發(fā)布時(shí)間：2023-07-16 08:31:47
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的新的融資方式樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
關(guān) 鍵 詞:中小企業(yè);融資方式;行業(yè)類型;發(fā)展階段
中圖分類號(hào):F830.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1006-3544(2012)03-0039-02
企業(yè)融資主要包括內(nèi)源融資、 權(quán)益性融資和債務(wù)性融資。內(nèi)源融資是指企業(yè)依靠?jī)?nèi)部積累進(jìn)行的融資,具有自主性、有限性、低成本、低風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn),可以增強(qiáng)企業(yè)的剩余控制權(quán)。 權(quán)益性融資指融資完成后增加了企業(yè)權(quán)益資本的融資,如股權(quán)出讓、增資擴(kuò)股、發(fā)行股票等,它具有融資期限長(zhǎng)、融資成本高、融資風(fēng)險(xiǎn)低、資金使用自由度高、資金到位率低等特點(diǎn)。 債務(wù)性融資指融資完成后增加了企業(yè)負(fù)債的融資,如普通貸款、發(fā)行債券、民間借貸等,它具有融資期限短、融資成本高、融資風(fēng)險(xiǎn)大、資金使用自由度低、資金到位率高等特點(diǎn)。企業(yè)融資涉及到諸多問(wèn)題,如融資的時(shí)機(jī)、融資的數(shù)量、融資的方式等,其中,融資方式的選擇是重要一環(huán)。在融資實(shí)踐中,選擇合理的融資方式,對(duì)提高融資的成功率和企業(yè)的健康發(fā)展至關(guān)重要。
一、中小企業(yè)如何選擇融資方式
中小企業(yè)有很多融資方式可供選擇,而每種融資方式給企業(yè)帶來(lái)的影響也是不同的。企業(yè)在選擇融資方式時(shí)應(yīng)充分考慮到企業(yè)所處的行業(yè)類型和不同的發(fā)展階段對(duì)融資的需求。
(一)根據(jù)企業(yè)所處行業(yè)類型選擇融資方式
1. 高新科技中小企業(yè)。(1) 高新科技中小企業(yè)的融資特點(diǎn)。高新科技中小企業(yè)主要包括在計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)、通信、生物科技、新能源與高效節(jié)能技術(shù)、光電子與光機(jī)電一體化等16大類領(lǐng)域進(jìn)行生產(chǎn)或提供服務(wù)的中小企業(yè)。高新科技中小企業(yè)一般具有以下特點(diǎn):風(fēng)險(xiǎn)高、收益高、資金需求具有長(zhǎng)期性、所需資金多、外部收益大。正是以上特點(diǎn)決定了高新科技中小企業(yè)融資的特殊性。由于風(fēng)險(xiǎn)大,它很難像其他中小企業(yè)以普通融資方式籌集到資金。如銀行貸款,這類貸款注重安全性, 一般回避高風(fēng)險(xiǎn),且需要資產(chǎn)抵押擔(dān)保。所以,從理論上來(lái)講, 普通貸款并不是高新科技中小企業(yè)適合的融資方式。而通過(guò)發(fā)行股票的權(quán)益性融資,一般要求企業(yè)有幾年的盈利記錄, 而大多數(shù)高新科技中小企業(yè)并不滿足。 因而高新科技中小企業(yè)不適合傳統(tǒng)型的融資方式。(2) 高新科技中小企業(yè)適合創(chuàng)新性的融資方式。從表面上看,高新科技中小企業(yè)的融資方式受到許多限制, 但實(shí)際情況并不然。盡管采用傳統(tǒng)融資方式很難,但并非所有的融資方式都不可行,最重要的一點(diǎn)是,高新科技中小企業(yè)與傳統(tǒng)意義上的中小企業(yè)相比有一個(gè)很關(guān)鍵的優(yōu)勢(shì)——“概念優(yōu)勢(shì)”。 所謂概念優(yōu)勢(shì),是指高新科技中小企業(yè)所占有的“高新科技”這個(gè)概念順應(yīng)了社會(huì)發(fā)展,容易受到具有冒險(xiǎn)精神的風(fēng)險(xiǎn)投資家、風(fēng)險(xiǎn)投資基金青睞,甚至高新科技領(lǐng)域巨大的盈利前景也會(huì)吸引一些其他投資者。而且由于“高新科技”對(duì)于一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的重要性, 國(guó)家也會(huì)對(duì)這類企業(yè)給予充分的政策、法律,甚至是直接的資金支持。所以這類中小企業(yè)適合風(fēng)險(xiǎn)投資、買殼上市、融資租賃等創(chuàng)新型的融資方式。
2.傳統(tǒng)中小企業(yè)。(1)傳統(tǒng)中小企業(yè)的融資特點(diǎn)。傳統(tǒng)中小企業(yè)主要是指在農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、餐飲業(yè)、建筑業(yè)、醫(yī)藥業(yè)、商業(yè)和其他傳統(tǒng)型非科技行業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)和提供服務(wù)的中小企業(yè)。與高新科技中小企業(yè)相比,傳統(tǒng)中小企業(yè)具有如下特點(diǎn):低風(fēng)險(xiǎn)、收益穩(wěn)定、享受較少的政策優(yōu)惠?；谝陨咸攸c(diǎn),傳統(tǒng)中小企業(yè)缺乏足夠高的盈利前景, 很難獲得風(fēng)險(xiǎn)投資,而且在資本市場(chǎng)上融資也較難。(2) 傳統(tǒng)中小企業(yè)適合傳統(tǒng)的融資方式。傳統(tǒng)中小企業(yè)有其自身優(yōu)勢(shì),由于其資產(chǎn)中有形資產(chǎn)占主體,市場(chǎng)成熟,產(chǎn)品需求穩(wěn)定,風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低,所以比較容易獲得親友的借款,以及利用銀行貸款、商業(yè)信用等傳統(tǒng)融資方式進(jìn)行融資。
(二)根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段選擇融資方式
中小企業(yè)發(fā)展周期可分為四個(gè)階段:種子階段、創(chuàng)業(yè)階段、成長(zhǎng)階段、成熟階段。不同的發(fā)展階段對(duì)資金的需求有不同的特點(diǎn),所以籌集資金的方式也應(yīng)不同。
1. 種子階段——內(nèi)源融資為主。在這一階段,中小企業(yè)主要從事研究開(kāi)發(fā)工作,活動(dòng)比較單一,組織結(jié)構(gòu)十分松散。由于僅有產(chǎn)品構(gòu)想,未見(jiàn)正式產(chǎn)品,所以很難確定產(chǎn)品在商業(yè)上、技術(shù)上的可行性,企業(yè)前景的不確定性較高。就整個(gè)財(cái)務(wù)情況看,企業(yè)處于虧損期。此時(shí)企業(yè)尚無(wú)正式銷售渠道,沒(méi)有銷售收入,只有支出。企業(yè)處于“種子階段”的失敗率很高,大部分“種子”都被淘汰掉了。該階段,由于企業(yè)技術(shù)不成熟、產(chǎn)品無(wú)市場(chǎng)、生產(chǎn)無(wú)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)無(wú)經(jīng)驗(yàn),因而風(fēng)險(xiǎn)很高,敢于投資的機(jī)構(gòu)和個(gè)人非常少, 企業(yè)取得風(fēng)險(xiǎn)投資的可能性很小。又由于這時(shí)產(chǎn)品市場(chǎng)不明確,生產(chǎn)也未正式開(kāi)始,企業(yè)可供抵押的資產(chǎn)少之又少, 想要取得普通貸款也并非易事。因此,處于種子期的中小企業(yè)應(yīng)首選內(nèi)部權(quán)益融資,主要是自有資金,其余是民間借貸,此外企業(yè)還可以尋求政府創(chuàng)業(yè)基金的幫助。
2. 創(chuàng)業(yè)階段——權(quán)益融資為主,債務(wù)融資為輔。中小企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)階段就意味著已經(jīng)掌握了新產(chǎn)品較為完善的生產(chǎn)工藝和生產(chǎn)方案,接下來(lái)就是將研究成果向商品化轉(zhuǎn)變的階段。 這一階段的資金主要用于形成生產(chǎn)能力和開(kāi)拓市場(chǎng)。由于要建設(shè)廠房、購(gòu)買設(shè)備、后續(xù)研發(fā)、對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展做出戰(zhàn)略性規(guī)劃,這一系列活動(dòng)的開(kāi)展需要大量的資金(大約是種子期所需資金的10倍以上)。 處于創(chuàng)業(yè)階段的中小企業(yè),其內(nèi)部已形成一定的資金積累,融資條件相對(duì)較好,這時(shí),融資方式應(yīng)以權(quán)益融資為主,債務(wù)融資為輔,重點(diǎn)是吸引投資機(jī)構(gòu)或個(gè)人,如創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、中小企業(yè)投資公司投資、擔(dān)保下的普通貸款等。
3. 成長(zhǎng)階段——銀行信貸為主。闖過(guò)創(chuàng)業(yè)期后,中小企業(yè)在生產(chǎn)、銷售方面基本上有了成功的把握,組織機(jī)構(gòu)已經(jīng)有了一定的規(guī)模,新產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和制造方法已定型,也具備了批量生產(chǎn)的能力,企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)已大大降低。但企業(yè)在成長(zhǎng)期仍要不斷地進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新,擴(kuò)大生產(chǎn)能力,牢固樹(shù)立企業(yè)品牌形象,確立在業(yè)界的主導(dǎo)地位。因此,企業(yè)在這一階段也需要大量的資金投入。成長(zhǎng)期的中小企業(yè)已有了較為穩(wěn)定的顧客和供應(yīng)商以及較好的信用記錄,影響企業(yè)發(fā)展的各種不確定因素也大為減少,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也大大降低,吸引商業(yè)銀行的信貸資金和利用信用融資成為成長(zhǎng)期中小企業(yè)融資方式的最佳選擇。另外,在創(chuàng)業(yè)階段投入資金的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供追加投資也是一個(gè)選擇,但由于此時(shí)中小企業(yè)極具發(fā)展?jié)摿?為了避免稀釋股權(quán),一般不宜采用股權(quán)融資。 4. 成熟階段——資本市場(chǎng)大規(guī)模融資。進(jìn)入成熟期的中小企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定、組織機(jī)構(gòu)完善、管理經(jīng)驗(yàn)豐富、產(chǎn)品銷售量和利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng),但行業(yè)整體的銷售增長(zhǎng)率和利潤(rùn)率會(huì)逐步下滑。企業(yè)獲利的關(guān)鍵因素可能就是對(duì)大規(guī)模生產(chǎn)進(jìn)行有效的成本控制,改革組織模式,增強(qiáng)或重建管理制度,開(kāi)拓新的品牌,以適應(yīng)市場(chǎng)創(chuàng)新的要求,所以企業(yè)仍需要大批資金投入。處于成熟期的中小企業(yè)應(yīng)主要考慮在資本市場(chǎng)上進(jìn)行股票、債券等形式的大規(guī)模融資,適度的債務(wù)融資可以降低企業(yè)綜合資本成本,而有條件做強(qiáng)做大的中小企業(yè)應(yīng)主要考慮實(shí)現(xiàn)企業(yè)上市。
綜上所述,企業(yè)所處的不同發(fā)展階段,具有不同的融資需求,而不同的融資方式所發(fā)揮的作用也不盡相同,中小企業(yè)應(yīng)充分了解各階段資金需求的特點(diǎn)和權(quán)衡各融資方式的利弊,選擇最優(yōu)的融資方式。
二、改善中小企業(yè)融資難的措施
1. 進(jìn)一步完善和規(guī)范民間借貸。 銀行貸款手續(xù)復(fù)雜,所需時(shí)間較長(zhǎng),不能及時(shí)滿足中小企業(yè)的資金需求。大部分中小企業(yè)的資信程度不夠,而且沒(méi)有足夠的資產(chǎn)作為抵押,因此很難進(jìn)行擔(dān)保融資。在這種情況下,民間借貸就成為中小企業(yè)一種有效的融資方式。因此,政府及相關(guān)部門應(yīng)正視民間借貸在中小企業(yè)融資中發(fā)揮的作用,重視這一有效的融資方式,將其納入法制的軌道。
2. 中小企業(yè)融資方式要?jiǎng)?chuàng)新。中小企業(yè)涉及的行業(yè)類型十分廣泛,經(jīng)營(yíng)模式也千差萬(wàn)別,當(dāng)前傳統(tǒng)的融資方式已不能滿足中小企業(yè)的融資需求, 應(yīng)當(dāng)尋求更多的融資方式。中小企業(yè)融資方式的創(chuàng)新是與扶持中小企業(yè)發(fā)展的政策目標(biāo)相一致的。如:股權(quán)融資,發(fā)展?jié)摿^大的企業(yè)應(yīng)考慮在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市;項(xiàng)目融資,應(yīng)以獨(dú)到的市場(chǎng)眼光,研究開(kāi)發(fā)出與高新技術(shù)緊密結(jié)合的項(xiàng)目,來(lái)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資和國(guó)家扶持基金;債務(wù)融資,如知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資、應(yīng)收賬款融資、存貨融資等。
3. 中小企業(yè)要提高融資能力。大多數(shù)中小企業(yè)的主要融資方式還是銀行貸款,但是中小企業(yè)資信程度不高是銀行惜貸的主要原因。企業(yè)只有不斷提高自身經(jīng)營(yíng)能力,才能及時(shí)償還貸款,取得銀行的信任,建立良好的信用記錄。而現(xiàn)在一些中小企業(yè)在需要資金時(shí)才找銀行,平時(shí)也不和銀行打交道,做交易時(shí)直接使用現(xiàn)金,與銀行一直都沒(méi)有業(yè)務(wù)往來(lái)。此外一些中小企業(yè)不能如實(shí)納稅,缺乏建立良好信用記錄的意識(shí)。
4. 商業(yè)銀行應(yīng)加大對(duì)中小企業(yè)的信貸支持。商業(yè)銀行在我國(guó)金融體系中的主導(dǎo)地位,決定了中小企業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)商業(yè)銀行的支持,因此,商業(yè)銀行要把支持中小企業(yè)作為信貸工作的重點(diǎn),制定有針對(duì)性的貸款政策和辦法,增加貸款種類和貸款抵押物種類。雖然國(guó)家相關(guān)部門出臺(tái)了扶持中小企業(yè)貸款的諸多政策,但只有銀行積極全面開(kāi)展中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù),才是破解中小企業(yè)貸款難的根本之道。
綜上所述,當(dāng)企業(yè)需要資金解決中小企業(yè)生存發(fā)展問(wèn)題時(shí),融資是一條有效途徑。而融資方式的選擇是融資成功的關(guān)鍵之一。首先,中小企業(yè)只有根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)類型和自身的發(fā)展階段選擇適合的融資方式,才能成功融資,幫助企業(yè)正常有序經(jīng)營(yíng)和發(fā)展壯大。其次,中小企業(yè)應(yīng)該通過(guò)創(chuàng)新自身的融資方式和提高自身的信用能力, 增強(qiáng)信用意識(shí),改善融資方式。最后,商業(yè)銀行和社會(huì)要支持中小企業(yè)融資,以使中小企業(yè)健康發(fā)展。
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關(guān)鍵詞 鐵路 客運(yùn)專線 融資創(chuàng)新
建國(guó)以來(lái)，我國(guó)鐵路建設(shè)由國(guó)家主導(dǎo)，在一段時(shí)間內(nèi)得到了迅猛的發(fā)展，但是，由于滿足國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)的需要，我國(guó)鐵路建設(shè)還需要大量的資金投入，如果仍然依靠國(guó)家和政府投資，將難以為繼。從這一角度考慮，我國(guó)鐵路建設(shè)必須創(chuàng)造條件，創(chuàng)新融資方式，讓更多的民間和國(guó)外資本參與進(jìn)來(lái)。
一、我國(guó)鐵路融資現(xiàn)狀及問(wèn)題
（一）我國(guó)鐵路當(dāng)前的融資方式及狀況
傳統(tǒng)的融資方式大多以企業(yè)所擁有的資產(chǎn)或者資產(chǎn)形成的收益作為信用擔(dān)保，來(lái)面向社會(huì)籌集企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需要的資金，主要通過(guò)債權(quán)或者權(quán)益來(lái)實(shí)現(xiàn)融資。所謂債權(quán)融資，就是增加企業(yè)負(fù)債來(lái)籌集資金，主要形式有：向銀行借貸、發(fā)行債券、票據(jù)融資等等；權(quán)益融資則是通過(guò)吸引投資來(lái)實(shí)現(xiàn)融資目的，主要有：國(guó)家投資、股票融資等等。就我國(guó)鐵路建設(shè)目前的情況來(lái)看，建設(shè)資金來(lái)源以建設(shè)基金、銀行貸款為主。按照我國(guó)《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，我國(guó)鐵路總長(zhǎng)到2020年將增加到10萬(wàn)公里，這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)無(wú)疑將大大緩解鐵路的運(yùn)力緊張的問(wèn)題，但是巨額的建設(shè)資金需求也隨之而來(lái)，據(jù)測(cè)算，鐵路建設(shè)平均每年的資金投入達(dá)8000億元，而目前每年的資金投入不到4000億元。
（二）我國(guó)鐵路融資存在的問(wèn)題
我國(guó)鐵路建設(shè)近年來(lái)的大量擴(kuò)張，導(dǎo)致對(duì)資金需求的同步上升。從目前我國(guó)鐵路融資情況來(lái)看，還存在著較多的問(wèn)題，例如：投資主體單一，根據(jù)我國(guó)鐵路網(wǎng)規(guī)劃，近年鐵路建設(shè)所需的建設(shè)資金達(dá)2萬(wàn)億元，按照當(dāng)前的融資情況統(tǒng)計(jì)，主要的投資主體仍是國(guó)家基金，吸收的社會(huì)資本在投資中所占的比重仍然較小；融資渠道單一，我國(guó)鐵路當(dāng)前所吸引的社會(huì)資本中，地方政府和國(guó)有企業(yè)占了相當(dāng)大的比重，對(duì)私人資本和民間閑散資金的吸引力嚴(yán)重不足；債務(wù)問(wèn)題，目前我國(guó)鐵路建設(shè)負(fù)債高達(dá)數(shù)萬(wàn)億元，這些債務(wù)主要由國(guó)家信用擔(dān)保，根據(jù)鐵路的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，償還債務(wù)給鐵路企業(yè)帶來(lái)沉重的經(jīng)濟(jì)壓力。
二、我國(guó)鐵路客運(yùn)專線融資方式的創(chuàng)新與實(shí)現(xiàn)
（一）我國(guó)鐵路客運(yùn)專線融資方式創(chuàng)新的條件
隨著我國(guó)高鐵等新型鐵路建設(shè)的大量開(kāi)展，我國(guó)鐵路客運(yùn)專線建設(shè)所需的資金，與以前相比，具有資金投入量大，資金在短期內(nèi)投入較多，回收期長(zhǎng)等特點(diǎn)。當(dāng)前，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，我國(guó)增長(zhǎng)隨之放緩，國(guó)家在財(cái)政和稅收上亦受到一定影響，如果在鐵路建設(shè)資金上繼續(xù)延續(xù)對(duì)國(guó)家投資的過(guò)度依賴，不僅無(wú)法滿足對(duì)建設(shè)資金的需求，而且也不利于客運(yùn)專線建設(shè)在短期內(nèi)的大量開(kāi)展，因此，只有進(jìn)行鐵路客運(yùn)專線融資方式創(chuàng)新，才是解決鐵路客運(yùn)建設(shè)資金問(wèn)題的出路。因?yàn)槲覈?guó)鐵路建設(shè)長(zhǎng)期以來(lái)由國(guó)家主導(dǎo)，要進(jìn)行鐵路客運(yùn)專線融資方式的創(chuàng)新，必須按照市場(chǎng)規(guī)律，創(chuàng)造以下條件：
1.確立鐵路建設(shè)企業(yè)的主體地位。鐵路客運(yùn)專線建設(shè)開(kāi)展民間融資，從尋求資金回報(bào)的角度，發(fā)起人必須具有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，因此，必須確立鐵路建設(shè)企業(yè)的主體地位。從這一要求出發(fā)，在我國(guó)鐵路建設(shè)的過(guò)程中，必須以項(xiàng)目為單位成立若干個(gè)獨(dú)立公司，這些公司按照現(xiàn)代企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)建立制度，成為融資主體，在項(xiàng)目建成以后，承擔(dān)鐵路客運(yùn)的運(yùn)營(yíng)、管理及融資風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)所有投資負(fù)責(zé)。
2.建立和完善收益分配制度。鐵路部門必須把鐵路建設(shè)資金投入的收益和回報(bào)作為主要目標(biāo)，必須建立健全收益分配制度，在客運(yùn)專線投入運(yùn)營(yíng)以后，要根據(jù)融資計(jì)劃和經(jīng)營(yíng)情況，制定明確的投資分配方案，定期鐵路客運(yùn)專線經(jīng)營(yíng)和分配結(jié)果，保證社會(huì)投資者權(quán)益，并實(shí)現(xiàn)鐵路客運(yùn)融資的可持續(xù)性。
3.修訂法律法規(guī)，為融資提供法律保障。為了給社會(huì)投資者提供更好更全面的保障，以吸引更多的社會(huì)資本投入到鐵路客運(yùn)專線建設(shè)，我國(guó)立法者必須結(jié)合鐵路建設(shè)社會(huì)融資的特點(diǎn)，充分考慮本國(guó)實(shí)際情況，并借鑒國(guó)外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，修訂相關(guān)法律法規(guī)，制定更多的利于社會(huì)資本進(jìn)入鐵路建設(shè)領(lǐng)域的規(guī)章制度，以保障社會(huì)資本的權(quán)益，吸引更多的社會(huì)資本參與鐵路建設(shè)，解決鐵路建設(shè)在資金上的瓶頸問(wèn)題。
4.根據(jù)市場(chǎng)行情實(shí)行鐵路客運(yùn)定價(jià)。鐵路客運(yùn)專線融資回報(bào)，來(lái)源于運(yùn)營(yíng)階段的資金回收，這樣一來(lái)，鐵路客運(yùn)專線進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段以后，其客運(yùn)價(jià)格的確定就成為社會(huì)資本投入回收和回報(bào)的關(guān)鍵。以前，鐵路客運(yùn)定價(jià)權(quán)由國(guó)家掌握，體現(xiàn)了較強(qiáng)的社會(huì)公益性和行政管理性，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的體現(xiàn)并不充分。如果在鐵路客運(yùn)專線開(kāi)展社會(huì)融資以后，繼續(xù)實(shí)行國(guó)家定價(jià)，社會(huì)投資者的權(quán)益將無(wú)法得到體現(xiàn)和保障，投資者的信心將受到嚴(yán)重挫傷，所以，鐵路客運(yùn)定價(jià)的改革勢(shì)在必行，鐵路客運(yùn)定價(jià)市場(chǎng)化是鐵路客運(yùn)建設(shè)融資的前提條件。
（二）三種主流項(xiàng)目融資方式在我國(guó)鐵路客運(yùn)專線融資中的應(yīng)用
1. BOT方式。BOT就是“建設(shè)D經(jīng)營(yíng)D移交”。就是政府和投資者簽訂協(xié)議，由投資者承擔(dān)鐵路客運(yùn)專線項(xiàng)目的投資和建設(shè)，并負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)和維護(hù)，在協(xié)議期限界滿以后，項(xiàng)目無(wú)償交還給鐵路總公司。如果能夠采取這一模式來(lái)實(shí)現(xiàn)鐵路客運(yùn)專線的融資，對(duì)于鐵路建設(shè)無(wú)疑是非常有利的：一是不僅可能吸收國(guó)內(nèi)民間資本，還可以吸收國(guó)外資金，并借此引進(jìn)國(guó)家先進(jìn)的技術(shù)及管理經(jīng)驗(yàn)；二是由投資者承擔(dān)了項(xiàng)目的建設(shè)及運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，能夠提高項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)效率；三是我國(guó)政府對(duì)鐵路的終極所有權(quán)不會(huì)改變；四是不增加我國(guó)政府的負(fù)擔(dān)。
2. TOT方式。TOT就是“移交D經(jīng)營(yíng)D移交”。鐵路客運(yùn)專線借鑒這一模式，可以把一些已經(jīng)建成的客運(yùn)專線項(xiàng)目，有償向民間或國(guó)外資本轉(zhuǎn)讓，政府通過(guò)收回的投資再開(kāi)展新的項(xiàng)目建設(shè)，受讓方在協(xié)議期限內(nèi)對(duì)客運(yùn)專線項(xiàng)目享有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，在期限界滿以后，這些項(xiàng)目無(wú)償交還給鐵路總公司。這一融資方式主要通過(guò)盤(pán)活我國(guó)鐵路客運(yùn)專線的存量資產(chǎn)來(lái)解決新項(xiàng)目建設(shè)所需的資金，具有以下好處：一是利于民間或國(guó)外資本直接進(jìn)入鐵路運(yùn)營(yíng)，由于鐵路已經(jīng)建成，建設(shè)期的風(fēng)險(xiǎn)得到了消除；二是減少前期費(fèi)用及時(shí)間成本，因?yàn)闊o(wú)建設(shè)期，也就不存在前期投入及審批程序；三是風(fēng)險(xiǎn)明了，建成的客運(yùn)專線運(yùn)營(yíng)情況非常透明，利于民間或國(guó)外資本明確投資風(fēng)險(xiǎn)。
3. ABS方式。ABS就是“資產(chǎn)支持證券化”。鐵路客運(yùn)專線如果采取ABS方式融資，可以把專線項(xiàng)目進(jìn)行獨(dú)立或組合包裝，以其作為資產(chǎn)來(lái)發(fā)行證券取得資金。為了實(shí)現(xiàn)這一過(guò)程，鐵路總公司需要通過(guò)特殊目的公司SPC（Special Purpose Corporation）作為媒介來(lái)完成，即鐵路總公司把客運(yùn)專線項(xiàng)目的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給SPC，SPC通過(guò)證券承銷商銷售資產(chǎn)獲得資金，然后把資金返還到鐵路總公司，證券發(fā)行期內(nèi)，鐵路總公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)并將收入付給SPC，期限界滿以后，SPC將項(xiàng)目資產(chǎn)所有權(quán)還給鐵路總公司。這一融資方式具有操作簡(jiǎn)便，成本較低的優(yōu)點(diǎn)。
三、結(jié)語(yǔ)
通過(guò)上文的分析可知，我國(guó)鐵路客運(yùn)專線建設(shè)融資方式的創(chuàng)新，必須以確立融資主體地位、保障投資者權(quán)益為條件，根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)情況，靈活采取BOT等融資方式來(lái)實(shí)現(xiàn)建設(shè)資金的籌集。
（作者單位為滬昆鐵路客運(yùn)專線湖南有限責(zé)任公司）
參考文獻(xiàn)
[1] 張嘉昕，苗銳.我國(guó)地方鐵路客運(yùn)專線融資模式創(chuàng)新及路徑設(shè)計(jì)――以吉林省為例[J].國(guó)有經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2013（5）：21.
【論文摘要】 供應(yīng)鏈金融是商業(yè)銀行為滿足企業(yè)供應(yīng)鏈管理需要而創(chuàng)新的金融業(yè)務(wù),其目的是為了實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈條上的核心企業(yè),上下游企業(yè)以及銀行等各參與主體的多方共贏,這項(xiàng)金融業(yè)務(wù)能有效破解供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)融資難問(wèn)題。供應(yīng)鏈融資在我國(guó)具有廣闊的發(fā)展前景,但其所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視,需要銀行針對(duì)不同融資方案加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)與操作風(fēng)險(xiǎn)的管理。
目前我國(guó)金融體系的間接融資渠道中,一方面作為資金供給方的商業(yè)銀行金融產(chǎn)品創(chuàng)新滯后,具有同質(zhì)性,同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;另一方面作為資金需求方的中小企業(yè)陷入貸款難的境地,生存與發(fā)展舉步維艱?；诠?yīng)鏈角度的金融創(chuàng)新——供應(yīng)鏈融資就是通過(guò)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新,既為中小商業(yè)銀行提供了一個(gè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),同時(shí)也從全新視角破解優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。
1 供應(yīng)鏈金融的涵義與產(chǎn)生背景
所謂供應(yīng)鏈就是一個(gè)完整的商品流通概念,是指從商品的原料到生產(chǎn)到銷售的整個(gè)流通過(guò)程。不同類型的企業(yè),如能源性企業(yè)、制造型企業(yè)、流通性企業(yè)都有各自的商業(yè)形態(tài)、供應(yīng)商和分銷辦法,都有各自的供應(yīng)鏈解決辦法。在整個(gè)供應(yīng)鏈中,不同企業(yè)所處的地位并不相同,競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)、規(guī)模較大的核心企業(yè)因其強(qiáng)勢(shì)地位,往往在交貨、價(jià)格、賬期等貿(mào)易條件方面對(duì)上下游配套企業(yè)要求苛刻,從而給這些企業(yè)造成了巨大的壓力。而上下游配套企業(yè)恰恰大多是中小企業(yè),這些企業(yè)一方面難以從銀行融資,另一方面還受到核心企業(yè)的制約,結(jié)果最后造成資金鏈?zhǔn)志o張,導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш?這種失衡首當(dāng)其沖受到影響的是中小企業(yè),從長(zhǎng)期看也勢(shì)必會(huì)影響到核心企業(yè)的效益與競(jìng)爭(zhēng)力。
供應(yīng)鏈金融就是商業(yè)銀行將核心企業(yè)和上下游企業(yè)聯(lián)系在一起提供靈活運(yùn)用的金融產(chǎn)品和服務(wù)的一種融資模式,一般將其描述為“1+N”的模式:在供應(yīng)鏈中尋找出一個(gè)大的核心企業(yè),以核心企業(yè)為出發(fā)點(diǎn),為供應(yīng)鏈提供金融支持。一方面,將資金有效注入處于相對(duì)弱勢(shì)的上下游配套中小企業(yè),解決中小企業(yè)融資難和供應(yīng)鏈?zhǔn)Ш獾膯?wèn)題;另一方面,將銀行信用融入上下游企業(yè)的購(gòu)銷行為,增強(qiáng)其商業(yè)信用,促進(jìn)中小企業(yè)與核心企業(yè)建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系,提升供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)能力。
供應(yīng)鏈金融的發(fā)展有其深刻的社會(huì)分工背景,到目前為止,從人類社會(huì)生產(chǎn)分工看,先后經(jīng)歷了產(chǎn)業(yè)間分工、產(chǎn)品間分工和產(chǎn)品內(nèi)分工等過(guò)程。自上個(gè)世紀(jì)80以來(lái),產(chǎn)品內(nèi)分工成為分工的新趨勢(shì),產(chǎn)品內(nèi)分工也叫工序分工。從經(jīng)濟(jì)全球化視角看,產(chǎn)品內(nèi)分工是指特定產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程不同工序或區(qū)段,通過(guò)空間分散化展開(kāi)成跨區(qū)域跨國(guó)別的生產(chǎn)鏈條或體系,因而有越來(lái)越多的國(guó)家參與特定產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程不同環(huán)節(jié)或區(qū)段的生產(chǎn)或供應(yīng)活動(dòng)。在這樣國(guó)際分工的新背景下越來(lái)越多中小企業(yè)參與到國(guó)際生產(chǎn)活動(dòng)中,在產(chǎn)業(yè)鏈上發(fā)揮著重要的作用?！肮?yīng)鏈金融”最大的特點(diǎn)就是在供應(yīng)鏈中尋找出一個(gè)大的核心企業(yè),以核心企業(yè)為出發(fā)點(diǎn),為供應(yīng)鏈提供金融支持。
目前,國(guó)際上的一些供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品主要有兩類。一類是提前支付融資。上個(gè)世紀(jì)90年代后期,一些為大企業(yè)提品的中小企業(yè)將對(duì)大企業(yè)的應(yīng)收賬款折價(jià)出售給銀行,提前獲得現(xiàn)金。另一類是庫(kù)存所有權(quán)融資,這種方式在國(guó)際上比較流行。最初庫(kù)存所有權(quán)融資是銀行與供應(yīng)鏈之中的庫(kù)存質(zhì)押對(duì)供貨企業(yè)進(jìn)行貸款,使得企業(yè)能夠得到足夠的運(yùn)營(yíng)資本,以持有庫(kù)存。
2 供應(yīng)鏈金融對(duì)商業(yè)銀行的吸引力
供應(yīng)鏈融資方式的創(chuàng)新,主要是商業(yè)銀行改變了對(duì)企業(yè)信用評(píng)級(jí)的視角,銀行傳統(tǒng)金融產(chǎn)品提供僅僅將目光局限在企業(yè)本身,對(duì)企業(yè)自身的發(fā)展經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行評(píng)級(jí)和授信,而單獨(dú)從個(gè)體角度看中小企業(yè)的確存在自身發(fā)展時(shí)間短,財(cái)務(wù)狀況不好,而導(dǎo)致信用評(píng)級(jí)較低的問(wèn)題。因此,中小企業(yè)貸款難,主要難在缺乏信用,難在中小企業(yè)信用不足,體現(xiàn)為缺乏有效的抵押物和擔(dān)保措施,如果按照傳統(tǒng)的審貸標(biāo)準(zhǔn),憑抵押擔(dān)?；蚩繄?bào)表分析,中小企業(yè)確實(shí)很難進(jìn)入銀行的放貸視野。
如果把中小企業(yè)放在產(chǎn)業(yè)鏈條上考察,情況會(huì)有所改變。供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新亮點(diǎn)在于抓住大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)穩(wěn)定的供應(yīng)鏈,圍繞供應(yīng)鏈上下游經(jīng)營(yíng)規(guī)范、資信良好、有穩(wěn)定銷售渠道和回款資金來(lái)源的企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì),借助大型核心企業(yè)對(duì)中小供應(yīng)商的深入了解,選擇資質(zhì)良好的上下游企業(yè)作為商業(yè)銀行的融資對(duì)象,這種業(yè)務(wù)既突破了商業(yè)銀行傳統(tǒng)的評(píng)級(jí)授信要求,也無(wú)需另行提供抵押質(zhì)押擔(dān)保,切實(shí)解決了中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的核心是從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈角度開(kāi)展綜合授信,并將針對(duì)單個(gè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理。這種融資模式是以供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間交易項(xiàng)下的資金流、物流和信息流為依托,以交易項(xiàng)下的未來(lái)現(xiàn)金回籠為還款保障,由商業(yè)銀行向企業(yè)提供金融支持,滿足企業(yè)綜合金融服務(wù)需求。
供應(yīng)鏈金融有兩大鮮明特點(diǎn);一是銀行對(duì)授信企業(yè)的信用評(píng)級(jí)不再?gòu)?qiáng)調(diào)企業(yè)所處的行業(yè)規(guī)模、固定資產(chǎn)價(jià)值、財(cái)務(wù)指標(biāo)和擔(dān)保方式,轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)企業(yè)的單筆貿(mào)易真實(shí)背景和供應(yīng)鏈核心企業(yè)的實(shí)力和信用水平,即銀行評(píng)估的是整個(gè)供應(yīng)鏈的信用狀況。因此,中小企業(yè)的信用水平遠(yuǎn)比傳統(tǒng)評(píng)估方式要高;二是銀行圍繞貿(mào)易本身進(jìn)行操作程序設(shè)置和尋求還款保證,因而該授信業(yè)務(wù)具有封閉性、自償性和連續(xù)性特征。
隨著國(guó)有銀行股份制改造的陸續(xù)完成以及我國(guó)以國(guó)民待遇原則對(duì)外資銀行開(kāi)放,國(guó)內(nèi)銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)日益加劇,每家銀行都在尋求自己的市場(chǎng)定位與目標(biāo)客戶。未來(lái)國(guó)內(nèi)銀行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將呈現(xiàn)以下的趨勢(shì):外資銀行占領(lǐng)高端市場(chǎng),存款客戶是大客戶,有一定的準(zhǔn)入門檻,對(duì)中小存款者收取一定管理費(fèi)用,貸款客戶多是知名的跨國(guó)公司;股份制改造后的國(guó)有商業(yè)銀行將成為金融產(chǎn)品的百貨公司,產(chǎn)品種類繁多,目標(biāo)市場(chǎng)人群從低端覆蓋到高端;而一些中小股份制和區(qū)域性商業(yè)銀行最優(yōu)的選擇就是成為一些金融創(chuàng)新產(chǎn)品的專賣店,在某些創(chuàng)新金融產(chǎn)品上做出特色和具有競(jìng)爭(zhēng)力。金融產(chǎn)品的創(chuàng)新源于對(duì)市場(chǎng)需求敏銳洞察力與深入的調(diào)查,目前在供應(yīng)鏈金融方面做得比較突出的是深圳發(fā)展銀行等中小銀行。深圳發(fā)展銀行于2005年正式提出“面向中小企業(yè)、面向貿(mào)易融資”,建設(shè)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的貿(mào)易融資專業(yè)服務(wù)銀行,打造國(guó)內(nèi)最專業(yè)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)商。
3 供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)的吸引力
供應(yīng)鏈融資對(duì)中小企業(yè)具有吸引力。一般來(lái)說(shuō),一個(gè)特定商品的供應(yīng)鏈從原材料采購(gòu),到制成中間及最終產(chǎn)品,最后由銷售網(wǎng)絡(luò)把產(chǎn)品送到消費(fèi)者手中,將供應(yīng)商、制造商、分銷商、零售商、直到最終用戶連成一個(gè)整體。當(dāng)前,一個(gè)普遍的現(xiàn)象是:核心企業(yè)往往是大企業(yè),信用等級(jí)高、容易融資,且融資成本低;而配套企業(yè)則往往是中小企業(yè),信用差、融資難,且融資成本高。在供應(yīng)鏈上,中小企業(yè)面對(duì)的是強(qiáng)勢(shì)核心企業(yè),更需要貸款和金融支持,尤其是流動(dòng)資金上的支持。按照傳統(tǒng)信貸標(biāo)準(zhǔn),中小企業(yè)很難進(jìn)入銀行門檻,而現(xiàn)階段,國(guó)內(nèi)缺少對(duì)中小企業(yè)的金融擔(dān)保機(jī)構(gòu),這加重了中小企業(yè)融資難度。從供應(yīng)鏈金融的運(yùn)作效果看,獲益最廣、最多、最顯著的要數(shù)供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)。
供應(yīng)鏈中的核心企業(yè)也是該種融資方案的受益者。如果供應(yīng)鏈上的核心企業(yè)不融資、小企業(yè)融資,那么必然造成供應(yīng)鏈整體的融資困難和高成本運(yùn)行,最終必然體現(xiàn)為終端產(chǎn)品高價(jià)格和難以及時(shí)供應(yīng)。這樣,核心企業(yè)借助“供應(yīng)鏈金融”技術(shù)管理供應(yīng)鏈,做好整體供應(yīng)鏈的融資規(guī)劃,就能大大降低供應(yīng)鏈整體的融資難度和融資成本,鞏固供應(yīng)鏈,提升供應(yīng)鏈價(jià)值,切實(shí)培育長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴。國(guó)際上一些優(yōu)秀企業(yè),已開(kāi)始嘗試操作供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品,如提前支付融資。20世紀(jì)90年代后期,一些為大企業(yè)提品的中小企業(yè)將對(duì)大企業(yè)的應(yīng)收賬款折價(jià)出售給銀行,提前獲得現(xiàn)金。與傳統(tǒng)應(yīng)收賬款融資不同的是,供應(yīng)鏈金融提前支付融資是由供應(yīng)鏈的大企業(yè)(購(gòu)買者),像沃爾瑪、戴爾這樣的公司牽頭安排的,這就比較容易。通過(guò)這樣的融資安排,中小企業(yè)獲得了運(yùn)營(yíng)資本融資,解決了流動(dòng)性的問(wèn)題,而大企業(yè)則能獲得更多的利潤(rùn)。
4 供應(yīng)鏈金融在我國(guó)的發(fā)展趨勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策
四個(gè)因素決定了我國(guó)現(xiàn)行供應(yīng)鏈融資方案將長(zhǎng)期存在:首先,國(guó)內(nèi)物流經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛。入世以來(lái)中國(guó)企業(yè)加快融入全球化分工體系,在未來(lái)一個(gè)時(shí)期,我國(guó)企業(yè)融入全球經(jīng)濟(jì)供應(yīng)鏈的進(jìn)程不會(huì)改變,供應(yīng)鏈融資將會(huì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。其次,我國(guó)企業(yè)的信用體系和信用文化建設(shè)需要一定時(shí)間,在誠(chéng)信機(jī)制的不完善但融資供需雙方兩旺等因素作用下,供應(yīng)鏈融資方案將受到金融企業(yè)的青睞,具有良好的發(fā)展前景。第三,我國(guó)商業(yè)銀行自身業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。隨著我國(guó)金融體制改革的不斷深化,商業(yè)銀行業(yè)務(wù)導(dǎo)向越來(lái)越市場(chǎng)化,出于市場(chǎng)細(xì)分和安全性等考慮,會(huì)有不同的融資方案被創(chuàng)新出來(lái)。第四,我國(guó)參與供應(yīng)鏈企業(yè)擴(kuò)大業(yè)務(wù)的需要。我國(guó)企業(yè)在融入全球供應(yīng)鏈的過(guò)程中,會(huì)伴隨著兼并和重組而不斷發(fā)展壯大,而有效的金融支持是企業(yè)發(fā)展必不可少的條件之一。因此,應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化和完善現(xiàn)有供應(yīng)鏈融資方案的設(shè)計(jì),推動(dòng)供應(yīng)鏈融資的良性發(fā)展。提高商業(yè)銀行的在供應(yīng)鏈融資方案中的風(fēng)險(xiǎn)管理水平是目前殛待解決的問(wèn)題。①加強(qiáng)行業(yè)研究,提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理水平供應(yīng)鏈融資中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指大型國(guó)際企業(yè)購(gòu)買中小企業(yè)商品后,由于市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng),不能按計(jì)劃銷售貨物后不能及時(shí)收回貨款,導(dǎo)致的銀行貸款無(wú)法及時(shí)收回或發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。銀行要圍繞跨國(guó)公司及其供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)做好深入的調(diào)查、研究。要了解核心企業(yè)的資信能力、市場(chǎng)地位,履約情況和產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景,同時(shí)也要仔細(xì)研究供應(yīng)鏈上中小企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)能力、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等。對(duì)于從事大宗商品貿(mào)易融資的銀行必須對(duì)各大類商品市場(chǎng)進(jìn)行深入研究,既要分析國(guó)際市場(chǎng)行情、國(guó)家有關(guān)宏觀政策,還要及早介入供應(yīng)商的談判,了解買賣雙方的有關(guān)情況。
②加強(qiáng)內(nèi)部控制,提高操作風(fēng)險(xiǎn)管理水平
根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)有關(guān)文件,操作風(fēng)險(xiǎn)是指由不完善或有問(wèn)題的內(nèi)部程序、員工、科技信息系統(tǒng)或外部事件所造成的風(fēng)險(xiǎn),包括法律風(fēng)險(xiǎn)但不包括策略和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。
供應(yīng)鏈金融是多種金融產(chǎn)品的組合,銀行對(duì)中小企業(yè)授信是基于對(duì)供應(yīng)鏈核心企業(yè)及整個(gè)行業(yè)發(fā)展層面的考察,因此這項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展行業(yè)跨度大,對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)技術(shù)分析、行業(yè)發(fā)展前景的判斷更加困難,除了金融知識(shí)以外,還需要許多專業(yè)知識(shí),這將加大判斷借款人是否發(fā)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的難度,另外對(duì)對(duì)動(dòng)產(chǎn)及貨權(quán)質(zhì)押的監(jiān)管也比較困難,對(duì)銀行業(yè)務(wù)人員的水平提出了更高的要求。因此,商業(yè)銀行在供應(yīng)鏈融資創(chuàng)新中可能存在貸前、貸中和貸后的管理與契約設(shè)計(jì)存在漏洞和法律的真空,發(fā)生操作風(fēng)險(xiǎn)的概率增大。對(duì)于從事供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)的銀行來(lái)說(shuō),加強(qiáng)人員的培訓(xùn),提高員工供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)素質(zhì)與能力迫在眉睫,同時(shí)在現(xiàn)有操作風(fēng)險(xiǎn)的管理框架下,將供應(yīng)鏈融資的操作風(fēng)險(xiǎn)管理嵌入其中并進(jìn)行有關(guān)創(chuàng)新也勢(shì)在必行。
參考文獻(xiàn)
關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)投資信托；保障性住房；有限合伙制
一、保障性住房投融資的現(xiàn)狀及其局限性
自1978年以來(lái)，中國(guó)逐步推進(jìn)住房制度改革，并借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，初步建立了我國(guó)住房社會(huì)保障體系。經(jīng)過(guò)了近30年的發(fā)展，保障性住房的建設(shè)已經(jīng)初具規(guī)模，但當(dāng)前保障性住房的供需矛盾也表明，保障性住房的投融資體制仍然存在著以下主要兩方面的問(wèn)題。
（一）組織結(jié)構(gòu)方面，中央和地方政府角色定位不明確，地方政府缺乏資金配給的主動(dòng)性
2011年1月26日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作有關(guān)問(wèn)題的通知》（又稱“新國(guó)八條”），在政府住房保障方面提出了2011年全國(guó)建設(shè)保障性住房和棚戶區(qū)改造住房1000萬(wàn)套的政策目標(biāo)。根據(jù)住房和城市建設(shè)部估算，1000萬(wàn)套保障性住房的建設(shè)資金將突破1.3萬(wàn)億。其中全國(guó)土地出讓金收入可以提供約2700億的建設(shè)資金；中央財(cái)政劃撥款將達(dá)到1400億左右；28個(gè)公積金貸款投資保障房建設(shè)的試點(diǎn)城市將獲得公積金貸款約838億。上述三項(xiàng)合計(jì)為4938億，距離1.3萬(wàn)億還有8062億地方財(cái)政的缺口，占到了建設(shè)資金總額的62%，如圖1所示。
保障性住房有公益性和福利性的特點(diǎn)，政府的參與責(zé)無(wú)旁貸，但是，中央和地方政府角色定位的不明確在很大程度上限制了保障性住房發(fā)展。就保障性住房的財(cái)政支持來(lái)看，中央政府雖逐年提高了財(cái)政轉(zhuǎn)移支付，但仍只是杯水車薪；地方政府集生產(chǎn)者、所有者、管理者三種角色于一身，參與了包括規(guī)劃、開(kāi)發(fā)、建設(shè)及管理運(yùn)營(yíng)的全過(guò)程，并提供60%以上的建設(shè)資金。然而，由于沒(méi)有完備的資金來(lái)源體制，地方政府很難保證其在保障性住房市場(chǎng)上資金供應(yīng)的積極性。
（二）金融市場(chǎng)方面，保障性住房資金來(lái)源的非市場(chǎng)化導(dǎo)致住房政策的效率低下
目前，我國(guó)保障性住房的資金來(lái)源主要是財(cái)政劃撥。然而，這樣非市場(chǎng)化的資金來(lái)源并不能夠滿足保障性住房的建設(shè)要求。
從我國(guó)金融業(yè)的現(xiàn)狀來(lái)看，三十年的改革開(kāi)放為我國(guó)積累了巨大的社會(huì)財(cái)富，民間資本日益增大，2010年中國(guó)城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額達(dá)到了30.3萬(wàn)億元多，比2006年增長(zhǎng)了16.3%，居民的投資需求日益強(qiáng)烈；另外，伴隨中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展和中國(guó)社會(huì)保障制度的改革，中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者日益成型，保險(xiǎn)公司和社保等機(jī)構(gòu)投資者增強(qiáng)了對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)、高收益投資產(chǎn)品的需求。相反，在資金投資渠道方面，我國(guó)的資本市場(chǎng)發(fā)展并不完善和成熟，投資渠道狹窄，使各類資產(chǎn)都未得到充分的利用。而保障性住房不僅有其居住功能，同樣還具有穩(wěn)定的保值、增值性能。如何開(kāi)發(fā)保障性住房的金融市場(chǎng)，更好地利用充足的民間資本來(lái)提高住房政策的效率性是亟待解決的問(wèn)題。
二、REITs的基本內(nèi)涵
面對(duì)保障性住房背后急需解決的資金瓶頸，我們需要進(jìn)行保障住房投融資模式的拓展和創(chuàng)新。而國(guó)外成熟的房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）的經(jīng)驗(yàn)將為我國(guó)建立保障性住房投融資新模式提供思路。
房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）可以定義為：通過(guò)發(fā)行基金券（如受益憑證、基金單位、基金股份等）將投資者的不等額出資匯集成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由專門的投資管理機(jī)構(gòu)加以管理，獲得收益由基金券持有人按出資比例分享，并共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一種金融投資工具。它是專門用于房地產(chǎn)投資、租賃開(kāi)發(fā)、銷售和消費(fèi)等方面的投資資金，是集眾多的分散資金與一身，采用專家經(jīng)營(yíng)、專業(yè)化管理的一種投資體制。同時(shí)，具有絕大部分凈收益以立法形式要求以股息形式支付給所有者、產(chǎn)品流通性能好等顯著特征。早在20世紀(jì)80年代，美國(guó)政府就開(kāi)始運(yùn)用REITs來(lái)發(fā)展廉租房住房體系，并取得了一定成效。
三、REITs進(jìn)行保障性住房融資運(yùn)行方式的探討
從國(guó)際上REITs發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，只有適合的REITs組織模式，才能較好地解決制度中約束和激勵(lì)的問(wèn)題。因此，REITs在保障性住房上發(fā)揮積極作用的關(guān)鍵因素是REITs組織模式的選擇和建立，再以此為基礎(chǔ)，進(jìn)行其運(yùn)行方式的探討。
（一）我國(guó)保障性住房引入REITs組織模式的選擇
縱觀全球REITs的組織形式，大部分國(guó)家都選擇了契約制的REITs。這主要是因?yàn)?，契約制REITs的各個(gè)結(jié)構(gòu)都清晰明確，有較高的效率，發(fā)展的也較為成熟。更重要的是，契約制的債務(wù)無(wú)論從性質(zhì)還是來(lái)源上，都有其自身的獨(dú)特性，能夠更好地保護(hù)投資者出資額以外的其他資產(chǎn)安全。
然而，現(xiàn)有的大部分國(guó)際經(jīng)驗(yàn)都是將REITs投資于商業(yè)、醫(yī)療、工業(yè)以及商品住宅等商業(yè)物業(yè)方面，并沒(méi)有太多運(yùn)用于政府保障性住房的經(jīng)驗(yàn)。而保障性住房恰恰有著區(qū)別商業(yè)物業(yè)特性：首先，保障性住房是政府住房政策的核心內(nèi)容之一，是政府的職責(zé)。即使將保障性住房運(yùn)用REITs進(jìn)行開(kāi)發(fā)、持有和運(yùn)營(yíng)，政府仍需要承擔(dān)絕對(duì)的管理和運(yùn)營(yíng)權(quán)，設(shè)計(jì)廉租房和公共租賃房的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)和租金水平，來(lái)確保保障性住房市場(chǎng)平穩(wěn)的發(fā)展；其次，保障性住房雖然具備房地產(chǎn)的投資性能，但更是政府向居民提供的具有保障的公共產(chǎn)品。所以，即使通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)獲得建設(shè)資金，政府仍需要對(duì)其承擔(dān)債務(wù)連帶責(zé)任，不能任其“自生自滅”。
此外，從我國(guó)現(xiàn)有法律環(huán)境來(lái)看，我國(guó)實(shí)行《公司法》多年，相關(guān)的以及類似的公司制的企業(yè)運(yùn)作和管理體制已經(jīng)趨于成熟；相反，契約制基金的基本法《信托法》在2001年才正式實(shí)施，其中的管理體制仍有待完善和規(guī)范。因此，有限合伙制，因其普通合伙人債務(wù)責(zé)任約定的無(wú)限性，更適合應(yīng)用于我國(guó)保障性住房的投融資模式中。具體的組織模式結(jié)構(gòu)如圖2所示。
其中國(guó)有企業(yè)協(xié)助政府公共部門形成普通合伙人（GP）承擔(dān)絕對(duì)的管理權(quán)和專業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)；初期試點(diǎn)引用國(guó)有投資公司或保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)投資者作為有限合伙人（LP）進(jìn)行資金注入，共同成立房地產(chǎn)投資信托基金公司。有限合伙公司以現(xiàn)有的保障性住房（指廉租房和公共租賃房）為資產(chǎn)標(biāo)的池來(lái)發(fā)行房地產(chǎn)投資信托基金。
（二）REITs運(yùn)作方式的探討
根據(jù)以上論證及國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，保障性住房在REITs融資的路徑選擇包括以下三個(gè)方面：
第一，運(yùn)作方式上以封閉式為主。REITs作為房地產(chǎn)投資這一類長(zhǎng)期投資產(chǎn)品，封閉基金在存續(xù)期間固定不變的資本總額的特點(diǎn)有利于進(jìn)行房地產(chǎn)這種長(zhǎng)期投資；相反，開(kāi)放式基金由于有隨時(shí)被贖回的風(fēng)險(xiǎn)，必須保持基金的一定的流動(dòng)性，因此不適合進(jìn)行房地產(chǎn)投資。同時(shí)，現(xiàn)有封閉式證券基金的運(yùn)作和監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)也可以作為REITs運(yùn)營(yíng)的借鑒。第二，組織形式為合伙有限制。第三，募集方式以私募開(kāi)始，逐步發(fā)展為公私募相結(jié)合的方式。結(jié)合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，REITs要有較好的發(fā)展，需要完善的政策制度環(huán)境。但作為一種新型金融產(chǎn)品，相關(guān)政策需要涉及稅務(wù)部門、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等等各個(gè)部門，其設(shè)定和實(shí)行必然是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程。面對(duì)龐大的住房保障的市場(chǎng)需求，我們可以從私募方式開(kāi)始，邊發(fā)展、邊完善，摸著石頭過(guò)河，為REITs公募發(fā)行奠定基礎(chǔ)。同時(shí)，私募方式很大程度上依賴投資機(jī)構(gòu)者，這也有利于我國(guó)投資機(jī)構(gòu)者的成熟發(fā)展。
關(guān)鍵詞：自適應(yīng);信息隱藏;數(shù)字水印;空間域
中圖分類號(hào)： TP309.2
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
0引言
信息隱藏是將重要信息嵌入到在其他媒體(載體) 中，在基本不改變載體的外部特征及使用價(jià)值的情況下，我們的感覺(jué)器官感覺(jué)不到載體外部的變化，從而實(shí)現(xiàn)重要信息的隱秘傳遞。信息隱藏的目的不在于限制正常的資料存取,而在于保證隱藏的信息不引起攻擊者的注意和重視,從而減少被侵犯的可能性，擺脫數(shù)據(jù)加密技術(shù)的致命缺陷?，F(xiàn)在的隱密通信方式一般都要求把消息先加密再隱藏, 即形成了“加密+ 隱藏”的安全通信模式，它較之單純的密碼加密方法更多了一層保護(hù)。信息隱藏與分析技術(shù)的研究無(wú)論在軍事和民用方面都有著重要的意義，隱藏技術(shù)越來(lái)越多地應(yīng)用于多媒體信息的版權(quán)保護(hù)及信息安全等領(lǐng)域。特別在軍事上,各個(gè)國(guó)家都采用了信息隱藏技術(shù)，進(jìn)行情報(bào)、間諜活動(dòng),用于信息戰(zhàn)領(lǐng)域中。早在2001年9月美國(guó)HINDU新聞組就報(bào)道了頭目“拉登”可能通過(guò)隱寫(xiě)圖片向其同僚傳遞重要的信息、散布消息、籌集資金、組織恐怖襲擊等［1］，并成功地逃過(guò)了美國(guó)通信監(jiān)管部門的監(jiān)控。
目前用來(lái)作為信息隱藏的載體有文字、圖像、語(yǔ)音或視頻等多種不同格式的文件, 但使用方法沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別。其中圖像由于冗余空間大，是目前用得最多的信息隱藏載體。在基于圖像的信息隱藏技術(shù)中，有兩種隱藏技術(shù)：基于變換域的隱藏技術(shù)和基于空間域的隱藏技術(shù)。其中基于變換域的隱藏技術(shù)魯棒性比較好，但較難實(shí)現(xiàn)大量數(shù)據(jù)的隱藏，要實(shí)現(xiàn)大容量的信息隱藏主要使用基于空間域的隱藏技術(shù)。
1典型空間域隱藏技術(shù)分析
基于空間域的隱藏技術(shù)是直接改變圖像元素的值, 一般是在圖像的亮度或色帶中加入隱藏的內(nèi)容。最簡(jiǎn)單和有代表性的基于空間域的信息隱藏方案是將要隱藏的信息代替圖像的最低有效位（LSB）或者多個(gè)不重要位平面的所有比特的算法，這里的隱藏信息指的是二值比特序列。其隱藏信息的原理如下:計(jì)算機(jī)用三個(gè)字節(jié)來(lái)表示顏色的紅、綠、藍(lán)三原色的分量數(shù)值,每個(gè)字節(jié)的最低位的變化對(duì)顏色的視覺(jué)影響很小而無(wú)法察覺(jué),因此可以把紅、綠、藍(lán)三原色的分量數(shù)值的最低位(最小意義位) 視為冗余空間,把信息隱藏在這里。1993年，Tirkel等人［2］提出了數(shù)字圖像水印的一種方法，該方法將m序列的偽隨機(jī)信號(hào)以編碼形式的水印嵌入到灰度圖像數(shù)據(jù)的LSB中。為了能得到完整的LSB位平面而不引入噪聲，圖像通過(guò)自適應(yīng)直方圖處理，首先將每個(gè)像素值從8 bit壓縮為7 bit，然后將編碼信息作為像素值的第8個(gè)bit（即像素值的LSB），這一方法是單個(gè)LSB編碼方法的擴(kuò)展，在單個(gè)LSB編碼方法中，LSB直接被編碼信息所代替。
LSB 算法的優(yōu)點(diǎn)是算法簡(jiǎn)單、嵌入速度快、隱藏容量比較大，這些優(yōu)點(diǎn)是基于變換域的隱藏算法所無(wú)法比擬的。因此LSB算法仍然在信息隱藏中占有重要地位，幾乎全部的隱寫(xiě)算法中都可以找到LSB 算法的影子, Internet上常見(jiàn)的隱寫(xiě)軟件中也大都使用LSB 算法或LSB 的衍生算法［3］。由于使用了圖像最不重要的像素位，因此算法的魯棒性較差，嵌入信息很容易受到濾波、圖像量化、幾何變形和加噪等操作的攻擊。針對(duì)LSB算法出現(xiàn)的缺陷，一些研究人員對(duì)空域圖像水印技術(shù)進(jìn)行了改進(jìn)，使算法的穩(wěn)健性和安全性得到了提高。文獻(xiàn)［4］提出通過(guò)顏色量化的方法實(shí)現(xiàn)的，使原來(lái)需要8位來(lái)表示的256色圖像量化到顏色數(shù)128 色,量化后的圖像只用7 位來(lái)表示,剩余的那位(最高位)就可以作為冗余空間來(lái)存儲(chǔ)隱藏信息。由于此時(shí)所用的冗余空間為最高位，也叫最大意義位（MSB），因此魯棒性好，解決了LSB算法魯棒性差的問(wèn)題。該方法的缺點(diǎn)是嵌入后的圖像的調(diào)色板大小發(fā)生改變, 而且對(duì)于原本256色的圖像量化后，由于存在量化誤差,圖像的視覺(jué)質(zhì)量會(huì)有不同程度的降低,其中最為嚴(yán)重的是在均勻漸變區(qū)域出現(xiàn)的偽輪廓,因此，必須降低質(zhì)量才有可能實(shí)現(xiàn)信息嵌入［5］。目前，基于圖像空間域的隱藏技術(shù)的研究目標(biāo)主要有兩個(gè)：一是在一定長(zhǎng)度的可修改圖像載體數(shù)據(jù)中,在不影響載體視覺(jué)效果的前提下，嵌入盡可能多的信息數(shù)據(jù)；二是提高其魯棒性。本文在以上算法的基礎(chǔ)上提出了一種魯棒性和隱藏容量均優(yōu)于LSB算法的空間域信息隱藏算法。
2本文算法
基于圖像的信息隱藏可看為在強(qiáng)背景（原始圖像）下疊加一個(gè)弱信號(hào)（被隱藏的信息），只要疊加的信號(hào)低于對(duì)比度門限（Contrast Sensitivity Threshold），視覺(jué)系統(tǒng)就無(wú)法感覺(jué)到信號(hào)的存在［6］。根據(jù)
人類視覺(jué)系統(tǒng)（Human Vision System，HVS）
的對(duì)比度特性，該門限值受背景照度、背景紋理復(fù)雜性和信號(hào)頻率的影響。背景越亮，紋理越復(fù)雜（或者說(shuō)邊緣豐富），門限就越高［6，7］，這現(xiàn)象稱為亮度掩蔽和紋理掩蔽。HVS的對(duì)圖像所具有的亮度掩蔽、邊界掩蔽和紋理掩蔽等效應(yīng)表明［8］：（1） 人眼對(duì)不同灰度具有不同的敏感性，通常對(duì)中等灰度最為敏感，而且向低灰度和高灰度兩個(gè)方向非線性下降；（2） 對(duì)圖像平滑區(qū)的噪聲敏感，而對(duì)紋理區(qū)的噪聲不敏感；（3） 邊界信息對(duì)于人眼非常重要。根據(jù)人類視覺(jué)掩蔽特性可知：具有不同局部性質(zhì)的區(qū)域在保證不可見(jiàn)性的前提下，可允許疊加的信號(hào)強(qiáng)度是不同的。對(duì)RGB彩色圖像而言, 人類視覺(jué)系統(tǒng)并不是只有對(duì)LSB位不可感知,對(duì)于較亮的像素點(diǎn),比LSB更高的某些位的變化同樣是不可感知的,這些不可感知位同樣可用來(lái)嵌入信息,從而進(jìn)一步提高嵌入容量。利用以上HVS特性，本文提出多平面自適應(yīng)隱藏方法，可獲得較大的信息隱藏空間和較好的魯棒性。其基本思路是根據(jù)每個(gè)像素點(diǎn)RGB三個(gè)顏色分量的亮度值的不同，確定是否隱藏信息、信息隱藏位置及信息的隱藏量。由于不是將信息隱藏在某個(gè)固定的平面位，這樣既能解決LSB算法的魯棒性差的問(wèn)題，也沒(méi)有MSB算法的顏色失真問(wèn)題。具體算法如下 ：
設(shè)24位的RGB彩色圖像的每個(gè)像素RGB三個(gè)顏色分量分別為(r7,r6,r5,r4,r3,r2,r1,r0)、(g7,g6,g5,g4,g3,g2,g1,g0)、(b7,b6,b5,b4,b3,b2,b1,b0)，對(duì)圖像的每個(gè)像素點(diǎn)RGB三色的每一色進(jìn)行單獨(dú)嵌入處理，首先對(duì)紅色分量進(jìn)行處理，將(r7,r6,r5,r4,r3,r2,r1,r0)從高位至低位逐位進(jìn)行檢查，當(dāng)?shù)趚位不為0時(shí)，則從第x-y位(y≥1)開(kāi)始嵌入信息，一直嵌入到第z位,若z>x-y, 則該像素點(diǎn)的該分量不嵌入信息, 由于信息的嵌入是在一個(gè)非0位后的一個(gè)約定位開(kāi)始，到另一個(gè)約定位結(jié)束，因此信息的提取只依賴參數(shù)y和z,不需要原始圖像及輔助信息表等其他信息,是一種完全意義的盲提取。即：
ri，其他其中為該像素點(diǎn)紅色分量第i位ri經(jīng)過(guò)嵌入處理后的值，wj（j∈{1,2,…,L}）為待嵌入的比特序列，j的值為前面已經(jīng)嵌入的比特?cái)?shù)，每嵌入1個(gè)比特j的值增加1，y的取值決定了嵌入強(qiáng)度，它需要在不可感知性和嵌入容量之間折中考慮，y值越大，視覺(jué)不可感知性越好，但可隱藏的信息量越少。z的取值由所需的抵御濾波處理的魯棒性決定，當(dāng)z=0時(shí)，則包括LSB位。處理完紅色分量后，再用同樣的方法處理該像素的藍(lán)色和綠色分量，只是對(duì)藍(lán)色和綠色分量，y的取值可以根據(jù)人類視覺(jué)系統(tǒng)特性取不同的值。處理完一個(gè)像素點(diǎn)后，再重復(fù)以上過(guò)程，處理下一個(gè)像素點(diǎn)。
設(shè)背景照度為I，根據(jù)Weber定律［9］，在均勻背景下，人眼剛好可以識(shí)別的物體照度為I＋I(xiàn), I滿足：
視覺(jué)領(lǐng)域的進(jìn)一步研究表明, I與I的關(guān)系更接近指數(shù)關(guān)系［10］。有文獻(xiàn)提出了更準(zhǔn)確的對(duì)比度敏感度函數(shù)（CSF, Contrast Sensitivity Function）:
其中I0為當(dāng)I=0的對(duì)比度門限，α為常數(shù)，a∈ (0.6, 0.7)。
根據(jù)以上結(jié)論，y的取值為4至5時(shí)就可基本滿足視覺(jué)不可見(jiàn)性要求，實(shí)驗(yàn)結(jié)果也證實(shí)如此。由于人眼對(duì)RGB三色的敏感度是不同的，人眼可感知的亮度值可由如下的公式計(jì)算：可見(jiàn)人眼對(duì)綠色最敏感，對(duì)藍(lán)色最不敏感，它不到綠色的1/4，因此為了達(dá)到不可感知性的目的，在y值的選取上，綠色需要適當(dāng)取大一點(diǎn)，藍(lán)色分量的值則可取小一點(diǎn)。
3試驗(yàn)與討論
為驗(yàn)證本算法的性能，以512×512×24 的原始Lenna圖像進(jìn)行試驗(yàn)。首先試驗(yàn)本算法的最大信息嵌入量，z的值設(shè)為0，設(shè)RGB三色所對(duì)應(yīng)的y的取值為(yr,yg,yb)，這三個(gè)值分別選取(5,5,4)、（4,5,4），（4,4,4），（4,5,3）和（3,5,3）幾組不同的值進(jìn)行嵌入試驗(yàn)，嵌入后的結(jié)果分別如圖1的(b)、(c)、(d)、(e)、(f)所示。由試驗(yàn)結(jié)果可知，當(dāng)yr≥4、yg≥5、yb≥3時(shí)，對(duì)人類的視覺(jué)系統(tǒng)而言是不可感知的，超過(guò)這個(gè)值時(shí)就會(huì)影響視覺(jué)效果，即(yr,yg,yb)取(4,5,3)時(shí)，隱藏的信息的不可感知性就能滿足要求，此時(shí)達(dá)到可隱藏信息量的最大值。再選取標(biāo)準(zhǔn)圖像peppers和tulips進(jìn)行試驗(yàn)，當(dāng)yr,yg,yb分別取4，5，3時(shí)，嵌入信息后的載密圖像如圖2所示，可見(jiàn)在嵌入隱藏信息后同樣能滿足視覺(jué)的不可感知性要求。當(dāng)yr,yg,yb分別取4，5，3時(shí)，在Lenna、peppers和tulips圖像中可嵌入的信息量見(jiàn)表1，不難看出本算法的信息隱藏量非常大，嵌入比平均值約為36%，而目前認(rèn)為信息隱藏量大的LSB算法的嵌入容量的嵌入比為12.5%，可見(jiàn)本算法的可嵌入容量遠(yuǎn)比LSB算法大很多。
再以512×512×24的原始Lenna圖像嵌入一幅181×252×8的灰度圖像進(jìn)行剪裁試驗(yàn)，將載有隱藏信息的圖像進(jìn)行如圖3(c)所示的隨機(jī)裁剪，然后進(jìn)行隱藏信息的提取，提取的圖像如圖3（d）所示，說(shuō)明本算法有較強(qiáng)的抗剪裁能力。由于本算法的嵌入容量大，同小容量的嵌入算法相比，對(duì)于同樣的嵌入信息可進(jìn)行反復(fù)的嵌入，一幅載體圖片可嵌入多個(gè)水印信息，因此抗剪裁能力強(qiáng)。以512×512×24的原始Lenna圖像嵌入一幅181×252×8的灰度圖像進(jìn)行抗干擾試驗(yàn)，在嵌入隱藏信息的圖像上加入0.02的椒鹽噪聲，檢測(cè)到的隱藏圖像如圖4（b）所示，雖然檢測(cè)到的隱藏圖像也有明顯的噪聲干擾信息，但不影響識(shí)別效果，可見(jiàn)本文算法一定的抗噪聲干擾能力，作為隱藏圖像之類的水印是能滿足要求的，而計(jì)算復(fù)雜度卻比同樣效果的頻域算法低很多。 另外當(dāng)z取1時(shí)（即LSB位不隱藏信息）進(jìn)行濾波試驗(yàn)，載密圖像進(jìn)行中值濾波處理后，仍可檢測(cè)到隱藏的大部分信息，而LSB算法則基本檢測(cè)不到隱藏的信息，說(shuō)明本算法的魯棒性比LSB算法要高很多，而此時(shí)的信息隱藏量卻仍然比LSB算法大。同時(shí)由于嵌入的圖像的位平面與原始圖像、嵌入后的圖像沒(méi)有對(duì)應(yīng)關(guān)系，而不像LSB算法那樣將信息嵌入在一個(gè)固定的平面位，可防止位平面過(guò)濾所導(dǎo)致的失密，因此安全性也比LSB算法高。
從目前來(lái)看，昆明地方政府融資期限相對(duì)不長(zhǎng)，只要規(guī)范政府融資行為，控制新增融資規(guī)模，在經(jīng)濟(jì)不發(fā)生大的波動(dòng)下，短期內(nèi)一般不會(huì)出現(xiàn)支付風(fēng)險(xiǎn)，融資債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于總體可控狀態(tài)，但各縣（市）區(qū)均采取的資金信托的融資方式，由于各種原因，我省信托公司一直是金融風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)領(lǐng)域，經(jīng)歷幾次行業(yè)整頓仍然無(wú)法實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，目前信托公司和銀信合作模式是銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的重點(diǎn)，因此地方政府融資采取資金信托的方式進(jìn)行存在著不容忽視問(wèn)題。
第一，我省信托業(yè)的創(chuàng)立和發(fā)展所依托的社會(huì)背景是十分特殊的。首先，社會(huì)對(duì)信托業(yè)缺乏起碼的認(rèn)識(shí)，甚至連什么是信托都不知道，又何以去進(jìn)行委托業(yè)務(wù)。其次，我省歷史上很少有信托的社會(huì)意識(shí)和傳統(tǒng)習(xí)慣。
第二，我省信托業(yè)的創(chuàng)立與發(fā)展，所依托的社會(huì)環(huán)境也極不完備。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不高。無(wú)論是個(gè)人、機(jī)構(gòu)、團(tuán)體、組織都缺乏應(yīng)有的財(cái)富規(guī)模，并且經(jīng)濟(jì)生活多元化、復(fù)雜化、綜合化程度不高，經(jīng)濟(jì)關(guān)系比較單調(diào)等，造成經(jīng)濟(jì)內(nèi)部對(duì)信托業(yè)務(wù)的需求不高。
第三，在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制下，信托基本功能與派生功能的錯(cuò)位， 信托業(yè)若以融通資金為主要功能，就只能處于銀行壟斷的控制下，難以作為一個(gè)獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)自主發(fā)展。
第四，信托業(yè)從產(chǎn)生開(kāi)始定位就不明確、不規(guī)范。我省信托業(yè)的興起，不是由于經(jīng)濟(jì)和社會(huì)對(duì)信托業(yè)務(wù)的內(nèi)在需求，而是為適應(yīng)金融體制改革，突破傳統(tǒng)單一僵化金融體制而進(jìn)行創(chuàng)立的，是作為金融界改革者的身份出現(xiàn)的。但是，由于對(duì)信托機(jī)構(gòu)定位不明確，其資金來(lái)源不穩(wěn)定，因此出現(xiàn)了信托機(jī)構(gòu)與銀行“搶飯吃”的局面。
我省信托投資公司基本職責(zé)是：受人之托、忠人之事、代人理財(cái)、助人致富為主營(yíng)業(yè)務(wù)，以收取手續(xù)費(fèi)、傭金和分享信托受益為主要收入來(lái)源的金融機(jī)構(gòu)。
目前云南信托公司代地方政府管好用好融資，困難仍然很大：
一是信托業(yè)誠(chéng)信問(wèn)題。目前信托業(yè)的行業(yè)誠(chéng)信問(wèn)題十分突出，信托公司的整體形象受幾年來(lái)信托公司的不斷關(guān)閉等問(wèn)題而受到挑戰(zhàn)，而信托業(yè)又是一個(gè)以誠(chéng)信為生命的行業(yè)，是接受外部約束下的自律行為，管理的規(guī)范程度、經(jīng)營(yíng)的理念、服務(wù)水平、自律程度都影響著社會(huì)對(duì)信托公司誠(chéng)信的判斷，如今中央銀行也加強(qiáng)對(duì)信托業(yè)的監(jiān)管功能，以進(jìn)一步提高信托業(yè)的公眾信用力度，當(dāng)然，誠(chéng)信的建設(shè)是一個(gè)緩慢的過(guò)程。
二是社會(huì)認(rèn)知問(wèn)題。社會(huì)對(duì)信托業(yè)金融功能的認(rèn)知度較低，信托是什么？為什么要使用信托？信托會(huì)給我們帶來(lái)什么？社會(huì)上對(duì)信托這種金融工具的功能在了解和接受上存在障礙，信托公司本身也缺乏培育市場(chǎng)意識(shí)，沒(méi)有進(jìn)行新產(chǎn)品宣傳推廣。
三是人才稀缺問(wèn)題。人才是現(xiàn)代企業(yè)最重要、最稀缺的資源，從某種意義上說(shuō)，信托業(yè)的可持續(xù)能力歸根結(jié)底是人力資本。
信托公司要順利解決上述“瓶頸”問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，必須建立起高素質(zhì)的專業(yè)人才隊(duì)伍。
我省信托業(yè)由于起步晚，發(fā)展落后，要發(fā)展我省的信托業(yè)就必須借鑒其他地區(qū)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。地方政府要融資就要實(shí)現(xiàn)融得進(jìn)，又要切實(shí)做到管得住，用得好。
一是把握好融資投向。不應(yīng)只強(qiáng)調(diào)做強(qiáng)融資平臺(tái)，擴(kuò)大融資規(guī)模，更應(yīng)注重融資投向、項(xiàng)目質(zhì)量，把融資資金投向城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等公益項(xiàng)目、保障改善民生和關(guān)乎地方經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局的重大項(xiàng)目。
二是加強(qiáng)對(duì)融資的管理。目前對(duì)政府融資所產(chǎn)生的融資成本和建設(shè)項(xiàng)目投資大多是“實(shí)報(bào)實(shí)銷”，這種“敞口供應(yīng)”的現(xiàn)狀導(dǎo)致融資缺乏加快項(xiàng)目建設(shè)、節(jié)省投資成本的動(dòng)力和壓力，為此，要加強(qiáng)審查、通過(guò)向?qū)θ谫Y項(xiàng)目派駐財(cái)務(wù)總監(jiān)，強(qiáng)化投資項(xiàng)目評(píng)審等途徑切實(shí)加強(qiáng)對(duì)融資使用審查、審批，逐步建立融資申報(bào)、審批、撥付監(jiān)控系統(tǒng)，隨時(shí)掌握融資項(xiàng)目的資金使用、撥付情況，提高資金效益。
三是促進(jìn)融資透明。增強(qiáng)融資項(xiàng)目債務(wù)透明度，將融資收支情況納入本級(jí)財(cái)政預(yù)算管理，強(qiáng)化本級(jí)人大監(jiān)督和社會(huì)監(jiān)督，建立完備、透明的地方政府債務(wù)信息披露制度，定期披露顯性債務(wù)、隱性債務(wù)或所有債務(wù)情況。
四是完善“融資、建設(shè)、開(kāi)發(fā)、償債”四位一體的運(yùn)行機(jī)制，保證地方政府收益的一定比例返還繪融資項(xiàng)目作為償債來(lái)源，促進(jìn)融項(xiàng)目自負(fù)盈虧。
在系統(tǒng)或者芯片的驗(yàn)證過(guò)程中，使用高速串行信號(hào)標(biāo)準(zhǔn)的芯片的接收端測(cè)試都需要激勵(lì)信號(hào)源，一直以來(lái)，設(shè)計(jì)人員幾乎完全依賴數(shù)字信號(hào)發(fā)生器，為串行測(cè)試生成二進(jìn)制信號(hào)。他們?cè)跀?shù)字信號(hào)中運(yùn)用輸入信號(hào)的幅度調(diào)節(jié)、注入抖動(dòng)、相位偏移調(diào)節(jié)等手段來(lái)進(jìn)行比較惡劣的工作環(huán)境的模擬，以考驗(yàn)接收端的接收容限。但是，信號(hào)源領(lǐng)域中的新技術(shù)正在改變這一切，直接合成工具可以幫助設(shè)計(jì)人員創(chuàng)建現(xiàn)實(shí)程度更高的信號(hào)，并極大地減少?gòu)?fù)雜的測(cè)試設(shè)置和多種設(shè)備共用可能引入的測(cè)量誤差。
直接數(shù)字合成方式產(chǎn)生信號(hào)的意義
串行信號(hào)完全由簡(jiǎn)單的二進(jìn)制數(shù)1和0組成。為什么要使用直接數(shù)字合成模擬波形來(lái)表示數(shù)字?jǐn)?shù)據(jù)呢?這是因?yàn)樵跀?shù)字信號(hào)中隱含的是模擬事件。書(shū)本上理想的數(shù)字信號(hào)的零上升時(shí)間和完美的“平頂”都是虛擬的，實(shí)際的工作環(huán)境具有噪聲、串?dāng)_、反射、電源變化和其他缺點(diǎn)，每個(gè)缺點(diǎn)都會(huì)給信號(hào)帶來(lái)影響。直接合成信號(hào)源的優(yōu)點(diǎn)是能夠完全“模仿”實(shí)際信號(hào)的模擬特點(diǎn)，可以任意控制信號(hào)的上升時(shí)間、脈沖形狀、延遲、畸變、抖動(dòng)變化規(guī)律等，這正是嚴(yán)格的串行總線測(cè)試所需的操作。泰克的AwG7000就是使用直接數(shù)字合成的方式產(chǎn)生信號(hào)的任意波形發(fā)生器，可以生成一個(gè)測(cè)試信號(hào)，擁有所需的全部時(shí)序、幅度和失真特點(diǎn)，而不是像一般的數(shù)字信號(hào)源那樣先生成一個(gè)“干凈”的理想信號(hào)，然后再通過(guò)各種組合去劣化信號(hào)來(lái)模擬真實(shí)環(huán)境。
實(shí)際工作環(huán)境中高速串行信號(hào)的模擬特性
由于傳輸介質(zhì)的衰減以及反射會(huì)導(dǎo)致信號(hào)不同程度的劣化，具體表現(xiàn)為抖動(dòng)的增大，信號(hào)幅度的衰減等。在實(shí)際工作環(huán)境中，隨著信號(hào)速率的提高，傳輸介質(zhì)對(duì)信號(hào)的影響越來(lái)越明顯，信號(hào)一般會(huì)隨信號(hào)速率和傳輸路徑長(zhǎng)度成比例劣化。在大規(guī)模的工程化生產(chǎn)制造過(guò)程中，可能會(huì)犧牲PCB、連接器、線纜的性能來(lái)?yè)Q取成本的優(yōu)勢(shì)，這就更增加了接收端的容限要求。
由于時(shí)鐘芯片的抖動(dòng)影響，電源平面的波動(dòng)干擾，以及串行信號(hào)周邊低頻但高能量的信號(hào)的串?dāng)_，這些都會(huì)導(dǎo)致串行信號(hào)發(fā)生時(shí)序上的變化，這種變化表現(xiàn)為信號(hào)邊沿的抖動(dòng)有規(guī)律的跟隨著干擾信號(hào)的變化而變化；或者為了減少EMI的輻射，特意在時(shí)鐘信號(hào)上疊加一個(gè)低頻的調(diào)制，使信號(hào)的頻率隨著調(diào)制信號(hào)而有規(guī)律的升高或降低，頻譜擴(kuò)散在相對(duì)寬的頻率范圍內(nèi)，而降低頻譜的尖峰值，一般稱為ssC(擴(kuò)頻時(shí)鐘)。
為了減少傳輸介質(zhì)的衰減而造成的波形的畸變和ISI的抖動(dòng)成分的增加，提高傳輸過(guò)程中的信號(hào)完整性。業(yè)界普遍使用了去加重(de―emphasis)的技術(shù)，以補(bǔ)償傳輸線對(duì)高頻分量的衰減，改善接收機(jī)輸入上的信號(hào)保真度。但必須在設(shè)計(jì)階段全面評(píng)估串行設(shè)備對(duì)去加重的響應(yīng)。在調(diào)試過(guò)程中可以根據(jù)實(shí)際的情況，調(diào)節(jié)去加重的比例以獲得最好的傳輸效果。傳統(tǒng)數(shù)字信號(hào)源對(duì)串行信號(hào)特性進(jìn)行模擬的方法。
一般的數(shù)字信號(hào)源能夠?qū)Ρ容^單一的規(guī)律性變化的數(shù)字信號(hào)進(jìn)行模擬，如信號(hào)中含有隨機(jī)噪聲，或者信號(hào)的抖動(dòng)以單一的正弦規(guī)律或者三角波規(guī)律變化的情況?？梢杂枚鄠€(gè)儀器混合注入不同特性的抖動(dòng)和噪聲實(shí)現(xiàn)。但如果信號(hào)的劣化是不規(guī)則的或者以比較復(fù)雜的規(guī)律變化的，如在正弦抖動(dòng)中含有電源或者其他高能量信號(hào)干擾引起的抖動(dòng)，數(shù)字信號(hào)源就難以進(jìn)行模擬了。
對(duì)于串行信號(hào)標(biāo)準(zhǔn)中常用的“去加重”特性的實(shí)現(xiàn)，數(shù)字信號(hào)源則需要使用多通道以及Power Combiner電源組合器進(jìn)行復(fù)雜的連接來(lái)實(shí)現(xiàn)，而且要精確控制多個(gè)通道的相位關(guān)系，否則得到的信號(hào)會(huì)與預(yù)期大相徑庭，原理如圖1所示，將CHl相對(duì)于CH2延遲一個(gè)比特位(UI)，然后將兩個(gè)通道相減，就可以得到圖1去加重的信號(hào)。
使用直接數(shù)字合成原理的AWG(任意波形發(fā)生器)如何對(duì)串行信號(hào)進(jìn)行模擬
直接合成是一種基于采樣的技術(shù)。直接合成信號(hào)源(AWG)從樣點(diǎn)中創(chuàng)建模擬波形，在帶寬和采樣率能達(dá)到的范圍內(nèi)，AWG存儲(chǔ)器中的樣點(diǎn)基本上可以定義任何波形，這些樣點(diǎn)可以從示波器采集的實(shí)際波形中獲得，也可以采用公式或者算法去任意定義。
直接合成信號(hào)源除了能夠合成含任何抖動(dòng)規(guī)律或者噪聲的信號(hào)，建立隨機(jī)抖動(dòng)和確定性抖動(dòng)的影響模型，以定量方式和定性方式改變施加的效應(yīng)外，還能模擬信號(hào)在傳輸時(shí)由于特定介質(zhì)的不同特性導(dǎo)致的衰減、反射、串?dāng)_等信號(hào)的畸變。而且不需要使用復(fù)雜的外部設(shè)備去注入抖動(dòng)或者噪聲，所有的信號(hào)特性都在儀器的處理器和存儲(chǔ)器中合成，所以連接非常簡(jiǎn)便，同時(shí)可以減少儀器之間互聯(lián)可能引起的錯(cuò)誤或者不確定性。如圖2所示。
對(duì)于合成信號(hào)的速率、抖動(dòng)注入的頻率和幅度、噪聲的幅度以及信號(hào)的上升時(shí)間。均可以通過(guò)泰克的SerialXpress軟件方便快捷的進(jìn)行定義，并可以實(shí)時(shí)模擬實(shí)現(xiàn)效果，如圖3所示。
對(duì)于去加重信號(hào)的直接合成方法完全不同于數(shù)字信號(hào)源，但得到的結(jié)果確完全相同。AWG存儲(chǔ)的信號(hào)已經(jīng)包含“去加重”特性，因此不需要生成及外部組合兩條數(shù)據(jù)流，以得到合成信號(hào)。如圖4中單一通道的輸出就可以實(shí)現(xiàn)。而且“去加重”的比例如3，5dB、-6dB等可以根據(jù)需要任意的調(diào)節(jié)。
直接合成信號(hào)源(AwG)在目前流行的串行總線一致性測(cè)試中的應(yīng)用
1 SATA總線的一致性測(cè)試
目前SATA Workgroup已經(jīng)了發(fā)送端、線纜以及接收端的一致性測(cè)試規(guī)范和實(shí)現(xiàn)方法。SATA的接收端抖動(dòng)容限一致性測(cè)試要求DUT進(jìn)入回環(huán)模式。在設(shè)備處于這種模式時(shí)，由測(cè)試儀器(信號(hào)源)發(fā)送含抖動(dòng)的信號(hào)給DUT的接收端，然后DUT的發(fā)送端就會(huì)對(duì)已經(jīng)收到的信號(hào)做出正確的響應(yīng)，最后由錯(cuò)誤幀檢測(cè)器(Frame errordetector)去檢測(cè)DUT的發(fā)送端響應(yīng)輸出的數(shù)據(jù)是否正確，或者可以逐步調(diào)大信號(hào)源注入的抖動(dòng)幅度，直到Frameerror detector檢測(cè)到錯(cuò)誤幀出現(xiàn)，此時(shí)獲得的抖動(dòng)幅度就是接收端的抖動(dòng)容限值。傳統(tǒng)上需要外部PC上運(yùn)行專門的應(yīng)用軟件來(lái)強(qiáng)迫DUT進(jìn)入回環(huán)模式。遺憾的是，一旦斷開(kāi)信號(hào)源以后，大多數(shù)收發(fā)機(jī)就會(huì)自動(dòng)退出回環(huán)模式，返回正常操作，因此無(wú)法再繼續(xù)進(jìn)行測(cè)試。應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)的常用解決方案是通過(guò)功率合成器向DUT輸送BIST-L命令，如圖5所示。通過(guò)在測(cè)試電路中使用電源組合器，數(shù)據(jù)發(fā)生器可以在環(huán)回模式激活時(shí)，開(kāi)始把測(cè)試數(shù)據(jù)發(fā)送到DUT，而不要求斷開(kāi)連接。功率合成器是一種可行的解決方案，但有它的缺點(diǎn)。很明顯，它提高了復(fù)雜度，增加了連接錯(cuò)誤、電氣接觸不良及出現(xiàn)其他機(jī)械問(wèn)題的機(jī)會(huì)，它還需要校準(zhǔn)所有輸入源，保證正確引入抖動(dòng)成分。最重要的是，功率合成器會(huì)使數(shù)據(jù)信號(hào)電壓衰減高達(dá)50％。
如果采用AWG直接合成的方法，儀器可以代替PC發(fā)送回環(huán)指令。它不需要功率合成器或運(yùn)行BIST―FIS軟件的PC。圖6是基于AWG的抖動(dòng)容限測(cè)試系統(tǒng)：一臺(tái)儀器生成輸入信號(hào)，一臺(tái)儀器讀取輸出。通過(guò)SATA的測(cè)試配置可以看出，通過(guò)AWG采用直接數(shù)字合成方法構(gòu)建測(cè)試環(huán)境非常簡(jiǎn)單和方便。
2 DisplayPort總線的一致性測(cè)試
在Display Port Compliance TestSpecification Versionl的接收端抖動(dòng)容限測(cè)試中，要求信號(hào)源提供包含不同的抖動(dòng)頻率、抖動(dòng)幅度以及抖動(dòng)成分的信號(hào)，輸入到Sink的接收端，然后看Sink的誤碼率來(lái)考驗(yàn)接收端的性能，這對(duì)于傳統(tǒng)的數(shù)字信號(hào)源是一個(gè)挑戰(zhàn)，請(qǐng)看圖7中的傳統(tǒng)數(shù)字信號(hào)源的解決方案，為了合成復(fù)雜的抖動(dòng)成分，需要額外的增加一個(gè)噪聲信號(hào)發(fā)生器和矢量信號(hào)發(fā)生器，而且兩者還需要用Power Divider合成起來(lái)去給數(shù)字信號(hào)源注入抖動(dòng)，整個(gè)測(cè)試環(huán)境的構(gòu)建十分復(fù)雜。而圖8的使用直接合成信號(hào)源實(shí)現(xiàn)方法的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)在于它只需按一個(gè)鍵，就可以輸出合成的信號(hào)，這些信號(hào)包含正弦、ISI、RJ、Pj抖動(dòng)、預(yù)加重、平衡、跳變時(shí)間和幅度控制，連接簡(jiǎn)便而且測(cè)試的一致性和可重復(fù)性均很高。
3 HDMI的一致性測(cè)試
在HDMI的CTSl.3b的規(guī)范中，要求在Sink的抖動(dòng)容限測(cè)試中除了加入兩種頻率的抖動(dòng)外，還需要加入TTC(transition time converter)以及Cableemulator以保證信號(hào)的上升時(shí)間以及抖動(dòng)成分符合規(guī)范要求。數(shù)字信號(hào)源使用如圖9所示的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。
對(duì)于TTC，要求不同的測(cè)試頻率加入不同的TTC，分別為：74.25MHz／450ps、148.5MHz／220ps、165MHz／200ps、222.75MHz／150ps、340MHz／60ps。對(duì)于Cable emulator，同樣要求在不同的測(cè)試頻率使用5種不同特性的cable emulator。
根據(jù)規(guī)范對(duì)于Sink的測(cè)試，需要測(cè)試其在不同的時(shí)鐘頻率下的性能。這可能會(huì)導(dǎo)致在測(cè)試過(guò)程中頻繁的更換不同的TTC和Cable emulator。除了花費(fèi)大量的時(shí)間外還可能會(huì)導(dǎo)致頻繁的改變連接引起的信號(hào)接觸不良等因素造成的測(cè)試差異。另外由于Cable emulator和TTC價(jià)格昂貴，需要額外支出大筆費(fèi)用。采用直接合成信號(hào)的方式產(chǎn)生信號(hào)，TTC和Cable emulator的特性均可以采用AWG來(lái)進(jìn)行模擬。同樣如圖8所示，無(wú)論是測(cè)試DisplayPort還是HDMI，都可以方便通過(guò)AWG配合直接數(shù)字合成的方法在配置簡(jiǎn)單的情況下，方便地產(chǎn)生各種高速串行信號(hào)。
關(guān)鍵詞： 加權(quán)Hu矩； 噪聲估計(jì)； 自適應(yīng)融合； 加權(quán)系數(shù)
中圖分類號(hào)： TN911.73?34 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼： A 文章編號(hào)： 1004?373X（2014）01?0014?05
0 引 言
近年來(lái)，隨著計(jì)算機(jī)視覺(jué)技術(shù)的發(fā)展，人體行為識(shí)別逐漸成為研究的熱點(diǎn)。如何有效地從圖像序列中獲得人體行為特征成為了研究的關(guān)鍵。其中，HOG和Hu矩是十分常見(jiàn)的兩種特征提取方法，然而針對(duì)場(chǎng)景中的噪聲變化，這兩種方法的適應(yīng)范圍較小，識(shí)別率變化較大。因此，本文中將重點(diǎn)討論兩種特征的融合算法，以達(dá)到對(duì)噪聲容忍度好，適用范圍大的目的。
1 特征提取算法
1.1 方向梯度直方圖描述子（HOG）
HOG（Histogram of Oriented Gradient）算法通過(guò)計(jì)算局部區(qū)域上的梯度方向直方圖來(lái)構(gòu)成人體特征，能夠很好地描述圖像局部區(qū)域外觀和形狀，HOG是在Cell和Block的網(wǎng)格內(nèi)進(jìn)行計(jì)算的，Cell由若干像素點(diǎn)構(gòu)成，Block由若干相鄰的Cell構(gòu)成，HOG算子提取的流程如圖1所示。
圖1 HOG特征提取流程圖
本文中進(jìn)行HOG特征提取時(shí)，輸入圖像大小為64×80，Cell大小為8×8，Block大小為16×16，Block的步進(jìn)為8個(gè)像素，梯度方向?qū)?60°分為9個(gè)區(qū)間。
為了驗(yàn)證HOG特征的性能，分別采集200幀揮手、彎腰、走路以及展腹跳的幀圖像，其中每種動(dòng)作的100幀（共400幀）作為訓(xùn)練樣本，每種動(dòng)作的余下100幀（共400幀）作為測(cè)試樣本，見(jiàn)表1。
分別提取訓(xùn)練樣本和測(cè)試樣本的HOG特征提取算子，以euclidean距離作為判別準(zhǔn)則進(jìn)行模板的匹配。此外，為了驗(yàn)證算法在噪聲情況下的魯棒性，對(duì)測(cè)試樣本進(jìn)行了加噪處理（高斯噪聲方差0.01，椒鹽噪聲密度0.02），識(shí)別率見(jiàn)表2。
從表2可知，HOG特征提取算子對(duì)未加噪聲的圖像識(shí)別率很高，但是若測(cè)試樣本存在強(qiáng)噪聲時(shí)，則識(shí)別性能大幅度下降。因此，依靠單一的HOG特征提取算子進(jìn)行人體行為的識(shí)別，性能較差。
表1 四種人體行為圖像
表2 HOG特征識(shí)別率 %
[＼&揮手＼&彎腰＼&展腹跳＼&走路＼&識(shí)別率＼&原始圖像＼&100＼&97＼&99＼&98＼&98＼&加噪后＼&83＼&65＼&57＼&55＼&65＼&]
1.2 加權(quán)Hu矩描述子
Hu M.K.在文獻(xiàn)[1]中利用代數(shù)不變矩理論構(gòu)造出7個(gè)不變矩，這種不變矩在平移、約束縮放、旋轉(zhuǎn)下保持不變，但對(duì)圖像細(xì)節(jié)信息的表征有限，不具備非約束縮放不變性且識(shí)別率較低。因此，本文中提出一種加權(quán)Hu矩算子，具體流程如圖2所示。
圖2 加權(quán)Hu矩特征提取流程圖
首先，為了獲得更多的圖像細(xì)節(jié)信息，將傳統(tǒng)Hu矩進(jìn)行擴(kuò)展，并且對(duì)擴(kuò)展Hu矩進(jìn)行修正，使得圖像在縮放的條件下，依然保持不變性。然而，在進(jìn)行特征提取時(shí)，傳統(tǒng)的判別準(zhǔn)則認(rèn)為不同Hu矩對(duì)行為判別的貢獻(xiàn)值是一致的，而實(shí)際情況往往不是這樣。因此，應(yīng)充分考慮不同Hu矩的貢獻(xiàn)值，構(gòu)造一個(gè)Hu加權(quán)矩。本文采用對(duì)9個(gè)擴(kuò)展Hu修正矩進(jìn)行線性規(guī)劃，找到每個(gè)Hu修正矩的最優(yōu)加權(quán)值，進(jìn)而構(gòu)造一個(gè)Hu加權(quán)修正矩。
設(shè)構(gòu)造成的新的加權(quán)修正矩為：
[Φ=σ1Φ″1+σ2Φ″2+...+σ9Φ″9， i=19σi=1， 0
為了獲得最優(yōu)解，擬采用方差加權(quán)矩最小作為判定準(zhǔn)則，即：
[V（Φ）=σ21V（Φ″1）+σ22V（Φ″2）+...+σ29（Φ″9）]
達(dá)到最小時(shí)[σ]的值作為求得的權(quán)值，加權(quán)Hu矩的具體求解過(guò)程在文獻(xiàn)[2]中有詳細(xì)介紹。
為了驗(yàn)證加權(quán)Hu矩的性能，分別采集200幀揮手、彎腰、走路以及展腹跳的幀圖像，其中每種動(dòng)作的100幀作為訓(xùn)練樣本，每種動(dòng)作的余下100幀作為測(cè)試樣本。并將識(shí)別結(jié)果與原始Hu矩和擴(kuò)展Hu矩的識(shí)別性能進(jìn)行比較，見(jiàn)表3。此外，為了驗(yàn)證加權(quán)Hu矩在噪聲情況下的魯棒性，對(duì)測(cè)試樣本進(jìn)行了加噪處理（高斯噪聲方差0.01，椒鹽噪聲密度0.02），識(shí)別率見(jiàn)表4。
表3 不同Hu矩的性能比較 %
[＼&揮手＼&彎腰＼&展腹跳＼&走路＼&識(shí)別率＼&原始Hu矩＼&80＼&73＼&70＼&77＼&75＼&擴(kuò)展Hu矩＼&83＼&79＼&77＼&81＼&80＼&加權(quán)Hu矩＼&90＼&83＼&80＼&87＼&85＼&]
表4 加權(quán)Hu矩識(shí)別率 %
[＼&揮手＼&彎腰＼&展腹跳＼&走路＼&識(shí)別率＼&原始圖像＼&90＼&83＼&80＼&87＼&85＼&加噪后＼&83＼&75＼&73＼&81＼&78＼&]
由表3，表4可知，與原始Hu矩和擴(kuò)展Hu矩相比，加權(quán)Hu矩的識(shí)別性能有了一定的提升。與HOG相比，雖然對(duì)于原始測(cè)試樣本的識(shí)別率不如HOG特征的識(shí)別率好，但加權(quán)Hu矩的噪聲容忍度較好。
2 加權(quán)Hu矩和HOG的特征融合
通過(guò)上一節(jié)的實(shí)驗(yàn)結(jié)果可知，HOG特征對(duì)于原始的測(cè)試樣本的識(shí)別率很高，要優(yōu)于加權(quán)Hu矩的識(shí)別性能。然而，當(dāng)圖像中有強(qiáng)噪聲時(shí)，加權(quán)Hu矩的識(shí)別率依然保持在較好的水平，而HOG性能急劇下降。因此，如何選取合適的方法將兩種特征融合在一起顯得十分的必要。
加權(quán)Hu矩和HOG特征融合流程圖如圖3所示。
圖3 加權(quán)Hu矩和HOG特征融合流程圖
由圖3可知，首先提取訓(xùn)練樣本的噪聲參數(shù)，然后提取訓(xùn)練樣本圖像的HOG特征和加權(quán)Hu矩特征，再選用適當(dāng)?shù)娜诤纤惴ㄟM(jìn)行特征的融合，從而得到訓(xùn)練樣本的特征向量；對(duì)于測(cè)試樣本，采用與訓(xùn)練樣本相同的步驟，提取出測(cè)試樣本的特征向量。最后，將測(cè)試樣本與訓(xùn)練樣本集進(jìn)行模板匹配，從而得到匹配結(jié)果。整個(gè)流程的關(guān)鍵步驟在于特征融合算法的確立。
提取的HOG的特征向量[T1=[x1，x2，…，x36]，]加權(quán)Hu矩的特征向量為[T2=[y]]，為了實(shí)現(xiàn)特征的融合，將找到合適的[α]和[β，]使得融合后的新特征向量滿足：
[T=αT1+βT2，α+β=1]
其中[α]與[β]分別為HOG和加權(quán)Hu矩的加權(quán)系數(shù)。
圖像中的噪聲以高斯噪聲和椒鹽噪聲的形式存在。其中，高斯噪聲的強(qiáng)度[IG]可由均值[m]和方差[v]表示，椒鹽噪聲的強(qiáng)度[IJ]可由噪聲密度[d]表示，我們可將高斯噪聲的均值附加到圖像的均值上。因此，對(duì)于一幅獲取的圖像，它的噪聲參數(shù)依賴于[（v，d），]下面通過(guò)噪聲參數(shù)來(lái)估計(jì)HOG和加權(quán)Hu矩的融合加權(quán)系數(shù)[α]和[β。]因?yàn)镠OG提取的特征為36維向量，加權(quán)Hu矩為一維向量，因此：
[α=P1P1+36P2∝（v，d）， β=36P2P1+36P2∝（v，d）]
式中：[P1]和[P2]為HOG和加權(quán)Hu矩的識(shí)別率。
因此，如何根據(jù)噪聲參數(shù) [（v，d）] 獲得[α]和[β]是需要解決的關(guān)鍵問(wèn)題，將在下文中詳細(xì)闡述。
3 加權(quán)系數(shù)[α]和[β]的確立
從上文已知[α]和[β]的表達(dá)式，針對(duì)特定幀，[P1+36P2=C，]因此可認(rèn)為：
[α∝P1∝（v，d）， β∝P2∝（v，d）]
下面將根據(jù)不同的噪聲參數(shù)進(jìn)行一系列仿真獲得加權(quán)系數(shù)與噪聲參數(shù)的映射關(guān)系。
3.1 [α]與噪聲參數(shù)的映射關(guān)系
因?yàn)楦咚乖肼晱?qiáng)度[IG]與椒鹽噪聲強(qiáng)度[IJ]相互獨(dú)立，因此可單獨(dú)討論[α]與噪聲參數(shù)[v，d]之間的關(guān)系。首先固定椒鹽噪聲的噪聲密度[d，]改變高斯噪聲的方差[v，]觀察[α]的變化。接著固定高斯噪聲的方差[v，]觀察[α]的變化，實(shí)驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表5，表6。
考慮到加噪的隨機(jī)性，為了減少單次測(cè)量帶來(lái)的識(shí)別率的偏差，對(duì)于每一種高斯噪聲方差和椒鹽噪聲密度，各采取50次實(shí)驗(yàn)，結(jié)果取均值作為該噪聲方差以及噪聲強(qiáng)度下的識(shí)別率。下面，采用最小二乘法擬合獲得映射關(guān)系。為了衡量不同階數(shù)的擬合性能，在此引入AIC信息準(zhǔn)則，該準(zhǔn)則建立在熵的概念之上，可以權(quán)衡所估計(jì)模型的復(fù)雜度和模型擬合數(shù)據(jù)的優(yōu)良性，優(yōu)先考慮AIC值最小的模型，AIC的表達(dá)式如下：
[AIC=log（VN）+2kN]
如果[k?N，][AIC=logVN+1+2kN。]其中[V]為剩余平方和，剩余值即擬合值與實(shí)際值的差，[k]為估計(jì)的參數(shù)的數(shù)量，[N]為觀察數(shù)。采用最小二乘法擬合時(shí)，階數(shù)太高會(huì)增加運(yùn)算的復(fù)雜度，而且會(huì)出現(xiàn)過(guò)擬合，因此一般考慮5階以下的情況。
表5 高斯噪聲對(duì)[α]的影響
[＼&高斯噪聲方差＼&椒鹽噪聲強(qiáng)度＼&[α]＼&HOG＼&0.000 1＼&0.02＼&0.030 5＼&0.001＼&0.02＼&0.028 7＼&0.01＼&0.02＼&0.022 6＼&0.05＼&0.02＼&0.009 8＼&]
表6 椒鹽噪聲對(duì)[α]的影響
[＼&高斯噪聲方差＼&椒鹽噪聲強(qiáng)度＼&[α]＼&HOG＼&0.01＼&0.005＼&0.029 4＼&0.01＼&0.01＼&0.028 3＼&0.01＼&0.02＼&0.022 6＼&0.01＼&0.05＼&0.018 9＼&]
采用不同階次擬合時(shí)的AIC值見(jiàn)表7，表8。
表7 高斯噪聲改變時(shí)不同階次擬合的AIC值
[擬合階數(shù)＼&1＼&2＼&3＼&4＼&5＼&AIC值＼&3.475 1＼&1.544 5＼&0.01＼&0.01＼&0.01＼&]
表8 椒鹽噪聲改變時(shí)不同階次擬合的AIC值
[擬合階數(shù)＼&1＼&2＼&3＼&4＼&5＼&AIC值＼&3.309 9＼&0.665 1＼&0.01＼&0.01＼&0.01＼&]
從AIC值可知，三階擬合的性能與三階以上的擬合性能基本相同，但遠(yuǎn)優(yōu)于一階和二階的擬合性能，考慮到模型的復(fù)雜度以及性能的優(yōu)良性，選取三階進(jìn)行數(shù)據(jù)的擬合。擬合曲線如圖4，圖5所示。
圖4 [α]隨著高斯噪聲方差變化的不同階次擬合曲線
從圖中可以看出，三階擬合數(shù)據(jù)與原始數(shù)據(jù)的重合度已經(jīng)較好。因此可得，在椒鹽噪聲的噪聲密度不變的情況下，[α]與高斯噪聲的映射關(guān)系式為：
[α=-2.712 1×103v3+172.612 6 v2-2.269 2v+0.030 8]
在高斯噪聲方差不變的情況下，[α]與椒鹽噪聲的噪聲密度的映射關(guān)系式為：
[α=753.718 1d3-49.191 1d2-0.379 8d+0.028 7]
通過(guò)固定高斯噪聲的方差或者椒鹽噪聲的噪聲密度分別求得了[α]與[（v，d）]的映射關(guān)系，可知在[（v，d）] 同時(shí)改變的情況下，[α]的表達(dá)式為：
[α=a1v+a2v2+a3v3+b1d+b2d2+b3d3+c]
通過(guò)多元線性回歸，得到：
[α=0.036 7-2.175 0v+161.642 8v2-2.530 2×103v3-0.398 3d-50.166 7d2+766.666 7d3]
圖5 α隨著椒鹽噪聲強(qiáng)度變化的不同階次擬合曲線
3.2 [β]與噪聲參數(shù)的映射關(guān)系
在對(duì)[β]進(jìn)行討論時(shí)，采用與[α]相同的方法進(jìn)行映射關(guān)系的估計(jì)。
首先首先固定椒鹽噪聲的噪聲密度[d，]改變高斯噪聲的方差[v，]觀察[β]的變化，接著固定高斯噪聲的方差[v，]改變椒鹽噪聲的密度[d，]觀察[β]的變化，實(shí)驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表9，表10。
表9 高斯噪聲對(duì)[β]的影響
[＼&高斯噪聲方差＼&椒鹽噪聲強(qiáng)度＼&[β]＼&加權(quán)Hu矩＼&0.000 1＼&0.02＼&0.969 5＼&0.001＼&0.02＼&0.971 3＼&0.01＼&0.02＼&0.977 4＼&0.05＼&0.02＼&0.990 2＼&]
其中，為了減小加噪的隨機(jī)性帶來(lái)的識(shí)別率的偏差，對(duì)于每一種高斯噪聲方差椒鹽噪聲密度，各采取50次實(shí)驗(yàn)，結(jié)果取均值作為該噪聲方差下的識(shí)別率。
采用不同階次擬合時(shí)，AIC值見(jiàn)表11，表12。
通過(guò)AIC值可知，三階擬合為最優(yōu)估計(jì)，圖6，圖7為不同階次的最小二乘擬合曲線。
從圖中可以看出，三階擬合數(shù)據(jù)與原始數(shù)據(jù)的重合度已經(jīng)較好。因此可得，在椒鹽噪聲的噪聲密度不變的情況下，[β]與高斯噪聲的映射關(guān)系為：
[β=2.712 1×103v3-172.612 6v2-2.269 2v+0.969 2]
表10 椒鹽噪聲對(duì)[β]的影響
[＼&高斯噪聲方差＼&椒鹽噪聲強(qiáng)度＼&[β]＼&加權(quán)Hu矩＼&0.01＼&0.005＼&0.970 6＼&0.01＼&0.01＼&0.971 7＼&0.01＼&0.02＼&0.977 4＼&0.01＼&0.05＼&0.981 1＼&]
表11 高斯噪聲改變時(shí)不同階次擬合的AIC值
[擬合階數(shù)＼&1＼&2＼&3＼&4＼&5＼&AIC值＼&0.447 1＼&0.311 3＼&0.01＼&0.01＼&0.01＼&]
表12 椒鹽噪聲改變時(shí)不同階次擬合的AIC值
[擬合階數(shù)＼&1＼&2＼&3＼&4＼&5＼&AIC值＼&0.529 0＼&0.475 1＼&0.01＼&0.01＼&0.01＼&]
圖6 [β]隨著高斯噪聲方差變化的不同階次擬合曲線
圖7 [β]隨著椒鹽噪聲密度變化的不同階次擬合曲線
在高斯噪聲方差不變的情況下，[β]與椒鹽噪聲的映射關(guān)系為：
[β=-753.718 1d3+49.191 1d2-0.379 8d+0.971 3]
通過(guò)固定高斯噪聲的方差或者椒鹽噪聲的噪聲密度分別求得了[β]與[（v，d）]的映射關(guān)系，可知在[（v，d）]同時(shí)改變的情況下，[β]的表達(dá)式為：
[β=a1v+a2v2+a3v3+b1d+b2d2+b3d3+c]
通過(guò)多元線性回歸，得到：
[β=0.963 3+2.175 0v-161.642 8v2+2.530 2×103v3-0.398 3d+50.166 7d2-766.666 7d3]
所以，在提取了圖像的噪聲參數(shù)[（v，d）]后，根據(jù)加權(quán)系數(shù)和噪聲參數(shù)的映射關(guān)系確定[α]和[β]的值。
4 實(shí)驗(yàn)仿真
由上文可知，對(duì)于給定噪聲參數(shù)[（v，d），]可以確定HOG與加權(quán)Hu矩的加權(quán)參數(shù)[α和β，]從而能夠確定兩種特征的融合方式。通過(guò)特征提取，HOG的特征向量[T1=[x1，x2，…，x36]]，加權(quán)Hu矩的特征向量為[T2=[y]]，為了減小融合時(shí)的誤差，在融合前要分別對(duì)[T1]和[T2]進(jìn)行歸一化處理，使得所有特征值規(guī)范到[[0，1]]，融合后的特征變?yōu)椋?/p>
[T=αT1+βT2=α（x1，x2，…，x36）+βy]
在進(jìn)行模板匹配時(shí)，采用euclidean距離作為判別準(zhǔn)則，判別式如下：
[d=αi=136（x′i-xi）2+β（y′i-yi）2]
為了驗(yàn)證算法的性能，采用不同的噪聲參數(shù)[（v，d）]進(jìn)行驗(yàn)證，識(shí)別結(jié)果見(jiàn)表13。
通過(guò)仿真結(jié)果可知，基于HOG和加權(quán)Hu矩特征融合的識(shí)別與單一采用HOG特征以及加權(quán)Hu矩的識(shí)別率相比，在弱噪聲的條件下，其識(shí)別率與單一HOG特征識(shí)別率接近，而優(yōu)于加權(quán)Hu矩的識(shí)別率；在強(qiáng)噪聲條件下，其識(shí)別率與加權(quán)Hu矩的識(shí)別率接近，而優(yōu)于HOG的識(shí)別率。
表13 基于加權(quán)Hu矩和HOG特征的自適應(yīng)融合方法的識(shí)別率
[＼&高斯噪聲方差＼&椒鹽噪聲強(qiáng)度＼&識(shí)別率 /%＼&HOG
+
加權(quán)Hu矩＼&0.01＼&0.005＼&95＼&0.000 1＼&0.02＼&92＼&0.01＼&0.01＼&85＼&0.001＼&0.02＼&84＼&0.01＼&0.02＼&76＼&0.05＼&0.02＼&70＼&0.01＼&0.05＼&63＼&]
5 結(jié) 語(yǔ)
本文首先通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)Hu矩特征進(jìn)行擴(kuò)展、修正以及加權(quán)等方法的處理，構(gòu)造出加權(quán)Hu矩。接著，通過(guò)最小二乘擬合獲得HOG與加權(quán)Hu矩的特征融合加權(quán)系數(shù)[α]和[β，]最后采用euclidean距離作為判別準(zhǔn)則進(jìn)行模板的匹配?；诩訖?quán)Hu矩和HOG的自適應(yīng)特征融合方法，可以根據(jù)場(chǎng)景的噪聲情況自適應(yīng)地調(diào)整特征融合的參數(shù)，與單一的HOG或者加權(quán)Hu矩的識(shí)別方法相比，適用范圍更廣，識(shí)別率更穩(wěn)定，能夠在某些特定場(chǎng)景下有效地實(shí)現(xiàn)某些人體行為的識(shí)別。
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