發(fā)布時(shí)間：2023-09-14 17:28:56
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：BT項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理
0 引言
在國家鼓勵(lì)多渠道投資建設(shè)公共基礎(chǔ)設(shè)施及水利、公路等政策與市場需求的催生下，BT項(xiàng)目投資在解決地方政府項(xiàng)目融資困難，打破地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸、多方參于建設(shè)管理、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)與加快建設(shè)步伐等方面彰顯出非凡的生命力與推廣前景。
在我們國家推廣的BT 項(xiàng)目建設(shè)過程中由于相關(guān)的配套政策與制度沒有完善與出臺，BT建設(shè)涉及的專業(yè)類別較多，在其各專業(yè)中雖有一定的相似之處，但由于行業(yè)與專業(yè)的差異等特殊原因，導(dǎo)致運(yùn)作模型變化各異，筆者在此結(jié)合近年來實(shí)地操作的若干BT項(xiàng)目實(shí)例進(jìn)行總結(jié)歸納，挖掘各行業(yè)與專業(yè)的BT操作規(guī)律、從的角度進(jìn)行探討，希望對同業(yè)人員有所幫助。
一、回購方償債支付能力、協(xié)調(diào)能力與信譽(yù)的考察
BT是“Build-Transfer”即“建設(shè)-轉(zhuǎn)讓”的簡稱。BT項(xiàng)目是由BOT項(xiàng)目演變而來的一種投融資方式，由政府或其授權(quán)單位與投資建設(shè)方簽署協(xié)議，投資建設(shè)方負(fù)責(zé)投融資和工程建設(shè)，項(xiàng)目建成后由政府按約定回購，通常用于公益性基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目中。
近年來，項(xiàng)目回購風(fēng)險(xiǎn)被普遍認(rèn)為是BT項(xiàng)目存在的最大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)锽T項(xiàng)目投資的回收主要依賴于政府回購，因此投資建設(shè)方的回購風(fēng)險(xiǎn)將集中在政府履約上。政府履約回購既取決于政府信用也取決于政府財(cái)政能力。而在項(xiàng)目考察的過程中大部分投資單位看重的是回購方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?jié)摿εc速度，對未來過于樂觀，其實(shí)這樣就是一個(gè)很大的誤區(qū)，會導(dǎo)致項(xiàng)目后期運(yùn)作處于被動(dòng)狀態(tài)。
在實(shí)施過程中，投資方與當(dāng)?shù)馗骷壵跋嚓P(guān)主管部門有不可或缺的對接，因?yàn)樵诿鎸χT如征地拆遷、施工用的道路、運(yùn)輸、水、電、網(wǎng)絡(luò)、煤氣等保通、地方個(gè)別人員采用非常手段武力分包與承攬工程業(yè)務(wù)等事件時(shí)，投資方憑借一己之力難免會陷入被動(dòng)、處處受制的局面，會對項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度與資金投入產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)，建議此時(shí)盡量采取由回購單位出面協(xié)調(diào)、處理，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
二、地方政府職能部門的辦事作風(fēng)與廉潔風(fēng)氣
政府職能部門的辦事作風(fēng)與廉潔風(fēng)氣在投資風(fēng)險(xiǎn)中尤顯突出，經(jīng)多個(gè)項(xiàng)目在地方實(shí)施過程體會，在地方政府職能部門較為普遍的看法投資單位是資金實(shí)力的象征，不充分抓住機(jī)會發(fā)財(cái)就是浪費(fèi)，他們普遍運(yùn)用手中的有限職權(quán)給予設(shè)限與控制，將很簡單的事件給予最大的復(fù)雜化運(yùn)作，處理類似事件最有效的手段就是將工作開展前制定周密的項(xiàng)目管理大綱與項(xiàng)目管理分項(xiàng)實(shí)施規(guī)劃，將各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)事件識別，制定預(yù)案，將風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控與工作職責(zé)結(jié)合；對工作團(tuán)隊(duì)實(shí)施統(tǒng)一思想、統(tǒng)一口徑、統(tǒng)一行動(dòng)、統(tǒng)一步調(diào)的動(dòng)態(tài)維護(hù)；在回購合同中引入過程紀(jì)檢監(jiān)察考評、工作時(shí)限、目標(biāo)問責(zé)賠付等內(nèi)容。
三、合同中關(guān)系協(xié)調(diào)的目標(biāo)責(zé)任
在較多的外界條件干擾下，為回避風(fēng)險(xiǎn)將回購單位作為責(zé)任主體，導(dǎo)致在項(xiàng)目的實(shí)施過程中必須有機(jī)結(jié)合，統(tǒng)籌安排與適時(shí)調(diào)整過程的整體安排。如果過多的調(diào)整勢必影響原設(shè)計(jì)的最佳項(xiàng)目管理與經(jīng)濟(jì)效益模型，甚至超出模型設(shè)計(jì)的邊界條件，與期望收益產(chǎn)生較大偏差。應(yīng)對此風(fēng)險(xiǎn)的最好辦法是將工作目標(biāo)給予分解，按時(shí)段與事件的不同在各階段將管理落實(shí)到任，責(zé)任落實(shí)到崗，使目標(biāo)責(zé)任層層分解。對于可預(yù)見的常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)采取事前控制與處置程序控制措施，對于突發(fā)的應(yīng)急風(fēng)險(xiǎn)，在事前制定應(yīng)急預(yù)案，采取事前預(yù)控、事中處置、事后總結(jié)，各方參與聯(lián)動(dòng)、充分溝通、信息共享的動(dòng)態(tài)管理模式。
四、人工、材料與機(jī)械單價(jià)確認(rèn)模式
由于國際金融浪潮的影響，勢必對資金密集投入的建設(shè)行業(yè)產(chǎn)生一定的沖擊，物價(jià)的不穩(wěn)定性對建設(shè)必須的人工、機(jī)械、材料三大要素產(chǎn)生直接影響。在回購合同簽訂前對物價(jià)預(yù)期的推延勢必是一個(gè)較為模糊與困難的談判要點(diǎn)，把相關(guān)物資價(jià)格調(diào)整因素考慮到合同范圍內(nèi)是投資方不可不正視的重要問題。針對物資價(jià)格調(diào)險(xiǎn)的約定可以按范圍疊加（比如在回購合同中約定如果人工、機(jī)械、材料其中一項(xiàng)或多項(xiàng)的簽約基價(jià)與實(shí)際采買價(jià)格達(dá)到5%按實(shí)際價(jià)格調(diào)整，超過5%的按實(shí)際價(jià)格另加1%～2%的臨時(shí)融資增加成本調(diào)整）約定處理。
對于實(shí)際采買價(jià)格的確認(rèn)方式，常規(guī)做法是投資與回購方聯(lián)合考查確認(rèn)。而在實(shí)際操作中由于項(xiàng)目材料品種繁多、質(zhì)量與各生產(chǎn)企業(yè)各異，各方一同參與實(shí)施導(dǎo)致耗時(shí)、耗力而難以滿足項(xiàng)目的進(jìn)度要求，操作難度較大，為此可以采用人工、機(jī)械、材料的分類權(quán)重物價(jià)指標(biāo)綜合系數(shù)加地區(qū)造價(jià)站的指導(dǎo)結(jié)算價(jià)實(shí)施，來減低由此風(fēng)險(xiǎn)造成的不利影響。
五、引入跟蹤審計(jì)機(jī)制
項(xiàng)目本身固有的單件性、復(fù)雜性與實(shí)施周期長、參與單位眾多等特殊要求下，投入資金涉及面大量多。在事后由于時(shí)間與人員的變化導(dǎo)致較多事件不清晰或遺忘，引發(fā)矛盾。為此采用實(shí)時(shí)過程跟蹤審計(jì)即可避免上述事件發(fā)生、也可以對投資的過程款項(xiàng)提供科學(xué)監(jiān)控，避免事后產(chǎn)生不必要的麻煩。
六、參建主體單位及管理團(tuán)隊(duì)的考核與選擇
社會向集約化、專業(yè)化發(fā)展的趨勢，導(dǎo)致項(xiàng)目實(shí)施的過程中必然需要多方參與，為滿足項(xiàng)目指揮統(tǒng)一高效，避免信息傳遞路徑過長與多頭指揮而發(fā)生沖突、造成資源浪費(fèi)。在一個(gè)項(xiàng)目中只能有一個(gè)指揮系統(tǒng)，在實(shí)際的BT項(xiàng)目實(shí)施中，回購單位為了保障項(xiàng)目投入與功能最優(yōu)化，存在安插自己的監(jiān)理、施工、材料供應(yīng)單位等現(xiàn)象，以加強(qiáng)自身話語權(quán)，而這種情況的出現(xiàn)勢必造成投資指揮系統(tǒng)力量與權(quán)威的削弱，甚至造成多頭指揮。
為避免類似情形出現(xiàn)，最好的處理方式就是嚴(yán)格招投標(biāo)制度與備案制，由投資單位按國家法規(guī)實(shí)施招標(biāo)、在過程中由回購單位備案管理即可避免由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
七、引入過程監(jiān)察的約定
在總目標(biāo)分解后的眾多過程目標(biāo)與參建單位、工作崗位的項(xiàng)目管理團(tuán)隊(duì)中，為確保項(xiàng)目工作人員按預(yù)期工作要求努力工作，預(yù)控風(fēng)險(xiǎn)、效益挖潛、廉政防腐，彌補(bǔ)投資單位在社會權(quán)利中的不可控因素、推進(jìn)法制為項(xiàng)目服務(wù)。在項(xiàng)目管理中引入國家監(jiān)察系統(tǒng)參與項(xiàng)目管理將是預(yù)控眾多風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)很有效手段，為此建議在回購合同中約定實(shí)施過程監(jiān)察的管理模式。
八、回購保障及融資工作配合的約定
本文將會針對性的對建筑工程項(xiàng)目地具體情況，并且在對建筑工程項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的因素分析基礎(chǔ)上，通過對風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)，而提出有效切實(shí)的防范計(jì)策，并形成對風(fēng)險(xiǎn)防范的體系，最大程度的降低建筑工程項(xiàng)目上的風(fēng)險(xiǎn)，降低損失。
[關(guān)鍵詞]建筑工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理
中圖分類號：TU198文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A 文章編號：
一，建筑工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素分析
建筑工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)的原因是由很多不確定的因素造成的。假如在建筑工程實(shí)施的過程中，不把風(fēng)險(xiǎn)因素考慮在內(nèi)，就會增加實(shí)際的成本而造成利潤降低甚至有可能達(dá)到虧損。所以，如果想要獲得預(yù)期目標(biāo)的利潤，必須要準(zhǔn)確的分析建筑工程項(xiàng)目中的分先因素。其風(fēng)險(xiǎn)因素主要涵括下面幾個(gè)方面：
1，投資風(fēng)險(xiǎn)
投資風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)項(xiàng)目在實(shí)施環(huán)節(jié)中的最主要風(fēng)險(xiǎn)。由于工期長、風(fēng)險(xiǎn)大，建筑工程項(xiàng)目本身也具有的經(jīng)濟(jì)及物理特征讓建筑工程投資表現(xiàn)出不同于其他投資的特有特性，具有投資數(shù)額大、投資時(shí)間長、影響投資效果因素多、投資決策復(fù)雜及難度大等等特點(diǎn)，在這個(gè)過程中，不確定因素和隨機(jī)因素大量存在著并且不斷的變化，因此而造成的風(fēng)險(xiǎn)是直接威脅到建筑工程項(xiàng)目投資的順利實(shí)施以及成功的。
2，合同風(fēng)險(xiǎn)
在建筑工程項(xiàng)目實(shí)施中，由于工期時(shí)間長以及人們認(rèn)識能力有限。工程期間的一些客觀條件如地質(zhì)、施工、技術(shù)、等有可能會對項(xiàng)目工程的協(xié)議執(zhí)行造成干擾，這種客觀上存在的會對合同實(shí)行帶來不確定的風(fēng)險(xiǎn)。主要的一些表現(xiàn)形式有：責(zé)權(quán)利不平衡、合同存在單方面的約束性、合同條文不完整、業(yè)主違約帶來的一些風(fēng)險(xiǎn)以及簽證風(fēng)險(xiǎn)等等。
3，工期風(fēng)險(xiǎn)
工期風(fēng)險(xiǎn)指的就是由于建筑工程項(xiàng)目在施工過程中各種各樣因素綜合起來的影響，并且最終會造成項(xiàng)目工程施工延緩，未能按照工期完成任務(wù)。這最主要是因?yàn)椋涸谝环矫?，投資者在投資決定、總體方案確定、施工隊(duì)伍的選擇等等方面，決策出現(xiàn)差錯(cuò)，造成設(shè)計(jì)施工人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)不夠高，使得設(shè)計(jì)出的圖紙達(dá)不到施工的要求，最后都會影響項(xiàng)目工程的進(jìn)度。在另一方面，建筑工程項(xiàng)目實(shí)施是一個(gè)非常復(fù)雜的動(dòng)態(tài)過程，且面臨的各種各樣的內(nèi)部外部環(huán)境則是更加復(fù)雜，任何的不利作用都將會造成不利的影響，并且?guī)硪欢ú煌潭鹊膿p害，而引發(fā)項(xiàng)目工程返工的問題，影響工程的質(zhì)量和進(jìn)度。
4，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)指的就是在經(jīng)濟(jì)區(qū)中各種各樣導(dǎo)致企業(yè)遭受噩運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)。即在經(jīng)濟(jì)形勢、經(jīng)濟(jì)實(shí)力及解決經(jīng)濟(jì)方面的問題能力等等方面存在的不確定形成經(jīng)營方面地可能后果。比如通貨膨脹與通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)危機(jī)與金融危機(jī)、匯率波動(dòng)等等。還有一些經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是在工程承包活動(dòng)過程中產(chǎn)生的，僅僅影響具體的施工企業(yè)，好比如業(yè)主履約能力等。
二，建筑工程項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)
建筑工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)是基于在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素的分析基礎(chǔ)上的，建立起相對的系統(tǒng)評估模型，用來估算出各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)存在及發(fā)生時(shí)間、風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的影響以及損失的大小和風(fēng)險(xiǎn)的起因，進(jìn)而對項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行排序，為怎樣解決這些風(fēng)險(xiǎn)提供一些科學(xué)的依據(jù)。對于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估和分析的辦法有定性、定量和兩者結(jié)合的方法。其定性的方法主要包括專家評分法(DELPH)和層次分析法(AHP)等。而定量的方法比較多，比如決策樹法與模擬法等。本文通過對各種各樣的評估方法進(jìn)行了綜合的分析，總結(jié)出了建筑工程項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)過程如下：
①確定風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)的基準(zhǔn)。 單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和整體風(fēng)險(xiǎn)都是需要確定評價(jià)基準(zhǔn)，它是工程項(xiàng)目主體針對風(fēng)險(xiǎn)后果的可以接受水平。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)基準(zhǔn)主要包括風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃、工程項(xiàng)目類型、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)識別的成果、數(shù)據(jù)的可靠性與準(zhǔn)確性、工程進(jìn)展?fàn)顩r等。
②確定風(fēng)險(xiǎn)的因素概率。使用已有數(shù)據(jù)與資料和相關(guān)的專業(yè)方法探析各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)因素的概率。
③分析每種風(fēng)險(xiǎn)的損失量。含括可能發(fā)生的費(fèi)用損失、工期損失，以及對工程的功能、質(zhì)量與使用的效果等方面的影響。
三，建筑工程項(xiàng)目中的風(fēng)險(xiǎn)控制對策
1.把握投資的決策，加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)的管理 建筑工程項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)把握以下的兩點(diǎn)：①把握投資決策，并且預(yù)防投資風(fēng)險(xiǎn)。投資決策階段時(shí)，投資隊(duì)伍尤其是起決定性決策人員，要有正確的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。另外要徹底執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)管理的責(zé)任制度。投資人要建立風(fēng)險(xiǎn)管理制度，制定科學(xué)的考核措施和獎(jiǎng)罰標(biāo)準(zhǔn)。②掌握投資風(fēng)險(xiǎn)的因素分析，并且控制投資風(fēng)險(xiǎn)。由于影響到項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)因素眾多，這就需要投資人應(yīng)通過研究項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的層次性、多樣性和可變性來預(yù)測、評估，達(dá)到控制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。
2.明晰合同細(xì)則，強(qiáng)化合同風(fēng)險(xiǎn)管理 建筑工程合同是項(xiàng)目管理中的法律文件，亦是建筑工程項(xiàng)目中全面風(fēng)險(xiǎn)管理的主要根據(jù)。項(xiàng)目的管理人員必須要具備強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識，且學(xué)會從風(fēng)險(xiǎn)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理中不斷強(qiáng)化管理意識的同時(shí)不斷完善合同的管理制度。
3.改變項(xiàng)目的目標(biāo)，回避項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)回避策略指的就是當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生可能性太大，不利的后果也太嚴(yán)重，又沒有其它的策略可用時(shí)，要主動(dòng)放棄項(xiàng)目或者改變項(xiàng)目目標(biāo)和行動(dòng)方案，從而達(dá)到躲避風(fēng)險(xiǎn)的一種策略。比如，企業(yè)正面對一項(xiàng)技術(shù)不是太成熟的投資項(xiàng)目，假如通過評價(jià)發(fā)現(xiàn)該項(xiàng)目的實(shí)施將存在巨大的威脅，并且項(xiàng)目管理組織沒有其它的可用措施控制風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)時(shí)候就應(yīng)當(dāng)考慮去放棄該項(xiàng)目的實(shí)施，從而避免巨大的風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)產(chǎn)損失。
[參考文獻(xiàn)]
關(guān)鍵詞：工程建設(shè)項(xiàng)目 投資 風(fēng)險(xiǎn)管理與控制
縱觀目前企業(yè)在工程投資方面存在的不足與問題，可以總結(jié)為以下幾個(gè)方面。第一、投資項(xiàng)目缺乏科學(xué)的調(diào)查與論證。第二、管理程序不健全，各個(gè)項(xiàng)目之間的銜接不順暢，管理誤區(qū)比比皆是。 第三、對項(xiàng)目的審核不嚴(yán)格，建設(shè)單位隨意增加項(xiàng)目，提高預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)算與實(shí)際支出差距大。第四、工程監(jiān)理行為不能充分發(fā)揮作用，工程質(zhì)量、工程進(jìn)展、投資預(yù)算難以滿足合同的預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)。第五、工程竣工結(jié)算辦理不及時(shí)，工程暫估入賬不能及時(shí)到位，項(xiàng)目后期評估與竣工結(jié)算審計(jì)業(yè)務(wù)缺乏。面臨企業(yè)工程建設(shè)投資項(xiàng)目方面存在的不足，必須采取針對性措施，加強(qiáng)對一般工程建設(shè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的管理與控制。
一、建立健全崗位責(zé)任制，構(gòu)建完善的管理框架
企業(yè)應(yīng)建立健全工程項(xiàng)目業(yè)務(wù)的主管部門，明確概算、預(yù)算、內(nèi)部控制、建設(shè)管理等各個(gè)部門的權(quán)限職責(zé)，各個(gè)崗位之間相互監(jiān)督、相互制約；所有工程項(xiàng)目業(yè)務(wù)必須嚴(yán)格按照規(guī)定的程序進(jìn)行，不管是主管部門還是業(yè)務(wù)人員都不得擅自跨程序辦事，必須是一個(gè)環(huán)節(jié)完成后才可進(jìn)入下個(gè)環(huán)節(jié)；投資項(xiàng)目的會計(jì)核算業(yè)務(wù)必須要配備專門的會計(jì)人員；要建立健全授權(quán)審批制度，對審批人的權(quán)限、授權(quán)方式、控制措施以及經(jīng)辦人的職責(zé)等做出明確詳盡的規(guī)定。
二、強(qiáng)化項(xiàng)目決策控制，健全項(xiàng)目形成機(jī)制
只有完善項(xiàng)目決策控制環(huán)節(jié)，才能從源頭上規(guī)避可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，避免無效投資。企業(yè)工程建設(shè)項(xiàng)目投資決策的制定必須要嚴(yán)格走規(guī)定的程序。對重大投資項(xiàng)目要由建設(shè)單位或相應(yīng)的設(shè)計(jì)單位編制投資項(xiàng)目建議書，建議書的內(nèi)容要與項(xiàng)目的投資規(guī)模和可實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)效益相符合。為了確保投資項(xiàng)目能夠按照投資決策運(yùn)行，必須要對重大項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析。建設(shè)單位委托相關(guān)的設(shè)計(jì)單位編制項(xiàng)目的可行性報(bào)告，然后提交企業(yè)規(guī)劃、概算和預(yù)算控制部門就建設(shè)方案與技術(shù)方案的合理性、投資預(yù)算的完整性、投資回收期和投資收益率進(jìn)行審核，并負(fù)責(zé)將審核意見反映給編制單位，敦促編制單位修改完善。
三、抓好施工進(jìn)度管理，確保工程順利竣工
確保建設(shè)項(xiàng)目能夠按時(shí)完工并交付使用，對實(shí)現(xiàn)工程的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益有著重要的作用。加強(qiáng)施工項(xiàng)目管理的力度，對工程項(xiàng)目施工的全過程進(jìn)行合理的管理與調(diào)控，細(xì)化不同建設(shè)階段對工程進(jìn)度要求，能夠有效的控制施工過程的時(shí)間分配，在縮短工程的工期同時(shí)，也避免了因盲目追求工程進(jìn)度而造成的工程質(zhì)量下降的現(xiàn)象，最終確保工程能夠在規(guī)定的期限內(nèi)完工并交付使用。
四、把好工程項(xiàng)目的質(zhì)量關(guān)，確保工程使用安全
建筑工程的施工質(zhì)量直接關(guān)系著工程的使用安全，因此，施工過程的質(zhì)量管理便成為了施工項(xiàng)目管理的重中之重。在工程建設(shè)項(xiàng)目的施工過程當(dāng)中，影響工程質(zhì)量的因素主要包括人員因素、設(shè)備因素、材料因素、環(huán)境因素等，通過加強(qiáng)建筑工程施工過程中的質(zhì)量監(jiān)督力度、提高工作人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)、完善機(jī)械設(shè)備的維修與養(yǎng)護(hù)制度、嚴(yán)格監(jiān)督建筑材料的采購與管理過程以及采取合理的預(yù)防措施等方式，可以明顯的提高工程的施工質(zhì)量，確保工程的使用安全。
五、強(qiáng)化內(nèi)部投資預(yù)算控制， 保障工程項(xiàng)目建設(shè)資金
企業(yè)工程建設(shè)工程投資項(xiàng)目尤其是大型的投資項(xiàng)目，建設(shè)工期長、建設(shè)規(guī)模大、所需資金多，項(xiàng)目一旦開展，就需要強(qiáng)大的資金后盾。資金不到位，不但項(xiàng)目的進(jìn)程受到影響，企業(yè)正常的資金運(yùn)轉(zhuǎn)和經(jīng)營活動(dòng)都會受到劇烈的沖擊。因此，必須強(qiáng)化內(nèi)部預(yù)算控制，為工程項(xiàng)目建設(shè)資金做出保障支持。要確保審核權(quán)與審批權(quán)的適當(dāng)分離，審核人和審批人分管不同的區(qū)域范圍，承擔(dān)不同的責(zé)任。要堅(jiān)持先審核再審批的制度，加強(qiáng)對財(cái)務(wù)開支審核前、審核中、審批后的監(jiān)督，建立自上而下的財(cái)務(wù)開支審批制度，保障各項(xiàng)財(cái)務(wù)指出的科學(xué)性和和合理性。
六、加強(qiáng)項(xiàng)目竣工驗(yàn)收和決算控制，確保盈虧和資產(chǎn)的真實(shí)性
要在工程項(xiàng)目竣工三個(gè)月之內(nèi)，完成竣工結(jié)算編制業(yè)務(wù)。建設(shè)單位應(yīng)組織監(jiān)理、設(shè)計(jì)和質(zhì)量監(jiān)督單位對竣工資料進(jìn)行審查和竣工驗(yàn)收。對驗(yàn)收合格的工程項(xiàng)目，按照合同要求，建設(shè)單位與施工單位開展工程竣工價(jià)款結(jié)算。實(shí)行固定總價(jià)合同方式的工程項(xiàng)目，雙方可直接按合同約定進(jìn)行結(jié)算。尚未辦妥竣工財(cái)務(wù)決算的，應(yīng)當(dāng)自達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)之日起，按估計(jì)的價(jià)值轉(zhuǎn)入工程建設(shè)項(xiàng)目，并開始計(jì)提折舊。待辦妥竣工決算手續(xù)后再調(diào)整工程建設(shè)項(xiàng)目入賬價(jià)值。
參考文獻(xiàn)
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合同能源管理實(shí)質(zhì)上就是節(jié)能服務(wù)型公司與自愿開展節(jié)能技術(shù)改造的企業(yè)所簽訂的服務(wù)合同，節(jié)能服務(wù)型公司承擔(dān)著項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)以及技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，最終將節(jié)能投資方式與客戶共同分享。合同能源管理不僅僅重視節(jié)能項(xiàng)目所取得的經(jīng)濟(jì)效益，而且也重視項(xiàng)目所產(chǎn)生的社會效益，而項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的衍生，勢必會對其效益取得的程度造成一定的影響，因此積極對合同能源管理項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的類別進(jìn)行分析是極為必要的[1]，這是節(jié)能服務(wù)型公司事業(yè)平穩(wěn)、有序發(fā)展的基石。
1 淺談合同能源管理的概念
合同能源管理（EMC）作為一種新型的市場化節(jié)能機(jī)制，在20世紀(jì)70年代起源于西方歐美等發(fā)達(dá)國家并得到了健康的發(fā)展，其實(shí)質(zhì)是借助降低能源費(fèi)用的途徑達(dá)到對節(jié)能項(xiàng)目成本支付的目標(biāo)，可以被視為使節(jié)能收益實(shí)現(xiàn)共享的節(jié)能服務(wù)方式。而EMC項(xiàng)目的成敗取決于其在實(shí)施過程中對各種風(fēng)險(xiǎn)的控制和管理的效果。
2 合同能源管理項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析
2.1 EMC項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評估
首先明確項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的含義是評估工作開展的基礎(chǔ)，而所謂的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)就是在某一項(xiàng)目運(yùn)行的過程中，在突發(fā)的內(nèi)部和外部因素的影響下，致使運(yùn)轉(zhuǎn)項(xiàng)目投資的節(jié)能服務(wù)型公司在項(xiàng)目完成后獲得的實(shí)際收益與預(yù)期收益之間存在一定的偏差，在經(jīng)濟(jì)上蒙受一定的損失。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評估工作必須有明確的目標(biāo)、規(guī)劃、戰(zhàn)術(shù)以及與項(xiàng)目目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的方法與資源，在項(xiàng)目規(guī)劃、項(xiàng)目概算等基本信息的輔助下，通過評估的環(huán)節(jié)使節(jié)能型服務(wù)公司對項(xiàng)目設(shè)計(jì)的方案以及項(xiàng)目發(fā)展的走勢有清晰的認(rèn)識，為項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)類型的辨別奠定基礎(chǔ)，有效降低了項(xiàng)目實(shí)施過程中不確定性投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的概率。
2.2 EMC項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)階段性的探究
2.2.1 項(xiàng)目選擇階段的風(fēng)險(xiǎn)
也可以被稱為確定實(shí)施項(xiàng)目階段的風(fēng)險(xiǎn)；該投資風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)主要是因?yàn)楣?jié)能型服務(wù)公司沒有對實(shí)施項(xiàng)目的可行性、技術(shù)性、經(jīng)濟(jì)性等因素進(jìn)行客觀地分析與科學(xué)地審評，此時(shí)公司對節(jié)能效益獲得多少的預(yù)算缺乏精準(zhǔn)性，加大了投資決策失誤產(chǎn)生的概率，還可能使項(xiàng)目出現(xiàn)市場風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)等。
2.2.2 項(xiàng)目實(shí)施階段的風(fēng)險(xiǎn)
實(shí)施階段一般被劃分為兩大體系，即設(shè)計(jì)階段與施工階段。設(shè)計(jì)階段的風(fēng)險(xiǎn)主要是施工技術(shù)與成本資金衍生出來的，技術(shù)的缺陷以及該階段所需資金量與預(yù)期投入量之間存在較大的差距，可能導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不暢現(xiàn)象的出現(xiàn)；實(shí)施階段的項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的導(dǎo)火線主要是市場風(fēng)險(xiǎn)，由于消費(fèi)者需求以及消費(fèi)理念的不確定性，可能使某一產(chǎn)品存在被取代的危機(jī)。
2.2.3 項(xiàng)目營銷階段的風(fēng)險(xiǎn)
在這一階段中，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)隨著投資的償還力度呈現(xiàn)下滑的趨勢，但是因?yàn)槭袌?、金融、自然?zāi)害這些不可預(yù)料因素的存在，節(jié)能型服務(wù)公司在與客戶簽署合同之后，分享節(jié)能項(xiàng)目實(shí)施所取得的效益的同時(shí)必然為客戶承擔(dān)著節(jié)能產(chǎn)品的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與后期經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
3 合同能源管理項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)有效管理的措施
3.1 選擇優(yōu)質(zhì)的客戶是管理的基礎(chǔ)
此時(shí)就要求節(jié)能型服務(wù)公司切實(shí)地對客戶風(fēng)險(xiǎn)開展有效的管控工作，對它們的情況有一個(gè)深入的認(rèn)識與客觀的評價(jià)，最終選擇最佳的客戶。因?yàn)樵擃惪蛻艟邆湟欢ǖ墓?jié)能資質(zhì)，并且主動(dòng)地與節(jié)能型服務(wù)公司建立長期的合作關(guān)系，而不是在利益或者是其他外在因素的驅(qū)動(dòng)下而參與進(jìn)節(jié)能項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)程中。
3.2 對項(xiàng)目運(yùn)行中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)的管理
對于EMC項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)開展的管理工作而言，其自身?в辛?續(xù)性、循環(huán)性以及動(dòng)態(tài)性的特征，管理者不斷地采取新的風(fēng)險(xiǎn)管理手段與對策，但是卻不能制約不可預(yù)見因素對管理工作造成的干擾，當(dāng)管理工作出現(xiàn)細(xì)微的變動(dòng)之時(shí)，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理者應(yīng)該積極地對其進(jìn)行分析，圍繞反饋的信息，將新衍生出的管理狀況可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理地分析與評價(jià)，進(jìn)而落實(shí)對投資風(fēng)險(xiǎn)管理措施的改進(jìn)這一工作項(xiàng)目。也就是說，管理者只有循環(huán)往復(fù)地考察，使EMC項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)管理的流程洋溢著動(dòng)態(tài)化的特色，才能更好地控制投資風(fēng)險(xiǎn)。
3.3 構(gòu)建融資渠道，打造交易平臺，同時(shí)完善評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)
節(jié)能型服務(wù)公司不應(yīng)該僅僅依靠銀行貸款這一融資渠道去實(shí)現(xiàn)對項(xiàng)目、技術(shù)投資的目標(biāo)。拓寬融資渠道可以緩解節(jié)能型服務(wù)公司的經(jīng)濟(jì)壓力，為了使公司走出“貸款難、難貸款”的困局，政府就應(yīng)該將自身的職責(zé)發(fā)揮出來，為合同能源管理打造更為寬闊的融資平臺，最終從根本上協(xié)助節(jié)能型服務(wù)公司降低投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的概率。此時(shí)就要求政府機(jī)構(gòu)對貸款政策采取放寬的政策，建立健全專項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金平臺，實(shí)施激勵(lì)體制，使更多的金融機(jī)構(gòu)參與進(jìn)行節(jié)能服務(wù)領(lǐng)域中項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)程中去。
此外，權(quán)威型節(jié)能效果評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的建設(shè)與實(shí)施，有助于節(jié)能經(jīng)濟(jì)效益評估機(jī)構(gòu)獲得了良好的發(fā)展空間，為節(jié)能型服務(wù)公司資金的投入量進(jìn)行較為精確的預(yù)算，以達(dá)到對項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)有效管控的目標(biāo)；當(dāng)然項(xiàng)目投資企業(yè)也應(yīng)該做好對自身管理的工作，建立一套完整的內(nèi)生體制，從人力資源配置、財(cái)務(wù)管控等多個(gè)方面避免或者是杜絕投資風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，此時(shí)其也在維系企業(yè)持久發(fā)展方面做出了不容忽視的貢獻(xiàn)。
【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 投資業(yè)務(wù) 風(fēng)險(xiǎn)管理 管理手段
一、商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理意義
一般來說，商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理就是指購買有價(jià)證券的一系列活動(dòng)，在此活動(dòng)中主要是分散風(fēng)險(xiǎn)，確保最大利潤的獲取和資產(chǎn)的流動(dòng)。通常情況下，商業(yè)銀行投資證券有兩種，即股票和債券，但是我國商業(yè)銀行法里面有規(guī)定，在中國境內(nèi)商業(yè)銀行是不能從事信托投資和股票業(yè)務(wù)的，因此，在我國商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目僅限于債券的投資，在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，最主要的就是要加強(qiáng)項(xiàng)目的實(shí)施，并要求實(shí)施者加強(qiáng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的管理，控制風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失，達(dá)到贏得風(fēng)險(xiǎn)的最大收益。
二、商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理分析
在進(jìn)行商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目時(shí)要進(jìn)行相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)識別，要對業(yè)務(wù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效分析，要采用多種措施對可能影響投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全方位的識別和分析，對相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)要進(jìn)行歸類，并及時(shí)把所產(chǎn)生的特性記錄下來，確保對投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)、全面、有效、準(zhǔn)確的分析和識別，主要從以下幾點(diǎn)進(jìn)行分析。
一是及時(shí)收集有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)和資料，如目前銀行內(nèi)部的操作系統(tǒng)信息，以及所要投資的債券的信用等級，或者其使用的利率，包括債券的發(fā)行人的信用度，或要償還的期限和相關(guān)的國家稅收政策及相關(guān)法律法規(guī)政策等，在進(jìn)行收集時(shí)都要做到真實(shí)可靠，而且要具有可操作的效果，只有這樣才能對商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目管理上降低風(fēng)險(xiǎn)或避免風(fēng)險(xiǎn)。
二是及時(shí)對投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量，一般來說在對投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行建模后，就可以采用定量的方法來處理相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的時(shí)間、概率及產(chǎn)生的影響和后果。主要是針對商業(yè)銀行投資債券的風(fēng)險(xiǎn)，而對于隨市場和經(jīng)濟(jì)不斷變化的風(fēng)險(xiǎn)是很難做到量化的，要從多方進(jìn)行考慮，然后再做出相應(yīng)的評估和分析。
三是對投資業(yè)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行及時(shí)評價(jià)，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理部門在對投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)度量后，就應(yīng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)度量的準(zhǔn)確結(jié)果再對投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目的整體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的分析與評價(jià)，包括各時(shí)間段或者每階段風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的具體時(shí)間、級別及所產(chǎn)生的影響程度一一做出正確可靠的評價(jià)，從而為正確應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)提供可行的依據(jù)。
三、商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體措施
（一）建立健全的內(nèi)部管理制度
商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理的方法很多。建立健全的內(nèi)部管理制度也是其中一種，首先要對現(xiàn)有的各項(xiàng)管理制度做出相應(yīng)的改進(jìn)，要建立高效、專業(yè)的內(nèi)部操作流程，要分清責(zé)、權(quán)、利決定風(fēng)險(xiǎn)的因素，要進(jìn)行高效的業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)和監(jiān)控。還有就是要對會計(jì)制度和風(fēng)險(xiǎn)撥備制度做出調(diào)整，適當(dāng)擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)撥備范圍，除了對外進(jìn)行貸款資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，還應(yīng)把債券投資等風(fēng)險(xiǎn)一并統(tǒng)一起來，進(jìn)行撥備的標(biāo)準(zhǔn)和比例也要盡可能與國際接軌。
（二）實(shí)行現(xiàn)代化銀行投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理手段
在商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)中應(yīng)積極開發(fā)和運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)量化評估方法來建立統(tǒng)一的現(xiàn)代化管理系統(tǒng)，能及時(shí)對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控。再說現(xiàn)在計(jì)算機(jī)信息技術(shù)相當(dāng)開發(fā)，而且應(yīng)用廣泛，對于銀行這一塊，也可以借助電子信息技術(shù)來構(gòu)建完好的數(shù)據(jù)庫信息系統(tǒng)，這樣對于有效的跟蹤、評估和防范投資業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)是有很大好處的。并且建立了現(xiàn)代化的快速反應(yīng)機(jī)制，就能快速了解到市場價(jià)格的變動(dòng)和流向，以便更快地做好相應(yīng)的應(yīng)對措施，盡可能減小資產(chǎn)的損失，達(dá)到利潤的最大化。
（三）加強(qiáng)投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目的組織管理
我國商業(yè)銀行在進(jìn)行投資業(yè)務(wù)時(shí)也要加強(qiáng)投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目的組織管理。要建立專門的風(fēng)險(xiǎn)管理組織，如設(shè)置投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理委員會，及時(shí)對投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行定期評估，并給出恰當(dāng)?shù)闹笇?dǎo)意見。除此之外，就要根據(jù)所投資業(yè)務(wù)的項(xiàng)目，制訂詳細(xì)的投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)步驟和計(jì)劃書，要對風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)權(quán)歸屬有一定的考慮，并建立完整的信息系統(tǒng)，無論從信息收集，還是對信息的處理或反饋上都要做到高速高效。特別是要對銀行投資業(yè)務(wù)管理中所有人員進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)意識的培養(yǎng)，做到有效地應(yīng)對各種投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以適應(yīng)銀行投資業(yè)務(wù)管理的需求。
（四）在投資業(yè)務(wù)中進(jìn)行有效風(fēng)險(xiǎn)回避和轉(zhuǎn)嫁
在商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目管理中加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)回避和轉(zhuǎn)嫁能確保項(xiàng)目的目標(biāo)不會受到太大的影響。實(shí)際上就是通過改變投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目的計(jì)劃，或者根據(jù)以有的風(fēng)險(xiǎn)，找到與其相關(guān)的因素，進(jìn)行有效的排除，盡可能讓投資業(yè)務(wù)項(xiàng)目化險(xiǎn)為夷。易或把產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)所帶來的不良后果轉(zhuǎn)嫁到第三方上，使自身所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)概率降低，或者沒有帶來風(fēng)險(xiǎn)。
（五）加強(qiáng)對市場監(jiān)控的管理力度
隨著我國金融業(yè)的不斷發(fā)展，對金融市場的要求也就越來越高，因此就加強(qiáng)對金融市場的監(jiān)控管理力度，確保我國融資市場正常、高效地運(yùn)行。一般情況下，商業(yè)銀行要想更方便對經(jīng)營狀況和準(zhǔn)確證券公司的資信，就要建立一套完整、準(zhǔn)確的信息披露制度，同時(shí)還要設(shè)立專門的金融信用評估機(jī)構(gòu)，在一定的時(shí)期對金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營狀況和原始資產(chǎn)做出適當(dāng)?shù)脑u估，并出具科學(xué)的評估報(bào)告，對于不符合標(biāo)準(zhǔn)的證券公司就要進(jìn)行及時(shí)的批判和懲罰，以此來降低融資的信用風(fēng)險(xiǎn)，減少資金的流失。
總之，在目前飛速發(fā)展的商業(yè)時(shí)代，商業(yè)銀行在進(jìn)行投資業(yè)務(wù)時(shí)一定要加強(qiáng)對風(fēng)險(xiǎn)的識別能力，要建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識，再就是要大力培養(yǎng)能夠熟練掌握和應(yīng)用法律及風(fēng)險(xiǎn)管理知識的人才，只有這樣才能讓商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)在融資市場永駐核心地位。
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關(guān)鍵詞:旅游投資項(xiàng)目;項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)管理
一、引言
1998年,旅游業(yè)被中央確定為國民經(jīng)濟(jì)新的增長點(diǎn),激發(fā)了旅游投資的熱潮。根據(jù)2003年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),中國旅游業(yè)吸引海內(nèi)外投資的總規(guī)模已達(dá)到8 600億元,其中,賓館飯店等住宿設(shè)施投資規(guī)模為6 400億元;景區(qū)景點(diǎn)開發(fā)為1 000億元;旅游車船、文化娛樂、旅行社等1 200億元。全國已有26個(gè)省、市、自治區(qū)將旅游業(yè)確立為支柱產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè),調(diào)動(dòng)了各方面投資旅游的積極性。國家旅游局副局長顧朝曦在2005年中國旅游投資洽談會上表示,2010年中國旅游業(yè)投資總量將累計(jì)達(dá)到19 000 億元,2020年將超過60 000億元,在未來5—15年,中國旅游業(yè)投資總量將進(jìn)入一個(gè)快速增長期。伴隨著旅游業(yè)投資的熱潮,投資風(fēng)險(xiǎn)也在不斷增加。旅游投資中出現(xiàn)了投資熱情與投資回報(bào)背離,宏觀發(fā)展趨勢與投資企業(yè)微觀收益背離的怪圈。旅游投資失敗案例的增多說明作為大投入大產(chǎn)出的旅游投資項(xiàng)目具有較大的風(fēng)險(xiǎn)。
二、旅游投資項(xiàng)目的特點(diǎn)
旅游投資項(xiàng)目是為旅游活動(dòng)或以促進(jìn)旅游目標(biāo)實(shí)現(xiàn)而投資建設(shè)的項(xiàng)目,從建設(shè)內(nèi)容可劃分為景區(qū)景點(diǎn)項(xiàng)目、飯店建設(shè)項(xiàng)目、游樂設(shè)施項(xiàng)目、旅游餐飲項(xiàng)目、旅游商品開發(fā)項(xiàng)目、旅游交通建設(shè)項(xiàng)目、旅游培訓(xùn)教育基地項(xiàng)目及其他輔助項(xiàng)目等。旅游行業(yè)的特殊性決定了旅游項(xiàng)目不同于其他投資項(xiàng)目的特點(diǎn),這些特點(diǎn)也是其風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)在原因。具體表現(xiàn)在:
1.關(guān)聯(lián)性。旅游業(yè)是一個(gè)關(guān)聯(lián)性和綜合性極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè),旅游業(yè)的各行業(yè)、各領(lǐng)域都有很強(qiáng)的相關(guān)性。某一種旅游產(chǎn)品的有效供給,需要其他配套服務(wù)的支持。因此,旅游業(yè)某一領(lǐng)域的投資必然需要其他相關(guān)領(lǐng)域的投資,受其他領(lǐng)域投資的影響,否則,不可能有效地發(fā)揮作用。對其他配套服務(wù)的依賴,成為旅游投資項(xiàng)目無法自主控制的重要風(fēng)險(xiǎn)。
2.敏感性。旅游業(yè)的敏感性是指旅游業(yè)的發(fā)展受到社會各個(gè)方面的制約。影響旅游業(yè)的因素很多,既有行業(yè)內(nèi)部的又有外部的。其中,許多是企業(yè)不能預(yù)料和控制的,如社會文化和風(fēng)俗習(xí)慣(主要指旅游文化消費(fèi))的變遷、戰(zhàn)爭等。這也使得旅游投資具有了很大的風(fēng)險(xiǎn)。
3.專用性。旅游投資不像工業(yè)投資那樣可以隨意轉(zhuǎn)產(chǎn),它的投資一旦形成,若無人使用,其產(chǎn)品價(jià)值就不能轉(zhuǎn)移而被消費(fèi),容易成為無法回收的沉淀成本,退出門檻高。越是有特色的項(xiàng)目,越是不易改變其內(nèi)容與功能,或者改變內(nèi)容與功能的成本代價(jià)過高,給風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁帶來困難。
4.季節(jié)性。旅游產(chǎn)品的消費(fèi)需求具有很強(qiáng)的季節(jié)性,淡季資產(chǎn)閑置浪費(fèi),財(cái)務(wù)上入不敷出,旺季資產(chǎn)又常常超負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn);旅游資源的功能也受到季節(jié)性的限制。
5.依托性。旅游投資項(xiàng)目依托性強(qiáng),緊緊依托經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會環(huán)境和自然環(huán)境。(1)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。一是受旅游市場依托,也就是受旅游資源市場和旅游客源市場的雙重影響;二是受旅游產(chǎn)業(yè)依托。(2)社會環(huán)境。旅游項(xiàng)目受到旅游政策、旅游法規(guī)、文化氛圍和和平穩(wěn)定的環(huán)境影響。(3)自然環(huán)境。目前,我國的旅游投資具有很強(qiáng)的資源導(dǎo)向性,要充分考慮到所在地區(qū)旅游資源的豐富程度,考慮地理位置、選址是否合理等。
6.投資額大、回收期長。旅游的屬性和旅游業(yè)的脆弱性決定了旅游項(xiàng)目具有投資額大的特點(diǎn)。旅游景區(qū)景點(diǎn)項(xiàng)目屬于資源依托性強(qiáng)的旅游產(chǎn)品,如果把旅游資源的價(jià)值考慮在內(nèi),旅游業(yè)就是高投入的產(chǎn)業(yè)。特別是隨著旅游可持續(xù)發(fā)展的進(jìn)一步完善和成熟,旅游活動(dòng)帶來的外部性需要企業(yè)來承擔(dān),勢必增加了企業(yè)的投資額。旅游產(chǎn)品消費(fèi)又具有不可儲存性、非完全排他性、臨時(shí)使用性、節(jié)律性等特點(diǎn),消費(fèi)額度有限,回收緩慢,導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)增加。
7.市場導(dǎo)向性。旅游項(xiàng)目投產(chǎn)后的運(yùn)作和企業(yè)一樣,具有明顯的市場導(dǎo)向性。一方面,市場需求具有多樣性,游客對旅游產(chǎn)品的需求具有非常多樣化的細(xì)分,希望一個(gè)旅游產(chǎn)品滿足多樣化市場的需求,這對產(chǎn)品提出了更高要求。另一方面,旅游者市場需求趨向是動(dòng)態(tài)的,特別是處于快速致富的過程中的中國,游客需求在快速轉(zhuǎn)換之中。特殊性需求要靠敏感的市場洞察力才能發(fā)現(xiàn)和把握,才能適時(shí)地推出適應(yīng)需求的產(chǎn)品。對市場把握不準(zhǔn),就會失去產(chǎn)品消費(fèi)的主體,從而產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)。
三、旅游投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)
旅游項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)來自于各個(gè)方面,我們要具體分析各種風(fēng)險(xiǎn),有針對性地采取必要的防范措施,就要從項(xiàng)目投資進(jìn)行分類分析。根據(jù)投資者能否直接控制可將旅游項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)劃分為項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目核心風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指那些對所有的旅游投資項(xiàng)目都產(chǎn)生影響的因素引起的風(fēng)險(xiǎn),與市場的整體運(yùn)動(dòng)相關(guān)聯(lián)。企業(yè)無法直接控制此類風(fēng)險(xiǎn),但可以通過各種措施降低其損害程度。項(xiàng)目核心風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)生于個(gè)別項(xiàng)目的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn),來自于投資項(xiàng)目內(nèi)部的微觀因素。企業(yè)可以控制該類風(fēng)險(xiǎn)因素減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生,或采取預(yù)防措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
1.項(xiàng)目環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。
(1)政治風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)為國家政策法律的穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn),特別是項(xiàng)目所在地的穩(wěn)定性。旅游業(yè)是典型的敏感性產(chǎn)業(yè),旅游活動(dòng)又是通過旅游者從客源地向旅游目的地的移動(dòng)才得以實(shí)現(xiàn)的,投資項(xiàng)目所在地政治環(huán)境不穩(wěn)定將給旅游者等市場主體帶來顧慮和阻力。
(2)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。國家和地區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、人均生活質(zhì)量和水平?jīng)Q定著旅游者的消費(fèi)能力和檔次。旅游是較高層次的消費(fèi)活動(dòng),人們只有具備了一定的消費(fèi)能力之后,才有可能選擇旅游消費(fèi),這決定了旅游投資項(xiàng)目未來的市場需求狀況。經(jīng)濟(jì)環(huán)境應(yīng)是旅游項(xiàng)目投資者最為關(guān)注的因素。
(3)金融風(fēng)險(xiǎn)。主要來自于市場利率風(fēng)險(xiǎn)。市場利率決定投資項(xiàng)目的融資成本,進(jìn)而影響其生產(chǎn)經(jīng)營成本,最終決定項(xiàng)目的贏利水平,并對投資者是否愿意將資金投入到旅游項(xiàng)目中、投入到什么類型的旅游項(xiàng)目中以及投入的程度等起著根本性作用。
(4)自然風(fēng)險(xiǎn)。這是指自然因素帶來的風(fēng)險(xiǎn),如環(huán)境污染和自然景觀的退化,旅游投資項(xiàng)目在建設(shè)過程中出現(xiàn)超標(biāo)準(zhǔn)等。許多旅游項(xiàng)目對自然環(huán)境有很高的依賴性?熏特別是休閑、療養(yǎng)、觀光類項(xiàng)目,當(dāng)?shù)氐淖匀画h(huán)境狀況和質(zhì)量對旅游投資項(xiàng)目有直接的影響。
2.項(xiàng)目核心風(fēng)險(xiǎn)
(1)主要內(nèi)容
①完工風(fēng)險(xiǎn)。存在于旅游項(xiàng)目建設(shè)階段。主要表現(xiàn)在為:項(xiàng)目工期延長;項(xiàng)目建設(shè)成本超支;由于種種原因使項(xiàng)目可能遲遲不到設(shè)計(jì)規(guī)定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo);在極端情況下,由于技術(shù)和其他方面的問題,項(xiàng)目完全停工放棄等。
②設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。指旅游項(xiàng)目在概念、設(shè)計(jì)階段,由于技術(shù)問題使項(xiàng)目的主題、策劃或布局存在某些缺憾。旅游資源越獨(dú)特,價(jià)值越大,吸引力越大,但是資源不等于產(chǎn)品,真正構(gòu)成游客吸引力的,是產(chǎn)品的吸引力。在這個(gè)結(jié)構(gòu)里,資源如何轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品,是旅游產(chǎn)品設(shè)計(jì)的關(guān)鍵。設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)將直接關(guān)系到旅游項(xiàng)目建成投入使用后在市場上的競爭力和經(jīng)營的持續(xù)性,這種風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生對旅游投資項(xiàng)目影響深遠(yuǎn)。
③管理風(fēng)險(xiǎn)。旅游投資項(xiàng)目承包之后,一般由項(xiàng)目管理師全權(quán)負(fù)責(zé)。項(xiàng)目管理師的管理能力和經(jīng)驗(yàn)將直接影響項(xiàng)目的施工質(zhì)量和進(jìn)度,尤其是管理師個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會在某種程度上增加項(xiàng)目建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)。因此,項(xiàng)目投資者和管理師都應(yīng)具有優(yōu)化配置(即風(fēng)險(xiǎn)最小化和收益最大化)并協(xié)調(diào)和充分利用各種客觀條件和資源的能力。
④市場風(fēng)險(xiǎn)。指旅游投資項(xiàng)目建成投入使用后對市場的適應(yīng)情況。由于旅游投資項(xiàng)目自開始時(shí)的市場分析到建成后進(jìn)入市場,有一段較長的時(shí)間差,當(dāng)初的市場分析是否符合現(xiàn)在的情況、目前市場競爭狀況、旅游者需求的變化等都會對旅游投資項(xiàng)目的市場前景造成影響。許多旅游項(xiàng)目開工建設(shè)時(shí)轟動(dòng),建成后經(jīng)營慘淡?熏就是市場風(fēng)險(xiǎn)的一種體現(xiàn)。
(2)影響因素
【關(guān)鍵字】項(xiàng)目工程；風(fēng)險(xiǎn)管理；投資風(fēng)險(xiǎn)
引言
隨著社會上建筑競爭的激烈進(jìn)行，故此風(fēng)險(xiǎn)管理也成為影響工程項(xiàng)目是否成功的關(guān)鍵，以下本文將會對建設(shè)工程項(xiàng)目建設(shè)前期投資的風(fēng)險(xiǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)管理來進(jìn)行概略敘述，并對項(xiàng)目建設(shè)前期投資風(fēng)險(xiǎn)給出一定的風(fēng)險(xiǎn)防范對策，以盡可能的減少建設(shè)工程前期投資風(fēng)險(xiǎn)。下面就做具體介紹。
1、 工程項(xiàng)目建設(shè)前期的投資風(fēng)險(xiǎn)
在工程項(xiàng)目前期投資中的風(fēng)險(xiǎn)管理中，包括對工程建設(shè)項(xiàng)目的工藝包設(shè)計(jì)、總體設(shè)計(jì)以及基礎(chǔ)設(shè)計(jì)階段，主要涉及到項(xiàng)目的執(zhí)行策略、長周期設(shè)備采購策略以及物資采購框架協(xié)議策略等重要策略的制定。
風(fēng)險(xiǎn)就是對損失的不確定性，再者風(fēng)險(xiǎn)也是在給定情況下不定時(shí)發(fā)生的。對于在建筑項(xiàng)目管理中，建筑工程在項(xiàng)目建設(shè)前期的投資中，也是存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，包括對工程的可行性研究、初步設(shè)計(jì)以及施工圖設(shè)計(jì)、招標(biāo)策劃等，都對工程項(xiàng)目的質(zhì)量安全以及成本有重要的影響，因此在對項(xiàng)目工程前期投資管理中，若是沒有做好關(guān)于這些工作，不僅會導(dǎo)致項(xiàng)目前期存在許多風(fēng)險(xiǎn)管理中的問題，還將會影響建筑工程在今后的施工中導(dǎo)致成本增加。在工程項(xiàng)目建設(shè)前期的投資中，其風(fēng)險(xiǎn)包括成本、工程進(jìn)度以及方案優(yōu)化方面的風(fēng)險(xiǎn)【1】，還包括項(xiàng)目工程的質(zhì)量要求提高、項(xiàng)目計(jì)劃延遲的弊端，從而無法實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的預(yù)期建設(shè)目標(biāo)。在工程項(xiàng)目前期投資中，主要包括對項(xiàng)目決策的有效分析與管理，主要包括：投資機(jī)會分析、市場調(diào)查分析以及可行性研究、項(xiàng)目決策等。并且在項(xiàng)目建設(shè)前期的投資中，不僅對投資活動(dòng)的成果目標(biāo)、基本實(shí)施方案以及主要投入要素都需要做出總體策劃，還應(yīng)該對品種、數(shù)量以及質(zhì)量、價(jià)格等，盡量降低項(xiàng)目成本，縮小對項(xiàng)目工程的不利因素。工程項(xiàng)目建設(shè)前期投資中，對于風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)容還包括，正確的決策，使工程建設(shè)的投資控制有個(gè)好開端，從實(shí)際出發(fā)制定建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，以保證工程項(xiàng)目在今后的有效實(shí)施。
2、 當(dāng)前工程項(xiàng)目建設(shè)前期投資風(fēng)險(xiǎn)管理弊端
當(dāng)前建筑項(xiàng)目工程中，對于建設(shè)前期的投資風(fēng)險(xiǎn)管理中，還存在不少的弊端，主要包括以下幾個(gè)方面：
1、合同中的弊端
在建筑企業(yè)合同簽訂以及履行方面存在缺陷，不僅合同條款不全面、不完善，而且文字不細(xì)致，致使合同存在漏洞，存在不完善風(fēng)險(xiǎn)【2】，存在單方面的約束性。在工程項(xiàng)目建設(shè)前期，其對于投資風(fēng)險(xiǎn)的管理方面，針對合同方面關(guān)注度不夠，沒有意識到合同的法律效率，以及合同對項(xiàng)目建設(shè)安全的重要性。
2、經(jīng)濟(jì)方面的風(fēng)險(xiǎn)
在建筑工程項(xiàng)目前期的投資中，對于招標(biāo)文件中，特別是針對投標(biāo)者須知、設(shè)計(jì)圖紙以及工程質(zhì)量要求方面，都存在著潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，特別是在勞動(dòng)力市場、材料市場、設(shè)備市場中，都直接影響工程的承包價(jià)格，嚴(yán)重制約工程項(xiàng)目成本。
3、工作流程中的風(fēng)險(xiǎn)
對于工程項(xiàng)目建設(shè)前期投資中，由于該階段參與人數(shù)少，因此組織機(jī)構(gòu)也會不斷的完善，其工作界面以及工作流程也將會迅速增加，這些都必將會導(dǎo)致項(xiàng)目存在管理中的風(fēng)險(xiǎn)，使項(xiàng)目管理工作不能有效實(shí)施，使項(xiàng)目目標(biāo)的實(shí)不確定性增加{3}，延誤工程項(xiàng)目的進(jìn)度。
4、缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理
在工程項(xiàng)目建設(shè)前期的投資管理中，項(xiàng)目還缺乏比較成熟的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法，在實(shí)踐中可操作性不強(qiáng)，缺乏專門提供項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢服務(wù)的機(jī)構(gòu)。對于工程項(xiàng)目的前期工作中，項(xiàng)目管理中對風(fēng)險(xiǎn)管理意識不夠，并且在建筑企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理方面對索賠的認(rèn)識還很不足，不能有效滿足項(xiàng)目工程建設(shè)中對前期投資風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。
3、 改善工程項(xiàng)目建設(shè)前期投資風(fēng)險(xiǎn)管理的具體措施
當(dāng)前建筑項(xiàng)目工程中，建筑項(xiàng)目工程不僅工作量大，而且在風(fēng)險(xiǎn)管理中也存在需要改進(jìn)的地方，對于工程項(xiàng)目前期的投資風(fēng)險(xiǎn)，其項(xiàng)目管理方面，可以采取控制風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、保留風(fēng)險(xiǎn)以及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法，確保工程項(xiàng)目的成本、進(jìn)度、質(zhì)量都能符合客戶需求，以下就來介紹具體的風(fēng)險(xiǎn)管理措施：
1、 控制前期投資的風(fēng)險(xiǎn)
在工程項(xiàng)目建設(shè)的前期，應(yīng)該做好控制風(fēng)險(xiǎn)的方針，降低對項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)損失，從而達(dá)到避免風(fēng)險(xiǎn)、消滅風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)的目的。首先在項(xiàng)目建設(shè)前期，風(fēng)險(xiǎn)管理人員就應(yīng)該熟悉和掌握工程前期階段的有關(guān)法律法規(guī)，將所有涉及項(xiàng)目前期階段的法律法規(guī)座位保護(hù)工程中客戶利益的法定根據(jù)，只有熟悉以及掌握這些法律法規(guī)【4】，才可以更好的依法辦事，才能從而有效地依法控制項(xiàng)目工程前期投資的風(fēng)險(xiǎn)。建筑項(xiàng)目工程前期投資的風(fēng)險(xiǎn)管理中，可以由施工合同做為基礎(chǔ)的索賠，根據(jù)法律以及合同規(guī)定，合同方承擔(dān)責(zé)任。
2、規(guī)避前期投資風(fēng)險(xiǎn)
對于建設(shè)前期的投資風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理人員應(yīng)該做好前期的規(guī)避方案，確保項(xiàng)目工程建設(shè)前期的安全，做好事前控制措施，降低損失程度。還有就是在工程項(xiàng)目前期，風(fēng)險(xiǎn)管理人員應(yīng)該深入研究以及全面分析招標(biāo)文件，正確的區(qū)理解招標(biāo)文件，全面分析審查圖紙，并且做好復(fù)核工程量的工作，降低合同簽訂后的風(fēng)險(xiǎn)，并且還應(yīng)該簽訂完善的施工合同，慎重決策，對合同條款拾遺補(bǔ)缺，盡量防止不必要的風(fēng)險(xiǎn)，并且還應(yīng)該掌握好市場上的價(jià)格動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整合同價(jià)格減少項(xiàng)目的成本風(fēng)險(xiǎn)。
3、轉(zhuǎn)移前期投資風(fēng)險(xiǎn)
對于項(xiàng)目工程建設(shè)前期投資中存在的風(fēng)險(xiǎn)，可以采取轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的措施，推行索賠制度等方式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。對于項(xiàng)目建設(shè)前期投資中不可預(yù)測的某些風(fēng)險(xiǎn)，不僅會造成項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)損失，還會延誤項(xiàng)目工期，因此可以推行索賠制度轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)給第三方【5】。還有就是在建設(shè)企業(yè)投資前期的風(fēng)險(xiǎn)管理中，可以采取推行擔(dān)保制度以及工程保險(xiǎn)的方式，確保工程建設(shè)前期投資的安全，向第三方轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，將工程項(xiàng)目建設(shè)前期投資階段以推行保證以及抵押的兩種形式轉(zhuǎn)向第三方進(jìn)行保險(xiǎn)，以確保工程項(xiàng)目建設(shè)前期投資的安全。
4、保留前期投資風(fēng)險(xiǎn)
對于建設(shè)項(xiàng)目工程前期投資風(fēng)險(xiǎn)，具體的管理也可以采取保留風(fēng)險(xiǎn)的策略，對于不能避免的風(fēng)險(xiǎn)由自己去承擔(dān)風(fēng)，對于不知風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金的辦法，在損失發(fā)生后可以用基金去彌補(bǔ)。在建筑工程中，對于項(xiàng)目施工前期的投資風(fēng)險(xiǎn)往往是不可預(yù)見的，因此在實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)管理中，應(yīng)該做好對風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對措施，以便工程項(xiàng)目的順利完工。在項(xiàng)目建設(shè)前期投資中，對自己有能力承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)給予一定的承擔(dān)，在項(xiàng)目建設(shè)的風(fēng)險(xiǎn)管理方面，應(yīng)該針對此類風(fēng)險(xiǎn)給予有效的防護(hù)措施，做好風(fēng)險(xiǎn)保留工作，降低此類風(fēng)險(xiǎn)對工程項(xiàng)目的影響。
結(jié)論
綜上所述，建筑工程作為一項(xiàng)系統(tǒng)復(fù)雜的投資項(xiàng)目工作，因此在施工前期必須要充分考慮好各方面的風(fēng)險(xiǎn)因素，才可以保證整個(gè)建筑工程的施工能夠順利進(jìn)行。做好建筑項(xiàng)目前期投資的風(fēng)險(xiǎn)管理工作，重視項(xiàng)目工程的質(zhì)量目標(biāo)，確保項(xiàng)目工程工期能夠順利實(shí)施，并嚴(yán)格控制項(xiàng)目工程的成本目標(biāo)，控制好前期投資的風(fēng)險(xiǎn)，保證工程質(zhì)量， 將會有效促進(jìn)建筑企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
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關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資方法延遲性期權(quán)
引言
風(fēng)險(xiǎn)投資（又稱為創(chuàng)業(yè)投資）是指向主要屬于科技型的高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取中長期資本增值收益的投資行為。事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)投資是投資者投資于初創(chuàng)企業(yè)(主要是高科技企業(yè))，并為所投資的企業(yè)提供管理和經(jīng)營服務(wù)，期望通過投資項(xiàng)目的高成長率取得高額收益的投資方式，以高投入、高風(fēng)險(xiǎn)和高收益為特點(diǎn)。
在關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評價(jià)方面，國外許多學(xué)者對風(fēng)險(xiǎn)投資者選擇投資項(xiàng)目的程序和選擇標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了研究，其中最著名的是TyebjeeandBruno以及FriedandHisrich的研究。而Dixon通過問卷的形式研究了風(fēng)險(xiǎn)投資者評估風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)時(shí)對各個(gè)指標(biāo)的重視程度，他發(fā)現(xiàn)投資者最重視的指標(biāo)依次：管理者技能、市場容量、營銷技能、項(xiàng)目成長性、投資規(guī)模和財(cái)務(wù)技能。具體在模型的構(gòu)建方面，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的傳統(tǒng)方法是現(xiàn)金流折現(xiàn)法，其中以凈現(xiàn)值法(法)最具有代表性。然而，法暗含著兩個(gè)假設(shè)：1)投資者必須立刻決定是否進(jìn)行投資；2)投資項(xiàng)目完全可逆(即放棄投資項(xiàng)目不花費(fèi)任務(wù)成本)。這兩個(gè)假設(shè)說明了法沒有很好地處理風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目投資的時(shí)間選擇問題。而對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目而言，收益率變動(dòng)大，更注重投資時(shí)機(jī)的選擇。僅僅用NPV法無法很好地解決風(fēng)險(xiǎn)投資的時(shí)機(jī)決策以及評價(jià)問題。
目前我國對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)的研究多集中于通過各種手段對凈現(xiàn)值法進(jìn)行改進(jìn)，如風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法和肯定當(dāng)量法。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法是將凈現(xiàn)值法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型()結(jié)合起來，利用模型依據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度調(diào)整基準(zhǔn)折現(xiàn)率的一種方法。但這種方法是有缺陷的，因?yàn)轫?xiàng)目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量很難準(zhǔn)確估計(jì)?？隙ó?dāng)量法是用一個(gè)系數(shù)把風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支調(diào)整為無風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支，然后用無風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值，以此作為判斷投資是否可行的依據(jù)，但肯定當(dāng)量系數(shù)很難科學(xué)的確定。所以改良過的凈現(xiàn)值法依然不能勝任對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性評價(jià)的工作。彭壽康（2000）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型()的基本思想提出了一種新的方法：風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率比較法。但筆者認(rèn)為資本資產(chǎn)定價(jià)模型或基于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的方法(如風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法)很不適合用于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評價(jià)。Pindyck指出，在大多數(shù)情況下，投資具有不可逆性(Irreversibility)和可延遲性(Delayability)（風(fēng)險(xiǎn)投資更是如此）。這類似與金融學(xué)上的期權(quán)概念，擁有投資機(jī)會就像擁有買方期權(quán)一樣，通過耗費(fèi)一定的資本（即支付一定的期權(quán)價(jià)格），可以選擇現(xiàn)在或?qū)硗顿Y，以達(dá)到價(jià)值最大化。這說明，企業(yè)投資的靈活性（Flexibility）或投資機(jī)會具有相當(dāng)?shù)膬r(jià)值。20世紀(jì)70年展起來的期權(quán)定價(jià)理論恰好為這種投資靈活性的評估提供了一種新的思路。
基于風(fēng)險(xiǎn)投資具有期權(quán)的性質(zhì)，本文對風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評價(jià)方法進(jìn)行改進(jìn)，具體安排如下：首先分析風(fēng)險(xiǎn)投資的期權(quán)性質(zhì)；其次利用期權(quán)理念進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評價(jià)；最后總結(jié)有關(guān)結(jié)論。
風(fēng)險(xiǎn)投資的期權(quán)性質(zhì)
研究國內(nèi)外的風(fēng)險(xiǎn)投資以及Pindyck的研究成果就會發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資具有以下性質(zhì)：①風(fēng)險(xiǎn)投資具有期權(quán)性質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)投資家對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的投資就像購買了一份期權(quán)，一旦成功將獲得巨大收益，即使失敗其最大的損失也只是投入的風(fēng)險(xiǎn)資本。②風(fēng)險(xiǎn)投資家向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投入一定的風(fēng)險(xiǎn)資本從而擁有一定的股份，但其目的不是為了擁有企業(yè)，而是為了在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)增值后出售自己所占的股份以獲得投資收益。所以風(fēng)險(xiǎn)投資家相當(dāng)于以投入的資本為期權(quán)費(fèi)購買了一份看跌期權(quán)putoption又稱賣出期權(quán))，它賦予投資家在T時(shí)刻T為投資期滿日)以某一價(jià)格出售自己手中股份的權(quán)利。
事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的可延遲性Delayability(即風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的機(jī)會價(jià)值)在很大程度上類似于歐式期權(quán)，我們用下圖來表示風(fēng)險(xiǎn)投資中的期權(quán)特性。在下圖中，期權(quán)的標(biāo)的物是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目在不同時(shí)刻投資后，未來的凈營運(yùn)收入按一定折現(xiàn)率(通?？扇?nèi)部收益率)折現(xiàn)到時(shí)刻的值。假設(shè)當(dāng)前時(shí)刻作出投資決策時(shí)的凈現(xiàn)值是并假設(shè)投資者處于風(fēng)險(xiǎn)中性世界里。根據(jù)無套利均衡的思想，曲線2的軌跡表示當(dāng)前投資獲得的按無風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利計(jì)算的在時(shí)刻的值，其中為符合風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)的無風(fēng)險(xiǎn)利率。曲線1表示時(shí)刻進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，標(biāo)的物的價(jià)值大于風(fēng)險(xiǎn)中性世界中在時(shí)刻的值，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會價(jià)值可看作一種看漲的歐式期權(quán)，執(zhí)行價(jià)為，標(biāo)的物價(jià)格為。曲線3表示時(shí)刻進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，標(biāo)的物的價(jià)值()小于風(fēng)險(xiǎn)中性世界中在時(shí)刻的值，此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資價(jià)值可看作一種看跌的歐式期權(quán)，執(zhí)行價(jià)為，標(biāo)的物價(jià)格為。
風(fēng)險(xiǎn)投資的期權(quán)特性
如果投資項(xiàng)目出現(xiàn)曲線1情況，則可延遲投資；出現(xiàn)曲線3情況，且又滿足(為設(shè)定的進(jìn)行項(xiàng)目投資所需的的臨界點(diǎn))，則應(yīng)在當(dāng)前進(jìn)行投資。
基本模型的建立
風(fēng)險(xiǎn)投資決策考慮在什么時(shí)機(jī)投資。假設(shè)不同時(shí)機(jī)風(fēng)險(xiǎn)投資額為，風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)金流入量折現(xiàn)值(指折現(xiàn)值到時(shí)刻)為。則表示當(dāng)前投資時(shí)的投資額，表示當(dāng)前投資時(shí)的現(xiàn)金流入量。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資的特征，高度的不確定性是風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的主要特征之一。在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，不同時(shí)刻進(jìn)行投資，投資成本和投資現(xiàn)金流入量的不確定性變化主要是由于投入材料、設(shè)備、勞動(dòng)價(jià)格及項(xiàng)目產(chǎn)品的市場價(jià)格變化造成的，而描述這些價(jià)格變化的隨機(jī)過程主要有幾何布朗運(yùn)動(dòng)，均值回復(fù)過程等。因而，可以假定、的變化是一個(gè)隨機(jī)過程，并服從幾何布朗運(yùn)動(dòng)。則：
（1）
（2）
式中：、分別表示V、C的期望增長率，符號可取正負(fù)；
、分別是V、C變動(dòng)率的標(biāo)準(zhǔn)差；
、為維納過程，其中，、滿足標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布。根據(jù)等式(1)、(2)，可得：
令，則。從而有：
(3)
同理：(4)
設(shè)表示標(biāo)的物V的衍生產(chǎn)品的價(jià)格，并有：
（5）
式中：；。則表示t時(shí)刻投資比當(dāng)前投資增加的現(xiàn)金流入量。
同理，假設(shè)：(6)
式中：；。表示標(biāo)的物C的衍生產(chǎn)品的價(jià)格。則表示t時(shí)刻投資成本比當(dāng)前投資成本的增加額。
由(3)、(4)、(5)、(6)得：
（7）
（8）
根據(jù)投資機(jī)會價(jià)值的含義和風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)，記t時(shí)刻的投資機(jī)會價(jià)值折現(xiàn)到當(dāng)前時(shí)刻的值為則：
(9)
式中：表示欲在時(shí)刻擁有該項(xiàng)投資權(quán)利，需要付出的費(fèi)用。若設(shè)該項(xiàng)投資權(quán)利擁有期限為期，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的最大投資機(jī)會價(jià)值為：
（10）
根據(jù)不同的()和的值，在風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)機(jī)選擇時(shí)應(yīng)遵循以下準(zhǔn)則：
1)，則項(xiàng)目不投資；
2)則項(xiàng)目在當(dāng)前進(jìn)行投資；
3)，則在取得值的時(shí)期進(jìn)行投資；
4)，則項(xiàng)目不投資。
從以上時(shí)機(jī)選擇準(zhǔn)則中，認(rèn)識到準(zhǔn)則3)、4)與圖1中的曲線1相符合，說明風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的可延遲性，即存在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會價(jià)值，類似于一種看漲歐式期權(quán)。準(zhǔn)則1)、2)與圖1中的曲線3相符合，該風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)會價(jià)值為負(fù)。
結(jié)論與評價(jià)
本文依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的投資機(jī)會價(jià)值的期權(quán)特性，構(gòu)建了一種新的風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)機(jī)決策模型，把投資的可延遲性看成期權(quán)為風(fēng)險(xiǎn)投資決策提供了一種全新的思路。同時(shí)依據(jù)以上的分析，我們可以看到基于期權(quán)特性的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評價(jià)過程的方法對于NPV方法而言具有如下優(yōu)點(diǎn)：①期權(quán)定價(jià)并不需要知道投資期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量；②由于期權(quán)定價(jià)公式是利用風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)方法得到的，所以不必進(jìn)行所謂的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整。這兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)使得期權(quán)定價(jià)方法與基于凈現(xiàn)值法的風(fēng)險(xiǎn)投資評價(jià)方法相比更科學(xué)、更易于處理。然而，這種方法要成為一種實(shí)用的風(fēng)險(xiǎn)投資分析工具，許多方面還有待于進(jìn)一步研究，其中關(guān)鍵是如何識別t時(shí)刻現(xiàn)金流入量V(t)和投資成本C(t)的變化規(guī)律。
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