發(fā)布時(shí)間：2023-08-07 17:20:11
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的經(jīng)濟(jì)增加值與企業(yè)價(jià)值樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值；經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)；業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)
中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3198（2014）15-0095-03
1 EVA簡(jiǎn)介與企業(yè)運(yùn)用現(xiàn)狀
1.1 EVA的概念及基本原理
20世紀(jì)80年代，美國(guó)紐約思騰思特（Stern Steward）咨詢公司的約爾?思騰恩（Joel Stern）和貝內(nèi)特?斯圖爾特（G.Bennett Steward III）提出了Economic Value Added（EVA），其基本理念是：一個(gè)企業(yè)投資項(xiàng)目的收益高于該企業(yè)所有運(yùn)營(yíng)成本和資本成本，該企業(yè)才創(chuàng)造價(jià)值。換句話說(shuō)，只有在資本投資回報(bào)率高于資本成本，也就是高于投資資本的機(jī)會(huì)成本時(shí)，項(xiàng)目才創(chuàng)造價(jià)值。
經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added，EVA） 是公司經(jīng)過(guò)調(diào)整的稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)減去該公司現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的機(jī)會(huì)成本后的余額。其計(jì)算公式為：
EVA=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)-資本投入額×加權(quán)平均資本成本率。
1.2 EVA運(yùn)用于企業(yè)現(xiàn)狀
EVA方法已在全球400多家公司和機(jī)構(gòu)中應(yīng)用，其中包括可口可樂(lè)、西門子、索尼、美國(guó)郵政總署、新加坡航空公司等。國(guó)外的許多公司都聲稱采用EVA后公司價(jià)值獲得了迅速增長(zhǎng)。
現(xiàn)階段，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系在我國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中仍占據(jù)主導(dǎo)地位。雖然許多公司都采用了EVA，例如海爾集團(tuán)、寶鋼集團(tuán)、青島啤酒等，但總體上成效不大。尤其當(dāng)思騰斯特中國(guó)公司在《財(cái)經(jīng)》雜志上公布的“中國(guó)上市公司財(cái)富創(chuàng)造與毀滅排行榜”中出現(xiàn)了銀廣夏A、藍(lán)田股份這樣的問(wèn)題公司后，使得人們對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值理論產(chǎn)生了懷疑。
2 EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的優(yōu)點(diǎn)
2.1 有利于衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，引導(dǎo)科學(xué)決策
在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，盡管傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表是其計(jì)算的主要信息來(lái)源，但是EVA對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和投入資本進(jìn)行了調(diào)整，因而糾正了會(huì)計(jì)慣例造成的缺陷。經(jīng)濟(jì)增加值能夠更全面和準(zhǔn)確地反映企業(yè)的真實(shí)盈利能力。
2.2 有利于完善企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)
EVA模式取得成功的關(guān)鍵就在于它將EVA改善與員工業(yè)績(jī)掛鉤。企業(yè)管理者要想提高業(yè)績(jī)，就必須從企業(yè)所有者的角度出發(fā)優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，形成扁平化的管理體系，合理進(jìn)行資源配置，有效利用各種資源提高經(jīng)營(yíng)效率使企業(yè)價(jià)值增值。
2.3 有利于抑制短期行為，鼓勵(lì)創(chuàng)新提升企業(yè)價(jià)值
有些經(jīng)營(yíng)者為了在短期內(nèi)提高自身業(yè)績(jī)，操作會(huì)計(jì)利潤(rùn)。例如商譽(yù)價(jià)值并不必然隨著時(shí)間推移而貶值，不宜分期攤銷；研究開(kāi)發(fā)、員工培訓(xùn)以及廣告費(fèi)等這些投資大部分都被計(jì)入期間費(fèi)用，以達(dá)到虛增利潤(rùn)的目的，而經(jīng)過(guò)EVA的調(diào)整事項(xiàng)后就能有效避免。
只要投資回報(bào)率高于資金機(jī)會(huì)成本，就能給自己和股東帶來(lái)EVA。想要不斷增加薪酬獎(jiǎng)勵(lì)，就必須不斷增加EVA。增創(chuàng)EVA的途徑又在很大程度上依賴技術(shù)進(jìn)步，“創(chuàng)新者生產(chǎn)”已成為企業(yè)發(fā)展的第一定律。
2.4 有利于更好的跟蹤企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值
如果進(jìn)一步把EVA評(píng)價(jià)方程分成兩大組成部分，我們可以看到以下公式：
第一部分就是假定當(dāng)期的EVA可永續(xù)重復(fù)的EVA現(xiàn)值。這可以通過(guò)當(dāng)期EVA除以資本成本來(lái)計(jì)算，代表年度之間實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化。正變化越大代表企業(yè)當(dāng)前實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?。第二部分是在此點(diǎn)以后的EVA預(yù)期增加的現(xiàn)值，值越大代表未來(lái)發(fā)展空間會(huì)越大。
3 EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的缺陷
3.1 EVA公式會(huì)計(jì)調(diào)整事項(xiàng)復(fù)雜
在計(jì)算EVA指標(biāo)時(shí)，調(diào)整項(xiàng)目有160多個(gè)，大大增加了計(jì)算的復(fù)雜性和難度。
3.2 權(quán)益資本成本難以準(zhǔn)確計(jì)算
權(quán)益資本成本不是實(shí)際發(fā)生數(shù)，而是一個(gè)期望數(shù)，因此難以準(zhǔn)確計(jì)算。通常根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)計(jì)算確定，即R=Rf+β（Rm-Rf）。其中β系數(shù)是指股票的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，由于我國(guó)證券市場(chǎng)不成熟，證券的收益率、市場(chǎng)平均收益率都很難確定，β系數(shù)也無(wú)法準(zhǔn)確地計(jì)算，從而無(wú)法準(zhǔn)確地計(jì)量權(quán)益成本。
3.3 EVA受企業(yè)規(guī)模差異的影響
規(guī)模大的公司即使盈利能力比規(guī)模小的公司差，資本回報(bào)率低，但由于資本總額大，其EVA可能比規(guī)模小的公司要大，這顯然不能用來(lái)比較它們的盈利能力。
3.4 EVA指標(biāo)不能層層分解
EVA不能像杜邦分析系統(tǒng)的凈資產(chǎn)收益率那樣進(jìn)行層層分解，而對(duì)EVA進(jìn)行分解之后，還是要落實(shí)到傳統(tǒng)的現(xiàn)金、應(yīng)計(jì)項(xiàng)目中等，其獨(dú)特的權(quán)益資本成本項(xiàng)目和復(fù)雜的會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目很難作為改進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理、提高企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)效率的依據(jù)。
4 結(jié)合典型案例分析EVA利弊
4.1 美的收購(gòu)小天鵝案例分析
這次收購(gòu)參與競(jìng)標(biāo)的有美的電器、四川長(zhǎng)虹和意黛喜，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，美的電器最終勝出，并且高出四川長(zhǎng)虹16.54億元近3000萬(wàn)元的溢價(jià)，美的對(duì)此的解釋是“物有所值”，是否真的物有所值呢？下面我們利用EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行深入分析。
美的電器之所以敢大膽并購(gòu)小天鵝，主要原因是想擁有洗衣機(jī)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)造白色家電布局，與海爾抗衡。
從以上的表格數(shù)據(jù)可以看出：首先，小天鵝的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從2004年-2012年一直為正，并且逐年遞增到5倍多，賬面盈利能力相當(dāng)不錯(cuò)，按照傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)衡量公司業(yè)績(jī)的方法，美的收購(gòu)小天鵝是可行的。但是扣除資本成本后的EVA指標(biāo)卻不盡人意，尤其是2007年將近虧損了2個(gè)億，而賬面顯示盈利1個(gè)億，事實(shí)也證明從2003年后，企業(yè)經(jīng)營(yíng)陷入困境，一度面臨退市危險(xiǎn)。這充分說(shuō)明EVA指標(biāo)能夠準(zhǔn)確而真實(shí)的反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量經(jīng)理人的經(jīng)營(yíng)水平。
其次，2006年WACC達(dá)到歷史最低水平，在創(chuàng)造的215173489元稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中有1個(gè)億是由于資本成本降低2倍多節(jié)省出來(lái)的，最重要的內(nèi)因是小天鵝諸多的剝離出售行為，出售了3筆資產(chǎn)而降低了資本成本，由此可見(jiàn)，資本不但有成本，并且對(duì)利潤(rùn)影響重大，這就大大彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的不足。
但是EVA是一個(gè)結(jié)果指標(biāo)，只能反映行為的結(jié)果，而無(wú)法反映行為過(guò)程的有效性。要想持續(xù)地實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)富的最大化，必須讓EVA引入時(shí)間因素，這也是EVA的缺陷之一，而市場(chǎng)增加值MVA正好解決了這個(gè)問(wèn)題?，F(xiàn)在讓我們來(lái)對(duì)小天鵝進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，計(jì)算如下：
小天鵝企業(yè)價(jià)值=本年投資資本+各年EVA的折現(xiàn)值
因此，按照24.01%股權(quán)，美的購(gòu)買的小天鵝的企業(yè)價(jià)值約為68.08×24.01%=16.35億元，比16.8億的購(gòu)買價(jià)少了4500萬(wàn)，所以筆者認(rèn)為這次收購(gòu)截止到2012年為溢價(jià)收購(gòu)，并不是物有所值。當(dāng)然，2008-2012這五年內(nèi)小天鵝為美的電器創(chuàng)造的價(jià)值，投資回報(bào)還是很可觀的。MVA反映了市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)的管理狀況的預(yù)期，所以它在一定程度上克服了EVA方法的短期行為局限性，激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者持續(xù)為股東創(chuàng)造財(cái)富。
4.2 中國(guó)石化案例分析
圖1 中國(guó)石化EVA折線圖由上面圖1可知，從2001年到2007年，中國(guó)石化的EVA值一直在穩(wěn)步增長(zhǎng)，2008年，中國(guó)石化的EVA值較去年大幅下降，股價(jià)從29.31元跌到14.7元，跌幅達(dá)50%。同時(shí)圖表中EVA也相應(yīng)降到歷史最低，這說(shuō)明長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)股價(jià)的波動(dòng)與EVA是有一定相關(guān)性的，能夠反映總體的盈利趨勢(shì)。
但筆者認(rèn)為，這種相關(guān)性是不準(zhǔn)確的。EVA主要側(cè)重于當(dāng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的變化，考慮權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本，只要機(jī)會(huì)成本變大，企業(yè)就會(huì)將權(quán)益資本出售；反之則會(huì)持有投資。此時(shí)股價(jià)大跌，會(huì)嚴(yán)重影響中國(guó)石化的權(quán)益資本的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，換句話說(shuō)就是市場(chǎng)價(jià)值相對(duì)于經(jīng)濟(jì)價(jià)值變少了，那么機(jī)會(huì)成本也就變少了，因此EVA會(huì)比當(dāng)前值要高。
本文主張?jiān)贓VA公式中用市場(chǎng)價(jià)值替代經(jīng)濟(jì)價(jià)值，這樣更能真實(shí)的反映企業(yè)業(yè)績(jī)，這也就是目前爭(zhēng)論較多的REVA修正指標(biāo)。REVA指標(biāo)認(rèn)為，公司用于創(chuàng)造利潤(rùn)的資本價(jià)值總額既不是公司資產(chǎn)的帳面價(jià)值，也不是公司資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而是其市場(chǎng)價(jià)值。
5 EVA在我國(guó)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)應(yīng)用中的建議
5.1 改善EVA調(diào)整事項(xiàng)，提高EVA計(jì)算的有效性
EVA的調(diào)整事項(xiàng)過(guò)于復(fù)雜，有160多項(xiàng)，而許多中小企業(yè)最多涉及20幾項(xiàng)，所以應(yīng)當(dāng)盡量做到簡(jiǎn)單明了，準(zhǔn)確易行就好，并且是否調(diào)整應(yīng)該根據(jù)其對(duì)EVA計(jì)算的重要性來(lái)進(jìn)行判斷。
5.2 加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管，創(chuàng)造良好資本市場(chǎng)環(huán)境
資本市場(chǎng)的不成熟制約了資本成本計(jì)量的準(zhǔn)確性。我國(guó)的股票市場(chǎng)不成熟，要使EVA真正發(fā)揮威力，還必須要有獨(dú)立、客觀的第三方進(jìn)來(lái)形成一種壓力，迫使上市公司提供真實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表。否則，β系數(shù)無(wú)法準(zhǔn)確地計(jì)算。因此本文建議，暫時(shí)不妨用行業(yè)的平均收益率來(lái)代替用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算出來(lái)的資本成本。
5.3 完善公司治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)EVA宣傳教育
完善公司的治理結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的完全分離，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)必須實(shí)行真正的分權(quán)化決策，并且建立EVA激勵(lì)機(jī)制，完全將企業(yè)員工的工作動(dòng)機(jī)與利益基礎(chǔ)統(tǒng)一起來(lái)。再次，建立以EVA為核心的管理體系，形成扁平化的管理體制。另外，要重視企業(yè)的文化建設(shè)，只有公司內(nèi)部的員工都理解了EVA，EVA才具有凝聚力。
5.4 EVA與非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合，進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)
企業(yè)可以以EVA指標(biāo)為基礎(chǔ)，結(jié)合傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，適當(dāng)選擇一些關(guān)鍵性的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如市場(chǎng)評(píng)價(jià)、客戶評(píng)價(jià)、技術(shù)創(chuàng)新評(píng)價(jià)、職員評(píng)價(jià)等等。也可以結(jié)合BSC指標(biāo)和MVA指標(biāo)一起運(yùn)用。
6 結(jié)論
任何事物都有兩面性，只要利大于弊，那么它就是可行的。EVA具有兩大優(yōu)勢(shì)：第一，考慮資本成本；第二，科學(xué)的激勵(lì)體系。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)不斷發(fā)展，證券監(jiān)管制度越來(lái)越完善，這兩大優(yōu)勢(shì)將會(huì)促使經(jīng)營(yíng)者持續(xù)不斷地為股東創(chuàng)造價(jià)值。通過(guò)本文深入的案例分析，使我們更加了解了EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系的優(yōu)勢(shì)和不足，這對(duì)于EVA業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系廣泛應(yīng)用于中國(guó)企業(yè)將具有建設(shè)性的借鑒意義。
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一、經(jīng)濟(jì)增加值的內(nèi)涵
所謂的經(jīng)濟(jì)增加值主要指的是在企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中除去股權(quán)以及企業(yè)債務(wù)在內(nèi)的全部投入成本之后的所得，相較于其他的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增加值的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)就是對(duì)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中除去付出的各項(xiàng)成本，如債務(wù)資本以及股東資本等，所得到的盈利，因此，只有盈利高于股權(quán)成本以及債務(wù)成本，才能夠?yàn)槠髽I(yè)的股東創(chuàng)造價(jià)值。
二、基于經(jīng)濟(jì)增加值企業(yè)全面預(yù)算管理的特點(diǎn)
（一）企業(yè)全面預(yù)算的編制以經(jīng)濟(jì)增加值為起點(diǎn)
經(jīng)濟(jì)增加值是衡量企業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)的一項(xiàng)重要指標(biāo)，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增加值反映的主要是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，也是對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)利潤(rùn)予以調(diào)整后反映企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的利潤(rùn)核算方式。因此，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)最大化的價(jià)值，就是要使得經(jīng)濟(jì)增加值最大化，因此，在編制全面預(yù)算的時(shí)候，就需要以經(jīng)濟(jì)增加值為起點(diǎn)，從而使得企業(yè)運(yùn)營(yíng)中能夠獲得最大化的利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的增長(zhǎng)。
（二）以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略為導(dǎo)向
企業(yè)在進(jìn)行全面預(yù)算的管理過(guò)程中，如果以經(jīng)濟(jì)增加值為基礎(chǔ)就可以把企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略分化為關(guān)鍵性成功要素、關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)以及各種行動(dòng)方案，并且能夠根據(jù)這些內(nèi)容有針對(duì)性性編制預(yù)算，從而使得企業(yè)的全面預(yù)算能夠與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)相適應(yīng)。基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)全面預(yù)算管理較為重視企業(yè)的“經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)”，也就是說(shuō)，在這一模式之下，企業(yè)比較重視對(duì)自身所有資金成本的考慮，這就使得企業(yè)的全面預(yù)算在編制以及執(zhí)行等過(guò)程中能夠與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)相匹配，從而使得企業(yè)能夠創(chuàng)造有效的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展。
（三）以業(yè)績(jī)考評(píng)指標(biāo)為動(dòng)力
企業(yè)在全面預(yù)算管理的過(guò)程中，制定科學(xué)合理的預(yù)算考評(píng)以及工作激勵(lì)機(jī)制是很有必要的，這是實(shí)現(xiàn)企業(yè)全面預(yù)算管理長(zhǎng)期有效運(yùn)行的重要保障。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增加值能夠以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過(guò)對(duì)企業(yè)中傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)真實(shí)業(yè)績(jī)的有效測(cè)量，為企業(yè)內(nèi)部的管理層提供可靠地考評(píng)依據(jù)，促使企業(yè)內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制的建立健全。除此之外，把經(jīng)濟(jì)增加值與企業(yè)全面預(yù)算管理相互結(jié)合，不僅能夠?qū)崿F(xiàn)全面預(yù)算管理業(yè)績(jī)考評(píng)的公正性，也能夠使得企業(yè)管理者改進(jìn)業(yè)績(jī)的積極性得到提高。
三、企業(yè)基于經(jīng)濟(jì)增加值實(shí)施全面預(yù)算管理的措施
（一）改變以往的指導(dǎo)思想
一方面，企業(yè)要轉(zhuǎn)變總體的指導(dǎo)思想。由于經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算是稅后的運(yùn)營(yíng)凈利潤(rùn)扣除投入總成本所得，也可以是（營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-投入成本的成本率）×資本總額所得，這就說(shuō)明企業(yè)要獲得最大化的收益，就必須要使得投入成本回報(bào)率大于投入資本的成本率。因此，在實(shí)施基于經(jīng)濟(jì)增加值的全面預(yù)算管理這一模式之時(shí)，在考慮擴(kuò)大銷售，完成成本、利潤(rùn)等預(yù)算指標(biāo)的同時(shí)，也要對(duì)實(shí)際占用資本的必要性進(jìn)行充分的考慮，同時(shí)，也要謹(jǐn)慎的對(duì)待新增資產(chǎn)行為，對(duì)于無(wú)效資產(chǎn)進(jìn)行及時(shí)處理，即企業(yè)要想獲得最大化的經(jīng)濟(jì)效益，就必須要把經(jīng)濟(jì)增加值作為重要的衡量指標(biāo)。
另一方面，轉(zhuǎn)變企業(yè)內(nèi)各責(zé)任中心的指導(dǎo)思想。企業(yè)在采用基于經(jīng)濟(jì)增加值的全面預(yù)算管理時(shí)，企業(yè)的投資中心要對(duì)資產(chǎn)項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、內(nèi)部報(bào)酬率以及動(dòng)態(tài)回收期等相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行優(yōu)劣的評(píng)價(jià)；企業(yè)的利潤(rùn)中心要把工作的重點(diǎn)放在對(duì)于閑置資產(chǎn)產(chǎn)生的控制上，從設(shè)計(jì)生產(chǎn)系統(tǒng)、物資的采購(gòu)以及生產(chǎn)方式的轉(zhuǎn)變等環(huán)節(jié)進(jìn)行著手，逐步降低閑置資產(chǎn)對(duì)資產(chǎn)成本的占用率；企業(yè)成本中心則要把工作的重點(diǎn)放在提高閑置資產(chǎn)的合理利用以及科學(xué)處置等方面，把提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值作為目標(biāo)。
（二）健全完善組織機(jī)構(gòu)
一方面，企業(yè)在采用基于經(jīng)濟(jì)增加值的全面預(yù)算管理這一模式時(shí)，要逐步完善企業(yè)的決策以及管理機(jī)構(gòu)。在以往的全面預(yù)算管理模式中，負(fù)責(zé)全面預(yù)算管理的機(jī)構(gòu)主要是企業(yè)預(yù)算管理委員會(huì)，這一機(jī)構(gòu)主要對(duì)所屬單位的預(yù)算編制以及審查進(jìn)行組織和協(xié)調(diào)，同時(shí)監(jiān)督企業(yè)預(yù)算的執(zhí)行狀況。但在基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)全面預(yù)算管理這一模式中，為了防止企業(yè)中的各責(zé)任中心為短期利益的實(shí)現(xiàn)而犧牲長(zhǎng)期利益的現(xiàn)象出現(xiàn)，預(yù)算管理委員會(huì)在編制全面預(yù)算的過(guò)程當(dāng)中，要把較為重要責(zé)任中心的相關(guān)負(fù)責(zé)人納入到企業(yè)全面預(yù)算管理的決策機(jī)構(gòu)當(dāng)中，使其能夠參與到資本管理的決策中，從而使得企業(yè)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中決策更趨科學(xué)合理，降低資產(chǎn)所占用的成本。
另一方面，企業(yè)在采用基于經(jīng)濟(jì)增加值的全面預(yù)算管理這一模式時(shí)，要逐步完善企業(yè)預(yù)算的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。一般企業(yè)往往把財(cái)務(wù)部門設(shè)置成為企業(yè)預(yù)算管理機(jī)構(gòu)，這就使得企業(yè)在預(yù)算管理時(shí)通常會(huì)以財(cái)務(wù)預(yù)算管理為中心。而在基于經(jīng)濟(jì)增加值下全面預(yù)算管理的過(guò)程中，預(yù)算管理的執(zhí)行機(jī)構(gòu)除了相關(guān)的財(cái)務(wù)部門之外，還會(huì)把資產(chǎn)使用率較低或較高責(zé)任中心的相關(guān)管理人員納入進(jìn)來(lái)。另外，企業(yè)在預(yù)算執(zhí)行的過(guò)程中，若是要對(duì)預(yù)算執(zhí)行進(jìn)行分析以及調(diào)整，需要從企業(yè)內(nèi)部各責(zé)任中心的盈利狀況以及資產(chǎn)的使用率等兩方面著手，其中，要對(duì)資產(chǎn)使用率高以及低的相關(guān)責(zé)任中心實(shí)行“例外管理”。除此之外，為了能夠?qū)ω?zé)任中心實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)的考核，在建立預(yù)算執(zhí)行機(jī)構(gòu)的時(shí)候，要吸收一些實(shí)際管理資產(chǎn)份額較大的責(zé)任中心實(shí)際負(fù)責(zé)人，從而使得基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)全面預(yù)算管理能夠更加科學(xué)合理。
（三）增強(qiáng)企業(yè)預(yù)算的條塊關(guān)聯(lián)度
企業(yè)的預(yù)算編制過(guò)程中往往由預(yù)算管理委員會(huì)全面負(fù)責(zé)，責(zé)任中心會(huì)根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行編制，最終上報(bào)給預(yù)算管理委員會(huì)審批，這就使得預(yù)算管理會(huì)涉及到很多的部門指標(biāo)，從而形成了條塊化的預(yù)算管理。而在基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)全面預(yù)算管理這一模式之下，雖然也會(huì)涉及到各個(gè)部門指標(biāo)，但是由于在進(jìn)行全面預(yù)算管理之時(shí)運(yùn)用了經(jīng)濟(jì)增加值方法，能夠使得各部門的指標(biāo)分解到更小的經(jīng)濟(jì)組織，形成條塊之間的結(jié)合，再加上所涉及指標(biāo)本就具有很強(qiáng)的專業(yè)性，從而使得條塊之間的管理更加密切，關(guān)聯(lián)程度更高，使得企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)作效率得到提升，能夠更高的完成全面預(yù)算管理中經(jīng)濟(jì)增加值這一指標(biāo)。
關(guān)鍵詞：EVA 國(guó)有企業(yè) 資本回報(bào) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 戰(zhàn)略發(fā)展
一、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）概述
所謂的經(jīng)濟(jì)增加值是企業(yè)剩余收益具體表現(xiàn)，是對(duì)企業(yè)產(chǎn)生利潤(rùn)指標(biāo)評(píng)價(jià)完善，在近些年受到了企業(yè)管理者的重視，也被國(guó)際著名企業(yè)采用。目前我國(guó)國(guó)有企業(yè)也逐步開(kāi)展經(jīng)濟(jì)增加值的管理方式，并得到了較好的實(shí)效。
經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算方式：經(jīng)濟(jì)增加值是企業(yè)在一個(gè)階段內(nèi)的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)扣除所有資本成本后的剩余收益價(jià)值，是企業(yè)投資收益超過(guò)加權(quán)平均投資成本部分的價(jià)值。數(shù)值上看等于稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)減整個(gè)資金成本，其中包括了債務(wù)與股權(quán)成本，也就是稅后營(yíng)業(yè)收益扣除股權(quán)成本，其反應(yīng)的是股東創(chuàng)造的最大的利益價(jià)值。具體公式為：
經(jīng)濟(jì)增量值=營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)（稅后）-投入全部資本成本×資本成本率=營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)-調(diào)整后資本×平均資本成本率
當(dāng)經(jīng)濟(jì)增加值為正數(shù)的時(shí)候，就可以說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造了價(jià)值，即盈利；當(dāng)其值為負(fù)數(shù)的時(shí)候，說(shuō)明企業(yè)喪失了部分資本成本；當(dāng)經(jīng)濟(jì)增加值為零的時(shí)候說(shuō)明企業(yè)僅僅“保本”。經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算并不是簡(jiǎn)單的對(duì)利潤(rùn)計(jì)算并減去成本，實(shí)際上是對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)收益進(jìn)行進(jìn)行調(diào)整，從中消除會(huì)計(jì)操作上可能會(huì)引起的異常情況，使得利潤(rùn)分析最大限度符合實(shí)際情況。
二、國(guó)有企業(yè)應(yīng)用EVA的意義
首先，有利于衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)。經(jīng)濟(jì)增加值的管理可以利用指標(biāo)體系、計(jì)量作用評(píng)價(jià)企業(yè)的稅后凈利潤(rùn)的情況，是企業(yè)從稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)扣除資本成本之后的剩余利潤(rùn)，此種利潤(rùn)實(shí)際上已經(jīng)是企業(yè)的真實(shí)盈利情況。此指標(biāo)比會(huì)計(jì)利潤(rùn)更可以直觀的反應(yīng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)優(yōu)劣，而EVA正是對(duì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的真實(shí)模擬。EVA與和基于單純會(huì)計(jì)利潤(rùn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)相比，最大的區(qū)別就是其將權(quán)益資本成本計(jì)入了資本成本，進(jìn)而使得企業(yè)所提供的增值收益可以量化，這樣就消除了以往會(huì)計(jì)利潤(rùn)對(duì)債務(wù)資本和權(quán)益資本處理差異，更加直觀的反應(yīng)了股東的財(cái)富增加值。同時(shí)經(jīng)濟(jì)增加值還可以會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)適，減少了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)經(jīng)濟(jì)效率的不真實(shí)描述。
其次，提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。按照經(jīng)濟(jì)理論，國(guó)有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理往往具有保守性，不會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，為了避免債務(wù)問(wèn)題而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，在金融投資方面往往十分謹(jǐn)慎；為了避免現(xiàn)金支付危機(jī)而保持較高的現(xiàn)金余額，甚至減少和推遲現(xiàn)金股的發(fā)放，導(dǎo)致現(xiàn)金的利用率低。經(jīng)濟(jì)增加值可以在一定范圍內(nèi)鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行投資，充分利用債務(wù)資本的財(cái)務(wù)杠桿作用適度擴(kuò)大資本收益率，這是因?yàn)橛?jì)算經(jīng)濟(jì)增加值的時(shí)候資本成本是權(quán)益資本成本與負(fù)債資本成本的加權(quán)。
最后，可以促進(jìn)國(guó)有企業(yè)控制投資并實(shí)現(xiàn)保值增值。從EVA的計(jì)算方式上看，國(guó)有資產(chǎn)不是無(wú)償使用的，而是應(yīng)產(chǎn)生必要的回報(bào)。因此管理者應(yīng)從市場(chǎng)角度考慮，將收益與風(fēng)險(xiǎn)綜合起來(lái)，通過(guò)規(guī)范投資行為來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)增加，導(dǎo)致?lián)p失，讓國(guó)有企業(yè)在市場(chǎng)上可以獲得合理的回報(bào)，并在投資時(shí)考慮項(xiàng)目是否可以達(dá)到高回報(bào)率，從而實(shí)現(xiàn)保值與增值。進(jìn)而維護(hù)國(guó)家的利益，同時(shí)也可降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
三、國(guó)有企業(yè)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)增加值的具體效果
1、降低決策風(fēng)險(xiǎn)
從實(shí)際應(yīng)用看，EVA是一個(gè)財(cái)務(wù)管理指標(biāo)，相對(duì)與傳統(tǒng)的靜態(tài)或者動(dòng)態(tài)決策的方式具有明顯優(yōu)勢(shì)。靜態(tài)評(píng)估決策往往不會(huì)考慮到時(shí)間價(jià)值也不能考慮到投資風(fēng)險(xiǎn)；動(dòng)態(tài)評(píng)估決策雖然有時(shí)間因素的參與但是風(fēng)險(xiǎn)層面考慮不足。所以傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)決策評(píng)估容易造成決策失誤。而利用經(jīng)濟(jì)增加值對(duì)投資決策進(jìn)行評(píng)估，增加了對(duì)資本投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，將投資回報(bào)率最大作為衡量投資的標(biāo)準(zhǔn)顯然可以降低風(fēng)險(xiǎn)，也減少了與增值保值目標(biāo)的沖突。
2、為融資提供了標(biāo)準(zhǔn)
企業(yè)融資是企業(yè)發(fā)展的重要手段，國(guó)企也不例外。企業(yè)融資往往是股權(quán)與債務(wù)兩種措施，而采用何種措施來(lái)幫助企業(yè)往往就與企業(yè)的價(jià)值、財(cái)務(wù)情況、盈利能力相關(guān)。如上市公司往往采用配股或者送股、增發(fā)等方式完成融資，此時(shí)往往忽視了股東股權(quán)資本成本的利益。而利益經(jīng)濟(jì)增加值就可保證措施采用時(shí)考慮各種融資成本，而得出最為有效且安全的措施，所以EVA為企業(yè)合理資本結(jié)構(gòu)提供了標(biāo)準(zhǔn)。
3、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警
在經(jīng)濟(jì)增加值的應(yīng)用中，企業(yè)可以利用其指標(biāo)對(duì)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行評(píng)判，對(duì)經(jīng)營(yíng)投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，如：經(jīng)營(yíng)中某些投資經(jīng)營(yíng)中經(jīng)濟(jì)增加值出現(xiàn)大幅度降低或者負(fù)值的時(shí)候，企業(yè)就應(yīng)對(duì)投資經(jīng)營(yíng)進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，必要時(shí)則可以調(diào)整決策來(lái)保證資本價(jià)值與收益率。
4、建立新的預(yù)算體制
傳統(tǒng)的預(yù)算體制往往是限定預(yù)算目標(biāo)，而管理人員按照預(yù)算進(jìn)行管理的時(shí)候往往會(huì)采用最為直接而簡(jiǎn)單化的措施達(dá)成目標(biāo)，即保證預(yù)算任務(wù)。從某種方面看，這樣的管理方式一直了管理人員的創(chuàng)新意識(shí)，僅僅保證預(yù)算而不會(huì)為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值。建立經(jīng)濟(jì)增加值的評(píng)價(jià)體系，就可以將傳統(tǒng)的預(yù)算管理變?yōu)橐粌r(jià)值增值為核心的預(yù)算管理，即在預(yù)算指標(biāo)下創(chuàng)造更大的價(jià)值將成為企業(yè)績(jī)效的重要措施。進(jìn)而將財(cái)務(wù)管理納入到企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展中，將創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)增加值作為管理的最終目標(biāo)。
四、結(jié)束語(yǔ)
經(jīng)濟(jì)增加值在國(guó)有企業(yè)中的應(yīng)用，并獲得了較好的效果。其突出的是經(jīng)濟(jì)增加值的指標(biāo)與算法，是對(duì)企業(yè)資本投資與經(jīng)營(yíng)回報(bào)的正確評(píng)價(jià)。在應(yīng)用中EVA為企業(yè)帶來(lái)的是新的管理思路與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，且在實(shí)際應(yīng)用中獲得了較好的效果。
參考文獻(xiàn)：
[1]周玉清.淺談經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)指標(biāo)的應(yīng)用價(jià)值[J].科技與企業(yè),2011,(02)
2.經(jīng)濟(jì)增加值與管理者和生產(chǎn)者的報(bào)酬緊密相聯(lián)。經(jīng)濟(jì)增加值不僅是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核指標(biāo)，也是全面財(cái)務(wù)管理和薪酬激勵(lì)體制的框架。作為業(yè)績(jī)的考核指標(biāo)，它將資本預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)報(bào)酬結(jié)合起來(lái)，客觀反映管理者運(yùn)用資源創(chuàng)造價(jià)值的能力，能準(zhǔn)確科學(xué)衡量管理者為企業(yè)的貢獻(xiàn)，為科學(xué)合理確定管理者報(bào)酬提供依據(jù)。同時(shí)經(jīng)濟(jì)增加值反映企業(yè)的價(jià)值共創(chuàng)，與生產(chǎn)者的報(bào)酬正相關(guān)，為普通員工薪酬的確定也提供科學(xué)依據(jù)。3.經(jīng)濟(jì)增加值更能表達(dá)投資者對(duì)企業(yè)管理的意圖。通過(guò)對(duì)資本和凈利潤(rùn)的調(diào)整，投資者植入相關(guān)因素，表明投資者的戰(zhàn)略意圖，突出考核導(dǎo)向和發(fā)展質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)投資者對(duì)企業(yè)管理者的控制，促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)與戰(zhàn)略目標(biāo)高度協(xié)調(diào)，避免企業(yè)盲目投資與可持續(xù)發(fā)展滯后。促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，增強(qiáng)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展能力，引導(dǎo)企業(yè)做大做強(qiáng)主業(yè)，實(shí)現(xiàn)資源合理科學(xué)配置。4.經(jīng)濟(jì)增加值指明了企業(yè)管理者創(chuàng)造價(jià)值的途徑。經(jīng)濟(jì)增加值是企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)扣除股東投入的資本成本之后的真實(shí)利潤(rùn)。據(jù)此，管理者明確知道，在企業(yè)管理中應(yīng)做什么，重點(diǎn)關(guān)注什么，以及如何做，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和股東利益最大化，增加自身的薪酬水平，達(dá)到雙贏。
二、提高經(jīng)濟(jì)增加值的途徑任何企業(yè)可以通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值中相關(guān)因素調(diào)整，引導(dǎo)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，增加股東財(cái)富。不同企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)不同、面臨環(huán)境迥異，提高經(jīng)濟(jì)增加值的方法和途徑也不相同，但均必須通過(guò)圍繞總體戰(zhàn)略，明確管理責(zé)任、優(yōu)化資源配置、細(xì)化管理流程、完善考核評(píng)價(jià)等，將經(jīng)營(yíng)工作重點(diǎn)聚焦到提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值上。根據(jù)國(guó)資委下達(dá)的經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)考核計(jì)算公式，企業(yè)要提高經(jīng)濟(jì)增加值，增加股東財(cái)富，可以通過(guò)下述途徑進(jìn)行：1.增加收入，降低成本費(fèi)用，提高經(jīng)濟(jì)效益。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，企業(yè)要增加投資，擴(kuò)大規(guī)模，拓寬增收渠道；完善營(yíng)銷服務(wù)體系，充分研究市場(chǎng)，滿足客戶需求，提高產(chǎn)品銷量；要加大科技投入，注重科技資源的有效利用和科技成果的快速轉(zhuǎn)化，提高產(chǎn)品附加值，提高產(chǎn)品售價(jià)，實(shí)現(xiàn)收入增加，為增加經(jīng)濟(jì)增加值奠定規(guī)?；A(chǔ)。樹(shù)立產(chǎn)品成本生命周期理念，加強(qiáng)采購(gòu)控制和定額管理，降低產(chǎn)品單位材料成本；利用先進(jìn)裝備，提高工作效率，降低單位產(chǎn)品人工費(fèi)用；節(jié)能降耗，提高產(chǎn)品合格率，控制非增值作業(yè)成本，降低產(chǎn)品制造成本；加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)前研發(fā)和售后跟蹤服務(wù)的成本控制，促使產(chǎn)品整個(gè)生命周期的成本的下降。要通過(guò)預(yù)算控制、作業(yè)價(jià)值分析、價(jià)值鏈管理和合理生產(chǎn)規(guī)劃，實(shí)行從設(shè)計(jì)到售后服務(wù)全過(guò)程的事前、事中和事后產(chǎn)品成本控制，為增加經(jīng)濟(jì)增加值奠定效益基礎(chǔ)。結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，減少權(quán)益資本；增加研發(fā)投入，通過(guò)提高研發(fā)費(fèi)用使用效率提高產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)企業(yè)核心價(jià)值創(chuàng)造能力，發(fā)揮其對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值的正向驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，為增加經(jīng)濟(jì)增加值提供有效地補(bǔ)充。
2.降低資本規(guī)模，減少資本占用，提高資金使用效率。加強(qiáng)實(shí)物資產(chǎn)管理，加快存貨、應(yīng)收款等流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，盤活存量資產(chǎn)，及時(shí)處理不良資產(chǎn)，剝離無(wú)效資產(chǎn)，喚醒沉沒(méi)成本，提高資產(chǎn)使用效率和存量資產(chǎn)報(bào)酬率；實(shí)行低附加值等非核心業(yè)務(wù)外包，提高營(yíng)運(yùn)資金利用效率，減少資本占用。充分利用企業(yè)信用，增加應(yīng)付款等無(wú)息負(fù)債，降低帶息流動(dòng)負(fù)債和權(quán)益資本規(guī)模。加強(qiáng)投資控制，提高投資決策水平，抑制過(guò)度投資，減少收益低于資本成本的資產(chǎn)占用，確保新投項(xiàng)目投資回報(bào)水平高于資本成本，提高資本利用效率。3.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本率，實(shí)現(xiàn)資本成本的最小化。影響資本成本有利率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)政策、利潤(rùn)分配政策、投資政策等內(nèi)外部的因素，企業(yè)要綜合內(nèi)外部因素，重點(diǎn)考慮公司償債能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，科學(xué)規(guī)劃融資渠道，努力降低融資成本。要優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，尋求自由資金、銀行貸款和債券融資的最佳平衡，維護(hù)資本結(jié)構(gòu)彈性，合理確定不同資本比重。在債務(wù)成本低于平均資本成本和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，適當(dāng)增加債務(wù)融資，利用利息調(diào)整帶來(lái)的效益。
三、經(jīng)濟(jì)增加值的改進(jìn)作為企業(yè)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，經(jīng)濟(jì)增加值存在缺陷：經(jīng)濟(jì)增加值是一個(gè)絕對(duì)指標(biāo)，不利于橫向比較，很難利用其評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)規(guī)模不同企業(yè)的業(yè)績(jī)；利用經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)企業(yè)可能得出衰退期企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值較高，成長(zhǎng)型企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值較低，老企業(yè)、設(shè)備陳舊企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)增加值高等扭曲現(xiàn)象，影響企業(yè)決策，不利于企業(yè)的設(shè)備升級(jí)換代；經(jīng)濟(jì)增加值僅考慮利用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，沒(méi)有關(guān)注非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的影響，不能全面揭示企業(yè)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的動(dòng)因；計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，由于存在會(huì)計(jì)信息的調(diào)整，忽略股票價(jià)格對(duì)企業(yè)的客觀評(píng)價(jià)，降低了經(jīng)濟(jì)增加值與股票市場(chǎng)的相關(guān)性。
關(guān)鍵詞：業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)；經(jīng)濟(jì)增加值率；資本投入
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)對(duì)于管理模式的重要性也越來(lái)越有了深刻的認(rèn)識(shí)，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）已成為我國(guó)許多企業(yè)推行的一種管理方式，其對(duì)于企業(yè)管理有著非常大的促進(jìn)作用。我國(guó)目前集團(tuán)化企業(yè)越來(lái)越多，它們?cè)趯?duì)下屬公司進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，已逐漸把經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的重要指標(biāo)之一，并在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中占有的比重越來(lái)越大。
一、經(jīng)濟(jì)增加值業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)導(dǎo)向
經(jīng)濟(jì)增加值是一套以經(jīng)濟(jì)增加理念為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，且是一種薪酬激勵(lì)制度和有效決策機(jī)制，在稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)和產(chǎn)生利潤(rùn)所需的資本投入成本的基礎(chǔ)之上，能夠?qū)ζ髽I(yè)績(jī)效財(cái)務(wù)進(jìn)行評(píng)價(jià)的一種方法。經(jīng)濟(jì)增加值與傳統(tǒng)利潤(rùn)財(cái)務(wù)算法不同，經(jīng)濟(jì)增加值主要包括資本成本在內(nèi)的全部成本被扣除之后剩下的收入，比較而言，經(jīng)濟(jì)增加值是在真正意義上對(duì)“經(jīng)濟(jì)”利潤(rùn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。正是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增加值具有著獨(dú)特的功能和效果，因此在美、英等國(guó)發(fā)展良好，且備受關(guān)注，通過(guò)將經(jīng)濟(jì)增加值作為財(cái)務(wù)指標(biāo)，能夠?qū)ζ髽I(yè)的管理績(jī)效、獲利水平進(jìn)行綜合的評(píng)價(jià)和計(jì)量。
經(jīng)濟(jì)增加值自從被思騰思特咨詢公司在1982年提出后，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，已為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)等提供了新思路和發(fā)展。經(jīng)濟(jì)增加值也是剩余收益的一種特殊的計(jì)算方法.它的定義為：
經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本占用×加權(quán)平均資本成本率
經(jīng)濟(jì)增加值在實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)的計(jì)算方法：
經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本±調(diào)整項(xiàng)
從績(jī)效評(píng)價(jià)的角度來(lái)看，EVA就是企業(yè)在績(jī)效評(píng)價(jià)期內(nèi)增加的價(jià)值，它在計(jì)算企業(yè)的資金成本時(shí)，不僅考慮負(fù)債的資本成本，而且也考慮權(quán)益資本的成本，這樣也就將權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本納入到考慮之中。如果EVA為正，表示企業(yè)獲得收益高于資本成本，如果EVA為負(fù)，表示投資者的投入的權(quán)益資本和公司債務(wù)資本還不如貸款利息高，EVA強(qiáng)調(diào)了一個(gè)理念，只有經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)超過(guò)權(quán)益成本和債務(wù)成本時(shí)，才會(huì)產(chǎn)生真正意義上的利潤(rùn)。
經(jīng)濟(jì)增加值在實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)時(shí)，可以根據(jù)公司的發(fā)展、價(jià)值觀、偏好等來(lái)把一些指標(biāo)考慮進(jìn)去進(jìn)行調(diào)整，如研究開(kāi)發(fā)、人力資源培訓(xùn)等，這樣就能引導(dǎo)公司管理層考慮問(wèn)題時(shí)符合企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展利益，增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新，為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力。
二、經(jīng)濟(jì)增加值率的衡量標(biāo)準(zhǔn)及優(yōu)點(diǎn)
經(jīng)濟(jì)增加值包括了資本投入和債務(wù)投入的一個(gè)資本，全面衡量了資本的全部成本，避免了集團(tuán)公司在比較兩個(gè)投資規(guī)模相同的企業(yè)，因資本金和貸款的比例不同，造成利潤(rùn)不真實(shí)的情況，使用經(jīng)濟(jì)增加值便可以得到很好的彌補(bǔ)，便于規(guī)模相同的比較。如果對(duì)于不同的規(guī)模企業(yè)，由于經(jīng)濟(jì)增加值是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，同利潤(rùn)一樣僅能夠反映總量大小，可以很好的衡量規(guī)模相同的企業(yè)，但對(duì)于規(guī)模不同的企業(yè)之間則很難進(jìn)行比較。如果我們要比較不同規(guī)模之間的經(jīng)濟(jì)增加值，我們可以延伸一下，用經(jīng)濟(jì)增加值率來(lái)進(jìn)行比較，經(jīng)濟(jì)增加值率公式為：
經(jīng)濟(jì)增加值率=經(jīng)濟(jì)增加值÷投入的資本×100%
經(jīng)濟(jì)增加值代表收益高于有資本成本決定的基期水平的增量部分，這使經(jīng)濟(jì)增加值受到規(guī)模的嚴(yán)重影響，規(guī)模大的企業(yè)，只要收益略高于資本成本，可能會(huì)有比收益更高的小經(jīng)營(yíng)單位更高的經(jīng)濟(jì)增加值，經(jīng)濟(jì)增加值的可比性會(huì)失去意義。經(jīng)濟(jì)增加值率是一個(gè)比例指標(biāo)，通過(guò)經(jīng)濟(jì)增加值率來(lái)進(jìn)行比較，資本投入不同的企業(yè)我們就可以比較一目了然的看出誰(shuí)的獲益高低，指標(biāo)越高，運(yùn)營(yíng)效益越好，會(huì)使公司效率一目了然。
假設(shè)某集團(tuán)公司有三個(gè)子公司，甲公司總投資1000萬(wàn)元，其中注冊(cè)資本800萬(wàn)元，銀行借款200萬(wàn)元；乙公司總投資1000萬(wàn)元，其中注冊(cè)資本400萬(wàn)元，銀行借款600萬(wàn)元；丙公司總投資500萬(wàn)元，其中注冊(cè)資本為200萬(wàn)元，借款為400萬(wàn)元；甲、乙、丙公司凈利潤(rùn)率全部為總投資的8%，銀行借款利率為5%。通過(guò)計(jì)算甲、乙、丙公司會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)80萬(wàn)、80萬(wàn)、40萬(wàn)；經(jīng)濟(jì)增加值37.5萬(wàn)、52.5萬(wàn)、22.5萬(wàn)；經(jīng)濟(jì)增加值率3.75%、5.25%、4.5%。
上例可以看出：1.會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)中甲、乙公司利潤(rùn)相同，丙公司最少，但未考慮注冊(cè)資本成本；2.經(jīng)濟(jì)增加值中考慮了注冊(cè)資本的成本，乙公司指標(biāo)最優(yōu)，因甲、乙公司規(guī)模相同，乙公司優(yōu)于甲公司，丙公司因投入資本較少，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)較少，丙公司和甲、乙公司無(wú)可比性；3.增加經(jīng)濟(jì)增值率因考慮資本投入的規(guī)模大小，甲、乙、丙公司具有了可比性，丙公司是優(yōu)于甲公司，但劣于乙公司。
在對(duì)公司進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)或管理決策時(shí)，經(jīng)濟(jì)增加值率可以衡量資本增值的效率，在資本投入不變的情況下，經(jīng)濟(jì)增加值率同經(jīng)濟(jì)增加值正相關(guān)，經(jīng)濟(jì)增加值越大，經(jīng)濟(jì)增加值率也越大，可以直觀看出超越資本成本的效率，尤其適用于不同規(guī)模企業(yè)之間的比較，避免了經(jīng)濟(jì)增加值僅衡量總量大小的弊端，又避免了凈資產(chǎn)收益率未考慮資本成本的不利因素。
集團(tuán)化企業(yè)在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)下屬公司時(shí)，通過(guò)增加經(jīng)濟(jì)增加值率這種價(jià)值評(píng)價(jià)型指標(biāo)，會(huì)給予企業(yè)一種新的思維方式和新的管理理念。以經(jīng)濟(jì)增加值率考核為切入點(diǎn)，積極探索以經(jīng)濟(jì)增加值率創(chuàng)造水平或改善狀況與績(jī)效薪酬或中長(zhǎng)期激勵(lì)掛鉤的有效做法，建立長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，最大限度調(diào)動(dòng)企業(yè)負(fù)責(zé)人和員工的積極性、創(chuàng)造性。讓企業(yè)管理者與集團(tuán)公司的價(jià)值最大化發(fā)展目標(biāo)相一致，對(duì)價(jià)值價(jià)值型驅(qū)動(dòng)型公司會(huì)有重要的貢獻(xiàn)，將會(huì)促進(jìn)集團(tuán)化企業(yè)更好、更快的發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
[1]王剛.對(duì)EVA的理性思考[J].吉林財(cái)稅，2003（04）.
【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)增加值；績(jī)效管理
上世紀(jì)80年代，美國(guó)思騰思特管理咨詢公司推出了經(jīng)濟(jì)增加值（EVA），并將其用于企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)。經(jīng)濟(jì)增加值指的是從會(huì)計(jì)收益中扣除所有權(quán)資本成本后的余額。其產(chǎn)生的直接動(dòng)因是基于會(huì)計(jì)利潤(rùn)的傳統(tǒng)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的扭曲。經(jīng)濟(jì)增加值的基本原理是：一個(gè)企業(yè)只有當(dāng)其資本收益率超過(guò)資本成本時(shí)，才能為企業(yè)的股東創(chuàng)造價(jià)值，這里所指的資本包括股權(quán)資本。與傳統(tǒng)的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)每股收益(EPS)和凈資產(chǎn)收益率(ROE)相比，經(jīng)濟(jì)增加值充分考慮了股權(quán)資本成本，能夠真實(shí)地反映企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值，因而使其在現(xiàn)代企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系中占有重要地位。因此，將經(jīng)濟(jì)附加價(jià)值引入企業(yè)的績(jī)效管理系統(tǒng)，使經(jīng)營(yíng)者得到與其績(jī)效相稱的報(bào)酬，產(chǎn)生激勵(lì)效應(yīng)，有助于協(xié)調(diào)經(jīng)濟(jì)營(yíng)者與所有者的利益關(guān)系，降低成本，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化。
一、經(jīng)濟(jì)增加值的財(cái)務(wù)意義
經(jīng)濟(jì)增加值是一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)減去加權(quán)平均資本成本的差額，這一差額代表企業(yè)為股東創(chuàng)造的“真實(shí)利潤(rùn)”。如果這一差額為正數(shù)，則說(shuō)明企業(yè)為股東創(chuàng)造了財(cái)富；如果這一差額為負(fù)數(shù)，則表示企業(yè)損失了股東的財(cái)富?？?jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)一般應(yīng)當(dāng)具有以下幾個(gè)特征：能夠真正度量企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值；能夠把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與企業(yè)戰(zhàn)略相聯(lián)系；不容易縱；具有公司治理意義；容易計(jì)算；具有獨(dú)立性，能夠統(tǒng)帥其他評(píng)價(jià)指標(biāo)，可以獨(dú)立評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；可延伸性，能夠評(píng)價(jià)組織各個(gè)層次的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。綜合來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增加值具備了上述一切要素。經(jīng)濟(jì)增加值可以用公式表示為：經(jīng)濟(jì)增加值=稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)-資本成本=稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)-資本總額×加權(quán)平均資本成本率
（1）經(jīng)濟(jì)增加值有利于抑制盲目投資。從經(jīng)濟(jì)增加值的定義可以看出，它是對(duì)凈利潤(rùn)指標(biāo)的調(diào)整，把權(quán)益資本的機(jī)會(huì)成本也考慮在經(jīng)營(yíng)成本之中，因而避免了基于會(huì)計(jì)利潤(rùn)的績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)（如每股收益和凈資產(chǎn)收益率等）的缺陷。使業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)與股東財(cái)富增值保持了一致，可以強(qiáng)化企業(yè)最大限度地為股東創(chuàng)造價(jià)值的動(dòng)機(jī)，因而有助于改善公司治理。（2）經(jīng)濟(jì)增加值有助于提升公司治理水平。經(jīng)濟(jì)增加值的核心理念是考慮股權(quán)投資的機(jī)會(huì)成本，這一理念賦予了經(jīng)濟(jì)增加值的公司治理功能。騰思特管理咨詢公司在推出經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，指出了其具有四項(xiàng)特性：第一，經(jīng)濟(jì)增加值是一個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，是衡量公司業(yè)績(jī)的最佳尺度；第二，經(jīng)濟(jì)增加值是一個(gè)管理體系，它為企業(yè)搭建了財(cái)務(wù)管理構(gòu)架，體現(xiàn)了公司戰(zhàn)略，可以指導(dǎo)營(yíng)運(yùn)等；第三，經(jīng)濟(jì)增加值是一項(xiàng)激勵(lì)制度，經(jīng)營(yíng)者創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值越多，自身獲取的利益越多；第四，經(jīng)濟(jì)增加值是一項(xiàng)財(cái)務(wù)管理理念，它能夠自動(dòng)引導(dǎo)經(jīng)營(yíng)者為股東的利益思考。上述第三和第四個(gè)特征，充分說(shuō)明了經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)在公司治理結(jié)構(gòu)中所具有的作用。（3）經(jīng)濟(jì)增加值提高了收益信息的客觀性。經(jīng)濟(jì)增加值中的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是在凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上作了調(diào)整，特別是將非經(jīng)常性損益從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中剔除出去之后，在一定程度上提高了會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性，并且有效地避免了對(duì)利潤(rùn)指標(biāo)的人為操縱。（4）經(jīng)濟(jì)增加值能夠把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與企業(yè)戰(zhàn)略相聯(lián)系。與基于會(huì)計(jì)利潤(rùn)的績(jī)效考核指標(biāo)不同，經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)以股東財(cái)富增長(zhǎng)為目標(biāo)，經(jīng)過(guò)對(duì)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的調(diào)整，將一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)也納入到了績(jī)效考核體系當(dāng)中，能夠激勵(lì)企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)行為，這正是企業(yè)戰(zhàn)略管理所需要的。（5）經(jīng)濟(jì)增加值與股票價(jià)格以及市場(chǎng)增加值具有較強(qiáng)的相關(guān)性。與傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)相比，經(jīng)濟(jì)增加值與股票價(jià)格以及市場(chǎng)增加值具有較強(qiáng)的相關(guān)性，這一結(jié)論得到了國(guó)內(nèi)外大量的實(shí)證研究結(jié)論的支持。思騰思特公司對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值應(yīng)用超過(guò)5年的66家客戶企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值調(diào)查表明，采用經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)在5年內(nèi)比同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者多創(chuàng)造了49％的股票市位財(cái)富。
二、對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值調(diào)整項(xiàng)目的思考
（1）經(jīng)濟(jì)增加值的定義公式。經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本總額×加權(quán)平均資本成本率。其中：稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=（銷售收入-銷售成本-經(jīng)營(yíng)費(fèi)用）×（1-所得稅稅率）。由該公式可見(jiàn)，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是在不涉及資本結(jié)構(gòu)的情況下公司經(jīng)營(yíng)所獲得的稅后利潤(rùn)，也即全部資本的稅后投資收益，反映了公司資產(chǎn)的盈利能力。在這里，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)沒(méi)有扣除資本利息支出。資本總額=股權(quán)資本+債權(quán)資本。從占用形態(tài)來(lái)看，資本總額是指投入公司經(jīng)營(yíng)的全部資產(chǎn)的賬面價(jià)值；從來(lái)源渠道來(lái)看，資本總額既包括股權(quán)資本也包括債權(quán)資本。加權(quán)平均資本成本率=債權(quán)資本權(quán)重×債權(quán)資本成本率+股權(quán)資本權(quán)重×股權(quán)資本成本率；資本總額=負(fù)債合計(jì)+所有者權(quán)益-無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-在建工程+費(fèi)用化研發(fā)支出。（2）對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值調(diào)整項(xiàng)目的思考。第一，經(jīng)濟(jì)增加值的調(diào)整項(xiàng)目。對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行調(diào)整的目的是為了矯正會(huì)計(jì)指標(biāo)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的扭曲。對(duì)于不同的公司而言，經(jīng)濟(jì)增加值的調(diào)整項(xiàng)目可以是不同的。如果不考慮企業(yè)具體情況，經(jīng)濟(jì)增加值的調(diào)整項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)包括以下幾個(gè)方面：一是非經(jīng)常性損益。包括資產(chǎn)處置收益或損失，重組收益或損失等。二是會(huì)計(jì)準(zhǔn)備。會(huì)計(jì)準(zhǔn)備意味著將來(lái)發(fā)生的一部分費(fèi)用提前確認(rèn)為當(dāng)期損益，因而低估了公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，且容易被人為操縱。三是無(wú)報(bào)酬要求和非營(yíng)業(yè)性資產(chǎn)。該類資產(chǎn)包括在建工程和非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金等，需要從資本總額中扣除，不計(jì)入資本成本。由于在建工程在轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)之前不會(huì)產(chǎn)生收益，因而需要從資本總額中扣除。四是無(wú)息負(fù)債。由于無(wú)息流動(dòng)負(fù)債（如應(yīng)付賬款）不利息支出，因此也應(yīng)當(dāng)從資本總額中扣除。五是企業(yè)所得稅差異。需要調(diào)整的企業(yè)所得稅是指按息前利潤(rùn)計(jì)算的所得稅與利潤(rùn)表中的所得稅費(fèi)用之間的差異。六是經(jīng)營(yíng)性租賃。由于經(jīng)營(yíng)性租賃屬于企業(yè)潛在的負(fù)債，因而經(jīng)營(yíng)性租賃形成的未來(lái)負(fù)債計(jì)入資本總額，并計(jì)算資本成本。七是商譽(yù)。商譽(yù)屬于類似于股東權(quán)益性質(zhì)的長(zhǎng)期資本，它能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期的收益，為了考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)者對(duì)該項(xiàng)資本草綱目性支出使用的效率和效果，商譽(yù)也應(yīng)當(dāng)作為企業(yè)的一項(xiàng)資本，而計(jì)算資本成本。第二，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增加值調(diào)整項(xiàng)目的考察。2010年，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)為了引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)一步做強(qiáng)主業(yè)，提高資本使用效率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，決定從2010年開(kāi)始，對(duì)國(guó)資委監(jiān)管的129家中央企業(yè)全部實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值考核辦法。根據(jù)國(guó)資委的考核辦法，經(jīng)濟(jì)增加值的調(diào)整項(xiàng)目主要有研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用、非經(jīng)常性損益和在建工程等。這一安排的動(dòng)機(jī)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)從重利潤(rùn)務(wù)重價(jià)值的轉(zhuǎn)變。由于研發(fā)費(fèi)用、非經(jīng)常性損益、無(wú)息負(fù)債和在建工程等屬于經(jīng)濟(jì)增加值的調(diào)整項(xiàng)目，這就意味這些項(xiàng)目的發(fā)生對(duì)績(jī)效考核不會(huì)產(chǎn)生影響，有助于經(jīng)營(yíng)者不受干擾地安排企業(yè)價(jià)值增值活動(dòng)。第二，引導(dǎo)企業(yè)注重主業(yè)。企業(yè)稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)要扣除非經(jīng)常性收益，將引導(dǎo)企業(yè)更加關(guān)注主業(yè)。第三，有利于引導(dǎo)企業(yè)增加科技創(chuàng)新投入。在建工程投資可從資本總額和資本成本中予以扣除，因而可以鼓勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入力度，提升企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力和價(jià)值增值能力。
三、結(jié)論
經(jīng)濟(jì)增加值的核心是扣除資本成本，因而企業(yè)資本結(jié)構(gòu)會(huì)直接影響著經(jīng)濟(jì)增加額，這就要求企業(yè)要合理規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)和方式，調(diào)整股權(quán)融資比重，降低加權(quán)平均資本成本。同時(shí)，應(yīng)著眼于企業(yè)和股東財(cái)富的長(zhǎng)期增長(zhǎng)，不斷加大研發(fā)投入，以此降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)能，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展后勁。
參 考 文 獻(xiàn)
[1]洪楊．基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)研究[D]．哈爾濱工程大學(xué).2006
關(guān)鍵詞:經(jīng)濟(jì)增加值;創(chuàng)新財(cái)務(wù)治理模式;企業(yè)價(jià)值
我國(guó)隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展推動(dòng)了各行業(yè)的發(fā)展。國(guó)有企業(yè)和所有企業(yè)一樣，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下都面臨著嚴(yán)峻的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，同樣存在著企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)健康有序的發(fā)展，各行各業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，從經(jīng)濟(jì)增加值的角度研究如何做好財(cái)務(wù)管理工作，及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理中存在的問(wèn)題，研究財(cái)務(wù)治理模式，在調(diào)整財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上優(yōu)化財(cái)務(wù)管理方式。
1對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)內(nèi)涵的理解
經(jīng)濟(jì)增加值(簡(jiǎn)稱EVA)是衡量企業(yè)資本成本與收益(即企業(yè)稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)與投入總成本之差)的參數(shù)。評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值的關(guān)鍵標(biāo)準(zhǔn)是稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是否超過(guò)投入成本，而不是企業(yè)投資的收益率。注重長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高，既要維護(hù)股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，又要兼顧企業(yè)各利益相關(guān)者，實(shí)現(xiàn)共享發(fā)展成果利益共贏的目標(biāo)。
2在企業(yè)財(cái)務(wù)治理中實(shí)施經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)估的意義
企業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，企業(yè)財(cái)務(wù)管理規(guī)范是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)要結(jié)合當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要規(guī)劃企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)。從財(cái)務(wù)治理的角度來(lái)看，企業(yè)在財(cái)務(wù)治理過(guò)程中受到相關(guān)制度等各種因素的影響，如果相關(guān)制度不完善必然會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)治理問(wèn)題，嚴(yán)重阻礙企業(yè)的健康發(fā)展。因此，企業(yè)需要從經(jīng)濟(jì)增加值的角度創(chuàng)新財(cái)務(wù)治理模式，加強(qiáng)財(cái)務(wù)治理模式研究，提高管理水平，為企業(yè)創(chuàng)造效益。在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中引入經(jīng)濟(jì)增加值的理念具有重要意義:有利于企業(yè)在制定戰(zhàn)略目標(biāo)規(guī)劃時(shí)，堅(jiān)持以長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造為中心的原則，不斷提高企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力;有利于企業(yè)在投資決策時(shí)能夠基于成本導(dǎo)向作用提高資金使用效率，更加注重謹(jǐn)慎投資，注重風(fēng)險(xiǎn)防范，對(duì)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)能夠科學(xué)優(yōu)化有限的資源配置，從而提高國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量;有利于企業(yè)從關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)決策，促進(jìn)企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。
3經(jīng)濟(jì)增加值在企業(yè)綜合評(píng)估中的應(yīng)用
在我國(guó)企業(yè)評(píng)估中，EVA的引導(dǎo)作用逐步推廣，主要經(jīng)歷了理念形成階段、試點(diǎn)實(shí)驗(yàn)階段、全面推廣應(yīng)用三個(gè)階段。在國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)人績(jī)效考核中運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值理念，增強(qiáng)企業(yè)管理人員的成本意識(shí)，重視企業(yè)創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值。因此，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境、結(jié)合企業(yè)現(xiàn)狀以及未來(lái)發(fā)展的需要，在企業(yè)管理層經(jīng)營(yíng)績(jī)效考核中，企業(yè)運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值激發(fā)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力，提高管理企業(yè)科學(xué)發(fā)展的水平。
4基于經(jīng)濟(jì)增加值理念的企業(yè)價(jià)值因素
4.1經(jīng)濟(jì)價(jià)值的因素
(1)企業(yè)的獲利能力。經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算依據(jù)是企業(yè)的稅后凈利潤(rùn)，因此，企業(yè)要提高經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造能力。(2)企業(yè)獲利的長(zhǎng)久性。管理者應(yīng)注重企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)，充分發(fā)揮企業(yè)保持長(zhǎng)期收益能力，保證企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)。(3)企業(yè)充足的現(xiàn)金流。經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，如果資金短缺，必然會(huì)造成現(xiàn)金流量不足，嚴(yán)重影響企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造能力，因此，從這個(gè)角度看，企業(yè)的現(xiàn)金流量與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力具有緊密聯(lián)系。(4)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中各種資本的來(lái)源與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造能力對(duì)應(yīng)的關(guān)系就是企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。資金成本是決定企業(yè)投資回報(bào)率的關(guān)鍵因素。一般情況下，企業(yè)獲得成本越低，企業(yè)資本價(jià)值相應(yīng)就越高，因此，應(yīng)調(diào)整優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，控制企業(yè)負(fù)債率，提高企業(yè)的獲利能力，從而實(shí)現(xiàn)提高企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值能力的目標(biāo)。
4.2非經(jīng)濟(jì)價(jià)值的因素
(1)競(jìng)爭(zhēng)的核心能力。行業(yè)環(huán)境是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的重要因素。不同的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境直接影響企業(yè)發(fā)展。分析行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，具體可從以下五個(gè)方面著手:①企業(yè)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格的控制能力。②滿足需求的協(xié)調(diào)能力。③對(duì)市場(chǎng)的控制能力。④產(chǎn)品的創(chuàng)新能力。⑤行業(yè)內(nèi)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。(2)有效的管理程序。有效的企業(yè)管理程序是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的基礎(chǔ)，需要不斷創(chuàng)新管理程序，以保證企業(yè)保持領(lǐng)先地位，創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值。企業(yè)必須建立配套的管理流程，準(zhǔn)確分析市場(chǎng)需求，通過(guò)技術(shù)研發(fā)部門的配合，研發(fā)新產(chǎn)品，完善用戶服務(wù)，企業(yè)需要對(duì)價(jià)值鏈中的各項(xiàng)業(yè)務(wù)進(jìn)行梳理，優(yōu)化業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，形成完整的支持體系，提高資源利用率。(3)優(yōu)質(zhì)的人力資源。人力資源是一種不斷發(fā)生變化的流動(dòng)資源，其智力能夠幫助企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的非物質(zhì)因素。企業(yè)員工擁有邏輯思維能力以及對(duì)新環(huán)境的使用能力和解決問(wèn)題的能力，這些人力資源的優(yōu)勢(shì)在于保證企業(yè)持續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造能力，從而穩(wěn)定核心競(jìng)爭(zhēng)力。
5企業(yè)現(xiàn)有財(cái)務(wù)治理模式存在的問(wèn)題
5.1財(cái)務(wù)預(yù)警體系不規(guī)范
根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的要求制定可行的財(cái)務(wù)預(yù)警體系是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)有效治理企業(yè)的前提。目前大部分企業(yè)在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理時(shí)，一般依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)容對(duì)各部門工作情況進(jìn)行評(píng)估。向各部門下發(fā)的財(cái)務(wù)指標(biāo)缺乏對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)查分析，往往只是根據(jù)以往的工作經(jīng)驗(yàn)制定。另外，在評(píng)價(jià)和分析財(cái)務(wù)信息的過(guò)程中，缺乏規(guī)范的財(cái)務(wù)管理指標(biāo)必然不利于企業(yè)監(jiān)督財(cái)務(wù)運(yùn)行，最終導(dǎo)致財(cái)務(wù)預(yù)警體系缺乏可操作性。
5.2傳統(tǒng)管理模式缺乏活力
企業(yè)當(dāng)前所采用的管理模式仍然以傳統(tǒng)管理模式為主，在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理的過(guò)程中，下級(jí)部門主要根據(jù)上級(jí)單位提出的要求進(jìn)行管理。然而，每個(gè)部門管理的財(cái)務(wù)狀況必定存在差異，如果采取傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理方式將無(wú)法了解整個(gè)企業(yè)真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)，在處理財(cái)務(wù)工作問(wèn)題的過(guò)程中會(huì)造成運(yùn)營(yíng)管理效率低下。此外，缺乏先進(jìn)的財(cái)務(wù)管理理念，過(guò)度監(jiān)管導(dǎo)致企業(yè)缺乏活力，必然降低財(cái)務(wù)管理的工作效率，影響企業(yè)的健康發(fā)展。
5.3應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理體系不完善
企業(yè)只是注重經(jīng)營(yíng)管理，忽視財(cái)務(wù)管理的重要性。企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層片面地認(rèn)為財(cái)務(wù)部門是財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)管理，導(dǎo)致其他部門人員不能及時(shí)主動(dòng)參與財(cái)務(wù)管理。在財(cái)務(wù)治理方面，財(cái)務(wù)治理體系是保證企業(yè)執(zhí)行戰(zhàn)略規(guī)劃的基礎(chǔ)。企業(yè)往往會(huì)根據(jù)自身的戰(zhàn)略發(fā)展制定相應(yīng)的對(duì)策，但是，由于財(cái)務(wù)治理體系缺乏完整性，現(xiàn)有的財(cái)務(wù)治理體系不能滿足現(xiàn)代企業(yè)管理的要求。因此，企業(yè)需要對(duì)存在的各種財(cái)務(wù)問(wèn)題進(jìn)行全面分析，規(guī)范應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理體系，才能減少企業(yè)的經(jīng)濟(jì)損失。
6引入“經(jīng)濟(jì)增加值”理念創(chuàng)新財(cái)務(wù)治理模式的措施
6.1科學(xué)設(shè)置財(cái)務(wù)預(yù)警參數(shù)，規(guī)范財(cái)務(wù)預(yù)警體系
為促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化，財(cái)務(wù)管理工作需要根據(jù)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，緊密結(jié)合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展變化，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)企業(yè)在發(fā)展中可能遇到的各種不確定因素，及時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)管理策略，提高財(cái)務(wù)治理模式的可行性。根據(jù)企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)實(shí)際，制定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范制度，科學(xué)設(shè)置財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警參數(shù)，結(jié)合預(yù)先設(shè)定的財(cái)務(wù)指標(biāo)，定期識(shí)別、分析可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。構(gòu)建專業(yè)合理的財(cái)務(wù)預(yù)警體系，能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)和控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)預(yù)警信息時(shí)，應(yīng)以最快的速度處理，最大限度減少對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的不利影響。
6.2全面優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)的治理模式
為了保證企業(yè)順利實(shí)現(xiàn)預(yù)定的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，企業(yè)需要從管理制度上創(chuàng)新傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)治理模式，從以財(cái)務(wù)報(bào)表為參數(shù)的財(cái)務(wù)體系向以經(jīng)濟(jì)價(jià)值增長(zhǎng)為核心的財(cái)務(wù)體系轉(zhuǎn)變。通過(guò)建立和完善財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)管理信息系統(tǒng)，為企業(yè)開(kāi)展投融資以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)日常管理活動(dòng)提供專業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，提高財(cái)務(wù)管理的能力，推進(jìn)企業(yè)財(cái)務(wù)治理體系建設(shè)，徹底改變傳統(tǒng)管理思維，提高企業(yè)財(cái)務(wù)治理能力;雖然企業(yè)經(jīng)營(yíng)朝著多元化方向發(fā)展，但是，從經(jīng)濟(jì)增加值的角度出發(fā)，企業(yè)在財(cái)務(wù)管理上仍然存在不少的問(wèn)題。企業(yè)需要轉(zhuǎn)變財(cái)務(wù)管理觀念，科學(xué)規(guī)劃企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，樹(shù)立企業(yè)經(jīng)營(yíng)意識(shí)，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的升值。還可以從經(jīng)濟(jì)增加值的角度出發(fā)，綜合運(yùn)用EVA成本法等管理模式，降低成本支出，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。從戰(zhàn)略的角度確定企業(yè)資產(chǎn)處理方式管理各類收支，根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金流以及短期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)效益，整合企業(yè)財(cái)務(wù)資源，努力實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理與業(yè)務(wù)管理的協(xié)調(diào)。重視稅收籌劃管理，統(tǒng)一管理稅收籌劃，密切關(guān)注國(guó)家財(cái)稅優(yōu)惠政策，從而降低企業(yè)稅收支出。
6.3引入經(jīng)濟(jì)增加值要素形成規(guī)范的價(jià)值管理體系
在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，不應(yīng)為了企業(yè)效益的快速增長(zhǎng)，過(guò)于注重經(jīng)營(yíng)效益，忽視企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量。企業(yè)應(yīng)重視如下三個(gè)方面，了解當(dāng)前企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量:首先，檢查企業(yè)固定資產(chǎn)增值的增長(zhǎng)率是否大于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率;其次，分析企業(yè)的勞動(dòng)效率的增長(zhǎng)率是否大于利潤(rùn)的增長(zhǎng)率;最后，看企業(yè)的綜合效益增長(zhǎng)速度是否超過(guò)經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。以增加價(jià)值為基礎(chǔ)，加強(qiáng)財(cái)務(wù)治理的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。因此，應(yīng)科學(xué)構(gòu)建經(jīng)濟(jì)增加值的財(cái)務(wù)治理體系。增加值是企業(yè)收入與投入成本之間的差額，企業(yè)將各種要素投入到經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)活動(dòng)中所形成的新的價(jià)值。經(jīng)濟(jì)增加值從企業(yè)實(shí)際的角度獨(dú)立反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，根據(jù)經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題。結(jié)合企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)工作情況，防止錯(cuò)誤的數(shù)據(jù)影響企業(yè)的決策，對(duì)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)管理模式與管理方法進(jìn)行創(chuàng)新。在逐步推進(jìn)會(huì)計(jì)改革的情況下，企業(yè)需要建立以創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)價(jià)值為核心的管理制度，決策者要加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)內(nèi)容特別是企業(yè)的利潤(rùn)方面，客觀體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果，從而體現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。在此基礎(chǔ)上，正確引導(dǎo)企業(yè)采用經(jīng)濟(jì)增加值體系計(jì)算企業(yè)利潤(rùn)，展示企業(yè)創(chuàng)造的社會(huì)價(jià)值。將企業(yè)的研發(fā)投資視為可持續(xù)發(fā)展投資，這樣可以確保運(yùn)用不同的會(huì)計(jì)方法，不會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值在評(píng)價(jià)結(jié)果上產(chǎn)生不利影響，從而保證價(jià)值評(píng)價(jià)結(jié)果的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，為企業(yè)的發(fā)展決策提供真實(shí)可靠的決策依據(jù)。
7結(jié)語(yǔ)
企業(yè)的發(fā)展受到各種因素的影響，導(dǎo)致企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中存在各種問(wèn)題亟須解決。為了促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，有必要從經(jīng)濟(jì)增加值的角度出發(fā)，對(duì)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)管理模式進(jìn)行改革創(chuàng)新，充分運(yùn)用經(jīng)濟(jì)增加值提高企業(yè)財(cái)務(wù)治理能力。
參考文獻(xiàn):
［1］靳楠.國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)困境與出路［J］．中國(guó)商論，2019(20)．
[關(guān)鍵詞]經(jīng)濟(jì)增加值 經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率 邊際經(jīng)濟(jì)增加值 管理層導(dǎo)向
一、經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率的產(chǎn)生原理
一個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)绾?，深受各方利益關(guān)系人的關(guān)注，衡量指標(biāo)的選擇成為了非常重要的命題。而業(yè)績(jī)的衡量是比較困難的，主要是因?yàn)槊總€(gè)指標(biāo)一般只能比較片面地反映公司一個(gè)側(cè)面，并且業(yè)績(jī)衡量也是有成本的，我們必須考慮經(jīng)濟(jì)原則。
以往衡量一個(gè)企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)通常采用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)比率，盡管傳統(tǒng)財(cái)務(wù)比率（如增長(zhǎng)率，盈利比率，市場(chǎng)份額等）具有優(yōu)點(diǎn)，但這些“比率”都可能誤導(dǎo)管理者，使他們做出錯(cuò)誤的決定?？傮w而言這些比率的缺陷主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：
1.許多比率都是基于某種因素單方面計(jì)算的結(jié)果，因?yàn)榭紤]不完全而導(dǎo)致對(duì)管理者的誤導(dǎo)；
2.許多比率都除以了類似于規(guī)?；蛘哔Y產(chǎn)的分母，所以公司經(jīng)營(yíng)者為了追求好看的衡量指標(biāo)而僅僅注重當(dāng)前易得的利益，忽視企業(yè)的成長(zhǎng)性和企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張。
鑒于傳統(tǒng)比率的局限性有些學(xué)者提出，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者應(yīng)該不單單考慮一個(gè)比率的衡量效果，而是平衡地考慮資金回報(bào)率和公司的成長(zhǎng)性，但是在實(shí)際操作中又該如何去度量呢？解決辦法就是找出一個(gè)首要的比率將決策中所有的增加或減少的量精確為一個(gè)可衡量的指標(biāo)，如果沒(méi)有實(shí)際價(jià)值的增加，這個(gè)指標(biāo)就不會(huì)增加——這個(gè)指標(biāo)就是經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率。它是基于傳統(tǒng)比率指標(biāo)的缺陷而提出來(lái)的。
二、 經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率的計(jì)算原理
1. 概念基礎(chǔ)：經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）。經(jīng)濟(jì)增加值(Economic Value Added，即EVA）是一套以經(jīng)濟(jì)增加值理念為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)、決策機(jī)制及激勵(lì)報(bào)酬制度。它是基于稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)和產(chǎn)生這些利潤(rùn)所需資本投入總成本（債務(wù)和股本）的一種企業(yè)績(jī)效財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法，表示凈營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)與投資者用同樣資本投資其他風(fēng)險(xiǎn)相近的有價(jià)證券的最低回報(bào)相比超出或低于后者的量值。計(jì)算EVA主要有以下兩個(gè)公式：（1）稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）—調(diào)整后資本×加權(quán)平均資本成本；（2）（ROC-資本成本）×調(diào)整后資本。
2. 經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率的計(jì)算及其分解。考慮到單純的經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）是一個(gè)絕對(duì)量，不同規(guī)模的企業(yè)無(wú)法進(jìn)行橫向的對(duì)比。經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率在EVA增量的基礎(chǔ)上除以企業(yè)的銷售規(guī)模，即
經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率=EVA/滯后一期的銷售收入
式中EVA是今年的經(jīng)濟(jì)增加值減去上一年的經(jīng)濟(jì)增加值，用滯后一期的銷售收入作為分母主要考慮的是銷售收入的時(shí)間相關(guān)性影響。下面我們借用杜邦分析體系的方法來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率做同樣的分解。
將經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率分解成邊際經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率和盈利增長(zhǎng)兩個(gè)指標(biāo)，繼續(xù)向下將盈利增長(zhǎng)分解成EVA/當(dāng)期銷售和銷售增長(zhǎng)率兩個(gè)指標(biāo)。與傳統(tǒng)杜邦分析體系相比經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率明顯具有優(yōu)勢(shì)：不僅關(guān)注利潤(rùn)率的改善和資產(chǎn)回報(bào)率的提高，還關(guān)注動(dòng)態(tài)因素的附加值盈利增長(zhǎng)、戰(zhàn)略裁員、資源分配決策的質(zhì)量等。所以經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率使管理者關(guān)注更廣泛范圍內(nèi)的權(quán)衡，如盈利能力和增長(zhǎng)率之間的關(guān)系，最終管理者可以做出更有價(jià)值的決策。
經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率分解示意圖
三、經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率優(yōu)于傳統(tǒng)指標(biāo)的表現(xiàn)
1.經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率是基于經(jīng)濟(jì)角度，而非會(huì)計(jì)角度。經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率減去了資產(chǎn)中所有公司都需要使用的內(nèi)容，比如說(shuō)等價(jià)物和債務(wù)。同時(shí)它還將收入和資產(chǎn)都量化為一個(gè)直觀的數(shù)字，只有當(dāng)經(jīng)營(yíng)者削減成本、投資凈現(xiàn)值為正的項(xiàng)目、從獲利少的資產(chǎn)和項(xiàng)目中釋放資金的時(shí)候，這個(gè)指標(biāo)會(huì)上升；經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的底線即是績(jī)效的提高和價(jià)值的增長(zhǎng)，僅僅這一點(diǎn)，就讓經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率優(yōu)于其他指標(biāo)。
傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)將用于增加無(wú)形資產(chǎn)的花費(fèi)列入費(fèi)用，因?yàn)樗鼈儾⒉粍?chuàng)造價(jià)值，但是經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率將資本化這一部分費(fèi)用，把培訓(xùn)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用列入資產(chǎn)負(fù)債表中，并逐步將投資攤銷。除了允許經(jīng)營(yíng)者精確量化和標(biāo)準(zhǔn)化從各類資產(chǎn)中得到的回報(bào)以外，如果經(jīng)營(yíng)者覺(jué)得獲得的回報(bào)大于投資，經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率將鼓勵(lì)了經(jīng)營(yíng)者保持或者是擴(kuò)大這一部分投資而不是放棄它去追求既定的盈利指標(biāo)。
2.它是一個(gè)利潤(rùn)最大化的指標(biāo)。從定義來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率是非常精確的，因?yàn)樵诿恳粋€(gè)時(shí)段開(kāi)始時(shí)滯后一期的銷售收入是確定的。
3.規(guī)模中立。經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率可以唯一將兩個(gè)范圍聯(lián)系在一起：在現(xiàn)實(shí)的范圍內(nèi)，經(jīng)營(yíng)者選擇以增加經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率來(lái)最大化價(jià)值來(lái)是正確的選擇；在指標(biāo)范圍中，績(jī)效以交易的大小和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的水平為衡量的方式，有利于企業(yè)不會(huì)單純地依賴幾個(gè)簡(jiǎn)單的絕對(duì)數(shù)去做比較或做決定。
4.形式中立。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率是基于經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的變化而非會(huì)計(jì)指標(biāo)的變化，經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率消除了公司之間和公司內(nèi)部各部門之間的比較，這些比較往往因以往的情況不同而不同。一個(gè)優(yōu)秀的經(jīng)營(yíng)者不會(huì)因?yàn)橐酝膬?yōu)秀資產(chǎn)獲取新的信貸，比如說(shuō)影響力很大的品牌和低成本的分銷網(wǎng)絡(luò)，這些資產(chǎn)的價(jià)值已經(jīng)在一定程度上反應(yīng)在企業(yè)已擁有的經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率上，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率關(guān)注的是變化，通過(guò)衡量企業(yè)資產(chǎn)使經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率利潤(rùn)的增加量去衡量資產(chǎn)價(jià)值的增加。而那些無(wú)關(guān)的“沉沒(méi)成本”已經(jīng)被經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率剔除了，并不會(huì)限制他們適應(yīng)新的戰(zhàn)略和提高未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率指標(biāo)。因此，在很強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)下，經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率不僅給了過(guò)去改過(guò)自新的機(jī)會(huì)，也為未來(lái)提供了新的希望。另外，經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率是用邊際去衡量績(jī)效的，不會(huì)重計(jì)資產(chǎn)，也不會(huì)多次重復(fù)一個(gè)錯(cuò)誤。經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率是個(gè)跨越性的指標(biāo)，可以讓高層領(lǐng)導(dǎo)者運(yùn)用于各個(gè)部門，以制定目標(biāo)和衡量績(jī)效。
總之，經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率非常適合作為一個(gè)企業(yè)的目標(biāo)函數(shù)，是一個(gè)用于衡量每個(gè)業(yè)務(wù)隨著時(shí)間推移是否達(dá)到價(jià)值最大化的指標(biāo)。只要公司能夠考慮利潤(rùn)份額、EBITDA和有關(guān)資本回報(bào)的度量，管理團(tuán)隊(duì)就可能傾向于使用經(jīng)濟(jì)增加值取代傳統(tǒng)指標(biāo)來(lái)考核業(yè)績(jī)表現(xiàn)、設(shè)定財(cái)務(wù)目標(biāo)、診斷企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、制定戰(zhàn)略，甚至制定薪酬獎(jiǎng)勵(lì)。
四、經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率對(duì)管理層的驅(qū)動(dòng)導(dǎo)向
經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率是衡量一家公司盈利增長(zhǎng)和資本回報(bào)率的最佳比例指標(biāo)。它適用于企業(yè)單位、經(jīng)營(yíng)單位、繼承制下的企業(yè)、工業(yè)部門。只有在管理層做出正確決策產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益的情況下才會(huì)產(chǎn)生正向的經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率；經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率為CFO提供了一個(gè)強(qiáng)大的績(jī)效測(cè)量框架，這個(gè)框架可以使任何人理解一個(gè)企業(yè)如何從一般和細(xì)節(jié)上運(yùn)轉(zhuǎn)良好。經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率可以基于投資者的期望設(shè)立財(cái)務(wù)指標(biāo)，驅(qū)使管理層按照投資者的期望進(jìn)行管理，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化和股東價(jià)值的最大化。我們根據(jù)經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率的特點(diǎn)總結(jié)出其對(duì)管理層的以下幾點(diǎn)驅(qū)動(dòng)導(dǎo)向：（1）鼓勵(lì)突出做強(qiáng)核心業(yè)務(wù)，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)企業(yè)價(jià)值的提升；（2）鼓勵(lì)研發(fā)投入和固定資產(chǎn)的投資，而不鼓勵(lì)非經(jīng)常性損益。EVA不同于傳統(tǒng)會(huì)計(jì)費(fèi)用資本化的特點(diǎn)和基于價(jià)值“創(chuàng)造”的測(cè)度方式，決定了經(jīng)營(yíng)者傾向于保持或者是擴(kuò)大未來(lái)有價(jià)值的投資而不是放棄它去追求既定的盈利指標(biāo)；（3）鼓勵(lì)擴(kuò)大營(yíng)業(yè)收入和減少低效投資。經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率=邊際EVA增長(zhǎng)率+盈利增長(zhǎng)的測(cè)度公式?jīng)Q定公司經(jīng)營(yíng)需要效率與速度并存；（4）整合業(yè)務(wù)部門，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。管理者以一個(gè)不合理的價(jià)格收購(gòu)或者錯(cuò)誤地分配資源都會(huì)使經(jīng)濟(jì)增加值增長(zhǎng)率變小，所以管理者必須非常密切地關(guān)注其每一次決策和資源的配置。
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