發(fā)布時(shí)間：2023-05-15 16:35:34
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的股票投資權(quán)益法樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
一、美國對權(quán)益性證券投資的會計(jì)處理
美國會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定公司在進(jìn)行證券投資時(shí)按照下列程序進(jìn)行決策，以確定投資所使用的核算方法（假定甲公司購入乙公司的股票）：第一，甲公司購入乙公司證券是否為了對其實(shí)施重大影響？如果是，則采用權(quán)益法核算；如果否，則考慮此證券是否有容易確定的公允價(jià)值嗎？第二，如果沒有確定的公允價(jià)值，則采用成本法核算；如果有確定的公允價(jià)值，則考慮購入的證券是否可以劃分為可供銷售的證券和交易性證券？第三，如果能夠劃分，則采用公允價(jià)值法；如果不能劃分，則需要對證券重新分類后采用公允價(jià)值核算。以舉例的形式闡述上述投資決策中所使用的核算方法：
例：甲公司2002年1月5日以現(xiàn)金50萬元購入乙公司10萬股普通股，每股5元，占乙公司總股份的20%.乙公司2002年初的凈資產(chǎn)200萬元，乙公司2002年凈收益40萬元，2002年12月31日支付現(xiàn)金股利60萬元（每股1.2元）。2002年——2003年累計(jì)凈收益150萬元。
1、公允價(jià)值法
（1）若甲公司將購入乙公司股票劃分為交易性證券，則使用公允價(jià)值法。一般說來，證券劃分為交易性證券的前提是有容易確定的公允價(jià)值，因而假定2002年12月31日、2003年12月31日乙公司股票市價(jià)分別是每股8元、6元。2004年1月20日出售此證券，收到現(xiàn)金60萬元。則賬務(wù)處理如下：
①2002年1月5日，取得投資時(shí)，借記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：現(xiàn)金500000.
②2002年12月31日，收到股利時(shí)，借記：現(xiàn)金120000，貸記：股利收入120000.
③2002年12月31日，記錄公允價(jià)值變化，公允價(jià)值的變化額為100000×（8-5）=300000元。賬務(wù)處理為：借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得300000.
④2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化，公允價(jià)值的變化額為100000×（8-6）=200000元。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.
每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失賬戶是虛賬戶，其余額反映在損益表中。
⑤2004年1月20日出售證券時(shí)：借記：現(xiàn)金600000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得100000.
（2）若甲公司將購入乙公司股票劃分為可供銷售的證券，則甲公司使用公允價(jià)值法
取得投資時(shí)會計(jì)分錄同①2002年12月31日，取得股利時(shí)會計(jì)分錄同②。
⑥2002年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.
⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.
每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。
⑧2003年1月20日出售證券時(shí)，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司借記：普通股票投資—乙公司300000，貸記：未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失300000.
⑦2003年12月31日記錄公允價(jià)值變化，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.
每期末未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失，在資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益的累計(jì)其他綜合收益中反映。
⑧2003年1月20日出售證券時(shí)，借記：現(xiàn)金600000，借記：未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失100000，貸記：普通股票投資—乙公司500000，貸記：證券銷售已實(shí)現(xiàn)利得200000.
（3）若美國公司購買證券后未進(jìn)行分類，SFASNO.115規(guī)定每期末需對投資證券重新分類。若交易行證券轉(zhuǎn)為可供銷售的證券，則損益表中已確認(rèn)的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失不再調(diào)整，只是變更年度證券的公允價(jià)值變化時(shí)變換賬戶名稱。
⑨記錄變更當(dāng)年公允價(jià)值變化時(shí)，借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失200000，貸記：普通股票投資—乙公司200000.
⑩若可供銷售證券劃為交易性證券，則在變更年度應(yīng)將已記錄在其他綜合收益中的未實(shí)現(xiàn)持有利得/損失通過下列分錄轉(zhuǎn)記到損益表中，并記錄公允價(jià)值變化。借記：未實(shí)現(xiàn)的持有損失/損失300000，貸記：重新劃分權(quán)益性證券已實(shí)現(xiàn)利得300000.
2、若美國公司運(yùn)用成本法，則對投資的核算如下：
2002年1月5日，取得投資時(shí)會計(jì)分錄同①
2002年12月31日，取得股利時(shí)，因?yàn)?001年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的股利收入為400000×20%=80000元，借記：現(xiàn)金120000，貸記：股利收入80000，貸記：普通股票投資—乙公司40000.
2003年乙公司未分配股利，甲公司不做帳務(wù)處理。
3、若美國公司選用權(quán)益法，則進(jìn)行如下的投資核算：
2002年1月5日取得投資時(shí)會計(jì)分錄同①
2002年12月31日實(shí)現(xiàn)投資收益，借記：普通股票投資—乙公司80000，貸記：投資收益80000.
2002年12月31日取得股利時(shí)，借記：現(xiàn)金20000，貸記：普通股票投資—乙公司120000.
期末，由于取得投資的成本高于在乙公司凈資產(chǎn)中所占份額，應(yīng)將此差額（50萬-200萬×20%=10萬）分配給資產(chǎn)及商譽(yù)。假定8萬分配給未記錄商譽(yù)，攤銷期限20年；2萬元分配給低估的固定資產(chǎn)，攤銷期限5年，會計(jì)分錄為：借記：投資收益8000，貸記：普通股票投資—乙公司8000.
2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為
借記：普通股票投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.
二、中國上市公司對權(quán)益性證券投資的會計(jì)處理
我國上市公司對購入的權(quán)益性證券，按照下列投資決策選擇投資核算方法：第一，投資權(quán)益性證券是否作為剩余資金存放形式，不以控制被投資單位為目的？如果是，則按短期投資核算，取得時(shí)按成本計(jì)價(jià)，期末按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)；如果否，則考慮投資是否是為了對被投資單位實(shí)施控制、共同控制或有重大影響？第二，如果是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用權(quán)益法；如果不是為了實(shí)施控制、共同控制或重大影響，則采用成本法核算。
1、購入的證券作為短期投資時(shí)，初始價(jià)值按成本計(jì)價(jià)，每期末對短期投資按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)。
①2002年1月5日取得投資時(shí)，借記：短期投資500000，貸記：現(xiàn)金500000.
②2001年12月31日收到股利時(shí)，借記：現(xiàn)金120000，貸記：短期投資120000.2002年12月31日成本（每股5元）低于市價(jià)（每股8元），不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。
2003年12月31日成本（每股5元）低于市價(jià)（每股6元），不計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。
③2004年處置此投資時(shí)借記：現(xiàn)金600000，貸記：短期投資380000，貸記：投資收益220000.
2、若選用成本法，則進(jìn)行下列核算：
2002年1月5日取得投資時(shí)，借：長期股權(quán)投資—乙公司500000，貸記：現(xiàn)金500000.
2002年12月31日，因?yàn)?002年度乙公司的凈收益400000元小于支付得股利600000元，所以甲公司應(yīng)確認(rèn)的投資收益為400000×20%=80000元，收到的股利小于確認(rèn)的投資收益的差額（120000-80000=40000）沖減甲公司的初始投資成本。賬務(wù)處理為：借記：現(xiàn)金120000，貸記：投資收益80000，貸記：長期股權(quán)投資—乙公司40000.
3、若選用權(quán)益法，則長期股權(quán)投資的會計(jì)處理如下：
①2002年1月5日取得投資時(shí)借記：長期股權(quán)投資—乙公司（投資成本）500000，貸記：現(xiàn)金500000.
②2002年1月5日記錄股權(quán)投資差額時(shí)，借記：長期股權(quán)投資—乙公司（股權(quán)投資差額）100000，貸記：長期股權(quán)投資—乙公司（投資成本）100000.
③2002年12月31日確認(rèn)實(shí)現(xiàn)的投資收益，借記：長期股權(quán)投資—乙公司（損益調(diào)整）80000貸記：投資收益80000.
④2002年12月31日，股權(quán)投資差額按10年攤銷，每年攤銷100000/10=10000元，借記：投資收益—股權(quán)投資差額攤銷10000，貸記：長期股權(quán)投資—乙公司（股權(quán)投資差額）10000.
⑤2003年12月31日應(yīng)確認(rèn)投資收益為（1500000-400000）×20%=220000，賬務(wù)處理為：借記：長期股權(quán)投資—乙公司220000，貸記：投資收益220000.
三、中美對權(quán)益性證券會計(jì)處理的異同
從以上實(shí)例分析中可得出：除了所使用的賬戶名稱不同外，美國和中國運(yùn)用成本法和權(quán)益法對于現(xiàn)金方式取得的投資的會計(jì)處理相同，并且成本法和權(quán)益法之間相互轉(zhuǎn)換的會計(jì)處理也相同。下面比較兩國對權(quán)益性證券投資的差異：
1、美國和中國對權(quán)益性投資的分類不同。我國將普通股投資分為短期投資和長期股權(quán)投資。短期投資取得時(shí)按成本計(jì)價(jià)，期末采用成本與市價(jià)孰低法。若對被投資單位存在控制、共同控制或有重大影響，長期股權(quán)投資采用權(quán)益法核算；若不存在對被投資單位控制、共同控制和重大影響，長期股權(quán)投資采用成本法核算。美國未進(jìn)行長短期投資分類，而將權(quán)益證券分為交易性證券和可供銷售的證券。若對被投資單位存在重大影響，采用權(quán)益法；若不存在重大影響且購入證券的公允價(jià)值很難確定，采用成本法；若不存在重大影響且公允價(jià)值容易確定，采用公允價(jià)值法。
2、權(quán)益性投資在會計(jì)報(bào)表上的列示不同。我國將短期投資列示于資產(chǎn)負(fù)債表的流動資產(chǎn)中，短期投資跌價(jià)損失列入利潤表中；長期股權(quán)投資在長期投資中列示。美國將交易性證券列入資產(chǎn)負(fù)債表的流動資產(chǎn)，未實(shí)現(xiàn)的持有利得或損失在損益表中列示；若可供銷售的證券期望在一年或超過一年的一個(gè)營業(yè)期內(nèi)變現(xiàn)，則將其列入流動資產(chǎn)，否則列入非流動資產(chǎn)，可供銷售證券未實(shí)現(xiàn)的持有利得/損失在資產(chǎn)負(fù)債表的股東權(quán)益中列示。
3、長期投資與短期投資之間相互轉(zhuǎn)換的會計(jì)處理不同。對長期股權(quán)投資變更為短期投資或短期投資變更為長期股權(quán)投資，我國會計(jì)制度沒有規(guī)定。而美國SFASNO.115要求在每期末對投資進(jìn)行重新分類，可供銷售的證券可變更為交易性證券或相反，并規(guī)定了相應(yīng)會計(jì)處理。
4、股權(quán)投資差額的攤銷不同。在使用權(quán)益法核算長期股權(quán)投資時(shí)，我國對低估被投資單位資產(chǎn)或未計(jì)的商以及高估被投資單位資產(chǎn)所產(chǎn)生的股權(quán)投資差額，采用統(tǒng)一的攤銷期限攤銷于每期的投資收益賬戶。而美國將股權(quán)投資差額分配于資產(chǎn)和商譽(yù)或都分配商譽(yù)中。
5、非現(xiàn)金方式取得權(quán)益性投資，其初始成本確定不同。我國對以非現(xiàn)金資產(chǎn)抵債或以應(yīng)收賬款換入長期股權(quán)投資以及以非貨幣易換入長期股權(quán)投資，長期股權(quán)投資的投資成本是以賬面價(jià)值作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)。而美國對非現(xiàn)金補(bǔ)償方式取得投資，投資成本的計(jì)量基礎(chǔ)是公允價(jià)值。
關(guān)鍵詞 股票投資 財(cái)務(wù)分析 目標(biāo)公司
在經(jīng)濟(jì)市場變幻莫測的新形勢下，無論是宏觀政策的些許變動，還是市場價(jià)格的上下浮動，均可能會對股票市場帶來難以預(yù)料的風(fēng)險(xiǎn)甚至損失，從而促使謹(jǐn)慎投資變得尤為重要，而做好股票投資的關(guān)鍵又在于合理而全面的財(cái)務(wù)分析，畢竟只有保障財(cái)務(wù)信息準(zhǔn)確而可靠，方能使得決策更為明智、正確，在此就股票投資財(cái)務(wù)分析測量加以重點(diǎn)分析。
一、財(cái)務(wù)分析對股票投資的重要意義
對于股票市場而言，股價(jià)在很大程度上與其發(fā)行公司的經(jīng)營狀況息息相關(guān)，且這種影響一般周期較長，不容小覷，而在公司財(cái)務(wù)報(bào)表中可以反映出其經(jīng)營狀況，故股票投資者在進(jìn)行股價(jià)衡量時(shí)，無論買賣動機(jī)為何，如進(jìn)行投資或從事投資，還是交易方式為何，如短線交易或長線交易，均應(yīng)明確理解損益表、資產(chǎn)負(fù)債表中的數(shù)字含義，以此進(jìn)一步分析股票發(fā)行公司的財(cái)務(wù)比率，獲取財(cái)務(wù)情況、運(yùn)營狀況、盈利狀況等信息，為保證投資決策合理可行奠定堅(jiān)實(shí)的信息基礎(chǔ)，顯然財(cái)務(wù)分析是進(jìn)行正確股票投資的必要條件和必然選擇。
具體而言，財(cái)務(wù)分析就是投資者對目標(biāo)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行科學(xué)分析和價(jià)值評估，以此正確認(rèn)知公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營實(shí)效，明確財(cái)務(wù)信息變動對股價(jià)的積極影響和不利影響，以此進(jìn)一步提高股票投資的安全性，增大獲利的可能性，故財(cái)務(wù)分析被視為股票投資的重要基礎(chǔ)和必要構(gòu)成。一般情況下，財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)分析的主要對象，而重點(diǎn)應(yīng)就其中的公司獲利能力、經(jīng)營效率、償還能力、拓展經(jīng)營能力行分析，畢竟，公司利潤的增長速率和收益高低是衡量其管理效能、有無活力的重要指標(biāo)，經(jīng)營效率關(guān)系到其資金周轉(zhuǎn)情況，償還能力的強(qiáng)弱在很大程度上決定著股票投資的安全程度，而拓展經(jīng)營能力則是投資者是否進(jìn)行長期投資的關(guān)注焦點(diǎn)，因此可以借助財(cái)務(wù)比率、差額等財(cái)務(wù)分析方法對目標(biāo)公司的收益性、周轉(zhuǎn)性、安全性和成長性進(jìn)行全面、科學(xué)的分析，以期降低投資風(fēng)險(xiǎn)，獲取可觀收益。
二、做好股票投資財(cái)務(wù)分析的策略探討
1.重視掌握目標(biāo)公司情況
了解目標(biāo)公司基本信息是進(jìn)行股票投資的基礎(chǔ)和前提，如之前出現(xiàn)的二級市場爆炒網(wǎng)絡(luò)股，促使諸多企業(yè)盲目斥資投資進(jìn)行觸網(wǎng)，致使融資成本不斷升高，甚至部分企業(yè)本金也有所損失，倘若投資企業(yè)事先就目標(biāo)公司基本情況進(jìn)行了調(diào)查和分析，則很容易避免不必要的損失，因此做好股票投資財(cái)務(wù)分析的第一步就是重視掌握目標(biāo)公司情況。
首先是掌握公司概況，如了解其經(jīng)營發(fā)展歷史、是否具備理性的管理階層、最近的投資決策是否脫離本行、公司股票人品作風(fēng)、發(fā)展前景如何等，以此初步認(rèn)識目標(biāo)公司財(cái)務(wù)和經(jīng)營狀況，避免盲目從眾、效仿，蒙受不必要的損失，故在進(jìn)行股票投資時(shí)應(yīng)謹(jǐn)記，對企業(yè)的了解程度是關(guān)系投資成敗的前提。
其次是掌握經(jīng)營狀況，若加以細(xì)分，需要分析的目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營信息主要涉及經(jīng)營狀況、主營收入、利潤回收率、募集資金去向等。因?yàn)橥ㄟ^總結(jié)公司的生產(chǎn)經(jīng)營情況，縱向比較往年的業(yè)務(wù)收入、利潤完成指標(biāo)、募集資金流動情況等，可以對其業(yè)務(wù)經(jīng)營、重大成績、生產(chǎn)能力、潛在問題等有一個(gè)較為準(zhǔn)確的判斷，有助于后續(xù)投資的科學(xué)權(quán)衡。
再者是掌握財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，目標(biāo)公司股價(jià)的重要影響因素一般為總資產(chǎn)、主營業(yè)務(wù)收入、股東權(quán)益及其比率、凈利潤、每股收益、凈資產(chǎn)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通常若凈利潤、主營收入同比增長較為明顯，預(yù)示公司業(yè)績突出，獲利能力、成長能力等較強(qiáng)，若每股收益、凈資產(chǎn)相對較高，則表示股東投資安全、回報(bào)率高，反之亦然。
最后是掌握其他信息，除了上述信息外，股本變化等也是值得掌握的信息之一，如當(dāng)股本減少時(shí)，一般表示股價(jià)大于市場價(jià)格，而且公司的這一行為既可以減稅，也可以降低費(fèi)用，故投資者應(yīng)予以積極關(guān)注；若股本增加，則表示公司投資增加，資產(chǎn)負(fù)債比減小，但應(yīng)進(jìn)行跟蹤觀察，以防每股盈余縮水；此外還應(yīng)掌握公司的最新產(chǎn)品研發(fā)、投資項(xiàng)目、重大合同、巨額擔(dān)保、訴訟事件、債務(wù)重組等信息。
2.強(qiáng)化公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
一是分析資產(chǎn)類科目；在應(yīng)收款項(xiàng)中應(yīng)就大筆款項(xiàng)進(jìn)行高度重視，以免因分析不到位引發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)，如在某公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，雖然三年以上的款項(xiàng)并不存在，但出現(xiàn)了兩年以上的大額款項(xiàng)，即164，142，000與88，637，700，此時(shí)應(yīng)加以分析，畢竟三年時(shí)間內(nèi)的應(yīng)收賬款一般會被列為壞賬準(zhǔn)備；預(yù)付賬款也是用于核算公司購銷業(yè)務(wù)的，若合作方經(jīng)營狀況惡化，難以支持業(yè)務(wù)資金，則會發(fā)生虛增資產(chǎn)，故也值得注意；至于其他應(yīng)收賬款，如公司賠款、備用金、墊付款等，因其難以解釋并收回，容易衍生虛增資產(chǎn)，需深入研究，此外遞延資產(chǎn)、待攤費(fèi)用等關(guān)乎未來的經(jīng)濟(jì)利益，需要加以適當(dāng)?shù)姆治觥?/p>
二是分析負(fù)債類科目；針對該類科目，應(yīng)就其長期償債和短期償債兩項(xiàng)能力進(jìn)行重點(diǎn)分析，此時(shí)則會涉及下述幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)：借助流動比率和速動比率分析其短期償債能力，考慮到流動比率與存貨、應(yīng)收賬款等有關(guān)，若偏高，表示公司償債能力風(fēng)險(xiǎn)較大，偏低又對股東和公司權(quán)益不利，故應(yīng)視具體情況而定；而速動比率大小與流動負(fù)債是否安全相關(guān)，如當(dāng)其為1：1時(shí)，表示流動負(fù)債與資產(chǎn)基本持平，可以進(jìn)行短期投資；此外借助權(quán)益、資產(chǎn)負(fù)債率、負(fù)債與所有者權(quán)益比率，以及長期資產(chǎn)與資金比率可以合理判斷公司的長期償債能力。
三是分析現(xiàn)金流科目；因現(xiàn)金流量被視為公司的血液，應(yīng)對其收支渠道、具體流向等加以重點(diǎn)分析，以此進(jìn)一步了解目標(biāo)公司的現(xiàn)金生產(chǎn)、融資、還債能力以及經(jīng)營狀況。具體可從投資和經(jīng)營兩個(gè)方面的現(xiàn)金流量著手，如某公司在2011.10.1-2012.10.1期間因經(jīng)營活動而生成的現(xiàn)金流量凈額中，雖然每期數(shù)額較大，但其他應(yīng)付款和應(yīng)收款也較大，對此我們無從判斷是否存在資金操控現(xiàn)金流情況，故應(yīng)予以深入了解，同時(shí)其未分配利潤金額較大，但每期擬分配現(xiàn)金股利卻為0，可見其利潤存在嫌疑。
四是分析利潤類科目；此時(shí)需要就目標(biāo)公司的主營業(yè)務(wù)收入和銷售增長率、毛利潤等進(jìn)行分析，以此掌握公司整體獲利水平、主營業(yè)務(wù)的競爭能力以及公司成長性等，可為選擇短期或長期股票投資提供參考信息。
此外財(cái)務(wù)指標(biāo)市倍率，可以對股票潛力做出重要分析，市盈率可為找準(zhǔn)投資時(shí)機(jī)提供有力指導(dǎo)，PEC可在一定程度上避免股票投資風(fēng)險(xiǎn)，因此投資者可根據(jù)實(shí)際需要加以分析。
3.善于合理評估股票價(jià)值
能否合理評估股票價(jià)值，對于投資者進(jìn)行股票投資尤為關(guān)鍵，此時(shí)可基于財(cái)務(wù)分析，利用科學(xué)工具和方法加以評估，如相對價(jià)值法，即 ，其中 和 分別表示目標(biāo)公司價(jià)值和財(cái)務(wù)變量， 和 分別表示可比公司價(jià)值和財(cái)務(wù)變量；賬面價(jià)值法，即賬面價(jià)值+溢價(jià)=公司價(jià)值，此時(shí)需要借助大量的原始資產(chǎn)負(fù)債表信息；O-F模型，主要是由賬面價(jià)值中凈資產(chǎn)和將來剩余收益的貼現(xiàn)值分析企業(yè)價(jià)值，此時(shí)需要的是損益表和資產(chǎn)負(fù)債表；經(jīng)濟(jì)增加值法，即稅后凈利潤-資本投入 資金成本=EVA，其需要準(zhǔn)確的損益表財(cái)務(wù)信息；此外現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，及其權(quán)益和自由現(xiàn)金流、剩余收益、股利貼現(xiàn)、調(diào)整后現(xiàn)值五種變形模型通常以財(cái)務(wù)分析為基礎(chǔ)為評估股值、投資決策提供重要信息。
其實(shí)評估股票價(jià)值的關(guān)鍵在于預(yù)測盈余，因?yàn)橛袝r(shí)投資者不能正確理解現(xiàn)金盈余和應(yīng)計(jì)盈余對未來收益的影響，容易因此引發(fā)投資風(fēng)險(xiǎn)，故可利用本期現(xiàn)金盈余 0.855+本期應(yīng)計(jì)盈余 0.765=下期盈余測試值選擇股票；同時(shí)針對預(yù)測盈余中遇到的均值回轉(zhuǎn)，建議投資者盡量謹(jǐn)慎評估股票價(jià)值，以免出現(xiàn)企業(yè)價(jià)值高估的情況；此外針對企業(yè)發(fā)展周期問題，即公司在成長時(shí)期、成熟時(shí)期、衰退時(shí)期的經(jīng)營狀況與其未來盈余關(guān)系密切，此時(shí)投資者可從經(jīng)營、籌資、投資三大現(xiàn)金流關(guān)系著手進(jìn)行系統(tǒng)分析和預(yù)測。
三、結(jié)束語
綜上所述，在市場風(fēng)險(xiǎn)與日俱增的背景之下，如何做好股票投資顯然已經(jīng)成為投資者亟待解決的首要問題，而這必然離不開財(cái)務(wù)分析，因?yàn)橹挥邢到y(tǒng)而全面的了解目標(biāo)公司的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景，才能獲取其真正價(jià)值，做出正確的決策，進(jìn)而減少風(fēng)險(xiǎn)和損失，而且隨著投資理念和決策方法的不斷進(jìn)步和完善，財(cái)務(wù)分析會逐漸成為股票投資者的金科玉律。
參考文獻(xiàn)：
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關(guān)鍵詞：交易性金融資產(chǎn)；可供出售金融資產(chǎn)；公允價(jià)值
中圖分類號：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
原標(biāo)題：交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)的會計(jì)處理探析――以股票投資為例
收錄日期：2013年3月2日
根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號――金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的規(guī)定，金融資產(chǎn)在初始確認(rèn)時(shí)應(yīng)當(dāng)劃分為以下四類：以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)、可供出售金融資產(chǎn)。其中，交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)都是以公允價(jià)值作為后續(xù)計(jì)量屬性。交易性金融資產(chǎn)的持有目的主要是為了近期內(nèi)出售，如企業(yè)以賺取差價(jià)為目的從二級市場購入的股票、債券和基金等?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)是指初始確認(rèn)時(shí)即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，以及除了貸款和應(yīng)收款項(xiàng)、持有至到期投資、以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)以外的金融資產(chǎn)。相對于交易性金融資產(chǎn)而言，可供出售金融資產(chǎn)的持有意圖不明確。本文主要探討股票投資在初始確認(rèn)時(shí)劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)對企業(yè)產(chǎn)生的影響。
一、股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會計(jì)處理
例：2008年1月1日，丙公司支付價(jià)款110萬元（含交易費(fèi)用1萬元和已宣告發(fā)放現(xiàn)金股利9萬元）購入甲公司發(fā)行的股票（簡稱甲股票）10萬股，占甲公司有表決權(quán)股份的1%，款項(xiàng)已用銀行存款支付。2008年3月1日，丙公司收到甲公司發(fā)放的現(xiàn)金股利9萬元。2008年6月30日，甲公司股票每股市價(jià)為11元，宣告2007年度利潤分配方案，每股分派現(xiàn)金股利0.2元，并于2008年7月1日發(fā)放。2008年12月31日，由于甲公司投資決策失誤，發(fā)生嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難，甲股票每股市價(jià)為7元。丙公司預(yù)計(jì)如果甲公司不采取措施，該公司股票的公允價(jià)值預(yù)計(jì)會持續(xù)下跌。2009年6月30日，由于甲公司采取措施致使上年發(fā)生的財(cái)務(wù)困難大為好轉(zhuǎn)，每股市價(jià)上漲為8元。2009年9月1日，丙公司將持有的甲股票售出，實(shí)際收到價(jià)款95萬元。假定丙公司每年6月30日和12月31日對外提供財(cái)務(wù)報(bào)告。
要求：編制丙公司分別將甲股票作為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會計(jì)分錄。假設(shè)每步都考慮所得稅的影響，除所得稅之外不考慮其他因素，所得稅率為25%，單位為萬元。
丙公司將甲股票分別作為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會計(jì)處理如表1所示。（表1）
二、股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)會計(jì)處理的相同點(diǎn)
（一）初始入賬金額中均不包含已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利。企業(yè)取得兩類金融資產(chǎn)時(shí)所支付的價(jià)款中包含的已宣告但尚未發(fā)放的現(xiàn)金股利，性質(zhì)上屬于暫付應(yīng)收款，應(yīng)單獨(dú)確認(rèn)為應(yīng)收項(xiàng)目進(jìn)行處理，記入應(yīng)收股利科目的借方，不計(jì)入兩類金融資產(chǎn)的初始入賬金額。
（二）后續(xù)計(jì)量屬性相同。根據(jù)新會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，兩類金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表日應(yīng)按公允價(jià)值反映其賬面價(jià)值，企業(yè)應(yīng)根據(jù)公允價(jià)值的變動對兩類金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值進(jìn)行調(diào)整。資產(chǎn)負(fù)債表日，當(dāng)兩類金融資產(chǎn)的公允價(jià)值高于其賬面余額時(shí)，應(yīng)按兩者之間的差額調(diào)增兩類金融資產(chǎn)的賬面余額；反之，應(yīng)按兩者之間的差額調(diào)減兩類金融資產(chǎn)的賬面余額。
（三）持有收益的處理相同。企業(yè)在兩類金融資產(chǎn)的持有期間，對于獲得的現(xiàn)金股利，應(yīng)于被投資單位宣告發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)，計(jì)入當(dāng)期損益，記入投資收益科目的貸方。
（四）處置時(shí)都將取得的價(jià)款與賬面余額之間的差額計(jì)入投資收益，同時(shí)將持有期間形成的累計(jì)公允價(jià)值變動額對應(yīng)處置部分的金額轉(zhuǎn)出計(jì)入投資收益。處置兩類金融資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)將取得的處置價(jià)款與兩類金融資產(chǎn)賬面余額之間的差額計(jì)入投資收益，同時(shí)要將交易性金融資產(chǎn)在持有期間已確認(rèn)的累計(jì)公允價(jià)值變動凈損益和可供出售金融資產(chǎn)在持有期間原直接計(jì)入所有者權(quán)益的累計(jì)公允價(jià)值變動額對應(yīng)處置部分的金額轉(zhuǎn)出，計(jì)入投資收益。
三、股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)會計(jì)處理的不同點(diǎn)
（一）初始確認(rèn)時(shí)相關(guān)交易費(fèi)用的處理不同。初始確認(rèn)時(shí)劃分為交易性金融資產(chǎn)，相關(guān)交易費(fèi)用應(yīng)直接計(jì)入當(dāng)期損益，記入投資收益科目的借方。劃分為可供出售金融資產(chǎn)，相關(guān)交易費(fèi)用應(yīng)計(jì)入初始入賬金額。
（二）公允價(jià)值變動的處理不同。初始確認(rèn)時(shí)劃分為交易性金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值的變動計(jì)入當(dāng)期損益，記入投資收益科目。劃分為可供出售金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值的變動計(jì)入所有者權(quán)益，記入資本公積科目。
（三）對遞延所得稅的處理不同。初始確認(rèn)劃分為交易性金融資產(chǎn)，由于計(jì)稅基礎(chǔ)和賬面價(jià)值不同產(chǎn)生的遞延所得稅記入所得稅費(fèi)用科目。而劃分為可供出售金融資產(chǎn)由于計(jì)稅基礎(chǔ)和賬面價(jià)值不同產(chǎn)生的遞延所得稅記入資本公積科目。
（四）發(fā)生減值的處理不同。由于交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值的變動已經(jīng)計(jì)入了當(dāng)期損益，所以企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表日不需要對交易性金融資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備。而可供出售金融資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表日如果公允價(jià)值發(fā)生較大幅度的下降或者預(yù)期這種下降趨勢屬于非暫時(shí)性的，就可認(rèn)定該金融資產(chǎn)已經(jīng)發(fā)生了減值，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為減值損失并計(jì)提減值準(zhǔn)備?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)發(fā)生減值時(shí)，與該金融資產(chǎn)相關(guān)的原直接計(jì)入所有者權(quán)益的累計(jì)公允價(jià)值變動額應(yīng)予以轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期資產(chǎn)減值損失?？晒┏鍪蹤?quán)益工具投資的減值損失在以后會計(jì)期間轉(zhuǎn)回時(shí)計(jì)入所有者權(quán)益，不得通過損益轉(zhuǎn)回。
四、股票投資劃分為交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)對企業(yè)的影響
如果企業(yè)進(jìn)行股票投資的持有期間不跨年度，則初始確認(rèn)時(shí)無論劃分為交易性金融資產(chǎn)還是可供出售金融資產(chǎn)，對企業(yè)當(dāng)期的影響都是一樣的。但如果進(jìn)行股票投資的持有期間跨年度，從交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會計(jì)處理可以看出，對企業(yè)的最終影響是一樣的，都使企業(yè)投資損失了4萬元，但從不同的會計(jì)期間來看，對企業(yè)產(chǎn)生的影響是不同的。
（一）對企業(yè)短期償債能力和運(yùn)營能力的影響。在資產(chǎn)負(fù)債表中，交易性金融資產(chǎn)列示在流動資產(chǎn)中，可供出售金融資產(chǎn)列示在非流動資產(chǎn)中。一項(xiàng)金融資產(chǎn)如果劃分為交易性金融資產(chǎn)，意味著企業(yè)流動資產(chǎn)的增加，會提高企業(yè)的流動比率和速動比率，從而提高企業(yè)的短期償債能力；在營業(yè)收入不變的情況下，會降低流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，降低企業(yè)的運(yùn)營能力。劃分為可供出售金融資產(chǎn)，對企業(yè)的流動資產(chǎn)沒有影響，所以對企業(yè)的流動比率、速動比率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率沒有影響，對企業(yè)的短期償債能力和運(yùn)營能力也沒有影響。
（二）相關(guān)交易費(fèi)用和公允價(jià)值變動對經(jīng)營成果的影響。企業(yè)取得交易性金融資產(chǎn)發(fā)生的相關(guān)交易費(fèi)用和持有期間公允價(jià)值變動都記入投資收益科目，影響當(dāng)期損益。取得可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生的相關(guān)交易費(fèi)用直接計(jì)入可供出售金融資產(chǎn)的初始確認(rèn)金額，持有期間公允價(jià)值變動計(jì)入所有者權(quán)益，對當(dāng)期損益都沒有影響。只有在可供出售金融資產(chǎn)處置時(shí)，才將原計(jì)入所有者權(quán)益的累計(jì)公允價(jià)值變動額轉(zhuǎn)入投資收益，從而影響處置當(dāng)期利潤。
從上述會計(jì)處理可以看出，丙公司將取得的甲股票劃分為交易性金融資產(chǎn)與劃分為可供出售金融資產(chǎn)相比，由于對相關(guān)交易費(fèi)用的不同處理使2008年度的營業(yè)利潤減少了1萬元；由于對公允價(jià)值變動的不同處理，使2008年的營業(yè)利潤增加了1萬元。需要說明的是，2008年12月31日，甲股票的公允價(jià)值如果不是發(fā)生較大幅度的下降或者預(yù)期這種下降趨勢屬于暫時(shí)性的，則丙公司將股票劃分為交易性金融資產(chǎn)與劃分為可供出售金融資產(chǎn)相比，會使2008年度的營業(yè)利潤減少30萬元。
（三）對企業(yè)所得稅費(fèi)用的影響。按稅法規(guī)定，記入投資收益科目借方的相關(guān)交易費(fèi)用，雖然當(dāng)期減少了會計(jì)利潤，但當(dāng)期不能在企業(yè)所得稅前列支，只有待股票轉(zhuǎn)讓時(shí)，與交易性金融資產(chǎn)的成本一并在企業(yè)所得稅前列支。即投資收益不得抵減應(yīng)納稅所得額，應(yīng)計(jì)入交易性金融資產(chǎn)的成本。因此，交易性金融資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)為取得時(shí)的公允價(jià)值加上發(fā)生的相關(guān)交易費(fèi)用，而會計(jì)上取得交易性金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值為取得時(shí)的公允價(jià)值，交易性金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值小于計(jì)稅基礎(chǔ)，形成遞延所得稅資產(chǎn)，同時(shí)確認(rèn)所得稅費(fèi)用。而取得可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生的交易費(fèi)用直接計(jì)入初始確認(rèn)金額，可供出售金融資產(chǎn)取得時(shí)的計(jì)稅基礎(chǔ)和賬面價(jià)值相同，不會產(chǎn)生遞延所得稅。從上述會計(jì)處理可以看出，劃分為交易性金融資產(chǎn)與劃分為可供出售金融資產(chǎn)相比，使丙公司2008年度利潤表中的所得稅費(fèi)用減少了0.25萬元。
稅法規(guī)定，企業(yè)以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)，持有期間公允價(jià)值的變動不計(jì)入應(yīng)納稅所得額，在實(shí)際處置或結(jié)算時(shí)，處置取得的價(jià)款扣除其歷史成本或以歷史成本為基礎(chǔ)確定的處置成本后的差額應(yīng)計(jì)入處置或結(jié)算期間的應(yīng)納稅所得額。所以，在持有期間由于公允價(jià)值的變動造成金融資產(chǎn)計(jì)稅基礎(chǔ)和賬面價(jià)值的差額會產(chǎn)生遞延所得稅，交易性金融資產(chǎn)產(chǎn)生遞延所得稅的同時(shí)要確認(rèn)所得稅費(fèi)用，而可供出售金融資產(chǎn)產(chǎn)生的遞延所得稅計(jì)入所有者權(quán)益，不會對所得稅費(fèi)用產(chǎn)生影響。從上述會計(jì)處理可以看出，劃分為交易性金融資產(chǎn)與劃分為可供出售金融資產(chǎn)相比，使2008年度利潤表中的所得稅費(fèi)用減少了5.25萬元。
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[關(guān)鍵字]：CAMPβ估計(jì)股票投資決策
一、引言
股票的投資決策是投資者通過投資股票獲取收益非常重要的一環(huán)，而股票本身價(jià)值是決定是否購買參考依據(jù)，顯然如果我們知道股票的價(jià)值，買賣決策將非常簡單，股票價(jià)格低于其價(jià)值則買入，反之則賣出。然而現(xiàn)實(shí)是股票的價(jià)值評估是非常困難的事，研究中各種股票價(jià)值評估的模型存在各種各樣的缺陷，缺乏實(shí)用性。所以在股票市場的實(shí)際投資決策時(shí)，我們往往通過研究影響股票價(jià)值的一些簡單因素作為股票投資的依據(jù)，并且可獲得較高的投資回報(bào)率。基于會計(jì)信息對β估計(jì)在股票投資決策有非常重要的作用。
二、CAPM模型簡介
CAPM模型是對風(fēng)險(xiǎn)和收益如何定價(jià)和度量的均衡理論，根本作用在于確認(rèn)期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，揭示市場是否存在非正常收益。一個(gè)資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率與衡量該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)尺度——β相聯(lián)系。模型形式如：ri,t=rf,t+βi(rm,t-rf,t)
其中ri,t為t時(shí)刻股票i的必要回報(bào)率，rf,t是t時(shí)刻的無風(fēng)險(xiǎn)利率，rm,t為t時(shí)刻的市場組合收益率，β為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。在實(shí)際運(yùn)用中，β一般用市場模型估計(jì)：ri,t=?琢i+birm,i+Ei,t
回歸得到的bi即是β的估計(jì)值。
三、基于β估計(jì)的股票投資決策
按照市場模型得到的β代表資本市場對企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的度量，但這個(gè)度量并不一定準(zhǔn)確，如果有更好的方法估計(jì)出更準(zhǔn)確的β，成為優(yōu)勢β。當(dāng)優(yōu)勢β大于市場β時(shí)，說明市場確認(rèn)的折現(xiàn)率過小，市場按較小折現(xiàn)率得到股票價(jià)格理應(yīng)過高，則賣出該股票；反之，則買入。我們可以利用會計(jì)數(shù)據(jù)并結(jié)合市場模型來估計(jì)β能得到更精確的β值。
由于企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，我們可以用下式來估計(jì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)：
其中βv,i，βB,i，βs,i分別是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和股東權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)，V，B，S表示企業(yè)市值、債務(wù)市值和股票市值。
在不考慮稅收的情況下，企業(yè)的價(jià)值與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，這意味著βv,i與財(cái)務(wù)杠桿■無關(guān)，所以財(cái)務(wù)杠桿指數(shù)的增大不會改變βv,i，但會增大βs,i。
除了財(cái)務(wù)杠桿外，經(jīng)營杠杠也是β估計(jì)的一個(gè)很重要的因素。經(jīng)營杠桿指固定成本與變動成本的比率。從會計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算出的經(jīng)營杠桿越大，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)β也越大。
Ball與Brown是利用以下模型估計(jì)會計(jì)β：
Ai,t=gi+hiMt+?著i,t
其中，Ai,t為i公司會計(jì)收益在t年的變化數(shù)；Mt為t年會計(jì)收益市場指數(shù)的變化數(shù)；hi為會計(jì)β的估計(jì)值。Ball和Brown（1968）研究結(jié)果表面無論是經(jīng)營收益、凈收益，還是歸屬普通股的收益，兩個(gè)β的都具有較高的相關(guān)性。
Beaver、Kettler和Scholes（1970）（記為BKS模型）為了考察會計(jì)變量是否可以用于預(yù)測下一期的市場β，利用橫截面資料對下列模型回歸：■
其中，bi為當(dāng)期用市場模型估計(jì)的企業(yè)i的風(fēng)險(xiǎn)β；Wk,i為企業(yè)在當(dāng)期的第k個(gè)會計(jì)變量，它們可以是股利分配率、財(cái)務(wù)杠桿、收益變動方差、會計(jì)β等。
運(yùn)用所得到的估計(jì)系數(shù)（C）和企業(yè)的會計(jì)變量（W）數(shù)據(jù)，就可以估計(jì)出非企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。就可以比本期市場模型β的估計(jì)更精確地預(yù)測下期市場模型的β。國外許多研究表明建立在會計(jì)變量基礎(chǔ)上的預(yù)測模型能比完全依賴于市場模型提供更精確的下一年市場風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測。
四、國外的相關(guān)研究成果
Hamada（1972）以紐約證券交易所上市的304家公司為樣本的實(shí)證檢驗(yàn)表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與市場β之間存在顯著的正的相關(guān)性。Mandelker和Rhee（1984）以1957年-1976年間的255家制造業(yè)企業(yè)為樣本對這一假設(shè)重新驗(yàn)證，表明每個(gè)組合的市場β與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在顯著的相關(guān)關(guān)系。其解釋是由于回歸建立在組合的基礎(chǔ)上，使得變量的測量誤差變小，相關(guān)性提高。
Lev（1974）的研究也表明營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)之間存在相關(guān)關(guān)系。他以1949年-1968年間電力、鋼鐵和石油為樣本回歸表明，營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越高，市場β及股票收益率方差越大。
關(guān)鍵詞：股利政策 企業(yè)價(jià)值 現(xiàn)金股利 股票股利
股利分配政策具體而言，包括股利支付與否、股利支付方式、股利支付水平、股利支付的連續(xù)性四個(gè)維度。基于股利政策的理論分析和企業(yè)價(jià)值的評估方法，本文將從這四個(gè)方面分別探討股利政策對企業(yè)價(jià)值的影響。
一、是否支付股利對企業(yè)價(jià)值的影響
“一鳥在手”理論盡管不夠完善，但是這個(gè)理論和大多數(shù)股票投資者更傾向于獲得股息收入的現(xiàn)實(shí)情況相吻合。股票投資者購買股票是為了獲得股息，企業(yè)支付股利就會減少投資該公司股票的風(fēng)險(xiǎn)，收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)小股票價(jià)格就會上升，企業(yè)就能籌集到更多的資金，那么企業(yè)價(jià)值就會得到提升。
另外根據(jù)信號傳遞理論，企業(yè)的股利支付會影響投資者對企業(yè)未來的預(yù)期，從而影響企業(yè)股票價(jià)格，進(jìn)而對企業(yè)的價(jià)值造成影響。縱觀國內(nèi)外證券價(jià)格在股利宣告日的變化，可以發(fā)現(xiàn)，股利的宣告發(fā)放通常會引起股票價(jià)格的波動。
由此可見，股利的支付使投資者獲得更加穩(wěn)定的收益，降低投資該公司股票的風(fēng)險(xiǎn)，并能夠向股票投資者傳遞公司經(jīng)營狀況良好的積極信號。但是是否支付股利還要看公司的盈利狀況，如果公司本身經(jīng)營狀況不好但依然支付股利，就有可能造成公司資金緊張，影響公司的繼續(xù)運(yùn)營甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)。所以股利支付對企業(yè)價(jià)值的影響是綜合的。
二、股利支付方式對企業(yè)價(jià)值的影響
股利支付能夠給投資者傳遞積極的信號，但是股利支付方式的不同形式對企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響的作用機(jī)理是不同的。股利支付方式主要有現(xiàn)金股利、股票股利兩種。股票投資者進(jìn)行投資的目的是要獲得收益，包括獲得當(dāng)期收益和獲得未來收益的預(yù)期。發(fā)放現(xiàn)金股利使投資者獲得當(dāng)期收益，降低了投資的風(fēng)險(xiǎn)，從而獲得投資者的青睞，引起股票價(jià)格和企業(yè)價(jià)值的上升，但現(xiàn)金股利的支付只能反映企業(yè)過去的經(jīng)營成果，卻較少反映企業(yè)未來的成長性，而發(fā)放股票股利股票投資者雖然不能獲得當(dāng)期收益，但卻能反映企業(yè)具有良好的成長性，股票投資者可以獲得未來收益的預(yù)期。如果股票投資者更加青睞于獲得未來的預(yù)期收益那么就會投資于發(fā)放股票股利的企業(yè)，從而引起該企業(yè)股價(jià)上漲，進(jìn)而引起企業(yè)價(jià)值的上升。
三、股利支付水平對企業(yè)價(jià)值的影響
企業(yè)向股票投資者支付股利，可以在一定程度上緩解投資者和管理層的利益沖突。一方面企業(yè)股利的支付會降低留存資金，即管理層所能夠控制的資金減少，從而可以防止管理層對職權(quán)的濫用。另一方面企業(yè)要實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展就必須從企業(yè)外部籌集資金，那么相關(guān)的監(jiān)管部門、新的債權(quán)人和投資者便成為了新的企業(yè)監(jiān)管者，更多的監(jiān)督使企業(yè)的成本降低，管理層對投資者利益的損害將被降低，企業(yè)價(jià)值得到提升。股利支付信息發(fā)出的信號具有“低噪音”的特點(diǎn)，企業(yè)股利支付水平越高，支付信息向股票投資者所傳遞的信號越利好，越能說明企業(yè)的經(jīng)營狀況良好。同時(shí)股利支付水平越高股票投資者所承受的風(fēng)險(xiǎn)越小，越能獲得投資者的青睞，從而使股價(jià)上漲、企業(yè)價(jià)值上升。
企業(yè)支付股利會使企業(yè)價(jià)值得到提升，但是是否股利支付越多企業(yè)價(jià)值提升越大？股利支付過多會導(dǎo)致企業(yè)留存資金的不足，那么企業(yè)繼續(xù)運(yùn)營所需資金就要從外部籌集，而無論是債務(wù)融資還是權(quán)益融資都是需要付出融資成本的，不能及時(shí)獲得所需融資或者過高的融資成本將會影響企業(yè)的經(jīng)營，從而給企業(yè)帶來危機(jī)。
由此可見，股利支付水平高有助于企業(yè)價(jià)值的提升，但股利支付水平并非越高越好，進(jìn)行股利支付的前提是要保證企業(yè)未來的發(fā)展擁有充足的資金，要避免由于股利的支付給企業(yè)造成經(jīng)營困難起到適得其反的效果。
四、連續(xù)支付股利對企業(yè)價(jià)值的影響
基于信號傳遞理論，支付股利的信息作為一種有效傳遞企業(yè)經(jīng)營管理水平的信號，可以反映企業(yè)的經(jīng)營成果和盈利能力。如果股利支付水平呈現(xiàn)大幅波動，會給投資者傳遞出企業(yè)經(jīng)營狀況不確定性的信息，由于投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，同樣的，投資者也會對企業(yè)的未來發(fā)展持懷疑態(tài)度，此時(shí)投資者覺得該企業(yè)面臨較高的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，那么投資者將選擇拋售該企業(yè)的股票，導(dǎo)致上市公司融資困難，影響企業(yè)的未來發(fā)展；如果企業(yè)選擇連續(xù)支付的股利政策，則表明企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定、經(jīng)營狀況健康良好、所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也都是可控的，另一方面穩(wěn)定的股利支付也意味著投資者會得到源源不斷的股息收益或是紅利，該公司的股票受到更多投資者的追捧，企業(yè)價(jià)值上升。
由于大多數(shù)的投資者都屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡類型，股利的大幅度波動通常會使投資者認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營狀況不穩(wěn)定，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，從而造成投資者謹(jǐn)慎投資，股價(jià)下跌，企業(yè)融資困難，影響企業(yè)經(jīng)營發(fā)展，進(jìn)而使企業(yè)價(jià)值降低。由此可見企業(yè)保持穩(wěn)定的股利政策將有助于企業(yè)價(jià)值的提升。
通過前文的分析，上市公司進(jìn)行股利支付，能夠促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升；同時(shí)現(xiàn)金股利與股票股利同時(shí)支付對企業(yè)價(jià)值的影響大于只支付現(xiàn)金股利對企業(yè)價(jià)值的影響；股利支付水平越高企業(yè)價(jià)值越高，但前提是要保證企業(yè)正常經(jīng)營所需的資金；企業(yè)保持股利支付的連續(xù)性有助于提升企業(yè)的價(jià)值。上市公司在制定股利政策的時(shí)候要綜合考慮上述四個(gè)方面對企業(yè)價(jià)值的影響。
參考文獻(xiàn)：
一般地，投資核算的方法不能隨意變更，有特殊情況時(shí)，應(yīng)中止權(quán)益法，改用成本法核算。
我國現(xiàn)行稅法規(guī)定，企業(yè)以貨幣形式對外投資，不涉及流轉(zhuǎn)稅問題，但其取得的投資收益應(yīng)并入企業(yè)應(yīng)稅所得計(jì)算繳納企業(yè)所得稅。而企業(yè)股權(quán)投資取得的收益一般屬于稅后收益，稅法規(guī)定：①如果投資方企業(yè)所適用的稅率低于被投資企業(yè)適用的稅率，不退還分回的投資收益在被投資企業(yè)已納的所得稅。②如果投資方企業(yè)所適用的稅率等于被投資企業(yè)適用的稅率，分回的投資收益不予補(bǔ)稅。③如果投資方企業(yè)所適用的稅率高于被投資企業(yè)適用的稅率，分回的投資收益應(yīng)按規(guī)定補(bǔ)繳所得稅。因此，當(dāng)被投資單位處于低所得稅地區(qū)時(shí)，對投資方的所得稅有影響，需要選擇不同的投資方案，利用不同的核算方法進(jìn)行稅收籌劃。
案例：A公司2004年1月1日購入M公司股份30000股，占M公司有表決權(quán)資本的15%.2004年1月1日M公司所有者權(quán)益合計(jì)為10000000元，2004年度凈收益為400000元（未予分配）。2005年1月5日，A公司計(jì)劃再對外投資350000元，其方案如下：
方案一，A公司從M公司另一股東B公司處購入其擁有的M公司10%有表決權(quán)股份，同時(shí)支付相關(guān)稅費(fèi)3000元。
方案二，購入H公司10%的有表決權(quán)股份，同時(shí)支付相關(guān)稅費(fèi)3000元。
已知A公司所得稅稅率為33%，且沒有其他投資項(xiàng)目。M公司和H公司所在地區(qū)的企業(yè)所得稅稅率均為15%.假設(shè)1：2005年兩個(gè)公司預(yù)測的凈收益均為450000元，預(yù)計(jì)在2006年4月份宣告發(fā)放現(xiàn)金股利均為300000元。M、H公司的所有者權(quán)益無其他變動情況。
假設(shè)2：A公司預(yù)計(jì)在2006年5月轉(zhuǎn)讓在2005年購買的M公司或H公司擁有的10%股權(quán)，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)為400000元。
假設(shè)3：2004年1月1日取得長期投資時(shí)，采用成本法核算，因M公司2004年度實(shí)現(xiàn)的凈收益，在2005年中未宣告發(fā)放股利，所以A公司當(dāng)年未實(shí)現(xiàn)投資收益，無需補(bǔ)繳企業(yè)所得稅。
為簡化核算程序，本案例未考慮折現(xiàn)和長期投資減值準(zhǔn)備的因素。
[關(guān)鍵詞]權(quán)益類投資；股票市場；證券市場；基金投資；股票投資
從允許保險(xiǎn)公司通過證券投資基金間接投資股市，到放開保險(xiǎn)公司直接入市，權(quán)益類投資在保險(xiǎn)公司整體資產(chǎn)配置中的重要性日益提高?，F(xiàn)在權(quán)益類投資占保險(xiǎn)公司整體資產(chǎn)配置的比重不是很高，但卻是可以提高整體收益率的一個(gè)重要手段，值得深入研究。
一、投資目標(biāo)
通過股票或基金的組合投資，直接或間接投資于中國的股票市場，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，實(shí)現(xiàn)投資凈值的穩(wěn)定增長和資產(chǎn)的長期增值，分享中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定高速增長的成果。
二、投資理念
（一）積極管理
1.中國的證券市場還不是非常有效的市場，價(jià)值被低估和高估的情況經(jīng)常出現(xiàn)，市場充滿投資機(jī)會
2.消極管理指導(dǎo)思想下的指數(shù)化分散投資還不能有效降低風(fēng)險(xiǎn)
投資的基本原理之一是分散化投資，也就是諺語常說的“不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里”。我們說，“雞蛋”可以放在不同的“籃子”里，但前提是“籃子”必須結(jié)實(shí)，而在中國市場，結(jié)實(shí)的“籃子”太少，不結(jié)實(shí)的“籃子”太多。因此，過于分散化的投資還不能很有效地降低風(fēng)險(xiǎn)。
3.機(jī)構(gòu)投資者的信息與人才優(yōu)勢使積極管理成為可能
當(dāng)前中國的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍在不斷壯大，境內(nèi)的投資者包括基金管理公司、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、證券公司、信托投資公司等，境外的機(jī)構(gòu)投資者則以QFII為主。機(jī)構(gòu)投資者擁有資金、人才、信息等多方面優(yōu)勢，通過全球視角下的宏觀、中觀和微觀分析，能更有效地發(fā)掘超額收益，使積極管理成為可能。
（二）價(jià)值投資
1.價(jià)值規(guī)律同樣在證券市場發(fā)揮作用
價(jià)值規(guī)律告訴我們，在商品市場上，價(jià)格圍繞價(jià)值波動。在證券市場上，價(jià)值規(guī)律同樣發(fā)揮作用，即上市公司的股票價(jià)格也是圍繞其內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行波動的，當(dāng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，應(yīng)該大膽買入；當(dāng)價(jià)格高于內(nèi)在價(jià)值時(shí)，應(yīng)該果斷賣出。
2.在市場規(guī)模不斷擴(kuò)大及機(jī)構(gòu)化、國際化的背景下，價(jià)值投資將逐步成為未來中國證券市場主流的投資理念
（1）中國證券市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，少數(shù)機(jī)構(gòu)操縱市場與股價(jià)的難度越來越大。
從1996年到2005年，股市流通市值增加了243％，而2005年下半年啟動的“股改”，更是中國股市的重大制度性變革，“股改”之后，非流通股將逐步轉(zhuǎn)為可流通股，中國股市的流通市值將在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上翻一番還多，這使得操縱市場的難度進(jìn)一步加大（見圖1）。
（2）機(jī)構(gòu)化。我國證券市場機(jī)構(gòu)投資者比重迅速上升，機(jī)構(gòu)與散戶的博弈變?yōu)闄C(jī)構(gòu)之間的博弈。
（3）國際化。對外開放步伐逐步加快，發(fā)達(dá)國家成熟的投資理念對我國的影響逐步加深。從2003年QFII進(jìn)入中國證券市場以來，截至2005年底，共有34家機(jī)構(gòu)獲批QFII資格，累計(jì)批準(zhǔn)額度56.5億美元，此外，還有很多境外投資機(jī)構(gòu)以合資等方式進(jìn)入中國證券市場。這些境外投資機(jī)構(gòu)應(yīng)用發(fā)達(dá)市場成熟的投資理念和投資方法，在全球視角內(nèi)進(jìn)行價(jià)值判斷和投資決策，在取得良好的投資收益的同時(shí)，也深深影響了境內(nèi)投資者的投資理念。
3.新興市場下的相對價(jià)值投資
（1）中國公司治理結(jié)構(gòu)不完善的情況較為普遍，具有絕對投資價(jià)值的品種較少。
（2）“常青樹”較少。在國外成熟證券市場上，曾出現(xiàn)過一些令人艷羨的“百年老店”，使得長期價(jià)值投資成為可能。而在中國，大多數(shù)公司受體制機(jī)制的局限及經(jīng)濟(jì)周期和國家產(chǎn)業(yè)政策的影響較深，業(yè)績起伏較大，往往是“各領(lǐng)一兩年”，常青樹型的上市公司較少。
（3）價(jià)值投資理念的確立需要一個(gè)不斷反復(fù)和確認(rèn)的過程。需要人們在經(jīng)歷市場風(fēng)風(fēng)雨雨的磨練和“教育”之后逐步認(rèn)識和確立。
4.價(jià)值分析為主，技術(shù)分析為輔
股票價(jià)格的中長期走勢取決于公司的基本面，但其中短期走勢卻時(shí)時(shí)受到市場偏好和供求關(guān)系的影響，因此技術(shù)分析具有短期指導(dǎo)作用。任何事物都是波浪式前進(jìn)的規(guī)律，同樣告訴我們：股票投資的“波浪理論”及在其指導(dǎo)下的波段操作，與價(jià)值投資可以并行不悖。
（三）組合優(yōu)化
在優(yōu)中選優(yōu)的基礎(chǔ)上，通過適當(dāng)分散組合投資，可以降低投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，獲取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的最優(yōu)收益。
三、股票投資策略
（一）價(jià)值投資理念下的兩類投資風(fēng)格
價(jià)值低估與業(yè)績成長是股價(jià)上漲的根本動力。在價(jià)值投資理念的大旗下，又可以分為兩類主要的投資風(fēng)格：價(jià)值投資型與價(jià)值增長型或者兩者的完美結(jié)合。
1.價(jià)值投資型
價(jià)值投資型股票往往具有以下四方面特征：
（1）較低的價(jià)格／收益（PE）比率，即低市盈率。
（2）以低于面值的價(jià)格出售。
（3）隱藏資產(chǎn)，“公司也許擁有曼哈頓，這是它從印第安人那里買來的，不過遵循良好的會計(jì)慣例，把這項(xiàng)購買以成本24美元人賬。”
（4）長期穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅比率。如果一家上市公司能長期穩(wěn)定地現(xiàn)金分紅，這本身就意味著該公司有穩(wěn)定的經(jīng)營模式、穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這也構(gòu)成長期投資價(jià)值的一部分。
2.價(jià)值增長型
價(jià)值投資的另一種風(fēng)格是價(jià)值增長型，這里強(qiáng)調(diào)其內(nèi)在價(jià)值隨著業(yè)績的增長而增長。如果說長期價(jià)值投資型風(fēng)格是一種防御型風(fēng)格的話，價(jià)值增長型就是一種進(jìn)攻型風(fēng)格。價(jià)值增長型股票具有以下四點(diǎn)特征：
（1）處于增長型行業(yè)。
（2）高收益率和高銷售額增長率。
（3）合理的價(jià)格收益比。對于高成長的股票而言，其市盈率往往會隨著股價(jià)的上升而上升，這是增長預(yù)期在價(jià)格中的體現(xiàn)，是合理的，但是市盈率不能比增長率高出太多，最好是（P／E）／G小于或等于1.
（4）強(qiáng)大的管理層。
（二）前瞻性是選出好股票的關(guān)鍵
1.對歷史的理解是股票投資的基本功
要做好股票投資，首先要對歷史具有充分的了解和理解，以史為鑒，有助于指導(dǎo)我們現(xiàn)實(shí)的投資。
2.買股票就是買企業(yè)的未來
股票價(jià)格說到底是對未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，可以說，買股票就是買企業(yè)的未來。這就要求投資者具有前瞻性的眼光，能夠見別人所未見。
3.任何超額利潤都來自于獨(dú)到的眼光
從眾心理是投資的大敵，從眾最多讓投資者獲得平均利潤，而不可能獲得超額利潤，更多的時(shí)候從眾心理會帶來虧損；獲取超額利潤，必須要有獨(dú)到的眼光。要能做到人棄我取，在市場低迷時(shí)敢于介入；也要能做到人取我棄，在市場過度樂觀時(shí)果斷賣出。
4.在前瞻性基礎(chǔ)上優(yōu)中選優(yōu)
在前瞻性基礎(chǔ)上，還要做到優(yōu)中選優(yōu)，保證投資的成功率。
四、基金投資策略
基金投資與股票投資既有相似之處，也有差異之處，相似之處是指對基金的投資同樣要遵從價(jià)值投資理念，選擇投資價(jià)值高的品種；不同之處在于基金的估值指標(biāo)體系與股票有較大差異。在對基金進(jìn)行投資價(jià)值分析時(shí)，可以從以下四方面入手：
（一）看過去
看過去是指考察基金公司和基金過去的業(yè)績表現(xiàn)，大致包括三方面內(nèi)容：
1.對既往業(yè)績與風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估
對既往業(yè)績和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估等于績效評估和歸因分析。收益分析包括對凈值增長率和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益指標(biāo)的分析（詹森比率、夏普比率、特雷諾比率等）。經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率指標(biāo)，能更全面地反映基金經(jīng)理對收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡能力。另外，還要對包括主動投資風(fēng)險(xiǎn)度、股票倉位調(diào)整、行業(yè)集中度、股票集中度、基金重倉股特征等指標(biāo)進(jìn)行分析。
其中對基金重倉股（前五大市值或者前十大市值）要進(jìn)行重點(diǎn)研究，重倉股是基金經(jīng)理自上而下和自下而上投資分析的綜合結(jié)果，對判斷基金經(jīng)理的擇股能力有著重要參考意義，因此要對基金重倉股進(jìn)行認(rèn)真的對比分析。
2.基金經(jīng)理的素質(zhì)與能力
如果說買股票是買企業(yè)的未來，買企業(yè)的管理層，那么買基金就是買基金公司，具體而言就是買基金經(jīng)理。基金業(yè)是個(gè)智力密集型行業(yè)，其投資業(yè)績主要是依靠管理團(tuán)隊(duì)和基金經(jīng)理的投資管理能力。因此，基金經(jīng)理的投資理念、投資經(jīng)驗(yàn)、市場感覺、擇股擇時(shí)能力，對基金的業(yè)績都有巨大的影響，在選擇基金時(shí)，必須對基金經(jīng)理的素質(zhì)和能力進(jìn)行全面的考察。
3.管理團(tuán)隊(duì)
管理團(tuán)隊(duì)是基金公司經(jīng)營的核心，其對個(gè)體基金投資業(yè)績的影響不容忽視，特別是對不突出明星基金經(jīng)理，而更注重整體管理的基金管理公司而言，其意義更為重要。因此，管理團(tuán)隊(duì)也是選擇基金的重要指標(biāo)。
（二）看現(xiàn)在
看現(xiàn)在包括三方面內(nèi)容，首先是當(dāng)前股市的估值水平，即市場點(diǎn)位，其次是備選基金在當(dāng)前市場估值水平下的應(yīng)對措施，這主要體現(xiàn)在股票倉位上，最后是基金公司的人員有無變動。
1.市場點(diǎn)位
市場點(diǎn)位代表市場的估值水平，如果當(dāng)前點(diǎn)位較低，進(jìn)一步上升空間較大，則作為投資者可以加大對基金的投資力度，或者選擇股票倉位較高的基金；如果當(dāng)前點(diǎn)位已經(jīng)比較高，估值水平已經(jīng)較為充分，市場下跌的風(fēng)險(xiǎn)較大，則可以減少對墓金的投資力度，或者選擇股票倉位較低的基金。
2.股票倉位
對股票倉位的選擇需要結(jié)合投資者對市場點(diǎn)位和估值水平的判斷進(jìn)行。如果投資者認(rèn)為當(dāng)前市場點(diǎn)位較低，可以選擇股票倉位較高的基金，反之則選擇股票倉位較低的基金。但問題在于目前我國基金信息披露是按季度進(jìn)行，投資者只能了解上季度末的倉位情況，信息有些滯后，要想實(shí)時(shí)了解基金倉位，只能通過基金凈值變動進(jìn)行估算，但這種估算的準(zhǔn)確度不是很高。
3.人員變動
考察人員變動主要是看管理團(tuán)隊(duì)、投資團(tuán)隊(duì)、研究團(tuán)隊(duì)等投資核心人員有無大的變動，如果一些重要的人員如總經(jīng)理、投資總監(jiān)、明星基金經(jīng)理等離職，則對于未來基金的業(yè)績會帶來一定的不確定性。
（三）看未來
“看未來”主要是對基金組合未來的收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行預(yù)測分析，包括四方面內(nèi)容：
1.股票組合分析
對備選基金組合中個(gè)股尤其是重倉股的基本面進(jìn)行分析，進(jìn)行收益預(yù)測和估值分析。
2.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
對股票組合的行業(yè)集中度、個(gè)股集中度、歷史波動率等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)進(jìn)行分析，對基金組合的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估。同時(shí)對其組合中的個(gè)股進(jìn)行認(rèn)真研究，避免踩到“地雷”。
3.評估增長潛力
通過對組合中個(gè)股的收益和估值情況的預(yù)測，可以對基金凈值的增長情況進(jìn)行預(yù)測，來衡量備選基金的增長潛力。
4.基金的“期限結(jié)構(gòu)”
在選擇封閉式基金時(shí)，要考慮基金的剩余期限，根據(jù)市場走勢和基金凈值變動預(yù)測進(jìn)行基金剩余期限的合理搭配。
（四）看價(jià)格
“看價(jià)格”主要是指對封閉式基金的折價(jià)率進(jìn)行分析，在其他條件相同的情況下，選擇折價(jià)率相對較高的基金。
五、投資流程與方法
好的投資結(jié)果是建立在好的投資流程和投資方法基礎(chǔ)上的，將投資決策的各個(gè)步驟進(jìn)行合理地安排和整合，可以有效地將基本面與技術(shù)面研究、定性與定量分析、時(shí)機(jī)選擇以及風(fēng)險(xiǎn)控制等結(jié)合起來，實(shí)現(xiàn)投資研究一體化、風(fēng)險(xiǎn)控制與投資交易并重。投資流程應(yīng)該包括以下幾個(gè)步驟：
研究先行—實(shí)地考察—價(jià)值評估—比較分析—技術(shù)分析—決策選擇—買賣交易。
1.研究先行。進(jìn)行自上而下的宏觀研究與自下而上的微觀分析，對行業(yè)以及股票的基本面進(jìn)行了解。
2.實(shí)地考察。對企業(yè)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，一方面了解企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展情況，一方面也是對企業(yè)公開的報(bào)告和報(bào)表中的信息進(jìn)行核實(shí)。
3.價(jià)值評估。在研究和實(shí)地考察的基礎(chǔ)上，從上市公司基本面角度進(jìn)行數(shù)量化分析，對股票價(jià)值進(jìn)行評估。
4.比較分析。將股票的估值指標(biāo)與同類企業(yè)以及大盤進(jìn)行比較，確認(rèn)其估值高低。
5.技術(shù)分析。從技術(shù)面角度進(jìn)行分析，主要是對投資時(shí)機(jī)進(jìn)行選擇。
綜合評價(jià)
招商行業(yè)領(lǐng)先基金是一只主動管理的股票型基金。投資限于具有良好流動性的金融工具，包括股票、債券、貨幣市場工具、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具。股票主要投資于景氣回升或受益于國家政策導(dǎo)向而成長前景良好的相關(guān)行業(yè)的資產(chǎn)比例不低于基金股票資產(chǎn)的80％。
博時(shí)信用債券
綜合評價(jià)
博時(shí)信用債券A/B基金是博時(shí)旗下第12只開放式基金，屬于二級債基。信用產(chǎn)品的投資比例占到整體債券投資比例的80％。適當(dāng)情況下可參與一級市場新股申購以及二級市場的股票投資，立足于在保證債券市場收益的基礎(chǔ)上強(qiáng)化組合回報(bào)。博時(shí)信用債券投資對象靈活，在一定程度上滿足了穩(wěn)健型投資者組合中低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置。
富國優(yōu)化強(qiáng)債
綜合評價(jià)
富國優(yōu)化強(qiáng)債是富國基金旗下第三只債券型基金，該基金為可投資二級市場股票的偏債型基金，其中不低于80％的基金資產(chǎn)投資于債券類及其他同定收益類金融工具，不高于20％的基金資產(chǎn)進(jìn)行新股申購和股票市場投資，還可以在規(guī)定范圍內(nèi)投資于新股申購或增發(fā)新股。二級市場股票和權(quán)證等。富國基金為《中國證券報(bào)》2008年度金牛獎(jiǎng)基金公司，擁有一支明星固定收益投資管理團(tuán)隊(duì)。
2009年以來，富同基金旗下兩只債券型基金富國天利增長債券和富國天十強(qiáng)化收益按照復(fù)權(quán)單位凈值增長率統(tǒng)計(jì)，分別實(shí)現(xiàn)收益3.72％和3.40％大幅高出同類0.91％的平均水平，業(yè)績表現(xiàn)搶眼。
申萬巴黎消費(fèi)增長
綜合評價(jià)
申萬岜黎消費(fèi)增長是一只股票型基金，其股票資產(chǎn)的配置比例為60％～95％。重點(diǎn)投資于拉動經(jīng)濟(jì)增長過程中充分受益的消費(fèi)范疇行業(yè)，投資于具有良好財(cái)務(wù)狀況、較高核心價(jià)值與估值優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)上市公司。
中海量化策略
綜合評價(jià)
中海量化股票資產(chǎn)的比例為基金資產(chǎn)的60％～95％，是一只股票型基金。該基金采用數(shù)量化分析方法對股票進(jìn)行分析和篩選，基于數(shù)量模型來配置行業(yè)權(quán)重。量化投資的優(yōu)勢在于，其決策主要依據(jù)數(shù)據(jù)和模型做出，可以減少投資過程的非理性因素，而且強(qiáng)大的信息處理能力能捕捉更多的投資機(jī)會，然而任何模型都不能完全模擬市場，全程量化選股替代人為主觀判斷，這對模型的有效性有較高的要求，且會使操作過于僵硬。
該基金在具體操作過程中需要管理者在模型判斷和主觀判斷間尋求一個(gè)平衡點(diǎn)，這也是其取得較好業(yè)績較為關(guān)鍵的一點(diǎn)，而另一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)便是模型設(shè)計(jì)的合理性。
廣發(fā)聚瑞
綜合評價(jià)
廣發(fā)聚瑞基金是一只股票型基金，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60％～95％。該基金通過自上而下的“主題投資分析框架”，通過主題挖掘、主題配置和主題投資三個(gè)步驟，挖掘受益于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢和投資主題的公司股票，通過定量和定性相結(jié)合，篩選出主題特征明顯、成長性好的優(yōu)質(zhì)股票構(gòu)建投資組合。
純粹的主題投資和傳統(tǒng)的價(jià)值投資相比，具有更大的靈活度，可操作性也比較強(qiáng)，但也蘊(yùn)含著更太的風(fēng)險(xiǎn)，而該基金將挖掘主題機(jī)會和考察個(gè)股特性相結(jié)合，體現(xiàn)了靈活而穩(wěn)健的特征。
匯豐晉信大盤
綜合評價(jià)
匯豐晉信大盤是一只股票型基金，股票投資比例為85％～95％。屬于高風(fēng)險(xiǎn)基金，是較為典型的牛市品種。在投資目標(biāo)上，該基金將不低于80％的股票資產(chǎn)投資于國內(nèi)A股市場上具有盈利持續(xù)穩(wěn)定增長、價(jià)值低估、且在各行業(yè)中具有領(lǐng)先地位的大盤藍(lán)籌股票。匯豐晉信基金公司成立于2005年，目前管理著65億元資產(chǎn)，旗下有5只基金，包括股票型、混合型和債券型，產(chǎn)品線有待進(jìn)一步完善。
上投摩根純債
綜合評價(jià)
