發(fā)布時間：2023-11-10 10:19:37
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的金融危機原因樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
20世紀60年代以來,美國等大部分發(fā)達國家制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)在總就業(yè)人數(shù)中的比例迅速下降,這一現(xiàn)象被稱為“去工業(yè)化”。美國的制造業(yè)就業(yè)人數(shù)占總就業(yè)人數(shù)的比例在1965年達到28%的高峰值后,便處于不斷下降的趨勢之中。對于“去工業(yè)化”的原因,瑙索恩和納瑪斯旺(RowthornandRamaswamy,1997,1999)指出主要是國內(nèi)因素引起的,比如需求模式從制造品轉向了服務,制造業(yè)的生產(chǎn)效率相對服務業(yè)大幅度提高,以及與之相關的制造品價格大幅度下降。發(fā)展中國家制造業(yè)的競爭這一外部因素對去工業(yè)化的貢獻不足五分之一。在完成了去工業(yè)化的過程之后,美國國內(nèi)的生產(chǎn)行業(yè)基本上轉移到了亞洲國家和拉丁美洲國家。于此同時,美國也從一個以工業(yè)為基礎的經(jīng)濟體轉變成為以服務業(yè)為基礎的經(jīng)濟體。在后工業(yè)時代的美國,很多人認為服務經(jīng)濟可以很好的取代商品經(jīng)濟,就如同19世紀它從一個以農(nóng)業(yè)為基礎的經(jīng)濟體轉變?yōu)橐怨I(yè)為基礎的經(jīng)濟體是一樣的。
因為兩者同樣能賺錢,產(chǎn)生巨大的GDP。但是這混淆了錢與財富的區(qū)別。
在美國漸漸喪失生產(chǎn)能力的同時,另一個不好的消息是美國100年來形成的超強消費能力和借貸消費方式。美國消費量已經(jīng)很長一段時間保持在70%以上了,而從1856年,I.M.Singer公司的市場營銷總監(jiān)EdwardClark想出一招為他們公司的縫紉機進行分期付款開始,美國的借貸消費模式已經(jīng)開始在美國這片肥沃的土地生根發(fā)芽。時至今日,美國人的信貸項目已經(jīng)從當年的縫紉機發(fā)展到住房抵押貸款、汽車貸款、教育貸款,以及最近世界矚目的次級貸款。耶魯大學陳志武教授就一針見血的指出,即使在金融危機下的情況下,美國的消費方式仍然不會改變。
這樣一來問題就出現(xiàn)了。經(jīng)過去工業(yè)化后,美國基本成為了一個只消費不生產(chǎn)的國家了。顯而易見,一個只是消費的,卻幾乎不生產(chǎn)的經(jīng)濟體必然會出現(xiàn)消費需求和產(chǎn)品供給只見的缺口,這會激勵這個經(jīng)濟體內(nèi)的生產(chǎn)者增加生產(chǎn)。當然,這只局限在一個封閉的經(jīng)濟體內(nèi)。如果存在這國際貿(mào)易,那么該經(jīng)濟體就能通過貿(mào)易用其他國家生產(chǎn)的產(chǎn)品滿足自己的消費需求。然而當一個國家能進口數(shù)量巨大的產(chǎn)品進行消費卻不能保持相應的出口量時,巨額的貿(mào)易赤字就不可避免了?？纯催@些驚人的數(shù)據(jù)吧,僅2007年一年美國就產(chǎn)生了7003億的貿(mào)易赤字,而2008年的貿(mào)易赤字也又6771億美元之巨,要知道澳大利亞2008年的GDP才7460億美元。
而除卻貿(mào)易赤字所帶來的巨額債務,美國的預算赤字也形成了天文數(shù)字的債務。熟讀經(jīng)濟史的人肯定知道關于美國的貨幣發(fā)行權之爭在美國持續(xù)了近一個世紀。在美國著名的1787憲法中規(guī)定美國政府是唯一具有發(fā)行貨幣的機構,但是事實上在1913年美國國會通過《美聯(lián)儲法案》并建立美聯(lián)儲之后,美國的貨幣發(fā)行權就落入了作為美聯(lián)儲成員的幾個私有銀行手中。此時開始,美元也就成為了名副其實的債務美元,美元實際上成為也一種債務。也就是說,債務的“貨幣化”創(chuàng)造了美元,而美元的票面價值必須由外力來強制。由于美國政府沒有發(fā)幣權,而只有發(fā)債權,然后用國債到私有的中央銀行美聯(lián)儲那里做抵押,才能通過美聯(lián)儲及商業(yè)銀行系統(tǒng)發(fā)行貨幣,所以美元的源頭在國債上。美國國會又批準國債發(fā)行的權力,而財政部則將國債設計成不同種類的債券,其中一年期以內(nèi)的國債我們通常把它叫做TBills(TreasuryBills),2-10年期的叫TNotes,30年期的TBonds。這些債券出現(xiàn)在在公開市場上進行拍賣。而當普通購買者購買完之后,財政部最后將拍賣交易中沒有賣出來的一種許諾。美聯(lián)儲購入這些國債自然是需要付給政府美元的,而政府則在獲得貨幣后需要在以后每年都付給美聯(lián)儲高額的利息。最近幾年美國聯(lián)邦政府的利息支出已在政府開支中高居第三位,僅次于醫(yī)療健康和國防,每年高達近4000億美元,占其財政總收入的17%。在這一過程中美聯(lián)儲付給政府的美元和以后政府需要支付的利去的國債全部送到美聯(lián)儲,美聯(lián)儲則照單全收,這時這些國債就成為了美聯(lián)儲賬本上的資產(chǎn)。注意,這些所謂的資產(chǎn)其實本質(zhì)是債務,而高額的利息是新創(chuàng)造出來的美元。這也為美國陷入流動性過剩陷進埋下伏筆?？梢赃@么說,美元的創(chuàng)造就伴隨著債務的出現(xiàn),在美國美元與債務是相互掛鉤的關系,而且正是與貨幣發(fā)行鎖死,這種債務是難以還清,因為一旦美國還清了債務,那么流通的美元也就消失了。并且由于美國日益加大的政府開支和國債不菲的利息,這些債務將越來越多?？傊趥鶆肇泿胖?美國將永遠無法償還國債、公司和私人債務,因為還清債務之日,也正是美元消失之時。美國的總債務非但不會減少,隨著債務利息利滾利的雪球效應和經(jīng)濟自然增長的貨幣需求,美國的債務總量將會持續(xù)上升,而且速度越來越快。第一次世界大戰(zhàn)結束時,美國的國債已從建國初期的8300萬美元增加到260億美元。到1965年,美國的債務規(guī)模達到2600億美元。到20世紀80年代里根執(zhí)政期間,美國的國債竟然上漲到2.7萬億美元?？肆诸D的8年任期中,美國國債又翻了3番,達到6.7萬億美元。
今天的美國已經(jīng)是債務纏身,入不敷出了。但是,一直到危機之前的十年間,與巨額債務并存的現(xiàn)象是美國的經(jīng)濟運行狀況似乎一切正常,平穩(wěn)的經(jīng)濟增長率,溫和的通貨膨脹率,可以接受的失業(yè)率,而且絕大多數(shù)美國人認為美國良好的經(jīng)濟形勢會一直持續(xù)下去。問題出來了,一個負債如此之高國家為什么在很長的一段時間內(nèi)各方面數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好,美國政府究竟試用了什么魔法來做到這一切的?對了,就是神奇的美元。
為了彌補巨大的貿(mào)易赤字和預算赤字,美國必須創(chuàng)造出巨額的“新的美元”,通過美元其國際貨幣的特殊地位來彌補美國的巨額債務,而每年創(chuàng)造出來的巨額美元流向其他各國之后,又通過金融渠道最終流入到了美國的金融市場和房地產(chǎn)市場。這使得美國的房市和金融股市近十年出現(xiàn)了不正常的瘋狂增長。而這樣的泡沫式增長必然會出現(xiàn)破滅的時候。在大家的預期和信心出現(xiàn)動搖的時候,整個增長鏈就如同崩塌的大廈一樣一下子全部癱瘓。而這時侯也就出現(xiàn)了這次的金融危機了。
參考文獻
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[3]鄭興碧.從“華盛頓共識”看新自由主義的危害[J].當代經(jīng)濟研究,2008,(3).
摘 要 由于美國出現(xiàn)嚴重的信用擴張，虛擬經(jīng)濟引起的經(jīng)濟泡沫破裂現(xiàn)象，而引起影響世界很大的次貸危機。而正是由這場美國的次貸危機而導發(fā)了波及到全世界的金融危機，尤其是對西方的歐洲國家造成極大的損失，使很多個銀行及一些大公司倒閉，使經(jīng)濟處于崩潰的邊緣。比起這些歐洲國家，雖然中國受到的負面影響不是如此的嚴重，但是其實對中國經(jīng)濟等各方面的發(fā)展還是有一定的影響。比如中國的金融方面，那些購買了很多美國的債券的銀行由于美國銀行的倒閉而受到嚴重的損失，進出口方面，由于美國（及其他國家）受金融風暴的影響，進口業(yè)務大幅縮減，使我國的出口行業(yè)受到很大的影響，甚至于倒閉。
關鍵詞 泡沫經(jīng)濟 次貸危機 金融危機 影響
一、金融危機形成原因
我們都知道2008年這次的金融危機是由于美國次貸危機的發(fā)展而演化成了一場席卷全球的國際金融危機，此次的次貸危機就是引發(fā)全球金融危機的直接導火線。對于這次的金融危機，很多人都認為在2007年下半年都開始有了苗頭，也就是自從美國次級房屋信貸危機爆發(fā)后，很多投資者就開始對按揭證券的價值幾乎完全失去信心，不抱任何希望，而引發(fā)了流動性危機，進而導致金融危機的爆發(fā)。最終到了2008年，這場金融危機沒有任何國家再能控制它了，進而導致多家許多相當大型的金融機構倒閉或者不得不被政府接管。隨著金融危機在全世界的進一步發(fā)展蔓延，又演化成了全球性的實體經(jīng)濟危機。其實總的來說，導致這次金融危機形成的原因是多方面的。下面分別從這幾個主要的方面簡析一下。
金融危機形成的主要原因是美國信用擴張，虛擬經(jīng)濟引起的經(jīng)濟泡沫破裂，另外還有大部分人都有跟風心理，由于沒有達到自己預期的目標，而去利用根據(jù)他人的行為來改變自己的行為，而其實在這之中形成了大額的經(jīng)濟泡沫。由于美國經(jīng)濟一直處于世界領先地位，單一的國際貨幣美元占有重要的國際地位，它的經(jīng)濟在全球比重中占近30%，并且其進口占全世界貿(mào)易的15%。因此美國經(jīng)濟衰退將導致全球商品貿(mào)易量下降，進而影響一些外貿(mào)依存度大的發(fā)展中國家的出口和經(jīng)濟增長。而危機對實體經(jīng)濟的嚴重影響，大肆發(fā)行債券、印發(fā)美元鈔票，勢必導致美元信用嚴重下跌，并波及全世界推高全球通脹率造成全球經(jīng)濟危機。
金融危機形成的根本原因是生產(chǎn)過剩和消費購買相對不足之間的矛盾所造成的。雖然美國是世界經(jīng)濟大國，但是其中卻存在著嚴重的貧富兩極分化，據(jù)2010年的最新調(diào)查顯示，美國60%的財富卻只背5%的人口掌握著。而其中掌握大量財富的人就有資金去投資生產(chǎn)大量的產(chǎn)品想賺取更多的利潤，其中最明顯的就是美國房地產(chǎn)行業(yè)，那些富人投資建造了大量的房子想從中撈取不菲的利潤，但是很多需要房子的窮人們卻沒有足夠的金錢來買下住房，而富人們卻根本都不需要了。這就造成了生產(chǎn)的過剩和消費購買的相對不足，大多數(shù)美國老百姓需要通過借助抵押貸款才能買到房子，但又由于房子是人們生活中的必需品，而導致它不斷地漲價。在這種情況下，于是資本家門便想出貸款買房，提前消費。而在貪婪欲望的誘導下使他們進而又向那信用狀況不好的，可能根本就沒有還款能力的人們提供抵押貸款。進而促使人們對房子的需求量大大增加，但是這種增加卻是虛擬的，總有一天會爆發(fā)，就像列寧所說的，過程的復雜性和事物本質(zhì)的掩蓋可以推遲死亡的到來但卻不能逃避死亡。而這種情況就形成了引發(fā)金融危機的導火線次貸危機，那些次級按揭貸款人最終還不起貸款，貸款人只能把房子收回來然后再貸款賣給別人，但由于這個時候房價已經(jīng)開始下降，所以這些貸款機構虧損極大，正由這類情況頻繁的、大規(guī)模的、不斷的發(fā)生，金融危機就出現(xiàn)了。
總的來說金融危機的原因還是美國政府對金融機構監(jiān)管力度不夠；貪婪成性的金融機構的過度投資；美國貨幣當局貨幣政策的錯誤；美國整個金融業(yè)的腐敗和高度官僚化；美國人的低儲蓄和高消費習慣到了極限；國際經(jīng)濟的不平衡和美國的巨額貿(mào)易赤字；貨幣金融市場固有的不穩(wěn)定性；以及美國對不合理的國際貿(mào)易與分工格局的維護等。
二、金融危機對中國的影響
起源于美國的金融危機的發(fā)生，當然首當其沖的是富霸一方的美國。跟美國、歐洲國家相比，雖然中國受到的負面影響沒有如此的慘重，但是中國各方面還是難以避免不受其影響的。比如，我國的金融機構受到了此次金融危機的沖擊，中國金融機構資產(chǎn)證券化程度較低，房貸違約的風險一般集中在商業(yè)銀行，若是房地產(chǎn)價格出現(xiàn)大幅下跌，金融系統(tǒng)就會受到非常嚴重的沖擊，并可能會導致信用風險向整個資本市場擴散。中國的各大銀行都受到不同程度的損失，由于我國監(jiān)管機構的加強，我國的金融機構相對還是比較穩(wěn)定的。但是我國的實體經(jīng)濟卻受到了嚴重的負面影響。由于我國自加入世貿(mào)組織以來，我國經(jīng)濟就是高度開放的，制造型大國，大量出口產(chǎn)品，都是與那些發(fā)達國家進行合作，而美國就是我國重要的對外貿(mào)易合作對象，美國經(jīng)濟減速或衰退不僅降低中國的出口增速，而且減少中國的貿(mào)易順差規(guī)模，據(jù)統(tǒng)計，美國經(jīng)濟增速下降1%，中國的總出口增速大致下降2%，由于美國經(jīng)濟的萎縮，人們消費減少，企業(yè)投資減少必然使得我國出口額大大減少。進而使一些大的對外貿(mào)易公司倒閉破產(chǎn)，一大批中國人民失業(yè)，而失業(yè)就有可能導致人心混亂，甚至增加犯罪情況，使人民生活環(huán)境不穩(wěn)定。
在面對如此的環(huán)境中，我們應該采取合理的應對措施來應對這經(jīng)濟危機狀況。對此中國政府迅速及時地采取了巨額經(jīng)濟刺激計劃和寬松貨幣政策并不斷完善政策來擴大內(nèi)需等一系列有效措施。
參考文獻：
[1]瑩秋.金融大激蕩.人民出版社.2009.
然而，在我看來，這一切還只是表面現(xiàn)象，而絕不是根源。根源應該存在于導致美國貸款買房的債務人越來越普遍地無力還款而不得不斷供的社會因素里面。
一般來說，如果銀行明知一個人根本就無力還款，還要高額貸款給他買房是不可能的；而覺得自己根本就沒有還款能力的人，也是不可能貸款買房的。
這就是說，凡是能夠得到貸款買房的債務人，在當時是有還款能力的，至少自己和銀行確定有還款能力。
由此可以斷定，美國貸款買房的債務人無力還款以至于不得不斷供，肯定是后來的原因造成的。
而且，我們知道，債務人斷供必將迫使銀行收回房屋，損失最大的首先是債務人，前期的投入可能都會化為烏有。所以，債務人不到萬不得已，是絕對不會輕易斷供的。
如此分析，我們不難得出結論，美國貸款買房的債務人越來越普遍地無力還款而不得不斷供的主要原因，無疑是貸款時預期的收入減少甚至沒有了。
換句話說就是：美國貸款買房的債務人越來越普遍地或破產(chǎn)、或減薪、或失業(yè)了。
那么，是什么原因?qū)е旅绹J款買房的債務人越來越普遍地或破產(chǎn)、或減薪、或失業(yè)的呢？
無疑是市場不景氣。
那么，是什么原因?qū)е率袌霾痪皻獾哪兀?/p>
無疑是競爭太激烈。
那么，是什么原因?qū)е赂偁幪ち业哪兀?/p>
無疑是生產(chǎn)力過剩。
那么，是什么原因?qū)е律a(chǎn)力過剩的呢？
無疑是資本家對利潤的追求以及迫于外部競爭的壓力，總是盲目地、不斷地改進技術，擴大生產(chǎn)規(guī)模，造成生產(chǎn)能力無限擴大的結果。
如果美國市場是封閉的，那么，這一切無疑是美國的資本家造成的。
但是，如今美國市場基本是開放的，每年的對外貿(mào)易額都很大。而且，在美國的對外貿(mào)易中，最突出的問題是貿(mào)易逆差不斷擴大，導致這種情況出現(xiàn)的原因主要有以下幾點：
1．美元匯率過高。80年代中斯前后，為刺激各國對美投資，美國政府幾次提高美元匯率，致使美元升值了50％以上。由于美元匯率過高，美國產(chǎn)品在世界市場上便失去了競爭力。
2．在美國的貿(mào)易伙伴中，有些國家如日本對美采取不公平的貿(mào)易做法，使美國產(chǎn)品難以進入該國市場，造成了較大的貿(mào)易逆差。
3．美國產(chǎn)品本身的原因。80年代以來，在外國產(chǎn)品潮水般涌入美國的時候，美國國內(nèi)生產(chǎn)的某些產(chǎn)品卻出現(xiàn)了價高質(zhì)次的問題，喪失了國內(nèi)外市場，從而導致出口萎縮，進口猛增，貿(mào)易逆差不斷擴大。
這些現(xiàn)象無疑表明：當今美國的生產(chǎn)力過剩，已經(jīng)不單是美國資本家的作為所致，其它國家的資本家顯然功不可沒。
不說別的國家，僅中國這些年來，對外貿(mào)易額就越來越大，而且順差也越來越大，以至于積累的外匯儲備已達近兩萬億美元，其中很大一部分無疑是從美國市場上賺來的。
各個國家的大量的價廉物美的商品充到美國市場，并被美國消費者購買和享用，必然會導致美國相關產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩，致使這些產(chǎn)業(yè)的一些資本家破產(chǎn)，許多就業(yè)者不得不被減薪甚至失業(yè)。
這些產(chǎn)業(yè)的破產(chǎn)資本家及其他失業(yè)者，為了生活必然會壓縮開支以及涌入其它行業(yè)掙錢，這就勢必會影響其他產(chǎn)業(yè)的利潤以及薪酬，導致越來越多的人被減薪甚至失業(yè)，以至于越來越多的人不得不壓縮開支，導致整個社會需求逐漸萎縮，必然會使許多貸款買房者，越來越普遍地無力還款而不得不斷供，導致銀行的資金鏈斷裂，從而引發(fā)了金融危機。
而且，如今這些現(xiàn)象絕對不會僅限于在美國發(fā)生。
因為，所有向美國等其它國家出口商品賺取外匯的國家，專門生產(chǎn)出口商品的這部分產(chǎn)能，對于國內(nèi)需求來說，本來就是多余的。一旦國外需求萎縮，這部分產(chǎn)能也就必然過剩，致使這些產(chǎn)業(yè)的一些資本家破產(chǎn)，許多就業(yè)者不得不被減薪甚至失業(yè)。這些產(chǎn)業(yè)的破產(chǎn)資本家及其他失業(yè)者，為了生活必然會壓縮開支以及涌入其它行業(yè)掙錢，這就勢必會影響其他產(chǎn)業(yè)的利潤以及薪酬，導致越來越多的人被減薪甚至失業(yè)，以至于越來越多的人不得不壓縮開支，導致整個社會需求逐漸萎縮，最終也會出現(xiàn)金融危機乃至經(jīng)濟危機。
由此可見，發(fā)生于美國的次貸危機并最終導致全球金融危機的深層次原因，還是生產(chǎn)力過剩乃至商品過剩，而且是全球性的生產(chǎn)力過剩乃至商品過剩，必然會引發(fā)全球性的經(jīng)濟危機。
關鍵詞:金融危機大學生就業(yè)對策
金融危機下大學生就業(yè)形勢嚴峻前所未有,但大學生就業(yè)難并不是新問題,也不是金融危機的伴生品。事實上我們國家大學生就業(yè)的困難早在5年前就開始了。隨著畢業(yè)生人數(shù)的不斷增加,壓力日漸增大,就業(yè)難的問題就出現(xiàn)了。就業(yè)難不僅表現(xiàn)在本科生層面,碩士、博士也被波及。因此,大學生就業(yè)難的問題在金融危機的影響下更被凸顯出來。在這樣嚴峻的就業(yè)形勢下,畢業(yè)生們?nèi)绾瓮扑]自己?政府部門采取了哪些積極措施?高校和家長提供了哪些服務?這些問題都成為全社會關注的焦點。
一、金融危機下大學生就業(yè)難的原因分析
(一)產(chǎn)業(yè)結構與經(jīng)濟結構失衡
尤其是高端產(chǎn)業(yè)發(fā)展嚴重不足,難以吸納更多的高端人才。這是一個根本的原因。我國正處在制造業(yè)高速發(fā)展的時期,被稱為“世界工廠” 就業(yè)崗位較多,但是技術含量比較低,在消化、創(chuàng)新、發(fā)展方面不夠,中高端產(chǎn)業(yè)缺失,從而使大學生在其中難以成規(guī)模、可持續(xù)地就業(yè)。在過去30年里,我們走的是低成本的中國制造模式,它吸納了大量的農(nóng)民工就業(yè),但是在大學生就業(yè)上所做的貢獻還很少。目前我國能夠吸納大量大學生就業(yè)的第三產(chǎn)業(yè)尚沒有得到充分的發(fā)展。真正能吸收大學生的產(chǎn)業(yè)鏈高端環(huán)節(jié),我國發(fā)展得還遠遠不夠,這其實也是導致我國千萬學子走出校門后找不到歸屬地的主要原因。
(二)高等教育專業(yè)設置不合理
據(jù)《2008中國人力資源服務業(yè)白皮書》援引教育部的最新數(shù)據(jù)說明,理工科初次就業(yè)率較高,以往的熱門專業(yè)如法學、經(jīng)濟學、管理學因招生人生激增導致相對過剩,熱門專業(yè)的學生反而成為就業(yè)困難群體。高校專業(yè)的設置一直到現(xiàn)在都沒有放開。雖然實行專業(yè)與就業(yè)掛鉤,要求就業(yè)率必須達到一定比例,否則就取消該專業(yè),可許多高校為了保護該專業(yè),不得不報假數(shù)字。與此同時,社會非常需要的專業(yè)又跟不上。
(三)大學生就業(yè)觀念陳舊
我國在1999年以前的大學教育是一種精英教育,那個時候就是叫天之驕子,為什么叫天之驕子呢?物以稀為貴,當時我們的毛入學率不足5%,現(xiàn)在我們的毛入學率已經(jīng)達到了25%,我們現(xiàn)在已經(jīng)不是精英教育,而是變成了大眾化的、平民的教育。大眾化教育必然導致大眾化就業(yè),在科學技術日新月異的今天,一個人不可能終生從事一種職業(yè)。因此,具有高附加值人力資本的高校畢業(yè)生沒有必要刻意追求一時的 ‘完美’,可以先就業(yè),然后在職業(yè)發(fā)展中選擇從事的專業(yè),進而在不斷積累中成就自己的事業(yè)。打破傳統(tǒng)意義上的就業(yè)“從一而終”的舊觀念。
二、金融危機下解決大學生就業(yè)難應采取的對策
金融危機加劇了大學生就業(yè)的矛盾,但我們不應過分悲觀。大學畢業(yè)生應提前做好各種準備;政府、高校、社會和家長對大學畢業(yè)生應采取有效的就業(yè)指導和就業(yè)援助。
(一)政府以保持經(jīng)濟增長速度和有效制度安排來促進大學生就業(yè)
從根本上講,解決大學生就業(yè)難的問題,只能依靠我國經(jīng)濟的又好又快發(fā)展。我們要積極推動產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整,優(yōu)先發(fā)展那些就業(yè)增長空間較大的產(chǎn)業(yè)和企業(yè),大力發(fā)展中小企業(yè)。在發(fā)展高新技術產(chǎn)業(yè)的同時,也要發(fā)展勞動密集型產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)。
(二)學校創(chuàng)新人才培養(yǎng)模式,培養(yǎng)學生的就業(yè)能力
通過全面實施教學改革,進一步提高人才培養(yǎng)質(zhì)量,加大學生教學實踐的環(huán)節(jié),把學生培養(yǎng)成具有高素質(zhì)、強能力、會創(chuàng)新的人才。
(三)家長要幫助大學畢業(yè)生認清形勢,為他們的就業(yè)提供正確導向和幫助
許多家長都希望自己的孩子能夠到國家機關、事業(yè)單位就業(yè),期望他們能夠當上干部,謀求個一官半職。這種傳統(tǒng)的“官本位”思想對大學生就業(yè)產(chǎn)生著很大的負面影響。事實上,學生找到一個工作并不難,難的是找到一個學生和家長都感到滿意和理想的工作。金融危機下每一位家長都應該轉變就業(yè)觀念,順應時代的發(fā)展,幫畢業(yè)生找準定位,緩解心理壓力,促使他們保持擇業(yè)與就業(yè)心態(tài)。鼓勵孩子到中小城市就業(yè),也可以到農(nóng)村基層去鍛煉,這些地方的競爭小一些,國家還有一些政策傾斜。
(四)大學生應轉變就業(yè)觀念,努力提高自身的綜合素質(zhì)
大學生應該從“天之驕子”的虛幻身份中擺脫出來,丟掉 “精英”意識,放下架子,轉變“從一而終”的就業(yè)觀念。降低就業(yè)的薪酬期望值,低姿態(tài)進入社會,先就業(yè)后擇業(yè),在就業(yè)過程中積累工作經(jīng)驗,再發(fā)展自己的事業(yè)。同時在大學期間注重提高自身在道德、文化、業(yè)務和心理等方面的素質(zhì),具備過硬的專業(yè)能力,培養(yǎng)人際交往、團結協(xié)作、組織管理和開拓創(chuàng)新等非專業(yè)能力。增強競爭力和自信心,使自己成為適應社會需要的合格人才。
一、美國金融危機的成因
1、財富資產(chǎn)金融泡沫和被過度拉動的經(jīng)濟增長方式
進入21世紀，美國IT業(yè)出現(xiàn)蕭條，但美國金融市場在經(jīng)營方面依然在施加刺激需求的模式，并放任市場金融的走勢，對金融資本不加約束的做法，使得美聯(lián)儲的低利率等政策紛紛受到刺激。房地產(chǎn)市場的一時興起讓許多美國人“圓夢”，甚至產(chǎn)生了“幻覺”，幻覺美國經(jīng)濟繁榮的長久持續(xù)。但是泡沫終究是泡沫，當通脹壓力所帶來的貨幣利率與借貸成本持續(xù)上升，隨之而來的就是貸款風險的持續(xù)加大，這使得以高杠桿作為主要經(jīng)營方式的美國金融市場承受了前所未有的壓力，一時間難以承受，泡沫不在，財富效應對市場需求的拉力不在，在進入后泡沫時期后，美國金融機構就此迎來了“次貸危機”。
2、過度廉價的信用體系
在中國人看來，先儲蓄后消費是傳統(tǒng)經(jīng)濟形態(tài)，但是美國人卻不這樣認為。在美國，消費信貸機制非常成熟，它鼓勵人們超前消費，這也是美國社會的消費文化，所以美國家庭的負債率每年都在提升。在2005年，美國家庭負債與可支配收入之比為100%，到2007年已經(jīng)達到150%。相對而言，美國社會的儲蓄率則只有15%左右，如今已經(jīng)逐漸趨向于0。所以從該角度看，美國此次次貸危機很大程度是因為過度廉價的信用體系。
二、美國金融危機對我國金融業(yè)發(fā)展的影響
1、境外投資風險加劇
次貸危機后，美國國內(nèi)多家金融企業(yè)宣布破產(chǎn)和出售，這也讓我國金融業(yè)蒙受損失。像招商銀行就在雷曼兄弟擁有高達7000萬美元的高級債券，而工商銀行更是持有雷曼兄弟1.518億美元的高級債券。截止到2008年初，中國金融機構所購入的美國金融按揭債券達到了總額1075億美元，美國次貸危機的到來也就意味著我國金融機構所持債券價值的走冷和未來境外投資風險的加劇。
2、對我國股市的“蝴蝶效應”
歐美國家由于受到美國次貸危機的影響而放棄高風險高收益投資，紛紛為緩解金融流動性不足所帶來的融資傷害而撤資保駕，這種短時期大面積的撤資必然會影響中國股市。同時，美國政府為了緩解次貸危機為世界所帶來的負面影響，首當其沖采取“弱勢美元”匯率政策向世界示好，以退為進，達到了放緩發(fā)達國家經(jīng)濟的目的。但對金融改革、市場經(jīng)濟持續(xù)轉型增長的我國來說，美元與人民幣的此消彼長勢必給國際資本以加速流向亞洲新興市場的理由，這就間接增長了我國資本市場在國際上的風險，打壓了我國股市的發(fā)展。
3、中國經(jīng)濟出口增長影響
此次美國次貸危機對中國出口貿(mào)易的影響還是很大的，從1997年開始到2007年，我國對美國的貿(mào)易率從5.4%上升到8.95%，其中貿(mào)易存度的上升速率更快，從2001年的3.1%上升到2007年的7.5%。以上增長率說明了我國出口對于美國市場的過度依賴，所以當美國出現(xiàn)金融經(jīng)濟波動時，我國的出口貿(mào)易必然會出現(xiàn)動蕩。另一方面，次貸危機也造成了人民幣出現(xiàn)升值壓力，它直接導致了實體經(jīng)濟的衰退。就這一方面，美聯(lián)儲就采取了降息策略，而中國方面為了控制通貨膨脹的壓力卻反其道而行之，不斷加息。這樣的“升降”對比就造成兩國基差的不斷擴大，也增加了投機套利者的投資機會，造成了美元的迅速貶值。由于我國始終在采取緊縮的貨幣政策，次貸危機對我國貿(mào)易經(jīng)濟的影響必然巨大。出口產(chǎn)品國際價格的提高、綜合匯率的浮動和外匯儲備的變化，這一系列現(xiàn)象無法得到解決，綜合起來就是美國次貸危機降低我國出口經(jīng)濟貿(mào)易額的誘因。
三、美國金融危機對中國金融改革發(fā)展的啟示
1、保持節(jié)奏，注重實體經(jīng)濟發(fā)展
美國金融危機對我國金融改革的啟示性很大，首先我們要清醒的認識到，雖然我們依然處于經(jīng)濟增長的上升期，但是隨著環(huán)境資源紅利優(yōu)勢的消失殆盡，包括勞動力成本的日益提高，作為一個龐大的發(fā)展中國家，如何保持勞動生產(chǎn)率與勞動力的平衡并做到增速，如何維護經(jīng)濟金融的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，都是我國金融改革必須面對的問題。而保持穩(wěn)定的節(jié)奏，搞好實體經(jīng)濟與日益發(fā)達的虛擬經(jīng)濟之間的關系，即使在經(jīng)濟增速短期下降的狀況下也戒驕戒躁，不滿足于經(jīng)濟增速的短期效應，就是我國金融改革發(fā)展的正確方向。
2、加強金融市場風險控制
即便是擁有完善金融風險管理機制的美國，也無法抵御金融危機所帶來的影響，導致其對全球金融市場的拖累。所以在這一點上，我國應該謹記前車之鑒，努力發(fā)展和加強自身的金融市場風險控制，做到對風險資產(chǎn)價值的重估。就目前來看，我國金融市場投機資本現(xiàn)象極為嚴重，城市地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀就說明了一切。這種通過按揭資本套利，從而推高房價的行為，使得地產(chǎn)市值占據(jù)了國家證券市場的半壁江山。當股價出現(xiàn)較大波動，證券市場出現(xiàn)動蕩時，投機資本還是否依然穩(wěn)定，到時會出現(xiàn)怎樣的市場亂象，不堪設想。所以我國金融業(yè)一定要消除由投機房市而萌生的內(nèi)生機制，只有不斷遏制過度投機，才能維持我國股票市場的良性發(fā)展。
3、靈活貨幣政策
就貨幣利率上調(diào)這一問題來看，在我國金融市場所帶來的聯(lián)動影響就是央行預期利率的長期上調(diào)，這其中會受到中美貿(mào)易的順差影響。如果匯率保持不變，順差也會導致央行供給貨幣增加，利率下跌。而美國方面由于持續(xù)保持低利率，資金在全球投資尤其是在中國市場大量炒作，投機人民幣和中國房產(chǎn)，這就導致了中國金融市場長期利率的抬升。這一狀況所導致的結果就是投資過熱，所以必須抬高利率來打壓投資過熱現(xiàn)象。同時，也要適時的調(diào)整貨幣政策，通過信用支持擴大來遏制市場信心下滑和通貨緊縮現(xiàn)象的出現(xiàn)。
四、總結
對于金融危機，我們應該持冷靜態(tài)度，保持我國金融改革進程中自由化進程的自然規(guī)律，切忌揠苗助長。同時也要居安思危，堅持改革發(fā)展的正確方向，大力推進金融風險管理的制度建設，并結合實際國情，在自己可承受的能力范圍內(nèi)推進金融改革進程。
【關鍵詞】影子銀行 金融危機 中國化 監(jiān)管建議
一、引言
影子銀行是指游離于監(jiān)管體系之外的，與正統(tǒng)接受中央銀行監(jiān)管的商業(yè)銀行相對應的金融機構，如投資銀行、對沖基金、私募股權基金、債券保險公司等。它是美國次貸危機爆發(fā)之后所出現(xiàn)的一個重要金融學概念，通過銀行貸款證券化進行信用無限擴張的一種方式，其核心是把傳統(tǒng)的銀行信貸關系演變?yōu)殡[藏在證券化中的信貸關系。在后金融危機時代，作為全球第二大經(jīng)濟體的中國采取穩(wěn)健的貨幣政策收緊流動性，企業(yè)銀行及個人把信貸無限擴張的沖擊移到了銀行表外，生發(fā)了變異的影子銀行體系，以此來規(guī)避銀監(jiān)部門的監(jiān)管。由于中國的金融體系完全是由國家信用做擔保，因此各類當事人都有過度使用現(xiàn)有金融體系的沖動。如果監(jiān)管部門不防微杜漸設定嚴密法律制度監(jiān)管之，一旦影子銀行泛濫，其風險累積的速度和程度將不容小視。
二、文獻綜述
基金管理公司RCM Asia Pacific駐香港的鐘秀霞（Christina Chung）表示：“如果不放開利率，就會推動更多資金轉入地下。除非進行金融改革，讓銀行有動機貸款給中小企業(yè)并實現(xiàn)貸款的多樣化，否則就很難降低黑市的重要性?！崩锇鹤C券（CLSA）駐香港的鄭明凱（Francis Cheng）表示：“中國人民銀行很難控制流動性，讓銀行按額度放款?！彼烙?，銀行僅占中國融資總額的一半。其余部分來自各種信托公司、金融公司、租賃公司和地下銀行。他們要么受到的監(jiān)管不如銀行那么嚴格，要么受到互相沖突的監(jiān)管機構的監(jiān)管，要么根本不受監(jiān)管。這就是中國信貸增速總是超出官方指標的一個原因，引發(fā)了令中國政府擔憂的通脹。
三、影子銀行中國化的原因
21世紀初期，金融體系的高度繁榮是與金融市場杠桿倍率大幅提高、交易規(guī)模天量增長和金融當局的“惡意忽視” 等息息相關。特別是在中國，在保持GDP快速增長的同時，需要資本市場提供大量的資金，通脹壓力的大背景更加為影子銀行的滋長助勢。澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟師劉利剛在研究報告中預計，中國的“影子銀行”規(guī)模大約為15萬億-17萬億元，這個規(guī)模大約是正規(guī)銀行體系的12%-13%，是GDP規(guī)模的1/3。影子銀行體系在中國能夠如此迅速發(fā)展與中國原本的金融市場體系的特點與國內(nèi)國際經(jīng)濟局勢有很大的關系。
（一）較高的利潤――信息的透明度與高杠桿率
影子銀行體系是一個復雜的系統(tǒng)，覆蓋了金融領域的很多方面，這也就直接導致了信息的不完全與傳遞信息的扭曲，同時也造成對此部類資本統(tǒng)計的難度，因此很難把握市場真正的運行情況和信息傳遞，在干擾市場的同時也給決策造成困難。公眾和盲目投資者根據(jù)模糊的信息為了角逐利益，大舉進入影子銀行體系更是進一步危害金融體系的穩(wěn)定。高杠桿率的利潤吸引更是成為影子銀行體系吸收資金的首要原因，日益浮躁的社會發(fā)展風氣與對金錢的追逐，使得越來越多的公司企業(yè)甚至個人開始涉足這一領域并企圖獲得暴富。
（二）業(yè)務模式
影子銀行體系能夠在中國迅速發(fā)展和它的業(yè)務模式有很大關系。不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行嚴格的業(yè)務界限，它摒棄零售式的經(jīng)營方式轉向批發(fā)式的業(yè)務模式。中國膨脹式的經(jīng)濟發(fā)展在資金短缺的情況恰恰與影子銀行提供的商業(yè)業(yè)務相吻合，沒有嚴格的個體風險鑒別，任何個人或公司可以在較為寬松的條件在較短的時間內(nèi)獲得資金，盡管隨之而來的是金融風險的集聚。
（三）國內(nèi)經(jīng)濟通脹現(xiàn)狀加劇惡化
由于國際大宗商品價格持續(xù)攀升，國內(nèi)成本推動力和CPI連續(xù)增長，中央人民銀行連續(xù)七次提高準備金率，同時限制銀行房貸。但是，大量資金被轉移到信托公司管理的金融產(chǎn)品中，并在高利率回報的吸引下進入房地產(chǎn)與基礎設施建設等投資領域。國有企業(yè)憑借其資產(chǎn)與政策優(yōu)勢可以獲得貸款而小型實體企業(yè)卻陷入資金短缺的境地，唯有像民間的金融機構求助，此時影子銀行體系適時出現(xiàn)并迅速發(fā)展。
四、監(jiān)管建議
盡管國際金融危機的爆發(fā)使此前一直游離于市場和政府監(jiān)管之外的“影子銀行”成為全球金融監(jiān)管的關注重點，但迄今為止，“影子銀行”體系仍只受到輕度監(jiān)管，監(jiān)管手段明顯缺乏有效性。中國政府金融監(jiān)管和金融立法方面應積極應對影子銀行的挑戰(zhàn)。
（一）對證券經(jīng)紀和交易商制定一致連貫的信托責任標準，并使金融市場的參與者共享其持有倉位的保密信息，定期按照要求制定報告，設計出相應的信息披露機制，使得對所有場外衍生品進行審計時可以有跡可循。
（二）從嚴防范影子銀行和民間融資相關風險。近兩年，在我國社會資金流動性整體偏緊的情況下，資金供給矛盾催生了各類借道理財和所謂“創(chuàng)新”的影子銀行活動，同時民間借貸市場也日趨活躍。我國要堅持直接監(jiān)管為主、間接監(jiān)管為輔，從機制和源頭上打消影子銀行業(yè)務監(jiān)管套利動機，防范風險傳遞。督促銀行業(yè)金融機構在業(yè)務創(chuàng)新過程中，認真貫徹“成本可算、風險可控、信息充分披露”原則。加強“三個辦法、一個指引”的執(zhí)行力度，杜絕信貸資金流入民間借貸市場。堅決打擊高利貸、非法集資、金融詐騙等行為，嚴防民間融資成為詐騙、洗錢、炒賣外匯等非法活動的“溫床”。
（三）按照“十二五”規(guī)劃綱要的要求，采用差別化的措施對影子銀行和業(yè)務進行監(jiān)管。促進創(chuàng)業(yè)投資和股權投資健康發(fā)展，規(guī)范發(fā)展私募基金市場。對于典當行、擔保公司、小額貸款公司等機構需要主管部門和工商管理部門加強合法、合規(guī)性的日常監(jiān)管，堅決杜絕和打擊其違法違規(guī)行為，使其回歸正常合法的經(jīng)營范圍和經(jīng)濟功能。
參考文獻
[1]何德旭，鄭聯(lián)盛.影子銀行體系與金融體系的穩(wěn)定性[J].金融管理，2009（09）.
關鍵詞:次貸危機;經(jīng)濟圖景;貸款信用
中圖分類號:F831文獻標識碼:A
文章編號:1674-1145(2009)27-0005-02
一、美國次貸危機的形成與原因
我們知道，美國經(jīng)濟的70%依靠私人消費，而且相當比例是負債消費。在那里，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單等，貸款現(xiàn)象幾乎無處不在。在過去幾年，為刺激房貸，貸款公司提供了優(yōu)惠利率、零首付(歷史上標準的房貸首付額度是20%)、甚至頭年不付利息等優(yōu)惠措施，使一向自信的美國市民包括那些低收入人群毫不猶豫地選擇了貸款買房。貸款公司取得了驚人的業(yè)績。為分散風險，他們找到知名投行，推出了CDO(債務抵押債券)，讓購買債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。在有利可圖的低利率環(huán)境下，低風險的高級CDO很快賣了個滿堂彩。對沖基金在全球利率最低的銀行借錢后大舉買入風險較高的普通CDO(普通CDO利率可能達到12%)，僅利差就賺了個盆滿缽滿。同時，對沖基金還把手里的CDO債券抵押給銀行，換得數(shù)倍的貸款，追著買投行的普通CDO。投行再把CDO投保創(chuàng)造出CDS(信用違約交換)以降低風險。CDS也賣火了。投行在CDS基礎上又創(chuàng)造一個CDS基金(“三毛”基金)，把先前賺到的一筆作為基金，放大數(shù)倍(例如10倍)地首發(fā)。這時，人們認為，買入1元基金，虧到0.90元都不會虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的!“三毛”賣瘋了。于是，各種養(yǎng)老基金、教育基金、理財產(chǎn)品甚至許多其他國家的銀行也紛紛買入。由于這批產(chǎn)品在OTC市場交易，法律上也未規(guī)定需要向監(jiān)管者報告，無人知曉它們究竟賣了多大規(guī)模，這樣就形成了2001年末以來，從貸款買房者到貸款公司、各大投行、各個銀行、對沖基金，人人都賺的情形。美國房地產(chǎn)一路飆升，根本沒有出現(xiàn)還不起房款的事情。
與之相伴的是，美國的利率不斷上升和住房市場持續(xù)降溫。同時，次級抵押貸款的還款利率大幅上升，這使那些收入根本不高的購房者還貸負擔大為加重。房價下跌也使得他們出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。于是又出現(xiàn)了2006年底普通民眾無法償還貸款，貸款公司倒閉，對沖基金大幅虧損，繼而保險公司和銀行相繼巨額虧損報告，各大投行也紛紛虧損;然后股市大跌，民眾普遍虧錢，無法償還房貸的民眾繼續(xù)增多，全球主要金融市場隱約出現(xiàn)流動性不足，經(jīng)濟增長受到嚴重威脅的情況。美國次貸危機爆發(fā)。
縱觀次貸危機的產(chǎn)生過程，我們可以看出，由松變緊的政策調(diào)控環(huán)境是次貸危機發(fā)生的直接原因。從2001年初美國聯(lián)邦基金利率下調(diào)50個基點開始，美聯(lián)儲的貨幣政策經(jīng)歷13次降低利率之后，2003年6月，聯(lián)邦基金利率僅1%，達到過去46年以來的最低水平。同期，30年固定按揭房貸利率從2000年底的8.1%降到2003年的5.8%，一年可調(diào)息按揭貸款利率從2001年底的7.0%下降到2003年的3.8%，這使得浮動利率貸款和只支付利息貸款這類創(chuàng)新產(chǎn)品滋生并占總按揭貸款的比例迅速上升。市場的火暴使富人們更加放肆地揮霍，窮人們看到自己的房子每天都在升值也開始購買平時舍不得買的東西。從2004年6月到2006年6月兩年時間里，美國聯(lián)邦儲備委員會連續(xù)17次提息，將聯(lián)邦基金利率從1%提升到5.25%。利率大幅攀升加重了購房者的還貸負擔。而且，自2007年第二季度以來，美國住房市場開始大幅降溫。隨著住房價格下跌，購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。受此影響，很多次級抵押貸款市場的借款人無法按期償還借款，次級抵押貸款市場危機開始顯現(xiàn)并呈愈演愈烈之勢。
銀行等貸款提供商降低貸款信用門檻是危機的根本原因。美國“經(jīng)濟學簡報”網(wǎng)站編輯羅伯特·瓦拉赫在形容次貸危機爆發(fā)根源時這樣說:“只要你還喘氣兒，銀行和抵押貸款公司就敢想方設法借給你錢。信用不好?沒問題!無力償還月供?也沒問題!于是，我們進入了一個無須證明文件就可抵押貸款的時代。”即使在房價不斷上漲的形勢下，為防止嚇退次貸借款人，華爾街變本加厲瘋狂放貸，甚至僅依據(jù)借款者自己填報的虛假收入就可放貸，次貸款額還可以大于總房價。降低放貸門檻，必然導致回收資金的風險升高。
部分金融機構利用房貸過度證券化轉移風險是導致危機的表象原因。在低息環(huán)境下，次級房貸衍生產(chǎn)品客觀上的投資回報空間，不僅使放貸機構在股市上一倒手就將債權轉讓給其他投資者，還吸引了美國以及全球主要商業(yè)銀行和投資銀行的投資者。被無限放大的證券化規(guī)模究竟多大可謂深不見底，使得危機爆發(fā)時影響波及全球金融系統(tǒng)。
二、次貸危機對我國金融業(yè)的啟示
當前，中國與美國房市降溫前的經(jīng)濟圖景存在一定相似性。我國的貨幣政策也與美國如出一轍。美國次貸危機無疑給國內(nèi)金融業(yè)敲響了居安思危的警鐘。如果從美國次貸危機中吸取教訓，加強我國金融業(yè)的管理和監(jiān)管，可以防止金融危機爆發(fā)，保證經(jīng)濟金融平穩(wěn)運行。
第一，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新要建立風險防范機制。我國許多的居民希望通過投資房地產(chǎn)去獲得財富，銀行系統(tǒng)也曾想出各種吸引人們借貸款買房的“高招”。比如，深圳的銀行推出了“雙周供”，可使借貸人縮短還款期，少交利息，很受炒房戶歡迎。又如“循環(huán)貸”，允許人們將商品住房抵押給銀行而獲得一定的貸款額度。這樣，借貸人買越多的房產(chǎn)，就能獲得越多的貸款額度，產(chǎn)生以房養(yǎng)房的現(xiàn)象，更受“炒房戶”追捧。雖然目前尚未出現(xiàn)大規(guī)模的貸款違約現(xiàn)象，但是，不斷上揚的通貨膨脹率就有可能迫使央行提高利率，繼而導致許多“炒房戶”因交不起利息而違約。如，深圳一居民用首付購得一套房，又用這套房抵押購得第二套房首付，再租出第一套房來交付兩套房每月所貸房款額。一旦銀行對房貸和利率進行調(diào)整，就會產(chǎn)生違約，所以在推動房地產(chǎn)市場發(fā)展的同時，必須考慮到其對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的影響，應高度重視房地產(chǎn)價格相對穩(wěn)定的意義。對新興的金融產(chǎn)品，要建立風險防范機制和相對應的監(jiān)管和調(diào)控手段。
第二，做好國內(nèi)按揭貸款巨大風險的管理。美國次貸危機的源頭就在于美國房地產(chǎn)金融機構在市場繁榮時期放松了貸款條件，推出了前松后緊的貸款產(chǎn)品，給信用狀況較差、沒有收入證明和還款能力證明、其他負債較重的個人進行了住房按揭貸款。中國商業(yè)銀行應該充分重視美國次貸危機的教訓，要嚴格保證首付政策的執(zhí)行，適度提高貸款首付的比率，杜絕出現(xiàn)零首付的現(xiàn)象。要采取嚴格的貸前信用審核，避免出現(xiàn)虛假按揭的現(xiàn)象。2007年下半年，央行與銀監(jiān)會了《關于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知》和《關于加強商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的補充通知》。該文件的主要精神就是通過市場準入的提高，區(qū)分房地產(chǎn)的投資與消費，提高房地產(chǎn)投資者的門檻。這兩個文件公布后，國內(nèi)房地產(chǎn)市場開始出現(xiàn)很大變化，不少房地產(chǎn)市場投資者開始退出市場，快速擴張的銀行信貸開始減緩。
第三，金融服務業(yè)務應重視主營業(yè)務。金融創(chuàng)新是依附于銀行資產(chǎn)負債業(yè)務和金融服務基礎之上的一種資產(chǎn)重新組合和信用組合，這種組合導致了信息不對稱和加大了風險度和風險控制難度，一旦銀行管理和決策失誤，就會給投資者和市場帶來風險。所以金融服務業(yè)務應更重視基本服務業(yè)的產(chǎn)業(yè)范疇，強化服務意識，提供真正意義上的金融服務，創(chuàng)造良好的投資融資的環(huán)境，把金融市場變成一個真正的資源優(yōu)化配置的地方，最后推動經(jīng)濟的成長，這是金融服務業(yè)對經(jīng)濟最基礎的也是最根本的貢獻。
關鍵詞：金融危機 經(jīng)驗與教訓 現(xiàn)實思考
隨著經(jīng)濟的全球化以及我國逐步開放金融業(yè)，我國的金融體系越來越成為世界金融體系不可分割的一部分。然而20世紀以來頻繁發(fā)生的金融危機卻明白無誤地昭示著金融危機的危害性。尤其是對于我們這樣一個大國而言，金融危機在某種意義上可能就是一個災難性的結果。雖然我國迄今還未曾在發(fā)生金融危機，但是這并不意味著我國的經(jīng)濟結構和金融體系有多么健全，而更多地可歸結為我國先前所處的封閉狀態(tài)。事實上，國外近年來關于爆發(fā)金融危機的論調(diào)幾乎就不曾停止過。比如尼古拉斯拉迪就認為，中國的金融危機早已成熟，唯一缺乏的是引發(fā)危機全面爆發(fā)的導火索（吳傳俯，2003）。更有《遠東經(jīng)濟評論》2002年發(fā)表文章認為“中國金融系統(tǒng)在走向毀滅”。雖然這些觀點各有其出發(fā)點，但是中國經(jīng)濟體系內(nèi)部存在著許多誘發(fā)金融危機的因素卻是不爭的事實。因此，在金融開放已成為趨勢的當前，從其他國家發(fā)生的金融危機中汲取經(jīng)驗，防范金融危機并且增強自身抵御金融危機的能力就更顯得迫切而重要。
一、綜述
關于金融危機，比較權威的定義是由戈德斯密斯（1982）給出的 ，是全部或大部分金融指標——短期利率、資產(chǎn)（資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地）價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構倒閉數(shù)——的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預期資產(chǎn)價格下降而大量拋出不動產(chǎn)或長期金融資產(chǎn)，換成貨幣。金融危機可以分為貨幣危機、債務危機、銀行危機等類型。而近年來的金融危機越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機。
（一）馬克思的金融危機理論
馬克思關于金融危機的理論是在批判李嘉圖的“比例”理論、薩伊的“市場均衡法則”的基礎上建立的。馬克思指出，貨幣的出現(xiàn)使商品的買賣在時間上和空間上出現(xiàn)分離的可能性，結果導致貨幣與商品的轉化過程出現(xiàn)不確定性，而貨幣作為支付手段的職能在客觀上又會產(chǎn)生債務支付危機的可能性；因此，導致金融危機和經(jīng)濟危機的可能性的關鍵在于商品和貨幣各自不同的獨立運動價值特性。而只要商品、貨幣存在，經(jīng)濟危機就不可避免，并且會首先表現(xiàn)為金融危機。
馬克思進一步指出，“一旦勞動的性質(zhì)表現(xiàn)為商品的貨幣存在，從而表現(xiàn)為一個處于現(xiàn)實生產(chǎn)之外的東西，獨立的貨幣危機或作為現(xiàn)實危機尖銳化的貨幣危機，就是不可避免的。” 可見，馬克思是將貨幣金融危機分為兩種類型：伴隨經(jīng)濟危機發(fā)生的貨幣金融危機和獨立的貨幣金融危機。伴隨經(jīng)濟危機的金融危機主要是以市場競爭、資本積累以及信用等因素為現(xiàn)實條件，而獨立的貨幣金融危機則是金融系統(tǒng)內(nèi)部紊亂的結果。同時馬克思特別強調(diào)了銀行信用在緩和和加劇金融危機中的作用。
總的來說，馬克思認為金融危機是以生產(chǎn)過剩和金融過剩為條件，表現(xiàn)為和銀行的流動性危機、債務支付危機，但是其本質(zhì)上是貨幣危機。
（二）西方的金融危機理論
早期比較有的金融危機理論是由Fisher（1933）提出的債務－通貨緊縮理論。Fisher認為，在經(jīng)濟擴張過程中，投資的增加主要是通過銀行信貸來實現(xiàn)。這會引起貨幣增加，從而物價上漲；而物價上漲又有利于債務人，因此信貸會進一步擴大，直到“過度負債”狀態(tài)，即流動資產(chǎn)不足以清償?shù)狡诘膫鶆?，結果引起連鎖的債務－通貨緊縮過程，而這個過程則往往是以廣泛的破產(chǎn)而結束。在Fisher的理論基礎上，Minsky（1963）提出“金融不穩(wěn)定”理論，Tobin（1980）提出“銀行體系關鍵”理論，Kindleberger（1978）提出“過度交易”理論， M.H.Wolfson（1996）年提出“資產(chǎn)價格下降”理論，各自從不同方面發(fā)展了Fisher的債務－通貨緊縮理論。
70年代以后的金融危機爆發(fā)得越來越頻繁，而且常常以獨立于實際經(jīng)濟危機的形式而產(chǎn)生。在此基礎上，金融危機理論也逐漸趨于成熟化。從70年代到90年代大致分為三個階段。第一階段的金融危機模型是由P.Krugman（1979）提出的，并由R.Flood和P.Garber加以完善和發(fā)展，認為宏觀經(jīng)濟政策和匯率制度之間的不協(xié)調(diào)是導致金融危機的原因；第二階段金融危機模型是由以M.Obstfeld（1994、1996）為代表，主要引入預期因素，對政府與私人之間進行動態(tài)博弈，強調(diào)金融危機由于預期因素存在的自促成性質(zhì)以及經(jīng)濟基礎變量對于發(fā)生金融危機的重要作用。1997年亞洲金融危機以后，金融危機理論發(fā)展至第三階段。許多學者跳出貨幣政策、匯率體制、財政政策、公共政策等傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟分析范圍，開始從金融中介、不對稱信息方面分析金融危機。其中有代表性的如Krugman(1998)提出的道德風險模型，強調(diào)金融中介的道德風險在導致過度風險投資既而形成資產(chǎn)泡沫化中所起的核心作用；流動性危機模型（J.Sachs，1998），側重于從金融體系自身的不穩(wěn)定性來解釋金融危機形成的機理；“孿生危機”( Kaminsky & Reinhart， 1998 ) ，從實證方面銀行業(yè)危機與貨幣危機之間固有的聯(lián)系。 二、危機的國際經(jīng)驗與教訓
從上看，早期比較典型的金融危機有荷蘭的“郁金香狂熱”、英格蘭的南海泡沫、法國的密西西比泡沫以及美國1929年的大蕭條等等。由于篇幅所限，本文僅回顧20世紀90年代以來所發(fā)生的重大金融危機，并試圖從中找出導致金融危機發(fā)生的共同因素，以為我國預防金融危機提供借鑒。
（一）90年代一共發(fā)生了五次大的金融危機，根據(jù)時間順序如下：
1.1992－1993年的歐洲貨幣危機
90年代初，兩德合并。為了東部地區(qū)，德國于1992年6月16日將其貼現(xiàn)率提高至8.75％。結果馬克匯率開始上升，從而引發(fā)歐洲匯率機制長達1年的動蕩。金融風波接連爆發(fā)，英鎊和意大利里拉被迫退出歐洲匯率機制。歐洲貨幣危機出現(xiàn)在歐洲經(jīng)濟貨幣一體化進程中。從表面上看，是由于德國單獨提高貼現(xiàn)率所引起，但是其深層次原因是歐盟各成員國貨幣政策的不協(xié)調(diào)，從而從根本上違背了聯(lián)合浮動匯率制的要求，而宏觀經(jīng)濟政策的不協(xié)調(diào)又與歐盟內(nèi)部各成員國經(jīng)濟發(fā)展的差異緊密相連。
2.1994－1995年的墨西哥金融危機。
1994年12月20日，墨西哥突然宣布比索對美元匯率的波動幅度將被擴大到15％，由于經(jīng)濟中的長期積累矛盾，此舉觸發(fā)市場信心危機，結果人們紛紛拋售比索，1995年初，比索貶值30％。隨后股市也應聲下跌。比索大幅貶值又引起輸入的通貨膨脹，這樣，為了穩(wěn)定貨幣，墨西哥大幅提高利率，結果國內(nèi)需求減少，大量倒閉，失業(yè)劇增。在國際援助和墨西哥政府的努力下，墨西哥的金融危機在1995年以后開始緩解。墨西哥金融危機的主要原因有三：第一、債務規(guī)模龐大，結構失調(diào)；第二、經(jīng)常項目持續(xù)逆差，結果儲備資產(chǎn)不足，清償能力下降；第三、僵硬的匯率機制不能適應經(jīng)濟發(fā)展的需要。
3.1997－1998年的亞洲金融危機
亞洲金融危機是泰國貨幣急劇貶值在亞洲地區(qū)形成的多米諾骨牌效應。這次金融危機所波及的范圍之廣、持續(xù)時間之長、之大都為歷史罕見，不僅造成了東南亞國家的匯市、股市動蕩，大批金融機構倒閉，失業(yè)增加，經(jīng)濟衰退，而且還蔓延到世界其它地區(qū)，對全球經(jīng)濟都造成了嚴重的影響。亞洲金融危機涉及到許多不同的國家，各國爆發(fā)危機的原因也有所區(qū)別。然而亞洲金融危機的發(fā)生決不是偶然的，不同國家存在著許多共同的誘發(fā)金融危機產(chǎn)生的因素，如宏觀經(jīng)濟失衡，金融體系脆弱，資本市場開放與監(jiān)控，貨幣可兌換與金融市場發(fā)育不協(xié)調(diào)等（李建軍、田光寧，1998）。
4.1998－1999年的俄羅斯金融危機
受東南亞金融危機的波及，俄羅斯金融市場在1997年秋季大幅下挫之后一直處于不穩(wěn)定狀態(tài)，到1998年5月，終于爆發(fā)了一場前所未有的大震蕩，股市陷入危機，盧布遭受嚴重的貶值壓力。俄羅斯金融危機是俄羅斯、經(jīng)濟、危機的綜合反映 ，被稱為“俄羅斯綜合癥”。從外部因素上看，一方面是因為1997年亞洲金融危機的影響，另一方面則是由于世界石油價格下跌導致其國際收支惡化，財政稅收減少。但究其根本，國內(nèi)政局動蕩，經(jīng)濟長期不景氣，金融體系不健全，外債結構不合理則是深層次的原因。
5.1999－2000年的巴西金融危機
1999年 1月 7日，巴西米納斯吉拉斯州宣布該州因財源枯竭，90天內(nèi)無力償還欠聯(lián)邦政府的 154億美元的債務。這導致當日巴西股市重挫 6%左右，巴西政府債券價格也暴跌4 4%，雷亞爾持續(xù)走弱，央行行長在三周內(nèi)兩度易人。雷亞爾對美元的匯價接連下挫，股市接連下跌?！吧０托L”迅即向亞洲、歐洲及北美吹開，直接沖擊了拉美國家，歐洲、亞洲等國家的資本市場。巴西金融危機的外部原因主要是受亞洲和俄羅斯金融危機影響導致國際貿(mào)易環(huán)境惡化，而其內(nèi)部原因則是公共債務和公共赤字日益擴大，國際貿(mào)易長期逆差，宏觀經(jīng)濟政策出現(xiàn)失誤等多種因素作用的結果。
從這幾次金融危機可以看出金融危機其實就如同達摩克利斯之劍，時時懸在各國頭上，只不過是在不同時候降落在不同國家頭上而已?？梢哉f，在全球范圍內(nèi)不同程度的金融危機幾乎年年都有。事實上，2001年再度爆發(fā)阿根廷金融危機，由此可見金融危機的頻繁性。
20世紀以來典型的金融危機有以下幾個特點：(1).傳染性；(2).突然性；(3).破壞性；(4).頻繁性?？偟膩砜?，金融危機的爆發(fā)是一個多種因素共同作用的結果。從發(fā)展的趨向來看，金融體系內(nèi)部越來越成為金融危機爆發(fā)的直接原因。然而宏觀經(jīng)濟結構失調(diào)，僵硬的匯率制度，脆弱的金融體系，不合理的外債結構往往成為醞釀金融危機的土壤，也是導致這幾次金融危機的共同原因。
（二）金融危機的經(jīng)驗與教訓
金融危機爆發(fā)頻率的增加為我國提供了重要的經(jīng)驗和教訓。大致有以下幾點：
1.實施有彈性的匯率制度。對于一國經(jīng)濟而言，大致可以選擇由市場決定的浮動匯率和由央行干預的固定匯率。比較而言，固定匯率在微觀經(jīng)濟效率方面具有比較優(yōu)勢，但是央行明確承諾維持匯率穩(wěn)定的義務卻使得央行必須犧牲貨幣政策的自主權，而浮動匯率則可使貨幣政策能夠?qū)Ω鞣N沖擊做出反應，從而引致較優(yōu)的宏觀經(jīng)濟績效。然而實施固定匯率制卻并非意味著絕對地固定名義匯率，而應當動態(tài)調(diào)整以反映經(jīng)濟發(fā)展的趨勢。事實證明，匯率變動的壓力如果不能以主動的方式加以化解，則必然就以危機的方式釋放。以墨西哥與泰國為例，僵硬的匯率制度越來越不能反映真實匯率變動的趨勢，從而固定匯率的壓力越來越大，結果在投機者的沖擊下，外匯儲備就會下降并引發(fā)市場信心危機。
2.對于國際救援寧可不可抱有期望
外部貸款援助往往被認為是最有效的反危機措施之一。來自IMF等外部貸款救援有利于穩(wěn)定幣值，恢復危機發(fā)生國的經(jīng)濟增長，但是其組織結構決定了其職能的發(fā)揮需要以極少數(shù)國家的利益為前提。IMF在墨西哥金融危機與亞洲金融危機中表現(xiàn)的差異就說明了這一點，而這其實又是兩次危機緩解時間巨大差異的重要原因之一。此外，IMF的貸款條件往往比較苛刻，甚至會以犧牲部分國家利益為代價，并且附帶著漫長的討價還價時間，這對處于危機中的國家是極為不利的。而這其實也就是馬來西亞首相馬哈蒂爾寧愿過貧困日子也不向IMF求援的原因。因此，對于在金融危機以后的國際救援不應給予太多指望。
3.適當?shù)耐鈧?guī)模和結構
雙缺口模型證明了發(fā)展家即使在較高儲蓄率時也必然要借助于外資和外債。事實上，外資流入為發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展起到了極為重要的作用。但是外債的規(guī)模與結構應當控制在合理的范圍內(nèi)，尤其是對于巨額短期資金進出應當適度從嚴，以減少金融市場的動蕩。在上述的幾次金融危機中，短期資金幾乎都起著推波助瀾的作用。此外，借入的外債于投資用途，而不應用于償還舊債，更不應當為特權階層所揮霍。
4.宏觀經(jīng)濟失衡往往是爆發(fā)金融危機的重要原因。
這幾次金融危機，可以看出宏觀經(jīng)濟失衡往往是金融危機爆發(fā)的前提條件。尤其是亞洲金融危機爆發(fā)在“東亞奇跡”正為世人所矚目之際，因此，其中緣由更值得沉思。事實上，在高增長光環(huán)的掩蓋下，以高投入和出口帶動的亞洲經(jīng)濟中早已出現(xiàn)了嚴重的結構問題。經(jīng)濟結構沒有及時調(diào)整加劇了經(jīng)濟失衡，成為金融危機爆發(fā)的基本條件。 三、防范危機的現(xiàn)實思考
中國迄今為止沒有爆發(fā)過金融危機，主要可歸功于穩(wěn)定的宏觀環(huán)境、良好的國際收支狀況、謹慎的金融自由化以及資本帳戶下的不可自由兌換。然而，雖然沒有遭受到金融危機的直接沖擊，卻并不意味著我國的金融系統(tǒng)有多么安全。事實上，我國在漸進改革中累積的深層次矛盾已經(jīng)成為誘發(fā)金融危機的潛在因素。這大致表現(xiàn)在以下幾個方面：1.國有的改革；2．證券市場違規(guī)操作，過度投機現(xiàn)象；3．國有商業(yè)銀行改革問題。
在亞洲金融危機以后，IMF曾對金融危機的防范措施作了歸納，主要集中在以下五個方面：1.鼓勵各國政府實行健康的宏觀經(jīng)濟政策；2.由國際結算銀行出面制定一系列的標準，鼓勵新興市場遵守這些標準；3.在IMF建立自動生效的援助機制，當符合標準的國家在遇到金融危機時，自動給予援助；4.IMF積極鼓勵新興市場使用價格手段來限制那些不適當?shù)?、過多的短期資本流入；5.注意力從限制短期貸款的發(fā)放轉移到確實讓放貸者承擔更大的風險。而對于我們國家而言，除了IMF所歸納的這五點之外，更重要的是要解決我國經(jīng)濟中誘發(fā)金融危機產(chǎn)生的因素。從預防金融危機出發(fā)，構建健全的金融體系和有效的監(jiān)管體系，并增強自身抵御金融危機的能力。
1.加強審慎的監(jiān)管體系。審慎監(jiān)管體系的脆弱性是許多國家爆發(fā)金融危機的重要原因。缺乏有效的監(jiān)管，一國金融體系的運作就會失去安全屏障。而如果沒有一個強而有效的審慎監(jiān)管體系，則由于明確或潛在的存款保險的存在以及不對稱信息的原因，銀行體系里將存在大量的道德風險。這樣，在發(fā)生危機時存款保險或政府會提供擔保的預期會誘使金融機構過度承擔風險，結果導致金融危機發(fā)生的更高概率（Le Fort，1989）。根據(jù)我國目前實施監(jiān)管的現(xiàn)狀，應當重點從制度上完善監(jiān)管體系，杜絕監(jiān)管的漏洞，促使銀監(jiān)會 、證監(jiān)會、保監(jiān)會分工協(xié)作高效運轉；培育金融監(jiān)管體系運轉的微觀金融基礎；將金融系統(tǒng)內(nèi)部控制與外部監(jiān)管有效結合起來；改進和完善監(jiān)管手段；監(jiān)管監(jiān)管者，平衡和制約監(jiān)管者的權力和義務。
2. 完善和穩(wěn)定金融體系。傳統(tǒng)的經(jīng)濟認為市場導向型的金融系統(tǒng)優(yōu)于銀行為主導的金融系統(tǒng)，然而更新的表明兩種金融系統(tǒng)各具優(yōu)勢和劣勢 。對一國而言，選擇那一種模式更多地應當從其、和文化背景方面予以考慮。然而大多數(shù)經(jīng)濟學家達成的共識是一個“好的”金融系統(tǒng)應當具備有效的體系，良好的標準，透明的金融制度，有效的資本市場和規(guī)范的公司治理。實踐證明，健全的金融體系將對抵御金融危機起著極其關鍵的作用。
3．改革低效的國有銀行體系。目前，國有銀行體系的低效運作已成為金融體系穩(wěn)定的重要因素，而沉淀多年的歷史壞帳和低效率的銀行治理結構則加大了我國金融體系的脆弱性。高盛公司在其2002年12月的研究報告中指出，中國的銀行體系最值得擔心的倒不是類似東南亞金融危機中東南亞國家的銀行業(yè)所出現(xiàn)的摧枯拉朽般的倒閉風潮，最應當擔心的倒是像日本的金融體系一樣，因為遲遲不推出徹底的金融改革，不僅使得銀行體系一蹶不振，而且還嚴重制約了日本經(jīng)濟的復蘇和增長潛力的發(fā)揮。此外，我國應當引入民營銀行，形成適度競爭的銀行體系。各國的實踐證明，市場化才是提高銀行體系運作效率的根本途徑。
4.謹慎推行金融自由化。70年代以后，許多國家在麥金農(nóng)和肖的金融自由化理論指導下掀起了金融自由化的浪潮。然而不同國家金融自由化的績效卻相差甚遠。許多國家由于金融自由化不當導致了嚴重的金融危機。對于我國而言，金融自由化已成為現(xiàn)實的選擇，重要的是要為金融自由化創(chuàng)造有利的初始條件，謹慎地推進金融自由化進程。
5．建立金融危機預警系統(tǒng)。金融危機往往是金融風險積累的結果，因而事先監(jiān)控和控制金融風險，將金融危機化解于未然就極為重要。對于金融體系中的風險因素，尤其是導致金融危機產(chǎn)生的潛在因素，如通貨膨脹、匯率、銀行體系風險、債務風險都應當納入金融危機的預警系統(tǒng)。
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