發(fā)布時(shí)間：2023-02-27 11:10:51
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的貨幣供給論文樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
1997年版的《統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》規(guī)定，各國(guó)在編制貨幣供應(yīng)量時(shí)，主要考慮的應(yīng)當(dāng)是本國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融特點(diǎn)。貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑共有三個(gè)層次：第一，流通中的現(xiàn)金M0，即現(xiàn)金;第二，狹義貨幣供應(yīng)量M1，M1=M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用卡類(lèi)存款，其所反映的是現(xiàn)實(shí)的購(gòu)買(mǎi)力;第三，廣義貨幣供應(yīng)量M2，M2=M1+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+信托類(lèi)存款+其他存款，另外，M2不僅反映了現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力，也反映了潛在購(gòu)買(mǎi)力。
自改革開(kāi)放以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，我國(guó)貨幣供應(yīng)量持續(xù)增長(zhǎng)，M2/GDP在改革期間不斷增加。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1978年這一比值僅0.245，到2011年增長(zhǎng)為1.800。33年來(lái)，M2/GDP增加了7.34倍。相比于國(guó)外，印度的M2/GDP在1988年為0.402，日本為1.046，美國(guó)為0.651;到1999年印度為0.480，日本為1.237，美國(guó)為0.601。相比之下，我國(guó)的M2/GDP過(guò)高且增長(zhǎng)速度驚人。
理論方面，大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為影響貨幣供應(yīng)量的因素有所不同。筆者從較為細(xì)化的方面分析主要影響因素。
第一，貨幣的流通速度。從國(guó)民收入貨幣化的角度來(lái)講，分為貨幣化國(guó)民收入與非貨幣化國(guó)民收入。貨幣化國(guó)民收入的經(jīng)濟(jì)體吸收貨幣的能力較強(qiáng)，因此一定的貨幣供給量下，貨幣流通速度較慢。相反，在貨幣化程度較差的經(jīng)濟(jì)體下，同等貨幣供給量下吸收貨幣的能力較弱，也就是貨幣流通速度較快。我國(guó)之所以貨幣供給長(zhǎng)期高于GDP 與物價(jià)增幅之和而沒(méi)有造成潛在通貨膨脹壓力的主要原因就是貨幣化程度較高 [1]。
第二，中央銀行的貨幣回籠政策。當(dāng)市場(chǎng)上流通的貨幣量大于所需要的貨幣量時(shí)，政府會(huì)通過(guò)貨幣回籠將剩余的貨幣流回到中央銀行，從而使貨幣供給與需求相適應(yīng)，避免通貨膨脹的發(fā)生。通過(guò)貨幣回籠的變化，可以探知當(dāng)期的貨幣供給量是否符合市場(chǎng)所需要的貨幣量。
第三，資本市場(chǎng)的發(fā)展程度。自20世紀(jì)90年代以來(lái)，由于股票市場(chǎng)的發(fā)展，貨幣不再只流向商品市場(chǎng)，也向股票市場(chǎng)流動(dòng)。而從經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般原理來(lái)講，貨幣供應(yīng)量會(huì)通過(guò)一定機(jī)制傳導(dǎo)到股票市場(chǎng)，如中央銀行通過(guò)調(diào)節(jié)準(zhǔn)備金控制貨幣供給量，從而影響到整個(gè)金融機(jī)構(gòu)。當(dāng)貨幣供給量增加時(shí)，人們持有的貨幣就會(huì)增加，相對(duì)于股票來(lái)說(shuō)，持有股票的收益會(huì)更大，從而將貨幣市場(chǎng)的貨幣擠入股票市場(chǎng)，促使股價(jià)上升。另外，貨幣供給量增加后導(dǎo)致利率下降，投資增加，居民收入增加，通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)，股票價(jià)格又會(huì)上升。股價(jià)上升產(chǎn)生的保值意識(shí)會(huì)使流通中的貨幣量相應(yīng)減少[2]。
第四，銀行儲(chǔ)蓄。銀行儲(chǔ)蓄總額可有效地解釋廣義貨幣中的準(zhǔn)貨幣供給量。近年來(lái)，我國(guó)廣義貨幣相對(duì)于GDP的持續(xù)超高速度增長(zhǎng)主要是由準(zhǔn)貨幣的高速增長(zhǎng)造成的，上述計(jì)算得出準(zhǔn)貨幣與GDP比率的增長(zhǎng)速度為M1/GDP增速的2.4倍。準(zhǔn)貨幣的高速增長(zhǎng)又可基本由城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄的高速增長(zhǎng)來(lái)解釋。由此看來(lái)，在居民儲(chǔ)蓄行為不變的前提下，豐富吸引居民儲(chǔ)蓄的金融商品結(jié)構(gòu)，將減小準(zhǔn)貨幣過(guò)度增長(zhǎng)的壓力。
第五，國(guó)債的發(fā)行。我國(guó)自改革開(kāi)放之后，政府長(zhǎng)時(shí)間實(shí)施了積極的財(cái)政政策，盡管經(jīng)濟(jì)實(shí)力增加明顯，財(cái)政收入也有所增加，但難免出現(xiàn)財(cái)政赤字，所以發(fā)行國(guó)債來(lái)彌補(bǔ)赤字就很有必要了。而國(guó)債的發(fā)行對(duì)貨幣供給有巨大的影響，雖然商業(yè)銀行使用超額準(zhǔn)備金購(gòu)買(mǎi)國(guó)債會(huì)降低基礎(chǔ)貨幣數(shù)量，但M1和M2并不會(huì)因此減少，反而國(guó)債的收入會(huì)擴(kuò)張M1和M2的數(shù)量。
第六，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和財(cái)政收支。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率類(lèi)似上述貨幣化程度對(duì)貨幣供給量的影響，由于經(jīng)濟(jì)各部門(mén)的快速發(fā)展，對(duì)貨幣的需求量會(huì)更大，必定會(huì)使貨幣供給量增加。而當(dāng)前，財(cái)政收支均以貨幣形式進(jìn)行，因此財(cái)政規(guī)模的擴(kuò)大或縮小也會(huì)對(duì)貨幣的需求與攻擊產(chǎn)生影響。
[論文摘要]本文介紹了匯率與匯率制度的相關(guān)情況。主要內(nèi)容分為匯率決定理論，匯率制度的分類(lèi)、特點(diǎn)，匯率制度選擇理論，固定匯率制度的退出，國(guó)際貨幣基金組織對(duì)成員國(guó)匯率的監(jiān)管原則。
一、匯率及匯率決定理論
匯率是本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣相互折算的比價(jià)，有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法兩種表示方法。匯率可分為名義匯率與實(shí)際匯率，名義匯率是一個(gè)人可以用一國(guó)通貨交換另一國(guó)通貨的比率，實(shí)際匯率是一個(gè)人可以用一國(guó)的物品和勞務(wù)與另一國(guó)的物品與勞務(wù)交易的比率。實(shí)際匯率＝名義匯率＊國(guó)內(nèi)價(jià)格／國(guó)外價(jià)格。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家采用了很多理論和模型來(lái)解釋匯率是如何決定的，這里只介紹紙幣本位制度下的匯率決定理論購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論。用購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論可以預(yù)期名義匯率的近似值，為評(píng)價(jià)和選擇匯率制度提供依據(jù)。該理論根據(jù)的是單一價(jià)格規(guī)律，這種理論認(rèn)為，任何一種通貨的一單位應(yīng)該能在所有國(guó)家買(mǎi)到等量的物品。一種物品如果不以同樣的價(jià)格在各地出售，就存在著未被利用的利潤(rùn)機(jī)會(huì)，由于套利的存在，總有商業(yè)行為會(huì)從價(jià)格低的A國(guó)購(gòu)買(mǎi)該物品到價(jià)格高的B國(guó)出售，從而使B國(guó)該物品價(jià)格下降，直至兩國(guó)價(jià)格相同。由此，一種通貨必然在所有國(guó)家都具有相同的購(gòu)買(mǎi)力或?qū)嶋H價(jià)值。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)描述了長(zhǎng)期中決定匯率的因素。購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論告訴我們，兩國(guó)通貨之間的名義匯率取決于這兩個(gè)國(guó)家的物價(jià)水平。
如前所述，名義匯率等于外國(guó)物價(jià)水平與國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的比率，根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論，兩國(guó)通貨之間的名義匯率反映這兩個(gè)國(guó)家的物價(jià)水平差別。當(dāng)物價(jià)水平變動(dòng)時(shí)，名義匯率也變動(dòng)，而任何一個(gè)國(guó)家的物價(jià)水平的調(diào)整會(huì)使貨幣供給量和貨幣需求量平衡，因此，名義匯率取決于物價(jià)水平也就取決于每個(gè)國(guó)家的貨幣供給與需求。當(dāng)一個(gè)國(guó)家的央行增加貨幣供給并引起物價(jià)水平上升時(shí)，就會(huì)引起該國(guó)通貨相對(duì)于其他通貨貶值。理論上，要想測(cè)算人民幣兌美元的名義匯率的變化趨勢(shì)，就要對(duì)兩國(guó)的物價(jià)水平進(jìn)行評(píng)估。如果中國(guó)人民銀行的貨幣供給增長(zhǎng)較快，造成國(guó)內(nèi)物價(jià)水平上揚(yáng)，美國(guó)內(nèi)物價(jià)水平保持穩(wěn)定，則很有可能導(dǎo)致人民幣兌美元的名義匯率貶值而不是升值。而實(shí)質(zhì)上，我國(guó)的外匯市場(chǎng)是由銀行間外匯市場(chǎng)和柜臺(tái)結(jié)售匯市場(chǎng)組成，由于我國(guó)實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售制度，商業(yè)銀行和企業(yè)結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸以外的外匯收入必須進(jìn)行平盤(pán)，由中央銀行進(jìn)行買(mǎi)入或賣(mài)出的交易。超級(jí)秘書(shū)網(wǎng)
二、匯率制度及其分類(lèi)
這篇論文是我正在著述的《貨幣學(xué)中的疑問(wèn)》一書(shū)第八章三部分內(nèi)容的一部份，我的目的是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)，建立以勞動(dòng)論為基礎(chǔ)的正確的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論/對(duì)該書(shū)的自我評(píng)價(jià)是，它的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論價(jià)值是凱恩斯《通論》的十倍以上，看過(guò)該書(shū)后，若有人證實(shí)我所言不實(shí)，本人愿意無(wú)償贈(zèng)送有關(guān)它的所有權(quán)益。
借此誠(chéng)征出版商合作
另附聲明：本論文曾先后被國(guó)內(nèi)兩家經(jīng)濟(jì)學(xué)雜志退回，在對(duì)文字作少許文字上修改后，發(fā)表在這里，任何人若能證明該論文結(jié)論錯(cuò)誤，本人愿支付10萬(wàn)元人民幣的獎(jiǎng)勵(lì)，但有一個(gè)看似荒謬的前提，即是本書(shū)能獲得不少于此金額的收益。與我（筆名：亦難）聯(lián)系的唯一方式是：E-mail:或。
商品價(jià)格的供、需分析模型—一個(gè)令人驚訝的錯(cuò)誤①
（一）
在現(xiàn)代流行的經(jīng)濟(jì)學(xué)中，眾多的曲線(xiàn)分析模型讓每一個(gè)涉入者都眼花?亂，其實(shí)都不過(guò)是兩根曲線(xiàn)在一個(gè)象限上移來(lái)移去的變幻。而所有的曲線(xiàn)分析模型，又無(wú)不是以商品價(jià)格的供給、需求分析模型為基礎(chǔ)，或者說(shuō)無(wú)不是以建立現(xiàn)有的商品價(jià)格的供給、需求分析模型所依據(jù)的理論邏輯為基礎(chǔ)，建立各式各樣的，如利率分析模型、匯率分析模型、成本分析模型，以及所謂的IS-LM分析模型等等。因此，無(wú)疑可以把商品價(jià)格的供給、需求分析模型視為最基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)曲線(xiàn)分析模型。
琳的需求表”成立。
凱瑟琳的需求表⑤
向右上方傾斜的供給曲線(xiàn)模型，會(huì)是非常荒謬的。
與上面對(duì)需求曲線(xiàn)的分析類(lèi)似：如果這樣的供給曲線(xiàn)是以商品的供給和需求為兩大因素，研究在它們的相互作用下決定商品價(jià)格的規(guī)律。那么上面提到的決定商品供給量的非價(jià)格因素，如投入價(jià)格、技術(shù)、預(yù)期、賣(mài)者數(shù)量等等，也就是真實(shí)，具體地決定商品供給量的內(nèi)容，只有這些非價(jià)格因素的變動(dòng)，才能夠增加商品的供給量，如果把這些因素視為其他條件不變的內(nèi)容，任憑你價(jià)格如何變動(dòng)，商品供給量也不會(huì)增加。因此非價(jià)格的這些其他因素就是進(jìn)行商品價(jià)格的供給、需求兩因素分析的供給因素的具體內(nèi)容和全部體現(xiàn)。把它們都視為不變所反映出的價(jià)格與供給量的關(guān)系的模型，肯定不是商品價(jià)格的供給、需求分析模型的內(nèi)容。
（四）
上面的分析表明：向右下方傾斜著被稱(chēng)之需求曲線(xiàn)的曲線(xiàn)，是分析商品需求變動(dòng)規(guī)律的曲線(xiàn)模型，而不是分析商品價(jià)格變動(dòng)規(guī)律的需求曲線(xiàn)；另一條向右上方傾斜著被稱(chēng)之為供給曲線(xiàn)的曲線(xiàn)，是分析商品供給變動(dòng)規(guī)律的曲線(xiàn)模型，而不是分析商品價(jià)格變動(dòng)規(guī)律的供給曲線(xiàn)。那么這樣兩條曲線(xiàn)模型組合在一起是如何被人們進(jìn)行商品市場(chǎng)均衡價(jià)格分析的呢？它們既然不是分析商品價(jià)格的模型，為什么會(huì)產(chǎn)生均衡價(jià)格的結(jié)論，并被人們廣泛地使用呢？
下面我們就一起來(lái)看看這其中的玄機(jī)。
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關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)全球化；金融自由化；最優(yōu)貨幣區(qū)；貨幣金融合作
中圖分類(lèi)號(hào)：F821．6 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X(2007)02-0077-03
1998年?yáng)|南亞金融危機(jī)增強(qiáng)丁東亞各國(guó)進(jìn)行貨幣金融合作的意識(shí)，隨著歐洲經(jīng)濟(jì)一體化的進(jìn)程及歐元的誕生，關(guān)于東亞貨幣金融合作及“亞元”的研究日益引起了學(xué)術(shù)界的重視，而基于貨幣金融合作的一個(gè)重要的理論基礎(chǔ)就是“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”。
一、最優(yōu)貨幣區(qū)理論及衡量標(biāo)準(zhǔn)
最優(yōu)貨幣區(qū)(OCA理論)是指一種“最優(yōu)”的地理區(qū)域，在這個(gè)區(qū)域內(nèi)，一般的支付手段或是一種單一的共同貨幣，或是幾種貨幣，這幾種貨幣之間具有無(wú)限的可兌換性，其匯率在進(jìn)行經(jīng)常交易和資本交易時(shí)互相保持不變；但是，區(qū)域內(nèi)的國(guó)家與區(qū)域以外的國(guó)家之間的匯率保持浮動(dòng)?！白顑?yōu)”是根據(jù)保持內(nèi)部和外部平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)來(lái)定義的，如果一個(gè)貨幣區(qū)內(nèi)的成員國(guó)由于遭到經(jīng)濟(jì)沖擊而形成不同程度的不均衡時(shí)，貨幣區(qū)內(nèi)有充分的調(diào)節(jié)功能使成員國(guó)不用內(nèi)部匯率的調(diào)整實(shí)現(xiàn)外部均衡，同時(shí)實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)的失業(yè)和通貨膨脹目標(biāo)，即內(nèi)部目標(biāo)，那么這些國(guó)家所組成的貨幣區(qū)就是“最優(yōu)貨幣區(qū)”。最優(yōu)貨幣區(qū)理論所關(guān)注的關(guān)鍵問(wèn)題是由于放棄匯率調(diào)整而產(chǎn)生的宏觀經(jīng)濟(jì)內(nèi)部調(diào)整的成本。
1961年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾最先在自己的論文中提出“最優(yōu)貨幣區(qū)理論”，并且認(rèn)為地區(qū)間的勞動(dòng)力和其他生產(chǎn)要素的自由流動(dòng)是判斷一個(gè)最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，隨后，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛撰寫(xiě)論文分析最優(yōu)貨幣區(qū)的判斷標(biāo)準(zhǔn)。
1．勞動(dòng)力和生產(chǎn)要素的自由流動(dòng)。蒙代爾在他的論文中指出，如果勞動(dòng)力和資本能夠在區(qū)域內(nèi)自由流動(dòng)，當(dāng)面臨不同程度的沖擊時(shí)，經(jīng)濟(jì)不均衡可以通過(guò)勞動(dòng)力的自由流動(dòng)來(lái)恢復(fù)，這樣就降低了名義匯率調(diào)整的必要性。
2．名義工資和價(jià)格彈性。如果名義工資在要成立貨幣區(qū)的國(guó)家中是有彈性的，則在國(guó)家間面臨不對(duì)稱(chēng)的沖擊而造成經(jīng)濟(jì)不均衡時(shí)，可以通過(guò)名義工資的調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)。因?yàn)?，如果價(jià)格和工資在整個(gè)區(qū)域內(nèi)，隨著供給和需求條件的變化進(jìn)行浮動(dòng)，那么在這個(gè)區(qū)域內(nèi)的地區(qū)就應(yīng)該通過(guò)固定匯率聯(lián)系起來(lái)。價(jià)格和工資的完全彈性會(huì)使各個(gè)市場(chǎng)的供給等于需求，在出現(xiàn)影響地區(qū)間國(guó)際收支的擾動(dòng)時(shí)，可以迅速地進(jìn)行調(diào)整，而不至于引起失業(yè)和通貨膨脹。實(shí)現(xiàn)內(nèi)部和外部均衡。
3．經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度標(biāo)準(zhǔn)。這一標(biāo)準(zhǔn)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)在蒙代爾論文的基礎(chǔ)上提出的。麥金農(nóng)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度與浮動(dòng)匯率的有效性成反比。經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度指一國(guó)的貿(mào)易商品占非貿(mào)易商品的比率，這一比率越高，則該國(guó)家的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度就越高，這時(shí)浮動(dòng)匯率用于調(diào)節(jié)外部不均衡就顯的沒(méi)有必要?？梢?jiàn)，在經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度較高的國(guó)家，運(yùn)用浮動(dòng)匯率來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)就會(huì)失效，參加貨幣同盟的成本就會(huì)較低。
4．相對(duì)稱(chēng)的沖擊。對(duì)稱(chēng)沖擊指對(duì)不同經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生相似或類(lèi)似的沖擊，非對(duì)稱(chēng)沖擊指對(duì)不同經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生不相同的沖擊。如果一國(guó)同貨幣區(qū)內(nèi)的其他國(guó)家具有相似的經(jīng)濟(jì)周期，并且在供給和需求等經(jīng)濟(jì)沖擊上也具有相似性，則采用共同的貨幣政策是有效的，并且加入貨幣聯(lián)盟的成本就會(huì)較低。
5．產(chǎn)品多樣化。產(chǎn)品多樣化程度越高的國(guó)家抵御沖擊能力越強(qiáng)，與不同的國(guó)外需求沖擊具有交叉抵消的機(jī)制，足以消除整體沖擊，不需要匯率機(jī)制的調(diào)節(jié)機(jī)能；多樣化程度低的國(guó)家，抵御沖擊的能力較弱，應(yīng)聯(lián)合起來(lái)組成貨幣區(qū)，對(duì)外實(shí)行靈活有彈性的匯率安排。
6．金融市場(chǎng)一體化標(biāo)準(zhǔn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊格拉姆認(rèn)為金融一體化應(yīng)作為最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)，這時(shí)國(guó)際收支的不平衡引起利率較小的波動(dòng)就會(huì)帶來(lái)大量的資金流出流入，從而改善國(guó)際收支不平衡。因此，金融市場(chǎng)一體化的國(guó)家之間可以組成貨幣同盟。
7．通貨膨脹率的趨同性。根據(jù)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論，兩個(gè)國(guó)家通貨膨脹率的不同會(huì)造成名義匯率的波動(dòng)，這就會(huì)影響國(guó)家間的進(jìn)出口貿(mào)易情況，從而帶來(lái)國(guó)際收支的不平衡，因此，如果國(guó)家間的通貨膨脹率較低并且相似，則國(guó)家間的匯率會(huì)很穩(wěn)定，這時(shí)國(guó)家之間組成貨幣區(qū)的成本就會(huì)小些。
8．財(cái)政支付一體化。如果國(guó)家之間能夠建立起一體化的財(cái)政支付系統(tǒng)，則運(yùn)用匯率浮動(dòng)來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的不均衡就沒(méi)有必要了，因?yàn)樨?cái)政的自動(dòng)轉(zhuǎn)移支付機(jī)制或財(cái)政政策的積極主動(dòng)支付轉(zhuǎn)移，會(huì)給遇到負(fù)面沖擊的國(guó)家?guī)?lái)補(bǔ)償，用于其恢復(fù)均衡。
9．政治一體化。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mintz認(rèn)為：“貨幣一體化最主要的，甚至是唯一的條件是國(guó)家間政治一體化的意愿”，因?yàn)檎我惑w化可以維持國(guó)家間的合作和對(duì)話(huà)，加強(qiáng)國(guó)家間的制度化聯(lián)系紐帶，在貨幣區(qū)成功的諸多因素中，政治因素主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)因素，并且如果在貨幣區(qū)內(nèi)有一個(gè)區(qū)域性的主導(dǎo)大國(guó)來(lái)維持貨幣合作，或者說(shuō)在國(guó)家間有一個(gè)廣泛的制度聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)來(lái)使成員國(guó)都可以容忍貨幣喪失帶來(lái)的成本的話(huà)，就更容易持續(xù)成功的維持貨幣區(qū)。
以上這些都是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們從不同的角度分析的最優(yōu)貨幣區(qū)形成的標(biāo)準(zhǔn)，但是對(duì)于這些標(biāo)準(zhǔn)是存在爭(zhēng)議的。
二、東亞地區(qū)貨幣金融合作的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)
(一)生產(chǎn)要素的流動(dòng)性
生產(chǎn)要素的流動(dòng)性越高，區(qū)域內(nèi)實(shí)行固定匯率或單一貨幣的成本越低。這幾年來(lái)，東亞地區(qū)勞動(dòng)力、資本及其他生產(chǎn)要素的流動(dòng)性正在提高，首先，在直接投資方面，有40％的直接投資來(lái)自東亞區(qū)域內(nèi)部，并且日本往亞洲地區(qū)的直接投資占其總投資的比重已經(jīng)超過(guò)了50％，這說(shuō)明了東亞地區(qū)資本的流動(dòng)性已經(jīng)大大增強(qiáng)，并且有利于東亞地區(qū)金融一體化的進(jìn)程；其次，在勞動(dòng)力流動(dòng)方面，20世紀(jì)80年代初，東亞地區(qū)內(nèi)移民只有100萬(wàn)，到1997年，這一數(shù)字已經(jīng)增加到了6513萬(wàn)。隨著東亞各國(guó)家經(jīng)濟(jì)合作的加強(qiáng)，這一趨勢(shì)會(huì)不斷加強(qiáng)。
(二)名義工資和價(jià)格彈性
區(qū)域內(nèi)的國(guó)家遭受外部沖擊時(shí)，若該國(guó)工資和價(jià)格彈性較大，供給和需求的不平衡可以通過(guò)工資和價(jià)格的自由浮動(dòng)來(lái)解決，從而不存在失業(yè)和通貨膨脹，因此，用匯率來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)就沒(méi)有必要了。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要的特征就是價(jià)格引導(dǎo)稀缺資源的配置，當(dāng)供給和需求出現(xiàn)不平衡時(shí)可以通過(guò)價(jià)格的自由浮動(dòng)來(lái)解決，市場(chǎng)的總趨勢(shì)是達(dá)到出清狀態(tài)。因此，價(jià)格和工資具有較大的彈性。東亞地區(qū)由于發(fā)展的是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，工資和價(jià)格的彈性較高；并且東亞地區(qū)沒(méi)有像歐美國(guó)家那樣存在著力量強(qiáng)大的工會(huì)組織。因此，東亞地區(qū)工資和價(jià)格的彈性還是比較高的。
(三)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度及貿(mào)易一體化程度
東亞地區(qū)的貿(mào)易一體化程度是非常高的，并且同歐盟相
似。首先，區(qū)域成員對(duì)區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易依賴(lài)性很高，因?yàn)闁|亞地區(qū)內(nèi)各國(guó)家所生產(chǎn)的產(chǎn)品具有明顯的梯隊(duì)形狀，國(guó)家之間存在著互補(bǔ)的關(guān)系，這是由于東亞國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在著不平衡所造成的，經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的國(guó)家，初級(jí)產(chǎn)品的出口比重較低，而技術(shù)密集和資本密集型產(chǎn)品的出口比重較高。其次，區(qū)域整體的內(nèi)部貿(mào)易比重呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，區(qū)域貿(mào)易一體化程度在不斷加強(qiáng)。這得益于區(qū)域分工和區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及跨國(guó)公司在區(qū)域的廣泛投資。
(四)產(chǎn)品多樣化
產(chǎn)品多樣化程度越高的國(guó)家抵御沖擊能力越強(qiáng)，與不同的國(guó)外需求沖擊具有交叉抵消的機(jī)制，足以消除整體沖擊，不需要匯率機(jī)制的調(diào)節(jié)機(jī)能；多樣化程度低的國(guó)家，抵御沖擊的能力較弱，應(yīng)聯(lián)合起來(lái)組成貨幣區(qū)，對(duì)外實(shí)行靈活有彈性的匯率安排。從以上的貿(mào)易一體化標(biāo)準(zhǔn)的分析中可以看出，東亞地區(qū)單個(gè)國(guó)家的產(chǎn)品多樣化程度還是比較低的，東亞各國(guó)家之間的貿(mào)易依賴(lài)性比較強(qiáng)，并且各國(guó)家所生產(chǎn)的產(chǎn)品具有明顯的梯隊(duì)形狀，互補(bǔ)性較強(qiáng)。例如，有些國(guó)家主要生產(chǎn)技術(shù)密集和資本密集型產(chǎn)品，有些國(guó)家主要生產(chǎn)人力資本密集型產(chǎn)品和勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，等等。因此，東亞地區(qū)符合這一標(biāo)準(zhǔn)的程度較高，應(yīng)該聯(lián)合起來(lái)組成單一的貨幣區(qū)。
三、東亞地區(qū)貨幣金融合作存在的障礙及對(duì)策
1．從內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)條件差異太大，并且經(jīng)濟(jì)發(fā)展參差不齊。例如，亞洲“四小龍”與越南、柬埔寨甚至中國(guó)內(nèi)地等的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平就有很大的差距，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益也存在較大的差異，當(dāng)進(jìn)行貨幣政策的協(xié)調(diào)時(shí)很難達(dá)到意見(jiàn)的統(tǒng)一，或?qū)φ叩膮f(xié)調(diào)進(jìn)行妥協(xié)。從外部因素來(lái)看，美國(guó)反對(duì)東亞地區(qū)成為一個(gè)最優(yōu)貨幣區(qū)，歐元的誕生是歐盟各國(guó)家政治經(jīng)濟(jì)一體化的結(jié)果，歐盟各國(guó)家在世界政治舞臺(tái)上是一個(gè)聲音，在諸多利益上與美國(guó)有分歧。若東亞地區(qū)成為一個(gè)最優(yōu)貨幣區(qū)，需要東亞地區(qū)高度的政治經(jīng)濟(jì)一體化。在歐元越來(lái)越強(qiáng)勢(shì)并打亂了美元一統(tǒng)天下的情況下，美國(guó)當(dāng)然不希望世界上再出現(xiàn)一個(gè)強(qiáng)大的貨幣區(qū)與美元抗衡。
2．從金融市場(chǎng)的發(fā)展程度來(lái)看，東亞地區(qū)大多數(shù)國(guó)家的金融市場(chǎng)的發(fā)展還不完善，抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力還比較低。這從東南亞金融危機(jī)就可以看出來(lái)，主要表現(xiàn)：(1)東亞地區(qū)缺少一個(gè)有固定收益的證券市場(chǎng)，進(jìn)行長(zhǎng)期投資的企業(yè)無(wú)法發(fā)行自己的固定利息債券，只能向銀行進(jìn)行短期貸款；(2)東亞地區(qū)除了中國(guó)香港外，其他國(guó)家的金融市場(chǎng)的國(guó)際化程度較低，并且抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力也較差；(3)東亞地區(qū)金融市場(chǎng)的規(guī)模還很小，并且沒(méi)有建立一個(gè)完善的監(jiān)管機(jī)制；(4)東亞地區(qū)生產(chǎn)要素的流動(dòng)性的限制還是很多的，有些國(guó)家的資本項(xiàng)目至今還沒(méi)有開(kāi)放，即使資本項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)放的國(guó)家，在一些細(xì)節(jié)上還存在著許多限制。因此，從以上幾點(diǎn)可以看出，東亞地區(qū)還不具備單一貨幣區(qū)所需要的金融市場(chǎng)一體化程度。
3．從東亞整個(gè)整體看，這里缺少一個(gè)實(shí)現(xiàn)貨幣區(qū)域合作的軸心國(guó)，就像歐盟中的德國(guó)那樣的國(guó)家。中國(guó)對(duì)于貨幣金融的合作表現(xiàn)出了很大的熱情，但至今沒(méi)有明確的行動(dòng)，再加上中國(guó)致力于本國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，還沒(méi)有明顯的意愿改變目前的國(guó)際貨幣體系；日本的經(jīng)濟(jì)實(shí)力近幾年一直在下降，并對(duì)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)的控制力越來(lái)越弱，在加上日元的不穩(wěn)定，日本也不適宜成為一個(gè)軸心國(guó)；至于韓國(guó)，始終沒(méi)有表現(xiàn)出一個(gè)積極的態(tài)度。所以，東亞三大經(jīng)濟(jì)大國(guó)都不適宜成為一個(gè)軸心國(guó)，更不用說(shuō)那些小國(guó)家了。
因此，從目前來(lái)開(kāi)，東亞地區(qū)貨幣金融合作的基礎(chǔ)有積極的一面，也有消極的一面。為了進(jìn)一步加強(qiáng)本地區(qū)的貨幣金融合作，應(yīng)采取如下措施：
1．促進(jìn)經(jīng)濟(jì)一體化
東亞地區(qū)應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)金融合作，在區(qū)域內(nèi)進(jìn)一步放開(kāi)市場(chǎng)，促進(jìn)生產(chǎn)要素在區(qū)域內(nèi)的自由流動(dòng)，這樣不僅可以進(jìn)一步達(dá)到建立貨幣區(qū)合作標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)程，而且還能夠促進(jìn)各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的對(duì)稱(chēng)性，所以，任何加快東亞經(jīng)濟(jì)一體化的努力，都會(huì)使該地區(qū)向最終建立貨幣區(qū)發(fā)展。
2．建立匯率合作機(jī)制
在東亞的貨幣金融合作中，還沒(méi)有設(shè)計(jì)匯率穩(wěn)定的嚴(yán)格的框架協(xié)議，只是進(jìn)行匯率穩(wěn)定的嘗試性的合作，如建立雙邊的或多邊的貨幣互換協(xié)議，緊急時(shí)刻貨幣援助的協(xié)議，共同干預(yù)市場(chǎng)匯率的行動(dòng)，等等，還沒(méi)有形成匯率目標(biāo)區(qū)的計(jì)劃。東亞地區(qū)應(yīng)形成一個(gè)嚴(yán)格的匯率目標(biāo)區(qū)計(jì)劃，加強(qiáng)貨幣政策的協(xié)調(diào)，并且貨幣合作還能夠在某種程度上加強(qiáng)貿(mào)易合作，貿(mào)易合作又能反過(guò)來(lái)促進(jìn)貨幣金融合作，這是進(jìn)行貨幣金融合作的一個(gè)關(guān)鍵的步驟。
3．完善金融市場(chǎng)的建設(shè)
上面已經(jīng)分析過(guò)東亞地區(qū)金融市場(chǎng)的建設(shè)還不完善，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力還比較弱，這從上世紀(jì)所爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)中可以看得出來(lái)。應(yīng)努力改變目前金融市場(chǎng)建設(shè)不完善的狀態(tài)，在金融市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放過(guò)程中加強(qiáng)金融法制建設(shè)，加強(qiáng)信息披露，并且各國(guó)也應(yīng)該同時(shí)加強(qiáng)貨幣政策的協(xié)調(diào)，使東亞地區(qū)形成一個(gè)高度完善、法制健全的金融市場(chǎng)。
4．形成一個(gè)軸心國(guó)
上面已經(jīng)論述過(guò)，東亞地區(qū)缺乏一個(gè)像德國(guó)那樣的軸心國(guó)。在這一方面，東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的三個(gè)國(guó)家一中國(guó)、韓國(guó)和日本都可以作為一個(gè)軸心國(guó)。日本要想成為東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)金融合作的軸心國(guó)，應(yīng)該清醒認(rèn)識(shí)自身的政治問(wèn)題，并且加強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定；中國(guó)要想成為東亞地區(qū)的軸心國(guó)，應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，完善金融市場(chǎng)，努力處理好商業(yè)銀行不良貸款的情況，并且在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上不斷發(fā)揮大國(guó)應(yīng)有的作用；韓國(guó)要想成為東亞地區(qū)的軸心國(guó)，應(yīng)該表現(xiàn)出足夠的積極態(tài)度，并加強(qiáng)自身經(jīng)濟(jì)的建設(shè)和穩(wěn)定，完善自身的金融市場(chǎng)。
管理通貨膨脹預(yù)期，是我國(guó)目前和今后面臨的緊迫任務(wù)。通脹直接影響是貨幣貶值，人們的購(gòu)買(mǎi)力下降。釋放通貨膨脹的壓力，會(huì)對(duì)我國(guó)的金融經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。這時(shí)積極采取科學(xué)合理的金融經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)策略顯得尤為重要。先是根據(jù)通貨膨脹發(fā)生的原因，提出了通脹時(shí)期應(yīng)當(dāng)采取的金融應(yīng)當(dāng)策略。
【關(guān)鍵詞】
通貨膨脹；金融；研究
我國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要支柱是金融行業(yè)，由通貨膨脹引起的金融問(wèn)題對(duì)金融行業(yè)產(chǎn)生巨大的壓力。充分認(rèn)清通貨膨脹產(chǎn)生的原因，為解決通貨膨脹帶來(lái)的問(wèn)題提供了幫助。下面就淺要分析了通貨膨脹產(chǎn)生的原因。
1通貨膨脹產(chǎn)生的原因
1.1貨幣供給因素
中國(guó)通貨膨脹產(chǎn)生的重要原因是國(guó)家貨幣供給太多，過(guò)多的貨幣并沒(méi)有均勻的分散到各個(gè)行業(yè)，而是流入某些特殊行業(yè)，使這些行業(yè)的物價(jià)水平提高，帶動(dòng)收入水平提高，又帶動(dòng)了投資水平的提高，使這些行業(yè)所需物的價(jià)格升高。近幾年來(lái)，銀行對(duì)外貸款和國(guó)家外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)迅速，增加了金融市場(chǎng)上貨幣的流通量。貨幣流通量過(guò)大時(shí)，開(kāi)始轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)行業(yè)，使房地產(chǎn)市價(jià)升高。股市發(fā)展壯大時(shí)，貨幣又流入股市，加大了股市泡沫。如此造成了通貨膨脹的發(fā)生。
1.2資源緊缺拉升需求
眾所周知，我國(guó)人口基數(shù)大，資源人均占有量少，在資源發(fā)生供小于求的情況時(shí)，造成產(chǎn)品的價(jià)格上漲。這一點(diǎn)在自然資源產(chǎn)品上表現(xiàn)的尤為突出。產(chǎn)品價(jià)格上漲可以反映出產(chǎn)品的原材料成本上漲，初級(jí)產(chǎn)品和中級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲導(dǎo)致了成品最終價(jià)格的上漲。企業(yè)對(duì)于產(chǎn)品原材料成本上漲采取的策略是提高產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格，消費(fèi)者就間接的成為原材料成本上漲的買(mǎi)單者。由此可見(jiàn)通貨膨脹可由資源緊缺或產(chǎn)品成本改變引起。
1.3受?chē)?guó)際環(huán)境影響
改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)對(duì)外積極發(fā)展經(jīng)濟(jì)，對(duì)于外部國(guó)際市場(chǎng)的依賴(lài)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家，多項(xiàng)對(duì)外金融指標(biāo)過(guò)高。我國(guó)和歐盟貿(mào)易額并列世界第一，表面我國(guó)在經(jīng)濟(jì)上高度的對(duì)外依賴(lài)性。這種依賴(lài)性導(dǎo)致我國(guó)受貿(mào)易國(guó)經(jīng)濟(jì)影響越來(lái)越大，越來(lái)越敏感，貿(mào)易國(guó)一旦發(fā)生通貨膨脹也會(huì)牽連到我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融秩序。匯改后，人民幣對(duì)外升值速度加快，人民幣升值會(huì)導(dǎo)致通貨緊縮現(xiàn)象，但國(guó)際上的熱錢(qián)對(duì)人民幣升值預(yù)期較大，大量涌入中國(guó)，還有貿(mào)易順差都對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)帶來(lái)了較大的波動(dòng)性。在此環(huán)境下美元進(jìn)行主動(dòng)性貶值，國(guó)際上美元標(biāo)記物價(jià)格大大提高，比如原油、金屬和糧食等。
2通脹時(shí)采取的策略
2.1加強(qiáng)宏觀調(diào)控
固定資產(chǎn)投資過(guò)高導(dǎo)致GDP處于高位增長(zhǎng)。避免我國(guó)金融市場(chǎng)過(guò)熱發(fā)展的首要任務(wù)要靠國(guó)際的宏觀調(diào)控，減低固定資產(chǎn)投資發(fā)展速度。近幾年我國(guó)陸續(xù)出臺(tái)了針對(duì)性調(diào)控的措施，比如加強(qiáng)土地管理、清查投資項(xiàng)目、控制信貸增長(zhǎng)速度等。再取得了相應(yīng)的政策效果同時(shí)還應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)落實(shí)力度。要?dú)w結(jié)經(jīng)濟(jì)和法律手段，加大對(duì)耗能高產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，升高市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)，在出口上嚴(yán)格堅(jiān)持兩高一資原則不動(dòng)搖。不能放松對(duì)資源和環(huán)境的保護(hù)力度，研究資源環(huán)境相關(guān)保護(hù)法規(guī)。充分調(diào)動(dòng)資源在金融市場(chǎng)上的分配，鼓勵(lì)促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)優(yōu)化調(diào)整活動(dòng)。
2.2防止資產(chǎn)泡沫
目前我國(guó)供過(guò)于求問(wèn)題十分突出，流動(dòng)性泛濫嚴(yán)重。國(guó)際收支上國(guó)家間順差現(xiàn)場(chǎng)持續(xù)增加、貨幣創(chuàng)造量變大，導(dǎo)致流動(dòng)性還會(huì)升高。資料表明，流動(dòng)性過(guò)大導(dǎo)致過(guò)量的資金流入短期內(nèi)高回報(bào)的金融市場(chǎng)，引起產(chǎn)品價(jià)格升高，加大了經(jīng)濟(jì)泡沫，嚴(yán)重時(shí)還會(huì)導(dǎo)致金融危機(jī)的發(fā)生。比如這幾年發(fā)生的熱錢(qián)流入房地產(chǎn)行業(yè)，帶動(dòng)了房?jī)r(jià)的升高，熱錢(qián)流入股市，加大了股市的資產(chǎn)泡沫。金融危機(jī)的爆發(fā)使全球金融風(fēng)險(xiǎn)加大，國(guó)際游資在尋找新的投資途徑時(shí)會(huì)首先考慮中國(guó)金融市場(chǎng)，中國(guó)人民幣的升值又加大了對(duì)國(guó)際游資的吸引力。對(duì)此要加大資本管理力度，防止國(guó)際游資大量涌入，加大反洗錢(qián)工作力度，嚴(yán)格防范銀行信貸存在的安全隱患，防止資產(chǎn)泡沫不斷的擴(kuò)大。
2.3減少市場(chǎng)貨幣量
采用貨幣緊縮的財(cái)政政策來(lái)減少市場(chǎng)上貨幣的流通量，使供過(guò)于求的市場(chǎng)壓力降低，進(jìn)而減低通貨膨脹壓力。對(duì)于市場(chǎng)上過(guò)多的貨幣量，央行要上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)率，目的是縮緊銀根。存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)可以讓銀行的可貸資金減少，使人們的投資行為減少。單一調(diào)高存款準(zhǔn)備金率、存貸款基準(zhǔn)率，對(duì)CPI指數(shù)影響不大，加息政策對(duì)股市影響不大。在加息的同時(shí)公開(kāi)市場(chǎng)操作，加強(qiáng)對(duì)外匯的監(jiān)管，保證匯率水平在一定的范圍內(nèi)波動(dòng)。為了防止國(guó)際游資大量的涌入中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)造成惡劣的影響，還要做的加大短期投資的管理和外債的管理，鼓勵(lì)境外集團(tuán)使用國(guó)內(nèi)資金，扶持國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)境外的金融投資。
2.4信息制度公開(kāi)化
阻止通脹預(yù)期最好的辦法是公開(kāi)現(xiàn)在控制通脹的實(shí)際效果。央行進(jìn)行宏觀調(diào)控時(shí)注意人們的就業(yè)情況，要根據(jù)已有的資金儲(chǔ)蓄流向情況預(yù)測(cè)通脹趨勢(shì)。政府在處理通脹問(wèn)題時(shí)要公開(kāi)操作的透明度、政策的透明度，讓公眾產(chǎn)生反通脹政策產(chǎn)生良好效果的信心。
2.5完善住房系統(tǒng)
住房需要是每個(gè)公民的基本需求，房?jī)r(jià)問(wèn)題是很重要的民生問(wèn)題，房地產(chǎn)價(jià)格的上升導(dǎo)致了水泥、鋼筋、建材等相應(yīng)原材料產(chǎn)品價(jià)格的上升，引起消費(fèi)指數(shù)上升。通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控，建造保障公民基本需求的安居工程，改造縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)村危房工程，使公民的住房資金、土地政策按照法律條文落實(shí)到位。
3總結(jié)
金融經(jīng)濟(jì)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，在阻止通脹預(yù)期時(shí)需要采用多種經(jīng)濟(jì)策略。根據(jù)通貨膨脹形成的具體原因，從根源上解決通脹問(wèn)題，做到標(biāo)本兼治。
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論文關(guān)鍵詞：]人民幣實(shí)際匯率，“Balassa-Samuelson假說(shuō)”可計(jì)算一般均衡
一 問(wèn)題的提出與文獻(xiàn)回顧
對(duì)于一個(gè)日益開(kāi)放環(huán)境下快速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體而言，本幣實(shí)際匯率是體現(xiàn)該國(guó)整體經(jīng)濟(jì)基本面變動(dòng)的重要因素，同時(shí)又對(duì)內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)關(guān)系加以調(diào)整的關(guān)鍵價(jià)格桿杠。2005 年7月21日, 央行宣布我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。匯率改革的部分原因是由于認(rèn)為快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)與實(shí)際匯率的升值相聯(lián)系；而這也是與“Balassa-Samuelson假說(shuō)”相關(guān)聯(lián)，它認(rèn)為貿(mào)易部門(mén)生產(chǎn)率提高會(huì)引起非貿(mào)易部門(mén)的價(jià)格上漲，從而使實(shí)際匯率升值。另一個(gè)原因是來(lái)自于巨額貿(mào)易順差所引起的國(guó)際貿(mào)易摩擦與主要貿(mào)易伙伴國(guó)的壓力。
從“Balassa-Samuelson假說(shuō)”角度對(duì)人民幣實(shí)際匯率展開(kāi)研究，不同的學(xué)者提出了不同的觀點(diǎn)和分析方法。肯定者有：俞萌（2001）對(duì)亞太經(jīng)濟(jì)合作組織（APEC）的部分成員的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與匯率變動(dòng)的關(guān)系做了經(jīng)驗(yàn)分析，得出了在經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的東亞地區(qū)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)了實(shí)際匯率的上升；王維（2003）采用ADF和Johansen檢驗(yàn)方法，對(duì)人民幣實(shí)際匯率、美國(guó)貿(mào)易與非貿(mào)易部門(mén)相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率和中國(guó)貿(mào)易與非貿(mào)易品部門(mén)相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率進(jìn)行單位根檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)三個(gè)變量線(xiàn)性組合中有且僅有一個(gè)協(xié)整向量，中國(guó)相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率對(duì)人民幣實(shí)際匯率的彈性較大。否定者有：胡援成，曾超（2004）在估計(jì)人民幣均衡實(shí)際匯率模型中對(duì)“Balassa-Samuelson假說(shuō)”進(jìn)行分析時(shí)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)相對(duì)較高的勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)并不能最終導(dǎo)致實(shí)際匯率的升值，究其原因在與中國(guó)社會(huì)遠(yuǎn)未實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)；楊長(zhǎng)江（2002）采用了勞動(dòng)力無(wú)限供給和工資不變作為理論假設(shè)，在勞動(dòng)力無(wú)限供給和貿(mào)易品部門(mén)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)不成立的情況下，本國(guó)的價(jià)格水平將因?yàn)橘Q(mào)易品價(jià)格的降低而降低，意味著實(shí)際匯率的貶值。在分析方法上絕大多數(shù)是理論模型與計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，而較為少見(jiàn)的是Rod & Dai(2007)使用一個(gè)三部門(mén)改進(jìn)的1-2-3（CGE）模型研究了中國(guó)實(shí)際匯率問(wèn)題。Rod認(rèn)為經(jīng)濟(jì)論文，對(duì)于實(shí)際匯率影響最強(qiáng)的力量是中國(guó)總儲(chǔ)蓄相對(duì)于它的投資的增長(zhǎng)以及與之相聯(lián)系的在資本帳戶(hù)上的流出的擴(kuò)大。鑒于應(yīng)用可計(jì)算一般均衡（CGE）分析人民幣實(shí)際匯率的研究較少，我們將從這一新的視角，并結(jié)合中國(guó)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)，對(duì)人民幣實(shí)際匯率的決定因素進(jìn)行剖析。
二 “Balassa-Samuelson假說(shuō)”與中國(guó)實(shí)際匯率
（一）“Balassa-Samuelson假說(shuō)”
巴拉薩—薩繆爾森假說(shuō)（Balassa-Samuelson hypothesis）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率越高的國(guó)家，工資實(shí)際增長(zhǎng)率也越高，實(shí)際匯率的上升也越快。當(dāng)貿(mào)易產(chǎn)品部門(mén)（制造業(yè)）生產(chǎn)效率迅速提高時(shí)，該部門(mén)的工資增長(zhǎng)率也會(huì)提高。國(guó)內(nèi)無(wú)論哪個(gè)產(chǎn)業(yè)，工資水平都有平均化的趨勢(shì)，所以盡管非貿(mào)易部門(mén)（服務(wù)業(yè)）生產(chǎn)效率提高并不大，但是其它行業(yè)工資也會(huì)以大致相同的比例上漲，這會(huì)引起非貿(mào)易產(chǎn)品對(duì)貿(mào)易產(chǎn)品的相對(duì)價(jià)格上升。我們假定貿(mào)易產(chǎn)品（按外匯計(jì)算）的價(jià)格水平是一定的，這種相對(duì)價(jià)格的變化在固定匯率制的情景下，會(huì)引起非貿(mào)易產(chǎn)品價(jià)格的上漲，進(jìn)而引起總體物價(jià)水品（貿(mào)易產(chǎn)品與非貿(mào)易產(chǎn)品的加權(quán)平均）的上漲。如果為了穩(wěn)定國(guó)內(nèi)物價(jià)而采取浮動(dòng)匯率的話(huà)，則也表現(xiàn)為名義匯率升值。無(wú)論那種情況都會(huì)使實(shí)際匯率升值龍?jiān)雌诳?/p>
如果名義匯率E被定義為由一定數(shù)量的單位外國(guó)貨幣表示的單位本國(guó)貨幣。eR表示為國(guó)內(nèi)一籃子商品與國(guó)外一籃子商品的交換率。那么一國(guó)與它的貿(mào)易伙伴國(guó)i之間的雙邊實(shí)際匯率可以近似地表示為兩國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值價(jià)格指數(shù)的比率，PY ( pN , pT )和PiY(piN , piT)/Ei，這里pN 和pT的上標(biāo)分別表示非貿(mào)易與貿(mào)易品及其服務(wù)。
(1)
以上是實(shí)際與名義匯率之間的基本關(guān)系?？紤]這樣的例子：假設(shè)國(guó)內(nèi)與國(guó)外價(jià)格以共同幣值單位表示（Ei=1），在GDP中非貿(mào)易品份額為，在國(guó)內(nèi)國(guó)外相同，價(jià)格近似地使用C-D函數(shù)形式，所有貿(mào)易品滿(mǎn)足一價(jià)定律，意味著貿(mào)易是非扭曲的，即pT= piT。在這些條件下，實(shí)際匯率為：
(2)
非貿(mào)易品價(jià)格的關(guān)鍵作用是清楚的。當(dāng)價(jià)格以一個(gè)共同貨幣度量，相對(duì)于一個(gè)共同計(jì)量單位，國(guó)內(nèi)與國(guó)外非貿(mào)易品價(jià)格比率對(duì)實(shí)際匯率起決定作用。為說(shuō)明對(duì)生產(chǎn)率所依賴(lài)的關(guān)聯(lián)型，假設(shè)勞動(dòng)是唯一投入，工資是唯一生產(chǎn)成本，國(guó)內(nèi)貿(mào)易與非貿(mào)易部門(mén)每工人產(chǎn)出率為AT和AN。在貿(mào)易伙伴國(guó)，相應(yīng)產(chǎn)出率是AiT和AiN。在貿(mào)易與非貿(mào)易部門(mén)中的工資率和生產(chǎn)價(jià)格之間的關(guān)系在兩個(gè)部門(mén)遵循均等價(jià)格，即勞動(dòng)邊際產(chǎn)品價(jià)值相等：W = AT pT = AN pN ,Wi= AiT piT= AiN piN，那么，貿(mào)易伙伴國(guó)的工資率差距只依賴(lài)于它們的貿(mào)易品生產(chǎn)率：W/Wi=AT/AiT。如果非貿(mào)易生產(chǎn)率水平在所有貿(mào)易伙伴中是相同的（AN=AiN），那么就有：，則： 。
根據(jù)“Balassa-Samuelson假說(shuō)”，如果某國(guó)具有較高的貿(mào)易品生產(chǎn)率增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)論文，它的實(shí)際匯率必須升值。綜上所述：假設(shè)貿(mào)易品部門(mén)遵循一價(jià)定律，那么非貿(mào)易品部門(mén)兩國(guó)間的相對(duì)價(jià)格決定雙邊實(shí)際匯率；假設(shè)非貿(mào)易品部門(mén)生產(chǎn)率相等，且唯一的要素勞動(dòng)的邊際產(chǎn)品價(jià)值在兩部門(mén)相等，并也假設(shè)貿(mào)易品部門(mén)遵循一價(jià)定律，那么貿(mào)易品部門(mén)相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率決定非貿(mào)易品部門(mén)相對(duì)價(jià)格；所以貿(mào)易品部門(mén)的相對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率決定實(shí)際匯率。
進(jìn)一步的簡(jiǎn)要總結(jié)“Balassa-Samuelson假說(shuō)”就是：當(dāng)貿(mào)易品部門(mén)勞動(dòng)生產(chǎn)率提高以后，它抬高了全國(guó)的工資水平，非貿(mào)易品部門(mén)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高趕不上全國(guó)工資水平的提高，它只有通過(guò)提高價(jià)格來(lái)提高工資，這就引起了實(shí)際匯率升值。從式（1）看出：固定匯率制下，“Balassa-Samuelson假說(shuō)”表現(xiàn)為通貨膨脹，在浮動(dòng)匯率制下表現(xiàn)為名義匯率升值，如圖1所示：
圖1 什么是巴拉薩-薩謬爾森假說(shuō)？
（二）“Balassa-Samuelson假說(shuō)”在中國(guó)二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的考察
假說(shuō)的兩個(gè)關(guān)鍵性假設(shè)是：首先，貿(mào)易品部門(mén)的生產(chǎn)率增長(zhǎng)快，其次，由于聯(lián)動(dòng)的工資壓力，非貿(mào)易的服務(wù)價(jià)格會(huì)相對(duì)上漲。我們先考察第一個(gè)假設(shè)。
表1 部門(mén)全要素生產(chǎn)率
%
GDP
農(nóng)業(yè)
工業(yè)
服務(wù)業(yè)
1986-1989
3.5
1.4
3.8
3.8
1990-1994
5
1.6
7.7
2.3
1995-1997
5.7
5.5
3.7
3.2
1998-2001
4.1
-0.2
8.9
-0.5
2002-2005
6
5.4
[論文摘要]全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩導(dǎo)致礦產(chǎn)資源需求減少，促使國(guó)際資源價(jià)格走低。美元貶值趨勢(shì)改變的預(yù)期將直接導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際礦產(chǎn)資源價(jià)格走低。國(guó)際礦產(chǎn)資源價(jià)格走低，為我國(guó)資源外向型戰(zhàn)略的實(shí)施提供了難得發(fā)展機(jī)遇。
長(zhǎng)達(dá)十年的美元貶值道路有可能在近期觸底，從而走出美元反轉(zhuǎn)走勢(shì)，這樣就為我國(guó)的資源外向型戰(zhàn)略的實(shí)施提供了發(fā)展機(jī)遇。
1.決定國(guó)際礦產(chǎn)資源價(jià)格的主要因素
決定國(guó)際礦產(chǎn)資源價(jià)格主要因素有兩個(gè)：國(guó)家間資源供求關(guān)系因素和資源計(jì)價(jià)貨幣與其他貨幣的匯率因素。
資源供求關(guān)系因素是指：在自由市場(chǎng)中，一方面，隨著對(duì)資源需求量的增加，資源價(jià)格會(huì)逐步走高。反之，其價(jià)格逐步走低。隨著對(duì)資源需求量的減少，資源價(jià)格會(huì)逐步走低。反之，其價(jià)格逐步走高。另一方面，隨著資源價(jià)格上升，資源需求量會(huì)逐步減少，會(huì)隨著價(jià)格下降而增加。隨著資源價(jià)格的上升，資源供給量會(huì)逐步增加，會(huì)隨著價(jià)格下降而減少。根據(jù)以上兩面的機(jī)制，在自由市場(chǎng)上，由于資源價(jià)格要變動(dòng)到其均衡水平，所以過(guò)剩和短缺都是暫時(shí)的。供求定律是任何一種物品價(jià)格的調(diào)整都會(huì)使該物品的供給與需求達(dá)到新的平衡。而影響需求和供給變化的因素往往很多很復(fù)雜。
資源計(jì)價(jià)貨幣與其他貨幣的匯率因素：在自由市場(chǎng)中，一方面，資源計(jì)價(jià)貨幣如果對(duì)其他貨幣出現(xiàn)貶值，那么，以此計(jì)價(jià)的資源價(jià)格會(huì)逐步上升，反之，以此計(jì)價(jià)的資源價(jià)格會(huì)逐步降低。另一方面，隨著資源價(jià)格的逐步上升，對(duì)資源需求量會(huì)下降，資源需求量下降又會(huì)使資源價(jià)格走低，資源價(jià)格走低，反映到資源計(jì)價(jià)貨幣上，說(shuō)明此貨幣會(huì)逐步走強(qiáng)，反之，資源價(jià)格走高，資源計(jì)價(jià)貨幣走弱。因此，在自由市場(chǎng)中，資源計(jì)價(jià)貨幣與其他貨幣的匯率也會(huì)在動(dòng)態(tài)中尋求平衡，影響匯率走勢(shì)的因素也是很多很復(fù)雜的。
2.國(guó)際資源價(jià)格走勢(shì)分析
進(jìn)入本世紀(jì)以來(lái)，全球礦產(chǎn)資源類(lèi)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)了強(qiáng)勁上漲，呈現(xiàn)出長(zhǎng)達(dá)近10年的商品牛市行情。國(guó)際市場(chǎng)中鐵礦石、石油、煤炭、銅等資源價(jià)格普遍比2001年上漲了3倍之多，其根本原因不外乎兩個(gè)，一個(gè)是資源供求因素，譬如，發(fā)展中國(guó)家中國(guó)和印度對(duì)資源的大量需求；二是資源計(jì)價(jià)貨幣美元的持續(xù)貶值。還有建立在以上兩個(gè)因素之上的國(guó)際投資資本的推波助瀾等非根本因素。
今后的國(guó)際礦產(chǎn)資源價(jià)格走勢(shì)還將取決于上述根本因素的變化趨勢(shì)。如果支持資源價(jià)格上漲的因素繼續(xù)存在，資源價(jià)格的趨勢(shì)將保持不變；如果支持資源價(jià)格上漲因素逐步改變，那么資源價(jià)格的趨勢(shì)將會(huì)發(fā)生改變。目前，將促使礦產(chǎn)資源價(jià)格行情出現(xiàn)深幅調(diào)整的有以下因素。
1.世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)同步進(jìn)入調(diào)整期。從2007年下半年開(kāi)始，美國(guó)次貸危機(jī)的負(fù)面效應(yīng)向全球擴(kuò)散，并導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。國(guó)際貨幣基金組織報(bào)告預(yù)計(jì)2008年、2009年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低于3%，進(jìn)入衰退的幾率為25%。發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致其消費(fèi)不振，使得以出口貿(mào)易為主的對(duì)礦產(chǎn)資源需求巨大的國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，對(duì)礦產(chǎn)資源的需求量逐步下滑，將導(dǎo)致國(guó)際礦產(chǎn)資源價(jià)格下跌。另外，人民幣持續(xù)堅(jiān)挺，消弱了以出口貿(mào)易為主的中國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，由此放緩中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，導(dǎo)致對(duì)礦產(chǎn)資源需求量減少，也將使國(guó)際資源價(jià)格下跌。
2.礦產(chǎn)資源需求量巨大的中國(guó)開(kāi)始著手資源價(jià)格市場(chǎng)化改革。中國(guó)對(duì)礦產(chǎn)資源一直實(shí)行價(jià)格管制，使得礦產(chǎn)資源不能反映資源的稀缺程度，隨著中國(guó)對(duì)資源價(jià)格市場(chǎng)化改革，礦產(chǎn)資源價(jià)格將逐步反映出資礦產(chǎn)源稀缺程度和環(huán)境稀缺程，那么，中國(guó)資源價(jià)格將會(huì)穩(wěn)步上升，直接導(dǎo)致中國(guó)國(guó)內(nèi)資源需求量降低，將促使國(guó)際資源價(jià)格走低。
3.美國(guó)次貸危機(jī)向第二輪深層次蔓延，預(yù)示美元貶值觸底為時(shí)不遠(yuǎn)。在近一年內(nèi)，美元貶值將出現(xiàn)見(jiàn)底行情，從而導(dǎo)致美元出現(xiàn)升值預(yù)期，將進(jìn)一步導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)的礦產(chǎn)資源價(jià)格出現(xiàn)直接下跌。隨著美元出現(xiàn)升值預(yù)期，國(guó)際投機(jī)資金投資方向轉(zhuǎn)變，會(huì)加劇國(guó)際礦產(chǎn)資源價(jià)格的下跌幅度，國(guó)際礦產(chǎn)資源價(jià)格泡沫的破滅也將隨之而來(lái)。
由此可見(jiàn)，目前支持國(guó)際礦產(chǎn)資源價(jià)格強(qiáng)勁上漲10年的因素正在發(fā)生變化，而且這種變化在短時(shí)間內(nèi)有朝著相反方向變化的趨勢(shì)。而目前國(guó)際礦產(chǎn)資源價(jià)格有可能正在筑頂，如果以上三個(gè)方面因素的變化出現(xiàn)實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)向，礦產(chǎn)資源價(jià)格筑頂成功，必然會(huì)出現(xiàn)國(guó)際礦產(chǎn)資源價(jià)格行情的深幅調(diào)整局面。
3.我國(guó)資源外向型戰(zhàn)略發(fā)展機(jī)遇及采取措施
我國(guó)資源外向型戰(zhàn)略主要包括兩個(gè)層次:一是在貿(mào)易的基礎(chǔ)上積極利用全球資源要素為自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資源要素保證;二是資源產(chǎn)業(yè)要積極走出去，從根本上確保國(guó)外資源的供給。
通過(guò)上面的分析，國(guó)際礦產(chǎn)資源價(jià)格行情趨勢(shì)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)的可能性越來(lái)越大，就是說(shuō)，國(guó)際資源價(jià)格將結(jié)束10年的牛市，進(jìn)入調(diào)整，這就為我國(guó)實(shí)施資源外向型戰(zhàn)略提供了良好的外部環(huán)境機(jī)遇。另外，人民幣持續(xù)堅(jiān)挺，也為我國(guó)實(shí)施資源外向型戰(zhàn)略提供了內(nèi)部動(dòng)力。為了抓住資源外向型戰(zhàn)略發(fā)展的機(jī)遇，需要我國(guó)提前積極采取以下措施。
1.加快資源產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化改革步伐，建立反映資源稀缺和環(huán)境稀缺的國(guó)內(nèi)資源價(jià)格形成機(jī)，為實(shí)現(xiàn)資源外向型戰(zhàn)略提供強(qiáng)大的市場(chǎng)動(dòng)力。
