發(fā)布時(shí)間：2023-03-30 11:28:48
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的金融資產(chǎn)論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與市場競爭的激烈以及企業(yè)理財(cái)觀念與資本運(yùn)作能力的增強(qiáng)，對外投資對企業(yè)日益重要，從2006年2月15日財(cái)政部頒布的新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則看，規(guī)范有關(guān)投資的確認(rèn)、計(jì)量和披露的準(zhǔn)則有《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——長期股權(quán)投資》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具的確認(rèn)和計(jì)量》和《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第37號(hào)——金融工具列報(bào)》，與2001年頒布的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相比發(fā)生了較大變化，新準(zhǔn)則有關(guān)投資的部分與原投資準(zhǔn)則相比，在名稱、內(nèi)容、核算范圍、計(jì)量等方面都發(fā)生了較大的變化。
一、新舊準(zhǔn)則關(guān)于投資的劃分類別存在差異
原準(zhǔn)則將投資按可變現(xiàn)性和目的不同分為短期投資和長期投資。短期投資通常易于變現(xiàn)，且持有時(shí)間較短，不以控制被投資單位為目的。作為短期投資應(yīng)當(dāng)符合兩個(gè)條件：一是能夠在公開市場進(jìn)行交易，并且有明確市價(jià)，例如各種上市的股票和債券；二是持有投資作為剩余資金的存放形式，并保持其流動(dòng)性和獲利性，這一條件取決于管理當(dāng)局的意圖。不符合上述條件的投資作為長期投資。長期投資分為長期債權(quán)投資和長期股權(quán)投資。
新準(zhǔn)則將投資按照目的不同分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、可供出售金融資產(chǎn)和長期股權(quán)投資，見表1。
以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)分為交易性金融資產(chǎn)和直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)。交易性金融資產(chǎn)類似于原來的短期投資，可以分為三類：一是為了近期內(nèi)出售的金融資產(chǎn)，比如，企業(yè)以賺取差價(jià)為目的從二級市場購入的股票、債券、基金等；二是屬于進(jìn)行集中管理的可辨認(rèn)金融工具組合的一部分，且有客觀證據(jù)表明企業(yè)近期采用短期獲利方式對該組合進(jìn)行管理；三是屬于衍生工具（注：被指定為有效套期工具的衍生工具、屬于財(cái)務(wù)擔(dān)保合同的衍生工具、與在活躍市場中沒有報(bào)價(jià)且其公允價(jià)值不可能可靠計(jì)量的權(quán)益工具投資掛鉤并須通過交付該權(quán)益工具結(jié)算的衍生工具除外）。直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，主要是企業(yè)基于風(fēng)險(xiǎn)管理、戰(zhàn)略投資需要等所作的指定。比如，企業(yè)準(zhǔn)備運(yùn)用衍生工具對某持有至到期債券投資進(jìn)行套期保值，但由于套期有效性未能達(dá)到套期保值準(zhǔn)則規(guī)定的條件而無法運(yùn)用套期會(huì)計(jì)方法。在這種情況下，將該持有至到期債券投資直接指定為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益類，可以更好地反映企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際，提供更相關(guān)的會(huì)計(jì)信息。
新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下有關(guān)投資業(yè)務(wù)核算設(shè)置的一級會(huì)計(jì)科目主要有：“交易性金融資產(chǎn)”、“可供出售金融資產(chǎn)”、“持有至到期投資”和“長期股權(quán)投資”。
二、原準(zhǔn)則中的短期投資與新準(zhǔn)則中交易性金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)核算的比較分析
原準(zhǔn)則中的短期投資在新準(zhǔn)則中為交易性金融資產(chǎn)。交易性金融資產(chǎn)新舊準(zhǔn)則的差異主要體現(xiàn)在初始計(jì)量、后續(xù)計(jì)量和處置時(shí)。
（一）交易性金融資產(chǎn)初始計(jì)量的差異分析
原準(zhǔn)則規(guī)定短期投資取得時(shí)的成本包括購買時(shí)支付的買價(jià)、稅費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用。實(shí)際價(jià)款中包含的已宣告但尚未領(lǐng)取的現(xiàn)金股利或已到付息期但尚未領(lǐng)取的債券利息作為企業(yè)的債權(quán)計(jì)入“應(yīng)收股利”或“應(yīng)收利息”。
新準(zhǔn)則規(guī)定交易性金融資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)按照取得時(shí)的公允價(jià)值作為初始確認(rèn)金額（不含應(yīng)收股利和應(yīng)收利息），相關(guān)的交易費(fèi)用在發(fā)生時(shí)計(jì)入“投資收益”。新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第38號(hào)——首次執(zhí)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》十四條和十五條規(guī)定，在首次執(zhí)行日，企業(yè)應(yīng)將所有金融資產(chǎn)重新劃分，劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，應(yīng)在首次執(zhí)行日按照公允價(jià)值計(jì)量，公允價(jià)值與原賬面價(jià)值之間的差額調(diào)整留存收益。
因此，新準(zhǔn)則執(zhí)行時(shí)，按公允價(jià)值計(jì)量的資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)體現(xiàn)在當(dāng)期收益中，則不排除部分上市公司在新舊準(zhǔn)則交替時(shí)將其潛虧顯形化的可能，間接提高其未來收益水平。二）交易性金融資產(chǎn)后續(xù)計(jì)量的差異分析
原準(zhǔn)則規(guī)定短期投資持有期間所獲得的利息或現(xiàn)金股利，不應(yīng)當(dāng)確認(rèn)投資收益，應(yīng)在實(shí)際分得時(shí)作為投資的收回沖減投資成本；資產(chǎn)負(fù)債表日短期投資按成本與市價(jià)孰低法計(jì)價(jià)，市價(jià)低于成本的，計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備，市價(jià)高于投資成本的，按投資成本的原賬面價(jià)值作為期末賬面價(jià)值。
新準(zhǔn)則規(guī)定企業(yè)持有的以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益金融資產(chǎn)持有期間取得的利息或現(xiàn)金股利，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為投資收益；資產(chǎn)負(fù)債表日，企業(yè)應(yīng)將以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益，即計(jì)入“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目。
按照新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，企業(yè)在收到現(xiàn)金股利或利息時(shí)將其反映在企業(yè)的損益中，更能真實(shí)地反映企業(yè)每期通過投資獲得的收益金額，但是也不排除有些上市公司利用這點(diǎn)調(diào)節(jié)利潤。另外，新準(zhǔn)則中短期投資的成本始終不變，而且能在期末反映企業(yè)短期投資的真實(shí)價(jià)值。而原準(zhǔn)則原始投資的投資成本隨著股利的發(fā)放在不斷變化，不便于查看其原始投資額；資產(chǎn)負(fù)債表日當(dāng)投資成本低于市價(jià)時(shí)不能如實(shí)反映投資的真正價(jià)值。此時(shí)，新準(zhǔn)則的變化無疑使短期投資者當(dāng)年的利潤增加。
（三）交易性金融資產(chǎn)處置時(shí)的差異分析
原準(zhǔn)則規(guī)定短期投資處置時(shí)，處置凈收入與短期投資成本（短期投資賬戶余額）或賬面價(jià)值（短期投資成本減短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備后的余額）之間的差額確認(rèn)為投資收益。
新準(zhǔn)則規(guī)定處置交易性金融資產(chǎn)時(shí)，該交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值與初始入賬金額之間的差額應(yīng)確認(rèn)為投資收益，同時(shí)調(diào)整公允價(jià)值變動(dòng)損益。
執(zhí)行原準(zhǔn)則時(shí)處置產(chǎn)生的投資收益即為與原開始投資時(shí)相比是賠還是賺，沒有考慮時(shí)間的因素，新準(zhǔn)則中處置產(chǎn)生的投資收益考慮了該投資的公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生的損益。如果該投資在持有期間增值，按原準(zhǔn)則處置時(shí)產(chǎn)生的收益將大于按新準(zhǔn)則時(shí)的收益，而新準(zhǔn)則將這些收益實(shí)現(xiàn)在不同期間，不便于企業(yè)由此在某個(gè)期間因虧損而操縱利潤。
以上在初始計(jì)量、后續(xù)計(jì)量和處置時(shí)的差異可用表2直觀說明。
三、交易性金融資產(chǎn)會(huì)計(jì)核算對企業(yè)損益的影響分析
由于新舊投資準(zhǔn)則在短期投資的初始計(jì)量、后續(xù)計(jì)量和處置時(shí)的規(guī)定不同，所以它們在會(huì)計(jì)處理上也會(huì)有許多差異。下面筆者通過具體例子說明其變動(dòng)及其對企業(yè)損益的影響。
例1：甲公司于2007年12月20日購入乙公司流通股票10000股，每股市價(jià)10元，發(fā)生交易費(fèi)用1000元，款項(xiàng)已用銀行存款支付。12月31日，該股票每股市價(jià)是15元。2008年1月20日乙公司宣告發(fā)放現(xiàn)金股利，每股0.3元。2月10日，甲公司收到現(xiàn)金股利3000元，2008年2月28日將該項(xiàng)投資出售，售價(jià)為160000元。其會(huì)計(jì)處理見表3。
關(guān)鍵詞：權(quán)益性金融資產(chǎn)；歸類；影響；監(jiān)管
一、研究背景及其研究目的
財(cái)政部于2006年2月了新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，標(biāo)志著我國會(huì)計(jì)發(fā)展史上的一次偉大變革。在這一變革中，公允價(jià)值計(jì)量屬性的運(yùn)用成為最大的亮點(diǎn)。作為公允價(jià)值計(jì)量屬性應(yīng)用的代表性領(lǐng)域，權(quán)益性金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算體現(xiàn)了新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理念的核心變化，并對上市公司業(yè)績的增減和股票市價(jià)的漲跌產(chǎn)生了較大的影響。另一方面，不同的權(quán)益性金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算方法不同，對上市公司會(huì)計(jì)信息的影響存在差異，但新準(zhǔn)則沒有明確界定交易性金融資產(chǎn)與可供出售金融資產(chǎn)的劃分標(biāo)準(zhǔn)。某項(xiàng)金融資產(chǎn)的具體分類，主要取決于企業(yè)管理層的風(fēng)險(xiǎn)管理、投資目的等因素，這為企業(yè)管理層對權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類留下了選擇空間。
二、權(quán)益性金融資產(chǎn)的范疇
（一）權(quán)益性金融資產(chǎn)的內(nèi)涵
金融資產(chǎn)是金融工具的資產(chǎn)化形式，是對負(fù)債性金融工具或權(quán)益性金融工具投資的結(jié)果。本文所稱的權(quán)益性金融資產(chǎn)，是指企業(yè)對股票及其他權(quán)益性金融工具投資而形成的金融資產(chǎn)，在資產(chǎn)負(fù)債表中歸在“交易性金融資產(chǎn)”和“可供出售金融資產(chǎn)”兩個(gè)項(xiàng)下。其中，歸屬于“交易性金融資產(chǎn)”項(xiàng)下的權(quán)益性金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)準(zhǔn)備在近期內(nèi)出售以賺取差價(jià)而從二級市場購入的股票、基金等；歸屬于“可供出售金融資產(chǎn)”項(xiàng)下的權(quán)益性金融資產(chǎn)，主要是指企業(yè)沒有劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、持有至到期投資、貸款和應(yīng)收款項(xiàng)的金融資產(chǎn)。
（二）權(quán)益性金融資產(chǎn)與長期股權(quán)投資的聯(lián)系與區(qū)別
權(quán)益性金融資產(chǎn)的“鏡像”是股票及其他權(quán)益性工具，與資產(chǎn)負(fù)債表上的“長期股權(quán)投資”同屬于股權(quán)投資，且上市公司的部分權(quán)益性金融資產(chǎn)就源于股權(quán)分置改革后取得流通權(quán)的原非流通股。兩者的會(huì)計(jì)核算方法有本質(zhì)上的區(qū)別，最顯著的區(qū)別是：不管是交易性金融資產(chǎn)，還是可供出售金融資產(chǎn)，其期末的賬面價(jià)值都按公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)量、報(bào)告，確認(rèn)資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)；長期股權(quán)投資在持有期間，根據(jù)表決權(quán)比例、對被投資單位的實(shí)質(zhì)性影響等標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分，分別采用成本法和權(quán)益法進(jìn)行核算。
三、權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類影響分析
對某項(xiàng)資產(chǎn)的歸類偏好，很大程度上取決于該項(xiàng)資產(chǎn)的歸類對公司本身的影響。下面筆者通過比較分析交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理，以及會(huì)計(jì)處理差異對公司會(huì)計(jì)指標(biāo)、全面收益、所得稅、股票價(jià)格等方面的影響，以對管理層的歸類偏好做出判斷。
（一）會(huì)計(jì)處理比較
交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)同屬于金融資產(chǎn)，都在活躍的市場上有報(bào)價(jià)，公允價(jià)值能可靠計(jì)量，它們的會(huì)計(jì)核算方法適用于獨(dú)立的具體準(zhǔn)則——《金融工具的確認(rèn)與計(jì)量》，兩者的會(huì)計(jì)核算有以下異同：
一是初始計(jì)量時(shí)，交易性金融資產(chǎn)將交易費(fèi)用計(jì)入當(dāng)期損益；可供出售金融資產(chǎn)將交易費(fèi)用作為初始成本入賬。二是期末，兩者都按期末公允價(jià)值調(diào)整賬面價(jià)值，但交易性金融資產(chǎn)將公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益（公允價(jià)值變動(dòng)損益），可供出售金融資產(chǎn)將公允價(jià)值的正常變動(dòng)計(jì)入資本公積－其他資本公積。交易性金融資產(chǎn)不計(jì)提減值準(zhǔn)備，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值下跌重大或?qū)俜菚簳r(shí)性時(shí)，需計(jì)提減值損失，減少賬面價(jià)值；在計(jì)提減值后的可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值又上升時(shí)，如果該可供出售金融資產(chǎn)屬于對負(fù)債性金融工具投資，則沖減原計(jì)提的減值損失（不在分析范圍），如果屬于對權(quán)益性金融工具投資，增加資本公積。三是處置時(shí)，兩者都須將累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)轉(zhuǎn)出，但交易性金融資產(chǎn)從“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目轉(zhuǎn)出；可供出售金融資產(chǎn)從“資本公積——其他資本公積”科目轉(zhuǎn)出。
（二）會(huì)計(jì)處理差異的影響分析
1.對會(huì)計(jì)指標(biāo)的影響
如果不考慮取得時(shí)所發(fā)生的交易費(fèi)用，一項(xiàng)權(quán)益性金融資產(chǎn)被歸類為交易性金融資產(chǎn)與被歸類為可供出售金融資產(chǎn)，公允價(jià)值的變動(dòng)對不發(fā)生減值的持有期間的利潤有差異，對減值期間及處置時(shí)的利潤沒有影響。當(dāng)所持有的權(quán)益性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值上升時(shí)，金融資產(chǎn)不存在減值，如果作為交易性金融資產(chǎn)，導(dǎo)致當(dāng)期利潤、每股收益、每股凈資產(chǎn)上升；如果作為可供出售金融資產(chǎn)，只會(huì)導(dǎo)致投資企業(yè)的凈資產(chǎn)、每股凈資產(chǎn)的增加，不影響利潤指標(biāo)。處置時(shí)，兩種歸類方法確認(rèn)的投資收益總額都等于出售價(jià)格與初始投資成本的差額，且投資收益的大小都受金融資產(chǎn)的市場價(jià)格變動(dòng)趨勢的影響。在金融資產(chǎn)的市場價(jià)格持續(xù)上漲的情況下，會(huì)使出售當(dāng)期的投資收益大幅增加，每股收益大幅上漲；反之，在金融資產(chǎn)的市場價(jià)格持續(xù)下跌的情況下，會(huì)使出售當(dāng)期的投資收益大幅減少，每股收益大幅下跌。處置時(shí)兩種歸類方法所確認(rèn)的投資收益的唯一差異來源于取得金融資產(chǎn)時(shí)對交易費(fèi)用的處理差異。由于取得投資時(shí)的交易費(fèi)用是一次性的支出，且金額一般不大，在本文的分析中忽略不計(jì)。
2.對全面收益的影響
（1）全面收益的含義：企業(yè)的全面收益是指“在報(bào)告期內(nèi)，除與所有者之間的交易以外，由于其他一切原因所導(dǎo)致的凈資產(chǎn)的變動(dòng)”，包括公司的經(jīng)營損益、持有資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)和已實(shí)現(xiàn)的利得和損失。其中，公司的經(jīng)營損益是指傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤；持有金融資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)利得和損失是指在持有期間金融資產(chǎn)公允價(jià)值的上升和下降，也包括對可供出售金融資產(chǎn)計(jì)提的減值損失；持有金融資產(chǎn)的已實(shí)現(xiàn)利得和損失是指從取得至出售金融資產(chǎn)所確認(rèn)的投資收益，包括取得交易性金融資產(chǎn)發(fā)生的交易費(fèi)用、持有金融資產(chǎn)取得的應(yīng)收股利、出售金融資產(chǎn)時(shí)收入超過賬面價(jià)值的差額及轉(zhuǎn)出的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)。
（2）全面收益的計(jì)算
全面收益＝期末凈資產(chǎn)－期初凈資產(chǎn)－投資者投入＋向投資者的分配＝（期末的資產(chǎn)－期末的負(fù)債）－（期初的資產(chǎn)
－期初的負(fù)債）－投資者投入＋向投資者的分配
全面收益的計(jì)算基于企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債的變動(dòng)，體現(xiàn)了新準(zhǔn)則的資產(chǎn)負(fù)債表觀，有別于傳統(tǒng)的收入、費(fèi)用觀的會(huì)計(jì)理念。交易性金融資產(chǎn)對取得投資時(shí)的交易費(fèi)用作費(fèi)用化的處理方法與可供出售金融資產(chǎn)對交易費(fèi)用作資本化的處理方法，只影響取得金融資產(chǎn)當(dāng)期的全面收益，不影響以后各期的全面收益的大小。另外，利潤表的損益最終會(huì)結(jié)轉(zhuǎn)到資產(chǎn)負(fù)債表的所有者權(quán)益項(xiàng)下，如果不計(jì)所得稅，則交易性金融資產(chǎn)將公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益與可供出售金融資產(chǎn)，將公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入資本公積的處理方法也不影響全面收益。因此，采用全面收益評價(jià)公司的績效，可減少公司會(huì)計(jì)政策選擇的影響，應(yīng)以全面收益作為會(huì)計(jì)監(jiān)管和市場監(jiān)管的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)。
3.對所得稅的影響
（1）公允價(jià)值變動(dòng)對當(dāng)期和未來期間應(yīng)交所得稅的影響分析。稅法規(guī)定：資產(chǎn)在持有期間公允價(jià)值變動(dòng)不計(jì)入應(yīng)納稅所得額，待處置時(shí)一并計(jì)算計(jì)入應(yīng)納稅所得額。因此,某項(xiàng)金融資產(chǎn)歸類為交易性金融資產(chǎn)，還是歸類為可供出售金融資產(chǎn)，公允價(jià)值的變動(dòng)不僅不影響當(dāng)期應(yīng)交所得稅的大小，也不影響未來期間的應(yīng)交所得稅。因?yàn)椴还苁墙灰仔越鹑谫Y產(chǎn)還是可供出售金融資產(chǎn)，處置時(shí)確認(rèn)的損益都等于處置收入扣除賬面價(jià)值后的差額加上原計(jì)入損益或資本公積的累計(jì)公允價(jià)值變動(dòng)，實(shí)際上等于處置收入扣除初始入賬成本的差額，因此，不管歸類為何種權(quán)益性金融資產(chǎn)，公允價(jià)值的變動(dòng)對未來期間的所得稅沒有影響，即兩種處理方法的遞延所得稅相同。（2）資產(chǎn)減值對當(dāng)期和未來期間應(yīng)交所得稅的影響分析。交易性金融資產(chǎn)不需計(jì)提減值，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值下跌嚴(yán)重或?qū)俜菚簳r(shí)性時(shí)，需將公允價(jià)值的下跌作為減值損失，計(jì)入損益表。稅法規(guī)定：除應(yīng)收賬款按期末余額5%。計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備允許稅前扣除外，公司計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備在發(fā)生實(shí)質(zhì)性損失前不允許稅前扣除。稅法對資產(chǎn)減值的處理與對交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)的處理相一致。因此，雖然新準(zhǔn)則對這兩種權(quán)益性金融資產(chǎn)是否計(jì)提減值的規(guī)定不同，但不同的歸類不會(huì)帶來所得稅的差異。
（3）對所得稅費(fèi)用的影響分析。新準(zhǔn)則規(guī)定，所得稅會(huì)計(jì)采用“資產(chǎn)負(fù)債表債務(wù)法”，根據(jù)會(huì)計(jì)的賬面價(jià)值與計(jì)稅基礎(chǔ)的差異計(jì)算“暫時(shí)性差異”，確定遞延所得稅資產(chǎn)和遞延所得稅負(fù)債。利潤表中的所得稅費(fèi)用包含當(dāng)期應(yīng)交所得稅和遞延所得稅兩部分，由于不同歸類不影響當(dāng)期應(yīng)交所得稅和遞延所得稅，因而也不影響所得稅費(fèi)用。
可見，雖然人為因素可以操縱計(jì)入損益表的“公允價(jià)值變動(dòng)收益”和“資產(chǎn)減值損失”的大小，但不能因此調(diào)節(jié)所得稅。所得稅是公司的一項(xiàng)重要費(fèi)用支出，由于權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類不影響公司所得稅，由此可排除公司借助改變權(quán)益性金融資產(chǎn)歸類進(jìn)行稅收籌劃的動(dòng)機(jī)。
4.對股票價(jià)格的影響
新準(zhǔn)則下，權(quán)益性金融資產(chǎn)的不同歸類對公司會(huì)計(jì)指標(biāo)的影響有差異，但這種會(huì)計(jì)信息的差異只是會(huì)計(jì)政策選擇的結(jié)果，并未實(shí)質(zhì)上改變公司的內(nèi)在價(jià)值。如果資本市場是強(qiáng)有效的，權(quán)益性金融資產(chǎn)的不同歸類不影響公司的股票價(jià)格，但在資本市場有效性不強(qiáng)，人們識(shí)別、利用會(huì)計(jì)信息的能力不高，只能簡單使用少數(shù)幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行決策的情況下，這種由會(huì)計(jì)政策選擇引起的會(huì)計(jì)指標(biāo)的差異傳導(dǎo)到資本市場，對公司的股票價(jià)格、關(guān)聯(lián)公司的股票價(jià)格乃至整個(gè)股票市場可能產(chǎn)生深刻的影響。
有眾多中外學(xué)者關(guān)于會(huì)計(jì)信息有用性的研究表明：會(huì)計(jì)信息有助于投資者預(yù)測公司收益、評估股票價(jià)值并做出買賣決策。有不少學(xué)者通過數(shù)據(jù)檢驗(yàn)證明：每股凈資產(chǎn)或每股收益的變化，對上市公司的股票價(jià)格產(chǎn)生影響。還有價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)一步表明：每股收益對公司股票價(jià)格的解釋能力大于每股凈資產(chǎn)及其它財(cái)務(wù)指標(biāo)的解釋能力。如曹國華、賴蘋2006年的研究《凈資產(chǎn)、剩余收益與股票定價(jià)：會(huì)計(jì)信息的有用性研究》中得出的結(jié)論：當(dāng)期的每股凈資產(chǎn)對股票價(jià)格的解釋能力較弱，當(dāng)期的每股收益對股票價(jià)格很有解釋能力，未來的每股收益對預(yù)測股票價(jià)格沒有太多幫助。
據(jù)此推測，在一定條件下，當(dāng)股票的二級市場價(jià)格上升時(shí)，為了提高公司的營業(yè)利潤、每股收益、每股凈資產(chǎn)以至公司股票的市場價(jià)格，持股公司更傾向于將長期股權(quán)投資歸類為權(quán)益性金融資產(chǎn)，或?qū)?quán)益性金融資產(chǎn)歸類為交易性金融資產(chǎn)；而當(dāng)股票的二級市場價(jià)格下降時(shí)，持股公司更傾向于將權(quán)益性投資歸類為長期股權(quán)投資，或?qū)?quán)益性金融資產(chǎn)歸類為可供出售金融資產(chǎn)。但前提條件一是持股公司認(rèn)同有關(guān)資本市場的會(huì)計(jì)信息有用性、價(jià)值相關(guān)性的實(shí)證研究結(jié)論；二是會(huì)計(jì)利潤指標(biāo)、市場價(jià)值指標(biāo)在評價(jià)經(jīng)營者業(yè)績時(shí)權(quán)重適當(dāng)；三是持股公司對股票市場有合理的預(yù)期。顯然，股票市場價(jià)格是多種因素的綜合結(jié)果，受宏觀政策、資金的充裕程度、投資者的心理預(yù)期等多種因素的影響，持股公司難以預(yù)測所持有的股票的價(jià)格走勢，而其他的兩個(gè)前提條件是否能滿足還有待驗(yàn)證。由此推斷，管理層不存在明顯的借助權(quán)益性金融資產(chǎn)的不同歸類影響公司股票價(jià)格的動(dòng)機(jī)。
四、結(jié)論
綜上所述，一項(xiàng)權(quán)益性金融資產(chǎn)被歸類為交易性金融資產(chǎn)或被歸類為可供出售金融資產(chǎn)，影響公司的會(huì)計(jì)指標(biāo)，進(jìn)而影響公司的股票價(jià)格，但不影響公司的全面收益、所得稅。由于股市的不確定性，企業(yè)管理層在投資權(quán)益性金融資產(chǎn)時(shí)，不應(yīng)存在明顯的通過改變權(quán)益性金融資產(chǎn)的具體歸類影響股票價(jià)格的傾向。如果在監(jiān)管中更強(qiáng)調(diào)全面收益指標(biāo)的作用，可消除企業(yè)管理層通過改變對權(quán)益性金融資產(chǎn)的歸類而影響會(huì)計(jì)指標(biāo)的動(dòng)機(jī)。但權(quán)益性金融資產(chǎn)與長期股權(quán)投資相比，兩者的會(huì)計(jì)核算方法有本質(zhì)上的不同。一項(xiàng)股權(quán)投資被歸類為金融資產(chǎn)與被歸類為長期股權(quán)投資，對公司的業(yè)績及會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的影響差異懸殊。因此，為保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，應(yīng)對企業(yè)的股權(quán)投資歸類的正確性進(jìn)行監(jiān)管。在監(jiān)管時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注權(quán)益性金融資產(chǎn)與長期股權(quán)投資劃分的正確性、合理性。
【參考文獻(xiàn)】
[1]汝瑩，符蓉.經(jīng)濟(jì)收益、會(huì)計(jì)收益與全面收益的比較分析.四川會(huì)計(jì)，2003年第5期.
(一)指標(biāo)設(shè)置及數(shù)據(jù)選取金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)包括金融資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)和金融資產(chǎn)外部結(jié)構(gòu)。其中金融資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)是指一個(gè)國家或地區(qū)內(nèi)貨幣、證券、保險(xiǎn)、債券等各類金融資產(chǎn)在該國或地區(qū)金融資產(chǎn)總量中各自占有的比例關(guān)系，具體包括貨幣性金融資產(chǎn)/金融資產(chǎn)總量、證券類金融資產(chǎn)/金融資產(chǎn)總量、保險(xiǎn)類金融資產(chǎn)/金融資產(chǎn)總量等指標(biāo)，衡量的是金融資產(chǎn)多元化的程度。為了反映西部地區(qū)金融資產(chǎn)多元化程度與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的關(guān)系，本文采用金融資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)指標(biāo)來反映西部地區(qū)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，主要選取的指標(biāo)有HB、ST、IN。其中，HB=M2/金融資產(chǎn)總額，代表貨幣資產(chǎn)結(jié)構(gòu);ST=股票市值總額/銀行信貸余額，代表證券資產(chǎn)結(jié)構(gòu);IN=保費(fèi)收入總額/金融資產(chǎn)總額，代表保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指標(biāo)看，根據(jù)錢納里的相關(guān)理論可知，當(dāng)一個(gè)國家或地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)升級時(shí)，第一產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值在國內(nèi)生產(chǎn)總值或地區(qū)生產(chǎn)總值中所占有的比重會(huì)下降，第二三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值在國內(nèi)生產(chǎn)總值或地區(qū)生產(chǎn)總值中所占有的比重會(huì)上升?？紤]到與東部地區(qū)相比，西部地區(qū)生產(chǎn)力發(fā)展水平相對滯后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級更多表現(xiàn)為第二三產(chǎn)業(yè)所占比重的增長。為此，本文的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指標(biāo)=(第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值+第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值)/國內(nèi)生產(chǎn)總值，即非農(nóng)產(chǎn)業(yè)占比FN來代表。在數(shù)據(jù)選取上，本文以1993－2011年間中國西部地區(qū)12省市的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)面板數(shù)據(jù)作為樣本。由于1990年12月和1991年6月中國上海證券交易所和深圳證券交易所才相繼成立，1992年以后中國證券市場才有一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度數(shù)據(jù)，1993年之前西部地區(qū)上市公司數(shù)量及股票市值較小。因此，這里將實(shí)證樣本數(shù)據(jù)的選取跨度定為1993－2011年，數(shù)據(jù)來源為該期間西部地區(qū)各省市的《城市統(tǒng)計(jì)年鑒》、《經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》、《統(tǒng)計(jì)公報(bào)》。為了保證各數(shù)據(jù)序列具有可比性，以1993年為基期，運(yùn)用1993－2011年間西部地區(qū)各省市的CPI指數(shù)對相應(yīng)數(shù)據(jù)指標(biāo)序列進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整后的數(shù)據(jù)序列FN、HB、ST、IN分別為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級指標(biāo)、貨幣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)、證券資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)、保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)，其特征值見表1。由表1可見，1993－2011年間，西部地區(qū)貨幣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)的均值最大，保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)的均值最小。貨幣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)均值是保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)均值的69．833倍，是證券資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)的3．551倍。貨幣資產(chǎn)在西部地區(qū)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占有舉足輕重的地位，保險(xiǎn)資產(chǎn)發(fā)展明顯不足。從殘差項(xiàng)看，西部地區(qū)證券資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)的殘差項(xiàng)最大，保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)指標(biāo)的殘差項(xiàng)最小，這和現(xiàn)實(shí)情況基本一致。
(二)面板單位根及協(xié)整檢驗(yàn)在進(jìn)行面板協(xié)整檢驗(yàn)和PVAR模型分析之前，需要先對各數(shù)據(jù)序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。這里的序列為面板型數(shù)據(jù)，運(yùn)用傳統(tǒng)的單位根檢驗(yàn)方法可能會(huì)產(chǎn)生效力偏低的偏誤。為此，這里分別采用了LLC、ADF和Fisher－PP三種適用于面板數(shù)據(jù)序列的方法進(jìn)行檢驗(yàn)，以保證檢驗(yàn)結(jié)果的可靠性，結(jié)果見表2。由表2的檢驗(yàn)結(jié)果可知，1993－2011年間西部地區(qū)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)序列的水平值都無法完全拒絕“存在單位根”這一原假設(shè)，各序列的一階差分檢驗(yàn)值全部可以顯著拒絕原假設(shè)。因此，西部地區(qū)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)序列均滿足一階單整，可運(yùn)用面板協(xié)整檢驗(yàn)方法來檢驗(yàn)該期間金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間是否存在協(xié)整關(guān)系。為了保證檢驗(yàn)結(jié)果的穩(wěn)健性，這里采用了Pedroni［15］和Johan-sen面板協(xié)整兩種方法進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果見表3。從表3中的Pedroni檢驗(yàn)結(jié)果可見，除PanelPP和GroupPP－Statistic兩個(gè)指標(biāo)不顯著外，其他指標(biāo)均顯著拒絕“不存在協(xié)整關(guān)系”的原假設(shè)，這表明變量間存在長期協(xié)整關(guān)系。同時(shí)，F(xiàn)isher檢驗(yàn)值也在1%的顯著度水平下顯著拒絕原假設(shè)，所以存在協(xié)整關(guān)系。
(三)PVAR模型估計(jì)Chamberlain開創(chuàng)了基于面板數(shù)據(jù)的PVAR模型。以此為基礎(chǔ)，DouglasHoltz－Eakin、WhitneyNewey和Harvey［16］建立了如下基于個(gè)體固定效應(yīng)時(shí)變系數(shù)的PVAR模型和廣義距估計(jì)(GMM)法。PVAR模型擁有一個(gè)前提假設(shè)，即每個(gè)省市的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變量HB、ST、IN對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響具有相同的基本結(jié)構(gòu)，這顯然與現(xiàn)實(shí)存在較大差距。為此，這里把固定效應(yīng)ηt和時(shí)間效應(yīng)Φt引入模型，分別代表不同省市變量間存在的區(qū)域異質(zhì)性和解釋系統(tǒng)變量里的趨勢特征，εi，t為白噪聲。在有效去除模型中固定效應(yīng)和時(shí)間效應(yīng)的干擾之后，即可采用GMM估計(jì)法來估計(jì)PVAR模型參數(shù)，具體結(jié)果見表4。根據(jù)AIC信息準(zhǔn)則可得知模型的最佳滯后期為1期。由表4的估計(jì)結(jié)果可知，西部地區(qū)FN對自身在1%水平上具有顯著的正向影響，影響度為0．923%;對HB在5%水平上具有顯著的正向影響，影響度為1．448%;對ST在10%水平上具有顯著的正向影響，影響度為0．581%;對IN有微弱的正向影響，影響度為0．025%，但并不顯著。HB對FN在5%水平上具有顯著的反向影響，影響度為－0．823%;ST對FN在10%水平上具有顯著的正向影響，影響度為1．051%;IN對FN具有微弱的反向影響，影響度為－0．051%，并不顯著。
二、面板脈沖響應(yīng)及方差分解
為了讓誤差項(xiàng)實(shí)現(xiàn)正交，以便克服因誤差項(xiàng)相關(guān)而對估計(jì)效果產(chǎn)生影響，這里采用的方法是Cholesky殘差的方差—協(xié)方差矩陣分解。由于方程順序或內(nèi)生變量順序在大多數(shù)情況下會(huì)影響Cholesky殘差的方差—協(xié)方差矩陣分解結(jié)果，需要建立相應(yīng)的置信區(qū)間來避免這一問題。為此，本文以GMM方法估計(jì)出的系數(shù)以及方差—協(xié)方差矩陣為基礎(chǔ)，采用MonteCarlo模擬實(shí)驗(yàn)隨機(jī)生成大量系數(shù)，重復(fù)計(jì)算變量間的沖擊響應(yīng)，這一過程共進(jìn)行了500次，用模擬結(jié)果所獲得的兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)誤差置信區(qū)間來評價(jià)變量間的沖擊響應(yīng)是否顯著。圖1給出了西部地區(qū)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間的PVAR正交化脈沖響應(yīng)圖，其中橫軸為追溯期，這里共考察了6個(gè)追溯期;縱軸為其他變量產(chǎn)生一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊時(shí)因變量的響應(yīng)程度;中間一條曲線為因變量的響應(yīng)函數(shù)線，外側(cè)兩條曲線為2倍標(biāo)準(zhǔn)差的置信區(qū)間。圖1中第一行分別是FN對來自HB、ST、IN一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的響應(yīng)情況。由圖可見，當(dāng)HB產(chǎn)生一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊時(shí)，F(xiàn)N在即期的響應(yīng)值為0，隨后表現(xiàn)為一種反向效應(yīng)，這說明1993－2011年間西部地區(qū)的貨幣資產(chǎn)增長并沒有促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。究其原因，這或許是因?yàn)樨泿刨Y產(chǎn)的增加意味著社會(huì)融資環(huán)境變得更加寬松，在融資成本較低的條件下企業(yè)缺乏動(dòng)力進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的緣故。當(dāng)ST產(chǎn)生一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊時(shí)，F(xiàn)N在即期的響應(yīng)值為0，之后則呈現(xiàn)為一種正向響應(yīng)，說明證券資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整促進(jìn)了西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，這與證券市場的資源優(yōu)化配置功能相符。當(dāng)IN產(chǎn)生一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊時(shí)，F(xiàn)N的即期響應(yīng)值為0，之后逐漸呈現(xiàn)為一種反向響應(yīng)，這或許與西部地區(qū)企業(yè)效益不高有關(guān)。當(dāng)企業(yè)效益較差時(shí)，保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的提升意味著企業(yè)將為更多員工投保，或?yàn)樵袉T工增加投保金額，這可能會(huì)加重企業(yè)負(fù)擔(dān)，在一定時(shí)期內(nèi)不利于企業(yè)發(fā)展，因此表現(xiàn)出一種微弱的反向響應(yīng)。圖1中第二行分別是HB、ST、IN對FN一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊的響應(yīng)。從圖中可見，當(dāng)FN產(chǎn)生一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)信息差沖擊時(shí)，HB的響應(yīng)為正向，這說明西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有利于貨幣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的提升。這是因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級后，其產(chǎn)出效率更高，企業(yè)和居民個(gè)人將擁有更多存款和財(cái)富，其顯現(xiàn)出來的效應(yīng)就是整個(gè)社會(huì)的貨幣資金增加。當(dāng)FN產(chǎn)生一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差信息沖擊時(shí)，證券資產(chǎn)結(jié)構(gòu)在即期雖然表現(xiàn)為一種微弱的反向響應(yīng)，但很快轉(zhuǎn)變?yōu)橐环N穩(wěn)定的正向響應(yīng)。說明從整體上看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有利于證券資產(chǎn)的發(fā)展。當(dāng)FN產(chǎn)生一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差沖擊時(shí)，IN在即期表現(xiàn)為一種正向響應(yīng)，之后逐漸向0收斂。說明西部地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級能促進(jìn)保險(xiǎn)資產(chǎn)的發(fā)展，但從總體上看這種促進(jìn)效應(yīng)還相對較小。為了進(jìn)一步揭示各變量波動(dòng)的來源，下面分別從10、20、30個(gè)預(yù)測期對HB、ST、IN和FN的預(yù)測均方誤差進(jìn)行分解，進(jìn)一步分析HB、ST、IN和FN間沖擊作用的具體構(gòu)成，結(jié)果見表5。由方差分解結(jié)果可知，在10、20、30個(gè)預(yù)測期，F(xiàn)N的變動(dòng)中分別有37．288%、34．513%和34．493%的比例來源于自身，來源于HB的影響分別為17．336%、17．192%和17．178%，來源于ST的影響分別為41．343%、44．947%和44．991%，來源于IN的影響分別為4．033%、3．349%和3．339%。對FN變動(dòng)影響的大小順序分別為證券資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、貨幣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整。與此相應(yīng)，F(xiàn)N對HB的影響分別占到32．369%、34．488%、34．492%，對ST的影響分別為29．191%、34．450%、34．492%，對IN的影響的分別為34．945%、34．498%、34．492%。由此可見，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對證券資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、貨幣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、保險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響大小較為接近。
三、面板Granger因果檢驗(yàn)
根據(jù)Granger的研究結(jié)論，如果兩個(gè)非平穩(wěn)時(shí)間序列變量存在協(xié)整關(guān)系，那么這兩個(gè)變量間至少存在一個(gè)單向格蘭杰因果關(guān)系［19］。在假設(shè)變量已包含全部預(yù)測信息的前提下，Granger構(gòu)建了以下檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?。該模型主要適用于時(shí)間序列數(shù)據(jù)。Hurlin和Venet認(rèn)為，當(dāng)檢驗(yàn)對象為既有時(shí)間維度特征，又有截面維度特征的面板數(shù)據(jù)序列(PanelData)時(shí)，由于樣本量明顯增大，自由度提高，解釋變量間的共線性程度會(huì)降低，基于面板數(shù)據(jù)序列為基礎(chǔ)的模型檢驗(yàn)具有更強(qiáng)的穩(wěn)定性和可靠性［20］。模型(8)假設(shè)變量Y與其自身的過去值以及變量X的過去值相關(guān)，如檢驗(yàn)結(jié)果顯示變量X的系數(shù)和顯著不等于0，則說明系統(tǒng)中僅存在X到Y(jié)的單向格蘭杰因果關(guān)系。模型(9)假設(shè)變量X與其自身的過去值以及變量Y的過去值相關(guān)，如估計(jì)結(jié)果顯示變量Y的系數(shù)和顯著不等于0，則說明系統(tǒng)中僅存在Y到X的單向格蘭杰因果關(guān)系。如果檢驗(yàn)結(jié)果顯示變量X和變量Y都顯著不等于0，則說明變量X和變量Y之間存在雙向因果關(guān)系，即X是Y的格蘭杰原因，Y也是X的格蘭杰原因。以上模型中，Δ代表變量的一階差分，p為變量的滯后期數(shù)。如檢驗(yàn)結(jié)果顯示模型中的差分項(xiàng)顯著，則說明在短期內(nèi)變量間存在格蘭杰因果關(guān)系;如檢驗(yàn)結(jié)果顯示模型中的誤差修正項(xiàng)ecmt－1顯著，則說明在在長期內(nèi)變量間存在格蘭杰因果關(guān)系。運(yùn)用面板數(shù)據(jù)對西部地區(qū)12省市金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級變量進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，結(jié)果見表6。由表6的檢驗(yàn)結(jié)果可得出以下結(jié)論:第一，無論是FN與HB、FN與IN，還是FN與ST的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的ecm均至少在5%水平顯著。說明在長期內(nèi)，西部地區(qū)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級之間存在雙向格蘭杰因果關(guān)系，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的格蘭杰原因。同時(shí)，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整也是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的格蘭杰原因。第二，在短期內(nèi)，F(xiàn)N和HB、FN和ST、HB與ST之間只存在單向因果關(guān)系，即HB是FN的格蘭杰原因，但FN不是HB的格蘭杰原因;ST是FN的格蘭杰原因，F(xiàn)N不是ST的格蘭杰原因。第三，短期內(nèi)，IN與FN之間不存在格蘭杰關(guān)系，即FN不是IN的格蘭杰原因，IN也不是FN的格蘭杰原因。
四、結(jié)論及政策建議
關(guān)鍵詞：金融危機(jī)資產(chǎn)證券化信用評級
在2007年8月，美國全面爆發(fā)次貸危機(jī)，引起了美國及全球金融市場的強(qiáng)烈震蕩，最終演變?yōu)楝F(xiàn)在的金融危機(jī)。同時(shí)與金融危機(jī)密切相關(guān)的資產(chǎn)證券化也受到廣泛置疑，那么，在美國金融危機(jī)中，資產(chǎn)證券化到底扮演了一種什么樣的角色呢？其風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該如何規(guī)避？是本文探討的重點(diǎn)。
資產(chǎn)證券化與美國金融危機(jī)
在美國房屋貸款市場個(gè)人客戶信用評級等級標(biāo)準(zhǔn)，分為三個(gè)層次，其中次級客戶指信用等級低、缺乏收入證明、負(fù)債較重?zé)o法達(dá)到普通信貸標(biāo)準(zhǔn)的次級客戶。所謂次級貸款(sub-premiummortgage)指銀行或貸款機(jī)構(gòu)提供給次級客戶的一種貸款。這種貸款通常不需要首付，很適合次級客戶，但是利息會(huì)根據(jù)市場進(jìn)行調(diào)整。美國次級貸款到2006年左右，達(dá)到6000億美元，房屋次級貸款證券化也迅速膨脹，到2006年CDO(房地產(chǎn)債務(wù)抵押債券)增長到2895億美元，與此同時(shí)其風(fēng)險(xiǎn)也在增加。美國于2007年終于爆發(fā)了次級貸款危機(jī)并演變?yōu)榻鹑谖C(jī)。一般認(rèn)為此次危機(jī)發(fā)生有三方面的原因：
次級貸款本身的缺陷。次級貸款的客戶收入不穩(wěn)定，缺乏可靠的信用記錄，經(jīng)濟(jì)形勢惡化、房價(jià)下降、銀行利率上升時(shí)，次級貸款客戶的還貸能力下降，違約率迅速增加，2006年初次級貸款違約率開始顯著上升。
美國金融體系監(jiān)管存在漏洞。美國目前存在聯(lián)邦、州兩級監(jiān)管機(jī)構(gòu)，聯(lián)邦級監(jiān)管機(jī)構(gòu)有美聯(lián)儲(chǔ)等5個(gè)負(fù)責(zé)對聯(lián)邦注冊銀行和跨州銀行監(jiān)管的機(jī)構(gòu)，州一級注冊的銀行受各州銀行監(jiān)管局監(jiān)管。這種金融監(jiān)管體制屬于多頭監(jiān)管，不可避免的存在監(jiān)管重復(fù)和監(jiān)管空白，次級貸款領(lǐng)域就處于監(jiān)管的空白。
資產(chǎn)證券化擴(kuò)大了次級貸款危機(jī)，最終演化為金融危機(jī)。投資銀行在購買了次級貸款機(jī)構(gòu)的次級貸款抵押債券后，根據(jù)償付的優(yōu)先秩序?qū)⑵渑c其他債券組合帶來的現(xiàn)金流進(jìn)行分割，發(fā)行不同級別的債務(wù)抵押憑證（CDO）。這些債務(wù)抵押憑證被商業(yè)銀行、大型投資基金和外國投資機(jī)構(gòu)等購買。次級貸款風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)時(shí)，市場出現(xiàn)恐慌，集中拋售，危機(jī)從住房抵押貸款機(jī)構(gòu)迅速蔓延到美林、花旗和荷蘭銀行等的投資銀行及其他機(jī)構(gòu)，最終釀成金融危機(jī)。危機(jī)所造成的損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了次貸本身，2008年5月，國際貨幣基金會(huì)組織（IMF）最新的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》估計(jì)，美國金融危機(jī)在全球范圍造成的金融動(dòng)蕩將帶來高達(dá)近萬億美元的損失，危機(jī)正波及優(yōu)質(zhì)房屋按揭、消費(fèi)信貸等領(lǐng)域。
我國的資產(chǎn)證券化始于1992年，當(dāng)年海南三亞市定向發(fā)行地產(chǎn)證券，1995年第一只資產(chǎn)支持證券開元證券公開發(fā)行，至2007年共有15只資產(chǎn)支持證券公開發(fā)行，總發(fā)行量為400多億元人民幣，總的來看我國資產(chǎn)證券化的規(guī)模不是很大，而且僅限于銀行之間，但是近兩年來發(fā)展非常迅速，僅2006-2007年就有近300多億的發(fā)行量，那么，美國金融危機(jī)后如何審視我國的資產(chǎn)證券化將是一個(gè)急迫而重要的課題。
資產(chǎn)證券的風(fēng)險(xiǎn)
美國資產(chǎn)證券專家shenker&colletta提出，資產(chǎn)證券化是指股權(quán)或債權(quán)憑證的出售，該憑證代表一種獨(dú)立的、有收入流的財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)集合中的所有權(quán)利益或由其所擔(dān)保、基本價(jià)值是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)的隔離。它的操作一般分為以下幾個(gè)步驟：構(gòu)建資產(chǎn)池；設(shè)立特殊的目的載體SPV；信用評級與加強(qiáng)；資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與發(fā)行證券；資產(chǎn)池管理和證券清償。
資產(chǎn)證券化雖有效地將原始權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)隔離開來，但這并不意味著資產(chǎn)證券就不存在風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)證券仍存在風(fēng)險(xiǎn)，按其與資產(chǎn)的聯(lián)系可分為：資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；證券化而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
（一）資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)
資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)主要源于資產(chǎn)本身，而與證券化無關(guān)，不管有沒有證券化，這類風(fēng)險(xiǎn)都將存在。這類風(fēng)險(xiǎn)主要與資產(chǎn)質(zhì)量有關(guān)，即與資產(chǎn)未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的確定性、穩(wěn)定性及現(xiàn)金流數(shù)量有關(guān)，比如債務(wù)人違約可能性的高低、債務(wù)人行使抵消權(quán)可能性的高低，資產(chǎn)收益受自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭、罷工的影響程度，資產(chǎn)收益與外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的相關(guān)性等，債務(wù)人違約、行使抵消權(quán)的可能性低，資產(chǎn)受自然災(zāi)害、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化等的影響程度低，則資產(chǎn)質(zhì)量高，風(fēng)險(xiǎn)小，反之則風(fēng)險(xiǎn)高。
（二）證券化風(fēng)險(xiǎn)
證券化風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)本身無關(guān)，主要是在證券化過程中產(chǎn)生的。它主要表現(xiàn)為：風(fēng)險(xiǎn)沒有完全隔離，發(fā)起人仍然控制資產(chǎn)，導(dǎo)致投資者由于發(fā)起人的原因而無法及時(shí)獲得資產(chǎn)收益；信用評級風(fēng)險(xiǎn)，評級機(jī)構(gòu)存在著道德和執(zhí)業(yè)能力風(fēng)險(xiǎn)，可能經(jīng)不住利益的誘惑，放棄職業(yè)道德，與原始權(quán)益人一道弄虛作假，欺騙投資者，也可能由于知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)的欠缺，無法保證其所提報(bào)告、意見等的質(zhì)量，同時(shí)，由于主觀能力與客觀事實(shí)間存在差距，評級機(jī)構(gòu)報(bào)告、意見總與客觀事實(shí)有差距；證券化法律文件失效的風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)證券化交易過程中要簽署大量的諸如陳述書、保證書、評級報(bào)告、評估報(bào)告、轉(zhuǎn)讓合同等法律文件，而這些法律文件在一定程度上游走于法律的邊緣，當(dāng)這些文件與某些法律條文發(fā)生不合時(shí)，法院會(huì)重新解釋文件內(nèi)容或宣布文件失效；法律缺位和不確定的風(fēng)險(xiǎn)，由于資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新性，相關(guān)法律制度并不完備，在資產(chǎn)證券化交易中法律專家對法律的理解并不等同于法官、行政官員對法律的理解，因此有可能存在行政官員的干預(yù)或者法官對法律的解釋而使相應(yīng)的法律文件被撤回或者被宣告無效，使投資者遭受重大損失；法律沖突的風(fēng)險(xiǎn)，由于資產(chǎn)證券化要求其資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到一定程度，并且其地理、人口分布要具有廣泛性，因此會(huì)涉及達(dá)到大量的部門法律和地區(qū)性法規(guī)，而這些法律法規(guī)之間的沖突又不可避免的存在。
資產(chǎn)證券風(fēng)險(xiǎn)防范的法律設(shè)計(jì)
（一）對于證券化風(fēng)險(xiǎn)的防范
在傳統(tǒng)上對于資產(chǎn)證券風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注的焦點(diǎn)是如何防范資產(chǎn)證券化所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而其中又特別注重于對于風(fēng)險(xiǎn)隔離不完全風(fēng)險(xiǎn)的防范，對于這一風(fēng)險(xiǎn)主要通過以下法律設(shè)計(jì)來防范：
對于風(fēng)險(xiǎn)隔離不完全，主要是通過規(guī)范資產(chǎn)轉(zhuǎn)移行為以盡量達(dá)到資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的徹底隔離，特別強(qiáng)調(diào)SPV的設(shè)立，要求其既能保持獨(dú)立性免于發(fā)起人的干預(yù)和影響，又能避免自身的主動(dòng)破產(chǎn)。這樣資產(chǎn)轉(zhuǎn)移后，原始權(quán)益人無法對其進(jìn)行控制，原始權(quán)益人的破產(chǎn)也不會(huì)波及到已轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)，從而達(dá)到將證券的風(fēng)險(xiǎn)基本上只與資產(chǎn)的自身風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，而與原始權(quán)益人無關(guān)，使風(fēng)險(xiǎn)客觀化的目的。這種資產(chǎn)轉(zhuǎn)移既可以采取出售的方式進(jìn)行所有權(quán)的變更，也可以采取信托方式進(jìn)行不發(fā)生所有權(quán)變動(dòng)的轉(zhuǎn)移，我國采取的是信托方式。中國人民銀行、銀監(jiān)會(huì)頒布的《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》、《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化監(jiān)督管理辦法》對此類資產(chǎn)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移作了具體規(guī)定。對于其他證券化的風(fēng)險(xiǎn)在英美國家主要通過事后訴訟的方式解決，在大陸法系國家主要通過制定、修改相應(yīng)的法律法規(guī)解決。我國主要對于資產(chǎn)證券化品種申請報(bào)批、嚴(yán)格審查的方式解決。
二）對于資產(chǎn)本身風(fēng)險(xiǎn)的防范
對于如何防范因資產(chǎn)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，相對規(guī)定較少。但是從美國金融危機(jī)來看，實(shí)際上資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)主要還是資產(chǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)本來影響有限，但由于其證券化后，其破壞力、影響面已有很大變化，容易引發(fā)金融危機(jī)。因此對這類資產(chǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)特別注意。那么如何防范呢？與股票、一般債券不同，資產(chǎn)支持證券的價(jià)值與資產(chǎn)產(chǎn)生的未來的現(xiàn)金流相關(guān)，而與發(fā)行企業(yè)的狀況、未來盈利能力無關(guān)，也就是說資產(chǎn)支持證券的價(jià)值僅受資產(chǎn)未來收益情況和其現(xiàn)值的影響，而資產(chǎn)的情況在資產(chǎn)證券化時(shí)即已確定，未來幾乎不會(huì)有什么變化，變化的是未來外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，其變化影響未來收益，而影響未來收益的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化則主要依賴于專業(yè)機(jī)構(gòu)的分析，因此資產(chǎn)支持證券嚴(yán)重依賴于信用評級制度，同時(shí)對資產(chǎn)證券的評級與其他證券相比也更具有現(xiàn)實(shí)可行性。但是，恰恰信用評級機(jī)構(gòu)在這方面做得很差,此次危機(jī)中信用評級機(jī)構(gòu)便因出爾反爾而飽受指責(zé)。很明顯，資產(chǎn)支持證券風(fēng)險(xiǎn)的防范核心便是建立一套有效的信用評級監(jiān)督管理制度，盡力保證評級的有效性以防范資產(chǎn)證券風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)支持證券的信用評級監(jiān)督管理制度應(yīng)體現(xiàn)如下要求：
1.對于證券化的資產(chǎn)應(yīng)確定統(tǒng)一的評級標(biāo)準(zhǔn)。這一標(biāo)準(zhǔn)至少應(yīng)包含以下幾方面要求：評級公開透明，對于資產(chǎn)證券的信用評級過程、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和評級方法要公開透明，對于組合資產(chǎn)要公開內(nèi)其部結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)證券化作為公開發(fā)行的的證券，在信息公開與商業(yè)秘密保護(hù)天平上應(yīng)當(dāng)傾向于公開，不能以商業(yè)秘密為由拒絕公開資產(chǎn)證券的基本信息，這樣做可以盡量減少評級機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)，也有利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管；密集跟蹤評級，由于資產(chǎn)收益受外部環(huán)境影響較大，應(yīng)當(dāng)對評級機(jī)構(gòu)跟蹤安排做出具體要求，由于政府相應(yīng)信息以月為單位，因此跟蹤期限以月為周期較為合理；評級等級進(jìn)一步細(xì)化，評級標(biāo)準(zhǔn)由九等分可擴(kuò)充為15等分，評級級數(shù)越多，越具有動(dòng)態(tài)性，越能及時(shí)精確的反映證券風(fēng)險(xiǎn)的變化情況，當(dāng)然級數(shù)的多少受評級技術(shù)、方法的影響，并不是越多越好，人為的增加評級級數(shù)是毫無意義的，但是就目前對于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，作到15等分應(yīng)該是可以的。
2.加強(qiáng)對信用評級機(jī)構(gòu)的責(zé)任和審查。信用評級機(jī)構(gòu)作為一個(gè)中介機(jī)構(gòu)是通過其評級而獲取報(bào)酬，其對證券的評級就是其向社會(huì)出售的產(chǎn)品。因此不管信用評級機(jī)構(gòu)向誰收取費(fèi)用，有沒有收取費(fèi)用，其的評級報(bào)告并不僅是觀點(diǎn)，不屬于言論自由范圍，而是一個(gè)產(chǎn)品。因此為維護(hù)廣大投資者利益，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，政府應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，可以考慮由證券交易監(jiān)管部門承擔(dān)起這一監(jiān)管任務(wù)。此外，應(yīng)當(dāng)明確評級機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任，評級機(jī)構(gòu)承擔(dān)的應(yīng)當(dāng)是一種侵權(quán)責(zé)任，在舉證責(zé)任上應(yīng)當(dāng)實(shí)行過錯(cuò)推定原則，除非評級機(jī)構(gòu)能自證其無過錯(cuò)，否則就構(gòu)成侵權(quán)，應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。
正確把握資產(chǎn)證券化和貨幣政策之間的關(guān)系，可以從以下三個(gè)方面來著手。第一，積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化進(jìn)程。這就要求金融專業(yè)人員要大力建設(shè)成熟的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，并在實(shí)踐活動(dòng)中不斷完善傳導(dǎo)機(jī)制，確保貨幣政策的傳導(dǎo)能夠順利實(shí)施。以中國人民銀行為例，該銀行率先提出推進(jìn)資產(chǎn)證券化的舉措，成為這一改革創(chuàng)新的支持者、推動(dòng)者和組織者。中國人員銀行作出如此決定是由于金融企業(yè)發(fā)展過程所需要的改革創(chuàng)新要求。通過轉(zhuǎn)變貨幣政策的實(shí)施主體，實(shí)現(xiàn)由商業(yè)銀行的控制到市場調(diào)控之間的有效轉(zhuǎn)變，從而真正地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化；其次，將貨幣政策的具體要求納入資產(chǎn)證券化的考量范圍內(nèi)。由于貨幣政策對資產(chǎn)證券化的規(guī)模、范圍都會(huì)產(chǎn)生一定影響，這就要求銀行方面應(yīng)當(dāng)對具體時(shí)期的具體貨幣政策的方針和要求有一個(gè)較為客觀和全面的認(rèn)識(shí)把握，及時(shí)抓住發(fā)展的良好機(jī)遇。以實(shí)行寬松的貨幣政策為例，此時(shí)銀行資金總體上比較寬松，不宜迅速擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化的規(guī)模。但是針對一些資金比較緊張的銀行仍然可以擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化的規(guī)模；第三，嘗試將某些信用等級較高的資產(chǎn)支持證券作為公開市場操作的一種對象。由于資產(chǎn)支持證券是一種信用風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益都比較適中的證券，當(dāng)這些證券出現(xiàn)在公開交易的市場平臺(tái)上，不僅可以使貨幣政策操作的市場平臺(tái)得到擴(kuò)大，而且有利于提高這類證券的市場信譽(yù)，使資產(chǎn)證券化得到較快的推廣。
二、資產(chǎn)證券化與金融市場發(fā)展
1.資產(chǎn)證券化與金融市場發(fā)展之間的關(guān)系。金融體制改革的關(guān)鍵性任務(wù)中，金融市場的建立與完善是重中之重。只有建立一個(gè)安全高效的金融市場，才能為資產(chǎn)證券化進(jìn)程提供必要的發(fā)展條件?？梢哉f，二者的關(guān)系是相輔相成，缺一不可的。資產(chǎn)證券化與金融市場發(fā)展之間的關(guān)系主要來說包括三個(gè)方面。第一，金融市場較高程度的發(fā)展是開展資產(chǎn)證券化的必要條件。具體來說，首先，金融市場的發(fā)展程度與金融產(chǎn)品的接受度之間存在著正相關(guān)的關(guān)系，即金融產(chǎn)品越為復(fù)雜，其所憑借的金融市場發(fā)展程度也就越高。當(dāng)金融市場處于發(fā)展的低級階段，金融活動(dòng)參與人員只能得到一些較為簡單的金融產(chǎn)品，對于較為復(fù)雜的金融產(chǎn)品，市場暫時(shí)還不具有與之對應(yīng)的必要的接受能力；其次，金融市場的的發(fā)展程度與投資者群體群體之間存在正相關(guān)關(guān)系，即金融市場發(fā)展程度越高，相關(guān)機(jī)構(gòu)的投資者群體也就越高。由于機(jī)構(gòu)投資者是債券市場的主體，對于那些對投資安全性要求較高的機(jī)構(gòu)投資者而言，對金融產(chǎn)品的投資成為他們進(jìn)行金融活動(dòng)的首要選擇。當(dāng)前我國交易所債券市場的主體是個(gè)人投資者，銀行間債券市場的主體是機(jī)構(gòu)投資者，其中銀行間債券市場的交易量占80%以上，這就為資產(chǎn)證券化的開展創(chuàng)造了很好的市場條件；最后，金融市場發(fā)展程度越高，市場金融制度月完善。由于金融市場的制度建設(shè)是一個(gè)漫長、復(fù)雜的過程，需要相關(guān)人員為之持續(xù)工作和奮斗。而針對資產(chǎn)證券化之類的負(fù)責(zé)金融行為，金融市場必須著力建立起與之相對應(yīng)的制度環(huán)境。從而為金融市場缺提供一個(gè)安全有效進(jìn)行發(fā)行、交易、結(jié)算等活動(dòng)的平臺(tái)和環(huán)境。第二，資產(chǎn)證券化能夠促進(jìn)金融市場的發(fā)展。這種促進(jìn)作用主要體現(xiàn)在：首先，資產(chǎn)證券化為金融市場提供了一類新的重要的金融產(chǎn)品，這種金融產(chǎn)品基于某一資產(chǎn)池所產(chǎn)生的收益。它是一種固定收益類產(chǎn)品，決定收益的現(xiàn)金流比較穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較小。對于金融市場而言，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品能夠滿足投資者的不同需求，目前已經(jīng)成為一種重要的金融產(chǎn)品；其次，資產(chǎn)證券化有利于促進(jìn)金融市場各個(gè)子市場的相互連通。資產(chǎn)證券化的開展有利于信貸市場和資本市場之間的連通，同時(shí)還有利于保險(xiǎn)市場和證券市場的連通。
資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)制度的完善與否，雖然不能左右資產(chǎn)證券化交易的發(fā)展，但對其影響不可低估。因此，本文試就資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)涉及到的有關(guān)會(huì)計(jì)問題進(jìn)行探討。
關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；會(huì)計(jì)要素定義；會(huì)計(jì)確認(rèn)
一、資產(chǎn)證券化的概述
(一)資產(chǎn)證券化的定義
1977年，美國投資銀行家萊維思．瑞尼爾，在一次同《華爾街》雜志的記者討論抵押貸款轉(zhuǎn)手證券時(shí)，首次使用了“資產(chǎn)證券化”這個(gè)詞，以后資產(chǎn)證券化就在金融界開始流行起來了。
美國證券和交易委員會(huì)下的定義是：“資產(chǎn)證券是指主要由現(xiàn)金流支持的，這個(gè)現(xiàn)金流是由一組應(yīng)收帳款或其他金融資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)池提供的，并通過條款確保資產(chǎn)在一個(gè)限定時(shí)問內(nèi)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金以及擁有必要的權(quán)力，這種證券也可以是由那些能夠通過服務(wù)條款或者具有合適的分配程序給證券持有人提供收入的資產(chǎn)支持的證券。”
目前國內(nèi)學(xué)者使用較廣泛的定義是：“資產(chǎn)證券化(as—set securitization)，是指把缺乏流動(dòng)性的，但能產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)及收益要素進(jìn)行分離和重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成在金融市場上可以出售和流通的證券的過程?！?/p>
(二)資產(chǎn)證券化的理論基礎(chǔ)
通過資產(chǎn)證券化過程使不流動(dòng)資產(chǎn)能夠得以流動(dòng)，主要依賴于三個(gè)機(jī)制：資產(chǎn)組合機(jī)制、破產(chǎn)隔離機(jī)制、信用增級機(jī)制。
1．資產(chǎn)組舍機(jī)制
資產(chǎn)證券化的核心問題是“對各種待資產(chǎn)化的資產(chǎn)(債權(quán))中的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行分解和重組，使其定價(jià)和重新配置更為有效，從而使參與各方均受益”。資產(chǎn)證券化的這個(gè)功能首先是通過資產(chǎn)組合機(jī)制實(shí)現(xiàn)的。對某項(xiàng)資產(chǎn)來說，其風(fēng)險(xiǎn)和收益往往難以把握，如提前償付或到期不還。而對于一組資產(chǎn)，情況就不同了，根據(jù)現(xiàn)代證券投資組合理論，整個(gè)資產(chǎn)組合中的風(fēng)險(xiǎn)收益變化會(huì)里現(xiàn)一定的規(guī)律性。因此，通過整個(gè)組合的現(xiàn)金流量的平均數(shù)做出可信的估計(jì)，可以有效地規(guī)避組合中資產(chǎn)的提前償付風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等。
2．破產(chǎn)隔離機(jī)制
在構(gòu)造資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)時(shí)，證券化結(jié)構(gòu)應(yīng)能保證發(fā)起人的破產(chǎn)不會(huì)對特設(shè)機(jī)構(gòu)的正常運(yùn)營產(chǎn)生影響，碩士論文從而不會(huì)影響對資產(chǎn)擔(dān)保證券持有人的按時(shí)償付，這就是資產(chǎn)證券化的破產(chǎn)隔離機(jī)制。這一機(jī)制發(fā)揮作用的前提是證券化資產(chǎn)從發(fā)起人到特設(shè)機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)移必須是真實(shí)銷售。資產(chǎn)轉(zhuǎn)移可以被視為真實(shí)銷售和擔(dān)保融資。如果資產(chǎn)在發(fā)起人和特設(shè)機(jī)構(gòu)之間的轉(zhuǎn)移被認(rèn)定為豐日保融資，則發(fā)起人必須以自己的全部資產(chǎn)為償付擔(dān)保。當(dāng)出售者遇到破產(chǎn)或清算時(shí)，已轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)就有遭受牽連的風(fēng)險(xiǎn)，影響本息的償付，投資者的利益就受到了發(fā)起人的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的影響。但如果資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移被認(rèn)定為“真實(shí)銷售”，則發(fā)起人就能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的表外處理。當(dāng)發(fā)起人破產(chǎn)時(shí)，該資產(chǎn)不作為破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)，從而使資產(chǎn)擔(dān)保證券的投資者利益不受發(fā)起人破產(chǎn)的影響。
資產(chǎn)證券化過程中，破產(chǎn)隔離機(jī)制進(jìn)一步降低了投資者的風(fēng)險(xiǎn)被限定在證券化的資產(chǎn)中，而不受發(fā)起人破產(chǎn)的影響。
3，信用增級機(jī)制
信用增級機(jī)制是資產(chǎn)證券化交易得以成功的重要保證。信用增級是用于確保發(fā)行人按時(shí)支付投資利息的各種有效手段和金融工具的總稱，信用增級就是使投資者不能獲得償付的可能性最小。
二。資產(chǎn)證券化有關(guān)會(huì)計(jì)要素定義
在進(jìn)行會(huì)計(jì)確認(rèn)之前必須保證某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)符合相關(guān)會(huì)計(jì)要素定義。資產(chǎn)證券化的操作對象是金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，舉例說明：甲出售一組應(yīng)收賬款給spv，甲保留對資產(chǎn)服務(wù)的權(quán)利，spv要求附帶對應(yīng)收賬款不能收回的擔(dān)保限額，即甲以這組應(yīng)收賬款為基礎(chǔ)資產(chǎn)簽訂擔(dān)保合約，則甲在應(yīng)收賬款表外化的同時(shí)，其資產(chǎn)負(fù)債表上會(huì)出現(xiàn)一筆服務(wù)資產(chǎn)和按合約確定的擔(dān)保負(fù)債，郎甲的資產(chǎn)負(fù)債表上產(chǎn)生了新的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債。spv的資產(chǎn)負(fù)債表上相應(yīng)產(chǎn)生有擔(dān)保合約確認(rèn)的新金融資產(chǎn)。2006年2月15日財(cái)政部頒發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》中對金融工具、金融資產(chǎn)和金融負(fù)債給出了明確的定義：
1．金融工具。金融工具，指形成一個(gè)企業(yè)的金融資產(chǎn)并形成其他單位的金融負(fù)債或權(quán)益工具的合同。
2．金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)，指下列資產(chǎn)：(1)現(xiàn)金；(2)持有的其他單位的的權(quán)益工具(3)從其他單位收取現(xiàn)金或其它金融資產(chǎn)的合同權(quán)利；醫(yī)學(xué)論文(4)在潛在有利的條件下，與其他單位交換金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的合同權(quán)利；(5)將來須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的非衍生工具的合同權(quán)利，企業(yè)根據(jù)該合同將收到非固定數(shù)量的自身權(quán)益工具；(6)將來須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的衍生工具的合同權(quán)利，但企業(yè)以固定金額的現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)換取固定數(shù)量的自身權(quán)益工具的衍生工具合同權(quán)利除外。權(quán)益工具，指能證明擁有某個(gè)企業(yè)在扣除所有負(fù)債后的資產(chǎn)中的剩余權(quán)益的合同。
3．金融負(fù)債。金融負(fù)債，指下列負(fù)債：(1)向其他單位交付現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)的合同義務(wù)；(2)在潛在不利的條件下，與其他單位交換金融資產(chǎn)或金融負(fù)債的合同義務(wù)；(3)將來須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的非衍生工具的合同義務(wù)，企業(yè)根據(jù)該合同將交付非吲定數(shù)量的自身權(quán)益工具；(4)將來須用或可用企業(yè)自身權(quán)益工具進(jìn)行結(jié)算的衍生工具的合同義務(wù)，但企業(yè)以固定金額的現(xiàn)金或其他金融資產(chǎn)換取固定數(shù)量的自身權(quán)益工具的衍生工具合同義務(wù)除外。其中，企業(yè)自身權(quán)益工具不包括本身就是在將來收取或支付企業(yè)自身權(quán)益工具的合同。
隨著金融創(chuàng)新的衍生工具的日益繁榮，傳統(tǒng)的資產(chǎn)概念變得越來越模糊，運(yùn)用這一寬泛的概念不能做到真實(shí)公允地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，因此新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將金融衍生工具表外業(yè)務(wù)表內(nèi)化，改變了我國長期以來衍生金融工具僅在表外披露的做法。
三．資產(chǎn)證券化相關(guān)會(huì)計(jì)確認(rèn)問題
從會(huì)計(jì)要素的確認(rèn)方面看：所謂確認(rèn)是“指在效益大于成本及重要性原則的前提下，將某一項(xiàng)目作為資產(chǎn)、負(fù)債、收入、費(fèi)用等正式列入某一具體的財(cái)務(wù)報(bào)表的過程”。對證券化的資產(chǎn)的終止確認(rèn)問題是資產(chǎn)證券化會(huì)計(jì)的核心問題，即資產(chǎn)證券化是“真實(shí)銷售”，還是有擔(dān)保的融資。這決定了證券化的資產(chǎn)作表外處理，還是表內(nèi)處理，對發(fā)起人意義重大。
(一)“擔(dān)保融資”和“銷售”確認(rèn)分別對會(huì)計(jì)報(bào)表帶來的影響
如果該項(xiàng)資產(chǎn)證券化交易被確認(rèn)為融資，發(fā)起人在資產(chǎn)負(fù)債表上繼續(xù)將證券化的資產(chǎn)確認(rèn)為一項(xiàng)資產(chǎn)，通過證券化募集的資金確認(rèn)為負(fù)債，其交易成本作為資本性支出；如果該項(xiàng)交易被確認(rèn)為銷售，轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)移出資產(chǎn)負(fù)債表，得到的現(xiàn)金及其它與轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)無關(guān)的資產(chǎn)作為銷售收入，產(chǎn)生的新業(yè)務(wù)是銷售收入的減項(xiàng)，并同時(shí)確認(rèn)相關(guān)損益。
(二)兩種會(huì)計(jì)確認(rèn)模式：風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬法與金融合成法
1．傳統(tǒng)的確認(rèn)方法——風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法
風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法是典型的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)確認(rèn)方法。根據(jù)該方法，“金融工具及其所附屬的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬被視為一個(gè)不可分割的整體。因此，資產(chǎn)證券化的發(fā)起人只有轉(zhuǎn)讓了相關(guān)資產(chǎn)組合所有的風(fēng)險(xiǎn)和收益，證券化交易才能作為銷售處理，所獲得的資金作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入，同時(shí)確認(rèn)相關(guān)的損益；否則，如果發(fā)起人還保齠出售資產(chǎn)的部分風(fēng)險(xiǎn)和收益，則該資產(chǎn)不能做銷售處理，而繼續(xù)留在資產(chǎn)負(fù)債表上，同時(shí)將現(xiàn)金流入視為以此資產(chǎn)為擔(dān)保的負(fù)債”。該方法適用于資產(chǎn)證券化產(chǎn)生初期交易較為簡單時(shí)的會(huì)計(jì)處理隨著金融創(chuàng)新的層出不窮，證券化交易過程曰益復(fù)雜。
風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法暴露出本身的缺陷而不能正確反映經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，具體表現(xiàn)在：
(1)證券化交易過程中，多項(xiàng)復(fù)雜的合約安排使得控制權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)、收益相分離，并以各種相互獨(dú)立的衍生金融工具為載體，分散給各方。在風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法下，職稱論文交易就不能視為銷售，發(fā)起人就達(dá)不到改善資本結(jié)構(gòu)降低資產(chǎn)負(fù)債率的目的。
(2)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法導(dǎo)致人們對具有相似的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的財(cái)務(wù)活動(dòng)做出了不同的會(huì)計(jì)處理。例如，發(fā)起人與證券持有人達(dá)成協(xié)議，承諾對證券化資產(chǎn)的信用損失，提供其面值10％的擔(dān)保。由于擔(dān)保合約的存在，使得發(fā)起人仍被認(rèn)為保留有證券化資產(chǎn)的相當(dāng)部分的風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，因而全部證券化資產(chǎn)仍繼續(xù)被確認(rèn)在其資產(chǎn)負(fù)債表中。相反，如果發(fā)起人轉(zhuǎn)讓全部證券化資產(chǎn)，而向某一獨(dú)立第三方購買上述相同比例的信用擔(dān)保。則其確認(rèn)證券化資產(chǎn)的出售業(yè)務(wù)，同時(shí)只需對面值的10％部分確認(rèn)為擔(dān)保負(fù)債。
2．會(huì)計(jì)模式的改進(jìn)與創(chuàng)新一—金融合成分析法
1996年6月，美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)(fasb)頒布了第125號(hào)準(zhǔn)則：《金融汝產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與服務(wù)以及債務(wù)解除的會(huì)計(jì)處理》，該準(zhǔn)則采用金融合成分析法。金融合成分析法承認(rèn)以合約形式存在的金融資產(chǎn)具有可分割性，各組成部分在理論上都可以作為獨(dú)立的項(xiàng)目進(jìn)行確認(rèn)。按照這種方法，金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過程中，應(yīng)該將已確認(rèn)過的金融資產(chǎn)的再確認(rèn)和終止確認(rèn)的問題與資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合約所產(chǎn)生的新的金融資產(chǎn)的確認(rèn)問題嚴(yán)格區(qū)分開來。具體來說，已確認(rèn)過的金融資產(chǎn)的再確認(rèn)和終止確認(rèn)能否視作銷售來處理要看其控制權(quán)是否已由轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)移給受讓方，而非看其交易形式，轉(zhuǎn)讓方保留的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬可視作轉(zhuǎn)移合約的產(chǎn)物，可按新金融資產(chǎn)和負(fù)債加以確認(rèn)，這樣就能與移出資產(chǎn)的終止確認(rèn)區(qū)分開來分別處理。財(cái)政部新頒布的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第23號(hào)——金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》借鑒了國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則ias39，也采用金融合成分析法對金融資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓加以確認(rèn)。一項(xiàng)轉(zhuǎn)讓者失去控制權(quán)的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓(全部或部分)應(yīng)確認(rèn)為銷售。
新準(zhǔn)則對資產(chǎn)證券化的確認(rèn)采用金融合成分析法更能體現(xiàn)會(huì)計(jì)的實(shí)質(zhì)終于形式原則。
3．風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法與金融合成分析法的比較
當(dāng)交易的結(jié)果導(dǎo)致發(fā)起人的金融資產(chǎn)發(fā)生轉(zhuǎn)移時(shí)，兩種方法的確認(rèn)結(jié)果不同。仍沿用前述的甲出售應(yīng)收賬款給spv的例子，甲保留對資產(chǎn)服務(wù)的權(quán)利，spv要求附帶對應(yīng)收賬款不能收回的擔(dān)保限額，即承擔(dān)了壞賬損失的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。按照金融合成分析法，甲應(yīng)終止確認(rèn)這組應(yīng)收賬款，同時(shí)按照合約確認(rèn)相應(yīng)的壞賬損失擔(dān)保負(fù)債；另一方面，spv由于獲得了應(yīng)收賬款的控制權(quán)，直在資產(chǎn)負(fù)債表上確認(rèn)這筆資產(chǎn)，將甲提供的擔(dān)保合約確認(rèn)為一筆金融資產(chǎn)。但按照風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬分析法，由于甲仍保留了應(yīng)收賬款的壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)在其資產(chǎn)負(fù)債表上繼續(xù)確認(rèn)這筆資產(chǎn)，而把得到的現(xiàn)金時(shí)作一筆擔(dān)保負(fù)債。在金融合成分析法下，更偏向
于把證券化資產(chǎn)作表外處理，同時(shí)對由此產(chǎn)生的新金融資產(chǎn)和負(fù)債及時(shí)加以確認(rèn)和計(jì)量。
由此可見，金融合成分析法更能反映資產(chǎn)證券化交易的實(shí)質(zhì)，更能適應(yīng)金融創(chuàng)新的發(fā)展，是證券化會(huì)計(jì)處理的發(fā)展方向。但金融合成分析法也有一些不足：表外處理時(shí)，會(huì)計(jì)報(bào)表可能不能全面、充分地反映發(fā)起人的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，且容易成為其操縱利潤的工具。掩蓋債務(wù)，虛增利潤，這將不利于企業(yè)的正常、持續(xù)的經(jīng)營，且會(huì)損害投資者的利益?！鞍踩弧惫敬笏潦褂觅Y產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新工具從事表外融資，高估利潤，低估負(fù)債，是其破產(chǎn)的重要原因之一。
四．結(jié)語
綜上所述，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則已經(jīng)填補(bǔ)了在指導(dǎo)、規(guī)范資產(chǎn)證券化交易方面存在的空白。我國通過借鑒國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，并結(jié)合我國關(guān)于開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的有關(guān)設(shè)想，順應(yīng)我國金融市場蓬勃發(fā)展和新的金融工具不斷出現(xiàn)的形勢已將金融衍生工具會(huì)計(jì)所需的基本概念基本原則制定出來，將基本框架建立了起來。這是我國會(huì)計(jì)理論和實(shí)務(wù)發(fā)展的一大進(jìn)步，在與國際接軌方面也更加完善。相信當(dāng)操作指南出臺(tái)之后，資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)處理將正式進(jìn)入實(shí)務(wù)界。
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摘 要 本文簡要介紹了公允價(jià)值及金融工具的基本概念，分析了公允價(jià)值在金融工具會(huì)計(jì)的應(yīng)用研究，并結(jié)合國內(nèi)的實(shí)際金融經(jīng)濟(jì)行情，對公允價(jià)值在金融工具會(huì)計(jì)的國內(nèi)應(yīng)用提出了幾點(diǎn)建議及展望。
關(guān)鍵詞 公允價(jià)值 金融工具 會(huì)計(jì) 計(jì)量
一、公允價(jià)值及金融工具基本概念
（一）公允價(jià)值基本概念
我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于公允價(jià)值的定義與國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相類似，公允價(jià)值定義為，是指在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。公平交易是指交易雙方不應(yīng)當(dāng)是打算或者需要進(jìn)行清算、產(chǎn)生不利條件、將要大量縮減企業(yè)經(jīng)營規(guī)模等情況下進(jìn)行的交易，而應(yīng)當(dāng)是在持續(xù)經(jīng)營的情況下進(jìn)行的交易。
（二）金融工具基本概念
美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則關(guān)于金融工具的定義保持了基本一致，都認(rèn)為金融工具是一種約定貨幣和信用交易要素的合約。貨幣和信用是約定的交易對象，采用非現(xiàn)貨交易方式，一般表現(xiàn)形式為信用關(guān)系的書面證明、債權(quán)債務(wù)的契約文書等等。
二、公允價(jià)值在金融工具會(huì)計(jì)中的應(yīng)用研究
我國關(guān)于金融工具的4項(xiàng)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（第22、23、24、37號(hào)）主要適用于金融企業(yè)，這些準(zhǔn)則對金融企業(yè)的影響是廣泛而深刻的，上市或擬上市的金融機(jī)構(gòu)首當(dāng)其沖。例如，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)—金融工具確認(rèn)和計(jì)量》的規(guī)定，對于交易性金融資產(chǎn)，取得時(shí)以成本計(jì)量，期末按照公允價(jià)值對金融資產(chǎn)進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，價(jià)值變動(dòng)差異計(jì)入當(dāng)期損益。準(zhǔn)則規(guī)定衍生金融工具一律以公允價(jià)值計(jì)量，并從表外移到表內(nèi)反映。這些規(guī)定將對企業(yè)利用金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的行為產(chǎn)生重大影響。
混合計(jì)量模式式金融工具后續(xù)確認(rèn)的主要計(jì)量模式，對市場變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債按公允價(jià)值計(jì)量，這主要有以下兩種情況：（1）企業(yè)因持有意圖或能力改變，導(dǎo)致某項(xiàng)投資不再適合作為持有至到期投資的應(yīng)該重新將它分類為可供出售的金融資產(chǎn)，并通過公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量。（2）另外，當(dāng)企業(yè)持有至到期投資部分出售或重分類的比重較大，導(dǎo)致該投資的剩余部分不再適合作為持有至到期投資的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)將該投資的剩余部分重分類為可供出售金融資產(chǎn)，并以公允價(jià)值進(jìn)行后續(xù)計(jì)量，那么由此導(dǎo)致的賬面價(jià)值與其公允價(jià)值之間的差額需要全部計(jì)入所有者的權(quán)益。
三、公允價(jià)值在金融工具會(huì)計(jì)中的應(yīng)用與建議
國際會(huì)計(jì)界一致認(rèn)為公允價(jià)值計(jì)量是最恰當(dāng)?shù)挠?jì)量屬性。但是任何一種計(jì)量屬性都有其局限性，公允價(jià)值本質(zhì)上僅是一種公允價(jià)格，畢竟價(jià)格不等于價(jià)值，價(jià)格波動(dòng)頻繁，尤其對于金融產(chǎn)品而言更是如此。由美國金融危機(jī)引發(fā)的公允價(jià)值問題，在相當(dāng)長一個(gè)時(shí)期內(nèi)仍然會(huì)是社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)。對于正在全面推行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的中國來說，也要重視并且重新審視新金融經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的公允價(jià)值會(huì)計(jì)問題，本文提出以下建議：
（一）優(yōu)化市場環(huán)境
在2001年之前，我國在應(yīng)用公允價(jià)值的過程中出現(xiàn)各種問題的主要原因在于缺乏公允價(jià)值計(jì)量的市場環(huán)境。隨著我國社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革的深入，我國應(yīng)用公允價(jià)值的市場環(huán)境也在逐漸變好。市場環(huán)境的優(yōu)化解決公允價(jià)值應(yīng)用困境的關(guān)鍵，更是完善公允價(jià)值可靠性的根本途徑。
（二）改進(jìn)公允價(jià)值估值技術(shù)和信息披露
首先是開發(fā)公允價(jià)值估值系統(tǒng)，對于有活躍市場報(bào)價(jià)的金融資產(chǎn)及負(fù)債，可參照目前市場的估值方法，通過與市場交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行連接，實(shí)現(xiàn)相關(guān)信息的自動(dòng)采集；對于不存在活躍市場的金融資產(chǎn)及負(fù)債，首先根據(jù)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行估值系統(tǒng)的參數(shù)假設(shè)，然后采集活躍市場上相似金融資產(chǎn)及負(fù)債的信息，最后與預(yù)設(shè)的參數(shù)進(jìn)行對比修正差異；其次是加強(qiáng)對公允價(jià)值獲取信息披露內(nèi)容的規(guī)范，可靠性問題是公允價(jià)值廣泛應(yīng)用面臨的最大難題。在今后可能制定的準(zhǔn)則、規(guī)章及指南中應(yīng)該強(qiáng)化披露與公允價(jià)值的獲取相關(guān)的信息，以幫助財(cái)務(wù)報(bào)表使用者分析和評價(jià)公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性及可靠性；最后是規(guī)范衍生金融工具定性披露的位置，在新準(zhǔn)則中并沒有具體規(guī)定有關(guān)衍生金融工具定性披露的位置，由于缺乏統(tǒng)一的規(guī)范，帶給財(cái)務(wù)報(bào)表使用者諸多困難，違背了對提供信息的清晰性要求，也給信息使用者橫向比較和分析各銀行的會(huì)計(jì)信息帶來了不便，所以應(yīng)該統(tǒng)一關(guān)于定性披露說明的具置。
（三）建立衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制
通過健全內(nèi)部控制制度、發(fā)展并培育對沖機(jī)制及加強(qiáng)對會(huì)計(jì)人員的培訓(xùn)來完善衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。建立積極而審慎的內(nèi)部控制制度對衍生金融工具業(yè)務(wù)非常重要，從事衍生金融工具相關(guān)專業(yè)人員，尤其是高層管理人員，都應(yīng)時(shí)刻認(rèn)識(shí)到衍生金融工具的潛在風(fēng)險(xiǎn)，樹立風(fēng)險(xiǎn)管理理念。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的深化改革，金融市場蓬勃發(fā)展，衍生金融工具市場也越來越壯大，培育風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制對有效利用衍生金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步規(guī)范化管理套期保值業(yè)務(wù)具有重要意義。金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的順利實(shí)施在很大程度上依賴于會(huì)計(jì)人員的專業(yè)水平及對相關(guān)準(zhǔn)則的熟練程度。因此，提升會(huì)計(jì)人員的專業(yè)素質(zhì)，促使其全面理解并掌握金融工具會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對推進(jìn)有關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施進(jìn)程具有重要義。
四、結(jié)論
隨著我國金融市場的不斷成熟，金融工具不斷發(fā)展創(chuàng)新，公允價(jià)值在金融工具中的運(yùn)用的大趨勢不會(huì)改變，但我們也應(yīng)充分認(rèn)識(shí)公允價(jià)值自身的波動(dòng)性及雙面性，積極考慮采用公允價(jià)值所可能導(dǎo)致的負(fù)面影響，更應(yīng)該提前采取相應(yīng)的防范措施。只要我們充分考慮到各種變量和不確定因素，吸納借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，考慮我國的現(xiàn)實(shí)國情，穩(wěn)步推進(jìn)公允價(jià)值的發(fā)展，就能使公允價(jià)值在金融工具中的應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)最小化，使會(huì)計(jì)在經(jīng)濟(jì)中充分發(fā)揮正面效用。
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論文摘要：結(jié)合人力資本理論與證券化理論提出人力資本證券化的概念，進(jìn)一步揭示出人力資本證券化實(shí)質(zhì)上是一個(gè)終身的跨期最優(yōu)消費(fèi)-投資決策問題。這一新型證券化品種的提出符合金融產(chǎn)品創(chuàng)新的內(nèi)在需求，同時(shí)能夠?yàn)閯趧?dòng)者個(gè)人一生的收入與消費(fèi)水平做最平滑的安排。
1問題的提出
人力資本，顧名思義是通過對人力投資而形成的資本。通常認(rèn)為，它是經(jīng)過一定的教育、培訓(xùn)等手段形成的勞動(dòng)者的知識(shí)和技能，正如《新帕爾格雷夫經(jīng)濟(jì)學(xué)大詞典》給出的定義：“人力資本是體現(xiàn)在人身上的技能和生產(chǎn)知識(shí)的存量。”因此，人力資本是蘊(yùn)涵于勞動(dòng)者中的一種能力，而勞動(dòng)者則是這種能力的載體?；仡櫲肆Y本理論的發(fā)展，從20世紀(jì)50年代開始到80年代，人力資本理論得到主流經(jīng)濟(jì)學(xué)的承認(rèn)和重視，人力資本理論體系得以形成和發(fā)展?，F(xiàn)代人力資本理論的研究是沿著宏觀和微觀兩條思路展開的。宏觀思路主要探討人力資本對經(jīng)濟(jì)增長和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響等問題。另一種思路是人力資本理論的微觀研究思路，這一思路通過建立收益率函數(shù)，對個(gè)人及家庭的收入及其職業(yè)選擇等行為進(jìn)行微觀層面的分析。主要有如下的三條線索：（1）TheodoreW.Schultz結(jié)合經(jīng)濟(jì)增長問題的分析，明確提出了人力資本概念并闡述了人力資本的內(nèi)容及其對經(jīng)濟(jì)增長的重要作用；（2）JacobMincer在對有關(guān)收入分配和勞動(dòng)市場行為等問題進(jìn)行研究的過程中所開創(chuàng)的人力資本方法；（3）GaryS.Becker從其關(guān)于人力行為的一切方面均可以訴諸經(jīng)濟(jì)學(xué)分析的一貫方法論出發(fā)，將新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本工具應(yīng)用于人力投資分析，提出了一套較為系統(tǒng)的人力資本理論框架。
2人力資本證券化：概念與特征
作為經(jīng)濟(jì)增長基本要素的人力資源連同它的各種表現(xiàn)是天生附著在個(gè)人身上的資產(chǎn)，個(gè)人實(shí)際上控制著人力資產(chǎn)的發(fā)揮和生產(chǎn)性供給。與貨幣、土地和廠房等非人力資本相比，人力資本與其所有者具有不可分的特性。周其仁（1996）的研究表明，不管在什么樣的社會(huì)中，人力資本與其所有者不可分離的狀況都是無法改變的，不僅在羅森（Rosen，1985）所說的“自由社會(huì)”里，而且在巴澤爾（Barzel，1971）所考證的奴隸社會(huì)里人力資本只屬于個(gè)人的命題仍然成立。從資本的一般意義上理解，根據(jù)fisher（1930）的觀點(diǎn)資本是現(xiàn)在和將來收入流的源泉，因此，凡是可能產(chǎn)生未來收入的資源都是資產(chǎn)——這其中當(dāng)然包括人的勞動(dòng)能力和知識(shí)存量，而資本不過是資產(chǎn)的市場價(jià)值。資本作為資產(chǎn)動(dòng)態(tài)的、價(jià)值化的表現(xiàn)形式可以在資本市場上被出售、收購、兼并，并相應(yīng)地增值或貶值。人力資本同樣是一個(gè)具有價(jià)值的存量，能夠以存在于人體之中的知識(shí)、技能、健康等帶來現(xiàn)在和未來的產(chǎn)出與收益。人力資本與其他實(shí)物形態(tài)或價(jià)值形態(tài)的非人力資本不同，是難以用得到普遍認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)來進(jìn)行度量的。而且在人力資本市場上，類似學(xué)歷證書、職業(yè)證書等人力資本價(jià)值顯示信號(hào)信息是殘缺的，難以直觀量化。因此，人力資本不像非人力資本那樣易于流動(dòng)，存在承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的可能性。
證券化作為目前國際金融市場上最具潛力的金融創(chuàng)新之一，其最大的作用就是提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。人力資本的證券化是基于把人力資本看作是個(gè)人所擁有的能夠在未來帶來一系列收入的知識(shí)和技能資產(chǎn)化，為更好地理解這個(gè)概念，我們首先對資產(chǎn)證券化從一般意義上做一個(gè)描述。資產(chǎn)證券化是將缺乏流動(dòng)性但能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)通過一定的金融結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)與收益進(jìn)行組合從而轉(zhuǎn)換成可以出售和流通的有固定收入的證券的過程。資產(chǎn)證券化是在資本市場上進(jìn)行直接融資的一種方式，與發(fā)行其他金融產(chǎn)品（例如債券及股票）類似，資產(chǎn)證券化發(fā)行人在資本市場交易中是通過向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券進(jìn)行融資。不同之處在于，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的還款來源是一系列未來可回收的現(xiàn)金流，產(chǎn)生這些現(xiàn)金流的資產(chǎn)可以作為基礎(chǔ)抵押資產(chǎn)對資產(chǎn)證券化產(chǎn)品起到支持作用。因此，資產(chǎn)證券化的核心原理是以可預(yù)期的現(xiàn)金流進(jìn)行融資?，F(xiàn)在，幾乎任何金融資產(chǎn)——只要具有可預(yù)測和可回收的未來現(xiàn)金流，都可被用做資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。因此，作為可帶來預(yù)期現(xiàn)金流的人力資產(chǎn)也可被用做證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。人力資本證券化的中心思想是以可預(yù)期的收入為當(dāng)前的消費(fèi)融資。人力資本證券化問題實(shí)質(zhì)上是一個(gè)終身的跨期最優(yōu)消費(fèi)-投資決策問題，利用金融工具把個(gè)人一輩子的消費(fèi)和收入做一個(gè)更加平滑的、互相補(bǔ)充的安排，使得個(gè)人不至于在年輕、最需要錢的時(shí)候沒錢花，年紀(jì)大了有了錢，卻沒有時(shí)間、精力去享受。而“人力資本”的價(jià)值就在于勞動(dòng)力潛在薪水的價(jià)值
3人力資本報(bào)酬的證券化：金融產(chǎn)品創(chuàng)新需求
從個(gè)人主觀需求角度考慮，正如家庭經(jīng)常要進(jìn)行工作、職業(yè)培訓(xùn)、退休計(jì)劃等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)決策一樣，擁有人力資本所有權(quán)的個(gè)人最為重要的經(jīng)濟(jì)決策是要在儲(chǔ)蓄與消費(fèi)之間作出效用最大化的抉擇，而這一效用最大化的抉擇主要集中體現(xiàn)于具體的理財(cái)決策上，即他關(guān)注的是持有怎樣的金融資產(chǎn)。大多數(shù)有收入的個(gè)人對范圍廣泛的各種金融資產(chǎn)抱有潛在的興趣，這些資產(chǎn)的吸引力很大程度上取決于個(gè)人的收入狀況，即便從稅收和風(fēng)險(xiǎn)偏好這一有限的角度考慮，也能導(dǎo)致對金融資產(chǎn)需求的很大變化。而正是對各種金融資產(chǎn)的這種需求在背后推動(dòng)著金融創(chuàng)新。投資者的需求刺激了各種金融機(jī)構(gòu)提供投資者需要的資產(chǎn)組合。另外，風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)機(jī)也導(dǎo)致投資者對其所擁有的金融資產(chǎn)多樣化及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方法的需求。
從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，我們可以把資產(chǎn)分為實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)兩大類。實(shí)物資產(chǎn)在我們經(jīng)濟(jì)生活中的重要性不言自明，那么金融資產(chǎn)在我們的經(jīng)濟(jì)生活中起什么作用呢？從理論分析的角度來說，金融資產(chǎn)的作用大致可以被歸納為兩條。（1）金融資產(chǎn)可以很容易地傳遞生產(chǎn)與消費(fèi)之間的間隔。生產(chǎn)的目的是為了消費(fèi)，由于有了金融資產(chǎn)，這兩者之間就可以拉開一個(gè)橫向的或縱向的距離。所謂橫向距離，是指在同一時(shí)間周期內(nèi)人們可以把屬于自己的產(chǎn)品暫時(shí)“轉(zhuǎn)讓”給他人消費(fèi)或用于再生產(chǎn)，這就是投資和信貸。所謂縱向距離，就是時(shí)間上的間隔。人們可以在年輕時(shí)多生產(chǎn)，以投資或儲(chǔ)蓄的形式把一部分產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為金融資產(chǎn)，年老之后無力生產(chǎn)時(shí)，再把這部分金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)還回商品消費(fèi)。同時(shí)人們還可以以借貸的形式消費(fèi)自己目前尚未生產(chǎn)出來的東西，即把將來的生產(chǎn)提前到現(xiàn)在消費(fèi)。如果沒有金融資產(chǎn)，類似這樣把生產(chǎn)和消費(fèi)在時(shí)間上前后推移是無法進(jìn)行的，至少是相當(dāng)困難的。（2）金融資產(chǎn)的使用可以大大地減少經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的交易成本。交易成本是作用于貨幣需求的一個(gè)重要因素，不同的需求產(chǎn)生對不同類型金融資產(chǎn)的要求，交易成本高低使個(gè)人對需求預(yù)期發(fā)生變化。金融交易得以順利進(jìn)行的前提正是雙方的預(yù)期，為了使交易按照自利的預(yù)期達(dá)成，交易雙方必然盡可能多的收集有關(guān)交易的準(zhǔn)確信息，這會(huì)帶來支付成本的增加。此外，由于信息不對稱，會(huì)使金融交易合約不完全，往往容易陷入“逆向選擇”和“道德陷阱”的困境，這會(huì)帶來更高的交易成本。金融創(chuàng)新加強(qiáng)了金融資產(chǎn)之間的替代性，降低了融資成本，促進(jìn)了交易主體通過金融市場融資從而推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)
［1］［美］加里·S·貝克爾，梁小民譯.人力資本［M］.北京：北京大學(xué)出版社，1987.
