發(fā)布時間：2023-03-28 15:00:55
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截至2007年底，中國累計對外直接投資總額1，179.1億美元。相對于發(fā)展中國家，由于中國對外直接投資的平均發(fā)展速度超過了許多發(fā)展中國家，存量處于比較高的水平。而與發(fā)達國家的對外投資相比，中國對外投資的流量處于較低水平，中國開展海外直接投資的實力還比較薄弱，海外投資企業(yè)數(shù)量、每年海外投資的金額與海外直接投資的累計總額都還比較小。而且，中國的海外投資大多數(shù)為中小型項目。在《財富》雜志公布的2008年全球企業(yè)500強中，僅有35家中國企業(yè)，且排名大多數(shù)位于下游。
二、中國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇戰(zhàn)略研究
1.以資源開發(fā)型產(chǎn)業(yè)作為突破口
我國現(xiàn)在還處于對外直接投資的起步階段，并且大多數(shù)發(fā)達國家都經(jīng)歷了從資源開發(fā)業(yè)—制造業(yè)—第三產(chǎn)業(yè)為主的發(fā)展過程。同時，由于國際投資環(huán)境日益改善，資源開采業(yè)對外投資的環(huán)境極為優(yōu)越。對于一些行業(yè)，如采礦業(yè)、林業(yè)、石油開采業(yè)，世界上一些國家資源的供大于求，我國企業(yè)應(yīng)該因地制宜的到國外去投資，開采、加工和運回國外的資源以滿足國內(nèi)需要。
2.以制造業(yè)和貿(mào)易替代為海外投資重點
對我國現(xiàn)階段的優(yōu)勢型對外直接投資而言，投資重點應(yīng)放在生產(chǎn)能力過剩、擁有成熟的適用技術(shù)或小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)的制造業(yè)上。同一些發(fā)展中國家相比，我國在紡織、食品、冶煉、化工、醫(yī)藥、電子等產(chǎn)業(yè)上形成了一定的比較優(yōu)勢。此外，我國還擁有大量成熟的適用技術(shù)，如家用電器、電子、輕型交通設(shè)備的制造技術(shù)、小規(guī)模生產(chǎn)技術(shù)，這些技術(shù)易于為他們所接受。
3.以第三產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)為未來的重點發(fā)展方向
根據(jù)對外直接投資的產(chǎn)業(yè)選擇應(yīng)與國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化相一致的標(biāo)準(zhǔn)，中國對外直接投資的重點應(yīng)該是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。通過并購當(dāng)?shù)馗咝录夹g(shù)企業(yè)或與當(dāng)?shù)負碛懈咝录夹g(shù)的企業(yè)合資合作，可以直接獲取一般技術(shù)貿(mào)易和引進外資所無法獲得的先進技術(shù)，然后將技術(shù)傳播回國內(nèi)運用，從而加快國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的進程。例如。聯(lián)想集團收購IBM的PC事業(yè)部。
三、中國對外直接投資的區(qū)位選擇戰(zhàn)略
1.以發(fā)展中國家作為我國企業(yè)對外直接投資的主要區(qū)位選擇
我國地處亞洲，良好的合作關(guān)系以及相似的經(jīng)濟發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求偏好等使得進入障礙較?。恢袊募徔?、服裝、家電、機械等技術(shù)成熟且競爭激烈的邊際產(chǎn)業(yè)具有較強的比較優(yōu)勢；發(fā)展中國家和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展較快，市場容量大，投資機會較多；還可以利用東道國享有的優(yōu)惠貿(mào)易條件，把產(chǎn)品銷往第三國。
2.有選擇地增加對發(fā)達國家的投資
美國、加拿大、西歐、澳大利亞及日本等發(fā)達國家是目前世界上對跨國投資者最具吸引力的地區(qū)。因為其擁有優(yōu)良的投資環(huán)境：經(jīng)濟發(fā)展水平高，科技發(fā)達，基礎(chǔ)設(shè)施完善，社會穩(wěn)定，投資法律法規(guī)健全，金融市場發(fā)達，各類人才豐富，是對外直接投資的理想場所。對發(fā)達國家的對外直接投資可以獲取先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，把掌握的高新技術(shù)反饋回國內(nèi)。
3.積極謹慎地發(fā)展對獨聯(lián)體和東歐國家的投資
這些國家正處在經(jīng)濟改革過程中，急需外國在那里進行直接投資。這些國家擁有僅次于發(fā)達國家的工業(yè)基礎(chǔ)、民眾的教育和工人的技術(shù)水平，擁有豐富的自然資源和廣闊的市場，但是其產(chǎn)品出口能力較差，在國際市場上缺乏競爭力。而中國產(chǎn)品物美價廉，比歐美產(chǎn)品更適合于該地區(qū)的市場需求。
四、對外直接投資的主體選擇戰(zhàn)略
1.重點發(fā)展具有壟斷優(yōu)勢企業(yè)的對外直接投資
其直接的效果是創(chuàng)造經(jīng)營的中間產(chǎn)品的內(nèi)部市場，避免外部市場交易的風(fēng)險；使資金的轉(zhuǎn)移、稅賦的合理避逃有了通暢的渠道；同時降低了談判、詢價等交易成本；保證本企業(yè)的技術(shù)、技能等不外泄，以持續(xù)獲得利益。對資源尋求型的投資還可以保證母公司所需資源的穩(wěn)定來源。
2.大力發(fā)展具有經(jīng)營特色的中小型企業(yè)的對外直接投資
目前世界上的跨國公司大部分卻是以中小型企業(yè)為主，主要原因就是中小企業(yè)由于其擁有獨具特色的生產(chǎn)經(jīng)營優(yōu)勢。我國許多中小型企業(yè)都具備了對外直接投資的條件：勞動力成本低，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移產(chǎn)品的原材料等要素價格也比較低廉；產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰的基礎(chǔ)上形成了簡明高效率的組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢；擁有符合當(dāng)?shù)厥袌鲂枰膶嵱眉夹g(shù)。
3.促進企業(yè)集群的對外直接投資
根據(jù)邁克爾•波特的競爭力理論，一個國家的成功是來自縱橫交錯的產(chǎn)業(yè)集群。國內(nèi)有大量的企業(yè)集群地，如寧波的服裝、北京中關(guān)村的電子產(chǎn)業(yè)等。充分利用“產(chǎn)業(yè)集群”的競爭優(yōu)勢開展對外直接投資，是我國對外直接投資主體選擇的重要戰(zhàn)略。從跨國公司成長的角度看，
企業(yè)集群可以作為一跨國公司成長發(fā)展過程中內(nèi)部化優(yōu)勢的一種替代。
五、中國對外直接投資方式的選擇戰(zhàn)略
1.根據(jù)跨國公司的投資目的制定投資方式的選擇戰(zhàn)略
中國企業(yè)對外直接投資的目的主要是尋求國外的自然資源和學(xué)習(xí)先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗。自然尋求型企業(yè)對外直接投資方式應(yīng)以合資為主，有利于沖破對于自然資源開發(fā)的控制以及建立長期的合作關(guān)系；學(xué)習(xí)型企業(yè)對外直接投資應(yīng)以并購、合資為主。這種進入方式能夠直接獲得先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，利用東道國的人才資源培養(yǎng)自己的人才，掌握先進技術(shù)，充分提高中國企業(yè)的跨國經(jīng)營能力。
2.根據(jù)中國的行業(yè)特性制定投資方式的選擇戰(zhàn)略
一些中國有優(yōu)勢的行業(yè)在進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的時候，中國跨國公司應(yīng)該以新建企業(yè)和合資進入方式為主要進入方式?，F(xiàn)階段，電視機、電冰箱、洗衣機等家用電器制造業(yè)和機床、自行車、鐘表等機械加工業(yè)是中國技術(shù)方面比較成熟的，在對外直接投資中具有投資優(yōu)勢，這些行業(yè)投資市場主要是經(jīng)濟技術(shù)水平與中國接近的發(fā)展中國家和某些發(fā)達國家。
3.根據(jù)東道國的投資環(huán)境制定投資方式的選擇戰(zhàn)略對發(fā)展中國家的對外直接投資方式，應(yīng)以新建、合資為主，有利于發(fā)揮這兩種投資方式的優(yōu)點，避免并購、獨資的劣勢。選擇新建和合資方式可以節(jié)約外匯資金，有利于利用當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的市場開發(fā)優(yōu)勢盡快占領(lǐng)市場、彌補新建企業(yè)所需時間較長的不足，新建投資風(fēng)險相對較小，而且許多發(fā)展中國家對新建合資企業(yè)比較歡迎。
參考文獻：
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20世紀(jì)是一個高速發(fā)展的世紀(jì)，在這一百年里，世界發(fā)生了巨大變化，科技日新月異，經(jīng)濟快速發(fā)展，國際環(huán)境日益穩(wěn)定，正是在這樣的狀況下，各國的對外直接投資（FDI）迅速發(fā)展起來。
一、世界直接投資的現(xiàn)狀
進入21世紀(jì)后，F(xiàn)DI繼續(xù)發(fā)展，2007年全球國際直接投資達到18333.24億美元，遠遠高于2000年創(chuàng)下的歷史最高水平。
2007年發(fā)達國家的流入量達到12476.35億美元，比2006年增長了32%，美國仍然是最大的外國直接投資接受國，歐盟是外國直接投資流入量最大的地區(qū)，幾乎占發(fā)達國家總流入量的三分之二。
發(fā)展中國家FDI流入量在2007年達到有史以來的最高水平4997.47億美元，具體來看，所有發(fā)展中地區(qū)的FDI流入流量幾乎均有所上升。
二、對外直接投資進入方式分析
FDI有兩種進入方式：綠地投資和跨國并購。20世紀(jì)90年代之后，隨著科技進步加快和各國經(jīng)濟自由化加強，以跨國公司為主體的FDI存量和流量規(guī)模日趨龐大，成為全球經(jīng)濟一體化的重要推動力。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議《2001年世界投資報告》指出，2000年，全球跨國并購總價值達到1.1萬億美元，在全球外國直接投資中所占的份額超過五分之四。一般情況下，外國直接投資較容易受跨國并購的影響，因此，這段時期跨國并購比新建的外國直接投資下降得更多。
2003年跨國的企業(yè)購并投資件數(shù)4500多起，在發(fā)達國家方面，美國是首位的跨國企業(yè)并購?fù)顿Y對象國。而在發(fā)展中國家方面，中國列首位，但在全世界則列于第四位。2003年跨國企業(yè)并購?fù)顿Y額下降的一個重要原因，是經(jīng)濟私有化進程的延緩或終結(jié)。
2005年跨國并購的交易額和交易量均有所增加:金額增至7160億美元；交易量增至6134宗，已接近1999年跨國并購達到第一次高峰時的水平。這樣高水平的并購盡管是跨國公司戰(zhàn)略選擇的結(jié)果，但也確實受到全球證券市場復(fù)蘇的推動。
2006年，并購仍在外國直接投資流量中占很高比例，但綠地投資也有所增長，特別是在發(fā)展中經(jīng)濟體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟體。由于公司盈利的增長，利潤再投資已成為內(nèi)向外國直接投資的一個重要組成部分：它們大約占2006年全世界外資流入總量的30%，單在發(fā)展中國家就占到了一半。
2007年，跨國并購交易的金額達到1.637萬億美元，比2000年創(chuàng)記錄的水平增長了21%。因此，從整體上看，美國次貸危機引發(fā)的金融危機對2007年全球跨國并購沒有產(chǎn)生明顯影響。
三、對中國企業(yè)國際化經(jīng)營的啟示
1、中國應(yīng)增加對外直接投資，中國企業(yè)對外直接投資的總體水平低于發(fā)展中國家的平均水平，中國作為一個發(fā)展中大國，改革開放后，經(jīng)濟實力不斷增長，現(xiàn)在中國的外匯儲備也相當(dāng)豐富，中國有條件有能力增加對外直接投資，特別是增加跨國并購，從前面的分析，我們可以看出這些年在世界范圍內(nèi)，跨國并購成為對外直接投資的主要方式，中國要進一步發(fā)展本國經(jīng)濟，就要順應(yīng)世界發(fā)展潮流，采取并購的方式可以利用別人原有的銷售渠道，與新建相比，節(jié)約成本。
2、培養(yǎng)跨國管理人才。從整體上看，我國派往境外企業(yè)工作人員的綜合素質(zhì)較低，缺少從事跨國經(jīng)營所必備的，既有專門的生產(chǎn)技術(shù)和管理技能，又通曉國際商務(wù)慣例，國際營銷知識和外語水平的跨國經(jīng)營的高級管理人才。我國企業(yè)缺乏一整套適應(yīng)國際市場競爭需要的人力資源管理機制，許多從事跨國經(jīng)營的企業(yè)還沒有建立起現(xiàn)代人力資本觀念，對人才資源管理的認識仍舊停留在人事制度管理的層次上，導(dǎo)致外派人員專業(yè)能力和積極性都不高，遠遠不能適應(yīng)跨國經(jīng)營對人才需求的競爭需要。因此，我國要大力開發(fā)和培養(yǎng)符合國際化要求的復(fù)合型人才，在目前國內(nèi)比較缺乏熟悉國際規(guī)則和東道國的市場法律的人才的情況下，還可以通過招聘優(yōu)秀的國際人才來彌補靠自身培養(yǎng)的不足。同時，對外直接投資企業(yè)可以通過公開招募人才、建立培訓(xùn)中心或者委托專業(yè)機構(gòu)從事相關(guān)活動等方式，加強對人才的培養(yǎng)。
【參考文獻】
[1]李東陽,對外直接投資的實現(xiàn)途徑及其選擇[J].東北財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2002,(06).
現(xiàn)階段，我國加快對外直接投資的力度既有內(nèi)部發(fā)展的動力，也有跨越外部障礙、緩解外部壓力的原因。這就決定我國對外直接投資必須要有“戰(zhàn)略性”?？傮w來說，這種“戰(zhàn)略性”包括以下幾個方面：一是投資目的戰(zhàn)略性，即對外直接投資的目的是跨越貿(mào)易壁壘還是尋求資源和技術(shù)的。二是投資地區(qū)戰(zhàn)略性，即根據(jù)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展以及資源稟賦的實際情況，決定我國對外直接投資的類型和數(shù)量。三是投資手段戰(zhàn)略性，即根據(jù)投資目的的不同，從綠地投資、跨國并購、合資以及股權(quán)收購等方式中選擇合適的投資手段。四是投資產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略性，即根據(jù)不同的投資目的，選擇不同的產(chǎn)業(yè)。其實，在實際的投資過程中，這四者是緊密結(jié)合在一起的，即根據(jù)投資的目的，以最佳的投資手段在最佳的投資地區(qū)投資最佳的產(chǎn)業(yè)，以求取得最佳的投資效果。
目前，根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀和需求，也為了促進中國企業(yè)對外投資有效、有序、協(xié)調(diào)、健康發(fā)展，我國政府鼓勵國內(nèi)企業(yè)境外投資重點投向以下四個方面：一是鼓勵有利于緩解經(jīng)濟發(fā)展瓶頸的境外資源類投資，拓寬這方面投資合作的渠道和領(lǐng)域；二是鼓勵有助于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，能夠帶動國內(nèi)產(chǎn)品、設(shè)備和技術(shù)等出口和勞務(wù)輸出的境外生產(chǎn)型設(shè)施和基礎(chǔ)設(shè)施投資，并有助于提高中國企業(yè)的國際化經(jīng)營水平；三是鼓勵能夠通過境外投資獲得國際先進技術(shù)、管理經(jīng)驗和專業(yè)人才的境外研發(fā)中心投資，提高中國企業(yè)的創(chuàng)新能力；四是鼓勵中國的優(yōu)勢企業(yè)到境外從事貿(mào)易分銷、銀行、電子信息、物流航運等業(yè)務(wù)，增強服務(wù)業(yè)的國際競爭能力。
因此，具體來說，根據(jù)我國的現(xiàn)實情況，投資戰(zhàn)略應(yīng)該遵循以下原則：
（一）基礎(chǔ)資源尋求型的對外投資地區(qū)：發(fā)展中國家
雖然中國在勞動力要素上具有一定的相對成本優(yōu)勢，但在某些自然資源(包括石油、天然氣、礦產(chǎn)、森林和土地資源等)上卻顯得缺乏。要使相關(guān)行業(yè)保持穩(wěn)定的增長，國內(nèi)現(xiàn)有的已開發(fā)資源，從質(zhì)量和數(shù)量來看都遠遠不能滿足要求。從國家的角度來看，建立穩(wěn)定的國際資源市場渠道是實現(xiàn)中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的前提條件。因此，進行海外投資，開發(fā)資源就顯得十分必要。
投資的重點地區(qū)應(yīng)該是：第一類，部分亞洲國家。例如，東南亞的森林資源，西亞、中亞的石油、鐵、鉀鹽等都對我國有著巨大的吸引力。而且我國在這些地區(qū)投資具有地緣政治、經(jīng)濟、文化等有利因素。第二類，拉美、非洲、中東歐等國家。例如，拉美的巴西、墨西哥、智利、委內(nèi)瑞拉、秘魯?shù)葒氖?、鐵、銅和森林資源豐富，投資基礎(chǔ)良好；利比亞、尼日利亞、南非、扎伊爾、贊比亞等國的石油、銅、鉻、鐵等礦產(chǎn)資源和森林資源豐富，都是我國緊缺的自然資源。
根據(jù)這些產(chǎn)業(yè)的類型，投資手段最好選擇與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合資開發(fā)，或者是增資入股，跨國并購或者綠地投資的可能性比較小、難度比較大。
（二）邊際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移型的對外投資地區(qū)：發(fā)展中國家
根據(jù)國際經(jīng)驗，對于我國的成熟產(chǎn)業(yè)，特別是勞動密集型產(chǎn)業(yè)，要想轉(zhuǎn)移出去，大部分也必然集中在鄰近的發(fā)展中國家和地區(qū)。一方面因為我國對外直接投資的規(guī)模較小，實力不足，只有在地理位置毗鄰，交通、通訊、信息傳遞等比較便利的地區(qū)才能顯出比較優(yōu)勢。這就是中國企業(yè)多向東南亞國家投資的主要原因。另一方面，我國企業(yè)將適用技術(shù)和成熟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到市場潛力更大的其他發(fā)展中國家和地區(qū)，在這些國家從事加工貿(mào)易、建立生產(chǎn)制造裝配企業(yè)，可以較大地滿足東道國擴大就業(yè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，做到互惠互利，使投資順利進行。這就可以把我國的夕陽產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出去，既可以緩解環(huán)境污染問題，又可以為我國承接新一輪的國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移做好準(zhǔn)備。
投資的重點地區(qū)應(yīng)該是：亞洲、拉美、非洲、中東歐等國家。這些地區(qū)的部分國家是我國紡織品、化工產(chǎn)品、機電產(chǎn)品、拖拉機、小型農(nóng)具、自行車、玩具、鞋帽、手工藝品等商品的出口大國。這些國家和地區(qū)的消費結(jié)構(gòu)及消費水平同我國具有相似性及承接性，而且人口眾多，市場規(guī)模及潛力巨大。另外，這類產(chǎn)業(yè)基本上都是勞動密集型，勞工素質(zhì)也無需太高、很容易就地轉(zhuǎn)化，同時創(chuàng)造大量就業(yè)機會，頗受當(dāng)?shù)卣畾g迎。
這些國家和地區(qū)投資環(huán)境較好，而且為吸引外資制定了一系列優(yōu)惠政策。所以，我國企業(yè)在投資時可以選擇在國外直接投資建廠或者合資等形式。
（三）核心技術(shù)尋求型的對外投資地區(qū)：美日歐等發(fā)達國家
目前，我國對外直接投資的產(chǎn)業(yè)以租賃和商業(yè)服務(wù)、批發(fā)零售為主，這些項目的投資從短期來看具有營利性，但是卻沒有長遠的戰(zhàn)略意義。目前，我國正在從貿(mào)易大國向貿(mào)易強國、從經(jīng)濟大國向經(jīng)濟強國轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)變成功與否以及速度快慢，主要取決于經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，而經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變歸根到底還是要取決于技術(shù)水平的提高以及擁有核心技術(shù)的知識產(chǎn)權(quán)。目前，國際分工已經(jīng)從產(chǎn)品分工發(fā)展到了要素分工，技術(shù)特別是高端核心技術(shù)的研發(fā)主要集中于美日歐等國家大型跨國公司的母公司，而中國在國際分工中的地位主要還是處于加工、組裝和制造等低端的價值鏈端點上，這就導(dǎo)致我國想通過利用外資提高技術(shù)水平比較困難。那么，怎么辦？一是通過自主創(chuàng)新研發(fā)技術(shù)，二是通過對外直接投資到技術(shù)研發(fā)中心獲得技術(shù)。目前國家已經(jīng)大力提倡自主創(chuàng)新，但是還沒有重視通過到國外投資主動地獲得技術(shù)。
從現(xiàn)實情況來看，我國應(yīng)該以吸取先進技術(shù)和管理經(jīng)驗、緊跟世界潮流為目的，有戰(zhàn)略、有步驟、有實效、有重點地發(fā)展對美日歐等發(fā)達國家的投資。投資的方式可以跨國并購或者自己設(shè)立研發(fā)中心為主。目前，一些企業(yè)已經(jīng)實施這種戰(zhàn)略并取得了一定的成果。例如，上海復(fù)華實業(yè)股份有限公司在美國、日本等地設(shè)立高技術(shù)合資企業(yè)，并將先進技術(shù)轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，加速國內(nèi)產(chǎn)品的更新?lián)Q代；華為集團分別在美國的硅谷、達拉斯、瑞典、印度、俄羅斯成立了實驗室；海爾在美國設(shè)立了研發(fā)機構(gòu)；長虹與東芝合作在日本設(shè)立研究與設(shè)計機構(gòu)；聯(lián)想在香港和美國設(shè)立了研發(fā)和技術(shù)信息中心，并進一步并購了IBM的個人電腦業(yè)務(wù)。
有一個問題特別值得注意。目前，外包是跨國公司增強國際競爭力的重要手段。因此，我國企業(yè)在對外投資時，也可以通過外包的方式，讓國外專業(yè)性的企業(yè)為我國企業(yè)作代工，通過同時購并核心業(yè)務(wù)和剝離非核心業(yè)務(wù)進行業(yè)務(wù)整合，提高和培養(yǎng)企業(yè)對全球資源配置、整合、計劃和協(xié)調(diào)的能力。在技術(shù)研發(fā)和關(guān)鍵性零部件生產(chǎn)方面尤其如此。目前，已經(jīng)開始出現(xiàn)“國內(nèi)企業(yè)做品牌，海外企業(yè)做代工”的新現(xiàn)象。例如，國內(nèi)品牌的筆記本電腦和手機都在大量利用海外以及中國臺灣地區(qū)的企業(yè)做代工。2002年，聯(lián)想公司的所有筆記本電腦中70%到80%的PDA以及40%的母板產(chǎn)品均由臺灣地區(qū)的廠商負責(zé)生產(chǎn)。另外，美國和歐盟一直是對我國反傾銷最多的國家和地區(qū)，中國也應(yīng)通過強化投資繞過各種貿(mào)易壁壘，將貿(mào)易摩擦變成跨國公司內(nèi)部的交易，緩解貿(mào)易摩擦。
二、投資風(fēng)險問題
總體而言，目前我國企業(yè)走出去主要面臨以下風(fēng)險：一是政治風(fēng)險。例如，2005年，中海油斥資185億美元收購美國第石油公司尤尼科，因美國國會的阻撓而失敗。聯(lián)想收購美國IBM公司的個人計算機業(yè)務(wù)后，美國國會議員理查德·達馬托向國會提議審核聯(lián)想計算機的信息安全，這使聯(lián)想的業(yè)務(wù)發(fā)展受到制約。二是政策風(fēng)險。例如，委內(nèi)瑞拉政府宣布，把外資控股或獨資的石油、能源類企業(yè)收歸國有，外資方不能控股。因此，在委內(nèi)瑞拉投資石油、能源的外國公司損失巨大。俄羅斯2006年年底出臺了關(guān)于整頓批發(fā)零售市場經(jīng)濟秩序、規(guī)范外來移民就業(yè)等有關(guān)法規(guī)，使十萬華商受到損失。三是社會風(fēng)險。2004年的西班牙燒鞋事件給中國商人帶來巨大損失。四是治安風(fēng)險。2004年我國兩名工程技術(shù)人員在巴基斯坦被綁架；2005年1月，8名中國人在伊拉克被綁架。有關(guān)數(shù)據(jù)表明，2005年外交部參與處理的各類中國人海外安全事件為2.9萬件，2006年超過3萬件。五是市場風(fēng)險。例如，TCL收購法國湯姆森電視機業(yè)務(wù)，由于市場變化快，導(dǎo)致銷售下滑、市場份額萎縮、虧損嚴重。
從具體地區(qū)來看，以非洲地區(qū)的尼日利亞為例，尼日利亞是中國企業(yè)開展業(yè)務(wù)較多的非洲國家，也是撒哈拉以南非洲地區(qū)最具代表性的國家，自然條件優(yōu)越、石油資源豐富、市場規(guī)模較大；但是，投資的風(fēng)險也比較大，主要表現(xiàn)為：首先，種族宗教問題錯綜交織，頻繁引發(fā)暴力沖突；其次，有組織持械犯罪猖獗，嚴重威脅社會安全；第三，勞資關(guān)系、失業(yè)問題和貧富差距極易引發(fā)社會動蕩；第四，根深蒂固，制約政府管治水平。目前，尼日利亞以搶劫、綁架等惡性犯罪為主要特征的社會安全問題已經(jīng)非常突出。2007年1月，先后有5名和9名中國工人在尼日利亞南部的尼日爾河三角洲地區(qū)遭到武裝分子劫持。據(jù)粗略統(tǒng)計，2006年全年至少有178名外國人在尼日利亞遭到武裝分子綁架。
任何事情都是有利有弊、機遇與風(fēng)險并存的。我國企業(yè)“走出去”也是如此。我國企業(yè)既不能因噎廢食，因為有風(fēng)險就持消極的態(tài)度，也不能視風(fēng)險而不見，盲目走出去，而是要堅持積極、審慎的態(tài)度，時刻樹立風(fēng)險規(guī)避意識，有效設(shè)置風(fēng)險控制環(huán)節(jié)，穩(wěn)妥落實風(fēng)險防范工作，合理安排風(fēng)險化解措施，實施有所為、有所不為、有進有退的投資戰(zhàn)略。
從企業(yè)方面來說，企業(yè)應(yīng)該從內(nèi)部完善風(fēng)險管理制度，做好前期的市場調(diào)研工作，充分認識、深入了解當(dāng)?shù)厥袌?，審慎選擇交易方，盡量降低可能面臨的風(fēng)險。準(zhǔn)確定位和綜合權(quán)衡面臨的風(fēng)險與機遇，結(jié)合企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，確定風(fēng)險偏好，選擇承擔(dān)與預(yù)期收益和自身實力相匹配的風(fēng)險。在風(fēng)險發(fā)生時，企業(yè)可以通過分包和轉(zhuǎn)包的方式轉(zhuǎn)嫁一部分風(fēng)險，或者在某些風(fēng)險確定發(fā)生后終止合同，撤走設(shè)備，及時減少損失。
從政府方面來說，政府應(yīng)該為企業(yè)對外投資做好保駕護航工作?？梢酝ㄟ^出口信用保險公司的政策性出口信用保險手段、進出口銀行的政策性融資手段、開發(fā)銀行的政策性支持手段、行業(yè)協(xié)會的信息咨詢等支持中國企業(yè)向海外投資，在出口融資、信息咨詢和應(yīng)收賬款管理等方面為企業(yè)提供高效服務(wù)，為企業(yè)開拓海外市場提供安全保障。當(dāng)風(fēng)險發(fā)生時，如果有必要，政府可以出面幫助企業(yè)緩解風(fēng)險和減少損失。
三、投資前景問題
從全球?qū)ν庵苯油顿Y的情況來看，《世界投資報告》顯示，2005年來自發(fā)展中經(jīng)濟體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟體的外國直接投資為1330億美元，大約是全球?qū)ν庵苯油顿Y流出量的17%，而2006年則達到了1930億美元，占全球流出量的16%。2005年來自發(fā)展中經(jīng)濟體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟體的外國直接投資存量大約為1.4萬億美元，占全球總量的13%。1990年，對外直接投資存量超過50億美元的只有六個發(fā)展中經(jīng)濟體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟體，到2005年已有25個發(fā)展中經(jīng)濟體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟體超過了這個目標(biāo)。雖然發(fā)達國家的跨國公司在全球外國直接投資中占據(jù)主要地位，但是來自發(fā)展中經(jīng)濟體和轉(zhuǎn)型期經(jīng)濟體的私有企業(yè)和國有企業(yè)正逐漸成為國際舞臺上越來越重要的角色?？梢姡l(fā)展中國家發(fā)展對外投資已經(jīng)成為經(jīng)濟全球化發(fā)展進程中的一種新趨勢。
從中國對外投資的實際情況來看，我國對外投資累計已達733億美元，全球排名已由2005年第17位上升到2006年的第13位，一些企業(yè)的跨國經(jīng)營能力逐步提高，也形成了一批具有比較優(yōu)勢的產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)。但是，我國對外投資累計規(guī)模僅為全球外商直接投資總規(guī)模的1%，約為外商對華投資累計規(guī)模的1/10。在未來較長一段時期內(nèi)，我國對外投資仍將持續(xù)較快增長，這是我國經(jīng)濟發(fā)展和對外開放到了一個新階段后必然出現(xiàn)的趨勢。目前，我國人均GDP已超過2000美元，這是一個標(biāo)志性指標(biāo)。日本1971年人均GDP超過2000美元時，經(jīng)濟發(fā)展和對外經(jīng)貿(mào)關(guān)系隨之出現(xiàn)許多新特點，其中一個方面就是對外投資迅速增長。另外，國家政府各部門都在加大對企業(yè)境外投資的扶持力度，從外交、外匯、稅收、海關(guān)、信貸、保險以及多雙邊合作等多個方面給予支持?？梢姡覈髽I(yè)“走出去”才是剛剛開始。
今后幾年，如果國內(nèi)市場競爭壓力進一步增加、人民幣繼續(xù)升值、國際貿(mào)易摩擦持續(xù)加劇，企業(yè)對外投資的積極性將明顯提高，再加上有大量的外匯儲備作為投資保障。因此，我國對外投資的速度將大大提高，規(guī)模將高于發(fā)展中大國的平均水平。有關(guān)專家預(yù)測：“十一五”時期，我國年均對外投資額可能達到150億美元以上，到2010年，對外投資額可能達到200億美元以上，五年合計對外投資額可能達到800億美元以上。如果國內(nèi)經(jīng)濟增長速度有所放緩，生產(chǎn)能力過剩問題進一步加劇，人民幣繼續(xù)升值，對外投資規(guī)模可能更大。到2010年，中國將成為全球重要的對外投資母國，對外投資額在發(fā)展中國家排名進入前三位。
我國已經(jīng)開始朝對外投資的大國方向邁進，對外投資加速增長。這意味著我國將從以吸引外資為主的階段轉(zhuǎn)向吸引外資和對外投資并重的階段，我國企業(yè)將更多地“走出去”，利用國外的各種資源提高自己的競爭力，這對于促進產(chǎn)業(yè)升級與經(jīng)濟平衡快速增長都有重要意義。
四、投資階段問題
任何戰(zhàn)略、政策或事情都有一個階段性，在不同的階段有不同的時代內(nèi)涵。例如，我國利用外資的政策已經(jīng)從千方百計吸引外資的階段發(fā)展到了選資的階段。同樣，我國企業(yè)“走出去”也應(yīng)該是一個廣義、動態(tài)的概念，在不同的時代背景下應(yīng)該具有不同的含義。不管是從經(jīng)典的投資理論來看，還是從現(xiàn)實的世界情況來看，一個國家對外直接投資情況與這個國家的經(jīng)濟基礎(chǔ)、企業(yè)經(jīng)營能力緊密相關(guān)。
根據(jù)中國目前的現(xiàn)狀以及未來發(fā)展趨勢判斷，可以把我國對外直接投資分為三個階段：
第一階段：為形式所迫，被迫走出去。由于國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的需要或者國外經(jīng)濟的制約，為了保持本國經(jīng)濟發(fā)展或緩和國家間的經(jīng)濟矛盾，國家政府積極鼓勵本國企業(yè)走出去。目前，我國絕大部分對外投資都處于這個階段，我國對外投資就是去尋找資源、尋找市場、尋找技術(shù)以及跨越貿(mào)易壁壘。
第二階段：開拓國際市場，積累經(jīng)驗。在被動走出國門之后，經(jīng)過一段時間的發(fā)展，被動走出國門的壓力基本被緩和，企業(yè)也積累了一定的經(jīng)驗。在此基礎(chǔ)上，這些企業(yè)按照市場經(jīng)濟的原則繼續(xù)開拓國際市場，提高在國際上經(jīng)營的能力。另外，國內(nèi)的一些企業(yè)特別是具有競爭力的大企業(yè)也逐漸走出國門，爭取在國際市場上的份額。當(dāng)然，這個階段還是處于艱苦的開拓階段。目前，我國少數(shù)企業(yè)已經(jīng)處于這種階段。例如，海爾集團在美國南卡州建廠，中興通訊和華為集團在國外拓展業(yè)務(wù)等。
第三階段：主動走出國門，全球配置資源。在經(jīng)歷第二階段以后，很多企業(yè)已具備很強的國際經(jīng)營能力和豐富的經(jīng)驗，在一定程度上具備了配置全球資源的能力。從經(jīng)營業(yè)績來看，已經(jīng)開始贏利。此時，經(jīng)過多年打拼的企業(yè)就開始積極主動地走出國門。在這個階段，由于企業(yè)已經(jīng)具備國際經(jīng)營的能力和實力，我國企業(yè)對外投資的形式就不僅僅是單一的綠地投資，可以通過外包、加工貿(mào)易等形式把非核心業(yè)務(wù)或者把所有的生產(chǎn)環(huán)節(jié)在世界各地進行最優(yōu)化組合。目前，我國處于這個階段的企業(yè)幾乎沒有。
在這三個階段里，第一階段是由于國家特殊的內(nèi)部和外部壓力導(dǎo)致的，所以，這個階段不是每個對外投資企業(yè)必經(jīng)的階段。但是，第二、第三階段是任何一個企業(yè)的跨國經(jīng)營行為都必須經(jīng)過的兩個階段，而跨國經(jīng)營行為卻是企業(yè)內(nèi)在利益驅(qū)動的外在表現(xiàn)，是其在成長過程中對自身資源在全球范圍內(nèi)進行優(yōu)化配置的自然結(jié)果。在這三個階段的發(fā)展過程中，企業(yè)可能會經(jīng)歷虧損微利可觀利潤、無品牌自主品牌的過程。
目前，我國對外投資的企業(yè)一般都是國內(nèi)大型企業(yè)，這就決定了大型企業(yè)較多的經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)對外投資的數(shù)量比較大。2005年，在我國前500家大型企業(yè)集團中，有387家集中在東部地區(qū)，占企業(yè)總數(shù)的77.4%，中部地區(qū)59家，占企業(yè)總數(shù)的11.8%，西部地區(qū)54家，占企業(yè)總數(shù)的10.8%?？梢?，在短期內(nèi)東部沿海省市對外投資將繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。但是，隨著我國開放水平的進一步提高、民營經(jīng)濟的迅速發(fā)展以及對民營經(jīng)濟鼓勵政策的出臺，我國將有更多的企業(yè)走出國門，開始開拓國際市場。
但是，要清醒地認識到我國對外投資企業(yè)面臨全球商業(yè)革命的巨大挑戰(zhàn)。20世紀(jì)末發(fā)生了全球商業(yè)革命。此次商業(yè)革命具有三大特征：一是在跨國公司重組并購浪潮中所形成的高度產(chǎn)業(yè)集中，二是由核心公司，或者說是“系統(tǒng)集成者”對其所在價值鏈進行的“系統(tǒng)集成”的管理手段，三是在系統(tǒng)集成過程中所產(chǎn)生的對價值鏈各個層面的巨大集約壓力，即所謂的“瀑布效應(yīng)”。在各個產(chǎn)業(yè)部門，擁有強大技術(shù)和市場營銷能力的系統(tǒng)集成者們在其眾多的供應(yīng)商中積極物色佼佼者，通過“產(chǎn)業(yè)計劃”的形式選擇可以和他們在全球范圍內(nèi)協(xié)作的聯(lián)盟供應(yīng)商，因此出現(xiàn)了“瀑布效應(yīng)”，即給全球系統(tǒng)集成者提供商品和服務(wù)的一級供應(yīng)商受到來自系統(tǒng)集成者的壓力，進行購并，發(fā)展其在全球價值鏈中的領(lǐng)先地位。這些一級供應(yīng)商同時通過同樣的產(chǎn)業(yè)計劃方式將這種變革的壓力傳遞給他們自己的供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)。瀑布效應(yīng)的結(jié)果是在全球范圍內(nèi)，在各個層次和領(lǐng)域給系統(tǒng)集成者提供商品和服務(wù)的諸多產(chǎn)業(yè)都出現(xiàn)了高速的集中過程。結(jié)果就是全球價值鏈中高附加值的部分也正被源于發(fā)達國家的公司所占領(lǐng)。這意味著我國對外投資企業(yè)所面臨的挑戰(zhàn)比表面看來的更艱難，他們不僅面臨著要趕超系統(tǒng)集成者的巨大困難，而且要趕超供應(yīng)鏈中每個層面的強大供應(yīng)商。
總之，對外投資是一個循序漸進的探索過程，是一個道路崎嶇的開拓過程。在知識時代，要想取得成功就必須特別重視技術(shù)研發(fā)和自主品牌問題。企業(yè)對外投資成功與否，既與企業(yè)自身的選擇和決策有關(guān)，又與政府的政策和扶持有關(guān)。這就需要雙方緊密合作，共同進退。
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[關(guān)鍵詞]外商直接投資經(jīng)濟增長協(xié)整
外商直接投資(FDI)是對外開放的重要組成部分，也是衡量一個國家對外開放程度的重要指標(biāo)作者以重慶市作為東道主，從FDI對重慶市經(jīng)濟增長貢獻的關(guān)系進行定性和定量研究，對于重慶市在改革開放三十年后如何改善投資環(huán)境，制定和實施正確的外商投資政策以促進經(jīng)濟增長有著十分重要的意義。
一、重慶利用外商直接投資發(fā)展?fàn)顩r
重慶外商直接投資大概經(jīng)歷了緩慢發(fā)展的起步階段、高速波動的增長階段和穩(wěn)步發(fā)展階段。重慶市FDI存在著總量少、來源集中、發(fā)達國家份額低以及投向集中、分布不平衡等問題。
注：根據(jù)重慶市統(tǒng)計年鑒和中國人民銀行數(shù)據(jù)庫整理
1985年，重慶第一個外商投資項目中外合資企業(yè)—慶鈴汽車有限公司成立。從圖一可以看出，1986年～1991年間，由于長期東西部發(fā)展不平衡和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)滯后等原因，引進FDI進展緩慢，F(xiàn)DI占GDP的比重也在0.01%以下。1992年,重慶被國務(wù)院列為沿江開放城市,享受沿海開放城市的政策。1993年，國務(wù)院批準(zhǔn)重慶建立國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)，重慶迎來了引進外資的高速發(fā)展時期。1992年重慶市實際利用外資10247萬美元，是第一階段累計金額的1.40倍。1993年為歷年來重慶引進外商直接投資之最。從圖可以看出,1992年～1999年外商直接投資具有數(shù)量大、波動劇烈的特點。1997年重慶直轄市出臺了61條吸引外資的優(yōu)惠政策，實際利用外資金額達到38466萬美元。重慶引資工作進入穩(wěn)定發(fā)展的新階段。
二、重慶FDI與經(jīng)濟增長關(guān)系的實證分析
外商直接投資是指外來投資者將資金或資產(chǎn)直接投放到東道國的產(chǎn)業(yè)部門，在當(dāng)?shù)貏?chuàng)辦企業(yè)或與當(dāng)?shù)刭Y本合營，通過生產(chǎn)要素的直接投入，投資者對生產(chǎn)要素的使用和管理擁有直接控制權(quán)。
經(jīng)濟增長泛指一國生產(chǎn)的產(chǎn)品和勞務(wù)的增加。本文將衡量經(jīng)濟增長最主要的指標(biāo)GDP作為代表，主要探討FDI與重慶市GDP增長之間的關(guān)系。
1.FDI與GDP相關(guān)性檢驗。根據(jù)重慶市統(tǒng)計年鑒和中國人民銀行數(shù)據(jù)庫,收集1985年～2006年重慶市GDP和FDI的數(shù)據(jù),剔除匯率變化的影響,運用Eviews3.1統(tǒng)計軟件對重慶市GDP和FDI進行相關(guān)性分析,相關(guān)系數(shù)為0.843292,說明兩個變量之間存在較強的正相關(guān)性。
2.序列協(xié)整分析和因果關(guān)系分析。為了說明變量之間的協(xié)整關(guān)系和因果關(guān)系,對FDI和GDP進行協(xié)整關(guān)系檢驗和因果關(guān)系分析。（1）單位根檢驗及實證結(jié)果。為了減少數(shù)據(jù)波動趨勢性,分別對這兩個變量取自然對數(shù)。在對兩個變量的二階差分的線性圖形進行分析后,發(fā)現(xiàn)LFDI和LGDP兩個變量沒有明顯的趨勢特征,因此對LFDI和LGDP兩個變量進行ADF檢驗。從分析結(jié)果得出,LFDI和LGDP兩個變量的二階差分序列在不含截距項和趨勢項的ADF值都在5%的顯著水平上，駁斥了存在單位根的假設(shè)，兩個變量同階單整。二階差分的平穩(wěn)性特征以及序列的同階單整關(guān)系說明兩個序列之間可能存在長期的協(xié)整關(guān)系。
（2)Granger因果關(guān)系分析。取自然對數(shù)的二階差分具有平穩(wěn)性特征,作二組變量之間的Granger(因果關(guān)系)檢驗，由檢驗結(jié)果可以看出,在長期的發(fā)展態(tài)勢上,FDI的增長是GDP增長的Granger原因,但是GDP增長不是FDI增速不斷擴大的Granger原因。
3.回歸分析及回歸方程的建立。上述相關(guān)性、協(xié)整以及Granger因果關(guān)系分析表明,重慶市FDI與GDP增長之間存在長期的均衡協(xié)整關(guān)系,并且FDI是推動重慶GDP增長的原因之一,因此通過分析可以建立兩者之間的經(jīng)濟計量模型。
LGDP=5.896+0.4296LFDI
t=(46.47440)(9.429685)
R2=0.816377=0.807196F=88.91896DW=0.472310
采用E-G兩步法進行協(xié)整分析，其擬合優(yōu)度較好。但是DW值較小,存在一定程度的自相關(guān)性。對殘差項進行檢驗,發(fā)現(xiàn)ADF為-2.862063,小于5%的臨界值-1.9592,說明從長期發(fā)展來看,GDP的增長與FDI的增長是協(xié)調(diào)的,說明模型基本正確。
通過回歸結(jié)果可以得出結(jié)論:重慶市引入FDI對GDP的平均貢獻率為0.43,即重慶FDI每增加一個百分點,GDP將平均增加約0.43個百分點?？梢?，F(xiàn)ID對重慶經(jīng)濟增長的作用是相當(dāng)顯著的。
FDI對重慶經(jīng)濟增長的推動效應(yīng)十分明顯。采取外向型經(jīng)濟能帶來更高的經(jīng)濟增長率,引入FDI作為外向型經(jīng)濟政策的重要組成部分,對于重慶經(jīng)濟增長的貢獻尤其值得關(guān)注。在金融風(fēng)暴的浪潮下，全球經(jīng)濟將面臨著衰退的景象，我國GDP增速預(yù)計由2008年的10.5%左右降至2009年的9.5%左右。重慶市如何在全球經(jīng)濟增速放緩的背景下，繼續(xù)吸引外商直接投資，進一步擴大對外開放？通過Granger因果關(guān)系分析看出，F(xiàn)DI促進了重慶經(jīng)濟增長，但是，經(jīng)濟增長卻不是FDI大量涌入重慶的原因。所以從其他方面考慮來吸引FDI。其中，排在首位的就是當(dāng)?shù)氐闹贫?，投資環(huán)境和各項政策法規(guī)。然而地處西部地區(qū)的重慶市相對于東部地區(qū)來講，在市場經(jīng)濟發(fā)育程度、人們的思想觀念、政府效率、法規(guī)政策透明度、高素質(zhì)人才等投資軟環(huán)境方面明顯處于劣勢，阻礙了外商直接投資的力度。因此，加快體制創(chuàng)新、深化外貿(mào)體制改革是重慶市吸引外資的關(guān)鍵之所在。
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隨著越來越多的國內(nèi)企業(yè)走向海外，實施跨國經(jīng)營，我國對外直接投資規(guī)模大幅增加。2003年，我國對外直接投資凈額28.5億美元，比上年增長5.5％，2004年將達到70億美元，比2003年增長145％，2005年達到140億美元。不同對外直接投資方式在資源投入、控制水平和風(fēng)險承擔(dān)上對企業(yè)要求各不相同，這不僅影響著企業(yè)對外投資的管理和控制，而且還影響企業(yè)自身投資的風(fēng)險和績效，因此選用合適的對外直接投資方式是確保企業(yè)海外經(jīng)營成功的前提。國內(nèi)已有學(xué)者對海外投資中各種對外投資方式的優(yōu)劣（劉松濤，2004）、獨資和合資的選擇（尹建橋，2001）、對外投資的國際經(jīng)驗（陳浪南等，2005）等作了研究，但基于直接投資理論系統(tǒng)提出企業(yè)海外投資方式選擇的影響因素的研究甚少，也缺少選擇對直接投資方式的建議。
本文從如何高效轉(zhuǎn)移和利用企業(yè)優(yōu)勢的視角，通過對外直接投資理論的梳理，將影響企業(yè)直接投資方式選擇的因素概括為：企業(yè)優(yōu)勢資源轉(zhuǎn)移起點因素、轉(zhuǎn)移終點的因素和企業(yè)戰(zhàn)略因素。并據(jù)此提出企業(yè)選擇對外直接投資方式的一個綜合分析框架，最后應(yīng)用這個分析框架就我國企業(yè)選擇對外直接投資方式提出了相應(yīng)的策略和建議。
投資方式選擇的影響因素
從知識轉(zhuǎn)移的視角，對外直接投資理論主要是說明企業(yè)所具有的特有技術(shù)、管理等優(yōu)勢如何有效轉(zhuǎn)移到國外，與東道國的資源和能力結(jié)合，產(chǎn)生最大效益。早期的主要理論有海默的壟斷優(yōu)勢理論，巴克利等的內(nèi)部化理論，以及弗農(nóng)的國際產(chǎn)品周期理論和區(qū)位理論。壟斷優(yōu)勢理論主要強調(diào)企業(yè)擁有的特定的生產(chǎn)和過程專有技術(shù)，從而具有相對優(yōu)勢，通過對外直接投資，將這些優(yōu)勢生產(chǎn)和過程專有技術(shù)轉(zhuǎn)移到海外，就能產(chǎn)生更多的經(jīng)濟收益。直接投資的內(nèi)部化理論主要認為能使企業(yè)利用內(nèi)部組織體系和信息傳遞網(wǎng)絡(luò)能比市場以更低的成本發(fā)揮將企業(yè)專有的知識和技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)移到國外。國際產(chǎn)品生命周期理論和區(qū)位理論認為直接投資在那些適合企業(yè)知識和技術(shù)充分發(fā)揮作用的區(qū)位條件下，企業(yè)專有的技術(shù)和知識才能充分發(fā)揮作用。鄧寧對上述三個理論進行了綜合，提出了折衷范式，認為對直接投資的成功不僅取決于企業(yè)擁有特定知識和技術(shù)等無形資產(chǎn)，而且還要有特別適于企業(yè)特有技術(shù)和知識發(fā)揮作用的國家和地區(qū)的有利配套條件，而這二者的結(jié)合取決于企業(yè)轉(zhuǎn)移和利用這些知識和技術(shù)的內(nèi)部化能力對外直接投資方式選擇的主要影響因素是企業(yè)所專有的技術(shù)和知識的性質(zhì)，東道國的政策，所要轉(zhuǎn)移知識的價值，企業(yè)轉(zhuǎn)移的能力，東道國的配套資源和文化差異等因素。
從企業(yè)國際戰(zhàn)略的視角，對外直接投資是企業(yè)總體市場戰(zhàn)略和競爭戰(zhàn)略的一部分，對外直接投資是為了戰(zhàn)略防御、分散風(fēng)險、提高企業(yè)形象或者協(xié)調(diào)戰(zhàn)略行動，是為了避免競爭地位被削弱，而不是僅僅為了獲取利潤，或者是為了搶占一種有價值且有限的資源或生產(chǎn)要素，以防止其落入競爭者手中，或者是企業(yè)為了出于海外戰(zhàn)略協(xié)調(diào)，加強各子公司之間的戰(zhàn)略支持和協(xié)作。對外直接投資方式的選擇主要是基于企業(yè)的戰(zhàn)略動機或者投資動機考慮。
綜上所述，各種對外直接投資理論和投資方式選擇的影響因素概括見表1。
對外直接投資方式選擇的分析框架
對外直接投資方式按其海外企業(yè)的股權(quán)安排，可分為獨資和合資兩種方式，前者是指海外企業(yè)中的股份全部為母公司所有，后者是指海外企業(yè)股份為母公司與合作伙伴共同擁有。而按照海外企業(yè)的建立過程不同，對外直接投資可分為并購和新建兩種方式，前者是指母公司直接收購或者兼并國外已經(jīng)存在的企業(yè)，將其納入母公司的運營體系，后者是指企業(yè)通過在海外建立全新的企業(yè)，形成新的生產(chǎn)能力。并購相對新建，優(yōu)點在于能快速進入市場，利用原有的供應(yīng)、分銷渠道，不確定性和風(fēng)險比較?。蝗秉c在于進入市場后整合難度大，短期內(nèi)投入大，同時可能購買到企業(yè)不需要的資源，并可能受到東道國政府政策的限制。獨資相對于合資優(yōu)點在于控制程度高，企業(yè)技術(shù)擴散風(fēng)險低，可能的投資收益高，但缺點在于投入資源多，投資風(fēng)險大。
企業(yè)對外直接投資方式選擇就是圍繞如何將企業(yè)國內(nèi)優(yōu)勢高效地轉(zhuǎn)移到國外，實現(xiàn)其戰(zhàn)略目標(biāo)，讓這些優(yōu)勢充分發(fā)揮其價值的過程。從企業(yè)優(yōu)勢跨國轉(zhuǎn)移和利用這一視角，我們對上述從理論推演中得出的影響因素進行分析，大致可以分為三類：一是來自優(yōu)勢轉(zhuǎn)移起點的因素，如企業(yè)優(yōu)勢資源的性質(zhì)和價值，企業(yè)的國際經(jīng)驗等；二是來自優(yōu)勢轉(zhuǎn)移終點的因素，如東道國的政治、經(jīng)濟環(huán)境，社會文化差異和配套資源等；三是企業(yè)海外戰(zhàn)略，如企業(yè)海外投資戰(zhàn)略，投資動機等。企業(yè)直接投資方式的選擇就是這三類因素共同作用的結(jié)果，由此我們可以得出一個投資方式選擇的綜合分析框架，見圖1。
對我國企業(yè)對外直接投資方式選擇的策略建議
從企業(yè)優(yōu)勢資源轉(zhuǎn)移起點因素看
我國機械、紡織、輕工和家電等行業(yè)的企業(yè)在發(fā)展中國家直接投資，應(yīng)采用獨資新建或合資新建方式。我國的機械、紡織、輕工、家電等在國內(nèi)已經(jīng)處于市場飽和，處在產(chǎn)業(yè)的成熟階段，而且有比較成熟的技術(shù)，企業(yè)所具有的技術(shù)、知識和管理優(yōu)勢相對比較容易轉(zhuǎn)移。如果當(dāng)?shù)卣畬χ苯油顿Y股權(quán)有所限制，則可采用合資新建模式投資。
對于以高技術(shù)和創(chuàng)新為特征的行業(yè)，在發(fā)達國家直接投資，應(yīng)該采用合資并購方式。對以高技術(shù)和創(chuàng)新為主要特征的行業(yè)，發(fā)達國家資金、人才等配套實施方面比較齊全，具有技術(shù)上的優(yōu)勢，而且考慮到這些行業(yè)技術(shù)更新快，投資金額大，合資可以降低投資風(fēng)險，并購可以節(jié)省進入時間，能比較迅速地獲得新技術(shù)，促進企業(yè)技術(shù)進步和產(chǎn)業(yè)升級。因此，我國企業(yè)以直接投資進入發(fā)達國家這些行業(yè)時應(yīng)采用合資并購方式。
對擁有較多國際經(jīng)驗和實力的大企業(yè)，宜采用獨資新建；而對缺乏國際經(jīng)驗的小企業(yè)，宜采用合資并購。當(dāng)前，我國對外直接投資中，以國有大型企業(yè)為主，但中小民營企業(yè)表現(xiàn)日漸突出。我國對外投資的大企業(yè)往往擁有較先進的技術(shù)、管理和營銷技能，具有較多國際經(jīng)驗，對國際市場比較了解，熟悉東道國投資環(huán)境，為了防止這些優(yōu)勢的擴散，需要較強的控制程度，應(yīng)該采用獨資新建為宜。而實力比較弱小的企業(yè)，缺乏國際經(jīng)驗，對國外經(jīng)營環(huán)境比較陌生，宜采用合資并購的方式，以充分利用合作者在技術(shù)、管理等方面的優(yōu)勢。
從優(yōu)勢資源轉(zhuǎn)移終點因素來看版權(quán)所有
東南亞國家和我國社會文化差異比較小，經(jīng)濟發(fā)展水平差異不很大，直接投資中，應(yīng)采用獨資新建方式。東南亞各國與我國有著相似的地理、人文環(huán)境，社會文化產(chǎn)差異比較小，這些國家經(jīng)濟發(fā)展比較快，市場潛力比較大，對我國企業(yè)具有的技術(shù)、知識和管理能力有良好的吸收能力，具備相應(yīng)的配套資源和環(huán)境支撐，投資風(fēng)險相對較小，因此在這些國家的直接投資，我國企業(yè)可采用獨資新建的方式。
歐美各國，和我國社會文化及經(jīng)濟發(fā)展水平差異都比較大，則在直接投資中，宜采用合資并購方式。對于歐美等西方國家，我國的直接投資總量比較少，一般是為了獲得其先進的技術(shù)和管理經(jīng)驗，應(yīng)采取合資并購的方式進入。通過并購，企業(yè)可以直接獲得所需的技術(shù)和知識資源，帶動國內(nèi)技術(shù)的快速發(fā)展和升級。采用合資的形式，企業(yè)可以減少資源的投入，而且在企業(yè)運營中得到合作伙伴的幫助，以充分利用和轉(zhuǎn)移這些技術(shù)和管理知識。
從企業(yè)海外投資戰(zhàn)略看
為了獲得全球資源，實行全球一體化戰(zhàn)略，則直接投資應(yīng)該采用獨資新建方式；如果是為了實現(xiàn)當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，則應(yīng)該采用合資并購方式。如果企業(yè)投資的戰(zhàn)略是為了獲得全球的資源，則傾向于采用獨資新建方式，加大母公司的控制程度，以獲得全球的協(xié)調(diào)和資源最優(yōu)配置，實現(xiàn)企業(yè)的全球規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟。而對于海外投資戰(zhàn)略是為了尋求當(dāng)?shù)鼗瘧?zhàn)略，以快速有效地對當(dāng)?shù)匦枨笞兓仁袌霏h(huán)境做出反應(yīng)，則企業(yè)應(yīng)該給當(dāng)?shù)仄髽I(yè)充分的經(jīng)營自，發(fā)展他們和當(dāng)?shù)毓?yīng)商、顧客、政府等的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，采用合資并購方式。
論文關(guān)鍵詞：事業(yè)單位，投資
一、事業(yè)單位：
是指主要通過生產(chǎn)精神產(chǎn)品和提供各種勞務(wù)的形式直接或間接地為上層建筑、生產(chǎn)建設(shè)和人民生活服務(wù)的接受國家行政機關(guān)領(lǐng)導(dǎo)的單位。如，工業(yè)、商業(yè)、交通事業(yè)單位；農(nóng)業(yè)事業(yè)單位；文化、科學(xué)、衛(wèi)生等事業(yè)單位；社會福利、社會救濟事業(yè)單位等。
二、事業(yè)單位會計
是指核算和監(jiān)督事業(yè)單位資金的增減變化及其結(jié)果的專業(yè)會計。
三、事業(yè)單位對外投資
是指事業(yè)單位利用閑置的貨幣資金、利用實物、無形資產(chǎn)等方式向其他單位的投資，以獲得經(jīng)濟利益的行為。按照投資對象分為：
1、債券投資
是指事業(yè)單位購入其他單位發(fā)行的各種債券（如，國庫券、國家重點建設(shè)債券、金融債券和公司債券等）
2、經(jīng)營投資（相當(dāng)于企業(yè)的其他投資）
是指事業(yè)單位與其他單位共同出資，組成合資（或者聯(lián)營）實體的對外投資。
需要指出的是，在《事業(yè)單位財務(wù)規(guī)則》中，沒有對事業(yè)單位的對外投資按期限劃分為短期投資和長期投資，是因為事業(yè)單位經(jīng)濟活動主要從事的是非盈利性活動。
四、事業(yè)單位對外投資的科目設(shè)置
1、設(shè)置“對外投資”科目
該科目屬于資產(chǎn)類科目論文提綱格式。借方登記對外投資的增加額；貸方登記對外投資的減少額；余額在借方財務(wù)管理論文，表示對外投資的期末結(jié)存額。
2、設(shè)置“事業(yè)基金”科目
這個科目的設(shè)置體現(xiàn)了事業(yè)單位會計在處理投資業(yè)務(wù)時的自身特點。
該科目屬于凈資產(chǎn)類科目。事業(yè)基金是事業(yè)單位擁有的、非限定用途、由事業(yè)單位自行支配的給余資金。它起著蓄水池的作用，以后年度如果收入大于支出則繼續(xù)轉(zhuǎn)入增加事業(yè)基金；如果支出大于收入，則用以前年度的事業(yè)基金彌補其差額。
該科目貸方登記事業(yè)基金的增加額，借方登記事業(yè)基金的減少額；余額在貸方，表示事業(yè)基金凈結(jié)余額。
“事業(yè)基金”科目下設(shè)“一般基金”和“投資基金”兩個明細科目。
（1）“事業(yè)基金—— 一般基金”明細科目核算歷年滾存結(jié)余資金、接受捐贈等。
我個人在工作中的體會是：事業(yè)單位在動用資產(chǎn)類的貨幣資金、存貨、無形資產(chǎn)等投資時，也要同時動用凈資產(chǎn)類的“事業(yè)基金——一般基金”。
（2）“事業(yè)基金—— 投資基金”明細科目核算對外投資部分的基金。
我個人在工作的體會是：事業(yè)單位的“對外投資”這項資產(chǎn)，所占用的是“事業(yè)基金——投資基金”。
3、設(shè)置“固定基金”科目
該科目屬于凈資產(chǎn)類，核算事業(yè)單位掌管的固定資產(chǎn)所占用的基金。貸方登記因固定資產(chǎn)增加所形成的固定基金增加額；借方登記因固定資產(chǎn)減少所引起的固定基金減少額；余額在貸方，反映事業(yè)單位掌管的固定資產(chǎn)所占用的基金。因事業(yè)單位固定資產(chǎn)不計提折舊，所以“固定基金”余額反應(yīng)的不是固定資產(chǎn)的凈值，而是固定資產(chǎn)原
五、事業(yè)單位投資業(yè)務(wù)賬務(wù)處理
（一）債權(quán)性投資
【例1】 2007年3月1日，G大學(xué)開出轉(zhuǎn)賬支票203 000元，購入利隆公司發(fā)行的3年期債券，債券面值為200 000，年利率為9%，每年年末付息1次。2008年4月1日，將持有利隆公司的債券全部轉(zhuǎn)讓給其他單位財務(wù)管理論文，實際取得價款為205 000元，款項存入銀行論文提綱格式。
⑴C大學(xué)購入債券時：
借：對外投資——白云公司債券203 000
貸：銀行存款203 00
同時，調(diào)整事業(yè)基金明細賬：
借：事業(yè)基金——一般基金 203 000
貸：事業(yè)基金——投資基金203 000
⑵2007年12月31日收到利息時：
利息額=200000×（9%&pide;12）×10個月=15 000（元）
借：銀行存款15 000
貸：其他收入——債券利息15 000
⑶2008年4月1日將債券轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)讓時：
借：銀行存款205 000
貸：對外投資——白云公司債券203 000
其他收入——投資收益2 000
（二）經(jīng)營性投資
事業(yè)單位的經(jīng)營投資（即其他投資）一般采用“成本法”核算，即期末對外投資的賬面價值按投資時的原始成本反映。
對外投資時，應(yīng)區(qū)分不同的投資方式進行賬務(wù)處理：
1、 以貨幣資金對外投資時：
借：對外投資
貸：銀行存款
同時，
借：事業(yè)基金——一般基金
貸：事業(yè)基金——投資基金
2、 以固定資產(chǎn)對外投資時：
借：對外投資 （按評估、合同、協(xié)議確認的價值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（按評估、合同、協(xié)議確認的價值）
同時，
借：固定基金（按賬面原價）
貸：固定資產(chǎn)（按賬面原價）
【例2】D大學(xué)像秀華聯(lián)營公司投入1臺舊設(shè)備，賬面原價值20 000元（未提折舊）經(jīng)投資各方協(xié)議確認的價值19 000元。
借：對外投資19 000
貸：事業(yè)基金——投資基金19 000
同時，
借：固定基金20000
貸：固定資產(chǎn) 20 000
3、 以無形資產(chǎn)對外投資時：
⑴借：對外投資（評估、合同、協(xié)議確認的價值）
貸：無形資產(chǎn)（賬面原價值）
事業(yè)基金——投資基金（評估、合同、協(xié)議確認的價值＞賬面原價值）的差額
同時，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（無形資產(chǎn)賬面原價值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（無形資產(chǎn)賬面原價值）
⑵借：對外投資（評估、合同、協(xié)議確認的價值）
事業(yè)基金——投資基金（評估、合同、協(xié)議確認的價值＜賬面原價值）的差額
貸：無形資產(chǎn)（賬面原價值）
同時，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（無形資產(chǎn)賬面原價值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（無形資產(chǎn)賬面原價值）
【例3】E大學(xué)以場地使用權(quán)向宏利聯(lián)營公司投資，該土地使用權(quán)的賬面價值為80000元，各方協(xié)議確認的價值為90000元。
借：對外投資90 000
貸：無形資產(chǎn)——土地使用權(quán)80 000
事業(yè)基金——投資基金 10 000
同時，
借：事業(yè)基金——一般基金 80 000
貸：事業(yè)基金——投資基金80 000
4、以材料對外投資時，應(yīng)區(qū)分一般納稅人的事業(yè)單位和小規(guī)模納稅人的事業(yè)單位來處理：
⑴一般納稅人的事業(yè)單位對外投出已作增值稅進項稅額處理的材料時：
1）借：對外投資（合同、評估、協(xié)議確認的價值）
貸：材料（不含增值稅的賬面金額）
應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅（銷項稅額）
事業(yè)基金——投資基金[對外投資（合同、評估、協(xié)議確認的價值）＞材料（不含增值稅的賬面金額）＋應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅（銷項稅額）]的差額
同時，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（材料的賬面價值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（材料的賬面價值）
2）借：對外投資（合同、評估、協(xié)議確認的價值）
事業(yè)基金——投資基金[對外投資（合同、評估、協(xié)議確認的價值）＜材料（不含增值稅的賬面金額）＋應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅（銷項稅額）]的差額
貸：材料（不含增值稅的賬面金額）
應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅（銷項稅額）
同時，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（材料的賬面價值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（材料的賬面價值）
【例4】F大學(xué)向金利聯(lián)營公司投入一批多余的經(jīng)營用材料財務(wù)管理論文，賬面成本10 000元，原已入賬的增值稅進項稅額為1 700元。協(xié)議確認價值15 000元，增值稅銷項2 179.49元[15 000&pide;(1+17%)×17%]。該大學(xué)為一般納稅人。
借：對外投資 15000
貸：材料10 000
應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅（銷項稅額）2 179.49
事業(yè)基金——投資基金2 820.51
同時，
借：事業(yè)基金—— 一般基金 10 000
事業(yè)基金—— 投資基金 10 000
⑵小規(guī)模納稅人的事業(yè)單位對外投出材料（已含增值稅）時：
借：對外投資（合同、評估、協(xié)議確認的價值）
貸：材料（含增值稅的賬面金額）
應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅
事業(yè)基金——投資基金[對外投資（合同、評估、協(xié)議確認的價值）＞材料（含增值稅的賬面金額）＋應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅（銷項稅額）]的差額
同時，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（材料含增值稅的賬面價值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（材料含增值稅的賬面價值）
2）借：對外投資（合同、評估、協(xié)議確認的價值）
事業(yè)基金——投資基金[對外投資（合同、評估、協(xié)議確認的價值）＜材料（含增值稅的賬面金額）＋應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅（銷項稅額）]的差額
貸：材料（含增值稅的賬面金額）
應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅
同時，
借：事業(yè)基金—— 一般基金（材料含增值稅的賬面價值）
貸：事業(yè)基金——投資基金（材料含增值稅的賬面價值）
【例5】G中學(xué)（為小規(guī)模納稅人）向金鑫聯(lián)營公司投入一批多余的經(jīng)營用材料，賬面成本10 300元（含增值稅）。協(xié)議確認價值15 000元。
借：對外投資 15000
貸：材料10 300
應(yīng)交稅金——應(yīng)交增值稅4.37 [15 000&pide;(1+3%)×3%]
事業(yè)基金——投資基金4695.63
同時，
借：事業(yè)基金—— 一般基金 10 300
事業(yè)基金——投資基金 10 300
（三）投資期內(nèi)收到分派來的紅利時，按實際收到的金額
借：銀行存款
貸：其他收入
（四）收回投資的賬務(wù)處理
1、借：銀行存款（實際收回額）
貸：對外投資（賬面投資成本）
其他收入（實際收回額＞賬面投資成本）的差額
同時，
借：事業(yè)基金——投資基金（賬面投資成本）
貸：事業(yè)基金——一般基金（賬面投資成本）
2、借：銀行存款（實際收回額）
其他收入（實際收回額＜賬面投資成本）的差額
貸：對外投資（賬面投資成本）
同時，
借：事業(yè)基金——投資基金（賬面投資成本）
貸：事業(yè)基金——一般基金（賬面投資成本）
限于篇幅，舉例從略。
論文關(guān)鍵詞：人民幣升值對外直接投資跨國并購
20世紀(jì)90年代以來．隨著國際化的發(fā)展和中國經(jīng)濟的快速增長．我國的綜合國力不斷增強．對外貿(mào)易規(guī)模擴大．外匯儲備不斷增加．2007年底我國的外匯儲備達到了創(chuàng)記錄的1．5萬億美元．資本流動性明顯增加同時．經(jīng)濟快速增長使能源問題日益突出．國內(nèi)外市場競爭加?。c主要出口對象國的貿(mào)易摩擦增多在這種情況下．中國政府加大了支持國內(nèi)企業(yè)“走出去”的力度．越來越多的中國企業(yè)到海外直接投資．尋求新的發(fā)展空間據(jù)中國商務(wù)部網(wǎng)站消息．商務(wù)部、國家統(tǒng)計局、國家外匯管理局2007年9月14日聯(lián)合(2006年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，截至2006年底．中國5000多家境內(nèi)投資主體共在全球172個國家（地區(qū))設(shè)立境外直接投資企業(yè)近萬家．對外直接投資累計凈額(簡稱存量)906．3億美元，其中非金融類750．2億美元．占82．8％．金融類156．1億美元．占17．2％聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議(UNCTAD)的2006年世界投資報告顯示．2006年中國對外直接投資流量位于全國家(地區(qū))排名的第13位。這使人不由得聯(lián)想到20世紀(jì)80年代中后期日本企業(yè)的對外投資熱．驚嘆中國的對外投資時代正在到來
1當(dāng)前中國的對外投資與當(dāng)年日本對外投資的相似性
當(dāng)前我國企業(yè)向海外發(fā)展的狀況與20世紀(jì)80年代中后期日本的企業(yè)對外投資熱的確有相似之處．主要體現(xiàn)在三個方面：
1．1二者都面對日益增多的貿(mào)易摩擦
當(dāng)年美國因貿(mào)易收支逆差問題對日采取措施．引發(fā)了日美貿(mào)易摩擦．在迫使日元升值以后．日本產(chǎn)品的國際市場價格提高．出口競爭力下降．在這種情況下．日本通過大規(guī)模海外直接投資特別是對歐美國家直接投資．在一定程度上緩解了國際經(jīng)貿(mào)摩擦．實現(xiàn)了對歐美等國家的出口現(xiàn)在．中國制造業(yè)特別是家電、紡織日用工業(yè)品等領(lǐng)域的產(chǎn)品出口屢屢受到一些國家實施的反傾銷調(diào)查等限制為減少和規(guī)避貿(mào)易摩擦．促進出口．中國的一些企業(yè)也尋求到海外投資設(shè)廠。
1．2二者在對外直接投資方式方面都以并購式投資為主
在20世紀(jì)80年代中期以前．日本的對外直接投資是以新建投資為主要方式．并購式投資迅速增加還是在日元大幅升值以后由于中國目前所處的國際環(huán)境較80年代已發(fā)生了很大變化．全球出現(xiàn)前所未有的企業(yè)并購浪潮．在這種形勢下，購式投資日趨活躍．2005年中國對外直接投資流量首次超過100億美元．其中通過收購、兼并實現(xiàn)的直接投資占到當(dāng)年流量的一半2006年中國對外直接投資流量突破200億美元．其中通過收購、兼并實現(xiàn)的直接投資約占四成。
1．3二者的對外投資熱都出現(xiàn)在本國貨幣面臨巨大升值壓力的背景下
20世紀(jì)80年代．為削減本國巨額貿(mào)易逆差．美國不斷對日本施壓．迫使日元不斷加速升值如今．中國同樣面臨國際社會要求人民幣快速升值的巨大壓力
2中日兩國對外投資的本質(zhì)區(qū)別
從總體上看．當(dāng)前中國企業(yè)的對外投資熱與20世紀(jì)80年代中后期日本企業(yè)的海外擴張相比．有著本質(zhì)上的區(qū)別．差異還是占了主流
2．1兩國國內(nèi)市場條件不同
一般情況下．一目的國內(nèi)市場越?。緡髽I(yè)走向海外的驅(qū)動力越大日本國土狹?。畤鴥?nèi)市場發(fā)展空間有限20世紀(jì)50～60年代．很多日本企業(yè)就十分重視開拓國際市場80年代．日本在許多領(lǐng)域國內(nèi)市場趨于飽和．企業(yè)紛紛在世界范圍內(nèi)多層面、全方位地尋找有利的投資機會與日本相比．中國的市場容量大．仍具有尚未開發(fā)的潛力．雖然本國企業(yè)到海外發(fā)展有尋求更廣闊市場的動機．但總體上這方面的需求在程度和迫切性上明顯低于日本目前中國企業(yè)對外投資的更主要目的是利用資源、獲取技術(shù)和品牌等。
2．2二國所處的經(jīng)濟發(fā)展階段不同
到20世紀(jì)80年代中期．日本實現(xiàn)了經(jīng)濟追趕歐美的目標(biāo)．在許多關(guān)鍵性領(lǐng)域已占據(jù)優(yōu)勢．市場經(jīng)濟趨于成熟．國內(nèi)存在大量剩余資金．對外投資達到較高水平1985年度．日本對外直接投資額為122．2億美元．到1989年度達到675．4億美元．成為位居前列的世界對外直接投資大國．并且面向發(fā)達國家的投資所占比重較高．尤其對北美的不動產(chǎn)、對歐洲的金融和保險等領(lǐng)域投資增長迅速相比之下．作為發(fā)展中國家的中國．正在全面構(gòu)筑市場經(jīng)濟制．無論在經(jīng)濟實力、市場發(fā)展?fàn)顩r方面，還是在企業(yè)經(jīng)營資源、競爭能力、國際市場整合經(jīng)驗等方面．與日本的差距還很大中國企業(yè)的海外發(fā)展尚處于初級階段對外投資規(guī)模有限至今對外直接投資累計額僅相當(dāng)于20世紀(jì)80年代末期日本一年的投資額．差距十分懸殊．而且面向發(fā)達國家高層次領(lǐng)域投資的條件還不成熟．從這個角度講．真正意義上的中國企業(yè)對外投資時代尚需時日。
2．3兩國對本國企業(yè)海外發(fā)展的政策導(dǎo)向不同
日本在二戰(zhàn)后的很長一段時期內(nèi)．限制外國資本進入．鼓勵本國企業(yè)到海外發(fā)展。日本政府開始鼓勵外國企業(yè)對日投資還是20世紀(jì)90年代中后期的事情中國則相反．改革開放以來．由于國內(nèi)資金短缺，政府一直強調(diào)“招商引資”．不鼓勵對外投資1999年．中國政府才明確提出讓有實力的企業(yè)“走出去”．并在2000年3月召開的九屆人大三次會議上將企業(yè)“走出去”作為國家戰(zhàn)略正式提出近兩年隨人民幣的不斷升值及國內(nèi)外競爭的加劇才大大放寬了對國內(nèi)企業(yè)對外投資的限制.
2．4兩國對匯率政策的處理不同
1985年9月“廣場協(xié)議”簽訂后．日元出現(xiàn)持續(xù)大幅度升值的態(tài)勢．與升值前的日元兌元匯率相比．三個月內(nèi)升值20％．到1987年底升幅達50％．1995年4月一度突破80：1大關(guān)．日元升值3倍左右而當(dāng)前我國人民幣的升值．由于吸取了日元加速升值的教訓(xùn)，采取了一種漸進、有管理的升值過程．因此不會帶來像日本20世紀(jì)80年代中后期的資產(chǎn)嚴重泡沫化的惡劣結(jié)果另外，日本在20世紀(jì)80年代中期開始大舉向海外擴張之際已實現(xiàn)資本自由化．而目前人民幣還沒有實現(xiàn)資本項下的自由兌換
2．5兩國對外投資主體不同
日本對外投資的主體是民間企業(yè)．而從中國2006年對外直接投資主體的數(shù)量分布來看．多元化格局明顯．有限責(zé)任公司所占比重仍超過國有企業(yè)位居首位，國有企業(yè)占了26％．位于第二位．私營企業(yè)12％．排第三位．這也是為何中國企業(yè)的海外大型并購案件往往給人以非商業(yè)操作印象的原因。
3有中國特色的對外直接投資新思路
通過以上比較分析．筆者認為，中國企業(yè)的對外投資戰(zhàn)略不應(yīng)完全仿效日本．而應(yīng)借鑒日本的教訓(xùn)．走出一條具有自身特色的對外投資之路。
3．1實行漸進性的、有管理的匯率政策匯率政策對31本企業(yè)大舉海外擴張和泡沫經(jīng)濟的形成起到了推波助瀾的作
用在當(dāng)前人民幣面臨不斷升值壓力的形勢下．我國一定要根據(jù)實際情況實行漸進性的、有管理的匯率政策．既要支持有條件的企業(yè)積極地“走出去”．又要防范投資的盲目性和經(jīng)濟泡沫的形成
3．2在支持企業(yè)“走出去”的同時。加強和完善金融監(jiān)管體制。有效防范金融風(fēng)險
長期以來．為促進經(jīng)濟增長．日本政府支持銀行貸款。助長了銀行放貸的隨意性．加上日本金融監(jiān)管體制不完善．信息披露制度不健全．銀行風(fēng)險意識淡化．經(jīng)營中出現(xiàn)的問題被隱蔽和積累下來到20世紀(jì)80年代中后期．在日元升值和寬松利率的背景下．金融資產(chǎn)迅速膨脹．過剩資本到海外大肆收購，并大規(guī)模流入房地產(chǎn)市場1986～1991年．日本對外房地產(chǎn)投資累計額522億美元．占這一時期整個對外直接投資額的比重為19_4％其中．一些項目是在投資回報預(yù)測不準(zhǔn)確的情況下盲目進行的．既不充分了解當(dāng)?shù)厥袌龊蛧H資本市場操作規(guī)則．也沒有進行嚴格全面的詳盡調(diào)查．結(jié)果在泡沫經(jīng)濟崩潰后蒙受巨額損失較為典型的事例是20世紀(jì)80年代中后期日本對美國實施的幾起震驚世界的大型并購案．如三菱公司在收購洛克菲勒中心大廈后不久．便以半價再次賣給原主：一度成為日本人囊中物的卵石灘高爾夫球場也在收購后的轉(zhuǎn)手之間損失掉幾億美元這些曾經(jīng)讓日本人痛快、美國人緊張的并購案件如同曇花一現(xiàn)，最終損失慘重。所以．我國在鼓勵企業(yè)“走出去”的同時．有必要加強和完善金融監(jiān)管體制．對貸款對象進行嚴格的資信審查．并促使銀行提高風(fēng)險意識和抵御風(fēng)險的能力
3-3在“走出去”的過程中。中國企業(yè)要注重培育自己的技術(shù)和品牌優(yōu)勢日本企業(yè)的海外投資大都是建立在自己的技術(shù)和品牌優(yōu)勢基礎(chǔ)上，如索尼公司、松下公司等我國缺少自己的技術(shù)和品牌．要想真正立足于國際市場．提高自主研發(fā)和創(chuàng)新能力、樹立品牌形象十分重要。為此必須加大對發(fā)達國家的前瞻性高科技產(chǎn)業(yè)的學(xué)習(xí)型投資學(xué)習(xí)型對外直接投資是一種逆向型的對外直接投資．目的在于汲取國外先進的產(chǎn)業(yè)技術(shù)和管理經(jīng)驗．帶動國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級．創(chuàng)造新的比較優(yōu)勢應(yīng)將技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)投資于發(fā)達國家．一方面．可以繞過貿(mào)易壁壘．更直接地學(xué)習(xí)利用外國的先進技術(shù)和經(jīng)營管理理念．跟蹤世界動態(tài)．并向國內(nèi)傳輸和擴散．充分發(fā)揮技術(shù)的溢出效應(yīng)和示范效應(yīng)．推進產(chǎn)業(yè)升級：另一方面．可以利用東道國優(yōu)勢擴大生產(chǎn)．提高市場占有率．增強企業(yè)國際競爭力。
3．4企業(yè)“走出去”要制定有步驟的國際化戰(zhàn)略。進行充分的調(diào)查研究日本索尼公司收購哥倫比亞電影公司案件．因缺乏務(wù)實性的投資規(guī)劃和長遠的戰(zhàn)略考慮．到1994年索尼公司背負了27億美元的巨額虧損我國企業(yè)在“走出去”時．一定要制定明確的海外發(fā)展規(guī)劃和戰(zhàn)略，對投資地的政治、經(jīng)濟、文化、法律、語言等環(huán)境進行充分的先行性調(diào)查研究若采取合資方式對外投資．在選擇合作伙伴時一定要仔細調(diào)查和了解對方的資產(chǎn)、信譽、經(jīng)營管理等狀況。在定位投資目標(biāo)時．要深入研究項目的可行性．不僅要考慮投資項目對本國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性．還要考慮在海外的實際操作性
論文關(guān)鍵詞：技術(shù)進步,逆向技術(shù)溢出,國內(nèi)研發(fā),吸引外資,對外直接投資
一、引言
金融危機下隨著我國對外直接投資（OFDI）額劇增，對外直接投資成為近幾年研究的熱點，一國技術(shù)水平的提升不僅僅依靠國內(nèi)研發(fā)，還依靠溢出的國外研發(fā)資本，通過吸引外資、對外直接投資、進口、技術(shù)引進等渠道溢出國外研發(fā)資本。國外學(xué)者通過實證研究發(fā)現(xiàn)發(fā)達國家間的技術(shù)導(dǎo)向型對外投資通過逆向技術(shù)溢出提升了母國技術(shù)水平，比如Chang和Kogut（1991年）通過研究日本企業(yè)對外直接投資得出日本對美國投資是技術(shù)導(dǎo)向型的，發(fā)現(xiàn)日本對美國進行直接投資一般采取合資的形式，證實了技術(shù)導(dǎo)向型對外直接投資的存在。Braconeer（2002）研究證明瑞典對外直接投資和引進外資對瑞典技術(shù)進步的影響不大，影響最大的是瑞典本國的研發(fā)支出。Motta和Fosfuri運用古諾競爭博弈模型研究發(fā)現(xiàn)無特定優(yōu)勢企業(yè)通過對外直接投資拉近與技術(shù)先進國家企業(yè)的距離，可以在技術(shù)外溢中獲益。Branstetter(2006)利用專利數(shù)證明日本對美國直接投資存在逆向技術(shù)外溢效應(yīng)。
以上文獻表明對外直接投資會產(chǎn)生逆向技術(shù)溢出，但都是基于發(fā)達國家的研究，這些結(jié)論是否適用于發(fā)展中國家尚不可知。近幾年我國對外直接投資的蓬勃發(fā)展引起了國內(nèi)學(xué)者的關(guān)注，但是目前國內(nèi)對逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的研究大多還停留在案例和理論研究階段，實證研究較少；變量選取片面，集中在引進外資和對外直接投資、或者國內(nèi)研發(fā)投入和對外直接投資對全要素生產(chǎn)率的影響；數(shù)據(jù)處理方法不正確，相同的數(shù)據(jù)得出不同的結(jié)論，比如OFDI總數(shù)不能代表技術(shù)導(dǎo)向型對外直接投資，因為OFDI包含資源導(dǎo)向型、市場尋求型等。在當(dāng)前金融危機條件下我國企業(yè)正積極嘗試著“走出去”戰(zhàn)略，收購國外知名企業(yè)以深入國外技術(shù)密集地吸取先進技術(shù)，我國企業(yè)通過對外投資能否通過逆向技術(shù)溢出提升企業(yè)國際競爭力及我國的技術(shù)水平？促進作用有多大？是加大國內(nèi)研發(fā)投入、吸引外資、引進技術(shù)還是鼓勵跨國并購？本文將通過實證分析回答以上問題。
二、模型構(gòu)建及數(shù)據(jù)說明
1、模型構(gòu)建
假設(shè)技術(shù)進步是中性的，根據(jù)柯布——道格拉斯函數(shù)得：Y=AKLS
其中Y表示某國在t時間的產(chǎn)出，A表示某國在t時間的技術(shù)水平，K、L、S分別代表某國在t時間的資本、勞動投入和知識資本，a、b、γ分別代表資本、勞動和知識資本的產(chǎn)出彈性。Y/KL為FTP（全要素生產(chǎn)率），F(xiàn)TP代表一國的技術(shù)水平，假設(shè)規(guī)模報酬不變，即a+b=1。
推導(dǎo)得出：L（Y/L）=LA+aL(K/L)+c
通過最小二乘法計算a、b值，帶入全要素生產(chǎn)率即可得到FTP。
知識資本一方面由本國研發(fā)投入決定，另一方面由溢出的國外研發(fā)資本決定，溢出國外研發(fā)資本的渠道包括對外直接投資、吸引外資、技術(shù)引進，據(jù)此我們假設(shè)S=（S）（S）
把知識資本和TFP帶入柯布-道格拉斯函數(shù)，然后兩邊同時取對數(shù)得：LTFP=p+jLR+jLFDI+jLOFDI+jLT+c
其中TFP表示技術(shù)進步水平，R代表t時期國內(nèi)研發(fā)投入存量，F(xiàn)DI、OFDI、T分別代表通過引進外商投資、對外直接投資、技術(shù)引進而溢出的外國研發(fā)資本。j、j、jj分別代表國內(nèi)研發(fā)投入、引進外資、對外投資、技術(shù)引進對全要素生產(chǎn)率貢獻的大小，p為截距項，c為尾數(shù)項。
建立模型來測算我國通過引進外資而溢出的國外研發(fā)資本：R=∑(R/GDP)*FDI其中R代表i國研發(fā)投入，GDP代表i國的國內(nèi)生產(chǎn)總值，F(xiàn)DI代表外商對我國的投資額。
通過對外投資而溢出的國外研發(fā)資本為：R=∑(R/GDP)*OFDI其中R代表i國研發(fā)投入，GDP代表i國t時期的國內(nèi)生產(chǎn)總值，OFDI代表我國對i國的直接投資額。
2、數(shù)據(jù)說明
全要素生產(chǎn)率的計算。全要素生產(chǎn)率模型中，Y由歷年國內(nèi)生產(chǎn)總值按照基期折算而來，勞動力數(shù)量來自統(tǒng)計年鑒，資本存量使用以下公式推導(dǎo)得出：K=G/I+（1-v）*K其中G表示某一年內(nèi)固定資本流量，I表示價格指數(shù)，V代表資本折舊率，國內(nèi)外學(xué)者公認的折舊率值為5%，K代表t-1期固定資本存量，K表示固定資本總額。選取1987~2009年的數(shù)據(jù)，用eviews6.0對此模型進行最小二乘法估計：
L（Y/L）=-1.28457+0.501021L(K/L)
（-26.2564）（9.3564）
R=0.987425SE=0.01932F=2010.541DW=1.58712
此模型擬合優(yōu)度接近1說明構(gòu)建的模型合理，T和F值都通過了檢驗，不存在序列自相關(guān)，結(jié)果有效。所以a=0.501，b=0.499，從而算出我國歷年TFP，具體數(shù)據(jù)見下表：
全要素生產(chǎn)率和各解釋變量數(shù)值
年份
全要素生產(chǎn)率
國內(nèi)研發(fā)投入（億美元）
FDI溢出的研發(fā)資本（億美元）
技術(shù)引進（億美元）
OFDI溢出的研發(fā)研發(fā)（億美元）
1987
0.27914
17.30
6.24617
7.14
0.86941
1988
0.29842
17.48
8.64834
7.06
1.13241
1989
0.30248
22.16
8.79416
7.59
1.03416
1990
0.29476
15.92
7.89106
8.64
1.06421
1991
0.30684
17.01
10.38162
10.18
1.36825
1992
0.34512
19.28
27.18621
12.95
1.64592
1993
0.36415
20.13
67.84625
15.84
1.82483
1994
0.39548
13.53
84.23116
28.62
1.84571
1995
0.42581
13.52
94.85743
34.18
2.07613
1996
0.42876
14.54
105.46213
32.64
2.41682
1997
0.45127
17.61
110.51034
26.43
2.62834
1998
0.46318
19.32
108.4525
25.95
2.69472
1999
0.47815
24.35
102.6428
25.16
3.18726
2000
0.49156
31.58
100.6258
30.25
3.41867
2001
0.51073
36.59
115.6204
30.43
18.5694
2002
0.51754
45.61
124.8576
48.92
21.76154
2003
0.54107
53.94
121.7684
50.41
24.31675
2004
0.56042
66.29
128.4041
46.82
28.41308
2005
0.57105
81.86
117.5106
34.28
32.34160
2006
0.58420
101.8
110.3415
38.54
34.45812
2007
0.60134
120.4
120.8431
42.85
40.28764
2008
0.75126
139.2
128.7541
50.61
71.98562
2009
0.83401
154.1
131.5783
51.42
86.57426
計算公式為：R=RD/（+v）其中R表示截止t年經(jīng)過折算以后的研發(fā)投入總和，RD表示t年我國研發(fā)投入額，f表示1987~2009年我國研發(fā)投入的平均增長率，f取11.2%，v表示研發(fā)資本的折舊率，根據(jù)專利保護法和技術(shù)的使用周期，我國技術(shù)的使用周期為15年左右，所以v為6.6%。
三、實證分析
本文用eviews6.0軟件對時間序列數(shù)據(jù)進行分析。首先，檢驗各變量是否存在單位根，結(jié)果表明解釋變量和被解釋變量的數(shù)值明顯高于5%的臨界值，說明有單位根，需要對這些非平穩(wěn)的時間序列進行一階差分處理，經(jīng)過一階差分處理后變?yōu)槠椒€(wěn)時間序列，可以推測解釋變量和被解釋變量之間存在協(xié)整關(guān)系。
變量
ADF檢驗
臨界值
結(jié)論
國內(nèi)研發(fā)
-0.584
-1.5381
非平穩(wěn)
吸引外資
-1.8042
-2.5484
非平穩(wěn)
對外投資
0.2857
-2.5871
非平穩(wěn)
技術(shù)引進
-0.976
-1.8546
非平穩(wěn)
全要素生產(chǎn)率
-0.79574
-2.5847
非平穩(wěn)
D L R
-2.3765
-1.8723*
平穩(wěn)
DL FDI
-3.8671
-3.5814***
平穩(wěn)
DL OFDI
-4.6894
-3.9164*
平穩(wěn)
D L T
-3.6577
-3.1542
平穩(wěn)
DL TFP
-2.9364
