發(fā)布時(shí)間：2023-09-03 14:56:45
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的企業(yè)供應(yīng)鏈金融樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
一、引言
隨著改革開放的不斷深入，中小企業(yè)迅速發(fā)展，成為我國國民經(jīng)濟(jì)中不可缺少的重要部分。但是，由于信息不對稱，缺少貸款抵押品及資本市場的準(zhǔn)入門檻高等原因，“融資難”的問題成為制約整個(gè)中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。據(jù)中國人民銀行資料顯示：截止2010年9月，全國僅有23.9萬戶中小企業(yè)獲得銀行授信意向，其信貸覆蓋率不足1%。21世紀(jì)以來，供應(yīng)鏈金融這種金融創(chuàng)新融資模式得到迅速發(fā)展，逐步成為解決中小企業(yè)融資和擴(kuò)展商業(yè)銀行業(yè)務(wù)極富潛力的全新領(lǐng)域。本文主要著眼于供應(yīng)鏈金融在解決中小企業(yè)“融資難”問題中的模式探究。
二、供應(yīng)鏈金融概述
1.供應(yīng)鏈金融產(chǎn)生的背景
現(xiàn)代意義上的供應(yīng)鏈金融概念，起源于20世紀(jì)80年代，其發(fā)展與供應(yīng)鏈生產(chǎn)模式密不可分。由于20世紀(jì)70年代以來遠(yuǎn)洋運(yùn)輸和航空運(yùn)輸成本的下降，信息技術(shù)的突破性發(fā)展及國際貿(mào)易自由化的不斷推動(dòng)，產(chǎn)品生產(chǎn)分工模式開始由企業(yè)內(nèi)轉(zhuǎn)向企業(yè)間，行業(yè)中的大企業(yè)可以集中資源，專注于發(fā)展核心競爭力，而在全球范圍內(nèi)開展外包與采購活動(dòng)，充分利用比較優(yōu)勢，降低生產(chǎn)成本，這就產(chǎn)生了所謂的“供應(yīng)鏈管理”。在供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)中，從原材料的采購開始至產(chǎn)品的加工完成乃至將產(chǎn)成品送至最終用戶手中均離不開一個(gè)核心企業(yè)對生產(chǎn)對整個(gè)生產(chǎn)過程進(jìn)行協(xié)調(diào)，它需要控制信息流，物流以及資金流，將供應(yīng)者、生產(chǎn)者、分銷商、零售商及最終客戶連成一整條鏈狀系統(tǒng)。信息流主要包括訂單、需求信息、庫存信息、產(chǎn)品信息及價(jià)格等，它的流動(dòng)往往是雙向的，使得整條供應(yīng)鏈充滿活力；物流以各種半成品和產(chǎn)成品的形式從上游供應(yīng)商向下游傳遞；而資金流主要包括信用條件，支付方式以及委托與所有權(quán)契約等，它往往從下游企業(yè)向上游流動(dòng)，是整條供應(yīng)鏈得以維系的重要因素，如果供應(yīng)商不能及時(shí)回籠資金，必將導(dǎo)致下一階段的生產(chǎn)無法順利進(jìn)行，從而使得供應(yīng)鏈中斷或崩潰。然而當(dāng)前，核心企業(yè)往往利用自己的議價(jià)能力，采用賒銷模式，延緩付款時(shí)間，雖然在表面上降低了核心大企業(yè)的財(cái)務(wù)成本，但是卻將資金需求壓力推給了上游的中小企業(yè)，且這些中小企業(yè)鑒于信用低，缺少貸款抵押品（如不動(dòng)產(chǎn)）等原因，往往會(huì)被認(rèn)為是高風(fēng)險(xiǎn)貸款人而發(fā)生“融資難”的問題，并最終會(huì)導(dǎo)致供應(yīng)商延遲購買材料，縮減生產(chǎn)存貨，推遲對購買方的交貨，進(jìn)而影響整條供應(yīng)鏈的健康發(fā)展。為此，如何在盡可能保證購買方延遲付款的基礎(chǔ)上，又能讓供應(yīng)商盡早取得貨款，解決由于部分節(jié)點(diǎn)資金流瓶頸帶來的“木桶短邊”效應(yīng)，緩解其資金壓力成了供應(yīng)鏈管理中的難點(diǎn)。
2.供應(yīng)鏈金融融資v.s傳統(tǒng)融資模式
供應(yīng)鏈金融是指金融機(jī)構(gòu)（最主要是銀行）與物流企業(yè)合作，基于供應(yīng)鏈上各企業(yè)之間的真實(shí)交易，視供應(yīng)鏈上核心企業(yè)，上下游企業(yè)為一個(gè)整體進(jìn)行信用評價(jià)，為供應(yīng)鏈上需要融資的企業(yè)提供金融產(chǎn)品及服務(wù)。相較于傳統(tǒng)的融資模式，供應(yīng)鏈金融參與主體更為多樣化。一般來說，傳統(tǒng)的融資模式參與主體主要是金融機(jī)構(gòu)（主要是銀行）與融資企業(yè)，有時(shí)也包括第三方擔(dān)保人。供應(yīng)鏈金融除了商業(yè)銀行與融資企業(yè)外，還引入支持型機(jī)構(gòu)如物流企業(yè)和倉儲(chǔ)公司，與銀行形成一個(gè)委托人與人的關(guān)系（銀行是委托人，物流公司是人），通過物流企業(yè)控制物權(quán)，監(jiān)督抵押物的真實(shí)性及合法性，協(xié)助金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的評估和控制。同時(shí)，供應(yīng)鏈金融不再孤立考察單個(gè)企業(yè)的規(guī)模、固定資產(chǎn)、信用及經(jīng)營狀況作為授信與否的標(biāo)準(zhǔn)，而是以整個(gè)供應(yīng)鏈進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)，供應(yīng)鏈上的企業(yè)都是供應(yīng)鏈金融不可或缺的參與者，彼此榮辱與共。除此之外，供應(yīng)鏈上的各中小企業(yè)一般只會(huì)向與核心企業(yè)有密切業(yè)務(wù)往來的銀行申請貸款，該銀行則以申請貸款的中小企業(yè)及其與核心企業(yè)之間的穩(wěn)定業(yè)務(wù)往來關(guān)系為基礎(chǔ)，決定授信與否，而不是分散向多個(gè)不同銀行申請貸款，增加其成功的可能性。
三、供應(yīng)鏈金融融資模式
1.應(yīng)收賬款融資
應(yīng)收賬款融資模式中，參與主體主要有上游的供應(yīng)商企業(yè)（債權(quán)企業(yè)），核心企業(yè)（債務(wù)企業(yè)）和銀行。作為上游企業(yè)的供應(yīng)商，往往充當(dāng)著提供原材料給核心企業(yè)的職能；同時(shí)，核心企業(yè)通常利用自己的優(yōu)勢地位，要求信用交易，延長付款期限。這將造成上游供應(yīng)商在“賣出原材料”與“收到現(xiàn)金”之間出現(xiàn)現(xiàn)金缺口，在一定程度上給他們帶來資金壓力。通過應(yīng)收賬款融資，供應(yīng)鏈上的上游企業(yè)可以將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓或質(zhì)押給銀行，銀行則更多的關(guān)注供應(yīng)鏈中核心企業(yè)的還款能力，交易的真實(shí)性以及供應(yīng)鏈的業(yè)務(wù)運(yùn)作情況。其具體操作流程主要如下：首先，融資企業(yè)與下游企業(yè)進(jìn)行貨物（如：原材料）等的交易，隨后，融資企業(yè)將其收到的下游公司的應(yīng)收款單據(jù)質(zhì)押給商業(yè)銀行，商業(yè)銀行根據(jù)應(yīng)收款單據(jù)和下游債務(wù)公司出具應(yīng)收賬款單據(jù)證明及付款承諾發(fā)放貸款給融資企業(yè)，待債務(wù)企業(yè)銷售產(chǎn)品收到貨款后將應(yīng)付賬款金融支付到融資企業(yè)在銀行的指定賬戶，同時(shí)解除應(yīng)收賬款質(zhì)押合同。應(yīng)收賬款融資在一定程度上解決了上游中小企業(yè)由于缺乏不動(dòng)產(chǎn)抵押而導(dǎo)致的“貸款難”問題，使得他們能夠及時(shí)獲得銀行短期貸款，彌補(bǔ)臨時(shí)性的資金短缺，保證生產(chǎn)的持續(xù)運(yùn)作和供應(yīng)鏈的暢通。
2.存貨質(zhì)押融資
存貨質(zhì)押融資一般適合于處于供應(yīng)鏈下游的銷售商企業(yè)。銷售商企業(yè)通常存在大量的存貨，過多的存貨一方面會(huì)增加其倉儲(chǔ)成本，另一方面，存貨的積存將會(huì)造成企業(yè)資產(chǎn)浪費(fèi)，導(dǎo)致其資金流的斷裂。存貨質(zhì)押融資模式指中小企業(yè)可以將存貨作為質(zhì)押品或反擔(dān)保品存入銀行指定的第三方物流企業(yè)，第三方物流企業(yè)提供質(zhì)押物的保管、價(jià)值評估、去向監(jiān)督、信用擔(dān)保等服務(wù)，將銀行不太愿意接受的質(zhì)押物變成其樂意接受的質(zhì)押物，借此向銀行取得貸款的模式。其具體運(yùn)作主要如下：商業(yè)銀行、物流企業(yè)及融資企業(yè)三方簽訂長期合作協(xié)議，融資企業(yè)在銀行開設(shè)特殊賬戶并成為物流企業(yè)會(huì)員，并將其存貨放入物流企業(yè)融通倉，同時(shí)向銀行提出貸款申請；物流企業(yè)對貨物進(jìn)行驗(yàn)收、價(jià)值評估和監(jiān)管，并向銀行提供證明文件；銀行據(jù)此發(fā)放貸款。融資企業(yè)可照常使用和銷售其融通倉內(nèi)產(chǎn)品；物流企業(yè)確保銷售產(chǎn)品的收款賬戶為融資企業(yè)在信貸銀行開設(shè)的特殊狀況下確認(rèn)發(fā)貨，融資企業(yè)以其所得貨款進(jìn)行還款。若融資企業(yè)不履行或不能履行還款義務(wù)，銀行有權(quán)從質(zhì)押物中優(yōu)先受償。這種融資方式既有質(zhì)押物做擔(dān)保，又要第三方物流公司監(jiān)管，對于銀行來說，風(fēng)險(xiǎn)相對較小。
3.預(yù)付賬款融資
下游企業(yè)經(jīng)常面臨需要支付預(yù)付賬款才能獲得生產(chǎn)所需原材料、半成品等，這對于短期資金流通困難的企業(yè)是一個(gè)嚴(yán)重的問題，預(yù)付賬款融資在一定程度上可以緩解這個(gè)問題。保兌倉業(yè)務(wù)是一種典型的預(yù)付賬款融資，它是指在上游供應(yīng)商（賣方）在承諾回購的前提下，下游購買方向銀行申請以賣方在銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押的貸款額度，并由銀行委托物流公司（倉儲(chǔ)監(jiān)管方）控制其提貨權(quán)一種融資方式。這種融資方式給“融資難”的中小企業(yè)提供了便利，緩解其資金困境；同時(shí)，由于這種融資方式是在賣方承諾回購的前提下進(jìn)行，并由物流公司監(jiān)管，在一定程度上也降低銀行所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。
[關(guān)鍵詞]供應(yīng)鏈金融；風(fēng)險(xiǎn)管理；因子分析法；飼料企業(yè)供應(yīng)鏈
飼料業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)中不可缺少的重要產(chǎn)業(yè)，銜接著種植業(yè)與畜牧水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)，是我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵組成部分。確保飼料業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步健康發(fā)展，有利于豐富民眾的菜籃子，進(jìn)而提高人民生活水平。根據(jù)《2021年奧特奇全球飼料調(diào)查報(bào)告》評估，2020年我國飼料產(chǎn)量達(dá)到2.4億t，實(shí)現(xiàn)了5%的增長，成為全球最大飼料生產(chǎn)國。盡管我國飼料業(yè)取得了不俗的成就，但隨著疫情沖擊、全球經(jīng)濟(jì)“停擺”以及行業(yè)特殊性等因素，我國飼料企業(yè)仍面臨著諸多嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其中融資困難問題在不少飼料企業(yè)中較為凸顯。供應(yīng)鏈金融作為現(xiàn)代物流與供應(yīng)鏈發(fā)展的重要?jiǎng)?chuàng)新，通過將銀行等金融機(jī)構(gòu)引入供應(yīng)鏈，對鏈條中資金的流動(dòng)、組織和調(diào)配進(jìn)行優(yōu)化，可以有效解決飼料企業(yè)融資難、融資貴的問題，但風(fēng)險(xiǎn)是開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)過程中不可回避的問題。基于此，本文通過對飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融運(yùn)作模式進(jìn)行分析，梳理出主要的風(fēng)險(xiǎn)因素，并采用因子分析法構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理分析模型，結(jié)合關(guān)鍵因子特性給出風(fēng)險(xiǎn)防范對策。
1飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀及其應(yīng)用意義
1.1飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀
當(dāng)前，在國家一系列利好政策的推動(dòng)下，供應(yīng)鏈金融得到了快速發(fā)展，其中存貨質(zhì)押融資是供應(yīng)鏈金融的核心業(yè)務(wù)模式之一，受到了學(xué)者持續(xù)關(guān)注，其理論體系日趨完善，業(yè)務(wù)實(shí)踐日漸成熟，但現(xiàn)有研究多把研究對象局限于“存貨”，鮮有聚焦于飼料企業(yè)中的“飼料”，來研究飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融相關(guān)問題。飼料企業(yè)一般采用存貨質(zhì)押的方式實(shí)現(xiàn)融資[1]，將不動(dòng)產(chǎn)生產(chǎn)原料、飼料及生產(chǎn)設(shè)備等抵押給銀行等金融機(jī)構(gòu)，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)盤點(diǎn)和價(jià)值評估后核算貸款額度[2]。
1.2供應(yīng)鏈金融對于飼料企業(yè)的意義
飼料企業(yè)供應(yīng)鏈以銷售飼料產(chǎn)品為核心環(huán)節(jié)，連接飼料原材料的采購、運(yùn)輸、流通加工、儲(chǔ)存、銷售等環(huán)節(jié)，使資金在各環(huán)節(jié)涉及的種植戶、飼料加工企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、分銷商、零售商和最終用戶間循環(huán)流動(dòng)。不同于傳統(tǒng)融資模式，供應(yīng)鏈金融在擔(dān)保手段、信用評價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)控制和還款來源等方面都存在著明顯的區(qū)別，考慮的影響因素更加全面，有利于銀行等金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)較好的融資項(xiàng)目，也有助于具備資質(zhì)的飼料企業(yè)及時(shí)融到資金，擴(kuò)大產(chǎn)能和規(guī)模[3]。
2飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)因素挖掘
國內(nèi)外對供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)因素盤點(diǎn)進(jìn)行了相關(guān)研究，Barsky，等[4]根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)過程控制理念建立起供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)分析概念模型，將風(fēng)險(xiǎn)分為融資過程風(fēng)險(xiǎn)、信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、人力資源風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和基本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)五大類。孫敏，等[5]認(rèn)為供應(yīng)鏈金融活動(dòng)中存在著市場風(fēng)險(xiǎn)、政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、委托風(fēng)險(xiǎn)、糾紛風(fēng)險(xiǎn)和災(zāi)害性風(fēng)險(xiǎn)等。筆者通過分析飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的運(yùn)作流程，并進(jìn)一步咨詢相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜乙庖姡诜磸?fù)斟酌與分析的基礎(chǔ)上，共提煉出10項(xiàng)主要風(fēng)險(xiǎn)因素（見表1）。市場供求變化風(fēng)險(xiǎn)（X1）指所在地區(qū)飼料市場供求關(guān)系的變化給供應(yīng)鏈金融帶來的風(fēng)險(xiǎn)[6]。由于自然條件、季節(jié)變化、市場競爭等因素，飼料市場上的供給與需求也在不斷變化，而供求關(guān)系的變化勢必造成價(jià)格的波動(dòng)。政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)（X2），政策法規(guī)是指政府采用的行政或法律手段，國家在不同時(shí)期會(huì)根據(jù)宏觀環(huán)境的變化制定或修改相關(guān)的政策法規(guī)，而政策法規(guī)的制定或修訂很可能會(huì)影響到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)[7]。質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)（X3）包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)[8]，指因價(jià)格波動(dòng)、不易變現(xiàn)、流動(dòng)損耗等因素造成的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)（X4）包括工作人員業(yè)務(wù)水平不達(dá)標(biāo)、管理環(huán)境不合理、管理機(jī)制不完善和管理創(chuàng)新不充足等因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)?？蛻糍Y信風(fēng)險(xiǎn)（X5）包括客戶的誠信度以及貨物的合法性等[9]，同時(shí)信用風(fēng)險(xiǎn)還與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、安全風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)等聯(lián)系密切。不可抗力風(fēng)險(xiǎn)（X6）指天災(zāi)、疾病、戰(zhàn)爭、罷工等不可預(yù)見、不能避免且難以克服的自然事件或客觀情況。技術(shù)水平風(fēng)險(xiǎn)（X7）指因技術(shù)水平低下所造成的損失，業(yè)務(wù)開展過程中，質(zhì)物的價(jià)值評估、價(jià)格檢測以及存儲(chǔ)條件等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)需要依賴技術(shù)支撐，若處理技術(shù)水平低就會(huì)造成一定的損失[10]。供應(yīng)鏈管理風(fēng)險(xiǎn)（X8）指供應(yīng)鏈在協(xié)作、控制、運(yùn)行等方面的管理所造成的不確定性。業(yè)務(wù)模式運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)（X9）可以理解為企業(yè)因商業(yè)模式選用、質(zhì)押方式確定、質(zhì)押物處置等不當(dāng)而引起的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)監(jiān)督監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)（X10）指因物流監(jiān)管企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的利益不一致，以及物流監(jiān)管人員的隱藏行為而給供應(yīng)鏈金融物流監(jiān)管業(yè)務(wù)帶來隱患[11]。
3基于因子分析的飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)分析
運(yùn)用因子分析法探究上述10項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素的重要性以及各因素間的相關(guān)性，并提取公共因子以對供應(yīng)鏈金融各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行降維處理，降低特征間相關(guān)性，為飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)分析模型的建立奠定基礎(chǔ)。
3.1因子分析
因子分析(FactorAnalysis)是一種利用降維思想，把具有錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的多個(gè)變量歸結(jié)為少數(shù)幾個(gè)綜合因子的多元統(tǒng)計(jì)分析方法，其目的在于用較少的相互獨(dú)立的因子變量代替原來多個(gè)變量的大部分信息，其數(shù)學(xué)模型如下：（1）式（1）中，x1,x2,…,xp為p個(gè)原有變量，是均值為0、標(biāo)準(zhǔn)差為1的標(biāo)準(zhǔn)化變量，F(xiàn)1,F2,…,Fm為m個(gè)因子變量（m<p），ε1,ε2,...,εp是僅對所屬變量產(chǎn)生影響的特殊因子，該模型的矩陣表示形式為：X=AF+aε（2）
3.2數(shù)據(jù)獲取
DELPHI法是一種適用性廣泛的咨詢決策技術(shù)，其核心在于通過匿名咨詢專家意見，將所得意見進(jìn)行匯總與整理，反饋給每位專家，專家進(jìn)行分析判斷后，再提出相應(yīng)的建議與意見，通過反復(fù)咨詢使意見趨于一致，進(jìn)而形成結(jié)論。該方法在保證了信息反饋溝通的同時(shí)，又避免了集體討論時(shí)可能出現(xiàn)的盲從與權(quán)威專家影響過大等缺陷，被廣泛應(yīng)用于各個(gè)領(lǐng)域[12]。筆者向54名熟悉該領(lǐng)域的專家學(xué)者進(jìn)行咨詢，包括物流企業(yè)負(fù)責(zé)人與物流部門主16人、金融機(jī)構(gòu)主管10人、3所高校物流與供應(yīng)鏈專業(yè)學(xué)者共19人以及飼料企業(yè)主管9人，最終回收有效樣本數(shù)據(jù)共計(jì)52份。
3.3數(shù)據(jù)處理與分析
對上述52份樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，使用SPSS23.0進(jìn)行Bartlett球型檢驗(yàn)和KMO適合度檢驗(yàn)，求得樣本數(shù)據(jù)的適切性量數(shù)為0.572（大于最低標(biāo)準(zhǔn)0.5），適合做因子分析?；谔卣髦翟瓌t，選取前3個(gè)特征值大于1的主成分為公共因子，其累計(jì)貢獻(xiàn)率超過了70%，為證明所選公共因子的合理性，可以結(jié)合碎石圖加以判斷。碎石圖是依照各因子的特征值大小進(jìn)行排序所形成的散點(diǎn)圖（如圖1所示），由圖1可以看出，前3項(xiàng)因子的特征值較明顯，曲線的斜率較大，因此它們對于整體的解釋程度比較顯著，從第4項(xiàng)因子開始，曲線斜率減小，變得比較平緩，因子的解釋能力開始明顯減弱。由此再次證明前3項(xiàng)因子基本包含了整體數(shù)據(jù)的大部分信息，其解釋能力是有效的。三個(gè)公共因子的特征值、方差貢獻(xiàn)率與累計(jì)方差貢獻(xiàn)率見表2。為提高因子變量可解釋性，使提取的公共因子具有實(shí)際意義，明確變量及公共因子之間的關(guān)系，采用凱撒正態(tài)化最大方差法對初始因子載荷矩陣進(jìn)行方差最大化正交旋轉(zhuǎn)。因子載荷反映了各因子主要由哪些變量提供信息，計(jì)算結(jié)果見表3。經(jīng)過旋轉(zhuǎn)后，客戶資信風(fēng)險(xiǎn)（X5）、技術(shù)水平風(fēng)險(xiǎn)（X7）、供應(yīng)鏈管理風(fēng)險(xiǎn)（X8）、質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)（X3）、業(yè)務(wù)模式運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)（X9）在公共因子F1上有較大載荷。市場供求變化風(fēng)險(xiǎn)（X1）、政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)（X2）、不可抗力風(fēng)險(xiǎn)（X6）在公共因子F2上有較大載荷。公共因子F3上對企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)（X4）、企業(yè)監(jiān)督監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)（X10）有支配作用。故將公共因子F1命名為運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)因子，公共因子F2命名為外在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)因子，公共因子F3命名為內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)因子。為利用公共因子做進(jìn)一步的分析，利用表4中的系數(shù)計(jì)算各公共因子得分，即根據(jù)回歸算法計(jì)算所得因子得分函數(shù)的系數(shù)，據(jù)此可以將三個(gè)公共因子表示成原始變量的線性組合作為其因子得分的回歸函數(shù)，即：將樣本數(shù)據(jù)代入上式計(jì)算，可以得到飼料企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)大小，深入分析后可按照風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行排序，有針對性地制定防范對策。
4飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)防范建議
供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈管理和融資活動(dòng)的統(tǒng)一，其風(fēng)險(xiǎn)具有復(fù)雜性、傳遞性和動(dòng)態(tài)性的特征。結(jié)合上文中提取的三個(gè)關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)—運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)、外在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)，分別給出相應(yīng)的防范建議。
4.1運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)防范建議
建立科學(xué)、動(dòng)態(tài)的客戶資信管理體系，通過全方位、多渠道地掌握企業(yè)規(guī)模、發(fā)展前景、資信等級等客戶信息，進(jìn)一步完善客戶資信管理制度建設(shè)，將不合格的客戶剔除出去，以預(yù)防未來可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。建立質(zhì)押物準(zhǔn)入機(jī)制，力求質(zhì)押物具有價(jià)值穩(wěn)定、流通性良好、變現(xiàn)速度快、市場需求大以及易于儲(chǔ)藏等特點(diǎn)，同時(shí)要對質(zhì)押物所有權(quán)以及合法性進(jìn)行嚴(yán)格鑒別。加大技術(shù)水平投入力度，采用物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、交易征信、區(qū)塊鏈、人工智能等在內(nèi)的金融科技賦能供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)防范，降低具體業(yè)務(wù)流程中各環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)。要發(fā)展飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融，離不開飼料供應(yīng)鏈的壯大，不能局限于一個(gè)企業(yè)，要關(guān)注整個(gè)鏈條的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，上下游做到信息共享，保障物流、信息流、資金流的有效暢通。
4.2外在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)防范建議
政府通過制定供應(yīng)鏈金融發(fā)展規(guī)劃與指導(dǎo)意見，完善相關(guān)法律法規(guī)，可以推動(dòng)供應(yīng)鏈金融健康持續(xù)發(fā)展。如《民法典》中物權(quán)編、合同編等法條的有效實(shí)施為飼料企業(yè)供應(yīng)鏈金融的開展提供了法律保障，確保了業(yè)務(wù)流程高效運(yùn)作。此外，結(jié)合飼料企業(yè)特性，建立有序競爭的行業(yè)規(guī)范，通過優(yōu)化供需結(jié)構(gòu)來穩(wěn)定飼料市場，減少因市場波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
4.3內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)防范建議
企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身的經(jīng)營特點(diǎn)與經(jīng)營狀況，設(shè)計(jì)更加合理的內(nèi)部監(jiān)管制度及流程，尤其是信用審核、合同與票據(jù)審查、物流管理等與供應(yīng)鏈金融活動(dòng)密切相關(guān)的環(huán)節(jié)。將管理制度落實(shí)并做到獎(jiǎng)懲分明。著力提升相關(guān)工作人員的專業(yè)素質(zhì)，特別是針對供應(yīng)鏈金融中的各關(guān)鍵環(huán)節(jié)，要組織學(xué)習(xí)相關(guān)理論與實(shí)踐，做到全體人員熟悉業(yè)務(wù)流程，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任，建立嚴(yán)格的追責(zé)機(jī)制，以此降低內(nèi)部管理風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。
5結(jié)語
關(guān)鍵詞 供應(yīng)鏈金融 中小企業(yè)發(fā)展 問題及對策
中圖分類號：F270. 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
中小企業(yè)的發(fā)展需要供應(yīng)鏈金融的有力支撐，供應(yīng)鏈金融在發(fā)展過程中所發(fā)揮的巨大作用也極為有利的推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展，這也正是在企業(yè)發(fā)展過程中的相互作用關(guān)系。我國中小企的作用是巨大的，要實(shí)現(xiàn)其對經(jīng)濟(jì)發(fā)展所貢獻(xiàn)的巨大力量，就有必要對我國中小企業(yè)的供應(yīng)鏈金融進(jìn)行實(shí)至名歸的研究，通過市場調(diào)研法、文獻(xiàn)分析法以及訪談法等加深對其的理解，實(shí)現(xiàn)我國中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融應(yīng)用的最優(yōu)化、最大化。
一、供應(yīng)鏈金融及其在我國的發(fā)展優(yōu)勢
在經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度分析，供應(yīng)鏈金融是指在物流發(fā)展過程中的金融參與，也就是在供應(yīng)鏈服務(wù)的過程中集中了金融服務(wù)的項(xiàng)目。具體而言就是在金融產(chǎn)品出現(xiàn)并在市場運(yùn)營的過程中對物流行業(yè)相匹配的需要而產(chǎn)生的體系，在這個(gè)體系中，既有金融服務(wù)，也有物流服務(wù)，甚至有金融方面的物流服務(wù)，對于企業(yè)的發(fā)展具有一定的促進(jìn)作用，主要表現(xiàn)在：一是可以降低金融準(zhǔn)備標(biāo)準(zhǔn)，對于銀行對中小企業(yè)的支撐力度的加強(qiáng)起到了一定的作用；二是可以有效緩解銀行與中小企業(yè)之間的信息不對稱的現(xiàn)象，降低中小企的基本資產(chǎn)運(yùn)營成本；三是可以有效的建立企業(yè)信用制度，實(shí)現(xiàn)銀行與企業(yè)之間的信用捆綁，提升企業(yè)信用水平。通過建立供應(yīng)鏈模式的中小企業(yè)發(fā)展體系，有著巨大的現(xiàn)實(shí)意義。
二、我國中小型企業(yè)供應(yīng)鏈金融應(yīng)用過程中存在的問題
在我國中小企供應(yīng)鏈的發(fā)展過程中，存在一系列阻礙因素對中小企業(yè)的發(fā)展構(gòu)成威脅，對其具體分析，可以從以下幾方面考慮。
（一）金融管理政策不健全。
在我國金融發(fā)展的過程中，雖然有較為成功的發(fā)展案例，但是在發(fā)展政策上仍然缺乏一定的支撐，對于中小企業(yè)的發(fā)展方面，雖然也出臺(tái)了一系列的政策措施，如《支持中小企業(yè)融資發(fā)展計(jì)劃合作框架》、《銀行開展小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見》等對中小企業(yè)融資進(jìn)行規(guī)范，但是總體來說仍然是不足的，仍然將企業(yè)與銀行相聯(lián)系，這就導(dǎo)致國家政策層面對供應(yīng)鏈金融這個(gè)新的發(fā)展模式有一定的促進(jìn)，但是仍需加強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)應(yīng)用過程中的有法可依、有理有據(jù)。
（二）我國金融信用體系建設(shè)相對落后于發(fā)達(dá)國家。
雖然我國的信用體系經(jīng)歷了長時(shí)間的建立健全，但是在金融信用體系建設(shè)方面仍然存在一定的弊端，明顯落后于其他發(fā)達(dá)國家，主要表現(xiàn)在，現(xiàn)階段我國很多中小企業(yè)尚未建立信用體系，不能有效的與銀行信用機(jī)制相銜接，造成“脫鉤”的現(xiàn)象，此外，作為銀行金融機(jī)構(gòu)，也沒有完全建立起對中小企業(yè)的信用體系，在銀行與中小企業(yè)之間形成一定的信用障礙，中小企業(yè)無法搜集到銀行的融資信息，銀行業(yè)無法在沒有信用機(jī)制的基礎(chǔ)上對中小企業(yè)進(jìn)行資金支持，這樣就形成了信用風(fēng)險(xiǎn)的存在，影響供應(yīng)鏈的應(yīng)用。除了銀行和中小企業(yè)之間的信用沒有達(dá)成一定的銜接，在政府機(jī)構(gòu)中間也沒有形成一定的信用評價(jià)體系，尤其是金融管理機(jī)構(gòu)，這就造成了信用體系整體上的盲點(diǎn)，嚴(yán)重影響著中小企業(yè)融資發(fā)展。
（三）我國物流信息技術(shù)發(fā)展緩慢，并且缺乏規(guī)范的物流操作程序。
我們知道，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，物流行業(yè)和信息技術(shù)行業(yè)都得到了前所未有的發(fā)展，但是在我國的物流信息發(fā)展的過程中可以看出，較之國外的先進(jìn)技術(shù)而言具有極大的落后性，目前在我國電子商務(wù)發(fā)展情況來看是比較滯后的，這也就決定了在供應(yīng)鏈發(fā)展過程中的落后局面，銀行、企業(yè)之間不能在發(fā)展進(jìn)度上保持一致，勢必造成供應(yīng)鏈金融在應(yīng)用上的孤立，而銀行和企業(yè)之間的信息溝通不靈活以及不對稱都對供應(yīng)鏈物流的發(fā)展具有一定的阻礙。此外，在我國物流發(fā)展的監(jiān)管上也存在一定的問題，金融監(jiān)管固有的缺點(diǎn)加之物流行業(yè)監(jiān)管的弊端，就在供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用程造成了連環(huán)反應(yīng)，嚴(yán)重阻礙中小企業(yè)融資等業(yè)務(wù)的發(fā)展，制約企業(yè)的發(fā)展和長遠(yuǎn)規(guī)劃的形成。
三、實(shí)現(xiàn)我國中小型企業(yè)供應(yīng)鏈金融應(yīng)用的若干建議
基于在中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融應(yīng)用過程中存在的上述問題，筆者擬從制度和具體操作上提出如下建議：
首先，完善制度建設(shè)，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融常態(tài)發(fā)展。制度是保障中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融有效發(fā)展的重要措施，要完善各項(xiàng)法律法規(guī)以及政策策略，各級政府、金融機(jī)構(gòu)以及中介機(jī)構(gòu)要制定符合中小企業(yè)發(fā)展的供應(yīng)鏈金融發(fā)展制度，在上層建筑層面上實(shí)現(xiàn)對中小企業(yè)發(fā)展的支持和引導(dǎo)；在監(jiān)督管理的過程中也要實(shí)現(xiàn)有據(jù)可依，監(jiān)督科學(xué)化、管理規(guī)范化，只有這樣才能保障中小型企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。
其次，強(qiáng)化實(shí)踐操作，實(shí)現(xiàn)典范作用。在實(shí)踐操作過程中，要使銀行、中小企業(yè)、物流單位之間建立完整的銜接模式，并且樹立典范，規(guī)范操作程序，在發(fā)展過程中發(fā)現(xiàn)弊端，并且不斷的改進(jìn)，只有這樣才能在具體的操作中推動(dòng)中小型企業(yè)的發(fā)展。
四、小結(jié)
綜上，我國中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用具有自身的優(yōu)勢，但是在發(fā)展過程中卻存在一定的障礙，因此要在政策與實(shí)踐層面對其加以控制和管理，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融應(yīng)用的科學(xué)化、常態(tài)化、規(guī)范化。
（作者單位：蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院工商管理專業(yè)2011秋1班）
參考文獻(xiàn)：
[1]祝文峰.商業(yè)銀行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展及對策建議.鄭州航空工業(yè)管理學(xué)院學(xué)報(bào)（社會(huì)科學(xué)版）.2010年第2期，第199-202頁 .
關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資視角；供應(yīng)鏈金融；發(fā)展策略
隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的作用越來越重要，不僅活躍市場經(jīng)濟(jì)、增加國家財(cái)政收入，還可解決我國的就業(yè)問題，促進(jìn)社會(huì)的和諧發(fā)展?？v觀世界各國，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中也都占據(jù)著重要地位。但是從目前的實(shí)際情況來看，中小企業(yè)在進(jìn)行融資過程中出現(xiàn)了供應(yīng)鏈松散、風(fēng)險(xiǎn)控制體系不健全、供應(yīng)鏈金融管理制度不合理等問題，嚴(yán)重制約了中小企業(yè)的發(fā)展，不利于企業(yè)的進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)效益的提高。因此，需對中小企業(yè)融資視角下供應(yīng)鏈金融的建立與發(fā)展展開具體的分析，研究出科學(xué)的解決對策。
一、進(jìn)行基于中小企業(yè)融資視角的供應(yīng)鏈金融研究的意義
進(jìn)行基于中小企業(yè)融資視角的供應(yīng)鏈金融的研究，對中小企業(yè)的發(fā)展以及企業(yè)供應(yīng)鏈金融體系的建立與完善有著重要意義。首先，中小企I在進(jìn)行融資的過程中，遇到的問題會(huì)限制中小企業(yè)的發(fā)展，而通過進(jìn)一步的研究可以更好地促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展；其次，隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，中小企業(yè)必須進(jìn)一步完善供應(yīng)鏈體系，通過研究找出供應(yīng)鏈建立過程中存在的問題，更好地促進(jìn)供應(yīng)鏈基礎(chǔ)的完善與發(fā)展；最后，中小企業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，是促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)快速增長、推動(dòng)自主創(chuàng)新和增加就業(yè)、解決民生問題的重要根本。因此解決了中小企業(yè)的融資困境，其他問題也會(huì)迎刃而解，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。所以，進(jìn)行基于中小企業(yè)融資視角的供應(yīng)鏈金融研究，具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。
二、中小企業(yè)融資視角的供應(yīng)鏈金融建設(shè)中存在的問題
（一）供應(yīng)鏈上企業(yè)之間關(guān)系松散，供應(yīng)鏈管理意識(shí)薄弱
在金融供應(yīng)鏈建立的過程中，信用是連接彼此重要的環(huán)節(jié)，但由于部分中小企業(yè)一味的追求利益最大化，缺乏誠信經(jīng)營，摒棄基本的道德底線，而且隨著收入的增加，物質(zhì)條件的改善，消費(fèi)者在選購所需商品時(shí)，更看中的是商家所提供的售后服務(wù)，但是很多商品的售后卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上消費(fèi)者的需求。正是這種信用意識(shí)的缺乏使得供應(yīng)鏈體系上的各個(gè)企業(yè)之間關(guān)系松散，不能承擔(dān)自身的基本責(zé)任，從而導(dǎo)致金融供應(yīng)鏈出現(xiàn)斷鏈問題。此外，中小企業(yè)缺乏對供應(yīng)鏈的管理意識(shí)，也導(dǎo)致了中小企業(yè)融資視角的供應(yīng)鏈金融建設(shè)的重重困難。因此為了更好地解決供應(yīng)鏈上企業(yè)之間關(guān)系松散，供應(yīng)鏈管理意識(shí)薄弱的問題，就必須要進(jìn)一步提出切實(shí)可行的發(fā)展策略，促進(jìn)供應(yīng)鏈的建設(shè)與發(fā)展。
（二）商業(yè)銀行針對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)控體系不完善
供應(yīng)鏈金融的建立離不開商業(yè)銀行的支持，只有完善的銀行金融管理體系才可以更好地為中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融的建設(shè)提供服務(wù)，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。但從實(shí)際的調(diào)查來看，商業(yè)銀行并沒有建立起完善的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)控體系，使得供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)面臨著巨大的融資風(fēng)險(xiǎn)，不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。由于供應(yīng)鏈金融體系是十分復(fù)雜的，商業(yè)銀行雖然出臺(tái)了一系列的信用評價(jià)體系，但卻不能從根本上控制融資風(fēng)險(xiǎn)，供應(yīng)鏈金融的漏洞仍然存在。因此，商業(yè)銀行針對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)控體系不完善的問題必須要加以有效處理。
（三）供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的電子化程度較低
隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)也要進(jìn)行深層次的改革，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融的電子化。但由于我國中小企業(yè)數(shù)目眾多、分布地域廣，對于有什么金融工具、具體又該怎么使用等問題，很大一部分中小企業(yè)并不知道。相對而言，經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)地區(qū)的中小企業(yè)會(huì)比較了解，而處于偏遠(yuǎn)且經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對落后的地區(qū)，融資工具依然還是比較落后的傳統(tǒng)的方法，這便導(dǎo)致了中小企業(yè)在地域上的發(fā)展差距擴(kuò)大。這樣就使得供應(yīng)鏈金融電子化的速度放緩，不利于推進(jìn)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的電子化進(jìn)程。
（四）供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的法律體系不健全
如今，我國很多與中小企業(yè)息息相關(guān)的法律法規(guī)，在內(nèi)容上有些重復(fù)和空白，現(xiàn)有的法律法規(guī)也不適用于中小企業(yè)的發(fā)展，這樣就限制了中小企業(yè)融資的供應(yīng)鏈金融的建設(shè)與發(fā)展，不利于推進(jìn)中小企業(yè)的融資渠道建設(shè)。此外，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的法律體系不健全，也會(huì)使一些不法經(jīng)營的中小企業(yè)有機(jī)可乘，出現(xiàn)嚴(yán)重的違紀(jì)現(xiàn)象。由此可見，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的法律體系不健全的問題，必須要采取合理的解決措施進(jìn)行解決，否則將會(huì)嚴(yán)重影響供應(yīng)鏈金融的合理建設(shè)與發(fā)展。
三、中小企業(yè)融資視角的供應(yīng)鏈金融建設(shè)的基本策略
（一）建立長效供應(yīng)鏈協(xié)作機(jī)制，提升供應(yīng)鏈整體競爭力
為了更好地促進(jìn)中小企業(yè)融資視角的供應(yīng)鏈金融建設(shè)與完善，就必須要建立長效供應(yīng)鏈協(xié)作機(jī)制，提升供應(yīng)鏈整體競爭力。首先，中小企業(yè)之間要建立起公平合理的協(xié)作機(jī)制，來進(jìn)行共同的發(fā)展約束，從而保證供應(yīng)鏈金融得到有效利用，促進(jìn)中小企業(yè)的科學(xué)發(fā)展。此外，中小企業(yè)要不斷提高自身的金融能力，增加供應(yīng)鏈整體競爭力，在激烈的金融競爭中處于有利地位，促進(jìn)中小企業(yè)的融資進(jìn)程。
（二）加強(qiáng)商業(yè)銀行針對供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)控體系建設(shè)
對于供應(yīng)鏈金融體系的建設(shè)來說，除企業(yè)內(nèi)部的監(jiān)督和管理外，還需要金融機(jī)構(gòu)對供應(yīng)鏈金融的建設(shè)與管理，這樣才可以更好地發(fā)揮供應(yīng)鏈金融的作用，促進(jìn)中小企業(yè)的全面發(fā)展。為了更好地促進(jìn)商業(yè)銀行對公供應(yīng)鏈金融體系的控制，需提高管理供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，促進(jìn)中小企業(yè)的融資與發(fā)展，為中小企業(yè)提供更好的金融服務(wù)。具體來說，商業(yè)銀行需轉(zhuǎn)變相應(yīng)的融資戰(zhàn)略，建立專門針對中小企業(yè)融資發(fā)展的金融服務(wù)體系。從前期的咨詢到最后的貸款等所有環(huán)節(jié)，商業(yè)銀行都必須提供相應(yīng)的金融服務(wù)。而提供的金融服務(wù)中要包括專門針對小企業(yè)的客戶服務(wù)中心、中小企業(yè)信貸部等；商業(yè)銀行在貸款過程中，要適度放寬貸款條件，降低貸款門檻，簡化貸款程序，不斷為中小企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的金融服務(wù)，促進(jìn)中小企業(yè)的供應(yīng)鏈金融的全面發(fā)展。
（三）積極開展線上供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)
中小型企業(yè)要更好地適應(yīng)現(xiàn)代金融市場的發(fā)展，需做到與時(shí)俱進(jìn)，積極的發(fā)展線上供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，逐步實(shí)現(xiàn)金融的電子化、網(wǎng)絡(luò)化。首先，中小企業(yè)之間必須要建立協(xié)調(diào)一致的互聯(lián)網(wǎng)金融體系，使得彼此的電子化金融密切聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)金融供應(yīng)鏈的網(wǎng)絡(luò)化連接，這樣可以減少金融供應(yīng)的基本成本，提高金融融資的基本效率，有效地促進(jìn)小型企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。除此之外，中小企業(yè)還必須要提高企業(yè)內(nèi)部線上金融的基本設(shè)施建設(shè)，包括一些基本的電子設(shè)備以及一些專業(yè)化的員工，這樣才可以更好地與時(shí)代接軌，促進(jìn)供應(yīng)鏈金融的電子化進(jìn)程，推動(dòng)企業(yè)的發(fā)展與變革，使企業(yè)面臨更少的金融風(fēng)險(xiǎn)。所以，積極開展線上供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是中小型企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融體系建設(shè)，促進(jìn)中小企業(yè)融資的進(jìn)一步發(fā)展。
（四）完善相關(guān)法律法規(guī)，強(qiáng)化金融監(jiān)管
必須建立健全相關(guān)的法律體系，制定專門針對中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融體系建設(shè)的完整的法律規(guī)定，填補(bǔ)內(nèi)容上的空白，并且刪除重復(fù)部分，不讓中小企業(yè)有投機(jī)取巧以及鉆法律漏洞的機(jī)會(huì)，追究和嚴(yán)懲中小企業(yè)逃避銀行貸款債務(wù)的行為，并且嚴(yán)懲相關(guān)部門的不作為行為。除此之外，打造適合我國中小企業(yè)的信用擔(dān)保體系，即政府等相關(guān)部門要充分發(fā)揮自身作用，監(jiān)督、指導(dǎo)建立“擔(dān)保機(jī)構(gòu)+中小企業(yè)+銀行等金融機(jī)構(gòu)”三位一體的信用擔(dān)保體系，完善相關(guān)信用法律。通過相關(guān)法律體系的建立健全，促進(jìn)民間借貸、相關(guān)部門和中小企業(yè)的有機(jī)結(jié)合，從而進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展，強(qiáng)化金融監(jiān)管。
四、結(jié)語
通過以上分析可以看出，要想徹底解決我國中小企I融資視角下供應(yīng)鏈金融建設(shè)的困境，必須從企業(yè)、相關(guān)部門和金融機(jī)構(gòu)等三方面出發(fā)。中小企業(yè)要從自身出發(fā)，不斷改進(jìn)和完善自己，增強(qiáng)自身的融資能力以及金融管理能力，積極承擔(dān)責(zé)任；相關(guān)部門要完善相關(guān)政策，切實(shí)從中小企業(yè)的角度出發(fā)，為中小企業(yè)融資提供一個(gè)相對寬松、可持續(xù)的政策環(huán)境；金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變戰(zhàn)略觀念，擴(kuò)大對中小企業(yè)的服務(wù)范圍，打造適合中小企業(yè)融資的金融工具。通過三方共同努力，在不久的將來，中小企業(yè)融資困境必然會(huì)沖破瓶頸，中小企業(yè)發(fā)展也將達(dá)到一個(gè)新的高度。
參考文獻(xiàn)：
[1]陳祥鋒，石代倫，朱道立.金融供應(yīng)鏈及融通倉創(chuàng)新[J].物流技術(shù)與應(yīng)用，2013（11）.
[2]閏俊宏，許祥秦.基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資模式分析[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2014（04）.
[3]閏俊宏.供應(yīng)鏈金融融資模式及其信用風(fēng)險(xiǎn)管理研究[D].西北工業(yè)大學(xué)，2007.
[4]夏泰鳳.基于中小企業(yè)融資視角的供應(yīng)鏈金融研究[D].浙江大學(xué)，2011.
關(guān)鍵詞 供應(yīng)鏈 金融模式 供應(yīng)鏈金融模式
中圖分類號：F287.3 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
供應(yīng)鏈金融是指銀行從整條產(chǎn)業(yè)鏈角度出發(fā)，開展綜合授信，把供應(yīng)鏈上的相關(guān)企業(yè)作為一個(gè)整體，根據(jù)交易中構(gòu)成的鏈條關(guān)系和行業(yè)特點(diǎn)設(shè)定融資方案，將資金有效地注入到供應(yīng)鏈上的相關(guān)企業(yè)，提供靈活的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式。供應(yīng)鏈金融是為中小企業(yè)量身定做的一種新型融資模式，它將資金流有效地整合到供應(yīng)鏈管理中來，既為供應(yīng)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的企業(yè)提供商業(yè)貿(mào)易資金服務(wù)，又為供應(yīng)鏈弱勢企業(yè)提供新型貸款融資服務(wù)。
一、中小型企業(yè)供應(yīng)鏈金融模式的核心價(jià)值
供應(yīng)鏈金融服務(wù)是銀行專門針對產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈設(shè)計(jì)的、基于供應(yīng)鏈核心企業(yè)的金融服務(wù)解決方案，其將供應(yīng)鏈核心企業(yè)和上下游中小企業(yè)捆綁在一起提供整體的金融服務(wù)。該模式的核心理念是銀行在信貸市場上通過尋找多個(gè)參與者或者利益相關(guān)者，建立起一種特殊的機(jī)制，來共同分擔(dān)中小企業(yè)貸款中的風(fēng)險(xiǎn)。銀行通過借助與中小企業(yè)有產(chǎn)業(yè)合作關(guān)系的大企業(yè)的信用、或者以兩者之間的業(yè)務(wù)合同為擔(dān)保，同時(shí)依靠第三方物流企業(yè)等的參與來共同分擔(dān)貸款風(fēng)險(xiǎn)。其改變了過去銀行只針對單一企業(yè)主體進(jìn)行信用評估并據(jù)此作出授信決策的融資模式，使銀行從專注于對中小企業(yè)本身信用風(fēng)險(xiǎn)的評估，轉(zhuǎn)變?yōu)閷φ麄€(gè)供應(yīng)鏈及其與核心大企業(yè)之間交易的信用風(fēng)險(xiǎn)評估。處于供應(yīng)鏈上下游的中小企業(yè)在該模式中，可以取得在其它方式下難以取得的銀行融資。簡單地說，如果一家上下游企業(yè)自身的實(shí)力和規(guī)模達(dá)不到傳統(tǒng)的信貸準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，而其所在供應(yīng)鏈的核心企業(yè)實(shí)力較強(qiáng)，貿(mào)易背景真實(shí)穩(wěn)定，這家企業(yè)就可以獲得銀行相應(yīng)的信貸支持。實(shí)施供應(yīng)鏈金融的關(guān)鍵在于，這些想要得到銀行融資的中小企業(yè)必須和一家值得銀行信賴的大企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)往來，從而就獲得了“某種資格認(rèn)定”，使其達(dá)到銀行認(rèn)可的資信水平，即大企業(yè)利用其良好的信譽(yù)和實(shí)力及與銀行穩(wěn)固的信貸關(guān)系為中小企業(yè)提供了間接的信用擔(dān)保，幫助中小企業(yè)獲得銀行貸款。
二、以價(jià)值為導(dǎo)向中小型企業(yè)的供應(yīng)鏈金融模式分析
（一）應(yīng)收賬款融資模式。
基于供應(yīng)鏈金融的應(yīng)收賬款融資模式，是指以中小企業(yè)對供應(yīng)鏈上核心大企業(yè)的應(yīng)收賬款單據(jù)憑證作為質(zhì)押擔(dān)保物，向商業(yè)銀行申請期限不超過應(yīng)收賬款賬齡的短期貸款，由銀行為處于供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)提供融資的方式。在該融資模式下，債權(quán)企業(yè)（中小企業(yè)）、債務(wù)企業(yè)（核心大企業(yè)）和銀行都要參與其中，且債務(wù)企業(yè)在整個(gè)運(yùn)作中起著反擔(dān)保的作用，一旦融資企業(yè)出現(xiàn)問題，債務(wù)企業(yè)也將承擔(dān)彌補(bǔ)銀行損失的責(zé)任。
收賬款融資模式是以企業(yè)之間的貿(mào)易合同為基礎(chǔ)，依據(jù)的是融資企業(yè)產(chǎn)品在市場上的被接受程度和產(chǎn)品盈利情況。此時(shí)銀行更多關(guān)注的是下游企業(yè)的還款能力、交易風(fēng)險(xiǎn)以及整個(gè)供應(yīng)鏈的運(yùn)作狀況，而并非只針對中小企業(yè)本身進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估。在該模式中，作為債務(wù)企業(yè)的核心大企業(yè)，由于具有較好的資信實(shí)力，并且與銀行之間存在長期穩(wěn)定的信貸關(guān)系，因而在為中小企業(yè)融資的過程中起著反擔(dān)保的作用，一旦中小企業(yè)無法償還貸款，其也要承擔(dān)相應(yīng)的償還責(zé)任，從而降低了銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，在這種約束機(jī)制的作用下，產(chǎn)業(yè)鏈上的中小企業(yè)為了樹立良好的信用形象，維系與大企業(yè)之間長期的貿(mào)易合作關(guān)系，就會(huì)選擇按期償還銀行貸款，避免了逃廢銀行貸款現(xiàn)象的發(fā)生。
基于供應(yīng)鏈金融的應(yīng)收賬款融資模式，幫助中小企業(yè)克服了其資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平難以達(dá)到銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)、財(cái)務(wù)狀況和資信水平達(dá)不到銀行授信級別的弊端，利用核心大企業(yè)的資信實(shí)力幫助中小企業(yè)獲得了銀行融資，并在一定程度上降低了銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)。
（二）保兌倉融資模式。
處于供應(yīng)鏈下游的中小企業(yè)，有時(shí)也需要向上游核心大企業(yè)預(yù)付賬款。對于短期資金流轉(zhuǎn)困難的中小企業(yè)來說，則可以運(yùn)用保兌倉業(yè)務(wù)來對其某筆專門的預(yù)付賬款進(jìn)行融資，從而獲得銀行短期的信貸支持。保兌倉業(yè)務(wù)是指在作為產(chǎn)業(yè)鏈核心大企業(yè)的生產(chǎn)商承諾回購的前提下，由融資企業(yè)向銀行申請以賣方在銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押獲得銀行貸款額度，并以由銀行控制其提貨權(quán)為條件的融資服務(wù)。
保兌倉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了融資企業(yè)的杠桿采購和生產(chǎn)商的批量銷售，中小企業(yè)通過保兌倉業(yè)務(wù)獲得的是分批支付貨款并分批提貨的權(quán)利，其不必一次性支付全額貨款，從而為供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)上的中小企業(yè)提供了融資便利，有效解決了其全額購貨的融資困境，緩解了中小企業(yè)短期的資金壓力。另外，從商業(yè)銀行的角度，保兌倉模式以供應(yīng)鏈上游核心大企業(yè)承諾回購為前提條件，由其為中小企業(yè)融資承擔(dān)連帶擔(dān)保責(zé)任，并以銀行指定倉庫的既定倉單為質(zhì)押，同時(shí)開出的銀行承兌匯票由物流企業(yè)提供承兌擔(dān)保，從而大大降低了銀行對中小企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也給銀行帶來了收益，實(shí)現(xiàn)多贏的目的。
三、總結(jié)
供應(yīng)鏈金融理論的發(fā)展對緩解中小企業(yè)融資創(chuàng)造了一個(gè)良好的機(jī)遇，但由于制度體系建設(shè)的不完善，在實(shí)踐過程中，金融機(jī)構(gòu)會(huì)為了減少和避免風(fēng)險(xiǎn)，對供應(yīng)鏈有很高的要求，手續(xù)的繁瑣，也限制中小企業(yè)能夠快速獲得信貸支持。因此政府需要不斷完善市場秩序和金融體系，為中小企業(yè)融資提供及時(shí)安全的資金保證。同時(shí)，銀行需不斷加強(qiáng)對金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)的創(chuàng)新，構(gòu)建供應(yīng)鏈的有機(jī)整體，加強(qiáng)信息溝通，而達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)，互惠互利的雙贏局面。
（作者單位：蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院工商管理專業(yè)2011秋1班）
參考文獻(xiàn)：
[1]閆俊宏，許祥秦.基于供應(yīng)鏈金融的中小企業(yè)融資模式分析.上海金融.2007（02）.
【關(guān)鍵詞】供應(yīng)鏈金融；第三方物流企業(yè)；融資模式；利益；風(fēng)險(xiǎn)
一、供應(yīng)鏈金融與第三方物流
供應(yīng)鏈金融，是商業(yè)銀行在供應(yīng)鏈管理思想和市場需要的前提下發(fā)展起來的金融產(chǎn)品，是指銀行向客戶（核心企業(yè)）提供融資和其它結(jié)算、理財(cái)服務(wù)，同時(shí)向這些客戶的供應(yīng)商提供貸款及時(shí)收達(dá)的便利，或者向其分銷商提供預(yù)付款代付及存貨融資服務(wù)。供應(yīng)鏈金融作為一個(gè)金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)在我國得到迅猛發(fā)展，已經(jīng)成為商業(yè)銀行和物流供應(yīng)鏈企業(yè)拓展業(yè)務(wù)空間、增強(qiáng)競爭力的一個(gè)重要領(lǐng)域。
第三方物流將供應(yīng)鏈上下游企業(yè)連成整體，攜手商業(yè)銀行向供應(yīng)鏈注入資本，通過金融資本與實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)作，構(gòu)筑商業(yè)銀行、實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)企業(yè)、第三方物流企業(yè)互利互存、持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。
二、第三方物流的供應(yīng)鏈金融及融資模式
第三方物流的供應(yīng)鏈金融主要由四個(gè)主體組成：商業(yè)銀行、核心企業(yè)、上下游企業(yè)、第三方物流企業(yè)。物流是基礎(chǔ)，資金流是形式，通過第三方物流的供應(yīng)鏈金融達(dá)到加快供應(yīng)鏈上下游企業(yè)間的物流流轉(zhuǎn)速度和縮短企業(yè)間資金回收期的效果，并最終實(shí)現(xiàn)第三方物流企業(yè)、商業(yè)銀行和供應(yīng)鏈上下游企業(yè)、核心企業(yè)等多方共贏的局面。
根據(jù)第三方物流是否使用自有資金提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)分為自有資金融資模式和非自有資金融資模式。非自有資金融資模式是由銀行主導(dǎo)，第三方物流企業(yè)參與的模式，也是國內(nèi)目前使用的模式。自有資金融資要求第三方物流企業(yè)橫向發(fā)展，具有自有的金融機(jī)構(gòu)能夠自營物流金融業(yè)務(wù)，能為需要融資的中小企業(yè)同時(shí)提供物流服務(wù)和融資業(yè)務(wù)。
1.非自有資金融資模式
在非自有資金融資模式中，第三方物流企業(yè)通過與商業(yè)銀行合作，從銀行獲得資金向供應(yīng)鏈成員提供物流金融服務(wù)，銀行在該模式中扮演重要角色。在非自有資金融資模式中，主要分為倉單抵押模式、保兌倉融資模式、融通倉融資模式。
（1）倉單抵押模式
倉單抵押模式，即將入庫倉單作為抵押品，向商業(yè)銀行進(jìn)行融資，是一種以提供貨作擔(dān)保的模式。這種模式主要適用于強(qiáng)勢的上游供應(yīng)商和相對弱勢的中游制造企業(yè)，其中制造企業(yè)利用自有資金購買到加工原材料，但是沒有足夠的資金進(jìn)行生產(chǎn)的情況。制造企業(yè)與商業(yè)銀行簽訂協(xié)議，將購買的原材料存入由銀行指定的第三方物流企業(yè)的倉庫。第三方物流企業(yè)對原材料進(jìn)行鑒定審核、評估后開具入庫倉單，制造企業(yè)憑倉單向商業(yè)銀行進(jìn)行融資。
獲得融資后的制造企業(yè)向銀行繳納一定數(shù)量的保證金，銀行向制造企業(yè)開具提取相應(yīng)數(shù)量原材料的提貨單，并電告第三方物流企業(yè)見提貨單后發(fā)貨。制造企業(yè)生產(chǎn)加工并銷售成品得到后，再利用這部份錢繼續(xù)贖單進(jìn)行加工生產(chǎn)。盤活作為質(zhì)押物的存貨，達(dá)到變現(xiàn)獲得生產(chǎn)資金, 減少存貨對資金的占用, 加速了資金的流轉(zhuǎn)。
（2）保兌倉融資模式
保兌倉融資模式，這種模式是因強(qiáng)勢供應(yīng)商與弱勢分銷商的存在和供應(yīng)商承諾回購產(chǎn)品的前提下存在的。保兌倉融資模式，即分銷商向商業(yè)銀行繳納一定數(shù)額的保證金, 銀行向分銷商開出銀行承兌匯票, 分銷商憑銀行承兌匯票向供應(yīng)商購買產(chǎn)品, 然后將全部產(chǎn)品交由雙方指定的第三方物流企業(yè)監(jiān)管,匯票到期后銀行與供應(yīng)商結(jié)算的模式，是一種所有權(quán)抵押模式。
分銷商向銀行繳納一定數(shù)額的資金后，銀行向分銷商開具相應(yīng)數(shù)量產(chǎn)品所有權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議和提貨單，并電告第三方物流企業(yè)見提供單發(fā)貨。在這個(gè)過程中，銀行允許分銷商采用分批付款提貨的方式付完全部。
（3）融通倉融資模式
融通倉融資即存貨融資，是企業(yè)以存貨作為質(zhì)押物向商業(yè)銀行辦理融資業(yè)務(wù)的行為。融通倉是指第三方物流企業(yè)提供的一種金融與物流集成式的創(chuàng)新服務(wù)，其主要服務(wù)內(nèi)容包括：物流、流通加工、融資、評估、監(jiān)督、資產(chǎn)處理等。
融通倉融資模式根據(jù)融資企業(yè)不同可以有兩種不同形式。
一是以分銷商為融資企業(yè)的融通倉融資模式。在此模式下分銷商將存貨存入商業(yè)銀行指定的第三方物流企業(yè)的倉庫，由物流企業(yè)對存貨進(jìn)行質(zhì)量審核、評估后，物流企業(yè)作擔(dān)保開具評估證明交給商業(yè)銀行，銀行根據(jù)評估證明等級對分銷商進(jìn)行放貸，達(dá)到盤活存貨，解決分銷商暫時(shí)資金短缺的問題。
二是以制造企業(yè)為融資企業(yè)的融通倉融資模式，其實(shí)現(xiàn)模式與以分銷商為融資企業(yè)的融通倉融資模式相似。其差異在于，第二種模式在存貨主要包括原材料、半成品、成品三種。物流企業(yè)除了承擔(dān)審核、評估外，還要負(fù)責(zé)對存貨的市值進(jìn)行估計(jì)，并向銀行開具估價(jià)等級。商業(yè)銀行根據(jù)存貨市值對制造企業(yè)進(jìn)行，并規(guī)定只有在倉庫的市值不低于貸款金額時(shí)，物流企業(yè)才可以向制造企業(yè)發(fā)貨。
制造企業(yè)獲得融資后，可以向銀行繳納一定數(shù)額的資金，銀行根據(jù)倉庫市值不低于貸款金額的前提，向制造企業(yè)開具相應(yīng)數(shù)量的提貨單，并電告物流企業(yè)見提貨單發(fā)出貨物。根據(jù)提貨品不同，制造企業(yè)也有相應(yīng)的處理方式。一是，提貨品為原材料。制造企業(yè)將原材料加工處理成為半成品或成品，增加產(chǎn)品附加值，增加整批貨物的市值。制造企業(yè)根據(jù)市場需求，一來可以將半成品或成品繼續(xù)作為抵押物，根據(jù)倉庫市值不低于貸款金額的前提“替換”出原材料繼續(xù)進(jìn)行加工；二來制造企業(yè)可以將成品出售變現(xiàn)，用收入資金繼續(xù)“贖”出原材料進(jìn)行加工。二是，提貨品為半成品，其處理方式與提貨品為原材料相似。三是，提貨品為成品，制造企業(yè)將成品出售給下游分銷商獲得收入，繼而“贖”出存貨，實(shí)現(xiàn)存貨變現(xiàn)，減少存貨對資金的占用, 加速了資金的流轉(zhuǎn)。
【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè)融資 供應(yīng)鏈金融 融資模式
一、引言
隨著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中小企業(yè)在市場中的地位不斷提升，但是由于其信息透明度低、缺少貸款抵押物，而資本市場的準(zhǔn)入門檻又比較高，導(dǎo)致融資十分困難，制約了中小企業(yè)的發(fā)展。供應(yīng)鏈金融這種新型融資模式的出現(xiàn)，有效緩解了中小企業(yè)融資困境，并逐步成為解決中小企業(yè)融資的重要手段。
二、基于供應(yīng)鏈金融視角的中小企業(yè)融資模式概述
供應(yīng)鏈金融指的是對一個(gè)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的單個(gè)企業(yè)或上下游多個(gè)企業(yè)提供全面的金融服務(wù)，以促進(jìn)供應(yīng)鏈核心企業(yè)及上下游配套企業(yè)“產(chǎn)一供一銷”鏈條的穩(wěn)固和流轉(zhuǎn)暢順，并通過金融資本與實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)作，構(gòu)筑銀行、企業(yè)和商品供應(yīng)鏈互利共存、持續(xù)發(fā)展、良性互動(dòng)的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
目前，我國供應(yīng)鏈金融融資模式主要有以下幾種：
（一）應(yīng)收賬款模式
中小企業(yè)在供應(yīng)鏈中經(jīng)常處于弱勢地位，應(yīng)收賬款經(jīng)常要在賣出存貨后的很長一段時(shí)間內(nèi)才能收回，導(dǎo)致現(xiàn)金流短缺。應(yīng)收賬款模式則允許處在供應(yīng)鏈上游的中小企業(yè)將應(yīng)收賬款質(zhì)押給銀行，從而獲得銀行貸款，但是核心企業(yè)要對此進(jìn)行擔(dān)保。
（二）預(yù)付賬款模式
當(dāng)處于供應(yīng)鏈下游的中小企業(yè)需要預(yù)付貨款，才能向上游的核心企業(yè)購進(jìn)維持生產(chǎn)經(jīng)營所必須的原材料或半成品時(shí)，往往缺乏足夠的資金。預(yù)付賬款模式則允許處在供應(yīng)鏈下游的中小企業(yè)將預(yù)購的貨物質(zhì)押給銀行獲取資金支持。
（三）存貨模式
存貨模式是指中小企業(yè)把銀行認(rèn)可的存貨抵押給銀行，從而獲得貸款。中小企業(yè)通常都是批量購進(jìn)原材料，并且只有部分原材料會(huì)用于生產(chǎn)，還有一小部分原材料則儲(chǔ)存起來以備不時(shí)之需。這些原材料很可能會(huì)占用企業(yè)大量的流動(dòng)資金，利用這種融資方式把它們抵押給銀行，則可以緩解中小企業(yè)的資金壓力。
通過以上方式為中小企業(yè)提供融資，有如下幾點(diǎn)優(yōu)勢：首先，銀行可以通過核心企業(yè)、監(jiān)管企業(yè)來獲取中小企業(yè)的相關(guān)信息，緩解信息不對稱問題，從而降低中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)及成本；其次，這種以真實(shí)貿(mào)易為基礎(chǔ)的融資方式，緩解了中小企業(yè)缺少抵押物的問題，能有效滿足中小企業(yè)融資需求；另外，這種融資方式還能使供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間的關(guān)系更加緊密，企業(yè)的經(jīng)營和資金周轉(zhuǎn)也更加順暢，構(gòu)建較為牢靠的長期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系。因此，這種新型融資方式被許多企業(yè)所采用。
三、基于供應(yīng)鏈金融視角的中小企業(yè)融資模式存在問題
（一）相關(guān)法律法規(guī)不健全
目前，我國供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)涉及的法律法規(guī)主要有《物權(quán)法》、《擔(dān)保法》、《動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押登記辦法》、《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》等，雖然這些法律法規(guī)可以幫助商業(yè)銀行更加順利的開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，并為其提供一定的法律保障，但是由于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)種類多樣，在涉及信用捆綁、質(zhì)押物監(jiān)管、動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押、違約情況下質(zhì)押物的處置等方面的問題時(shí)，相關(guān)法律法規(guī)尚不完善，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)存在一定風(fēng)險(xiǎn)。
（二）信用評價(jià)體系不完善
相比于傳統(tǒng)銀行信貸，供應(yīng)鏈金融融資模式要求銀行評估整個(gè)供應(yīng)鏈的信用情況。但是現(xiàn)階段，我國的信用中介機(jī)構(gòu)、社會(huì)信用征集系統(tǒng)的建設(shè)剛剛起步，金融機(jī)構(gòu)現(xiàn)有評級體系不完善，中小企業(yè)的相關(guān)信息并不能得到有效歸集和正確評估。
（三）供應(yīng)鏈上企業(yè)之間關(guān)系松散
目前，國內(nèi)大部分企業(yè)的供應(yīng)鏈管理意識(shí)相對薄弱，供應(yīng)鏈上企業(yè)之間的關(guān)系普遍呈現(xiàn)松散的特征。中小企業(yè)對于供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)缺乏開展合作的意識(shí)，核心企業(yè)也沒有動(dòng)力將中小企業(yè)納入其供應(yīng)鏈管理系統(tǒng)。這使得有效的供應(yīng)鏈金融融資機(jī)制難以建立，也無形中增加了金融機(jī)構(gòu)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和成本。
四、優(yōu)化基于供應(yīng)鏈金融視角的中小企業(yè)融資模式建議
（一）完善相關(guān)法律法規(guī)
為促進(jìn)我國供應(yīng)鏈金融的良性發(fā)展，相關(guān)的法律法規(guī)應(yīng)盡快完善。比如《物權(quán)法》雖明確了存貨和應(yīng)收賬款可以作為擔(dān)保物，但缺乏具體細(xì)則和相應(yīng)的司法解釋，僅以此法作為開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的法律依據(jù)不能有效保護(hù)信貸主體的權(quán)利。因此，相關(guān)部門應(yīng)該制定具體細(xì)則，明確《物權(quán)法》中關(guān)于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押的相關(guān)條例以及信貸主體之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，保障開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)的利益，從而促進(jìn)供應(yīng)鏈金融的健康發(fā)展。
（二）構(gòu)建中小企業(yè)信用評級體系
基于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該建立一個(gè)適合中小企業(yè)的信用評級體系。比如將對授信主體的風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)體系由靜態(tài)評估變?yōu)閯?dòng)態(tài)評估，并將傳統(tǒng)的單一受信主體評級制度變?yōu)椤爸黧w+債項(xiàng)”的新型評級制度，同時(shí)側(cè)重對“債項(xiàng)”的評級，從而弱化對中小企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的審查。
（三）建立穩(wěn)固的供應(yīng)鏈上下游協(xié)作機(jī)制
如今的市場競爭早已演變成供應(yīng)鏈之間的競爭，企業(yè)在制定其發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)不應(yīng)只局限于自身，而應(yīng)立足于整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條的發(fā)展?fàn)顩r，順應(yīng)其發(fā)展趨勢，找準(zhǔn)企業(yè)在供應(yīng)鏈上的定位，并加強(qiáng)與供應(yīng)鏈上核心企業(yè)的協(xié)作。通過上下游企業(yè)之間的緊密合作，不僅能提高供應(yīng)鏈的運(yùn)轉(zhuǎn)效率，也能提升企業(yè)自身的競爭力。
關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融 中小企業(yè) 融資約束
中圖分類號：F276.3 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號：
一、引言
中小企業(yè)是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要主體和主力軍。截止到2012年底，各類金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)貸款余額為25.17 萬億，僅占到所有貸款余額總數(shù)的39.96%。與此同時(shí)，中小企業(yè)數(shù)量已占全國工業(yè)企業(yè)總數(shù)的99%，創(chuàng)造了近六成的經(jīng)濟(jì)總量和近一半的稅收，提供了近八成的就業(yè)崗位，已經(jīng)成為國家經(jīng)濟(jì)的活力之源。中小企業(yè)在國計(jì)民生中的作用與其得到的資金支持極不相稱，中小企業(yè)的發(fā)展普遍受到資金不足的約束。國家雖然積極出臺(tái)各種政策，仍然未能解決中小企業(yè)融資難的問題。因此，探究中小企業(yè)融資難的癥結(jié)所在，找出合適的融資解決之道顯得尤為重要。
國內(nèi)外學(xué)者對中小企業(yè)融資難的原因進(jìn)行分析后普遍認(rèn)為，企業(yè)信用缺失、缺乏貸款擔(dān)保及融資渠道受限已經(jīng)成為中小企業(yè)融資困難的主要因素，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)競爭由企業(yè)之間的競爭轉(zhuǎn)換為供應(yīng)鏈之間競爭的態(tài)勢，供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生，它是專為中小企業(yè)量身定做的一種新型融資模式。這種金融模式在很大程度上同時(shí)解決了物流企業(yè)盈利、中小企業(yè)融資以及銀行業(yè)務(wù)低風(fēng)險(xiǎn)拓展的難題，實(shí)現(xiàn)了多方共贏。本文以安徽省中小上市公司為研究樣本，從現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性的角度出發(fā)研究供應(yīng)鏈金融發(fā)展對其融資約束的影響。
二、相關(guān)理論基礎(chǔ)及國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述
（一）供應(yīng)鏈金融概念
供應(yīng)鏈金融是為解決產(chǎn)業(yè)鏈上下游的融資問題而衍生的一種增值服務(wù)，但目前學(xué)術(shù)界和企業(yè)界對于供應(yīng)鏈金融的概念還未有統(tǒng)一的定義。Michael Lamoureux認(rèn)為供應(yīng)鏈金融是一種在核心企業(yè)主導(dǎo)的企業(yè)生態(tài)圈中對資金的可得性和成本進(jìn)行系統(tǒng)優(yōu)化的過程。而在國內(nèi)，由于供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)大多數(shù)都是以銀行為主導(dǎo)，所以國內(nèi)學(xué)者多從銀行的視角闡述供應(yīng)鏈金融的概念。李善良將供應(yīng)鏈金融概括為：基于對供應(yīng)鏈交易結(jié)構(gòu)和交易細(xì)節(jié)的把握，借助供應(yīng)鏈上核心企業(yè)、物流企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，通過金融創(chuàng)新，由金融機(jī)構(gòu)對供應(yīng)鏈某成員企業(yè)提供融資服務(wù)，以實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值的全過程。供應(yīng)鏈金融是以發(fā)生在供應(yīng)鏈上的商業(yè)交易價(jià)值
為基礎(chǔ)，銀行通過向供應(yīng)鏈嵌入資金或信用，從而為供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供流動(dòng)資金解決方
_________________________
基金項(xiàng)目：2012 年度安徽省教育廳人文社會(huì)科學(xué)重點(diǎn)研究項(xiàng)目《后金融危機(jī)背景下基于供應(yīng)鏈金融的安徽中小企業(yè)融資渠道創(chuàng)新研究》（SK2012A015）成果之一。
安徽大學(xué)2011級研究生學(xué)術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目（01001770）子項(xiàng)目《基于供應(yīng)鏈金融視角的安徽中小企業(yè)融資模式研究》（10117700432）成果之一。
作者簡介：黃平（1959-），女，安徽合肥人，安徽大學(xué)商學(xué)院副教授，碩士生導(dǎo)師，研究方向：財(cái)務(wù)管理；劉佳慧（1990-），女，安徽亳州人，安徽大學(xué)商學(xué)院碩士研究生，研究方向：財(cái)務(wù)管理。
案。Min Hu 、Qifan Hu（2008）和Martin R. Fellenz（2009）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融的作用是針對中小企業(yè)所面臨的融資約束，在中小企業(yè)與大企業(yè)的分工合作體系中，利用大企業(yè)信息優(yōu)勢來彌補(bǔ)和緩解中小企業(yè)信用缺位和信息不對稱，進(jìn)而提升中小企業(yè)的信用水平和信貸能力。
在國內(nèi)關(guān)于供應(yīng)鏈金融的研究文獻(xiàn)中，陳祥鋒、石代倫（2006）和許祥秦（2007）對其運(yùn)作模式、網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)等進(jìn)行了詳細(xì)描述。馬佳、趙文杰、王小琰（2009）通過對影響供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分類，從中提取主因子然后利用logit 模型評估主因子對融資企業(yè)信用水平的影響。于連鵬等人（2009）以供應(yīng)鏈系統(tǒng)中的物流金融為基礎(chǔ)運(yùn)用系統(tǒng)動(dòng)力模型分析探討了交通樞紐上的倉儲(chǔ)融資，指出供應(yīng)鏈系統(tǒng)中的物流融資管理具有提供資源共享和信息集成的功能。但是這些研究并未基于科學(xué)的實(shí)證模型進(jìn)行研究，尚未為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展能有效緩解中小企業(yè)融資約束這一命題提供有力證據(jù)。故本文以安徽省中小上市公司為樣本，研究供應(yīng)鏈金融的發(fā)展對其融資約束的影響。
三、模型選擇與研究假設(shè)
對于企業(yè)的融資約束問題，國外學(xué)者主要使用投資―現(xiàn)金流和現(xiàn)金―現(xiàn)金流模型進(jìn)行研究。Fazzari、Hubbard 和Petersen（1988）基于Myers和Majluf（1984）的優(yōu)序融資理論率先提出了以投資―現(xiàn)金流敏感性模型來度量企業(yè)的融資約束程度。這一結(jié)論被Kashyap、Lamont、Stein（1991）和Hu、Schianterelli（1998）分別用不同的融資約束指標(biāo)和不同的研究樣本進(jìn)一步驗(yàn)證了。然而，Kaplan和Zingales（1997）對FHP模型中選擇的樣本重新進(jìn)行了研究，得到了截然相反的結(jié)論。后來學(xué)者逐漸意識(shí)到，企業(yè)的融資約束并不是導(dǎo)致投資―現(xiàn)金流敏感性的唯一原因，Whited（2000）提出對未來投資機(jī)會(huì)的測量偏誤、現(xiàn)金流與投資相關(guān)而引發(fā)的內(nèi)生性問題及管理層的成本等均有可能影響投資―現(xiàn)金流的敏感性。
Almeida、Campell和Weisbach（2004）提出了以新的現(xiàn)金―現(xiàn)金流模型來度量企業(yè)融資程度，以解決投資―現(xiàn)金流模型存在的問題。隨后，許多學(xué)者在此基礎(chǔ)上展開了新的研究， Khurana、Martin 和Pereira（2006）利用此模型研究了不同金融市場發(fā)展水平下各國企業(yè)的融資約束問題，研究發(fā)現(xiàn)，金融市場越發(fā)達(dá)，企業(yè)的融資約束就越低，企業(yè)的現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性不高，二者之間沒有明顯的相關(guān)關(guān)系；反之則反是。Charles和Joshua（2010）得到了相同的結(jié)論，連玉君和丁志國（2008）以國內(nèi)的上市公司為樣本進(jìn)行研究得到了一致的結(jié)論，即可以用現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性模型來度量企業(yè)的融資約束程度?；诖耍疚倪x擇現(xiàn)金―現(xiàn)金流模型作為研究供應(yīng)鏈金融的發(fā)展對安徽中小企業(yè)融資約束影響的出發(fā)點(diǎn)，并提出以下兩個(gè)基本假設(shè)：
H1：保持其他條件不變，安徽中小企業(yè)存在明顯的現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性。
H2：保持其他條件不變，隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，安徽中小企業(yè)的現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性逐步降低。
四、實(shí)證研究設(shè)計(jì)
（一）樣本及數(shù)據(jù)選取
2012年12月底， 在安徽省的中小企業(yè)中，有25家在深市中小企業(yè)板上市，3家在創(chuàng)業(yè)板上市。本文選取深市2005-2012年所有安徽中小上市公司作為初始樣本，對數(shù)據(jù)進(jìn)行了如下篩選：（1）選取上市三年及以上的公司；（2）剔除金融類和被ST、PT的公司；（3）國內(nèi)投資者主要關(guān)注的是A股上市公司，故剔除發(fā)行B股、H股和N股的企業(yè)，保留只發(fā)行A 股的公司。本文所使用的數(shù)據(jù)包括安徽中小上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和貨幣市場數(shù)據(jù)，其中前者來自于國泰安的CSMAR 數(shù)據(jù)庫，后者來自安徽省統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站。
（二）實(shí)證模型和研究變量
為了對假設(shè)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，本文借鑒Almeida、Campell和Weisbach（2004）的現(xiàn)金―現(xiàn)金流模型，并參照前人的研究，構(gòu)造了如下模型：
其中，α為隨機(jī)誤差項(xiàng)，其他變量的定義見下表1。根據(jù)上文假設(shè)，可以預(yù)測：b10，b20。
表1 變量名稱、符號及其定義
變量性質(zhì) 變量 預(yù)期符號 變量說明
因變量
現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的變動(dòng)， =貨幣資金/本期總資產(chǎn)
自變量
+ 現(xiàn)金流=當(dāng)期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/本期總資產(chǎn)
+ 供應(yīng)鏈金融發(fā)展度量指標(biāo)： =全省短期貸款（發(fā)生額）/本期總資產(chǎn)； =全省貼現(xiàn)（發(fā)生額）/本期總資產(chǎn)
- 現(xiàn)金流與供應(yīng)鏈金融發(fā)展指標(biāo)的交乘項(xiàng)，用來表明供應(yīng)鏈金融的發(fā)展對融資約束產(chǎn)生的影響
控制變量
+ 未來的投資機(jī)會(huì)： =銷售的增長率； =總資產(chǎn)的增長率
+ 本期總資產(chǎn)的自然對數(shù)
五、實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析
（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析
安徽省2005-2011年金融機(jī)構(gòu)短期貸款統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)圖
由上圖可以看出，安徽省2005-2011年金融機(jī)構(gòu)的短期貸款數(shù)額呈遞增趨勢，而本文選取短期貸款作為衡量供應(yīng)鏈金融發(fā)展的指標(biāo)之一，說明安徽省供應(yīng)鏈金融保持不斷向前發(fā)展，為研究安徽省中小企業(yè)現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性的變化提供了前提條件。這里的金融機(jī)構(gòu)主要包括國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、政策性銀行、農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行。描述性統(tǒng)計(jì)的結(jié)果見表2。
表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)
變量 最小值 最大值 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 偏度 峰度
0.050 0.820 0.313 0.222 0.882 0.200
0.093 0.698 0.167 0.322 1.244 1.547
0.009 0.097 0.053 0.029 -0.010 -1.309
0.001 0.008 0.005 0.003 -0.010 -1.309
1.044 4.667 1.801 0.823 3.116 11.091
0.093 1.299 0.467 0.322 1.244 1.547
19.705 22.122 20.508 0.739 0.899 -0.156
注：數(shù)值為保留三位小數(shù)的結(jié)果。
樣本數(shù)據(jù)表明，企業(yè)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物有顯著差異，最小值是同期總資產(chǎn)的5%，最大值是82%，最大值達(dá)到最小值的16.4倍。這說明企業(yè)的現(xiàn)金持有率有存在比較大的差異，為安徽省中小企業(yè)的現(xiàn)金管理留下了操作的空間?，F(xiàn)金流的均值僅為16.7%，最小值為9.3%，其標(biāo)準(zhǔn)差為32.2%，約為均值的2倍，表明安徽省中小企業(yè)現(xiàn)金流相對波動(dòng)較小。與其他企業(yè)特征變量相比，作為企業(yè)投資機(jī)會(huì)的度量指標(biāo)銷售增長率和資產(chǎn)增長率相對差異不大，前者標(biāo)準(zhǔn)差約為均值的50%，后者標(biāo)準(zhǔn)差約為均值的70%，選取它們度量安徽省中小企業(yè)投資機(jī)會(huì)的合理性有限。
（二）回歸結(jié)果及分析
利用整理的數(shù)據(jù)，通過SPSS 17.0進(jìn)行回歸分析，我們假設(shè)上述變量之間存在線性關(guān)系，按照模型建立線性回歸方程，回歸結(jié)果如下表3：
表3 模型整體擬合度情況
R方 調(diào)整R方 F 顯著性
0.607 0.344 2.312 0.005
從模型整體擬合度分析結(jié)果可以看出，方程通過1%顯著性水平檢驗(yàn)，這表明被解釋變量與解釋變量之間的線性關(guān)系良好。擬合優(yōu)度R方為60.7%，相對較高，說明回歸方程擬合的效果較好。
相關(guān)回歸系數(shù)及顯著性水平等回歸結(jié)果見下表4：
表4 模型線性回歸結(jié)果
回歸系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)誤差 T檢驗(yàn) 對應(yīng)P值
0.643 1.728 2.595 0.029
-0.020 7.684 -2.438 0.038
0.054 1.872 1.318 0.041
0.079 0.072 0.606 0.159
0.049 0.052 1.875 0.094
0.021 0.209 1.397 0.196
常量 0.306 1.560 0.709 0.296
從上表中的回歸檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，現(xiàn)金流Cflow的回歸系數(shù)為正，對應(yīng)的P值為0.029，通過了5%的顯著性水平，即安徽省中小企業(yè)表現(xiàn)出顯著的現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性，假設(shè)H1得到驗(yàn)證。這表明安徽省中小上市企業(yè)存在著從經(jīng)營現(xiàn)金流中提取現(xiàn)金加以持有的傾向，說明在當(dāng)前的融資環(huán)境下，安徽省中小企業(yè)存在較為明顯的融資約束?，F(xiàn)金流與安徽省供應(yīng)鏈金融發(fā)展指標(biāo)（全省短期貸款發(fā)生額、全省貼現(xiàn)發(fā)生額）的交乘項(xiàng)系數(shù)為負(fù)，且在5%的水平上顯著，支持假設(shè)H2。這表明供應(yīng)鏈金融的發(fā)展在一定程度上可以解決中小企業(yè)融資約束難題。
六、研究結(jié)論與對策
供應(yīng)鏈金融的關(guān)鍵之處是將核心企業(yè)的信用價(jià)值傳遞給上下游的中小企業(yè)，通過提高供應(yīng)鏈中小企業(yè)的獲得信貸的可得性，緩解中小企業(yè)的融資約束，從而提升整個(gè)供應(yīng)鏈的財(cái)務(wù)運(yùn)行效率。本文通過利用安徽省中小上市公司2005―2012年的數(shù)據(jù)對Almeida、Campell 和Weisbach（2004）所提出的現(xiàn)金―現(xiàn)金流敏感性模型進(jìn)行驗(yàn)證，發(fā)現(xiàn)安徽省中小企業(yè)確實(shí)存在較為明顯的融資約束，而隨著供應(yīng)鏈金融的發(fā)展，安徽省中小企業(yè)面臨的融資約束難題得到一定程度的解決。
基于實(shí)證結(jié)果，為促進(jìn)安徽省中小企業(yè)的發(fā)展緩解其融資約束，應(yīng)進(jìn)一步發(fā)展供應(yīng)鏈金融，可從以下幾方面加強(qiáng)：首先，大力發(fā)展供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)。作為供應(yīng)鏈上的關(guān)鍵角色，核心企業(yè)是最具有供應(yīng)鏈大局觀的成員，并存在為供應(yīng)鏈整體利益的優(yōu)化作出主動(dòng)安排和調(diào)整的動(dòng)力。其次，商業(yè)銀行積極參與。商業(yè)銀行作為供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的提供者，應(yīng)從戰(zhàn)略的高度認(rèn)識(shí)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的重要性。改變對中小企業(yè)信用評級的方式，將發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)作為實(shí)現(xiàn)自身傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的契機(jī)。再次，做大做強(qiáng)第三方物流。供應(yīng)鏈金融的有效運(yùn)行離不開物流的配合。在與銀行的合作中，物流企業(yè)不僅進(jìn)行抵押、質(zhì)押物的監(jiān)管服務(wù)，而且為銀行提供提高質(zhì)押物授信擔(dān)保效率的服務(wù)。最后，要解決安徽省供應(yīng)鏈金融實(shí)踐中存在的問題，必須從供應(yīng)鏈金融的政策環(huán)境、理論創(chuàng)新與企業(yè)運(yùn)作創(chuàng)新等多個(gè)層面著手。政府在做好政策引導(dǎo)的同時(shí)，應(yīng)該為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展?fàn)I造一個(gè)良好的制度環(huán)境，提高各個(gè)市場主體加入供應(yīng)鏈金融體系的積極性。
參考文獻(xiàn)
[1]Lamoureux M. A Supply Chain Finance Prime[J]. Supply Chain Finance，2007，（4）.
[2]Timme S， Williams-Timme C. The financial-SCM connection[J]. Supply Chain Management Review，2000，（2）.
[3]陳祥鋒，石代倫，朱道立.金融供應(yīng)鏈與融通倉服務(wù)[J].物流技術(shù)與應(yīng)用，2006（3）.
[4]馬佳，趙文杰，王小琰，張今.供應(yīng)鏈金融模式下的信用風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)[J].南開管理評論，2009（4）.
