發(fā)布時間：2023-03-16 15:58:14
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[關(guān)鍵詞]金融證券類專業(yè) 課程體系 金融學(xué) 證券投資 學(xué)科體系
[作者簡介]劉建和（1973- ），男，浙江紹興人，浙江財經(jīng)大學(xué)投資系主任，副教授，博士，主要從事證券市場和理論經(jīng)濟學(xué)的研究工作。（浙江 杭州 310018）
[中圖分類號]G642.3 [文獻標識碼]A [文章編號]1004-3985（2013）30-0142-02
隨著中國這個世界第二大經(jīng)濟體不斷努力使其金融市場全球化，10年后A股市值已經(jīng)超過12萬億美元。自從中國去年超過日本成為世界股市市值第二大的國家，中國兩大證交所――上交所和深交所的市值總和為4萬億美元左右。而據(jù)美國高盛公司預(yù)測，到2030年，中國的股市市值有可能超過美國。
一、提出問題
如此龐大的證券市場需要得到維持以及發(fā)展，必須依靠大量的證券人才才能得以實現(xiàn)。目前，我國證券市場已經(jīng)進入了一個新的階段，證券市場的人才需求越來越呈現(xiàn)出復(fù)合型、高端型、高素質(zhì)、具有創(chuàng)新和競爭意識多方面要求并進的特點。培育具有這些特點的人才，有必要對內(nèi)地的金融證券類課程體系進行相應(yīng)的專業(yè)化本土化改革。
林毅夫曾指出“被解釋現(xiàn)象的重要性決定社會科學(xué)理論的貢獻大小”。當前金融大學(xué)科的理論主要來自于西方發(fā)達國家，西方發(fā)達國家的金融市場發(fā)展歷史長，制度設(shè)計比較完備，而內(nèi)地金融市場發(fā)展時間短，制度建設(shè)仍處于不斷完善的過程中。所以如何利用現(xiàn)代金融理論體系對內(nèi)地金融市場尤其是證券市場進行安全分析，這是金融證券類課程體系設(shè)計面臨的一個大問題。因此，本文認為進行專業(yè)化本土化改革研究，就是要把金融證券類課程體系結(jié)合內(nèi)地金融業(yè)的實際情況進行專業(yè)化和本土化，使得金融證券類課程體系適應(yīng)本地金融市場的要求。一方面，課程體系改革的目的是可以把金融證券理論與中國股市的實踐活動結(jié)合起來，可以用理論知識來指導(dǎo)實踐、面向?qū)崉?wù)；另一方面，課程體系改革的結(jié)果是培養(yǎng)能夠把金融證券理論與中國股市的實踐結(jié)合起來的人才，這樣才能面向金融類企業(yè)對于實務(wù)人員的需求，推動金融市場合理化發(fā)展。
二、金融證券類的課程體系設(shè)計
內(nèi)地學(xué)術(shù)界對于金融證券類課程體系的設(shè)立，雖然基本上沿襲海外金融體系的模式，但是受到我國金融體系以銀行為基礎(chǔ)的特征的影響，金融學(xué)專業(yè)教育主要以銀行管理為主體，與金融學(xué)理論以投資學(xué)和公司金融為主體存在一定的差異。正是如此，隨著內(nèi)地證券市場的發(fā)展，內(nèi)地學(xué)術(shù)界對金融證券類課程的教學(xué)改革已經(jīng)有了一定程度的研究，這些成果主要可以歸類為宏觀和微觀兩大類。
宏觀上，對于整個學(xué)科體系的建設(shè)諸多學(xué)者提出了不多的意見和建議。如“內(nèi)地金融學(xué)內(nèi)涵界定模糊，理論和學(xué)科建設(shè)滯后”“美國專業(yè)課程設(shè)置上比較靈活豐富，培養(yǎng)目標側(cè)重于實用性”“我國金融學(xué)的教學(xué)有必要跟上時代步伐，增養(yǎng)適應(yīng)市場需要的金融人才”。微觀上，主要是對于學(xué)科體系中某門課程教學(xué)方法的研究。如“應(yīng)發(fā)展實驗金融學(xué)來推動資本市場的規(guī)范化”“案例討論是調(diào)動學(xué)生積極性主動性的關(guān)鍵環(huán)節(jié)”。還有個別學(xué)者從“分層化教學(xué)的角度提出對金融證券類課程體系的改革”。
從這些前人的教學(xué)改革研究上，不難發(fā)現(xiàn)仍具有許多值得進一步發(fā)展的方面。目前內(nèi)地金融證券類課程體系的設(shè)置與海外相比差距并不大，也具備了從金融學(xué)、金融市場學(xué)、金融經(jīng)濟學(xué)到投資學(xué)、金融工程、期權(quán)期貨及衍生工具等一系列課程，也充分應(yīng)用了多媒體教學(xué)手段和案例教學(xué)的方法。正是如此，筆者認為金融證券類課程體系的癥結(jié)在于專業(yè)化和本土化問題，并試圖提出一種針對整個課程體系的可行性解決方案。
三、目前金融證券類課程體系設(shè)計的不足
綜上所述，金融證券類學(xué)科的理論體系基本上來自于西方，如何利用西方的金融證券類理論體系對內(nèi)地的金融市場和證券市場進行剖析，以使得內(nèi)地的金融證券類人才的培養(yǎng)符合內(nèi)地金融市場的需求，這是金融證券類課程體系設(shè)計面臨的重點，但是現(xiàn)有高校的金融證券類專業(yè)課程更多地專注于理論體系的傳授。專業(yè)化和本土化的提出，能夠有效地解決證券類專業(yè)課程體系的實用性問題。總體來看，筆者發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有的相關(guān)課程體系設(shè)計存在三個方面缺陷。
（一）論文教學(xué)走形式
雖然在本科生和研究生課程的教學(xué)培養(yǎng)方案中會設(shè)立一些關(guān)于文獻研讀或是論文寫作方面的課程，但是這些課程的安排時間一般都是偏向于最后的一個和若干個教學(xué)學(xué)期。但是對于相關(guān)涉及的學(xué)生來說可能要求的學(xué)分已經(jīng)完成得差不多了，所以這方面的課程可能會由于選課人數(shù)不夠或是其他原因而開設(shè)不了，那么對于學(xué)生來說只能依靠自己去自學(xué)論文的撰寫而缺乏一定的系統(tǒng)性教學(xué)。正如孫音在《探討當前金融學(xué)研究方法及研究生教育存在的缺陷》一文中所認為的那樣，甚至連金融專業(yè)研究生的畢業(yè)論文也缺乏分析和解決問題的能力?？傮w而言，論文的教學(xué)并不符合專業(yè)化和本土化的要求。
（二）課程設(shè)置不合理
在內(nèi)地金融學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)體系中，金融學(xué)基礎(chǔ)課程主要是經(jīng)濟學(xué)、貨幣銀行學(xué)和國際金融等。一方面，基礎(chǔ)課程體系主要側(cè)重于宏觀研究，使得學(xué)生對內(nèi)地金融業(yè)的運作機制理解不多；另一方面，課程體系設(shè)計偏重理論性的文字描述，相關(guān)數(shù)理知識類課程相對較少。同時數(shù)理經(jīng)濟學(xué)方面課程設(shè)置雖然比較重要，但實際這方面許多課程有可能設(shè)置為選修課且被學(xué)生認為難度過高而選擇性忽略。
（三）教學(xué)內(nèi)容有偏差
同時內(nèi)地金融證券類專業(yè)課程體系在教學(xué)上缺乏專業(yè)化和本土化的案例實踐。內(nèi)地相當大部分的投資者在投資分析中以技術(shù)分析為主，因此證券分析課程中教學(xué)內(nèi)容也往往偏向技術(shù)分析，對基本分析和價值投資的內(nèi)容涉及較少。學(xué)生也以為A股并不適合基本分析和價值投資，對課程的學(xué)習(xí)重視程度不足。這種思路的偏差使得固定收益證券和投資學(xué)等課程中大量的價值評估內(nèi)容被學(xué)生認為難以在實踐中得到應(yīng)用。同時，金融證券類課程體系中大量使用海外的案例進行教學(xué)，最終導(dǎo)致理論的教學(xué)與內(nèi)地金融市場尤其是A股的實踐相脫節(jié)。
四、提高專業(yè)化和本土化的對策
正是如此，針對目前金融證券類課程體系設(shè)計的不足，筆者認為有必要從提高專業(yè)化和本土化方面來彌補。
（一）提高課程教學(xué)專業(yè)化
要提高金融證券類課程體系設(shè)計的專業(yè)化特別要加強理論與實際的聯(lián)系。
1.加強寫作能力的培養(yǎng)。以普通高校的金融專業(yè)研究生教學(xué)培養(yǎng)方案為例。許多高校并未設(shè)置有關(guān)應(yīng)用文（特別是研究生論文）的培養(yǎng)，即使是設(shè)置了例如像文獻選讀這樣的課程，但是這些課僅是面對各自的相關(guān)專業(yè)方向。有相當部分金融證券類專業(yè)的學(xué)生畢業(yè)后的就業(yè)方向為券商、投資管理公司、商業(yè)銀行和信托公司的投資管理部或投資銀行部等相對專業(yè)的投資崗位。因此，本文建議在研究生期間第一學(xué)期或在本科生大三年級就開設(shè)一門應(yīng)用文或畢業(yè)論文寫作的必修課程，不僅系統(tǒng)地教授未來走上工作崗位可能會用到的一些文書格式，而且詳細為學(xué)生撰寫論一個全方位的引導(dǎo)與講解。
2.完善課程體系的設(shè)置方向。內(nèi)地的金融學(xué)科體系主要面向貨幣銀行學(xué)和國際金融兩大專業(yè)為主，就業(yè)方向上以商業(yè)銀行為主。隨著內(nèi)地金融體制改革的深入，金融體系由以銀行為基礎(chǔ)將會逐步轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行體系和證券市場體系兩條腿走路的模式。那么相關(guān)金融證券類專業(yè)課程體系的設(shè)計有沒有可能在內(nèi)容上進一步向證券投資和公司金融為主體的微觀金融學(xué)科靠攏？這種可能性還是比較大的。因此，對于金融證券類專業(yè)課程體系的設(shè)置有必要在方向上進行調(diào)整，逐步從貨幣銀行學(xué)方向向公司金融和金融工程方向進行轉(zhuǎn)化和完善。比如，通過在大金融專業(yè)方向下設(shè)置各個小專業(yè)的做法有效實現(xiàn)從原有的貨幣銀行學(xué)和國際金融學(xué)為主轉(zhuǎn)變化以銀行、證券、保險、金融工程等多學(xué)科的大金融專業(yè)為主。
（二）課程設(shè)置的本土化需求
金融證券類專業(yè)課在教學(xué)上有必要在更高層次上提供本土化的理論內(nèi)容。
1.完善專業(yè)課程體系的層次化。比如在金融學(xué)專業(yè)基礎(chǔ)理論課金融經(jīng)濟學(xué)的教學(xué)內(nèi)容上，金融工程專業(yè)方向作為必修課可以以數(shù)理經(jīng)濟的理論教學(xué)為主體，其他專業(yè)可以作為選修課以投資學(xué)和公司金融基礎(chǔ)理論教學(xué)為主體；本科學(xué)生可以以說明分析為主講述主要的教學(xué)內(nèi)容，而對于研究生則可以量化推導(dǎo)為主講述主要的教學(xué)內(nèi)容；同時對不同年級的學(xué)生分別從應(yīng)用和數(shù)理推導(dǎo)的角度進行教學(xué)內(nèi)容的再分層設(shè)置。而其他的專業(yè)課如投資學(xué)、金融工程學(xué)也是如此，都可以針對不同層次的學(xué)生設(shè)置I、II和III等層次的進階課程，進行分層次教學(xué)。
2.提高課程教學(xué)的本土化。劉建和、吳純鑫在《金融證券類專業(yè)課本土化改革方法淺析》一文中把金融證券類專業(yè)課程體系從不同層次遞進分為公司金融、投資學(xué)和金融工程等。筆者進一步認為可以在這三個層次之下分別進行本土化案例的培養(yǎng)和完善。比如，雖然貼現(xiàn)率的不確定使得貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（DCF法）難以在實踐中得到應(yīng)用，但是可以從特定行業(yè)出發(fā)應(yīng)用DCF法，同時設(shè)定不同的貼現(xiàn)率進行敏感度分析。這樣就可以從A股市場中選擇相應(yīng)的實例讓學(xué)生利用DCF法的敏感度分析來對上市公司進行基于現(xiàn)金流的價值評估。
當然，筆者也不過從專業(yè)化和本土化等方面對金融證券類課程體系的設(shè)計和教學(xué)進行了一些粗淺的分析，也希望相關(guān)專業(yè)人士能夠?qū)鹑趯W(xué)教學(xué)的各個方面進行相應(yīng)的探討，共同推進內(nèi)地金融證券類課程的理論和實踐教學(xué)，為金融證券產(chǎn)業(yè)培養(yǎng)更多的人才。
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關(guān)鍵詞：行為金融；信用風(fēng)險；金融租賃
信用風(fēng)險又稱違約風(fēng)險，是指借款人、證券發(fā)行人或交易對方由于種種原因，不愿或無力履行合同條款而構(gòu)成違約，致使銀行、投資者或交易對方遭受損失的可能性?；趥鹘y(tǒng)金融學(xué)理論許多金融機構(gòu)和研究者對信用風(fēng)險管理作出積極探索并取得了卓有成效的計量模型和支持工具，但也存在明顯缺陷。隨著行為金融學(xué)的興起和發(fā)展，為我們提供了新的視角來研究信用風(fēng)險管理。
1行為金融學(xué)的產(chǎn)生
20世紀50年代，馮·紐曼和摩根斯坦(VonNeumannMorgenstem)在公理化假設(shè)的基礎(chǔ)上建立了不確定條件下對理性人(rationalactor)選擇進行分析的框架，即期望效用函數(shù)理論。阿羅和德布魯(Arrow，Debreu)后來發(fā)展并完善了一般均衡理論，成為經(jīng)濟學(xué)分析的基礎(chǔ)，從而建立了經(jīng)濟學(xué)統(tǒng)一的分析范式。這個范式也成為金融學(xué)分析理性人決策的基礎(chǔ)。1952年馬克威茨(Markowi)發(fā)表了著名的論文“portfoliosdeefion”，建立了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論，標志著現(xiàn)代金融學(xué)的誕生。此后，莫迪戈里安尼和米勒(Modigliani－Miller)建立了MM定理，開創(chuàng)了公司金融學(xué)，成為現(xiàn)代金融學(xué)的一個重要分支。自上個世紀60年代夏普和林特納等(Sharp－Limner)，建立并擴展了資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)至布萊克、斯科爾斯和莫頓(Black－Scholes－Merton)建立了期權(quán)定價模型(OPM)，至此，現(xiàn)代金融學(xué)，已經(jīng)成為一門邏輯嚴密的具有統(tǒng)一分析框架的學(xué)科。
隨著金融市場上各種異?，F(xiàn)象的累積，模型和實際的背離使得傳統(tǒng)金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地。20世紀80年代，通過對傳統(tǒng)金融學(xué)的反思和修正，行為金融理論悄然興起，并開始動搖了CAMP和EMH的權(quán)威地位。行為金融理論在博弈論和實驗經(jīng)濟學(xué)被主流經(jīng)濟學(xué)接納之際，對人類個體和群體行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學(xué)研究范式向以生命為中心的非線性復(fù)雜范式的轉(zhuǎn)換，使得我們看到了金融理論與實際的溝壑有了彌合的可能。1999年克拉克獎得主馬修(MatthewRabin)和2002年諾貝爾獎得主丹尼爾·卡尼曼(DanielKahneman)和弗農(nóng)·史密斯(VemonSmith)，都是這個領(lǐng)域的代表人物，為這個領(lǐng)域的基礎(chǔ)理論作出了重要貢獻。國外將這一領(lǐng)域稱之為behaviorfinance，國內(nèi)大多數(shù)的文獻和專著將其稱為“行為金融學(xué)”。
行為金融學(xué)發(fā)現(xiàn)，人在不確定條件下的決策過程中并不是完全理性的，會受到過度自信、代表性、可得性、錨定和調(diào)整、損失規(guī)避等信念影響，出現(xiàn)系統(tǒng)性認知偏差。而傳統(tǒng)金融學(xué)是基于理性人假設(shè)，認為理性人在不確定條件下的決策是嚴格依照貝葉斯法則計算的期望效用函數(shù)進行決策的。即使有些人非理性，這種非理性也是非系統(tǒng)性的，會彼此抵消，從而在總體上是理性的；如果這種錯誤不能完全相互抵消，套利者的套利也會淘汰這些犯錯誤的決策者，使市場恢復(fù)到均衡狀態(tài)，達到總體理性。2行為金融對信用風(fēng)險管理的影響
2．1風(fēng)險偏好
根據(jù)行為金融學(xué)的基本理論，投資者的風(fēng)險偏好不同于傳統(tǒng)金融學(xué)理論下風(fēng)險偏好是不變的，而是變化的，是會隨著絕對財富等一些其他因素的改變而發(fā)生改變的。因此，我們就沒有理由相信借款人是特殊的群體，他們借款的目的大多都是為了投資，也是眾多投資者中的一部分，他們的風(fēng)險偏好也會發(fā)生改變。風(fēng)險偏好的改變就會直接影響到他們面臨的風(fēng)險，最終會影響貸款方面臨的信用風(fēng)險。
2．2過度自信
過度自信或許是人類最為穩(wěn)固的心理特征，人們在作決策時，對不確定性事件發(fā)生的概率的估計過于自信。投資者可能對自己駕馭市場的能力過于自信，在投資決策中過高估計自己的技能和預(yù)測成功的趨勢，或者過分依賴自己的信息而忽視公司基本面狀況從而造成決策失誤的可能性。這種過度自信完全有可能導(dǎo)致大量盲目投資的產(chǎn)生，盲目的多元化和貪大求全。
2．3羊群行為
企業(yè)決策由于存在較大的不確定性并涉及較多的技術(shù)環(huán)節(jié)，其決策往往由決策團體共同協(xié)商作出，主要屬于群體決策，而群體決策有可能導(dǎo)致羊群行為(HerdBehaviors)的發(fā)生。羊群行為主要是指投資者在掌握信息不充分情況下，行為受到其他投資者的影響而模仿他人決策的行為。在企業(yè)決策中，羊群行為的表現(xiàn)可能是決策團體中多數(shù)人對團體中領(lǐng)導(dǎo)者的遵從，也可能是領(lǐng)導(dǎo)者對決策團體中多數(shù)人的遵從，而且是一種盲目的遵從。決策中的羊群行為可能造成決策失誤。
2．4資本結(jié)構(gòu)與公司價值
1958年，美國經(jīng)濟學(xué)家費朗哥·莫迪格里安尼(FraneoModigliani)和默頓·米勒(MertonMiller)在《美國經(jīng)濟評論》發(fā)表了題為《資本成本、公司財務(wù)和投資理論》的論文，提出了著名的MM定理，主要內(nèi)容是：在市場完全的前提下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的市場價值無關(guān)。即企業(yè)價值與企業(yè)是否負債無關(guān)，不存在最佳資本結(jié)構(gòu)問題。如果證券價格準確地反映了公司未來現(xiàn)金收入流量的值，那么不管發(fā)行的是什么類型的證券，只要把公司發(fā)行的所有證券的市場價值加在一起，一定等于這個公司未來利潤的現(xiàn)值。無風(fēng)險套利活動也使得資本結(jié)構(gòu)無關(guān)緊要，如果兩個本質(zhì)完全相同的公司因資本結(jié)構(gòu)不同在市場上賣出的價格不一樣的話，套利者就可以將更便宜的公司的證券全部買下，然后在價格相對較高的市場上賣出。因此，公司的資本結(jié)構(gòu)就不再是不相干的問題。不同的現(xiàn)金收入流量對不同的投資者的吸引力也會各不相同，這些投資者對于他們感興趣的現(xiàn)金收入流量愿意付出高價。特別是由于噪聲交易者的存在，套利仍充滿風(fēng)險。所以，不同的資本結(jié)構(gòu)，其公司價值顯然是不同的，其信用風(fēng)險必然不同。
3行為金融對金融租賃公司信用風(fēng)險管理的啟示
關(guān)鍵詞: 《金融學(xué)》課程差異化教學(xué)教學(xué)要求教學(xué)內(nèi)容教學(xué)方法
一、引言
在現(xiàn)代經(jīng)濟社會,金融業(yè)已滲透到國民經(jīng)濟的方方面面,逐漸成為一個覆蓋范圍廣泛、與日常生活結(jié)合日益緊密的服務(wù)型行業(yè)。在我國,隨著經(jīng)濟發(fā)展所帶來的財富增加,社會對金融產(chǎn)品的需求越來越強,金融創(chuàng)新與金融產(chǎn)品層出不窮,金融的觸角已深入到社會的各行各業(yè),并已成為普通家庭關(guān)心的內(nèi)容。在這種背景下,掌握一定的金融知識不僅是金融專業(yè)學(xué)生所必須的,而且是其他財經(jīng)類專業(yè)學(xué)生,如國際貿(mào)易、電子商務(wù)、管理學(xué)、會計學(xué)所必須的。
目前我國很多高校都開設(shè)《金融學(xué)》課程,對于金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生來說,《金融學(xué)》是一門專業(yè)基礎(chǔ)課。對于非金融學(xué)財經(jīng)類專業(yè),如國際貿(mào)易、工商管理學(xué)生來說,《金融學(xué)》是一門學(xué)科必修課,可以充實完善其專業(yè)課程。對于非財經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生,《金融學(xué)》是一門選修課程,供對金融學(xué)有興趣的非財經(jīng)類專業(yè)學(xué)生選修。
對于不同專業(yè)的學(xué)生而言,由于專業(yè)的特點和培養(yǎng)人才的目標與規(guī)格不同,固而對金融理論與業(yè)務(wù)知識的內(nèi)容、知識結(jié)構(gòu)、專業(yè)需求是不同的。再考慮到《金融學(xué)》課程內(nèi)容眾多,在短短的四五十個教學(xué)課時中,教師不可能將全部內(nèi)容介紹完,這就要求教師在明確不同專業(yè)學(xué)生的特點與需求的基礎(chǔ)上,精心安排各專業(yè)不同的教學(xué)內(nèi)容,采取差異化教學(xué)方法。
二、不同專業(yè)對《金融學(xué)》的教學(xué)要求不同
(一)金融學(xué)專業(yè)
對于金融專業(yè)的學(xué)生來說,《金融學(xué)》是一門重要的專業(yè)基礎(chǔ)課,一般是在學(xué)生完成各經(jīng)濟類專業(yè)共同的核心基礎(chǔ)課,如在學(xué)習(xí)完《西方經(jīng)濟學(xué)》后開設(shè)。它在整個課程體系中的作用正如我國金融學(xué)研究的鼻祖黃達先生所言:“金融領(lǐng)域,廣闊而深邃,通常只能瞄準一兩個方向深入。要想深入一點、幾點,必須對金融的‘全局’有必要的、概略的把握。因為沒有足夠的寬闊基礎(chǔ)作為支撐,只求在狹小的范圍深入,進到一定程度就會難以繼續(xù)。而所謂把握‘全局’,就是要求能對金融領(lǐng)域的主要構(gòu)架如金融理論與金融知識,宏觀金融與微觀金融,金融機構(gòu)與金融市場,國內(nèi)金融與國際金融等等之間的有機聯(lián)系,有一個較為全面――哪怕是概略的――了解?！薄督鹑趯W(xué)》作為金融學(xué)科體系的基礎(chǔ)課程,恰是對金融學(xué)進行整體性、框架性的介紹,其中既有宏觀金融層面的理論闡釋,又有微觀金融運行的原理分析;既揭示了金融的運作機制與規(guī)律性,又闡明了金融學(xué)科所研究的范疇、重要內(nèi)容結(jié)構(gòu)及其各部分之間的內(nèi)在聯(lián)系。
鑒于《金融學(xué)》對于金融專業(yè)學(xué)生的重要性,教師在教學(xué)過程要實現(xiàn)兩個目標:一是要求學(xué)生全面掌握金融學(xué)的基礎(chǔ)理論知識點、知識體系、基本原理、理論前沿和動態(tài),為后續(xù)專業(yè)課程的學(xué)習(xí)打下堅實的良好的理論基礎(chǔ);二是注重對學(xué)生專業(yè)興趣和專業(yè)學(xué)習(xí)能力的培養(yǎng),使學(xué)生開拓視野,提高思考的廣度、深度與高度,充分調(diào)動學(xué)生的學(xué)習(xí)主動性與自覺性。實踐證明,興趣是學(xué)習(xí)的動力。我國大教育家孔子說:“知之者不如好之者,好之者不如樂之者?！焙弥分?就是指學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性高漲,這樣才能產(chǎn)生進取的精神。若通過《金融學(xué)》的學(xué)習(xí),學(xué)生能激發(fā)對金融的興趣,這將會對學(xué)生未來的深造、職業(yè)生涯產(chǎn)生重大的影響。
(二)非金融學(xué)財經(jīng)類專業(yè)
縱觀中外古今,實體經(jīng)濟的發(fā)展最后都離不開資本的運作,而在當今社會,金融的作用越發(fā)凸顯。因此,非金融學(xué)財經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生有必要系統(tǒng)地掌握貨幣、信用、利息、銀行等多方面的理論與業(yè)務(wù)知識,能夠運用貨幣信用方面的理論與業(yè)務(wù)知識,更好地從事企業(yè)投資管理、市場營銷、企業(yè)風(fēng)險管理等活動。因此,不少高校已經(jīng)把《金融學(xué)》作為一門必修課程。
與金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生相比,非金融學(xué)財經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生在金融理論方面的要求可以放低些,但應(yīng)注重金融知識運用能力的培養(yǎng),注重聯(lián)系實際和融會貫通,使學(xué)生掌握與其專業(yè)的業(yè)務(wù)活動聯(lián)系緊密的現(xiàn)代金融基本知識和業(yè)務(wù)技能,從而在具體的實踐活動中能靈活運用現(xiàn)代金融基本知識和業(yè)務(wù)技能來進行資金管理、投資管理和風(fēng)險管理等活動。
三、不同專業(yè)的《金融學(xué)》教學(xué)內(nèi)容應(yīng)有所側(cè)重
《金融學(xué)》課程內(nèi)容繁雜,涉及貨幣、信用、金融市場、金融中介機構(gòu)、貨幣供求、貨幣政策、通貨膨脹和金融監(jiān)管等問題,幾乎涵蓋了整個金融領(lǐng)域。教師如何在有限的課時里合理地安排教學(xué)內(nèi)容,以保證教學(xué)整體水平和質(zhì)量,并兼顧不同專業(yè)的需要,是《金融學(xué)》教學(xué)中一個重要的問題。一個可行的方法是在界定基本教學(xué)內(nèi)容的基礎(chǔ)上,根據(jù)不同專業(yè)的特點安排差別化的教學(xué)內(nèi)容?；窘虒W(xué)內(nèi)容是各專業(yè)教學(xué)中都必須覆蓋的,也是各專業(yè)學(xué)生必須掌握的,以實現(xiàn)各專業(yè)學(xué)生掌握該課程基本知識、基本原理和基本技能的教學(xué)要求,例如金融學(xué)的基本概念、金融市場的基本情況、金融中介機構(gòu)的構(gòu)成、貨幣政策的三大工具等;而差別化的教學(xué)內(nèi)容是教師根據(jù)所教學(xué)生的專業(yè)特點、專業(yè)需求而進行的選擇性教學(xué)。
(一)金融學(xué)專業(yè)
如前所述,對于金融學(xué)專業(yè)學(xué)生來說,《金融學(xué)》是其專業(yè)課程體系的基礎(chǔ)。在課程安排上,《金融學(xué)》一般是在修完《政治經(jīng)濟學(xué)》、《西方經(jīng)濟學(xué)》之后開設(shè)的,同時又是以后陸續(xù)開設(shè)的《中央銀行學(xué)》、《證券投資學(xué)》、《商業(yè)銀行經(jīng)營管理》、《國際金融》等專業(yè)課程的基礎(chǔ)。因此,在課程內(nèi)容的選擇上要考慮兩個方面因素:一方面通過該課程的學(xué)習(xí),能讓學(xué)生對金融有個全面的了解,為以后的學(xué)習(xí)打下堅實的基礎(chǔ),另一方面要注意課程之間的銜接,避免內(nèi)容重復(fù)或遺漏。具體來說,對于金融學(xué)專業(yè)的課程內(nèi)容重點有三個:一是學(xué)生應(yīng)深刻理解金融學(xué)的基本范疇和基本理論,如貨幣、信用等基本概念,利率決定理論、貨幣需求理論、貨幣供給理論等。這些內(nèi)容是金融學(xué)專業(yè)學(xué)生進一步學(xué)習(xí)專業(yè)課的基礎(chǔ),因此對他們來說,這些內(nèi)容不是簡單知道就可以了,而要全面、深入、準確地掌握;二是教師在授課中應(yīng)側(cè)重對金融學(xué)框架的勾勒,讓學(xué)生對金融領(lǐng)域全面、清晰地把握。而對于具體的宏觀金融問題可以適當簡略,這些內(nèi)容學(xué)生已在《宏觀經(jīng)濟學(xué)》課程中接觸過。微觀金融方面,有關(guān)金融市場和金融機構(gòu)的內(nèi)容也無需介紹過細,這些內(nèi)容在后續(xù)的專業(yè)課程里都會有詳細的介紹;三是引導(dǎo)學(xué)生對現(xiàn)實中的金融問題進行思考、分析,并密切關(guān)注金融理論研究前沿問題,培養(yǎng)學(xué)生發(fā)現(xiàn)問題、思考問題、解決問題的能力。
(二)非金融學(xué)財經(jīng)類專業(yè)
對于非金融學(xué)財經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生來講,他們將來的學(xué)習(xí)和工作中都或多或少要與貨幣、銀行打交道,但是對理論要求沒有金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生高。教師在完成基本教學(xué)內(nèi)容的前提下,可以適當降低理論深度,如貨幣供求理論、利率決定理論、金融監(jiān)管理論等可以簡略地說明,而增加與所教學(xué)生專業(yè)有關(guān)的、實踐性的內(nèi)容。國際貿(mào)易專業(yè)的學(xué)生應(yīng)該加強與貿(mào)易有關(guān)的金融知識,如信用工具、金融市場、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)和國際金融危機等方面內(nèi)容的介紹。企業(yè)管理專業(yè)的學(xué)生應(yīng)增加與企業(yè)管理活動緊密聯(lián)系金融知識的講授,這些內(nèi)容主要涉及以下方面:(1)金融工具、金融市場,如商業(yè)票據(jù)、股票、債券、期貨市場等。(2)企業(yè)管理人員與金融機構(gòu)、金融市場打交道時所需掌握的基本金融理論知識,這關(guān)系到企業(yè)資金的運營問題。具體如商業(yè)銀行運作機制、業(yè)務(wù)范疇,金融市場的運作機制,證券發(fā)行業(yè)務(wù)等。(3)國家宏觀政策對企業(yè)的影響,如貨幣政策對企業(yè)投融資的影響,匯率政策對企業(yè)的影響,等等。
(三)非財經(jīng)類專業(yè)
非財經(jīng)類專業(yè)的學(xué)生主要是抱著興趣來選修這門課程的,激發(fā)學(xué)生對金融的興趣,使他們了解一些日常生活中的金融知識是教學(xué)的目的。教師在講課的時候可以精簡理論性較強的貨幣金融理論的講解,將重點放在與日常生活密切相關(guān)的貨幣銀行學(xué)知識中,如各種金融產(chǎn)品的比較、家庭理財?shù)睦砟畹?還可以介紹現(xiàn)實生活中的熱點金融問題,如對此次由美國次貸危機所引發(fā)的全球金融危機的介紹,可側(cè)重介紹危機對企業(yè)和老百姓生活的影響等,而對于危機深層次的原因的理論分析則可以簡略些。
四、區(qū)別不同專業(yè),采取有差別的教學(xué)方法
與《西方經(jīng)濟學(xué)》課程相比,《金融學(xué)》課程內(nèi)容多而龐雜,不似前者的體系清晰完整,使得學(xué)生在學(xué)習(xí)中經(jīng)常感到知識點零散,找不到學(xué)習(xí)的重點。與《商業(yè)銀行經(jīng)營管理學(xué)》等課程相比,該課程理論性強,內(nèi)容單調(diào)抽象、難以理解。因此,如何根據(jù)不同專業(yè)《金融學(xué)》課程設(shè)置特點及課程性質(zhì),采取適當?shù)慕虒W(xué)方法,以達到各自的教學(xué)目的,是教師在《金融學(xué)》教學(xué)應(yīng)認真研究的又一個重要問題。
(一)金融學(xué)專業(yè)
如前所述,對于《金融學(xué)》課程,金融專業(yè)的學(xué)生除了要全面掌握金融學(xué)的基礎(chǔ)理論知識點、知識體系、基本原理、理論前沿和動態(tài)外,還要培養(yǎng)專業(yè)興趣和專業(yè)學(xué)習(xí)能力。因此,教師首先要把《金融學(xué)》課程中的知識點、理論講通、講透。在此基礎(chǔ)上,再想辦法激發(fā)學(xué)生學(xué)習(xí)和研究金融的興趣,培養(yǎng)其學(xué)習(xí)的主動性和自覺性。
我認為一個較好的方法是在每次課開始時拿出5―10分鐘,對一周的財經(jīng)新聞進行回顧。這樣有兩個作用:一是能讓學(xué)生了解中國和全球金融情況,理論聯(lián)系實際,提高學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣,培養(yǎng)學(xué)生關(guān)注現(xiàn)實的習(xí)慣,這對《金融學(xué)》這類社會性學(xué)科的學(xué)習(xí)是必要的。二是在新聞解讀的過程中,教師能引發(fā)學(xué)生對金融問題、金融現(xiàn)象的思考,加深學(xué)生對金融理論的理解并培養(yǎng)學(xué)生分析問題、解決問題的能力。要達到以上兩個效果,教師首先應(yīng)注意財經(jīng)新聞的選擇。一周內(nèi)國內(nèi)外發(fā)生的財經(jīng)新聞往往很多,如果都講,時間上不允許,也沒有必要。新聞選擇可以有這幾個視角,一種是選取影響重大的事件,如美國次貸危機的爆發(fā)。另一種是結(jié)合目前的熱點和所學(xué)的知識選擇有代表性的事件。如近年如何解決中小企業(yè)的融資難問題一直是我國經(jīng)濟中的一個熱點問題,在介紹金融市場、金融中介機構(gòu)這一部分內(nèi)容時,我看到一則題為“淡馬錫來到荷花池”的新聞。新聞的主要內(nèi)容談到新加坡淡馬錫公司通過設(shè)立富登信實服務(wù)有限公司給成都的蓮花池批發(fā)市場的商戶發(fā)放貸款。這則新聞事件本身很小,但我希望能以小見大,以此為切入點引發(fā)學(xué)生對我國中小企業(yè)融資問題的思考。新聞標題提出后,學(xué)生的第一反應(yīng)是覺得很奇怪:該標題是什么意思?一下子就調(diào)動了學(xué)生的好奇心,激發(fā)了學(xué)生的興趣。接著我由淺入深介紹我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀、存在問題等,最后提出問題,讓學(xué)生思考應(yīng)如何解決中小企業(yè)融資難問題。整節(jié)課教學(xué)效果很好,學(xué)生聽得津津有味,課后不少學(xué)生和我進一步探討該問題,有的學(xué)生還著手寫這方面的論文。
除了選題的問題,教師還應(yīng)注意新聞講授的方式。介紹新聞不僅僅是希望學(xué)生了解該事件,而是通過該事件引發(fā)學(xué)生進一步研究和思考的興趣。教師可以在介紹新聞時結(jié)合學(xué)生已學(xué)過的金融學(xué)原理,精心設(shè)置問題、提出問題,啟發(fā)學(xué)生透過現(xiàn)象看本質(zhì),從具體事件中提煉出事件背后蘊藏的道理,給學(xué)生留下思考的空間。
如果是小班教學(xué),教師可以考慮一學(xué)期組織學(xué)生就當前的熱點金融問題進行2―3次的討論,以教師提出問題,引導(dǎo)學(xué)生查閱、整理資料,學(xué)生進行思考、交流為線索,培養(yǎng)學(xué)生分析問題和解決問題的能力。但現(xiàn)在不少高校由于擴招,師資相對不足,很多時候是大班教學(xué),組織討論的方法會由于學(xué)生人數(shù)眾多而影響討論的效果,教師可以嘗試讓學(xué)生就熱點金融問題撰寫小論文。對于初次寫論文的學(xué)生來說,論文的要求不宜過高,主要是希望通過寫論文鍛煉學(xué)生分析問題、解決問題的能力,因此在字數(shù)、格式上可以適當放寬,但需強調(diào)的是杜絕抄襲。
(二)非金融學(xué)財經(jīng)類專業(yè)
對于非金融學(xué)財經(jīng)類專業(yè)的教學(xué),教師在講課的時候可以降低理論深度,提高教學(xué)方式的靈活、多樣性。在基本原理、基本的知識點介紹完之后,通過具體的案例,如介紹金融實際熱點問題,突出金融知識的運用性。此時對于金融熱點問題的選擇與金融學(xué)專業(yè)的選擇有所不同,教師應(yīng)盡量選擇一些與實際生活密切相關(guān)的問題進行講授。例如在介紹貨幣政策時,教師可以結(jié)合我國近年中央銀行的調(diào)息歷程,解釋中央銀行每次調(diào)息的背景、原因、作用機制,以及對企業(yè)、老百姓銀行投資、貸款的影響。此外,教師還可以就一個問題,如信用形式、銀行存貸款利率等,鼓勵學(xué)生自己去找資料、發(fā)現(xiàn)生活中的金融學(xué),采取教授與討論相結(jié)合的組合式教學(xué),進而提高學(xué)生學(xué)習(xí)的興趣。
參考文獻:
[1]蔣天虹.關(guān)于應(yīng)用型本科《金融學(xué)》教學(xué)改革的探討[J].長春師范學(xué)院學(xué)報,2009,(5).
一、 優(yōu)秀論文一等獎（7篇，排名不分先后）
1、《我國商業(yè)銀行全面風(fēng)險管理組織框架問題分析》（毛應(yīng)梁，上海金融學(xué)會；張吉光，上海銀行）；
2、《新資本協(xié)議下國內(nèi)商業(yè)銀行操作風(fēng)險管理研究》（上海銀行課題組）；
3、《我國商業(yè)銀行利率及管控機制研究》（潘文波，張中朝，深圳銀監(jiān)局）；
4、《西方銀行業(yè)營銷體制的演變和借鑒》（金麟，交通銀行上海分行）；
5、《我國商業(yè)銀行X效率和規(guī)模效率變遷的實證研究：SFA方法的運用》（彭琦，交通銀行上海分行）；
6、《淺析中小企業(yè)融資策略與商業(yè)銀行服務(wù)創(chuàng)新》（王勇，交通銀行蚌埠分行）；
7、《授信業(yè)務(wù)的風(fēng)險定價模型與實踐--基于中國商業(yè)銀行新部分戰(zhàn)略視角的研究》（李亞敏，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院。王浩，華東師范大學(xué)商學(xué)院）
二、優(yōu)秀論文二等獎（15篇，排名不分先后）
1、《金融業(yè)全面開放背景下商業(yè)銀行并購研究》（門慶成，東北農(nóng)業(yè)大學(xué)研究生學(xué)院）；
2、《放貸小企業(yè)：游走于“信任”與“不信任”之間》（陸顥，交通銀行南通分行）；
3、《商業(yè)銀行金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新：以遠期結(jié)售匯業(yè)務(wù)為例》（毛金明，中國人民銀行太原中心支行）；
4、《歐美中小銀行的發(fā)展及對中國城市商業(yè)銀行改革的啟示》（丁寧 ，東北財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院；丁溧，大連銀行中山支行）；
5、《金融市場創(chuàng)新突破口：對發(fā)展人民幣利率互換交易的思考》（張夢鎖，王大賢，國家外匯管理局山西省分局）；
6、《國有商業(yè)銀行公司治理研究--基于利益相關(guān)者理論的基礎(chǔ)分析》（徐昶，西南財經(jīng)大學(xué)；劉小差，交通銀行成都分行）；
7、《關(guān)于流程銀行及其構(gòu)建策略的思考》（馮靜生，安徽省銀行業(yè)協(xié)會）；
8、《商業(yè)銀行公司治理--一個董事會和高管角度的分析》（巴曙松，國務(wù)院發(fā)展研究中心；欒雪劍，交通銀行總行）；
9、《對我國中小企業(yè)信用擔(dān)保體系的一點思考》（鞏斌，安徽財經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計與應(yīng)用教學(xué)學(xué)院）；
10、《論完善商業(yè)銀行中小企業(yè)貸款承諾業(yè)務(wù)》（周珊，河北大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）；
11、《將“SS-C-P”框架引入商業(yè)銀行績效評價系統(tǒng)》（李欣，南開大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）；
12、《交叉銷售與價值創(chuàng)新--商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略中的藍海》（毛瑜，復(fù)旦大學(xué)；許慧，交通銀行上海分行）；
13、《中國商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)發(fā)展策略初探》（張磊，東北財經(jīng)大學(xué)研究生院；沈水辰，交通銀行大連分行）；
14、《論商業(yè)銀行消費信貸風(fēng)險管理》（王鵬，馬寧，吉林大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）；
15、《優(yōu)化中國銀行業(yè)有效競爭的外部環(huán)境》（張衛(wèi)，王聰，暨南大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院）。
本刊向所有應(yīng)征者表示衷心感謝，我們將對上述優(yōu)秀論文獲獎?wù)哳C發(fā)獲獎證書和獎金。
【關(guān)鍵詞】綜合改革;改革方案
經(jīng)濟學(xué)院于2014年前半年進行了專業(yè)自評估，根據(jù)我院自評估情況，計劃對金融學(xué)專業(yè)圍繞培養(yǎng)應(yīng)用型人才的目標進行綜合改革。
一、改革目標
本次專業(yè)綜合改革的總體目標為：圍繞著培養(yǎng)適應(yīng)民族地區(qū)社會需求的高素質(zhì)的應(yīng)用型人才這個目標，對現(xiàn)有的教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法、教學(xué)管理、團隊建設(shè)、實踐教學(xué)等多個方面進行綜合改革，以期更好的實現(xiàn)培養(yǎng)目標。總目標中有七個子目標，每個子目標服務(wù)于總目標。第一，完成對金融專業(yè)的網(wǎng)絡(luò)課程建設(shè)，以網(wǎng)絡(luò)課程來帶動教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)方法、考核方式的全面改革。第二，提升學(xué)生學(xué)習(xí)的自主性，以教學(xué)方法和教學(xué)內(nèi)容的改革來激勵學(xué)生學(xué)習(xí)的熱情，徹底轉(zhuǎn)變教學(xué)中師生的位置，充分體現(xiàn)學(xué)生的主導(dǎo)地位。第三，將提升學(xué)生實踐能力落實在教學(xué)的每門課程和每一個教學(xué)環(huán)節(jié)上。第四，探索校企合作的新途徑，以校企合作來整合現(xiàn)有的教學(xué)資源、實踐資源、科研資源等，強化學(xué)院與實習(xí)基地的合作關(guān)系，以期建立穩(wěn)定的長期合作機制。第五，對金融學(xué)所有課程的內(nèi)容進行綜合改革，緊密結(jié)合金融專業(yè)各類證書考試。第六，改進實踐教學(xué)工作，使實踐教學(xué)與理論教學(xué)工作較好的銜接，并充分發(fā)揮實踐教學(xué)在整個本科培養(yǎng)過程中的作用。第七，建設(shè)圍繞培養(yǎng)應(yīng)用型人才目標的教學(xué)科研互相促進的團隊，包括科研方向?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)向?qū)崉?wù)領(lǐng)域，教學(xué)團隊的成員的實務(wù)能力的培養(yǎng)等。
二、現(xiàn)狀概述
經(jīng)濟學(xué)院金融學(xué)專業(yè)的培養(yǎng)目標可簡述為能從事銀行、證券、保險等金融機構(gòu)及政府部門和企事業(yè)單位的專業(yè)工作的應(yīng)用型人才。金融學(xué)專業(yè)現(xiàn)有在編教師12位，校外實習(xí)基地外聘教師多位，專業(yè)方向分為銀行、證券、保險、理論四個方向，其中在編教師中證券方向4人，銀行方向3人，理論方向4人，保險方向主要依托于保險教研室的師資。金融學(xué)專業(yè)現(xiàn)開設(shè)課程60門，總修讀學(xué)分為170學(xué)分。所有課程分為四個模塊：通識平臺課、學(xué)科平臺課、專業(yè)平臺課、實踐創(chuàng)新平臺課，四個模塊之間循序漸進，由易到難。在教學(xué)內(nèi)容上，主要圍繞以上四個方向展開，以2012版修訂后的《金融學(xué)課程教學(xué)大綱和實驗教學(xué)大綱匯編》為依據(jù)。教學(xué)方法以多媒體輔助的傳統(tǒng)講授為主導(dǎo)，并依托金融實驗室開展實驗與部分課外實踐活動。在考核方面，分考試和考查兩種形式，專業(yè)基礎(chǔ)課已基本實現(xiàn)計算機組卷考核，選修課和主要專業(yè)課的考核形式多以閉卷考試或課堂考查為主。實踐教學(xué)方面，主要有課內(nèi)實驗、課外實驗開放項目、各類實習(xí)、畢業(yè)論文幾個方面。近幾年取得的成績主要體現(xiàn)在開辦了多期全校性的“模擬炒股大賽”、“期貨模擬交易比賽”；實驗室開放項目成果對實驗教學(xué)的支持作用表現(xiàn)突出；學(xué)生參與各類科研項目的比重不斷增加；畢業(yè)論文的整體質(zhì)量不斷提升。教學(xué)管理方面，主要依托于學(xué)校與學(xué)院層面的相關(guān)制度開展工作，目前，金融學(xué)專業(yè)教研室層面主要從事對教師的教學(xué)進行監(jiān)督，對新進教師進行輔導(dǎo)，定期針對教學(xué)、科研集中開會等工作，尚未形成完善的內(nèi)部機制。
三、改革方案
本次專業(yè)綜合建設(shè)改革的亮點主要集中在四個方面：第一，網(wǎng)絡(luò)課程的大范圍開設(shè)，學(xué)科平臺中的大部分課程和專業(yè)平臺中的所有課程借助教師發(fā)展中心的BLACKBOARD平臺開設(shè)網(wǎng)絡(luò)課程，力爭在3年內(nèi)徹底改變現(xiàn)有的教學(xué)模式，提高學(xué)生自由選課的自和自愿學(xué)習(xí)的積極性。第二，對所有專業(yè)課程的教學(xué)大綱進行調(diào)整，將證券從業(yè)資格考試、銀行從業(yè)資格考試、期貨從業(yè)資格考試、注冊金融分析師考試、金融英語等級考試、會計從業(yè)資格考試、初級會計師考試的內(nèi)容與相關(guān)課程的教學(xué)結(jié)合起來，并采取一定的激勵措施鼓勵學(xué)生考取這些證書。第三，考核形式的改革，主要分三個方面：1.基礎(chǔ)理論課程要進一步加強題庫建設(shè)與閉卷考試，除了期末采取計算機組卷的閉卷考試外，還應(yīng)加入計算機組卷的單元考試。2.專業(yè)課程的考核形式要向多樣化方向發(fā)展，課程總評成績的構(gòu)成成分將有重大創(chuàng)新。比如：與資格證書考試相關(guān)的課程考核將加入資格證書考試的成績作為總評成績的部分；期貨、股票等金融產(chǎn)品的限期模擬交易的收益率以及排名將作為考核的重要部分，除此之外，現(xiàn)場答辯、上機操作、當日行情分析講解等將作為期末考查的新形式。3.與實習(xí)基地的合作單位共同進行課程內(nèi)容的建設(shè)與考核改革。部分選修課程將實行考教分離，考核環(huán)節(jié)由證券公司或銀行等合作單位與任課教師共同制定考核方案，由合作單位完成評分環(huán)節(jié)，最終由任課教師、教研室審核評分工作。第四，對專業(yè)選修課的課時進行整體規(guī)劃，開設(shè)小課。加入體現(xiàn)金融理論前沿研究成果的課程，服務(wù)于計劃保送研究生和考研的學(xué)生。針對以上四個方面，具體的改革措施將從團隊建設(shè)、課程與教學(xué)、教學(xué)方式方法、實踐教學(xué)、教學(xué)管理幾個方面展開。
（一）團隊建設(shè)改革
目前金融學(xué)專業(yè)教師12人，其中教學(xué)副院長1名、院長1名、川大在讀博士1人、專職輔導(dǎo)員2人、兼職輔導(dǎo)員1人、特殊情況休假1人、實際以教學(xué)工作為主的人員只有6人。根據(jù)目前的情況，團隊建設(shè)應(yīng)重點從以下幾個方面著手：第一，加強與校外實習(xí)基地的合作，將一些有教學(xué)能力的，對教學(xué)工作有熱情的，長期從事實踐工作的人員吸收到專業(yè)的團隊建設(shè)中來。這樣既可以解燃眉之急，又可以提升實踐教學(xué)的水平。在實施教學(xué)改革的過程中，必須以在編教師為主導(dǎo)。可以考慮每年定期向教務(wù)處、人事處報送外聘計劃，該計劃包括外聘人員的基本信息、擬從事的工作（課程建設(shè)、課程考試、獨立授課、課外指導(dǎo)等）、人員的工作業(yè)績考核。第二，鼓勵在編教師考取金融領(lǐng)域的職業(yè)證書，對于國際性的、考試費用較高的證書考試，學(xué)院給與一定的資金支持。三年之后，金融學(xué)專業(yè)的年輕任課教師的授課資格方面，應(yīng)考慮其是否持有金融領(lǐng)域中與課程相對應(yīng)的證書。該項條件也可作為后續(xù)進人的標準之一。第三，組建科研團隊。目前金融學(xué)專業(yè)的教師科研方向不統(tǒng)一，專業(yè)背景差異大，需要進一步作資源整合。另外，為了達成培養(yǎng)目標，日后的科研內(nèi)容應(yīng)側(cè)重于實際的、微觀領(lǐng)域的問題研究?？蒲袌F隊的建設(shè)可以考慮加入合作單位的人員。第四，繼續(xù)引進人才。近幾年可以抓住國有銀行降薪的契機，引進銀行的一些管理人員、證券公司的中高級投資顧問等。
（二）課程與教學(xué)改革
第一，借助BLACKBOARD平臺使用翻轉(zhuǎn)教學(xué)法，對專業(yè)課程進行網(wǎng)絡(luò)平臺課程建設(shè)。網(wǎng)絡(luò)平臺課程建成后要能實現(xiàn)三個目標:1.所有課程重修學(xué)生可以通過網(wǎng)絡(luò)課程的資源完成對課程完整的學(xué)習(xí)。2.網(wǎng)絡(luò)課程的資源豐富，足以支持對該課程有興趣的學(xué)生完成自學(xué)，并能通過課程考試。3.教師的課程教學(xué)工作將從傳統(tǒng)課堂講授轉(zhuǎn)變?yōu)檎n堂案例討論、在線答疑解惑、組織考試三部分工作。網(wǎng)絡(luò)課程建設(shè)成形后，選修課部分可以允許學(xué)生提前選擇網(wǎng)絡(luò)課程學(xué)習(xí)形式獲得學(xué)分。4.采用網(wǎng)絡(luò)課程教學(xué)后，大幅度豐富教學(xué)內(nèi)容，難度較低的知識點全部由學(xué)生課外自學(xué)完成，課程的總體信息量比傳統(tǒng)講授模式下要有大幅度的提升。第二，對課程學(xué)時進行調(diào)整。選修課部分可以采取課程學(xué)時分割、課程配對選擇的新模式。本次自評估中，專家提議開設(shè)18—20學(xué)時的小課，以提高授課效率及課程之間的關(guān)聯(lián)性。根據(jù)本條建議，本次教學(xué)改革將銀行、保險、證券三個方向的選修課進行重修整合，對關(guān)聯(lián)性較高的兩門同方向選修課程壓縮課時，兩門課總共36學(xué)時，一門課18學(xué)時，1個學(xué)分。學(xué)生在選課時，必須兩門課同時選擇。在開課時，兩門課同一學(xué)期開設(shè)。例如：證券方向的選修課中《金融衍生工具》與《期貨理論與實務(wù)》兩門課程關(guān)聯(lián)緊密，內(nèi)容疊加較多，可以在同一學(xué)期開設(shè)，學(xué)生必須兩門課程同時選擇。前半學(xué)期開設(shè)《金融衍生工具》，18學(xué)時，后半學(xué)期開設(shè)《期貨理論與實務(wù)》18學(xué)時。在二年級初次進行選修課選擇時，給學(xué)生安排一次選課指導(dǎo)，主要介紹課程組合對專業(yè)方向與個人職業(yè)發(fā)展的影響。第三，結(jié)合專業(yè)類證書考試，對課程的內(nèi)容進行調(diào)整。目前，根據(jù)金融學(xué)專業(yè)學(xué)生的學(xué)習(xí)基礎(chǔ)，以及金融學(xué)專業(yè)的師資情況來看，主要針對以下幾個考試進行課程內(nèi)容調(diào)整：證券從業(yè)資格考試、銀行從業(yè)資格考試、期貨從業(yè)資格考試、注冊金融分析師考試、金融英語等級考試、會計從業(yè)資格考試、初級會計師考試。課程內(nèi)容調(diào)整的大致思路如下，以證券方向為例。基礎(chǔ)課部分：證券方向主要結(jié)合證券從業(yè)資格考試和期貨從業(yè)資格考試。證券從業(yè)資格考試包括五門課程：《證券基礎(chǔ)知識》、《證券投資基金》、《證券發(fā)行與承銷》、《證券交易》、《證券投資分析》。根據(jù)目前的培養(yǎng)方案，《證券投資學(xué)》為該方向的基礎(chǔ)課程，該課程在進一步調(diào)整教學(xué)大綱時應(yīng)以證券從業(yè)資格考試中的《證券基礎(chǔ)知識》課程為藍本進行課程內(nèi)容調(diào)整。該課程需要進行網(wǎng)絡(luò)課程建設(shè)，網(wǎng)絡(luò)授課資源與課堂講授資源的內(nèi)容加總起來，必須全部涵蓋證券從業(yè)資格考試中《證券基礎(chǔ)知識》考試大綱中的所有考點。選修課部分：《證券投資分析》對應(yīng)《證券投資分析》；《投資銀行理論與實務(wù)》對應(yīng)《證券發(fā)行與承銷》；《基金管理》對應(yīng)《證券投資基金》，這些選修課全部進行網(wǎng)絡(luò)課程建設(shè)，使學(xué)生可以提前通過網(wǎng)絡(luò)課程的學(xué)習(xí)，盡早考取證券從業(yè)資格證書。再比如，《金融英語》課程應(yīng)直接與金融英語考試掛鉤，在每年前半年開設(shè)，因為金融英語后半年考試。該課程的教材選用金融英語考試的指定用書，并配備中國人民銀行指定的輔導(dǎo)用書。課程的教學(xué)目標就是幫助學(xué)生考取金融英語初級證書。該課程需要建設(shè)網(wǎng)絡(luò)課程資源。銀行方向、保險方向也將以以上思路展開課程改革。近幾年，金融學(xué)專業(yè)從事保險專業(yè)工作的人員較少，建議壓縮保險類課程門數(shù)。第四，加入體現(xiàn)金融理論前沿研究成果的課程，主要有《Matlab在金融領(lǐng)域的應(yīng)用》、《ARCmap在經(jīng)濟領(lǐng)域的應(yīng)用》、《ARCview在經(jīng)濟領(lǐng)域的應(yīng)用》、《金融物理學(xué)導(dǎo)論》、《金融地理學(xué)》、《金融職業(yè)道德操守》（參考注冊金融分析師一級考試必考課程《金融職業(yè)倫理道德操守規(guī)則》）等課程。這些課程有一定難度，主要服務(wù)于科研。因此，每門課在正式開課的前學(xué)期，先開設(shè)幾次課外講座，為任課教師積累一些教學(xué)經(jīng)驗。另外，該類課程主要適合于計劃考研、保研的同學(xué)學(xué)習(xí)，因此在課程選擇時應(yīng)設(shè)置一定的基點標準，符合標準的同學(xué)可以選擇該課程，該課程的考核應(yīng)盡量寬松，目的只是為有這方面興趣的同學(xué)普及該課程得基本知識。第五，考核方式的改革?？己烁母锏闹鲗?dǎo)思想有四：1.無論專業(yè)基礎(chǔ)課還是專業(yè)選修課都應(yīng)加強分階段考核；2.強化計算機組卷閉卷考試在基礎(chǔ)課中的作用；3.選修課的考核形式要趨于多樣化；4.加強校企合作，共同參與考核。下面針對以上幾點，舉幾個例子來說明改革思路。例如《證券投資分析》是一門選修課，其總評成績可以分為三部分：考勤、收益率排名、期末現(xiàn)場投資分析三部分，各占一定的比重。其中，收益率排名可以針對選課的同學(xué)開一學(xué)期的模擬證券投資組合大賽，即學(xué)生通過實驗室的比賽，自由選擇股票、基金、債券等金融產(chǎn)品組合，最終期末時由系統(tǒng)自動生成的總收益率排名來確定該項成績。最后期末時，教師選擇當日的一支股票或其他金融產(chǎn)品，由學(xué)生在規(guī)定的時間內(nèi)寫出一個分析報告，該報告交由與我院合作的證券公司評分，評分標準應(yīng)事先由證券公司與任課教師共同制定。再比如《商業(yè)銀行經(jīng)營與管理》是一門專業(yè)基礎(chǔ)課，該課程可以考慮建設(shè)計算機題庫，題目的選擇應(yīng)加入銀行從業(yè)考試的題目。題庫建成后主要用于階段性考試，期末考試采用上機操作加現(xiàn)場答辯的形式分小組進行。上機操作主要使用金融實驗室的《商業(yè)銀行綜合柜員業(yè)務(wù)模擬軟件》。第六，積極聯(lián)系實習(xí)基地，邀請其工作人員參與到我院的教材編寫、課程建設(shè)、課堂教學(xué)等方方面面。
（三）教學(xué)方式方法改革
教師的課程教學(xué)工作將從傳統(tǒng)課堂講授轉(zhuǎn)變?yōu)檎n堂案例討論、在線答疑解惑、組織考試三部分工作。網(wǎng)絡(luò)課程建設(shè)成形后，選修課部分可以允許學(xué)生提前選擇網(wǎng)絡(luò)課程學(xué)習(xí)形式獲得學(xué)分。另外，翻轉(zhuǎn)教學(xué)法在當下還存在一定的爭議，基礎(chǔ)課全部采取網(wǎng)絡(luò)課程———翻轉(zhuǎn)教學(xué)法和傳統(tǒng)接受兩種教學(xué)模式并行，以供學(xué)生選擇適合自己的聽課方式。各門課程在教學(xué)方法改革中，都應(yīng)注意同一個問題，就是不再將一些簡單的理論講授來占用課堂的寶貴時間，基本概念、理論等簡單內(nèi)容全部放到網(wǎng)絡(luò)資源中去，由學(xué)生自學(xué)。課堂上應(yīng)大量使用案例和討論等新形式。為了更好的整合教學(xué)資源，計劃在部分課程中，留出2到4學(xué)時的課時，使用在線視頻由合作實習(xí)基地的人員參與或在線視頻或音頻講授課程。
（四）實踐教學(xué)改革
第一，模擬比賽改革。目前，金融學(xué)專業(yè)的實踐教學(xué)已經(jīng)積累了一些經(jīng)驗，但與理論教學(xué)的聯(lián)系還不是很緊密，基本處于單獨運行的狀態(tài)。下一步對于實踐教學(xué)的改革應(yīng)著力于將實踐教學(xué)的工作逐步分解到課程建設(shè)、課堂教學(xué)、學(xué)生課外自學(xué)平臺等多個方面中去。例如：股票模擬大賽與期貨模擬大賽可以逐步變?yōu)榻?jīng)濟學(xué)院對外宣傳的途徑之一，以及為全校學(xué)生普及金融知識的平臺，而不再作為專業(yè)實踐環(huán)節(jié)的主要構(gòu)成部分。日后將直接面向不同的課程，根據(jù)課程的需求，專為金融班學(xué)生開設(shè)比賽，比賽的規(guī)則設(shè)定將更為嚴格。比如，當前期貨模擬大賽的起始資金為1000萬，而日后的專業(yè)性比賽中，起始資金僅10萬元，操作不慎極易暴倉。比賽的結(jié)果也會在相應(yīng)的課程考核中占有一定的比重。第二，畢業(yè)論文改革。本專業(yè)意在培養(yǎng)應(yīng)用型人才，但目前的畢業(yè)論文撰寫完全遵照學(xué)術(shù)論文的撰寫模式進行，與培養(yǎng)目標相背離。計劃加入體現(xiàn)實踐性的行業(yè)研究報告、行情預(yù)測分析報告、銀行金融產(chǎn)品設(shè)計方案等新形式，計劃在未來三年中，實踐性論文題目應(yīng)占到論文總題目的50%。教研室在進行論文題目擬定時，可以邀請合作單位參與，共同給出論文題目，最后的論文答辯學(xué)術(shù)型題目和實務(wù)型題目分開答辯，實務(wù)型題目的答辯必須由合作單位的參與。第三，大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項目的改革。目前我院申報的該類項目中，金融占比最高，但創(chuàng)新項目全部屬于學(xué)術(shù)研究類，創(chuàng)業(yè)項目與金融完全無關(guān)。建議下一步創(chuàng)新項目應(yīng)與實務(wù)創(chuàng)新或科研領(lǐng)域涉及MATLAB、金融地理等前沿掛鉤，創(chuàng)業(yè)項目應(yīng)鼓勵學(xué)生使用立項資金進行證券投資或是投向銀行理財產(chǎn)品，項目運作過程邀請實習(xí)基地的相關(guān)單位參與指導(dǎo)。
（五）教學(xué)管理改革
這部分改革主要涉及教研室的制度建設(shè)問題。在學(xué)校和學(xué)院的框架下，進一步給出具體的措施來保障以上改革的順利進行。除以上幾方面外，還有一些其它方面的內(nèi)容簡單闡述。首先，充分發(fā)揮大學(xué)生學(xué)本營的作用，除了招募基礎(chǔ)課程和專業(yè)課程的輔導(dǎo)外，還應(yīng)加入各類專業(yè)證書的輔導(dǎo)。改進獎懲機制，對于輔導(dǎo)同學(xué)考取證書的導(dǎo)生應(yīng)按考取證書的人數(shù)給與獎勵。鼓勵學(xué)生組成學(xué)習(xí)小組，邀請導(dǎo)生，申請教室和實驗室的使用，自發(fā)性的開展學(xué)習(xí)。鼓勵導(dǎo)生自定輔導(dǎo)課程計劃，招募學(xué)生開展證書考試類的輔導(dǎo)，學(xué)院給與一定的資金支持。其次，由于教學(xué)改革的工作量巨大，金融教研室人力有限，可以考慮借助大學(xué)生學(xué)本營，為需要助教的老師招募網(wǎng)絡(luò)課程建設(shè)助理。第三，對于每門課程的建設(shè)思路與規(guī)劃，應(yīng)由教研室主任單獨約見每位教師共同商討，關(guān)聯(lián)課程的改革方案應(yīng)由相關(guān)課程教師與教研室主任共同討論，及時將改革進展報送主管院長。第四，改革過程本著轉(zhuǎn)變思想、兼顧各方利益的原則推進。一方面要積極培養(yǎng)年輕教師的教學(xué)與科研能力，提高青年教師的工作積極性；另一方面，給老教師足夠的空間進行教學(xué)內(nèi)容與教學(xué)方式的調(diào)整，充分發(fā)揮老教師的科研長項，與年輕教師和校外合作人員組建教學(xué)科研團隊。
作者:孫光慧 楊黎瓊 單位:西北民族大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院
一、 現(xiàn)代資產(chǎn)定價基礎(chǔ)
現(xiàn)代金融理論的發(fā)展與兩大基本主題密切相關(guān)。首先是研究和發(fā)展跨時期模型，把靜態(tài)的單一時期資產(chǎn)定價模型推廣到動態(tài)環(huán)境下進行研究，這是金融理論研究領(lǐng)域中的一大進步。其次是認識和研究在跨時期框架下、與靜態(tài)模型無關(guān)的變化因素之作用。
羅伯特。C.默頓于1973年提出了跨時期的資本資產(chǎn)定價模型。該模型把資產(chǎn)的預(yù)期額外收益與資產(chǎn)額外收益狀態(tài)的協(xié)方差聯(lián)系起來，該狀態(tài)的變量和價格被假定為遵循聯(lián)合擴散的過程。這表明資產(chǎn)額外收益狀態(tài)的空間變量呈多元化正態(tài)分布。事實上，默頓運用隨機過程分析發(fā)展了資本資產(chǎn)定價模型。
金融學(xué)家們通過動態(tài)規(guī)劃和后向逆歸法，把以時期依賴（time-dependent）政策為研究目標的跨時期問題轉(zhuǎn)換為人們所熟悉的靜態(tài)問題。為方便起見，又把消費的剩余效用分成兩部分而使總量達到最大化。t時的第一部分為當期消費效用，第二部分為今后所有時期的預(yù)期效用，目標函數(shù)為：
Max{uk（ck，t）+Eki[jk（wk，s，t）]} {c，w}對當期消費求導(dǎo)得：Max{Ukc[ck（wk，s，t），t]=[Jkw（wk，s，t）]}由此可見，單時期和資本定價模型與跨時期（多時期）均衡狀態(tài)之最優(yōu)化結(jié)果的區(qū)別在于財富J（w，s，t）的間接效用函數(shù)的性質(zhì)。個人間接效用函數(shù)不僅取決于當前財富，也取決于當前的經(jīng)濟形勢。因為S×1向量S是一組狀態(tài)變量，包括消費、投資和就業(yè)機會。只要一個人的生活不是在一瞬間所完結(jié)的，投資組合和消費比率就總會不斷地得到調(diào)整。
消費的β模型又被稱為基于消費的資產(chǎn)定價模型，這是布里敦（Breedon）于1979年所提出的模型。在多時期模型中，針對個人消費的政策至關(guān)緊要。在單時期模型中，最終財富被假定完全消費掉。
正如在靜態(tài)模型中，個人根據(jù)資產(chǎn)對最終財富的貢獻來評估資產(chǎn)那樣，在動態(tài)環(huán)境中，最重要的是財富與消費流量的邊際關(guān)系，這就是消費的β模型。該模型還把默頓的跨時期資本資產(chǎn)定價模型中被定價的所有變量合并成單一的消費β。
跨時期的預(yù)期模型是針對默頓的跨時期資本資產(chǎn)定價模型而提出的。默氏的模型忽視了資產(chǎn)價格確定的路徑與合理預(yù)期。1985年考克斯、英格索爾和羅斯用擴散過程構(gòu)造了理性預(yù)期跨時期資產(chǎn)均衡模型（即CIR模型）。在CIR模型中，生產(chǎn)技術(shù)與偏好被事先規(guī)定，而用不確定的債務(wù)對定價理論進行分析并求解價格。結(jié)果，合理均衡價格的確定路徑是具體技術(shù)規(guī)定的函數(shù)，這一模型現(xiàn)已被應(yīng)用到利率期限結(jié)構(gòu)之中。
總而言之，在過去的幾十年里，即便是在不確定性的條件下，消費與組合的建模仍然取得了重大進展。其中，跨時期資產(chǎn)組合理論與資產(chǎn)定價模型是最突出且最有實際應(yīng)用價值的理論模型。
二、 期權(quán)定價理論及其發(fā)展過程
1972年，費希爾。布萊克（FischerBlack）和邁倫。S.休爾斯在《金融》雜志上發(fā)表了題為《期權(quán)合同定價與市場有效性檢驗》（ValuationofOptionCon tractsandTestofMarketEfficiency）的論文，標志著金融革命的到來。從此之后，金融理論復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型對金融實踐有著直接的、廣泛的，金融理論與金融實踐相結(jié)合成為當今金融研究領(lǐng)域的主流。
然而早期的金融研究并非如此?，F(xiàn)代金融數(shù)學(xué)的淵源可追溯到1900年，當時法國學(xué)者路易斯。巴謝列（LouisBachelier）完成了有關(guān)投機理論的博士論文。這項工作標志著兩門分支學(xué)科的誕生：即研究連續(xù)時間隨機過程的金融數(shù)學(xué)和研究連續(xù)時間條件下衍生證券定價理論的金融經(jīng)濟學(xué)。
在四十年代末和五十年代初，伊藤清（KiyoshiIto）發(fā)展了巴氏的理論，使其成為金融學(xué)重要的數(shù)學(xué)工具———隨機技術(shù)。1965年，保羅。薩繆爾森發(fā)表了認股權(quán)證合理定價理論。從五十年代后期到整個六十年代，馬柯維茨（Markowitz）、莫迪利安尼（Modigliani）、米勒（Miller）、夏普（Sharpe）、林特勒（Lintner）、法馬（Fama）和薩繆爾森等人都做了大量的開拓性工作。而在此之前，所謂金融理論只不過是個人軼事、粗算規(guī)則和數(shù)據(jù)所組成的大雜燴。
六十年代末及七十年代初，金融學(xué)模型變得日益復(fù)雜，涉及到定價和最優(yōu)決策的短期性和不確定性因素等。動態(tài)資產(chǎn)組合理論、跨時期資本資產(chǎn)定價和衍生證券定價的新模型均應(yīng)用了隨機微分和隨機積分等式、隨機動態(tài)規(guī)劃及偏微分方程等數(shù)學(xué)工具。就對金融實踐所發(fā)生的影響而言，應(yīng)當首推布萊克。休爾斯的期權(quán)定價模型。
后來的研究則主要按三個方向展開：定價技術(shù)在非金融期權(quán)產(chǎn)品中的推廣與應(yīng)用；對定價公式的實證性檢驗；放寬假設(shè)條件以及加強應(yīng)用的理論基礎(chǔ)。
期權(quán)定價公式主要基于五大假設(shè)條件，其中第五條假設(shè)，即期權(quán)定價公式的函數(shù)相關(guān)性———假設(shè)期權(quán)價格是資產(chǎn)價格、無風(fēng)險債券價格以及時間的二階連續(xù)可微函數(shù)。對此，約翰。B.朗（JohnB.Long）和克利福德。W.斯密斯（Clif fordW.Smith）等人提出了質(zhì)疑。默頓（Merton）于1977年作出數(shù)學(xué)推導(dǎo)，證明了假設(shè)五是推導(dǎo)結(jié)果，而并非假設(shè)條件。
范圍更大、至今仍在討論的研究問題是，在不存在動態(tài)資產(chǎn)組合戰(zhàn)略的條件下，定價公式的有效性、完全復(fù)制的可行性以及不完善的程度是問題的關(guān)鍵。連續(xù)交易只是理想的條件，因而在離散交易的情況下，所謂復(fù)制至多只是逼近而已。
后來的模擬工作表明在現(xiàn)有的交易間隔和投機價格的波幅內(nèi)，只要其它假設(shè)可行，誤差完全可以控制。約翰。C.考克斯（JohnC.Cox）和史提芬。A.羅斯（1976）以及默頓（1976）放寬了連續(xù)樣本路徑的假設(shè)，采用階躍和擴散過程來分析期權(quán)定價，以捕捉標的資產(chǎn)（Underlyingasset）返回過程的非局部性移位。在不存在連續(xù)樣本路徑的情況下，復(fù)制是不可能的，排除了嚴格的無套利推導(dǎo)。
相反，期權(quán)定價模型推導(dǎo)的完成則借用了均衡資產(chǎn)定價模型，比如跨時期資本資產(chǎn)定價模型和套利定價理論（羅斯，1976）。有關(guān)非完全復(fù)制方面的資料很多，以后研究者們又對定價公式的基本框架進行了擴展和補充。作出重大貢獻的主要有以下學(xué)者：默頓（1974，1992）、布萊克（1975，1976）、約翰?？伎怂购土_斯（1976），邁克。帕金森（1976）、休爾斯（1976）、奧爾德里奇。A.韋薩切克（OldrichV.Vasicek）、道格拉斯。T.布里頓和羅伯特。H.利茨伯格（1978）、威廉。馬格里布（1978）、斯科特。F.里查德（1978）、夏普、邁克。J.艾圖多和S.施瓦茨（1978）、羅伯特。蓋斯克（1979）和邁克。哈里森以及大衛(wèi)。M.克里普斯（1979）。
對基本定價模型的修正表明，即使放寬模型的假設(shè)條件，定價公式仍然有效。索普1973年研究了賣空的約束條件，勒蘭（Leland）則在1985年將交易成本也考慮進去；英格索爾和休爾斯研究了不同的資本收益稅率和紅利稅所產(chǎn)生的影響，默頓于1973年推導(dǎo)出紅利和隨機利率因素的一般模型；考克斯和羅斯以及默頓使用了交錯隨機過程，研究了在股票價格的變化不依賴連續(xù)樣本路徑情況下期權(quán)問題。魯賓斯坦和布里南分別于1976年和1979年通過限制典型投資者的效用函數(shù)，得出了在離散時間交易條件下的布萊克———休爾斯期權(quán)定價。
三、 與實踐相結(jié)合的典型范例
期權(quán)定價模型對金融服務(wù)領(lǐng)域的實踐具有極大的指導(dǎo)意義和推動作用，同時，金融實踐反過來也為金融提供了實驗場地，從而促進了金融理論的進一步。金融服務(wù)業(yè)迫切需要理論研究，以便了解和掌握為客戶所提供的產(chǎn)品與服務(wù)的定價和生產(chǎn)成本等方面的技術(shù)。有關(guān)衍生工具的研究成果很快就被到金融實踐之中，并且在很大程度上促進了理論和應(yīng)用研究的同步發(fā)展。
六十年代的金融學(xué)術(shù)研究，包括資本資產(chǎn)定價理論、運行績效與風(fēng)險測算以及實證研究所必需的有關(guān)證券價格的大規(guī)模數(shù)據(jù)庫的建立等等，對金融實踐產(chǎn)生了重要。然而，七十年代，定價模型的推廣速度和影響力均是前所未有的。期權(quán)定價理論對金融實踐的影響不僅局限于衍生證券（如：公司債券、期貨、浮息按揭貸款、保險、投資咨詢和稅法），用來推導(dǎo)期權(quán)定價公式的理論框架也可應(yīng)用于金融產(chǎn)品的定價。事實上，期權(quán)定價技術(shù)在支持金融新產(chǎn)品以及市場開發(fā)等方面一直起著不可忽視的作用。
七十年代全球結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，經(jīng)濟波動加劇。其中比較重大的事件有：隨著布雷頓森體系瓦解和美元的貶值，匯率由固定制度向浮動制度轉(zhuǎn)變；歐佩克成立以及由此引起的全球石油價格沖擊；美國兩位數(shù)的通貨膨脹和利率水平；美國道。瓊斯指數(shù)的大幅下跌（由1973年初的1050跌至1974年底的580）。期權(quán)定價模型可以說應(yīng)運而生，從此，風(fēng)險管理的地位開始逐漸凸現(xiàn)出來，七十年代所設(shè)立的簿生證券交易所的成功原因不言而喻。當時掛牌交易的品種包括股票期權(quán)、主要貨幣期貨和固定收益的債券期貨。
交易的成功加快了金融數(shù)量模型的應(yīng)用節(jié)奏，從而方便了對期權(quán)定價和風(fēng)險強度（水平）的評估。1975年期權(quán)定價模型的發(fā)表，促進了在交易所上市的期權(quán)以及柜臺衍生市場的培育和發(fā)展。而市場的超常規(guī)擴展與成功也同樣促進了衍生證券定價模型等金融技術(shù)工具的進一步研究和發(fā)展。
自期權(quán)定價公式發(fā)表以來，美國金融業(yè)的運轉(zhuǎn)發(fā)生了巨大的變化。第一家期權(quán)交易所———芝加哥商交所屬下的期權(quán)交易所于1973年4月開始運作，僅隔兩年，該交易所的交易商用模型就對期權(quán)頭寸進行定價和保值。同時，清算所也用模型和保值比率確定交易商的凈風(fēng)險，美國全國性抵押市場開始形成。1974年，美國國會通過了《職工退休收入保障法案》，促進和推動了此后的養(yǎng)老基金行業(yè)的發(fā)展。同年，貨幣市場基金問世，共同基金飛速發(fā)展，共同基金旗下的資產(chǎn)由25年前的480億美元擴張到今天的約50，000億美元。
金融衍生工具的主要功能之一便是降低成本，便于風(fēng)險管理。對于機構(gòu)而言，利用衍生證券實施金融戰(zhàn)略的成本僅相當于現(xiàn)貨市場證券交易的十分之一。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，金融服務(wù)業(yè)早已變得面目全非。首先，政府限制競爭，保護行業(yè)利潤的作法已經(jīng)被廢止。第二，固定傭金制度被取消，代之以各公司根據(jù)市場競爭自主定價。第三，各行業(yè)相互滲透，行業(yè)界限變得非常模糊。例如，大經(jīng)紀行與銀行和儲蓄貸款社競相爭奪生意，發(fā)揮自己的優(yōu)勢對按揭貸款進行包裝和再包裝，以擴大市場廣度。銀行業(yè)也不甘示弱，開始與投資銀行、經(jīng)紀公司和保險公司爭奪商業(yè)房地產(chǎn)，高風(fēng)險并購貸款。第四，機和通訊技術(shù)降低了交易成本，促使金融產(chǎn)品和服務(wù)走向全球化，為客戶提供個性化服務(wù)。
到為止，衍生工具應(yīng)用得以迅速推廣的主要原因是證券化趨勢，此外便是人們對衍生工具在風(fēng)險分散、打包和轉(zhuǎn)移中所起作用的認識日益增多。事實上，沒有哪一家金融服務(wù)公司只是出售直接從客戶手里購買進來的同一產(chǎn)品。相反，他們將產(chǎn)品拆零銷售或重新組合成新的、能夠滿足客戶具體要求的混合型金融工具。
不難想象，金融服務(wù)公司正在擴充資本，以便在全球范圍內(nèi)運作，用特有的專業(yè)知識解決客戶要求，為自己的長期衍生產(chǎn)品創(chuàng)新牌子。他們的利潤來源于對市場的認識和了解、建立具有應(yīng)用價值的金融模型，并為客戶提供資產(chǎn)增值方案。一般而論，風(fēng)險管理系統(tǒng)提供具有何種風(fēng)險和對何種風(fēng)險進行保值的信息。另外，它還需要解決高級管理層和雇員之間信息不對稱的，并且協(xié)調(diào)雇員與股東之間的利益關(guān)系。
四、 金融學(xué)與其它學(xué)科的交融
現(xiàn)代金融學(xué)尤其注重金融理論在金融市場上的實際應(yīng)用，人們經(jīng)常運用金融理論對市場的有效性進行檢驗，甚至對金融資產(chǎn)的價格進行預(yù)測，充分展示了這些理論的應(yīng)用性和強大的生命力。在國外的一些金融學(xué)教科書中還可以看到鞅理論在金融學(xué)領(lǐng)域的應(yīng)用。
通訊與計算機技術(shù)的進步將會逐漸降低消除信息不對稱狀況的成本，并且加快利用期權(quán)定價技術(shù)進行創(chuàng)新的步伐。全球范圍內(nèi)的金融組織形式將會發(fā)生巨變，交易技術(shù)和工具將會繼續(xù)發(fā)展，為了認識和促進這一變化，學(xué)術(shù)界與實務(wù)部門所進行的研究變得十分必要和緊迫，學(xué)術(shù)領(lǐng)域的重要性比以往任何時候都更加重要。同時，對于經(jīng)過嚴格培訓(xùn)、深諳期權(quán)定價技術(shù)的熟練從業(yè)人員的需求將越來越大。
金融創(chuàng)新給金融帶來絕好的發(fā)展機遇。教育機構(gòu)應(yīng)當如何應(yīng)付挑戰(zhàn)？這是每一專業(yè)教育機構(gòu)必須面臨的問題。金融衍生工具使金融行業(yè)的界限越來越模糊，同時也使學(xué)科設(shè)置的界限越來越難以確定。商學(xué)院和經(jīng)濟學(xué)系已經(jīng)遭遇來自數(shù)學(xué)系、所和工學(xué)院、管院所進行的研究和課程設(shè)置方面的強有力競爭，金融學(xué)科建設(shè)與課程設(shè)置的改革已經(jīng)成為當務(wù)之急。而對不確定條件下簽約行為的治理則已受到法學(xué)院方面的有力競爭。金融理論的諸多進展迫使金融服務(wù)公司比以前更有效并且更經(jīng)濟地滿足客戶復(fù)雜的需求。商學(xué)院和經(jīng)濟學(xué)院的畢業(yè)生與工程師、數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家和電腦專家搭檔，將會更好地解決客戶的融資需求。
在我國，目前金融衍生工具的研究仍處于初級和低層次階段。早在九十年代初期，就有學(xué)者開始研究衍生工具，但當時僅限于入門性的介紹，未作深入研究。1997年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎授予休爾斯和默頓之后，我國也掀起了金融衍生工具的研究熱潮，不斷有大量的專著、譯著和論文面世。清華大學(xué)宋逢明等人做了大量基礎(chǔ)性工作，翻譯出版了好幾種國外名著。然而遺憾的是，大多數(shù)專著的理論水平不高，基本上是仿照或改寫國外同類著作，真正有見地的東西并不多見。從國內(nèi)已發(fā)表的有關(guān)論文來看，也是鮮有進展和突破。但可喜的是，目前我國政府部門、研究院所、高等院校、銀行證券等金融機構(gòu)都非常重視金融工程理論的研究與應(yīng)用，并著手組織并撥?？钯Y助有關(guān)研究。我們熱切期待著金融理論研究的長足發(fā)展與進步，并愿為此添磚加瓦、貢獻出一份綿薄之力！
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關(guān)鍵詞：金融學(xué)專業(yè)實踐;地方性高校;對策
中圖分類號：G640 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）31-0218-02
一、金融學(xué)專業(yè)實踐的重要性分析
（一）金融學(xué)專業(yè)性質(zhì)要求重視專業(yè)實踐
關(guān)于對知識、技能及能力的認識，荷蘭教育技術(shù)學(xué)博士、荷蘭開放大學(xué)教育專長研究中心教授Kivschner在《旨在獲得學(xué)習(xí)能力和專業(yè)能力的學(xué)習(xí)環(huán)境設(shè)計》一文中對知識、技能及能力作了深刻闡述，他認為知識是特定領(lǐng)域所呈現(xiàn)的事實、概念、原理、程序和理論，知識有一個明顯的特征，即別人很容易查明你是不是掌握;技能更多強調(diào)學(xué)習(xí)者必須運用已掌握知識來執(zhí)行的高級的心理過程，技能很難從外界觀察到且很難一學(xué)就會;能力是從各種適當?shù)男袨橹凶龀鲞x擇的本領(lǐng)，以保證在限定情況的范圍內(nèi)成功地達到目標，能力之所以比技能更高明，是在于它明確要求運用策略性知識與情境性知識[1]。可見，對任何課程知識的學(xué)習(xí)都有一個從知識到技能再到能力的過程;知識的學(xué)習(xí)屬于初級階段，而技能的學(xué)習(xí)和能力的培養(yǎng)屬于高級階段，是學(xué)習(xí)知識的具體應(yīng)用，更強調(diào)通過實習(xí)、實踐來學(xué)習(xí)。
具體金融學(xué)科來講，金融學(xué)作為一門實踐性強的社會科學(xué)，必須使學(xué)生既學(xué)到理論，又學(xué)習(xí)掌握實務(wù)，具備技能，只有讓學(xué)生進行實踐課程的學(xué)習(xí)，了解銀行、證券公司、保險公司等各類經(jīng)濟主體的運作業(yè)務(wù)，才能從親自實踐操作的學(xué)習(xí)中真正理解金融理論。
（二）辦學(xué)定位要求著重于金融專業(yè)實踐
隨著金融的快速發(fā)展，金融產(chǎn)業(yè)也向鏈式化發(fā)展，金融人才需求呈現(xiàn)多樣化。在中國高等教育大眾化的今天，我們金融學(xué)人才培養(yǎng)的定位就不能僅僅盯住高端人才，更要培養(yǎng)更多能滿足實際需求的的人才。河南工業(yè)大學(xué)作為河南省屬重點院校，就其教育質(zhì)量及其辦學(xué)基礎(chǔ)、辦學(xué)條件、辦學(xué)層次來看，與國內(nèi)985、211層次的學(xué)校有一定差距，國內(nèi)985、211層次的學(xué)校對學(xué)生理論培養(yǎng)要高于我們，這些學(xué)校培養(yǎng)學(xué)生的目的在于從事理論研究的比例要大，所以，我們應(yīng)錯位發(fā)展，著重于應(yīng)用型人才的定位，努力培養(yǎng)和造就厚基礎(chǔ)、寬口徑、高素質(zhì)、強能力、重實踐的應(yīng)用型金融人才。
（三）教學(xué)現(xiàn)實要求注重實踐技能提升
在我校金融學(xué)專業(yè)每年考取碩士研究生大約為20%左右，說明80%的學(xué)生要就業(yè)，就業(yè)就面臨著到工作上需要實踐技能。我院金融專業(yè)學(xué)生在四年大學(xué)的學(xué)習(xí)中，學(xué)習(xí)了40門、50門課程，考試歷經(jīng)數(shù)百次，他們肯定學(xué)了很多理論知識，但學(xué)生們的實踐技能提高不多，所以，我校更要注重實踐技能的提升。
二、金融學(xué)專業(yè)實踐存在的問題
（一）校外企業(yè)接納學(xué)生的積極性不高
我校金融專業(yè)雖然建設(shè)了幾個校外基地，基本滿足了學(xué)生專業(yè)實習(xí)的需要。但總體上銀行、證券公司、保險公司等企業(yè)在接納、指導(dǎo)與管理實習(xí)生方面的積極性不高，企業(yè)提出你學(xué)校能給我企業(yè)帶來什么？這一方面是由于企業(yè)作為謀求利潤最大化的市場經(jīng)濟主體，其從事任何一項活動都要盡可能地謀求經(jīng)濟利益，尤其是金融企業(yè)更多地從事腦力活動，其工作空間限制了接納更多的人員[2]。另一方面是由于目前中國的校企合作的相關(guān)政策不完善，導(dǎo)致企業(yè)參與合作的熱情不夠，多數(shù)合作都是基于金融老師個人與金融企業(yè)管理人員的私人關(guān)系而開展，存在臨時短期化的傾向[3]。
（二）校內(nèi)實驗室有限
我?，F(xiàn)在沒有單獨的金融實驗室，為全院四個專業(yè)共享的商務(wù)仿真實驗室，具有200個機位，而學(xué)生占全院一半，加上中英國際學(xué)院一屆180名學(xué)生?？傮w來講，我院實驗室的機位近五年基本沒有變化，而學(xué)生在增加，所以，可以看出實驗室有限制約了實踐課程的開展。
（三）師資力量薄弱
金融學(xué)系師資目前14人，隨著學(xué)生人數(shù)增多，每位教師平均每學(xué)期擔(dān)任三四門課，任務(wù)負載，一定程度上影響教學(xué)質(zhì)量。在總體師資緊缺的情況下，從教金融實踐的教師數(shù)量更是稀缺，從事金融實踐的教師也就是五六名，導(dǎo)致開發(fā)的金融實踐課程有限。
三、金融學(xué)專業(yè)實踐發(fā)展的對策
（一）重視金融實踐教學(xué)，加強金融實踐教學(xué)考核
我們應(yīng)加大課程實踐教學(xué)的力度，強制性地對課程實踐教學(xué)進行管理，要嚴于一般性的純理論性的課程的管理，要求每位教師至少開設(shè)一門實踐類課程，硬性要求教師加大對金融實踐教學(xué)的投入，對學(xué)生可實行“實踐卡”制度，要求學(xué)生對“必學(xué)”項目必須過關(guān)[4]。
（二）重視“以我為主”的金融實踐教學(xué)，加強校內(nèi)實驗室建設(shè)
金融實踐教學(xué)要通過“以我為主”校內(nèi)模擬實驗室開展為主，在實驗室里模擬業(yè)務(wù)設(shè)計及金融核算組織程序，可以使學(xué)生分班級，盡可能在實驗室小班進行教學(xué)，這樣，學(xué)生實踐課程在校內(nèi)進行，能夠多次仿真模擬，大大降低實習(xí)成本[5]。同時，可轉(zhuǎn)換角度，請金融企業(yè)的工作人員到學(xué)校的實驗室來，做學(xué)校的教學(xué)實踐教師，以很快傳遞的工作經(jīng)驗[6]。
（三）增加經(jīng)費支持，激發(fā)教師開設(shè)實踐課程的積極性
目前，由于傳統(tǒng)教育對實踐課程不重視，絕大多數(shù)老師喜歡開設(shè)理論講述課程，而不喜歡開設(shè)或承擔(dān)實踐類課程，所以，建議學(xué)校對老師開設(shè)的實踐課程在經(jīng)費支持、課時費等方面進行支持，形成不是要我上，而是我要上的局面。
（四）重視實踐課程設(shè)計，調(diào)動學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性
從事實踐教學(xué)的老師，要激發(fā)學(xué)生的興趣，充分盡可能利用多媒體和計算機模擬訓(xùn)練系統(tǒng)。同時，為調(diào)動學(xué)生學(xué)習(xí)金融實踐課程的積極性，對學(xué)生利用金融實踐課程的相關(guān)軟件發(fā)表學(xué)術(shù)論文、調(diào)研報告和參加各類科技創(chuàng)新活動，在學(xué)分、評優(yōu)上面予以加分，調(diào)動學(xué)生學(xué)習(xí)參與實踐課程的熱情。
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Study on the Importance of Professional Finance Practice to Local Universities
WANG Lai-xi
（Henan University of Technology Cereals Economy Research Center，Zhengzhou 450001，China）
關(guān)鍵詞：數(shù)理金融；行為金融；有效理性；投資者
文章編號：1003-4625（2014）06-0107-04 中圖分類號：F832.1 文獻標志碼：A
一、發(fā)展歷程：從數(shù)理金融到行為金融的演進
數(shù)理金融（Mathematical Finance）是指運用數(shù)學(xué)哩論和方法，來研究金融市場運行的規(guī)律。利用數(shù)學(xué)方法分析金融問題，最早可追溯到20世紀初，1900年法國數(shù)學(xué)家巴歇里埃（Bachelier L，）發(fā)表了他的博士論文《投機理論》（The Theory of Speculation）。他認為在資本市場中有買有賣，買者看漲、賣者看跌，漲漲跌跌，其價格的波動是布朗運動（BrownianMotion），其統(tǒng)計分布是正態(tài)分布。但人們通常認為現(xiàn)代金融學(xué)只有50年左右的歷史，這50年也就是使金融學(xué)成為可用數(shù)學(xué)公理化方法架構(gòu)的歷史。1952年馬科維茨（H.Markowitz，1927-）發(fā)表了他那篇著名的論文《投資組合選擇》（Portfolio Selection），提出了均值一方差模型（Mean-Variance Portfolio Theo-ry），建立了現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論（MPT），這才標志著現(xiàn)代標準金融學(xué)的誕生，馬科維茨因為這個理論而被譽為“投資組合理論之父”。1964年馬科維茨的學(xué)生夏普（W.Sharpe）在他老師研究基礎(chǔ)上，提出單因素模型，構(gòu)建了著名的資本資產(chǎn)定價模型（CapitalAsset Pricing Model，簡稱CAPM），夏普因此與他老師馬科維茨一起榮獲1990年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎。1958年莫迪格利尼和米勒（Modigliani and Miller）提出MM定理，奠定了公司理財學(xué)的基礎(chǔ)，并且首次明確提出無套利假設(shè)。1970年法瑪（Fama）提出市場有效性假說（Efficient Market Hypothesis，EMH），得出對有效市場的經(jīng)典定義：在有效的金融市場中，投資者是完全理性的，能夠充分利用市場中的完全信息，最大化其期望效用，使得股票價格的變化始終能夠及時準確地反映信息的變化，投資者的收益率符合隨機游走模型。1973年，布萊克（Fisher Black）和斯科爾斯（Myrons Scholes）《期權(quán)定價與公司負債》ThePricing of Options and Corporate Liabilities）一文中提出了著名的Black-Scholes模型（簡稱B-S模型）。布萊克一斯科爾斯期權(quán)定價模型的成功促使1976年羅斯（S.A.Ross）的套利定價理論（Arbitrage PricingTheory，簡稱APT）的出現(xiàn)。20世紀50年代到80年代是數(shù)理金融發(fā)展的黃金時期，這段時期內(nèi)數(shù)理金融得到了極大發(fā)展，取得了輝煌的成就。
行為金融作為一個新興的研究領(lǐng)域，至今還沒有一個為學(xué)術(shù)界所公認的嚴格定義。泰勒（Thaler）提出，行為金融學(xué)應(yīng)該是研究人類認知、了解信息并付諸決策行動的學(xué)科。通過大量的實驗?zāi)Ｐ停l(fā)現(xiàn)投資者行為并不總是理性、可預(yù)測和公正的，實際上，投資者經(jīng)常會犯錯。2013年諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主、行為金融奠基人之一的羅伯特?希勒（RoberJ.Shiller）認為行為金融是從對人們決策時的實際心理特征研究人手討論投資者決策行為的，其投資決策模型是建立在對人們投資決策的心理因素的假設(shè)基礎(chǔ)上的。國內(nèi)李心丹（2005）則認為行為金融學(xué)是行為經(jīng)濟學(xué)的一個分支，它主要是研究人們在投資決策過程中的認知、感情、態(tài)度等心理特征及其引起的市場非有效性的一系列問題嘲?？梢哉f行為金融是心理學(xué)和金融學(xué)的結(jié)合，而最早探討心理學(xué)和金融學(xué)相結(jié)合的研究，可以追溯到19世紀古斯塔夫?勒龐（Gustave Lebon）的《群體》（The Crowd）和麥基（Mackey）的《非凡的公眾錯覺和群體瘋狂》（Extraor-dinary Popular Delusion and Madness of Crowds）。1936年凱恩斯基于心理預(yù)期在投資決策中的重要作用，提出股市“選美競賽”理論和“空中樓閣”理論，他認為決定投資者行為的主要因素是心理因素，投資者是非理性的，其投資行為是建立在“空中樓閣”之上的，證券價格的高低取決于市場中投資者的心理預(yù)期所形成的合力，投資者的交易行為充滿了“動物精神”（Animal Spirit）。1979年Stanford大學(xué)心理學(xué)教授特維茨基（Tversky）和Priceton大學(xué)研究心理學(xué)的卡尼曼（Kahneman）共同提出了期望理論（Pros―pect Theory），成為行為金融理論研究史上的一個里程碑。行為金融理論作為一種新興金融理論真正興起于20世紀80年代后期，1985年德朋特（Debondt）和泰勒（Thaler）發(fā)表了題為《股票市場過度反應(yīng)了嗎？》一文，揭開了行為金融學(xué)迅速發(fā)展的序幕。Shefrim和Statman（1994）的BAPM模型；Dan-iel、Hirshleifer和Subramanyam（1998）的DHS模型及Hong和Stern（1999）的HS模型等出現(xiàn)，行為金融進入快速發(fā)展時期。金融和行為金融所取得的主要成就。
二、對比分析：數(shù)理金融和行為金融的比較
通過對數(shù)理金融到行為金融的發(fā)展演變過程分析，發(fā)現(xiàn)數(shù)理金融和行為金融根本的不同有三個方面：一是假設(shè)的基礎(chǔ)不同，二是研究的邏輯不同，三是方法和本質(zhì)的不同。
（一）假設(shè)基礎(chǔ)的不同
斯蒂格利茨（2010）指出：“經(jīng)濟學(xué)理論是一個邏輯推理過程，由一組假設(shè)以及由這些假設(shè)推演得出的結(jié)論共同構(gòu)成，只有前提假設(shè)正確，結(jié)論才可能是正確的?！庇秩鏜ossin（1973）曾指出：通過檢查前提假設(shè)，將能夠更加準確地發(fā)現(xiàn)被忽略的部分，進而估計理想與現(xiàn)實差異的本質(zhì)和影響。表2歸納了數(shù)理金融模型的具體假設(shè)。
通過對比分析我們可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)理金融和行為金融關(guān)于前提假設(shè)的分歧主要存在兩個方面：一是數(shù)理金融認為市場中的人是理性的，即經(jīng)濟行為人對其所處環(huán)境的各種狀態(tài)都具有完美信息，并且在既定條件下每個人都具有使自己獲得最大效用的意愿和能力。具體包括三個方面的含義：（1）自利性假設(shè)；（2）一致性假設(shè)；（3）極大化假設(shè)。但隨著經(jīng)濟學(xué)研究的深入發(fā)展，上述經(jīng)濟理性的三個基本含義都受到不同程度的質(zhì)疑。以西蒙（simon）為代表的有限理性得到了行為金融學(xué)派的認同，有限理性認為人類的理性在一定的限度內(nèi)起作用，即理性的適用范圍是有限的，并提出“實質(zhì)理性”和“過程理性”的區(qū)別。行為金融對數(shù)理金融完全理性的假設(shè)前提進行了修正。二是數(shù)理金融認為市場是有效的，而行為金融認為市場并非完全有效。市場是否有效，是行為金融和數(shù)理金融爭論的核心命題，也是理論界和實務(wù)界爭論的焦點。市場有效學(xué)說的代表人物法瑪認為，盡管大量文獻證明了股價長期回報異常的存在，但市場仍是有效的，因為股價對市場信息的過度反應(yīng)和反應(yīng)不足同時存在，異常只是一種“偶然結(jié)果”。但希勒反對法瑪?shù)挠^點，他認為不能簡單地把過度反應(yīng)和反應(yīng)不足當成是偶然結(jié)果，而忽略其背后的心理學(xué)依據(jù)。泰勒也認為傳統(tǒng)數(shù)理金融只提供了一系列沒有實證支持的資產(chǎn)定價模型以及一系列沒有理論支持的實證觀察結(jié)果，行為金融學(xué)的觀點及方法將逐漸深入金融學(xué)研究的各個層面，以致最后“行為金融學(xué)”這一名詞將消失。伴隨著時間的流逝，純理性的模型將被納入一個更為廣泛的心理學(xué)模型中去，其中完全理性將作為一個重要的特例。
（二）研究的邏輯不同
傳統(tǒng)數(shù)理金融研究的是經(jīng)濟個體的最優(yōu)決策行為，是基于嚴格假設(shè)條件下的一種理想情況，可以說是先創(chuàng)造理想，然后逐步走向現(xiàn)實，其關(guān)注的重點是理想狀況下應(yīng)該發(fā)生什么，而不是現(xiàn)實世界實際上發(fā)生了什么，它的研究邏輯可以說是從理想到現(xiàn)實；而行為金融研究的是現(xiàn)實生活中的真實決策行為，是基于現(xiàn)實實際情況下發(fā)生了什么及其深層次的原因是什么，可以說是先基于現(xiàn)實，然后逐步走向理想，它的研究邏輯是從現(xiàn)實到理想。行為金融對于數(shù)理金融來說是一種現(xiàn)實的邏輯，逆向的邏輯。
（三）方法與本質(zhì)的不同
數(shù)理金融主要是把數(shù)學(xué)作為工具，利用數(shù)學(xué)的原理和方法來研究金融市場的規(guī)律，數(shù)學(xué)本身不會對金融市場產(chǎn)生影響，它僅僅是一種工具。而行為金融除了利用數(shù)學(xué)的原理和方法外，更加注重利用心理學(xué)的知識和方法來研究金融市場規(guī)律，二者的不同在于人的心理本身會對金融市場產(chǎn)生重大影響，金融市場的很多現(xiàn)象和規(guī)律都與人的心理有關(guān)，心理現(xiàn)象會對投資者的投資產(chǎn)生重大影響，著名投資大師巴菲特的經(jīng)典名言就是：“別人恐慌的時候貪婪，別人貪婪的時候恐慌。”行為金融探究人們決策時的實際心理特征，研究人的認知、感情、態(tài)度等心理特征對投資者及金融市場的影響，是抓住了金融的本質(zhì)。
三、結(jié)語：理想世界到現(xiàn)實世界
通過以上的對比分析，可知數(shù)理金融的核心理論和模型都是建立在嚴格的假設(shè)前提下的，是對市場達到均衡時所呈現(xiàn)狀況的一種完美抽象和闡述，刻畫的是一種理想市場狀態(tài)。正如Miller教授所言：“描述了在經(jīng)濟學(xué)家眼中一個理想世界中，存在完美的資本市場，所有的市場參與者的信息完整且對稱等條件下的理想結(jié)果?！倍袨榻鹑趶耐顿Y者的現(xiàn)實交易行為出發(fā)，描述的是現(xiàn)實市場中的真實狀態(tài)，由于投資者行為的“易錯性”，現(xiàn)實世界中投資者總是非理性或有限理性的；由于“反身性”的存在，市場并非都是有效的，2008年的金融危機也確鑿地證明了有效市場假說的不足。行為金融通過對數(shù)理金融核心假設(shè)的修訂，拉近了理性選擇的預(yù)設(shè)條件和現(xiàn)實生活的距離，賦予了行為金融強大的生命力，使其具有更顯著的實踐指導(dǎo)意義。
