，但是因為某些原因無法在短期內(nèi)上市。
（3）管理層收購。風險資本家可將其持有的股份出售給被投資公司的管理層。這種方法會促進被投資公司的管理層努力工作，并保證公司的所有權(quán)及管理權(quán)變動不至于過度。
4 風險投資管理的意義及策略
國內(nèi)風險投資的發(fā)展歷史不長，而且由于客觀環(huán)境的特殊性，使國內(nèi)風險投資存在一定的先天不足。中國風險投資缺乏相關(guān)的規(guī)范化法律制度環(huán)境，同時又缺乏合格的專業(yè)風險投資人才，更缺乏風險投資的經(jīng)驗。這些都使中國風險投資項目的風險表現(xiàn)出一定的特殊性，因而就對投資項目的風險管理提出了特殊的要求。
4.1 風險管理的方法
隨著社會的發(fā)展和科技的進步，風險投資中的風險因素越來越多，無論風險投資家還是創(chuàng)業(yè)家，都日益認識到進行內(nèi)部風險管理的必要性和迫切性。人們想出種種辦法來對付風險，但無論采用何種方法，風險管理的一條基本原則是：以最小的成本獲得最大的保障。對風險的處理有回避風險、預防風險、自留風險和轉(zhuǎn)移風險等四種方法。
（1）回避風險?；乇茱L險是指主動避開損失發(fā)生的可能性。如考慮到游泳有溺水的危險，就不去游泳。雖然回避風險能從根本上消除隱患，但這種方法明顯具有很大的局限性，因為并不是所有的風險都可以回避或應(yīng)該進行回避。如人身意外傷害，無論如何小心翼翼，這類風險總是無法徹底消除。再如，因害怕出車禍就拒絕乘車，車禍這類風險雖可由此而完全避免，但將給日常生活帶來極大的不便，實際上是不可行的。
（2）預防風險。預防風險是指采取預防措施，以減小損失發(fā)生的可能性及損失程度。興修水利、建造防護林就是典型的例子。預防風險涉及一個現(xiàn)時成本與潛在損失比較的問題：若潛在損失遠大于采取預防措施所支出的成本，就應(yīng)采用預防風險手段。以興修堤壩為例，雖然施工成本很高，但與洪水泛濫造成的巨大災害相比，就顯得微不足道。
（3）自留風險。自留風險是指自己非理性或理性地主動承擔風險。"非理性"自留風險是指對損失發(fā)生存在僥幸心理或?qū)撛诘膿p失程度估計不足從而暴露于風險中；“理性”自留風險是指經(jīng)正確分析，認為潛在損失在承受范圍之內(nèi)，而且自己承擔全部或部分風險比購買保險要經(jīng)濟合算。自留風險一般適用于對付發(fā)生概率小，且損失程度低的風險。
（4）轉(zhuǎn)移風險。轉(zhuǎn)移風險是指通過某種安排，把自己面臨的風險全部或部分轉(zhuǎn)移給另一方。通過轉(zhuǎn)移風險而得到保障，是應(yīng)用范圍最廣、最有效的風險管理手段，保險就是其中之一。
4.2 風險投資管理的策略
為了應(yīng)對風險投資在各個階段可能遇到各種風險，結(jié)合風險管理的四個手段，我們可以得出以下的策略，做到預防和減低風險帶來的損失和危害。
（1）認真分析項目計劃書的可行性。這是最重要的一個環(huán)節(jié)。一份可行的計劃書應(yīng)該顯示出對投資者足夠的誘惑。風險投資家應(yīng)該看看其是否完整地說明了企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀、發(fā)展規(guī)劃以及未來的發(fā)展前景；另外，還要綜合分析該產(chǎn)品的核心技術(shù)。很多風險投資項目的技術(shù)設(shè)想還只停留在實驗階段，因而必須分析判斷該技術(shù)設(shè)想是否具有超前意識，在目前是否可以實現(xiàn)，是否還需克服很多技術(shù)難關(guān)才能將其變?yōu)閷嵱玫募夹g(shù)等等。還要評估該新產(chǎn)品是否需要依靠其他廠家的產(chǎn)品，技術(shù)產(chǎn)品是否具有獨特的核心技術(shù)。這些都要靠風險投資家仔細分析研究計劃書，盡量降低信息不對稱帶來的風險。
（2）考慮創(chuàng)業(yè)家的素質(zhì)。風險投資家和創(chuàng)業(yè)家實質(zhì)上是一種合伙人的關(guān)系，企業(yè)是否經(jīng)營得穩(wěn)妥都直接與企業(yè)家的素質(zhì)掛鉤。風向投資家應(yīng)該從多個角度去考察創(chuàng)業(yè)家是否在他所從事的技術(shù)領(lǐng)域里具有敏銳的觀察力，是否掌握新產(chǎn)品的市場全貌，是否懂得如何去開拓新產(chǎn)品的市場，是否具有利用各種辦法去籌措發(fā)展資金的能力，是否有想自己的技術(shù)設(shè)想變?yōu)楝F(xiàn)實產(chǎn)品的能力等。當然這種考慮并不是絕對的，往往與企業(yè)家自身的素質(zhì)水平有很大的關(guān)系。對于風險投資家來說，選對了人，也就成功了一半。一個優(yōu)秀的企業(yè)家，可以不具備精深的技術(shù)知識，但必須具備這樣的一些素質(zhì)：具有強烈的創(chuàng)新意識和愿望，不墨守成規(guī)，不人云亦云；具有敏銳的機會意識和高超的決策水平，善于發(fā)現(xiàn)機會，八五機會并利用機會；具有強烈的責任心和自信心，敢于在困境中奮斗，在低谷中崛起。
發(fā)達國家的高技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新的成功經(jīng)驗之一，就是技術(shù)專家、管理專家、財務(wù)專家、營銷專家的有機組合，形成企業(yè)管理的整體優(yōu)勢，從而為高技術(shù)產(chǎn)品創(chuàng)新奠定堅實的組織基礎(chǔ)。那種由技術(shù)所有者包攬一切，集眾權(quán)于一身的家長式管理，往往由于管理水平、管理模式等方面的問題，導致企業(yè)創(chuàng)新活動的失敗。
（3）要想解決技術(shù)風險，風險企業(yè)可以走合作研究之路。合作研究是指企業(yè)與企業(yè)之間或科研單位之間發(fā)揮各自的優(yōu)勢，聯(lián)合研究開發(fā)，共同生產(chǎn)銷售。它是提高開發(fā)效率、減少技術(shù)創(chuàng)新風險的有效途徑。其特點是合作的各方共擔風險共享成果。合作的方式可以使多種多樣的，歐洲各國在進行獨立開發(fā)的同時，還特別注重加強國與國之間的合作，對于那些一國開發(fā)有困難，而對各國發(fā)展都有利的高科技項目，如“尤里卡”計劃、航天技術(shù)等都由各國聯(lián)合開發(fā)，經(jīng)費由各國共同提供。我國企業(yè)的很多重要新產(chǎn)品大都是聯(lián)合開發(fā)的結(jié)果。
（4）為了應(yīng)對市場風險，風險投資家和企業(yè)家在產(chǎn)品投入生產(chǎn)之前，應(yīng)該做一套完善的市場調(diào)查。要了解該產(chǎn)品在市場的價格定位以及消費者對該產(chǎn)品的接受度和受歡迎程度。做好一個詳盡的市場銷售計劃和宣傳計劃。在解決決策風險方面，首先不選擇具有兩個風險以上的項目；選擇可接受的風險和可控制的風險；盡量選擇低風險高收益的項目。
（5）管理風險的解決方法：建立一套靈活的激勵機制。允許企業(yè)管理者投資入股，也可以技術(shù)入股，占有企業(yè)一定比例股份甚至絕大部分的股份；允許管理層在完成經(jīng)營指標的情況下可以持有更多的股份，安排期權(quán)制；允許企業(yè)在一定條件下回購企業(yè)的全部股份。風險投資公司控股的目的是為了保證投資的安全，當資本增值時就退出，允許企業(yè)持有絕大部分的股份即是約束也是激勵；在對風險企業(yè)管理層的激勵機制中，美國普遍采用期權(quán)制。將企業(yè)的股份的10%～20%做成期權(quán)計劃，按照不同層次管理人員的不同比例，分期賦予其預定價格優(yōu)先購買股份，并在公司上市時以市價售出的權(quán)利。以此來約束企業(yè)管理隊伍；在企業(yè)的薪酬制度方面，可以參考如下方案：員工的基礎(chǔ)工資處于浮動中，達到預期目標，就按照規(guī)定獲取報酬。同時在薪酬機制加入一些常量和變量。常量即是基本工資，董事長工資由股東確定，總經(jīng)理工資由董事會確定，員工工資由總經(jīng)理董事會批準。變量即是與業(yè)績掛鉤的獎金。
5 一個案例分析——攜程的成功之路
攜程旅行網(wǎng)（ International， Ltd）創(chuàng)立于1999年初，主要的投資者有美國Carlyle Group（凱雷集團）、日本Soft Bank（軟銀）、美國IDG（國際數(shù)據(jù)集團）、上海實業(yè)、美國Orchid（蘭馨基金）等。作為一個創(chuàng)業(yè)型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，攜程協(xié)助私募股權(quán)基金的力量得到了迅速的發(fā)展，并與2003年12月9日登陸美國納斯達克（NASDAQ）正式掛牌交易。
作為中國領(lǐng)先的在線旅行服務(wù)公司，攜程旅行網(wǎng)成功整合了高科技產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)旅行業(yè)，向超過4000萬會員提供集團酒店預訂、機票預訂、度假預訂、商旅管理、特惠商戶及旅游資訊在內(nèi)的全方位旅行服務(wù)，被譽為互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)旅游業(yè)的無縫結(jié)合的典范。
5.1 攜程網(wǎng)的創(chuàng)立
1999年春節(jié)后的一天中午，一頓再平常不過的午餐，成就了沈南鵬、梁建章和季琦三人的商業(yè)帝國，成就了沈南鵬“攜程之父”的美名。他是耶魯MBA出身，時任德意志中國資本市場主管，多年的工作經(jīng)歷讓他具有相當?shù)娜谫Y力和宏觀決策能力；梁建章，曾在甲骨文公司做過研發(fā)工作，技術(shù)背景深厚；季琦，有豐富的創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，擅長交際，對管理和銷售都有一套。三人都具備了創(chuàng)業(yè)家的素質(zhì)，這為以后的成功奠定了夯實的基礎(chǔ)。經(jīng)過一番討論，最終他們決定：向旅游業(yè)進軍。在攜程創(chuàng)始之前，沈南鵬等四人共投資了200萬元。不過單靠這點資金，攜程不可能得到快速的發(fā)展。沈南鵬便積極向外尋求合作機會，而在此時，有不少的風險投資公司對攜程產(chǎn)生了濃厚的興趣，認為旅游業(yè)在國內(nèi)市場大有可圖之利。
5.2 攜程網(wǎng)風險投資歷程
第一步：吸引IDG第一筆投資50萬美元。1999年4月，創(chuàng)始人梁建章、沈南鵬、范敏和季琦四人成立攜程香港公司[?。℉ong Kong）Limited]，注冊資本約200萬元人民幣，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)完全以出資的比例而定，沈南鵬是“最大”股東。攜程在國內(nèi)的業(yè)務(wù)實體攜程計算機技術(shù)（上海）有限公司[Ctrip Computer Technology（Shanghai）Co，Ltd]早在1994年就已成立，攜程香港公司成立后，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓形式100%，控股攜程上海公司。1999年10月，在攜程網(wǎng)站還沒有正式推出的情況下，基于攜程的商業(yè)模式和創(chuàng)業(yè)團隊的價值，最早進入中國市場的美國風險投資公司之一，IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金憑借攜程一份僅10頁的商業(yè)計劃書向其投資了50萬美元作為種子基金。作為對價，IDG獲得了攜程20%多的股份。在攜程隨后進行的每輪融資中，IDG都繼續(xù)跟進。
第二步：吸引軟銀等風險投資450萬美元，攜程集團架構(gòu)完成。2000年3月，攜程國際（ International， Ltd）在開曼群島成立。由軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司（Softbank China Venture Investments）牽頭，IDG，蘭馨亞洲投資集團（Orchid Asia， LP.），Ecity Investment Limited、上海實業(yè)創(chuàng)業(yè)投資公司（S.I. Technology Venture Capital Limited and Certain Individual Shareholders）五家投資機構(gòu)與攜程簽署了股份認購協(xié)議、攜程以每股1.0417美元的價格，發(fā)售432萬股“A類可轉(zhuǎn)可贖回優(yōu)先股”。其中，除了IDG追加投資認購了48萬股以外，軟銀認購144萬股；蘭馨亞洲認購921，600股；上海實業(yè)和一些個人股東認購48萬股。本次融資共籌得約450萬美元。隨后，攜程國際通過換股100%控股攜程香港。這樣，攜程的集團架構(gòu)完成，為攜程以紅籌模式登陸海外證券市場掃平了道路。
第三步：引來美國凱雷集團等機構(gòu)的第三筆投資。2000年11月，凱雷等風險投資機構(gòu)與攜程簽署了股份認購協(xié)議，以每股1.5667美元的價格，認購了攜程約719萬股“B類可轉(zhuǎn)可贖回優(yōu)先股”。其中凱雷亞洲認購了約510萬股，投資額約達800萬美元，取得約25%的股權(quán)；而軟銀、IDG和上海實業(yè)分別增持約64萬股、41萬股和83萬股；蘭馨亞洲增持了約18萬股。至此，攜程完成了第三次融資，獲得了超過1000萬美元的投資。
第四步：吸引老虎基金，提升了國際投資者的認可度。2003年9月，攜程的經(jīng)營規(guī)模和贏利水平已經(jīng)達到上市水平，此時獲得了上市前最后一輪1000萬美元的投資，攜程以每股4.5856美元的價格向老虎基金（Tiger Technology Private Investment Partners， L.P. and Tiger Technology， L.P）發(fā)售218萬股“C類可轉(zhuǎn)可贖回優(yōu)先股”。這筆投資全部用于原有股東包括凱雷、IDG、上海實業(yè)及沈南鵬、季琦等創(chuàng)始人等的套現(xiàn)退出：攜程以每股4.5283美元的價格贖回普通股和A類可贖回股票共約122萬股，以每股6.7924美元價格贖回約64萬股和B類可轉(zhuǎn)可贖回股票。對于準備在美國上市的攜程來說，能在上市之前獲得重量級的美國風險投資機構(gòu)或者戰(zhàn)略投資者的投資，對于提升公司在國際投資者的認可度有著非常大的幫助。
第五步：登陸納斯達克市場，私募完成增值。2003年12月9日晚11時45分，攜程國際以美國存托股份（ADS）形式在美國納斯達克股票交易所正式掛牌交易。本次攜程共發(fā)行420萬股ADS，發(fā)行價為每股18美元，其中270萬股為新發(fā)股份，募集資金歸攜程；150萬股為原股東減持套現(xiàn)，募集資金歸原股東，扣除承銷等各項費用，攜程得款4520萬美元，站IPO總額的60%；原股東得款2511萬美元。
IPO后，攜程總股本3040萬股，市值約5.5億美元。上市當天，攜程以24.01美元開盤，最高沖高至37.35美元，最終以33.94美元的價格價格結(jié)束全天的交易，收盤價相對發(fā)行價上漲了88.56%，一舉成為美國資本市場2000年10月以來首日表現(xiàn)最好的IPO。
憑借著一輪又一輪海外風險投資入主攜程，攜程擁有了更充足的資金、資本，進一步加強了攜程集團公司化的進程。目前，攜程旅行網(wǎng)擁有國內(nèi)外五千余家會員酒店可以供預訂，是中國領(lǐng)先的酒店預訂服務(wù)中心，每月酒店預定量達到五十萬余家。在機票預訂方面，攜程旅行網(wǎng)是中國領(lǐng)先的機票預訂服務(wù)平臺，覆蓋國內(nèi)外所有航線，并在四十五個大中城市提供免費送機票服務(wù)。
從最初的一個商業(yè)計劃、三四個合伙伙伴，到現(xiàn)在這樣一家市值15億美元的公司，攜程憑借著海外風險投資走到今天國內(nèi)的數(shù)一數(shù)二的低位，實在是強大。
6 結(jié)論與建議
風險投資者的風險管理目標有兩個方面：資本增值和資本的保值。資本的增值是指通過對新興增長企業(yè)的資本投資獲取長期增值收益；資本的保值是指風險投資者通過積極的風險企業(yè)管理來實現(xiàn)風險資本的保值。綜上所述，我們可以得出以下結(jié)論。
（1）審慎選擇投資機會。風險投資家應(yīng)對擬投資對象進行充分的風險識別與前期的評估。在投資之前，應(yīng)對影響風險資本增值與退出的風險充分加以分析，在科學分析的基礎(chǔ)上設(shè)計出相應(yīng)的風險管理與控制方案并付諸實踐。
（2）全面分散投資來降低風險。眾所周知，把雞蛋放在同一個籃子里是很危險的，風險資本的投資必須分散化，資金應(yīng)投向有較好前景的高增長行業(yè)中，風險資金的20%以上不能投向任何一個單獨的風險企業(yè)，應(yīng)投向?qū)⑷抠Y金投射30～40個組合投資風險企業(yè)，且這些企業(yè)應(yīng)處于不同的發(fā)展階段，從而避免非系統(tǒng)風險。
（3）建立和完善風險投資管理體系。風險因素不但錯綜復雜，而且因時、因地、因人、因事、因市場競爭而不斷變化，不易被察覺，不易被識別，不易把握。為了控制風險，投資者應(yīng)當認真履行投資原則，并與企業(yè)一道，同心協(xié)力，共同建立和完善風險投資管理體系。
（4）加強對風險投資管理人才的培養(yǎng)。人才是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，風險的察覺，識別和控制，機遇的洞察，捕捉和把握，都有賴于風險投資管理人員智力和能力的有機結(jié)合與發(fā)揮。因此，大力開發(fā)人力資源，培養(yǎng)高素質(zhì)，高水平的風險管理人才應(yīng)作為大事認真抓好。
綜上所述，由于風險投資作為一種投資于高新技術(shù)企業(yè)中的投資活動，對于國家的發(fā)展和建設(shè)具有舉足輕重的作用，因此化解其風險就具有非常重要的意義，而通過對風險投資的風險分析，我們找到了對風險投資進行風險管理的一系列方法和手段。運用這些方法和手段可以降低風險投資失敗的概率，從而保障對于高新技術(shù)企業(yè)的投資獲得良好的經(jīng)濟和社會效益，并以高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展為契機，促進整個國民經(jīng)濟的發(fā)展，增強我國的綜合國力。
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關(guān)鍵詞：企業(yè)；籌資風險；資本結(jié)構(gòu)；防范措施
中圖分類號：F83 文獻標識碼：A
原標題：淺析我國企業(yè)籌資風險的成因與防范
收錄日期：2012年11月12日
隨著市場競爭日趨激烈，新技術(shù)、新產(chǎn)品層出不窮，企業(yè)為了自身生存和發(fā)展的需要，必須不斷開拓，尋找新的經(jīng)濟增長點，開發(fā)新產(chǎn)品或投資新項目，通過再投資擴大自身規(guī)模，這一切都需要大量的資金保證。從我國現(xiàn)有企業(yè)的現(xiàn)狀來看，幾乎所有企業(yè)特別是國有企業(yè)，普遍存在著資本金不足的問題，但是通過自身積累等方式籌資是極其有限的，因此也要通過舉債籌借一定數(shù)量的資金，維持企業(yè)經(jīng)營活動，即負債經(jīng)營。這樣就會導致一定的風險。企業(yè)籌資風險的存在有其客觀必然性，從而決定財務(wù)管理在籌資過程中必須運用各種行之有效的手段和措施，加強對風險進行控制和處理，針對不同的籌資風險類型，采用不同的方法規(guī)避風險。
一、我國企業(yè)籌資現(xiàn)狀
中小企業(yè)籌資問題，近年來雖有一定的改善，但始終沒有得到徹底的解決。盡管貸款難問題得到了初步緩解，可是獲得貸款的企業(yè)及金額與中小企業(yè)實際需求相比，無論是戶數(shù)上還是金額上都還存在著較大差距。
市場經(jīng)濟中企業(yè)主要通過兩種方式融資：內(nèi)源籌資和外源籌資，不論哪種籌資方式，都有一定的困難擺在中小企業(yè)面前。
（一）內(nèi)源籌資有限。內(nèi)源籌資是指企業(yè)不斷將自己的儲蓄（留存收益和折舊）轉(zhuǎn)化為投資的過程。由于企業(yè)在開辦初期很難得到金融機構(gòu)的支持，所以大多數(shù)中小企業(yè)采用職工集資的方式籌集資金。在后期企業(yè)將自己的利潤轉(zhuǎn)化為投資，但由于中小企業(yè)傳統(tǒng)的家族式管理的弊端、缺乏長期經(jīng)營的思想以及其積累意識的不足導致了分配過程中的留利不足，所以企業(yè)內(nèi)源籌資極其有限。
（二）外源籌資困難。外源籌資是指企業(yè)吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金，使之轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。外源籌資又可分為直接籌資和間接籌資。企業(yè)外源籌資中出現(xiàn)的困難有：
1、直接籌資缺乏途徑。直接籌資是資金短缺部門在資本市場上出售自身的有價證券（企業(yè)債券、股票），以獲得所需資金的行為。對于我國的中小企業(yè)而言，由于我國資本市場的不成熟，以及進入資本市場的條件限制，大量的中小企業(yè)被拒于我國證券市場之外。
在我國的股票市場上，門檻設(shè)置得比較高，對于新股的發(fā)行一直實行嚴格的計劃管理、總量控制的辦法。中小企業(yè)由于資信水平低、經(jīng)營風險大等的固有缺陷，許多企業(yè)達不到直接上市融資的要求。
從企業(yè)債券市場看，中小企業(yè)很難取得發(fā)行債券籌資的資格，只能在非公開的資本市場上，在小范圍內(nèi)發(fā)放企業(yè)債券，以滿足對資金的需求。
創(chuàng)業(yè)板市場熱議多年，終于姍姍而來。創(chuàng)業(yè)板市場作為對主板市場的有效補給，它將為中小企業(yè)提供直接籌資的渠道，彌補中小企業(yè)不能像大型企業(yè)那樣直接上市籌資的缺陷，最大的特點就是低門檻進入，嚴要求運作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得籌資機會。但仍是僧多粥少，解決不了根本問題。
在一些地方，隨著民間借貸的逐漸合法化，民間借貸已成為私營企業(yè)籌資的重要渠道，對經(jīng)濟發(fā)展也做出了一定的貢獻。但民間借貸高利率加劇了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的難度，民間借貸的不規(guī)范性和自發(fā)性容易引發(fā)經(jīng)濟和法律糾紛，會給企業(yè)發(fā)展造成一定不利影響，給社會帶來不穩(wěn)定的因素。
2、間接籌資困難重重。一是抵押難。中小企業(yè)可提供的抵押物少，抵押物的折扣率高，并且手續(xù)繁瑣，收費昂貴，中小企業(yè)普遍難以承受。許多中小企業(yè)特別是個體、私營企業(yè)普遍存在經(jīng)營規(guī)模小、負債大，自身并無多少固定資產(chǎn)，靠租賃取得的廠房、設(shè)備等，無法滿足銀行關(guān)于抵押貸款抵押物的要求；而且中小企業(yè)特別是私營企業(yè)大量采用掛靠、合作經(jīng)營方式，企業(yè)固定資產(chǎn)、不動產(chǎn)的所有權(quán)和使用權(quán)都不明晰，也構(gòu)成了抵押的障礙。二是中小企業(yè)很難找到合適的擔保人，抵押擔保依舊缺失。一些效益好的企業(yè)不愿意給其他企業(yè)作擔保，效益一般的企業(yè)，金融機構(gòu)又不允許其作擔保人；社會上專門為中小企業(yè)提供擔保服務(wù)的機構(gòu)也很少。即使有擔保公司愿意為中小企業(yè)提供擔保，但是由于其完全或幾乎完全承擔了銀行貸款的風險，導致了擔保公司不得不提高擔保費用，從而加重了中小企業(yè)的籌資負擔。三是一些金融機構(gòu)辦事程序復雜繁瑣等錢到手了，可能也已錯過商機。四是中小企業(yè)自身先天不足，經(jīng)營風險較大，加上信用程度低，誠信意識缺乏，道德風險較大，中小企業(yè)很難獲得信用貸款。
二、籌資風險對企業(yè)的影響
（一）負債經(jīng)營增加了企業(yè)的財務(wù)風險。企業(yè)進行負債經(jīng)營必須保證投資收益高于資金成本，否則將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務(wù)的能力就越低，財務(wù)風險也就越大。過度的高額負債，使籌資風險增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無力償還債務(wù)而破產(chǎn)倒閉。終極的財務(wù)風險表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財產(chǎn)不足以支付債務(wù)。
（二）過度負債降低了企業(yè)的再籌資能力。企業(yè)過度負債，導致債務(wù)負擔過大。企業(yè)債務(wù)到期，若不能按期足額的還本付息，就會影響到企業(yè)的信譽。若是信譽好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽不好的企業(yè)，金融機構(gòu)或其他企業(yè)就不愿再給其提供資金，再籌資能力也就降低了。
（三）增加了企業(yè)的經(jīng)營成本，影響資金周轉(zhuǎn)。企業(yè)負債經(jīng)營必須按期支付本息，一方面增加了企業(yè)的經(jīng)營成本；另一方面如果還款期限比較集中，短期內(nèi)要求企業(yè)籌集巨額資金還債，就會影響企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)和使用。
三、籌資風險的防范措施
（一）樹立正確的風險觀念，建立防范機制
1、樹立風險觀念。在社會主義市場經(jīng)濟體制下，作為自主經(jīng)營、自負盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者，企業(yè)必須獨立承擔風險。企業(yè)要做到認真分析財務(wù)管理的宏觀環(huán)境變化情況，使企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和理財活動中能保持靈活的適應(yīng)能力；提高風險價值觀念；設(shè)置高效的財務(wù)管理機構(gòu)，配置高素質(zhì)的財務(wù)管理人員，健全財務(wù)管理規(guī)章制度，強化財務(wù)管理的各項工作；理順企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系，不斷提高財務(wù)管理人員的風險意識。
2、建立防范機制。建立財務(wù)“預防”機制，正確把握企業(yè)負債經(jīng)營的“度”。企業(yè)進行負債經(jīng)營決策時，應(yīng)該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。建立企業(yè)財務(wù)預警的“診斷”機制，要對企業(yè)的負債進行分析，從三個方面來看：第一，負債經(jīng)營有利于提高經(jīng)營者業(yè)績，使企業(yè)獲得負債資金效應(yīng)，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水平；第二，負債經(jīng)營可以迅速籌集資金，彌補企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強經(jīng)濟實力；第三，負債經(jīng)營給企業(yè)帶來更大的風險和破產(chǎn)的危機。因而，在建立企業(yè)財務(wù)預警制度時，應(yīng)把握好負債經(jīng)營的“度”。估計可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和資金籌集有機地聯(lián)系在一起，避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)的籌資風險。
（二）企業(yè)彌補自身缺陷。銀行貸款始終是中小企業(yè)直接籌資的主要來源。貸款難，并非銀行不想放貸，而是由于企業(yè)信用缺失和市場風險太大，銀行承受不起，所以企業(yè)自身必須向外界展示自己的可持續(xù)發(fā)展，保證自己的信用，并盡可能將自己的有關(guān)信息透明化、公開化。
1、中小企業(yè)要改變自己的經(jīng)營、生存理念，把企業(yè)做強做大，解決和提升企業(yè)的核心競爭力，這種核心競爭力表現(xiàn)在技術(shù)創(chuàng)新、市場開拓、內(nèi)部管理、資金等方面，存在強大的核心競爭力，企業(yè)的生存、發(fā)展就都沒問題。只要中小企業(yè)的生存不存在問題，很多金融機構(gòu)就會主動“投懷送抱”。
2、中小企業(yè)也需要將財務(wù)信息的透明和真實作為籌資的基礎(chǔ)工作?？煽紤]在全國成立中小企業(yè)協(xié)會，每個企業(yè)在協(xié)會登記完備的信息，配合政府和金融機構(gòu)的資信評估體系，企業(yè)之間也可相互監(jiān)督，提升中小企業(yè)在金融機構(gòu)整體的信用形象。
3、中小企業(yè)協(xié)會內(nèi)的中小企業(yè)應(yīng)加強互助合作，資金充裕的企業(yè)可以為其他企業(yè)提供資金支持，技術(shù)先進的企業(yè)則可以為其他企業(yè)提供技術(shù)指導，還可以相互間提供貸款擔保。
（三）保持和提高資產(chǎn)流動性。企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點來決定流動資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產(chǎn)的流動性。企業(yè)在合理安排流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量，永遠保持資產(chǎn)流動性不低于警戒水平。通過現(xiàn)金到期債務(wù)比（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷本期到期債務(wù)）、現(xiàn)金債務(wù)總額比（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷債務(wù)總額）及現(xiàn)金流動負債比（經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷流動負債）等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔債務(wù)的能力越強。
（四）合理安排籌資期限組合方式?；I資組合是指在一定時期一個企業(yè)為滿足全部資金需求，用負債和所有者權(quán)益融通其全部資金而獲得的短期資金和長期資金本息所占的份額，即企業(yè)短期資金和長期資金的不同組合。一般來說，企業(yè)對籌資期限結(jié)構(gòu)的安排主要有配合型籌資政策、穩(wěn)健型籌資政策和激進型籌資政策三種方式。企業(yè)采用配合型籌資政策，只在需要資金的場合才籌資：在淡季，除安排長期借款外，無需進行短期借款，短期債務(wù)將用多余的現(xiàn)金償還；當企業(yè)經(jīng)營進入旺季需要資金時，則可以進行短期借款。采用此種籌資政策，可降低企業(yè)因無法償還即將到期的債務(wù)而帶來的風險。若采用穩(wěn)健型籌資政策，企業(yè)不但以長期資金來滿足永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的資金需求，而且還以長期資金滿足由于季節(jié)性或循環(huán)性波動而產(chǎn)生的部分或全部暫時性資產(chǎn)的資金需求。這樣，企業(yè)在淡季由于資金需求下降，可以將閑置的資金投資到短期有價證券上。若采用激進型籌資政策，企業(yè)的長期資金來源不足以滿足長期資產(chǎn)的需要，要靠短期資金來源來彌補，也就是說，企業(yè)短期借款購置了一部分長期性流動資產(chǎn)。這使得企業(yè)必須在借款到期日重新借款，具有一定的風險。用短期借款籌措所需長期資金的部分越大，籌資的風險性也就越大。此時，公司不但要承擔更高的因貸款不能展期和再籌資困難而帶來的風險，而且還可能面臨因利率上漲而導致更多利息支出的風險。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的具體情況和經(jīng)濟形勢的要求，靈活運用各種籌資方法。
（五）優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。所謂資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的價值構(gòu)成及其比例。優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的策略有：當企業(yè)資產(chǎn)凈利潤率較高而債務(wù)資本成本較低時，企業(yè)適當?shù)靥岣邆鶆?wù)資本在資本總額中的比重對企業(yè)是有利的，但不能據(jù)此認為債務(wù)資本越多越好。當企業(yè)債務(wù)比重過高時，企業(yè)所有者和債權(quán)人就會要求提高他們的投資收益率，從而加大企業(yè)資本成本，使企業(yè)的資金不足，財務(wù)陷入危機之中，進而形成籌資風險；當資產(chǎn)凈利潤率較低而債務(wù)資本成本較高時，適當?shù)亟档推髽I(yè)的債務(wù)資本在資本總額中的比重，因為這樣能減少財務(wù)杠桿損失，對于企業(yè)是有利的，能夠維護所有者利益。安排資本結(jié)構(gòu)應(yīng)結(jié)合企業(yè)不同發(fā)展階段的實際情況，科學地分析、權(quán)衡企業(yè)得失并做出正確選擇，做到債務(wù)適度。
（六）確定適當?shù)幕I資渠道。由于從不同的籌資渠道借入資本的成本不同，所承擔的風險也不相同，因此企業(yè)在進行負債籌資時必須結(jié)合自身實際情況進行綜合分析，選擇適當?shù)幕I資渠道。
1、進行銀行貸款籌資，其還本付息的風險較大。銀行貸款是國家進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的主要手段，如果國家某一時期收縮銀根，則最先受到調(diào)控的就是那些借款大戶。當企業(yè)一時拿不出大筆現(xiàn)金償還本息，或被迫用大量資產(chǎn)變現(xiàn)還款，而經(jīng)營資金又無法得以及時彌補時就會面臨破產(chǎn)風險。另外，銀行貸款的用途也受到限制，機動靈活性小。但銀行貸款資本成本較低，通常低于債券籌資的成本。所以，企業(yè)必須結(jié)合自身償還能力，時刻關(guān)注國家宏觀調(diào)控政策，謹慎向銀行貸款。
2、發(fā)行債券籌資，其資本成本高于銀行貸款，同時不能還本付息的風險也較大，當債券到期不能及時償還債券持有人的本息時，企業(yè)可能面臨破產(chǎn)風險。但利用發(fā)行債券的方式籌資，企業(yè)可根據(jù)資金需求情況自主決定所籌資金的期限和金額，并可在到期前自由支配債券資金。
3、利用商業(yè)信用籌資或籌集短期負債資金，即當企業(yè)在規(guī)定時間內(nèi)不能償還有關(guān)貸款時，對方只能終止為企業(yè)提供賒銷商品或附加更為苛刻的條件，不會導致企業(yè)破產(chǎn)，但可損壞企業(yè)的信譽，對企業(yè)以后的交易活動造成障礙。利用商業(yè)信用方式籌集短期負債資金的風險最小、靈活性較大。
企業(yè)若要籌資就必須承擔籌資風險。企業(yè)應(yīng)在正確認識籌資風險的基礎(chǔ)上，充分重視籌資風險的影響，掌握籌資風險的防范措施，使企業(yè)既獲得籌資經(jīng)營帶來的收益，同時又將籌資風險降低到最低限度，使其更有利于提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，增強企業(yè)的市場競爭力。
主要參考文獻：
[1]蔡靈芝.論企業(yè)負債籌資風險與防范[J].金融財務(wù)，2010.9.
關(guān)鍵詞：離岸金融中心；遠程投資；資本監(jiān)測
中圖分類號：F830.94
文獻標識碼：A
文章編號：1003-7217(2009)03-0044-04
在當前國際金融危機廣泛擴散格局下，應(yīng)充分重視無序的離岸金融中心資本流動對我國經(jīng)濟的沖擊。對離岸金融中心對華返程投資應(yīng)采取積極對策加強監(jiān)管，以引導規(guī)范返程投資活動，避免其潛在風險和負面效應(yīng)擴大。
一、文獻綜述
離岸金融中心返程投資問題主要涉及金融創(chuàng)新中的風險控制機制，國外文獻集中在以下幾方面：一是從貨幣發(fā)行國角度研究離岸金融市場風險控制問題，如Shogo?Ishii(2001)的《限制貨幣離岸使用的措施：事前與事后》；二是從避稅港角度研究“避稅天堂”的稅收政策及其對金融體系的沖擊，如Ingo?Walter(1985)的《秘密的資金：避稅，資本流動與欺詐》等；三是從金融犯罪角度討論離岸金融中心洗錢問題，如Hampton，M.P(1996)的《離岸金融犯罪與社會變革探究》。文獻中很少將離岸金融中心與FDI結(jié)合起來研究，但近年有所突破。在離岸金融中心對華投資動機的研究領(lǐng)域，周清華(2005)將內(nèi)資利用離岸金融中心對華FDI的原因歸結(jié)為逃避法律監(jiān)管。於子龍(2005)把規(guī)避投資來源地作為離岸金融中心對華投資的重要原因。而在離岸金融中心對華FDI中的影響及對策研究方面，梅新育(2005)提出返程投資將推動資本外逃規(guī)模膨脹，對人民幣匯率安排和貨幣政策運作產(chǎn)生壓力，提出放松資本流動管制，取消對外資過度優(yōu)惠，改進稅制等措施。在對離岸金融中心返程投資效應(yīng)分析和風險控制方面，馮雁秋(2006)通過返程投資及其監(jiān)管問題探析，分析了其動因及影響，指出應(yīng)在制定政策時合理地加以規(guī)范和引導。陳杰(2007)通過對FDI中的返程投資現(xiàn)狀、成因的解釋探討了規(guī)制返程投資的政策建議。倪喜喜(2008)指出加強對FDI中部分指標的監(jiān)控和加強反洗錢，完善稅收、資本管理、公司法律制度以有效地控制非融資性返程投資行為。楊佳妮(2008)提出加強對離岸公司及跨境資本流動的監(jiān)管，為國內(nèi)合法的人民幣與外幣業(yè)務(wù)提供順暢渠道。張大龍(2008)提出加大對外方出資的檢查力度，嚴打虛假出資行為，提高資本流動監(jiān)測分析能力的配套措施。
二、離岸金融中心對華返程投資的狀況
返程投資(Round-tripping Capital)是指一個經(jīng)濟體境內(nèi)投資者將其持有的貨幣資本或股權(quán)轉(zhuǎn)移到境外，再作為直接投資投入該經(jīng)濟體的經(jīng)濟行為。返程投資主要繞道香港和維爾京、開曼群島等離岸金融中心進入我國，而離岸中心對資金轉(zhuǎn)移又無任何限制，業(yè)務(wù)極不透明。一般只能根據(jù)上述地區(qū)名義上對我國的直接投資來估算其規(guī)模。
受國際金融危機沖擊，美日對華投資持續(xù)下跌，歐盟對華投資首次下跌，而離岸金融中心對華投資卻持續(xù)增長。2008年，對華投資前十位國家／地區(qū)依次為：香港、英屬維爾京群島、新加坡、日本、韓國、開曼群島、薩摩亞、美國、臺灣省和毛里求斯，合計實際投入外資金額占全國實際使用外資金額87.48％。香港及其他離岸中心仍是我國最大的外資來源地，分別占全國利用外資的44.45％和24.73％，維爾京群島已連續(xù)多年成為第二大對華投資地(見表1，表2)。從北京、上海等吸收FDI較多的大中城市近年外資來源地結(jié)構(gòu)變化中亦可見，2005年北京地區(qū)合同外資額的25％、實際利用外資額的33％來自離岸金融中心且規(guī)模逐年上升。據(jù)統(tǒng)計，60多萬家在英屬維京群島注冊的企業(yè)中，大約近20萬家與中國企業(yè)有關(guān)；有1萬多家在加勒比海離岸中心注冊的企業(yè)與中國內(nèi)地相關(guān)，該地區(qū)平均每天都會注冊一家中國概念公司。1995年聯(lián)合國貿(mào)易發(fā)展會議就估計，在中國所吸引的FDI中，約有20％屬于“返程投資”。而2004年亞洲開發(fā)銀行報告認為，“返程投資”實際占中國FDI流入規(guī)模的26％至54％，平均比例約為40％。國內(nèi)學者較一致的看法是：“我國每年實際利用的外資中，約1／3是國內(nèi)資本通過離岸金融中心形成的返程投資”。據(jù)世界銀行估計，我國每年實際利用外資中，約1／4是“返程投資”，按照2007年實際引資金額748億美元計算，約有187億美元為“返程投資”。
返程投資的動因主要有融資困境下的曲線融資上市、差別待遇下的優(yōu)惠政策尋租、監(jiān)管空洞下的規(guī)避法律管制以及地方政府的政績追求沖動等。例如采用“紅籌”模式，借道離岸金融中心設(shè)立殼公司，然后用殼公司收購境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，以境外殼公司名義達到曲線境外上市目的，已成一股風潮。中國聯(lián)通、新浪、搜狐、網(wǎng)易、百度、國美電器、盛大網(wǎng)絡(luò)、慧聰國際、雨潤食品等國內(nèi)企業(yè)，紛紛通過境外殼公司海外掛牌上市，其殼公司注冊地均為離岸中心。通過返程投資實現(xiàn)“變臉”，從而在政策上享受到“超國民待遇”。為追求引資政績，地方政府官員也有較強沖動對返程投資活動加以庇護甚至鼓勵。
三、離岸金融中心對華返程投資的潛在風險分析
(一)推動資本外逃，對貨幣匯率政策產(chǎn)生壓力
為了使境內(nèi)資產(chǎn)外部化必須進行虛擬投資，企業(yè)可設(shè)立“殼”公司，以利用境內(nèi)外企業(yè)的關(guān)聯(lián)關(guān)系轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。在境外企業(yè)“操縱”下境內(nèi)企業(yè)可通過價格轉(zhuǎn)移、利潤匯出、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、關(guān)聯(lián)交易等方式將資金匯出，可推動資本外逃進一步膨脹。我國資本外逃在20世紀90年代后期達到最高峰。在資本外逃膨脹的同時，離岸金融中心對華投資迅速增長，維爾京、開曼群島等離岸金融中心是中國大陸資本外逃然后回流的“中轉(zhuǎn)站”。返程投資在增加國家對外凈負債時，會加大人民幣預期，對人民幣施加升值壓力，并造成外匯儲備快速增長。又“虛增”了中國的外資數(shù)量，將誤導國家政策制定，會嚴重干擾中國人民銀行遏制信貸規(guī)模增長失控的貨幣政策。當國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢波動或企業(yè)懷有資本外逃動機時，由離岸金融中心所構(gòu)架的資金通道可提供便利，由此引起的對宏觀經(jīng)濟及金融市場的沖擊不容小視。
(二)增加國際收支調(diào)節(jié)難度
返程投資大多通過離岸中心設(shè)立殼公司。完成資產(chǎn)置換后再將境外公司上市融資，繞開了國內(nèi)嚴格的資本外匯管制。上市后通過離岸中心或以外方股東貸款、或以外商投資形式將絕大部分募集資金調(diào)入境內(nèi)使用，但資金所有權(quán)屬于境外殼公司。而其終極目標仍是獲利后出逃，大量投資利潤匯出時可能超過一國流入的新資本，會對該國國際收支平衡產(chǎn)生壓力。返程投資達到一定規(guī)模會沖擊我國正常的外匯市場秩序，給宏觀調(diào)控帶來壓力，甚至導致
外匯管制失靈。返程投資還可隨時根據(jù)利率、匯率變化，在境內(nèi)外金融市場相應(yīng)調(diào)動外匯資金頭寸，造成大量投機性資本隨時跨境流動，加大了國際收支調(diào)節(jié)的難度。甚至可能加劇中國“外資”的過度流入，最終陷入資本項目管制失靈、國際收支失衡局面。
(三)造成稅收利益流失，加大經(jīng)濟監(jiān)管難度
離岸中心對資金轉(zhuǎn)移限制十分寬松，因而企業(yè)股東在將境內(nèi)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給離岸殼公司時，常蓄意隱瞞巨額股價轉(zhuǎn)讓溢價收入，巨額偷逃個人所得稅。而返程投資不僅可享受“外資待遇”的稅收優(yōu)惠，優(yōu)惠期滿還可繼續(xù)采取各種轉(zhuǎn)移定價交易，將境內(nèi)企業(yè)利潤向零稅負的離岸中心轉(zhuǎn)移，造成國內(nèi)稅收大量流失。據(jù)國家稅務(wù)總局估算，由返程投資造成的稅收損失每年不下1000億人民幣。另一方面企業(yè)外資化過程中由于所需轉(zhuǎn)換的資金量很大，必然利用地下錢莊等進行非法外匯交易，可能滋生逃匯、騙匯、洗錢等違法活動。據(jù)估計，近幾年我國每年非法洗錢的金額已在2000億元人民幣以上，2008年前9個月反洗錢案涉及近1500億元，這些非法活動很大程度上借助了離岸中心的資本轉(zhuǎn)換系統(tǒng)。為逃避監(jiān)管，一些境內(nèi)企業(yè)常在境外注冊殼公司，同時設(shè)立多家企業(yè)，由其操控，彼此間進行內(nèi)部隱秘交易、關(guān)聯(lián)企業(yè)價格轉(zhuǎn)移等，而政府很難有效監(jiān)管。返程投資以外資的身份在國內(nèi)投資，享受大量優(yōu)惠待遇的同時對國內(nèi)的投資環(huán)境非常熟悉，投資領(lǐng)域大多集中在日常消費品等輕工業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)、流通領(lǐng)域，投資回報率高于國內(nèi)企業(yè)，國內(nèi)企業(yè)面臨真實外企和異化外企的雙重夾擊，將不利于中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健增長。
(四)為國有資產(chǎn)和公眾財產(chǎn)侵吞轉(zhuǎn)移提供通道
國有資產(chǎn)管理制度在“兩權(quán)分離”下存在委托一風險，助長了國有資產(chǎn)改制轉(zhuǎn)讓中的腐敗行為。而離岸中心都有嚴格的銀行和財產(chǎn)保密制度，能隱藏離岸公司股東身份、股權(quán)比例、收益狀況等資料，可為腐敗分子、不良商人提供侵吞國有資產(chǎn)和公眾財產(chǎn)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移渠道。由于境外公司不受國內(nèi)法約束，有的外資化企業(yè)在境內(nèi)大舉借債，依靠銀行信貸維持經(jīng)營，卻將大量利潤匯出境外；有的境外公司收購境內(nèi)股權(quán)不支付對價，實際已將資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)至境外；返程投資業(yè)務(wù)雖絕大部分在國內(nèi)，主要資產(chǎn)也在增值，但所有權(quán)控制權(quán)卻已轉(zhuǎn)至境外。由于企業(yè)行為不受國內(nèi)法約束，企業(yè)所有者可通過境外殼公司隨意處置境內(nèi)資產(chǎn)，都導致國民財富大量流失。
(五)誘發(fā)潛在的投資爭議和公司造假行為
離岸中心信息透明度較低，易使一些公司利用其隱蔽性來掩飾造假行為。規(guī)模巨大的跨境資本流動，游離于政府監(jiān)管統(tǒng)計之外，讓外國政府名義上取得了資本管轄權(quán)，而中國政府要執(zhí)行管轄權(quán)卻缺乏“依據(jù)”，必定潛藏著巨大的投資爭議風險(例如引起廣泛關(guān)注的仰融案件)。返程投資導致大量中國公司逃脫法律約束的行為。如利用離岸中心對離岸公司的免稅待遇，就可低成本虛增業(yè)績。為抬高公司股價，外資化企業(yè)不惜造假來夸大公司業(yè)績，引發(fā)了中國企業(yè)在境外的誠信危機。典型案例是近年來境外上市內(nèi)地民企的造假風波，如歐業(yè)農(nóng)業(yè)、中國稀土、裕興科技等。相繼遭受財務(wù)造假質(zhì)疑，有些已被證實有商業(yè)犯罪行為，其欺詐行為大多是利用離岸公司實現(xiàn)的。借助離岸公司工具，一家集團公司可推行高負債經(jīng)營，將其控制下的信息披露義務(wù)較高的子公司帳面?zhèn)鶆?wù)保持在較低水平，最終發(fā)生債務(wù)違約而殃及向其在華子公司放款的中國金融機構(gòu)。
四、應(yīng)對離岸金融中心返程投資問題的措施建議
(一)加強跨境資本監(jiān)管，協(xié)同打擊金融犯罪
我國應(yīng)擴大資本監(jiān)測范圍，將返程投資與資本外流、外資與內(nèi)資企業(yè)同時納入監(jiān)管范圍，重點監(jiān)測利用離岸公司返程投資的企業(yè)，商務(wù)、金融、工商、稅務(wù)等部門應(yīng)建立聯(lián)席工作制度，推動信息交流。要規(guī)范整頓國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓改制，轉(zhuǎn)讓改制的所有環(huán)節(jié)都必須公平、公開，特別要規(guī)范國企境外上市融資活動，防止資產(chǎn)轉(zhuǎn)移流失而成為“假外資”的來源。同時要進一步加強外匯監(jiān)管，強化驗資工作，引資考核要以銀行實際到資、結(jié)匯數(shù)目作為標準。銀行機構(gòu)作為跨境資金入境的第一線要嚴格執(zhí)行金融外匯管理政策，推行先進資、后注冊的辦法。強化出口收匯逾期未核銷、差額核銷和差額備查的管理。要建立返程投資的資本流動監(jiān)測系統(tǒng)，完善境外投資管理法規(guī)，加強外資并購業(yè)務(wù)監(jiān)管。打擊地下錢莊，加強反洗錢力度，斷絕“假外資”的外匯來源。
(二)改進完善稅制，規(guī)范優(yōu)惠政策
要削弱企業(yè)向離岸金融中心遷移注冊地的動機，必須加快我國內(nèi)外資所得稅“兩稅合一”，統(tǒng)一稅率，規(guī)范稅前扣除標準，統(tǒng)一折舊水平，避免雙重納稅，實施產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠為主。逐步取消地區(qū)優(yōu)惠，以優(yōu)化外資企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。取消對外資的過度優(yōu)惠，適當抬高外資進入門檻，淘汰部分質(zhì)量低劣的外資。不斷優(yōu)化外商投資“軟”環(huán)境，從各方面減少直至完全取消外資“超國民待遇”，實現(xiàn)內(nèi)外資待遇平等。稅務(wù)部門應(yīng)制定反避稅措施，加強與國際反避稅組織合作，統(tǒng)籌國際稅務(wù)事項及涉外企業(yè)稅收管理，防止返程投資利用離岸中心偷漏稅款、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。
(三)完善公司法制度，實施“實際控制人原則”
要規(guī)范外國公司的認定標準，建立以注冊地標準為主，實際控制標準和住宿地標準為輔的公司國籍標準制度，從公司法上規(guī)制返程投資現(xiàn)象。把外資確認標準從“注冊地原則”變換為“公司控制人”原則，要求外國投資者提供其最終股東的實際情況，如發(fā)現(xiàn)外資直接或間接由境內(nèi)法人或自然人所控制，則應(yīng)核實境內(nèi)法人或自然人的境外投資合規(guī)性情況。沒有按規(guī)定辦理境外投資核準登記的，不予辦理外資手續(xù)。如境內(nèi)居民自然人境外設(shè)立特殊目的公司是以上市為目的，應(yīng)增加證券監(jiān)管機構(gòu)批文，使境外上市資金調(diào)回有法可依；建議對境內(nèi)居民自然人與法人在境外設(shè)立特殊目的公司實行同一管理原則，均納入商務(wù)部審批范圍，并實行統(tǒng)一管理。
(四)發(fā)展國內(nèi)資本市場，化解融資上市障礙
完善資本市場基礎(chǔ)制度，進一步健全包括主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、場外柜臺交易市場、產(chǎn)權(quán)市場在內(nèi)的多層次資本市場體系。減少證券法限制條款，增加企業(yè)境內(nèi)融資機會，吸引更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)型企業(yè)和中小企業(yè)在境內(nèi)上市籌資，規(guī)范民企境外上市的外匯管理，對其籌集資金的境外留存、調(diào)回、結(jié)匯等做出規(guī)定；同時應(yīng)分層次建立中小企業(yè)融資基金。解決那些有市場前景、有信譽的民企融資難的問題。通過健全法規(guī)建立投資者的信心，使資本主動留在國內(nèi)，從而使造假式返程投資失去其存在基礎(chǔ)。
關(guān)鍵詞：當歸產(chǎn)業(yè)；持續(xù)發(fā)展對策；岷縣
中圖分類號 F323 文獻標識碼 A 文章編號 1007-7731（2016）21-0009-04
甘肅省岷縣位于甘肅省南部、定西市西南部，洮河中游，地處青藏高原東麓與西秦嶺隴南山地接壤區(qū)，境內(nèi)海拔2 200～3 872m，年平均氣溫4.9～7℃，年降水量在600mm左右，境內(nèi)以山地為主，土壤類型以黑土、黑壚土和黑鈣土為主，土壤肥沃，地形復雜。全縣總面積3 578km2，2015年總?cè)丝?5萬人，總耕地面積4.18萬hm2。岷縣城鎮(zhèn)化水平低，是一個傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)大縣。得天獨厚的地理條件為岷縣發(fā)展農(nóng)業(yè)特色產(chǎn)業(yè)提供了明顯的地域優(yōu)勢。
1 岷縣當歸產(chǎn)業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀
1.1 種植面積不斷增加，產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模不斷擴大 近年來，岷縣緊緊抓住中藥材產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機會，及時調(diào)整農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮地域資源優(yōu)勢，實施“藥材立縣”戰(zhàn)略，發(fā)展當歸為主的中藥材產(chǎn)業(yè)，不斷擴大種植面積。當歸種植面積從1991年的0.22萬hm2增加到2014年的1.01萬hm2，總產(chǎn)量從1.3萬t左右增加到2萬t左右。當歸種植面積已經(jīng)占全縣耕地面積的20%。2015年當歸全年總產(chǎn)值11.8億元，當歸產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為岷縣農(nóng)民致富的有效途徑，也成為全縣主導優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。
據(jù)初步統(tǒng)計，2015年全縣共有各類中藥材商販、加工工人5萬余人，中藥材電商從業(yè)人員達5 000余人，當歸種植農(nóng)戶遍及全縣各個鄉(xiāng)鎮(zhèn)。全縣工各類中藥材飲片2萬t左右，加工當歸飲片1.2萬t。目前共有以當歸為主的中藥材飲片加工企業(yè)371家，加工經(jīng)銷當歸20t以上的企業(yè)有500戶，已辦理登記注冊的中藥材加工企業(yè)122戶。岷縣成為全國當歸飲片生產(chǎn)大縣，代表性的當歸飲片生產(chǎn)企業(yè)有岷海制藥廠GMP生產(chǎn)線、岷當生物工程產(chǎn)業(yè)有限責任公司、當歸美膚水和美足液生產(chǎn)線、順興和中藥材有限責任公司等30多家大企業(yè)。
1.2 標準化建設(shè)初見成效，品牌效應(yīng)顯著 在“岷歸”認證和標準化制定等方面做了大量卓有成效的工作。2002年“岷歸”獲得國家進出口商品檢驗檢疫局原產(chǎn)地標記認證書，成為西北地區(qū)第一個獲得原產(chǎn)地標記認證的農(nóng)產(chǎn)品；2003年通過綠色食品認證；2004年取得了“岷縣當歸”證明商標；2005年當歸種植基地通過了國家GAP認證，成為甘肅省首個通過GAP認證的中藥材品種。2011年，岷縣被國家農(nóng)業(yè)部授予“全國農(nóng)業(yè)標準化示范縣”稱號，示范產(chǎn)品為當歸。同時，岷縣還積極與縣內(nèi)外科研機構(gòu)加強合作，制定出臺了《當歸藥材指標成分及指紋圖譜質(zhì)量標準》《定西市無公害中藥材當歸質(zhì)量安全》及《技術(shù)規(guī)程》《甘肅道地當歸種子、種苗質(zhì)量標準》《甘肅岷歸飲片加工質(zhì)量標準》《當歸規(guī)范化生產(chǎn)技術(shù)標準化規(guī)程（SOP）》等一系列地方執(zhí)行標準。嚴格按照國家中藥材種植標準化基地（GAP）建設(shè)要求，以企業(yè)為主體，加強了與天津天士力、中新藥業(yè)、岷海制藥等重點加工企業(yè)合作，選定區(qū)域，嚴格技術(shù)規(guī)范，建設(shè)標準化藥源基地。2015年，甘肅省出臺了《岷縣當歸道地藥材標準》，明確了“岷歸”的質(zhì)量要求、檢驗規(guī)則、包裝、運輸儲藏等。同年，“岷縣當歸”被國家工商總局商標局認定為中國馳名商標，成為西北地區(qū)第一個獲得原產(chǎn)地標記認證的農(nóng)產(chǎn)品。2016年岷縣出口當歸示范區(qū)被列為國家級出口食品農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量安全示范區(qū)。
通過一系列標準化建設(shè)和產(chǎn)品認證，“岷縣當歸”的品牌效進一步加強。筆者通過淘寶網(wǎng)站的搜索，發(fā)現(xiàn)岷縣當歸的銷量在藥食同源特色農(nóng)產(chǎn)品中遙遙領(lǐng)先，雖然和長白山人參品牌效應(yīng)尚存在一定差距，但岷縣依托當歸、黨參、黃芪三大主打中藥材產(chǎn)品，中藥材產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)明顯，對來自全國各地的中藥材客商具有很強的吸引力，品牌價值開發(fā)潛力巨大。
1.3 電子商務(wù)的發(fā)展迅速，拓寬了銷售渠道 當歸銷售市場以中國當歸城為主，縣內(nèi)各個鄉(xiāng)鎮(zhèn)都有規(guī)模不等的中藥材交易市場。傳統(tǒng)的銷售模式是商販從農(nóng)民手中收購當歸，然后賣給專業(yè)大戶或?qū)I(yè)的銷售公司，這些銷售公司經(jīng)簡單粗加工后將當歸出售給外地商戶。2008年以來，隨著我國信息化建設(shè)的不斷完善和電子商務(wù)地不斷發(fā)展，岷縣政府積極支持和鼓勵農(nóng)民、企業(yè)利用電子商務(wù)平臺銷售當歸、黃芪、黨參等中藥材產(chǎn)品。截至2015年末全縣在淘寶、天貓、京東等網(wǎng)絡(luò)平臺開設(shè)各類土特產(chǎn)網(wǎng)店220家，電商從業(yè)人員5 000多人，已累計銷售當歸為主的中藥材近5億元。同年，岷縣被國家商務(wù)部、財政部列入“電子商務(wù)進農(nóng)村綜合示范縣”。
電子商務(wù)的發(fā)展拓寬了銷售渠道，增加了農(nóng)民收入，為農(nóng)村剩余勞動力提供更多就業(yè)崗位。在倡導大眾創(chuàng)新、萬眾創(chuàng)業(yè)的時代背景下，岷縣中藥材產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展給創(chuàng)業(yè)者帶來無限的發(fā)展機遇。
1.4 產(chǎn)業(yè)環(huán)境不斷完善 甘肅省是中藥材資源大省，2015年藥材種植面積躍居全國第一，中藥材品種資源豐富，質(zhì)地優(yōu)良，品種繁多。其中當歸、黨參、黃芪、大黃、甘草、柴胡、板藍根、枸杞、黃芩、款冬花等十大隴藥品種已形成一定規(guī)模。岷縣當歸作為引領(lǐng)整個隴藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的龍頭品牌，省政府給予大力支持。岷縣政府明確將中藥材產(chǎn)業(yè)發(fā)展作為全縣經(jīng)濟發(fā)展的重要戰(zhàn)略，在政策上、投入上給予很大支持。成立了當歸產(chǎn)業(yè)協(xié)會，為當歸產(chǎn)業(yè)整體參與市場、競爭市場提供了載體和基礎(chǔ)，目前全縣中藥材協(xié)會已發(fā)展到33個；組建當歸研究院，與省內(nèi)高?？蒲性核⒑献麝P(guān)系，重點攻克當歸種植和加工領(lǐng)域的技術(shù)難關(guān)，在提高產(chǎn)業(yè)科技含量和產(chǎn)品質(zhì)量，促進中藥材產(chǎn)業(yè)組織化、標準化等方面起到積極的推動作用；健全了信息網(wǎng)絡(luò)服務(wù)體系，已建成了中國當歸城網(wǎng)站、岷縣農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)、岷縣當歸城電子交易平臺、建成岷縣藥通網(wǎng)、以及全國專業(yè)網(wǎng)站在岷縣的信息點等。
2 當歸產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展存在的問題
2.1 當歸生產(chǎn)方面的關(guān)鍵技術(shù)尚未突破，產(chǎn)業(yè)后續(xù)發(fā)展受阻 當歸生產(chǎn)中當歸苗的培育問題是最大的生產(chǎn)障礙。目前，岷縣當歸育苗還是傳統(tǒng)的采用開挖生荒地育苗的方法。這種方法能育出的合格當歸苗，移栽到農(nóng)田里，抵御病蟲害的能力強，死亡率低。但是，每年都需要大量未開墾的生地。據(jù)定西市農(nóng)業(yè)技術(shù)部門2009年的考察，岷縣每年當歸育苗需開墾生荒地達到270hm2左右，全縣很多鄉(xiāng)鎮(zhèn)已經(jīng)到了無生荒地可開墾的地步。在這樣的情況下，一些農(nóng)戶采取熟地育苗冒充生地苗。熟地當歸苗與生地當歸苗子在肉眼上難以區(qū)分，前者如果移栽后，抵抗病蟲害的能力非常弱，多數(shù)情況下會死亡，造成大幅減產(chǎn)或絕收。在生地非常緊缺的情況下，熟地育苗雖然是一種趨勢和發(fā)展方向，但是這種技術(shù)目前還處在試驗階段，方法不成熟，并沒有在全縣大力推廣。此外，對不符合種植標準的熟地當歸苗還難以鑒別或控制，也會給種植農(nóng)戶造成很大的損失。
當歸抽薹問題是重要的生產(chǎn)。當歸正常抽薹率一般為15%～20%，最高達50%以上，嚴重影響當歸產(chǎn)量、質(zhì)量。近年來，在預防當歸抽薹的技術(shù)研究方面，雖然取得了一定成果，但當歸抽薹的機理問題仍然沒有突破性進展。
水土流失引起的土壤營養(yǎng)元素流失、土壤退化不容忽視。岷縣地形地貌為明顯的高山溝谷地帶，地面坡度陡、土層薄、巖體破碎，易風化，流水作用下穩(wěn)定性差，陡坡耕地表層土壤更容易隨水漂移流失，造成土地貧瘠退化，遇到雨還有可能會引發(fā)泥石流。據(jù)筆者估算，20世紀80年代以來，隨著當歸種植面積的的增加，當歸育苗開墾的生地面積已經(jīng)達2 000hm2左右，這些生地經(jīng)育苗后，基本上都被農(nóng)戶開墾成了耕地。這些新開墾的耕地基本上都是坡度大于25°的陡坡地，極易造成水土流失，降低生態(tài)環(huán)境的穩(wěn)定性。
2.2 當歸種管規(guī)范化水平低，集約化經(jīng)營份額偏低 當歸種植面積雖然比較大，但存在管理規(guī)范化水平低，生產(chǎn)管理粗放，病蟲害防冶用藥不規(guī)范等問題。在規(guī)范化種植基地建設(shè)過程中，缺乏大型企業(yè)帶動很難形成系統(tǒng)配套的規(guī)范化生產(chǎn)技術(shù)。據(jù)調(diào)查，現(xiàn)有當歸種植面積中采取集約經(jīng)營的僅占30%，一般經(jīng)營的占60%，粗放經(jīng)營的占10%。
2.3 產(chǎn)業(yè)加工層次低，終端產(chǎn)品種類少 岷縣當歸加工還處于粗加工階段，當歸飲片、切片、粉劑還是目前的主打產(chǎn)品，甚至還有40%的當歸原藥直接被銷往省外各地。目前已開發(fā)的當歸系列產(chǎn)品主要有濃縮丸、當歸美膚水、當歸醋、當歸酒等系列當歸藥品、保健品和化妝品，涵蓋當歸用途的主要方面。主要出現(xiàn)的問題是終端產(chǎn)品種類少，產(chǎn)品市場定位不明確，缺乏競爭優(yōu)勢。
2.4 當歸特色文化建設(shè)落后 文化與經(jīng)濟有著緊密的聯(lián)系，任何一個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與振興，都與其文化相伴而生。岷縣當歸的種植早在1 700年前就有記載，更是進貢珍品，堪稱千古奇藥，在1 000多年的種植、經(jīng)營過程中，當歸已經(jīng)逐步形成了源遠流長的文化現(xiàn)象。千年藥鄉(xiāng)，岷縣當歸馳名中外，然而，當歸文化建設(shè)卻稍顯落后。當歸文化包涵當歸醫(yī)療保健、當歸飲食、當歸種植、當歸加工、當歸研究等。目前岷縣社會公眾對于當歸文化認知程度較低，主要包括公眾對當歸的故事與傳說不是十分了解；尚未見到當歸題材的影片和當歸系列大型宣傳片；對于當歸的用途、功能不太了解，認為當歸只是一種藥材；縣內(nèi)90%以上群眾熟悉當歸，但是很少使用過當歸產(chǎn)品，當歸被稱作“婦科圣藥”，更被作為藥食同源產(chǎn)品，具有補血和血，調(diào)經(jīng)止痛，潤燥滑腸、抗癌、抗老防老、免疫的功效，然而，岷縣成年女性很少有食用過自己的特產(chǎn)的體驗。
3 當歸產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的對策
3.1 加快建立當歸產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的機制 政府應(yīng)以國家土地流轉(zhuǎn)機制為契機，促進縣域內(nèi)農(nóng)村土地出租、土地互換、土地入股，為農(nóng)業(yè)土地集約化經(jīng)營創(chuàng)造條件，并大力推廣中藥材高效生產(chǎn)技術(shù)，降低中藥材生產(chǎn)成本，從農(nóng)村中釋放出更多的剩余勞動力。加速當歸GAP規(guī)范化種植基地建設(shè)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)規(guī)范化種植。在各生產(chǎn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)以鄉(xiāng)鎮(zhèn)或村組為單位成立中藥材生產(chǎn)專業(yè)合作社，形成縣、鄉(xiāng)、村分級負責的管理體系和合作組織。鼓勵并扶持農(nóng)戶加入藥材種植專業(yè)合作社，提高藥農(nóng)的組織化程度和市場談判地位，保護藥農(nóng)利益，積極發(fā)展中藥材產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營。加大產(chǎn)業(yè)化工作的宣傳推介力度，建立岷縣當歸專業(yè)網(wǎng)站，開展網(wǎng)絡(luò)宣傳、銷售、推廣，為廣大藥農(nóng)和藥材經(jīng)營戶提供信息服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)銷售平臺。統(tǒng)一和完善當歸生產(chǎn)、加工、銷售技術(shù)規(guī)范，統(tǒng)一產(chǎn)品質(zhì)量標準和營銷策略。
3.2 增加科研投入，對當歸生產(chǎn)關(guān)鍵技術(shù)開展研究 將當歸熟地育苗技術(shù)、抽薹的機制機理及防治、當歸品種培育選育等影響當歸生產(chǎn)的關(guān)鍵問題作為大課題，增加研究經(jīng)費投入，向全省乃至全國各科研院所招標，盡快實現(xiàn)技術(shù)突破。
3.3 加快新產(chǎn)品開發(fā)，實現(xiàn)從滿足需求到刺激需求的轉(zhuǎn)變 把岷縣當歸產(chǎn)業(yè)要壯大實現(xiàn)跨越發(fā)展，必須要有成百上千種系列產(chǎn)品來支撐。產(chǎn)品多樣化不僅是當歸產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的重要保證，規(guī)避當歸價格風險的有效途徑，更是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的必經(jīng)過程。
通過與省內(nèi)科研院所如甘肅省中醫(yī)藥大學、蘭州大學、中科院化物所、甘肅農(nóng)大、省醫(yī)科院、省藥物研究所、蘭州生物制品研究所、蘭州獸醫(yī)研究所等科技協(xié)作把高校、科研院所和企業(yè)的科研力量整合起來，加快新產(chǎn)品開發(fā)等科學研究。產(chǎn)品開發(fā)主要包括當歸藥用產(chǎn)品、保健功能食品、食品添加劑、當歸美容美膚產(chǎn)品等幾個方面。
（1）當歸作為藥食同源產(chǎn)品，開發(fā)潛力非常巨大。食品和藥品在需求方面有很大的不同，作為食品，普通人經(jīng)常都會消費；作為藥品，只有人在生病的時候才會消費。在本地開發(fā)當歸保健實用湯料，如當歸羊肉湯、當歸牛肉湯、當歸烏雞湯、當歸補血湯、當歸花茶、當歸蜜茶、當歸保健酒、當歸飲料、當歸醋等配料，并在縣內(nèi)加大推廣宣傳這些產(chǎn)品的力度，給與大力資金支持，鼓勵當?shù)叵M者消費這些產(chǎn)品，在岷縣縣域及周邊形成當歸特色飲食文化，并有序引導文化擴散，加快這種文化的擴散速度。
（2）當歸作為美容產(chǎn)品，具有很大的開發(fā)前景。當歸在美容美膚美發(fā)、防衰老方面具有明顯功效。重點開發(fā)當歸美容霜、護手霜、防曬霜、當歸牙膏、當歸面膜、當歸洗發(fā)膏、當歸沐浴露等系列美容產(chǎn)品，這些產(chǎn)品具有很大的市場前景。
（3）當歸作為中藥，使用非常廣泛，素有“十方九歸”之說。著名的四物湯、當歸補血湯、烏雞白鳳丸、四物益母丸、八珍益母丸都含有當歸。依托甘肅中醫(yī)藥大學，研究當歸配方，加快當歸飲片、配方顆粒、中成藥丸、中藥保健品等高附加值產(chǎn)品的開發(fā)、推廣、宣傳和營銷，提高產(chǎn)品市場競爭力。
通過開發(fā)新產(chǎn)品，刺激產(chǎn)品新需求，從根本上改變供需結(jié)構(gòu)，從而使其價格趨于穩(wěn)定，降低加工銷售企業(yè)和種植農(nóng)戶的市場風險。
3.4 培植龍頭企業(yè)，發(fā)揮龍頭企業(yè)帶動作用 以現(xiàn)有企業(yè)為依托，培育一批技術(shù)先進、核心競爭力強、主業(yè)優(yōu)勢明顯、帶動作用強的中藥材龍頭企業(yè)，做大當歸產(chǎn)業(yè)規(guī)模。整合中藥材產(chǎn)業(yè)資源，以甘肅岷海制藥有限公司基礎(chǔ)，倡導企業(yè)聯(lián)合，組建和培育有前景的當歸產(chǎn)品精、深加工龍頭企業(yè)，打造企業(yè)知名品牌，引導企業(yè)參與中藥材GAP規(guī)范化種植示范基地建設(shè)，促進產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營。通過“公司+基地（合作社）+農(nóng)戶”模式，龍頭企業(yè)與農(nóng)戶的關(guān)系不僅體現(xiàn)為合同生產(chǎn)，而且體現(xiàn)為穩(wěn)定的利益共同體，共同應(yīng)對市場風險。同時龍頭企業(yè)采取有效的市場營銷策略，突出岷縣當歸品牌優(yōu)勢，讓更多的消費者消費當歸系列產(chǎn)品，讓全國、全世界了解岷縣當歸，真正意義上將當歸資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟優(yōu)勢。
3.5 提高品牌意識，提升品牌價值 “千年藥鄉(xiāng)”和“岷歸”作為區(qū)域品牌，是全縣人民的無形資產(chǎn)，有巨大的開發(fā)價值。依托兩大品牌，不僅是打造區(qū)域核心競爭力的重要手段，更是促進縣域經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展的有效途徑。我們需要進一步發(fā)揮政府的推動作用，完善管理機制，發(fā)揮企業(yè)的主體作用，引導企業(yè)增強品牌意識。2015年，甘肅省工信委提出力爭到2020年，全省當歸產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值達到200億元，成為甘肅對外新名片。作為當歸主產(chǎn)區(qū)的岷縣，應(yīng)當從全新的高度認識當歸產(chǎn)業(yè)以及其品牌價值。
3.6 加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級 充分認識到當歸資源的有限性當歸產(chǎn)業(yè)是當歸資源的進一步開發(fā)，發(fā)展當歸產(chǎn)業(yè)必須認識到在現(xiàn)有土地、水資源、技術(shù)等資源約束下當歸資源的現(xiàn)有總量及未來發(fā)展趨勢，必須認識到當歸資源的合理配置使用，這是推動當歸產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要內(nèi)容。2015年，全縣當歸種植面積已經(jīng)達1萬hm2，已占耕地面積的22.7%，當歸、黃芪、黨參三大宗中藥材種植面積2.53萬hm2，占耕地比例為57.6%。從數(shù)據(jù)上來看，進一步擴大種植規(guī)模，從種植規(guī)模上來增加農(nóng)民收入，增加產(chǎn)值潛力已經(jīng)不大，促進產(chǎn)業(yè)升級是岷縣當歸產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。
3.7 開發(fā)當歸文化，以文化引領(lǐng)當歸產(chǎn)業(yè)健康持續(xù)發(fā)展 當歸的歷史、文化、傳說由來已久、廣為流傳，但是并沒有整理成冊。建議成立岷縣當歸文化研究所，組建《當歸研究》雜志期刊，鼓勵專家學者投稿，并鼓勵文人藝人創(chuàng)作以當歸為主題的小說、詩歌、散文、書法、美術(shù)、音樂作品，豐富當歸文化。充分利用岷縣電視臺、甘肅電視臺、cctv農(nóng)業(yè)頻道、岷縣主要網(wǎng)站、定西日報、甘肅日報等宣傳媒體，將當歸的種植文化、養(yǎng)生文化、故事傳說、當歸的主要用途、使用方法作專題介紹，讓更多人了解當歸文化和當歸用途。岷縣山清水秀，人美地豐，傳統(tǒng)農(nóng)耕文化根深蒂固，傳統(tǒng)的二牛抬杠的農(nóng)業(yè)耕作方式對現(xiàn)代社會的人們很具有吸引力，在這里發(fā)生過或者已經(jīng)發(fā)生著多少美好的故事，建議政府給予資金支持與電視劇制作公司合作拍攝以岷縣鄉(xiāng)村景觀和文化為題材的電視劇，邀請中央電視臺等媒體拍攝大型系列紀錄片《當歸》。每年的當歸采挖季節(jié)，組織職工、干部、學生體驗采挖過程，弘揚當歸種植文化。將構(gòu)建當歸文化作為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點，把當歸文化融于人們的思想中、注入到當歸產(chǎn)業(yè)上，走出一條具有明顯地域特色的以文化引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展之路。
參考文獻
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