發(fā)布時間：2023-03-27 16:40:57
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的資格管理論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
[關(guān)鍵詞]競爭人力資源管理實務(wù)特點
在知識經(jīng)濟的時代，知識型員工的出現(xiàn)使企業(yè)的發(fā)展不僅取決于資本數(shù)量和質(zhì)量，而且更依賴于知識積累和利用，掌握知識的人成為企業(yè)成敗的關(guān)鍵。同時，新技術(shù)和新方法的出現(xiàn)也極大的豐富了人力資源管理實務(wù)，管理者有必要根據(jù)識人、選人、育人、用人、留人等方面呈現(xiàn)的新特點，采取新手段以獲取競爭優(yōu)勢。
一、以人為本的知識型員工管理。
知識經(jīng)濟是以知識為基礎(chǔ)的經(jīng)濟。知識型員工作為知識的載體成為企業(yè)最寶貴的資源，他們有幾個明顯特點:較高的個人素質(zhì);自主性強;工作成果常常以某種思想、創(chuàng)意、技術(shù)發(fā)明的形式出現(xiàn)，往往不具有可以直接測量的經(jīng)濟形態(tài);重視團隊協(xié)作。對企業(yè)而言他們不僅僅是員工，而且是企業(yè)生產(chǎn)力的直接體現(xiàn)。貫徹以人為本的管理理念能使其能力和潛力更好地發(fā)揮。這種理念的核心就是尊重人、愛護人、激勵人，體現(xiàn)出“人的價值高于一切”。建立共同愿景、培養(yǎng)企業(yè)與員工間的信任機制、個性化的管理方案、幫助員工設(shè)計自己的職業(yè)目標(biāo)和職業(yè)計劃成為知識型員工管理的主要手段。
二、基于勝任力的績效考評。
傳統(tǒng)的績效考評在內(nèi)容設(shè)計上主要依靠“現(xiàn)在斷定過去”，知識型員工的績效不僅是“結(jié)果”而且是“過程”，需要“由現(xiàn)狀看未來”，由此勝任力被提出。麥克利蘭認(rèn)為勝任力是能將某一工作中表現(xiàn)優(yōu)異者與表現(xiàn)平平者區(qū)分開來的個人的潛在的、深層次特征，它可以是態(tài)度、價值觀、個性、品質(zhì)和動機、某領(lǐng)域的知識、認(rèn)知或行為技能。在這些個人特征中，態(tài)度、價值觀、個性、品質(zhì)和動機等屬于深層的內(nèi)隱勝任力，難以用一般方法測得，但對績效卻起著關(guān)鍵性的決定作用，能夠?qū)⒈憩F(xiàn)優(yōu)異者與表現(xiàn)一般者區(qū)分開來;知識、技能則屬于可以直接觀察到的外顯性特征，它們只是對個人基本素質(zhì)的要求，對于特定的職業(yè)而言必不可少，但不足以將表現(xiàn)優(yōu)異者與表現(xiàn)一般者區(qū)分開來。
在基于勝任力的績效考評中，考評內(nèi)容上不僅重“量”而且更看重“質(zhì)”，達到優(yōu)秀績效的行為標(biāo)準(zhǔn)和態(tài)度作為績效納入考評體系中，將員工過去、現(xiàn)在、未來的表現(xiàn)并重；在考評方法上，注重360度績效考評、平衡記分卡、關(guān)鍵績效指標(biāo)法等方法的綜合運用，多維度、全方位的評價取代“縱向評價”；在考評周期上，一般不按年、季、月的考核周期，強調(diào)與任務(wù)周期、工作階段的一致性，上下級隨時可以進行的交流與溝通，使下級在達成目標(biāo)的過程中不斷完善自己。
三、薪酬設(shè)計體現(xiàn)人性化
薪酬總是與企業(yè)員工的勞動成果直接掛鉤，支付與當(dāng)前業(yè)績相關(guān)，加薪提職是激勵員工的主要手段，這是人力資源管理實務(wù)的基本方法。近年來知名企業(yè)的薪酬設(shè)計體現(xiàn)了更多的人性化的因素，他們認(rèn)識到加薪提職只是保健因素，要提高員工的忠誠度和滿意度需要從人性化入手。著名的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)公司Google，他們的工程師都有20%的帶薪自由時間，在這段時間內(nèi)工程師們可以從事自己有興趣的研究，結(jié)果薪酬沒有增加而工程師們卻更加努力的工作。提職不再是專業(yè)技術(shù)人員加薪的惟一渠道。組織的扁平化雖然減少了員工的晉升機會，但寬帶薪酬設(shè)計使非管理職務(wù)的員工在同一個寬帶薪酬內(nèi)仍然可能獲得較高的收入，進而使他們從追求權(quán)力轉(zhuǎn)向追求職業(yè)的成就感。
傳統(tǒng)的薪酬體系中，薪酬組成總是按事先設(shè)計的固定模式，員工只知道數(shù)字的多少，企業(yè)不了解員工的真正需要是什么，福利容易固化成為工資的一部分。現(xiàn)在企業(yè)認(rèn)識到個人的偏好是不同的，員工的個性化差異在福利的設(shè)計中得到重視，允許員工根據(jù)自己情況從一份列有各種福利項目的菜單中選擇自己喜歡的福利組合。
四、人力資源外包
從外包角度看人力資源管理的有些活動是可以程序化的，如工作分析、招聘、培訓(xùn)等，這些活動通常會占到日常人力資源管理活動的70%左右。知識經(jīng)濟條件下人力資源管理的戰(zhàn)略性職能更別突出，那些程序化的活動外包可以降低企業(yè)管理成本。尤其對于一些中小企業(yè)或正處于發(fā)展中的公司，借助外包可以獲得像大公司一樣的許多能力，而不必投入更多的時間、資金和精力。當(dāng)前國內(nèi)已出現(xiàn)一批專業(yè)從事人力資源外包服務(wù)的公司，企業(yè)可以利用外包公司最新技術(shù)系統(tǒng)和技術(shù)資源解決現(xiàn)實問題，這樣就可以把人事部門從日常的行政事務(wù)中解脫出來，集中精力做好服務(wù)全局的人力資源戰(zhàn)略。
[關(guān)鍵詞]心理契約人力資源管理
現(xiàn)代企業(yè)面臨來自于社會和經(jīng)濟環(huán)境變革而引發(fā)的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整、兼并重組、裁員等現(xiàn)象，使得員工與企業(yè)組織傳統(tǒng)的雇傭關(guān)系發(fā)生改變，原有的心理平衡被打破，員工出現(xiàn)工作滿意度和忠誠度降低、工作績效下降、員工懈怠和敵對行為增加等問題，嚴(yán)重困擾著企業(yè)的管理者。如何提高工作績效和滿意感，增強核心競爭力，是擺在企業(yè)面前的現(xiàn)實難題。
一、心理契約綜述
1.心理契約的概念
1960年，組織心理學(xué)家Argyris首先在其《理解組織行為》一書中，用“心理的工作契約”來說明雇員與雇主之間的關(guān)系，“這種關(guān)系表現(xiàn)為，如果主管采取一種積極的領(lǐng)導(dǎo)方式，雇員就會產(chǎn)生樂觀的表現(xiàn)；如果主管保證和尊重雇員的非正式文化規(guī)范，雇員的抱怨就會減少，而維持高的生產(chǎn)效率"，但他沒有對這一術(shù)語加以明確的界定。Levinson等人（1962）肯定了Argyris的發(fā)現(xiàn)，并把心理契約視作雇主與雇員之間的相互期待，它在很大程度上是無形的，并且處在不斷的改變之中。美國著名的管理心理學(xué)家施恩Schein（1965）將心理契約定義為“在組織中每個成員和不同的管理者以及其他人之間，在任何時候都存在的沒有明文規(guī)定的一整套期望。”科特（Kotter，1973）指出，心理契約是個人與組織之間的一份內(nèi)隱協(xié)議，協(xié)議中指明了在彼此關(guān)系中一方期望另一方的付出與回報的內(nèi)容。到了20世紀(jì)80年代末把心理契約視為雇主與雇員之間交換關(guān)系的隱性模式的傾向發(fā)生了變化，盧梭、羅賓斯等人認(rèn)為心理契約是個體之間進行互惠交換，建立聯(lián)系的主觀信念，而這一信念以雙方在交往中的所做出的或暗示的承諾為基礎(chǔ)，他們的觀點可以稱之為“雇員單方感知”。
“心理契約”運用于管理學(xué)還不到半個世紀(jì)，至今仍然沒有一個統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的概念界定。廣義的心理契約是組織與員工雙方對于相互之間責(zé)任和義務(wù)的期望；狹義的心理契約是員工對于員工個體和組織之間責(zé)任和義務(wù)的一系列信念，這種信念在組織成員中普遍地存在著?？偟膩碚f，心理契約是以組織與成員間正式的書面契約為前提，以相互間的關(guān)系為紐帶，它反映了交往雙方彼此間對于對方所抱有的一系列微妙而含蓄的心理期望。
2.心理契約的特點
(1)心理契約無書面形式及法律認(rèn)可的形式
企業(yè)管理者與員工之間的交換，表現(xiàn)為物質(zhì)層面的交換與精神層面的交換，物質(zhì)層面的交換往往是可以通過正式契約---勞動合同規(guī)范的；精神層面的交換通過勞動合同很難約定，就需要心理契約起作用，這一契約反映的是人的主觀感受，是一種心理期望，因此無書面形式，更無法律認(rèn)可的形式。
(2)心理契約具有動態(tài)性
人都是處在不斷變化的環(huán)境之中的，隨著時間的推移、環(huán)境的變化，人的需要、觀念會發(fā)生各種各樣的變化，心理契約作為一種期望，一種主觀感受，就會隨著工作環(huán)境及個人心態(tài)的變化而發(fā)生變化。因此，心理契約與正式契約不同的是，心理契約處于一種不斷變更的狀態(tài)，這就要求契約的雙方根據(jù)環(huán)境變化和企業(yè)的發(fā)展來確定其內(nèi)涵，同時，要求心理契約的內(nèi)容隨著企業(yè)的變化及企業(yè)成員需求的變化作出相應(yīng)的調(diào)整。
(3)心理契約具有雙向性
心理契約反映了企業(yè)與員工的雙向關(guān)系，一方面反映出員工對自己在企業(yè)中的權(quán)利發(fā)展方面的期望，另一方面也是企業(yè)對員工在忠誠與責(zé)任方面的期望，這種雙向性說明了契約雙方在心理契約中具有同等的地位，也意味著心理契約一旦不能實現(xiàn)就會導(dǎo)致失望感，心理契約被破壞時則產(chǎn)生更為強烈的消極情感反應(yīng)和后續(xù)行為。
二、心理契約破壞對組織行為的影響
1.心理契約是以信任為基礎(chǔ)而形成的，因此心理契約的破壞會導(dǎo)致企業(yè)與員工相互信任的動搖
在破壞契約的一方還沒有認(rèn)識到問題的嚴(yán)重性時，另一方已經(jīng)產(chǎn)生被欺騙、被背叛感了，這種強烈的情緒反應(yīng)，會導(dǎo)致雙方重新確定契約關(guān)系，嚴(yán)重的話，還會導(dǎo)致員工調(diào)整工作投入、抱怨、辭職或離職。契約雙方信任感的建立需要雙方共同的努力，而信任感一旦遭到破壞很難恢復(fù)。
2.心理契約的破壞會導(dǎo)致雇員責(zé)任的減少，心理契約的破壞程度與離職率成正比，與工作滿意度、留職意愿成負相關(guān)關(guān)系
心理契約對員工的工作態(tài)度和行為會產(chǎn)生重大影響。研究表明，員工在心理契約得到有效兌現(xiàn)的情況下，會表現(xiàn)出更高的工作滿意度、留職意愿和組織信任感。組織破壞心理契約則會給員工的工作態(tài)度及行為產(chǎn)生重大的負面影響。曾有學(xué)者對此進行試驗，發(fā)現(xiàn)當(dāng)員工感知到組織未履行其管理性角色職責(zé)時，會表現(xiàn)出較高的工作不滿意感和離職意愿；當(dāng)員工感知到組織未履行專業(yè)性角色職責(zé)時，則表現(xiàn)出較低水平的組織承諾和工作績效。
3.心理契約受到嚴(yán)重破壞時，雇員與組織之間的關(guān)系變得更加交易性，大家更多地關(guān)注眼前利益
Robinson，Kraata和Rousseau在一項以MBA畢業(yè)生為對象的縱向調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)心理契約遭到破壞以后，契約中的交易成分得到加強，而關(guān)系成分減弱，同時，員工對組織的情感投入減少，更多關(guān)注于經(jīng)濟利益。
三、人力資源管理過程中構(gòu)建心理契約
人力資源管理已成為企業(yè)保持持續(xù)競爭力之源，它包括對人力資源的獲取、保留、合理使用及發(fā)展，以便于最終達成組織目標(biāo)；而企業(yè)構(gòu)建心理契約是一個充分發(fā)揮員工積極性、能力、智慧的過程，是保證員工高工作投入和高績效的過程，同時也是有效吸引、保留、激勵人才的一種人力資源管理工具。
1.選人環(huán)節(jié)的心理契約構(gòu)建
一般而言，招聘是員工與組織的第一次接觸，因此這一環(huán)節(jié)就是心理契約建立的最初階段，在目前日益激烈的人才競爭環(huán)境中，有些用人單位面對不可多得的人才時，往往夸大企業(yè)的優(yōu)勢、隱瞞不足。而求職者為了得到一份工作，也可能夸大自己的優(yōu)點、隱瞞缺點。而當(dāng)員工進入組織以后，雙方會發(fā)現(xiàn)實際情況與自己的期望差距太大，之前的心理契約就會發(fā)生動搖或重新調(diào)整，當(dāng)現(xiàn)實與期望差距過大，雙方融合的難度過大，就會造成人員離職現(xiàn)象。因此要建立良好的契約關(guān)系，企業(yè)在選人過程中就應(yīng)以誠信為基本原則，將公司的規(guī)章制度、發(fā)展?fàn)顩r、企業(yè)文化等信息真實地告知應(yīng)聘者。而應(yīng)聘者也應(yīng)該以誠信為原則，在應(yīng)聘過程中將自己真實的一面展現(xiàn)給招聘方。只有這樣，雙方才能找到最適合自己的戰(zhàn)略伙伴，才能為以后的相處打下良好的基礎(chǔ)。
2.用人環(huán)節(jié)的心理契約構(gòu)建
當(dāng)員工進入企業(yè)之后，一般都會有一個適應(yīng)階段，當(dāng)這一階段結(jié)束以后，企業(yè)對員工的性格、能力、做事風(fēng)格會有一個更進一步的認(rèn)識，員工對企業(yè)的規(guī)章制度、文化理念也有了更深入的理解。心理契約會隨著彼此理解程度的加深而進一步鞏固。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)與員工雙方需要更加坦誠的交流，才能做到安置過程的人事相宜、能崗匹配。同時，現(xiàn)代企業(yè)的成長過程是一個動態(tài)發(fā)展和變革的過程，如何保證企業(yè)的人力資源有效地長期地為企業(yè)的發(fā)展服務(wù)，是企業(yè)人力資源管理的目標(biāo)，因此企業(yè)在關(guān)注自身發(fā)展的同時也要關(guān)注員工的成長，對員工的安置要隨著員工自身素質(zhì)的提高、隨著公司的發(fā)展進行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，在調(diào)整過程中，需要雙方的坦誠溝通。
3.育人環(huán)節(jié)的心理契約構(gòu)建
現(xiàn)代企業(yè)面臨著一個變革的時代，各種新技術(shù)的迅速發(fā)展，全球經(jīng)濟快速增長，企業(yè)間的競爭越來越激烈，這給組織發(fā)展帶來巨大的壓力，為了保持競爭，很多企業(yè)在經(jīng)營戰(zhàn)略和運作模式上不得不做出重大調(diào)整，如企業(yè)合并、重組、裁員、新管理手段的運用等調(diào)整導(dǎo)致雇傭關(guān)系發(fā)生變化，雇用雙方原有的心理平衡被打破，員工與企業(yè)傳統(tǒng)締結(jié)的以忠誠、遵從和努力作為條件換來工作的穩(wěn)定感等回報的心理契約正逐漸被以職業(yè)適應(yīng)力為核心的新型心理契約所取代。因此，積極加強員工技能培訓(xùn)，開發(fā)人力資源，是構(gòu)建企業(yè)和員工雙贏的心理契約的關(guān)鍵。當(dāng)員工持續(xù)提高工作技能時，員工和組織都將從中獲益，“通過舉辦定期的新技能培訓(xùn)和教育，組織獲得了適應(yīng)技術(shù)變革和組織發(fā)展的高績效員工，而員工則保持了在勞動力市場上的競爭力”。如果員工對個人技能充滿信心，那么他們將更愿意相信和支持組織的各項決策。因為他們相信，即使公司必須進行崗位精簡，他們也會因為所學(xué)的技能而找到其他工作。公司不應(yīng)該害怕精心培養(yǎng)的人才會流失，實踐證明，你給予越多，員工越不愿意離開你，由此可以進一步鞏固心理契約。
4.留人環(huán)節(jié)的心理契約構(gòu)建
進入新經(jīng)濟時代，人才競爭日益激烈，企業(yè)如何留住核心人才成了每個企業(yè)必須面對的課題。一般而言，企業(yè)在激勵員工的過程中，是以滿足員工一定的需求為前提的，而員工則依據(jù)企業(yè)對個人期望和需求的滿足程度來確定自己的定位，并由此決定自己的工作績效。企業(yè)應(yīng)根據(jù)個人需求結(jié)構(gòu)的層次，運用相應(yīng)的激勵方法和管理手段來滿足對應(yīng)的員工需求，并促動員工以相應(yīng)的工作行為作為回報。企業(yè)留人的方法一般都可以概括為“待遇留人、事業(yè)留人、感情留人”，根據(jù)赫茲伯格雙因素理論，那些真正起激勵作用的因素往往是很難通過正式契約體現(xiàn)的，而這些較高層次需求的滿足就是心理契約中最重要的成分，所以企業(yè)要營造尊重人才的良好氛圍，提倡參與式管理，滿足員工心理上被認(rèn)可信任的需要；設(shè)計把員工自身利益與企業(yè)長遠利益結(jié)合起來的激勵方式，提高忠誠度，降低離職意愿等。
參考文獻：
[1]董舒蔡正春:論心理契約及其在人力資源管理中的運用.科技創(chuàng)業(yè)月刊，2004.11，P88
[2]劉香毅:基于心理契約的人力資源管理策略.華東經(jīng)濟管理，2006.5，P110
（一）加大財政對事業(yè)單位的支持力度
事業(yè)單位分類改革后，財政撥款仍然是事業(yè)單位資產(chǎn)資金的主要來源，因此資產(chǎn)資金管理的前提是加大財政對事業(yè)單位的支持力度，加快建立健全公共財政體系，調(diào)整支出結(jié)構(gòu)，加大投入力度，著力構(gòu)建財政支持事業(yè)單位發(fā)展的長效機制，保障其充足的資金來源。尤其是要制定和完善支持社會力量興辦公益事業(yè)的財政政策，形成多渠道籌措資金發(fā)展公益事業(yè)的投入機制。結(jié)合不同事業(yè)單位的具體特點和財力，應(yīng)實行不同的財政支持辦法，合理制定標(biāo)準(zhǔn)，實行動態(tài)調(diào)整，健全監(jiān)管制度，充分發(fā)揮財政資金的效用，如對公益一類，根據(jù)正常業(yè)務(wù)需要，財政給予經(jīng)費保障，對公益二類，根據(jù)財務(wù)收支狀況，財政給予經(jīng)費補助，并通過政府購買服務(wù)等方式予以支持。
（二）加大資產(chǎn)資金管理使用的監(jiān)督力度
事業(yè)單位資產(chǎn)資金管理使用的監(jiān)督力度大致可以分為內(nèi)部監(jiān)督與外部監(jiān)督。內(nèi)部監(jiān)督是指事業(yè)單位加強內(nèi)部控制監(jiān)督，事業(yè)單位應(yīng)重視財務(wù)人員對賬目的管理，經(jīng)常對本單位的賬簿進行清查核實，確保每一筆支出都能有詳細的記錄，賬目的清晰明了。定期公開賬目，鼓勵單位的全體工作人員積極參與到資產(chǎn)資金管理使用的監(jiān)督。外部監(jiān)督是指加強對事業(yè)單位經(jīng)濟活動的財務(wù)控制和監(jiān)督，各級財政部門要切實履行財政監(jiān)督管理職能，健全對事業(yè)單位財務(wù)管理制度，強化預(yù)算約束，規(guī)范收支管理。定期對事業(yè)單位的資產(chǎn)資金管理使用情況進行審計，確保事業(yè)單位資產(chǎn)資金管理使用合法合規(guī)，防范事業(yè)單位財務(wù)風(fēng)險，另一方面可以充分發(fā)揮群眾對行政事業(yè)單位的資金監(jiān)督，督促事業(yè)單位資產(chǎn)資金管理。
二、事業(yè)單位分類改革后事業(yè)單位資產(chǎn)資金管理初探
（一）行政事業(yè)單位
行政事業(yè)單位是我國各項政策法規(guī)的主要執(zhí)行機構(gòu)，它的健康穩(wěn)定運行離不開資產(chǎn)資金的有序管理?！吨笇?dǎo)意見》中明確指出“已認(rèn)定為承擔(dān)行政職能的事業(yè)單位，改革后成建制轉(zhuǎn)為行政機構(gòu)的，在財務(wù)清算結(jié)束后，經(jīng)主管部門審核并報同級財政部門批準(zhǔn)，相應(yīng)劃轉(zhuǎn)財務(wù)經(jīng)費指標(biāo)，無償劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)及未竣工基本建設(shè)項目，并按照國家有關(guān)行政單位財務(wù)、資產(chǎn)管理、基本建設(shè)財務(wù)管理規(guī)定進行管理。”這就要求行政事業(yè)單位的資產(chǎn)資金管理采取行政單位的管理模式，強化預(yù)算管理，一切支出都應(yīng)遵照既定的預(yù)算，沒有列入預(yù)算內(nèi)的支出不予以審批，使資產(chǎn)資金管理程序化、簡約化；建設(shè)好管理制度和臺賬，使單位的資產(chǎn)資金管理制度化，對單位資產(chǎn)資金進行核算、登記、清查，摸清掌握單位資產(chǎn)資金確切情況，減少人為因素的干擾，減少國家資產(chǎn)資金的浪費和流失；形成審計制度，尤其要進行領(lǐng)導(dǎo)干部離職審計，對領(lǐng)導(dǎo)干部任職期間資產(chǎn)資金管理使用情況進行一次詳細的審計調(diào)查，做好資產(chǎn)資金管理的交接，提高資產(chǎn)資金管理效率。
（二）從事生產(chǎn)經(jīng)營活動事業(yè)單位
事業(yè)單位分類改革之后對從事生產(chǎn)經(jīng)營活動事業(yè)單位資產(chǎn)資金管理，應(yīng)該要使轉(zhuǎn)制的事業(yè)單位與原主管部門的脫鉤，厘清資產(chǎn)資金的權(quán)屬問題，并進行資產(chǎn)清查、資產(chǎn)評估、產(chǎn)權(quán)和工商登記，《指導(dǎo)意見》規(guī)定“對改革后轉(zhuǎn)為企業(yè)的單位，應(yīng)當(dāng)按照有關(guān)規(guī)定進行資產(chǎn)清查、財務(wù)審計、資產(chǎn)評估，核實債權(quán)債務(wù)，界定和核實資產(chǎn)，并由同級財政部門依法核定國家資本金?！备闹频氖聵I(yè)單位的資產(chǎn)資金完成清查之后，資產(chǎn)資金管理不再遵照原有的管理辦法，而應(yīng)該遵照企業(yè)管理模式，首先應(yīng)該及時準(zhǔn)確的掌握資產(chǎn)資金情況，對各項資產(chǎn)、負債重新分類建賬，進行財會審計，由同級財務(wù)部門核定國家資本金；其次要制定過渡期的資產(chǎn)資金管理辦法，并于財政部門對接好，確保原有的正常的事業(yè)費繼續(xù)撥付，做好社會保障、優(yōu)惠政策、資金支出的銜接，保證單位的財務(wù)平穩(wěn)過渡；最后事業(yè)單位轉(zhuǎn)企改制后，要按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，深化內(nèi)部改革，切實轉(zhuǎn)變資產(chǎn)資金管理機制，并依照政企分開、政資分開的原則，逐步與原行政主管部門脫鉤，建立健全自身的資產(chǎn)資金財務(wù)管理制度。
（三）從事公益服務(wù)事業(yè)單位
從事公益服務(wù)事業(yè)單位是此次改革的重頭戲，強化事業(yè)單位公益屬性，逐步理順資產(chǎn)資金管理體制機制，充分調(diào)動廣大工作人員的積極性，激發(fā)事業(yè)單位生機與活力，不斷提高公益服務(wù)水平和效率，促進公益事業(yè)發(fā)展是改革的目的所在。如何打造優(yōu)質(zhì)高效的公益服務(wù)事業(yè)單位，做好資產(chǎn)資金管理要認(rèn)真研究。
1、實行資產(chǎn)資金管理體制改革針對公益服務(wù)事業(yè)單位特性，理順政府與事業(yè)單位的關(guān)系，促進行政主管部門加快職能轉(zhuǎn)變，創(chuàng)新管理方式，減少對事業(yè)單位資產(chǎn)資金管理的干涉，使事業(yè)單位充分行使資產(chǎn)資金管理的自。
2、重點深化收入分配制度改革公益事業(yè)單位需要激發(fā)工作人員干事的積極性，因此在資產(chǎn)資金管理中要完善工資分配激勵約束機制，探索績效工資管理辦法，健全符合事業(yè)單位特點、體現(xiàn)崗位績效和分級分類管理要求的工作人員收入分配制度。
3、對資產(chǎn)資金使用加強監(jiān)督對事業(yè)單位的資產(chǎn)資金實行動態(tài)實時監(jiān)控，對使用情況進行審計考核，提高使用效益。
三、結(jié)束語
1.影響了統(tǒng)計監(jiān)測數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，削弱了外匯管理的效力通過違規(guī)渠道開展的境外投資資金流動一般比較隱蔽，很難對其流量和存量進行估計，特別是隨著個人境外投資活動的日益增多，個人財富的不斷累積，這部分資金的規(guī)模越來越大，其對國際收支平衡可能產(chǎn)生的影響也越來越大。但該部分?jǐn)?shù)據(jù)又游離于統(tǒng)計監(jiān)測之外，加大了外匯管理的難度。2.給投資者自身帶來很大的風(fēng)險一方面，采用違規(guī)渠道匯出的投資資金在后續(xù)處理，如利潤匯回、增資、減資等方面也都只能通過違規(guī)渠道進行，不利于資金安全和項目的長遠發(fā)展。據(jù)撫州、新余和鷹潭等地的個案調(diào)查反映，一些個人境外投資者因為沒有相關(guān)的收入、繳稅等合法證明，其在境外投資中獲得的收益進入國內(nèi)后很難按正常途徑匯兌存取。另一方面，投資者由于缺乏合法身份，其境外權(quán)益受到侵犯時很難受到國內(nèi)法律的保護和支持，使其在法律糾紛中處于被動地位。
二、放松個人境外投資外匯管理的必要性和可行性分析
（一）必要性分析1.有利于規(guī)范個人境外投資行為，提高外匯管理政策有效性長期以來，我國境外投資管理體制對境內(nèi)個人的境外投資活動一直未予政策認(rèn)可，但實際上境內(nèi)個人在境外從事各類投資的行為卻一直存在。制度的缺失導(dǎo)致一些確有投資需求和投資能力的境內(nèi)個人，一方面通過外匯黑市、地下錢莊等方式轉(zhuǎn)移資金或以經(jīng)常項目交易的名義辦理資金匯兌，非法外匯交易擾亂了外匯市場秩序；另一方面，繞開政策障礙迂回操作，通過多人分拆購匯聚集資金后帶出境外投資，造成申報用途與實際用途不符，從而直接影響到外匯管理政策的有效性和嚴(yán)肅性。放開個人境外投資，建立健全相關(guān)政策，不僅可為個人境外投資者提供便捷的資金流動渠道，提高外匯監(jiān)管效率，而且可以實現(xiàn)個人境外投資的合法化，保護個人境外投資的合法權(quán)益。2.開展個人境外投資，能帶動其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展省內(nèi)外近些年個人境外投資的成功經(jīng)驗表明，境內(nèi)個人境外投資加工制造產(chǎn)業(yè)和農(nóng)、林、牧、漁等產(chǎn)業(yè)，能帶動省內(nèi)要素輸出和富余勞動力的轉(zhuǎn)移。像浙商海外種田，不僅帶動五、六十萬剩余勞力在全球十幾個國家和地區(qū)從事農(nóng)、林、牧、漁等開發(fā)，而且其所涉及的農(nóng)業(yè)機械、化肥農(nóng)藥、種子等大都來自本省和國內(nèi)。江西作為農(nóng)業(yè)大省，浙商海外種田對江西有一定借鑒意義。江西個人境外投資放開后，其個人在境外投資中所涉及的農(nóng)林牧漁業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)所需的農(nóng)業(yè)機械、設(shè)備、農(nóng)藥及種子（種畜、種苗）等若絕大部分由省內(nèi)購進，那必定會帶動省內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。當(dāng)然，在個人境外投資剛放開時，這種效果也許不大明顯，但一旦形成規(guī)模，其對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的帶動將會愈加明顯。
（二）可行性分析1.目前江西省已進入全面發(fā)展對外直接投資的階段根據(jù)英國著名經(jīng)濟學(xué)家鄧寧的“經(jīng)濟發(fā)展四段論”，一個國家的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值在2000~4750美元之間的階段時，對外直接投資迅速增加；當(dāng)人均國內(nèi)生產(chǎn)總值超過5000美元的時候，“對外直接投資占經(jīng)濟總量的規(guī)模和比重增大，成為經(jīng)濟總體實力的重要力量”。為印證其效果，我們特選取商務(wù)部網(wǎng)站登載的2008~2013年我國各省市自治區(qū)對外直接投資排名中有關(guān)江西與中部另外五省的資料進行整理作一比較，如下表。表12008~2013年我國中部六省對外直接投資比較從表1可以看出，2008~2012年江西人均GDP（美元）處于鄧寧“經(jīng)濟發(fā)展四段論”的第三階段。2008~2009年，當(dāng)江西人均GDP處于第三階段初期時（2000~2500美元），江西對外直接投資在全國的排名處于26~27位，在中部6省的排名處連續(xù)兩年的末位；2010~2012年，當(dāng)江西人均GDP上升至3000~4000美元區(qū)間時，江西對外直接投資不僅在總量上有大幅提升，而且在全國的排名已上升到19~22位，在中部6省的排名則超過了山西和河南2省。由此可見，鄧寧“經(jīng)濟發(fā)展四段論”對江西省而言，具有較強的適用性和效率性。2013年江西人均GDP已達到5176.96美元（按當(dāng)年美元兌人民幣匯率中間價計），也就是說全省已進入“經(jīng)濟發(fā)展四段論”的第四階段。這一階段既是江西對外直接投資進入全面快速發(fā)展期，也是全省放開個人境外投資的最好時機。因此，在這一最佳節(jié)點上同時放開江西省境內(nèi)個人境外投資，必然如虎添翼，對全省經(jīng)濟的快速發(fā)展起有力的促進作用。2.江西民營經(jīng)濟快速發(fā)展孕育出的富裕群體是開展個人境外投資的中堅力量近幾年，江西經(jīng)濟取得了快速持續(xù)增長的好勢頭，在使人民的生活水平普遍得到進一步改善的同時，也孕育出了一批又一批的富裕群體。一是億萬富豪。據(jù)《江南都市報》2014年4月2日刊登的《2014年江西創(chuàng)富榜》顯示，江南都市報財富工作室以5億元為起點，共篩選出億萬富豪100位，總財富為1750億元，平均財富為17.5億元。從其分布來看，房地產(chǎn)占28%，股權(quán)投資或主營業(yè)務(wù)為投資的占16%，主營業(yè)務(wù)超10%的還有礦產(chǎn)業(yè)及醫(yī)藥（醫(yī)療器械）等。此外，據(jù)胡潤的2013年《中國財富報告》，江西共有億萬富豪840人，在全國所占比重為1.3%，列全國各省市區(qū)排名第18位。二是千萬富豪。據(jù)胡潤研究院和群邑智庫聯(lián)合的《中國財富報告》，2009年，江西共有千萬富豪7800人，至2013年底，江西共擁有千萬富豪9800人，在全國所占比重為0.93%,在全國各省市排名列第20位?！吨袊敻粓蟾妗愤€指出，在中國千萬富豪中，一般企業(yè)主所占比例為50%，職業(yè)股民占比為15%,炒房者占比為15%，金領(lǐng)（指在大型企業(yè)集團、跨國公司領(lǐng)取年薪的高層人士）約占20%。三是注冊資本為500萬以上的私營企業(yè)主。截至2013年底，江西省私營企業(yè)注冊資本500萬以上的達4.04萬戶，其中，1000萬以上至1億元（不包括1億）的有19969戶，億元以上的有717戶。我們認(rèn)為，上述富裕群體將是江西省開展境外投資的中堅力量。首先是制造業(yè)。在各類富裕群體中，制造業(yè)的占比最大。但是，江西近些年經(jīng)濟增速逐年放緩，也與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及制造業(yè)中過剩產(chǎn)能的增多不無關(guān)系。因而，此時如果放開個人境外投資，制造業(yè)的富裕群體出于分散風(fēng)險、尋找海外資源、促進出口、擴大市場或開辟銷售網(wǎng)點等不同目的，直接進行個人境外投資的可能性加大。其次是房地產(chǎn)業(yè)。2014年上半年，江西房地產(chǎn)與全國多數(shù)省市一樣開始轉(zhuǎn)冷，究其原因，既有宏觀調(diào)控的原因，也有商品房源積壓過多以及房價已處于高位的因素。相比之下，美國及歐洲許多國家卻因受困于經(jīng)濟增長的乏力，房地產(chǎn)市場相對而言更具有投資價值。因此，放開境內(nèi)個人境外投資后，不僅房地產(chǎn)行業(yè)中的億萬富豪、千萬富豪會有不少投資境外的房地產(chǎn)業(yè)，甚至一些中產(chǎn)階層人士出于種種目的也會考慮境外購房。第三，證券市場。近幾年，我國股市長時間處于低迷狀態(tài)，截至去年5月，上海市場A股的平均市盈率只有9.8倍，這一估值水平比2008年10月末金融風(fēng)暴肆虐時還低30%。我國股市長時間萎靡不振，導(dǎo)致上市公司的股價大大縮水，從而也在很大程度上影響到江西創(chuàng)富榜上億萬富豪的人均財富也大為減少。2011年江西創(chuàng)富榜的63位億萬富豪，平均財富為24.8億元，但至2013年江西創(chuàng)富榜上的80位億萬富豪，平均財富只有15.84億元，人均財富縮水8.97億元，縮水幅度達36.15%。而歐美和中國香港等股市較為成熟，投資環(huán)境相對穩(wěn)定。因此，個人境外投資放開后，不少長期涉足國內(nèi)資本市場的億萬富豪、千萬富豪以及其他一些具有一定投資實力的職業(yè)股民，一方面仍然會繼續(xù)涉獵國內(nèi)資本市場尋找機會，另一方面，也有相當(dāng)一部分還會參與境外證券投資。3.國際金融危機為境內(nèi)個人境外投資歐美市場提供了外部條件由于次貸危機以及歐債危機的發(fā)生，近幾年歐美國家經(jīng)濟發(fā)展緩慢，為刺激經(jīng)濟增長，不少國家紛紛出臺優(yōu)惠政策，鼓勵外商直接投資。像英國、法國等國家都先后出臺了不少針對外國投資者給予的優(yōu)惠政策。美國目前雖然只承諾對外國投資和投資者給予全面的國民待遇，并強調(diào)對外投資的高水平保護，但在一些偏遠的州，地方政府也承諾提供一切可能的稅收和土地優(yōu)惠等。上述優(yōu)惠政策的出臺，都為境內(nèi)個人境外投資歐美市場提供了難得的機遇。
三、對策建議
（一）放寬個人境外投資外匯管理1.總體原則：循序漸進，風(fēng)險可控。從總體上說，個人境外投資應(yīng)按照風(fēng)險程度的高低逐步開放。在順序上應(yīng)先放開與實物投資相關(guān)的的境外直接投資、境外放款等業(yè)務(wù)，后放開證券投資、境外購房等業(yè)務(wù)；先放開個人長期資本交易，后放開個人短期資本交易。在對外投資區(qū)域選擇上，也可以考慮先放開對中國香港和臺灣地區(qū)及亞洲周邊國家的投資，再放開對歐美等投資環(huán)境較為成熟國家的投資，最后再全部放開。對于先放開的項目，應(yīng)加強政策評估，待時機條件成熟再放開下一項目。2.以登記制度為核心，實行限額管理。（1）實行事前登記制度。個人境外投資者應(yīng)在開展境外投資前到外匯局進行登記，并符合一定的資格條件，如主體資格、行業(yè)性質(zhì)等。由于不少投資者常年身處境外，因此對于境外投資事項的變更及年檢等信息，可以考慮允許投資者通過網(wǎng)上應(yīng)用平臺進行申報。（2）實行限額管理。一方面適度提高部分原有的個人結(jié)售匯限額，可以考慮將個人結(jié)匯和境內(nèi)個人購匯年度總額提高至每人每年等值10萬美元；另一方面，可以考慮根據(jù)個人境外投資者的資產(chǎn)狀況設(shè)定一定的投資限額，在投資限額內(nèi)的購付匯可以自行在銀行辦理，并且不包括在個人結(jié)售匯限額內(nèi)，超過限額的可以憑相關(guān)的證明材料到外匯局審批。3.對已經(jīng)存在的個人境外投資實行“補登記”制度。從實踐看，雖然個人境外投資政策沒有放開，但已有一部分人通過地下錢莊、分拆結(jié)售匯等違規(guī)方式進行了境外投資。這部分境外投資由于缺乏合法手續(xù)，在境外會面臨較高的法律風(fēng)險,資金安全難以保障。同時，這部分投資數(shù)據(jù)不明，也給國際收支統(tǒng)計平衡帶來不確定性。因此，可以考慮設(shè)計“補登記”手續(xù)。對于已通過違規(guī)途徑匯出資金，但確有真實投資背景，且符合其他相關(guān)法律法規(guī)的投資行為予以“補登記”，從而改變原來投資者的“灰色身份”為合法身份，使之受到國內(nèi)、國外相關(guān)法律保護，為其創(chuàng)造更好的投資環(huán)境。4.逐步放寬個人境外證券投資。一方面，通過合理擴大投資范圍，加大產(chǎn)品研發(fā)力度，適當(dāng)降低QDII準(zhǔn)入門檻等措施進一步完善QDII制度。另一方面，以滬港通為契機，摸索進一步放寬個人境外證券投資的管理經(jīng)驗。2014年11月10日，中國證監(jiān)會與香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會聯(lián)合公告，批準(zhǔn)上交所、聯(lián)交所、中國結(jié)算、香港結(jié)算開展滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制試點（簡稱“滬港通”）?！皽弁ā闭叩膶嵤?，為投資者提供了更多的投資機會和更大的投資自主性。通過“滬港通”的運行，監(jiān)管層可以加強政策評估，摸索和總結(jié)相關(guān)監(jiān)管經(jīng)驗，為將來推出“滬倫敦通”、“滬紐約通”等后序機制，進一步放寬個人境外證券投資管理打下基礎(chǔ)。
（二）構(gòu)建本外幣一體化的個人征信體系完善的個人征信體系，不僅有利于對投資主體實施分類管理，而且能為個人獲取金融機構(gòu)貸款支持提供更多的保障。目前，人民銀行的個人征信系統(tǒng)包括個人基本信息、信貸交易信息及反映個人信用狀況的公共信息，后者包括法院判決、行政獎勵及處罰信息等，但沒有外匯違規(guī)信息。而外匯局的一些違規(guī)信息，例如，外匯管理檢查部門定期的外匯違法（負面）信息，經(jīng)常項目管理部門將貨物貿(mào)易企業(yè)分為ABC三類，并定期向金融機構(gòu)公布的企業(yè)分類情況等信息都只能在小范圍內(nèi)使用，作用有限。因此可以考慮將外匯違規(guī)信息納入征信系統(tǒng)。一方面，由于外匯違規(guī)信息來自外匯局，其數(shù)據(jù)來源的可持續(xù)性和數(shù)據(jù)質(zhì)量都可以得到保障，另一方面，可以借此形成統(tǒng)一的信用評價體系，為強化本外幣統(tǒng)一監(jiān)管打好基礎(chǔ)。
行為金融學(xué)認(rèn)為，人的決策心理特征十分復(fù)雜，是市場復(fù)雜性產(chǎn)生的重要原因，行為金融從投資者動機、能力出發(fā)解釋金融市場的異象。投資者行為偏差有兩個層次：第一個層次指投資者個體行為偏差，是指投資者因受個體主觀因素影響導(dǎo)致的行為方式偏差，它側(cè)重于分析投資者個體行為，以及這種普遍性的個體行為偏差對市場可能產(chǎn)生的中長期影響；另一個層次指群體行為偏差，主要是衡引投資者之間行為相互影響而導(dǎo)致的市場整體表現(xiàn)出的行為方式偏差。
本文主要探討投資者個體的行為偏差，廣義講包括：行為偏差（BehavioralBiases）、信念偏差（BeliefsBiases）、偏好偏差（PreferenceBiases）三個角度或方面。限于篇幅，本文僅就行為偏差進行分析。
1.過度自信和過度交易
理性的投資模型的最清楚的預(yù)測之一就是金融市場上的交易非常少。因為在一個理性世界里，理性的投資者并不情愿購買另一個理性的投資者所要拋出的證券。與這個預(yù)測相反，證券市場的交易數(shù)量非常大，投資者交易的數(shù)量遠遠超過了基于理性調(diào)整所需的量。
Odean（1999）的研究表明，在理性的行為下，人們交易的目的有：流動性需要、抵稅出售（tax＿lossselling）。投資組合的重新構(gòu)建（rebalancing）、轉(zhuǎn)向較低奉獻的證券等。而實際的交易活動除了上述的理易外，還存在大量的非理易，其表現(xiàn)就是既是忽視交易成本，這些交易者的收益也降低了。Barber和Odean（2000）利用從nationaldiscountbrokeragefirm獲取的大量賬戶研究交易活動，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在仔細地考慮了交易成本后，他們樣本中的投資平均收益遠遠低于平均基本收益。簡單的講，如果這些投資者更少的交易會更好。Barber和odean（2001）根據(jù)投資者的性別進一步研究了35000位投資者的6年的交易習(xí)慣，結(jié)果是男性不僅在錯誤時間賣掉股票而且比女性多交易45%；更有趣的是，獨身男性比獨身女性多交易67%.較高的交易成本使得男性投資者的投資回報率低于平均回報率。此外，Shiller（1999）等行為金融學(xué)家也對該問題進行了研究。有關(guān)交易過度的研究有一個共同結(jié)論：那些資金周轉(zhuǎn)率快的投資者的凈收益比較差。既然如此，投資者為什么還要如此頻繁地交易？
行為金融學(xué)認(rèn)為，如此高的交易水平至少部分可以用一個簡單的行為偏差———過度自信（Over———confidence）來解釋：人們在決策時存在過度自信傾向，而過度自信導(dǎo)致了投資者的意見的分歧，從而產(chǎn)生過度交易（ExcessiveTrading）。長期以來，自然選擇的結(jié)果是人們運用拇指法則（rules＿of＿thumb）處理信息（Simon，1956）。人們在決策時，運用這種處理信息的方式可以化繁就簡。但是，現(xiàn)代環(huán)境復(fù)雜程度是史前人類所處凈化環(huán)境不可比擬的，特別是金融市場存在著大量的資料和無數(shù)的不確定性，人們面對這樣復(fù)雜的環(huán)境，在決策時往往會產(chǎn)生偏差。經(jīng)濟學(xué)家通常認(rèn)為個人互相獨立的偏差在市場均衡時被抵消，因此不存在系統(tǒng)性偏差。心理學(xué)的大量實驗表明，系統(tǒng)性的偏差是存在的。偏差有三方面原因所致：一是直觀推斷；二是人類的大腦很難正確接受各種感覺器官所獲得的信息；三是情緒對決策的影響很大。并且，人們很難從過去的教訓(xùn)中認(rèn)識偏差并糾正它。有兩個主要原因：一是這種認(rèn)識有一定的難度；二是人們認(rèn)為他們有能力慢慢地去調(diào)整決策過程以糾正偏差，但事實上他們?nèi)匀蛔龀鲥e誤的決定。過度自信就是由于人們過多的依賴直觀推斷而產(chǎn)生一種行為偏差。
投資者的過度自信使得他們高估自己的能力和他們的私人信息，從而引起投資者之間的意見分歧，進而引起過度交易。
2.分離效應(yīng)
分離效應(yīng)是人們想得到信息顯示后再進行決策的傾向，即使這些信息對決策并不是真的很重要，在沒有信息時也會做出相同的決策，也要等到信息顯示時采取最終的決策，分離效應(yīng)有悖于理的確實性原理。例如硬幣打賭，打了一個賭的人又被問是否愿意再打一個相同的賭。如果在第一次結(jié)果出來以后問，大部分人對是否打第二個賭取決于他們是否贏了第一次，然而，如果在第一次的結(jié)果出來之前就決定是否打第二次賭的話，大部分人都不愿一再打賭。這樣，如果不管第一次結(jié)果如何，一個人的決策是相同的，則此人在知道結(jié)果前就做出了相同的決策。這種行為的可能思考模式是如果第一次的結(jié)果已知并是好的，打賭的人就會認(rèn)為在第二次打賭中不會損失什么。但是如果結(jié)果未知，他們沒有清楚的理由來打第二次賭。
分離郊應(yīng)有助于解釋信息顯示時投機資產(chǎn)價格易變性或者投機資產(chǎn)價格的交易量的變化。分離效應(yīng)能夠原則上解釋什么時候出現(xiàn)在重大事項前的低易變性和低交易量，在重大事項后的高易變性和高交易量。例如Shafir和Tversky1992研究的總統(tǒng)選舉的例子，選舉結(jié)果的揭曉有時會引起股票市場的易變性變化，即使人們?nèi)詰岩蛇x舉結(jié)果對市場價值到底有什么影響也一樣。
3.噪音交易
隨著經(jīng)濟學(xué)的發(fā)展，噪音的概念很自然地被引入經(jīng)濟學(xué)分析。噪音普遍存在于各種市場，但是由于金融市場所特有的虛擬性以及交易者對信息的依賴，噪音的表現(xiàn)更加突出。金融市場噪音交易理論著重于研究在信息不對稱的情況下，具有信息優(yōu)勢或劣勢的交易者的各自行為特征及其對價格的影響。
（1）金融噪音交易理論對“有效率市場假說”的質(zhì)疑
法馬在60年代創(chuàng)立有效率市場假說的時候認(rèn)為，當(dāng)價格已反映了所有與價格有關(guān)的信息時，沒有人能夠持續(xù)的獲得超額利潤。只有占有那些未反映在價格中的信息的人，才可從中獲利。占有這種信息的人越少其獲利的可能性就越大。在這一機制的作用下，會刺激更多的投資者試圖去搜集、研究新的信息，并從交易中得到回報，從而形成一種良性循環(huán)。因此，高效率的股市正是眾多投資者追求信息的結(jié)果。
但金融噪音交易理論認(rèn)為，在短期交易普遍存在的情況下，交易可能聚集在某些信息（甚至是與基礎(chǔ)價值毫不相關(guān)的信息與謠言）上。它會在一定程度上引起信息資源的不合理配置和價值與價格的明顯偏離，從而使市場的有效性下降。當(dāng)大量的交易者聚集于某一信息并發(fā)生極端反應(yīng)的時候就會導(dǎo)致“羊群效應(yīng)”。所以，弗洛特（Froot）、斯切夫斯坦（Scharfstein）和史太應(yīng)（Stein）（1992）稱短期交易者為“大街上的羊群”（Herdonthestreet）。他們認(rèn)為，在噪音交易者和短期性投資者存在的市場中，交易者都擁有自己的信息。在它擁有信息集合中，利用其中信息的交易者越多，他越可能利用該信息獲利，這些信息可能是與基礎(chǔ)價值有關(guān)的信息，也可能是與基礎(chǔ)價值無關(guān)的噪音，這就是信息聚集的正溢出效應(yīng)。這一效應(yīng)可能使努力獲得新信息的交易者無法得到相應(yīng)的回報。因為它無法保證其它投資者會相信并聚集到這一信息上。因此信息聚集的正溢出效應(yīng)不利于信息搜集上的資源配置，此外，投機者“理性的”在某一信息上聚集，而忽視了對其他相關(guān)的基礎(chǔ)信息的搜尋，甚至聚集在與基礎(chǔ)價值毫無關(guān)系的噪音上，往往造成于資產(chǎn)價值有關(guān)的信息不能完全從價格中反映出來，從而使資產(chǎn)價格的信息質(zhì)量降低。
信息聚集效應(yīng)在金融市場上可以得到很多驗證。例如，在金融市場上，許多交易者采用圖形法，這種技術(shù)分析所依據(jù)的并非基礎(chǔ)性因素變動，而是與之無關(guān)的其它因素變動。但研究發(fā)現(xiàn)，短期交易者利用圖形分析模型進行預(yù)測時，其預(yù)期值與未來的資產(chǎn)價格確實呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系。這一現(xiàn)象可以用信息聚集理論做出合理解釋：如果把圖形分析視為一種進行短期決策的信息，當(dāng)越來越多的短期交易者采用這一方法，即聚集在這一“信息”上并由此分析得出相似的結(jié)論時，交易者就會從中獲利，從而吸引更多的交易者去采用圖形分析與基礎(chǔ)價格無關(guān)的信息。凱恩斯將這些人比喻為選美大賽的裁判，他們投票所選的人未必是他們自己認(rèn)為最美的人，而是別的裁判選出的人。這種正的信息溢出效應(yīng)使專業(yè)投資者在分析信息時，不僅僅關(guān)注自己認(rèn)為重要的與基礎(chǔ)有關(guān)的信息，而是必須去了解哪些信息為大家所關(guān)注。這種信息聚集效應(yīng)降低了資產(chǎn)價格的質(zhì)量，并使那些依賴資產(chǎn)價格決定生產(chǎn)行為的經(jīng)營者不能做出正確的決策。
（2）金融噪音交易理論對理性投資者平抑功能的否定
傳統(tǒng)的金融市場理論（如弗理得曼1953）對投資者對價格的影響的看法是：一般來說，投資者都是通過再價格的方式來使價格產(chǎn)生變動。理性投機者通過與他們進行交易平穩(wěn)價格，并可以從中獲利。因此理性投機者可以扭轉(zhuǎn)價格對于基礎(chǔ)價值的偏離，并使之平穩(wěn)。
但是在金融噪音交易理論看來，理性投機者不但未起到平穩(wěn)價格的作用，反而增加了價格的變動。當(dāng)市場中存在反饋交易者（其行為特別是對價格過度預(yù)期或?qū)r格走勢的積極跟進）的時候，進行短期投資的知情交易者會利用正反饋交易者的行為特征從中獲利并使價格波動更大。假設(shè)理性投機者獲知一個利好消息并據(jù)以進行交易時，他會認(rèn)識到這一價格的最初變動可能會刺激正反饋交易者在明天買進，因此他會在今天購買更多，從而使今天價格上漲的幅度高于基礎(chǔ)面信息所帶來的價格上漲。到了次日，正反饋交易者對今天的價格做出反應(yīng)進行買入從而使價格進一步高于基礎(chǔ)價值。在整個價格上漲的過程中，雖然有一部分是理性的，但其中另外一部分是來自于知情交易者對正反饋交易者的預(yù)期以及正反饋交易者自身的行為。在市場中，知情交易者控制了正反饋者，從而使價格的波動更大，并通過利用后者的交易特征采取相應(yīng)投資策略而獲利。
在現(xiàn)實的金融市場中，由于正反饋交易者的存在，可能使價格在一定時期出“泡沫”。如投資基金先購買某一股票，然后散播利好謠言，正反饋交易者對這一謠言做出過度反應(yīng)，積極購買，從而使投資基金能夠順利將該股票高價拋出。這一時期可能只持續(xù)幾天，而在1929年和1987年所發(fā)生的世界性股災(zāi)之前，“泡沫”可以持續(xù)數(shù)年。同樣，一些投資銀行，投資資金正是利用正反饋交易者的行為特征采取相應(yīng)對策從中獲利。例如索羅斯曾在1987年對自己的投資策略做出描述，在以往的20年里，他并不是依據(jù)基本面分析而是通過對未來大眾行為的預(yù)期而進行交易。他曾在60年代跨行業(yè)聯(lián)合企業(yè)（ConglomerateBoom）的繁榮和70年代的不動產(chǎn)信托投資（REIT）興起中發(fā)現(xiàn)了投資的機會。在60年代，當(dāng)信息不靈通的投資者為跨行業(yè)聯(lián)合企業(yè)每年收益增加而欣喜時，索羅斯的投資策略并不是預(yù)期不知情交易者會進一步購買而預(yù)先購買。如他所知由于購買而導(dǎo)致的專業(yè)證券機構(gòu)的“機智錢”（smartmoney）的賣出時期價格最終回跌至基礎(chǔ)價值，但最終機構(gòu)的買進提高了不知情交易者對未來收益的預(yù)期，從而加倍放大了價格對價值的偏離。索羅斯對70年代末不動產(chǎn)信托投資（REIT）的投資策略也同出一轍。存在于中國金融市場上的噪音交易與西方學(xué)者所觀察到的市場行為沒有本質(zhì)上區(qū)別，而且在持續(xù)時間，涉及范圍及表現(xiàn)程度上嚴(yán)重得多。具體來說，中國證券市場的噪音表現(xiàn)在政策信息完整，有關(guān)基礎(chǔ)信息加工質(zhì)量不高，傳遞質(zhì)量不高；同時受長期因素補缺定額影響。從整個市場的角度來看，適度的交易有助于保持市場的流動性，但如果噪音交易的增加造成了過度投機，將會導(dǎo)致整個市場的效率大降，因此，無論是對監(jiān)管局，還是對交易者本身都具有現(xiàn)實意義。
以上行為金融理論的微觀認(rèn)識基于一點，就是投資者有限理論假設(shè)，這是對傳統(tǒng)金融理論的一項重大突破。行為金融理論已經(jīng)開始受到我國學(xué)術(shù)界的注意。但現(xiàn)有的研究只能算是一個開端，今后的發(fā)展方向應(yīng)該是：第一，把行為金融理論的研究成果運用于我國證券市場的實證分析，為投資界提供理論把握的方向和決策指導(dǎo)；第二，結(jié)合心理學(xué)研究成果和國外的理論現(xiàn)狀進一步發(fā)展和完善行為金融的理論體系。
參考文獻：
[1]許光健，史潞。宏觀經(jīng)濟研究，2003，（3）。
[2]李鎖云，李靜萍。投資行為異象的行為金融解釋。經(jīng)濟學(xué)動態(tài)，2003，（4）。
[3]彭賀。證券投資中心的心理行為障礙分析。當(dāng)代財經(jīng)，2003，（3）。
[4]朱全濤。心里學(xué)術(shù)思想論評。經(jīng)濟學(xué)動態(tài)，2001，（10）。
[5]馬洪潮，張歧山。國外行為經(jīng)濟理論模式綜述。經(jīng)濟學(xué)動態(tài)，2002，（9）。
[6]肖德，孫銘。馬修。拉賓對行為經(jīng)濟學(xué)的貢獻。經(jīng)濟學(xué)動態(tài)，2001，（9）。
[7]張義著，周穎鋼。論心理分析流派與中國股市有效性。投資與證券，2002，（4）。
[8]丁際剛，蘭擎華。前景理論述評。經(jīng)濟學(xué)動態(tài)，2002，（9）。
[9]楊勝剛，劉吳拓。交易理論對傳統(tǒng)金融理論的挑戰(zhàn)。投資與證券，2001，（8）。
[10]黃興旺，朱楚珠。行為金融理論論述。經(jīng)濟學(xué)動態(tài)，2000，（8）。
[11]劉志陽。國外行為金融理論。經(jīng)濟學(xué)動態(tài)，2002，（3）。
[12]景乃權(quán)，葉慶祥，陳新秀。證券市場羊群行為機理及在我國的應(yīng)用。證券與投資，2002，（12）。
1.各部門間權(quán)責(zé)不清，資產(chǎn)管理和運營效率降低
在我國國有資產(chǎn)管理中，因其產(chǎn)權(quán)主體的多元化，各部分間的權(quán)責(zé)無法確定，更有些部門只有權(quán)力而沒有相應(yīng)的責(zé)任。一旦發(fā)生問題，造成國有資產(chǎn)的損失后，不容易確認(rèn)出主要的責(zé)任部分和責(zé)任人。明確各部門間的權(quán)責(zé)關(guān)系，促進國有資產(chǎn)管理的順利進行，避免國有資產(chǎn)的流失和浪費，已是當(dāng)前需要解決的重要問題。
2.國有企業(yè)仍然存在著政企不分、職能不清的現(xiàn)象
國有資產(chǎn)為全體人民所有，人人都是其所有者，都能為其負責(zé)，相應(yīng)的是一旦出現(xiàn)問題，人人也都可以不用承擔(dān)其責(zé)任。當(dāng)前我國資產(chǎn)管理中的現(xiàn)狀是資產(chǎn)管理所屬部門難以明確，這就造成了國有資產(chǎn)所有者的主體不確定性和多元化，容易造成國有資產(chǎn)的重復(fù)浪費。
3.國有資產(chǎn)管理中人力資源流失嚴(yán)重
大多數(shù)國有企業(yè)因為政府長期的支持，工資待遇相對優(yōu)越，危機識別意識和防范意識相對較弱，缺乏市場經(jīng)濟條件下的競爭力和創(chuàng)新力。企業(yè)骨干人才的流失沒有引起國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者的重視和防范，更沒有針對此情況提供相應(yīng)的解決方案。這說明對于國有企業(yè)本身而言，雖然有著相對優(yōu)惠的待遇和工作條件，但是缺乏完整的激勵制度和晉升制度，人才的流失也就不可避免。當(dāng)前企業(yè)間的競爭是科技水平的競爭，是創(chuàng)新能力的競爭，歸根結(jié)底是人才的競爭，國有企業(yè)如何引進和培養(yǎng)優(yōu)秀的人才，如何防范企業(yè)骨干人才的流失以成為國有資產(chǎn)管理中不可忽視的問題。
二、深化我國國有資產(chǎn)管理制度改革的意見和建議
1.明確各政府部門的職責(zé)，促進各政府部門間的合作
國有資產(chǎn)因其權(quán)責(zé)主體的多元化，這就必須要求政府各部門間的協(xié)同合作才能實現(xiàn)國有資產(chǎn)的優(yōu)化管理。盈利性是國資產(chǎn)管理中的首要目標(biāo)，但需要清楚的是，盈利并不是以自身經(jīng)濟利益為目的而置社會利益、國家利益于不顧。針對準(zhǔn)壟斷型國有企業(yè)和國家參股企業(yè)，政府應(yīng)該適當(dāng)放手，讓這類國有企業(yè)融入到社會主義市場經(jīng)濟中，淡化政府部門對于這類國有企業(yè)的行政干預(yù)，明確各政府部門的職責(zé)，促進各政府部門間的合作，增加其企業(yè)競爭力和創(chuàng)新力。
2.實現(xiàn)準(zhǔn)壟斷型國有企業(yè)和國家參股企業(yè)中國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)所有權(quán)的多元化
準(zhǔn)壟斷型國有企業(yè)和國家參股企業(yè)在資源服務(wù)和公共服務(wù)的范疇之外的部門與一般型競爭企業(yè)大同小異，在這類部門中，可以適當(dāng)實現(xiàn)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)多元化，鼓勵其加入到社會主義市場經(jīng)濟中，增加國有企業(yè)盈利部門的市場應(yīng)變能力和國有企業(yè)的競爭力。
3.完善人力資源的激勵機制和晉升機制
關(guān)鍵詞:資金轉(zhuǎn)移定價;FTP曲線;剩余期限FTP;風(fēng)險溢價
文章編號:1003-4625(2010)11-0008-04 中圖分類號:F830.49 文獻標(biāo)識碼:A
一、引 言
資金轉(zhuǎn)移定價(Fund transfer pricing,FTP),是指在銀行內(nèi)部,對資金使用部門收取利息的同時,向資金提供部門支付利息所形成的定價機制。即資金在銀行內(nèi)部不同部門、不同產(chǎn)品、不同機構(gòu)之間流動時所產(chǎn)生的價格(白雪峰,2009)。資金轉(zhuǎn)移定價(FTP)是銀行管理會計體系中的重要環(huán)節(jié),它是銀行進行產(chǎn)品、客戶以及部門維度盈利性分析的基礎(chǔ)。
關(guān)于FTP的原理描述多有文章涉及,本文不再重復(fù)。雖然FTP的理論框架較為簡單,但在實際應(yīng)用當(dāng)中還是存在一些較為復(fù)雜的問題。因此,本文基于資金轉(zhuǎn)移定價理論,著重討論了銀行在建立FTP體系時應(yīng)當(dāng)注意的四個關(guān)鍵性問題,并進行了舉例分析:首先,探討了應(yīng)該制定一條還是多條資金轉(zhuǎn)移定價曲線的問題;其次,探討了應(yīng)該如何選擇恰當(dāng)?shù)腇TP方法;再次,討論了兩種FTP的概念和運用:原始期限FTP和剩余期限FTP;最后,研究了FTP價格的確定――FTP價格應(yīng)當(dāng)覆蓋的風(fēng)險有哪些。
二、FTP曲線的制定
在FTP體系的構(gòu)建過程當(dāng)中,FTP曲線的制定是第一步。面對種類繁多的金融市場和金融產(chǎn)品,應(yīng)當(dāng)選擇哪個市場、哪個產(chǎn)品的收益率曲線作為銀行自己的FTP曲線是一個十分重要的問題。從國內(nèi)目前貨幣市場的現(xiàn)狀而言,就存在有銀行間債券回購、銀行間同業(yè)拆借、交易所債券回購、低風(fēng)險短期融資券發(fā)行與轉(zhuǎn)讓等短期資金市場,中長期央行票據(jù)、債券發(fā)行市場等中長期資金市場以及人民幣存貸款市場等。
不同的貨幣市場由于存在市場分割和市場規(guī)模的區(qū)分,往往各自具有其相應(yīng)的市場利率曲線,人民幣存貸款市場更是一個受到利率管制的市場,其基準(zhǔn)利率曲線具有受到政府管制的特殊性。吳曉輝(2008)提出:在目前的市場環(huán)境中,應(yīng)當(dāng)采用二元思路來制定FTP曲線,對于人民幣存貸款市場,應(yīng)當(dāng)依據(jù)央行的存貸款基準(zhǔn)利率來制定FTP曲線。
本文認(rèn)為當(dāng)銀行為不同的市場活動中所產(chǎn)生的資產(chǎn)或負債制定FTP價格時,應(yīng)當(dāng)以所在市場的利率曲線為依據(jù),即為銀行所涉足的各個市場分別制定FTP曲線。只有這樣才能夠保護業(yè)務(wù)部門免受基準(zhǔn)不一致帶來的基差風(fēng)險,也能夠?qū)⑷械幕铒L(fēng)險集中管理。從產(chǎn)品定價和業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略的角度來看,銀行可以基于特定市場的狀況,再根據(jù)銀行自身的資金來源和資金運用情況以及在該市場的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略對市場利率進行調(diào)整后作為內(nèi)部資金價格。
遵循這一邏輯,對于人民幣存貸款市場,銀行應(yīng)當(dāng)使用人民銀行公布的存貸款基準(zhǔn)利率來制定FTP價格。以保護存貸款業(yè)務(wù)部門的績效免受基準(zhǔn)利率變動的影響,從而將利率風(fēng)險完全從貸款業(yè)務(wù)中剝離出來,交由資金中心統(tǒng)一管理。
如果使用唯一的基于某個市場化利率的FTP曲線來為所有的資產(chǎn)和負債進行定價,則會不可避免地讓業(yè)務(wù)部門承擔(dān)基差風(fēng)險,尤其是人民幣存貸款市場,會使業(yè)務(wù)部門處于困境:存貸款利率由人民銀行確定,而以市場利率為基礎(chǔ)的FTP利率卻受到宏觀調(diào)控、經(jīng)濟狀況以及資金供求變化等市場因素的影響而不斷波動。在這種情況下,分支機構(gòu)會承擔(dān)相當(dāng)大的市場風(fēng)險,這跟FTP剝離市場風(fēng)險的功能完全背道而馳,進而使得公平評價績效、合理配置資源等功能失去技術(shù)基礎(chǔ)。
三、FTP方法的選擇
根據(jù)FTP定價過程中是否使用現(xiàn)金流,可以將FTP方法分為兩類:現(xiàn)金流方法和非現(xiàn)金流方法。這兩類方法的對比如表1所示:
使用不同的方法為不同的產(chǎn)品進行轉(zhuǎn)移定價時,會使業(yè)務(wù)部門、產(chǎn)品、客戶之間的轉(zhuǎn)移價格、利差水平和凈利息收入失去可比性,所得出的盈利性分析結(jié)論可能會產(chǎn)生誤導(dǎo)。
最佳的做法是使用一種現(xiàn)金流方法為所有的資產(chǎn)負債進行資金轉(zhuǎn)移定價,只有這樣才能夠確保為具有相同特征的資產(chǎn)和負債指定相同的轉(zhuǎn)移價格,據(jù)此計算的利差水平才能真實反映銀行所承擔(dān)的利率風(fēng)險。同時,產(chǎn)品定價要求轉(zhuǎn)移價格能夠精確反映資金成本,只有現(xiàn)金流方法才能夠滿足產(chǎn)品定價的精確性要求。
但在實際應(yīng)用中卻很難做到使用一種方法來為整個資產(chǎn)負債表進行轉(zhuǎn)移定價。僅使用現(xiàn)金流方法進行轉(zhuǎn)移定價的復(fù)雜度,來源于需要為所有的未來現(xiàn)金流特征不確定的資產(chǎn)負債項目進行建模。而銀行當(dāng)中的一些資產(chǎn)負債項目,例如:現(xiàn)金、所有者權(quán)益、固定資產(chǎn)等,僅僅占到銀行資產(chǎn)規(guī)模的很小一部分,但為其建模卻要花費大量精力。
因此銀行必須在FTP系統(tǒng)的精確性和實施成本之間進行衡量。通常對于這一類資產(chǎn)負債項目,銀行應(yīng)當(dāng)在不影響總體精確性的前提下,使用非現(xiàn)金流方法來為其指定轉(zhuǎn)移價格,以降低實施的成本。
四、原始期限FTP和剩余期限FTP
(一)原始期限FTP和剩余期限FTP的區(qū)別
直觀地講,原始期限FTP反映的是資產(chǎn)負債的歷史成本;剩余期限FTP反映的則是資產(chǎn)負債的當(dāng)前市場價格。原始期限FTP根據(jù)交易發(fā)生日的FTP曲線和交易的原始期限(或重定價期限)制定,該價格在整個交易期限(或者重定價周期)內(nèi)維持不變;剩余期限FTP則是指基于當(dāng)前時點FTP曲線和剩余期限(或剩余重定價周期)制定,它隨著資產(chǎn)剩余期限的變動而不斷變化。
(二)剩余期限FTP的作用
1.剩余期限FTP反映了與當(dāng)前資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)中的期限錯配相對應(yīng)的利差。通過剩余期限FTP,資金中心能了解到當(dāng)前資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)中所存在的利率風(fēng)險的對沖成本和收益信息,為對沖決策提供支持。
2.原始期限FTP利差收入和剩余期限FTP利差收入的差額,是資金中心通過以前的經(jīng)營實現(xiàn)的損益。因此,剩余期限FTP可以作為對資金中心進行盈利分析的依據(jù)。
(三)示例
下面我們通過具體的例子來說明剩余期限FTP的計算和剩余期限FTP的作用。
假設(shè)銀行的資產(chǎn)負債變化情況如下:第一年初銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)為4年定期貸款和1年定期存款;第二年初1年定期存款到期,為了繼續(xù)為4年定期貸款融資,又吸收1年定期存款;第三年初1年定期存款到期,又吸收2年定期存款。以上的存款和貸款都是到期一次支付利息。銀行的FTP曲線逐年下移,具體變動情況如下面表2所示:
通過表2可知,第一年初銀行為4年定期貸款和
1年定期存款的FTP定價分別為5%和l%。此時,資金中心承擔(dān)了4年和1年的期限錯配所產(chǎn)生的利率風(fēng)險,獲得4%的風(fēng)險收益。第二年初的市場利率下降了50bps,同時銀行的FTP曲線也向下平移50bps,使用原始期限FTP為4年貸款和1年存款定價結(jié)果分別為5%和0.5%,資金中心的利差為4.5%。
但4.5%的利差并非銀行當(dāng)前資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)當(dāng)中期限錯配產(chǎn)生的利率風(fēng)險的收益。使用剩余期限FTP為銀行的資產(chǎn)和負債重新定價:此時4年期貸款的剩余期限為3年,根據(jù)當(dāng)前的FTP曲線可以得出貸款和存款的價格分別為4%和0.5%。利差為3.5%。這部分利差為資金中心承擔(dān)利率風(fēng)險所應(yīng)獲得的收益。而其余的1%的利差是由于資金中心在第一年初的經(jīng)營決策所實現(xiàn)的收益。如果此時資金中心決定通過利率互換軋平資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)中的期限敞口,則能夠鎖定未來3年內(nèi)1%的利差收入。
第三年初,假設(shè)此時的FTP曲線受到市場利率變動的影響又下移20bps,使用剩余FTP為貸款和存款的定價都為2.3%。而使用原始期限FTP為貸款和存款定價分別為5%和2.3%。由于存款和貸款剩余期限相同,剩余期限FTP結(jié)果的利差為0。表明此時銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)中已經(jīng)不存在利率風(fēng)險,資金中心在未來的2年內(nèi)將獲得2.7%的無風(fēng)險收益。
三年的原始期限利差、剩余期限利差和損益情況如下面表3所示。
從表3可以看出,在三年當(dāng)中剩余期限FTP所衡量的利差依次為:4%、3.5%、O.0%,這表明資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)當(dāng)中的期限錯配程度在逐年降低。此部分利差反映了當(dāng)前資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)當(dāng)中的期限錯配情況,同時也是銀行軋平此部分缺口所需支付的成本。
原始期限FTP和剩余期限FTP之間的差別依次為:0.O%、1.0%、2.7%。此部分利差為銀行軋平資產(chǎn)負債缺口之后所能夠鎖定的無風(fēng)險收益,是資金中心經(jīng)營利率敞口的結(jié)果。
五、FTP價格的確定――FTP價格應(yīng)當(dāng)覆蓋的風(fēng)險
(一)FTP覆蓋的風(fēng)險
FTP目的之一是剝離業(yè)務(wù)部門無法控制的風(fēng)險、保證業(yè)務(wù)部門能夠?qū)Ｗ⒂诳蛻魻I銷和信用風(fēng)險管理。為了達到這一目的,除了利率風(fēng)險(包括基準(zhǔn)風(fēng)險和期限錯配風(fēng)險),需要由資金中心進行集中管理的風(fēng)險還包括:期權(quán)風(fēng)險(包括隱含期權(quán))、流動性風(fēng)險。因此,在資金中心所制定的FTP價格當(dāng)中還應(yīng)當(dāng)考慮這些風(fēng)險相應(yīng)的風(fēng)險溢價,將這部分風(fēng)險所產(chǎn)生的損益從業(yè)務(wù)部門分離出來、集中于總行資金中心,這一過程其實相當(dāng)于業(yè)務(wù)部門從資金中心購入風(fēng)險對沖工具。將這些風(fēng)險從業(yè)務(wù)部門分離出來,也有利于資金中心在進行對沖決策時,能夠充分掌握對沖的成本和收益信息。
(二)示例
下面我們通過具體的例子來說明FTP價格的調(diào)整過程。假設(shè)銀行的資產(chǎn)負債變化情況如下:買入10年浮息債券,重定價期限為1年,利率為1年定期存款利率+2%。該項債券可提前贖回;融入2年定期存款,利率為3.33%。假定本年1年定期存款利率為2.79%。1年定期存款利率和1年SHIBOR的兩年期互換利差為0.3%。該銀行的FTP曲線根據(jù)SHIBOR利率制定,SHIBOR利率如下面表4所示:
通過上面這個例子我們可知,對2年定期存款的轉(zhuǎn)移資金價格為3.45%;根據(jù)10年浮息債券的重定價期限制定的轉(zhuǎn)移資金價格為3.30%。接下來我們分別考慮期限錯配風(fēng)險、基準(zhǔn)風(fēng)險、期權(quán)風(fēng)險和流動性風(fēng)險對FTP價格的調(diào)整。下面的圖1說明了資金中心各個風(fēng)險單元對FTP價格的調(diào)整。
(三)風(fēng)險溢價
1.期限錯配風(fēng)險(重定價風(fēng)險)溢價
上面的例子中銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)中存在“借長貸短”:使用2年期的資金為1年期的債券融資。1年期和2年期轉(zhuǎn)移利率之間的利差0.15%(3.30%-3.45%)是期限錯配風(fēng)險。期限錯配將使銀行產(chǎn)生資產(chǎn)負債敞口,進而承擔(dān)利率風(fēng)險。
2.基準(zhǔn)風(fēng)險溢價
由于例子中資產(chǎn)是以1年定期存款利率為基準(zhǔn)利率的。當(dāng)在1年以后需要為此筆債券重新定價時,如果還是依據(jù)資金中的FTP曲線為債券進行轉(zhuǎn)移定價,將會使業(yè)務(wù)部門的收益受到基準(zhǔn)風(fēng)險的影響。資金中心需要根據(jù)基準(zhǔn)風(fēng)險對FTP價格進行調(diào)整,從而向業(yè)務(wù)部門提供以1年定期存款利率為基準(zhǔn)的資金。由于1年定期存款利率+0.3%可以和1年SHIBOR進行為期2年的互換,因此為業(yè)務(wù)部門制定的轉(zhuǎn)移價格為1年定期存款利率+0.3%。在本年,轉(zhuǎn)移價格為3.09%(2.79%+0.3%),基準(zhǔn)風(fēng)險單元所收取的風(fēng)險溢價為-0.21%(3.09%-3.30%)。
3.期權(quán)風(fēng)險溢價
由于銀行資產(chǎn)負債當(dāng)中的期權(quán)價值(包括隱含期權(quán))通常受到利率變動的影響,因此期權(quán)風(fēng)險也應(yīng)當(dāng)集中到資金中心進行管理,由資金中心為期權(quán)進行定價,并承擔(dān)相應(yīng)的損益。
上例中由于債券是可提前贖回的,因此需要考慮這一期權(quán)的成本,并據(jù)此對轉(zhuǎn)移價格進行調(diào)整。假設(shè)資金中心對這一期權(quán)的轉(zhuǎn)移定價為0.5%,則期權(quán)調(diào)整后的轉(zhuǎn)移價格為3.59%(3.09%+0.5%)。
4.流動性風(fēng)險溢價
流動性風(fēng)險需要集中到資金中心進行管理,因此資金中心需要來為流動性風(fēng)險進行定價,并承擔(dān)相應(yīng)的損益。
在對流動性風(fēng)險進行定價時需要考慮多方面的因素。對于浮動利率資金,其資金成本是根據(jù)其重定價頻率而制定的,與原始期限無關(guān)。如果重定價頻率相同,其資金成本也就相同。根據(jù)上述邏輯,對于重定價頻率相同、但原始期限為2年期和10年期的浮動資金會制定相同的價格,但其資金成本顯然應(yīng)該是不同的,他們之間的差別即流動性風(fēng)險溢價。另一方面,資金的來源和運用也會影響到流動性風(fēng)險溢價,例如相同期限的債券和貸款的流動性顯然是不同的。債券具有活躍的二級市場,能夠自由交易。但貸款卻無法自由轉(zhuǎn)讓,因此貸款的流動性風(fēng)險要比債券高。
上面的例子中,假如10年期浮動資金的流動性風(fēng)險溢價為0.2%,則考慮流動性風(fēng)險溢價后的資金轉(zhuǎn)移價格為3.79%(3.59%+0.2%)。
(三)風(fēng)險對沖
在了解了銀行所承擔(dān)的風(fēng)險和相應(yīng)的價格之后,資金中心就可以采取相應(yīng)措施來對沖資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)中所存在的風(fēng)險。需要注意的是,如果銀行要了解對沖的成本收益信息,則需要使用剩余期限FTP來計算利差。在上面的例子中,假設(shè)市場具有下述的金融產(chǎn)品,則資金中心可以通過以下措施來對沖所有的風(fēng)險:
1.對沖基準(zhǔn)風(fēng)險
資金中心可以買入1年定期存款和1年期SHI-BOR-0.3%之間的兩年期基準(zhǔn)互換,銀行收到1年定期存款利率,支出1年期SHIBOR-0.3%
2.對沖期限錯配風(fēng)險(重定價風(fēng)險)
買入兩年期利率互換,銀行支出1年期浮動利率SHIBOR,收到固定利率。
3.對沖期權(quán)風(fēng)險
賣出具有提前贖回權(quán)的債券,并買入相同金額的沒有提前贖回權(quán)的債券。
4.對沖流動性風(fēng)險
獲得其他銀行的10年期不可撤銷的貸款承諾或者其他表外融資安排。
即使市場上并不存在上述金融產(chǎn)品,對利差的分解也能夠為銀行積累相應(yīng)風(fēng)險的損益數(shù)據(jù),從而為銀行對產(chǎn)品進行定價提供支持。
六、結(jié) 論
本文在資金轉(zhuǎn)移定價的理論框架內(nèi),討論了銀行建立FTP體系過程中的一些關(guān)鍵性問題,并對可能出現(xiàn)的問題給出了相應(yīng)的解決方法。本文的主要觀點概括如下:
(一)應(yīng)當(dāng)以各自市場的基準(zhǔn)利率為依據(jù),為不同的市場制定相應(yīng)的FTP曲線。
(二)在FTP方法的選擇上應(yīng)當(dāng)在精確性和實施成本間進行衡量,最佳的做法是使用現(xiàn)金流方法,但考慮到一些無期限產(chǎn)品本身現(xiàn)金流的模糊性,可以考慮使用非現(xiàn)金方法來降低FTP的實施成本。
(三)原始期限FTP反映的是資產(chǎn)負債的歷史價格,剩余期限FTP反映當(dāng)前資產(chǎn)負債的市場價格。
(四)FTP價格當(dāng)中應(yīng)當(dāng)覆蓋基準(zhǔn)風(fēng)險、重定價風(fēng)險、期權(quán)風(fēng)險和流動性風(fēng)險。
(五)資金中心應(yīng)當(dāng)設(shè)立下列風(fēng)險單元:期限錯配單元、基準(zhǔn)單元、期權(quán)單元、流動性中心來為相應(yīng)的風(fēng)險定價,并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險所產(chǎn)生的損益。
參考文獻:
[1]吳曉輝,內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價體系的應(yīng)用[J],新金融,2008,(3)
[2]白雪峰,內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價淺說[J],中國農(nóng)村信用合作,2009.(10)
論文關(guān)鍵詞：中職，專業(yè)教材，編寫，團隊，作用
中職專業(yè)課程方案和課程標(biāo)準(zhǔn)確定后，為學(xué)生提供優(yōu)質(zhì)教材，便成為體現(xiàn)課程理念、提高課程質(zhì)量的重要方面，教材編寫團隊的課程思想、人員組成、作用發(fā)揮等是教材質(zhì)量高低的決定因素。
中職“專業(yè)課程綜合化，理論與實踐一體化”的項目教材是以工作任務(wù)為中心，是跨學(xué)科的，一個項目總需要多學(xué)科知識和多種技能教育管理論文，因此，開發(fā)專業(yè)項目課程、編寫項目教材需要優(yōu)選多學(xué)科、多類型人才，包括學(xué)科專家、技術(shù)專家、實訓(xùn)教學(xué)研究人員、課程專家、教育學(xué)與心理學(xué)研究人員等，集各位專家的長處，各類專家各負其責(zé)，共同編寫每個項目及其中的每個工作任務(wù)，打破一本教材幾個人編寫、每位編寫人員各編若干章節(jié)的傳統(tǒng)編模式。無論是編寫成套教材，還是編寫單本教材，都要組成一個團隊，其中，有一位領(lǐng)銜人和若干名成員。
一、領(lǐng)銜人
領(lǐng)銜人應(yīng)是具有組織管理能力、掌握專業(yè)知識的職業(yè)教育課程專家。領(lǐng)銜人從學(xué)術(shù)和理念上把握教材的方向，要將先進的、切實可行的職教理念和涉及教材編寫的各類信息與教材編寫團隊共享，帶領(lǐng)大家共同提高，建立起高效的指揮系統(tǒng)、信息系統(tǒng)、評估診斷系統(tǒng)和反饋系統(tǒng)教育管理論文，有效地組織教材培訓(xùn)和教材使用實驗論文服務(wù)?？善刚埲珖殬I(yè)教育著名專家對教材的編寫理念、研制方法與程序等進行指導(dǎo)，使教材體現(xiàn)現(xiàn)代職業(yè)教育教學(xué)和學(xué)習(xí)理論，提高教材質(zhì)量和可信度。
領(lǐng)銜人既要領(lǐng)導(dǎo)編寫團隊認(rèn)真研讀專業(yè)課程方案與課程標(biāo)準(zhǔn)，更要基本統(tǒng)一團隊編寫中職專業(yè)教材的指導(dǎo)思想。中職專業(yè)教材除具有學(xué)術(shù)性、知識性、科學(xué)性、思想性、生活性、工具性、權(quán)威性外，更要突出以下幾個方面。
1、系統(tǒng)的項目課程，真正意義上的“理實一體化”教材
教材要充分體現(xiàn)理論教學(xué)和實踐教學(xué)一體化。以能力為線索，以“項目”為載體組織課程內(nèi)容，以科學(xué)的行動過程呈現(xiàn)項目，由實踐整合理論，切實落實“做中學(xué)”的教育思想。在結(jié)構(gòu)體系上，由工作任務(wù)分析確定專業(yè)課程方案和設(shè)計教材框架。
企業(yè)的產(chǎn)品和設(shè)備是各種各樣的，企業(yè)的實際工作也是龐雜的。在企業(yè)某一職業(yè)的林林總總的工作任務(wù)中，總包括若干項基本操作要素，把這些要素提煉出來教育管理論文，進行科學(xué)地優(yōu)化組合，便成為該職業(yè)的基本工作項目。為了提高學(xué)生就業(yè)的針對性和綜合職業(yè)素質(zhì)，完成從學(xué)生到生產(chǎn)一線技能性人才的轉(zhuǎn)變，還應(yīng)有一些實際工作項目?；竟ぷ黜椖亢蛯嶋H工作項目組成該職業(yè)的項目系統(tǒng)，如果掌握了這些項目就能勝任該職業(yè)的工作論文服務(wù)。由此產(chǎn)生的面向工作領(lǐng)域的項目課程的工作項目，多數(shù)并不是真實工作中的工作項目，而是加工后的工作項目。工作項目多數(shù)源于職業(yè)工作，又高于職業(yè)工作。在每一個工作項目中，還可以有若干個工作任務(wù)或訓(xùn)練課題，其中，既包含工作技能與技術(shù)要領(lǐng)，又蘊含相關(guān)知識。
項目課程教材中的知識負載，其實是工作任務(wù)選擇設(shè)計的自然結(jié)果。要全面分析本專業(yè)工作領(lǐng)域需要哪些系統(tǒng)的理論知識，將現(xiàn)實工作需要的知識教育管理論文，根據(jù)工作任務(wù)的需要編入相關(guān)課程相關(guān)項目的相關(guān)工作任務(wù)；為中職學(xué)生職業(yè)生涯打基礎(chǔ)、添后勁的知識，也應(yīng)根據(jù)其與工作任務(wù)的關(guān)聯(lián)性有機地編進相應(yīng)工作任務(wù)。這兩類知識，都要科學(xué)地、系統(tǒng)地融入項目課程系統(tǒng)的各個工作任務(wù)中。
2、研究性學(xué)習(xí)課程教材，充分體現(xiàn)學(xué)生的主體性
課程教材最終要落實到學(xué)生身上，所以編寫教材要體現(xiàn)學(xué)生的主體地位，以學(xué)生為中心，以學(xué)生發(fā)展為本，使學(xué)生自主、自覺、更快、更好地發(fā)展。要注重教材在使用過程中的研究性，一是教材內(nèi)容的呈現(xiàn)要逐步過渡到以學(xué)生自主學(xué)習(xí)為主的項目式研究性學(xué)習(xí)，二是留有足夠的空間讓授課教師進行二次開發(fā)。教材不僅“導(dǎo)”學(xué)生，還要“導(dǎo)”教師，讓教師更好地“導(dǎo)”學(xué)生。
教材要把握中職生的特點論文服務(wù)。根據(jù)多元智能理論，人的各種能力發(fā)展是不均衡的，是有差異的。一般來說教育管理論文，中等職業(yè)學(xué)校學(xué)生的思維形式多趨于表象性，他們的抽象思維能力、邏輯推理能力和綜合歸納、舉一反三的能力相對較弱。因此，在編寫教材時，應(yīng)充分考慮中職生的認(rèn)知特點，遵循他們的技能與心智發(fā)展規(guī)律，采用積極有效的方法，引導(dǎo)他們自發(fā)地掌握技能、學(xué)習(xí)知識，逐步提高他們的綜合思維能力。實踐證明，直觀性強的教材受到中職學(xué)生的歡迎。教材的直觀性表現(xiàn)在：第一，使用形象化的文字來描述事物，注意回避難以理解的理論闡述，對于以定義形式出現(xiàn)的概念，盡可能用經(jīng)驗（實例）加以驗證式說明，以幫助學(xué)生理解和掌握。第二教育管理論文，使用圖表、圖象、錄象、計算機模擬、字體變化、紙張色彩和底紋的變化等直觀表現(xiàn)形式。第三，內(nèi)容編排的藝術(shù)性，材料呈現(xiàn)的藝術(shù)性。
3、提供多種教學(xué)媒體
教材一般要提供以下教學(xué)媒體：（1）紙質(zhì)教材，（2）電子光盤，（3）專題網(wǎng)頁資源，（4）供編寫人員及學(xué)科專家、技術(shù)專家與教材使用者互動的網(wǎng)站或網(wǎng)頁，（5）與使用者交流的專用電子郵箱等。
領(lǐng)銜人在編寫團隊集中研討的基礎(chǔ)上，形成教材編寫提綱與教材體例，并組織研制教材樣章，供編寫人員模仿與參考。
二、專業(yè)骨干教師
高素質(zhì)的作者隊伍是構(gòu)建品牌教材的基礎(chǔ)論文服務(wù)。中職教材具體的編寫工作應(yīng)由學(xué)術(shù)水平高、教學(xué)經(jīng)驗豐富、實踐能力強、教科研基本功扎實的專業(yè)骨干教師來做。專業(yè)骨干教師包括專業(yè)課教研人員、學(xué)科專家、學(xué)科教育專家、實訓(xùn)指導(dǎo)教師等，大量的教材文本編寫任務(wù)應(yīng)由其中的“雙師型”教師承擔(dān)，他們的文字功底應(yīng)較強。有創(chuàng)新之師才能造就創(chuàng)新之生，所以參編教師應(yīng)具有創(chuàng)新精神。
專業(yè)骨干教師，尤其是在相關(guān)課程中有多輪授課經(jīng)歷的優(yōu)秀教師教育管理論文，不僅擁有豐富的專業(yè)知識，而且掌握專業(yè)課程教學(xué)規(guī)律、教學(xué)特點及本專業(yè)領(lǐng)域的教學(xué)現(xiàn)狀、教學(xué)動態(tài)，能夠把握學(xué)生的需要、感受、興趣以及接受能力，注重學(xué)生的主體性和學(xué)習(xí)的過程性，能夠從學(xué)生認(rèn)知水平提高和能力提升的角度對教材的編寫提出構(gòu)想。在這方面，無論是課程專家還是企業(yè)專家都是無法替代的。參編教師要到生產(chǎn)一線進修和崗位實踐，摸清生產(chǎn)實踐的崗位群分布情況，弄清生產(chǎn)實踐的工作過程和技術(shù)要領(lǐng)、行業(yè)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范，使專業(yè)教材達到企業(yè)要求，還要認(rèn)真研究相關(guān)專業(yè)的職業(yè)資格標(biāo)準(zhǔn)，使教材能夠兼顧職業(yè)技能鑒定。參編教師應(yīng)不受原有課程的影響，拋開個人的利益關(guān)系，嚴(yán)格依據(jù)工作任務(wù)組織課程。專業(yè)課教研人員還要從教學(xué)科研的角度對教材提供中觀的意見。
在編寫的過程中，應(yīng)穿插集中培訓(xùn)、集體討論、自我學(xué)習(xí)、企業(yè)調(diào)研、學(xué)生問卷調(diào)查等工作教育管理論文，這樣不僅可以使參編教師開闊思路，保證教材的編寫質(zhì)量，還可以使教師自身的知識水平、教學(xué)技能、研究能力得到提高，同時，以就業(yè)為導(dǎo)向、以服務(wù)為宗旨的職教理念也會在教師的頭腦中深深扎根。
三、行業(yè)企業(yè)技術(shù)專家
行業(yè)企業(yè)技術(shù)專家包括技師、車間主任、班組長等基層部門負責(zé)人等論文服務(wù)。他們既有豐富的工作經(jīng)驗，也深切地了解行業(yè)對人才的實際需求。他們來自實踐，精于實踐，是實踐專家。應(yīng)召開有代表性的實踐專家研討會，請他們對相關(guān)職業(yè)進行工作任務(wù)分析，分析具體崗位的職責(zé)任務(wù)，歸納出典型工作任務(wù)的框架。由實踐專家和教師，共同歸納每一崗位所需的知識和能力，確定和描述典型工作任務(wù)的詳細內(nèi)容，綜合設(shè)計課程項目教育管理論文，確定教材的編寫內(nèi)容，包括“工作與經(jīng)營過程”、“工作對象”、“工具”、“工作方法”、“勞動組織”和“對工作的要求”等。按照從事這一職業(yè)所應(yīng)具備的能力要求組織教材內(nèi)容，由實踐整合理論，確保職業(yè)能力培養(yǎng)目標(biāo)的順利實現(xiàn)。
有了相關(guān)行業(yè)和企業(yè)技術(shù)專家的參與和支持，才能使教材的開發(fā)能夠真正做到以職業(yè)實踐為導(dǎo)向，使課程教材內(nèi)容來自企業(yè)實際，符合行業(yè)企業(yè)生產(chǎn)流程，反映行業(yè)企業(yè)的需求和發(fā)展趨勢，體現(xiàn)新標(biāo)準(zhǔn)、新規(guī)范、新能源、新材料、新知識、新技術(shù)及企業(yè)管理新理念，滲透企業(yè)文化和專業(yè)文化；才能編寫出能使學(xué)生真正掌握實際技能、學(xué)以致用的好教材；才能解決教師理論聯(lián)系實際的問題，密切學(xué)校與行業(yè)企業(yè)的關(guān)系，為學(xué)校最大限度地利用行業(yè)企業(yè)的各種職教資源提供可能。
四、心理學(xué)與教育學(xué)專家
心理學(xué)與教育學(xué)專家在教材編寫前及其過程中，要指導(dǎo)編寫人員深入掌握中職學(xué)生的生理、心理特點和中職學(xué)生的教育規(guī)律，使編寫人員在編寫中應(yīng)用和遵循教育管理論文，并對教材中出現(xiàn)的相關(guān)問題提出修改意見。心理學(xué)與教育學(xué)專家要與團隊其他人員共同研究，很好地處理企業(yè)需求、培養(yǎng)目標(biāo)和學(xué)生實際三者之間的關(guān)系，使教材既符合職業(yè)教育課程教學(xué)要求和相關(guān)專業(yè)崗位資格技術(shù)等級的要求，又符合職校學(xué)生的基礎(chǔ)狀況和掌握技能與知識的規(guī)律，還體現(xiàn)職業(yè)教育的性質(zhì)、任務(wù)，達到中職相應(yīng)專業(yè)的培養(yǎng)目標(biāo)。心理學(xué)與教育學(xué)專家最好應(yīng)了解中職的相關(guān)專業(yè)，以提高指導(dǎo)教材編寫的針對性。
五、教材編制技術(shù)人員
教材編制技術(shù)人員要進行排版、制圖、多媒體制作，包括動漫制作、影像錄制與處理和教材的形象化、藝術(shù)化處理等論文服務(wù)。教材編制技術(shù)人員也應(yīng)了解中職的相關(guān)專業(yè)，以提高編制技術(shù)的有效性。
編寫中職專業(yè)教材的過程實質(zhì)是研制過程，研制教材也是工作項目。教材文本初稿完成后，要集中編寫團隊全體人員，進一步研討教材的框架、編寫體例等，在此基礎(chǔ)上，逐項、逐條乃至逐句、逐圖對教材進行仔細推敲教育管理論文，發(fā)揮各類專家的特長，集中大家的智慧，修改定稿。此舉工作量雖然較大，但能大大提高教材質(zhì)量。如此開發(fā)的教材，還要進行一輪小范圍實驗，實驗成功后才能推廣。為持續(xù)提高教材質(zhì)量，在教材實驗和推廣過程中要建立教材使用的反饋評價體系，通過學(xué)生和教師使用滿意度調(diào)查、用人單位對畢業(yè)生職業(yè)技能與職業(yè)素質(zhì)滿意度調(diào)查等多種形式，系統(tǒng)收集學(xué)生、教師、用人單位、畢業(yè)生等各方面對教材實施的意見和建議，總結(jié)經(jīng)驗與不足，對教材進行不斷修改和完善，形成教材滾動開發(fā)機制。
中職教材研制團隊的所有人員,必須認(rèn)真研究職教課程理論、教材理論，研究中職教育與其他教育形式的本質(zhì)差異，遵照中職教育教學(xué)規(guī)律，研究如何引進國外先進的職教教材建設(shè)經(jīng)驗，研究如何把最新的技術(shù)信息和科研成果引入教材，才能為適應(yīng)職業(yè)教育教材多元化、多變化、多媒體，研制出反映行業(yè)和區(qū)域特色、緊貼社會和市場、符合技能人才培養(yǎng)要求的中職好教材。
