發(fā)布時間：2023-10-29 14:57:22
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的投資風險評估方法樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：風險評估；投資風險評估；金融投資
對于當代企業(yè)的發(fā)展過程之中，有效的運用金融投資風險評估技術(shù)，不僅可以加強企業(yè)對金融投資風險的認知，也可以確保企業(yè)投資人員可以合理運用該技術(shù)對金融風險進行評估，可以更好地實現(xiàn)金融風險評估目標，發(fā)揮積極影響。以下對此做具體分析。
一、企業(yè)中應用金融投資風險評估技術(shù)的意義
在現(xiàn)代化企業(yè)金融投資環(huán)境之中，由于受到較多方面因素的影響，使得企業(yè)金融投資往往會面臨著一些風險。而且，若是金融投資的風險偏大，則會使企業(yè)的市場經(jīng)濟活動也將會受到影響。要知道，對于企業(yè)發(fā)展過程中進行金融經(jīng)濟活動的方式，不僅是將資金投入到市場經(jīng)營中，通常一些企業(yè)也會將剩余的資金用于金融投資，這樣可以發(fā)揮金融的最大利用度，借助金融投資，使得企業(yè)經(jīng)濟獲得更多的投資利潤。企業(yè)的金融投資風險評估技術(shù)中，就是能夠采用定量方法，或者是應用定性的評估方法，實現(xiàn)風險評價、風險衡量的整合，形成對金融投資風險的綜合評估。為了確保企業(yè)的正常運營，應用金融投資風險評估技術(shù)，可以保證金融企業(yè)收益的高效化，可以有效避免在企業(yè)進行金融投資過程中產(chǎn)生一些經(jīng)濟損失。因此，在當前開展的企業(yè)金融投資之中，可優(yōu)化運用企業(yè)的金融投資風險評估技術(shù)，從而對金融投資的風險可以進行提前準確評估，有助于不斷促進投資行業(yè)的整體發(fā)展，發(fā)揮積極應用意義。
二、金融投資風險評估技術(shù)分析
1.VaR金融投資風險評估技術(shù)。在金融投資風險評估中，VaR技術(shù)，就是根據(jù)在線價值與置信水平之間的正比關(guān)系，評估金融投資風險大小。實際中，運用VaR評估技術(shù)開支金融投資風險評估之時，需要選擇恰當參數(shù)，然后才可運用VaR評估技術(shù)進行金融投資風險評估。2.β系數(shù)法金融投資風險評估技術(shù)。對于金融投資風險評估技術(shù)，其中的β系數(shù)法，主要就是可以對于整體性的金融投資風險進行評估，也可以在衡量金融投資風險過程之中，利用較為簡單的方法，描述出企業(yè)金融投資資產(chǎn)整體收益和市場資產(chǎn)相關(guān)方關(guān)系進行描述，從而可以對金融投資過程中存在的特種風險，開展絕對性的評估，提升技術(shù)應用效益。3.基于均值-方差衡量的評估技術(shù)。在進行金融投資風險評估之中，由于不確定評估風險大小與風險相關(guān)因素，此時就能夠應用“均值-方差衡量”的風險評估辦法，對那些影響金融投資的風險因素開展定性方面的評價，然后能夠運用標準方差、變異系數(shù)等指標模式，有效的確定出企業(yè)開展金融投資的風險大小。4.風險圖金融投資風險評估方法。開展金融投資風險評估之中，關(guān)于風險圖評估方法，就是可以依據(jù)風險發(fā)生的嚴重性以及風險概率的大小，以此來制定風險圖，評估企業(yè)的金融投資風險。在該評估技術(shù)植株，嚴重性主要就是指金融投資風險對企業(yè)經(jīng)濟業(yè)務產(chǎn)生影響的程度，而可能性則是發(fā)生風險的概率，將影響程度與可能性作為統(tǒng)計中高的指標，繪制出金融投資風險評估圖，以確保企業(yè)可以掌握合理的風險評估管理手段，使企業(yè)可以把握金融投資風險動向，知難而退，有利必圖。
三、當前金融投資風險評估技術(shù)應用中存在的問題
1.風險評估的指標并不統(tǒng)一。在對于企業(yè)開展金融投資過程中，運用風險評估技術(shù)，為了可以有效杜絕出現(xiàn)的評估精準度不夠、評估失誤等問題，可以優(yōu)化設置一個統(tǒng)一的評估指標，強化提高風險評估的精度。首先要做到，就是能夠在評估金融投資風險中，對于多個風險評估指標之間并不具備統(tǒng)一性，指標間的可比性較差。因此，如果僅僅利用上、下、高、低、多、少的順序模式，評估分析企業(yè)金融投資風險，使用方差衡量評估技術(shù)，或者是使用β系數(shù)法評估，就會發(fā)現(xiàn)這兩種評估技術(shù)得出的風險評估結(jié)果是不一致的。其次，就是在對企業(yè)金融投資風險進行評估時，不能去精細的描述金融投資風險的程度，這樣就不利于從風險的側(cè)面，去分析風險對企業(yè)金融投資產(chǎn)生的風險危害大小，不利于金融投資人精準獲知金融投資風險的大小。2.不能合理維護金融投資人的利益。在目前企業(yè)運用金融投資風險評估技術(shù)之中，還并不能為金融投資人提供全面的金融利益保障。就如，在實際企業(yè)開展金融投資活動之后，并不能事先對投資風險進行精準的表述，以至于投資不能合理設置今后的金融投資計劃。同時，在評估金融投資風險中，在采取β系數(shù)法進行風險評估，或者是應用均值-方差衡量來評估金融投資的風險之時，由于在評估計算投資風險的過程中會用到一些數(shù)據(jù)，而這些數(shù)據(jù)均是一些投資經(jīng)驗數(shù)據(jù)，其得出的結(jié)果一以往投資中可能存在的風險損失，并不能對未來的風險進行評估預測。
四、企業(yè)應用金融投資風險評估技術(shù)的優(yōu)化建議
1.綜合定量分析與定性分析。在企業(yè)開展金融投資活動中，運用金融投資風險評估技術(shù)，為精確評估風險，可以將定量分析同定性分析的評估技術(shù)相互結(jié)合，能夠綜合評估分析企業(yè)的金融投資風險大小。運用金融風險評估技術(shù)，可以綜合當前市場金融投資的前景，同時分析金融投資風險打下，根據(jù)評估結(jié)果引領(lǐng)投資人能做到審時度勢，合理操作管理企業(yè)的金融投資活動，有效規(guī)避金融風險造成的損失與不利影響。優(yōu)化運用金融風險評估技術(shù)，可以更好的為做好企業(yè)金融投資工作服務，推動企業(yè)更快獲得利益。2.優(yōu)化運用風險衡量模型。在進行金融投資風險評估中，能夠使用風險衡量模型定量分析風險，同時，也應該運用有效的定性分析法，對企業(yè)的金融投資風險進行充分的評估。一方面要建立靜態(tài)的，在某一時點處的分布模型。另一方面要建立動態(tài)的過程模型，對靜態(tài)的分布模型。人們對風險的認識及定量要求不同、管理者所關(guān)心的側(cè)重面不同，對風險度量的方法也就不同。另外從風險的傳統(tǒng)定義說明風險既包括遭受一定損失的可能性，也包括在一定可能性下?lián)p失的大小。因此可以把風險看作是具有某種分布函數(shù)的隨機變量。開展金融投資風險評估工作，確?？梢酝ㄟ^運用風險評估技術(shù)，有效識別金融投資過程中的風險事件，然后可以針對潛在的金融投資風險，優(yōu)化金融投資決策，降低企業(yè)金融投資風險，保障企業(yè)金融投資的效益，發(fā)揮積極影響。3.開展風險模型的測試工作。在實際進行金融投資風險評估中，為獲得更好的VaR法評估效果，可以先對VaR聘雇計算模型開展后驗測試以及壓力測試之后，優(yōu)化風險模型，從而同時風險評估結(jié)果的準確性。在實際中，能夠通過完善建立金融投資的內(nèi)部評級體系，優(yōu)化建立數(shù)據(jù)模型，可以正確尋找出風險因子同測試目標存在的風險傳導機制，然后可以按照一定的風險評估規(guī)則，評估金融風險投資的損失。可以在現(xiàn)有的金融投資風險數(shù)據(jù)情況下，遵循先易后難以及逐步完善的模型建立原則，先從基礎(chǔ)的模塊入手，然后再逐步的建立適合企業(yè)金融投資產(chǎn)業(yè)務狀況的測試模型，開發(fā)出評估金融投資風險精準的壓力測試模型，可以更加有效的評估預測風險損失。
五、結(jié)語
綜上所述，對于當企業(yè)金融投資活動之中，能夠有針對性的強化采取金融投資風險評估技術(shù)進行風險評估防范，這樣不僅可優(yōu)化管理企業(yè)的金融投資風險，也有助于開展投資審計、監(jiān)管工作,有效防范金融風險，并給帶來更大的經(jīng)濟利益，發(fā)揮積極應用價值。參考文獻：
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民營企業(yè)是我國國民經(jīng)濟中的重要組成部分，其在我國社會發(fā)展中的貢獻率也越來越大，這就意味著我國經(jīng)濟支持民營企業(yè)的發(fā)展，民營企業(yè)和國有企業(yè)都是我國經(jīng)濟的發(fā)展支柱。民營企業(yè)的投資風險管理決定了企業(yè)命運，如何將有限的資源投向回報率最高的項目一直是現(xiàn)代民營企業(yè)發(fā)展的核心內(nèi)容。目前，我國民營企業(yè)的管理水平較前十年有了較大的發(fā)展，這正是由于我國經(jīng)濟和社會共同的結(jié)果，促進了民營企業(yè)的向前發(fā)展。同時，我國國內(nèi)部分民營企業(yè)樹立了良好的企業(yè)形象，招攬了大批具有高層次和高水平的管理人才，這就使民營企業(yè)投資管理水平有了較大的提升。然而，就我國整體民營企業(yè)投資管理分析，部分民營企業(yè)投資管理水平扔有待提高，存在部分企業(yè)缺乏有效的投資管理體制，無法正確引導企業(yè)的發(fā)展方向，就嚴重阻礙了民營企業(yè)未來發(fā)展。
二、民營企業(yè)投資風險成因分析
（一）企業(yè)內(nèi)部運行因素具體包括：（1）投資決策缺乏科學性。民營企業(yè)往往具備典型的家族管理模式，同時，部分民營企業(yè)高層領(lǐng)導文化層次偏低，這就使得企業(yè)存在投資制度不完善的問題，不能采取科學的投資決策方法，在決策中缺乏正確的輔助機制，主觀性強，投資慣性強等問題，這就使企業(yè)投資回報率達不到要求，甚至直接導致企業(yè)陷入困境。（2）投資項目管理不合理。民營企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)不完善，在實施項目投資決策中，缺乏正規(guī)的內(nèi)部控制機構(gòu)，不能針對項目實施專有的管理。具體表現(xiàn)在：第一，企業(yè)高層領(lǐng)導和管理者專業(yè)能力不足，缺乏專業(yè)能力人員的參與，所制定的投資項目計劃較難達到科學化和標準化；第二，投資項目前期準備工作不足，不能進行規(guī)范化的可行性研究，投資項目在市場運行中與預測相差較大；第三，項目監(jiān)管不力，項目開展出現(xiàn)風險缺乏有效的引導措施，往往導致投資風險的進一步惡化，最終造成投資項目的失敗。（3）財務管理不規(guī)范。企業(yè)內(nèi)部財務關(guān)系混亂是較多民營企業(yè)財務管理的特點，這就直接導致企業(yè)出現(xiàn)財務風險。同時，企業(yè)在資金管理、利益分配和現(xiàn)金使用方面均可能存在漏洞，這些問題均可能直接造成企業(yè)投資決策失誤、資金分配不合理和產(chǎn)生負債危機，造成企業(yè)的資源流失嚴重，盈利水平降低。
（二）企業(yè)外部發(fā)展環(huán)境具體內(nèi)容包括：（1）經(jīng)濟社會發(fā)展環(huán)境。民企企業(yè)發(fā)展受到外部環(huán)境更加敏感，國內(nèi)政府發(fā)展方針直接決定了企業(yè)的未來發(fā)展前景。我國政治體制對于國內(nèi)企業(yè)也有著重要的影響，政治體制不完善容易直接引發(fā)經(jīng)濟的畸形發(fā)展，對社會有著重要的危害。此外，隨著全球化經(jīng)濟的深化，我國企業(yè)受到國際發(fā)展環(huán)境影響變大，像金融危機的爆發(fā)無疑會直接影響我國民營企業(yè)的發(fā)展。因此，政治體制和經(jīng)濟體制是影響民營企業(yè)外部風險的重要因素。（2）投資產(chǎn)品銷售風險。民營企業(yè)發(fā)展環(huán)境的不確定性使其投資產(chǎn)品在市場銷售存在風險，其中，產(chǎn)品的銷售價格、銷量以及市場占有率影響因素較大，要想較為準確地預測產(chǎn)品銷售較為困難。可以看出，產(chǎn)品的銷售情況直接影響投資效益，是形成投資風險的影響因素之一。
三、民營企業(yè)投資風險管理內(nèi)容分析
（一）民營企業(yè)投資風險識別根據(jù)投資風險形成的主要原因，可以將其劃分為：系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險，具體內(nèi)容包括：
（1）系統(tǒng)風險。系統(tǒng)分享主要是指民營企業(yè)在投資過程中受到外部環(huán)境的影響，導致投資收益的不確定性，引起該風險的因素較多，根據(jù)產(chǎn)生原因的具體性質(zhì)可以劃分為：政治風險、法律風險、市場風險、不可抗力風險、宏觀經(jīng)濟風險以及稅收風險等。
（2）非系統(tǒng)風險。非系統(tǒng)風險是指在特定的經(jīng)營環(huán)境下，環(huán)境變化對項目資本價值產(chǎn)生的影響。非系統(tǒng)風險也就是民營企業(yè)自身財務活動和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的投資風險，屬于特有風險。根據(jù)企業(yè)的管理方式，非系統(tǒng)風險可劃分為：外部和內(nèi)部管理。其中，外部管理可以劃分為：破產(chǎn)風險、履約風險以及變現(xiàn)風險；內(nèi)部管理可以劃分為：籌資風險和經(jīng)營風險。
（二）民營企業(yè)投資風險的分析與衡量經(jīng)過投資風險的識別，民營企業(yè)就可以結(jié)合自身投資行為進行分析和衡量投資風險，判定投資行為可行性，具體內(nèi)容包括：（1）經(jīng)濟實力和承受能力。企業(yè)投資一般有回收期要求，這與企業(yè)經(jīng)濟實力和承受能力有關(guān)，當投資超出企業(yè)的承受能力就很容易導致企業(yè)資金虧缺，不能正常運行。在衡量企業(yè)的經(jīng)濟實力和承受能力中要充分考慮各種不確定因素，從而選擇符合企業(yè)規(guī)模的投資項目。（2）資本結(jié)構(gòu)。民營企業(yè)在投資決策中要考慮投資規(guī)模，協(xié)調(diào)資本結(jié)構(gòu)和企業(yè)資產(chǎn)，達到企業(yè)資金流動和盈利能力保持在一定額度。在分析投資盈利方面，要從籌資成本、投資時間和運營成本分析，充分把握投資對自身資本結(jié)構(gòu)的影響。在分析投資風險，凈營運資本越多，流動資產(chǎn)與流動負債差額越大，企業(yè)資本就容易形成投資風險，影響企業(yè)的正常發(fā)展。（3）投資項目風險可控程度。投資風險的可控程度是決定項目決策的關(guān)鍵參考，可控程度的判定標準如下：第一，投資項目投產(chǎn)不能如期執(zhí)行，或者投產(chǎn)不能實現(xiàn)盈利；第二，投資項目的盈利低于銀行存款利息；第三，投資項目盈利水平低于市場資金盈利水平；第四，項目投資收益低于投資成本。如果在投資決策中發(fā)現(xiàn)項目出現(xiàn)以上標準中的其中一條，就說明該項目投資風險不可控，不能執(zhí)行該項目。
（三）民營企業(yè)投資風險評估方法投資風險評估通常是結(jié)合特定風險衡量結(jié)果，建立財務綜合評價指標或模型，從而對投資風險直接定量評估。其中，主要的評估方法包括概率統(tǒng)計方法。投資風險的不確定性實際上就是概率問題，采用數(shù)值統(tǒng)計和概率分布的方法就可以直接描述投資風險。其中，投資風險概率的計算公式為：p=■■，其中，N表示獨立相似的風險單位數(shù)，m表示在一定時期內(nèi)遭受損失的單位數(shù)。投資風險分析過程中，就可以借助概率分布圖分析投資風險與經(jīng)濟的關(guān)系。實際上，概率分布式也表示了資產(chǎn)損失平均水平及變異程度。在描述投資風險中，投資風險可以采用風險發(fā)生的概率和造成損失的程度來評定，具體描述為：R=f（P，D）其中，P表示風險發(fā)生的概率，D表示風險損失的嚴重程度。
四、民營企業(yè)投資風險控制策略
（一）企業(yè)內(nèi)部建設為了降低投資風險，民營企業(yè)可以通過優(yōu)化內(nèi)部環(huán)境的措施，具體措施包括：（1）健全業(yè)務規(guī)范，制定內(nèi)部控制機制。分析企業(yè)運營業(yè)務，根據(jù)各個業(yè)務引起投資風險的程度逐層劃分類別，并通過制定控制措施來控制各個層次的投資風險，為實現(xiàn)全方位的投資風險控制提供框架。同時，在投資機制方面，企業(yè)要將與投資有關(guān)的職務合理分配給各個業(yè)務部門，具體包括將資金管理權(quán)、融資決策權(quán)以及投資決策權(quán)，讓各個部門明確各自職責。（2）加強風險防范意識，調(diào)動員工參與風險防控。投資風險的控制需要依靠全企業(yè)所有員工的參與，加強員工的投資風險防范意識，在工作過程中防微杜漸，培養(yǎng)員工在工作中判斷能力，能夠及時分析和衡量風險，實現(xiàn)企業(yè)全員化的風險防控局面。（3）專業(yè)知識培訓，拓展員工知識面。投資風險涉及較為專業(yè)的知識，通過展開專業(yè)培訓能夠讓員工理解投資風險含義，從而更好地配置資金，降低投資風險。
（二）投資風險評估投資風險評估是民營企業(yè)基于現(xiàn)實考慮的風險控制策略，是針對投資決策做出的指導工作。在投資風險評估中要注重引用科學的決策方法，并充分發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部的信息共享機制的作用，讓企業(yè)內(nèi)部形成投資風險評估的氛圍，明確各自工作職責。投資風險評估主要內(nèi)容包括：（1）構(gòu)建投資模型。為了選擇風險低的投資項目，就需要依靠項目的實施指標構(gòu)建投資模型，其中，可以應用投資報酬率、投資回收期和每年現(xiàn)金流入額作為模型影響因素，通過實物期權(quán)分析方法評估項目，為選擇最優(yōu)投資項目和評估風險提供參考。（2）安全性評估。民營企業(yè)進行投資風險評估就是為了計算投資對企業(yè)的影響，保證投資不會對企業(yè)產(chǎn)生資金危機。其中，預期盈利通過期望利潤表示，風險度通過利潤方差表示，在以計算出的風險度選擇折算率或者貼現(xiàn)率，最終求出凈現(xiàn)值，當計算出的結(jié)果符合安全性評估要求方可實施。（3）投資止損點。為了明確企業(yè)的承受能力，就需要結(jié)合公司具體情況建立安全警戒標準，判斷投資項目是否符合標準要求。根據(jù)企業(yè)自身的能力，采用風險值模型評估風險，確定止損點。
（三）投資項目決策為了保持企業(yè)投資的回報率，就需要針對擬投資項目進行論證，證實該項目對企業(yè)的發(fā)展影響。在論證投資方案過程中，民營企業(yè)要突破傳統(tǒng)運行體制，大范圍地收集相關(guān)信息，從國家政府方針、地區(qū)政策、市場反應和公司自身生產(chǎn)能力等方面，構(gòu)建出完善的投資項目決策體系，針對投資產(chǎn)品的做好市場驗算。同時，針對不同的投資項目要采取不同的決策方法，短期投資要注重受托方的誠信度和資信程度，長期投資要注重分析能夠引發(fā)投資風險的關(guān)鍵因素。此外，在投資項目決策中，必須開展財務論證，分析企業(yè)財務信息和投資決策是否吻合，將企業(yè)的投資風險降到最低程度。
（四）多元化投資結(jié)構(gòu)多元化投資結(jié)構(gòu)是民營企業(yè)在決策投資項目中采取多種業(yè)務搭配的方式，能夠有效地降低投資風險。在實施多元化投資政策中，最重要的就是根據(jù)企業(yè)發(fā)展情況分配不同的投資比例，讓各個業(yè)務對企業(yè)發(fā)展貢獻率達到最高。同時，針對多元化的投資結(jié)構(gòu)要采取優(yōu)化的方式，使企業(yè)經(jīng)營能夠獲取最優(yōu)的發(fā)展模式。此外，多元化投資結(jié)構(gòu)應充分考慮投資潛質(zhì)，不能因為某些項目短期回饋少而放棄，從而使民營企業(yè)保持持續(xù)的發(fā)展實力。
（五）投資實施風險控制項目投資實施過程中需要緊密的監(jiān)督執(zhí)行效果，根據(jù)需求做出及時的調(diào)整，才能防止出現(xiàn)投資項目失敗，具體工作包括：第一，制定完善的資金計劃，根據(jù)項目進度設置相應的投資進度和融資方式，從而控制項目資金情況；第二，監(jiān)控項目投資進度，按照設定的投資進度指標來檢查項目進展；第三，財務評價資產(chǎn)和資金使用效率情況，其中，主要結(jié)合項目節(jié)點來分析資金使用效率，通過剩余收益、資本保值增值率、總資產(chǎn)利潤率來評價分析資產(chǎn)使用效率。
（六）投資風險預警系統(tǒng)民營企業(yè)在具備了一般的投資風險評估能力就需要構(gòu)建預警系統(tǒng)，針對自身企業(yè)構(gòu)建專門的投資風險預警機制。按照投資實施過程，結(jié)合現(xiàn)代信息技術(shù)，將各個過程和各個層次的風險分析方法融入到信息系統(tǒng)中，形成自動化和智能化的評估系統(tǒng)，不僅能夠預測出風險危害程度，還能給出風險引發(fā)原因，保證企業(yè)投資風險最低化，實現(xiàn)企業(yè)資金穩(wěn)定和高效的流動。
（七）財務策略民營企業(yè)在完成投資風險預測和分析，直接采用財務策略就能達到控制風險的目的，具體策略包括：第一，風險接受策略，通過構(gòu)建投資風險基金，充分考慮到正常投資項目風險對企業(yè)的影響，采用資金保險庫存來處理風險帶來的經(jīng)濟損失；第二，風險回避策略，在明確投資風險對企業(yè)的影響較大時，就需要采用回避策略，選擇風險更小的投資項目；第三，風險分散策略，根據(jù)投資項目的具體特點，選擇互補的投資項目，避免單一投資對企業(yè)損失不可扭轉(zhuǎn)影響的產(chǎn)生；第四，風險轉(zhuǎn)移策略，民營企業(yè)可以與保險公司、專門結(jié)構(gòu)合作，并采用契約形式轉(zhuǎn)移投資風險，必要時通過其他方式經(jīng)濟聯(lián)合橫向轉(zhuǎn)移封信啊，將投資風險對企業(yè)自身損害降到最低。
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［關(guān)鍵詞］ 可信性理論；層次分析法；對外直接投資；風險評估
doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2012 . 18. 026
［中圖分類號］ F830.593 ［文獻標識碼］ A ［文章編號］ 1673 - 0194（2012）18- 0046- 04
1 引 言
隨著我國明確提出中國企業(yè)要實施“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，中國企業(yè)開始進入大規(guī)模對外直接投資的時期，越來越多的中國企業(yè)，特別是名牌企業(yè)率先走了出去，開始進軍海外市場。2010年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報顯示，從2002年至2010年，我國投資流量由27億美元增長到688．1億美元，增加了20多倍，存量從299億美元增加至3 172．1億美元，增加了10倍多。盡管如此，我國2010年的對外投資存量占GDP比重5．01％，遠遠落后于全球平均水平26．1％。估計到“十二五”末期，中國對外投資流量可望達千億美元、存量達4 000億～5 000億美元的規(guī)模，中國對外投資有巨大的發(fā)展空間。在此過程中，隨著企業(yè)投資范圍的拓寬和投資機會的增多，投資風險也隨之增加。因此，切實加強對外直接投資風險管理，通過對相關(guān)風險的識別、評估、預警、監(jiān)控來防范甚至化解風險，減少由此而導致的財產(chǎn)損失和人員傷亡，對開展對外直接投資活動的企業(yè)來說具有十分重要的意義。
谷廣朝［1］，聶名華［2］和王鳳麗［3］主要探討了中國企業(yè)所面臨的FDI風險因素，進而提出一些防范風險的建議。這些研究提升了人們對FDI風險的認識，提供了一些常見的防范風險的方法。然而，由于缺乏對中國企業(yè)FDI風險的定量分析，企業(yè)難以利用這些研究成果估計對外直接投資過程中所面臨風險的大小。白遠［4］介紹了一種簡單的評估FDI風險的方法：首先確立風險因素并給定其權(quán)重，然后對每項風險因素進行評估，最終把各項風險因素的評估值與其權(quán)重的乘積相加，從而得到風險的綜合評估值。這種方法要求專家給出每項風險的具體評估值，然而，由于風險本身具有不確定性、動態(tài)性和復雜性以及專家知識、經(jīng)驗的有限性，導致專家無法對風險進行準確預測。聶名華和顏曉暉［5］在建立FDI風險評價指標體系后，結(jié)合各種風險指標的特性，建立多級模糊綜合評價模型，進而得出風險評價結(jié)果。這種方法可以對風險的大小做出定性的評估，但這種方法是建立在模糊集理論基礎(chǔ)上的一種模糊綜合評價方法。由于模糊集理論缺乏像概率論一樣公理化的理論體系，并且確定模糊集的隸屬度具有較大的主觀性，這種評價方法所得的結(jié)果往往難以令人信服。
隨著模糊數(shù)學的不斷發(fā)展，B Liu［6］于2004年創(chuàng)建了公理化的可信性理論。這一理論可以有效避免傳統(tǒng)模糊集理論中選取隸屬函數(shù)的主觀性問題。并且可信性測度具有自對偶性，基于可信性測度的模糊評估結(jié)果更符合人們的思維習慣，便于理解和接受。有鑒于此，本文摒棄傳統(tǒng)的多層次模糊綜合評估方法，采用基于可信性理論的多層次綜合評估方法來評判中國企業(yè)FDI風險，力圖使得評判結(jié)果更為科學、客觀與精確。
本文首先簡要介紹可信性理論的基本原理，然后根據(jù)可信性測度的理論和經(jīng)典的層次分析法，構(gòu)建一個多層次模糊評估模型。在分析中國企業(yè)所面臨的FDI風險因素后，進一步建立相應的風險指標體系。在此基礎(chǔ)上，以一個擬對外直接投資企業(yè)為例，利用本文構(gòu)建的模糊評估模型，對其所面臨的FDI風險進行綜合評估，驗證了本文模型的可行性與有效性。
2 可信性理論簡介
Zadeh［7］于1965年提出的模糊集理論，在眾多學者的共同努力下，取得長足的發(fā)展，并在許多領(lǐng)域得到實際應用。在模糊數(shù)學中有三類重要的測度： 可能性測度、必要性測度和可信性測度。傳統(tǒng)的觀念認為，可能性測度是與概率測度平行的概念。事實上，在模糊集合理論中，只有可信性測度才能扮演概率測度的角色。B Liu和Y Liu［8］在2002年定義了具有自對偶性的可信性測度，然后根據(jù)可信性測度建立了一個公理化的理論體系。下面簡要介紹一下這3種測度的定義以及可信性空間的概念。
假設模糊變量ξ的隸屬函數(shù)為μ（下文中相同字母表示相同的含義），h為任意實數(shù)，則模糊事件｛ξ≤h｝的可能性為
該模糊事件的必要性測度定義為其對立事件的不可能性，即
該模糊事件的可信性測度是可能性測度與必要性測度的平均值，即
該模糊事件的可信性測度是可能性測度與必要性測度的平均值，即
假設為非空集合，P（）是的冪集，P（）中的元素稱為模糊事件； 對P（）于中的任一事A件賦予一個實數(shù)，記為Cr（A），稱為A可信性測度，這里Cr（）是一個集合函數(shù)，滿足如下4條公理［6］：
公理1 （規(guī)范性）Cr（）＝1；
公理2 （單調(diào)性） 若A?奐B，則Cr｛A｝≤Cr｛B｝；
公理3 （自對偶性） 對任意事件A∈P（），有Cr｛A｝+Cr｛AC｝=1；
公理4 （極大性） 對于任意滿足supiCr｛Ai｝
1.1科學性原則
在項目評估中，我們不可避免的要進行定性及定量研究，要求我們運用系統(tǒng)論、運籌學、統(tǒng)計學、數(shù)學、計算機學等學科的科學手段和現(xiàn)代決策方法來做決策，這都要求評估指標的選擇和評估方法都科學合理。
1.2公正性原則
在進行項目評估的過程中，要始終站在公正的立場上，避免傾向性意見。這要求項目評估工作者尊重客觀事實，避免主觀隨意性，免受外界干擾，不屈服于外界壓力。要求評估人員能夠做到深人調(diào)查研究，掌握可靠的一手資料，并且能夠克服偏愛的現(xiàn)象，敢于挑剔和糾正可行性報告中存在的問題與缺陷。
1.3客觀性原則
進行項目評估時，應從項目實際所處的自然環(huán)境、社會條件、地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平、民族習慣等諸多方面實事求是地進行分析。
1.4系統(tǒng)性原則
首先要意識到項目建設是一個系統(tǒng)工程，涉及到方方面面，這就要求在進行項目評估時要有一個系統(tǒng)的觀念。從項目內(nèi)部環(huán)境來看，項目無論大小都存在著產(chǎn)品市場需求、建設條件、生產(chǎn)工藝等問題，從項目外部環(huán)境上看，又存在著與項目協(xié)作進行的行業(yè)規(guī)劃、城市改造、生態(tài)平衡、能源綜合利用等問題。因此在進行項目評估時，必須全面系統(tǒng)的加以考慮。
1.5最優(yōu)方案原則
因為生產(chǎn)的規(guī)模、生產(chǎn)設備、原材料供應等方面的不同，一個項目客觀上存在著多種可行方案，所以方案最優(yōu)原則就是要求在眾多方案中，在可行性研究的基礎(chǔ)上，經(jīng)過多方案的論證比較，選擇最優(yōu)的一個方案。
1.6動態(tài)評估原則
這一原則主要考慮有些項目投資數(shù)額較大，項目生命周期跨度較大，要求考慮貨幣時間價值。因此，在項目評估中常常需要對項目全部生命周期各個時點的現(xiàn)金流量進行貼現(xiàn)，然后計算項目動態(tài)評估指標。
2項目投資評估的內(nèi)容
2.1項目評估是投資決策的必要條件
一般會在可行性報告編制之后，項目審批之前進行，目的在于方便進行項目投資決策。在一般情況下，一個完整的項目評估報告應包括下面幾項內(nèi)容:(1)對項目投資的必要性進行分析和對市場預測進行評估，這是項目能否存在的前提。(2)對項目建設條件、生產(chǎn)條件及技術(shù)方案的評估，是項目能否進行的資源與技術(shù)保證。(3對項目經(jīng)濟效益的評估。(4)對影響投資效益的經(jīng)濟政策和經(jīng)濟管理體制的評價，這將為項目爭取最好的經(jīng)濟效益。(5)對項目進行風險評估，主要是發(fā)現(xiàn)項目實施存在的風險。
2.2投資必要性評估。
投資項目必要性評估是指對所確定的項目生產(chǎn)的產(chǎn)品或勞務是否能滿足市場需求和得到社會承認所進行的審查、分析和評價，它是投資決策是否實施的先決條件。如果一個項目根本沒有實施的必要，那么這個項目就不允許付諸實踐，項目評估的其它技術(shù)論證也就沒有必要進行。項目投資的必要性分析主要包括:(l)研究項目是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和規(guī)劃。(2)通過市場調(diào)查和預測，對產(chǎn)品的需求情況和市場競爭力進行分析。(s)項目對國民經(jīng)濟發(fā)展的作用及其社會意義。
2.3投資效益評估
投資效益評估大體分為財務效益評估、經(jīng)濟效益評估和社會效益評估。財務效益評估是指在對財務基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進行測算的基礎(chǔ)上，按照國家現(xiàn)行的財稅制度、現(xiàn)行價格和有關(guān)法規(guī)，分析評價項目的費用和效益，從而考察項目的獲利能力及清償能力等，以判斷項目財務的可行性。
2.4投資風險評估
關(guān)鍵詞：企業(yè)并購 財務風險
一、概述
（一）并購行為及財務效應
企業(yè)本身是利用資本開展生產(chǎn)經(jīng)營活動的逐利綜合體，而企業(yè)并購則是企業(yè)兼并與收購兩種行為的統(tǒng)稱，企業(yè)會通過多種多樣的方式及手段取得被并購企業(yè)的實際操控權(quán)或部分資本控制權(quán)，最終提高自身的價值。企業(yè)并購會帶來多種財務效應，主要包括以下一些內(nèi)容：第一，可產(chǎn)生避稅效應，并購過程中運用科學的財務處理方法能夠在某種程度上延遲支付股利，使企業(yè)在短時間內(nèi)的減輕稅負，資產(chǎn)的合理轉(zhuǎn)移也能夠起到抵稅效果，使企業(yè)的盈利能力增強；第二，并購能減少關(guān)聯(lián)企業(yè)的交易成本，并購使企業(yè)和目標企業(yè)之間實現(xiàn)了一體化經(jīng)營，變成了更大經(jīng)營規(guī)模的綜合體，企業(yè)發(fā)展所需資源得到合理的配置，資源流轉(zhuǎn)的交易成本降低；第三，企業(yè)財務上的可運作性提升，并購使企業(yè)在資本市場的價值得到提升，企業(yè)能夠控制的現(xiàn)金流增多，更多的現(xiàn)金可由企業(yè)主觀調(diào)配，并購中投資利潤率超過負債利息率，企業(yè)便可以最大程度的發(fā)揮財務杠桿效應；第四，能夠產(chǎn)生預期效應，在市場經(jīng)濟環(huán)境中，科學的并購方案在某種程度上能夠提升企業(yè)的股票價格，實現(xiàn)企業(yè)在資本市場的價值提升，實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化。
（二）企業(yè)并購中的財務風險
企業(yè)并購活動在成熟的市場經(jīng)濟環(huán)境中屢見不鮮，并逐漸成為企業(yè)增強企業(yè)核心競爭力，發(fā)展壯大的重要手段。但并購活動給企業(yè)帶來優(yōu)勢的同時，在客觀上也存在著不小的財務風險，企業(yè)為了經(jīng)營擴張的需要而籌資，資產(chǎn)重組和財務管理的差異產(chǎn)生了財務不確定因素，收購目標企業(yè)的過程中隱含的危害主要包括：第一，價值定位風險，企業(yè)在收購活動的開始就要對目標企業(yè)的價值進行評價，對目標企業(yè)合理且準確的價值評價是投資能否成功的關(guān)鍵，信息不對稱或?qū)ω攧請蟊砣狈θ娣治龆加锌赡芙o評估結(jié)果造成誤差；第二，融資和支付風險，企業(yè)進行并購投資需要有效的合理的資金籌集方式和資金來源渠道，內(nèi)部資金和外部資金是企業(yè)并購資金獲取的主要來源方向，外部負債、銀行借貸、自身內(nèi)部資金、權(quán)益資金任何一種資金來源籌集不當都會給企業(yè)的運營造成資金壓力，給企業(yè)的經(jīng)營帶來風險，企業(yè)并購所需資金巨大，過分滯后或超前支付都會給企業(yè)的流動資金帶來不利影響，形成足以擊垮企業(yè)的債務壓力；第三，營運風險，收購前考慮不周全的各項因素會給企業(yè)收購投資行為帶來后續(xù)的營運風險，企業(yè)無法通過投資收購達到財務上產(chǎn)生的協(xié)同效應，后續(xù)的運營出現(xiàn)不協(xié)調(diào)性及不兼容性；第四，投資風險，企業(yè)希望并購獲得未來預期的盈利項目，而項目的盈利性是在未來才能夠表現(xiàn)出來，具有很強的不確定性，最終能否實現(xiàn)預期利潤目標受過程中很多因素的影響，如果無法取得預期收益企業(yè)的自身就會造成損失。
二、企業(yè)并購財務風險評估的基本方法
對企業(yè)并購中的財務風險進行評估要求有正確的方法，企業(yè)管理中較為常用評估方法有障樹法、德爾菲法及流程圖分析法，這些方法也可以說是現(xiàn)代企業(yè)并購的財務風險評估的基石：第一，德爾菲法又稱專家意見法，此方法最早起源于美國，其實通過收集各方面的預測問題資料提供給專家解決，屬于一種定性的評估，評估結(jié)果能夠起到一定的參考作用；第二，故障樹法，該方法思路清晰且應用廣泛，受各個行業(yè)風險評估的推崇，故障樹法將影響的因素利用樹狀圖形剖析，逐步尋找問題產(chǎn)生的本質(zhì)原因，樹狀圖也細致則更接近企業(yè)并購財務風險的真實狀況；第三，流程圖法，流程圖法從經(jīng)營活動的流程環(huán)節(jié)逐項分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購過程中的潛在風險，尋求導致風險發(fā)生的根本原因，其屬于動態(tài)的風險識別評估方法。
三、企業(yè)并購中財務風險形成的主要原因
（一）不確定性
企業(yè)并購的整個過程中都充滿了不確定性因素，從宏觀角度來看，不確定性因素受國家新經(jīng)濟政策出臺的影響，而經(jīng)濟周期的波動性、銀行利率以及匯率的變動、通貨膨脹等客觀環(huán)境的變化更是影響巨大；從微觀角度來說，不確定性因素主要是并購方經(jīng)濟環(huán)境、籌資情況等因素的變化，而被并購方收購價格的變動、專有技術(shù)、資產(chǎn)構(gòu)成、人員變更等等也對并購活動本身起到了直接影響，企業(yè)并購的結(jié)果與預期可能因此而產(chǎn)生較大的存差異，整個過程難以實現(xiàn)有效的控制。
（二）雙方信息不對稱
企業(yè)并購過程中出現(xiàn)財務風險的主要因素之一就是并購雙方信息不對稱，具體包括時間發(fā)生不對稱和信息內(nèi)容不對稱兩個方面，時間發(fā)生不對稱又可分為事前及事后不對稱，事前時間不對稱可能會導致逆向選擇行為，事后發(fā)生時間不對稱則易導致內(nèi)控風險；發(fā)生內(nèi)容的不對稱也可細化為行動及知識不對稱，知識不對稱將導致企業(yè)隱藏知識，行動不對稱將導致企業(yè)隱藏行動，信息不對稱對企業(yè)并購來說是極大的風險隱患，雙方都有可能做出錯誤的決策。
（三）收購者目標不明確
企業(yè)并購的前提是要有明確的收購目標，目標不明、意識不強則很可能引發(fā)財務風險，特別是企業(yè)的決策者對財務風險沒有足夠的認識對財務風防范也缺少應有的預案措施，很有可能使企業(yè)陷入財務危機。
（四）價值評估不夠系統(tǒng)
企業(yè)并購是在資本市場上交割資產(chǎn)，這與商品交易完全不同，整個過程是一個動態(tài)復雜的系統(tǒng)，其在交易的前期、中期、后期都會受到外在條件的影響和內(nèi)在因素的作用，會發(fā)生可控及不可控的變化，這些變化最后將導致價值評估發(fā)生變化。
關(guān)鍵詞：企業(yè)內(nèi)部控制 整體控制體系 風險管理
一、全面建設內(nèi)部控制體系
（一）建立科學的企業(yè)內(nèi)部控制組織體系
通過建立科學的企業(yè)內(nèi)部控制組織體系，可以有效提高企業(yè)的內(nèi)控環(huán)境、提高內(nèi)控體系的作用、增強二者之間的聯(lián)系。企業(yè)自身治理結(jié)構(gòu)及其工作程序是企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境的基礎(chǔ)，是建立、運行、維護、升級企業(yè)內(nèi)部控制體系的堅實的組織基礎(chǔ)和科學的制度保障。根據(jù)財會[2008]7號文件中頒布的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》第二章《內(nèi)部環(huán)境》中的第十一條指出：“企業(yè)應當根據(jù)國家有關(guān)法律法規(guī)和企業(yè)章程，建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)和議事規(guī)則，明確決策、執(zhí)行、監(jiān)督等方面的職責權(quán)限，形成科學有效的職責分工和制衡機制?！边@一規(guī)定充分體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部控制體系中，科學的管理和有序的組織占據(jù)了十分重要的地位。
（二）建立高度的企業(yè)內(nèi)部控制風險評估意識
風險評估，是企業(yè)內(nèi)部環(huán)境管理中的重要一環(huán)。任何形式的市場行為都伴隨著一定的風險，建立企業(yè)內(nèi)部培訓風險評估意識，首先要從提高全體員工評估風險的意識和管理風險的能力，只有以此為基礎(chǔ)，才能更快速、更正確的時限企業(yè)內(nèi)部控制的目標。除了對全體員工的培訓，對于相關(guān)部門和人員應重點開展風險評估和風險管理專業(yè)培訓，對于各管理層也應多次具備培訓活動，只有在真正認識到風險的后果、評估及管理的意義后，他們才能更好的進行風險評估，進而促進企業(yè)內(nèi)部控制體系的建設及優(yōu)化。
（三）建立完善的內(nèi)部控制制度
我國財政部等相關(guān)部門制定了一系列監(jiān)督和引導企業(yè)的規(guī)范，如《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》、《企業(yè)內(nèi)部控制制度規(guī)范》及《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》等，這類文件有效地對企業(yè)整個生產(chǎn)、銷售、服務、管理等流程加以監(jiān)督、規(guī)范及限制。根據(jù)國家出臺的規(guī)定，企業(yè)應從其自身實際的運營模式出發(fā)，不斷地完善內(nèi)部控制制度。第一，建立完善的規(guī)章制度，在企業(yè)運行的過程中嚴格遵守各項規(guī)定；第二，充分考慮制定的規(guī)則制度是否存在弊端，通過實際的調(diào)查和審核驗證該制度是否完全合法且具備較高的可行性；第三，著重解決規(guī)章制度中存在的無效的、不協(xié)調(diào)的部分，力求該制度具備高度的一致性即適用于企業(yè)內(nèi)的任何部門和環(huán)節(jié)，并通過下發(fā)適合自身運營模式的綱領(lǐng)性文件，確保各級員工、各項活動都有章可循、有理可依。
二、有效的協(xié)調(diào)內(nèi)部控制與風險管理的關(guān)系
在企業(yè)落實正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，加強內(nèi)部體系的控制就是為了防范和控制風險，促進企業(yè)持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的實施和提升；風險管理的目標也是更有效的促進企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的實施。企業(yè)在市場經(jīng)營體系中得以發(fā)展，不得不抵御風險的威脅不斷前進，二者都要求將風險控制在企業(yè)最大力度的可承受的范圍之內(nèi)，因此，企業(yè)的內(nèi)部控制體系與企業(yè)的風險管理體系絕不是對立的，而是協(xié)調(diào)統(tǒng)一的整體。建立企業(yè)風險評估體系是優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部控制體系的必由之路。
（一）識別風險
識別企業(yè)內(nèi)部控制風險一定要遵循目標、風險、控制的規(guī)律。企業(yè)現(xiàn)有的戰(zhàn)略目標，可以確定企業(yè)在未來發(fā)展的道路中會受到哪些不確定的因素影響而產(chǎn)生對長遠戰(zhàn)略目標不理的影響。企業(yè)內(nèi)部開展的關(guān)于盡職盡責的深入調(diào)查及對企業(yè)生產(chǎn)、銷售、管理等環(huán)節(jié)進行分析，是初步收集風險信息的步驟。通過仔細研究企業(yè)戰(zhàn)略風險、投資風險、工程風險、市場風險等多項風險，能夠進步明確定義所有相關(guān)風險。
（二）評估風險
通過定性和定量相結(jié)合的方法評估已經(jīng)明確定義的所有風險。其中，定性評估方法包括發(fā)放調(diào)查問卷、實地考察、聽取專家意見等；定量評估方法包括風險敏感性因素分析、類似風險情境分析以及蒙特卡洛模擬分析等。接下來，將調(diào)查、分析、評估的結(jié)果進行專業(yè)的整合，從企業(yè)整體風險發(fā)生的可能性與破壞程度兩個方面予以研究，將企業(yè)的內(nèi)部控制風險進行分類，確定企業(yè)存在的重大風險、重要風險和一般風險。定期或不定期的開展企業(yè)風險評估工作，制定完善的風險管理體系、分析發(fā)現(xiàn)的風險因素、確定整體的解決方案和應急措施，并結(jié)合企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境及時更改風險管理辦法，實現(xiàn)動態(tài)性管理。
（三）風險應對
風險的應對，應該防范于未然，將其控制在風險發(fā)生的初始階段。如前文所述，廣泛收集風險初始信息，就是防范風險的基礎(chǔ)。筆者認為加強日常工作管理，規(guī)范化工作流程，這是防范企業(yè)內(nèi)部風險的最有效方法，因為小團隊可以用自身道德水平去約束自己，而大的企業(yè)而言，需要體制，需要工作規(guī)范去管理，比如財務管理規(guī)范，市場經(jīng)營規(guī)范，內(nèi)部員工管理規(guī)則，這些規(guī)則的實施，可以有效的規(guī)避風險，用規(guī)范與守則來加強內(nèi)部控制。
三、有效協(xié)調(diào)內(nèi)部控制與其他管理的關(guān)系
企業(yè)在實現(xiàn)內(nèi)部控制體系的優(yōu)化過程中，可以將相關(guān)的管理、經(jīng)營業(yè)務進行有效的整合，從相關(guān)工作的目標、內(nèi)容、要求及具體工作的方法、程序等方面，將內(nèi)部控制體系的優(yōu)化和風險管理的提升有效的予以結(jié)合，更合理的避免職能交叉、資源的浪費和重復勞作，從根本上優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部控制體系。
參考文獻：
[1]吳俊.企業(yè)內(nèi)部控制的局限性及執(zhí)行中應處理好的關(guān)系[J].會計之友（中旬刊）.2008（12）
關(guān)鍵詞：紅黏土；風險分析；系統(tǒng)分析； 新九燕山隧道
Abstract: the risk management is the management of tunnel construction is an important part. Many factors influence the risk of tunnel, for different tunnel, the type of risk and risk of size also differ in thousands ways. The red clay is one kind has the dilatability clay. This article in view of the new nine red clay period of yanshan tunnel, the system analysis method, the construction risk factors identification, and the red clay tunnel risk factors for the qualitative and quantitative analysis, risk control for tunnel construction to provide the basis.
Keywords: red clay; Risk analysis; System analysis; New nine yanshan tunnel
中圖分類號：U455文獻標識碼：A 文章編號：
前言
隨著經(jīng)濟的發(fā)展，風險管理日益成為企業(yè)管理的重要組成部分。隧道及地下工程是一個投資大、工期長、專業(yè)多、涉及面廣的復雜系統(tǒng)工程。在這些項目的規(guī)劃、設計、建設和運營過程中，還會存在許多不確定和不可預見因素，使得隧道工程在安全性方面面臨著風險。對于這些項目進行完善和系統(tǒng)安全風險管理，可以預見可能出現(xiàn)的危險和災害，從而采取有效的預防和控制措施。
現(xiàn)行的風險評估理論和風險評估技術(shù)主要集中在基于不確定性理論、概率及數(shù)理統(tǒng)計、模糊數(shù)學、決策理論等多種理論的定性分析、定量分析,及定性分析和定量分析相結(jié)合的方法等。例如:定性分析,有HAZOP(Hazard and Operability) 分析、FMEA(Failure Mode & Effect Analysis) 等方法;定量分析,有故障樹/ 事件樹分析、層次分析法(AHP) 、概率風險評估(Probabilistic Risk Assessment2PRA) 等方法;介于兩者之間的方法,如FRR(Facility Risk View) ;另外,風險評估的理論和評估技術(shù)正在將模糊控制、人工智能神經(jīng)網(wǎng)絡技術(shù)和系統(tǒng)工程中的智能化技術(shù)引入風險評估,以使風險評估向智能化的動態(tài)系統(tǒng)評估的方向發(fā)展。但這些方法在分析的深度,廣度上都是不一樣的,提供的信息量也都不一樣,因此,選用合理的方法十分重要。
目前,對隧道及地下工程的風險評估工作還停留在簡單的定性和定量評估水平上。在國內(nèi)、外還沒有具體針對地鐵工程項目進行風險評估的方法、模型和體系,絕大部分問題(如工程項目的決策風險、投資風險、設計風險、施工風險及運營風險的評估等多個方面的問題) 的研究,還幾乎沒有展開或尚處于認識和初步研究階段。對地鐵工程的風險評估,還僅限于在可行性研究報告中的定性分析和少量的定量分析,還不能對地鐵工程進行全面系統(tǒng)的定量分析,還沒有合理的和完整的評估體系、評估模型和評估方法。
本文針對新九燕山隧道紅黏土段，采用系統(tǒng)分析方法，對紅黏土隧道風險進行分析，提出了施工中風險因子的控制方法，為隧道風險控制提供依據(jù)。
2 工程概況
新九燕山隧道是包西鐵路二線（包頭~西安）控制性工程，全長9353米，隧道起訖里程DK514+049～DK523+402。位于延安市南川河與勞川河上游分水嶺處的勞山川右岸黃土梁峁區(qū)，隧道于三十里鋪一溝左側(cè)進洞，下穿即有線西延鐵路洪市溝二號隧道，再穿過九燕山分水嶺從前黃土溝出洞，地面高程一般為1158～1335m。隧道進口基巖，山坡表層沖溝發(fā)育，地表植被較發(fā)育。隧道最大埋深210m，一般埋深34～80m。DK521+177~DK523+397段洞身位于上第三系紅黏土地層，紅色黏土巖為中等紅黏土。含較多疆石結(jié)核層富水，受地下水浸泡，對隧道工程影響較大，工程性質(zhì)較差。
隧道經(jīng)過區(qū)出露主要地層為，第四系全新統(tǒng)坡積砂質(zhì)黃土、上更新統(tǒng)風積砂質(zhì)黃土、中更新統(tǒng)風積黏質(zhì)黃土，上第三系紅黏土，及侏羅系頁巖夾砂巖。其中紅黏土分布于隧道洞頂及隧道洞身中，土層厚度約10～50m，棕紅色，土質(zhì)較均一，以黏粒為主，夾較多姜石及黑色斑質(zhì)物，黏性較好。Ⅲ級硬土。
地下水類型主要為第四系孔隙潛水和基巖裂隙水。第四系孔隙潛水又分兩種：一種分布于小溝及河流的地下水類型主要為第四系孔隙潛水和基巖裂隙水。第四系孔隙潛水又分兩種：一種分布于小溝及河流的各級階地上，以砂類土及碎石類土透鏡體層為含水層，接受河流和大氣降水補給，水量較豐富，埋深較淺；另一種賦存于黃土孔隙和裂隙中的地下水，經(jīng)黃土孔隙下滲至相對隔水的老黃土、紅黏土或基巖面上，以下降泉和面狀滲滴排泄，水量較小，埋藏隨黃土層厚度而變化，大氣降水是其補給源。該地下水是造成黃土山坡變形的重要條件之一。
主要的工程措施為，拱墻、仰拱：C30鋼筋混凝土；噴混凝土：C25噴射混凝土；鋼筋網(wǎng)：HPB235鋼筋，直徑16；錨桿： 拱墻采用22砂漿錨桿。施工方法采用上下斷面法施工。
3 紅黏土隧道風險因素識別
3.1 地質(zhì)風險
紅黏土特殊地質(zhì)
紅黏土特性是紅黏土隧道施工特殊風險產(chǎn)生的根本原因。影響紅黏土膨脹率和強度的因素很多，主要有：紅黏土的礦物成分和化學成分百分比；紅黏土的結(jié)構(gòu)特征；紅黏土的含水量等。同時膨脹圈的厚度也會影響紅黏土隧道風險的大小。
不良地質(zhì)
隧道經(jīng)過斷裂帶、破碎帶，隧道地表，特別在淺埋段如出現(xiàn)地裂、地溝等地質(zhì)現(xiàn)象。這些不良地質(zhì)會降低圍巖的等級，也會為雨水下滲提供條件。
地下水
水對于紅黏土性能的影響特別大，是重要的風險因子。地下水和下滲的雨水都會給紅黏土隧道帶來巨大的危害。
3.2 設計風險
隧道的長度和埋深
隧道的長度和埋深對紅黏土隧道特殊風險具有一定的影響，但影響較小。
支護參數(shù)
紅黏土隧道的變形會比普通隧道大，如何保證隧道施工安全、隧道結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定是支護參數(shù)確定的關(guān)鍵因素。
新投資項目由于處于項目的初始階段,科研人員只注重技術(shù)層面上的風險,專業(yè)方面的局限使他們無法從整體上看到財務風險的存在。而財務風險又是客觀存在的,要徹底消除風險及其影響是不可能的,為防范新項目的財務風險,就要求我們財務人員介入項目的管理,結(jié)合財務方面的專業(yè)知識將風險量化并告之項目管理者,對風險進行預警,將損失降至最低,為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。
評估項目風險的關(guān)鍵在于如何確定預警指標及預警指標的臨界值,以判斷項目的風險是否存在,在對新項目進行日常財務風險管理中,應定期或動態(tài)地將預警指標與臨界值進行比較,若預警指標臨近或突破臨界值,則根據(jù)具體情況發(fā)出警報。使核心的決策人員能夠隨時獲取有關(guān)風險的信息資料。
對新項目進行財務方面的風險評估,首先從調(diào)研階段開始,項目的調(diào)研階段主要是由新項目科研人員,從各個渠道收集有關(guān)該項目的信息,如設備購置價值、原材料價格、單位用量、損耗率、人工、工時、以及市場同類產(chǎn)品的價格、外部的年需求量和該項目目標利潤率等等基礎(chǔ)信息,并據(jù)此出具調(diào)研報告。
其次,財務人員根據(jù)新項目科研人員在調(diào)研階段出具的調(diào)研報告,根據(jù)其中的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)信息結(jié)合財務的分析方法提供財務可行性分析報告,主要包括對項目各風險值的說明,如根據(jù)設計成本信息(包括預計的固定成本、變動成本)以及目標銷售價格計算出盈虧平衡點(BEP),從而給出外部對該產(chǎn)品的需求所應該達到的最小值;通過對該項目的投資總額和未來幾年內(nèi)現(xiàn)金凈流量的測算計算出投資回收期,同時與新產(chǎn)品生命周期的對比可以讓管理者知道投資回報期是否在產(chǎn)品的生命周期范圍之內(nèi);通過估計當某一不確定變量(如銷售量、銷售價格、材料價格、人工成本、材料成本、固定性成本等)發(fā)生一定程度變化的時候,項目的投資決策指標(凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率、利潤值等)將相應發(fā)生多大程度的變化,以此來預測新項目風險的大小,以及分析投資決策指標,明確項目的抗風險能力,從而成為項目風險評估的重要指標。
一、盈虧平衡點分析
盈虧平衡點又稱零利潤點、保本點、盈虧臨界點、損益分歧點、收益轉(zhuǎn)折點。它是指企業(yè)經(jīng)營處于不盈不虧狀態(tài)所須達到的業(yè)務量(產(chǎn)量或銷售量),即銷售收入等于總成本,是投資或經(jīng)營中的一個很重要的數(shù)量界限。近年來,盈虧平衡分析在企業(yè)投資和經(jīng)營決策中得到了廣泛的應用。盈虧平衡點可以用銷售量來表示,即盈虧平衡點的銷售量;也可以用銷售額來表示,即盈虧平衡點的銷售額。如果預期銷售額與盈虧平衡點接近的話,則說明項目沒有利潤。盈虧平衡點越低,表明項目適應市場變化的能力越大,抗風險能力越強。
按實物單位計算:盈虧平衡點=固定成本÷(單位產(chǎn)品銷售收入-單位產(chǎn)品變動成本)
按金額計算:盈虧平衡點=固定成本÷(1-變動成本/銷售收入)=固定成本÷貢獻毛益率
盈虧平衡點可以通過研究產(chǎn)品的單位售價(P)、單位可變成本(V)以及總固定成本(F)來計算?？勺兂杀臼桥c產(chǎn)量水平成比例變化的要素,通常包括直接材料、直接人工以及利用成本。固定成本是不隨數(shù)量變化的費用。通常包括折舊費、租金、保險費、管理人員工資以及辦公費等。盈虧平衡點的計算公式為:BEP=F÷(P-V)。
根據(jù)設計成本信息(包括預計的固定成本、變動成本)以及目標銷售價格計算出盈虧平衡點(BEP),從而給出外部對該產(chǎn)品的需求所應該達到的最小值,并提供給我們的管理決策人員,比較根據(jù)目前市場信息所預測出的銷售量,是否達到了該最小值,如果沒有達到就看其改善及增加銷量的可能,以從銷售方面確定產(chǎn)品的風險。
二、投資決策評價分析
投資決策評價指標是指用于衡量和比較投資項目可行性,以便據(jù)以進行方案決策的定量標準和尺度。從財務評價的角度,投資決策評價指標可分為靜態(tài)評價指標和動態(tài)評價指標。按在計算過程中不考慮資金時間價值因素的指標稱靜態(tài)指標,包括靜態(tài)投資回收期、投資收益率;在計算過程中充分考慮和利用資金時間價值的指標稱動態(tài)指標,包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)、內(nèi)部收益率。
(一)靜態(tài)評價指標
1.投資回收期是指以投資項目經(jīng)營現(xiàn)金流量抵償原始投資所需要的全部時間。投資回收期可以自項目建設開始年算起,也可以自項目投產(chǎn)年開始算起,但應予注明。
投資回收期可根據(jù)現(xiàn)金流量表計算,其具體計算又分以下兩種情況:
項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益(即凈現(xiàn)金流量)均相同,則靜態(tài)投資回收期的計算公式如下:不包括建設期的回收期PP/=原始投資合計÷投資后前若干年每年相等的凈現(xiàn)金流量;包括建設期的回收期PP=不包括建設期的回收期PP/+建設期。
2.投資收益率,又稱投資報酬率(ROI)是指達產(chǎn)期正常年份的息稅前利潤或運營期年均息稅前利潤占項目總投資的百分比。是作為評價項目投資價值的參數(shù)的一種方法,計算時使用會計報表上的數(shù)據(jù)。
投資收益率(ROI)=年息稅前利潤或年均息稅前利潤÷項目總投資
將計算出的投資收益率(ROI)與所確定的基準投資收益率進行比較,其指標大于或等于基準指標,則投資項目具有財務可行性。投資收益率考慮了項目有效期內(nèi)的全部現(xiàn)金流量。
(二)動態(tài)評價指標
1.凈現(xiàn)值(NPV)是反映投資方案在計算期內(nèi)獲利能力的動態(tài)評價指標。投資方案的凈現(xiàn)值是指用一個預定的基準收益率(或設定的折現(xiàn)率)ic,分別把整個計算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實施時的現(xiàn)值之和。
凈現(xiàn)值(NPV)=∑NCFt(1+K)-t+∑Ct(1+K)-t
凈現(xiàn)值(NPV)是評價項目盈利能力的絕對指標。當NPV>0時,說明該投資項目在滿足基準收益率要求的盈利之外,還能得到超額收益,具有財務可行性;當NPV=0時,說明該該投資項目基本能滿足基準收益率要求的盈利水平,方案勉強可行;當NPV﹤0時,說明該該投資項目不能滿足基準收益率要求的盈利水平,方案不可行;凈現(xiàn)值(NPV)指標考慮了資金的時間價值,并全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)
的經(jīng)濟狀況;經(jīng)濟意義明確直觀,能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平,其取舍標準也較好地體現(xiàn)了企業(yè)財務管理的基本目標。 基準收益率ic也稱基準折現(xiàn)率,是投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資項目最低標準的收益水平。基準收益率的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ),同時綜合考慮資金成本、投資風險、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。
2.凈現(xiàn)值率(NPVR)是指投資項目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總和的比率。
凈現(xiàn)值率(NPVR)=項目的凈現(xiàn)值(NPV)÷原始投資的現(xiàn)值合計
只有凈現(xiàn)值率指標大于或等于基準率,則投資項目具有財務可行性。
3. 獲利指數(shù) (PI),是指投產(chǎn)后按基準收益率或設定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比。
獲利指數(shù)(Pl) =投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計÷原始投資的現(xiàn)值合計= 1+凈現(xiàn)值率
只有獲利指數(shù)指標大于或等于1的投資項目才具有財務可行性。它(下轉(zhuǎn)281頁)(上接279頁)是一個相對指標,反映投資的效率,即獲利能力。
4.內(nèi)部收益率(IRR),就是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。
內(nèi)部收益率,是一項投資可望達到的報酬率,是能使投資項目凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。就是在考慮了時間價值的情況下,使一項投資在未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)值,剛好等于投資成本時的收益率,而不是你所想的“不論高低凈現(xiàn)值都是零,所以高低都無所謂”,這是一個本末倒置的想法了。因為計算內(nèi)部收益率的前提本來就是使凈現(xiàn)值等于零。
內(nèi)部收益率越高,說明你投入的成本相對地少,但獲得的收益卻相對地多。IRR大于項目所要求的最低投資報酬率或資本成本,方案可行;內(nèi)部收益率法能夠把項目壽命期內(nèi)的收益與其投資總額聯(lián)系起來,指出這個項目的收益率,便于將它同行業(yè)基準投資收益率對比,確定這個項目是否值得投資建設。
