發(fā)布時(shí)間：2022-06-13 05:19:40
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
摘要： 匯率變化對(duì)外貿(mào)企業(yè)的生存發(fā)展起著重要的影響。目前外貿(mào)企業(yè)普遍存在著外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平低等問題。加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才；充分利用押匯、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、外匯期權(quán)、外匯掉期、保理業(yè)務(wù)等金融衍生產(chǎn)品；采取選擇硬貨幣、調(diào)整付款時(shí)間等經(jīng)營策略；推行全球化經(jīng)營和美元、日元、歐元多元融資；在簽訂、執(zhí)行合同時(shí)，盡量選擇本幣計(jì)價(jià)，協(xié)商規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)；加大財(cái)務(wù)部門審核監(jiān)督作用，建立嚴(yán)格高效內(nèi)部控制制度；不斷提高產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高外貿(mào)企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)防御水平。
關(guān)鍵詞：外貿(mào)企業(yè)；外匯風(fēng)險(xiǎn)；管理
外貿(mào)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指外貿(mào)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于匯率的變化，所遭受的損失或收益的不確定性。自我國開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)有管理的浮動(dòng)匯率制度以來，人民幣與美元的固定匯率不再保持，人民幣與美元和其他貨幣匯率不斷的拉大，因此外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也不斷增加。如何有效的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)預(yù)期的利潤的實(shí)現(xiàn)，成為外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要方面。
一、匯率變化對(duì)外貿(mào)企業(yè)的影響
匯率的變化，對(duì)外貿(mào)企業(yè)來說是最敏感的。利潤和收益在很大程度上建立在對(duì)匯率的把握上。以美元為計(jì)價(jià)收入的出口產(chǎn)品，在外匯收入不變的情況下，因人民幣兌美元匯率貶值的影響，結(jié)匯金額會(huì)大幅度增加，利潤額也會(huì)增長，也大大提高了企業(yè)的現(xiàn)金流入，為以出口為主的外貿(mào)企業(yè)積累了大量的資金。相對(duì)而言，人民幣貶值，就會(huì)增加進(jìn)口商品的成本，進(jìn)口商品在價(jià)格上失去了優(yōu)勢(shì)。
人民幣一旦升值，也會(huì)對(duì)外貿(mào)企業(yè)帶來很大的影響。首先，人民幣升值，出口商品的收入就會(huì)減少，要保證利潤率，企業(yè)只能依靠提高產(chǎn)品在國外的銷售價(jià)格，銷售價(jià)格一旦提高就會(huì)減少銷量，就會(huì)影響企業(yè)的利潤，甚至有可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。其次，人民幣升值，人民幣對(duì)國外產(chǎn)品的購買能力增強(qiáng)。會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口商品的增加。國內(nèi)對(duì)某種進(jìn)口商品一旦增加會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)同類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)果是生產(chǎn)減少，失業(yè)增加。所以匯率變化對(duì)外貿(mào)企業(yè)的生存發(fā)展起著重要的影響，必須加強(qiáng)在匯率市場(chǎng)化的條件下外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理。
二、外貿(mào)企業(yè)外匯管理存在的問題
1.外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。長期以來，我國實(shí)行匯率管制政策，人民幣和外幣的匯率相對(duì)穩(wěn)定，大部分企業(yè)都以美元結(jié)算，無需考慮匯率波動(dòng)的問題。這就使企業(yè)對(duì)匯率穩(wěn)定形成了依賴心理，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)較為淡薄，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)以及由此引起的潛在風(fēng)險(xiǎn)沒有引起足夠的重視。
2.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平較低，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)總體不高。由于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，導(dǎo)致外匯風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)少，對(duì)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具的種類、應(yīng)用知識(shí)了解較少，缺乏抗拒風(fēng)險(xiǎn)的能力，無法對(duì)未來匯率走勢(shì)形成合理判斷，許多潛在外匯風(fēng)險(xiǎn)沒有引起重視。
3.企業(yè)不能很好的把握和利用金融衍生工具來防范和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)對(duì)金融衍生工具認(rèn)識(shí)的不足，一方面把金融衍生工具作為專門的炒匯工具，而不能妥善利用其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；另一方面又對(duì)金融衍生品存在的危險(xiǎn)性過度夸大，而不敢利用其進(jìn)行防范。
4.企業(yè)缺乏專業(yè)的外匯管理人才。由于缺乏專業(yè)人才，許多企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理職能只能有非專業(yè)人員代為履行，知識(shí)結(jié)構(gòu)的不同，使他們不具備分析國際金融市場(chǎng)形勢(shì)、進(jìn)行外匯匯率預(yù)測(cè)及利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的能力，在處理外匯風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)問題上感到力不從心，無法從企業(yè)戰(zhàn)略的高度出發(fā)，利用有效的手段對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)做出有效地防范。
三、加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的措施
1.提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才。目前，我國實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，匯率變化基本取決于外匯市場(chǎng)上各種貨幣的供求關(guān)系。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化、投資自由化的發(fā)展形勢(shì)下，影響供求關(guān)系的因素非常廣泛。不但一個(gè)國家的貨幣購買力、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、經(jīng)濟(jì)政策的變化，以及國際上的突發(fā)事件，會(huì)影響某個(gè)國家的貨幣需求。而且其他國家的宏觀經(jīng)濟(jì)、國際收支情況也會(huì)對(duì)外匯匯率變化產(chǎn)生影響，大大增加了匯率變化的復(fù)雜性。而匯率風(fēng)險(xiǎn)與匯率意外變動(dòng)的幅度大小成正比。在此情況下，就對(duì)外匯管理人員提出了新的要求和課題：在全面掌握企業(yè)外幣收支的情況下，不僅要準(zhǔn)確及時(shí)的預(yù)測(cè)匯率變化趨勢(shì)，還要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)意外匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的影響，并在意外匯率波動(dòng)之前準(zhǔn)備好最佳應(yīng)對(duì)策略。
2.利用金融衍生產(chǎn)品作為控制外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。由于我國過去的匯率形成市場(chǎng)化水平不高，匯率變化主要來自市場(chǎng)調(diào)整，匯率波動(dòng)不像國際金融市場(chǎng)那樣頻繁，外貿(mào)企業(yè)通過外匯衍生產(chǎn)品交易來管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和需求不強(qiáng)，外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)一直沒有很大的發(fā)展。隨著我國外匯體制的改革，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為外貿(mào)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需要，發(fā)展外匯衍生產(chǎn)品成為外貿(mào)企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具，有利于企業(yè)減少或避免外匯虧損，為外貿(mào)企業(yè)參與
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國際經(jīng)濟(jì)往來和外匯交易保駕護(hù)航。
外貿(mào)企業(yè)在整個(gè)出口收匯的交易過程中，合約雙方執(zhí)行合約的時(shí)間越長，遭受匯率波動(dòng)影響的可能性越大?，F(xiàn)在，我國的外貿(mào)企業(yè)一般采取：合約保值方法規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。有遠(yuǎn)期收付匯外貿(mào)企業(yè)，通過與銀行簽訂一份收付金額相等，同時(shí)間反方向遠(yuǎn)期外匯合約，合約匯率按照遠(yuǎn)期外匯合約簽字日外匯銀行執(zhí)行的遠(yuǎn)期賣出和買入?yún)R率執(zhí)行，這樣就將未來遠(yuǎn)期買賣合同時(shí)不確定的匯率風(fēng)險(xiǎn)有效的轉(zhuǎn)嫁出去。經(jīng)營決策者在降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，一般會(huì)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況采取遠(yuǎn)期外匯買賣合約和遠(yuǎn)期外匯期權(quán)買賣合約兩種方式。兩種方式都可以達(dá)到鎖定目標(biāo)收入和目標(biāo)成本的效果。但是遠(yuǎn)期外匯買賣的交易成本和外貿(mào)企業(yè)要支付的財(cái)務(wù)費(fèi)用比較低，企業(yè)不考慮匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)主營業(yè)務(wù)帶來的影響，也不會(huì)存在投機(jī)的問題。而外匯期權(quán)合約在鎖定目標(biāo)收入和成本的同時(shí)，還保留著未來外匯匯率變動(dòng)獲得收益的機(jī)會(huì)，但是外匯期權(quán)費(fèi)用成本高。目前可以用來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具包括：押匯、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、外匯期權(quán)、外匯掉期、保理業(yè)務(wù)等等。
3.通過外貿(mào)企業(yè)調(diào)整經(jīng)營策略達(dá)到避免和降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。外貿(mào)企業(yè)在采取合約保值的同時(shí)，還可以采取調(diào)整經(jīng)營決策的辦法來降低和避免交易風(fēng)險(xiǎn)。首先出口企業(yè)，在選擇貨幣結(jié)算時(shí)，力爭(zhēng)選擇硬貨幣，即使支付時(shí)不能采取用硬貨幣，也要通過協(xié)商將支付的軟貨幣與硬貨幣的匯率變動(dòng)控制在一定的范圍之內(nèi)，這樣可以避免一方過多的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。其次，在具體結(jié)算的過程中，可以根據(jù)匯率的變化適當(dāng)?shù)恼{(diào)整付款時(shí)間，也就是在外幣堅(jiān)挺的時(shí)候，對(duì)外幣的應(yīng)收賬款可以延期收回，應(yīng)付賬款提前支付；在外幣疲軟時(shí)，外幣應(yīng)收賬款應(yīng)提前收回，應(yīng)付賬款力爭(zhēng)延遲支付。當(dāng)然，如果企業(yè)規(guī)模比較大，在出口市場(chǎng)多樣化的條件下，能夠設(shè)法將不同種類貨幣組合起來結(jié)算，企業(yè)的交易風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)抵消。這樣不但會(huì)減低外匯風(fēng)險(xiǎn)，而且降低保值成本。
4.經(jīng)營和融資多元化。企業(yè)管理者在編制預(yù)算的時(shí)候，一般使用的是外匯市場(chǎng)的遠(yuǎn)期匯率，但往往有些意外的因素出現(xiàn)，導(dǎo)致預(yù)測(cè)的遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際匯率出現(xiàn)一定的偏差，而這些意外的變動(dòng)會(huì)使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生變化。因此，要有效的防范這些風(fēng)險(xiǎn)，最有效的措施就是樹立全球經(jīng)營化得理念，這樣即使匯率的變動(dòng)使企業(yè)的某些市場(chǎng)和生產(chǎn)基地受到?jīng)_擊，多元化的經(jīng)營也可以使的外匯經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)因相互抵消而趨于中和。因此，企業(yè)的銷售市場(chǎng)應(yīng)該多元化，同時(shí)，融資也應(yīng)該多元化。近年來，國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)在國際市場(chǎng)形成的美元、日元、歐元借貸融資較多，形成了大量的外幣債務(wù)。由于外幣升值給外幣債務(wù)帶來了巨大的償債風(fēng)險(xiǎn)。例如，日元貸款的匯率風(fēng)險(xiǎn)比較突出。在80年代日元的貸款優(yōu)惠，沒有考慮到日后的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在90年代初還款的時(shí)候，日元匯率大幅度上漲，升值近4倍。遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于了貸款的利率?？梢姡赓Q(mào)企業(yè)只有在經(jīng)營和融資多元化的市場(chǎng)下，才能在外匯資金的取得、應(yīng)用及有效管理中發(fā)揮作用。
5.利用合同條款有效防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易雙方在簽訂、執(zhí)行合同時(shí)，合理選擇計(jì)價(jià)貨幣，協(xié)商規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外貿(mào)易中，企業(yè)往往希望選擇本幣計(jì)價(jià)，從而避免風(fēng)險(xiǎn)，方便結(jié)算。然而在貿(mào)易實(shí)物中貨幣的選擇取決于貿(mào)易雙方的地位、意愿和國際慣例。當(dāng)匯率不利于本企業(yè)時(shí)，可以通過外匯交易轉(zhuǎn)嫁出去。
6.不斷提高產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高外貿(mào)企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的防御水平。在當(dāng)前的實(shí)際情況來看，我國出口產(chǎn)品依靠的是國內(nèi)勞動(dòng)力價(jià)格低廉，產(chǎn)品以價(jià)格低取勝。隨著匯率體制的改革，人民幣升值的趨勢(shì)還會(huì)逐步增強(qiáng)。中國產(chǎn)品的價(jià)格會(huì)相應(yīng)的提高，價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸縮小。這就要求以出口為主的外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)變觀念，將價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)競(jìng)爭(zhēng)，加速產(chǎn)品的升級(jí)換代，提高產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)施品牌化的發(fā)展戰(zhàn)略。只有這樣，才能不會(huì)因?yàn)閰R率的變化而擠壓本已經(jīng)狹窄的利潤空間，更不會(huì)因?yàn)閰R率的變化而是企業(yè)走向毀滅。
7.加大財(cái)務(wù)部門的審核監(jiān)督作用，建立嚴(yán)格高效的內(nèi)部控制制度財(cái)務(wù)部門嚴(yán)格審核進(jìn)出口單據(jù)，協(xié)調(diào)客戶和銀行，爭(zhēng)取在匯率對(duì)出口有利的時(shí)機(jī)及時(shí)全額收匯；監(jiān)督保值條款執(zhí)行程度，利用匯率優(yōu)惠政策，做好遠(yuǎn)期付匯的執(zhí)行工作。及時(shí)關(guān)注匯率的變化，及時(shí)發(fā)現(xiàn)匯率變動(dòng)拐點(diǎn)，對(duì)企業(yè)的進(jìn)出口貿(mào)易影響提出可行性建議。
關(guān)鍵詞國際工程采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)
國際工程的材料和設(shè)備采購是項(xiàng)目成本控制的主體和核心部分。在工程項(xiàng)目成本構(gòu)成中，材料及設(shè)備采購成本占項(xiàng)目總成本的比例隨項(xiàng)目的性質(zhì)、特點(diǎn)、承包范圍以及項(xiàng)目所在國市場(chǎng)環(huán)境的不同而不同，大體在30—70％，平均在40％以上。材料、設(shè)備采購成本的有效控制可降低項(xiàng)目總成本中的直接費(fèi)用，從而使工程總成本保持在合理水平。國際工程物資采購由于其項(xiàng)目環(huán)境不同，與國內(nèi)工程相比既有工程物資采購的普遍性，又有其特殊性，尤其是在外匯風(fēng)險(xiǎn)方面。如果承包商對(duì)國際采購中的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)，則無異于提高了采購價(jià)格，增加了采購成本，削減了項(xiàng)目利潤。因此，為有效控制采購成本，國際工程承包商必須對(duì)國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理。
一、國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別
外匯風(fēng)險(xiǎn)是指以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)或負(fù)債由于外匯匯率變動(dòng)所引起的其價(jià)值上升或下降的可能性或不確定性。外匯風(fēng)險(xiǎn)有三種類型：交易風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，其中國際工程物資采購所涉及的主要是外匯風(fēng)險(xiǎn)類型中的交易風(fēng)險(xiǎn)，即以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的應(yīng)付債務(wù)或應(yīng)收賬款由于外匯匯率變動(dòng)引起其價(jià)值變化的可能性或不確定性。具體到國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)，主要是指在工程項(xiàng)目業(yè)主支付幣種和進(jìn)口材料設(shè)備支付幣種不一致的情況下，當(dāng)匯率發(fā)生變化時(shí)使負(fù)責(zé)采購的承包商實(shí)際采購成本發(fā)生變化的可能性。如果業(yè)主所支付幣種正好是進(jìn)口材料設(shè)備所支付的幣種，則承包商在這筆具體的材料設(shè)備采購中沒有外匯風(fēng)險(xiǎn)。
國際工程項(xiàng)目業(yè)主的支付幣種一般可分為兩種情況，如圖1所示：一是項(xiàng)目支付幣種為當(dāng)?shù)貛藕筒怀^三種的外幣；二是項(xiàng)目支付當(dāng)?shù)貛藕鸵环N外幣(如美元)。對(duì)第一種情況，如果物資采購支付幣種與業(yè)主所支付的外幣幣種一致，則沒有外匯風(fēng)險(xiǎn)，圖1中以N來標(biāo)示；如果物資采購支付的幣種是業(yè)主所支付貨幣以外的幣種，則采購面臨外匯風(fēng)險(xiǎn)，圖1中以Y來標(biāo)示，比如，業(yè)主支付英鎊、美元和歐元，但材料設(shè)備進(jìn)口需要支付日元。對(duì)于業(yè)主支付幣種的第二種情況，由于業(yè)主只支付一種外幣，材料設(shè)備的國際采購更易產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。圖1中箭線越粗表示越容易產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。
二、國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)的衡量
外匯風(fēng)險(xiǎn)衡量的一般步驟是：首先確定一定期間外幣流入量和流出量?jī)纛~，即凈現(xiàn)金流量，然后對(duì)期間內(nèi)的匯率變動(dòng)范圍進(jìn)行預(yù)測(cè)，最后確定各種外幣的不確定現(xiàn)金流。對(duì)于國際工程物資采購來說，外匯風(fēng)險(xiǎn)衡量的期間是從采購合同簽訂到采購合同結(jié)算的過程，凈現(xiàn)金流量是凈流出量，即采購合同價(jià)款額。由于國際工程進(jìn)度款支付時(shí)，對(duì)于進(jìn)口材料設(shè)備所支付的非業(yè)主支付幣種一般是按照投標(biāo)截止日前28天的匯率進(jìn)行折算支付的，如果采購合同結(jié)算時(shí)材料設(shè)備支付貨幣相對(duì)于業(yè)主支付貨幣貶值，則承包商會(huì)從中受益，相反，如果采購合同結(jié)算時(shí)，材料設(shè)備支付貨幣相對(duì)于業(yè)主支付貨幣升值，則承包商會(huì)有損失。
例如，某一國際工程項(xiàng)目業(yè)主的支付幣種是美元，但其中工程項(xiàng)目所需的某一大型設(shè)備必須從日本進(jìn)口，計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣為日元，合同價(jià)款為1.2億日元。已知投標(biāo)截止日前28天的美元和日元的匯率為120，則工程進(jìn)度款結(jié)算時(shí)業(yè)主應(yīng)支付給承包商100萬美元。假如采購合同結(jié)算時(shí)日元貶值，美元和日元的匯率變?yōu)?50，則承包商只需花80萬美元即可買到1.2億日元，而業(yè)主支付給他的卻是100萬美元，承包商從中獲益；然而，假如采購合同結(jié)算時(shí)日元升值，美元和日元的匯率變?yōu)?00，則承包商需要花120萬美元才能買到1.2億日元，比業(yè)主的支付多花了20萬美元。采用表1所示的國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)衡量方法，假定該項(xiàng)目的材料貨物采購中，只有日元貨款支付與業(yè)主支付幣種不一致。表中不確定的現(xiàn)金流是凈流出量的可能范圍與業(yè)主支付100萬美元的差值。
外匯風(fēng)險(xiǎn)是一種投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，既可能給當(dāng)事人帶來損失，也可能帶來收益，穩(wěn)健的經(jīng)營者看重的是外匯風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生可能帶來的損失，因此，在對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行衡量之后，需要有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。如果認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能帶來的損失小于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理所需花費(fèi)的成本，則不必采取措施，但若認(rèn)為外匯風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生可能帶來不愿承擔(dān)的損失，則必須對(duì)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)采取有效手段進(jìn)行管理。
三、國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理手段與策略
(一)國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理手段
1外匯交易方式
在國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理中，常用的外匯交易方式有遠(yuǎn)期外匯交易、外幣期權(quán)交易和即期外匯交易。即期外匯交易一般用在下面的投資法與BSI(借款——即期外匯交易——投資，Borrow-Spot-Invest,BSI)的方法中。
(1)遠(yuǎn)期外匯交易
遠(yuǎn)期外匯交易是一種先成交、在成交一定時(shí)間后再進(jìn)行交割的外匯交易方式，買賣雙方成交時(shí)在合同中約定外匯買賣的數(shù)量、匯率和將來交割的時(shí)間，進(jìn)行交割。遠(yuǎn)期外匯交易用于防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的主要原理在于其在成交時(shí)就把將來外匯買賣的匯率給固定住了，在成交時(shí)就可以確定將來買賣外匯的成本或收入，從而防范將來匯率變動(dòng)可能帶來的損失。比如在國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)的衡量示例中，項(xiàng)目業(yè)主支付美元，而設(shè)備進(jìn)口需支付日元，一旦日元相對(duì)美元升值(與120的匯率相比)，則承包商進(jìn)口多花費(fèi)的美元將得不到補(bǔ)償，采購成本增加。承包商可以采用遠(yuǎn)期外匯交易防范這一風(fēng)險(xiǎn)。假定預(yù)計(jì)采購設(shè)備結(jié)算日為某年9月，現(xiàn)在是該年3月，美元和日元六個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為115(如果大于120對(duì)承包商更有利)，則該承包商在3月份買進(jìn)六個(gè)月日元遠(yuǎn)期，到9月份交割日只要花費(fèi)104萬美元(1-2億／115)就可買到1.2億日元，從而將防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本鎖定在4萬美元(104萬—業(yè)主支付100萬)。
利用遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的好處是鎖定了將來可接受的成本支出，但同時(shí)卻也失去了從匯率變動(dòng)中獲益的機(jī)會(huì)，比如上例，到采購支付日只要即期市場(chǎng)上美元與日元的匯率大于120，則承包商的采購成本就會(huì)降低。外幣期權(quán)交易可以很好地克服遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)中的這種呆板的不足。
(2)外幣期權(quán)交易
所謂外幣期權(quán)交易指的是交易雙方達(dá)成貨幣買賣的協(xié)定匯率，期權(quán)買方支付期權(quán)費(fèi)后獲得在交易到期日或到期日前以協(xié)定匯率向期權(quán)賣方買賣一定數(shù)量貨幣的權(quán)利，這一權(quán)利可以放棄。期權(quán)買方利用外幣期權(quán)交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，其最大的損失是期權(quán)費(fèi)，如果交易到期日的即期匯率對(duì)期權(quán)買方更為有利，則其可以放棄權(quán)利的執(zhí)行，從即期外匯市場(chǎng)買賣外匯。比如上例，承包商可利用外幣期權(quán)交易防范日元升值的風(fēng)險(xiǎn)，作為期權(quán)買方，承包商與期權(quán)賣方的協(xié)定匯率假定為115，期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)為2萬美元，假如期權(quán)交易到期時(shí)即期匯率為100，則承包商行使權(quán)力，按115的匯率從期權(quán)賣方買進(jìn)1.2億日元，假如到期時(shí)即期匯率大于115，比如即期市場(chǎng)匯率為150，則承包商可以放棄權(quán)力，從即期外匯市場(chǎng)買進(jìn)1.2億日元，只花費(fèi)80萬美元。此例中，承包商防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本鎖定為不超過6萬美元(1-2億日元／115—100萬美元+2萬美元期權(quán)費(fèi))，如圖2中A點(diǎn)所在水平線段所示；如果即期市場(chǎng)匯率大于115，這一成本會(huì)逐漸降低，比如即期市場(chǎng)匯率為120時(shí)，這一成本變?yōu)?萬美元(1.2億日元／120—100萬美元+2萬美元期權(quán)費(fèi))，如圖2中B點(diǎn)所示；當(dāng)即期市場(chǎng)匯率為123時(shí)，這一成本變?yōu)?，如圖2中c點(diǎn)所示；當(dāng)即期市場(chǎng)匯率大于123時(shí)，承包商可以從這一防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的手段中獲益，比如即期匯率為130時(shí)，這一收益變?yōu)?.7萬美元(100—1.2億日元／130萬美元-2萬美元期權(quán)費(fèi))，如圖2中D點(diǎn)所示。
2投資法或BSI方法
所謂投資法就是利用手中流動(dòng)資金在即期外匯市場(chǎng)上買入將來要支付的外幣應(yīng)付帳款，由于付款未到期，先存入銀行或購買貨幣發(fā)行國的國庫券進(jìn)行投資，投資到期日與將來應(yīng)付帳款到期日一致，投資到期收回，支付外幣應(yīng)付帳款。比如，上例中的承包商可以先用美元買進(jìn)將來要支付的日元，存入銀行，存款到期用于支付日元進(jìn)口貨款。在承包商美元流動(dòng)資金比較充裕而且預(yù)期日元將大幅上升時(shí)可以采用投資法。如果承包商預(yù)期日元將升值，欲采用投資法但手頭流動(dòng)資金缺乏，承包商可以在衡量美元銀行貸款利率、日元存款利率和預(yù)期日元變動(dòng)率后去銀行借一定數(shù)量的美元，美元貸款的期限和業(yè)主支付日期一致，然后在即期外匯市場(chǎng)買進(jìn)日元，存入銀行進(jìn)行投資，投資到期收回支付應(yīng)付日元貨款，然后在貸款到期日歸還銀行美元貸款的本金和利息，這就是BSI法。
BSI法實(shí)際上也是把未來購買日元的美元成本固定，比如上例承包商防范日元進(jìn)口貨款升值的風(fēng)險(xiǎn)，若采用BSI法，假定美元貸款利率為10％，日元存款利率為4％，即期外匯市場(chǎng)匯率為120，從即期買入日元存入銀行到貨款支付日的期間為6個(gè)月，則承包商可以從銀行借入98.04萬美元，按120的匯率買進(jìn)日元存入銀行，存期6個(gè)月，存款到期的日元本息和為1.2億日元，用于支付進(jìn)口貨款，假定美元貸款時(shí)間也是6個(gè)月，承包商美元貸款的本息和為103萬美元，其中3萬(103萬—100萬)美元是防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的成本，承包商在上述已知條件下采用BSI法實(shí)際上相當(dāng)于在貨款支付日的即期外匯市場(chǎng)上花103萬美元買人了1.2億日元，從而將購買日元的匯率固定在117(1.2億日元／103美元)的匯率水平，這一匯率水平實(shí)際上在承包商決定是否采用BSI法防范風(fēng)險(xiǎn)時(shí)就能明確計(jì)算得出，承包商如果預(yù)期在未來6個(gè)月匯率不會(huì)超過117的水平，甚至?xí)?，則可采用BSI法。
(二)國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理策略
1選擇有利的采購支付幣種
外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生有三個(gè)要素：貨幣、時(shí)間和匯率，即對(duì)外資產(chǎn)或負(fù)債是以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算、交易從成交到交割有時(shí)間間隔、時(shí)間間隔內(nèi)外匯匯率發(fā)生變化。其中，以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算是外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源；具體到國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)，其產(chǎn)生的根源在于采購支付幣種與業(yè)主支付幣種不一致，因此，在可能的情況下，應(yīng)根據(jù)實(shí)際需要的外幣種類和數(shù)量，要求業(yè)主支付多種外幣，以盡量減少采購支付幣種與業(yè)主支付幣種的不一致。如果在采購中能夠以業(yè)主支付幣種作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，則可徹底消除該采購的外匯風(fēng)險(xiǎn)；如果不能爭(zhēng)取到以業(yè)主支付幣種作為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，在承包合同中沒有加入含有匯率因子的調(diào)價(jià)公式的情況下，可盡量選擇相對(duì)業(yè)主支付貨幣有貶值趨勢(shì)的貨幣作為采購的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣；如果在承包合同中加入了含有匯率調(diào)整因子的調(diào)價(jià)公式，則采購中應(yīng)盡量選擇相對(duì)業(yè)主支付貨幣有升值趨勢(shì)的貨幣作為采購的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣。
2合理利用合有匯率因子的調(diào)價(jià)公式
含有匯率調(diào)整因子的調(diào)價(jià)公式在國際工程物資采購?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)管理中是一把雙刃劍，既有可能使工程結(jié)算款調(diào)高，也可能使其調(diào)低。如果以勞務(wù)、材料或設(shè)備出口國貨幣為計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣而該貨幣呈貶值趨勢(shì)，則承包商在與業(yè)主簽訂合同時(shí)，應(yīng)爭(zhēng)取在價(jià)格調(diào)整公式中去除匯率調(diào)整因子，或者改變勞務(wù)、材料和設(shè)備出口國，否則工程結(jié)算款有可能被調(diào)低。例如，某國際公司簽約尼泊爾河道防護(hù)工程項(xiàng)目，工期兩年，合同金額700萬美元，美元支付比例為66％(支付外幣只有一種)，計(jì)劃從印度進(jìn)口材料，合同調(diào)價(jià)公式中含有匯率調(diào)整因子，簽約時(shí)1美元=35印度盧比。在項(xiàng)目實(shí)施過程中雖然印度價(jià)格指數(shù)增加，但由于印度盧比貶值到1美元40印度盧比，匯率調(diào)整因子為0.895(35.8／40＝0.895)，最終該項(xiàng)目調(diào)減30多萬美元。因此，在考慮利用匯率調(diào)整因子防范外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，承包商應(yīng)該仔細(xì)分析出口國的貨幣匯率走勢(shì)，保證價(jià)格調(diào)整公式計(jì)算的結(jié)果為調(diào)增。
對(duì)于我國國際工程承包商來說，在人民幣相對(duì)美元日趨升值的情況下，應(yīng)爭(zhēng)取項(xiàng)目所需材料設(shè)備盡可能從國內(nèi)采購，并在新簽合同的調(diào)價(jià)公式中中加入?yún)R率調(diào)整因子，這樣人民幣升值時(shí)，匯率調(diào)整因子將大于1。
3基于對(duì)匯率的預(yù)期合理利用外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段
如前所述，遠(yuǎn)期外匯交易、外幣期權(quán)交易和BSI都可用于防范國際采購面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)，但這三種方式在采用時(shí)需要考慮的因素不同，適應(yīng)的匯率預(yù)期變動(dòng)范圍也不同，如表2所示。比如在上述承包商防范日元相對(duì)美元升值的例子中，承包商可以分別采用遠(yuǎn)期外匯交易、外幣期權(quán)交易和BSI，但在給定條件下，這三種方法的成本是不同的，三種方法分別適應(yīng)于不同的匯率變動(dòng)區(qū)間，如圖3所示。
圖3中，給定條件意味著表2中外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段選擇時(shí)需要考慮的因素除匯率預(yù)期外都已給定，即，遠(yuǎn)期匯率、期權(quán)交易中的期權(quán)費(fèi)、協(xié)定匯率以及銀行貸款利率和投資收益率已知，在這種條件下，圖3顯示了在未來不同匯率預(yù)期水平下以上三種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段的成本線，其中，BSI的成本線和遠(yuǎn)期外匯交易的成本線與外幣期權(quán)交易成本線分別交于E點(diǎn)和F點(diǎn)。從圖中可以看出：一是在給定條件下，無論未來匯率如何變動(dòng)，BSI比遠(yuǎn)期外匯交易防范風(fēng)險(xiǎn)的成本低；二是將BSI與外幣期權(quán)交易相比，未來匯率如果大于E點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的匯率，即日元趨于貶值，則采用外幣期權(quán)交易成本更低，否則，如果日元趨于升值，則BSI成本低于外幣期權(quán)交易的成本；三是將遠(yuǎn)期外匯交易與外幣期權(quán)交易相比，未來匯率如果大于F點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的匯率，即日元趨于貶值，則采用外幣期權(quán)交易成本更低，否則，如果日元趨于升值，則遠(yuǎn)期外匯交易成本低于外幣期權(quán)交易的成本。
需要注意的是，如果上述給定條件發(fā)生變化，則以上三種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段的成本線相對(duì)位置將相應(yīng)發(fā)生變化，在具體選擇時(shí)應(yīng)根據(jù)實(shí)際條件和對(duì)未來匯率的預(yù)期選擇成本較低的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段。新晨
關(guān)鍵詞： 外貿(mào)企業(yè)；外匯風(fēng)險(xiǎn)；管理
外貿(mào)企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指外貿(mào)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于匯率的變化，所遭受的損失或收益的不確定性。自我國開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)有管理的浮動(dòng)匯率制度以來，人民幣與美元的固定匯率不再保持，人民幣與美元和其他貨幣匯率不斷的拉大，因此外貿(mào)企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也不斷增加。如何有效的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)，保證企業(yè)預(yù)期的利潤的實(shí)現(xiàn)，成為外貿(mào)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要方面。
一、匯率變化對(duì)外貿(mào)企業(yè)的影響
匯率的變化，對(duì)外貿(mào)企業(yè)來說是最敏感的。利潤和收益在很大程度上建立在對(duì)匯率的把握上。以美元為計(jì)價(jià)收入的出口產(chǎn)品，在外匯收入不變的情況下，因人民幣兌美元匯率貶值的影響，結(jié)匯金額會(huì)大幅度增加，利潤額也會(huì)增長，也大大提高了企業(yè)的現(xiàn)金流入，為以出口為主的外貿(mào)企業(yè)積累了大量的資金。相對(duì)而言，人民幣貶值，就會(huì)增加進(jìn)口商品的成本，進(jìn)口商品在價(jià)格上失去了優(yōu)勢(shì)。
人民幣一旦升值，也會(huì)對(duì)外貿(mào)企業(yè)帶來很大的影響。首先，人民幣升值，出口商品的收入就會(huì)減少，要保證利潤率，企業(yè)只能依靠提高產(chǎn)品在國外的銷售價(jià)格，銷售價(jià)格一旦提高就會(huì)減少銷量，就會(huì)影響企業(yè)的利潤，甚至有可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。其次，人民幣升值，人民幣對(duì)國外產(chǎn)品的購買能力增強(qiáng)。會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口商品的增加。國內(nèi)對(duì)某種進(jìn)口商品一旦增加會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)同類產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)果是生產(chǎn)減少，失業(yè)增加。所以匯率變化對(duì)外貿(mào)企業(yè)的生存發(fā)展起著重要的影響，必須加強(qiáng)在匯率市場(chǎng)化的條件下外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理。
二、外貿(mào)企業(yè)外匯管理存在的問題
1.外匯風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄。長期以來，我國實(shí)行匯率管制政策，人民幣和外幣的匯率相對(duì)穩(wěn)定，大部分企業(yè)都以美元結(jié)算，無需考慮匯率波動(dòng)的問題。這就使企業(yè)對(duì)匯率穩(wěn)定形成了依賴心理，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)較為淡薄，對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)以及由此引起的潛在風(fēng)險(xiǎn)沒有引起足夠的重視。
2.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平較低，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)總體不高。由于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄，導(dǎo)致外匯風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)少，對(duì)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具的種類、應(yīng)用知識(shí)了解較少，缺乏抗拒風(fēng)險(xiǎn)的能力，無法對(duì)未來匯率走勢(shì)形成合理判斷，許多潛在外匯風(fēng)險(xiǎn)沒有引起重視。
3.企業(yè)不能很好的把握和利用金融衍生工具來防范和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)對(duì)金融衍生工具認(rèn)識(shí)的不足，一方面把金融衍生工具作為專門的炒匯工具，而不能妥善利用其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；另一方面又對(duì)金融衍生品存在的危險(xiǎn)性過度夸大，而不敢利用其進(jìn)行防范。
4.企業(yè)缺乏專業(yè)的外匯管理人才。由于缺乏專業(yè)人才，許多企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理職能只能有非專業(yè)人員代為履行，知識(shí)結(jié)構(gòu)的不同，使他們不具備分析國際金融市場(chǎng)形勢(shì)、進(jìn)行外匯匯率預(yù)測(cè)及利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的能力，在處理外匯風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)問題上感到力不從心，無法從企業(yè)戰(zhàn)略的高度出發(fā)，利用有效的手段對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)做出有效地防范。
三、加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的措施
1.提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系，培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理人才。目前，我國實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度，匯率變化基本取決于外匯市場(chǎng)上各種貨幣的供求關(guān)系。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)一體化、投資自由化的發(fā)展形勢(shì)下，影響供求關(guān)系的因素非常廣泛。不但一個(gè)國家的貨幣購買力、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)、經(jīng)濟(jì)政策的變化，以及國際上的突發(fā)事件，會(huì)影響某個(gè)國家的貨幣需求。而且其他國家的宏觀經(jīng)濟(jì)、國際收支情況也會(huì)對(duì)外匯匯率變化產(chǎn)生影響，大大增加了匯率變化的復(fù)雜性。而匯率風(fēng)險(xiǎn)與匯率意外變動(dòng)的幅度大小成正比。在此情況下，就對(duì)外匯管理人員提出了新的要求和課題：在全面掌握企業(yè)外幣收支的情況下，不僅要準(zhǔn)確及時(shí)的預(yù)測(cè)匯率變化趨勢(shì)，還要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)意外匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流量的影響，并在意外匯率波動(dòng)之前準(zhǔn)備好最佳應(yīng)對(duì)策略。
2.利用金融衍生產(chǎn)品作為控制外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。由于我國過去的匯率形成市場(chǎng)化水平不高，匯率變化主要來自市場(chǎng)調(diào)整，匯率波動(dòng)不像國際金融市場(chǎng)那樣頻繁，外貿(mào)企業(yè)通過外匯衍生產(chǎn)品交易來管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和需求不強(qiáng)，外匯衍生產(chǎn)品市場(chǎng)一直沒有很大的發(fā)展。隨著我國外匯體制的改革，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為外貿(mào)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)需要，發(fā)展外匯衍生產(chǎn)品成為外貿(mào)企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的工具，有利于企業(yè)減少或避免外匯虧損，為外貿(mào)企業(yè)參
與國際經(jīng)濟(jì)往來和外匯交易保駕護(hù)航。
外貿(mào)企業(yè)在整個(gè)出口收匯的交易過程中，合約雙方執(zhí)行合約的時(shí)間越長，遭受匯率波動(dòng)影響的可能性越大?，F(xiàn)在，我國的外貿(mào)企業(yè)一般采?。汉霞s保值方法規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。有遠(yuǎn)期收付匯外貿(mào)企業(yè)，通過與銀行簽訂一份收付金額相等，同時(shí)間反方向遠(yuǎn)期外匯合約，合約匯率按照遠(yuǎn)期外匯合約簽字日外匯銀行執(zhí)行的遠(yuǎn)期賣出和買入?yún)R率執(zhí)行，這樣就將未來遠(yuǎn)期買賣合同時(shí)不確定的匯率風(fēng)險(xiǎn)有效的轉(zhuǎn)嫁出去。經(jīng)營決策者在降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，一般會(huì)根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況采取遠(yuǎn)期外匯買賣合約和遠(yuǎn)期外匯期權(quán)買賣合約兩種方式。兩種方式都可以達(dá)到鎖定目標(biāo)收入和目標(biāo)成本的效果。但是遠(yuǎn)期外匯買賣的交易成本和外貿(mào)企業(yè)要支付的財(cái)務(wù)費(fèi)用比較低，企業(yè)不考慮匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)主營業(yè)務(wù)帶來的影響，也不會(huì)存在投機(jī)的問題。而外匯期權(quán)合約在鎖定目標(biāo)收入和成本的同時(shí)，還保留著未來外匯匯率變動(dòng)獲得收益的機(jī)會(huì)，但是外匯期權(quán)費(fèi)用成本高。目前可以用來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具包括：押匯、遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、外匯期權(quán)、外匯掉期、保理業(yè)務(wù)等等。
3.通過外貿(mào)企業(yè)調(diào)整經(jīng)營策略達(dá)到避免和降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。外貿(mào)企業(yè)在采取合約保值的同時(shí)，還可以采取調(diào)整經(jīng)營決策的辦法來降低和避免交易風(fēng)險(xiǎn)。首先出口企業(yè)，在選擇貨幣結(jié)算時(shí)，力爭(zhēng)選擇硬貨幣，即使支付時(shí)不能采取用硬貨幣，也要通過協(xié)商將支付的軟貨幣與硬貨幣的匯率變動(dòng)控制在一定的范圍之內(nèi)，這樣可以避免一方過多的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。其次，在具體結(jié)算的過程中，可以根據(jù)匯率的變化適當(dāng)?shù)恼{(diào)整付款時(shí)間，也就是在外幣堅(jiān)挺的時(shí)候，對(duì)外幣的應(yīng)收賬款可以延期收回，應(yīng)付賬款提前支付；在外幣疲軟時(shí)，外幣應(yīng)收賬款應(yīng)提前收回，應(yīng)付賬款力爭(zhēng)延遲支付。當(dāng)然，如果企業(yè)規(guī)模比較大，在出口市場(chǎng)多樣化的條件下，能夠設(shè)法將不同種類貨幣組合起來結(jié)算，企業(yè)的交易風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)抵消。這樣不但會(huì)減低外匯風(fēng)險(xiǎn)，而且降低保值成本。
4.經(jīng)營和融資多元化。企業(yè)管理者在編制預(yù)算的時(shí)候，一般使用的是外匯市場(chǎng)的遠(yuǎn)期匯率，但往往有些意外的因素出現(xiàn)，導(dǎo)致預(yù)測(cè)的遠(yuǎn)期匯率與實(shí)際匯率出現(xiàn)一定的偏差，而這些意外的變動(dòng)會(huì)使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值發(fā)生變化。因此，要有效的防范這些風(fēng)險(xiǎn)，最有效的措施就是樹立全球經(jīng)營化得理念，這樣即使匯率的變動(dòng)使企業(yè)的某些市場(chǎng)和生產(chǎn)基地受到?jīng)_擊，多元化的經(jīng)營也可以使的外匯經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)因相互抵消而趨于中和。因此，企業(yè)的銷售市場(chǎng)應(yīng)該多元化，同時(shí)，融資也應(yīng)該多元化。近年來，國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)在國際市場(chǎng)形成的美元、日元、歐元借貸融資較多，形成了大量的外幣債務(wù)。由于外幣升值給外幣債務(wù)帶來了巨大的償債風(fēng)險(xiǎn)。例如，日元貸款的匯率風(fēng)險(xiǎn)比較突出。在80年代日元的貸款優(yōu)惠，沒有考慮到日后的匯率風(fēng)險(xiǎn)。在90年代初還款的時(shí)候，日元匯率大幅度上漲，升值近4倍。遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于了貸款的利率?？梢?，外貿(mào)企業(yè)只有在經(jīng)營和融資多元化的市場(chǎng)下，才能在外匯資金的取得、應(yīng)用及有效管理中發(fā)揮作用。
5.利用合同條款有效防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。貿(mào)易雙方在簽訂、執(zhí)行合同時(shí)，合理選擇計(jì)價(jià)貨幣，協(xié)商規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外貿(mào)易中，企業(yè)往往希望選擇本幣計(jì)價(jià)，從而避免風(fēng)險(xiǎn)，方便結(jié)算。然而在貿(mào)易實(shí)物中貨幣的選擇取決于貿(mào)易雙方的地位、意愿和國際慣例。當(dāng)匯率不利于本企業(yè)時(shí)，可以通過外匯交易轉(zhuǎn)嫁出去。
6.不斷提高產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，提高外貿(mào)企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的防御水平。在當(dāng)前的實(shí)際情況來看，我國出口產(chǎn)品依靠的是國內(nèi)勞動(dòng)力價(jià)格低廉，產(chǎn)品以價(jià)格低取勝。隨著匯率體制的改革，人民幣升值的趨勢(shì)還會(huì)逐步增強(qiáng)。中國產(chǎn)品的價(jià)格會(huì)相應(yīng)的提高，價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸縮小。這就要求以出口為主的外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)變觀念，將價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)競(jìng)爭(zhēng)，加速產(chǎn)品的升級(jí)換代，提高產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)施品牌化的發(fā)展戰(zhàn)略。只有這樣，才能不會(huì)因?yàn)閰R率的變化而擠壓本已經(jīng)狹窄的利潤空間，更不會(huì)因?yàn)閰R率的變化而是企業(yè)走向毀滅。
7.加大財(cái)務(wù)部門的審核監(jiān)督作用，建立嚴(yán)格高效的內(nèi)部控制制度財(cái)務(wù)部門嚴(yán)格審核進(jìn)出口單據(jù)，協(xié)調(diào)客戶和銀行，爭(zhēng)取在匯率對(duì)出口有利的時(shí)機(jī)及時(shí)全額收匯；監(jiān)督保值條款執(zhí)行程度，利用匯率優(yōu)惠政策，做好遠(yuǎn)期付匯的執(zhí)行工作。及時(shí)關(guān)注匯率的變化，及時(shí)發(fā)現(xiàn)匯率變動(dòng)拐點(diǎn)，對(duì)企業(yè)的進(jìn)出口貿(mào)易影響提出可行性建議。
Abstract:In the exchange rate frequent and has in anomalous the situation which change and the bank foreign exchange business transaction expands unceasingly, the exchange rate risk has become affects the bank cost income and management stable essential risks one. This article has analyzed the main exchange risk which our country Commercial bank faces under the new exchange rate system, and unifies the current Commercial bank exchange risk management present situation, proposed the Commercial bank exchange rate risk's management games and strengthen the exchange risk management certain suggestions.
作者簡(jiǎn)介:汪洪源1972年10月5日出生,九江學(xué)院商學(xué)院教師,講師。孫靜1981年11月1日出生,九江學(xué)院商學(xué)院教師,講師.332005
一、新匯率制度下國內(nèi)商業(yè)銀行面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)
1.1銀行將面臨更多的外匯衍生產(chǎn)品引起的風(fēng)險(xiǎn)
自從布雷森林體系瓦解后,各主要發(fā)達(dá)國家都采用浮動(dòng)匯率制度,從此,匯率隨市場(chǎng)供求發(fā)生不規(guī)則變動(dòng)。為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn),人們進(jìn)行了一系列的金融創(chuàng)新,特別表現(xiàn)為金融外匯衍生工具的創(chuàng)新。金融外匯衍生工具是一把“雙刃劍”:一方面,可以被用來管理外匯風(fēng)險(xiǎn);另一方面,由于本身特有的技術(shù)特征如保證金制度,金融外匯衍生工具也大大地放大了外匯風(fēng)險(xiǎn)。
1.2交易賬戶和銀行賬戶面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)加大
新的匯率機(jī)制下,商業(yè)銀行因交易目的而持有的以外幣計(jì)價(jià)、結(jié)算的各種金融工具的市值(折算成人民幣),會(huì)隨著人民幣對(duì)主要外幣匯率的波動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)。按照國家外匯管理政策規(guī)定,銀行結(jié)售匯綜合頭寸不能為負(fù)即每日賣出外匯必須小于等于每日買入外匯。這樣,銀行每天都會(huì)被動(dòng)地保有外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸,如果不做相對(duì)特殊的安排,采取保值措施,我國部分商業(yè)銀行持有的外匯資本會(huì)因人民幣升值而縮水。
二、新匯率制度下造成我國商業(yè)銀行外匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因分析
2.1 風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不強(qiáng)
在實(shí)行新匯率制度以前,RMB匯率基本沒有波動(dòng),所以也基本沒有防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的問題。習(xí)慣在匯率穩(wěn)定的環(huán)境下經(jīng)營的我國大部分商業(yè)銀行在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)中,受利益驅(qū)動(dòng)重經(jīng)營輕管理,沒有把發(fā)展業(yè)務(wù)、開拓市場(chǎng)與加強(qiáng)控制和監(jiān)督約束有效結(jié)合起來,風(fēng)險(xiǎn)自我防范意識(shí)較差。由于風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的缺乏,一些商業(yè)銀行不顧自身經(jīng)營能力和資金實(shí)力,擅自進(jìn)行外匯期貨等衍生金融工具的操作,而在操作中又沒有建立嚴(yán)格的授權(quán)制度,導(dǎo)致外匯資金的損失,造成嚴(yán)重的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
2.2 管理水平限制
影響管理水平的主要因素:一是銀行管理者及員工的綜合素質(zhì)。包括管理者既要有較強(qiáng)的管理能力和豐富的管理經(jīng)驗(yàn),又還必須懂得金融專業(yè)的知識(shí),要對(duì)金融發(fā)展規(guī)律和趨勢(shì)有很好的把握和具有前瞻性的態(tài)度和戰(zhàn)略眼光;二是銀行內(nèi)部管理制度是否建立與健全。建立銀行內(nèi)部各項(xiàng)管理制度,并得到認(rèn)真貫徹執(zhí)行,是銀行在競(jìng)爭(zhēng)中制勝的法寶,也是降低風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。
三、商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策
3.1積極提高外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的認(rèn)識(shí)和理念
銀行機(jī)構(gòu)應(yīng)全面評(píng)估人民幣匯率形成機(jī)制改革對(duì)本行外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響,切實(shí)認(rèn)識(shí)到匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性和緊迫性,轉(zhuǎn)變重經(jīng)營,輕風(fēng)險(xiǎn)管理的理念,全面、科學(xué)和及時(shí)評(píng)估外匯頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。董事和高級(jí)管理人員應(yīng)將重視外匯風(fēng)險(xiǎn)作為加強(qiáng)執(zhí)行力的重要組成部分,要求其它工作人員認(rèn)真執(zhí)行本行外匯風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略。同時(shí),董事和高級(jí)管理人員要熟悉外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)知識(shí)和技能,及時(shí)掌握本行的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸,確保外匯業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略與本行的風(fēng)險(xiǎn)管理水平、資本充足水平相適應(yīng)。
3.2增強(qiáng)商業(yè)銀行的內(nèi)部審計(jì)能力
目前我國銀行機(jī)構(gòu)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的審計(jì)能力普遍較弱,不僅對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系的內(nèi)部審計(jì)頻率低、內(nèi)容不夠全面,而且沒有合理有效的審計(jì)方法。另外一個(gè)關(guān)鍵問題是,國內(nèi)銀行缺乏真正熟悉外匯業(yè)務(wù)和外匯風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)審人員。由于外匯交易具有很強(qiáng)的技術(shù)性,非專業(yè)內(nèi)審人員很難發(fā)現(xiàn)銀行外匯業(yè)務(wù)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。因此,商業(yè)銀行審計(jì)部門中應(yīng)盡快配備熟悉外匯交易業(yè)務(wù)、能夠?qū)ν鈪R風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行審計(jì)的專業(yè)人員,加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部審計(jì)檢查,確保各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序得到有效執(zhí)行。
3.3建立健全外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系
相對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量和控制等技術(shù)問題,風(fēng)險(xiǎn)管理體系、政策和程序等制度上的保障對(duì)于外匯風(fēng)險(xiǎn)的有效管理具有更加重要和長遠(yuǎn)的意義,它們的建立和完善也更需要商業(yè)銀行的長期努力。按照《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》的要求,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理體系應(yīng)包括以下基本要素:(1)董事會(huì)和高級(jí)管理層的有效監(jiān)控。(2)完善的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序。(3)完善的匯率風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制程序。(4)完善的內(nèi)部控制和獨(dú)立的外部審計(jì)。
參考文獻(xiàn):
【1】張東升.應(yīng)對(duì)人民幣匯率制度改革加強(qiáng)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理[D].對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué),北京.2006
【關(guān)鍵詞】外匯風(fēng)險(xiǎn) 影響因素 具體應(yīng)用
隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化、一體化趨勢(shì)的加強(qiáng)，越來越多的中國企業(yè)融入國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易體系中，他們?cè)趶?fù)雜多變的環(huán)境下發(fā)展壯大，但同時(shí)也不得不面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。尤其是從2005年7月21日我國實(shí)行人民幣匯率形成機(jī)制改革以來，人民幣不斷升值，在此背景下，如何應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)已成為諸多涉外企業(yè)日益關(guān)注的問題。
一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響因素和管理系統(tǒng)
外匯風(fēng)險(xiǎn)，是指由于匯率變動(dòng)，造成企業(yè)持有或經(jīng)營的外幣資產(chǎn)或負(fù)債發(fā)生變動(dòng)，從而使企業(yè)收益產(chǎn)生的不確定性。外匯風(fēng)險(xiǎn)取決于3個(gè)因素：外匯敞口、匯率變動(dòng)幅度與時(shí)間因素。一個(gè)有效的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)應(yīng)該包括：
（一）確定外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口
外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，是指無法自然抵消也沒有被人為沖銷的外匯資產(chǎn)或負(fù)債，其暴露在匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)中，形成匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。企業(yè)應(yīng)綜合考慮各種因素，確定外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，同時(shí)也要考慮外幣資產(chǎn)和負(fù)債的自然抵消情況。
（二）預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)趨勢(shì)
匯率變動(dòng)幅度和時(shí)間因素是外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的關(guān)鍵點(diǎn)?？梢酝ㄟ^對(duì)影響匯率變動(dòng)的因素進(jìn)行定性分析，也可以通過非線性組合等統(tǒng)計(jì)分析方法預(yù)測(cè)匯率的變動(dòng)。另外，亦可通過主觀判斷來預(yù)測(cè)匯率的變動(dòng)。
（三）選擇具體方法
這是本文主要探討的內(nèi)容。降低外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有兩種方法：事前防范和事后轉(zhuǎn)移。事前的外匯風(fēng)險(xiǎn)防范，主要是通過對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和外匯走勢(shì)的研究、對(duì)企業(yè)自身抵抗外匯風(fēng)險(xiǎn)能力的評(píng)價(jià)以及對(duì)國家政策的關(guān)注，選擇合適的融資方式并改善企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營來實(shí)現(xiàn)。企業(yè)主要可供選擇的方法有：在合同協(xié)議中增加防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的條款、國際結(jié)算幣種的選擇、貿(mào)易融資、改變產(chǎn)品進(jìn)出口的價(jià)格和比重等。事后的外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，主要利用外匯市場(chǎng)金融工具來實(shí)現(xiàn)。其主要方法有改變結(jié)算時(shí)間、外匯即期和遠(yuǎn)期交易、外匯掉期保值、外匯期貨和期權(quán)交易等。
（四）進(jìn)行組織實(shí)施
在確定了外匯敞口，評(píng)估了匯率變動(dòng)預(yù)期，并選擇了具體避險(xiǎn)方法以后，企業(yè)需要建立專門的組織機(jī)構(gòu)并根據(jù)一定的業(yè)務(wù)流程迅速實(shí)施外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略。
二、企業(yè)如何防范和降低外匯風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)外匯風(fēng)險(xiǎn)影響因素、企業(yè)防范和降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的要求，筆者認(rèn)為，在具體工作中企業(yè)應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手：
（一）認(rèn)真研究匯率波動(dòng)趨勢(shì)，準(zhǔn)確判斷外匯走勢(shì)
匯率波動(dòng)并不總是朝一個(gè)方向運(yùn)動(dòng)，對(duì)于外匯走勢(shì)的估計(jì)也不可能十分精確，但對(duì)外匯基本趨勢(shì)的把握，是防范外匯風(fēng)險(xiǎn)、保值操作取得成功的前提。由于國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)瞬息萬變，對(duì)企業(yè)而言，在確定外匯敞口的前提下，判斷外匯走勢(shì)并及時(shí)采取相應(yīng)對(duì)策非常重要。在把握匯率波動(dòng)的時(shí)間上，短期趨勢(shì)（1年內(nèi)）相對(duì)容易把握。例如，如預(yù)測(cè)企業(yè)所在地的貨幣短期內(nèi)貶值，則在該時(shí)間區(qū)間內(nèi)執(zhí)行的合同應(yīng)盡可能以強(qiáng)勢(shì)貨幣作為結(jié)算幣種，同時(shí)，可以采取降低當(dāng)?shù)刎泿努F(xiàn)金及有價(jià)證券的水平、增加進(jìn)口原料的庫存、借入本幣等系列避險(xiǎn)措施。如果選擇購買金融機(jī)構(gòu)的套期、掉期或掛鉤外幣利率的金融產(chǎn)品，期限也在1年內(nèi)為宜。趨勢(shì)把握，非常關(guān)鍵，一旦預(yù)測(cè)出現(xiàn)錯(cuò)誤，以上防范和降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的措施均會(huì)出現(xiàn)方向性錯(cuò)誤，后果往往十分嚴(yán)重。
（二）合理選擇結(jié)算貨幣并限定匯率變動(dòng)區(qū)間
很多企業(yè)從簽訂合同到支付價(jià)款都有一定的時(shí)間間隔，當(dāng)合同計(jì)價(jià)幣種與結(jié)算幣種不一致時(shí)，企業(yè)就面臨外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。以某保險(xiǎn)企業(yè)的涉外保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為例，保險(xiǎn)企業(yè)收取保費(fèi)與支付賠款時(shí)間間隔較長，支付賠款的幣種與已收保費(fèi)幣種又經(jīng)常相左，若匯率波動(dòng)幅度較大，且兌換率無明確限定，則企業(yè)將面臨巨大外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。為盡量降低這種風(fēng)險(xiǎn)，在每年簽訂承保合同時(shí)，均應(yīng)將保費(fèi)和賠付幣種予以明確規(guī)定，盡量使兩者一致，這樣可以完全避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。如幣種無法相同，則應(yīng)考慮一定期間內(nèi)的匯率變動(dòng)趨勢(shì)，在承保期間內(nèi)確定合理的匯率作為折算率，將外匯風(fēng)險(xiǎn)限制在可接受范圍內(nèi)。
（三）提前或推遲結(jié)算
提前或推遲結(jié)算，是指根據(jù)對(duì)計(jì)價(jià)貨幣匯率的走勢(shì)預(yù)測(cè)，將收付外匯的結(jié)算日或清償日提前或錯(cuò)后，以達(dá)到降低外匯風(fēng)險(xiǎn)或獲取匯率變動(dòng)收益的目的。如果預(yù)測(cè)企業(yè)所在地的貨幣短期內(nèi)將貶值，應(yīng)延遲支付當(dāng)?shù)刎泿诺膽?yīng)付款項(xiàng)，反之，則應(yīng)加速付款。
2007年3月，某保險(xiǎn)公司承保的一艘油輪在我國舟山海域沉沒，僅船員傷亡和搜救打撈費(fèi)用，船東就已向索賠人支付人民幣2 000萬元，并隨即向保險(xiǎn)公司提出賠付申請(qǐng)。按照承保協(xié)議，保險(xiǎn)公司應(yīng)向其賠付美元。由于人民幣對(duì)美元升值強(qiáng)勁，盡早支付賠款對(duì)公司有利。在確認(rèn)該案實(shí)際賠付金額將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)時(shí)船東申請(qǐng)賠付金額的前提下，保險(xiǎn)公司立即支付美元賠款，將賠付時(shí)間大大提前，而按照一般做法，從接到賠付申請(qǐng)到實(shí)際支付要經(jīng)過3至6個(gè)月時(shí)間。2007年3月20日美元兌人民幣匯率是7.739 5，9月20日為7.517 5，立即付款比半年后付款少支付9萬美元。
（四）合理運(yùn)用外匯金融工具
交易合同簽訂后，企業(yè)可以在外匯市場(chǎng)通過合理運(yùn)用外匯金融工具消除或降低外匯風(fēng)險(xiǎn)。
以遠(yuǎn)期外匯交易為例。遠(yuǎn)期外匯交易是指外匯的買賣雙方通過協(xié)議價(jià)格鎖定未來某一天的外匯價(jià)格，按照協(xié)議價(jià)格進(jìn)行實(shí)際交付，其最大優(yōu)點(diǎn)是能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，因而可以用來進(jìn)行套期保值。例如，我國某企業(yè)向美國出售了價(jià)值100萬美元的貨物，以美元計(jì)價(jià)結(jié)算，付款期60天。若在此期間美元對(duì)人民幣貶值，我國企業(yè)將承擔(dān)美元和人民幣匯率變化的外匯風(fēng)險(xiǎn)，從而遭受損失。如果經(jīng)過協(xié)商，我國企業(yè)同銀行簽定遠(yuǎn)期購匯合同，根據(jù)確定的匯率在60天后購買該筆美元，就鎖定了應(yīng)收美元貨款的人民幣未來價(jià)值，從而將外匯風(fēng)險(xiǎn)降低到可控范圍之內(nèi)。
但是，由于外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的不確定性和無界性，很多企業(yè)尤其是中小企業(yè)在運(yùn)用外匯金融工具上，往往力不從心。自2005年7月我國實(shí)行匯率形成機(jī)制改革以來，中國人民銀行要求各商業(yè)銀行大力發(fā)展外匯市場(chǎng)和各種外匯金融產(chǎn)品，并允許符合條件的非金融企業(yè)和非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入即期銀行間外匯市場(chǎng),擴(kuò)大銀行對(duì)客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)范圍,允許銀行開辦人民幣對(duì)外幣掉期業(yè)務(wù),為企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)提供更多、更好的外匯避險(xiǎn)工具。因此，在對(duì)外匯市場(chǎng)趨勢(shì)有一個(gè)基本把握的前提下，企業(yè)可以選擇性地購買金融機(jī)構(gòu)推出的外匯金融產(chǎn)品，以防范和規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。
從2003年起，部分商業(yè)銀行開始推出外匯結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，這些產(chǎn)品一般與美元利率掛鉤，在預(yù)期區(qū)間內(nèi)，所獲收益為美元利率加LIBOR點(diǎn)位，超出該利率區(qū)間則無收益或銀行有權(quán)提前終止產(chǎn)品。2006年下半年以來，隨著美元持續(xù)走軟、利率降低，部分銀行又推出了美元和人民幣掉期并鎖定遠(yuǎn)期匯率的外匯金融產(chǎn)品，其通過較高的收益率在一定程度上可抵消美元兌人民幣貶值而帶來的損失。此類金融產(chǎn)品的收益水平大大高于同期美元定期存款利率。
（五）實(shí)行資產(chǎn)負(fù)債表保值
資產(chǎn)負(fù)債表保值，目的是規(guī)避外匯折算風(fēng)險(xiǎn)。這種方法要求資產(chǎn)負(fù)債表上用各種功能貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)與受險(xiǎn)負(fù)債的數(shù)額相等，以使其折算風(fēng)險(xiǎn)頭寸為零。只有這樣，匯率變動(dòng)才不致帶來任何折算上的損失。由于有些賬戶或科目的調(diào)整可能會(huì)帶來相對(duì)于其他賬戶、科目調(diào)整更大的收益性和流動(dòng)性損失，因此，應(yīng)針對(duì)具體情況進(jìn)行分析和權(quán)衡，決定科目調(diào)整的種類和數(shù)額，使調(diào)整的綜合成本最小。
資產(chǎn)負(fù)債表保值的具體做法是，將資產(chǎn)、負(fù)債表劃分為價(jià)值不可變賬戶和價(jià)值可變賬戶。價(jià)值不可變賬戶是不受匯率波動(dòng)影響的賬戶，如廠房和設(shè)備，它們的價(jià)值不受匯率波動(dòng)的影響。價(jià)值可變賬戶是指隨匯率波動(dòng)其價(jià)值會(huì)發(fā)生變化的賬戶，如外幣債權(quán)、債務(wù)。價(jià)值可變賬戶又可劃分為可調(diào)整賬戶和不可調(diào)整賬戶?？烧{(diào)整賬戶如應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款等，不可調(diào)整賬戶是指不能因公司愿望而加以調(diào)整的賬戶，如應(yīng)付稅金等。對(duì)于可調(diào)整賬戶可以通過調(diào)整債權(quán)與債務(wù)的幣種、期限和金額，使同一外幣的債權(quán)與債務(wù)在金額和期限上相均衡，從而達(dá)到防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。
具有涉外業(yè)務(wù)的企業(yè)應(yīng)結(jié)合業(yè)務(wù)需要將資金適當(dāng)分散在幾個(gè)幣種上，一旦發(fā)生匯率變動(dòng)，各幣種風(fēng)險(xiǎn)可以對(duì)沖，資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的調(diào)整亦更容易操作。
主要參考文獻(xiàn)：
關(guān)鍵詞:匯率風(fēng)險(xiǎn)管理VaR
2005年7月21日,我國開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。之后又相繼出臺(tái)了擴(kuò)大即期外匯市場(chǎng)交易主體范圍、引入詢價(jià)交易方式、擴(kuò)大遠(yuǎn)期結(jié)售匯范圍、允許掉期交易等一系列改革措施。在金融監(jiān)管方面,以《市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》、《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》為核心,以《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》為補(bǔ)充,以《商業(yè)銀行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管手冊(cè)》為檢查工具,一套相對(duì)完整的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管法規(guī)體系已基本建立。這樣,無論是從市場(chǎng)環(huán)境看還是從監(jiān)管要求看,提高與完善商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理水平都迫在眉睫。
匯率改革對(duì)商業(yè)銀行的影響
人民幣匯率制度改革,本質(zhì)是將原先完全由中央銀行承擔(dān)的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),通過匯率彈性的擴(kuò)大,將部分匯率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至企業(yè)和個(gè)人等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體承擔(dān),從而減少中央銀行調(diào)節(jié)匯率的成本。對(duì)于我國的銀行業(yè)而言,這是一個(gè)福音。由于人民幣長期以來盯住美元,中央銀行吸收了全部匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),以美元計(jì)值從事國際經(jīng)濟(jì)交易的企業(yè)在客觀上并無匯率風(fēng)險(xiǎn)。只是以非美元計(jì)值從事國際經(jīng)濟(jì)交易的企業(yè)有管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的需求,這就在很大程度上制約了銀行為企業(yè)提供金融工具進(jìn)行匯率管理的積極性。而在新的匯率制度下,從事國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體將會(huì)面臨匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn),銀行業(yè)就可以不失時(shí)機(jī)地提供諸如遠(yuǎn)期合約、外匯期權(quán)、貨幣互換、保理、福弗廷等可以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融工具和產(chǎn)品,以滿足各經(jīng)濟(jì)主體的避險(xiǎn)要求。個(gè)人外匯理財(cái)和人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)也會(huì)因匯率變動(dòng)劇烈性與經(jīng)常性而獲得新的拓展空間。從國外匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的經(jīng)驗(yàn)看,匯率風(fēng)險(xiǎn)管理主要是通過金融機(jī)構(gòu)提供的各種金融工具來實(shí)現(xiàn)的。
匯率改革在給商業(yè)銀行帶來發(fā)展機(jī)遇的同時(shí),也讓商業(yè)銀行面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。匯率的波動(dòng)將直接影響銀行的外匯敞口頭寸。,新的匯率制度下,商業(yè)銀行以外幣計(jì)價(jià)的各種資產(chǎn)與負(fù)債,會(huì)隨著匯率的波動(dòng)而發(fā)生變動(dòng),從而產(chǎn)生盈虧;銀行客戶的外匯風(fēng)險(xiǎn)上升會(huì)影響銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量。匯率波動(dòng)的頻率提高后,銀行客戶面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增加,直接從事國際貿(mào)易的企業(yè)會(huì)因匯率波動(dòng)而導(dǎo)致盈虧起伏,進(jìn)而影響企業(yè)的償貸能力,使銀行貸款的風(fēng)險(xiǎn)增加。最后,外匯衍生產(chǎn)品給銀行帶來的風(fēng)險(xiǎn)增加。從2005年8月2日開始,遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的范圍擴(kuò)大,交易期限限制放開,同時(shí)允許銀行自主報(bào)價(jià),并允許銀行對(duì)客戶辦理不涉及利率互換的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。這些措施的出臺(tái)在促進(jìn)銀行外匯衍生交易發(fā)展的同時(shí),也使得銀行面臨的各種相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)增加。在提供遠(yuǎn)期、掉期等衍生產(chǎn)品時(shí),銀行能否準(zhǔn)確進(jìn)行定價(jià),能否有效對(duì)沖和管理風(fēng)險(xiǎn),直接決定著銀行的競(jìng)爭(zhēng)力。
商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀
由于我國長期實(shí)行事實(shí)上的固定匯率制度,致使國內(nèi)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理水平普遍不高。具體表現(xiàn)在:
對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)與管理理念有待加強(qiáng)
一方面,從知識(shí)水平來看,目前不少商業(yè)銀行的高層管理人員缺乏外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的專業(yè)知識(shí)和技能,甚至對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)缺乏起碼的了解;另一方面,銀行人員,特別是高層管理人員,在思想上對(duì)在新的匯率制度下銀行的外匯風(fēng)險(xiǎn)重視不夠,主觀上沒有加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)力。這樣,無論是從客觀上的能力來看還是從主觀上的意愿來看,管理層均不能對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行有效的實(shí)施與監(jiān)控,致使銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理難以落到實(shí)處。
外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的政策和程序還有待完善
很多銀行根本沒有制訂正式的書面市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序。即便制定了相關(guān)的政策與程序,從政策和程序覆蓋的分支機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品條線看,仍然沒有完全覆蓋商業(yè)銀行的各個(gè)分支機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品條線以及銀行的表內(nèi)、表外業(yè)務(wù)。另一方面,在制度的實(shí)施與執(zhí)行這一環(huán)上,一些制度沒有有效地貫徹落實(shí),甚至根本無人執(zhí)行。
外匯風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)、控制能力有待提高
發(fā)達(dá)國家的同類銀行早已能嫻熟地運(yùn)用各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方式,包括缺口分析、久期分析、外匯敞口分析、敏感性分析、情景分析以及VaR方法等。而國內(nèi)的銀行才剛剛開始嘗試計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)敞口,有些銀行甚至至今都不能準(zhǔn)確算出本行所承擔(dān)的單一貨幣的敞口頭寸和所有外幣的總敞口頭寸。一些銀行盡管能夠計(jì)算VaR值,但并沒有把它運(yùn)用到銀行日常風(fēng)險(xiǎn)管理中,如設(shè)置交易員限額和產(chǎn)品限額等。而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、控制能力則更弱。一方面是由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的監(jiān)測(cè)與控制是以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確識(shí)別與計(jì)量為基礎(chǔ)的,在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與計(jì)量都無法完成時(shí),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與控制就無從談起了;另一方面,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)與控制還有賴于完善的風(fēng)險(xiǎn)管理政策與程序。
外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)控體系有待加強(qiáng)
很多銀行還沒能建立與外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營部門相互獨(dú)立的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、控制和審計(jì)部門。內(nèi)部審計(jì)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理體系的審計(jì)內(nèi)容不夠全面,沒有合理有效的審計(jì)方法,并且,審計(jì)部門重事后稽核,輕事前防范,也沒有日常的稽核監(jiān)督。同時(shí),由于稽核部門沒有垂直管理,在行內(nèi)與一般的部室平行設(shè)置,所以也缺乏權(quán)威性、獨(dú)立性,對(duì)同級(jí)銀行管理層沒有約束,更談不上監(jiān)督。另外,由于外匯交易、外匯風(fēng)險(xiǎn)有較強(qiáng)的技術(shù)性,沒有專業(yè)的內(nèi)審人員,很難發(fā)現(xiàn)銀行外匯業(yè)務(wù)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。實(shí)際上,當(dāng)前銀行的內(nèi)審部門幾乎無人具備開展針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)審計(jì)的能力。另外,大多數(shù)銀行都沒有進(jìn)行過針對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)(市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))的外部審計(jì)。
加強(qiáng)商業(yè)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的建議
銀行高管層要加強(qiáng)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)
對(duì)現(xiàn)有銀行高管人員進(jìn)行相關(guān)的知識(shí)培訓(xùn),以增強(qiáng)其風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)與相關(guān)的知識(shí);讓真正精通風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)秀人才進(jìn)入高級(jí)經(jīng)理層甚至董事會(huì),這樣才能真正為各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序的制訂與實(shí)施提供保證。
完善外匯風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序
制定自上而下的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的授權(quán)政策和自下而上的報(bào)告政策與程序,做到組織合理、權(quán)限清晰、責(zé)任明確。新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的內(nèi)部審批程序應(yīng)當(dāng)包括由相關(guān)部門,如業(yè)務(wù)經(jīng)營部門、負(fù)責(zé)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的部門、法律部門、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部門和結(jié)算部門等對(duì)其操作和風(fēng)險(xiǎn)管理程序的審核和認(rèn)可。要盡快培養(yǎng)和建立一支具備專業(yè)知識(shí)、能夠?qū)Πㄍ鈪R風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行審計(jì)的隊(duì)伍,加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)檢查,確保各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理政策和程序得到有效執(zhí)行。
大力引進(jìn)和培養(yǎng)專業(yè)人才
由于各種原因,目前國內(nèi)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理人員專業(yè)化水平程度不高,即便涌現(xiàn)一些優(yōu)秀人才,也會(huì)因激勵(lì)不夠或是工作環(huán)境不理想而大量流失。人才資源是服務(wù)業(yè)的核心資源。要建立系統(tǒng)的培訓(xùn)制度、有競(jìng)爭(zhēng)力的薪酬管理制度和升遷制度。要把引進(jìn)人才、培養(yǎng)人才和留住人才放在戰(zhàn)略的高度。
完善風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)
(一)交易風(fēng)險(xiǎn)
交易風(fēng)險(xiǎn)指公司以外幣表示的合同現(xiàn)金流轉(zhuǎn)換為本幣價(jià)值，對(duì)不可預(yù)期的匯率變化的敏感度。由于合同現(xiàn)金流的實(shí)現(xiàn)影響公司以本幣表示的現(xiàn)金流，交易風(fēng)險(xiǎn)將被視為一種短期經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。若匯率隨機(jī)變動(dòng)而合同價(jià)格固定，則交易風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)產(chǎn)生。
(二)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)
會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)指跨國公司的海外子公司，將以外幣計(jì)值的資產(chǎn)、負(fù)債和收入、支出合并到母公司的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，要轉(zhuǎn)換為以本幣計(jì)值。由于匯率變化，在財(cái)務(wù)報(bào)表折算時(shí)所產(chǎn)生的匯兌損益，稱為會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
(三)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指匯率的隨機(jī)變化對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響程度?？深A(yù)期的匯率變化可折現(xiàn)并體現(xiàn)于企業(yè)價(jià)值中。另外，從廣義上講，外匯風(fēng)險(xiǎn)除了以上涉及的外匯匯率引起的風(fēng)險(xiǎn)外，還應(yīng)包括外匯資金本身的風(fēng)險(xiǎn)，比如東南亞和非洲的一些國家(如印度、尼日利亞、阿爾及利亞等)為了維持外匯儲(chǔ)備，平衡國際收支，維護(hù)本國貨幣匯率而進(jìn)行外匯管制，導(dǎo)致項(xiàng)目收回的資金無法匯出所在國;如伊朗等受國際制裁的國家，其外匯資金根本沒有正常的流入和流出的渠道，項(xiàng)目收入資金無法實(shí)現(xiàn)回流，形成資金冗余沉淀，經(jīng)濟(jì)效益無法真正實(shí)現(xiàn)。
二、勝利石油工程市場(chǎng)外匯風(fēng)險(xiǎn)情況
目前勝利油田海外石油工程市場(chǎng)主要分布在土庫曼斯坦、伊朗、沙特、墨西哥、埃及、科威特、印尼等國家。這些國家面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)既有相同之處，也有個(gè)體差異。相同之處在于目前絕大部分海外石油工程項(xiàng)目合同結(jié)算貨幣為美元和歐元，在目前人民幣對(duì)美元、歐元持續(xù)升值的現(xiàn)狀下，各海外項(xiàng)目均存在美元和歐元匯率下跌的風(fēng)險(xiǎn);個(gè)體差異則是各海外項(xiàng)目均不同程度的持有、使用項(xiàng)目當(dāng)?shù)厮趪邑泿?，各個(gè)國家貨幣匯率風(fēng)險(xiǎn)不盡相同。從時(shí)間因素看，有些國家外匯應(yīng)收款回籠較慢，時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)較大;有的外匯應(yīng)收款回收及時(shí)，時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)較小。
(一)土庫曼斯坦
土庫曼斯坦實(shí)行的是盯住單一貨幣的匯率制度，馬納特兌美元匯率基本在2.84∶1左右，國內(nèi)通貨膨脹率較低，因此土庫曼斯坦外幣匯率風(fēng)險(xiǎn)較小;但由于土庫曼斯坦外匯資金的主要來源是提供給伊朗的天然氣銷售款，因伊朗受國際制裁一直無法回收，導(dǎo)致勝利油田在土庫曼實(shí)施的石油工程項(xiàng)目資金得不到及時(shí)回收，外匯因時(shí)間引起的風(fēng)險(xiǎn)較大。
(二)沙特、科威特
沙特和科威特都是中東地區(qū)經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)國家，其本國貨幣匯率一直綁定美元，國內(nèi)通貨膨脹率較低，外幣匯率風(fēng)險(xiǎn)較小。在外匯資金回籠方面，目前勝利油田在以上兩國的業(yè)主均為實(shí)力較強(qiáng)的國際化石油企業(yè)，資金支付及時(shí)，外匯時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)也較小。
(三)伊朗
伊朗國內(nèi)目前存在經(jīng)濟(jì)制裁，局勢(shì)不穩(wěn)定，內(nèi)政外交均面臨困難的局面，其本國貨幣里亞爾貶值速度驚人，通貨膨脹率高居不下。里亞爾對(duì)美元的官方匯率與市場(chǎng)匯率相差近30%左右，項(xiàng)目運(yùn)行持有的當(dāng)?shù)刎泿琶媾R非常大的外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)。在時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)方面，由于目前勝利油田在伊朗主要實(shí)施項(xiàng)目業(yè)主為中石化國勘，資金結(jié)算渠道通暢，付款也較為及時(shí)，因此時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)較小。
三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般原則
(一)全面性原則
涉外經(jīng)營企業(yè)要高度重視經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)地分析企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境，不僅著眼于企業(yè)自身及項(xiàng)目所在國政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化，還要對(duì)國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)保持高度敏感，特別是國際原油價(jià)格變化對(duì)企業(yè)及項(xiàng)目所在國造成的影響。要對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)事件的存在和發(fā)生的概率、損失的嚴(yán)重程度，及風(fēng)險(xiǎn)因素和風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)導(dǎo)致的問題進(jìn)行最大可能地科學(xué)合理估計(jì)，以便做出及時(shí)正確的判斷和決策。
(二)手段多樣化原則
企業(yè)所處的內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境存在差異，經(jīng)營范圍、經(jīng)營特點(diǎn)和管理風(fēng)格也各不相同，所以應(yīng)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)沒有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)或統(tǒng)一的解決方案，而且事實(shí)上也沒有任何一種外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法可以完全規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。所以企業(yè)要充分評(píng)估自身風(fēng)險(xiǎn)容限和風(fēng)險(xiǎn)容量，采取最適合自身風(fēng)險(xiǎn)狀況和管理需要的外匯風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)術(shù)及具體的管理手段。
(三)成本效益原則
無論是通過合同鎖定匯率，或者是通過控制外幣資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模相匹配，再或者通過金融衍生品來對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)都要遵循成本效益原則，在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，以最低成本追求最大化的收益。
四、勝利油田海外石油工程項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略
(一)合同投標(biāo)階段外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防
這是規(guī)避境外項(xiàng)目外匯風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)和關(guān)鍵。在進(jìn)行項(xiàng)目投標(biāo)準(zhǔn)備階段，要仔細(xì)研究項(xiàng)目所在國的外匯管理制度、所在國貨幣近年來與世界主要貿(mào)易貨幣變化情況、招投標(biāo)條款對(duì)外匯支付申請(qǐng)和支付的規(guī)定，盡量爭(zhēng)取鎖定匯率或?qū)悍接欣膮R率條件。所以，企業(yè)財(cái)務(wù)部門要從項(xiàng)目招投標(biāo)開始高度關(guān)注匯率條款，其他部門向財(cái)務(wù)部門提供必要的信息，財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)測(cè)算項(xiàng)目收入和支出的外幣幣種比例和結(jié)構(gòu)，再根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和當(dāng)前數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)分析項(xiàng)目涉及幣種的走勢(shì)，識(shí)別潛在的匯率風(fēng)險(xiǎn)，制定項(xiàng)目投標(biāo)合理報(bào)價(jià)及結(jié)算幣種。
1．投標(biāo)報(bào)價(jià)中匯率風(fēng)險(xiǎn)估算法
項(xiàng)目投標(biāo)時(shí)，企業(yè)應(yīng)首選在合同條款中鎖定匯率。但在實(shí)踐中，通常發(fā)包方處于強(qiáng)勢(shì)地位，投標(biāo)方很難獲得鎖定匯率的合同條款。如果發(fā)包方不接受鎖定匯率的條件，企業(yè)就要在原有投標(biāo)報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上，分析外幣收入和支出確認(rèn)時(shí)間和金額，根據(jù)約定幣種匯率情況，預(yù)測(cè)可能發(fā)生的匯率損失。并將匯率損失納入工程總報(bào)價(jià)，進(jìn)行重新報(bào)價(jià)，力爭(zhēng)在工程報(bào)價(jià)中為可能發(fā)生的匯率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)留彌補(bǔ)空間。
2．投標(biāo)報(bào)價(jià)幣種選擇策略
在投標(biāo)報(bào)價(jià)和合同執(zhí)行時(shí)正確選擇結(jié)算貨幣幣種是非常重要的。企業(yè)應(yīng)盡可能的通過談判等方式要求發(fā)包方用本幣進(jìn)行收入計(jì)價(jià)和支付。如果不能達(dá)成一致，則應(yīng)要求以國際金融市場(chǎng)上匯價(jià)堅(jiān)挺并能自由兌換、幣值穩(wěn)定、可以作為國際支付手段或流通手段的硬貨幣進(jìn)行結(jié)算，比如美元、歐元和英鎊等。
(二)合同執(zhí)行階段外匯風(fēng)險(xiǎn)控制
外匯風(fēng)險(xiǎn)管理本質(zhì)是風(fēng)險(xiǎn)的一種轉(zhuǎn)移和分?jǐn)?，若?xiàng)目投標(biāo)合同的結(jié)算貨幣已經(jīng)指定為項(xiàng)目所在國貨幣，或已確定為美元或歐元，企業(yè)沒有選擇余地，為了合同繼續(xù)執(zhí)行，企業(yè)可以與業(yè)主約定各自承擔(dān)一定比例外匯風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，匯率風(fēng)險(xiǎn)可能是收益也可能是損失，從長期良好合作的角度出發(fā)，業(yè)主不會(huì)完全不考慮企業(yè)要求，即使業(yè)主不接受共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的條件，那么企業(yè)仍應(yīng)據(jù)理力爭(zhēng)，從合同其他方面得到利益補(bǔ)償。
(三)外幣應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)防范
近年來，隨著海外石油工程擴(kuò)張力度的不斷加大，外幣應(yīng)收賬款成為制約油田企業(yè)各單位外部市場(chǎng)生存發(fā)展的決定因素。為此，應(yīng)加大外幣應(yīng)收賬款的回收力度，提高現(xiàn)金的回收率是提升油田外部市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量的關(guān)鍵。在外幣應(yīng)收款風(fēng)險(xiǎn)管理中，應(yīng)分兩個(gè)階段建立合理的風(fēng)險(xiǎn)防范體系。
1．事前防范
從合同談判和簽訂入手，引入當(dāng)?shù)胤蓹C(jī)構(gòu)對(duì)業(yè)主進(jìn)行資信調(diào)查，做好項(xiàng)目資金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)信用記錄不良的業(yè)主寧可放棄合約，也不盲目簽約。如評(píng)估后風(fēng)險(xiǎn)基本可控，仍需謹(jǐn)慎簽約，必須要求業(yè)主提供定金、保證人，或預(yù)付款、信用證等方式進(jìn)行信用背書，同時(shí)要在合同中約定出現(xiàn)糾紛時(shí)，由第三國法律進(jìn)行裁定，或借助新加坡國際知名石油仲裁機(jī)構(gòu)進(jìn)行仲裁，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。
2．事中控制
建立專門的信用管理部門，從組織結(jié)構(gòu)上確保信用管理的實(shí)施。引入激勵(lì)機(jī)制，制定合理的激勵(lì)政策，明確債權(quán)責(zé)任，每一項(xiàng)債權(quán)都必須有專人負(fù)責(zé)清收，做好資金回收跟蹤分析和風(fēng)險(xiǎn)梳理工作，對(duì)有可能出現(xiàn)逾期或風(fēng)險(xiǎn)的款項(xiàng)重點(diǎn)關(guān)注，及時(shí)采取措施。做好與業(yè)主的對(duì)賬工作，定期或不定期簽署對(duì)賬報(bào)告，經(jīng)常與業(yè)主溝通，發(fā)現(xiàn)其資金充裕時(shí)及時(shí)申請(qǐng)付款，即使已計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的債權(quán)也不應(yīng)放棄。如勝利埃及項(xiàng)目雖然面臨業(yè)主規(guī)模小、債權(quán)分散、清收手段單一等種種困難，但通過明確責(zé)任人、積極開展催款、依靠當(dāng)?shù)毓?，以及給予對(duì)方一定的現(xiàn)金折扣等措施，資金回收問題立即緩解。另外，企業(yè)還需借助外部資源推動(dòng)資金回收。由于境外項(xiàng)目的跨國家、跨地域的特殊性，當(dāng)資金回收出現(xiàn)困難時(shí)，企業(yè)催收工作不能僅僅局限于自身，要積極尋求企業(yè)總部、大使館、甚至國家層面的幫助。勝利土庫曼斯坦項(xiàng)目長達(dá)幾年未能收回工程款，最終在集團(tuán)公司、中方和土方大使館等部門的幫助下，重新建立資金回收通道，最終長期困擾的資金回收問題得到很好的解決。
(四)融資選擇－美元貸款
海外市場(chǎng)開拓過程中，籌措資金是項(xiàng)目運(yùn)營的前提。在人民幣對(duì)美元升值的大背景下，境外項(xiàng)目籌資應(yīng)盡量使用美元貸款。企業(yè)通過美元貸款，在到期時(shí)直接歸還美元，可以避免美元貶值帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而且美元貸款利率較低可以有效降低企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。目前，勝利油田對(duì)海外項(xiàng)目籌融資實(shí)行統(tǒng)一管理，集團(tuán)公司授權(quán)盛駿公司歸口辦理境外融資業(yè)務(wù)。盛駿公司是中國石油化工集團(tuán)在境外全資擁有的從事金融業(yè)務(wù)的公司，是中國石化集團(tuán)境外結(jié)算平臺(tái)、融資平臺(tái)、賬戶監(jiān)控平臺(tái)和金融投資平臺(tái)。公司業(yè)務(wù)包括存款及結(jié)算、貸款及透支、信用證及保函、貿(mào)易融資、外匯交易及人民幣結(jié)算等五大類，在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方案實(shí)施中可以提供強(qiáng)有力的保障。
(五)適當(dāng)使用金融衍生工具
隨著中國加入WTO和企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的逐步提高，許多企業(yè)都在積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，越來越多的大型建筑公司也紛紛走出國門，積極參與國際工程的承包。在這些國際工程建設(shè)中，不可避免地要發(fā)生國際貿(mào)易業(yè)務(wù)，在交易中因匯率波動(dòng)而產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)必然會(huì)出現(xiàn)，匯率波動(dòng)越大越頻繁，產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)率也越高，甚至?xí)o企業(yè)造成巨額損失，這使得外匯風(fēng)險(xiǎn)管理成為建筑工程管理工作中的重要環(huán)節(jié)。
一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念和類型
1 外匯風(fēng)險(xiǎn)
外匯風(fēng)險(xiǎn)又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，一般是指在一定時(shí)期的國際經(jīng)濟(jì)交易中，因未預(yù)料到的匯率突然變動(dòng)給外匯持有人帶來的經(jīng)濟(jì)收益或損失，通常講的風(fēng)險(xiǎn)主要是指因匯率變動(dòng)給外匯持有人帶來的經(jīng)濟(jì)損失。在現(xiàn)行的浮動(dòng)匯率制下，國際金融市場(chǎng)的匯率波動(dòng)頻繁且變化無常，各種政治、經(jīng)濟(jì)因素都影響著匯率的起伏變化，各國貨幣的強(qiáng)、弱態(tài)勢(shì)也在不斷轉(zhuǎn)換，從而加大了工程建設(shè)中國際貿(mào)易和融資借貸的外匯風(fēng)險(xiǎn)。國際承包工程價(jià)款一般是按當(dāng)?shù)刎泿呕蚨喾N外幣進(jìn)行結(jié)算的，而國際工程承包合同一般又具有工期長的特點(diǎn)，在這種情況下，貨幣匯率的變化更是無法避免。
2 外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型及形成
外匯風(fēng)險(xiǎn)按其表現(xiàn)形式可分為外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)，外匯折算風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)以及政治風(fēng)險(xiǎn)。
外匯結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)是指工程建設(shè)中用外幣進(jìn)行工程結(jié)算因匯率變化而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)在國際工程建設(shè)管理中最常見。一項(xiàng)涉外工程項(xiàng)目，在工程招投標(biāo)階段就已確定工程價(jià)款是按何幣種進(jìn)行結(jié)算，但因建設(shè)工期長，匯率的變化又不確定，故在工程結(jié)算時(shí)必然存在結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。
外匯交易風(fēng)險(xiǎn)主要指在工程建設(shè)中用外幣支付工程款或采購貨款進(jìn)行外匯買賣而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
外匯折算風(fēng)險(xiǎn)指在工程建設(shè)中，企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表中的外幣核算科目因計(jì)價(jià)貨幣的不同，在匯率變動(dòng)時(shí)，造成貨幣價(jià)值發(fā)生損失的可能性。
經(jīng)濟(jì)性風(fēng)險(xiǎn)是指在國際工程建設(shè)過程中，難以預(yù)料的匯率變動(dòng)通過影響工程的施工進(jìn)度和企業(yè)的利潤，從而對(duì)企業(yè)未來一定期間的收益產(chǎn)生不利影響的可能性。
政治風(fēng)險(xiǎn)是外匯風(fēng)險(xiǎn)中一種比較特殊的形式，它直接影響外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生和形成。一個(gè)國家的政治不穩(wěn)定往往導(dǎo)致該國的經(jīng)濟(jì)及其它因素的不穩(wěn)定，從而影響該國的貨幣匯率的穩(wěn)定性，形成外匯風(fēng)險(xiǎn)。
二、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、防范的基本方法與措施
外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的主要內(nèi)容是避免或減少外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響，外匯風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的直接原因是匯率的波動(dòng)。因此，在國際工程合同中，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵是對(duì)匯率走勢(shì)進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測(cè)和分析，并采取行之有效的措施來進(jìn)行防范。
1 選擇好交易幣種，優(yōu)化貨幣組合
外匯風(fēng)險(xiǎn)來自貨幣匯率的變動(dòng)，因而妥善選擇交易貨幣是根本性的防范措施，一般遵循“收硬付軟”的原則。在國際工程承包業(yè)務(wù)及工程設(shè)備出口貿(mào)易中，應(yīng)選擇硬貨幣或具有上浮趨勢(shì)的貨幣進(jìn)行結(jié)算；在工程承包業(yè)務(wù)及工程設(shè)備進(jìn)口采購貿(mào)易中，應(yīng)選擇軟貨幣或具有下浮趨勢(shì)的貨幣為計(jì)價(jià)貨幣。
2 簽訂保值合同條款
在國際工程承包合同中增加貨幣保值條款，選擇幾種較為穩(wěn)定的貨幣作為保值參照貨幣，預(yù)先規(guī)定結(jié)算貨幣與各保值貨幣的匯率和調(diào)整幅度。也就是通過結(jié)算貨幣與各種保值貨幣掛鉤來達(dá)到避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。
3 利用遠(yuǎn)期外匯交易
遠(yuǎn)期外匯交易是在外匯市場(chǎng)中變不確定因素為可確定因素的常用方法之一，通過預(yù)賣或預(yù)買某種外匯以便與這種外匯的債權(quán)或債務(wù)相抵來避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。
4 利用貨幣市場(chǎng)保值
貨幣市場(chǎng)保值是通過在貨幣市場(chǎng)上借入外幣資金或進(jìn)行外幣投資以平衡外幣債權(quán)、債務(wù)來防范風(fēng)險(xiǎn)的方法。在出口時(shí)，以出口外幣貨款收款日為限，從外匯銀行或國際貨幣市場(chǎng)借入外匯資金，并將其兌換成本國貨幣，待收到外幣貨款時(shí)用其償還貸款；在進(jìn)口時(shí)，以貨款支付日為期限借入本幣資金，并將本國貨幣投資于貨幣市場(chǎng)，待貨款支付日收回外幣投資用于支付貨款。
