發(fā)布時間：2023-03-16 15:56:07
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的投資論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
施工階段是BT項目投資控制的難點(diǎn)所在，主要是因為BT項目施工周期長，施工工藝和施工過程復(fù)雜繁瑣，容易出現(xiàn)工程設(shè)計變更和施工措施費(fèi)增加等問題。因此，對施工階段的投資控制是BT項目投資控制成敗的最重要因素。設(shè)計單位在項目建設(shè)施工前，要對工程項目做技術(shù)經(jīng)濟(jì)的合理性預(yù)測分析，對于工程變更的設(shè)計要進(jìn)行嚴(yán)格的審核，避免造成投資方和建設(shè)方產(chǎn)生分歧，出現(xiàn)投資失控的情況。同時，造價工程師對工程施工中可能導(dǎo)致工程變更的因素要有準(zhǔn)確的判斷，并作出相應(yīng)的造價分析，并將報告及時的告知項目投資方，以便投資方對工程變更有清楚的認(rèn)識，從而做出正確合理的決策，有效地控制工程項目的造價。施工企業(yè)應(yīng)結(jié)合施工方案確認(rèn)施工措施費(fèi)，對于項目建設(shè)中重要的施工措施方案，施工企業(yè)要組織技術(shù)專家進(jìn)行確認(rèn)。同時對于每一種施工措施方案，施工企業(yè)都要讓造價管理人員進(jìn)行經(jīng)濟(jì)分析和造價概算，從中選出具有可操作性、經(jīng)濟(jì)合理的施工措施。例如在某高架橋BT工程中，造價人員對原跨河橋的施工方案進(jìn)行了優(yōu)化，通過增加主體結(jié)構(gòu)承臺的工程量，來減少原施工方案中的臨時支墩和樁基，將工程造價減少了400萬元。由此可見，優(yōu)秀的施工方案對于降低施工措施費(fèi)有著積極的作用。同時，BT項目投資方和施工企業(yè)要結(jié)合工程施工的具體情況，及時地調(diào)整資金使用計劃，既要避免出現(xiàn)資金不足的情況或者因資金注入不及時而使工程建設(shè)的工期延長，造成不必要的人力物力資源浪費(fèi)，又要將資金合理的分配使用，降低資金的使用成本。
二、BT項目竣工結(jié)算階段的投資控制
竣工結(jié)算階段是BT項目投資控制的最后階段，工程結(jié)算人員要嚴(yán)格的審核相關(guān)的內(nèi)容，確?？⒐そY(jié)算的投資準(zhǔn)確無誤。例如嚴(yán)格按照BT合同的約定審查需要結(jié)算的范圍和結(jié)算方式，對于其中產(chǎn)生的各項費(fèi)用，要清楚其產(chǎn)生的出處和具體的數(shù)目，并審查其合理性和真實(shí)性，注意其是否已經(jīng)包含在合同費(fèi)中，以免對其進(jìn)行重復(fù)計算；檢查相關(guān)文件的完整性，如招投標(biāo)文件、施工合同、建設(shè)工程竣工驗收報告、竣工圖紙、竣工工期說明、設(shè)計變更單和工程量簽證單等，確保這些資料準(zhǔn)確詳實(shí)；核對建設(shè)工程是否竣工驗收合格、工期是否滿足合同工期要求、審核合同中約定的結(jié)算方法、計價依據(jù)、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、主材價格、允許價格調(diào)整的范圍和辦法、風(fēng)險費(fèi)用的分?jǐn)偂?yōu)惠與承諾條件和下浮系數(shù)等。在BT項目的竣工結(jié)算中，工程結(jié)算人員需要采用科學(xué)的計價方法和切合實(shí)際的計價依據(jù)，合理確定工程項目的造價，才能真正的提高投資效益，做好投資控制工作。
三、結(jié)語
關(guān)鍵詞：ETF資產(chǎn)配置投資策略
一、ETF簡介
作為一位理性的投資者，對于任何一種金融投資產(chǎn)品，都要在看到其優(yōu)點(diǎn)的同時，認(rèn)識到該產(chǎn)品的缺點(diǎn)和不足，只有這樣，才能合理有效運(yùn)用這一金融工具，使其充分發(fā)揮應(yīng)有的功能。
1.ETF的概念
中文正式名稱為“交易型開放式指數(shù)證券投資基金”，是一種追蹤標(biāo)的指數(shù)變化并且在證券交易所上市交易的開放式基金。
2.ETF的特點(diǎn)
ETF是一種復(fù)合型的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，集開放式基金、封閉式基金和股票的優(yōu)勢于一身。ETF所具有的開放式基金的優(yōu)勢為：可以自有的申購與贖回，不存在在特定時期申購與贖回受限的問題。封閉式基金的優(yōu)勢在ETF產(chǎn)品上的體現(xiàn)為：可以在二級市場上市交易，從而使產(chǎn)品具有高度的流動性，而流動性對于一個金融產(chǎn)品來說，是十分關(guān)鍵的，并且具有極高的價值。ETF產(chǎn)品所體現(xiàn)的股票的優(yōu)勢為：二級市場上的連續(xù)交易價格機(jī)制，不但增強(qiáng)了流動性，而且使交易的信息更加透明，再加上ETF獨(dú)特的套利機(jī)制，使得其價格能夠緊貼凈值，避免了封閉式基金的深度折價現(xiàn)象。ETF具有雙重交易機(jī)制：進(jìn)行申購和贖回的市場與ETF份額交易的市場分離。前者在一級市場上進(jìn)行，后者在二級市場上進(jìn)行。
3.ETF的優(yōu)點(diǎn)
ETF擁有許多其他類型的基金所不可比擬的優(yōu)點(diǎn)，主要體現(xiàn)在：
（1）ETF是指數(shù)化投資的理念與資產(chǎn)證券化實(shí)踐相結(jié)合的產(chǎn)物，它的這一本質(zhì)就決定了ETF具有投資運(yùn)作成本低、費(fèi)用低廉、交易方便、資金門檻低的特點(diǎn)。
（2）在一級市場進(jìn)行的ETF份額的申購和贖回，采用的是實(shí)物交易機(jī)制，這就有效地避免減少了很多基金所面臨的“現(xiàn)金拖累”的現(xiàn)象，提高了資產(chǎn)配置的效率。
（3）運(yùn)作的機(jī)制簡單易懂，容易在投資者中獲得較大的認(rèn)同度。對于個人投資者，特別是二級市場上的散戶投資者，只要對宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展做出判斷，并且投資相應(yīng)的ETF產(chǎn)品就可以了。
（4）ETF可以盡量地延遲納稅甚至規(guī)避納稅。
（5）ETF可以避免由于基金管理人個人的偏好，所造成的投資組合收益和風(fēng)險的不確定性。同時，當(dāng)市場上ETF產(chǎn)品細(xì)化程度非常高時，ETF甚至可以有效的代替?zhèn)€股，減少基金管理人的道德風(fēng)險，避免高位接盤、抬轎子等基金黑幕的出現(xiàn)。
（6）ETF的制度設(shè)計富有彈性，可以涵蓋廣泛的證券范疇和各種資產(chǎn)配置方式，可以通過一次性的交易活動便利的實(shí)現(xiàn)一籃子證券組合的買賣交易，可以在短期投資方面提供許多便利等等。
4.ETF的缺點(diǎn)
（1）ETF的表現(xiàn)不可能超越大盤，甚至不可能超越其跟蹤的指數(shù)。另外，ETF的管理者不可能把所有的資金按比例分配到所跟蹤指數(shù)的成分股上，這就導(dǎo)致在上漲階段，ETF的凈值增幅低于目標(biāo)指數(shù)的漲幅。
（2）ETF不能像開放式基金一樣，股息可以用于再投資。
（3）買賣ETF時，需要支付經(jīng)紀(jì)人傭金和買賣差價。
（4）ETF為了緊貼指數(shù)走勢，不能像一些積極性的基金一樣，在某些行業(yè)或者股票表現(xiàn)遜色的時候，調(diào)整其投資組合。特別在中國證券市場上缺乏賣空機(jī)制的情況下，ETF缺乏有效的對沖機(jī)制，容易直接暴露在風(fēng)險下，損害投資者的利益。
在了解了一個金融產(chǎn)品的特色和優(yōu)缺點(diǎn)之后，研究如何運(yùn)用該種產(chǎn)品、如何利用該產(chǎn)品構(gòu)造和實(shí)現(xiàn)我們的投資目標(biāo)，便成了重中之重。
二、ETF的投資策略
先要引入一個概念：資產(chǎn)配置。何為資產(chǎn)配置？就是將所要投資的資金在各大類資產(chǎn)中進(jìn)行配置。它大致可分為三個層面：戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、動態(tài)資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置。戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是一種長期的資產(chǎn)配置決策，即通過為資產(chǎn)尋找一種長期的在各種可選擇的資產(chǎn)類別上“正常”的分配比例來控制風(fēng)險和增加收益，以實(shí)現(xiàn)投資的目標(biāo)。動態(tài)資產(chǎn)配置是在確定了戰(zhàn)略資產(chǎn)配置之后，對配置的比例進(jìn)行動態(tài)的調(diào)整。而戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置是在較短的時間內(nèi)通過對資產(chǎn)進(jìn)行快速調(diào)整來獲利的行為。一般來說，戰(zhàn)略資產(chǎn)配置是實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的最重要的保證。諸多學(xué)者的研究得出的結(jié)論證明了這一點(diǎn)。1991年，Brinson，Singer和Beebower研究了資產(chǎn)配置對投資組合總收益率的貢獻(xiàn)。他們將總收益率分解為三部分：（1)資產(chǎn)配置策略；（2）市場時機(jī)選擇；（3）證券選擇。研究指出，資產(chǎn)配置對投資組合收益率的貢獻(xiàn)率是91.5%，也就是說，投資組合的價值增殖在于資產(chǎn)配置。GaryP.Brinson在1986年的研究中得出的結(jié)論是：資產(chǎn)配置策略——而不是證券選擇和時機(jī)選擇——對投資組合的總收益率和年收益率變化的幅度起著決定性的作用。隨著ETF作為一種金融產(chǎn)品和投資工具的作用逐漸凸顯，如何有效的利用ETF產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)有效合理的資產(chǎn)配置策略便成了研究的重點(diǎn)。
1.用ETF進(jìn)行合理有效的資產(chǎn)配置
從本質(zhì)上說，ETF是一種指數(shù)化投資產(chǎn)品。在指數(shù)化投資為核心思想的資產(chǎn)配置策略中，“核心/衛(wèi)星”（Core-Satellite）方法占據(jù)了重要地位?！昂诵?衛(wèi)星”（Core-Satellite）方法，是指將組合中的資產(chǎn)分為兩大類進(jìn)行配置，組合中的核心資產(chǎn)用來跟蹤復(fù)制所選定的市場指數(shù)進(jìn)行指數(shù)化投資，以期獲得該指數(shù)所代表的市場組合的收益；組合中的其他資產(chǎn)采用主動性投資策略，以充分利用市場上各種各樣的投資機(jī)會獲利?！昂诵?衛(wèi)星”（Core-Satellite）方法的好處是以相對較低的費(fèi)用在更大的程度上控制了風(fēng)險，增加了組合的收益。將組合的核心資產(chǎn)配置于指數(shù)化投資，實(shí)際上就是用更精確的手段將組合的整體投資“風(fēng)險報酬”更多的“支付”給主動性投資的部分，從而實(shí)現(xiàn)最佳的組合風(fēng)險——收益管理。運(yùn)用“核心/衛(wèi)星”（Core-Satellite）方法，可以在很大程度上解決“類指數(shù)化投資”的問題。所謂“類指數(shù)化投資”，是指，當(dāng)在一個市場上使用多個基金經(jīng)理進(jìn)行投資時，所有主動管理的投資加在一起，會構(gòu)成一個收益和風(fēng)險都與指數(shù)類似的投資組合，但是仍然面臨高額的主動管理費(fèi)。通過使用“核心/衛(wèi)星”（Core-Satellite）方法，在任何給定的市場中，投資者可以將資產(chǎn)的一部分投資在一個指數(shù)化投資組合中，剩余的少量資產(chǎn)分配給主動管理者，授權(quán)他們進(jìn)行更加積極的管理。從分散化投資的角度，很多實(shí)證檢驗的結(jié)果證明，將組合資產(chǎn)同時配置在主動性投資和被動性投資上，可以降低組合集中于一種投資的風(fēng)險。具體表現(xiàn)在，當(dāng)主動性投資收益率好于被動性投資的收益率時，或者當(dāng)被動性投資收益率好于主動性投資收益率時。投資者可以在享受自有資產(chǎn)組合的低波動性帶來的低風(fēng)險的同時，分享主動性投資與被動性投資帶來好處。ETF產(chǎn)品本身的特性決定了，它非常適合于用來構(gòu)建組合中的指數(shù)化投資核心，成為組合中指數(shù)化投資的理想工具，特別是綜合指數(shù)類的ETF產(chǎn)品，更適合于作為市場組合的替代，涵蓋整個市場并獲得市場的平均收益。在擁有以ETF為核心資產(chǎn)，采取“核心/衛(wèi)星”（Core-Satellite）方法進(jìn)行資產(chǎn)配置的資產(chǎn)組合之后，投資者可以實(shí)現(xiàn)多樣化的投資目標(biāo)。但是ETF的功能有很多不止這一點(diǎn)，運(yùn)用其他的市場功能，投資者可以利ETF產(chǎn)品構(gòu)建不同的組合，實(shí)現(xiàn)多樣化的投資目標(biāo)。
2.用ETF構(gòu)建各種市場敞口
（1）可以實(shí)現(xiàn)多樣化的海外市場敞口。由于我國對于資本項目的管制，ETF的這項功能對于我國投資者來說，目前只具有理論上的可行性，并無實(shí)際操作的可能。故以美國投資者為例進(jìn)行闡述。對于美國投資者來說，可以通過購買ETF而不用直接投資外國的股票，就可以獲得外國股票市場的敞口，以獲得投資外國股票所帶來的收益。如果投資者不采用投資ETF的方式，而是直接到國際市場上去購買外國股市的股票的話，投資者所要承擔(dān)的風(fēng)險就要大的多。舉個例子來說，由于不同國家的政治經(jīng)濟(jì)市場體制以及法律法規(guī)的不同，投資者不一定能夠買得到想要買的股票和想買的數(shù)量。即使想要買的股票全部都能購買的到，想買的數(shù)量也都能得到滿足，在購買之前，還要進(jìn)行外匯的兌換，投資者要承擔(dān)這一部分的匯率波動風(fēng)險。
（2）可以實(shí)現(xiàn)行業(yè)敞口和行業(yè)敞口之間的替換。一般來說，持有股票指數(shù)或者一攬子股票的風(fēng)險要比持有單支股票的風(fēng)險小一些。所以，當(dāng)投資者偏好某一個行業(yè)或者某一個板塊，但是又不知道如何該持有哪支股票時，投資以對應(yīng)行業(yè)或者對應(yīng)的板塊指數(shù)為追蹤指數(shù)的ETF便可解決這個問題。
（3）可以實(shí)現(xiàn)敞口之間的對沖組合。因為不同的投資者對市場中某一行業(yè)或者某一板塊的判斷不同，所以持不同觀點(diǎn)的投資者建立的投資組合不同。但是為了避免判斷失誤帶來的投資損失過大，投資者一般都要使用對沖的交易策略將投資的風(fēng)險降低到可以承受的程度。舉個簡單的例子來說明。投資者A看漲股票a、b、c、d，同時看跌屬于能源板塊的股票e、f、g、h、j，A對自己判斷的會漲的具體股票十分有自信，但是對會跌的具體股票不是十分確定，這個時候，A就可以借助ETF來降低投資組合的風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)投資的目標(biāo)。具體操作如下：A將自己看漲的股票組成多方組合，再以等量的貨幣購買追蹤能源板塊指數(shù)的ETF，以降低風(fēng)險。
3.可以用ETF來實(shí)現(xiàn)投資組合中的現(xiàn)金管理
（1）開放式基金可以用ETF解決投資組合中的現(xiàn)金閑置問題。在開放式基金中，為了應(yīng)對基金持有人可能的贖回，通常都預(yù)留總額為組合資產(chǎn)總值的5%的現(xiàn)金。這會引起“現(xiàn)金拖累”的問題從而影響組合的收益。為了避免這部分現(xiàn)金閑置，基金管理人可以將這部分現(xiàn)金直接投資于普通股票中。但是，由于股票市場的波動性很大，股票的流動性也參差不齊，這樣做除了增加了投資風(fēng)險和交易成本，還帶來了可能無法應(yīng)對隨時可能出現(xiàn)的贖回的風(fēng)險。但是，如果用組合中閑置的現(xiàn)金購買ETF產(chǎn)品，不但以更低的交易成本獲得與直接投資普通股票相同的收益，而且，可以隨時便利的在一級市場上將ETF變現(xiàn)，以應(yīng)對贖回。
（2）ETF可以利用其他ETF有效管理組合中的現(xiàn)金流。雖然，ETF的申購與贖回采用的是實(shí)物機(jī)制，即一攬子股票與ETF份額的交換。但是在申購與贖回發(fā)生時，由于股票市場運(yùn)行機(jī)制的問題，難免會有某只或者某幾只股票暫時無法獲得或者無法獲得想要的數(shù)量，此時便要用現(xiàn)金來填補(bǔ)相應(yīng)的空缺。再加上所追蹤的基準(zhǔn)指數(shù)會有定期和非定期的調(diào)整，組合產(chǎn)生現(xiàn)金流會不斷的發(fā)生變動。通過買賣ETF，可以實(shí)現(xiàn)對組合中產(chǎn)生的現(xiàn)金流的有效管理。ETF管理人可以用組合中不斷變動的現(xiàn)金購買其他的ETF，這樣，在該ETF需要現(xiàn)金的時候，可以賣出持有的其他的ETF獲得資金。:
參考文獻(xiàn)：
[1]華夏基金管理有限公司.中國上證50ETF投資指引.中國經(jīng)濟(jì)出版社.
[2]馬驥.指數(shù)化投資.經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社.
[論文摘要]我國西部大開發(fā)戰(zhàn)略的推進(jìn)，為處于中部的湖南經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。我們有必要重新審視我省投資環(huán)境的狀況，認(rèn)真分析我省投資環(huán)境的優(yōu)劣，并采取一系列綜合措施，促進(jìn)我省投資環(huán)境的改善和優(yōu)化。
湖南有著豐富的勞動力、物資和原材料資源，是我國中部地區(qū)一個物產(chǎn)資源的大省，而且同周邊省份和地區(qū)有著非常廣泛的聯(lián)系。改革開放以來，在我國，無論是沿海還是內(nèi)地，無論是東部還是西部地區(qū)，交通、通信等基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)濟(jì)政治文化等都發(fā)生了很大的變化。尤其是加入世界貿(mào)易組織以后，我省面臨著更為激烈的競爭，為此，必須不斷地優(yōu)化我省投資環(huán)境，為引進(jìn)外資和促進(jìn)我省經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境和條件。湖南投資環(huán)境的現(xiàn)狀，我們可以從有利因素和不利因素兩個方面來分析總結(jié)。
1湖南投資環(huán)境的有利因素
從地理位置環(huán)境來看，湖南地區(qū)南北結(jié)合、承東啟西的重要位置，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展重心的西移，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著良好的機(jī)遇，區(qū)域投資環(huán)境也隨之改善，呈現(xiàn)出投資與開發(fā)的良好態(tài)勢。
從自然資源環(huán)境和物產(chǎn)來看，湖南省自然資源十分豐富：湖南素有“魚米之鄉(xiāng)”、“有色金屬之鄉(xiāng)”和“非金屬之鄉(xiāng)”的美稱；主要農(nóng)副產(chǎn)品年生產(chǎn)總量和外運(yùn)量名列全國前茅。同時，湖南還是旅游資源大省。
從社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，湖南省國土面積廣闊、人口數(shù)量眾多、社會經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力具有較強(qiáng)水平、工業(yè)門類比較齊全，業(yè)已形成了初具規(guī)模的工業(yè)體系。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基礎(chǔ)較好，主要農(nóng)副產(chǎn)品都位居全國前十位，在占全國不到2.2％的耕地上，生產(chǎn)出了全國6％以上的糧食，可以說，湖南是全國第一大糧倉。
從全球環(huán)境因素來看，全球經(jīng)濟(jì)重心正逐步向亞太地區(qū)移動，中國經(jīng)濟(jì)高速增長的態(tài)勢和巨大的市場潛力為國際資本所矚目。根據(jù)反梯度理論，我省可以利用產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移來加強(qiáng)對外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作，廣泛吸納外資的加入。
從國內(nèi)環(huán)境因素來看，我國生產(chǎn)力布局重心正在由東向西推進(jìn)，中部地區(qū)將成為國家的重點(diǎn)投資地區(qū)。從區(qū)位上看，湖南是以上海浦東為龍頭的長江沿江經(jīng)濟(jì)開放帶和華南經(jīng)濟(jì)圈的重要組成部分，長江沿線的大規(guī)模投資與珠江三角洲綜合實(shí)力的加強(qiáng)，將會通過輻射和擴(kuò)散作用帶動湖南社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，湖南與湖北、廣東等南北省份之間的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異明顯，具有明顯的經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性和依存關(guān)系；與貴州和江西等東西省份之間也存在著明顯的發(fā)展梯度差，因此有很好的發(fā)展前景。
此外，三峽工程建設(shè)的順利推進(jìn)和重慶市的經(jīng)濟(jì)輻射將對湘西貧困山區(qū)的開發(fā)發(fā)揮著較大的促進(jìn)作用。2湖南投資環(huán)境的不利因素
湖南省區(qū)域投資環(huán)境因素既有有利的方面，也存在著明顯的限制性因素。主要表現(xiàn)為市場經(jīng)濟(jì)體制不健全；市場發(fā)育不完善；地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制有差異；法制觀念有待進(jìn)一步加強(qiáng)；大部分地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施仍然比較落后；食品、紡織品等大多以省外產(chǎn)品為主，電子產(chǎn)品更是為省外、國外產(chǎn)品所壟斷；農(nóng)副產(chǎn)品、礦產(chǎn)資源、勞動力資源等雖然有明顯優(yōu)勢，但卻長期處于粗放經(jīng)營的狀態(tài)，利用效率不高，忽視資源的加工增值，制約了開發(fā)效益的提高；融資和管理水平不高；水旱災(zāi)害比較頻繁等。
2促進(jìn)湖南投資環(huán)境優(yōu)化的對策建議
2．1優(yōu)化空間布局以改善區(qū)域投資環(huán)境
經(jīng)濟(jì)的空間結(jié)構(gòu)是影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展與投資環(huán)境建設(shè)的重要因素之一。從目前的現(xiàn)實(shí)來看，湖南省區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展應(yīng)采取集中力量優(yōu)先發(fā)展以特大或較大城市為發(fā)展極、以公路和鐵路為延伸的經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)地帶，在條件成熟時再向周邊地區(qū)推進(jìn)。為此，在投資環(huán)境優(yōu)化方面，我們應(yīng)重點(diǎn)從建設(shè)核心城市和交通干線來展開。
(1)努力建設(shè)好核心城市和中心城市。投資環(huán)境的改造與區(qū)域開發(fā)應(yīng)是以省會長沙為核心、以長株潭工業(yè)三角區(qū)為重點(diǎn)，全面加強(qiáng)現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加速城市結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高技術(shù)構(gòu)成與開發(fā)層次，合理輻射傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，強(qiáng)化綜合功能，使之形成全省強(qiáng)大的“增長極”。在這個“增長極”的兩翼應(yīng)是京廣線沿線；同時，要重點(diǎn)加強(qiáng)岳陽、衡陽和郴州、懷化和吉首等中心城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和環(huán)境改造，樹立“北大門”、“南大門”、“西大門”的良好形象，擴(kuò)大對外開放。加快實(shí)現(xiàn)與廣東、上海浦東和國際市場的金融接軌、產(chǎn)業(yè)接軌和管理接軌，全面提高參與國內(nèi)外市場競爭的能力，把京廣沿線地帶建成湖南省高效益商貿(mào)走廊、高科技工業(yè)走廊和外向型經(jīng)濟(jì)走廊。
(2)重點(diǎn)建設(shè)好四條主要交通干線。主要是要建設(shè)好石長鐵路沿線、枝柳鐵路沿線、湘黔鐵路沿線和永州至冷水灘沿線四條干線。首先是石長鐵路沿線地帶以湘西北門戶城市常德為中心，應(yīng)加速高速公路、鐵路開發(fā)和現(xiàn)代通信等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)防洪和抗洪設(shè)施建設(shè)，加強(qiáng)常德、益陽等城市的環(huán)境改造，改善這些城市和地區(qū)的旅游投資環(huán)境，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，為創(chuàng)建外向型農(nóng)業(yè)的開發(fā)創(chuàng)造條件。城市主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)應(yīng)以農(nóng)業(yè)為出發(fā)點(diǎn)，并逐步改善食品、輕紡、造紙、機(jī)械等行業(yè)的投資環(huán)境和投資條件。其次是枝柳鐵路沿線地帶包括懷化、吉首、張家界和慈利等城市，該區(qū)域擁有天然的資源優(yōu)勢，非金屬礦產(chǎn)、水力、森林、旅游等資源豐富，應(yīng)重點(diǎn)搞好懷化和吉首等城市“發(fā)展極”的環(huán)境建設(shè)和交通主干線路的改造，著力改善這些城市和地區(qū)旅游投資環(huán)境，以旅游風(fēng)景資源開發(fā)為契機(jī)，促進(jìn)非金屬礦產(chǎn)、水力、森林資源的投資與開發(fā)，注重農(nóng)副產(chǎn)品及礦產(chǎn)資源的深加工。再次是湘黔鐵路沿線地帶，這一地帶城市較密集，煤、鐵、銻等資源十分豐富，能源和原材料的開發(fā)與環(huán)境改造，尤其是工礦產(chǎn)品的深加工應(yīng)置于優(yōu)先發(fā)展地位。最后是永州至冷水灘沿線，這是湖南的“西南大門”，應(yīng)打通湖南至防城和湛江的新“出海口”，加強(qiáng)省際商貿(mào)流通環(huán)境建設(shè)，加強(qiáng)農(nóng)副產(chǎn)品的深加工，加強(qiáng)對機(jī)械、建材和旅游行業(yè)的投資環(huán)境的改造。2．2優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，改善產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境
產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是衡量一個地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境的重要標(biāo)志。湖南省雖然是一個農(nóng)業(yè)大省，但第一產(chǎn)業(yè)農(nóng)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)功能并不強(qiáng)；第二產(chǎn)業(yè)工業(yè)的發(fā)展相對滯后，主導(dǎo)工業(yè)仍然是以傳統(tǒng)工業(yè)為主，總體層次偏低，結(jié)構(gòu)老化，缺乏一批具有帶動作用的龍頭企業(yè)和拳頭產(chǎn)品，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的專業(yè)化和集團(tuán)化程度相對較低，不利于主要產(chǎn)品檔次的提高和更新?lián)Q代，更不能形成規(guī)模優(yōu)勢和規(guī)模效益，無法形成集聚效應(yīng)；缺乏高層次和高附加值的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，使城市經(jīng)濟(jì)職能水平低下，制約了城市對其所在區(qū)域經(jīng)濟(jì)的輻射帶動能力和擴(kuò)散效應(yīng)的發(fā)揮。因此，我們有必要抓住西部大開發(fā)的機(jī)遇，以國際和國內(nèi)市場為導(dǎo)向，大力發(fā)展農(nóng)業(yè)，確定合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向和工業(yè)發(fā)展方向，不斷優(yōu)化和改善產(chǎn)業(yè)投資環(huán)境。
從我省的發(fā)展優(yōu)勢來看，我們要把經(jīng)濟(jì)開發(fā)的立足點(diǎn)放在農(nóng)業(yè)、礦產(chǎn)和廉價勞動力的資源優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，選擇一些經(jīng)濟(jì)效益較好、容納勞動力較多、又能體現(xiàn)我省資源特色的部門，如糧食深加工、建材、旅游業(yè)等。同時，我們有必要實(shí)行傾斜政策以招商引資；應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)交通、能源、通信等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與改造。此外，我們還必須下工夫調(diào)整輕工業(yè)和重工業(yè)的結(jié)構(gòu)，把農(nóng)工相關(guān)產(chǎn)業(yè)尤其以農(nóng)產(chǎn)品為原料的輕工業(yè)作為發(fā)展重點(diǎn)，將重工業(yè)輕型化，對大型項目的選擇要同省域經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來，通過招商引資，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和升級，實(shí)現(xiàn)資源配置市場化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)外向化，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁和整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力。
2．3不斷促進(jìn)投資環(huán)境的優(yōu)化
改善軟硬投資環(huán)境是區(qū)域投資環(huán)境建設(shè)的兩個重要方面：硬環(huán)境(物質(zhì)環(huán)境)是有形的，是投資者首先要注意到的環(huán)境要素；軟環(huán)境(人文環(huán)境)是無形的，它的改善能夠彌補(bǔ)硬環(huán)境的缺陷，可以促使硬環(huán)境的吸引力倍增，從而提高硬環(huán)境的效用。
有報紙稱:“北京看城頭,西安看墳頭,杭州看人頭”。此言一語道出了旅游產(chǎn)業(yè)特色的豐富性和差異性。不論是先天資源還是后天人為建筑,旅游資源能吸引越來越多的人前去消費(fèi),卻是不容爭議的事實(shí)。旅游產(chǎn)業(yè)的前景是非常廣闊的。
(一)國際旅游顯著增長
國際旅游見旺的原因有:一是隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展,國際間的合作與交流日漸頻繁;二是電子郵件等現(xiàn)代化新聞媒體的迅速傳播,使每一塊旅游資源大現(xiàn)于世界,吸引了消費(fèi)者;三是政治交往伴生而來的觀光考察顯著增多;四是多數(shù)國家和地區(qū)在打出旅游這張牌時,讓消費(fèi)者在飲食、衛(wèi)生、購物、風(fēng)俗游等方方面面有相當(dāng)周全的考慮,使消費(fèi)者在旅游的同時增長了見識,開闊了眼界,身心得到莫大享受,從而刺激了消費(fèi)。
(二)國內(nèi)旅游行情看好
近年來,國內(nèi)旅行社如雨后春筍,遍地而生。原因在于各地都看中了旅游產(chǎn)業(yè)這塊大蛋糕,各自利用獨(dú)特的地理、資源、風(fēng)情等優(yōu)勢,開發(fā)出了“山水游、故居游、遺址游、民俗風(fēng)情游”等旅游特色產(chǎn)品,給消費(fèi)者提供了一份相當(dāng)豐盛的“滿漢全席”。讓各個階層的消費(fèi)者事前有選擇,游覽有特色,游后有余味,這是國內(nèi)旅游興盛的本質(zhì)所在。
二、旅游投資的著眼點(diǎn)
發(fā)展經(jīng)濟(jì)離不開投資,投資就脫離不開一個趨向問題。以渾源北岳恒山和懸空寺為例,旅游投資的著眼點(diǎn)應(yīng)放在以下幾個方面:
(一)改善交通環(huán)境
影響旅游產(chǎn)業(yè)的主要瓶頸之一是交通。近年來,渾源縣委、縣政府大樹旅游城市新形象,圍繞旅游方面的交通作了不少文章。先后修建了國家森林公園牌樓至北岳恒山后背恒陰路,拓寬整修了恒山隧洞,2002年動工新修了大同——恒山的旅游專線。即使如此,作為大同市的一個旅游拳頭產(chǎn)品,交通問題仍然不容樂觀,多數(shù)路況不盡如人意,亟待進(jìn)一步改善。
(二)加強(qiáng)旅游配套設(shè)施建設(shè)
“今后大同發(fā)展旅游的關(guān)鍵在于整合旅游資源,推出精品線路;增加旅游投入,改善配套設(shè)施;加大旅游促銷,提升旅游形象?！盵1]現(xiàn)在的問題是由于住宿、餐飲、娛樂等因素的制約,多數(shù)消費(fèi)者游覽之后都要驅(qū)車到大同市住宿,這是渾源旅游產(chǎn)業(yè)的一大損失。好在近兩年來,渾源全力實(shí)施城市形象工程,在原來恒山飯店、恒麓賓館的基礎(chǔ)上,在城市主干街和旅游專線上新建了恒吉利大酒店、華泰大酒店和水利培訓(xùn)中心,使原來捉襟見肘的接待能力有所改觀。但是,在景點(diǎn)范圍內(nèi),北岳恒山和懸空寺沒有一家象綿山景區(qū)那樣的配套設(shè)施,或在懸崖筑宿樓,或在峭壁建酒店,讓消費(fèi)者夜居時“手可摘星辰”,用餐時“把酒(可)臨風(fēng)”,“其喜洋洋則矣?！?/p>
(三)提升服務(wù)質(zhì)量
近幾年恒山景區(qū)的服務(wù)質(zhì)量較前幾年有了很大的提高,但還存在諸多不足。首先,景區(qū)以及縣城的賓館、飯店在地方風(fēng)格上還沒有完全為游人提供濃厚的地方風(fēng)味的可口飯菜,在文明服務(wù)上存在普通話不標(biāo)準(zhǔn)、大部分服務(wù)員沒有按規(guī)定的國家標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行培訓(xùn),不能保證對游人的服務(wù)質(zhì)量。另外,在導(dǎo)游服務(wù)方面,導(dǎo)游人員只局限于風(fēng)光山色和古建風(fēng)格的講解,對古老的華夏文明和恒山文化以及當(dāng)?shù)氐娘L(fēng)土人情,缺乏起碼的了解,沒有起到文明使者的作用。還有,旅游紀(jì)念品的開發(fā)上,沒有當(dāng)?shù)靥厣穆糜喂に嚻?這在旅游產(chǎn)品的開發(fā)上是一個大缺口。需要對這幾個薄弱環(huán)節(jié)實(shí)行政府主導(dǎo)、市場運(yùn)作等結(jié)構(gòu)調(diào)整的嘗試,使旅游服務(wù)質(zhì)量有所提高。
(四)加大促銷投入
市場營銷是一門科學(xué),旅游文化的營銷是旅游事業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵組成部分。目前,大同市各旅游企事業(yè)單位都存在著促銷投入嚴(yán)重不足的突出問題。就2001年旅游促銷經(jīng)費(fèi)作一橫向比較,黃山年促銷經(jīng)費(fèi)投入4億元,九寨溝年促銷經(jīng)費(fèi)投入1.7億元,泰山年促銷經(jīng)費(fèi)投入4000萬元,黃龍年促銷經(jīng)費(fèi)投入1000萬元,而我們恒山年促銷經(jīng)費(fèi)投入只有80萬元,盡管這幾年促銷力度不斷加大,但是我們的促銷投入和以上幾家國家風(fēng)景名勝區(qū)相比較實(shí)在是太少了。作為國家級風(fēng)景名勝區(qū)、國家AAAA級旅游區(qū)的“北岳恒山”,由于近幾年在宣傳方面上的落后,隨著全世界旅游產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展,已經(jīng)到了快被游人遺忘的邊緣。恒山要想牢固住“中華北岳”這把交椅,就必須在促銷上想辦法,走出國門,走向世界。
三、建立投資約束機(jī)制
投資是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要內(nèi)容。投資的最根本動機(jī)是實(shí)現(xiàn)利益的最大化。旅游產(chǎn)業(yè)也一樣。但投資涉及一個度的問題。投資過剩,會造成資源的浪費(fèi);投資不足,會造成效益的弱化。那么,投資的適度由誰來定?由市場定,還是由政府定?在處理政府與市場的關(guān)系上,有觀點(diǎn)認(rèn)為,“應(yīng)該劃分政府與市場調(diào)節(jié)各自的范圍。在微觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,即企業(yè)和個人經(jīng)營的競爭性領(lǐng)域或范圍,應(yīng)該由市場機(jī)制調(diào)節(jié),政府不應(yīng)干涉。市場競爭機(jī)制會有效地把各種經(jīng)濟(jì)資源組織起來,以最低成本獲得最大產(chǎn)出。在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,即市場機(jī)制顧及不到的有缺陷的領(lǐng)域以及非競爭領(lǐng)域,應(yīng)該由政府管理和承擔(dān)起責(zé)任。如公共物品的投資、市場競爭秩序的規(guī)范、資源和環(huán)境的開發(fā)與保護(hù)、國民收入的再分配、促進(jìn)國民收入的穩(wěn)定增長、基礎(chǔ)科學(xué)和國民教育的資助和開發(fā),以及開放和對外貿(mào)易的戰(zhàn)略和政策問題等。”[2]筆者認(rèn)為,在處理政府與市場關(guān)系問題上,政府可充當(dāng)“領(lǐng)導(dǎo)者”和“駕駛員”的角色,但必須有一個基本前提,就是對市場經(jīng)濟(jì)體系的內(nèi)在矛盾和規(guī)律有深入認(rèn)識。而這個深入認(rèn)識的前提之一,是會計人員應(yīng)該也能夠為政府部門主要決策者提供準(zhǔn)確、科學(xué)的會計信息。
另外,在投資融通過程中,各環(huán)節(jié)必須予以監(jiān)督和管理,防止資金的截留和挪用。因為每個環(huán)節(jié)都由人來掌握,人是社會的人,要生存,有欲望。市場經(jīng)濟(jì)不抹殺人的社會性,“按照現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的鼻祖亞當(dāng)·斯密的設(shè)計,市場制度的建立的基礎(chǔ)就是理性的‘經(jīng)濟(jì)人’,即追逐自身利益并努力使其最大化者。他承認(rèn)這是最基本的人性,必須得到制度的尊重?！缙髽I(yè)追求利益最大化行為,政府也在追求自身政治利益的最大化,個體的自利行為更是本能?！盵3]理性的實(shí)現(xiàn)自身利益是合法的,也是允許的。但會計人員在整個投資過程中絕不能利己主義至上,產(chǎn)生如馬克思所說的“對物的依賴性”,其他人包括政府和企業(yè)單位的領(lǐng)導(dǎo),也不例外。因此,建立投資約束機(jī)制是極為必要的。
要精心打造旅游航空母艦,必須有強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)作后盾。作為會計人,如何為旅游管理部門提供最具價值的經(jīng)濟(jì)信息,將旅游收入真正投資在潛在利益最大的地方,從而促使旅游產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng),是擺在會計人面前的新課題。
(一)依法強(qiáng)化會計監(jiān)督權(quán)利
現(xiàn)行的會計人員管理體制束縛著會計人員依法行使監(jiān)督職權(quán)?！皶嬋藛T歸單位所有,其切身利益受制于各單位法人意志,極大地限制了會計人員依法行使職權(quán)?！盵4]因此,實(shí)行體制創(chuàng)新,建立起科學(xué)的會計人員管理體制,是當(dāng)前規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)中的法人行為、進(jìn)而促使投資產(chǎn)生最大效益的關(guān)鍵之一。問題是,體制創(chuàng)新需要時間和進(jìn)程,作為會計人,在這個時間和過程當(dāng)中,仍要“大義凜然”擔(dān)負(fù)起會計監(jiān)督的神圣責(zé)任。
要處理好責(zé)任與義務(wù)的關(guān)系?！皶嬝?zé)任主要是承擔(dān)正確選擇和運(yùn)用會計法規(guī)和會計處理方法,確保會計信息質(zhì)量的性質(zhì)?！盵5]而決不是當(dāng)好領(lǐng)導(dǎo)的奴仆,會計責(zé)任主要是對國家和集體負(fù)責(zé),而不是對個人負(fù)責(zé)。旅游收入進(jìn)了賬,支出的走向在哪兒,重點(diǎn)在哪兒,其產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益科學(xué)估算大體是多少,這些問題,會計人應(yīng)該了如指掌。會計的義務(wù)主要是對會計信息的載體——會計報表的真實(shí)性、合法性、完整性負(fù)責(zé)。要處理好責(zé)任與義務(wù)這個關(guān)系,需要會計人員具有高度的法制觀念和高超的業(yè)務(wù)處理能力,高尚的思想境界和社會公德。這就要求“會計人員一方面要不斷努力學(xué)習(xí)國家制定的相關(guān)政策、法規(guī)和制度以及本職業(yè)務(wù)技術(shù),提高從業(yè)執(zhí)法水平,另一方面也要注意職業(yè)道德素養(yǎng)及敬業(yè)精神的培養(yǎng),兩者缺一不可?！盵4]事實(shí)上這正體現(xiàn)了以法理財與以德理財相結(jié)合的現(xiàn)代管理理念。
要加強(qiáng)對財務(wù)報表的研究與改進(jìn)。傳統(tǒng)的財務(wù)報表在服務(wù)對象、服務(wù)目標(biāo)上存在著一定的局限性,作為會計人,要切實(shí)加強(qiáng)對現(xiàn)代企業(yè)制度和市場經(jīng)濟(jì)理論的研究,應(yīng)對各種新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式、新的經(jīng)濟(jì)理論帶來的嚴(yán)峻挑戰(zhàn),將財務(wù)報表作為一種約束和監(jiān)督投資的有效形式和手段,從提供信息的可靠性、充分性和及時性等方面加以改進(jìn),正確反映企業(yè)真實(shí)的資源狀況和單位時間、單位投入所取得的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。
(二)要依法行使會計的參與決策權(quán)
會計作為一種文化,是經(jīng)歷了幾個社會形態(tài)、經(jīng)歷了不同性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)社會活動而逐漸發(fā)展成熟的。會計人應(yīng)該也完全有能力參與決策。會計最主要的本質(zhì)是管理,管理也是生產(chǎn)力。“會計作為一種管理活動經(jīng)歷了由報告受托責(zé)任到參與決策的轉(zhuǎn)移,決策是管理活動的最高形態(tài),決策正確與否決定了投資的成敗,企業(yè)的興衰。會計由被動報告受托責(zé)任到主動提供決策有用信息和參與決策,不能不說是其管理層次的一次上升,代表著一種更先進(jìn)的管理或更先進(jìn)的生產(chǎn)力?！盵6]近年來,渾源縣恒山管理委員會積極組織和大力鼓勵會計人外出學(xué)習(xí),對同行業(yè)的旅游產(chǎn)業(yè)投入作科學(xué)的動態(tài)分析,這對于發(fā)展壯大渾源旅游市場、提升恒山品牌價值,起到了推動作用。作為會計人,應(yīng)該在這些考察活動中,對本市、本省乃至外省的旅游產(chǎn)業(yè)作出多角度、全方位的會計分析,從而提高會計人的決策參與能力。過去兩年來,我們從綿山不惜巨資加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的大作為中得到啟示,下大力氣對恒山道路和懸空寺景區(qū)進(jìn)行規(guī)模性改造,效益十分明顯。
(三)建章立制,規(guī)范運(yùn)作,開源節(jié)流,確保旅游產(chǎn)業(yè)投資的效益
1、建立財政預(yù)算管理制度。年初作出最嚴(yán)格的財政預(yù)算,支出由結(jié)算中心按進(jìn)度核撥;年終,財政按指標(biāo)審核批復(fù)決算。
2、建立“聯(lián)簽審核管理制度”。所有支出原始憑證必須由經(jīng)手人簽字、有分管領(lǐng)導(dǎo)簽字、有領(lǐng)導(dǎo)審批簽字,方可過賬。
3、建立票據(jù)管理制度。所有票據(jù)必須統(tǒng)一從上級財政部門購回、發(fā)出、定期繳銷。
4、建立現(xiàn)金管理制度。單位取得現(xiàn)金,必須先存入指定專戶,不得坐支現(xiàn)金。規(guī)定現(xiàn)金管理五不準(zhǔn):不準(zhǔn)用不符合財務(wù)制度的憑證頂替庫存現(xiàn)金;不準(zhǔn)單位之間相互借用現(xiàn)金;不準(zhǔn)謊報用途套取現(xiàn)金;不準(zhǔn)將單位收入的現(xiàn)金以個人名義儲蓄;不準(zhǔn)保留賬外公款。
5·建立崗位負(fù)責(zé)管理制度。根據(jù)設(shè)立的崗位,明確崗位職責(zé),各負(fù)其責(zé),定期稽查,哪道環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題,追究哪道環(huán)節(jié)工作人員的責(zé)任。
十六大報告指出:“發(fā)展要有新思路,改革要有新突破,開放要有新局面,各項工作要有新舉措?！睖喸绰糜萎a(chǎn)業(yè)要走強(qiáng)勁發(fā)展之路,必須創(chuàng)新發(fā)展思維,要立足于大旅游,緊緊把握住著眼點(diǎn),內(nèi)強(qiáng)素質(zhì),外塑形象;要加快旅游產(chǎn)業(yè)改革步伐,加強(qiáng)投入,管好投資,充分發(fā)揮會計人的管理職能和參與決策作用,力求資金管理工作有突破,有效益;要確立開放意識,從踐行“三個代表”的高度出發(fā),建立科學(xué)、規(guī)范、靈活的投資約束機(jī)制,開創(chuàng)旅游產(chǎn)業(yè)管理工作的新局面,以提升旅游產(chǎn)業(yè)的競爭力。
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投資者在進(jìn)行投資決策時到底需要什么樣的信息呢？“住處使用者需要且企業(yè)能夠提供的信息主要包括以下五類：（1）財務(wù)和非財務(wù)數(shù)據(jù)；（2）企業(yè)管理人員對財務(wù)和非財務(wù)數(shù)據(jù)的分析；（3）前瞻性信息；（4）關(guān)于管理人員和股東的信息；（5）企業(yè)的背景信息”（湯云為、陸建橋，1997）而“人決策有用性的觀點(diǎn)看，各類信息使用者最為關(guān)注的和最為相關(guān)的信息是一個企業(yè)創(chuàng)造未來有關(guān)現(xiàn)金流動能力的信息?！保ɡ钚暮?，1996）同時，“投資者最關(guān)心的是投資風(fēng)險及其對期望收益的評價，財務(wù)報表信息的一個重要作用是幫助投資者評價證券風(fēng)險?！保惤ǜ?，1998）
可見，對投資者信息需求理論界觀點(diǎn)不一。其實(shí)，以上三種信息類型只是從不同的角度進(jìn)行論述，其關(guān)鍵點(diǎn)仍在于投資風(fēng)險和期望收益的評估。同時，我們發(fā)現(xiàn)，一方面，理論界對會計信息類型的研究往往僅局限于財務(wù)會計領(lǐng)域，就會計論會計，而少有投資者本身行為即投資理論中找尋信息的根本，而且往往側(cè)重于定性研究；另一方面，投資決策理論本身僅應(yīng)用于指導(dǎo)個人投資，“引導(dǎo)決策者采取與模型更一致的生動，并根據(jù)最終結(jié)果修正所采用的決策模型，以達(dá)到更滿意的效果?！保ê斡烂?、陳文斌，1998）或是聯(lián)系財務(wù)中的公司投資決策，“企業(yè)集團(tuán)把不同行業(yè)、不同產(chǎn)品的企業(yè)組合，股份公司對不相關(guān)公司的收購兼并，個別游資通過基金組合進(jìn)行投資，這些都是投資組合理論的實(shí)際應(yīng)用”（吳明禮，1998）。但是較少有人剖析投資理論在財務(wù)報告理論發(fā)展中的地位。本文擬從投資決策理論入手，通過對投資行的定量分析，來闡述這個問題。
一、投資決策理論分析
投資決策理論起源于馬科維茨在1952年發(fā)表的論文《證券組合選擇》。文中論述了如何在一定收益率下，取得最小的風(fēng)險。該理論假定：投資者是理性的，即他選擇的投資行為必須是產(chǎn)生最大期望效用的行為。投資者會規(guī)避風(fēng)險，也就是說，對于給定的期望收益，理性的投資者希望獲得最低的風(fēng)險的可能風(fēng)險。均值——方差假設(shè)，即投資者的效用函數(shù)為二次函數(shù)，效用依賴于均值和方差兩個變量1，用公式表示為：
Ui(a)=fi(Xa,Sa2)
其中，a代表某一投資行為。例如a可能是無風(fēng)險政府組合投資，也可能是公司股票投資，或者是證券組合投資；Ui(a)代表該投資行為的期望效用，由均值表示的X。為該行為的期望收益，由方差衡量的Sa2為該投資行為的風(fēng)險。同時Ui(a)隨著X的增加而增加，隨著Sa2的增加而減少，因而我們假定，
Ui(a)=2Xa-σa2
不同投資者將會在期望收益和風(fēng)險之間進(jìn)行不同的權(quán)衡，例如，某更規(guī)避風(fēng)險的投資者將選擇-2σa2，而不是-σa2。
均值——方差效用假設(shè)對會計的重要性表現(xiàn)在，它使投資決策變得更加清晰——所有投資者，無論個人效用函數(shù)如何，都需要投資期望收益和風(fēng)險的資料，而這些資料主要來自于財務(wù)報告。離開了該假設(shè)，就需要個別投資者效用函數(shù)的特定知識，以推斷出不同的信息需求。
在此基礎(chǔ)上，讓我們用兩個方案來闡述投資者如何進(jìn)行決策及其在決策中所需的信息類型。
方案一：某甲擁有$2，000資金，決定全部用于購買A公司每股市價為$20的股票。首先，他的收益將取決于A公司長期的盈利能力。我們定義：
事件1：高盈利能力
事件2：低贏利能力
總收益=期末市價+期間股利
當(dāng)A公司處于事件1下，下一期間股票將上升到每股$22；當(dāng)處于事件2下，股票將下跌到每股$17。同時假設(shè)A公司每股派送$1的股利，那么，總收益計算如下：
事件1：$22×100股+$100=$2，300
事件2：$17×100股+$100=$1，800
現(xiàn)在，讓我們考慮一下事件的概率。若以A公司過去的財務(wù)報表為基礎(chǔ)，或以現(xiàn)行市價為依據(jù)分析得出先驗概率，則事件1的概率P（H）為0.30，事件2的概率P（L）為0.70。但為了更客觀地評估A公司未來的盈利能力，一般需要當(dāng)期財務(wù)報表的公布以獲取有關(guān)公司業(yè)績的利好消息（Goodnews）和利空消息（Badnews），并重新修正計算后驗概率。在當(dāng)期，財務(wù)報告公布的是利好消息。聯(lián)系先驗、后驗概率之間的橋梁即條件概率（又稱為信息系統(tǒng)）。
表一信息系統(tǒng)
當(dāng)期財務(wù)報告信息
GNBN
事件高（H）P（GN/H）=0.80P（BN/H）=0.20
低（L）P（GN/L）=0.10P（BN/L）=0.90
其中，0.80和0.90稱為主對角線，0.10和0.20稱為副對角線。
也就是說，基于對報告分析的廣泛經(jīng)驗，甲認(rèn)為，假如A公司確實(shí)處于高盈利能力的話，那么有80%的可能性當(dāng)期的財務(wù)報告顯示好消息（GN），20%的可能性顯示利空消息（BN），同理可得表一中的第二行，再應(yīng)用貝葉斯公式計算后驗概率P（H/GN）=0.77，P（L/GN）=0.23。
知道了收益和事件概率后，不難計算出該投資方案的期望收益和投資方差（即風(fēng)
險，）見表二。2
表二計算期望收益率和投資方差
（1）總收益：$2300
收益率：（2300-2000）/2000=0.15
概率：0.77
期望收益率：0.1155
投資方差：（0.15-0.925）2×0.77=0.0025
（2）總收益：$1800
收益率：（1800-2000）/2000=-0.10
概率：0.23
期望收益率：-0.0230
投資方差：（-0.10-0.0925）2×0.23=0.0085
期望收益率：X=0.0925投資方差：σa2=0.0110
因而，甲的效用函數(shù)Ui(a)=2Xa-σa2=2×0.0925-0.0110=0.1740
方案二：甲將相同的資金分散購買A公司每股$20的股票60股和B公司每股$10的股票80股，即采用證券組合形式投資，每股期末支付$1股利。期末B公司股票上升到$10.50的概率為0.6750，下跌到$8.50的概率為0.3750，A公司同方案一。（在這里，為了簡便起見，我們假定0.6750已經(jīng)是計算過的后驗概率）。
現(xiàn)在組合中存在四種可能的收益，兩種市價同時上升或下降，一種上升而另一種下降。表三給出了四種收益值和可能概率。
表三總收益和各自的概率
總收益
AB股利概率
事件1：A高B高收益1，320+840+140=$2，3000.5942
事件2：A高B低1，320+680+140=$2，1400.1684
事件3：A低B高1，020+840+1410=$2，0000.0959
事件4：A低B低1，020+680+140=$1，8400.1225
1.0000
投資收益的計算無需贅述?，F(xiàn)在主要考慮一下事件概率。在任何經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，總存在許多共同影響所有股票收益的市場因素，例如利息率，外匯匯率等等，使得股票之間同時升跌的可能性增大，而一升一跌的可能性減少。因而我們假定事件1的概率為0.5942，大于各自獨(dú)立的概率0.5198（0.77×0.6750）。同時也存在一些只影響個別公司的因素，例如公司管理水平高低等等，這些因素的存在導(dǎo)致了表三中的第二、三行，但由于市場因素的作用，事件二的概率0.1864，將小于各自獨(dú)立的概率0.2888(0.77×0.3750)，以此類推。
證券組合的期望收益率和投資方差如下表所示：
表四計算期望收益率和投資方差
（1）總收益：$2300
收益率：（2000-2000）/2000=0.15
概率：0.5925
期望收益率：0.0893
投資方差：(0.15-0.0925)2×0.5952=0.0020
（2）總收益：$2140
收益率：(2140-2000)/2000=0.07
概率：0.1864
期望收益率：0.0130
投資方差：(0.07-0.0925)2×0.1864=0.0001
（3）總收益：$2000
收益率：(2000-2000)/2000=0.00
概率：0.0959
期望收益率：0.0000
投資方差：(0.00-0.0925)2×0.0925-0.0008
（4）總收益：$1840
收益率：(1940-2000)/2000=-0.08
概率：0.125
期望收益率：-0.0098
投資方差：(-0.08-0.0925)2×0.1225=0.00036
期望收益率：Xa=0.0925投資方差：σa2=0.0065
從上表可知，方案二的期望效用Ui(a)=2Xa-σa2=2×0.0925-0.00965=0.1785
此方案一投資單股時甲的期望效用（0.1740）高，因而甲將選擇方案二投資證券組合。
由此可見，在期望收益率相同（0.0925）的情況下，投資者愿意接受風(fēng)險更低的投資方案，即投資者能通過組合多樣化來降低風(fēng)險。如果無交易費(fèi)用的話，購買股種越多，風(fēng)險越小。因為，個別公司因素的實(shí)現(xiàn)往往會由于多種證券而相互抵消，從而使得市場因素成為影響組合風(fēng)險的主要因素，這就是投資決策理論的精髓所在。
從投資者的決策行為中，我們發(fā)現(xiàn)，無論投資者個人對風(fēng)險的態(tài)度如何，他都需要有助于評估證券期望收益和風(fēng)險的信息。即會計信息從質(zhì)和量上都應(yīng)該保證能夠提供有關(guān)風(fēng)險和收益的信息，這就對財務(wù)報告目標(biāo)和會計信息質(zhì)量產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。
二、對財務(wù)會計的啟示
（一）對財務(wù)報告目標(biāo)的影響
從前面的例子中，我們可以看出，投資者是根據(jù)當(dāng)期財務(wù)報告信息來不斷修正其對公司盈利能力的概率判斷，從而選擇滿足最大期望效用的買和賣的決策行為，從這一意義上說，財務(wù)報告對決策者是有用的。這種觀點(diǎn)已被世界各國職業(yè)會計界所廣泛接受。例如美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會（FinancialAccountingStandardsBoard，簡稱FASB）的財務(wù)會計概念公告（StatementofFinancialAccountingConcepts，簡稱CFAC）第一號（SFAC1，1978）指出，“財務(wù)報告的首要目標(biāo)是為現(xiàn)有和潛在的投資者、債權(quán)人以及其他使用者提供作出理性投資、信貸及相似決策所需的有用信息”。在這里，F(xiàn)ASB強(qiáng)調(diào)“理性”一詞，這和投資決策理論的假設(shè)前提相一致，即那些選擇最大期望效用的決策者，才被稱為理性的。同時，此目標(biāo)中認(rèn)為，這些投資決策同時適用于現(xiàn)有和潛在的投資者，即財務(wù)報告不僅應(yīng)提供有用的信息給公司內(nèi)部現(xiàn)存的投資者，而且必須將信息公布于市場，因為潛在的投資者也是依靠當(dāng)前財務(wù)報告的利好或利空消息對未來作出合理的預(yù)測，以決定是否購買。
如前所述，對投資者而言，有用的信息是指有關(guān)風(fēng)險和期望收益的信息，也就是有助于估計未來投資回報的信息。這種觀點(diǎn)體現(xiàn)在SFACI財務(wù)報告的第二個目標(biāo)上，即“為現(xiàn)有和潛在的投資者、債權(quán)人以及其他使用者提供有助于他們評估從股利或利息中取得的預(yù)期現(xiàn)金收入的金額、時間分布和不確定性的信息?！笔紫龋瑥墓衫屠⒅腥〉玫默F(xiàn)金收入是總收益的一部分（見表三）。其次，第二個目標(biāo)指出，投資者需要評估預(yù)期收益的“金額、時間分布和不確定性”，雖然這里所用的術(shù)語不同，但同樣被認(rèn)為相關(guān)于未來收益的期望價值和風(fēng)險。
（二）對會計信息質(zhì)量的要求
如果說財務(wù)報告的目標(biāo)主要解決的是信息的使用者及其所需要的信息范圍，即從總體上規(guī)范了信息需求的數(shù)量，那么對信息質(zhì)量的要求則是從質(zhì)上提出了信息要滿足使用者決策的標(biāo)準(zhǔn)，即信息必須具備某些可取的特征，使它能成為幫助投資者形成對自己回報預(yù)測有價值的產(chǎn)品。這種特征的關(guān)鍵在于相關(guān)性和可靠性。
根據(jù)SFAC2的定義，所謂相關(guān)的會計信息是指，能夠通過幫助使用者預(yù)測過去、現(xiàn)在和未來事件的結(jié)果，或堅持或更正先前預(yù)期而在決策中起作用的信息。相關(guān)的信息必須同時具備及時性、預(yù)測價值和反饋價值。換句話說，當(dāng)信息能幫助報告使用者預(yù)測事件（例如未來盈利能力）時，它是相關(guān)的。就我們在第一部分所談及的投資決策理論而言，我們注意到，投資者的期望收益和風(fēng)險主要取決于期末股價、期間股利以及概率判斷。毫無疑問，這是面向未來的信息，即公司所提供的信息越接近未來，其預(yù)測的未來結(jié)果也越精確，這就引發(fā)了要求以公允市價代替歷史成本的問題，因為后者在對投資者未來預(yù)期有更大的相關(guān)性。特別地，隨著衍生金融工具的大量應(yīng)用，投資者不確定因素的增多，風(fēng)險變得更加難以度量，甚至某些金融機(jī)構(gòu)已陷入財務(wù)危機(jī)，但以歷史成本反映的財務(wù)報告仍顯示“良好”或“健康”的報告凈收益。（黃世忠，1997）這就誤導(dǎo)了投資者對于未來盈利能力的概率判斷。
然而，F(xiàn)ASB雖然陸續(xù)了有關(guān)金融機(jī)構(gòu)公允價值披露的準(zhǔn)則（包括SFAS105、106、107、114、115、118、119、121等等），但仍然堅持歷史成本在預(yù)測未來收益中的重要地位。原因有二，一是在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中，歷史成本信息并非與決策毫不相關(guān)，只是相關(guān)度的問題。過去業(yè)績和未來前景之間存在某種聯(lián)系，這種聯(lián)系可以通過表一中的信息系統(tǒng)形象地表達(dá)。該表提供了現(xiàn)有財務(wù)報告信息（GN或BN）和決定未來投資收益的未來導(dǎo)向事件（高盈利能力或低盈利能力）之間的概率關(guān)系。
二是歷史成本更具可靠性。SFAC2認(rèn)為，為了可靠，信息必須如實(shí)表述且具有可驗證性并保持中立。當(dāng)財務(wù)報告信息由于管理當(dāng)局的誤導(dǎo)而變得有偏倚時，必然造成投資者對未來預(yù)期的失誤，則信息就不再譽(yù)為真實(shí)和可驗證的，即缺乏可靠性。歷史成本由于以過去的交易和事項為基礎(chǔ)而更具可驗證性，并減少管理當(dāng)局人為因素的影響，因而更具可靠性。
讓我們回到表一中，運(yùn)用投資理論中的信息系統(tǒng)，能更準(zhǔn)確地描述相關(guān)性和可靠性之間的關(guān)系。根據(jù)表一，不難看出，相關(guān)的信息系統(tǒng)的主對角線概率越高（0.80，0.90），意味著現(xiàn)有財務(wù)報告信息和公司未來經(jīng)營狀況之間的聯(lián)系越緊密，越有利于甲對公司將來股價及分紅的可能性作出合理判斷，越和甲的決策息息相關(guān)?？煽康男畔⑾到y(tǒng)的主對角線也很高。準(zhǔn)確性是可靠性的重要組成。可靠的財務(wù)報告有較高的準(zhǔn)確度，即少波動，它使得預(yù)測相應(yīng)的經(jīng)營狀況和收益的把握加大。對每一種事件而言，主對角線概率越大，波動越小?？梢?，相關(guān)性和可靠性對信息含量的有用性均必不可少。在理想狀態(tài)下，可使主對角線等于1，即財務(wù)信息完全相關(guān)和可靠。而在實(shí)現(xiàn)中，往往需要在相關(guān)性和可靠性之間進(jìn)行均衡。比如，對A公司而言，可以通過改變歷史成本為公允價值計量其資本資產(chǎn)，結(jié)果導(dǎo)致相關(guān)性的提高和可靠性的降低，即主對角線概率增加，而副對角線概率的減少。這使得相關(guān)性和可靠性有時存在此消彼長的情形。如何合理處理好二者間的關(guān)系，達(dá)到相關(guān)和可靠的優(yōu)化，向來是會計界的難點(diǎn)之一。這正是投資決策理論帶給財務(wù)會計的啟示。
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注釋：
論文內(nèi)容摘要：本文旨在以顧客購買周期為基本線索，結(jié)合飯店企業(yè)本身的基本特性來研究飯店企業(yè)顧客價值管理的內(nèi)容與方法。飯店是通過向市場提供服務(wù)產(chǎn)品獲取價值的。任何一個產(chǎn)品都會經(jīng)歷導(dǎo)入、成長、成熟和衰退四個市場階段。通過顧客價值管理，飯店企業(yè)可以更有效地分配有限的資源，獲得更大的投資回報。
論文關(guān)鍵詞：購買周期飯店企業(yè)顧客價值
顧客在購買周期的不同階段會面臨不同的市場環(huán)境。飯店如果不能正確識別產(chǎn)品所處生命周期的階段及其環(huán)境特征，就不能進(jìn)行正確地開發(fā)飯店產(chǎn)品、靈活地制定營銷定價決策，也就不能對環(huán)境的變化作出恰當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。
飯店結(jié)合顧客購買周期實(shí)現(xiàn)顧客價值管理，能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)跟蹤顧客的需求變化，為他們開發(fā)合適的價值方案，以把握變化帶來的機(jī)會。因此，通過顧客價值管理，飯店企業(yè)可以更有效地分配有限的資源，獲得更大的投資回報。本文旨在以顧客購買周期為基本線索，結(jié)合飯店企業(yè)本身的基本特性來研究飯店企業(yè)顧客價值管理的內(nèi)容與方法。
1飯店企業(yè)顧客購買周期的階段劃分
（一）信息收集階段
這一階段，顧客通過各種信息源進(jìn)行信息收集。互聯(lián)網(wǎng)、廣播電視、報紙、口碑、雜志、書籍等多種渠道都是顧客獲取對飯店企業(yè)的初步印象和進(jìn)一步信息的途徑。尤其值得一提的是，互聯(lián)網(wǎng)作為一種新興渠道，其地位正在迅速崛起。媒體消費(fèi)時間調(diào)查顯示，從2002年到2006年，互聯(lián)網(wǎng)在媒體消費(fèi)時間中所占的比例從20%上升到36%，其中領(lǐng)軍網(wǎng)站如百度的覆蓋率達(dá)到66%?？梢灶A(yù)期，在不遠(yuǎn)的將來，以互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興渠道會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)媒體的影響力。
（二）產(chǎn)品訂購階段
進(jìn)入到這一階段的潛在顧客，會與飯店企業(yè)發(fā)生實(shí)質(zhì)性的接觸（如：電話預(yù)定或者親自到總臺預(yù)定等）。這表明雙方關(guān)系經(jīng)過了初步考驗，顧客已經(jīng)對飯店建立了基本信任，顧客成為飯店的客人，不過，由于雙方剛剛建立信任，所以顧客還不會積極宣傳該飯店，因為其產(chǎn)品狀況還有待于進(jìn)一步的核實(shí)。在這一階段，顧客與飯店、顧客與顧客互動將進(jìn)一步影響顧客對飯店的服務(wù)、比較優(yōu)勢和其自身的需要的感知。
（三）忠誠顧客階段
對于任何企業(yè)而言，使顧客滿意進(jìn)而培養(yǎng)顧客忠誠，企業(yè)才能得以生存和發(fā)展。顧客能夠再次光顧飯店，表明對飯店的服務(wù)比較滿意，這就為其進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為忠誠顧客奠定了基礎(chǔ)。這一時期是顧客穩(wěn)定消費(fèi)習(xí)慣的關(guān)鍵時期，也是培養(yǎng)顧客忠誠的絕佳時期。在忠誠階段，顧客會積極宣傳該飯店，成為飯店的支持者、宣傳者和合作者。在忠誠階段，顧客會優(yōu)先，甚至?xí)耆珜⒃擄埖曜鳛檫x擇對象。這時，對顧客而言，不確定性降低到了最低，他們與飯店進(jìn)行積極主動的互動達(dá)到最佳。
（四）關(guān)系衰退階段
關(guān)系衰退階段顧客體驗到的價值取決于企業(yè)的價值恢復(fù)行動。如果飯店企業(yè)能夠針對令顧客不滿意的情景層次的價值進(jìn)行實(shí)質(zhì)性的改進(jìn)，使顧客能夠認(rèn)知到顯著的價值增加從而超過他們關(guān)注的競爭者，雙方的關(guān)系就可以實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性發(fā)展。否則，關(guān)系就會走向解散。這一時期的忠誠顧客往往表現(xiàn)出消費(fèi)不穩(wěn)定的特征，酒店必須要及時洞察顧客的這一轉(zhuǎn)變，認(rèn)真分析引起顧客轉(zhuǎn)向的原因，并及時調(diào)整酒店的服務(wù)，以挽回忠誠顧客。
在這個周期的任何階段，顧客都有可能離去，或者留在這個周期或進(jìn)入下一個階段。在飯店服務(wù)實(shí)踐中不少飯店企業(yè)的服務(wù)與上述顧客關(guān)系生命周期有所出入，但大部分的服務(wù)飯店企業(yè)與顧客之間發(fā)生關(guān)系大致都還是要經(jīng)過信息收集階段、產(chǎn)品訂購階段、忠誠顧客階段和關(guān)系衰退階段?；陬櫩唾徺I周期開發(fā)相應(yīng)的服務(wù)營銷策略，的的確確是具有相當(dāng)?shù)膶?shí)用價值。
2購買周期下的飯店顧客價值管理內(nèi)容分析
（一）識別顧客并找出顧客偏好
識別顧客就是要明確在企業(yè)的整個價值創(chuàng)造過程中有哪些重要的參與者，如旅行社就可能是飯店的集團(tuán)客戶之一。識別顧客并找出顧客偏好的最佳模式是“價值鏈條”模式，飯店企業(yè)要從價值鏈的終端——最終顧客開始往上進(jìn)行遞推分析，將那些所有直接或間接購買飯店產(chǎn)品或影響飯店產(chǎn)品的購買的價值鏈成員都包括在分析范圍內(nèi)。顧客的需要是由一系列期望的價值選項構(gòu)成的。找出顧客偏好的方法是運(yùn)用評分法對每個不同的利益與其相應(yīng)的權(quán)數(shù)的乘積求和，從而對顧客的重要性進(jìn)行分析，通過這種分析，飯店就能確定每個飯店產(chǎn)品屬性對顧客的吸引力，進(jìn)而確定能帶來最大價值的最優(yōu)選項組合。
（二）把握和開發(fā)最大顧客潛在價值
從對顧客價值周期的分析中可知，顧客對飯店企業(yè)的價值具有周期性，飯店企業(yè)應(yīng)該盡早將它推向較高層次，全面開發(fā)顧客潛在價值。開發(fā)顧客價值最主要就是以優(yōu)質(zhì)的服務(wù)樹立品牌形象。在產(chǎn)品日趨同質(zhì)化、消費(fèi)日益?zhèn)€性化的條件下，良好的品牌形象是吸引顧客、占領(lǐng)市場的重要法寶。香格里拉以“殷勤好客亞洲情”為宗旨，不斷推出新的服務(wù)方式，滿足住店客人對亞洲文化體驗的需要，自然就會吸引大批潛在顧客的消費(fèi)；其他各飯店集團(tuán)紛紛在標(biāo)準(zhǔn)化的基礎(chǔ)上，也推出個性化的產(chǎn)品，以保持在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位以及在顧客中的影響力。比如：Westin推出的‘天堂之床’，Ritz-Calton推出的電腦金鑰匙（Compucirge），St.Regis推出的貼身管家服務(wù)等。
（三）確定并優(yōu)化創(chuàng)造顧客價值的所有流程
據(jù)美國飯店公司的調(diào)查資料，從顧客進(jìn)入大堂登記、進(jìn)入房間到就餐、退房的過程可以分為39個“關(guān)鍵時刻”，這些關(guān)鍵時刻被認(rèn)為是飯店有機(jī)會使顧客感到滿意的時間和地點(diǎn)，也是飯店分析如何為顧客創(chuàng)造價值的關(guān)鍵點(diǎn)。
值得一提的是，飯店企業(yè)在顧客滿意的基礎(chǔ)上對服務(wù)程序進(jìn)行必要的優(yōu)化是一個創(chuàng)造顧客價值的很好的辦法。如：在總臺散客接待這一“關(guān)鍵時刻”中，原程序中有一條是“請客人到前臺收銀處付款”，“等待客人付款后，查看房卡是否蓋收銀‘現(xiàn)金收訖’章，詢問客人有無其他要求”，優(yōu)化后，程序修改為“接待員將房卡制好同登記單一并交給收銀員，收銀員根據(jù)登記單填寫的日期、房價、房費(fèi)等向客人收取住房押金”，減少了“查看房卡是否蓋‘現(xiàn)金收訖’章”步驟，提高了工作效率。
（四）追蹤動態(tài)顧客價值
通過分析和利用反饋的信息，飯店企業(yè)就可以來衡量自己在顧客價值創(chuàng)造方面的表現(xiàn)，然后確定應(yīng)該改進(jìn)的方面進(jìn)行改進(jìn)，才能保證飯店企業(yè)始終追蹤動態(tài)顧客價值的變化趨勢，創(chuàng)造、提供顧客真正需要的價值。一是飯店向顧客提供傳遞獨(dú)特價值的機(jī)會，即更加細(xì)致地傾聽“顧客的聲音”，對本飯店的顧客關(guān)系水平進(jìn)行評價和再設(shè)計；二是鼓勵顧客的積極參與和互動，從而發(fā)現(xiàn)更為有價值和競爭力的顧客價值屬性，更高效地創(chuàng)造顧客價值，并獲得不斷改善的回報。
3對飯店企業(yè)顧客價值管理的建議
顧客在不同的階段的期望價值、感知價值和顧客對飯店企業(yè)的價值不同，飯店企業(yè)可以有意識地將顧客群按不同的價值周期進(jìn)行分類管理。按照顧客價值周期對飯店企業(yè)的顧客群進(jìn)行細(xì)分，可以使飯店企業(yè)的管理更有針對性、前瞻性，因而可以提高基于顧客的價值回報。
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關(guān)鍵詞：投資戰(zhàn)略；投資形成戰(zhàn)略；空間投資戰(zhàn)略；產(chǎn)業(yè)投資戰(zhàn)略
作者簡介：黃磊，山東財政學(xué)院金融系主任，教授（濟(jì)南250014）。
一、關(guān)于投資形成戰(zhàn)略
面對新世紀(jì)的發(fā)展要求，培育和不斷壯大投資形成能力無疑具有突出的意義。在未來的投資戰(zhàn)略設(shè)計中，促進(jìn)投資高水平形成是不可回避且必須著力解決的焦點(diǎn)問題之一。這方面，我們認(rèn)為必須妥善解決以下兩大問題。
（一）投資形成總水平的合理確定
投資形成總水平的適度化取決于對這樣幾個因素的準(zhǔn)確測度：經(jīng)濟(jì)增長與社會發(fā)展的客觀需要；全社會潛在投資資源的存量；社會對潛在投資存量的實(shí)際動員能力。由于我國今后相當(dāng)長一個時期仍將處于經(jīng)濟(jì)加速起飛階段，增長與發(fā)展過程中的投資擴(kuò)張幾乎不存在動力抑制，即投資的客觀需要基本上可以認(rèn)為是無限制的，因而合理確定投資形成的總水平，關(guān)鍵是把握住投資形成的條件和能力，即主要應(yīng)建立在對后兩個因素準(zhǔn)確分析的基礎(chǔ)上。
一般地說，要確定潛在投資資源總量的邊界受哪些基本方面的制約并不困難，它大致等于國民收入中剔除消費(fèi)等其他必要的非積累性分配內(nèi)容后的余額、可運(yùn)用的折舊基金數(shù)量、由消費(fèi)延遲及沉淀后直接或間接向投資轉(zhuǎn)化的數(shù)額，以及可從國外流入的投資之和。然而，如果缺少審慎和系統(tǒng)的測算依據(jù)，仍不可能找到潛在投資數(shù)量的準(zhǔn)確界限。例如，確定投資從國民收入中可分離出來的數(shù)量，需要從動態(tài)的角度考慮投資與消費(fèi)比例關(guān)系隨經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展階段的適度處理問題；確定折舊中的投資潛在形成量，既涉及到折舊存量的充分動用、逐期補(bǔ)償保障問題，又涉及到對資本折舊加速趨勢的準(zhǔn)確把握問題；確定消費(fèi)向投資轉(zhuǎn)化的數(shù)量水平，則要考慮消費(fèi)基金總規(guī)模、分配結(jié)構(gòu)、邊際消費(fèi)傾向、儲蓄動因與結(jié)構(gòu)及其他各種實(shí)現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的制約因素；而從境外形成投資，則需要對投資環(huán)境發(fā)展動態(tài)及對國外游資的變動狀況進(jìn)行準(zhǔn)確分析。
潛在的社會投資資源量并不等于實(shí)際的投資形成量，很簡單，社會對這一潛在存量的實(shí)際動員由于受各種條件的限制，不可能是十分充分的。因此，在制定投資形成戰(zhàn)略時，除了根據(jù)各種相關(guān)因素準(zhǔn)確地測算出投資資源存量邊界外，還必須著重分析社會在一定時期內(nèi)對這些潛在資源的實(shí)際動員能力。在這個過程中，尤其應(yīng)著重分析這樣幾方面的條件：一是資金市場融資功能的強(qiáng)弱及其充分釋放的保障程度；二是微觀經(jīng)濟(jì)主體自其內(nèi)部進(jìn)行積累的主動性與能力；三是國家在社會投資形成過程中所具有的直接干預(yù)能力及組織調(diào)度能量的大小。
（二）投資形成的結(jié)構(gòu)優(yōu)化
投資可以形成于不同的渠道，而不同渠道形成的投資，在數(shù)量水平、流量穩(wěn)定性及運(yùn)用效應(yīng)的優(yōu)劣上可能存在相當(dāng)大的差別，故投資形成結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，是設(shè)計投資形成戰(zhàn)略時不可忽視的重要問題。投資形成的渠道可以從兩種涵義上理解：一是以社會總產(chǎn)品價值中各構(gòu)成部分包括國際資本流入部分為分析對象的投資價值源流；二是指能夠使?jié)撛谕顿Y資源真正得到動員、最終進(jìn)入社會投資領(lǐng)域的、與一定的經(jīng)濟(jì)主體或融資系統(tǒng)相關(guān)聯(lián)的原始供給渠道，亦即融資實(shí)現(xiàn)的渠道。鑒于從社會總產(chǎn)品價值中形成的投資數(shù)量水平實(shí)際上缺乏彈性，主要適于抽象的理論分析，而特定投資形成目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)保障更現(xiàn)實(shí)地取決于各種融資途徑的狀態(tài)，投資形成過程中的利益關(guān)系也主要體現(xiàn)在各種融資信用活動中，故這里的討論主要是指后一種意義的投資形成渠道及其結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題。其中，以下兩點(diǎn)無疑應(yīng)是戰(zhàn)略設(shè)計者考慮的重點(diǎn)：
一是保證投資按預(yù)期戰(zhàn)略目標(biāo)形成的融通渠道完善問題。這屬于投資形成結(jié)構(gòu)要素優(yōu)化的范疇。目前我國的投資融通渠道已多元化，但近年來隨著市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生的新渠道（如證券市場等）大多尚不夠通暢或容量相當(dāng)有限，其功能尚無法充分釋放；同時還有一些在市場經(jīng)濟(jì)國家普遍運(yùn)用的投資融通方式在我國尚未規(guī)模化、規(guī)范化地出現(xiàn)；而結(jié)合我國具體國情和發(fā)展態(tài)勢進(jìn)行投資融通渠道的創(chuàng)新更未引起人們足夠的重視；此外，資金市場的開放程度及其準(zhǔn)入水平也還相當(dāng)?shù)汀＿@樣一種存在諸多空白和缺陷的融資系統(tǒng)如果不能得到充分的改善，既有的投資潛量也就不可能得到充分動員，這本身也是導(dǎo)致我國長期以來實(shí)際投資要素供給能力不足的基本原因之一。要適應(yīng)新世紀(jì)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展戰(zhàn)略的要求，促進(jìn)投資充分形成，首先就必須把注意力放在形成盡可能全面、高效、有自身特色的融資渠道系統(tǒng)上。在未來的投資戰(zhàn)略選擇中，擴(kuò)大我國投資融通渠道包括工具體系，形成功能強(qiáng)大的融資系統(tǒng)的目標(biāo)，予以專門的規(guī)劃，并設(shè)計出強(qiáng)有力的推進(jìn)措施，無疑是投資形成戰(zhàn)略中需要著重研究部署的問題。
二是不同融資渠道在社會投資形成中的地位及其相互間比例關(guān)系的合理確定問題。面對新世紀(jì)發(fā)展需要的融資系統(tǒng)是建立在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行市場化基礎(chǔ)之上的，因而其結(jié)構(gòu)的優(yōu)化在保證投資形成戰(zhàn)略目標(biāo)的同時，也必須能夠全面適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)高效、有序發(fā)展的內(nèi)在要求。顯然，提供不同投融資服務(wù)的資金市場必須在投資形成渠道中占據(jù)主導(dǎo)地位。但資金市場本身是一個龐雜的體系，它們所提供的不同的服務(wù)對投資形成的意義顯然不盡相同。同時，不同的市場部分在發(fā)展、培育的條件與難度上也存在很大差異，這就需要進(jìn)行充分的分析研究，確定出應(yīng)著重發(fā)展的市場類型。從促進(jìn)投資形成的角度上說，證券市場等長期資金市場顯然應(yīng)是重點(diǎn)發(fā)展的部分。另一方面，由于新世紀(jì)我們將面臨大幅度的經(jīng)濟(jì)推進(jìn)要求，而我國的特定國情，決定了某些必不可少的投資領(lǐng)域在經(jīng)由市場導(dǎo)向時有可能得不到足夠的支持，政府可以直接動員的投資資源顯然也必須保持相當(dāng)?shù)谋戎亍５绻畬ι鐣斄Φ募羞^度，或多或少都會對培育企業(yè)投資主體、強(qiáng)化市場配置資源的功能產(chǎn)生影響。因此，如何確立市場形成投資與政府直接動員投資之間的最優(yōu)動態(tài)比例包括其實(shí)現(xiàn)的保障，就需要結(jié)合不同投資主體的分工范圍、投資結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略、體制改革的客觀要求及市場機(jī)制發(fā)育的實(shí)際狀況來慎重考慮。
二、關(guān)于空間投資戰(zhàn)略
生產(chǎn)力布局狀況是反映經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展質(zhì)量的重要尺度，科學(xué)地制定長期的空間投資戰(zhàn)略極為重要。在這一過程中，以下幾個方面應(yīng)予以高度重視。
（一）空間投資戰(zhàn)略確定依據(jù)的合理設(shè)定
科學(xué)地制定空間投資戰(zhàn)略，其前提是明確這一戰(zhàn)略設(shè)計的出發(fā)點(diǎn)和歸宿?？赡艿倪x擇角度大致有三：其一，以最大限度地實(shí)現(xiàn)發(fā)展的效益目標(biāo)為主要基點(diǎn)，兼顧地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的均衡化；其二，以實(shí)現(xiàn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展為主要基點(diǎn)，兼顧效益目標(biāo)；其三，兼顧效益目標(biāo)與地區(qū)均衡發(fā)展雙重目標(biāo)，在兩者之間尋求平衡。從理論上說，第三種選擇角度似乎不偏不倚，最能體現(xiàn)出公平性，也是許多有關(guān)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的教科書宣傳的信條。但事實(shí)上，這種模棱兩可、無所側(cè)重的原則在實(shí)踐中幾乎等于無原則，既不能有效地促進(jìn)效益目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，也不能真正有助于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展均衡化的實(shí)現(xiàn)。而前兩個選擇角度，本身并不排斥效益與均衡的結(jié)合，作為原則又是具有明確側(cè)重點(diǎn)的，其操作過程也便于規(guī)范。由于不同時期的經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展均有其特定的不均衡性，對應(yīng)的戰(zhàn)略選擇也從來都是有所側(cè)重的。我們認(rèn)為，根據(jù)我國的具體情況，面向新世紀(jì)的空間投資戰(zhàn)略設(shè)計的出發(fā)點(diǎn)，還是應(yīng)當(dāng)側(cè)重于最大限度地實(shí)現(xiàn)比較效益目標(biāo)，在此前提下兼顧地區(qū)經(jīng)濟(jì)均衡化目標(biāo)。
（二）空間投資戰(zhàn)略設(shè)計中對某些關(guān)系的合理處理
空間投資戰(zhàn)略設(shè)計中更現(xiàn)實(shí)的問題，是明確地規(guī)劃出投資的空間結(jié)構(gòu)。這里我們并不企圖勾勒出這一結(jié)構(gòu)的框架，僅提出在這一結(jié)構(gòu)確定過程中常被忽視而實(shí)際意義又十分突出的幾個關(guān)系，以期引起設(shè)計者的重視。
其一，宏觀角度的地區(qū)投資分工優(yōu)化與實(shí)際宏觀集成效益的非擬合性問題。由局部利益最大化動機(jī)導(dǎo)致的不同地區(qū)投資的雷同化，固然不符合整體的投資效益實(shí)現(xiàn)要求，而按照分工協(xié)作要求形成的理論上的區(qū)域投資專業(yè)化，也未必能保證宏觀投資集成效益的最優(yōu)化。如果目前實(shí)際存在的地區(qū)經(jīng)濟(jì)之間相互封閉的問題得不到解決，那么，區(qū)域投資分工后形成的地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，顯然就不能達(dá)到預(yù)期的宏觀效益目標(biāo)，甚至由于基于分工要求實(shí)現(xiàn)的各地區(qū)產(chǎn)業(yè)體系的相對單一化，還可能導(dǎo)致宏觀與地區(qū)自身投資效益普遍的下降。因此，在設(shè)計地區(qū)投資分工戰(zhàn)略時，必須充分考慮地區(qū)之間進(jìn)行協(xié)作溝通的條件問題，即推進(jìn)各地區(qū)比較優(yōu)勢的發(fā)揮，須建立在區(qū)域經(jīng)濟(jì)聯(lián)系渠道通暢的基礎(chǔ)上。也就是說，戰(zhàn)略規(guī)劃中只單一地強(qiáng)調(diào)地區(qū)優(yōu)勢的發(fā)揮和分工，而不考慮協(xié)作進(jìn)行的條件，同樣會造成嚴(yán)重的宏觀效益損失。需要順帶指出的是，地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)溝通、協(xié)作關(guān)系的強(qiáng)弱，既取決于相關(guān)政策法規(guī)的完善性，也取決于某些硬環(huán)境條件，如交通設(shè)施、信息通訊手段的健全、充分。有鑒于此，任何地區(qū)，無論其投資和發(fā)展的具體優(yōu)勢何在，都應(yīng)當(dāng)同時把現(xiàn)代交通、通訊、信息產(chǎn)業(yè)等作為投資的重點(diǎn)之一。
其二，地區(qū)投資分工與區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)體系相對完整化矛盾的處理問題?？傮w分工要求進(jìn)行的區(qū)域投資戰(zhàn)略設(shè)計，必然帶來地區(qū)投資內(nèi)容的相對集中化。與前一點(diǎn)相關(guān)，在地區(qū)經(jīng)濟(jì)開放程度較高的背景下，這種狀況可以通過區(qū)域經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)來解決；但經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)的實(shí)現(xiàn)，在實(shí)踐中是不可能做到完全充分的；至少，在滿足各地區(qū)發(fā)展需要的及時性上就存在弱點(diǎn)；何況某些難以預(yù)料的經(jīng)濟(jì)異動，也完全可能導(dǎo)致相對單一的地區(qū)經(jīng)濟(jì)在某一時期陷入某種程度的蕭條甚至癱瘓狀態(tài)中。同時，由于價格關(guān)系等方面的問題，某些地區(qū)在宏觀角度上確立的發(fā)展優(yōu)勢特別是資源優(yōu)勢所在，投資實(shí)施后短期內(nèi)未必能為地區(qū)帶來比較效益，因而它還可能影響到地區(qū)之間經(jīng)濟(jì)發(fā)展的均衡性。這樣，地區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體系在各有側(cè)重基礎(chǔ)上的相對健全同樣是不可忽視的客觀要求，而這與實(shí)現(xiàn)地區(qū)分工的戰(zhàn)略無疑存在一定的矛盾。因此，強(qiáng)調(diào)地區(qū)投資分工的戰(zhàn)略不能走極端，它并不意味著對地區(qū)經(jīng)濟(jì)體系化的忽視，只不過地區(qū)經(jīng)濟(jì)體系的健全，應(yīng)當(dāng)圍繞著優(yōu)勢或主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)而逐步拓展形成，不同產(chǎn)業(yè)在不同地區(qū)的發(fā)展比重應(yīng)有較大區(qū)別罷了。在投資形成總量有限的背景下，如何合理確定各地區(qū)優(yōu)勢、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)與一般性產(chǎn)業(yè)的比例關(guān)系，也是設(shè)計空間投資分布戰(zhàn)略時必須認(rèn)真處理好的一個重要問題。
其三，地區(qū)資源優(yōu)勢利用與生態(tài)環(huán)境保護(hù)的關(guān)系問題。資源優(yōu)勢利用的空間投資分布戰(zhàn)略，對生態(tài)環(huán)境的影響是直接、突出且具有長期性的。鑒于經(jīng)濟(jì)增長過程對生態(tài)環(huán)境的影響已成為阻礙社會發(fā)展質(zhì)量的極為突出的因素，新世紀(jì)人類自身生存環(huán)境質(zhì)量的優(yōu)劣也將成為更重要的發(fā)展質(zhì)量指標(biāo)，生態(tài)環(huán)境保護(hù)和優(yōu)化的意義無論如何估計都不過分，因而在空間投資戰(zhàn)略的設(shè)計過程中，處理好自然資源開發(fā)利用與生態(tài)環(huán)境保護(hù)的關(guān)系，避免竭澤而漁的短期行為，無疑是十分必要的。這一點(diǎn)雖然早已被人們不同程度地認(rèn)識到，但在以往實(shí)際的投資戰(zhàn)略規(guī)劃中卻常常被忽視。有鑒于此，在設(shè)計投資空間分布戰(zhàn)略時，需要對此確定明晰的準(zhǔn)則與規(guī)范，并作出系統(tǒng)而嚴(yán)格的處理與稽核規(guī)定。
（三）對投資滯后地區(qū)社會福利提高要求的合理滿足
以追求比較效益為主要基點(diǎn)，兼顧地區(qū)均衡發(fā)展的空間投資戰(zhàn)略，或多或少會帶來某些地區(qū)發(fā)展速度的相對緩滯，甚至可能導(dǎo)致其難以自我滿足區(qū)內(nèi)社會福利提高的目標(biāo)，乃至出現(xiàn)某種程度的馬太效應(yīng)，成為影響政治、社會穩(wěn)定的潛在隱患。中央政府作為全社會經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的組織管理和利益協(xié)調(diào)者，必須承擔(dān)滿足投資滯后地區(qū)社會福利與其他地區(qū)同步提高要求的責(zé)任。需要注意的是，投資滯后地區(qū)通常也是過去經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對落后的地區(qū)，中央對其傳統(tǒng)的扶持方法主要是增加財政補(bǔ)貼，實(shí)行轉(zhuǎn)移支付政策，但僅此顯然是不夠的?？梢钥紤]采取的其他政策是：降低中央對投資滯后地區(qū)收入的集中度，實(shí)行特殊的稅收返還制度以確保這些地區(qū)的政府對其區(qū)內(nèi)形成的稅收保有高于一般地區(qū)的水平；對其優(yōu)勢資源實(shí)行流出保護(hù)政策（側(cè)重于優(yōu)勢資源流出的高收益保障而非限制其流出）；實(shí)行重點(diǎn)發(fā)展地區(qū)部分投資收益向投資滯后地區(qū)直接進(jìn)行轉(zhuǎn)移流動的責(zé)任制度（在理論上，這實(shí)際上是對后者發(fā)展機(jī)遇損失的必要補(bǔ)償，同時也是為了在國家財力集中量有限的背景下，滿足必要的轉(zhuǎn)移性支付需要）；允許產(chǎn)業(yè)政策確定的產(chǎn)業(yè)發(fā)展序列在這些地區(qū)執(zhí)行時具有較大的彈性，以使其有限的投資集中用于增強(qiáng)其自身造血功能的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；鼓勵來自境外的投資尤其是基礎(chǔ)設(shè)施性投資以更高的比例流入這類地區(qū)等。采取上述措施，可有效地緩解投資發(fā)展滯后地區(qū)社會福利增長目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的壓力，體現(xiàn)發(fā)展的公平性原則。
三、關(guān)于產(chǎn)業(yè)投資戰(zhàn)略
投資戰(zhàn)略設(shè)計過程中最為人們所重視的內(nèi)容，是投資在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域之間的合理分布。在這方面，我們認(rèn)為需要特別關(guān)注的是以下兩個問題：
（一）產(chǎn)業(yè)投資優(yōu)化的價值標(biāo)準(zhǔn)與基本目標(biāo)的確立
制定產(chǎn)業(yè)投資戰(zhàn)略，首先需要解決的，是以什么為產(chǎn)業(yè)投資優(yōu)化的價值判斷標(biāo)準(zhǔn)及在此基礎(chǔ)上的產(chǎn)業(yè)投資優(yōu)化目標(biāo)的確定問題。面向新世紀(jì)的產(chǎn)業(yè)投資戰(zhàn)略，可以有以下多重的優(yōu)化標(biāo)準(zhǔn)和目標(biāo)：一是實(shí)現(xiàn)既有產(chǎn)業(yè)體系相互間的發(fā)展均衡；二是追蹤世界產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新動態(tài)，適應(yīng)國際潮流和現(xiàn)代化要求，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的全面調(diào)整與重組，在新的技術(shù)基礎(chǔ)上推動高效益產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展；三是分析世界范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢和我國經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的優(yōu)勢所在，集中力量扶持發(fā)展某些創(chuàng)新的和可望在世界范圍內(nèi)居于領(lǐng)先地位的產(chǎn)業(yè)，以體現(xiàn)超前發(fā)展的戰(zhàn)略意圖；四是促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)走向國際化經(jīng)營，以實(shí)現(xiàn)對國際市場的高比例占領(lǐng)，最大限度地獲取國際比較效益；五是根據(jù)我國的具體國情，注意發(fā)揮人力資源上的優(yōu)勢，保持對某些勞動密集型產(chǎn)業(yè)的投資比重；六是產(chǎn)業(yè)投資分布格局的設(shè)計除應(yīng)明確體現(xiàn)出對經(jīng)濟(jì)增長的推動作用外，還應(yīng)更加突出對社會發(fā)展質(zhì)量的直接改善目標(biāo)。
投資連結(jié)保險產(chǎn)生的背景
在一個金融市場受到管制與保護(hù)的環(huán)境中，傳統(tǒng)壽險可以生存得很好。因此，保險公司幾乎不存在任何刺激去正視消費(fèi)者的需要及外部世界的變化。他們也因此而形成一種錯覺：世界應(yīng)以保險業(yè)的傳統(tǒng)為重心來演進(jìn)。
20世紀(jì)50、60年代，歐美發(fā)達(dá)國家相繼進(jìn)入消費(fèi)者時代，推銷觀念為營銷理念所取代。同時，就科技基礎(chǔ)而言，信息技術(shù)革命開始發(fā)生并全面影響所有的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。20世紀(jì)70年代，市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家相繼取消了對利率和匯率的管制，金融業(yè)進(jìn)入壁壘開始崩塌。
同時，20世紀(jì)70年代的美、英等國處于高通脹的陰影之下，消費(fèi)者團(tuán)體開始嚴(yán)厲抵制傳統(tǒng)壽險保單的低預(yù)定利率模式。正如1979年10月美國聯(lián)邦交易委員會公布的一份報告所說的那樣，“消費(fèi)者每年損失數(shù)十億元，因為他們選擇了資訊不足的、不適當(dāng)?shù)娜藟郾ｋU”，該報同時也指出，“終身壽險保單的儲蓄部分平均收益只有1%—2%，舊保單持有人也許正在賠錢”。同時受到指責(zé)的還有傳統(tǒng)壽險僵化的保費(fèi)結(jié)構(gòu)。傳統(tǒng)壽險以靜態(tài)為主要特征之一，即保額與保費(fèi)固定、投資利率預(yù)定、繳費(fèi)時間固定。由于保險金額和保費(fèi)水平很難改變，它自然無法適應(yīng)消費(fèi)者因財務(wù)狀況改變、金融與經(jīng)濟(jì)環(huán)境改變而變動的理財需求，這就造成了保險公司靜態(tài)的理財服務(wù)與消費(fèi)者動態(tài)變化的理財需求不匹配的矛盾。
受到指責(zé)的不只是僵化的保費(fèi)結(jié)構(gòu)，還包括傳統(tǒng)壽險保費(fèi)統(tǒng)收統(tǒng)支、暗箱操作的運(yùn)作模式。統(tǒng)收統(tǒng)支使得消費(fèi)者無法了解保費(fèi)在死亡率費(fèi)用、附加費(fèi)用以及現(xiàn)金價值之間的分配。
而且，在金融市場開始大幅波動的環(huán)境中，消費(fèi)者正在舍棄傳統(tǒng)壽險“低保證”的好處。傳統(tǒng)壽險投資功能缺位的弱點(diǎn)日益突出，退保率大幅攀升。另外，在金融創(chuàng)新的浪潮中，由于市場競爭激烈，保險公司不得不一再調(diào)高預(yù)定利率，而這會使得他們受到利差損的嚴(yán)重困擾，因此，從其自身利益考慮，保險公司也迫切需要轉(zhuǎn)移投資風(fēng)險。
投資連結(jié)保險（以下簡稱投連險）的興起，正是上述“消費(fèi)者”思想和“動態(tài)理財”思想的集中產(chǎn)物。經(jīng)過短短20多年的發(fā)展，投連險在主要OECD國家市場份額迅猛增長。
投連險的特點(diǎn)
透明性。投連險保單在操作上的透明度很高，保單所有人可以看清楚每期的保單資金在投資、死亡率費(fèi)用、附加費(fèi)用上的具體分配情況，也可以看清保費(fèi)、風(fēng)險保額、凈風(fēng)險保額、現(xiàn)金價值等保單要素的運(yùn)作過程。透明性有利于減少保險公司與消費(fèi)者之間的信息不對稱，從而有助于提升消費(fèi)者對保單的信心。透明性還有利于一個公正、公平、公開的保險市場的形成，增加“市場之手”的力量。這是因為，消費(fèi)者獲得了知情權(quán)以后，就能夠?qū)Σ煌ｋU產(chǎn)品進(jìn)行比較。
靈活性（彈性）。投連險保單保費(fèi)可以靈活支付，保險金額可以靈活調(diào)整，投資賬戶也可以靈活轉(zhuǎn)換，一張保單就可以靈活適應(yīng)消費(fèi)者未來多樣化且不確定的理財需求。
只要保單的賬戶價值足以支付按月扣繳的死亡率費(fèi)用與附加費(fèi)用，保單就繼續(xù)生效。相比之下，傳統(tǒng)保單的生效有賴于按時繳納事先預(yù)定的保費(fèi)。
消費(fèi)者主導(dǎo)性。在支付了初期最低保費(fèi)之后，保單所有人可以按其需要在任意時間支付任意數(shù)量的保費(fèi)，甚至可以暫停保費(fèi)支付，只要保單的現(xiàn)金價值足夠支付保險成本與附加費(fèi)用。并且，只要理由正當(dāng)，保單所有人可以自由地提高（在提供可保證明以后）或降低保額，他們也可以選擇切換不同的基金賬戶。
綜合性的動態(tài)理財工具。投連險為保單所有人提供了多種投資選擇，消費(fèi)者可以廣泛地介入貨幣市場基金、普通股票基金、指數(shù)基金、債券基金等等，并把相當(dāng)一部分的保費(fèi)專門用于投資。所以，投連險可以滿足消費(fèi)者保障理財、儲蓄理財與投資理財三種需求，消費(fèi)者可以按照自己的需要，把保費(fèi)在風(fēng)險保障賬戶、貨幣市場賬戶、資本市場賬戶之間靈活配置，既可以做成“保障為主、投資為輔”，也可以做成“投資為主、保障為輔”，甚至“儲蓄為主，保障為輔”等等。
新型投連險保單（變額萬能險）還具有保費(fèi)靈活、保額彈性的特點(diǎn)，使得僅用一張保單來動態(tài)地滿足消費(fèi)者不同時期的不同需要成為可能，因而十分適合作為個人在整個生命周期內(nèi)的綜合性理財工具。功能齊備的投連保單也為客戶提供了理財方便和“金融超市”服務(wù)，從而大大減少了客戶的交易費(fèi)用和時間成本。此外，投連險保單也為單一保單提高產(chǎn)能和效率提供了可能。
投資連結(jié)險的運(yùn)作條件
有效的資本市場。實(shí)證研究表明，高效的資本市場能夠為投資于股票和長期債券的投資者提供與其風(fēng)險相匹配的較高收益，從而可以為發(fā)揮投連險的投資功能創(chuàng)造適當(dāng)?shù)幕A(chǔ)條件。
促進(jìn)金融及保險市場穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)制度安排。投連險作為保險及金融市場的一部分，同樣需要穩(wěn)健且可持續(xù)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施（主要包括：便于實(shí)施并有助于公平解決爭議的一整套商業(yè)法律體系，諸如消費(fèi)者保護(hù)法、私有財產(chǎn)法、公司法、合同法；綜合的、完善的會計準(zhǔn)則，對保險公司進(jìn)行獨(dú)立審計、獨(dú)立評級的體系，有效的保險監(jiān)管，金融交易安全、有效的清算系統(tǒng)），適當(dāng)?shù)南到y(tǒng)性保護(hù)機(jī)制，諸如保險保障基金、銀行存款保險等安排。
發(fā)達(dá)的壽險市場。通常，發(fā)達(dá)的壽險市場包括以下幾個方面：第一，經(jīng)濟(jì)的市場化程度高，消費(fèi)者的各種保障需求更多的是通過商業(yè)化方式解決，第二，消費(fèi)者具備一定的財富積累，從而有投資需求：第三，消費(fèi)者對保險公司及保險中介機(jī)構(gòu)有一定的信任度，第四，壽險業(yè)提供風(fēng)險保障的能力已經(jīng)得到較充分發(fā)揮，從而在進(jìn)一步尋求新的增長點(diǎn)，第五，政府稅收政策鼓勵、至少不抑制壽險市場的發(fā)展，第六，保險公司治理結(jié)構(gòu)完善，能夠在股東、管理層、職工三方形成有效制衡，公司內(nèi)部存在互信的氛圍，有創(chuàng)造長期價值的合力。
專業(yè)化的營銷人員和強(qiáng)有力的營銷渠道。在普通消費(fèi)者不具備制定明智的理財計劃、以及靈活調(diào)整理財計劃的專業(yè)能力的條件下，惟有依賴壽險理財師或其他理財顧問的專業(yè)化服務(wù)方能涉足其間。因此，傳統(tǒng)的壽險銷售手法已不適用于投連險產(chǎn)品的業(yè)務(wù)推廣。投連險為消費(fèi)者提供的是一種適合個人生命周期動態(tài)理財?shù)慕鹑诠ぞ撸其N員必須向客戶提供專業(yè)化的理財功能說明和量體裁衣的理財計劃，而要獲得這些專業(yè)的知識，推銷員必須受過良好的訓(xùn)練。
一個能充分發(fā)揮投連險產(chǎn)品功能的理財方案，要求保險人既要了解風(fēng)險保障及年金原理，又要掌握證券、房產(chǎn)投資等理財知識，更要具備為客戶量身定制理財計劃的能力。由于客戶財務(wù)狀況不斷變化、宏觀經(jīng)濟(jì)波動、稅收規(guī)則不斷變動、金融工具不斷創(chuàng)新，理財計劃還經(jīng)常需要進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。所有這些，都要求營銷人員從壽險產(chǎn)品推銷員發(fā)展為綜合型的理財專家。
信息系統(tǒng)的技術(shù)支持。投連險的彈性與消費(fèi)者主動性，無疑大大增加了保險公司的工作量。這意味著，如果運(yùn)用傳統(tǒng)的手工操作技術(shù)，保險公司要增加大量的人力與物力成本。鑒于此，投連險對于行政管理系統(tǒng)的IT化和高效化提出了較高要求。
壽險公司良好的資產(chǎn)管理能力。壽險公司在投連險市場占據(jù)一席之地，必須能夠向消費(fèi)者證明自己良好的資產(chǎn)管理能力或投資業(yè)績，否則，就只能借助于股票指數(shù)基金，或者把基金賬戶管理外包給共同基金。在與股票指數(shù)掛鉤的情況下，股票市場的系統(tǒng)風(fēng)險較低是投連險股票賬戶正常運(yùn)行的基礎(chǔ)，在基金賬戶管理外包的情況下，外部基金經(jīng)理較高的資產(chǎn)管理能力及聲譽(yù)，則是投連險的基金賬戶正常運(yùn)行的關(guān)鍵。
投連險在中國的發(fā)展
中國需要發(fā)展投連險
上個世紀(jì)90年代以后，基于投連產(chǎn)品的壽險基金與養(yǎng)老基金在美、歐等發(fā)達(dá)國家中發(fā)揮著日益重要的作用。對于保險業(yè)以及整個金融體系的發(fā)展而言，投連險的發(fā)展至少有如下積極作用。
其一，投連險的運(yùn)作模式摒棄了共同基金的短期化思維，通過事前積極主動進(jìn)行關(guān)系投資，參與被投資公司的治理，提升了目標(biāo)公司的治理水平：一方面，壽險基金及養(yǎng)老基金有效地控制了自己長期投資的風(fēng)險，另一方面，極大促進(jìn)了保險公司的公司治理水準(zhǔn)的提升。
其二，投連險的發(fā)展，進(jìn)一步拓寬了保險業(yè)的發(fā)展空間，從而使得保險機(jī)構(gòu)成為金融市場中日益重要的機(jī)構(gòu)投資者。對于金融市場的健康運(yùn)行而言，這一變化極端重要，因為它從根本上改變了資本市場上短期資金為主的格局，形成了長期資金來源與長期負(fù)債的期限匹配，從而大大降低了金融體系的總體風(fēng)險。
其三，對于保險市場建設(shè)來說，投連險的非捆綁性，使得每張保單的死亡率費(fèi)用、附加費(fèi)用、現(xiàn)金價值的投資收益單都明白地列示出來，從而大大增強(qiáng)了壽險單的透明性，方便了人進(jìn)行解釋和營銷，提高了投連保單的通俗性和親和力，減少了消費(fèi)者與保險公司之間的信息不對稱，使得市場競爭更加充分、有效。從歐洲的實(shí)踐看，正是由于投連險的發(fā)展，使得保單前期分配的附加費(fèi)用率日趨減少，資產(chǎn)管理費(fèi)率日趨下降。
鑒于我國保險業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)需要進(jìn)一步完善，資本市場發(fā)展需要大力培育機(jī)構(gòu)投資者，保險市場急需提高透明度，所以發(fā)展投連險市場，便尤為重要。
中國發(fā)展投連險已經(jīng)初具條件
大致說來，我國在發(fā)展投連險方面已經(jīng)具備條件的是：一個學(xué)習(xí)型的、因勢利導(dǎo)和事前防范的保險監(jiān)管體系日益成型保險業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險防范機(jī)制——保險保障基金正在建立商業(yè)法律體系尤其是對消費(fèi)者的保護(hù)日漸完善，經(jīng)濟(jì)的市場化程度有較大提高。
在短期可以達(dá)到條件的是：其一，業(yè)務(wù)管理信息系統(tǒng)，這方面外國同行有著較多成熟的軟件或經(jīng)驗可以借鑒。其二，對保險公司進(jìn)行獨(dú)立評級的商業(yè)體系也可以逐步引進(jìn)和吸收，關(guān)鍵是結(jié)合中國的國情進(jìn)行消化與吸收。
制約我國投連險健康發(fā)展的因素
產(chǎn)品的保障功能尚未得到充分發(fā)揮。過去幾年中，我國的壽險業(yè)曾經(jīng)有過大幅增長。從增長的結(jié)構(gòu)分析，這種增長主要源于分紅險等非傳統(tǒng)產(chǎn)品的迅速擴(kuò)張。問題在于，我國的分紅產(chǎn)品僅僅是吸取了傳統(tǒng)資本市場產(chǎn)品的特點(diǎn)，而沒有很好地保持保險產(chǎn)品的保障特色，因而，這些產(chǎn)品極易受到共同基金等投資產(chǎn)品的競爭，而且，由于對投資過于依賴，一旦市場條件發(fā)生變化，就會導(dǎo)致壽險業(yè)出現(xiàn)大起大落的波動。
營銷隊伍的專業(yè)水準(zhǔn)有待提高。到2002年底，我國獲取保險人資格認(rèn)證的已有120萬人之多，然而，在人隊伍不斷膨脹的同時，他們的素質(zhì)與質(zhì)量卻并沒有相應(yīng)提高，甚至有所下降。一項對上海市的研究顯示：保險人中，待業(yè)及下崗人員占91%，高中及以下學(xué)歷占80%，這與投連險作為一種高端壽險產(chǎn)品的發(fā)展需要不相符合。投連險的發(fā)展，要求其營銷人員必須專業(yè)化，他們應(yīng)能綜合運(yùn)用風(fēng)險管理、證券和房地產(chǎn)投資以及稅收和金融等各方面專業(yè)的理財知識，需要建立終身學(xué)習(xí)的制度，以便隨時充實(shí)專業(yè)知識，更需要牢固樹立以客戶利益為導(dǎo)向、持續(xù)不斷地為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的意識。在這方面，我們的差距是相當(dāng)大的。
投連險作為一種高端的壽險產(chǎn)品，它的發(fā)展需要高端的營銷人員；培養(yǎng)大批注冊理財師隊伍應(yīng)屬不可或缺的前提條件。在國外，注冊理財師已經(jīng)發(fā)展成相當(dāng)成熟的職業(yè)，同律師、醫(yī)師一樣，理財師行業(yè)對從業(yè)者的綜合素質(zhì)有著很高的要求。無庸諱言，要建設(shè)這樣的隊伍，在我國尚需花費(fèi)很大的力氣并需相當(dāng)長的時間。
保險業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)尚待完善。中國雖然經(jīng)歷了長達(dá)20余年的企業(yè)改革，但是，迄今為止，我們依然不能說已經(jīng)找到了適合中國國情的公司治理模式。各國的實(shí)踐告訴我們，完善公司治理結(jié)構(gòu)，必須同時在產(chǎn)權(quán)制度的改革、內(nèi)部治理的深化、業(yè)務(wù)治理的強(qiáng)化和外部治理的完善等多方面同時獲得進(jìn)展，方能取得真正的可持續(xù)的效果。當(dāng)前我國的一些改革模式顯然將此簡單化了。
關(guān)系投資理念的缺失。眾所周知，以養(yǎng)老基金、壽險基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，有力地拋棄了有效市場理論和被動投資策略，開始積極地實(shí)施關(guān)系投資，積極參與目標(biāo)公司的治理。借助這種制度安排，機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展有力地推動了公司治理的全球準(zhǔn)則、公司治理的核心規(guī)劃和方針、公司治理政策等制度的出臺，并成為改善公司治理效率、進(jìn)而提升資本市場效率的積極因素。
保險業(yè)積極參與被投資對象的公司治理，推動公司治理的完善，較之于傳統(tǒng)的短期投資，一方面有助于促進(jìn)被投資公司的可持續(xù)發(fā)展，另一方面也有助于保證保險公司自身的長期穩(wěn)健運(yùn)營。正是在這一方面，保險業(yè)在實(shí)現(xiàn)長期儲蓄與長期投資匹配上的獨(dú)特優(yōu)勢，以及保險基金作為契約性機(jī)構(gòu)在多層次金融體系中的獨(dú)特地位，方能得到充分體現(xiàn)。
