發(fā)布時(shí)間：2022-07-25 05:30:04
序言：寫作是分享個(gè)人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了1篇的探討創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
摘要:分析了我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀,包括運(yùn)作模式和參與方式。探討了商業(yè)銀行的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在參與創(chuàng)業(yè)投資中的表現(xiàn)形式,重點(diǎn)從逆向選擇、道德、技術(shù)等方面剖析了商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的新增風(fēng)險(xiǎn)。在此基礎(chǔ)上,提出了我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)防范措施,包括成立創(chuàng)業(yè)投資管理部門對(duì)創(chuàng)投業(yè)務(wù)進(jìn)行管理,實(shí)行組合投資、聯(lián)合投資以分散各種風(fēng)險(xiǎn)等。
關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;創(chuàng)業(yè)投資;直接投資模式;風(fēng)險(xiǎn)管理
1 引言
創(chuàng)業(yè)投資是科技與金融相結(jié)合的投資機(jī)制,它是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的行業(yè)。我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資存在資金來源渠道單一的問題,而商業(yè)銀行信貸資金總量占有社會(huì)資金的絕大部分。雖然商業(yè)銀行與創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)相矛盾,但兩者之間的發(fā)展在一定程度上也存在著相互促進(jìn)、互利共生的關(guān)系,作為長(zhǎng)期資本之一的商業(yè)銀行資金面臨著保值和增值的壓力,而創(chuàng)業(yè)投資又急于尋求新的風(fēng)險(xiǎn)資本來源。所以商業(yè)銀行通過適當(dāng)?shù)姆绞絽⑴c創(chuàng)業(yè)投資在促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的同時(shí)也可以提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。
我國(guó)目前對(duì)商業(yè)銀行介入創(chuàng)業(yè)投資的研究比較少,而且基本上是對(duì)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的方式和模式分析,對(duì)具體運(yùn)作過程中的問題探討甚少。本文在借鑒美國(guó)硅谷銀行運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況,主要分析商業(yè)銀行在直接投資模式下參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理問題。
2 我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀
總的來說,商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的模式主要有直接投資模式、間接投資模式和風(fēng)險(xiǎn)貸款模式。外國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的歷史比較長(zhǎng),經(jīng)驗(yàn)也比較豐富,其參與模式比較全面綜合,其中比較典型的是美國(guó)的硅谷銀行。硅谷銀行的投資模式涉及到了直接、間接和風(fēng)險(xiǎn)貸款部分,是非常典型的綜合運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)投資各種模式的銀行,其成立至今的運(yùn)作也是非常成功的。其運(yùn)作模式如圖1所示。
我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資主要采用的是“投貸聯(lián)盟”模式,即商業(yè)銀行與風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)簽訂“投資聯(lián)盟協(xié)議”,協(xié)議規(guī)定由商業(yè)銀行為風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)提供一定的授信額度,在既定的授信額度里,風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)所投資的高科技企業(yè)若遇到資金短缺,可由商業(yè)銀行直接貸款,而無須經(jīng)過再次審查。其運(yùn)作模式如圖2所示。除此之外,深圳市采用的是銀行和擔(dān)保公司合作的獨(dú)特模式。但在為企業(yè)提供擔(dān)保時(shí),高新投擔(dān)保額度為90%,其余的10%由銀行承擔(dān)。這10%的額度主要是為了強(qiáng)化銀行的責(zé)任心,而不是為了分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
從方式上看,我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的方式主要包括:(1)為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)貸款。即商業(yè)銀行根據(jù)貸款申請(qǐng)者從事行業(yè)或項(xiàng)目的特點(diǎn)、發(fā)展趨勢(shì)和盈利前景,提供數(shù)額不等的貸款,滿足創(chuàng)業(yè)者的資金需求,主要有抵押貸款、質(zhì)押貸款、擔(dān)保貸款和信用貸款。(2)通過附屬機(jī)構(gòu)參與創(chuàng)業(yè)投資基金的設(shè)立。這是我國(guó)商業(yè)銀行規(guī)避管制、間接參與創(chuàng)業(yè)投資基金創(chuàng)設(shè)的一種組織機(jī)構(gòu)上的創(chuàng)新。例如,中國(guó)建設(shè)銀行就通過旗下的建銀國(guó)際籌建了中國(guó)第一家醫(yī)療保健投資基金,從事醫(yī)療保健行業(yè)的股權(quán)投資。(3)托管創(chuàng)業(yè)投資基金。即商業(yè)銀行以獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)的身份參與創(chuàng)業(yè)投資基金的托管和監(jiān)督,制約和審計(jì)資金的流向,保證創(chuàng)業(yè)投資基金的專款專用。在此過程中商業(yè)銀行可以從中收取一定比例的托管費(fèi)用。(4)提供創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的中介服務(wù)。目前各個(gè)商業(yè)銀行密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)投資帶來的機(jī)遇,紛紛推出了對(duì)創(chuàng)業(yè)投資一站式的中介服務(wù),通過提供中介服務(wù)提升商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的盈利水平。
從整體上來看,由于受監(jiān)管體制的限制、金融市場(chǎng)的不完善以及商業(yè)銀行自身等原因的影響,目前我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的廣度和深度都比較低,參與方式相對(duì)單一,商業(yè)銀行對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的支持力度不夠,也難以獲得創(chuàng)業(yè)投資帶來的大量利潤(rùn)。由以上分析可以看出,目前我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的主要方式是貸款,但這種方式并不能很好的推動(dòng)商業(yè)銀行和創(chuàng)業(yè)投資的共同發(fā)展。加之我國(guó)金融業(yè)走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的必然趨勢(shì),我國(guó)應(yīng)當(dāng)對(duì)當(dāng)前的政策和制度進(jìn)行創(chuàng)新,探索商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的新模式。
3 商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析
3.1 商業(yè)銀行傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)在參與創(chuàng)業(yè)投資中的表現(xiàn)形式
商業(yè)銀行的傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)等。當(dāng)商業(yè)銀行以直接投資模式參與創(chuàng)業(yè)投資時(shí),對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)沒有多大的影響,其主要體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)貸款模式中。當(dāng)不涉及境外投資時(shí),對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)有影響。所以,商業(yè)銀行以直接投資模式參與創(chuàng)業(yè)投資將主要給流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)帶來新的變化。
(1)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行沒有足夠的現(xiàn)金來彌補(bǔ)客戶取款的需要以及未能滿足客戶合理的貸款需要或其它即時(shí)的現(xiàn)金需求而引起的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行的是權(quán)益投資,投資周期長(zhǎng),將長(zhǎng)期占用部分銀行資金,使銀行的信貸資金規(guī)模減少,如果控制的不好,將有可能導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。此外,風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)多是未上市企業(yè),股權(quán)缺乏流動(dòng)性;而且如果投資失敗,將給銀行資金帶來重大沖擊。因此,參與創(chuàng)業(yè)投資將使銀行的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)明顯增加。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資后對(duì)銀行傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響最大的一種表現(xiàn)形式。
(2)利率風(fēng)險(xiǎn)。
利率風(fēng)險(xiǎn)是由于市場(chǎng)利率波動(dòng)導(dǎo)致商業(yè)銀行持有的資產(chǎn)發(fā)生資本損失以及對(duì)銀行收支的凈差額產(chǎn)生影響的金融風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)主要源自資產(chǎn)負(fù)債的不匹配。在權(quán)益投資模式下,銀行的負(fù)債多是計(jì)息負(fù)債,一旦利率上升,銀行的負(fù)債加重,而權(quán)益資產(chǎn)不可能隨利率調(diào)整而獲得更多的利息收入。因此,這種不匹配可能會(huì)加重銀行的債務(wù)負(fù)擔(dān),這樣便會(huì)帶來銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)。不過,商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)的影響相對(duì)較小。
(3)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
商業(yè)銀行的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng),使商業(yè)銀行的表內(nèi)和表外頭寸遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)的大小取決于商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、不動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)等多種市場(chǎng)行情的變動(dòng)程度。我國(guó)目前的資本市場(chǎng)還很不完善,風(fēng)險(xiǎn)資本的退出機(jī)制不夠健全,當(dāng)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資后,受多種市場(chǎng)變動(dòng)的影響,可能會(huì)增加其市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
3.2 商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的新增風(fēng)險(xiǎn)
當(dāng)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資后,除了會(huì)對(duì)自身傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響外,還會(huì)增加一些與創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),主要有以下幾方面:
(1)逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。
由于信息的不對(duì)稱,商業(yè)銀行可能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的信息了解不夠全面、真實(shí)、準(zhǔn)確,只是聆聽風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的一面之詞,而風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家提供的信息往往會(huì)過于夸張、不夠真實(shí)。這種錯(cuò)誤或虛假的信息會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的選擇,從而使選擇的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)偏差,帶來投資風(fēng)險(xiǎn)。這種錯(cuò)誤投資可能會(huì)給投資后帶來一系列的風(fēng)險(xiǎn),包括技術(shù)上的可行性、產(chǎn)品的市場(chǎng)化、企業(yè)管理者素質(zhì)等。這類投資風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在整個(gè)投資期。
(2)道德風(fēng)險(xiǎn)。
道德風(fēng)險(xiǎn)指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)管理者為了自身利益的最大化,與投資者的目標(biāo)產(chǎn)生偏差,從而侵蝕投資者的利益。企業(yè)經(jīng)營(yíng)者由于急功近利和從事一些高風(fēng)險(xiǎn)的獲利項(xiàng)目,會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)資本陷入困境。這類風(fēng)險(xiǎn)一般出現(xiàn)在管理者素質(zhì)不高或者管理機(jī)制不夠完善的企業(yè)。當(dāng)出現(xiàn)這種情況時(shí),投資者和經(jīng)營(yíng)者的利益不相一致,銀行將不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資收益。
(3)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。
新技術(shù)能否通過研發(fā)得以成熟和完善,并達(dá)到應(yīng)有的功能和效果,達(dá)到可商業(yè)化應(yīng)用的程度,具有很大的不確定性,這是創(chuàng)業(yè)投資中最為突出的一種風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資,同樣面臨著技術(shù)上的風(fēng)險(xiǎn),包括技術(shù)前景的不確定性、技術(shù)效果的不確定性、技術(shù)的外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等等。這主要體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資的初期。倘若技術(shù)上不行的話,創(chuàng)業(yè)投資只有失敗,銀行的風(fēng)險(xiǎn)資本也將血本無歸。
(4)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)的不確定性而使銀行投資面臨虧損的可能性,是由于新技術(shù)、新產(chǎn)品的可行性與市場(chǎng)不匹配引起的。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致新技術(shù)、新產(chǎn)品商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化過程中斷甚至失敗的核心風(fēng)險(xiǎn)之一。包括市場(chǎng)進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)容量風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資的成長(zhǎng)期和擴(kuò)張期,這也是銀行的風(fēng)險(xiǎn)資本能否獲得高額回報(bào)的重要階段。
(5)管理風(fēng)險(xiǎn)。
管理風(fēng)險(xiǎn)又稱為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),是指風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在運(yùn)作過程中因管理不善而導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)失敗所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。管理風(fēng)險(xiǎn)在很大程度上體現(xiàn)為管理團(tuán)隊(duì)身上,此外,企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、組織文化等也是影響管理風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。銀行參與投資后,主要是靠風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本的合理運(yùn)作和管理來實(shí)現(xiàn)資金的增值能力。如果商業(yè)銀行投資的是一個(gè)管理團(tuán)隊(duì)不佳的企業(yè),就很有可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)失敗,面臨管理風(fēng)險(xiǎn)。
4 我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)防范措施
由上述分析可知,商業(yè)銀行以直接投資的模式參與創(chuàng)業(yè)投資時(shí),會(huì)帶來一系列的風(fēng)險(xiǎn),如何控制防范這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域起著非常重要的作用。借鑒國(guó)外商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)控制方式,結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理理論知識(shí),對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行在參與創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作過程中的風(fēng)險(xiǎn)管理提出幾點(diǎn)意見、措施。
4.1 設(shè)立“防火墻”,隔離創(chuàng)投風(fēng)險(xiǎn)與一般業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
由于創(chuàng)業(yè)投資固有的高風(fēng)險(xiǎn)特征,商業(yè)銀行必須將創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)分割開來,獨(dú)立運(yùn)作。在資金運(yùn)用方面必須通過設(shè)立“防火墻”進(jìn)行嚴(yán)格的分離,創(chuàng)業(yè)投資不從一般業(yè)務(wù)中提取資金,而一般業(yè)務(wù)也不從創(chuàng)投基金中挪用,避免相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)影響,防止創(chuàng)業(yè)投資的高風(fēng)險(xiǎn)向存貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)散。商業(yè)銀行還可設(shè)立子公司或子部門管理創(chuàng)業(yè)投資基金,以保證創(chuàng)投的正常運(yùn)作以及與一般業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隔離。
此外,必須通過相關(guān)的法律法規(guī)對(duì)商業(yè)銀行從事創(chuàng)業(yè)投資的比例或資金規(guī)模進(jìn)行限制,把參與的資金控制在一定的比例范圍內(nèi)。這樣即使投資收益或損失導(dǎo)致資金量有大的波動(dòng),在乘以這個(gè)比例以后,也不會(huì)對(duì)商業(yè)銀行造成重大沖擊,達(dá)到一定程度控制風(fēng)險(xiǎn)的效果。
4.2 成立創(chuàng)投管理部門,避免和減少逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)與道德風(fēng)險(xiǎn)
為了便于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的管理,商業(yè)銀行可成立專門的創(chuàng)業(yè)投資管理部門,研究、協(xié)調(diào)與管理商業(yè)銀行的各種創(chuàng)投業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行從事創(chuàng)業(yè)投資前,必須對(duì)投資對(duì)象進(jìn)行詳盡的調(diào)查,調(diào)查對(duì)象及內(nèi)容包括企業(yè)管理層、已經(jīng)向這些企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)投資公司、企業(yè)的財(cái)務(wù)公司、法律顧問、現(xiàn)金流等。通過調(diào)查研究,對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的把關(guān),避免風(fēng)險(xiǎn)高而收益卻低的項(xiàng)目,選擇可行性高的企業(yè)項(xiàng)目,避免逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)投資管理部門還將負(fù)責(zé)投資后對(duì)創(chuàng)投業(yè)務(wù)的管理工作,因此可以預(yù)防和減少道德風(fēng)險(xiǎn)。
商業(yè)銀行還應(yīng)加強(qiáng)與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的合作,因?yàn)閯?chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)往往參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)程度較高,而且具備專門的人才,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的信息了解較多較準(zhǔn)確。通過與創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)合作,可以減少信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn),準(zhǔn)確選擇投資項(xiàng)目。
4.3 進(jìn)行組合投資,主要分散技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等投資風(fēng)險(xiǎn)
通過組合投資的方式,可以很好的分散風(fēng)險(xiǎn)。其包括不同企業(yè)、不同階段、不同投資工具的投資組合以及分期投資等方法,具體如下:
(1)不同企業(yè)的項(xiàng)目組合投資。商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資可對(duì)不同的行業(yè)進(jìn)行投資,如信息與電子技術(shù)行業(yè)、軟件與網(wǎng)絡(luò)服務(wù)行業(yè)、生命科學(xué)行業(yè)、新型技術(shù)行業(yè)等。也可同時(shí)投資于多個(gè)企業(yè),而不是集中于一個(gè)企業(yè),以避免一個(gè)企業(yè)倒閉時(shí)全部資金的流失。
(2)階段組合投資。創(chuàng)業(yè)投資不同階段的風(fēng)險(xiǎn)大小不一樣,所以商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)不同階段的項(xiàng)目進(jìn)行組合投資,以綜合風(fēng)險(xiǎn)。也可以通過規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)較大的投資階段(如種子期、初創(chuàng)期),選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的投資階段(如成長(zhǎng)期、擴(kuò)張期和成熟期)來實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。
(3)投資工具的組合。創(chuàng)業(yè)投資的投資工具除了債權(quán)、優(yōu)先股和普通股外,還包括可轉(zhuǎn)債、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和認(rèn)股權(quán)證、期權(quán)等,不同的投資工具有不同的特點(diǎn)。通過這些工具的組合運(yùn)用,可以在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下分享投資成功的巨大收益。
(4)分期投資。即周期性的提供風(fēng)險(xiǎn)資本,分階段為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)注入資金,而不是一次性的注入。通過分期投資,一方面可以避免一次性投資過多而造成的重大損失,另一方面也能激勵(lì)被投資企業(yè)完成各期業(yè)績(jī)指標(biāo)。
4.4 實(shí)行聯(lián)合投資,轉(zhuǎn)移、分散各種傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和新增風(fēng)險(xiǎn)
集合多個(gè)投資者,聯(lián)手進(jìn)行投資活動(dòng),可以轉(zhuǎn)移分擔(dān)投資的風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行可以聯(lián)合其他銀行金融機(jī)構(gòu)對(duì)同一企業(yè)進(jìn)行投資,以分散風(fēng)險(xiǎn)。也可以和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)聯(lián)手進(jìn)行投資,如硅谷銀行的投資前提是有創(chuàng)業(yè)投資支持的公司,這也是一種聯(lián)合投資的表現(xiàn)。 聯(lián)合投資可以是兩個(gè)機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)合,也可以是多個(gè)機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)合。
聯(lián)合投資是風(fēng)險(xiǎn)損失和風(fēng)險(xiǎn)收益的一種分?jǐn)?。在?lián)合投資中,風(fēng)險(xiǎn)的分?jǐn)傄馕吨L(fēng)險(xiǎn)的一種轉(zhuǎn)移,風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移又必然伴隨著收益的分?jǐn)偱c轉(zhuǎn)移。
4.5 建立激勵(lì)約束機(jī)制,防范道德風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)
為了防范道德風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn),在投資之后,商業(yè)銀行還應(yīng)積極參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理,參與方式可以是參加董事會(huì)以及向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)監(jiān)事會(huì)中派出財(cái)務(wù)監(jiān)事,隨時(shí)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)狀況和管理層素質(zhì)進(jìn)行監(jiān)督和評(píng)定。這樣可以監(jiān)督和控制風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的決策,幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)完善內(nèi)部治理,在內(nèi)部形成完善的管理制度和財(cái)務(wù)制度,提高企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。
商業(yè)銀行應(yīng)建立激勵(lì)和約束機(jī)制,使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的努力方向與商業(yè)銀行的投資目標(biāo)相一致,實(shí)現(xiàn)資本收益。還應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管力度,防范道德風(fēng)險(xiǎn)。
5 總結(jié)
由于受監(jiān)管體制的制約,我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的方式比較單一,主要是采取風(fēng)險(xiǎn)貸款方式,參與程度比較低。然而,混業(yè)經(jīng)營(yíng)將是我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)展的必然選擇,加之我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資資金來源單一的問題,對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行權(quán)益投資將是我國(guó)商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的必然趨勢(shì)。因此,本文就商業(yè)銀行以直接投資模式參與創(chuàng)業(yè)投資過程中的風(fēng)險(xiǎn)管理問題進(jìn)行了分析。然而,本文只是對(duì)這個(gè)問題進(jìn)行了定性層面的分析,研究深度比較淺,對(duì)具體分析中的模型方法等還有望做進(jìn)一步的研究。
一、人才問題：缺乏復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才
人才是農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資成功與否的關(guān)鍵。由于我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資在農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域的發(fā)展不成熟，目前多層次、高素質(zhì)的復(fù)合型人才少之又少。一方面，缺乏創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，未形成創(chuàng)業(yè)企業(yè)家隊(duì)伍。很多商業(yè)案例充分說明：一流管理與二流技術(shù)結(jié)合，可以獲得成功；一流技術(shù)與二流管理結(jié)合，則極可能失敗。另一方面，缺乏既懂高新技術(shù)又能開拓市場(chǎng)，敢冒風(fēng)險(xiǎn)尋求高額收益的綜合型投資者。我國(guó)存在不少優(yōu)秀的專業(yè)技術(shù)人才，但由于我國(guó)的市場(chǎng)開放時(shí)間不長(zhǎng)，以往高等院校的專業(yè)分工過細(xì)以及現(xiàn)行的人事管理體制和教育體制等，不利于復(fù)合型人才的培養(yǎng)，所以目前能滿足創(chuàng)業(yè)投資要求的復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才很少。
二、運(yùn)作問題：科學(xué)管理運(yùn)作制度不健全
我國(guó)目前農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)作機(jī)制不完善，隨意性強(qiáng)。首先，風(fēng)險(xiǎn)投資管理未按照風(fēng)險(xiǎn)資本的辦法管理，存在“首長(zhǎng)貸“”人情貸”現(xiàn)象[3]，未建立對(duì)投資對(duì)象系統(tǒng)的篩選和評(píng)估體系，資金利用率較低。其次，面對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，創(chuàng)業(yè)投資家對(duì)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度不夠，投資后不再關(guān)注企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，缺乏規(guī)范的運(yùn)營(yíng)機(jī)制和管理制度，使得農(nóng)業(yè)科技企業(yè)不能建立健全完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，不能滿足農(nóng)業(yè)科技企業(yè)發(fā)展的需求。再次，公司治理機(jī)制不合理。農(nóng)業(yè)科技企業(yè)國(guó)有投資比例一般在70%以上[4]，公司實(shí)行經(jīng)理負(fù)責(zé)制，少數(shù)大股東掌握著實(shí)際權(quán)力，其他股東的權(quán)益得不到保護(hù)，這些系列問題嚴(yán)重挫傷投資者的積極性。公司還存在管理體制陳舊、監(jiān)管機(jī)制缺失等問題，在很大程度上限制了創(chuàng)業(yè)投資作用的發(fā)揮。
三、中介機(jī)構(gòu)問題：中介服務(wù)機(jī)構(gòu)不完善
近幾年創(chuàng)業(yè)投資中介服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展迅速，但是有實(shí)力特色并與農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資相匹配的中介機(jī)構(gòu)還未真正形成。中介機(jī)構(gòu)不完善主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是大多數(shù)中介機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)不規(guī)范，獨(dú)立公正性和科學(xué)權(quán)威性差，它們往往只是提供價(jià)值較小的參考信息，造成資源浪費(fèi)。二是中介機(jī)構(gòu)信用缺失。我國(guó)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資管理方面的法律和準(zhǔn)則較少，雖然2005年出臺(tái)了《創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)暫行辦法》，但是關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資中介機(jī)構(gòu)的管理未做規(guī)定。中介機(jī)構(gòu)缺少統(tǒng)一規(guī)范的執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，致使中介機(jī)構(gòu)缺乏信用認(rèn)知度，增加了交易成本[5]。三是中介機(jī)構(gòu)中涉及創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的較少，對(duì)農(nóng)業(yè)科技的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)更少，大概只占2%～3%[6]。再加上中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量和人員素質(zhì)參差不齊，缺少對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的研究，阻礙創(chuàng)業(yè)投資在農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域的發(fā)展。
四、我國(guó)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的建議
（一）開辟多元化融資渠道
加大融資支持，建立農(nóng)業(yè)科技企業(yè)多元化的融資渠道。一方面，要充分利用銀行資金。為鼓勵(lì)銀行資金進(jìn)入農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)，我國(guó)政府可以借鑒美國(guó)SBA(小企業(yè)管理局)采用“杠桿融資”的模式來引導(dǎo)銀行富余資金參與創(chuàng)業(yè)投資[7]。另一方面，要大力發(fā)展民間投資，充分利用民間的閑置資金。培養(yǎng)我國(guó)居民的風(fēng)險(xiǎn)投資意識(shí)，減少對(duì)個(gè)人、企業(yè)、保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等參與風(fēng)險(xiǎn)投資的限制，讓更多的民間資金融入到農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，擴(kuò)大民間融資的渠道，豐富融資的多元化，實(shí)現(xiàn)了雙贏。再次，健全資本市場(chǎng)，減少中小企業(yè)板市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC）與發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的差距，早日與國(guó)際金融市場(chǎng)接軌。降低農(nóng)業(yè)科技企業(yè)融資門檻，鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)在中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、海外證券市場(chǎng)上市融資，同時(shí)充分利用國(guó)際金融市場(chǎng)，積極引進(jìn)國(guó)外資本從事風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)，拓寬投資領(lǐng)域。
（二）暢通資本退出渠道
風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目退出渠道不暢通是制約我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的障礙之一。有效的資本退出是創(chuàng)業(yè)投資成功的基礎(chǔ)，成功退出意味著從一個(gè)項(xiàng)目退出后可以投入到下一個(gè)項(xiàng)目中去，循環(huán)推動(dòng)高新科技成果不斷轉(zhuǎn)化，從而實(shí)現(xiàn)高額回報(bào)。根據(jù)先進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，公開上市是資本退出的主要形式，在美國(guó)約有30%的風(fēng)險(xiǎn)資本采取公開上市的方式退出[8]，因此我國(guó)要加快創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建立，盡快開設(shè)創(chuàng)業(yè)板、國(guó)外二板市場(chǎng)或香港創(chuàng)業(yè)板上市，設(shè)立和發(fā)展柜臺(tái)交易和地區(qū)性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，為規(guī)模較小的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓和交易市場(chǎng)，并充分利用海外證券市場(chǎng)上市。要進(jìn)一步完善企業(yè)并購(gòu)方式，積極培育投資銀行，充分發(fā)揮其在資本市場(chǎng)中的中介作用。要完善法律制度，對(duì)私募市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范，并放松對(duì)股權(quán)回購(gòu)、清算退出、買賣上市等場(chǎng)外交易的限制。
（三）培養(yǎng)復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才
創(chuàng)業(yè)投資跨越科技與金融兩大領(lǐng)域，涉及評(píng)估、投資、管理、審計(jì)和高科技專業(yè)知識(shí)等多學(xué)科，實(shí)踐性、綜合性強(qiáng)[9]，需要具有相應(yīng)科技知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)、金融投資知識(shí)，善于捕捉市場(chǎng)信息，具有國(guó)際視野高層次專業(yè)化人才和復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才。當(dāng)下培養(yǎng)一批高素質(zhì)的復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才尤為重要。首先，建立人才激勵(lì)機(jī)制，加快人才的培養(yǎng)與引進(jìn)。對(duì)其提供優(yōu)厚的薪資待遇，加強(qiáng)人才的培訓(xùn)，不斷更新知識(shí)，開拓視野，促進(jìn)資源的有效配置。其次，推動(dòng)教育改革，加強(qiáng)與國(guó)外農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的合作，學(xué)習(xí)先進(jìn)的知識(shí)和管理經(jīng)驗(yàn)，培養(yǎng)在農(nóng)業(yè)科技、管理、金融和法律等方面具有綜合素質(zhì)的復(fù)合型人才。再次，高薪聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外優(yōu)秀的專家來企業(yè)指導(dǎo)工作，定期或不定期地邀請(qǐng)國(guó)內(nèi)外著名創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)及專家到企業(yè)內(nèi)部交流和座談。
（四）完善創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作機(jī)制
為了保障農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的順利進(jìn)行，改革和完善創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)行機(jī)制是關(guān)鍵。要加強(qiáng)對(duì)農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資的科學(xué)管理，建立一套嚴(yán)格的、適應(yīng)我國(guó)國(guó)情的農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資資金管理制度，構(gòu)建農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的篩選、評(píng)估體系，提供系列化管理和增值服務(wù)，合理利用各方資源，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高資金利用效率。同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的重視，制定運(yùn)營(yíng)管理規(guī)章制度、產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度和先進(jìn)的信用體系，減少交易成本和投資風(fēng)險(xiǎn)，使創(chuàng)業(yè)投資在農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域更加規(guī)范化、制度化，促進(jìn)農(nóng)業(yè)科技企業(yè)健康發(fā)展。必須調(diào)整、改變農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低國(guó)有股比重[10]，建立完善的資本市場(chǎng)，增加控制權(quán)在市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。要建立先進(jìn)的管理體制和監(jiān)管機(jī)制，規(guī)范農(nóng)業(yè)科技企業(yè)行為，促進(jìn)我國(guó)科技金融市場(chǎng)健康有序發(fā)展。
（五）完善中介機(jī)構(gòu)服務(wù)體系
完善的農(nóng)業(yè)科技中介服務(wù)體系是農(nóng)業(yè)科技企業(yè)發(fā)展的重要保障。一是要建立一批適合農(nóng)業(yè)科技企業(yè)發(fā)展的中介機(jī)構(gòu)，如農(nóng)業(yè)科技成果交易中心、農(nóng)業(yè)科技項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)、投資顧問公司等。提升中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量和人員素質(zhì)，專職服務(wù)于農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，加速農(nóng)業(yè)科技成果的轉(zhuǎn)化和流通，使之更好地為農(nóng)業(yè)科技企業(yè)提供全方位、綜合性的服務(wù)。二是發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用。政府應(yīng)健全中介機(jī)構(gòu)在農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資方面的法律體系，制定相應(yīng)的政策法規(guī)，用法律規(guī)范和規(guī)章制度明確中介機(jī)構(gòu)的職能，約束中介機(jī)構(gòu)的行為，使其有法可依，有法必依，改變創(chuàng)業(yè)投資中介機(jī)構(gòu)混雜以及機(jī)構(gòu)人員信用缺失的現(xiàn)狀，規(guī)范中介機(jī)構(gòu)的行為。三是加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)工作人員的培訓(xùn)。定期或不定期地對(duì)員工進(jìn)行培訓(xùn)，提高工作人員的素質(zhì)，培養(yǎng)具有扎實(shí)專業(yè)知識(shí)、較強(qiáng)管理能力的高素質(zhì)員工，為農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)造更多的交易機(jī)會(huì)。
作者：蘇明明 王建中 高祥 單位：河北農(nóng)業(yè)大學(xué) 商學(xué)院 中國(guó)地質(zhì)大學(xué) 長(zhǎng)城學(xué)院
摘要:隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,各種性質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資越來越多,需要對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管理,才能確保其經(jīng)濟(jì)效益。一般情況下,創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)是來自財(cái)務(wù)、技術(shù)、市場(chǎng)等多個(gè)方面,因此,企業(yè)采取的風(fēng)險(xiǎn)管理策略需要有一定針對(duì)性,才能真正促進(jìn)投資企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。本文就創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析,提出創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理策略,以推動(dòng)投資企業(yè)更好、更快的發(fā)展。
關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)投資;原因;風(fēng)險(xiǎn)管理
在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢(shì)不斷加劇的新形勢(shì)下,創(chuàng)業(yè)投資受到了很多人士的關(guān)注,給我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來很多動(dòng)力,對(duì)于推動(dòng)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展有著重要影響。因此,對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理有比較全面的了解,有利于促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制更加完善,對(duì)于降低創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)性有著極大作用。
一、創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因
對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的整體情況進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn),其風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要包括如下兩個(gè)方面:(一)創(chuàng)業(yè)投資選項(xiàng)方面在進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資選項(xiàng)的過程中,其風(fēng)險(xiǎn)主要來自客觀因素和主觀因素兩個(gè)部分,其中,客觀因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)主要是信息方面。在各種信息技術(shù)不斷推廣的情況下,其帶來的不確定性可能會(huì)增加創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn),致使創(chuàng)業(yè)投資主體無法獲取可靠、準(zhǔn)確的信息,從而無法制定可行性的應(yīng)對(duì)策略。所以,創(chuàng)業(yè)投資需要加強(qiáng)信息質(zhì)量的管理,才能避免創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)過大帶來嚴(yán)重影響。與此同時(shí),主觀伊蘇值得是創(chuàng)業(yè)投資開始前,項(xiàng)目的選擇需要由金融、技術(shù)、法律、財(cái)務(wù)等多個(gè)方面的專業(yè)人士進(jìn)行綜合評(píng)估,才能確保投資目標(biāo)可行。但是,參評(píng)人員綜合能力不夠高、對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)判斷不夠準(zhǔn)確、相關(guān)技術(shù)落實(shí)不到位等問題,大大降低創(chuàng)業(yè)投資選項(xiàng)的科學(xué)性,最終增強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)性。(二)創(chuàng)業(yè)投資過程方面對(duì)創(chuàng)業(yè)投資過程進(jìn)行全面分析發(fā)現(xiàn),其產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的原因主要來自如下幾個(gè)方面:一是,種子期。在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的整個(gè)發(fā)展中,種子期的風(fēng)險(xiǎn)最大、困難也很多,主要是來自財(cái)務(wù)和技術(shù)兩個(gè)部分,特別是技術(shù)選用帶來的風(fēng)險(xiǎn),必須注重新技術(shù)的科學(xué)運(yùn)用,才能更好的服務(wù)于創(chuàng)業(yè)投資。二是,導(dǎo)入期。在這個(gè)時(shí)期,創(chuàng)業(yè)投資最需要考慮的是產(chǎn)品的二次開發(fā)、市場(chǎng)定位、企業(yè)的初步經(jīng)營(yíng)模式等,特別是產(chǎn)品開發(fā)是否符合市場(chǎng)需求,給創(chuàng)業(yè)投資帶來很大風(fēng)險(xiǎn)。三是,成長(zhǎng)期。在這個(gè)時(shí)期技術(shù)的變化速度非?？?產(chǎn)品的設(shè)計(jì)已經(jīng)全部完成,不但可以進(jìn)行規(guī)模化的生產(chǎn),還能更好的提高產(chǎn)品質(zhì)量。因此,這個(gè)時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)主要是市場(chǎng)帶來的,必須加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理,才能提高企業(yè)的市場(chǎng)占有率。四是,成熟期。這個(gè)時(shí)期是創(chuàng)業(yè)投資變得比較成熟的階段,企業(yè)已經(jīng)形成一定規(guī)模,并且,創(chuàng)業(yè)投資也帶來了一定利潤(rùn),因此,創(chuàng)業(yè)投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)較小,需要保持風(fēng)險(xiǎn)管理的持續(xù)性,才能避免創(chuàng)業(yè)投資可持續(xù)發(fā)展受到影響。
二、創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理策略
在創(chuàng)業(yè)投資過程中,企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與所能獲得的收益通常是成正比關(guān)系的,如果風(fēng)險(xiǎn)較大,則企業(yè)有可能獲得更高的利潤(rùn)。因此,在創(chuàng)業(yè)投資面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)的情況下,創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)必須最有效的控制和規(guī)避來自市場(chǎng)、技術(shù)、產(chǎn)品等多方面的風(fēng)險(xiǎn),才能真正實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避,最終提高企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的成功率。在實(shí)踐過程中,創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)管理,并提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力,才能在選擇最合適的項(xiàng)目的基礎(chǔ)上,確保企業(yè)能夠獲得最大收益。目前,創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理策略主要包括如下幾個(gè)方面:(一)創(chuàng)業(yè)投資前期的風(fēng)險(xiǎn)管理策略由于創(chuàng)業(yè)投資前期的風(fēng)險(xiǎn)主要是各種信息不確切、不準(zhǔn)確等引起的,會(huì)給創(chuàng)業(yè)投資的后期發(fā)展帶來很大影響。因此,在這個(gè)時(shí)期,創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理主要是確保企業(yè)可以獲得更多、更完整、更可靠的信息,才能真正提高創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)防范能力。在實(shí)踐過程中,創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的合理確定,可以通過對(duì)商業(yè)計(jì)劃書進(jìn)行科學(xué)分析,并依靠中介機(jī)構(gòu)的幫助、專業(yè)隊(duì)伍的評(píng)估等,才能確保企業(yè)能夠獲得與投資項(xiàng)目相關(guān)的、準(zhǔn)確的真實(shí)信息。與此同時(shí),在對(duì)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的可行性進(jìn)行考察的時(shí)候,需要對(duì)被投資企業(yè)的企業(yè)家進(jìn)行評(píng)估,尤其是管理團(tuán)隊(duì)的綜合素質(zhì)、業(yè)務(wù)技能等,才能真正保障創(chuàng)業(yè)投資的合理性、可靠性,最終降低創(chuàng)業(yè)投資的資金風(fēng)險(xiǎn)、失敗率等。根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資前期的整體情況來看,風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)采取的具體投資方式主要有如下幾個(gè)方面:一是,分散投資方式。在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的過程中,創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)性比較高,因此,企業(yè)在某個(gè)項(xiàng)目中的投資不能超過整個(gè)創(chuàng)業(yè)資本的10%和20%之間,對(duì)于提高創(chuàng)業(yè)投資的成功率有著重要作用。二是,跟投投資方式。這種方式主要是項(xiàng)目的全部參與人或是部分參與以個(gè)人的名義進(jìn)行投資,可以有效避免企業(yè)內(nèi)部部分員工不認(rèn)真落實(shí)相關(guān)工作所帶來的損失,對(duì)于保障創(chuàng)業(yè)投資的利潤(rùn)有著極大作用。三是,分段投資方式。在企業(yè)的不同發(fā)展階段進(jìn)行投資,將資金分階段的投入到項(xiàng)目中,不僅可以避免企業(yè)資金損失較大情況出現(xiàn),還能給是否繼續(xù)進(jìn)行投資提供一定可靠參考。四是,辛迪加投資方式。在進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資時(shí),幾個(gè)企業(yè)對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目一起進(jìn)行投資,通常被稱作是辛迪加投資方式,在很多情況下被看作是有效防范風(fēng)險(xiǎn)的重要投資方式,可以有效避免資金不足情況引起的投資失敗問題出現(xiàn),最終提高項(xiàng)目的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有著極大作用。(二)創(chuàng)業(yè)投資過程的風(fēng)險(xiǎn)管理策略隨著創(chuàng)業(yè)投資的不斷進(jìn)行,各種因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)給創(chuàng)業(yè)投資帶來很多困難,特別是創(chuàng)業(yè)投資過程中會(huì)出現(xiàn)很多意想不到問題,因此,加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資過程的風(fēng)險(xiǎn)管理,采取最合適的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略,對(duì)于提高企業(yè)的投資利潤(rùn)有著重要影響。在實(shí)踐過程中,需要采取的策略主要包括如下兩個(gè)方面:1、金融工具的合理選用和科學(xué)運(yùn)用目前,創(chuàng)業(yè)投資過程中必須常用的金融工具主要是可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等,與創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)濟(jì)效益有著極大聯(lián)系。其中,可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的金融工具指的是將企業(yè)投資的股份設(shè)定為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,以獲取固定的股息,如果企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益發(fā)生改變,其也不會(huì)發(fā)生變化。同時(shí),還能擁有比其它股東優(yōu)先獲得領(lǐng)取股息的權(quán)利,如果出現(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)的情況則能優(yōu)先提出相關(guān)要求。根據(jù)我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)規(guī)定來看,企業(yè)在一定情況下可以將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股,從而分享企業(yè)在快速發(fā)展階段所獲得收益,是將創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到創(chuàng)業(yè)家身上的有效途徑,已在有效約束和激勵(lì)創(chuàng)業(yè)相關(guān)人員的基礎(chǔ)上,實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的合理規(guī)避。與其相比,可轉(zhuǎn)換債券的金融工具是通過創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的方式,向銀行申請(qǐng)貸款,并按照一定的要求和規(guī)定將貸款金額轉(zhuǎn)換為企業(yè)的股權(quán),因此,需要事先將轉(zhuǎn)股的實(shí)踐、價(jià)格計(jì)算方法、價(jià)格等約定好。在實(shí)踐過程中,如果企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資選擇的金融工具是可轉(zhuǎn)優(yōu)先股,一般是不具備投票表決權(quán)的,則會(huì)給企業(yè)帶來較大的創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。因此,針對(duì)這種情況,創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)需要將表決權(quán)的相關(guān)條款附加在投資契約中,不但要擁有和普通股一樣的表決權(quán),還必須具備優(yōu)先股加超額投票權(quán)、重大問題的否定權(quán)等,才能確保創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)擁有足夠的控制權(quán),對(duì)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可持續(xù)發(fā)展有著重要影響。2、創(chuàng)業(yè)投資后續(xù)管控的有效加強(qiáng)在企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的過程中,需要對(duì)后續(xù)管理進(jìn)行有效加強(qiáng),注重各種信息的質(zhì)量、技術(shù)與市場(chǎng)等帶來的風(fēng)險(xiǎn),才能促進(jìn)企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)更加完善,最終達(dá)到增強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范能力的目的。在實(shí)踐過程中,針對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的項(xiàng)目派遣駐董事,并向總部及時(shí)匯報(bào)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)情況、財(cái)務(wù)情況等,才能確保相關(guān)監(jiān)督機(jī)制的合理構(gòu)建,從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)表、采購(gòu)數(shù)據(jù)、經(jīng)營(yíng)狀況等的全面掌控。在創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目不斷發(fā)展的情況下,如果出現(xiàn)偏差情況或不遵守相關(guān)契約的問題,則可以更換總經(jīng)理或派遣更專業(yè)的管理人員,以提高重大決策的可靠性和可行性,從而在企業(yè)內(nèi)部管理制度不斷完善的基礎(chǔ)上,降低創(chuàng)業(yè)投資面對(duì)的各種風(fēng)險(xiǎn)性。另外,企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資也需要注重各種資源的優(yōu)化配置和最有效利用,通過增值服務(wù)的方式提升經(jīng)濟(jì)效益,也是加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)管理的重要途徑。
三、結(jié)束語
綜上所述,在創(chuàng)業(yè)投資的整個(gè)過程中,隨時(shí)可能出現(xiàn)各種意想不到的風(fēng)險(xiǎn),因此,根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資的具體情況,注重前期和后續(xù)的管理,并提高資金的利用效率,才能在對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行綜合分析和考慮的情況下,促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資利潤(rùn)不斷提高,最終推動(dòng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
作者：盧顯文 單位：麗水廣播電視大學(xué)