發(fā)布時間：2022-10-16 03:14:38
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的債務管理論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
發(fā)行規(guī)模是影響流動性的重要因素。例如,，1992年，加拿大固定收益基準債的發(fā)行規(guī)模增加后，交易量比例也相應提高。對新發(fā)債券的發(fā)行規(guī)模和買賣價差作以具體比較，表明發(fā)行規(guī)模的增加會導致買賣價差的相對縮小。
（2）到期期限分配
政府在新發(fā)債券的期限選擇上要考慮到平衡點。一方面，如果新發(fā)債券的期限沒有滿足投資者的期望，那么后者就會要求一個額外的收益率溢價作為補償，這會提高政府的融資成本。另一方面，如果新發(fā)債券的期限過多，那么每一期的規(guī)模就會減少，從而降低流動性，而投資者所要求獲得的流動性溢價也會提高政府的融資成本。
國債市場品種期限結構安排應該考慮國債價格的波動性以及不同投資者的風險厭惡程度。投資者對風險厭惡的程度不同，體現(xiàn)在對收益率曲線上不同位置國債品種的偏好。風險厭惡程度較高的投資者多選擇短期品種，風險厭惡程度低的投資者多選擇期限較長的品種。市場中投資者的風險偏好程度千差萬別，即使同一投資者在不同時期，風險偏好也會因為其資產負債結構的變化而發(fā)生改變。期限品種結構豐富的市場，能夠在不同程度上滿足投資者的多種需求，投資者能夠隨時實現(xiàn)在不同品種上的投資轉化，因而市場表現(xiàn)活躍，流動性就好。反之，如果市場中期限結構表現(xiàn)不均勻，缺乏某些期限品種供投資者選擇，當國債投資者希望改變投資組合的風險系數(shù)時，投資品種的轉化無法及時實現(xiàn)，投資者只能采取延遲交易或通過其他市場滿足需求的策略，市場的流動性必然受到影響。
在這一點上，G—10國家似乎遵循了相似的道路—大多數(shù)國家試圖將發(fā)行期限結構分布在四個區(qū)域：短期（1年或1年以內）、中期（1至5年）、長期（5至10年）、超長期（10年以上）。具體見表2。由于近年來許多國家的赤字和債務水平呈現(xiàn)下降趨勢，相應減少了期限種類并提高了平均發(fā)行規(guī)模。例如從1992年開始，加拿大將固定利率付息債券的發(fā)行集中在四個關鍵期限（2年、5年10年和30年）并相應提高基準債券的發(fā)行規(guī)模。美國也停止了3年期債券的發(fā)行以適應融資需求的減少。大多數(shù)國家通過定期對已存在的債券進行續(xù)發(fā)行（Reopening）以建立更大規(guī)模的基準。
在上述國家中，一種或多種關鍵期限的新發(fā)債券被作為基準，也就是說，這些基準債券作為宏觀經(jīng)濟指標被追蹤或作為相關債券的定價參考。由于新債券的付息利率更接近于市場利率而價格接近于面值，這簡化了債券久期的計算及為稅收和會計目的而進行的債券本金利息的拆分，因此，投資者傾向于將其作為對沖或短期交易工具。此外，發(fā)行規(guī)模中相當大的部分是被活躍的交易人如一級交易商（而不是被為持有而購買的投資人）所持有，從而確保了基準債券的流動性。
短期國債在貨幣市場發(fā)展方面具有獨特作用，一般而言，富有流動性的短期證券更容易滿足金融機構的流動性需要，投資者持有、銷售短期國債以及為債券投資組合交易融資的風險較小，成本較低[6]。通常短期債券是定期發(fā)行的，季度內每次發(fā)行額大致相同，這便于投資者形成穩(wěn)定的預期和投資決策；而季度之間每次發(fā)行額有所不同，它是根據(jù)季度國庫收支預測決定的。除定期發(fā)行外，發(fā)達國家偶爾還不定期地發(fā)行期限在13周以內的債券，即現(xiàn)金管理債券，以滿足國庫支出的臨時性需要。由于現(xiàn)金管理債券是不定期發(fā)行，因此其籌資成本高于定期發(fā)行的短期債券。見表3。
注:愛爾蘭、奧地利和葡萄牙很少發(fā)行國庫券，但這幾個國家發(fā)行商業(yè)票據(jù)。盧森堡發(fā)行規(guī)模太小，此處忽略不計。
（4）指數(shù)債和本息剝離債
應該說，在經(jīng)濟波動頻繁或高通貨膨脹的環(huán)境下，實現(xiàn)中長期債券市場發(fā)展的目標相對困難，而指數(shù)聯(lián)結債券則是此種情況下較好的解決辦法。一般來講，發(fā)行指數(shù)聯(lián)結債券主要有以下目的：一是在政府的資產比例和現(xiàn)金流和通貨膨脹相連的情況下，可以提供內部資產的對沖工具；二是和普通債券相比，付息成本的波動性較小，從而有助于平抑預算贏余或赤字的規(guī)模；三是為市場提供了多樣化的投資機會，促進了流動性和市場效率的提高。應該說，指數(shù)債券的發(fā)行一方面與債務管理的總體目標相一致—即以最低成本和可接受風險籌集、管理和償還債務，另一方面為也為政策制定者和市場參與者提供了真實的收益率參考和一個可以防范和分散風險的有效工具。
二、市場結構
（1）一級交易商系統(tǒng)
在政府債券的現(xiàn)貨市場，很多國家采用了一級交易商制度（PD）。央行或財政部授予PD參加一級市場招標和央行公開市場操作的權利，并在二級市場上承擔做市義務（如在某種程度上確保流動性）。另外，PD還承擔在一級市場報價和向央行和財政部報告的義務。在英國，PDs還承擔指數(shù)聯(lián)結債券市場的做市義務。當交易商之間競爭變激烈時，買賣價差變窄從而促進流動性。但是，過度競爭會通過對買賣價差產生向下的壓力而影響交易商利潤，這會銷弱其做市功能。因此，在一級市場上提供給PD的獨占利潤在某種程度是二級市場流動性的補貼金，否則很難達到社會的最優(yōu)化水平?；诖?，PD制度的設計試圖綜合考慮交易商競爭的益處和維持做市功能之間的平衡。
（2）透明度
政府債券市場的信息包括多種層面：通常是價格或交易量，包括交易前信息（報價或指令招標規(guī)模）、交易后信息（合同價格或交易量）；信息公開范圍（向交易商還是面向公眾）；信息公開頻率和時滯（是實時還是定期公布）。從上述層面考察，現(xiàn)貨交易客戶市場的透明度最小，期貨市場的透明度最強，現(xiàn)貨交易商間市場居中。
在G—10國家中，與一級市場透明度相關的突出特點是招標時間表和發(fā)行條款提前幾天或更多時間公布。在這些國家中，預發(fā)行交易（When—Issued—Trading）十分活躍。預發(fā)行是指政府債券在招標前（或緊隨招標）清算前出售。所有的交易商能在投標前視情況對發(fā)行額進行分配，從而有利于加強一級市場的深度，招標前分配的機制有助于開發(fā)二級市場的功能，促進價格發(fā)現(xiàn)，從而提高招投標的準確性。總之，這種交易制度有利于做市商測算對發(fā)行特定債券的可能需求,從而有效管理風險。同時，有助于做市商提前檢驗新發(fā)債券的真實價值并參與市場主導定價，會使買賣價差縮小，從而提高一級市場招標價格決定機制的效率及二級市場的流動性。
（3）做空機制
市場參與者的賣空能力有利于提高債券市場的流動性。當交易人持有空頭時，他們必須在清算日前補齊頭寸。如果做空機制缺乏會提高做市成本，導致流動性減少。G—10國家中普遍具有促進政府債券賣空的政策和機制。一方面，所有國家都存在回購市場，交易上能夠通過買入或逆回購獲得所需債券而不對存貨管理產生不利影響。其次，在大多數(shù)國家都具有對交付失敗的規(guī)定，如果交易商不能按期交貨，僅付一定的賠償金就可推遲交付。第三，在大多數(shù)國家，政府在某種債券短缺時可通過增發(fā)或短期借券（lending）滿足市場需求。
（4）交易機制
發(fā)達國家主要證券交易場所的交易機制設計雖然有很多差別，但總體上看，可分為指令驅動和報價驅動的交易機制。指令驅動（ORDER—DRIVEN）機制又稱為競價交易機制，其特點是買賣雙方直接進行交易，或通過經(jīng)紀人將委托指令傳遞到市場的交易中心進行撮合交易。競價交易又分為集合競價和連續(xù)競價兩種方式。我國目前上交所和深交所的交易機制是指令驅動。報價驅動（QUATE—DRIVEN）機制又稱為做市商交易機制，其特征是證券交易買賣價差均由做市商報出，交易者通過做市商的買賣價差達成交易。這一制度的優(yōu)點是能夠使交易在合理的買賣價差內保持連續(xù)性，一般采取連續(xù)報價的方式。另外還有一種混合型交易機制，指在電子撮合的基礎上，做市商主導部分時段或證券品種的交易機制。如紐約證券交易所（NYSE）的專家制度。
政府債券市場交易機制的安排，其目標在于保證市場的流動性、透明度、穩(wěn)定性、高效率以及低成本。這些目標都是政府債券市場健康運行的基本前提，然而各目標之間存在方向性和政策措施上的矛盾，使管理者很難同時實現(xiàn)上述目標。因此，交易機制目標的協(xié)調與選擇方式不同，對市場效率、尤其是市場流動性會產生重大影響。
由于國債市場債券數(shù)量多、品種復雜、價格和實際利息的計算復雜，難以實現(xiàn)標準化的交易，因此場外市場（OTC）成為發(fā)達國家國債交易的主要場所。美國、英國、德國等發(fā)達國家和東南亞新興市場國家和地區(qū)的政府債券主要在場外市場進行交易。從廣義上講，場外市場是指交易所之外的所有證券交易市場形式。目前存在的場外市場交易機制主要包括單純的做市商制度、做市商與指令報價機制結合的形式以及交易者之間直接進行詢價的形式。目前，做市商雙邊報價機制是場外市場最主要的交易機制。場外交易具有不受交易網(wǎng)絡覆蓋面限制和交易成本低的特點，適應國債發(fā)行規(guī)模大和品種多的特點，同時為中央銀行進行公開市場操作提供了平臺。
三、稅收問題
交易稅如印花稅被認為是外部成本，由于這類稅收會對市場流動性產生負面影響，因此許多國家對政府債券市場采取交易稅收免除政策。但是，利息稅的預扣政策在許多國家仍存在。這類稅收從不同的途徑增加了交易成本。例如，如果對換手率很高的政府債券預扣利息稅，買方和賣方之間就要對真實的利息進行調整。這種調整增加了操作成本和利息的機會成本，從而進一步提高交易成本。如果納稅實體和非納稅實體之間存在差異待遇，市場就會被分割，導致債券在不同持有人之間定價的差異。由于考慮到交易稅對市場流動性的不利影響，絕大多數(shù)國家僅對交易欠活躍的個人征收預扣利息稅。
政府債券市場發(fā)展的方向與途徑
從世界各國的經(jīng)驗看，政府債券市場發(fā)展的方向應是深度、流動性的市場，而提高市場流動性的途徑主要包括：
1．滿足基準債的市場需求
政府債券為投資者提供了無信用風險的儲蓄和對沖工具?？紤]到投資人對時間的不同要求，政府債券應將發(fā)行期限集中在四個區(qū)內—短、中、長、超長，并合理調整各區(qū)的權重。為確保每個區(qū)的流動性，有必要保證其余額足夠充分及基準債券的發(fā)行規(guī)模足夠大（至少和投資者的偏好數(shù)量相匹配）。同時，為建立更大規(guī)模的基準債，對已經(jīng)存在的品種進行增發(fā)是十分必要的。
基準利率是指金融市場利率體系中具有普遍參照價值，并對整個金融市場利率體系的變動趨勢起先導和示范作用的利率。。中央銀行貨幣政策調控意義上的基準利率需要具備可控性、可測性、相關性等特征，而金融市場上的基準利率則需要具備穩(wěn)定性、相關性和公信度高的特點。從國際金融市場發(fā)展的一般規(guī)律來看，有資格成為金融市場基準利率的只能是那些信譽高、結構合理、流通性好的金融商品的利率，而市場上最具備這一特點的利率就是國債利率或國債收益率。所謂基準國債是指流動性好、價格波動小、收益率為市場普遍接受，能夠為市場定價提供參考的國債品種。由于基準國債的利率接近市場均衡利率水平，因此能夠很好地滿足投資者對沖風險和調劑短期資金頭寸的需要。當市場中基準國債在各個期限中分布均勻時，市場的整體定價效率就會得到提高，不同品種之間的套利更容易進行，有利于價格的穩(wěn)定。
G—10國家中，除日本以外，其他10個國家都進行增發(fā)操作。盡管增發(fā)的一般目標是提高基準債券發(fā)行的可替代性，但美國的情況似乎不同于其他9國。在美國，即便是基準國庫券不存在替代能力問題，增發(fā)操作也照常進行以提高基準債的規(guī)模。
另外，預先公布發(fā)行計劃和招標條件也會減少做市商和交易人對一、二級市場供求預期的不確定性。同樣這也是執(zhí)行預發(fā)行交易的先決條件。
2．交易的競爭性結構
不論是做市商制度還是交易所市場的撮合驅動，保持一個競爭性的結構對提升市場流動性都是至關重要的。做市商之間的競爭會縮小買賣價差，而交易所之間的競爭會使一種特定產品的交易更集中在一個交易所?？傊徽撌亲鍪猩讨g還是交易所之間以及兩者之間的競爭都會有助于降低交易成本，提高信息披露的效率，從而提高市場流動性。在上述競爭性的市場框架下，理想狀態(tài)是市場參與者具有在不同特點的市場間選擇的自由，而過多的市場分割無疑會降低流動性。
3．市場參與者的多元化
具有不同的交易動機和投資動機的市場參與者多元化在促進市場流動性方面也是十分重要的。市場參與者多元化并不必導致市場分割。例如，可以通過加強監(jiān)管來增強流動性，如限制特殊的投資者參與市場交易，包括對非居民持有本幣債券的限制。投機者也可通過持有頭寸來熨平供求沖擊來提高市場流動性。市場參與者的多樣性反映出不同市場的制度性差異，例如會計核算、風險管理、個別情況下的交易商補償計劃等。因此，了解市場流動性與這種制度性安排的聯(lián)系以及對公共政策與投資人行為的影響十分重要。
4．培育機構投資者
對新興市場而言，缺乏實力強大、活躍的國內機構投資者和國外投資者興趣，導致市場發(fā)展深度和流動性不夠。許多新興債務市場具有融資來源壟斷性的特點,主要來自于稅收力量的運用、對銀行最低儲備和流動性資產的要求，規(guī)定國內養(yǎng)老基金和其他社會保障基金投資于非市場化的政府債券。這些要求制約了政府債券市場的發(fā)展，由于非市場化債券不能在任何交易所掛牌，也不能交易，因而加劇了市場分割。同時，對銀行最低儲備和流動資產管理的規(guī)定人為地降低了這些工具的收益率，因而也會對市場發(fā)展產生不利的影響。所以，有必要引入可鼓勵儲蓄類機構購買市場化的、較長期債券的機制，以促進機構投資者的發(fā)展，而廣泛的國內和國際投資者基礎將有助于降低發(fā)行成本并促進未來發(fā)行。
5．將流動性的政府債券市場提升為核心資產市場
即便是采取了上述措施，由于市場參與者的偏好不同，不同市場和金融工具的流動性仍存在差異，兩者相互作用在一定程度上導致了市場流動性的集中，例如在“自我實現(xiàn)”功能作用下，流動性市場的流動性逐漸提高，而非流動性市場則不斷下降?；诖?，如果要提高市場每一部分的流動性是不現(xiàn)實的，同樣一種模式不能適用于所有市場。但是，如果界定流動性充足的核心資產市場并采取適合這些市場發(fā)展的政策，包括市場規(guī)則、清算、衍生工具，將會有效提高整個市場的流動性。從這個意義上講，由于政府債券能為其他金融資產定價提供基準同時具有回購和期貨市場，通常會擔當核心資產的作用。在某些情況下，十分相似的私人部門市場也會和政府債券一樣起作用，甚至比后者更優(yōu)。例如在歐元地區(qū)，由于近年來出現(xiàn)財政調整及國債縮減的趨勢，因而私人部門工具也在某種程度上承擔了核心資產的功能，這可以從利率掉期曲線上看出，盡管有些研究認為做出這樣的預計為時過早。
6．完善回購市場和衍生工具市場的功能
回購市場和衍生工具市場的運行將為交易商提供做空機制和對沖風險的工具，因而會提高政府債券現(xiàn)貨市場的功能，并促進流動性，。包括期貨和遠期合約的建立可提供對沖風險的能力，STRIPS的運用，遠期交易（包括預發(fā)行），掉期交易（最基本的掉期交易是固定利率與浮動利率的互換）。對新興市場而言，這些工具有助于拓展風險管理的機會，促進二級市場流動性的提高。同樣，流動性強的現(xiàn)貨市場對前者的高效運行也至關重要。
值得注意的是，回購市場和衍生工具市場的發(fā)展也為一些投資人提供了“擠出”現(xiàn)貨市場的機會。G—10國家通過對現(xiàn)貨、回購和期貨市場的密切監(jiān)測來管理這種風險，在必要時通過諸如增發(fā)或借券—借出短缺債券（ShortSupply）來防止“擠出”。
7．標準化交易和清算操作
標準化交易和清算操作會降低交易成本，在不對市場差異性（多元化）產生消極影響的情況下提高有效供給，從而減少市場分割并提高流動性。從某種意義上說，這應是具有高度政策優(yōu)先級的領域，因為清算與結算體系（包括托管體系）的質量是影響投資者信心的主要決定因素，包括對市場結構的效率和可信度的信心。完善的清算和結算體系可有效保證金融穩(wěn)定，尤其是防范系統(tǒng)性風險，因此保證了一級市場和二級市場的平穩(wěn)運作。例如，1999年歐元的引入促進了歐洲國家在政府債券市場的密切合作與結盟,如利率水平、付息日與期限等，并且類似信用等級的不同政府發(fā)行的債券在現(xiàn)貨市場和期貨市場上更容易相互轉換，從而提高了流動性并降低了債務成本。就清算方式而言，近10年中DVP（DeliveryVersusPayment）方式已在發(fā)達國家的政府債券市場上成為主體，而其他的固定收益市場則沒有實現(xiàn)同一程度的標準化。如果全球固定收益市場的清算日趨標準化，潛在套利和對沖交易需求就會增加，從而促進市場流動性。
8．將稅收對流動性的負面影響最小化
前面已討論過，交易稅和預扣利息稅作為外部成本通常會降低流動性。因此，政府有必要在提高稅收收入和對市場流動性的沖擊之間做出權衡，例如，取消政府債券的交易稅，或僅對交易不頻繁的實體征收預扣利息稅。
9．提高交易信息的透明度
在討論金融市場的透明度問題時，通?？紤]的是金融資產發(fā)行人的信息披露，如信用狀況，事實上，對于功能完善的市場而言，交易信息的透明度同樣重要，特別是對價格發(fā)現(xiàn)和風險分散，而交易信息披露的最佳時間和程度則有待于進一步探討。
10．市場監(jiān)管
充分的市場監(jiān)管對有深度的、流動性的債券市場是必要的：
一方面，對于一級市場而言，為防止證券集中在一定交易人的手中，幾乎一半G—10國家（美國、加拿大、英國、法國和日本）在招標中都有報價和分銷的限制性規(guī)定。這種途徑不僅可防止市場壟斷，同時還可使證券持有人多樣化，因而有助于提高市場流動性。
另一方面，對于二級市場而言，下述措施對于降低市場操作如短期擠出的預期利潤很有效。一是大多數(shù)國家（日本和德國除外）都制定交付失敗的規(guī)則。這有利于證券市場的做空機制，提高了市場深度。二是通過增發(fā)或借券滿足市場需求。英國、美國、意大利、比利時、德國、瑞典都具有債券借出計劃允許央行借出短缺的債券。另外，加拿大、美國、意大利、英國和比利時在市場完整性方面面臨的挑戰(zhàn)則是增發(fā)債券。
此外，建立政府融資和二級市場發(fā)展相關的、可持續(xù)的、透明的法律和監(jiān)管框架也至關重要。具體包括，政府借款結構的規(guī)定和還款的職責，可流通工具、抵押品、動產和不動產的規(guī)定，關于喪失抵押品贖回權和銀行破產的政策的優(yōu)先級應予以明確。另外，統(tǒng)一債券發(fā)行的注冊方式，應詳細說明上市、披露、評級要求、會計標準、交易、清算與結算平臺等問題。毫無疑問，債券市場規(guī)則與監(jiān)管的協(xié)調統(tǒng)一會給市場發(fā)展帶來效率。
總之，政府債券市場的發(fā)展，既是金融改革的結果，也有助于改革。政府債券市場的流動性是貨幣和債券市場總體發(fā)展的催化劑。最終的流動性的好處不僅能降低國債的籌資成本，有助于緩沖國內及國際經(jīng)濟沖擊的影響，而且有利于政府降低利率風險、貨幣風險以及其他金融風險。
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關鍵詞：高等教育；預算軟約束；債務
一、高校預算軟約束理論的提出
預算軟約束理論最初是由科爾奈首次提出的，他在研究分析社會主義經(jīng)濟時，發(fā)現(xiàn)當社會主義國有經(jīng)濟存在債務危機時，政府會通過增加財政撥款，代為償還債務等措施予以救助，從而避免這些企業(yè)破產倒閉。本文將通過預算軟約束理論來分析高校的債務問題。
二、我國高校預算軟約束問題的成因
（一）政府對高校的父愛主義
科爾奈在預算軟約束理論提到的重要一點就是父愛主義，是指政府像對待孩子一樣對待企業(yè)。體現(xiàn)在政府對待高校上就表現(xiàn)為，當高校背負高額債務，誘發(fā)財政危機時，為了防止高校的破產，政府會增加財政撥款。但是政府的撥款數(shù)額并不足以彌補高校的各項開支，導致高校不得不向企業(yè)銀行尋求借款，而政府又會作為銀行為高校提供貸款的擔保后盾，這種借款通常是短期借款，所以高校往往采取向一個銀行借款來償還另一個銀行到期的借款，這使得高效的貸款數(shù)額越來越大。
（二）高校撥款模式的弊端
現(xiàn)如今，我國高校采取的是“綜合定額加專項補助”的撥款模式。綜合定額數(shù)和在校生人數(shù)成正比，這成為高校擴招的動力。但是政府的撥款數(shù)額和擴招帶來的學費額增加數(shù)并不能夠滿足這些項目建設的開支。專項補助常常是補助部屬高校，而地方政府財力有限，地方高校得不到足夠的專項補助，這使得高校向銀行貸款來維持正常運行，而作為其擔保人的政府卻由于預算軟約束，成為其最后還款人。
（三）委托-機制問題的存在
委托-機制問題是指由于信息不對稱性的存在，使人和委托人的目標不一致，人作為理性人可能會為了達到自身利益最大化而做出損害委托人利益的決策。高校政府培養(yǎng)人才，且二者之間的合約是不完備合約，即有明顯的軟預算約束。政府的目標是培養(yǎng)出更多更優(yōu)秀的人才，而科層體制下晉升制度讓高校的領導更多的關注其職位升遷。此外，高校管理者之間的權責劃分不明，當屆擴建帶來的政績有助于當屆相關領導的職位升遷。但由此帶來的巨額債務卻由下屆領導來承擔，這也加劇了高校債務問題的嚴重性。
（四）政策性負擔的影響
我國政府在1999年文件實行高校擴招的政策，在17年間，我國的在校大學生數(shù)由92.4萬人上升到3385.6萬人。高校的擴招以及高校間的合并現(xiàn)象層出不窮，隨之而來的是各種基礎設施的擴建，但是國家只是追求政策目標的實現(xiàn)，卻忽視了高校擴建所需的大量經(jīng)費支出隱患。政府并沒有給予高校足夠的財政投入，與此同時，高校規(guī)模的擴大使得其“Too big to fail”，所以高校倚仗其規(guī)模更加肆無忌憚的向銀行借款。
三、高校預算軟約束的治理建議
（一）建立高校貸款相關法律法規(guī)，硬化高校與銀行間的預算約束
1.加快建立高校貸款的相關金融法律制度，及時清算瀕臨破產的高校。同時限制政府對高校救助，政府對高校的頻繁救助會帶來更嚴重的預算軟約束的激勵。
2.明確界定政府在高校向銀行貸款過程中的職責，不能讓政府無限制地充當高校的最后還款人。要加大對高校貸款申請的資格、流程的審查，加強監(jiān)督資金使用用途，從而硬化高校與銀行間的預算約束。
（二）完善高校撥款模式、加快高等教育體制改革
1.政府不能簡單的以當屆在校生數(shù)為依據(jù)對高校進行撥款，而應當綜合考慮其他因素（如地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展狀況、高校績效考核水平等）制定出合理的綜合定額的撥款方案。進一步減少部屬學校的數(shù)量，按照歸屬地將它們劃歸為地方政府管理、撥款。這可以改變專項補助大部分用在部屬高校的局面，使更多的高?？梢允芤嬗趯ｍ椦a助。
2.在建立綜合性大學趨勢下，高校盲目增加各類學科，只求大而全，而忽視學科質量。政府應著重增加對高校的特色學科及特色研究項目的財政撥款比重，以此來鼓勵支持高校的特色優(yōu)勢學科的建設。
（三）設置合理的激勵制度，完善高校的績效考核機制
委托機制的一個重要解決辦法就是要合理設置激勵制度。改革科層體制下的晉升制度，將高校的長遠發(fā)展目標和領導的決策結合起來綜合考慮，改變當下的短視行為造成的巨額債務的現(xiàn)象。要加強對高校財務狀況的審計，硬化預算約束，在對高校領導的績效考核中，將財務狀況作為一個重要的關注點。并且實行責任終身制，即把領導在任期內的債務責任與他的整個職業(yè)生涯的晉升聯(lián)系在一起可以，這樣可以在一定程度上約束他們盲目向銀行貸款的行為。
（四）適當控制高校的規(guī)模并嚴格把控高校合并
高等教育具有很強的外部性，當一所高校瀕臨破產時，政府救助的成本要小于高校破產的成本。所以，政府會選擇通過向高校撥款，代替其償還貸款等方式來救助高校。高校得到救助的可能性和其規(guī)模大小成正比，往往那些規(guī)模大的高校更容易得到救助。在過去二十幾年間，國家為了扶持高等教育的快速發(fā)展，催生了高校的擴招、擴建、合并的浪潮，但這已經(jīng)不合時宜，過大的規(guī)模、無效率的合并反而造成了各種問題，因此要適當控制高等院校的規(guī)模，并且嚴格審批高校的合并資格、流程。
參考文獻：
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[2] 曹淑江.高等W校的軟預算約束與財務自田[J].高等教育研究，2005（10）.
[3] 李勇. 事業(yè)單位預算軟約束及治理建議田 [J]. 理論界，2008（4）.
論文關鍵詞：中小企業(yè)，營運資本，績效，現(xiàn)金周期
一、引言
對我國眾多中小企業(yè)來說，融資困難往往是因為自身資本實力較弱，受資金不足的困擾，中小企業(yè)的資產結構通常主要由流動資產組成，因難于在資本市場籌集長期資金，流動負債成為主要外源性融資渠道。因此，實施有效的營運資本[①]管理對中小企業(yè)尤其重要。20世紀80年代以來，隨著理論界對財務管理企業(yè)價值最大化目標認識的趨同，營運資本管理的理論和實踐都取得了迅速發(fā)展，已經(jīng)成為財務管理體系中與融資管理、投資管理和股利政策同樣重要的決策領域。營運資本管理的有效性，涉及流動性及其盈利性的權衡。流動性是蘊含于企業(yè)經(jīng)營過程中的動態(tài)意義上的償付能力企業(yè)管理論文，保持充分的流動性對規(guī)避經(jīng)營風險和適應環(huán)境變化具有重要作用，由于流動性越強的資本其盈利性越弱，過度強調流動性必然會犧牲盈利性，而盈利性的提高又有賴于營運資本的加速周轉。營運資本管理的目標應該是通過實施有效管理，在保證營運資本的安全性和流動性的前提下，實現(xiàn)流動資產與流動負債結構上的合理搭配，并盡可能加速營運資本周轉，提高企業(yè)營運資本的盈利能力。
傳統(tǒng)營運資本管理理念認為，由于應收賬款與應付賬款的期限結構和屬性結構很難做到完全匹配，而且存貨變現(xiàn)需要很長時間，很難做到精確的資本預測，因而企業(yè)必須持有一定量的營運資本，才能保證充分的流動性和安全性。然而，西方企業(yè)中“零營運資本”和“負營運資本”的理論與實踐對傳統(tǒng)的營運資本管理理念提出了挑戰(zhàn)。“零營運資本”理論對營運資本的界定為“存貨+應收賬款-應付賬款”，認為保持流動性并不意味著必然要維持很高的營運資本，只要企業(yè)能夠合理安排流動資產和流動負債的數(shù)量和期限，保證它們之間的銜接與匹配，并且加速應收賬款和存貨周轉，就可以通過對供應商應付賬款的延期支付提供存貨資金，動態(tài)地保證償債能力，將營運資本降至為零甚至為負的水平，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的提升[1]。
中小企業(yè)受管理者知識、理念和經(jīng)驗的制約企業(yè)管理論文，在營運資金管理方面無論是觀念、方法、還是手段上都與發(fā)達國家有明顯差距中國學術期刊網(wǎng)。長期以來，財務管理研究的核心內容傾向于投資管理、融資管理和股利政策的研究，營運資本管理在我國財務管理理論研究和實踐應用中并未受到應有的關注，這是由于營運資本作為一個財務概念是1993年我國實行與國際慣例接軌的會計制度以后才引入我國的。全面實證考察中小企業(yè)營運資本管理效率與經(jīng)營績效之間的關系，有助于豐富我國營運資本管理的實證研究成果，為中小企業(yè)制定營運資本管理政策、提高營運資本管理效率提供理論依據(jù)。
二、文獻回顧與理論假設
營運資本是企業(yè)資本中最具有活力的組成部分，其投入和收回是一個循環(huán)往復的過程。只有實現(xiàn)營運資本的有效管理和運轉，才能保證銷各環(huán)節(jié)的銜接，中小企業(yè)才能得以生存與發(fā)展。反映企業(yè)營運資本管理效率的綜合指標是現(xiàn)金周期，Richard V．D．and E．J．Laughlin提出采用現(xiàn)金周期指標反映營運資金管理狀況的全貌，將現(xiàn)金周期定義為從供應商處購買原材料支付現(xiàn)金到向客戶銷售產品收回貨款之間的時間，等于應收賬款周轉期與存貨周轉期之和減去應付賬款周轉期[2]，現(xiàn)金周轉期模型如圖1所示?，F(xiàn)金周期越長，營運資本投資越大，較長的現(xiàn)金周期通常源于應收賬款周轉期或存貨周轉期較長，或者應付賬款周轉期較短。應收賬款周轉期和存貨周轉期較長，可能帶來銷售收入的提高，但如果持有較高應收賬款和存貨投資的邊際成本超過邊際收益，則會帶來企業(yè)盈利能力的下降。應付賬款周轉期較短，通常表明企業(yè)的應收賬款和存貨中有些部分需要靠成本較高的長期資金維持，從而降低企業(yè)的盈利能力。
國外學者對企業(yè)營運資本管理效率的研究已經(jīng)形成了一個比較科學、系統(tǒng)的體系，其主要摘要素的最佳余額企業(yè)管理論文，有效管理應收賬款、存貨和應付賬款[5]。然而，大量投資于應收賬款和存貨會同時帶來機會成本、壞賬損失和管理費用的增加，降低資產使用效率，從而導致盈利能力下降。應付賬款是經(jīng)營過程中自然形成的資本來源，一般成本較低而且比較靈活，延遲應付賬款的支付可以提高企業(yè)盈利能力。然而，如果供應商提供早期付款折扣優(yōu)惠，放棄現(xiàn)金折扣將具有很高的隱含融資成本。在使用現(xiàn)金周期作為綜合指標考察企業(yè)營運資本管理效率對企業(yè)績效的影響方面，Shin and Soenen對美國企業(yè)進行實證分析，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金周期與盈利能力之間存在顯著的負相關關系，即將現(xiàn)金周期降低至合理的較低水平可以提高企業(yè)盈利能力，為股東創(chuàng)造價值[6]。Deloof研究證明，存貨周轉期、應收賬款周轉期與盈利能力之間存在顯著的負相關關系，企業(yè)可以通過縮短應收賬款周轉期和存貨周轉期提高盈利能力。研究還發(fā)現(xiàn)，盈利能力差的企業(yè)一般都會延期支付供應商貨款[7]。Lazaridis and Tryofonidis認為延期支付供應商貨款有助于提高企業(yè)盈利能力[8]。Garcia-teruel and Martinez-solano認為應付賬款周轉期對盈利能力沒有顯著影響[9]。
由于營運資本管理在我國起步較晚，探討營運資本管理效率的實證研究較少。毛付根最早采用規(guī)范方法對營運資本的結構管理進行分析，從流動資產和流動負債之間的相互關系上著手，將流動資金的存量配置與其相應資金來源聯(lián)系起來，從總體上觀察和研究流動資產、流動負債以及兩者變動引起的盈利與風險之間的消長關系，據(jù)此制定合理的營運資金管理政策[10]。楊雄勝等結合中國現(xiàn)實分析了應收賬款周轉期、存貨周轉期指標在理論與方法上存在的不足，指出周轉額應是某一形態(tài)的墊支資金不斷回到其原有狀態(tài)的數(shù)額，建議將應收賬款周轉期改為應收賬款平均賬齡指標企業(yè)管理論文，并采用應收賬款逾期率作輔助指標，將存貨周轉期改為存貨平均占用期，并按其內容進行材料平均儲存期、在產品平均生產期以及產成品平均庫存期等指標細化，以揭示存貨在不同環(huán)節(jié)的營運效率[11]中國學術期刊網(wǎng)。王竹泉等提出將跨地區(qū)經(jīng)營企業(yè)營運資金管理的重心轉移到渠道控制上的理念，倡導將營運資金管理研究與供應鏈管理、渠道管理和客戶關系管理等研究有機結合起來，建立營運資本管理理論新框架[12]。汪平和閆甜采用多元回歸分析方法研究營運資本政策與企業(yè)價值的關系，為“零營運資本”概念與技術的運用提供經(jīng)驗支持，并對營運資本政策決定因素進行了回歸分析和檢驗[13]。孔寧寧等考察了制造企業(yè)上市公司營運資本管理效率對公司盈利能力的影響，認為公司盈利能力與應收賬款周轉期、存貨周轉期和應付賬款周轉期顯著負相關[14]。本文借鑒國外營運資本管理效率與企業(yè)盈利能力的研究成果，結合我國當前資本市場環(huán)境，實證研究我國中小企業(yè)營運資本管理效率與績效之間的關系，考察應收賬款周轉期、存貨周轉期、應付賬款周轉期和現(xiàn)金周期與盈利能力的相關性，提出以下基本假設：
H1：應收賬款周轉期與中小企業(yè)業(yè)績負相關
H2：存貨周轉期與中小企業(yè)業(yè)績負相關
H3：應付賬款周轉期與中小企業(yè)業(yè)績正相關
H4：現(xiàn)金周期與中小企業(yè)業(yè)績負相關
三、研究設計
1．樣本選取和數(shù)據(jù)來源
基于2007年我國開始實施新的會計準則，報表中各項指標的計算口徑和范圍按照一貫性原則的要求進行編制，數(shù)據(jù)具有可比性，可以消除異常樣本對研究結論的影響。因此，本文選取截止2006年上市的222家中小企業(yè)作為研究對象。樣本企業(yè)的具體篩選過程如下：①剔除每年被ST的上市中小企業(yè)5家；②剔除金融類上市的中小企業(yè)1家；③剔除研究所需樣本財務數(shù)據(jù)不完備的中小企業(yè)6家；④剔除各變量的1%異常值的上市中小企業(yè)11家。經(jīng)過篩選，共獲得199家樣本中小企業(yè)597個有效觀測值。
文中數(shù)據(jù)來源于深市中小企業(yè)版網(wǎng)上信息披露平臺cninfo.com.cn/sme/gsgg/nb.html和巨潮資訊網(wǎng)提供的相關上市中小企業(yè)年報數(shù)據(jù)，具體財務指標由作者根據(jù)199家上市中小企業(yè)2007-2009年年報基礎財務數(shù)據(jù)整理和計算得出。
2．模型設計和變量安排
(1)模型設計
本文借鑒國外相關研究成果，結合我國中小企業(yè)實際情況，構建以下模型考察營運資本管理效率對績效的影響：
ROEit =α0+α1Sizeit+α2Levit+α3Sgrowit+α4ARDit+μit(1)
ROEit =α0+α1Sizeit+α2Levit+α3Sgrowit+α4INVDit+μ(2)
ROEit=α0+α1Sizeit+α2Levit+α3Sgrowit+α4APDit+μit(3)
ROEit=α0+α1Sizeit+α2Levit+α3Sgrowit+α4CCDit+μit(4)
其中，下標i代表各家公司(橫截面維度)企業(yè)管理論文，變動范圍為從1到199；t代表年數(shù)(時間序列維度)，變動范圍為從l到3。
(2)變量安排
①因變量：中小企業(yè)績效指標
本文采用凈資產收益率(ROE)作為因變量來衡量中小企業(yè)的績效能力。從財務管理角度看，凈資產收益率是反映企業(yè)盈利能力的最主要指標，作為企業(yè)銷售規(guī)模、成本控制、資產營運、籌資結構的綜合體現(xiàn)，是企業(yè)營運能力、償債能力和盈利能力綜合作用的結果，直接表明所有者擁有凈資產的獲利能力和收益水平，即企業(yè)盈利的真正績效。采用凈資產收益率績效指標，試圖更加準確地描述營運資本管理效率與中小企業(yè)業(yè)績的相關性。
②自變量：營運資本管理效率評價指標
本文使用現(xiàn)金周期作為營運資本管理效率的衡量指標?，F(xiàn)金周期(CCD)是衡量營運資本管理效率的綜合指標，可以分解為應收賬款周轉期、存貨周轉期和應付賬款周轉期三個組成部分。本文使用主營業(yè)務收入作為計算應收賬款周轉期的周轉額，使用主營業(yè)務成本作為計算存貨周轉期和應付賬款周轉期的周轉額。為深入分析現(xiàn)金周期對中小企業(yè)績效的影響程度，本文進一步研究應收賬款周轉期(ARD)、存貨周轉期(INVD)和應付賬款周轉期(APD)對績效的影響，也將它們作為營運資本管理效率的衡量指標。應收賬款周轉期=[(期初應收賬款+期末應收賬款)×365]／[2×主營業(yè)務收入]，存貨周轉期=[(期初存貨+期末存貨)×365]／[2×主營業(yè)務成本]，應付賬款周轉期=[(期初應付賬款+期末應付賬款)×365]／[2×主營業(yè)務成本]。
③控制變量
第一，中小企業(yè)規(guī)模(Size)。國內外相關研究表明，企業(yè)規(guī)模可以影響組織結構和決策能力，進而影響企業(yè)績效[15]，因此本文把中小企業(yè)規(guī)模作為控制變量納入模型。由于本文研究營運資本管理效率與中小企業(yè)績效的相關性，因此使用主營業(yè)務收入來控制企業(yè)規(guī)模和市場需求對績效影響，但考慮到年度主營業(yè)務收入規(guī)模較大，對其取自然對數(shù)以減小不同年度之間主營業(yè)務收入差距，使數(shù)據(jù)更接近正態(tài)分布中國學術期刊網(wǎng)。
第二企業(yè)管理論文，財務杠桿(Lev)。財務杠桿水平的高低反映中小企業(yè)財務風險程度。由于中小企業(yè)外源性融資主要采用借款等債務融資方式，財務杠桿反映了債權人和所有者對企業(yè)的影響程度，對企業(yè)績效具有較大影響。因此，本文在控制變量中引入財務杠桿，以控制不同財務狀況對中小企業(yè)績效的影響，本文使用平均負債總額/平均資產總額作為財務杠桿。
第三，銷售增長率(Sgrow)。銷售增長率反映企業(yè)的成長能力和發(fā)展速度，從動態(tài)角度體現(xiàn)企業(yè)的盈利能力。一般而言，較高的銷售增長率表明企業(yè)具有較強的發(fā)展勢頭和盈利能力。
表1 變量描述與研究假設[②]
變量
描述
相關性假設
凈資產收益率(ROE)
凈利潤/平均凈資產
應收賬款周轉期(ARD)
平均應收賬款×365/主營業(yè)務收入
（-）
存貨周轉期(INVD)
平均存貨×365/主營業(yè)務成本
（-）
應付賬款周轉期(APD)
平均應付賬款×365/主營業(yè)務成本
（+）
現(xiàn)金周期(CCD)
ARD+ INVD- APD
（-）
企業(yè)規(guī)模(Size)
Ln(主營業(yè)務收入)
（+）
財務杠桿(Lev)
平均負債總額/平均資產總額
（+）
銷售增長率(Sgrow)
（本年主營業(yè)務收入-上年主營業(yè)務收入）/上年主營業(yè)務收入
（+）
四、實證結果分析
1．描述性統(tǒng)計分析
本文對2007-2009年中小企業(yè)樣本觀測值利用SPSS13.0進行描述性統(tǒng)計分析，結果如表2所示。
表2 樣本觀測值描述性統(tǒng)計
變量
變量名
觀測值
均值
中位數(shù)
極小值
極大值
標準差
ROE
凈資產收益率
597
13.47%
11.44%
-26.28%
300.36%
18.25%
ARD
應收賬款周轉期
597
69.18
62.76
1.62
356.03
47.93
INVD
存貨周轉期
597
119.80
96.93
5.37
722.83
97.27
APD
應付賬款周轉期
597
66.28
61.94
2.14
680.45
54.09
CCD
現(xiàn)金周期
597
122.70
105.39
-156.74
787.98
106.55
Size
企業(yè)規(guī)模
597
20.42
20.40
17.42
24.79
0.98
Lev
財務杠桿
597
41.34%
41.69%
4.26%
80.82%
15.72%
Sgrow
銷售增長率
597
22.85%
16.23%
-49.50%
977.99%
57.03%
統(tǒng)計結果表明，凈資產收益率均值為13.47%，反映出樣本總體的平均績效水平較低?，F(xiàn)金周期均值為122.7天，中位數(shù)為105.39天；應收賬款周轉期均值為69.18天，中位數(shù)為62.76天；存貨周轉期均值為119.80天，中位數(shù)為96.93天；應付賬款周轉期均值為66.28天，中位數(shù)為61.94天。通過比較可以看出，中小企業(yè)從供應商處獲得的平均信用期66.28天小于給予客戶的平均信用期69.18天，存貨的平均周轉期119.8天，周轉速度較慢。財務杠桿均值為41.34％，中位數(shù)為41.69％，說明中小企業(yè)總體債務水平適中，經(jīng)營安全企業(yè)管理論文，風險水平不高；銷售增長率均值為22.85％，中位數(shù)為16.23％，說明中小企業(yè)的銷售額整體上保持著較快的增長速度。
2．變量相關性分析
表3列示了模型所有變量利用SPSS13.0運行的Pearson相關系數(shù)，結果如表3所示。
表3 各變量的Pearson相關系數(shù)
ROE
ARD
INVD
APD
CCD
Size
Lev
Sgrow
ROE
1
ARD
-0.117**
（0.000）
1
INVD
0.021*
（0.603）
0.229**
（0.000）
1
APD
0.173**
（0.000）
0.346**
（0.000）
0.349**
（0.000）
1
CCD
-0.76
（0.063）
0.483**
（0.000）
0.839**
（0.000）
-0.033
（0.419）
1
Size
0.194**
（0.000）
-0.380**
（0.000）
-0.339**
（0.000）
-0.158**
（0.000）
-0.400**
（0.000）
1
Lev
0.013*
（0.757）
-0.167**
（0.000）
-0.158**
（0.000）
0.177**（0.000）
-0.198**
（0.000）
0.484**
（0.000）
1
Sgrow
0.148**
（0.000）
-0.069
（0.092）
-0.045
（0.277）
-0.034
（0.408）
-0.055
（0.184）
0.090*
（0.027）
0.075
（0.066）
1
注：**表示0.01的顯著性水平，*表示0.05的顯著性水平。
結果表明，績效指標凈資產收益率與營運資本管理效率指標應收賬款周轉期在1％的水平上顯著負相關，與本文的預期相符，表明加速收款會提高中小企業(yè)績效。凈資產收益率與存貨周轉期在5％的水平上顯著正相關，與本文預期不相符，表明加速存貨周轉意味著存貨占用水平過低和頻繁發(fā)生存貨缺貨。凈資產收益率與應付賬款周轉期在1%的水平上顯著正相關，與本文預期相符，表明延期支付貨款有助于績效水平的提高。凈資產收益率與現(xiàn)金周期高度負相關，也與預期相符，表明縮短現(xiàn)金周期可以提高盈利能力，從而證實了有效的營運資本管理對績效的影響。凈資產收益率與控制變量中小企業(yè)規(guī)模在1％的水平上顯著正相關，說明規(guī)模較大的中小企業(yè)盈利能力較強。凈資產收益率與財務杠桿在5％的水平上顯著正相關，說明負債率越高，可以發(fā)揮財務杠桿的作用，中小企業(yè)績效水平越好；凈資產收益率與銷售增長率在1％的水平上顯著正相關，說明銷售增長越快中小企業(yè)的績效越好中國學術期刊網(wǎng)。各自變量之間的相關性總體較弱，只有現(xiàn)金周期與應收賬款周轉期、存貨周轉期和凈資產收益率的相關系數(shù)較高，分別為0.483、0.839和-0.76企業(yè)管理論文，為避免潛在共線性問題，需要在隨后的多元回歸分析中對此加以關注。
3．回歸分析
本文利用回歸分析考察營運資本管理效率對中小企業(yè)績效的影響，使用時間權重的固定效應模型進行估計，表4列示了采用Eviews6.0運行后模型1-4的回歸結果。
表4 回歸分析結果
Model
Variable
Coefficient
Std.Error
Prob.
(1)
C
Lev
Sgrow
Size
ARD
-0.7041
0.1681
0.0476
0.0432
-0.1632
0.1207
0.0335
0.0100
0.0010
0.0001
0.0000**
0.0000**
0.0000**
0.0000**
0.0000**
(2)
C
Lev
Sgrow
Size
INVD
-0.6788
0.1671
0.0462
0.0421
0.0001
0.1185
0.0337
0.0100
0.0060
0.0001
0.0000**
0.0000**
0.0000**
0.0000**
0.0628*
(3)
C
Lev
Sgrow
Size
APD
-0.6521
0.1662
0.0446
0.0405
0.1023
0.1153
0.0351
0.0100
0.0059
0.0009
0.0000**
0.0000**
0.0000**
0.0000**
0.0000**
(4)
C
Lev
Sgrow
Size
CCD
-0.6549
0.1658
0.0472
0.0412
-0.1605
0.1218
0.0336
0.0101
0.0061
0.0015
0.0000**
0.0000**
0.0000**
0.0000**
0.0000**
注：**表示0.01的顯著性水平，*表示0.05的顯著性水平。
從運行結果上看，績效指標凈資產收益率與應收賬款周轉期在1％的水平上顯著負相關，與本文的預期相符，表明應收賬款回收的速度越快，資金被其他單位占用的時間越短，管理應收賬款的效率越高。但是奉行過于嚴格的信用政策，采取過于苛刻的信用標準和付款條件會限制銷售收入的擴大，造成存貨的積壓和流動資金周轉的緩慢。延長客戶付款期限可能帶來銷售收入的增加，進而增加利潤水平，但同時會帶來資金成本和壞賬損失等費用的增加，對績效水平產生負面影響。因此，要制定合理的信用政策，通過對客戶的資信狀況進行調查和評估，嚴格控制應收賬款的規(guī)模有助于提高績效水平。凈資產收益率與存貨周轉期在5％的水平上顯著正相關，與本文預期不符，表明延長存貨周轉期有助于提高中小企業(yè)盈利能力，也反映出存貨周轉率過快，存貨儲備水平不足企業(yè)管理論文，造成存貨缺乏、生產中斷或銷售緊張，影響供貨和銷售水平。凈資產收益率與應付賬款周轉期在1%的水平上顯著正相關，與本文預期相符，表明延期支付貨款可以提升績效水平。然而，應付賬款規(guī)模和期限的大小不僅與自身的信用有關，而且與銷貨方提供的信用條件有關。如果中小企業(yè)意欲展延付款期拖欠貨款不還，就會導致因信譽惡化而喪失供應商乃至其他客戶的信用，或招致日后更加苛刻的信用條件。凈資產收益率與現(xiàn)金周期在1％的水平上顯著負相關，也與預期相符，表明治理機構可以通過縮短現(xiàn)金周期提高盈利能力?，F(xiàn)金周期是對應收賬款周轉期、存貨周轉期和應付賬款周轉期的綜合分析。應收賬款周轉期與績效能力負相關對現(xiàn)金周期與績效能力的負相關關系具有正面影響，存貨周轉期與績效能力正相關、應付賬款周轉期與績效能力負相關對現(xiàn)金周期與績效能力的負相關關系具有負面影響?，F(xiàn)金周期與績效能力關系回歸結果的顯著負相關，表明應收賬款周轉期對現(xiàn)金周期的變動趨勢具有更大的影響作用。
在時間權重的固定效應模型中，各控制變量與因變量的相關性均為顯著。中小企業(yè)績效與規(guī)模在1％的水平上顯著正相關，表明規(guī)模較大的中小企業(yè)有可能創(chuàng)造較高利潤。績效水平與財務杠桿在1％的水平上顯著正相關，表明具有較高財務杠桿中小企業(yè)的盈利能力較好?？冃脚c銷售增長率在1％水平上顯著正相關，表明市場機會是企業(yè)得以提高盈利能力的重要因素，具有較高銷售增長率的中小企業(yè)績效能力更強。
五、研究結論與啟示
本文選取截止2006年在我國深市上市的199家中小企業(yè)2007—2009報表數(shù)據(jù)作為研究樣本，實證考察營運資本管理效率與績效能力之間的關系中國學術期刊網(wǎng)。研究結果表明，我國上市中小企業(yè)的盈利能力與應收賬款周轉期、現(xiàn)金周期顯著負相關；延長存貨周轉期、應付賬款周轉期有助于提升中小企業(yè)的績效；采取高負債利用財務杠桿融資策略會提升績效；擴大中小企業(yè)規(guī)模、提高銷售增長率有助于增強中小企業(yè)實力，進而增加盈利水平。
盡管本文研究結論的得出是基于上市中小企業(yè)的數(shù)據(jù)，但對其它非上市中小企業(yè)同樣具有借鑒意義。(1)中小企業(yè)管理者應將營運資本管理作為財務管理的重要部分，據(jù)以了解經(jīng)營情況和管理水平。中小企業(yè)資本周轉狀況與供、產、銷各環(huán)節(jié)密切相關企業(yè)管理論文，采取恰當?shù)男庞谜?、加強存貨的科學管理、選擇最優(yōu)債務支付時機和支付方式等措施，將現(xiàn)金周期、應收賬款周轉期、存貨周轉期和應付賬款周轉期控制在合理的最優(yōu)水平，在保證充分流動性和安全性的前提下，實現(xiàn)營運資本的高效運轉。(2) 凈資產收益率與應收賬款周轉期負相關表明，對管理水平和經(jīng)濟實力相對較弱的中小企業(yè)來說，縮短收款時間可以有效降低應收賬款機會成本、管理成本和壞賬成本，其變現(xiàn)能力直接影響到中小企業(yè)的盈利能力。(3)凈資產收益率與應付賬款周轉期的正相關關系表明，中小企業(yè)因難于在資本市場籌集長期資金，正規(guī)金融和商業(yè)信用成為其主要外源融資渠道，會導致中小企業(yè)過于依賴甚至長期拖欠上游客戶賬款，進而影響自身的信譽狀況。因此，中小企業(yè)不宜片面追求延期付款帶來的成本收益，而應權衡在供應鏈中所處位置，制定適合自身的付款政策。(4) 凈資產收益率與現(xiàn)金周期的顯著負相關表明，應收賬款周轉期對現(xiàn)金周期的變動趨勢具有更大的影響作用，應該通過加速應收賬款周轉和合理控制存貨水平實現(xiàn)對現(xiàn)金周期的最佳控制。
本文研究的主要缺陷：一是在營運資本管理效率評價指標中，選擇現(xiàn)金周期及其組成部分作為衡量指標，可能會使研究結果存在一定測量偏差。二是研究資料僅涉及2007-2009三年數(shù)據(jù)，在一定程度上會影響研究結論的可靠性。
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畢業(yè)論文開題報告
學生姓名指導教師課題性質畢業(yè)設計（論文）題目設計學職號稱教師專業(yè)班級單科研位教學√生產其他
論文√
課題來源
淺談企業(yè)應收帳款的管理
開題報告（闡述課題的目的、意義、研究現(xiàn)狀、研究內容、進度安排、預
期結果、參考文獻等）一、論文研究的目的、意義1、研究目的：在竟爭越來越激烈的狀況下，企業(yè)正確運用賒銷，切實加強應收賬款風險管理顯得尤其重要。企業(yè)應收賬款的增多，成本等費用的偏高，信用水平的偏低使得公司應收賬款風險加劇，從而導致了企業(yè)經(jīng)營管理問題，企業(yè)虧損，甚至造成企業(yè)的破產倒閉，使得企業(yè)越來越重視對應收賬款風險的管理與控制。所以可以說應收賬款是企業(yè)資金管理的一項重要內容，應收賬款管理直接影響到企業(yè)營運資金的周轉和經(jīng)濟效益。積極有效的應收賬款管理將有利于加快企業(yè)資金周轉，提高資金使用效率，也有利于防范經(jīng)營風險，維護投資者利益。因此，越來越多的企業(yè)已經(jīng)意識到應收賬款的重要性，應收賬款管理已成為企業(yè)財務管理的一項重要內容?？v觀我國的研究現(xiàn)狀，企業(yè)應該加強應收賬款的管理，實現(xiàn)股東利益最大化。本論文研究目的就是對企業(yè)應收帳款管理存在的問題進行分析，有針對性提出解決問題的對策和措施。2、研究意義：隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展以及中國加入世貿組織后，企業(yè)間的競爭日趨激烈，企業(yè)商業(yè)信用的國度擴展，導致大中小各種企業(yè)的應收帳款比例不斷增大，當前國內企業(yè)對應收帳款管理重視程度和力度不夠，相關信用政策的制定和執(zhí)行不規(guī)范，導致應收帳款質量低下，回收程度偏低，而應收帳款的增加和質量的降低必然導致其中一部分應收帳款的呆帳壞帳的產生，這些應收帳款的沉淀，使企業(yè)資產實際質量降低，嚴懲影響了企業(yè)資金的流轉和經(jīng)濟的正常運行。作為影響企業(yè)財務狀況的重要因素之一，應收帳款的管理是企業(yè)管理的重中之重，分析應收帳款的管理方法和及其不足之處的改善方法，這些對于企業(yè)管理者和投資者，以及相關政府部門都有借鑒和參考意義，對于我國企業(yè)管理質量的提高以及經(jīng)濟的健康發(fā)展也有一定的幫助。二、研究現(xiàn)狀國外研究現(xiàn)狀：西方對于應收賬款的相關研究已經(jīng)有百年的歷史了，其信用控制體系已經(jīng)非常完善，因此，企業(yè)對應收賬款的控制也相對比較容易。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和現(xiàn)實的需要，西方學術界對傳統(tǒng)意義上應收賬款的控制研究，逐漸轉向對應收賬款后期的證券化和保理業(yè)務的研究。1．應收賬款的證券化研究成果。Zweig認為資產證券化為原始權益人提供了一種降低風險、多樣化資產組
合的手段，增加了一種融資工具。Schwarcz指出，資產證券化之所以具有如此的吸引力是因為證券化引致的交易成本節(jié)省遠遠高于其它融資工具。他還認為發(fā)起人證券化資產的投資報酬率小于其它融資方式的融資成本，因而資產證券化也是一種有成本效率的融資工具。2．應收賬款的保理業(yè)務研究成果。BenJ.Sopranzetti(1998)教授從企業(yè)的融資的角度探討了應收賬款保理的問題。由于企業(yè)應收賬款的存在，減少了企業(yè)在一定時期的現(xiàn)金流量，應收賬款是具有一定信用的資產，那么可以通過信用評估，與金融機構或非金融機構鑒定協(xié)議，把應收賬款作為金融產品進行交易，從而達到投資融資的經(jīng)濟活動的目的。LannyLatham（2004）應收賬款是各種企業(yè)擁有的一項很常見且非常重要的資產，它的安全與否直接影響著企業(yè)的可用資源、損益情況、現(xiàn)金流量。從企業(yè)內部管理出發(fā)，對企業(yè)應收賬款管理中存在的問題作了剖析，提出了“要加強企業(yè)應收賬款的管理，必須提高產品競爭力，注重客戶資信調查和加強企業(yè)內部控制力度”的觀點，并對建立企業(yè)信用信息管理體系提出了自己的看法。Jamesc.Van.Horne（2003）教授認為整體經(jīng)濟環(huán)境和公司的信貸政策是影響公司應收賬款管理水平的主要原因。整體經(jīng)濟環(huán)境是不可控制的因素，而信貸政策的變量包括交易賬戶的質量、貸款期限的長短、現(xiàn)金折扣、季節(jié)性延遲付款、收款程序等。企業(yè)通過改變這些變量必然導致額外銷售產生的邊際利潤和應收賬款增加產生的機會成本。管理應收賬款實際上轉化為了對額外銷售產生的邊際利潤和應收賬款增加投資所要求的收益進行評估，只有兩者相等時，應收賬款所產生的收益才是最大化的。國內研究現(xiàn)狀：由于過去的計劃經(jīng)濟體制問題，導致國內對應收賬款的研究起步較晚。改革開放以來，國內的企業(yè)和學術界逐漸意識到應收賬款管理的重要性。因為我國的社會信用體系還不完備，信用管理體系尚在探索和建立中，同時我國大部分企業(yè)應收賬款管理意識比較淡漠，管理方式比較單一，所以我國的應收賬款研究還在起步成型階段。1.關于應收賬款的現(xiàn)狀研究吳蓬生、張維迎、李恩柱、閆培金等學者從我國應收賬款的管理現(xiàn)狀出發(fā)，努力的從全方位的角度提出改進措施。這其中學者們最初的觀點看上去并不能完整的構成一個體系，但是仍具借鑒意義。2.關于應收賬款法律方面的研究吳蓬生從法律的角度提出，把應收賬款看作債權人與債務人的一種契約，解決手段(遠期的應收賬款)主要是通過法律法規(guī)。他對不良債權涉及的許多緣學科問題進行了大膽的理論探索，并做出回答。3.關于應收賬款從博弈角度的相關研究應收賬款是以信用為基礎才得以存在，其價值的實現(xiàn)程度由當事人雙方的博弈決定，張維迎從博弈論的角度研究應收賬款形成的原因，解決的方法是通過建立健全有效的信用制度，進行信用調查、信息跟蹤，把握事前、事中、事后三道關，進行控制管理。4.應收賬款風險研究李恩柱企業(yè)應收賬款的風險防范進行了研究，對應收賬款對企業(yè)產生的分析進行了系統(tǒng)的分析，并對應收賬款風險防范對策進行了研究，以確保企業(yè)財務的安全性。陳英新從風險的角度指出：應收賬款的風險是由于市場因素的不穩(wěn)定性和債權、債務關系在清償時具有不確定性，導致了賒賬企業(yè)的應收賬款在回收時間和回收
數(shù)額上具有不確定性。我國的社會信用基礎還比較薄弱，社會信用體系還不完備，信用管理體系尚在探索和建立之中，有關政策法規(guī)尚未出臺，我國還很難直接照搬西方國家的應收賬款的管理模式。因此，我國企業(yè)只能根據(jù)自己企業(yè)的實際情況并結合應收賬款系統(tǒng)化的管理知識來制定適合自己的應收賬款管理模式。三、研究內容本文首先闡述了目前企業(yè)應收賬款管理的存在的問題，針對企業(yè)應收賬款管理存在的問題做出原因分析，并運多種措施加強企業(yè)應收賬款管理。一、企業(yè)應收賬款的概述（一）應收賬款的概念（二）應收賬款的范圍（三）應收賬款的確認二、企業(yè)應收賬款管理存在的問題（一）應收賬款拖欠嚴重，企業(yè)面臨信用危機（二）應收賬款降低企業(yè)的資金使用效率，使企業(yè)效益下降（三）應收賬款增加了企業(yè)的總成本三、企業(yè)應收賬款存在問題的原因分析（一）企業(yè)之間市場競爭的產物（二）實現(xiàn)銷售和收到款項的時間差所致（三）應收賬款管理制度不健全（四）信用政策制定不合理（五）企業(yè)防范風險意識薄弱（六）外界市場環(huán)境復雜四、加強應收賬款的管理措施（一）全面核算應收帳款的成本（二）建立完善的內部控制制度（三）加強客戶信用管理（四）加強應收賬款的風險防范，提高企業(yè)風險管理水平（五）以應收賬款轉為應收票據(jù)來降低風險（六）提高人員素質（七）應收帳款的控制結論四、進度安排1、確定畢業(yè)論文的選題，收集資料，整理資料，完成論文的任務書。2012-9-8至2012-9-262、編寫論文提綱，撰寫開題報告，進行開題，實習期間進一步查找資料，作社會調查。2012-9-27至2012-10-113、撰寫論文，完成第一稿，并交指導老師。2012-10-12至2012-11-24、修改論文，完成第二稿，并交指導老師。2012-11-3至2012-11-155、修改論文，完成第三稿，并交指導老師。2012-11-16至2012-11-29
五、預期結果
應收賬款作為企業(yè)流動資產的重要組成部分，是否能夠及時收回關系到企業(yè)正常的生產經(jīng)營能否正常周轉，具有舉足輕重的地位。本文針對應收賬款管理存在的問題，找到加強企業(yè)應收賬款管理的措施。
六、參考文獻
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企業(yè)只有不斷地成長，才會充滿生機，才能在市場上保持競爭力。經(jīng)理人夢寐以求的是，使企業(yè)短時期內快速成長為大企業(yè)。但是在快速成長的過程中，成功與失敗只有一步之遙，其中的關鍵就在于能否保持財務穩(wěn)健。
高負債的陷阱
從許多高成長企業(yè)反映出的問題來看，過度負債可說是一個典型的通病，也是財務危機的根源。它們的高負債是怎樣積累起來的呢？
戰(zhàn)略需求效應由由于企業(yè)的戰(zhàn)略布局驅動，或表現(xiàn)為現(xiàn)有業(yè)務的發(fā)展，或表現(xiàn)為新業(yè)務的開拓，規(guī)模和數(shù)量的擴張經(jīng)常明顯快于內涵質量的擴張，在高成長階段都將出現(xiàn)某種程度的資金短缺。因此，高成長企業(yè)為達到快速擴張的目的，普遍采取負債經(jīng)營策略。
組織放大效應由許多企業(yè)在快速擴張中傾向于采取企業(yè)集團或控股公司模式。但這類模式債務放大效應也十分明顯：一方面母、子公司都會從各自立場出發(fā)追求數(shù)量擴張；另一方面，子公司除保留原有業(yè)務聯(lián)系和資金融通渠道外，還可能獲得母公司再分配的業(yè)務或資金。這一業(yè)務和融資放大效應很容易使企業(yè)負債過度，最終成為財務危機的“始作俑者”。
財務不透明與內部互相擔保由財務不透明、各自為政和內部關聯(lián)企業(yè)間的相互貸款擔保是高成長企業(yè)常見的問題。這不僅加大了銀行對企業(yè)財務判斷的難度，也給財務監(jiān)管帶來很大困難，從而造成整體負債率不斷抬高。
中國四大信托投資公司之一的廣東國際信托投資公司破產事件就是一個教訓。廣信下屬企業(yè)帳外有帳，隱藏債務情況嚴重，甚至連集團總部都難以摸清家底。清產核資以后，資不抵債額竟高達146.94億元人民幣。
債務、資產的結構性錯配由最常見的就是短債長用，短籌長貸。企業(yè)將短債用于投資回收期是短債期限若干倍的長期項目投資，導致流動負債大大高于流動資產。金融機構基于高成長企業(yè)的前景，往往也采取短籌長貸方式，支持企業(yè)搞長期投資，從而加大了企業(yè)的資金風險，一旦銀行日后收緊銀根，企業(yè)將會進退兩難。
其它常見結構性錯配還包括負債到期過分集中的結構與現(xiàn)金流量錯位，長、短期負債結構比例失調，貸款的銀行結構單一，資產和負債幣種結構不合理等。
以上幾方面是環(huán)環(huán)相扣的。高成長戰(zhàn)略造成資金短缺，企業(yè)就不可避免地要負債經(jīng)營。組織放大效應和內部擔保則加劇債務水平，造成負債過度。在過度負債的情況下，企業(yè)經(jīng)營成本和財務壓力加大，支付能力日漸脆弱，短債長用則可能使企業(yè)潛在支付危機隨時爆發(fā)。
財務危機的誘因
經(jīng)營持續(xù)虧損由企業(yè)擴張過度，容易因經(jīng)營管理不善或戰(zhàn)略性失誤引起虧損。如果企業(yè)只是短期虧損，只要虧損額少于折舊，未必導致債務償付困難，但如果持續(xù)虧損，將造成企業(yè)凈資產數(shù)量和質量不斷下降，大大削弱企業(yè)的經(jīng)營能力和償債能力，進而導致企業(yè)不能到期償還債務。
如果虧損嚴重到資不抵債的地步，也就是狹義上所指的財務失敗，將意味著企業(yè)償付能力的喪失，最終很可能走上倒閉、破產的不歸路。
短期支付不能由這種情況下，企業(yè)并非資不抵債，也不一定與經(jīng)營虧損相關，只是由于資金周轉不靈、現(xiàn)金流量分布與債務到期結構分布不均衡等原因暫時不能償還到期債務，真所謂“一文錢逼死英雄漢”。
1996年進入全球500強之列的香港百富勤公司，1998年初卻因為缺乏足夠現(xiàn)金無法償還幾千萬美元的債務而被迫破產，10年輝煌毀于一旦。珠海巨人集團財務危機的導火索則是興建巨人大廈時國內賣樓花所形成的4,000萬元人民幣債務。
突發(fā)性風險事件由在市道暢旺的時候，高成長企業(yè)或許可以憑其資產規(guī)模和營業(yè)收入的大幅增長，給市場以太平盛世的感覺。
一旦國內外政治、經(jīng)濟環(huán)境突然變化，重大政策調整，各種自然災害或其它突發(fā)性風險事件發(fā)生，企業(yè)就可能因為業(yè)務萎縮、資產縮水或重大財產損失而陷入困境。
亞洲金融危機中，一些企業(yè)采取股票抵押貸款，結果由于股票市場低迷、股票價格大幅下降，使抵押品價值嚴重縮水而陷入財務危機。
盡管這些風險事件對企業(yè)來說屬于不可控因素，但防范經(jīng)營、財務風險本身就是企業(yè)經(jīng)營的應有之義。同樣經(jīng)歷了亞洲金融危機，一些企業(yè)破產、倒閉，而另一些財務穩(wěn)健的企業(yè)仍健康發(fā)展，經(jīng)營能力突顯高低。
平衡高成長和穩(wěn)健
百富勤等大企業(yè)的破產說明，企業(yè)如果不顧自身條件通過負債經(jīng)營盲目鋪攤子，就容易聚集過多盈利能力差的資產或業(yè)務，規(guī)模再大也難逃被淘汰的命運。對企業(yè)來說，只有在財務穩(wěn)健的前提下取得的成長性才是合理的。
優(yōu)化財務結構由財務結構優(yōu)化是企業(yè)財務穩(wěn)健的關鍵，其具體標志是綜合資金成本低，財務杠桿效益高，財務風險適度。企業(yè)應當根據(jù)經(jīng)營環(huán)境的變化，不斷通過存量調整和變量調整（增量或減量）的手段確保財務結構的動態(tài)優(yōu)化。
企業(yè)財務結構管理的重點是對資本、負債、資產和投資等進行結構性調整，使其保持合理的比例：
一是優(yōu)化資本結構。企業(yè)應在權益資本和債務資本之間確定一個合適的比例結構，使負債水平始終保持在一個合理的水平上，不能超過自身的承受能力。
負債經(jīng)營的臨界點是全部資金的息、稅前利潤等于負債利息。在達到臨界點之前，提高負債將使股東獲得更多的財務杠桿利益。一旦超過臨界點，加大負債比率會成為財務危機的前兆。
二是優(yōu)化負債結構。負債結構性管理的重點是負債的到期結構。由于預期現(xiàn)金流量很難與債務的到期及數(shù)量保持協(xié)調一致，這就要求企業(yè)在允許現(xiàn)金流量波動的前提下，確定負債到期結構應保持安全邊際。
企業(yè)也應對長、短期負債的盈利能力與風險進行權衡，以確定既使風險最小、又能使企業(yè)盈利能力最大化的長、短期負債比例。
此外，企業(yè)還應密切關注各地經(jīng)濟、金融形勢和匯率的變化情況，調整貸款的銀行結構和幣種結構，盡可能避免過份集中向某一國家或區(qū)域的金融機構融資或以單一貨幣進行借貸或業(yè)務結算，以預防和降低借貸和匯率風險。
三是優(yōu)化資產結構。資產結構的優(yōu)化主要是確定一個既能維持企業(yè)正常生產經(jīng)營，又能在減少或不增加風險的前提下給企業(yè)帶來盡可能多利潤的流動資金水平，其核心指標是反映流動資產與流動負債間差額的“凈營運資本”。
四是優(yōu)化投資結構。主要是從提高投資回報的角度，對企業(yè)投資情況進行分類比較，確定合理的比重和格局，包括長期投資和短期投資，固定資產投資、無形資產投資（如研究開發(fā)、企業(yè)品牌等）和流動資產投資，直接投資（項目）和間接（證券）投資，產業(yè)投資和風險投資等。
抓好現(xiàn)金流量生命線企企業(yè)最基本的目標是股東財富或企業(yè)總價值最大化。它通過獲利水平和利潤指標反映出來，而這一切都是建立在現(xiàn)金流量這一企業(yè)生命線上的。
不少企業(yè)陷入經(jīng)營困境甚至破產并非因為資不抵債，而是由于暫時的支付困難。因此，利潤或是企業(yè)總價值最大化不能停留在帳面盈利上，而要以價值的可實現(xiàn)性和變現(xiàn)能力作為前提。
企業(yè)應把利潤和現(xiàn)金放在同等重要的位置，加速資金回籠和周轉，提高資產變現(xiàn)能力，加強對應收帳款的管理和催收力度，盡量減少呆壞帳。
企業(yè)應根據(jù)現(xiàn)有業(yè)務未來產生現(xiàn)金流量的情況追求相應的成長速度，同時要手持一定量的現(xiàn)金以滿足正常運營和應付突發(fā)事件的需要，并提高資金管理水準，確保資金的流動性和安全性。
建立財務監(jiān)控體系企公司的規(guī)模擴張應與財務控制制度建設保持同步發(fā)展，否則造成財務失控。企業(yè)應建立有效的財務監(jiān)控體系，加強對公司債務、資產、投資回收、現(xiàn)金回流和資產增值等方面的財務管理與監(jiān)督，嚴格擔保和信用證開證額度管理，減少或有負債。
企業(yè)尤其要重視預算管理，應著眼于未來現(xiàn)金流量情況，通過預算管理對融投資總量、負債水平、資產狀況進行控制，并對未來重大項目的融投資及大筆債務的還本付息等做出統(tǒng)籌安排。
關鍵詞:國際金融多媒體教學實踐教學教學軟件
國際金融學是經(jīng)濟、管理類專業(yè)的重要課程，主要研究國際貨幣金融活動的基本理論與實務。由于該課程的理論性和實踐性都較強，和其它經(jīng)濟類課程相比，要求學生有一定的理性思維能力。但由于高職高專的學生知識基礎相對薄弱，學生往往覺得該課程抽象難懂，最后導致學習積極性不高。針對學生的實際能力和高職高專培養(yǎng)應用型人才的教學目標，如何探索一套適合高職教育的教學方法，以提高該課程的教學效果和學生對知識的實際應用能力，是值得思考的一個問題。
1學好國際金融學的必要性
20世紀以來，尤其是80年代以來，金融市場迅速發(fā)展并且日趨全球一體化，金融制度和金融工具不斷創(chuàng)新，金融機構的服務日趨多元化，金融交易迅速膨脹。金融業(yè)的迅猛發(fā)展一方面有利于優(yōu)化資本在全球范圍內的配置，大大推動了實體經(jīng)濟的發(fā)展;另一方面，其內在的不穩(wěn)定性和脆弱性，也增加了市場風險，金融危機頻發(fā)[1]。同時，隨著我國金融市場的開放和金融管制的放松，我國的經(jīng)濟發(fā)展甚至百姓日常生活都日益受到國際金融市場的影響。因此，掌握一定的國際金融相關知識，不止是從事金融行業(yè)所必須，也是日常理財?shù)谋匾獥l件。
國際金融學是經(jīng)濟類學科的一門重要專業(yè)課，其研究對象為國際間金融活動及其本質與規(guī)律性，介紹國際范圍內貨幣金融活動的基本理論與實務，是從貨幣金融的角度研究開放經(jīng)濟下實現(xiàn)經(jīng)濟內部均衡和外部均衡的一門學科。通過這門課程的學習，學生能夠較系統(tǒng)地了解國際貨幣制度、國際金融市場、國際融資工具的基本概念和基本理論;掌握外匯與匯率、外匯交易和國際結算的原理和操作;理解國際收支和國際儲備的內涵以及和其他經(jīng)濟變量之間的關系;并學會分析和判斷國內外的金融問題;把握國家的宏觀調控政策、提高自身的理財能力。
2國際金融課程的特點
2.1時代性強，內容更新快國際金融是世界經(jīng)濟中發(fā)展最快最活躍、也是最不穩(wěn)定的經(jīng)濟領域。日新月異的國際金融實踐也推動著國際金融理論不斷深化和發(fā)展。近十年來，國際金融理論發(fā)展非常迅猛，尤其是在匯率決定理論、匯率制度選擇理論、國際經(jīng)濟政策協(xié)調理論、國際金融監(jiān)管理論和國際金融市場理論等方面的研究取得了豐碩成果[2]。
近年來重大的國際金融事件層出不窮，從拉美債務危機到東亞金融危機和美國IT泡沫破裂，再到美國次貸危機的爆發(fā)和蔓延以及歐洲債務危機的惡化等，這些都對我國經(jīng)濟帶來了重大的影響;而人民幣匯率問題更是成為近年來全球關注的焦點。重大金融事件的發(fā)生也促進了金融理論的發(fā)展，如次貸危機引發(fā)加強金融監(jiān)管的討論。金融領域的瞬息萬變、新觀點新問題的日新月異要求本課程教授的內容必須與時俱進、不斷更新。
2.2具有較強的理論性和實踐性和其他經(jīng)濟類課程相比，國際金融學理論與實踐相結合的特點非常典型。一方面，通過本課程的學習，學生應掌握必要的國際金融基礎理論知識，如有關外匯、匯率、匯率制度、國際貨幣制度、國際收支、國際儲備、國際金融市場、國際資本流動與金融危機等方面的基本概念和基本理論;另一方面，還要培養(yǎng)學生應用相關理論觀察和分析國際金融現(xiàn)實問題的能力。
比如外匯交易作為本課程的一個重要內容，就具有非常強的實踐性。進出口企業(yè)必須利用外匯交易規(guī)避外匯風險，普通百姓也可以利用外匯交易獲得投資收益;而一國的國際收支、國際儲備等數(shù)據(jù)的變化直接影響外匯市場的走勢和當局的政策意向，這些都和各經(jīng)濟體包括百姓的日常理財息息相關;國內外金融事件、各國金融政策等成為媒體關注的熱點，因此學生在課堂外對此類信息接觸得比較多，對本課程的興趣也普遍較高。
2.3宏觀微觀并重國際金融學研究的內容既有宏觀理論，如國際收支理論、匯率決定理論、資本流動理論等;又有微觀實務，如外匯交易實務、外匯風險防范實務等。因此，在教學過程中應宏微觀并重，通過多元化的教學手段，幫助學生在掌握宏觀理論的同時提高對微觀實務的實踐能力。不僅從微觀層面透徹的認識與我們日常生活息息相關的諸多金融現(xiàn)象，而且能從宏觀層面理解一國的經(jīng)濟金融政策和金融體制改革，觀察和分析國際金融領域出現(xiàn)的新問題和新動向等。
2.4交叉學科多國際金融學涉及了經(jīng)濟貿易類課程的方方面面，和許多課程的內容存在交叉，如國際投資學、金融市場學、國際信貸學、國際貿易、國際結算以及財務會計等學科。這就要求在設置課程時應注意到課程的銜接和延續(xù)，各課程之間應加強聯(lián)系和配合，以防止教學內容的重復或斷層。
3對高職高專國際金融教學改革的建議
針對國際金融學的課程特點和高職高專的教學目標，應探索出一種適合高職高專學生的教學方法，改變單純的教師講課學生聽課的傳統(tǒng)教學模式。
3.1教學內容的改革
3.1.1優(yōu)化教學內容，注重實用性與時效性優(yōu)化課程教學內容，首先應做好教材的選擇。目前，市場上國際金融的教材有非常多的版本，僅高職高專類就有幾十種。在選擇教材時應充分考慮高職高專的教學要求和學生特點，比較適合的教材應該是理論與實務結合較好，行文深入淺出通俗易懂，同時又突出實踐性、注重職業(yè)能力培養(yǎng)，并有配套的案例和作業(yè)[3]。
由于國際金融的理論和實踐都發(fā)展迅速，國內外重要金融事件不斷發(fā)生，教師在平時應關注國際金融領域的發(fā)展動向，及時追蹤理論前沿信息，充實知識儲備。由于教材可能不能及時跟上變化，因此在教學過程中，應注意補充最新的金融信息，可通過教輔資料建設更新和完善教學內容，力求教學內容與時俱進。
3.1.2教學過程增加圖示法的使用圖示教學法，即通過簡要的符號、濃縮的文字、線條(箭頭)、框圖等構成特有的圖文式樣，形成板書、電腦課件等有效施教的教學方法。實踐證明這種圖示教學方法把教學內容展示化、可視化，比一堆文字更能讓人一目了然，并印象深刻，能很好的提高教學效果。
比如在講解匯率變化對國內物價的影響時，如果教師用枯燥的文字滿堂灌輸給學生，學生會感覺晦澀難懂，從而失去學習的興趣。而圖示法能很好地解釋匯率和物價之間的關系。教師通過流程圖將其作用過程一步一步地展示出來，就讓學生輕而易舉地理解該知識點，達到事半功倍的效果。
3.2教學手段的改革
3.2.1充分利用多媒體和網(wǎng)絡資源
傳統(tǒng)教學模式下，一塊黑板一支粉筆就構成了教師的教學工具。隨著科技的發(fā)展，教學工具的多樣化成為可能。尤其是國際金融學的時代性特點要求其教學內容必須緊跟時代變化，多媒體課件則可以將大量內容以各種形式在短時間內呈現(xiàn)在屏幕上，大大增加了課堂的信息量，非常適宜向學生講授國際金融的新理論、新動態(tài);而網(wǎng)絡則為我們提供了豐富的教學資源。比如在講解金融危機的時候，可以將課件連接互聯(lián)網(wǎng)，這樣課題內容延伸到更廣闊的空間，能夠讓學生接觸到更多的信息，了解美國次貸危機、歐洲債務危機的情況。理論知識和實際問題緊密結合，有利于提高學生對實際問題的理解分析能力，也提高了教學效果。
3.2提高學生的學習自主性國際金融實踐性強的特點，有利于充分發(fā)動學生的學習自主性。比如在講到匯率和其他經(jīng)濟變量之間的相互影響時，正好可以利用大家關注的人民幣匯率問題?？勺寣W生在課后收集相關資料，通過課堂討論掌握我國的匯率政策，并理解其和當前國際貿易摩擦之間的關系，提高學生對知識的應用能力。也可以考慮讓學生組成研究小組，對某一有爭議的問題進行辯論，以此激發(fā)學生的學習積極性和主動性。
另外，學生普遍對網(wǎng)絡比較熟悉，可以充分利用這個特點，通過電子郵件、聊天工具、論壇、博客等多種互聯(lián)網(wǎng)工具輔助教學，對學生進行在線答疑;也可考慮將作業(yè)、案例資料等制作成網(wǎng)頁，供學生登錄學習。同時，鼓勵學生登錄一些財經(jīng)網(wǎng)站、查閱財經(jīng)信息，將教學活動延伸到課堂外。
3.3重視實踐教學高職高專培養(yǎng)的是實用型人才，在理論研究和實際操作方面相對更側重于實踐能力的培養(yǎng)。因此，更應重視學生能否對所學知識加以使用。目前，科技的發(fā)展為此提供了極好的條件。如教學模擬軟件的使用能極大地提高學生的學習興趣和實踐能力。一個好的模擬軟件能提供外匯市場、期貨市場、證券市場等重要金融市場的實時行情以及相關資訊。學生可利用所學知識，通過自己對市場行情的判斷，對模擬資金進行運用。盡管是模擬交易，但它反映的交易狀況和真實交易無異，系統(tǒng)還可以對學生的投資狀況進行比較排序，減少了教師的工作量。教學模擬軟件的使用豐富了教學內容和手段，克服了傳統(tǒng)教學紙上談兵的缺點，也充分發(fā)揮了國際金融課程實踐性強的特點。
同時，建立校外實訓基地進行實踐教學。學校應與企業(yè)加強合作，通過組織學生到銀行、外貿企業(yè)、證券公司等機構參觀、實習，使學生能親身體驗相關行業(yè)和工作，為以后從事實際工作打下基礎[4]。
3.4優(yōu)化考核手段傳統(tǒng)教學往往在期終使用書面考試的形式來考核學生對課程的掌握程度。這種形式簡便易操作，但其合理性有待商榷。尤其是國際金融這種理論和實踐并重的課程，單純的書面考試不能全面反映教學效果。課程的最終成績應充分考慮平時表現(xiàn)，而考核的方式也應多樣化，如課程論文的完成情況、相關網(wǎng)站的訪問情況、師生之間同學之間的互動情況、模擬軟件的使用情況以及在研究小組中的作用等等，都應進入考察范圍。這樣的成績才能更全面地反映學生對該課程的掌握情況，這種考核方式也反過來促進學生重視平時的學習和實踐能力的培養(yǎng)。
高職高專的教學目標在于為社會培養(yǎng)實用型人才，因此在教學過程中應更加重視對學生實踐能力的培養(yǎng)。學校應努力為培養(yǎng)學生的實踐能力提供條件;同時，教師也應不斷更新專業(yè)知識、優(yōu)化教學手段。
參考文獻:
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[2]孔立平.高職《國際金融》課程教學改革的思考[J].商業(yè)經(jīng)濟.2009.(1).
論文關鍵詞:宏觀;審慎監(jiān)管;貨幣政策;調控
0 導語
為了保證我國經(jīng)濟金融發(fā)展的安全、穩(wěn)定與效率,客觀上需要建設審慎的金融監(jiān)管體系。審慎的金融監(jiān)管體系不否認金融監(jiān)管,而是要加強金融監(jiān)管,這種監(jiān)管是建立在對尊重市場自的基礎之上,是一種審慎的監(jiān)管。同時要求有更為深入廣泛的金融監(jiān)管體系,這個體系應更多的從宏觀角度對金融進行管理,尊重市場的調節(jié)和金融體系的效率,對市場的不完備進行補充。
1 金融危機與宏觀審慎監(jiān)管的提出
1.1 金融危機的爆發(fā)及原因評析
2007年引爆于美國的次級住房抵押貸款債券市場危機持續(xù)升級,影響逐漸加劇,最終演變成上世紀30年代大蕭條以來最嚴重的全球性的金融危機。表面上看,此次危機爆發(fā)于金融體系最完善、金融創(chuàng)新最前沿以及金融理論和人才最豐富發(fā)達國家——美國,而且起端次級住房抵押貸款債券市場這一金融創(chuàng)新領域。危機似乎不同于八、九十年代爆發(fā)于發(fā)展中國家或地區(qū)的,主要集中在貨幣和銀行的危機。然而,IMF前首席經(jīng)濟學家羅格夫等人根據(jù)有關金融危機的標準研究,通過將此次危機的資產價格、增長和政府債務等指標同二戰(zhàn)以來發(fā)生的重大金融危機進行一系列對比,研究結果表明此次危機和以往的危機并無本質差別。
但是在客觀忽略資產價格泡沫極度膨脹的通貨膨脹目標制的宏觀經(jīng)濟理論,以及以資本監(jiān)管為核心的微觀審慎監(jiān)管理論的指導下,形成的忽略金融監(jiān)管的宏觀政策框架,必然催生資產價格泡沫,積聚系統(tǒng)性風險,在金融體系內埋下重大隱患。泡沫一旦破滅,積聚的風險迅速釋放,最終演變成全球性的金融危機,給實體經(jīng)濟造成巨大的沖擊。
1.2 宏觀審慎監(jiān)管的提出
危機爆發(fā)后,國際理論界和實務界都對金融監(jiān)管進行了深刻反思。為維護金融穩(wěn)定,金融監(jiān)管變革在所難免。綜合G20、FSB、BIS和IMF報告文件來看,金融監(jiān)管改革目的是保證金融穩(wěn)定,防止類似的危機的沖擊,預防系統(tǒng)性風險。
改革主要集中在六大塊:
(1)增加資本和提高資本質量,同時改善流動性和緩沖機制,緩解資本監(jiān)管順周期性。
(2)改革薪酬制度,維護金融穩(wěn)定。
(3)增強會計準則實效性。
(4)改善場外衍生品交易市場。
(5)對具有系統(tǒng)性重要影響的金融機構妥善處置。
(6)加強全球金融監(jiān)管合作,強化遵循統(tǒng)一監(jiān)管標準。其他方面還包括對沖基金、信用評級公司和證券化等方面的監(jiān)管和改革。部分改革已在逐漸付諸行動并進行了效果評估,有些改革尚處在討論和研究階段,監(jiān)管改革的機遇與挑戰(zhàn)并存。
當然,以往的微觀審慎監(jiān)管對于保證單一機構安全,從而保護金融消費者(存款者和投資者)的利益有著積極意義。但是由于微觀監(jiān)管的固有弱點表明了其不僅強化了順周期性并且未能有效防范系統(tǒng)性風險,在保證單個金融機構安全的同時卻有可能最終導致整個金融體系的崩潰。因而需要加強宏觀審慎監(jiān)管。
“宏觀審慎監(jiān)管”的概念提出已久,地位也隨著此次危機的爆發(fā)顯著上升?！昂暧^審慎監(jiān)管”目前尚無明確定義。據(jù)已有的文獻來看,宏觀審慎監(jiān)管主要是相對“微觀審慎監(jiān)管”而言,金融監(jiān)管當局從金融體系而非單一機構的角度實施監(jiān)管,降低金融危機發(fā)生的概念,維護金融穩(wěn)定,密切關注金融體系對實體經(jīng)濟的影響。宏觀審慎監(jiān)管同微觀審慎監(jiān)管在監(jiān)管目標、最終目標、風險性質的對待、機構間風險暴露相關性的重要性和審慎控制的實現(xiàn)方式上都有著本質區(qū)別。
當前,金融監(jiān)管改革依然處在成型階段。為維護金融穩(wěn)定,總的改革趨勢將向立足于微觀審慎監(jiān)管的宏觀審慎監(jiān)管模式的方向發(fā)展。其主要的新特征將體現(xiàn)在逆周期性監(jiān)管政策工具的選用和宏觀審慎監(jiān)管框架的構建。
2 我國當前金融監(jiān)管體系存在的不足與改良
2.1 我國當前金融監(jiān)管體系的形成
改革開放以來,隨著我國金融業(yè)的快速發(fā)展,我國的金融監(jiān)管模式也在不斷變革?？偟脕碚f,可分為三個階段:
第一階段是1984年至1992年的統(tǒng)一監(jiān)管體制時期,人民銀行履行統(tǒng)一監(jiān)管職能。
第二階段為統(tǒng)一監(jiān)管向分業(yè)監(jiān)管的過渡時期。1992年10月證監(jiān)會的成立標志分業(yè)監(jiān)管的開始,1998年保監(jiān)會的成立標志人民銀行、證監(jiān)會、保監(jiān)會明確分工,分別對銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)進行監(jiān)管的分業(yè)監(jiān)管模式初步形成。
第三階段為1998年后的分業(yè)監(jiān)管體制時期。
其中2003年銀監(jiān)會的成立標志著我國“一行三會”為基本格局的金融監(jiān)管體系最終形成,即分業(yè)多頭監(jiān)管的格局形成。為加強協(xié)調溝通、信息共享,形成安全有效的監(jiān)管網(wǎng)絡,監(jiān)管聯(lián)席會議制度被引入。2004年三會簽署了《三大金融監(jiān)管機構金融監(jiān)管分工合作備忘錄》,在明確各自職責分工的基礎上,建立定期信息交流制度,經(jīng)常聯(lián)席會機制。然而監(jiān)管聯(lián)席會已長時間沒召開,沒有達到預期效果。目前主要由一位國務院副總理定期召開金融旬會來加強監(jiān)管政策協(xié)調。
2.2 我國金融監(jiān)管體系的不足
盡管我國目前分業(yè)監(jiān)管有利于提升監(jiān)管專業(yè)化水平,有效防止了金融風險傳染效應,但如同大部分分業(yè)監(jiān)管模式一樣,我國當前的監(jiān)管體系存在不足。錢小安認為我國監(jiān)管體系不足體現(xiàn)在監(jiān)管重復與監(jiān)管空缺并存、監(jiān)管資源配置低效、監(jiān)管協(xié)調機制較弱等方面。根據(jù)引發(fā)此次金融危機金融監(jiān)管方面的缺失,從宏觀審慎監(jiān)管角度來看,我國金融體系存在三大方面的不足。
首先,缺乏穩(wěn)健的宏觀審慎分析平臺。系統(tǒng)性風險的有效防范,必然需要對金融體系的數(shù)據(jù)信息進行整合、分析、檢測和評估,發(fā)現(xiàn)金融系統(tǒng)不穩(wěn)定性的來源,發(fā)出風險警示。這就需要一個專門的分析平臺,一方面整合各微觀部門的信息數(shù)據(jù),另一方面同時整合分析宏觀部門和微觀部門的信息數(shù)據(jù)。而目前,我國并沒有搭建這樣一個平臺。
其次,系統(tǒng)性風險防范不足,存在監(jiān)管盲區(qū)。此次金融危機表明,由于缺乏對具有系統(tǒng)性重要影響的金融機構(集團)有效監(jiān)管,致使這些金融機構過度承擔風險,最終加劇金融危機程度。
最后,宏觀審慎監(jiān)管政策工具不完備。有效的金融監(jiān)管需要先進監(jiān)管理念的同時,還需要有效的完備的金融監(jiān)管政策工具。而無論是在時間維度上的逆周期監(jiān)管政策,還是在行業(yè)維度上的對系統(tǒng)性風險的有效監(jiān)控政策,我國都存在不足。
2.3 我國宏觀審慎監(jiān)管的框架構建
在前面的章節(jié)中我們分析提出了我國在金融監(jiān)管上存在的不足,因此在我國未來的金融宏觀審慎監(jiān)管框架的構建中,我們要提出針對性的對策?？偟脕砜?我國宏觀審慎監(jiān)管框架有賴于宏觀審慎分析平臺的搭建、宏觀審慎監(jiān)管政策工具的完善以及組織合理安排下的政策協(xié)調機制健全。
首先,搭建宏觀審慎分析平臺,建立預警機制。宏觀審慎分析平臺的構建,對系統(tǒng)性風險進行分析、評估和預警,對系統(tǒng)性風險的防范具有重要意義。我國在這一環(huán)節(jié)的構建大體可分為四步。首先確定平臺,即明確微觀和宏觀數(shù)據(jù)整合分析的職能的具體承擔部門,可以是“一行三會”當中一個也可以新建一個部門。其二,信息數(shù)據(jù)的收集和整理。平臺構建后,相關職能部門就得強化對系統(tǒng)性風險相關信息數(shù)據(jù)的收集和整理,特別加強微觀和宏觀數(shù)據(jù)的有效整合,全面掌控系統(tǒng)性風險變化趨勢。其三,系統(tǒng)性風險評估體系的構建。即從金融體系宏觀層面又從銀行、證券和保險等行業(yè)微觀層面加強對系統(tǒng)性風險的檢測與評估,加大各行業(yè)微觀層面風險評估對金融體系宏觀層面風險評估的支持力度。
第二,完善宏觀審慎監(jiān)管政策工具,建立危機處理機制。從時間維度上說,我國應完善包括逆周期貸款損失撥備和逆周期的信貸政策等在內的各種逆周期監(jiān)管政策機制。同時,要加強對杠桿倍數(shù)的檢測,從微觀和宏觀角度有效控制金融體系的風險過度承擔。完善相機抉擇機制,有效避免危機擴大和擴散。從行業(yè)維度上說,要加強對金融控股集團監(jiān)管立法,完善對交叉性金融業(yè)務的監(jiān)管政策工具,有效監(jiān)管金融創(chuàng)新、金融衍生產品。完善危機處理機制,設計多層次的應急處理監(jiān)管政策工具。加快建立存款保險制度。
最后,合理架構組織,健全宏觀審慎監(jiān)管政策協(xié)調機制。組織結構鋪排,各部門政策協(xié)調是宏觀審慎監(jiān)管框架能否成功搭建的最關鍵因素。首先,系統(tǒng)性風險信息的獲得、預警機制的建立、宏觀審慎監(jiān)管政策工具的設定需要各部門明確職責并加強溝通協(xié)作。其二,宏觀審慎監(jiān)管政策的制定和執(zhí)行需要各部門的密切配合。組織架構設定對宏觀審慎監(jiān)管的效果有極大的影響。我國宏觀審慎監(jiān)管框架中的組織安排,首先是確定宏觀審慎分析平臺,作為宏觀審慎監(jiān)管總的召集人;其次是三會要加強對各自監(jiān)管行業(yè)的宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管結合意識;其三,要加強銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)同宏觀貨幣政策之間的協(xié)調;最后,宏觀審慎監(jiān)管政策實施部門要加強同人民銀行、財政部以及發(fā)改委等部門協(xié)調,制定科學的監(jiān)管政策并有效執(zhí)行,提高監(jiān)管水平和效率,維護宏觀金融穩(wěn)定。
3 宏觀審慎監(jiān)管與貨幣政策調控的聯(lián)系
在金融監(jiān)管中,有一項監(jiān)管占有非常重要的地位,即銀行監(jiān)管。這是由于:首先,銀行業(yè)在金融體系占主體地位。其次,在各類金融機構中,銀行是最基本最重要的,也是最容易引發(fā)金融危機的部門。因此,作為我國貨幣政策執(zhí)行機構的中央銀行——中國人民銀行的監(jiān)管必然在宏觀的金融監(jiān)管中占據(jù)極其重要的作用。
而在新的金融機制改革中,基于對資本充足率監(jiān)管的要求,必然要改革在此前大行其道的硬約束監(jiān)管機制。但在當前的新的金融運作形勢下,對于資金的過于嚴格的監(jiān)管可能會導致雁行的信貸減少,進而導致整個社會總投資的下降,這自然不是金融監(jiān)管希望的結果。
但是在新的宏觀審慎的監(jiān)管機制下,政府實行貨幣調控政策則可以利用這樣較為完整系統(tǒng)的機制來進行整體的調控,不僅可以提高貨幣政策在有效引導國民經(jīng)濟向更好的發(fā)展方向上進步,還可以在這一較為拔高的視角上有效的規(guī)避一些金融風險,更加有效的將我國經(jīng)濟引導至又好又快發(fā)展的康莊大道!
4 結語
摘要：中國有句老話：省錢等于掙錢。在經(jīng)濟生活中許多人都知道：利潤＝銷售額－成本，所以對企業(yè)來說成本降低和利潤增加的概念是可以互換的。在企業(yè)競爭越來越激烈的情況下延緩成本的降低往往是一種自殺行為。作為企業(yè)經(jīng)營者，應當努力掌握成本管理的技能，唯有這樣，才能走得更遠，成功的希望也更大。文章從采購、產品設計、銷售預測、商品價格以及勞務成本等幾個方面對成本管理進行了全面的介紹。］
現(xiàn)代競爭是成本的較量
高成長期與低成長期的經(jīng)營相比，成本意識有很大的差異。高成長期市場不斷擴大，經(jīng)營者最關心的是銷售的增長，成本意識較弱。但是，在市場有限，競爭對手擁擠的情況下，爭奪就會通過價格來進行。即便經(jīng)銷獨特產品，一旦類似產品登場后，仍要靠價格決勝負。
對成本敏銳起來
企業(yè)競爭以成本決勝負，從這個意義上說，成本感覺是經(jīng)營者最為重要的經(jīng)營感覺。
那么，經(jīng)營者對有關成本的數(shù)字，應當怎樣看呢？
第一，相對于銷售額花費了多少直接成本。經(jīng)營者不應該單純地看直接成本，而應該看相對于銷售額的比率。把附加值比率作為指標最合適。附加值即企業(yè)活動所產生的新價值。一般來說，包括零售和批發(fā)業(yè)的商業(yè)是指銷售額總利潤（銷售額減去銷售成本），制造業(yè)等工業(yè)是指加工額（生產額或銷售額減去材料費、外協(xié)費），建設業(yè)是指完成加工額（完成工程額減去材料費、勞務費、外協(xié)費），這些數(shù)字相當于附加值，附加值與銷售額之比為附加值比率。這幾年的大致平均值，制造業(yè)為41～42，建設業(yè)為27～28，批發(fā)業(yè)為18左右，零售業(yè)為30。如果本公司的數(shù)字比這些平均值低，說明直接成本花費過多。在這種情況下，努力降低進價，降低對外協(xié)作成本等等，將成為經(jīng)營的重要課題。
第二，直接成本以外的成本花費了多少。指標為銷售管理費。銷售管理費是指銷售員工資、包裝運輸、廣告宣傳、接待交際等銷售費加上有關人員工資、福利保健、辦公用品、差旅、通訊、房租等管理費。銷售管理費與銷售額之比即銷售管理費比率。平均值：制造業(yè)19，建設業(yè)約14，批發(fā)業(yè)16～17，零售業(yè)約28。超過了這個數(shù)值，則說明比其他公司銷售管理費高。
第三，人事費的大小。人事費，是指關系到人的經(jīng)費，合計為工資、獎金、福利保健費等。人事費與銷售額之比，即人事費比率。平均值為制造業(yè)17～18，建設業(yè)12～13，批發(fā)業(yè)超過6，零售業(yè)超過13。人事費過大時，由于不能降低工資，只有削減人員或在現(xiàn)有人員的基礎上，努力提高銷售額。也就是提高勞動生產率，必須關注每一個提高了多少成果。
以上三個數(shù)字是經(jīng)營者應該看的最為重要的數(shù)字。另外，還有一個不可缺少的視點--單位小時成本和成果，即公司每小時花費多少成本，獲得多少成果。
比起表面上出現(xiàn)的數(shù)字，嚴格地關注單位小時成本和成果更為重要。
一個立志成功的經(jīng)營者為培養(yǎng)這種技能，不妨首先計算一下單位小時的人事費是多少，可能的話以十分鐘或以一分鐘為單位來計算，算算單位小時產生了多少成果。經(jīng)常檢查一下，到下班時是否還在全力沖刺；是否在拖拖拉拉地加班。
有的放矢的成本考慮
降低成本計劃包括短期和長期兩種方式。短期方式可稱為臨時的應急措施，一個月內可以完畢，分三步。
第一步：分析企業(yè)的組織機構。
組織機構分析的目的是確定公司各個部門怎樣合理配置和改編，把握三個重要規(guī)則：
（1）控制范圍：一個經(jīng)理主管下屬人員不超過10人，但不少于7人；
（2）合適的匯報層次：最影響利潤的部門經(jīng)理應該直接向公司負責人匯報；
（3）簡化管理層次：公司負責人與基層管理部門之間的管理層次數(shù)應保持最少程度。
第二步：分析經(jīng)營管理比率。
首先你需要一組最近5年（最好是10年）公司營運的詳細數(shù)字。這些數(shù)字都是最基本的，如：銷售量，毛利，銷售開支，一般費用和行政管理費用，研究開發(fā)費用，債務成本和稅前利潤等。了解這些數(shù)字相對于銷售量的百分比，再對這些數(shù)字作宏觀分析，先找出毛利占銷售量百分比最高的年份，找出銷售成本，一般和行政管理費用，研究和開發(fā)費用和債務成本占銷售量最低的年份，如果有可能，你還應將你的數(shù)據(jù)與其他公司相比較，這樣做，會讓你大有啟發(fā)。接下來是微觀分析，確定哪種成本是在正常值以內，哪種成本占銷售量的百分比不必要增加了。在這一步中你應該細分，比如原材料、固定資產損耗、人員工資、一些其它的制造費用等，其它如監(jiān)督管理費、銷售人員工資及傭金、倉庫管理人員工資、福利待遇、固定開支、差旅費和招待費等，分門別類。應該想方設法將這些費用降低。
第三步：工作抽樣。
工作抽樣是對工廠內或公司內不同工位的活動頻率和效率進行抽樣，能明顯地反映出工人和機器兩者的生產率及低效率的程度。
它是從一個工作抽樣觀察員進入車間或辦公室的一個特定部位觀察特定職能開始的。該觀察員記錄每個人在做什么，他們做事的速度，每臺機器或每個職能發(fā)生了什么。憑借這些任意觀察結果，企業(yè)主能探知操作者或機器在安裝、操作、維修保養(yǎng)等方面所花的時間以及操作者的工作節(jié)奏。
工作抽樣必須安排企業(yè)內部有經(jīng)驗的雇員，或者是外部的、在這方面有能力的咨詢專家。事實上，組織機構分析以后的那個星期一，經(jīng)營者必須和工作抽樣專家坐下來討論工作抽樣過程和時間表。對負責工作抽樣的專業(yè)人員來說起碼要花費一周時間取得所需的雇員和機器數(shù)據(jù)以及向有關雇員解釋抽樣過程。這樣大約留下三周時間進行工作抽樣實際操作。
進行工作抽樣能提供企業(yè)管理者三個方面的寶貴信息：
（1）雇員工作時間百分比；
（2）雇員工作速率；
（3）機器利用率。
通過工作抽樣你能對機器和人員的利用率做出評估，可以確定你的公司哪些工作點的人太多。以上三個步驟即組織機構分析、比率分析和工作抽樣，可以幫助你降低人員費用10～20。當然這只是臨時性的應急措施，下一步更加深入的程序需大半年才能完成。
管好你的采購部門
在企業(yè)里，采購部門常常控制著40～50的銷售金額，減少材料成本也許是整個降低成本計劃中最有效的一步。所有經(jīng)營者應明三個關鍵性的采購原則：
（1）不要害怕采購部門。要學習各種成本降低方法，學習采購。最重要的是，不要使自己和采購部門及采購負責人隔離開來，要參與進去。
（2）把力量集中在“一號”部件上。要保證你的采購部門在代價較高的“一號”部件的選擇、交貨和周轉上花費最多的時間。在這方面，有效的采購、替代或重新設計會產生大的影響。
（3）不要超速完成采購。要允許企業(yè)的采購部門運用其創(chuàng)造力，想象力和專業(yè)經(jīng)驗，以盡可能低的價格采購部件和材料。不要像你定一份咖啡那樣對待采購部門。不要根據(jù)蹩腳的預測或因為缺少正確的銷售和生產制造計劃而讓采購部門迅速辦理。
（4）不要吊死在一棵樹上。對采購部門來說，往往習慣于和一個特定的供應商維持關系，因為他們在一起做生意已有多年了。事實上，經(jīng)營者完全可以挑起供應商之間的競爭，這樣可以刺激他們降低某些材料的價格。
（5）能作出準確的預測。企業(yè)必須能對原材料未來的走向及產品的趨勢作出預測，特別是那些較為短缺的原材料，許多往往需要進口，短缺常會發(fā)生。如果經(jīng)營者不能準確地預測，采取相應的措施，也許最需要一種材料的時候，正是它價格最高的時候。
重視產品重新設計
利潤提高的一個重大機會在于對現(xiàn)有產品進行重新設計。一般來說，認真地重新設計可以使你的成本降低10～15。在勞務、材料和制造費方面都能得到大量的節(jié)省。
不僅是市場中不再具有競爭力的產品需要進行重新設計，受人喜歡的產品也需要進行重新設計。對一種受人喜歡的產品，往往只需要對其內部的工作部件進行重新設計以便降低成本，而購買者看到的和在廣告中出現(xiàn)的都沒有什么變化。對于其它產品外觀也需要改變，因為公眾欣賞新款和現(xiàn)代化。
一方面，知識更新加快，造成普通產品壽命周期的縮短；另一方面，由于出現(xiàn)外部形勢變化，如競爭對手的進步或產品原材料成本突然增漲，這些都使重新設計成為必要。為取得和保持主要產品的競爭優(yōu)勢，在成本降低計劃中應包括為提高利潤而重新設計產品階段。
精確的銷售預測
銷售預測的重要性是不言而喻的。一個公司應該有一個比較準確的預測：其產品究競有多少能賣出去。科學的銷售預測可防止產品生產得太多或太少。
特別是在經(jīng)濟或商業(yè)周期發(fā)生重大變化時，從一個時期到下一個時期，原材料和零售需求起伏波動相當大。這種突然的急劇的變化會給最好的庫存管理系統(tǒng)帶來混亂。沒有透徹的、全面的銷售預測，一個公司很難肯定它應該生產的產品數(shù)量，因而，保持有效庫存管理將會十分困難。
錯誤的銷售預測是多數(shù)經(jīng)營管理中的一個共同弱點。實際上可靠的銷售預測在一定范圍內是可以做到的，花錢也不多。
在銷售預測分析中，有四個基本要素：
（1）趨勢；
（2）周期；
（3）季節(jié)性變化；
（4）不規(guī)則變化。
趨勢是一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)長期的長距的動向，與逐月發(fā)生的變化沒有什么關系，極其緩慢地顯露出它們的走向。
周期是指較短的持續(xù)時期，盡管一般不能規(guī)定其長短。它們通常以發(fā)展和緊縮的交替期為特征。
季節(jié)性變化發(fā)生在一年中某個時期內，在每年的同一時期并以大致相同的程度再發(fā)生。
不規(guī)則變化是具有經(jīng)濟影響的不可預見或非再次發(fā)生的事件的結果。例如，在關鍵性工業(yè)中的罷工會引起不規(guī)則變化。
在銷售預測中可以共同使用或分開使用這四種要素。一個有名望的分析事務所在幫助其重要零售業(yè)客戶進行銷售預測時往往采用時間系列分析法。這是把周期的和長期的（或趨勢）因素及其他形式的因素，特別是由于季節(jié)性產生的因素區(qū)分開來的一種統(tǒng)計方法。
雖然這些分析不能直接應用于生產制造運行管理，但是，值得注意的是，這些分析被用于所有最敏感的銷售預測，零售。它們對一年中每個月度的季節(jié)性影響作出分析，幫助零售商作出有關短期經(jīng)營的正確決定。決定中包括確定價格、庫存量、采購以及使用多少銷售人員等。
時間系列分析還包括這樣一些指示量，如可支配的收入（即納稅后收入）、國民生產總值、顧客服務開支、商品消費價格指數(shù)、服務消費價格指數(shù)以及耐用品和非耐用品開支等。
這種方法的基本原理實際上適用于所有生產制造經(jīng)營管理，為一個以上的客戶服務。企業(yè)銷售經(jīng)理向經(jīng)營者提供的銷售預測報告，應包含下列幾項內容：
（1）公司銷售量的歷史趨勢輪廓線，其中能清楚地識別出季節(jié)性變化；
（2）行業(yè)預測；
（3）國家經(jīng)濟預測；
（4）可獲得的有關競爭者計劃的全部信息；
（5）表示相關經(jīng)濟指標狀態(tài)的研究結果。
另外，銷售經(jīng)理自己的研究結果也應加入其中，包括：
（1）預測期間內銷售受到最大重視（廣告，特殊推銷，折扣等）的產品；
（2）受到競爭者最激烈競爭的產品；
（3）競爭最少的產品；
（4）逐步淘汰的、降級的或替代的產品；
（5）構成銷售量大部分的A類產品。
過低的價格等于增加成本
在作出如此多的辛勤工作和努力之后，經(jīng)營者應努力避免因定價錯誤而造成的損失。
特別是在高通貨膨脹期間，定價錯誤代價更為慘重。在通貨膨脹時期，沒有任何成本降低方法能替代定價。即使沒有通貨膨脹，一個錯誤的定價制度也會斷送企業(yè)通過成本降低帶來的效益。所以如果要保護成本降低和提高利潤，則定價和標準成本彼此必須完全分開。
應認真實施和控制定價方針和方法，參與定價的關鍵人員必須接受正確程序和不正確程序所導致的兩種結果的教育。定價應成為建立在其他規(guī)范基礎上的一個獨立的職能，不這樣做，會招致災難。
審視勞務成本
人們往往將勞務成本的降低放在盡量減少工作人員的數(shù)量上。實際上，作為一個勞、資配合得相當好的企業(yè)來說，提高工人的工作效率，似乎比裁員更具遠見，也更具效果。而提高工人的工作效率則需要你動一番腦筋，因為有時工作效率低下的毛病似乎并不出在工人身上。
