發(fā)布時(shí)間：2023-06-26 16:14:55
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)分析樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)；財(cái)務(wù)；分析
傳統(tǒng)企業(yè)一般是通過(guò)渠道經(jīng)銷(xiāo)商模式銷(xiāo)售產(chǎn)品的，經(jīng)銷(xiāo)商又分國(guó)家級(jí)、省級(jí)、
地市級(jí)、縣鄉(xiāng)級(jí)等幾級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商，層層控制、層層加價(jià)。因此價(jià)格虛高、消費(fèi)者承
擔(dān)過(guò)多和過(guò)高的銷(xiāo)售流通環(huán)節(jié)成本?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的有形產(chǎn)品借助于網(wǎng)絡(luò)的便利性、平臺(tái)的智能化、網(wǎng)上支付手續(xù)的創(chuàng)新以及物流企業(yè)的迅速發(fā)展，產(chǎn)品可直接由提供商向終端客戶(hù)銷(xiāo)售。如2012年11月11日的光棍節(jié)，淘寶加上天貓的日銷(xiāo)售額達(dá)到191億元，產(chǎn)品從幾十元到上萬(wàn)元不等，成交量上億筆，消費(fèi)者數(shù)量也達(dá)到了百萬(wàn)人之巨。
另外，有些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的產(chǎn)品是無(wú)形的，如萬(wàn)網(wǎng)、新網(wǎng)等企業(yè)提供的域名產(chǎn)品、網(wǎng)頁(yè)制作服務(wù)，以及蘋(píng)果提供的第三方應(yīng)用軟件產(chǎn)品，可直接通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行產(chǎn)品的購(gòu)買(mǎi)和使用，直達(dá)最終消費(fèi)者。這些產(chǎn)品均具有產(chǎn)品單價(jià)低、消費(fèi)者群體大、銷(xiāo)售量大等特點(diǎn)。
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)因產(chǎn)品是無(wú)形的或無(wú)形產(chǎn)品附加值較高，因而主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占收入比例較小，人工成本費(fèi)用是費(fèi)用支出的重要構(gòu)成，銷(xiāo)售費(fèi)用比例也相應(yīng)較高。如阿里巴巴、騰訊、360等互聯(lián)網(wǎng)公司，過(guò)高薪來(lái)吸引年輕數(shù)字精英的加入，企業(yè)員工規(guī)模在數(shù)萬(wàn)人以上，人工成本是成本費(fèi)用支出的重要組成部分。在以吸引眼球?yàn)槟康牡默F(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)，不同于傳統(tǒng)的電視、報(bào)紙等銷(xiāo)售推廣模式，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)往往通過(guò)搜索、廣告聯(lián)盟、熱點(diǎn)營(yíng)銷(xiāo)和SNS營(yíng)銷(xiāo)等新型網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)方式推廣產(chǎn)品或服務(wù)，營(yíng)銷(xiāo)成本支出巨大。
一、盈利模式風(fēng)險(xiǎn)
傳統(tǒng)企業(yè)的盈利模式為低成本的規(guī)?；?jīng)營(yíng)或差異化的競(jìng)爭(zhēng)盈利模式，據(jù)此能生存上百年之久。如傳統(tǒng)的汽車(chē)生產(chǎn)廠商，以及微軟等軟件企業(yè)與英特爾等硬件企業(yè)相結(jié)合的利益群體。
互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的盈利模式往往是不斷創(chuàng)新和顛覆性的盈利模式，新的盈利模式往往能在幾個(gè)月內(nèi)快速打敗舊模式。免費(fèi)是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的顯著特征，同時(shí)免費(fèi)也是新互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擊敗原互聯(lián)網(wǎng)巨頭的法寶。如：瑞星、江民等依靠殺毒軟件銷(xiāo)售為生的網(wǎng)絡(luò)安全工具提供商，在面臨360公司殺毒軟件永久免費(fèi)的競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，快速潰敗，失去盈利來(lái)源。淘寶推出的免費(fèi)電商平臺(tái)，直接擊敗國(guó)際巨頭易趣（Ebay）并不斷創(chuàng)新造就了現(xiàn)在阿里巴巴淘寶系（包括淘寶、天貓、聚劃算、一淘和支付寶等）的輝煌。同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)從一個(gè)領(lǐng)域進(jìn)入另一個(gè)領(lǐng)域時(shí)，為迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，也往往使用免費(fèi)手段。
在不斷出現(xiàn)的跨界經(jīng)營(yíng)、搶占互聯(lián)網(wǎng)入口競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng)、建立上下游生態(tài)系統(tǒng)來(lái)降低此風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)是持續(xù)經(jīng)營(yíng)，免費(fèi)無(wú)疑會(huì)影響到企業(yè)的現(xiàn)金流，進(jìn)而影響到企業(yè)的生存。但如果企業(yè)能在一個(gè)領(lǐng)域具有不可替代的優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，不斷培養(yǎng)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，占領(lǐng)市場(chǎng)先機(jī)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)情況下，可減輕或化解盈利模式風(fēng)險(xiǎn)。建立上下游生態(tài)系統(tǒng)、綜合和協(xié)調(diào)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈資源也是減輕盈利模式岡：險(xiǎn)的方法之一。
二、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)
傳統(tǒng)企業(yè)收入相對(duì)較穩(wěn)定、客戶(hù)忠誠(chéng)度較高，企業(yè)的現(xiàn)金流往往比較穩(wěn)定和較容易預(yù)測(cè)；而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)搶占市場(chǎng)率的主要手續(xù)之一就是“燒錢(qián)”。2010年的團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站“燒錢(qián)”熱潮，全國(guó)各地幾千家團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站上演了短暫的瘋狂。當(dāng)因盲目擴(kuò)張、惡性競(jìng)爭(zhēng)、同質(zhì)化嚴(yán)重引起經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不暢通、風(fēng)投退出的背景下，倒閉潮也在當(dāng)年涌現(xiàn)。
企業(yè)為避免此類(lèi)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)差異化發(fā)展、減少同質(zhì)化、避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，更好的切入細(xì)分市場(chǎng)，更好的了解客戶(hù)需求和融合社會(huì)資源。另外，要不斷提高企業(yè)戰(zhàn)略管理水平，積累經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)練內(nèi)功，及時(shí)更新盈利模式，從而保證現(xiàn)金流的平穩(wěn)和順暢。
三、籌資風(fēng)險(xiǎn)
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)初期，風(fēng)險(xiǎn)較大，往往不能取得銀行貸款，風(fēng)險(xiǎn)投資成了企業(yè)的主要資金來(lái)源。往往風(fēng)險(xiǎn)投資能以較少資金投入，取得較大的股票比例。但隨著企業(yè)的發(fā)展和壯大，經(jīng)營(yíng)者和投資者因出發(fā)點(diǎn)不同，往往會(huì)出現(xiàn)控制權(quán)之爭(zhēng)。如阿里巴巴在初創(chuàng)期出讓40%股權(quán)獲得雅虎的10億美元風(fēng)險(xiǎn)投資和中國(guó)雅虎經(jīng)營(yíng)權(quán)，但隨著阿里巴巴的崛起和雅虎的衰敗，阿里巴巴成了雅虎最重要的核心資產(chǎn)，對(duì)阿里巴巴的控制權(quán)之爭(zhēng)成了一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)。最終控制權(quán)之爭(zhēng)以雅虎CEO巴茨的下臺(tái)，阿里巴巴出資76億美元代價(jià)回購(gòu)20%股份收?qǐng)?。如果控制?quán)處理不當(dāng)，阿里巴巴的命運(yùn)有可能重寫(xiě)。
對(duì)企業(yè)而言，在發(fā)展時(shí)期應(yīng)考慮股權(quán)籌資和債權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)，選擇適合企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的融資方式，以減少未來(lái)的控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。
四、投資風(fēng)險(xiǎn)
與傳統(tǒng)企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)不同，新型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，搶占互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域和提前布局。微博的迅速崛起，使新浪網(wǎng)擁有超過(guò)S億用戶(hù)，一度成為新興傳媒的領(lǐng)軍人物。但隨著騰訊微博的追趕，特別是微信的快速崛起，新浪微博的未來(lái)發(fā)展受到了嚴(yán)重挑戰(zhàn)。加上未找到合適盈利模式，新浪微博一直處于虧損狀態(tài)，企業(yè)的巨額投資一直未能收回，更談不上該項(xiàng)目的盈利。
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)巨大風(fēng)險(xiǎn)和收益并存，如何能控制投資風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理的挑戰(zhàn)。首先企業(yè)為避免投資風(fēng)險(xiǎn)，可使用多個(gè)團(tuán)隊(duì)同時(shí)開(kāi)發(fā)同一產(chǎn)品以保證成功率，并通過(guò)內(nèi)部員工創(chuàng)業(yè)支持分享投資帶來(lái)的收益；另外應(yīng)盡早更新盈利模式，盡量收回投資并實(shí)現(xiàn)盈利。
五、政府監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)
[關(guān)鍵詞] 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；因素；措施
[中圖分類(lèi)號(hào)] F270 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] B
[文章編號(hào)] 1009-6043（2017）02-0082-03
一、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的概念及特征
（一）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的概念
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，是指借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)提供服務(wù)并獲得收入的企業(yè)。國(guó)外比較著名的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有蘋(píng)果、谷歌、Facebook、亞馬遜等，國(guó)內(nèi)比較著名的有阿里巴巴、騰訊、網(wǎng)易、百度、新浪等。
（二）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特征
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的特征很多，我們著重選擇其幾個(gè)重要的特征來(lái)分析。
一是依賴(lài)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)最大的特征就是完全依賴(lài)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，離開(kāi)了這個(gè)平臺(tái)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)就徹底失去了意義，很難存活下來(lái)。試想，假如谷歌離開(kāi)了電腦搜索，阿里巴巴離開(kāi)了淘寶網(wǎng)、支付寶，必然寸步難行。
二是服務(wù)對(duì)象眾多。同樣是因?yàn)橐蕾?lài)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的直接服務(wù)對(duì)象是數(shù)以?xún)|計(jì)的廣大網(wǎng)民，而“互聯(lián)網(wǎng)+”模式的間接服務(wù)幾乎可以覆蓋全社會(huì)每個(gè)領(lǐng)域、每個(gè)角落。
三是財(cái)富積累速度快?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)富積累速度驚人，很多默默無(wú)聞的小企業(yè)，一夜之間可能暴富起來(lái)。一年財(cái)富翻個(gè)幾番、幾十番對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，已不是什么新聞。
四是注重客戶(hù)體驗(yàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，用戶(hù)接觸新產(chǎn)品的范圍廣，可選擇的替代品很多，再加上服務(wù)對(duì)象廣泛，這就注定了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要注重客戶(hù)體驗(yàn)，千方百計(jì)留住客戶(hù)。
五是創(chuàng)新力強(qiáng)?；ヂ?lián)網(wǎng)更新?lián)Q代速度實(shí)在太快，一種新生事物問(wèn)世不久，很快就被另一種新生事物所代替。這種特性倒逼著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不斷加強(qiáng)創(chuàng)新，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。華為手機(jī)正是憑借著持續(xù)的創(chuàng)新，贏得了用戶(hù)的尊重與喜愛(ài)，成為媲美蘋(píng)果、三星等的國(guó)內(nèi)品牌。
六是效率高。由于互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)平臺(tái)，很多事情變得極其高效。如餓了么的即時(shí)配送模式，從客戶(hù)下單到配送完畢，45分鐘內(nèi)全部完成。京東自營(yíng)物流可以實(shí)現(xiàn)頭一天下單，當(dāng)天或第二天到達(dá)。這些是傳統(tǒng)企業(yè)無(wú)法比擬的。
七是互動(dòng)性強(qiáng)。借助于互聯(lián)網(wǎng)，企業(yè)和客戶(hù)很容易實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)對(duì)話(huà)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以根據(jù)客戶(hù)的需求來(lái)隨時(shí)完善服務(wù)。
二、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述
（一）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念
要想了解什么是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，先要了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念。所謂財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就是指因公司財(cái)務(wù)不規(guī)范、財(cái)務(wù)意識(shí)不強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)模式不合理、資本結(jié)構(gòu)不合理，或者其他方面的原因，使得財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，導(dǎo)致企業(yè)存在財(cái)務(wù)危機(jī)的可能?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，顧名思義，就是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，大致可分為盈利模式風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、政府監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)四種。企業(yè)應(yīng)針對(duì)每一種類(lèi)型的風(fēng)險(xiǎn)，都進(jìn)行正確分析預(yù)估并做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。值得注意的是，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是普遍存在的，即使一家企業(yè)財(cái)務(wù)再規(guī)范、防護(hù)措施再到位，也不可能完全沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而只能說(shuō)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很低。
三、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析
（一）盈利模式風(fēng)險(xiǎn)
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈利模式有收費(fèi)和免費(fèi)兩種，其中收費(fèi)又分為直接收費(fèi)和間接收費(fèi)，直接收費(fèi)如電腦游戲、手機(jī)游戲等，通過(guò)游戲點(diǎn)卡、虛擬道具收費(fèi)，間接收費(fèi)如愛(ài)奇藝會(huì)員、騰訊會(huì)員等，基本的服務(wù)是免費(fèi)的，如果享受更高層次的服務(wù)再另行收費(fèi)。免費(fèi)的如360殺毒軟件、各種門(mén)戶(hù)網(wǎng)站和新浪、騰訊微博等。收費(fèi)模式的風(fēng)險(xiǎn)在于一旦客戶(hù)體驗(yàn)度下降，雖然付費(fèi)了但是沒(méi)有享受到與之對(duì)等的服務(wù)，便會(huì)導(dǎo)致客戶(hù)大量流失。而免費(fèi)盈利模式的風(fēng)險(xiǎn)在于，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一般是靠前期免費(fèi)來(lái)吸引大量客戶(hù)，以廣告費(fèi)來(lái)獲取收入，后期需要找到一種盈利方式，要么在原來(lái)基礎(chǔ)上進(jìn)行收費(fèi)，要么開(kāi)發(fā)其他系列產(chǎn)品進(jìn)行收費(fèi)，由收費(fèi)轉(zhuǎn)為免費(fèi)更容易被人接受，而由免費(fèi)轉(zhuǎn)入收費(fèi)必然會(huì)給互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)帶來(lái)影響。
（二）籌資風(fēng)險(xiǎn)
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同于傳統(tǒng)意義的企業(yè)，其資產(chǎn)更多地是體現(xiàn)在無(wú)形資產(chǎn)上，如果互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為上市公司還好，可以通過(guò)股價(jià)來(lái)估算，但很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)處于發(fā)展初期，規(guī)模較小，固定資產(chǎn)少，也沒(méi)有股權(quán)，雖然有一定的技術(shù)創(chuàng)新、科技研發(fā)和專(zhuān)利，但這些有時(shí)很難估量，也很難獲得銀行等金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可，這就注定了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的融資渠道相對(duì)較少，只能通過(guò)風(fēng)投或者眾籌等模式來(lái)融資，而這種模式對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的要求比較高，且不夠穩(wěn)定，更不利的是，這種模式有可能稀釋自身股權(quán)，甚至喪失對(duì)于企業(yè)的控制力。此外，由于有形資產(chǎn)較少，有的甚至不需要辦公場(chǎng)所和其他固定資產(chǎn)，互聯(lián)網(wǎng)的資產(chǎn)負(fù)債比率通常比傳統(tǒng)企業(yè)要高，難以獲得投資者的信賴(lài)，這種情況下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)容易出現(xiàn)資金鏈斷裂，難以繼續(xù)運(yùn)營(yíng)下去。
（三）投資風(fēng)險(xiǎn)
客戶(hù)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)尤為重要。要想占有更多的市場(chǎng)份額，擁有更多的客戶(hù)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須舍得投資，即所謂的“燒錢(qián)”。即使前期造成大量的虧損，但只要成功搶占了足夠的市場(chǎng)份額，后期還是能夠彌補(bǔ)回來(lái)的。例如，滴滴打車(chē)和快的打車(chē)為了搶占客戶(hù)源而開(kāi)展的“燒錢(qián)大戰(zhàn)”，便是其中的一個(gè)案例，一直被人們所津津樂(lè)道。目前滴滴已與快的正式合并，牢牢占據(jù)打車(chē)市場(chǎng)份額，并成功將國(guó)際打車(chē)軟件巨頭uber擠出中國(guó)市場(chǎng)。然而很多情況下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大手筆的投資與取得的回報(bào)不成正比，造成虧損現(xiàn)象，這便是投資的風(fēng)險(xiǎn)。
（四）政府監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成立時(shí)間普遍較晚，很多是近幾年伴隨著互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展而興起的，一方面，政府在互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管方面缺乏成熟的經(jīng)驗(yàn)，很多領(lǐng)域還需要繼續(xù)完善和探索；另一方面，雖然制定了一系列政策措施，明確了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)監(jiān)管單位和具體監(jiān)管職責(zé)，但日常仍然存在監(jiān)管不到位的現(xiàn)象，存在一定的監(jiān)管盲區(qū)。由于缺乏必要的監(jiān)管，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在規(guī)范性和成長(zhǎng)性上相對(duì)較差，企業(yè)管理者意識(shí)不到自身存在的問(wèn)題，或者樂(lè)于不被監(jiān)管，放松了各方面的要求，以致在健康發(fā)展的道路上越走越遠(yuǎn)。
四、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要因素
（一）對(duì)于宏觀環(huán)境變化的不適應(yīng)
宏觀環(huán)境是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的外部因素。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所服務(wù)的范圍涵蓋社會(huì)方方面面，受宏觀環(huán)境影響很大。宏觀環(huán)境主要來(lái)源于政策環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境等。政策環(huán)境方面的影響主要表現(xiàn)在國(guó)家出臺(tái)了相關(guān)政策措施，對(duì)于某個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行規(guī)范限制后，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)造成的影響。例如，受部分P2P公司跑路惡劣影響，國(guó)家出臺(tái)了相關(guān)政策對(duì)P2P公司進(jìn)行整治，從而引起更多的不合規(guī)P2P公司退出。經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面的影響是國(guó)家采取的經(jīng)濟(jì)手段，比如收縮銀根、減少信貸投放等，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資帶來(lái)更大難度。而社會(huì)環(huán)境方面的影響主要是當(dāng)前的社會(huì)氛圍是如何的，如國(guó)民旅游熱發(fā)展起來(lái)后，催生了途牛網(wǎng)、去哪兒網(wǎng)、驢媽媽等一批知名的互聯(lián)網(wǎng)旅游企業(yè)。事實(shí)上，宏觀環(huán)境對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，很難把握準(zhǔn)確，宏觀環(huán)境一旦發(fā)生變化，很容易對(duì)企業(yè)產(chǎn)生重大影響，引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
（二）管理者對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不夠全面
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)管理者的思想理念決定著企業(yè)的防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。然而很多企業(yè)管理者對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不夠清楚和全面，片面的認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，只要制定了相關(guān)財(cái)務(wù)制度，把住了財(cái)務(wù)人員的關(guān)口，管理好了資金問(wèn)題，就不會(huì)發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此沒(méi)有將防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)納入企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，沒(méi)有加強(qiáng)日常的管理教育工作，也沒(méi)有建立防范風(fēng)險(xiǎn)的完整預(yù)案和預(yù)警系統(tǒng)。此外，企業(yè)管理者對(duì)于財(cái)務(wù)人員的重視程度不足，沒(méi)有充分發(fā)揮財(cái)務(wù)人員的監(jiān)督作用，也會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
（三）內(nèi)部制度建設(shè)不夠完善
很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒(méi)有建立專(zhuān)門(mén)的會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，也沒(méi)有建立完整的內(nèi)部控制制度。有的雖然成立了專(zhuān)門(mén)的會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，但是人員配備嚴(yán)重不足，財(cái)務(wù)人員之間缺乏有效的相互監(jiān)督。有的雖然建立了內(nèi)部控制制度，有一整套的工作流程，但是執(zhí)行力不夠，沒(méi)有形成約束和懲戒機(jī)制，財(cái)務(wù)規(guī)章制度形容虛設(shè)。有的企業(yè)財(cái)務(wù)人員基本素質(zhì)不高，沒(méi)有嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，對(duì)于不符合規(guī)定的把控不嚴(yán)，資金使用混亂，也缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，企業(yè)資金的安全性不高。
五、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施
（一）制定合理的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)
對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)信息瞬息萬(wàn)變，有時(shí)一條重要信息捕捉不到，就足以擴(kuò)大企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，因此制定合理的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)顯得尤為重要。為此，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)高度重視風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)的制定工作，把風(fēng)險(xiǎn)控制作為企業(yè)一項(xiàng)發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)對(duì)待，針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)，制定出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)。對(duì)于盈利模式風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)應(yīng)著眼于實(shí)現(xiàn)企業(yè)擁有固定的客戶(hù)群體，保持一定的市場(chǎng)份額，不發(fā)生客戶(hù)大量流失導(dǎo)致收入銳減的現(xiàn)象。對(duì)于籌資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)著眼于企業(yè)不發(fā)生資金鏈斷裂，保持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的穩(wěn)定性，同時(shí)確保企業(yè)的控制權(quán)牢牢掌握在自己手中。對(duì)于投資風(fēng)險(xiǎn)，總體上著眼于長(zhǎng)久盈利，但也應(yīng)制定止損額度，不能為了搶占市場(chǎng)而大打價(jià)格戰(zhàn)，超出自身承受范圍，最終得不償失。對(duì)于政府監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)著眼于自身入手，加強(qiáng)財(cái)務(wù)制度建設(shè)，確保規(guī)范健康運(yùn)行。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)不是一成不變的，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)是在不斷變化中的，風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)也要隨著變化相應(yīng)地完善調(diào)整。
（二）建立有效的財(cái)務(wù)預(yù)警體系
即使風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)制定的再完善，考慮的再周到，仍有一些風(fēng)險(xiǎn)是難以估料到的，這時(shí)就需要互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)建立有效的財(cái)務(wù)預(yù)警體系。首先，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)制定完善的風(fēng)險(xiǎn)防范預(yù)案，針對(duì)每一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)列出相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案，并會(huì)同員工定期加強(qiáng)模擬演練，確保真正發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，能夠從容應(yīng)對(duì)，不慌不亂。其次，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)從自身入手，加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)。要建立健全財(cái)務(wù)規(guī)章制度，嚴(yán)格按財(cái)務(wù)制度辦事，嚴(yán)格財(cái)務(wù)審批流程，盡可能減少財(cái)務(wù)方面的不規(guī)范、不透明現(xiàn)象。第三，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要進(jìn)一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，設(shè)置專(zhuān)門(mén)的會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，配齊配強(qiáng)財(cái)務(wù)人員，明確財(cái)務(wù)人員職責(zé)和工作權(quán)限，形成相互制約、相互監(jiān)督的工作機(jī)制。具有一定規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還應(yīng)設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)，招聘引進(jìn)專(zhuān)門(mén)人才，專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制工作。
（三）建設(shè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度文化
企業(yè)文化是企業(yè)增強(qiáng)凝聚力和核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在。很多知名企業(yè)都有著獨(dú)特的企業(yè)文化，如海爾的質(zhì)量、創(chuàng)新，華為的狼文化等。不難發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)文化基本上都與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者塑造品牌等相關(guān)。事實(shí)上，企業(yè)文化還應(yīng)該包括建設(shè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理制度的文化。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范作為日常工作的一部分，加強(qiáng)員工特別是財(cái)務(wù)人員的教育培訓(xùn)，使每個(gè)人都充分認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的重要性和必要性，從而嚴(yán)格遵守財(cái)務(wù)規(guī)章制度，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。要在企業(yè)內(nèi)部樹(shù)立良好的導(dǎo)向，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)強(qiáng)、沒(méi)有發(fā)生問(wèn)題的部門(mén)和個(gè)人進(jìn)行表彰和必要的物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)防范措施落實(shí)不到位、引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的，給予處罰，從管理者到員工都樹(shù)立起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
（四）加強(qiáng)籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理
因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的特殊性，使得籌資風(fēng)險(xiǎn)防范對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)更為重要?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的管理。首先，在籌資渠道上，要謹(jǐn)慎選擇投資方?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)融資難度較大，特別是在創(chuàng)業(yè)初期，很難獲得銀行的支持。盡管如此，在投資方選擇上，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一定要謹(jǐn)慎，一方面要滿(mǎn)足自身發(fā)展資金需要，另一方面要提高警惕力和辨別力，不能過(guò)多地出售自己的股權(quán)，以免喪失了對(duì)企業(yè)的控制權(quán)，為他人作嫁衣裳。其次，在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上，要注重控制負(fù)債，使得資產(chǎn)負(fù)債率處于一個(gè)合理水平，這也有助于金融機(jī)構(gòu)更加認(rèn)可互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，增加自身籌資砝碼，從而實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)定發(fā)展。第三，在保障措施上，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也可以設(shè)立一部分籌資風(fēng)險(xiǎn)損失準(zhǔn)備金，增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，可以在一定程度上減少企業(yè)損失。
結(jié)語(yǔ)
互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為一個(gè)新生事物，在外人看來(lái)，這個(gè)行業(yè)充滿(mǎn)了生機(jī)和希望。然而由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)不強(qiáng)，很多原本穩(wěn)定發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)，最終走向破產(chǎn)。因此，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須引起足夠的重視。本文首先對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的概念及特征進(jìn)行了分析，接著對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了概述，隨后又對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了逐一分析，然后又分析了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的主要因素，最后提出了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體措施，期望能為研究相關(guān)此類(lèi)課題者以啟發(fā)。
[參 考 文 獻(xiàn)]
[1]李曉光，張路坦.基于百度并購(gòu)91無(wú)線案例的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2014（17）：40-42
三、京東并購(gòu)1號(hào)店案例分析1號(hào)店作為國(guó)內(nèi)首家網(wǎng)上超市，從2008年成立起，就以每月業(yè)績(jī)28%的平均增長(zhǎng)速度、耗時(shí)3年成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的網(wǎng)上購(gòu)物平臺(tái)。從2011年沃爾瑪首次入股1號(hào)店，到2015年全資收購(gòu)1號(hào)店，借力1 號(hào)店，沃爾瑪順利進(jìn)軍中國(guó)電商領(lǐng)域。然而僅過(guò)了一年時(shí)間，京東就從沃爾瑪手中接盤(pán)1號(hào)店。我們?cè)诖藘H從財(cái)務(wù)視角出發(fā)探討京東并購(gòu)1號(hào)店的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施。2016年6月21日，京東官方正式公布：沃爾瑪旗下1號(hào)店主要資產(chǎn)并入京東，沃爾瑪將獲得京東新發(fā)行的144952250 股A 類(lèi)普通股，約為京東發(fā)行總股本數(shù)的5%。同時(shí)各方將在多個(gè)戰(zhàn)略領(lǐng)域進(jìn)行合作：京東將擁有1號(hào)商城主要資產(chǎn)，包括“1號(hào)店”的品牌、網(wǎng)站、APP。沃爾瑪“山姆會(huì)員商店”將在京東平臺(tái)上開(kāi)設(shè)官方旗艦店，山姆會(huì)員商店將使用京東的倉(cāng)配一體化物流服務(wù)，從而能夠在中國(guó)更大范圍推廣其高品質(zhì)進(jìn)口商品，并為其顧客提供全中國(guó)更高效的商品配送服務(wù)。“1號(hào)店”將繼續(xù)保持其品牌名稱(chēng)和市場(chǎng)定位。
此次并購(gòu)，爭(zhēng)議最大的地方在于1號(hào)店價(jià)值到底是多少？也就是說(shuō)財(cái)務(wù)估值問(wèn)題成為該并購(gòu)事件的焦點(diǎn)。按照京東當(dāng)天股價(jià)，并購(gòu)交易額大約相當(dāng)于95億元人民幣。電商分析師普遍認(rèn)為，收購(gòu)價(jià)格過(guò)高。導(dǎo)致估值過(guò)高的原因，本文認(rèn)為有如下兩點(diǎn)：1.外在壓力層面，除了京東，阿里和海航集團(tuán)也有意收購(gòu)1號(hào)店。對(duì)于京東，拿下1號(hào)店似乎是志在必得。因?yàn)榫〇|急需的百貨品類(lèi)恰好是1號(hào)店的優(yōu)勢(shì)所在，同時(shí)京東也希望借助1號(hào)店對(duì)抗阿里；2.內(nèi)部趨勢(shì)層面，所謂“醉翁之意不在酒”，京東更看中的是1號(hào)店背后的附加值沃爾瑪在全球零售層面的強(qiáng)勢(shì)地位以及未來(lái)的戰(zhàn)略合作：這些原因無(wú)疑對(duì)價(jià)值高估起到了推波助瀾的作用。
從表1可以看出，京東2014、2015、2016連續(xù)三年的投資活動(dòng)所產(chǎn)生現(xiàn)金均是負(fù)數(shù)，與京東近幾年的投資擴(kuò)張不無(wú)關(guān)系：2014 年投資的京東金融，2015年的天天果園、永輝超市、金蝶軟件等，再到2016 年的1 號(hào)店，這些大規(guī)模的投資并購(gòu)活動(dòng)使得其融資風(fēng)險(xiǎn)迅速增加。這一點(diǎn)也可以通過(guò)其資產(chǎn)負(fù)債率這一指標(biāo)得到印證。京東的資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于其他同類(lèi)公司，反映了京東通過(guò)舉債籌資的資產(chǎn)過(guò)多；而且京東連續(xù)幾年的資產(chǎn)負(fù)債率從2014年的43.61%迅速增長(zhǎng)到2016年的74.3%，融資風(fēng)險(xiǎn)增大。加之，京東連年虧損，在巨額虧損下，它還在不斷擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，搶占新領(lǐng)域，無(wú)疑又加大了融資難度。通過(guò)上述分析，我們知道，要降低其估值風(fēng)險(xiǎn)，必須充分發(fā)揮投資銀行、咨詢(xún)公司、電商分析師等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的作用。同時(shí)，進(jìn)一步公開(kāi)信息披露，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)雙方對(duì)對(duì)方信息的充分了解，降低信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，促成并購(gòu)雙方達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，順利完成并購(gòu)。
另一方面，要降低融資風(fēng)險(xiǎn)，首先必須增強(qiáng)企業(yè)自身實(shí)力，讓銀行、投資機(jī)構(gòu)看到企業(yè)強(qiáng)大的持續(xù)的財(cái)富創(chuàng)造能力和發(fā)展?jié)摿?。而京東連年增長(zhǎng)的銷(xiāo)售額使京東成長(zhǎng)為可以和阿里相抗衡的電商企業(yè)，低利潤(rùn)率的發(fā)展戰(zhàn)略促進(jìn)了企業(yè)更高速的發(fā)展。在2016年6月，京東官網(wǎng)宣布并購(gòu)1號(hào)店，京東股價(jià)大漲，一度漲超8%，截至收盤(pán)，漲幅4.62%，證明這一并購(gòu)行為得到了市場(chǎng)的認(rèn)可，企業(yè)實(shí)力增強(qiáng)。其次，建立并完善互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)有別于傳統(tǒng)企業(yè)。應(yīng)從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實(shí)際出發(fā)，對(duì)企業(yè)融資過(guò)程中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合評(píng)估，保證決策的科學(xué)性和正確性。
互聯(lián)網(wǎng)金融是以互聯(lián)網(wǎng)為資源,大數(shù)據(jù)、云計(jì)算為基礎(chǔ),采用新金融模式運(yùn)作的一種新興行業(yè)。根據(jù)國(guó)際電信聯(lián)盟(ITU)2014年11月24日的《2014年測(cè)量信息社會(huì)報(bào)告》,2014年全球網(wǎng)民共30億,占居民總數(shù)的40.4%。中國(guó)作為最大的發(fā)展中國(guó)家擁有世界1/5的網(wǎng)民。根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心(CNNIC)的第35次《中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》,截至 2014 年 12 月,中國(guó)有6.49 億網(wǎng)民,12億手機(jī)用戶(hù)中有5.57 億手機(jī)網(wǎng)民。3.04億用戶(hù)使用網(wǎng)上支付,網(wǎng)民中使用網(wǎng)上支付的比例為46.9%;手機(jī)支付用戶(hù)規(guī)模為2.17億,網(wǎng)民中手機(jī)支付的使用比例為39.0%。購(gòu)買(mǎi)過(guò)互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到7849萬(wàn),在網(wǎng)民中使用率為12.1%。
謝平和鄒傳偉將互聯(lián)網(wǎng)金融定義為以互聯(lián)網(wǎng)為代表的現(xiàn)代信息科技,特別是移動(dòng)支付、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎和云計(jì)算與金融相結(jié)合的,既不同于商業(yè)銀行間接融資、也不同于資本市場(chǎng)直接融資的第三種金融融資模式。2014年謝平、鄒傳偉和劉海二撰寫(xiě)的《互聯(lián)網(wǎng)金融手冊(cè)》中,互聯(lián)網(wǎng)金融被定義為一個(gè)譜系概念,涵蓋因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)精神的影響,從傳統(tǒng)銀行、證券、保險(xiǎn)、交易所等金融中介和市場(chǎng),到瓦爾拉斯一般均衡對(duì)應(yīng)的無(wú)金融中介或市場(chǎng)情形之間的所有金融交易和組織形式。李耀東和李鈞則認(rèn)為,互聯(lián)網(wǎng)金融并不簡(jiǎn)單是具有互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的金融,而應(yīng)該是基于互聯(lián)網(wǎng)思想的金融,即服務(wù)長(zhǎng)尾市場(chǎng)、普惠和去中心化的金融。主要特點(diǎn)為服務(wù)于長(zhǎng)尾市場(chǎng);具有海量用戶(hù);關(guān)注個(gè)性化需求;重視創(chuàng)新;正視風(fēng)險(xiǎn);重視用戶(hù)體驗(yàn);重視開(kāi)放性;重視社會(huì)化營(yíng)銷(xiāo)。
所謂信用風(fēng)險(xiǎn)即客戶(hù)未能按期還本付息,或者說(shuō)債務(wù)違約導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。互聯(lián)網(wǎng)金融中,信用風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為兩種類(lèi)型:互聯(lián)網(wǎng)金融中客戶(hù)特征導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn),以及互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)特征導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)。
1.1 互聯(lián)網(wǎng)金融的用戶(hù)特征導(dǎo)致的信用風(fēng)險(xiǎn)
一方面,互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的客戶(hù)對(duì)象往往是傳統(tǒng)銀行信用體系未能覆蓋的群體,對(duì)這些群體的信用風(fēng)險(xiǎn)的度量往往需要更為專(zhuān)業(yè)的手段。以P2P網(wǎng)貸平臺(tái)的鼻祖,成立于2005年3月英國(guó)的Zopa(Zone of Possible Agreement)為例,他們發(fā)現(xiàn)存在著“自由組織者”的群體,即自雇、從事項(xiàng)目的或者自由職業(yè)的非“全職”就業(yè)者,如顧問(wèn)和企業(yè)主等,他們的收入和生活方式很不規(guī)律,盡管具有信用能力,卻由于不符合傳統(tǒng)金融信用要求中穩(wěn)定收入證明等要求,無(wú)法得到傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)充足的信貸服務(wù)。Zopa的團(tuán)隊(duì)估計(jì)在英國(guó)約6000萬(wàn)總?cè)丝谥杏?00萬(wàn)的“自由組織者”,并且預(yù)測(cè)在未來(lái)的10到15年,選擇這種生活方式的人會(huì)越來(lái)越多,傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)只重視客戶(hù)生活和收入的穩(wěn)定性而忽視了這一趨勢(shì)。針對(duì)這一目標(biāo)群體提供互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù),Zopa發(fā)展迅速,從誕生時(shí)只有300個(gè)用戶(hù),幾個(gè)月內(nèi)用戶(hù)量就超過(guò)了25000人,2012年注冊(cè)用戶(hù)超過(guò)90萬(wàn),2014年末累計(jì)發(fā)放貸款超過(guò)7億英鎊(約10.55億美元),一舉成為英國(guó)最大的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)之一。
另一方面,國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融的借貸主體是資金規(guī)模小、很難在統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)獲得貸款的小微企業(yè)以及工薪階層甚至學(xué)生群體等。從銀行服務(wù)的企業(yè)客戶(hù)來(lái)看,銀行對(duì)公司貸款中80%左右的貸款投放給大型國(guó)有企業(yè)和中型企業(yè),貸款額度一般在500 萬(wàn)以上,小企業(yè)貸款和個(gè)人消費(fèi)經(jīng)營(yíng)貸款僅占20%左右,額度一般也在50 萬(wàn)以上,平均200-300萬(wàn)左右。而互聯(lián)網(wǎng)金融主要服務(wù)小微企業(yè),貸款金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能達(dá)到銀行的貸款金額標(biāo)準(zhǔn)。以阿里小微信貸為例,截至2013年二季度末,阿里小微信貸累計(jì)發(fā)放貸款超過(guò)1000億元,戶(hù)均貸款僅僅4萬(wàn)元。阿里小貸最大的特點(diǎn)是“金額小,期限短,隨借隨還”。訂單貸款作為淘寶、天貓賣(mài)家使用最頻繁的信貸產(chǎn)品,要求支付萬(wàn)分之五的日利率。2012年,所有客戶(hù)年均使用30次訂單貸款,平均每筆貸款周期為4天,全年實(shí)際融資成本為6%。阿里小貸單筆貸款的操作成本極低,僅為2.3元,與銀行2000元左右的單筆信貸操作成本形成巨大對(duì)比。
互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的個(gè)人客戶(hù)也同樣具有資金規(guī)模較小的特征。以螞蟻金服的個(gè)人客戶(hù)為例,由于螞蟻金服的大部分個(gè)人客戶(hù)都開(kāi)設(shè)余額寶賬戶(hù),所以旗下各種產(chǎn)品的用戶(hù)基本都是余額寶的一個(gè)子集。根據(jù)天弘基金的年報(bào)數(shù)據(jù),截至2014！年底余額寶開(kāi)戶(hù)數(shù)1.84億戶(hù),戶(hù)均賬戶(hù)余額3,133.47元。而截止2014年12月,工商銀行開(kāi)戶(hù)數(shù)4.65億,招商銀行開(kāi)戶(hù)數(shù)5600萬(wàn),北京銀行開(kāi)戶(hù)數(shù)1137萬(wàn);工商銀行、招商銀行和北京銀行的個(gè)人存款總額分別為71,886.07億元、10,930.27億元和1,851.29億元,可以算得戶(hù)均存款余額分別為15,459.37元、19,518.34元和16,282.23元,銀行體系內(nèi)客戶(hù)平均存款余額為余額寶客戶(hù)平均余額的5倍。這一方面反映了傳統(tǒng)銀行業(yè)依然是個(gè)人存款的主要方式,另一方面也反映了互聯(lián)網(wǎng)金融面對(duì)的客戶(hù)群體總體來(lái)說(shuō)金額較低,風(fēng)險(xiǎn)更大。
【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸 風(fēng)險(xiǎn)成因
一、引言
2013年被稱(chēng)為“互聯(lián)網(wǎng)金融元年”，隨著余額寶的橫空出世，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)快速興起，沖擊著已經(jīng)被大家所熟悉的傳統(tǒng)金融格局。而在眾多互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中，P2P網(wǎng)貸以其明顯的金融特質(zhì)和靈活的經(jīng)營(yíng)模式，在整個(gè)行業(yè)中扮演著舉足輕重的角色。截至2015年2月，全國(guó)各類(lèi)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)已達(dá)2093家，2014年全年累計(jì)成交量高達(dá)2528億元，是2013年的2.39倍。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資金密集進(jìn)駐，2013年底到2014年初，先后發(fā)生六次融資，總金額超過(guò)2億美元。整個(gè)行業(yè)發(fā)展已經(jīng)初具規(guī)模，成為我國(guó)傳統(tǒng)金融體系的有益補(bǔ)充。
然而，在P2P業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的背后，整個(gè)行業(yè)暴露出大量風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，跑路或倒閉的P2P網(wǎng)貸公司，在2013年高達(dá)74家，而在2014年上半年則高達(dá)46家。從經(jīng)營(yíng)模式上看，我國(guó)不同于國(guó)外傳統(tǒng)的P2P網(wǎng)貸公司，出現(xiàn)了債權(quán)轉(zhuǎn)讓、抵押擔(dān)保、線下線上結(jié)合等經(jīng)營(yíng)模式，這些經(jīng)營(yíng)模式的異化為P2P網(wǎng)貸行業(yè)帶來(lái)盈利機(jī)會(huì)的同時(shí)也帶來(lái)了更多的風(fēng)險(xiǎn)。只有提高對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重視，分析風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，加大風(fēng)險(xiǎn)管理力度，才能保障這一新興行業(yè)健康、快速的成長(zhǎng)。
二、P2P網(wǎng)貸公司面臨風(fēng)險(xiǎn)分析
（一）信用風(fēng)險(xiǎn)
客戶(hù)個(gè)人信用風(fēng)險(xiǎn)。由于目前央行的征信數(shù)據(jù)并未對(duì)P2P行業(yè)開(kāi)放，各公司間也未建立起信用數(shù)據(jù)共享機(jī)制，客戶(hù)的個(gè)人信息、工作情況、收入證明等材料都是由融資人自行提供，無(wú)法向權(quán)威第三方進(jìn)行認(rèn)證；同時(shí)，由于大部分業(yè)務(wù)開(kāi)展在網(wǎng)上完成，給信貸審核帶來(lái)更大的困難，逆向選擇使得行業(yè)聚集大量的信用記錄較差者；更有甚者，近年來(lái)竟出現(xiàn)了“借款人”包裝行為，通過(guò)對(duì)借款人資質(zhì)的美化與包裝，繞過(guò)信用審核，這為P2P行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理帶來(lái)了新的困難。
合作機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)。首先，小貸、擔(dān)保等合作機(jī)構(gòu)與P2P公司有著內(nèi)在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，會(huì)自己留存高質(zhì)量客戶(hù)，把剩余項(xiàng)目留給P2P平臺(tái)，因而項(xiàng)目質(zhì)量存在一定風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，對(duì)于小貸公司和擔(dān)保公司的資質(zhì)審查較為復(fù)雜，若不符合資質(zhì)，相應(yīng)的擔(dān)保合同也會(huì)被判“無(wú)效”。其三，由于P2P借貸缺乏明確法律認(rèn)定和監(jiān)管措施，擔(dān)保合同是否有效以及是否計(jì)入擔(dān)保公司擔(dān)保責(zé)任余額通常很難監(jiān)管，這為擔(dān)保公司突破杠桿率留下空間，為P2P網(wǎng)貸公司帶來(lái)更大的合作風(fēng)險(xiǎn)。
（二）資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于產(chǎn)品的異化，P2P網(wǎng)貸公司沖破傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式，不斷涌現(xiàn)出債權(quán)轉(zhuǎn)讓、違約擔(dān)保等P2P產(chǎn)品，對(duì)于這種產(chǎn)品平臺(tái)根據(jù)合同約定承擔(dān)違約賠償或資金墊付責(zé)任。然而，P2P網(wǎng)貸通常為信用貸款，并且對(duì)于資本充足率、不良貸款率、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金率等指標(biāo)沒(méi)有規(guī)范管理和限制，尤其對(duì)于私自構(gòu)建資金池，進(jìn)行資金錯(cuò)配，以及轉(zhuǎn)讓債權(quán)的公司，多級(jí)債權(quán)轉(zhuǎn)讓以及滾動(dòng)短期借貸形成長(zhǎng)期借貸的行為，使得風(fēng)險(xiǎn)不斷積累，一旦出現(xiàn)資金斷裂，就會(huì)發(fā)生連帶反應(yīng)，引發(fā)信貸資產(chǎn)的低價(jià)拋售甚至遭受擠兌倒閉。
（三）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
從信貸技術(shù)層面來(lái)講，小額信貸的信貸技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是各類(lèi)貸款產(chǎn)品中較高的，需要通過(guò)交叉校驗(yàn)、社會(huì)化指標(biāo)體系等信貸技術(shù)來(lái)彌補(bǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和抵押擔(dān)保的缺失。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，成熟的P2P網(wǎng)貸平臺(tái)逾期率和壞賬率仍達(dá)到3%以上，Prosper和Lending Club更是曾經(jīng)達(dá)到10%，近些年才有顯著下降。然而我國(guó)的信用環(huán)境和借款人的金融習(xí)慣更加不成熟，單純依靠網(wǎng)絡(luò)完成信貸審核和信用認(rèn)定難度非常大。小額信貸技術(shù)欠缺會(huì)從用戶(hù)篩選、需求審核、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、貸后管理、逾期催收等各個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)生技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。
其次，P2P網(wǎng)貸依托于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)上存在著大量的安全隱患。一方面，來(lái)自黑客、釣魚(yú)網(wǎng)站、網(wǎng)絡(luò)詐騙等不法分子的惡意攻擊。另一方面，則來(lái)自于P2P公司自己的疏忽和技術(shù)不到位，一些公司將系統(tǒng)開(kāi)發(fā)外包，使得第三方技術(shù)公司可以利用技術(shù)漏洞獲得平臺(tái)的數(shù)據(jù)。這些技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)帶來(lái)客戶(hù)信息的泄露甚至是資金流動(dòng)信息篡改等嚴(yán)重?fù)p失。
（四）法律政策風(fēng)險(xiǎn)
目前沒(méi)有專(zhuān)門(mén)針對(duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)的法律出臺(tái)，這使得P2P行業(yè)經(jīng)常游走于法律邊界和灰色地帶。法律監(jiān)管的缺失使得其容易踩“非法集資”的紅線，尤其是對(duì)于債權(quán)轉(zhuǎn)讓類(lèi)平臺(tái)而言，作為資金中介對(duì)債權(quán)進(jìn)行重新打包，發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，實(shí)質(zhì)為資產(chǎn)證券化過(guò)程，很容易被定性為“非法吸收公眾存款”。而且如果投資人的回報(bào)來(lái)自于債券的重復(fù)轉(zhuǎn)讓所形成的現(xiàn)金流，則可判定為“龐氏騙局”。網(wǎng)絡(luò)交易行為使得資金的來(lái)源和去向無(wú)法監(jiān)控，不法分子可以通過(guò)自借自貸的方式完成洗錢(qián)過(guò)程。同時(shí)，由于交易過(guò)程中的資金并不會(huì)及時(shí)打入客戶(hù)自己的賬戶(hù)中，平臺(tái)會(huì)產(chǎn)生較大量的沉淀資金，而此部分資金處于監(jiān)管空缺狀態(tài)，極易發(fā)生內(nèi)部人員非法挪用資金等違法行為。
三、P2P網(wǎng)貸公司風(fēng)險(xiǎn)成因分析
（一）法律監(jiān)管缺失
與發(fā)展較為成熟的國(guó)家相比，我國(guó)對(duì)于P2P網(wǎng)貸行業(yè)定義、準(zhǔn)入、公司性質(zhì)、業(yè)務(wù)范圍一直都沒(méi)有明確劃分，在法律監(jiān)管上更是處于空白狀態(tài)。這種監(jiān)管缺位的環(huán)境縱容了P2P網(wǎng)貸行業(yè)的野蠻生長(zhǎng)，使得各公司鋌而走險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)出種種處于法律邊界的業(yè)務(wù)模式，使整個(gè)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。法律監(jiān)管始終是金融行業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展的前提條件，在監(jiān)管缺失的環(huán)境下，出于對(duì)利益的追逐，必定會(huì)衍生出許多對(duì)行業(yè)和社會(huì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展產(chǎn)生威脅的業(yè)務(wù)形態(tài)，風(fēng)險(xiǎn)累積后患無(wú)窮。
（二）征信體系不完善
P2P網(wǎng)貸行業(yè)在國(guó)外的順利發(fā)展很大程度上源于國(guó)外完善的信用體系建設(shè)，平臺(tái)可以通過(guò)第三方征信系統(tǒng)獲取報(bào)告，對(duì)貸款項(xiàng)目進(jìn)行合理定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)控制。然而在我國(guó)，央行系統(tǒng)不對(duì)P2P借貸平臺(tái)開(kāi)放、商業(yè)征信與民間征信剛剛起步、大數(shù)據(jù)征信更是處于試行階段。在我國(guó)現(xiàn)有的信用體系下，P2P網(wǎng)貸公司大部分通過(guò)線下調(diào)研完成征信，然而線下征信需要投入大量人力物力，操作成本高，抑制行業(yè)的迅速擴(kuò)張。由此可見(jiàn)，完善征信體系建設(shè)，建立同業(yè)共享機(jī)制是行業(yè)繼續(xù)向前發(fā)展的必經(jīng)之路。
（三）不良競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境
【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)；金融；風(fēng)險(xiǎn)；規(guī)制路徑
互聯(lián)網(wǎng)金融是一種依托互聯(lián)網(wǎng)，利用信息技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金流通的服務(wù)模式。相比于傳統(tǒng)的金融模式，更加現(xiàn)代、高效，能夠最大限度地實(shí)現(xiàn)金融資源的優(yōu)化配置。而加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)制既能保障消費(fèi)者的基本權(quán)益，也能夠形成良好的互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)體系。可見(jiàn)，深入分析互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制路徑是十分必要的。
一、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)概述
在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制條件下，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的基礎(chǔ)是云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等。從嚴(yán)格意義上來(lái)講，互聯(lián)網(wǎng)金融的核心內(nèi)容仍是傳統(tǒng)金融。也有部分學(xué)者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)金融包括廣義和狹義兩個(gè)方面的概念：所謂狹義概念是指借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和平臺(tái)，以用戶(hù)終端為操作平面的一種全新的金融發(fā)展模式。所謂廣義概念是指金融發(fā)展模式、市場(chǎng)等發(fā)展環(huán)境。當(dāng)然也有的學(xué)者認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)金融能夠帶給用戶(hù)方便、快捷的使用感受，并打破傳統(tǒng)金融發(fā)展模式的限制，從而實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化金融和信息技術(shù)的融合。無(wú)論如何定義，互聯(lián)網(wǎng)金融的誕生刺激了傳統(tǒng)金融市場(chǎng)，并改變了傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)和交易模式。當(dāng)然，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的進(jìn)一步發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)也發(fā)生了改變。準(zhǔn)確地說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)包括法律風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)等。所謂法律風(fēng)險(xiǎn)是指我國(guó)法律體系不夠完善，跟不上互聯(lián)網(wǎng)金融模式的發(fā)展。監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)是指互聯(lián)網(wǎng)金融存在跨界性。而且傳統(tǒng)的監(jiān)管模式主要是以分業(yè)監(jiān)管為主，并不適用信息量大、虛擬性強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)金融。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)則是在沒(méi)有足夠的技術(shù)支撐實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融的無(wú)故障。況且互聯(lián)網(wǎng)本身就具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。這在一定程度上也大大增加了互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制難度。網(wǎng)路安全風(fēng)險(xiǎn)是指互聯(lián)網(wǎng)容易遭受到各種安全威脅，影響到互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。之所以會(huì)造成這些問(wèn)題主要是因?yàn)槲覈?guó)法律監(jiān)管體系不夠完善、缺乏專(zhuān)業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)金融本身的特性所決定以及互聯(lián)網(wǎng)誠(chéng)信的缺失?？偟膩?lái)說(shuō)，若要加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制，則應(yīng)從互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型入手。
二、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制路徑
（一）完善互聯(lián)網(wǎng)金融的法律體系
我國(guó)應(yīng)當(dāng)重視構(gòu)建完善的互聯(lián)網(wǎng)金融法律體系，并依據(jù)當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展?fàn)顩r制定針對(duì)性、高效地規(guī)章制度，保證消費(fèi)者權(quán)益，真正做到互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的規(guī)范、有序。我國(guó)也可以借鑒其它國(guó)家的法律管理制度，并結(jié)合我國(guó)國(guó)情完善法律體系。比如美國(guó)對(duì)于眾籌融資方式，先是承認(rèn)眾籌方式的合法性，而后針對(duì)眾籌平臺(tái)缺乏監(jiān)管的現(xiàn)狀制定了相應(yīng)的管理制度。具體地說(shuō)主要是從眾籌融資平臺(tái)管理入手，做好投資人的權(quán)益保護(hù)和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)近期批準(zhǔn)了對(duì)眾籌融資進(jìn)行監(jiān)管的草案，面向公眾的眾籌融資在2012年年初得到《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》(JumpstartOurBusinessStartupsAct，簡(jiǎn)稱(chēng)JOBS法案)的認(rèn)可。即在互聯(lián)網(wǎng)上為各種項(xiàng)目、事業(yè)甚至公司籌集資金得到法律確認(rèn)。當(dāng)然，互聯(lián)網(wǎng)金融并非是只是以這一種形式存在。此外，還包括第三方支付、P2P網(wǎng)絡(luò)小額信貸等。若要完善互聯(lián)網(wǎng)法律體系也要綜合考慮各方面的因素。仍以眾籌融資來(lái)說(shuō)，雖然美國(guó)的額法律監(jiān)管體系給我們提供了足夠的參考。但是實(shí)際上，我國(guó)眾籌融資的法律體仍然不夠完善。之所以造成這種主要包括三個(gè)方面的問(wèn)題：一是內(nèi)容細(xì)則的協(xié)商存在爭(zhēng)論。比如說(shuō)眾籌融資的上限、項(xiàng)目人數(shù)上限、每人投資的上限等。二是經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的不斷變化?；ヂ?lián)網(wǎng)金融容易受到外界因素的干擾。對(duì)于此，我國(guó)在完善這方面的法律體系時(shí)，就可以結(jié)合問(wèn)題制定法律法規(guī)。例如如果容易項(xiàng)目在一定的時(shí)間內(nèi)沒(méi)有成功則及時(shí)退還籌款?；蛘哒f(shuō)可以允許用戶(hù)在一定的時(shí)間內(nèi)推出融資，以引導(dǎo)用戶(hù)理性消費(fèi)。我國(guó)在2015年曾推出了公布了《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(試行)(征求意見(jiàn)稿)》。該征求意見(jiàn)稿就股權(quán)眾籌監(jiān)管的一系列問(wèn)題進(jìn)行了初步的界定，包括股權(quán)眾籌非公開(kāi)發(fā)行的性質(zhì)、股權(quán)眾籌平臺(tái)的定位、投資者的界定和保護(hù)、融資者的義務(wù)等。其中明確規(guī)定了股權(quán)眾籌應(yīng)當(dāng)采取非公開(kāi)發(fā)行方式，并通過(guò)一系列自律管理要求以滿(mǎn)足《證券法》第10條對(duì)非公開(kāi)發(fā)行的相關(guān)規(guī)定：一是投資者必須為特定對(duì)象，即經(jīng)股權(quán)眾籌平臺(tái)核實(shí)的符合《管理辦法》中規(guī)定條件的實(shí)名注冊(cè)用戶(hù)；二是投資者累計(jì)不得超過(guò)200人；三是股權(quán)眾籌平臺(tái)只能向?qū)嵜?cè)用戶(hù)推薦項(xiàng)目信息，股權(quán)眾籌平臺(tái)和融資者均不得進(jìn)行公開(kāi)宣傳、推介或勸誘。總之，由點(diǎn)到面，我國(guó)應(yīng)該逐步完善互聯(lián)網(wǎng)金融法律體系，并加強(qiáng)法律法規(guī)的修訂和完善，以真正規(guī)范我國(guó)金融市場(chǎng)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
（二）加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管
自從2005年，互聯(lián)網(wǎng)與金融結(jié)合以來(lái)，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融模式的發(fā)展越來(lái)越迅速。隨后，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸、P2P發(fā)展模式、第三方支付機(jī)構(gòu)興起，直至2013年互聯(lián)網(wǎng)金融得到最快的發(fā)展。眾籌融資、網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)公司等以銀行、網(wǎng)商等為基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)模式也進(jìn)入了新紀(jì)元。但是我國(guó)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管并不夠完善。這嚴(yán)重阻礙了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?？偟膩?lái)說(shuō)，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管可以從五個(gè)方面入手：一是要遵循金融行業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展主要是以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以提高金融服務(wù)效率和質(zhì)量為目的。加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管不能脫離互聯(lián)網(wǎng)金融的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。比如說(shuō)在加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)管時(shí)要始終貫徹電子商務(wù)發(fā)展為社會(huì)服務(wù)的宗旨；在加強(qiáng)眾籌融資的監(jiān)管時(shí)要保證眾籌平臺(tái)的基本功能，杜絕非法集資，侵犯公民合法權(quán)益的行為。二是要加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)的監(jiān)管要服務(wù)國(guó)家宏觀調(diào)控。具體的說(shuō)就是要保證互聯(lián)網(wǎng)的監(jiān)管能夠提高資源配置了，維護(hù)金融行業(yè)穩(wěn)定。同時(shí)還應(yīng)當(dāng)利于央行的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，避免因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融危機(jī)導(dǎo)致國(guó)家經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，影響社會(huì)穩(wěn)定。三是要切實(shí)保護(hù)消費(fèi)者的合法權(quán)益。加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管不僅是要促進(jìn)金融行業(yè)的良好發(fā)展，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，還要保證消費(fèi)者的權(quán)益不被侵犯。比如說(shuō)可以要求金融企業(yè)加強(qiáng)信息披露，并杜絕任何機(jī)構(gòu)以任務(wù)方式誤導(dǎo)消費(fèi)者。四是要維護(hù)社會(huì)市場(chǎng)秩序的穩(wěn)定。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)體制下，公平競(jìng)爭(zhēng)是優(yōu)化市場(chǎng)資源配置，維持經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)穩(wěn)定的重要手段。在互聯(lián)網(wǎng)金融中也應(yīng)當(dāng)如此，無(wú)論是何種機(jī)構(gòu)，在開(kāi)展業(yè)務(wù)時(shí)均要遵守相應(yīng)的法律法規(guī)。競(jìng)爭(zhēng)者應(yīng)當(dāng)合法參與競(jìng)爭(zhēng)，不得采用一切違法手段破壞競(jìng)爭(zhēng)，尤其是不允許存在不合理的合同條款。五是要處理好政府監(jiān)管和自我管理之間的關(guān)系?；蛘呤歉鶕?jù)現(xiàn)有的監(jiān)管狀況，組織專(zhuān)門(mén)的監(jiān)管部門(mén)。比如2016年國(guó)務(wù)院辦公廳正式《關(guān)于印發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作實(shí)施方案的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施方案》），在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治方案。同月21日，發(fā)改委制定了《互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單(第一批，試行版)》，互聯(lián)網(wǎng)金融部分行為被列入禁止和限制投資經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)準(zhǔn)入事項(xiàng)。28日中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)正式了《互聯(lián)網(wǎng)金融信息披露個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸》標(biāo)準(zhǔn)。顯然，這一系列的監(jiān)管措施不僅會(huì)影響網(wǎng)貸金融業(yè)務(wù)，還會(huì)進(jìn)一步促使我國(guó)收緊對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，從而保證我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融的良性發(fā)展。
（三）提升互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管質(zhì)量
若要真正提升互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管質(zhì)量可以從市場(chǎng)、用戶(hù)等方面入手。尤其是要提高用戶(hù)的網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管水平兩個(gè)方面。只有這樣才能夠促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。首先，我國(guó)應(yīng)當(dāng)重視完善互聯(lián)網(wǎng)金融的準(zhǔn)入機(jī)制和推出機(jī)制，提高門(mén)檻限制，保證進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)的企業(yè)都具備一定的資金能力、信譽(yù)等，同時(shí)還要提高對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的監(jiān)管。互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的形式較多。我國(guó)要注意審查金融產(chǎn)品是否具有合格，是否為違反了法規(guī)，并針對(duì)經(jīng)營(yíng)中的金融企業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，保證金融市場(chǎng)的良好運(yùn)行。同時(shí)，要提升互聯(lián)網(wǎng)金融的技術(shù)管理，對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)控和審查，并加強(qiáng)企業(yè)信息的披露。其次，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險(xiǎn)可以從加強(qiáng)執(zhí)法和提高公民防范意識(shí)兩方面入手。對(duì)于一些違法行為和侵犯消費(fèi)者合法權(quán)益的行為必須嚴(yán)格懲處。尤其是對(duì)于一些球的融合行為更要加強(qiáng)管理和執(zhí)法。而提高公民的防范意識(shí)可以通過(guò)建立消費(fèi)者和金融企業(yè)之間有效的溝通機(jī)制和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)實(shí)現(xiàn)。同時(shí)要加強(qiáng)及時(shí)的引導(dǎo)和宣傳，提高公民的防范意識(shí)，并熟練掌握互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范方法，從而建立起一個(gè)良好的互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)。如建立自律規(guī)范和約束懲戒機(jī)制，在經(jīng)營(yíng)資格、業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)、資金管理等方面制定明確的行業(yè)自律規(guī)則，建立信譽(yù)機(jī)制，接受公眾監(jiān)督，開(kāi)展自律管理。并完善和補(bǔ)充社會(huì)征信體系，提高網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)用戶(hù)的信息披露質(zhì)量?？偟膩?lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)重視不斷提升互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管質(zhì)量，有效規(guī)避互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)。
三、總結(jié)
綜上所述，若要加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制，既要重視制定相應(yīng)的法律法規(guī)，也要加大件監(jiān)管力度，維護(hù)金融市場(chǎng)的良好秩序，從而維護(hù)消費(fèi)者的合法權(quán)益。當(dāng)然這需要國(guó)家、企業(yè)、消費(fèi)者三方的共同努力，不斷拓展我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)制路徑，促進(jìn)我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
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【關(guān)鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)DNS 運(yùn)維風(fēng)險(xiǎn) 作用 優(yōu)化方案
一、互聯(lián)網(wǎng)DNS系統(tǒng)的作用
DNS系統(tǒng)在互聯(lián)網(wǎng)中的運(yùn)用十分廣泛，該系統(tǒng)具有準(zhǔn)確性和快速性等特點(diǎn)，在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)系統(tǒng)中發(fā)揮著不可代替的作用。伴隨著科技的發(fā)展，IP技術(shù)逐漸向電信領(lǐng)域發(fā)展，電信業(yè)務(wù)越來(lái)越離不開(kāi)DNS系統(tǒng)的支撐。近幾年，寬帶業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，使用他網(wǎng)的DNS存在較多問(wèn)題，主要表現(xiàn)在：第一，企業(yè)網(wǎng)絡(luò)的DNS不可能直接通過(guò)他網(wǎng)IP，使用他網(wǎng)的用戶(hù)通常不能直接使用該企業(yè)DNS；第二，即使他網(wǎng)用戶(hù)可以通過(guò)訪問(wèn)權(quán)限，但是使用質(zhì)量會(huì)受到嚴(yán)重的影響；第三，DNS系統(tǒng)的設(shè)計(jì)容量存在較大的誤區(qū)，由于該系統(tǒng)只考慮了本網(wǎng)用戶(hù)，當(dāng)其他用戶(hù)訪問(wèn)時(shí)，系統(tǒng)性能會(huì)受到嚴(yán)重影響。因此，為了保障互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，滿(mǎn)足互聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)的需求，電聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)企業(yè)必須依據(jù)企業(yè)建設(shè)的實(shí)際狀況建立合理的DNS系統(tǒng)。
二、互聯(lián)網(wǎng)DNS系統(tǒng)的運(yùn)維風(fēng)險(xiǎn)
（一）系統(tǒng)組網(wǎng)架構(gòu)問(wèn)題
系統(tǒng)組網(wǎng)架構(gòu)以防火墻+四層交換機(jī)為主，該架構(gòu)問(wèn)題主要表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：第一，防火墻設(shè)置不合理，直接影響互聯(lián)網(wǎng)DNS系統(tǒng)業(yè)務(wù)量增長(zhǎng)；第二，DNS服務(wù)與其他系統(tǒng)服務(wù)相比具有流量帶寬占用小和包交換量大等特點(diǎn)，四層交換設(shè)備與三層交換設(shè)備相比差異性較大；第三，系統(tǒng)組網(wǎng)結(jié)構(gòu)容易受到DDOS的影響，一旦發(fā)生大流量網(wǎng)絡(luò)攻擊，節(jié)點(diǎn)位置容易發(fā)生火災(zāi)；第四，DNS服務(wù)器、防火墻和四層交換機(jī)等都會(huì)擴(kuò)容，從而增加系統(tǒng)成本。
（二）系統(tǒng)缺乏監(jiān)控手段
我國(guó)較早使用的DNS系統(tǒng)不能對(duì)整個(gè)系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)控，只能對(duì)部分主機(jī)的性能進(jìn)行監(jiān)控。一旦DNS服務(wù)系統(tǒng)出現(xiàn)中斷等故障，運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)管中心便很難檢測(cè)到出現(xiàn)問(wèn)題的位置，從而接受用戶(hù)的申告。
（三）系統(tǒng)穩(wěn)定性問(wèn)題
系統(tǒng)穩(wěn)定性較差是互聯(lián)網(wǎng)DNS系統(tǒng)存在的主要問(wèn)題，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的研究發(fā)展，運(yùn)營(yíng)商發(fā)現(xiàn)IBMAIX系統(tǒng)幾乎不能支持版本較高的DNS系統(tǒng)，即便是可以支撐較高版本的使用，該系統(tǒng)穩(wěn)定性也存在較大問(wèn)題。
（四）系統(tǒng)應(yīng)用配置問(wèn)題
在其使用的DNS系統(tǒng)面臨著規(guī)模小和用戶(hù)少等現(xiàn)狀，遞歸和非遞歸功能聯(lián)合使用，導(dǎo)致本該區(qū)分使用的功能互相牽制，無(wú)法將各自最大的優(yōu)勢(shì)發(fā)揮出來(lái)。另外，系統(tǒng)應(yīng)用配置授權(quán)注冊(cè)查詢(xún)使用量并不多，系統(tǒng)必須具有開(kāi)放性，每次注冊(cè)更新都要重啟系統(tǒng)，直接影響遞歸功能。
三、互聯(lián)網(wǎng)DNS系統(tǒng)的優(yōu)化方案
（一）優(yōu)化系統(tǒng)結(jié)構(gòu)
上文中提到DNS系統(tǒng)架構(gòu)存在明顯不足，經(jīng)過(guò)優(yōu)化設(shè)計(jì)后，Anycast分布式系統(tǒng)架構(gòu)有效彌補(bǔ)了傳統(tǒng)觀架構(gòu)的不足。Anycast可以解決頂級(jí)域名系統(tǒng)的全球規(guī)模用戶(hù)同時(shí)訪問(wèn)引起的問(wèn)題，該優(yōu)化系統(tǒng)的主要特點(diǎn)是直接采用三層設(shè)備，摒棄了傳統(tǒng)采用四層設(shè)備的模式，包交換能力得到了進(jìn)一步提升，使用性能保持良好。另外，該系統(tǒng)分布存在于網(wǎng)絡(luò)的各個(gè)位置，可以減少系統(tǒng)因DDOS攻擊帶來(lái)的危害。Anycast同時(shí)具有異地負(fù)載分擔(dān)和容災(zāi)備份的功能，服務(wù)器設(shè)備是該系統(tǒng)后需擴(kuò)容投資的主要對(duì)象，減少了防火墻的使用，改善了系統(tǒng)的擴(kuò)展性。
（二）優(yōu)化系統(tǒng)配置
傳統(tǒng)DNS系統(tǒng)面臨著穩(wěn)定性和安全性較差等問(wèn)題，為了提高互聯(lián)網(wǎng)DNS系統(tǒng)的可靠性和安全性，研究人員對(duì)系統(tǒng)配置進(jìn)行了優(yōu)化。通過(guò)采用IBM AIX操作系統(tǒng)，同時(shí)升級(jí)BIND軟件版本，將遞歸和非遞歸功能進(jìn)行有效分離，有效地緩解了系統(tǒng)存在的波動(dòng)性，是系統(tǒng)配置得到了有效地提升。
（三）建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)DNS系統(tǒng)專(zhuān)用的監(jiān)控管理系統(tǒng)
面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)DNS系統(tǒng)監(jiān)控手段不健全等問(wèn)題，研究人員結(jié)合實(shí)際狀況建設(shè)了互聯(lián)網(wǎng)DNS系統(tǒng)專(zhuān)用的監(jiān)控管理系統(tǒng)。該系統(tǒng)對(duì)DNS服務(wù)進(jìn)行了詳細(xì)監(jiān)控，監(jiān)控內(nèi)容包括每秒請(qǐng)求量、成功失敗量以及響應(yīng)時(shí)延等數(shù)據(jù)。采用專(zhuān)用監(jiān)控管理系統(tǒng)后，檢測(cè)中心可以第一時(shí)間檢測(cè)到系統(tǒng)故障，自動(dòng)停止路由廣播，減少因故障造成的損失。另外，優(yōu)化發(fā)難還綜合使用了DNS網(wǎng)管入侵防護(hù)系統(tǒng)、DNS配置管理系統(tǒng)、Web方式進(jìn)一步提高了互聯(lián)網(wǎng)DNS系統(tǒng)專(zhuān)用的監(jiān)控管理系統(tǒng)的職能。
三、結(jié)束語(yǔ)
綜上所述，DNS系統(tǒng)是互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的重要組成部分，我國(guó)前期使用的DNS系統(tǒng)存在較大的運(yùn)維風(fēng)險(xiǎn)，主要有系統(tǒng)組網(wǎng)架構(gòu)問(wèn)題、缺乏監(jiān)控手段以及應(yīng)用配置等問(wèn)題。電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)應(yīng)該結(jié)合具體問(wèn)題，對(duì)DNS系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計(jì)，通過(guò)優(yōu)化系統(tǒng)結(jié)構(gòu)、配置以及建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)DNS系統(tǒng)專(zhuān)用的監(jiān)控管理系統(tǒng)等手段，為我國(guó)電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)的發(fā)展提供保障。
參考文獻(xiàn)：
[1]李浩.運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)中的DNS技術(shù)應(yīng)用及性能優(yōu)化[D].北京郵電大學(xué)，2012.
關(guān)鍵詞：企業(yè)管理；財(cái)務(wù)控制；企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
一、引言
經(jīng)過(guò)多年迅速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要參與者，并深刻影響經(jīng)濟(jì)、社會(huì)以及公眾生活。在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持續(xù)高速發(fā)展的今天，企業(yè)間并購(gòu)態(tài)勢(shì)越來(lái)越強(qiáng)。尤其是2012年以后，經(jīng)過(guò)激烈并購(gòu)活動(dòng)，數(shù)十家大型互聯(lián)網(wǎng)公司產(chǎn)生，極大增強(qiáng)了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)公眾認(rèn)知度及影響力。關(guān)于企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，眾多學(xué)者及調(diào)研機(jī)構(gòu)進(jìn)行研究。Edmans（2009）對(duì)企業(yè)并購(gòu)后管理成效與財(cái)務(wù)健康水平進(jìn)行關(guān)聯(lián)研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)許多并購(gòu)失敗的案例有一個(gè)共同點(diǎn)：由于新企業(yè)管理水平不足以支撐新組織，管理效率低下導(dǎo)致財(cái)務(wù)水平下滑。RobertJ.Borghese等（2011）從組織適應(yīng)性角度對(duì)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題進(jìn)行研究，認(rèn)為如果新企業(yè)組織適應(yīng)性低，將難以完成兩家或者多家企業(yè)資源整合，從而導(dǎo)致運(yùn)行混亂，影響財(cái)務(wù)健康水平。Megginson等（2012）認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)并不會(huì)必然增加企業(yè)價(jià)值，它與并購(gòu)企業(yè)業(yè)務(wù)匹配度等因素有關(guān)。DavidW.等（2005）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如何應(yīng)對(duì)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行研究，認(rèn)為資源整合以及組織協(xié)調(diào)是關(guān)鍵。盡管?chē)?guó)內(nèi)企業(yè)并購(gòu)歷程較短，然而相關(guān)研究也取得豐碩成果。張遠(yuǎn)德等（2014）學(xué)者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)案例進(jìn)行大樣本研究，發(fā)現(xiàn)存在最佳并購(gòu)方案。然而，該方案非一成不變，它需要根據(jù)產(chǎn)品或者服務(wù)類(lèi)型、企業(yè)規(guī)模以及市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行靈活變化。王蕾（2012）對(duì)如何進(jìn)行并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估進(jìn)行研究，提出AHP-GRAM模型。吳泗宗等（2014）對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)行案例分析，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)普遍存在。周雪等（2009）認(rèn)為，在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制過(guò)程中，關(guān)鍵是做好危機(jī)預(yù)警。通過(guò)量化研究，提出了具有較高參考價(jià)值的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模糊預(yù)測(cè)模型?；谝延醒芯砍晒ㄟ^(guò)F分?jǐn)?shù)模型以及SPSS分析軟件，本研究將對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀進(jìn)行研究。同時(shí)，對(duì)如何有效控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行討論。通過(guò)相關(guān)研究和討論，希望對(duì)改善互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)效益有積極參考價(jià)值。
二、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模型的選取
如何進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，研究人員提出過(guò)眾多理念與方法。經(jīng)過(guò)不斷驗(yàn)證，最終受到廣泛認(rèn)可的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)模型包括Z-Score模型與F分?jǐn)?shù)模型。二者在適用范圍與分析精度等方面存在差異。在分析互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為確保相關(guān)分析過(guò)程及結(jié)果具有可靠性，首先須確保所選擇分析模型具有最佳可靠度。（1）Z-Score模型。Z-Score模型由美國(guó)財(cái)務(wù)研究人員EdwardAltman于1968年提出。在運(yùn)用該模型對(duì)企業(yè)所面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，須對(duì)主要財(cái)務(wù)預(yù)警因素賦予一定權(quán)重，并根據(jù)最終加權(quán)得分來(lái)表征其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合水平?；谠摾砟睿琙-Score模型基本表達(dá)式為：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.0999X5（1）其中，X1為產(chǎn)規(guī)模及其變現(xiàn)能力；X2為企業(yè)累計(jì)獲利能力；X3為總資產(chǎn)利潤(rùn)率（稅前）；X4為股東權(quán)益總值與企業(yè)總負(fù)債比值；X5為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。根據(jù)Z值計(jì)算結(jié)果，不同得分預(yù)示所評(píng)估企業(yè)處于不同財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。在研究實(shí)踐中，形成如下判別規(guī)則：當(dāng)Z＜1.81時(shí)，所評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極高，正面臨“財(cái)務(wù)困境”狀態(tài)；當(dāng)1.81＜Z＜2.675時(shí)，所評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)偏高，正面臨財(cái)務(wù)不穩(wěn)定的“灰色狀態(tài)”，須及時(shí)改善經(jīng)營(yíng)效率；當(dāng)Z＞2.675時(shí)，所評(píng)估企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，企業(yè)未處于財(cái)務(wù)困境狀態(tài)，且經(jīng)營(yíng)效率良好。（2）F分?jǐn)?shù)模型。20世紀(jì)90年代，西方大型企業(yè)集團(tuán)出現(xiàn)，且各上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)構(gòu)成復(fù)雜。在這種背景下，為確保財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析過(guò)程能夠包含足夠大樣本，財(cái)務(wù)分析人員提出F分?jǐn)?shù)模型，其表達(dá)式為：F=-0.1774+1.1091X1+1.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5（2）其中，X1為資產(chǎn)變現(xiàn)能力；X2為累計(jì)獲利能力；X3為實(shí)際償債能力；X4為股東權(quán)益理論償債能力；X5為總資產(chǎn)現(xiàn)金創(chuàng)造能力。如表1所示，為上述各參數(shù)含義及其計(jì)算方法。在運(yùn)用F分?jǐn)?shù)模型時(shí)，對(duì)其計(jì)算結(jié)果參照如下規(guī)則進(jìn)行判斷：當(dāng)F＜0.0274時(shí)，所評(píng)估企業(yè)（行業(yè)）處于“財(cái)務(wù)困境”狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)水平差；當(dāng)F＞0.0274時(shí)，所評(píng)估企業(yè)（行業(yè)）生存狀況良好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率低。（3）模型比較。為檢驗(yàn)Z計(jì)分模型與F分?jǐn)?shù)模型適用性，本研究以TG公司（被標(biāo)記為ST公司）財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為例，對(duì)比分析不同模型財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估結(jié)果可靠度。如表2所示，為T(mén)G公司2012~2015年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果。由表3可知，TG公司2012年未發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)，從2013年開(kāi)始便一直處于財(cái)務(wù)困境狀態(tài)。由表4可知，TG公司2012年、2013年處于財(cái)務(wù)困境狀態(tài)，2014年以及2015年則處于財(cái)務(wù)水平正常狀態(tài)。事實(shí)上，TG公司于2012年被作ST標(biāo)記處理；2014年公司完成重組，財(cái)務(wù)指標(biāo)恢復(fù)健康，并被摘除ST標(biāo)記；2015年，公司財(cái)務(wù)水平正常。對(duì)比可知，Z計(jì)分模型存在預(yù)測(cè)滯后，而F分?jǐn)?shù)模型預(yù)測(cè)結(jié)果則更加及時(shí)，其可靠度更高。因此，本研究將運(yùn)用F分?jǐn)?shù)模型對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。
（二）樣本數(shù)據(jù)選取
在選擇樣本數(shù)據(jù)時(shí)，遵循如下幾點(diǎn)基本規(guī)則：公司于2013年完成并購(gòu)；持續(xù)經(jīng)營(yíng)，且近四年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)完整；從互聯(lián)網(wǎng)上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)中隨機(jī)選擇，降低主觀干擾；以A股互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)未研究對(duì)象。通過(guò)新浪財(cái)經(jīng)上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)，本研究共隨機(jī)選擇20家A股互聯(lián)網(wǎng)上市企業(yè)為研究對(duì)象，其公司代碼分別為：002649.SZ、002421.SZ、601519.SH、300299.SZ、300170.SZ、300300.SZ、300271.SZ、300264.SZ、300311.SZ、002642.SZ、300079.SZ、300075.SZ、300113.SZ、002405.SZ、300245.SZ、300209.SZ、300168.SZ、300324.SZ、002401.SZ、600756.SH。
（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析
在完成數(shù)據(jù)收集后，運(yùn)用SPSS2.0軟件進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)計(jì)算，結(jié)果如表5所示。由表5可知，在完成并購(gòu)后，所選取互聯(lián)網(wǎng)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率總體呈現(xiàn)不斷上升態(tài)勢(shì)，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)偏高，須及時(shí)采取財(cái)務(wù)控制措施。如表6所示，為0.95置信區(qū)間下樣本公司描述性統(tǒng)計(jì)F值計(jì)算結(jié)果。由表6可知，在完成并購(gòu)前，樣本公司財(cái)務(wù)F值均值為7.930545；在完成并購(gòu)后，樣本公司當(dāng)年F值降低至5.048085；后續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，F(xiàn)值持續(xù)下降至4.599735、4.123035?？梢?jiàn)，在完成并購(gòu)后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著增加，且保持連續(xù)上升態(tài)勢(shì)。如表7所示，為各個(gè)樣本公司F值分年度計(jì)算結(jié)果。如表8所示，為20家樣本公司多重比較F值計(jì)算結(jié)果。結(jié)合表7與表8可知：完成并購(gòu)后，各公司F值呈明顯波動(dòng)，表明并購(gòu)活動(dòng)加大了公司財(cái)務(wù)壓力，提升了公司財(cái)務(wù)危機(jī)；在完成并購(gòu)后第二年，樣本公司F值有所提升，表明公司管理層已經(jīng)意識(shí)到自身所面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并采取了積極應(yīng)對(duì)措施。并購(gòu)前一年與并購(gòu)后第三年的F值均值差達(dá)到3.807573，且顯著性水平為0.03（小于0.05）?？梢?jiàn)，即使上市公司管理層采取了財(cái)務(wù)危機(jī)應(yīng)對(duì)措施，然而其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍然較高。
三、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施
在經(jīng)歷“野蠻生長(zhǎng)”后，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之間進(jìn)行并購(gòu)是產(chǎn)業(yè)規(guī)律所致，它不僅有助于增加行業(yè)運(yùn)行效率，而且可以為督促企業(yè)為社會(huì)提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。從上文分析結(jié)果可知，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)的確會(huì)增加其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為此需要在并購(gòu)前、并購(gòu)過(guò)程中以及并購(gòu)后分別采取應(yīng)對(duì)策略。（一）并購(gòu)前的應(yīng)對(duì)措施在提出并購(gòu)目標(biāo)后，須制定完善的并購(gòu)方案。在制定并購(gòu)方案時(shí)，需要確定資本回報(bào)率、短期財(cái)務(wù)壓力以及并購(gòu)后公司中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)目標(biāo)?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)及產(chǎn)品存在更新?lián)Q代快、客戶(hù)群體流動(dòng)性大等特點(diǎn)，因而在確定并購(gòu)目標(biāo)時(shí)需要進(jìn)行全面分析及合理預(yù)測(cè)。若企業(yè)財(cái)務(wù)儲(chǔ)備不足以應(yīng)對(duì)短期財(cái)務(wù)壓力，且并購(gòu)后可能帶來(lái)的資本會(huì)回報(bào)率又難以積極支撐企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，則需要謹(jǐn)慎做出并購(gòu)決策。（二）并購(gòu)過(guò)程中的應(yīng)對(duì)措施（1）合理分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形成與顯現(xiàn)有一個(gè)過(guò)程，在預(yù)測(cè)時(shí)需要確定合理的測(cè)試時(shí)間長(zhǎng)度。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，至少需要分析并購(gòu)后三年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。若預(yù)測(cè)年限過(guò)短，既有可能由于過(guò)于短視而夸大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平，也有可能難以預(yù)測(cè)到后續(xù)財(cái)務(wù)狀況改善的希望。（2）構(gòu)建適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系。在構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系時(shí)，既需要結(jié)合原公司、新公司實(shí)際情況選擇財(cái)務(wù)指標(biāo)，也需要根據(jù)國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)確定不同指標(biāo)的權(quán)重。尤其是在引進(jìn)國(guó)外財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制體系時(shí)，一定要進(jìn)行合理改造及優(yōu)化。（三）并購(gòu)后的應(yīng)對(duì)措施（1）積極改善現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)及推廣需要投入大量現(xiàn)金。尤其是在完成并購(gòu)初期，會(huì)對(duì)新企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)造成較大壓力。因此，對(duì)管理層而言，需要制定合理的并購(gòu)預(yù)算，并在完成并購(gòu)后嚴(yán)格實(shí)施預(yù)算方案。同時(shí)，需要對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行監(jiān)控，提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，并對(duì)可能發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)提供準(zhǔn)備金。（2）快速整合并完善公司治理體系。對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，進(jìn)行并購(gòu)的目的是改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)水平以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。因此，完成并購(gòu)僅僅是新企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)端。對(duì)新企業(yè)而言，更重要的是改善其治理體系，尤其是對(duì)原公司經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所、人員結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)分布、市場(chǎng)份額以及組織架構(gòu)等進(jìn)行有效對(duì)接與融合，避免由于治理混亂而帶來(lái)成本提升，從而有效改善財(cái)務(wù)水平。
四、結(jié)論
本文以20家互聯(lián)網(wǎng)上市互聯(lián)網(wǎng)合并企業(yè)為樣本，對(duì)其并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，并對(duì)如何應(yīng)對(duì)該類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行討論，得出如下幾點(diǎn)結(jié)論：其一，相比較于并購(gòu)前一年，完成并購(gòu)后，樣本公司各年度財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯著增加；其二，并購(gòu)后第二年開(kāi)始，經(jīng)過(guò)管理層控制，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平處于逐漸降低態(tài)勢(shì)；其三，并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn)及發(fā)生存在時(shí)間持續(xù)性，要有效控制并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，需要從并購(gòu)前、并購(gòu)中及并購(gòu)后分別采取對(duì)策。
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