發(fā)布時(shí)間：2022-10-11 04:33:27
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的國際金融法論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
整個(gè)世界范圍的經(jīng)濟(jì)發(fā)展無疑會(huì)存在著差異不同，各國之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在的差異是各種各樣的，所以這就給金融監(jiān)管帶來了很多挑戰(zhàn)，還有一些負(fù)面的影響，針對(duì)此問題，必須展開全面普及的金融監(jiān)管力度，加強(qiáng)各國之間的合作，協(xié)調(diào)好各國經(jīng)濟(jì)的來往和利益往來，積極交流新思想和新問題。由于當(dāng)今國際金融市場發(fā)展中不受任何一個(gè)國家貨幣的約束，其是一個(gè)較為獨(dú)立的市場，在這種形勢(shì)下必須強(qiáng)化各國之間的金融監(jiān)管與協(xié)調(diào)，不然的話，一旦出現(xiàn)金融問題，極易導(dǎo)致國際金融危機(jī)或者金融動(dòng)蕩，從而造成整個(gè)國際金融環(huán)境不穩(wěn)定的狀況，基于金融危機(jī)的影響性與威脅性，應(yīng)對(duì)國際金融環(huán)境進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)及工作人員積極面對(duì)金融問題，不斷優(yōu)化當(dāng)今國際金融環(huán)境，從而促進(jìn)各國金融經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，可以說國際金融監(jiān)管是提高國際綜合實(shí)力，帶動(dòng)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要舉措，對(duì)各國社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有一定的積極意義。
二、金融監(jiān)管國際化趨勢(shì)研究
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，金融的未來發(fā)展也逐漸趨向于全球化，這是一種發(fā)展的必然，這把雙刃劍的存在對(duì)于世界范圍內(nèi)的金融發(fā)展既有著優(yōu)勢(shì)同時(shí)也存在著不可忽視的消極影響。從積極角度來看，金融監(jiān)管趨于全球化，能夠提高各個(gè)國家的生產(chǎn)力，確保資金的穩(wěn)定流通，提高資金利用率，對(duì)國際投資及貿(mào)易發(fā)展都有重要的促進(jìn)作用，實(shí)施的好能夠快速推動(dòng)金融產(chǎn)品的大力開發(fā)，促使金融產(chǎn)品不斷在實(shí)踐中得以創(chuàng)新。并且合理的金融監(jiān)管可以使各國金融機(jī)構(gòu)之間形成良性競爭，為各個(gè)國家的金融發(fā)展提供國際化平臺(tái)，從而不斷完善與健全各國金融體制，強(qiáng)化各個(gè)國家的金融業(yè)務(wù)交流。從消極角度來看，實(shí)施國際金融監(jiān)管，加大了各國金融政策自主性的難度，從而使各個(gè)國家的金融經(jīng)濟(jì)安全面臨一定的挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)。比如在金融監(jiān)管工作中發(fā)現(xiàn)有些發(fā)展中國家在金融活動(dòng)中沒有認(rèn)清自身所處的金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境及本國國情，從而做出一些不切實(shí)際且不符合本國國情的金融政策，有些國家對(duì)金融市場的開放時(shí)間過早，且對(duì)金融經(jīng)濟(jì)管制較為放松，這樣會(huì)導(dǎo)致金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展不穩(wěn)定等狀況，增大了泡沫經(jīng)濟(jì)的成分。任何事物的發(fā)展都不是一帆風(fēng)順的，都是會(huì)出現(xiàn)各式各樣的問題，當(dāng)下國際金融監(jiān)管的發(fā)展也是如此，不斷的出現(xiàn)各種問題和難題，同時(shí)這些問題也制約著國際金融監(jiān)管的效益。其問題主要表現(xiàn)在三方面，首先，國際金融監(jiān)管主體具有復(fù)雜性，之所以說其復(fù)雜是因?yàn)槠湓诒O(jiān)管過程中牽涉到各個(gè)國家及地區(qū)所有的金融監(jiān)管當(dāng)局、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)及區(qū)域性、全球性金融組織。由此可見，需要進(jìn)行監(jiān)管的部門、人員及內(nèi)容較多，從而給國際金融監(jiān)管人員帶來了較大的難度。其次，國際金融監(jiān)管對(duì)象具有廣泛性，銀行機(jī)構(gòu)、非銀行機(jī)構(gòu)、金融衍生產(chǎn)品市場、證券市場等都屬于國際金融監(jiān)管的范疇。隨著國際金融市場參與者的不斷增多，其所產(chǎn)生的金融監(jiān)管對(duì)象也隨之增多，給金融監(jiān)管工作帶來了極大的難度。再者，國際金融監(jiān)管在工作執(zhí)行中易受利益制約，比如金融監(jiān)管工作人員在監(jiān)管過程中涉及到某個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)利益，那么就會(huì)遭到該國家的不認(rèn)同，在這種情況下國際金融監(jiān)管工作是無法正常開展的，因此在國際金融監(jiān)管工作中要綜合考慮各個(gè)國家的基本國情及金融市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，從而有針對(duì)性的開展國際金融監(jiān)管活動(dòng)，在金融監(jiān)管實(shí)踐活動(dòng)中不斷優(yōu)化國際金融環(huán)境，帶動(dòng)各個(gè)國家金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升各國綜合實(shí)力。
三、當(dāng)今國際金融監(jiān)管合作的形式研究
世界是一個(gè)大環(huán)境，存在著共性和差異性，在實(shí)施政策的提前環(huán)境、金融的制度、國際金融的監(jiān)管方式等方面存在著更加顯著的差異性。正是這些不同造就了國際金融監(jiān)管合作形式的多元化。國際金融監(jiān)管合作主要有兩種形式呈現(xiàn)，一種是規(guī)則性協(xié)調(diào)，另一種則是相機(jī)性協(xié)調(diào)。針對(duì)各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的不同以及金融的制度和方式的不同，有效的應(yīng)用規(guī)則性協(xié)調(diào)這一方法可以有效的促進(jìn)各國之間經(jīng)濟(jì)的差異性發(fā)展。以此來規(guī)范各個(gè)國家對(duì)外開放的金融政策，從而使各國之間在金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展中建立良好互助的合作關(guān)系。利用該方式形成的合作關(guān)系目的性十分明確，且具有連續(xù)性。而相機(jī)性協(xié)調(diào)形式則是利用一些不明文規(guī)定，同時(shí)根據(jù)國際金融經(jīng)濟(jì)變化趨勢(shì)及各個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際狀況，而后由國際金融監(jiān)管相關(guān)工作人員通過與各國協(xié)商的方式針對(duì)國際金融監(jiān)管中存在的某一特定問題進(jìn)行分析，并制定切實(shí)可行的解決對(duì)策。在國際金融監(jiān)管合作中采用這種形式具有較強(qiáng)的時(shí)效性、靈活性與針對(duì)性，在一定程度上能夠合理改善國際金融監(jiān)管中存在的問題，從而不斷向國際金融監(jiān)管的目標(biāo)邁進(jìn)。由于各國之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在著差異性，所以必定存在著金融監(jiān)管合作的多少問題，既合作頻率，從此點(diǎn)出發(fā)的話國際金融監(jiān)管被劃分為經(jīng)常性國際合作與臨時(shí)性國際合作兩個(gè)方面。國際金融監(jiān)管又存在著區(qū)域性這一特性，基于此點(diǎn)出發(fā)的話國際金融監(jiān)管被劃分出了四個(gè)部分，第一個(gè)是國際監(jiān)管的區(qū)域性協(xié)作，其次是國際金融的全球化協(xié)作，再次是國際金融的綜合協(xié)作，最后一個(gè)是國際金融的專門性協(xié)作。區(qū)域性國際監(jiān)管合作主要是指不同金融監(jiān)管主體在一定區(qū)域范圍內(nèi)共同進(jìn)行的多邊合作，比如說歐盟為了各成員國在經(jīng)濟(jì)金融方面的利益發(fā)起的合作就屬于區(qū)域性國際金融合作。全球性國際金融合作主要是指不同金融監(jiān)管主體在全球范圍內(nèi)進(jìn)行的金融監(jiān)管合作，例如世界貨幣基金組織及貿(mào)易組織所發(fā)起的多邊金融經(jīng)濟(jì)合作。綜合性國際合作是指各個(gè)國家涉及金融經(jīng)濟(jì)發(fā)展多個(gè)領(lǐng)域的國際合作，比如各個(gè)國家在銀行、保險(xiǎn)、證券、投資及金融等多個(gè)領(lǐng)域的相互交流。專門化金融監(jiān)管合作主要指金融監(jiān)管合作主體在某一特定金融領(lǐng)域內(nèi)的交流合作，一般情況下這種合作形式常用于銀行及投資方面。
四、當(dāng)今國際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作的雙重作用
縱觀當(dāng)下國際金融監(jiān)管在世界范圍內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的管制可以看出，國際金融監(jiān)管的協(xié)作不僅給世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融的發(fā)展帶來了生機(jī)和時(shí)機(jī)，更是帶來了各種不同的新問題和很多需解決的矛盾。之所以說其帶來挑戰(zhàn)是因?yàn)樵趪H金融監(jiān)管合作中，西方國家在合作中處于主導(dǎo)地位，在國際金融監(jiān)管合作中易向發(fā)達(dá)國家傾斜，從而導(dǎo)致合作本身就處于一種不公平的狀態(tài)，這種合作不具備權(quán)威性，那么在金融監(jiān)管合作中所制定的計(jì)劃與目標(biāo)也不易實(shí)現(xiàn)。其所帶來的機(jī)遇主要表現(xiàn)在通過國際金融監(jiān)管協(xié)調(diào)與合作方式，能夠有效抑制全球性通貨膨脹，穩(wěn)定國際金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不確定因素。同時(shí)在很大程度上還能夠防范貨幣及債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，有利于改善國際金融經(jīng)濟(jì)運(yùn)作環(huán)境，大大提高了國際對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范能力。
五、結(jié)語
1.1投資銀行金融創(chuàng)新
(1)流動(dòng)性增強(qiáng)創(chuàng)新:它產(chǎn)生于對(duì)一般流動(dòng)性需求的增加。最初的創(chuàng)新出現(xiàn)于20世紀(jì)70年代中后期,當(dāng)時(shí)存在三種因素促進(jìn)了增強(qiáng)流動(dòng)性工具的產(chǎn)生:①當(dāng)時(shí)的高利率增加了傳統(tǒng)方式交易流動(dòng)性的機(jī)會(huì)成本,對(duì)提高交易的流動(dòng)性的新技術(shù)產(chǎn)生了需求;②對(duì)銀行信譽(yù)的擔(dān)心,引起投資者選擇從存款轉(zhuǎn)向通常流動(dòng)性較少的資本市場工具,于是流動(dòng)性的這種損失隨即創(chuàng)造了流動(dòng)性增強(qiáng)流動(dòng)性增強(qiáng)創(chuàng)新的需求;③增長的杠桿作用,對(duì)更大的債務(wù)復(fù)旦的預(yù)期導(dǎo)致對(duì)預(yù)防性的流動(dòng)性需求的增加。
(2)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新:對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新的需求,產(chǎn)生于對(duì)現(xiàn)行金融頭寸可靠性逐漸惡化的認(rèn)識(shí),例如能源市場的衰退,發(fā)展中國家的債務(wù)危機(jī)等等。由于對(duì)信用問題的普遍關(guān)注,刺激了轉(zhuǎn)移這些金融風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。
(3)信用創(chuàng)造創(chuàng)新:信用創(chuàng)造創(chuàng)新主要具備兩個(gè)作用,第一是信用創(chuàng)造創(chuàng)新可以調(diào)動(dòng)不活躍資產(chǎn)以支持新的借款,例如杠桿融資和股權(quán)自然增益莊戶;第二則止利用信用創(chuàng)造創(chuàng)新來開發(fā)新的信貸來源。
(4)股權(quán)創(chuàng)造創(chuàng)新:這類創(chuàng)新數(shù)量有限,主要有可變利率的優(yōu)先股票、浮動(dòng)利率票據(jù)和可轉(zhuǎn)換債券等。
(5)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新:金融產(chǎn)品創(chuàng)新最突出的特點(diǎn)是具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能。這種需求來自于對(duì)金融頭寸的資產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)日益增長的感性認(rèn)識(shí)。
1.2金融危機(jī)與投資銀行
2008年9月,美國出現(xiàn)全面性的投資銀行危機(jī),將次貸危機(jī)和金融危機(jī)推向了。在貝爾斯登(BearStearns)、美林證券(MerrillLynch)被收購和雷曼兄弟(LehmanBrothers)破產(chǎn)后,高盛(GoldmanSachs)和摩根士丹利(MorganStanley)轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。至此,占美國投資銀行市場份額60%的前5大獨(dú)立投資銀行在這次危機(jī)中被全能銀行收購或轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。
(1)自有資本少,過于依賴杠桿率。美國的投資銀行相對(duì)于綜合性銀行,自有資本和資本充足率比較低。為籌集資金擴(kuò)大業(yè)務(wù)量,大多用大量借貸的方法來維持業(yè)務(wù)運(yùn)營的資金需求,借貸越多,自有資本越少,杠桿率就越大。如美林的杠桿率為28倍,雷曼兄弟宣布進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)時(shí),負(fù)債權(quán)益比是6130:260。高杠桿要求較高的流動(dòng)性與之相匹配,在市場較為寬松時(shí),尚可通過貨幣市場融資來填補(bǔ)交易的資金缺口,而一旦自身財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化風(fēng)險(xiǎn),公司持有大量的流動(dòng)性很低的資產(chǎn),評(píng)級(jí)公司則降低其評(píng)級(jí),融資成本將不可避免的上升,造成投資銀行無法融資維持流動(dòng)性,貝爾斯登便是因此遭擠兌而倒下。
(2)“創(chuàng)新”過度,金融衍生產(chǎn)品泛濫。美國投資銀行在混業(yè)經(jīng)營發(fā)展模式下,已經(jīng)遠(yuǎn)離了金融中介這一基本職能。在近十多年來,投資銀行領(lǐng)導(dǎo)了美國的金融創(chuàng)新的主流,各種新的籌資工具和風(fēng)險(xiǎn)管理方式幾乎都是由投資銀行首先推出的。各種金融衍生品和證券化產(chǎn)品在美國資本市場上非常多,衍生產(chǎn)品鏈條非常長,金融機(jī)構(gòu)無節(jié)制的“創(chuàng)新”,把次級(jí)債券不斷拆分、組合,原有的有限的金融資產(chǎn)已經(jīng)被更多的金融產(chǎn)品所覆蓋,金融衍生品鏈條不斷被拉長。虛擬經(jīng)濟(jì)脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。這就違背了虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)必須保持一定的適度比例這一經(jīng)濟(jì)學(xué)基本規(guī)律。
(3)缺乏良好的監(jiān)管。正如美國一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家總結(jié)的:“我覺得根本的原因是金融系統(tǒng)缺乏良好的監(jiān)管,這導(dǎo)致了房地產(chǎn)市場的失控,和金融市場的危機(jī)。在問題出現(xiàn)之前,美聯(lián)儲(chǔ)沒有及時(shí)提升利率,政府在加強(qiáng)信貸監(jiān)管上也太過柔和。”銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)調(diào)主要在市場風(fēng)險(xiǎn),雖然此次加強(qiáng)了對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管,但是沒有充分注意發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn),區(qū)別在于,以往投資銀行作為擔(dān)保人或者發(fā)行人風(fēng)險(xiǎn)有限,但是隨著次級(jí)債券危機(jī)的爆發(fā),投行作為發(fā)行人或者擔(dān)保人,卻變成風(fēng)險(xiǎn)最高的一環(huán)。2中國投資銀行的發(fā)展與現(xiàn)狀
2.1中國投資銀行的產(chǎn)生
新行業(yè)的形成過程實(shí)際上就是對(duì)社會(huì)潛在需求的發(fā)現(xiàn)和給予有效滿足的過程,需求可以促使一個(gè)新興行業(yè)的產(chǎn)生或快速發(fā)展。中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和改革的浪潮呼喚著中國的投資銀行業(yè)的產(chǎn)生,投資銀行業(yè)任重而道遠(yuǎn)。從我國的改革實(shí)踐看,投資銀行業(yè)務(wù)最初是由商業(yè)銀行從事的,二十世紀(jì)八十年代中后期,隨著我國開放證券流通市場,原有商業(yè)銀行的證券業(yè)務(wù)逐漸被分離出來,各地區(qū)先后成立了一大批證券公司,形成了以證券公司為主的資本市場中介機(jī)構(gòu)體系。在隨后的十余年里,證券公司已逐漸成為我國投資銀行業(yè)務(wù)的主體。當(dāng)然,除了專業(yè)的證券公司以外,還有一大批業(yè)務(wù)范圍寬泛的信托投資公司設(shè)立的證券機(jī)構(gòu)、金融投資公司、產(chǎn)權(quán)交易與經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理公司、財(cái)務(wù)咨詢公司等也在從事投資銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)。特別是1999年我國政府成立的四大金融資產(chǎn)管理公司肩負(fù)著特殊歷史使命和特殊法律地位,具有多方面的資產(chǎn)處置和運(yùn)作手段,其業(yè)務(wù)范圍已涉及到了國際上全方位服務(wù)的投資銀行的基本業(yè)務(wù)。
2.2當(dāng)前中國投資銀行發(fā)展的環(huán)境分析
(1)從中國投資銀行發(fā)展的宏觀環(huán)境來看。改革開放以來,中國經(jīng)濟(jì)保持了持續(xù)快速增長,國內(nèi)生產(chǎn)總值從1978年5689.8億元增長到2008年的300670億元,增長速度的迅猛超出了歷史上任何時(shí)期。展望未來,中國經(jīng)濟(jì)增長潛力仍然很大。堅(jiān)持不懈的經(jīng)濟(jì)改革、不斷增長的內(nèi)需和積極參與經(jīng)濟(jì)全球化等三大動(dòng)力,將使中國經(jīng)濟(jì)在未來20年內(nèi)保持旺盛的活力。中國近三十年來雖然經(jīng)濟(jì)增長很快,但經(jīng)濟(jì)增長的起點(diǎn)低,基數(shù)小,同時(shí)又處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)軌時(shí)期,因此經(jīng)濟(jì)增長和金融發(fā)展的關(guān)系更多的呈現(xiàn)帕特里克所謂的“需求追隨”模式特征。按照這種模式,中國經(jīng)濟(jì)的高增長必然伴隨經(jīng)濟(jì)主體對(duì)金融服務(wù)的需求膨脹,導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)與負(fù)債和相關(guān)金融服務(wù)的發(fā)展。所以,經(jīng)濟(jì)高增長為我國投資銀行業(yè)務(wù)的大發(fā)展提供了最堅(jiān)實(shí)的保障。同時(shí),也應(yīng)該看到雖然中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體狀況良好,但是結(jié)構(gòu)失衡仍然比較明顯。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的失衡需要通過資本要素的合理流動(dòng)來加以解決,而投資銀行就是運(yùn)營資本要素,并使資本要素更順暢地流動(dòng)和配置的專業(yè)中介機(jī)構(gòu),因此經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不合理對(duì)投資銀行的資本運(yùn)作形成了巨大的需求,為投資銀行的發(fā)展提供了更大的舞臺(tái)。
(2)從中國投資銀行發(fā)展的微觀環(huán)境來看,在中國經(jīng)濟(jì)改革開放的歷程中存在四個(gè)有利的條件。首先是國有資產(chǎn)管理體制改革,國有資產(chǎn)管理體制改革給投資銀行業(yè)務(wù)帶來了新的發(fā)展機(jī)會(huì)。國有資產(chǎn)管理體制改革中,中央和地方各級(jí)政府出資人權(quán)限的界定,為地方政府轉(zhuǎn)讓一批上市公司的國家股股權(quán)創(chuàng)造了條件,各級(jí)政府希望通過并購重組實(shí)現(xiàn)數(shù)萬億資產(chǎn)的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí),國有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性重組為投資銀行提供了生機(jī)和商機(jī)。其次是國有企業(yè)的改革,隨著國有企業(yè)改革繼續(xù)深化,中國幾十萬國有企業(yè)需要對(duì)凝固了40多年的產(chǎn)權(quán)和資產(chǎn)存量進(jìn)行流動(dòng)和重組;高負(fù)債的國有企業(yè)需要通過股市直接融資來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),調(diào)整負(fù)債比率;相當(dāng)一部分國有企業(yè)需要進(jìn)行股份制改造和上市;而已上市的公司要在經(jīng)營中注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),保持高回報(bào)率和壯大公司實(shí)力,這些都需要投資銀行提供融資服務(wù)和財(cái)務(wù)顧問服務(wù)。再次是中小企業(yè)的發(fā)展,以民營企業(yè)為代表的中小企業(yè)發(fā)展問題很多,面臨的競爭也很激烈,對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)的需求也很迫切。最后,中國商業(yè)銀行巨額的不良資產(chǎn)需要處置,在中國由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中,商業(yè)銀行不可避免地承擔(dān)了一部分改革成本,再加上銀行自身內(nèi)控機(jī)制不完善、經(jīng)營不規(guī)范,所以形成了銀行大量的不良資產(chǎn),迫切需要中國的投資銀行更多地參與到不良資產(chǎn)的處置中來。
3危機(jī)下的啟示與對(duì)策
這次金融危機(jī),深刻地詮釋了金融創(chuàng)新和金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系,揭示了導(dǎo)致投資銀行巨大損失的機(jī)制和根源,對(duì)于我們正確理解金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)控制,完善投資銀行發(fā)展和監(jiān)管,具有重要的借鑒意義。
(1)處理好風(fēng)險(xiǎn)控制與金融創(chuàng)新的關(guān)系。
雖然金融創(chuàng)新有助于分散風(fēng)險(xiǎn),提高資產(chǎn)的流動(dòng)性,但是并不能消除風(fēng)險(xiǎn),只是使風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)移或隱藏起來。在金融危機(jī)中,無論監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資銀行還是投資者,對(duì)金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)、管理和評(píng)估,都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于金融創(chuàng)新的發(fā)展。市場長期繁榮掩蓋了潛在風(fēng)險(xiǎn),鼓勵(lì)了金融機(jī)構(gòu)超出風(fēng)險(xiǎn)承受能力的大規(guī)模投機(jī)。一旦市場發(fā)生轉(zhuǎn)折,潛在風(fēng)險(xiǎn)突然爆發(fā),金融機(jī)構(gòu)將遭受巨大損失。金融市場歸根結(jié)底應(yīng)該服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì),金融創(chuàng)新的規(guī)模也必須控制在實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要的范圍內(nèi)。
(2)實(shí)行逆周期損失準(zhǔn)備制度。
為增加抵御危機(jī)的能力,我們建議我國投資銀行應(yīng)實(shí)行逆周期損失準(zhǔn)備制度。在經(jīng)濟(jì)周期的繁榮階段,由于資本市場繁榮,資本收益率相對(duì)較高,資產(chǎn)價(jià)格上升,這時(shí)銀行應(yīng)上調(diào)資產(chǎn)損失準(zhǔn)備金率,既可以為防范危機(jī)準(zhǔn)備充足的緩沖儲(chǔ)備,又可以抑制投資銀行在資本市場過度投機(jī)。相反,在經(jīng)濟(jì)陷入衰退、蕭條,復(fù)蘇階段時(shí),應(yīng)降低資產(chǎn)損失準(zhǔn)備金率,增強(qiáng)其應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的能力。
(3)加強(qiáng)監(jiān)管力度。
美國投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)一般是由審計(jì)委員會(huì)、執(zhí)行管理委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)政策小組、業(yè)務(wù)單位、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)及公司各種管理委員會(huì)等組成。但是此次金融危機(jī)卻顯得力不足。要加強(qiáng)發(fā)行人信用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管,同時(shí)投資銀行應(yīng)當(dāng)建立一個(gè)良好的風(fēng)險(xiǎn)撥備制度,在有風(fēng)險(xiǎn)時(shí)及時(shí)處理,而不是等到危機(jī)出現(xiàn)時(shí)再解決。
參考文獻(xiàn)
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2006年12月美國的次貸機(jī)構(gòu)提交破產(chǎn)申請(qǐng)，全球投資者和金融監(jiān)管者都不會(huì)預(yù)見到這會(huì)成為一場全球性金融危機(jī)的開端。隨后的22個(gè)月里，金融市場的不穩(wěn)定從單一金融產(chǎn)品向復(fù)雜產(chǎn)品蔓延，從單一金融市場向所有關(guān)聯(lián)市場傳導(dǎo)，從單一國家市場向全球市場擴(kuò)散。1997年東南亞金融危機(jī)只是局部區(qū)域性危機(jī)，2000年的科技股泡沫也僅是某一特定行業(yè)的危機(jī)，一般性的歷史經(jīng)驗(yàn)和政策手段都不足以對(duì)危機(jī)發(fā)展作出準(zhǔn)確合理的判斷。這要求金融從業(yè)者必須著眼于本次危機(jī)的復(fù)雜性和特殊性，站在歷史和全球的高度真正推動(dòng)金融體系持續(xù)修正自身的缺陷。
次貸危機(jī)是當(dāng)前金融市場恐慌的“導(dǎo)火索”，但不是根源隨著2006年底貸款家庭違約率的高企，次級(jí)房屋抵押貸款質(zhì)量持續(xù)惡化，次貸相關(guān)金融產(chǎn)品的恐慌性拋售，導(dǎo)致了場外交易市場的失靈。眾多金融機(jī)構(gòu)由于過度參與次貸產(chǎn)品相關(guān)交易而蒙受巨額損失，導(dǎo)致了嚴(yán)重的流動(dòng)性困難。隨著信用評(píng)級(jí)機(jī)制公信力喪失，投資者趨于保守，信用市場短時(shí)間內(nèi)迅速緊縮。流動(dòng)性不足的金融機(jī)構(gòu)在缺少外部資金來源的情況下，隨著時(shí)問推移難以支撐。本輪危機(jī)以次貸惡化為“導(dǎo)火索”，但究其深層次原因，至少有三個(gè)方面值得關(guān)注：
一是流動(dòng)性過剩與房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)值形成互動(dòng)，推動(dòng)了價(jià)格泡沫的形成。在缺少自我修正能力和外部監(jiān)管干預(yù)的情況下，市場步入了只能沿著一個(gè)方向運(yùn)行的泡沫循環(huán)。
二是金融機(jī)構(gòu)激勵(lì)約束機(jī)制日趨激進(jìn)，導(dǎo)致經(jīng)營行為的投機(jī)化和短期化。在經(jīng)濟(jì)繁榮周期，眾多金融機(jī)構(gòu)的利潤訴求被絕對(duì)化、單一化。投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的異化使得金融資本更多地流向短期回報(bào)高的領(lǐng)域，并使用過高的杠桿率。金融市場優(yōu)化資源配置的基本功能一定程度上被扭曲。
三是央行等金融監(jiān)管者無條件地信任市場，導(dǎo)致了監(jiān)管空白。貨幣政策制定者和監(jiān)管者沒有根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期的變化及時(shí)地調(diào)整政策策略。在市場出現(xiàn)泡沫化傾向的時(shí)候仍然堅(jiān)持“市場萬能”的理論假設(shè)。
金融危機(jī)的真正前景取決于金融市場的修正，而不是短期二救市”措施
針對(duì)本輪金融危機(jī)，此次國際發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體采取了一系列市場干預(yù)措施，其規(guī)模和頻率都是史無前例的。其政策意圖直指當(dāng)前金融市場存在的信貸極度緊縮、流動(dòng)性嚴(yán)重不足的問題。
從短期看，市場的信用“痙攣”源自于投資者、交易者的信心喪失。對(duì)于交易對(duì)手的缺乏信任使得市場參與者手中儲(chǔ)蓄的流動(dòng)性無法轉(zhuǎn)化為市場中可用的流動(dòng)性。“救市”舉措就是用國家信用填補(bǔ)市場信用的不足，這是短期之內(nèi)的應(yīng)急措施，也是無奈之舉。
從長期看，金融危機(jī)要得到根源性的緩解，必須在市場基礎(chǔ)設(shè)施方面做出一系列真正的調(diào)整和修正，重新建立起市場參與者相互之間的信任，而不是市場參與者對(duì)國家的信任。
一方面，市場紀(jì)律必須得到重新梳理和改革。理性、均衡的市場文化需要回歸。正如傳統(tǒng)的金融理論所言，市場中應(yīng)該是風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖者和風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)者協(xié)調(diào)并存。在投資取向多元化的市場中，交易價(jià)格才是平穩(wěn)而準(zhǔn)確的。從近期情況來看，大宗商品市場價(jià)格的巨幅波動(dòng)，主要金融機(jī)構(gòu)股票價(jià)格被大量做空仍然反映了市場中的投機(jī)傾向的泛濫。許多金融機(jī)構(gòu)激進(jìn)逐利的公司治理結(jié)構(gòu)沒有因危機(jī)的發(fā)生而改變。這一局面如果得不到根本上的改觀，或?qū)⒂绊懡鹑谑袌龇€(wěn)定的恢復(fù)，或?qū)槲磥砥渌碌慕鹑谖C(jī)埋下隱患。
另一方面，金融監(jiān)管者需要用動(dòng)態(tài)的眼光審視市場的發(fā)展變化。市場并不總是萬能的。特別在全球一體化的環(huán)境下，一國的市場往往不僅在本國因素的影響下自我調(diào)節(jié)，而是受到全球市場的共同影響。在市場自主運(yùn)行的領(lǐng)域，金融監(jiān)管者需要不斷質(zhì)疑本國金融市場自我約束機(jī)制的有效性，持續(xù)對(duì)市場運(yùn)行規(guī)則進(jìn)行獨(dú)立、客觀的評(píng)估，并及時(shí)提出修正意見；在政策直接干預(yù)的領(lǐng)域，監(jiān)管者需要全方位地運(yùn)用監(jiān)管工具，及時(shí)地掌握不同金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)信息并分類采取監(jiān)管措施。建立清晰明確的監(jiān)管規(guī)則，讓有利于市場穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品進(jìn)入，讓不利于市場穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品退出。
中國金融業(yè)需要充分利用此次危機(jī)帶給我們的啟示。抓住機(jī)遇，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)此次次貸危機(jī)的爆發(fā)，對(duì)于我國的金融體系影響十分有限。這得益于國家宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展所提供的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，監(jiān)管部門制定了審慎有效的監(jiān)管要求，以及我國金融業(yè)與世界金融市場的聯(lián)系并不十分緊密等原因。但從長期趨勢(shì)以及全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)性的角度看，我們不能心存僥幸，獨(dú)善其外，而是以此為鑒，抓住機(jī)遇，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。
一是按照宏觀調(diào)控和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的要求，積極應(yīng)對(duì)短期國際經(jīng)濟(jì)沖擊，充分加強(qiáng)內(nèi)需的緩沖效應(yīng)。此次金融危機(jī)的外部影響將不斷顯現(xiàn)，并將可能危及全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷從出口依賴型向均衡型經(jīng)濟(jì)增長模式的轉(zhuǎn)變。外部環(huán)境的變化將加快這一進(jìn)程，龐大的內(nèi)需市場也是我們對(duì)沖外部影響的重要支撐。中國金融業(yè)需要投入更多的精力，采取更多的行動(dòng)適應(yīng)和參與這種轉(zhuǎn)變，以尋求更大的發(fā)展機(jī)遇，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)鍵詞:開發(fā)性金融;國際旅游島;規(guī)劃先行;信用制度建設(shè)
一、開發(fā)性金融的理論基礎(chǔ)及運(yùn)行特征職稱論文
當(dāng)今,開發(fā)性金融在世界各國普遍存在,因其深刻的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ),即新古典經(jīng)的特性,導(dǎo)致不能有效地配置金融資源,即亦存在著“金融市場失靈”。對(duì)于金融資源配置中市場機(jī)制失靈的問題,就需要開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)來校正,以實(shí)現(xiàn)社會(huì)資源配置的經(jīng)濟(jì)有效性和社會(huì)合理性的有機(jī)統(tǒng)一。于是,開發(fā)性金融應(yīng)運(yùn)而生。
開發(fā)性金融以國家信用為基礎(chǔ),以市場業(yè)績?yōu)橹е?堅(jiān)持把政府的組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)和自身的融資優(yōu)勢(shì)相結(jié)合,通過融資推進(jìn)社會(huì)各方共同進(jìn)行信用建設(shè)、制度建設(shè)和市場建設(shè),以建設(shè)市場的方式來實(shí)現(xiàn)政府的發(fā)展目標(biāo)。開發(fā)性金融通過建設(shè)市場,把資金以及先進(jìn)的理念和管理技術(shù)滲透到社會(huì)經(jīng)濟(jì)的每一根毛細(xì)血管,推動(dòng)建立覆蓋全社會(huì)的融資體系、風(fēng)險(xiǎn)防范體系、健康運(yùn)行體制和協(xié)調(diào)合作體制,從而把經(jīng)濟(jì)效率和增長大幅放大,在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和金融穩(wěn)定中可以發(fā)揮獨(dú)特作用。
國家開發(fā)銀行成立于1994年,按照既要防范金融風(fēng)險(xiǎn),又要支持經(jīng)濟(jì)增長的要求,積極開展開發(fā)性金融實(shí)踐的探索,明確了把政府組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)與開發(fā)銀行融資優(yōu)勢(shì)相結(jié)合建設(shè)市場的方向和路徑,打通經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展瓶頸制約。在實(shí)踐中,大力推動(dòng)銀政合作,共同構(gòu)造市場化融資平臺(tái),實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目“政府入口―開發(fā)性金融孵化―市場出口”的全過程,形成了金融財(cái)政良性互動(dòng)、共同拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)的良好局面[1]。
一是政策性。開發(fā)性金融由政府擁有賦權(quán)經(jīng)營,體現(xiàn)的是政府意志,作用于市場機(jī)制的空白領(lǐng)域或薄弱環(huán)節(jié),貸款投向始終體現(xiàn)國家產(chǎn)業(yè)政策和結(jié)構(gòu)調(diào)整的要求,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)健康協(xié)調(diào)發(fā)展。二是優(yōu)惠性。開發(fā)性金融的政策性決定了其融資領(lǐng)域是不易或不能獲得金融支持的領(lǐng)域,貸款期限長,貸款額度大,而且提供的貸款條件比商業(yè)性金融更優(yōu)惠。三是引導(dǎo)性。由于開發(fā)性金融主要是貫徹國家的政策意圖和戰(zhàn)略目標(biāo),一般有政府方針政策支持,對(duì)商業(yè)性金融具有引導(dǎo)作用。當(dāng)開發(fā)性金融投貸某領(lǐng)域后,商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)就會(huì)降低對(duì)該領(lǐng)域項(xiàng)目的審核門檻,加大對(duì)此領(lǐng)域信貸的投放,從而間接地吸引商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)從事符合政策意圖或國家長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的放貸。
經(jīng)過10多年的不斷改革和發(fā)展,開發(fā)銀行在促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展,引導(dǎo)社會(huì)資金用于重點(diǎn)建設(shè),促進(jìn)融資體制建設(shè)和信用建設(shè)等方面均發(fā)揮了重要作用。主要投向電力、鐵路、石油石化、公路、通信、高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè),并支持了包括三峽、京九鐵路、南水北調(diào)、西氣東輸、西電東送等一大批國家重點(diǎn)項(xiàng)目的建設(shè)和國家西部大開發(fā)戰(zhàn)略、振興老工業(yè)基地戰(zhàn)略、走出去戰(zhàn)略和長三角、珠三角等區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。開發(fā)性金融通過巨額的、持續(xù)的直接信貸扶植,優(yōu)化資源配置結(jié)構(gòu);通過貫徹國家宏觀政策,克服市場失靈,主動(dòng)引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向;彌補(bǔ)市場機(jī)制配置的空白領(lǐng)域或薄弱環(huán)節(jié),將金融資源投放于商業(yè)性金融不予投入或無力選擇的領(lǐng)域,提高資源配置的效率。
二、國際旅游島建設(shè)的戰(zhàn)略定位目標(biāo)及金融需求分析
2010年1月4日,國務(wù)院《關(guān)于推進(jìn)海南國際旅游島建設(shè)發(fā)展的若干意見》,并將國際旅游島建設(shè)上升為國家戰(zhàn)略。根據(jù)戰(zhàn)略定位海南省要建成我國旅游業(yè)改革創(chuàng)新的試驗(yàn)區(qū)、世界一流的海島休閑度假旅游目的地、全國生態(tài)文明建設(shè)示范區(qū)、國際經(jīng)濟(jì)合作和文化交流的重要平臺(tái)、南海資源開發(fā)和服務(wù)基地和國家熱帶現(xiàn)代農(nóng)業(yè)基地。提出的發(fā)展目標(biāo)是到2015年,旅游管理、營銷、服務(wù)和產(chǎn)品開發(fā)的市場化、國際化水平顯著提升。旅游業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值比重達(dá)到8%以上,第三產(chǎn)業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值比重達(dá)到47%以上,第三產(chǎn)業(yè)從業(yè)人數(shù)比重達(dá)到45%以上,力爭全省人均生產(chǎn)總值、城鄉(xiāng)居民收入達(dá)到全國中上水平,教育、衛(wèi)生、文化、社會(huì)保障等社會(huì)事業(yè)發(fā)展水平明顯提高,綜合生態(tài)環(huán)境質(zhì)量保持全國領(lǐng)先水平[2]。
但國際旅游島建設(shè)是一個(gè)長期的過程,海南島旅游發(fā)展面臨的矛盾和問題還很多,國際旅游島建設(shè)的任務(wù)非常艱巨。如海南省旅游產(chǎn)業(yè)總量較小,發(fā)展速度較慢,效益較差;旅游基礎(chǔ)設(shè)施底子薄,旅游公共服務(wù)配套不完善;從業(yè)人員素質(zhì)有待提高,人文社會(huì)環(huán)境尚待改善等問題,還在阻礙著海南省旅游業(yè)發(fā)展的步伐。解決國際旅游島發(fā)展的資金問題,單純依靠市場手段和地方自身力量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,需要政府介入,特別是需要政府合理的制度安排,培育市場化的解決機(jī)制引導(dǎo)資金投入。這就要求必須重視政府與市場的關(guān)系,以及政府信用的重要作用。開發(fā)性金融以國家信用為基礎(chǔ),將市場融資推動(dòng)和政府組織增信相結(jié)合,不斷運(yùn)用和放大國家信用在物質(zhì)生產(chǎn)力建設(shè)和制度建設(shè)中的功能和作用,將成為國際旅游島建設(shè)的重要金融支持[3]。
三、開發(fā)性金融支持國際旅游島建設(shè)的路徑有模式
(一)規(guī)劃先行,支持國際旅游島科學(xué)發(fā)展
規(guī)劃先行是開發(fā)性金融的重要內(nèi)容,作為開發(fā)性金融的踐行者的國家開發(fā)銀行,倡導(dǎo)“規(guī)劃先行,融資推動(dòng)”,將規(guī)劃列于融資之前,規(guī)劃是開發(fā)性金融業(yè)務(wù)發(fā)展的基本模式。規(guī)劃先行是由開發(fā)性金融的開發(fā)性特點(diǎn)決定的。
開發(fā)性金融通過規(guī)劃先行,整合各方資源,提升資金使用效率,避免重復(fù)建設(shè)和資源浪費(fèi)。推動(dòng)市場建設(shè)、信用建設(shè)、制度建設(shè),提升區(qū)域發(fā)展度、產(chǎn)業(yè)發(fā)展度、社會(huì)發(fā)展度、市場發(fā)展度,通過規(guī)劃,突破當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展所面臨的資源、技術(shù)及制度約束,推動(dòng)地方社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展,國家開發(fā)銀行通過與政府及客戶合作編制規(guī)劃,合理安排項(xiàng)目建設(shè),設(shè)計(jì)信用結(jié)構(gòu)及平臺(tái),成批量、成系統(tǒng)地構(gòu)造符合貸款條件的項(xiàng)目,為客戶提供多樣化的金融服務(wù)。
海南國際旅游島建設(shè)要堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展、和諧發(fā)展、統(tǒng)籌兼顧、協(xié)調(diào)推進(jìn),就必須合理規(guī)劃,解決有限的資源供給約束的矛盾,實(shí)現(xiàn)環(huán)境和資源可持續(xù)發(fā)展。一是旅游島建設(shè)要同海南經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展要求相適應(yīng)。旅游基礎(chǔ)設(shè)施,包括道路、衛(wèi)生、醫(yī)療、供水、垃圾處理、軌道交通、機(jī)場等,是旅游業(yè)發(fā)展和正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基本條件,但這些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有社會(huì)性、公益性的特點(diǎn),資金投入量大,建設(shè)周期長,必須超前規(guī)劃。景區(qū)度假區(qū)的合理布局、各市縣旅游服務(wù)定位、景區(qū)服務(wù)設(shè)施建設(shè)、度假區(qū)配套等等都要強(qiáng)調(diào)規(guī)劃的引領(lǐng)作用。強(qiáng)調(diào)差異化發(fā)展,避免重復(fù)投資,立足國情、國際視野,實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展和資源統(tǒng)籌。
開發(fā)性金融的規(guī)劃先行優(yōu)勢(shì)在國際旅游島建設(shè)中得以體現(xiàn),把金融和經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展結(jié)合起來,體現(xiàn)到旅游基礎(chǔ)設(shè)施融資上。通過技術(shù)援助貸款、規(guī)劃貸款、規(guī)劃費(fèi)用等形式支持海南省做好各層次規(guī)劃,通過資金支持解決國家旅游島建設(shè)中的規(guī)劃資金約束問題,支持《三亞海棠灣規(guī)劃》、《南山產(chǎn)業(yè)園規(guī)劃》、《國際旅游島總體規(guī)劃綱要》、《海南城鄉(xiāng)一體化規(guī)劃》、《海南省中西部地區(qū)城鄉(xiāng)規(guī)劃和旅游區(qū)建設(shè)規(guī)劃》等,并配合國際旅游島總體規(guī)劃、“十二五”規(guī)劃編制重大項(xiàng)目的系統(tǒng)性融資規(guī)劃,國家開發(fā)銀行在多年的規(guī)劃實(shí)踐中建立了系統(tǒng)的規(guī)劃組織推動(dòng)體系,包括總行規(guī)劃局、分行規(guī)劃發(fā)展處、總行規(guī)劃院和分行規(guī)劃院等。擁有豐富權(quán)威的專家資源,并與國內(nèi)多家頂級(jí)研究機(jī)構(gòu)建立了規(guī)劃合作平臺(tái),并深度參與國際旅游島建設(shè)總體規(guī)劃、“十二五”期間海南經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重大項(xiàng)目規(guī)劃、城鄉(xiāng)一體化規(guī)劃等重點(diǎn)規(guī)劃工作,提供智力支持。更重要的是,開發(fā)性金融通過系統(tǒng)性融資規(guī)劃支持國家旅游島建設(shè),打通規(guī)劃項(xiàng)目與項(xiàng)目開發(fā)的之間的隔閡,前期介入項(xiàng)目,保障規(guī)劃項(xiàng)目的資金落實(shí),從而保障整個(gè)規(guī)劃的實(shí)施。
(二)以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為重點(diǎn),推動(dòng)國際旅游島建設(shè)
據(jù)有關(guān)研究,我國基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率至少為0.5個(gè)百分點(diǎn),而社會(huì)效益是其他投資的3～4倍,遠(yuǎn)高于其他方面的投資。因此,基礎(chǔ)設(shè)施作為國際旅游島建設(shè)的先行資本,必須加快構(gòu)建和完善適度超前,功能配套,安全高效的現(xiàn)代化旅游基礎(chǔ)設(shè)施體系,形成功能完善的基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)。對(duì)于創(chuàng)造優(yōu)良旅游發(fā)展環(huán)境,建設(shè)國際旅游島具有極其重要的作用。
為了夯實(shí)海南省發(fā)展基礎(chǔ),海南省委、省政府確立了“大企業(yè)進(jìn)入、大項(xiàng)目帶動(dòng)、高科技支撐”的發(fā)展戰(zhàn)略,組織推動(dòng)了一大批基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)發(fā)展項(xiàng)目。自2000年開始,國家開發(fā)銀行與海南省政府先后簽訂了7次開發(fā)性金融合作協(xié)議,通過共搭平臺(tái)、共建制度、共筑誠信、共享發(fā)展,推動(dòng)海南經(jīng)濟(jì)建設(shè),成效顯著。開發(fā)性金融積極參與并支持這些重大項(xiàng)目融資,按照開發(fā)性金融的理念和模式,把地方政府的組織增信優(yōu)勢(shì)和開發(fā)銀行的融資融智優(yōu)勢(shì)相結(jié)合,搭建地方投融資平臺(tái)。海南省政府成立了省發(fā)展控股有限公司,目前在全省已建立兩級(jí)政府融資平臺(tái)29家,先后為東環(huán)鐵路、西環(huán)鐵路、?？诶@城高速、三亞繞城高速、農(nóng)村公路、城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造、全省垃圾污水處理設(shè)施、160萬噸造紙等一批支撐海南省長遠(yuǎn)發(fā)展的重點(diǎn)工程、重大項(xiàng)目提供了資金支持,有力地推動(dòng)了海南省基礎(chǔ)設(shè)施的改善、重大項(xiàng)目的建設(shè)和民生事業(yè)的發(fā)展。
按照國際旅游島建設(shè)總體規(guī)劃綱要要求,至2012年共用三年左右的時(shí)間,國際旅游島建設(shè)初建成效,啟動(dòng)并建設(shè)一批重大旅游基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,規(guī)劃并開工建設(shè)一批主題公園,基本完成旅游要素的國際化改造。國家開發(fā)銀行是中長期信用銀行,具有長期、集中、大額的融資優(yōu)勢(shì),具有基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域融資支持的經(jīng)驗(yàn)和團(tuán)隊(duì),能夠?yàn)閲液偷胤街虚L期發(fā)展戰(zhàn)略服務(wù)。國家開發(fā)銀行具有“銀行+投資公司、證券公司、租賃公司”的組織架構(gòu),擁有投、貸、債、租等綜合金融功能,能夠?yàn)閲H旅游島基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供多種金融服務(wù)。
(三)發(fā)揮資金虹吸作用,引領(lǐng)社會(huì)資金投入
近年來,海南省金融呈現(xiàn)復(fù)蘇,但海南省金融業(yè)仍然存在著結(jié)構(gòu)性的問題,地方金融抑制問題更為嚴(yán)重。從2000年至2008年,海南省存款占GDP比值逐步加大而貸款占GDP比值在下降。這說明海南省地方汲取金融能力在逐步增強(qiáng),而本地實(shí)際掌控金融資源的能力在下降。對(duì)這種現(xiàn)象的合理解釋就是本地銀行大量汲取本地資金,通過拆借給總行,令資金流向富裕地區(qū)。本地資金沉淀不足,資金外流現(xiàn)象嚴(yán)重,本地資金投入少。而開發(fā)性金融不同于一般商業(yè)金融,能將從省外汲取的發(fā)債資金用于省內(nèi)建設(shè),同時(shí)發(fā)揮獨(dú)特的資金虹吸作用,放大資金效應(yīng),引導(dǎo)其他社會(huì)資金投入,在改善地方性金融抑制方面取得顯著的成績。
國家開發(fā)銀行的融資平臺(tái)建設(shè)和市場建設(shè),為吸引其他資金奠定了良好的基礎(chǔ),打通了社會(huì)發(fā)展瓶頸領(lǐng)域的融資渠道。比如,在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域,由于國家開發(fā)銀行的大力支持,開發(fā)性金融發(fā)揮了資金的導(dǎo)向作用,境內(nèi)外的機(jī)構(gòu)投資者、民營資本已開始在開發(fā)銀行的引導(dǎo)下積極參與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。此外,國家開發(fā)銀行還通過組織銀團(tuán)貸款、管理資產(chǎn)等多種方式,吸引其他商業(yè)銀行參與煤電油運(yùn)等瓶頸領(lǐng)域的融資,國家開發(fā)銀行有效地發(fā)揮了資金導(dǎo)向作用,實(shí)現(xiàn)了融資結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
開發(fā)性金融通過開展組合融資,拿出部分電力、公路、城市基礎(chǔ)設(shè)施等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目,讓商業(yè)銀行資金介入,共享開發(fā)性金融成果,吸引商業(yè)銀行,特別是中小商業(yè)銀行,引導(dǎo)它們的資金也能流向重點(diǎn)行業(yè)、瓶頸領(lǐng)域、重點(diǎn)地區(qū)的建設(shè),保證了這些行業(yè)、地區(qū)的資金需求,積極推進(jìn)國際旅游島建設(shè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。
國家開發(fā)銀行目前已經(jīng)投資中非發(fā)展基金等11支基金和5家基金管理公司,基于這一優(yōu)勢(shì),可以考慮建立“海南旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金”。參照國際上普遍采用的“基金的基金”(或叫母基金)的方式,通過政府的有限資金吸引其他非政府資金,共同組建專業(yè)投資機(jī)構(gòu),選擇專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)投資運(yùn)作,重點(diǎn)投向重大旅游基礎(chǔ)設(shè)施、景點(diǎn)景區(qū)建設(shè)、旅游產(chǎn)品開發(fā)等方面。政府資金在支持國際旅游島建設(shè)過程中的示范和放大效應(yīng),逐步形成政府主導(dǎo)、社會(huì)參與、多元投入、市場運(yùn)作”的資本多元化模式。
(四)信用制度建設(shè),改善海南省信用環(huán)境
經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程的實(shí)質(zhì),就是不斷解決資源稀缺性的過程,而信用則是市場經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)資源跨期配置的關(guān)鍵因素。在海南省發(fā)展中,由于文化和歷史的原因,制度缺損和市場失靈比較嚴(yán)重。20世紀(jì)90年代初的房地產(chǎn)泡沫使海南省信用受損,使金融生態(tài)環(huán)境嚴(yán)重破壞,曾一度成為區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的重災(zāi)區(qū)。近年來,海南省金融業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)趨小,不良貸款率逐年降低,但作為海南建設(shè)國際旅游島的金融基礎(chǔ)來講,海南省信用體系建設(shè)仍不健全,資金的稀缺依然是制約海南經(jīng)濟(jì)發(fā)展和建設(shè)國際旅游島的瓶頸,因此要加強(qiáng)信用建設(shè)和市場建設(shè)。政府作為主導(dǎo)者可以在構(gòu)建社會(huì)信用管理體制中起到主導(dǎo)地位作用,但政府主導(dǎo)的市場信用體制與依據(jù)市場發(fā)展內(nèi)在規(guī)律建立起來的市場信用體制會(huì)有差異,容易潛伏和累積全局性風(fēng)險(xiǎn)。這主要因?yàn)槿中燥L(fēng)險(xiǎn)通常與政府所涉及的社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)等方面政策因素密切相關(guān)。因此,政府不宜過多的直接參與和干預(yù),開發(fā)性金融可以發(fā)揮重要作用。開發(fā)性金融以國家信用為基礎(chǔ),以市場業(yè)績?yōu)橹е?堅(jiān)持把政府的組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)和自身的融資優(yōu)勢(shì)相結(jié)合,通過融資推進(jìn)社會(huì)各方共同進(jìn)行信用建設(shè)、制度建設(shè)和市場建設(shè),建立覆蓋全社會(huì)的融資體系、風(fēng)險(xiǎn)防范體系、健康運(yùn)行體制和協(xié)調(diào)合作體制,從而把經(jīng)濟(jì)效率和增長大幅放大,以建設(shè)市場的方式來實(shí)現(xiàn)政府的發(fā)展目標(biāo)[4]。
開發(fā)性金融正是在融資推動(dòng)市場信用體制方面形成了成功范例。比如國家開發(fā)銀行在開發(fā)性金融實(shí)踐中較早提出和應(yīng)用“信用發(fā)展程度”(簡稱信用度)這個(gè)概念,并且形成一套市場信用發(fā)展度評(píng)價(jià)的方法和指標(biāo)。[5]所謂信用度就是一個(gè)地區(qū)的市場信用發(fā)展程度。在調(diào)查研究、綜合分析的基礎(chǔ)上,采用定性分析與定量分析相結(jié)合,通過對(duì)客戶的信用觀念及法律意識(shí)、法人治理結(jié)構(gòu)、信用結(jié)構(gòu)質(zhì)量、信用發(fā)展前景和融資多元化等五方面的分析,評(píng)價(jià)客戶的信用發(fā)展?fàn)顩r,確定信用發(fā)展度等級(jí)。在實(shí)踐中,信用發(fā)展程度可以分為很多信用等級(jí),且每個(gè)等級(jí)和資本投資使用效率都有線性函數(shù)關(guān)系。根據(jù)市場信用發(fā)展的狀況,將信用發(fā)展度級(jí)別設(shè)置為啟蒙、起步、構(gòu)建、成型、成熟五類,并細(xì)分為十二級(jí),即啟蒙為C、BB級(jí),起步為BBB-、BBB、BBB+級(jí),構(gòu)建為A-、A、A+級(jí),成型為AA-、AA、AA+級(jí),成熟為AAA級(jí),評(píng)價(jià)指標(biāo)重在對(duì)客戶信用發(fā)展程度升級(jí)進(jìn)行預(yù)測(cè)、建立升級(jí)的標(biāo)識(shí)及完成時(shí)間表,促進(jìn)市場信用體制建設(shè)。
開發(fā)性金融利用政府信用的高能量培育微觀和基礎(chǔ)制度建設(shè),培育信用體系,以此作為支持信貸融資的信用平臺(tái)。開發(fā)性金融在微觀制度建設(shè)和金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)兩個(gè)方面推進(jìn)信用建設(shè)[6]。微觀制度方面,開發(fā)性金融通過融資推進(jìn)項(xiàng)目單位法人治理結(jié)構(gòu)、產(chǎn)權(quán)制度和財(cái)會(huì)管理制度的建設(shè),彌補(bǔ)制度缺損,使得微觀主體能夠更好地參與經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行,增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力和活力,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展;金融基礎(chǔ)設(shè)施方面,其包括綜合的法律體系、交易規(guī)則和技術(shù)、支付和清償系統(tǒng)、規(guī)制與監(jiān)管制度、透明度原則與會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、破產(chǎn)法規(guī)與合同強(qiáng)制履行機(jī)制以及社會(huì)信用體系等,其核心是金融交易所涉及的法律制度和信用環(huán)境。開發(fā)性金融把政府的組織優(yōu)勢(shì)和開發(fā)銀行的融資優(yōu)勢(shì)結(jié)合起來,推進(jìn)信用建設(shè)、制度建設(shè)和市場建設(shè),有效地支持了經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展,為國際旅游島建設(shè)良好的金融生態(tài)環(huán)境奠定基礎(chǔ)。
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浙江大學(xué)法學(xué)專業(yè)公司與金融法方向（同等學(xué)力）
申請(qǐng)碩士學(xué)位課程 招生簡章
經(jīng)濟(jì)的全球化，使得金融業(yè)在國家經(jīng)濟(jì)生活中的重要性日益上升，也使公司與金融法成為各國法律體系中最重要的組成部分。金融業(yè)是一個(gè)以規(guī)則運(yùn)行為特征的特殊產(chǎn)業(yè)。實(shí)踐證明，經(jīng)過高素質(zhì)法律訓(xùn)練的人尤其適應(yīng)該行業(yè)的競爭與生存，因此，法律人往往會(huì)從事該行業(yè)工作，已經(jīng)具備其他專業(yè)知識(shí)背景的人員，如實(shí)現(xiàn)與法律專業(yè)知識(shí)的復(fù)合，成為復(fù)合型高端人才，則優(yōu)勢(shì)凸顯。具備傳統(tǒng)法律知識(shí)的人員，對(duì)于專業(yè)很強(qiáng)的公司與金融法律也有知識(shí)轉(zhuǎn)型、更新和提升的需要。
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專業(yè)背景不限，免試入學(xué)。
【課程設(shè)置】
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富有特色的實(shí)戰(zhàn)案例教學(xué)，理論與實(shí)踐相結(jié)合，知識(shí)與能力并進(jìn)。
【學(xué)習(xí)時(shí)間】
1年半，雙休日學(xué)習(xí)。
【證書頒發(fā)】
經(jīng)考核合格后頒發(fā)浙江大學(xué)同等學(xué)力申請(qǐng)碩士學(xué)位人員課程班結(jié)業(yè)證書。符合條件，通過考試和碩士論文答辯可獲得浙江大學(xué)法學(xué)碩士學(xué)位。
【課程費(fèi)用】
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論文摘要：金融控股公司這種混業(yè)經(jīng)營模式已經(jīng)成為金融發(fā)展的大趨勢(shì)。在我國現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，各類金融控股公司在法律間隙中生存發(fā)展，在某種程度上出于脫法狀態(tài)，蘊(yùn)含著極大的風(fēng)險(xiǎn)，因而加強(qiáng)金融控股公司的立法及監(jiān)督工作顯得尤為迫切。本文簡述了中國控股公司的立法狀況和存在的問題，提出了對(duì)我國金融控股公司監(jiān)管的立法構(gòu)想，希望能夠制訂出一部適合我國國情的金融控股公司法，完善和健全我國的金融監(jiān)管體系。
一、我國金融控股公司的立法現(xiàn)狀
我國現(xiàn)行法律規(guī)定金融業(yè)總體上實(shí)行“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理”,不過修改后的《商業(yè)銀行法》第43條規(guī)定了“但書”，即“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外”，這使得在銀行業(yè)基礎(chǔ)上組建和發(fā)展金融控股公司有了一定的法律空間。金融業(yè)界和理論界對(duì)于與國際金融業(yè)接軌，修改《證券法》、《保險(xiǎn)法》等金融法中的相關(guān)限制，逐步發(fā)展金融業(yè)綜合經(jīng)營的呼聲日益高漲，并且也有一些切實(shí)可行的立法與政策建議。此外，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)2003年9月召開了第一次聯(lián)席會(huì)議并簽署了《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)在金融監(jiān)管方面分工合作的備忘錄》(以下簡稱《備忘錄》)，該《備忘錄》第8條規(guī)定：“對(duì)金融控股公司的監(jiān)管應(yīng)堅(jiān)持分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的原則，對(duì)金融控股公司的集團(tuán)公司依據(jù)其主要業(yè)務(wù)性質(zhì)，歸屬相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)金融控股公司內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)的監(jiān)管，按照業(yè)務(wù)性質(zhì)實(shí)施分業(yè)監(jiān)管?！背醪酱_立了對(duì)金融控股公司的主牽頭監(jiān)管制度。
二、目前我國金融控股公司存在的問題和監(jiān)管盲區(qū)
1.我國金融法制構(gòu)架中缺少了對(duì)金融控股公司的法律規(guī)范。目前，我國仍舊秉持傳統(tǒng)的立法觀念，按照“宜粗不宜細(xì)”、“成熟一個(gè)、制定一個(gè)”的原則開展立法活動(dòng)。在金融控股公司監(jiān)管的立法問題上，直接導(dǎo)致立法嚴(yán)重滯后，以至于在金融控股公司實(shí)踐了數(shù)年之后，尚無金融控股公司立法的計(jì)劃。
2.我國現(xiàn)行金融法制中監(jiān)管漏洞使金融控股公司的監(jiān)管缺位且制度設(shè)計(jì)失靈。首先監(jiān)管制度供給不足。根據(jù)對(duì)上一問題的分析，我國目前尚無對(duì)金融控股公司進(jìn)行監(jiān)管的專門法律制度?！秱渫洝冯m然規(guī)定了金融控股公司的監(jiān)管原則，但仍存在《備忘錄》不是法律，對(duì)金融控股公司沒有強(qiáng)制力；對(duì)產(chǎn)業(yè)資本控股模式的金融控股公司監(jiān)管規(guī)定不明確等問題。
三、我國金融控股公司立法之探討
1.立法模式
我認(rèn)為，我國金融控股公司的立法形式應(yīng)當(dāng)借鑒這種整體修法的先進(jìn)立法技術(shù)制定一部單獨(dú)的《金融控股公司法》。利用整體修法的立法技術(shù)在《金融控股公司法》整合和修改《公司法》、《商業(yè)銀行法》、《證券法》中不符合金融控股公司發(fā)展所必需的條款，加入經(jīng)營規(guī)則、監(jiān)管制度等內(nèi)容，從而形成內(nèi)容完備具有較強(qiáng)可操作性的現(xiàn)代金融法律。
2.從法律上明確金融控股公司的性質(zhì)
在我國，金融監(jiān)管技術(shù)和手段并不發(fā)達(dá)，更應(yīng)當(dāng)將企業(yè)和銀行分離，我國金融控股公司的性質(zhì)，可參照美國《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》的相關(guān)規(guī)定，其本質(zhì)特征有二：首先，金融控股公司是純粹控股公司。母公司不從事具體的金融業(yè)務(wù)，而專事整個(gè)集團(tuán)的戰(zhàn)略管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，主持和協(xié)調(diào)各子公司的合作；其次，金融控股公司是以股權(quán)控制為紐帶組建的金融集團(tuán)，由于母公司沒有具體業(yè)務(wù)，其全部資金可用于對(duì)子公司的控股上，因此其在資本運(yùn)作方面具有較高效率。
3.監(jiān)管機(jī)構(gòu)之選擇
目前學(xué)界有一個(gè)共識(shí)，就是應(yīng)當(dāng)由綜合性監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)金融控股公司母公司進(jìn)行全面監(jiān)管，而且該綜合性監(jiān)管機(jī)構(gòu)還應(yīng)具有協(xié)調(diào)各專業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能。但目前對(duì)綜合性監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取新設(shè)一個(gè)金融監(jiān)督委員會(huì)，還是將綜合性監(jiān)管職責(zé)賦予中國人民銀行仍有爭議。我贊成采取將綜合性監(jiān)管職責(zé)賦予中國人民銀行的做法比較可取。因?yàn)?，“一行三?huì)”是我國當(dāng)前金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置的客觀現(xiàn)實(shí)，賦予央行綜合監(jiān)管職能適應(yīng)我國當(dāng)前的金融監(jiān)管形勢(shì)，也避免了新設(shè)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)所帶的未知影響。
4.經(jīng)營規(guī)范之構(gòu)建
總的來說，對(duì)于我國《金融控股公司法》的制定，其中亦至少包含以下幾方面的經(jīng)營規(guī)則：
（1）轉(zhuǎn)投資的限制。金融控股公司是以投資、控制及管理金融相關(guān)事業(yè)為目的的，一般而言，其轉(zhuǎn)投資的對(duì)象只能以金融相關(guān)事業(yè)為限，從而保證金融控股公司以經(jīng)營相關(guān)業(yè)務(wù)為主，以防止其跨業(yè)于實(shí)業(yè)部門。
（2）資本充足性要求。資本是金融機(jī)構(gòu)賴以從事一切業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，也是應(yīng)付意外事件的緩沖器。我國金融行業(yè)的資本充足率不高，在資金實(shí)力不足的情況下成立金融控股公司會(huì)把已經(jīng)很脆弱的銀行風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到整個(gè)集團(tuán)，危險(xiǎn)整個(gè)金融體系的安危，因此，在我國《金融控股公司法》中有必要根據(jù)巴塞爾協(xié)議制定對(duì)金融控股公司資本充足性的基本要求，以適用于銀行和控股公司的并表資產(chǎn)狀況。
（3）內(nèi)部防火墻的制度安排。借鑒國際上的成功經(jīng)驗(yàn)，在我國《金融控股公司》中制定相應(yīng)的內(nèi)部監(jiān)管“防火墻”條款，如設(shè)置資金、業(yè)務(wù)和規(guī)模的“防火墻”，設(shè)立信息安全的“防火墻”，設(shè)置市場化管理的防火墻。
（4）子公司的救援機(jī)制。由于金融控股公司與其子公司在財(cái)務(wù)上應(yīng)視為一體，所以金融控股公司應(yīng)當(dāng)成為其子公司的力量源泉,當(dāng)其子公司財(cái)務(wù)發(fā)生困難時(shí)立法應(yīng)當(dāng)規(guī)定集團(tuán)公司有救援的責(zé)任，以免金融子公司倒閉而造成金融市場的不安。
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論文摘要：金融市場開放突顯出我國金融監(jiān)管理念滯后、金融法律建設(shè)滯后等等問題。結(jié)合我國金融監(jiān)管的現(xiàn)狀，本文建議我國進(jìn)一步推進(jìn)金融監(jiān)管制度改革，轉(zhuǎn)變金融監(jiān)管理念、加強(qiáng)金融法制建設(shè)、逐步建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系，以強(qiáng)化金融監(jiān)管功能、提升金融監(jiān)管的水平。
一、引言
開放金融市場是我國加入世界貿(mào)易組織后對(duì)外開放的重要組成部分，金融市場的進(jìn)一步開放，對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動(dòng)提出了更高的要求，更為重要的是，也給我國的金融監(jiān)管帶來了更大、更多的困難。如果我國的金融監(jiān)管不能適應(yīng)這種新的格局及其帶來的各種變化，必將對(duì)我國金融市場的良性發(fā)展甚至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展造成極為不利的影響。
二、金融市場開放對(duì)我國金融監(jiān)管的幾大挑戰(zhàn)
1、混業(yè)經(jīng)營模式成為發(fā)展趨勢(shì)
加入世界貿(mào)易組織后，我國金融市場開放加快，隨之而來的是金融業(yè)經(jīng)營模式的快速轉(zhuǎn)變。這種經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變體現(xiàn)在實(shí)行混業(yè)經(jīng)營的外資金融機(jī)構(gòu)的大量涌入和國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)逐步走向混業(yè)經(jīng)營兩個(gè)方面。
（1）混業(yè)經(jīng)營的國際競爭者大量進(jìn)入我國金融市場
加入世界貿(mào)易組織后，按照我國政府的承諾，2007年以后我國金融市場將全面對(duì)外資開放，允許外國金融企業(yè)全面加入中國金融業(yè)的競爭，在中國營業(yè)的所有銀行機(jī)構(gòu)都將獲得許可，可以在全國的所有地方經(jīng)營任何貨幣的業(yè)務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2005年底，已有21個(gè)國家和地區(qū)的72家外資銀行，在我國設(shè)立了254家營業(yè)機(jī)構(gòu)。另據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前被外資參股控股的金融企業(yè)共計(jì)67家，其中銀行16家，信托公司4家，保險(xiǎn)公司19家，基金管理公司19家，汽車金融公司4家。隨著金融業(yè)開放的推進(jìn)，在境外跨國金融集團(tuán)的混業(yè)經(jīng)營壓力下，現(xiàn)行的分業(yè)監(jiān)管模式會(huì)越來越被動(dòng)。
（2）國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)逐步走向混業(yè)經(jīng)營
金融市場開放后，我國國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的混業(yè)經(jīng)營已成大勢(shì)所趨。國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)在同國外金融機(jī)構(gòu)展開的競爭中，由于國外金融機(jī)構(gòu)的背景是綜合性金融集團(tuán)，大都采用混業(yè)經(jīng)營模式，具有許多綜合優(yōu)勢(shì)，而國內(nèi)的銀行、證券公司和保險(xiǎn)公司相對(duì)而言幾乎都是單一資本、單一業(yè)務(wù)，幾乎都存在資本單薄、互相調(diào)度資金空間有限以及專業(yè)人才分割、知識(shí)面較窄的缺陷，在競爭中肯定處于劣勢(shì)。因此，在國外金融機(jī)構(gòu)的競爭壓力下，我國金融機(jī)構(gòu)將進(jìn)一步受到國際金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營趨勢(shì)的影響，逐步走向混業(yè)經(jīng)營。事實(shí)上，我國政府已開始對(duì)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的政策進(jìn)行了適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，國內(nèi)銀行、證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)合作已日趨加強(qiáng)，已初步形成了三者之間業(yè)務(wù)滲透、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、互利互惠、共同利用現(xiàn)有市場資源、共同發(fā)展的新格局，并呈現(xiàn)了相互滲透共同發(fā)展的趨勢(shì)。例如中信集團(tuán)擁有中信銀行、信誠人壽 、中信證券、中信基金、中信信托等子公司，業(yè)務(wù)橫跨銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等金融領(lǐng)域；光大集團(tuán)控股光大銀行、光大證券公司、光大永明保險(xiǎn)公司、光大國際信托投資公司，這些不同類型的金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)非常密切，事實(shí)上已經(jīng)存在混業(yè)經(jīng)營。
2、金融監(jiān)管理念滯后
目前我國金融監(jiān)管基本上停留在政府管制和保護(hù)階段，金融監(jiān)管當(dāng)局依然遵循著限制金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營業(yè)務(wù)和經(jīng)營行為，限制金融機(jī)構(gòu)合并的金融管理理念。然而，在世界金融全球化趨勢(shì)日益明顯的背景下，國際上金融監(jiān)管理念也因而不斷發(fā)生變化，從最初單純立足于安全的監(jiān)管目標(biāo)，發(fā)展到以效率優(yōu)先、兼顧安全的新型監(jiān)管理念。我國金融市場開放后，為了拓展自身的業(yè)務(wù)范圍和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，獲取更高的利潤，內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)將不斷地進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新和金融工具創(chuàng)新，開拓和經(jīng)營非傳統(tǒng)性的業(yè)務(wù)，金融創(chuàng)新不斷出現(xiàn)，因此，我國金融監(jiān)管當(dāng)局的以金融安全為最終目標(biāo)的金融管理理念已然不能適應(yīng)金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。
3、金融法律、法規(guī)建設(shè)滯后
金融監(jiān)管的實(shí)質(zhì)是法制管理，從金融監(jiān)管的內(nèi)容來看，一般應(yīng)包括市場準(zhǔn)入監(jiān)管、市場運(yùn)作過程監(jiān)管和市場退出監(jiān)管；從金融監(jiān)管的手段與方法來看，主要依據(jù)法律、法規(guī)來進(jìn)行；在具體監(jiān)管過程中，則主要運(yùn)用金融稽核手段來進(jìn)行。由于我國金融監(jiān)管長期依靠由上而下的行政管理，因此造成我國金融監(jiān)管法律基礎(chǔ)環(huán)境發(fā)展滯后。雖然目前已出臺(tái)有《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《保險(xiǎn)法》等多部法律與法規(guī)，但條款比較概括、籠統(tǒng)，可操作性不強(qiáng)，有的已經(jīng)不能適應(yīng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展和金融監(jiān)管的需要。在現(xiàn)實(shí)中，金融機(jī)構(gòu)從市場準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)運(yùn)營，到市場退出、違規(guī)處理等等方面都存在大量的法律問題需要加以明確和解決。
三、完善我國金融監(jiān)管的幾點(diǎn)建議
面對(duì)我國金融市場進(jìn)一步開放和金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營趨勢(shì)對(duì)我國金融監(jiān)管的挑戰(zhàn)，結(jié)合我國金融監(jiān)管的現(xiàn)狀，對(duì)完善 我國金融監(jiān)管制度提出以下建議：
1、轉(zhuǎn)變金融監(jiān)管理念，提升金融監(jiān)管的水平。
金融市場開放和金融混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢(shì)要求金融監(jiān)管理念的轉(zhuǎn)變，即在安全基礎(chǔ)上，更注重效率與創(chuàng)新。在當(dāng)前的金融監(jiān)管中引入激勵(lì)監(jiān)管的觀念，充分尊重金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新能力。
首先，從合規(guī)監(jiān)管向風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管轉(zhuǎn)變。當(dāng)前我國金融監(jiān)管的內(nèi)容主要是以對(duì)金融機(jī)構(gòu)的審批和金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)性監(jiān)管為主，而對(duì)金融機(jī)構(gòu)日常經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管和規(guī)范性監(jiān)管則涉及不多。在金融機(jī)構(gòu)發(fā)展初期，以合規(guī)性監(jiān)管為主是必要的。但是從風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管角度分析，這樣的監(jiān)管措施往往起不到應(yīng)有的效果。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施強(qiáng)調(diào)的是發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)后如何控制風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、增加抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，追究造成風(fēng)險(xiǎn)者的責(zé)任。長期以來，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)習(xí)慣于設(shè)定一系列管理規(guī)定，進(jìn)而據(jù)此檢查金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)性，而風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的監(jiān)管更為強(qiáng)調(diào)動(dòng)態(tài)性的監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)對(duì)商業(yè)銀行的資本充足程度、資產(chǎn)質(zhì)量、流動(dòng)性、盈利性和管理水平所實(shí)施的監(jiān)管。隨著銀行業(yè)的創(chuàng)新和變革，合規(guī)性監(jiān)管的市場敏感程度明顯降低，促使監(jiān)管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向性。巴塞爾委員會(huì)據(jù)此也了一系列的文件，強(qiáng)調(diào)和鼓勵(lì)各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)重視風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。
其次，學(xué)習(xí)借鑒國際先進(jìn)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。目前，我國金融市場已有一定的發(fā)展，金融業(yè)正逐步向國際化邁進(jìn)，如果仍缺乏對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展中的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、保護(hù)以及最后支持的基礎(chǔ)，將不利于我國金融市場和金融機(jī)構(gòu)體系的健康穩(wěn)定發(fā)展。在我國，一旦金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，政府往往是以行政方式出面干預(yù)，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的違規(guī)行為做出糾正。這種被動(dòng)的事后處理方式，影響了金融業(yè)發(fā)展的穩(wěn)健性，導(dǎo)致我國金融監(jiān)管能力和金融業(yè)整體運(yùn)營效率的低下。所以，我國的監(jiān)管機(jī)構(gòu)有必要借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，盡快完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。
第三，努力提高金融監(jiān)管水平。在我國金融市場擴(kuò)大對(duì)外開放的同時(shí)，要努力提高監(jiān)管水平，要借鑒國際先進(jìn)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)和巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)《新資本協(xié)議》的原則，跟上國際金融業(yè)務(wù)和監(jiān)管技術(shù)的發(fā)展；通過建立科學(xué)的評(píng)級(jí)體系和實(shí)施綜合并表監(jiān)管，提高以風(fēng)險(xiǎn)為本的持續(xù)性審慎監(jiān)管能力；規(guī)范監(jiān)管工作，提高監(jiān)管工作透明度和監(jiān)管效率；建立國際監(jiān)管組織的合作協(xié)議與機(jī)制，在信息共享和交流的基礎(chǔ)上更好地實(shí)施監(jiān)管。
2、加強(qiáng)金融法制建設(shè)，強(qiáng)化金融監(jiān)管的功能和作用。
法律體系是金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管制度的主要保障和歸結(jié)點(diǎn)，把監(jiān)管工作建立在嚴(yán)密、系統(tǒng)的法律法規(guī)之上，使監(jiān)管工作依法進(jìn)行，并以此保障監(jiān)管行為的權(quán)威性、嚴(yán)肅性、強(qiáng)制性和統(tǒng)一性，這既是金融監(jiān)管自身的內(nèi)在要求，也是世界各國的共同經(jīng)驗(yàn)。因此，面對(duì)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營的潮流，政府應(yīng)盡快適應(yīng)金融深化和金融創(chuàng)新的需要，可以借鑒國外成功的管理經(jīng)驗(yàn)和理論基礎(chǔ)，對(duì)現(xiàn)行法律、法規(guī)進(jìn)行全面、系統(tǒng)的清理，廢除或完善相關(guān)條款，同時(shí)根據(jù)外部環(huán)境變化及內(nèi)部需求變動(dòng)增設(shè)新的金融監(jiān)管法律規(guī)范，形成從市場準(zhǔn)入、經(jīng)營范圍、風(fēng)險(xiǎn)管理、市場退出等各個(gè)方面的金融監(jiān)管法規(guī)體系。此外，還要嚴(yán)格依照法律規(guī)定程序和標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施監(jiān)管行為，確保監(jiān)管行為自身的合法性、合規(guī)性，防止金融監(jiān)管違法、失當(dāng)行為的發(fā)生。 轉(zhuǎn)貼于
3、強(qiáng)調(diào)外部監(jiān)管與內(nèi)部控制的結(jié)合，尤其應(yīng)重視內(nèi)部控制的作用
有效的金融監(jiān)管必須注重外在約束和自我約束的有機(jī)統(tǒng)一，即在對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行外部監(jiān)管控制同時(shí)，強(qiáng)化其內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，提高自我監(jiān)控水平。因此，我國在強(qiáng)化國家金融監(jiān)管的同時(shí)，還要注意建立完善我國金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制機(jī)制，形成一套完整、有效的內(nèi)控自律管理體系。只有金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部形成良好、嚴(yán)格的內(nèi)控機(jī)制，外部的金融監(jiān)管才能發(fā)揮效能，這既是金融監(jiān)管最基本的約束機(jī)制，也是國家實(shí)行金融監(jiān)管的基礎(chǔ)。巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)經(jīng)過大量的調(diào)查和研究，發(fā)現(xiàn)很多金融機(jī)構(gòu)的問題出在內(nèi)部控制上。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要促進(jìn)和督察金融機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部控制，只有將外部監(jiān)管和內(nèi)部控制結(jié)合起來，才能保證金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健的運(yùn)行。如果脫離了嚴(yán)密的內(nèi)部控制機(jī)制，再完善的外部監(jiān)管也會(huì)成為便的缺乏基礎(chǔ)，無法發(fā)揮效用。
4、逐步建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系。
為了適應(yīng)金融市場的對(duì)外開放，我國需要逐步建立統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系。統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系的建立，是以金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營發(fā)展為契機(jī)，形成覆蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、信托及其它金融業(yè)務(wù)的統(tǒng)一金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)現(xiàn)有分散的金融監(jiān)管資源進(jìn)行有效配置，逐步解決監(jiān)管重疊與監(jiān)管缺位并存等問題，提高監(jiān)管的有效性和全面性，推進(jìn)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新與發(fā)展，促進(jìn)金融體系的穩(wěn)健運(yùn)行。
參考文獻(xiàn)：
1、巴曙松：《一行三會(huì)成鐵路警察 金融監(jiān)管各管一段》，2005年02月06日 《中國經(jīng)濟(jì)周刊》。
金融期貨誕生于19世紀(jì)70年代。自誕生以來發(fā)展極為迅速。其交易量占整個(gè)期貨交易總量的比例不斷攀升。目前，在許多重要的金融市場上，金融期貨交易量甚至超過了其基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的交易量。從中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來說，在股權(quán)分置改革繼續(xù)深入、金融危機(jī)負(fù)面影響繼續(xù)存在的背景下，市場波動(dòng)性加劇，風(fēng)險(xiǎn)日益放大。金融市場對(duì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求與日俱增，迫切需要金融期貨市場來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
一、在后金融危機(jī)時(shí)代下金融期貨市場的發(fā)展環(huán)境
2008上半年金融危機(jī)爆發(fā)，對(duì)全球的金融市場帶來了嚴(yán)重的沖擊。世界上絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為，導(dǎo)致這次危機(jī)的直接原因主要是美國的消費(fèi)模式和監(jiān)管的松懈。從微觀E來講，危機(jī)的根本原因在于美國金融當(dāng)局的監(jiān)管不力，讓大量風(fēng)險(xiǎn)貸款債券進(jìn)入金融流通領(lǐng)域。從而擴(kuò)散到整個(gè)國際金融體制，引發(fā)了危機(jī)
雖然金融危機(jī)對(duì)金融衍生品的發(fā)展是個(gè)沉重的打擊，但由于金融衍生品市場是市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其在風(fēng)險(xiǎn)的重新配置過程中能發(fā)揮積極作用。所以危機(jī)不可能終止其發(fā)展。而目前正是我國金融期貨發(fā)展的關(guān)鍵階段。我們不能因?yàn)榇舜挝C(jī)的爆發(fā)而中斷金融期貨的創(chuàng)新發(fā)展。中國金融期貨市場通過將近20年的努力走到今天，從理論到實(shí)踐、從創(chuàng)建到穩(wěn)步發(fā)展，走過了一段艱辛的歷程，取得了很大進(jìn)步，為中國的改革開放和社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)事業(yè)做出了積極的貢獻(xiàn)，中國金融期貨市場絕不能裹步不前、固步自封
二、中國金融期貸市場存在的一些問題
(一)我國金融期貨交易立法滯后、不健全，致使中國金融期貨市場面臨著諸多法律風(fēng)險(xiǎn)。目前我國金融期貨市場上法規(guī)欠缺，立法層次低，金融期貨市場中的合約在法律范圍內(nèi)無效，合約內(nèi)容不合法律規(guī)范，或者是因?qū)Ψ狡飘a(chǎn)等原因，使合法的合約無法執(zhí)行而造成的風(fēng)險(xiǎn)
(二)管理機(jī)構(gòu)過多，從而導(dǎo)致管理混亂。中國現(xiàn)有諸如中國證券會(huì)、國務(wù)院有關(guān)職能部門、地方政府、上海、深圳證券交易所等管理機(jī)構(gòu)。而且這些機(jī)構(gòu)還存在著一定的權(quán)屬不清，政出多門現(xiàn)象，使得金融期貨市場難以適從，這勢(shì)必會(huì)造成市場混亂，競爭無序等現(xiàn)象的發(fā)生
(三)缺乏真正的市場均衡價(jià)格。使得金融期貨市場面臨著價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。由于金融期貨的杠桿作用，它們對(duì)其相關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)金融工具如股票指數(shù)、匯率、債券價(jià)格的變動(dòng)極為敏感，波動(dòng)的幅度比基礎(chǔ)市場變化大。由于金融期貨市場發(fā)育不成熟或是突發(fā)事件導(dǎo)致金融期貨的轉(zhuǎn)讓很困難，或要轉(zhuǎn)讓就要面對(duì)價(jià)格大幅度下跌的風(fēng)險(xiǎn)。而由于政府的宏觀政策或?qū)ο嚓P(guān)市場的調(diào)控都會(huì)影響到金融期貨的價(jià)格，也會(huì)使其收益產(chǎn)生不確定性。
三、針對(duì)存在的問題提出的幾點(diǎn)對(duì)策
金融期貨對(duì)金融體系的影響很大，控制不力會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)
“327”國債期貨風(fēng)波、東南亞金融危機(jī)都證明，期貨市場是把“雙刃劍”，監(jiān)管不力、利用不好，會(huì)給現(xiàn)貨市場帶來極大的消極影響、加劇危機(jī)的發(fā)展。后金融危機(jī)背景下的今天更是如此
那么。針對(duì)本文中提到的問題及風(fēng)險(xiǎn)，作者認(rèn)為需要采取以下相關(guān)措施
(一)完善金融期貨市場監(jiān)管的法律體系
我國正處在金融期貨市場發(fā)展的初期階段，要不斷推進(jìn)我國金融期貨市場法律監(jiān)管體系建設(shè)，實(shí)現(xiàn)該法律體系建設(shè)的專業(yè)化、系統(tǒng)化、透明化。在后金融危機(jī)的形勢(shì)下，立法思路上要遵循科學(xué)借鑒原則，具體說來，一方面是加快立法，在數(shù)量上滿足金融期貨市場自身發(fā)展需要；另一方面要針對(duì)現(xiàn)代金融發(fā)展的快速、復(fù)雜、多變的特點(diǎn)，提高立法技術(shù)和專業(yè)水平，避免體系內(nèi)部各法律法規(guī)出現(xiàn)相互矛盾或產(chǎn)生歧義。以建立一個(gè)結(jié)構(gòu)合理、互為補(bǔ)充、協(xié)調(diào)一致的高質(zhì)量的金融法律體系。并注意金融法律體系與其他法律法規(guī)之間的配套和協(xié)調(diào)。
(二)規(guī)范金融期貨市場管理秩序
1.外部監(jiān)管體系如央行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、交易所要在監(jiān)管方面保持協(xié)調(diào)一致共同審定上市期貨合約，對(duì)從事期貨經(jīng)營、期貨結(jié)算、咨詢等相關(guān)機(jī)構(gòu)的設(shè)立進(jìn)行審核并對(duì)其業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)施監(jiān)管
2.要建立完善的信息披露制度和財(cái)務(wù)公開制度。不論是內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)管理制度還是外部的監(jiān)管制度，其核心均在于發(fā)現(xiàn)金融期貨交易中潛在的風(fēng)險(xiǎn)，保證期貨交易有秩序順利地進(jìn)行，而信息披露制度正是發(fā)現(xiàn)問題的關(guān)鍵手段
3.加強(qiáng)政府監(jiān)管和行業(yè)管理。盡快建立更具有權(quán)威性的全國統(tǒng)一的期貨交易管理委員會(huì)，其職能部門的設(shè)置可參考CFTC組織；在實(shí)施期貨監(jiān)管時(shí)，政府應(yīng)注意發(fā)揮期貨協(xié)會(huì)的作用。政府自身也應(yīng)注意保護(hù)民主決策機(jī)制，不斷增強(qiáng)監(jiān)管行為的合理性
(三)加強(qiáng)基礎(chǔ)市場的建設(shè)，為期貨市場價(jià)格的均衡提供有力支撐
基礎(chǔ)的穩(wěn)定為減少金融期貨交易中一些不必要的風(fēng)險(xiǎn)提供了一個(gè)長期有效的保障。作為一個(gè)新興市場，股市的遺留問題還很多。政策市場和資金推動(dòng)型的不成熟股市的特征也十分明顯，如果證券投資基金控制股票風(fēng)險(xiǎn)都達(dá)不到一定的成熟度。把基金的一些市場行為拿到股指期貨上，恐怕只能加劇基金和股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)。因此，有必要加緊完善基礎(chǔ)市場的建設(shè)。
四、總 述
目前，金融期貨市場已是當(dāng)今世界金融市場中最具活力、不斷創(chuàng)新、并有廣闊發(fā)展前景的市場，世界許多國家與地區(qū)都把發(fā)展金融期貨市場作為金融發(fā)展戰(zhàn)略中不可或缺的重要組成部分
