發(fā)布時間：2023-03-02 15:05:35
序言：寫作是分享個人見解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的因子分析論文樣本，期待這些樣本能夠為您提供豐富的參考和啟發(fā)，請盡情閱讀。
關(guān)鍵詞生態(tài)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展限制因子安徽省
安徽作為華東六省市之一，是臨江近海的內(nèi)陸省份，其氣候適宜、降雨充沛，地形多樣、土壤肥沃，自然資源、社會資源優(yōu)質(zhì)豐富，緊靠以上海為中心的長江三角洲經(jīng)濟(jì)區(qū)，具有獨特的區(qū)位優(yōu)勢。生態(tài)省建設(shè)幾年以來，安徽省經(jīng)濟(jì)、社會和生態(tài)環(huán)境在總體上是比較協(xié)調(diào)的。經(jīng)研究分析，安徽生態(tài)經(jīng)濟(jì)建設(shè)幾年來發(fā)展態(tài)勢良好，受個別年份影響（1997年亞洲金融風(fēng)暴、1998年長江流域特大洪澇災(zāi)害），呈現(xiàn)出輕微波動，但在總體上是可持續(xù)發(fā)展的。
根據(jù)《安徽省21世紀(jì)議程行動計劃》和《安徽省國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展"十五"計劃及2010年遠(yuǎn)景規(guī)劃》所確定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)，2005年國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到4600億元（按2000年價格計算），年均遞增8.5%左右；2010年，全省國內(nèi)生產(chǎn)總值在1995年基礎(chǔ)上實現(xiàn)翻兩番，年均增長11.5%，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值趕超全國平均水平，綜合省力跨入全國先進(jìn)行列。經(jīng)分析，要在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、快速、健康發(fā)展的基礎(chǔ)上，實現(xiàn)更高層次的可持續(xù)發(fā)展，必須注意辯識各類限制因子。
1自然資源限制因子
安徽耕地資源數(shù)量有限，全省人均耕地面積呈現(xiàn)大幅度的下降趨勢，已由1990年的0.077hm2[1]下降到2003年的0.064hm2[2]，低于中國最低人均耕地警戒線0.067hm2的水平[3]。加之工業(yè)"三廢"污染和農(nóng)用化學(xué)物的濫用，耕地的質(zhì)量也不容樂觀。
受人類經(jīng)濟(jì)活動的影響，天然植被破壞嚴(yán)重，森林覆蓋率也低于一些省份，森林總量尚豐富，但人均擁有量僅相當(dāng)于全國的一半，南多北少；安徽礦產(chǎn)資源蘊藏量豐富，但人均礦產(chǎn)資源偏低；全省水資源總量高，但由于人口密度大，耕地利用率高，平均每人和每畝耕地占有的徑流量反而低于全國平均水平。水資源分布不平衡，與人口和耕地的分布很不相應(yīng)。
伴隨安徽經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，必須高度重視解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展與自然資源日益尖銳的矛盾。
2環(huán)境限制因子
安徽總體環(huán)境質(zhì)量比2000年有所好轉(zhuǎn)，但情形不容樂觀，表1和表2給出了幾項對比。目前主要的環(huán)境問題是地表水有機(jī)污染嚴(yán)重，且呈現(xiàn)蔓延趨勢；城市環(huán)境問題比較突出，城市環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施薄弱，環(huán)境綜合整治有待進(jìn)一步加強；結(jié)構(gòu)性污染仍然嚴(yán)重，工業(yè)污染源達(dá)標(biāo)排放是低水平的，污染物排放總量仍很大；農(nóng)村環(huán)境保護(hù)工作十分薄弱。局部地區(qū)生態(tài)破壞與農(nóng)村環(huán)境污染呈加重趨勢，水土流失未能得到有效遏制，生態(tài)環(huán)境保護(hù)工作亟待加強；環(huán)保機(jī)構(gòu)和能力與繁重的任務(wù)不相適應(yīng)，部分市、縣還沒有成立環(huán)保機(jī)構(gòu)；環(huán)境保護(hù)基礎(chǔ)工作和能力建設(shè)須進(jìn)一步加強。
表1安徽省2003年與2000年廢水及主要污染物排放狀況對比
Table1TheComparisonofDischargeofWasteWaterandMainPollutionsinAnhuiin2003and2000
資料來源：2000年、2003年《安徽省環(huán)境狀況公報》。
表2安徽省2003年與2000年廢氣及污染物排放狀況對比
Table2TheComparisonofDischargeofWasteGasandPollutionsinAnhuiin2003and2000
資料來源：2000年、2003年《安徽省環(huán)境狀況公報》。
伴隨著安徽工業(yè)和人民生活的高速發(fā)展，工業(yè)廢氣、SO2和生活COD等環(huán)境污染物的排放量也將迅速增長。
與經(jīng)濟(jì)和社會目標(biāo)相適應(yīng)，2005年和2010年安徽省的環(huán)境質(zhì)量應(yīng)比目前有較大改善：
(1)2005年環(huán)境質(zhì)量目標(biāo)
全省主要水域水環(huán)境質(zhì)量有所改善，長江干流水質(zhì)保持Ⅲ類水質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)，淮河流域按水環(huán)境功能區(qū)達(dá)標(biāo)，巢湖水體和主要支流水質(zhì)明顯改善，高錳酸鹽指數(shù)達(dá)到和接近地表水Ⅲ類標(biāo)準(zhǔn)，水質(zhì)惡化趨勢得到控制。
工業(yè)廢水處理率達(dá)到80%；城市污水處理率達(dá)到20%，城市污水再生利用率達(dá)到處理量的10%。工業(yè)固體廢物綜合利用率達(dá)45%；主要有害廢物的無害化處理率達(dá)到10%。城市垃圾回收和綜合利用率達(dá)到40%以上。使我省主要城市的大氣環(huán)境質(zhì)量有所改善，機(jī)動車輛排放有害氣體總量基本保持在"九五"期末的水平。對污染負(fù)荷占65%以上的重點污染源實施在線監(jiān)控。
(2)2010年環(huán)境質(zhì)量目標(biāo)
力爭全省飲用水源水質(zhì)全部達(dá)標(biāo)。城市污水處理率達(dá)到40%，城市污水再生利用率達(dá)到30%。城市要建立符合環(huán)境要求的生活垃圾填埋或焚燒廠，使生活垃圾得到安全處置。初步實現(xiàn)全省生態(tài)環(huán)境良性循環(huán)，城鄉(xiāng)環(huán)境清潔、優(yōu)美、安靜，經(jīng)濟(jì)、社會與環(huán)境協(xié)調(diào)發(fā)展。
按2003年安徽省環(huán)保投入占GDP0.1462%的比例投資，要達(dá)到2005年和2010年的環(huán)境目標(biāo)，有較大的資金缺口。為此，必須從現(xiàn)在起提高全省環(huán)保投入占GDP比例，加強環(huán)境治理力度。否則，將花費更大的財力、物力，甚至?xí)?dǎo)致經(jīng)濟(jì)的衰退。
3經(jīng)濟(jì)限制因子
經(jīng)濟(jì)是可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略實現(xiàn)的一個重要手段，為可持續(xù)發(fā)展提供物質(zhì)上的保證。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)可以為科研單位提供充足的資金，用于科技的發(fā)展，為資源環(huán)境的合理利用提供技術(shù)支持。經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后說明人民的生活水平低下，生產(chǎn)方式落后對環(huán)境資源的粗放型依賴也就越大，對資源環(huán)境的破壞就越大，會進(jìn)一步影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，生活水平的提高，從而形成惡性循環(huán)。
與全國的其它省份相比，無論是國內(nèi)生產(chǎn)總值還是財政收入都處于全國的下游水平，2004年安徽的GDP占全國的5.9%，如果按經(jīng)濟(jì)密度算還會更低，財政收入占5.8%，綜合經(jīng)濟(jì)實力不強制約了安徽各項事業(yè)的發(fā)展，特別是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
2001~2003年，安徽GDP三年年均增長僅為8.91%，低于"九五"期間平均水平1.5個百分點；二產(chǎn)占GDP比重也不高；萬元GDP能耗居高不下。全省每年因自然災(zāi)害、地質(zhì)災(zāi)害、污染事故造成的損失占當(dāng)年GDP比重已超過10%[4]。
第三產(chǎn)業(yè)存在諸多問題也制約了經(jīng)濟(jì)發(fā)展?？偭坎蛔?，比重過低；社會化程度較低，部分行業(yè)的市場準(zhǔn)入限制多；部分行業(yè)缺乏自我發(fā)展活力，仍是"大而全"、"小而全"，機(jī)關(guān)、企事業(yè)單位、高等院校等后勤服務(wù)社會化改革慢；對外開放程度不高，競爭力弱，外商投資第三產(chǎn)業(yè)僅占總投資的2.3%[5]。城鎮(zhèn)化水平低、農(nóng)村人口比重高，是第三產(chǎn)業(yè)發(fā)展的另一個重要制約因素。
要實現(xiàn)全面的持續(xù)發(fā)展，就要保證安徽經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，必須更加重視解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展的各項矛盾。
4社會限制因子
(1)義務(wù)教育還需要進(jìn)一步鞏固和加強，高中階段教育的"瓶頸"制約尚未解除，高等教育仍要規(guī)模擴(kuò)張和質(zhì)量提升，職業(yè)教育和成人教育還需加快發(fā)展，教育服務(wù)于經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的能力需要進(jìn)一步提高。
(2)公共衛(wèi)生建設(shè)和應(yīng)急機(jī)制還不夠完善，重大傳染病防治工作還比較薄弱，農(nóng)村衛(wèi)生發(fā)展嚴(yán)重滯后，衛(wèi)生人才缺乏，執(zhí)法監(jiān)督不力，城鄉(xiāng)群眾看病難、看病貴的問題還未切實解決。
(3)農(nóng)村和貧困地區(qū)的基礎(chǔ)教育、基本衛(wèi)生醫(yī)療和公共文體設(shè)施的條件十分落后和缺乏，形成了城鄉(xiāng)和區(qū)域社會發(fā)展極不平衡的格局。
(4)社會事業(yè)管理體制、運行機(jī)制的改革滯后于經(jīng)濟(jì)體制的改革，抑制了社會發(fā)展本身的活力和動力，非公共服務(wù)領(lǐng)域社會事業(yè)改革緩慢，文化、旅游等社會發(fā)展領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程不快，發(fā)展環(huán)境還需優(yōu)化，創(chuàng)新手段缺乏。
(5)就業(yè)形勢十分嚴(yán)峻
安徽勞動力資源豐富。由于第三次生育高峰時期出生的人口逐步進(jìn)入勞動年齡，勞動力資源再次進(jìn)入高峰期?，F(xiàn)有三股壓力促進(jìn)城鎮(zhèn)失業(yè)人數(shù)上升，城鎮(zhèn)就業(yè)壓力增大。一是隨著近幾年國企改革、改組、改造和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，大量下崗失業(yè)人員走向社會；二是近幾年擴(kuò)招的大學(xué)生將陸續(xù)畢業(yè)，面臨就業(yè)；三是大量農(nóng)村剩余勞動力向城鎮(zhèn)轉(zhuǎn)移，走出農(nóng)村、走向城市尋找工作機(jī)會。另一原因是，近年來就業(yè)彈性一直下降，就業(yè)彈性系數(shù)由"八五"期間的0.19下降到"九五"期間的0.14[5]，新增就業(yè)崗位遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠滿足新增勞動力和下崗就業(yè)的需要。安徽省情決定著勞動供大于求的局面不會在短期內(nèi)有根本的改變，結(jié)構(gòu)調(diào)整與就業(yè)難的壓力將長期存在。
以上各項制約了社會發(fā)展，從而影響安徽的經(jīng)濟(jì)和人民生活水平的提高，最終影響著安徽的可持續(xù)發(fā)展。
通過辯識，上述四類限制因子制約著安徽發(fā)展，極大地阻礙了全省生態(tài)經(jīng)濟(jì)的建設(shè)與發(fā)展，最終勢必影響安徽的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，我們應(yīng)加以重視。
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關(guān)鍵字：銀發(fā)產(chǎn)業(yè)老齡化社會老年人市場廣闊
正文：
我國已成為世界上老年人最多的國家，60歲以上老年人口已達(dá)到1．34億，并正以每年3％的速度急劇增長。與此同時，我國老年人購買能力總和也相當(dāng)可觀。目前我國老齡產(chǎn)業(yè)每年市場潛在消費能力高達(dá)3000億元?！般y發(fā)產(chǎn)業(yè)”前景廣闊，大有可為。
根據(jù)中國老齡科學(xué)研究中心調(diào)查，城市老人中有42．8％的人擁有存款。目前每年老年人的離退休金、再就業(yè)收入、親朋好友的資助可達(dá)3000億元至4000億元，這將使老年市場成為未來國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)中有較大影響的消費市場之一。
此外，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，老年人的收入將呈不斷增長之勢。有關(guān)專家預(yù)測，僅退休金一項到2010年就將增加到8383億元，2020年為28145億元，2030年為73219億元。全國社會保障基金理事會理事長項懷誠表示，人口普查及人口研究中心預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2030年前后，我國60歲以上的老齡人口預(yù)計將增至4億左右，相當(dāng)于現(xiàn)在歐盟15國的人口總和；到2050年，我國60歲和65歲以上的老齡人口總數(shù)將分別達(dá)到4.5億和3.35億，這意味著每3個人中就有1個老人。
根據(jù)中國國家老齡委提供的數(shù)據(jù)，目前中國老年人用品市場的需求量為4000億元(每年僅老年人的服飾穿著消費潛力至少也有1000億元)，到2010年將達(dá)到10萬億元，而現(xiàn)階段全國為老年人提供的產(chǎn)品不足10%，離市場需求差距很大。
近幾年來，中國社會老齡化趨勢日益明顯，也引起了各有關(guān)方面的關(guān)注。全國老齡工作委員會辦公室常務(wù)副主任李本公表示，2004年底我國60歲以上老年人口為1.43億，2051年達(dá)到最大值4.37億，之后將一直維持在三四億的規(guī)模。到2100年總量仍高達(dá)3.18億，占總?cè)丝诘?1.09%，“人口老齡化將伴隨21世紀(jì)始終”。我國現(xiàn)在雖然還處于勞動力黃金時期，但60歲以上人口超過14%，65歲以上人口超過10%，按照國際社會標(biāo)準(zhǔn)，已經(jīng)跨進(jìn)了老齡化社會的門檻。而去年5月，世界銀行公布了一份關(guān)于中國未來養(yǎng)老金收支缺口的研究報告。報告指出，在一定假設(shè)條件下，按照目前的制度模式，2001年到2075年間，我國基本養(yǎng)老保險的收支缺口將高達(dá)9.15萬億元。此外，許多學(xué)者也認(rèn)為，老齡化問題將從多方面給中國社會帶來巨大壓力和挑戰(zhàn)。
老齡化社會雖然給中國帶來了新的問題和挑戰(zhàn)，但是從某些方面來看，人口老齡化也會給我們的發(fā)展帶來新的機(jī)遇，其中最大的機(jī)遇就是老年人群消費所帶來的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇。在一些發(fā)達(dá)國家，老年人成為市場關(guān)注的焦點，“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”也成為市場的寵兒，有人認(rèn)為“人類在18世紀(jì)發(fā)現(xiàn)了兒童，19世紀(jì)發(fā)現(xiàn)了婦女，20世紀(jì)發(fā)現(xiàn)了老人”。我國的“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”也將具有廣闊的發(fā)展前景，有專家甚至指出，“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”將與汽車、房地產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)共同構(gòu)成21世紀(jì)“最賺錢的十大行業(yè)”。
雖然“銀發(fā)”市場有潛力，但市場大不等于回報高，商家自然不會忽視行業(yè)的風(fēng)險。除了回收期長的問題外，投資老年市場也要考慮到競爭，從環(huán)境競爭到服務(wù)競爭，再到爭取政府的政策支持，都有一個不斷完善的過程。如發(fā)展中國家的老年公寓要達(dá)到完全成熟，還有一些特殊的問題要解決。社會保障、醫(yī)療保健和養(yǎng)老金制度也相對不如發(fā)達(dá)國家成熟，因此發(fā)展中國家老年服務(wù)市場的風(fēng)險大于老年商品市場。但發(fā)展中國家可以面向國際市場，如為歐美國家提供家政和護(hù)理人員服務(wù)等。
目前，我國“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”受到的最大制約就是老年人消費能力較弱。因為我國農(nóng)村的老年人基本上都是靠子女贍養(yǎng)，沒有獨立的經(jīng)濟(jì)地位和消費自由。對于現(xiàn)階段的城市老年人來說，工作時期處于中國經(jīng)濟(jì)比較落后的階段，沒有充裕的積蓄，基本上是依靠退休金維持生活，而目前我國的退休金標(biāo)準(zhǔn)偏低，在大部分地區(qū)僅能維持基本生活，因此消費能力有限。可是隨著中國的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，老年人的退休金也將不斷增加，老年人的經(jīng)濟(jì)實力和消費能力將顯著增強。預(yù)測表明，到2010年，我國老年人的退休金總額將達(dá)到8383億元；到2020年時將達(dá)到28145億元；到2030年，將增加到73219億元。而且，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，老年人的儲蓄額也會不斷增加，例如日本的老年人占全國總?cè)丝诘?7%，而儲蓄存款額卻占其儲蓄總量的55%。
現(xiàn)在中國的老年人大多經(jīng)歷過歷史上的困難時期，生活十分節(jié)儉，不愿意在生活必需品之外消費。而隨著新一代人口的老齡化，他們的獨立消費能力日益增長，越來越多的老年人將不再固守“能吃飽穿暖就行”的消費觀念，愿意為自己的健康和娛樂支出更多的費用，老年市場的服飾、保健、娛樂、休閑產(chǎn)品需求量也將隨之不斷增大。
應(yīng)該看到，老年人的消費品位將不斷提高。現(xiàn)在社會較高收入的中年群體具有與上一代不同的消費特點，他們的消費更追求生活品位和質(zhì)量，汽車、旅游、住宅、健身等市場的發(fā)展主要依靠他們在支撐。隨著這部分人群的逐步老齡化，將整體提高中國老年人的消費品位，提升“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”內(nèi)各類產(chǎn)品和服務(wù)的檔次，也必將推動“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”的迅速發(fā)展。
當(dāng)然，“銀發(fā)產(chǎn)業(yè)”不應(yīng)當(dāng)僅僅是推動經(jīng)濟(jì)增長的一項產(chǎn)業(yè)，也應(yīng)當(dāng)發(fā)揮提高老年人生活質(zhì)量、保障他們身心健康的重要社會功能。特別是對于其中具有重要社會意義、卻難以盈利和吸引投資的行業(yè)，政府應(yīng)當(dāng)積極引導(dǎo)和鼓勵社會投資的進(jìn)入，借助產(chǎn)業(yè)發(fā)展緩解老齡化問題給社會帶來的壓力。
隨著人民生活水平的不斷提高和老年人生活方式的進(jìn)步，中國對智能化、人性化、對象化的涉老產(chǎn)品和服務(wù)市場需求越來越大，開發(fā)一些適應(yīng)“銀發(fā)族”的事業(yè)，是大有前景的。當(dāng)前，可開發(fā)的有8種產(chǎn)業(yè)。
一、老年人自費安養(yǎng)機(jī)構(gòu)。市場化、現(xiàn)代化、城市化促使家庭功能縮小，老年人的家庭照顧發(fā)生困難。老年人的經(jīng)濟(jì)情況較以前為佳，老年人自費的安養(yǎng)機(jī)構(gòu)，已成為老年人的新寵。
二、中老年人百貨公司。當(dāng)前老人購買自己生活及醫(yī)療用品，總是要跑上好幾家商店，市面上很需要一些老人專用購物中心，提供生活所需的各種衣、食、住、行、樂、醫(yī)療保健等器材與用品，這些東西需要一些特殊材料設(shè)計與制作，為符合中、老年人身心之需要。
三、老年人療養(yǎng)機(jī)構(gòu)(康復(fù)機(jī)構(gòu))。針對癱瘓、臥床及其他慢性病者的需要，興建合乎現(xiàn)代化設(shè)施、小型療養(yǎng)設(shè)施(康復(fù)設(shè)施)，也是目前老年人社會的需要。這類機(jī)構(gòu)需要醫(yī)師、護(hù)士、服務(wù)人員以及社區(qū)工作人員等，提供生活、醫(yī)療、護(hù)理及社區(qū)服務(wù)，養(yǎng)生、送葬均需俱全。
四、中老年餐廳。由于老年人一般味覺不好，對飲食品味與消化均不如青年，中老年的食物配方均需針對其生理配方有所調(diào)整，如能針對這些因素提供餐飲服務(wù)，想必會受到“銀發(fā)族”的喜愛。
五、中老年服務(wù)機(jī)構(gòu)。如中老年人咨詢顧問公司、健康及康復(fù)中心、交友服務(wù)、文娛康樂及旅游服務(wù)、職業(yè)訓(xùn)練及再就業(yè)服務(wù)。
六、老人專用輔助器材產(chǎn)業(yè)。例如，老人專用床、浴缸、淋浴器、馬桶、尿壺、保溫電瓶、書桌、電話、電動輪椅、按摩器材等等。
七、金融、保險服務(wù)業(yè)。退休之后，完全依賴退休金養(yǎng)老，日子可能會過得較清苦，不如在中年時期買一些終身保險單，等老年后可定期領(lǐng)到一些保險金額補貼老年生活的不足。保險公司可開展多項保險業(yè)務(wù)，如醫(yī)療、意外傷亡以及老年投資、資產(chǎn)管理、生活融資等等。
八、社區(qū)居家老年人服務(wù)公司。此類公司所提供的為老人服務(wù)，正迎合老人家庭中子女上學(xué)、上班人手不足情況的需求，一般來說如老人生活上所需的清潔、淋浴、購物、煮炊、醫(yī)藥、護(hù)送看病、讀書(讀報)、寫信、聊天等等的家事服務(wù)，以及臥病者(老年人)的護(hù)理和緊急事件的處理。
與發(fā)達(dá)國家相比，我國老齡產(chǎn)業(yè)只能說是剛剛起步。目前我國老齡商品主要以老年保健營養(yǎng)品為主，其他老年人專用品開發(fā)得很少。
據(jù)了解，一些發(fā)達(dá)國家非常重視老年人用品市場的開發(fā)。廠商為了迎合老年人的需要，千方百計發(fā)展老齡商品和服務(wù)市場，從藥品到寵物食品、家居防盜安全系統(tǒng)、適合老年人假牙咀嚼的口香糖、自動配藥服藥定時器等都很受老年人的青睞。
老齡產(chǎn)業(yè)能否真正發(fā)展起來，取決于老年人的消費能力。因此專家認(rèn)為，提高老年人的保障水平和收入水平至關(guān)重要，貧困不會有老齡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。國家通過政策調(diào)整，增加老年人福利，提高老年人養(yǎng)老保障水平，是發(fā)展老齡產(chǎn)業(yè)的消費基礎(chǔ)。
據(jù)了解，目前我國一些保險公司盯上了養(yǎng)老保險這一商機(jī)，開發(fā)了多種適合老年人的保險品種。在北京召開的“2005年中國金融形勢預(yù)測、分析與展望專家年會”上，瑞泰人壽保險有限公司總裁曾冬漉認(rèn)為，完善養(yǎng)老保險制度，引導(dǎo)國人在年青時即要著手有節(jié)奏地儲蓄投資，以保障自身晚年的財富安享，從而協(xié)助國家政府建立健全的個人經(jīng)濟(jì)保障體系。
曾冬漉認(rèn)為，中國建設(shè)和諧社會面臨著嚴(yán)重的“421”家庭問題（即一對夫婦要承擔(dān)贍養(yǎng)四位老人、一個孩子的家庭負(fù)擔(dān)問題），解決方案需要從多方面入手，一方面需要政府積極地改革和完善養(yǎng)老保險制度，另一方面，國內(nèi)保險企業(yè)也要開展互的活動，提供一整套科學(xué)合理的“長壽社會的保險化生存”解決方案。曾冬漉認(rèn)為,“保險企業(yè)有責(zé)任和義務(wù)為消費者提供相應(yīng)的保障、投資產(chǎn)品，但當(dāng)前最急需解決的問題，首先則是要強化人們對‘長期儲蓄投資’觀念和意義的理解?！?/p>
與會專家學(xué)者認(rèn)為，如何解決中國“未富先老”的問題，保證中國未來長壽社會的和諧發(fā)展，商業(yè)保險尤其是那些倡導(dǎo)長期理財觀念的保障和投資的保險產(chǎn)品，無疑將承擔(dān)著一定的歷史使命。據(jù)了解，瑞泰人壽自2004年1月成立以來，就一直倡導(dǎo)建立個人經(jīng)濟(jì)保障體系的長期理財觀念，而瑞泰的外資方——瑞典斯堪的亞保險集團(tuán)在全球所倡導(dǎo)的“長期儲蓄投資”的理念，在過去的幾十年中，對幫助人們建立起自己的個人經(jīng)濟(jì)保障體系一直起著重要的推動作用。
我國的老齡產(chǎn)業(yè)目前處在起步階段，還沒有形成對商家有誘惑力的消費市場，而且老齡產(chǎn)業(yè)是面對老年人這個弱勢群體的，某些方面帶有社會福利的性質(zhì)。因此，有關(guān)專家建議，在初期階段，國家和政府應(yīng)制定一些優(yōu)惠扶持政策，促進(jìn)老齡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。同時，結(jié)合實際情況制定包括市場準(zhǔn)入制度、業(yè)務(wù)范圍約定、對口管理方面等內(nèi)部統(tǒng)一的行業(yè)評估標(biāo)準(zhǔn)。
有關(guān)專家提出，今后不僅要加大老齡產(chǎn)品和服務(wù)的宣傳力度，而且要擴(kuò)大老齡產(chǎn)品和服務(wù)的宣傳范圍，積極引導(dǎo)老年人更新消費觀念，不斷擴(kuò)大老年消費市場在總市場的份額。此外,引入市場機(jī)制，才能進(jìn)一步推動老齡產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，比如老年家政和護(hù)理服務(wù)、老年用品、老年公寓建設(shè)等都是具有良好市場前景的朝陽產(chǎn)業(yè)。
參考：
【關(guān)鍵字】中小企業(yè)；銀行融資；融資成本
融資成本是公司融資時，向資金融出方支付資金使用費，向中介機(jī)構(gòu)支付中介費，以及產(chǎn)生的其他相關(guān)代價。一般情況下，按照融資來源劃分的各種主要融資方式融資成本的排列順序依次為：財政融資、商業(yè)融資、內(nèi)部融資、銀行融資、債券融資、股票融資。銀行融資是企業(yè)最常見的融資形式，信譽高的企業(yè)可以直接向商業(yè)銀行進(jìn)行各種融資，一般企業(yè)需要擔(dān)保、財產(chǎn)抵押、票據(jù)質(zhì)押進(jìn)行融資，這些都是企業(yè)容易做到的，是企業(yè)大眾化的融資形式。但由于市場運行規(guī)律、中小企業(yè)的先天弱質(zhì)及金融業(yè)的經(jīng)營特點，導(dǎo)致中小企業(yè)融資困難。
一、我國中小企業(yè)融資存在的問題
一般來講，企業(yè)的資金來源于兩方面：一是內(nèi)源融資；二是外源融資。內(nèi)源融資指企業(yè)不依賴于外部資金，而主要通過以前的利潤留存進(jìn)行資本縱向積累的一種融資方式。外源融資主要指經(jīng)濟(jì)主體直接進(jìn)入證券市場，通過發(fā)行債券和股票等方式籌集資金，它包括直接融資和間接融資兩種。而我國絕大多數(shù)的中小企業(yè)從一開始就選擇勞動密集型的投入結(jié)構(gòu)，這種投入結(jié)構(gòu)所需要的配置資本相對低下，一般可以通過自籌得到解決，或者說，內(nèi)源融資正好與這種投入結(jié)構(gòu)的低成本相適應(yīng)，因此，我國中小企業(yè)的發(fā)展主要依賴于內(nèi)源融資，但這種金融安排只適用于處在初創(chuàng)時期的企業(yè)，當(dāng)企業(yè)發(fā)展進(jìn)入追求技術(shù)進(jìn)步與資本密集的階段，則需要外部資金的支持。
目前，我國資本市場面臨的一個現(xiàn)實問題是，僅包容上海和深圳兩個證券交易所的“正規(guī)”資本市場規(guī)模過小，不能滿足大量企業(yè)證券發(fā)行與轉(zhuǎn)讓的需要；并且，由于受到技術(shù)能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能無限擴(kuò)張。世界最大的紐約證券交易所的上市公司數(shù)量不過2600多家，東京證券交易所的上市公司則不足2000家。如果將資本市場縮小化為股票交易所，則大量企業(yè)特別是中小企業(yè)必將被排斥于資本市場之外，而多層次資本市場的形成則需要一個相對較長的發(fā)展時期。同時，民間金融活動由于缺乏法律保障，利率不規(guī)范，容易引發(fā)糾紛，而且為大量非法資金提供了活動空間等原因而大都屬于政府限制的范疇。因此，在我國，不論是現(xiàn)在還是可以預(yù)見的將來，以商業(yè)銀行為主，其它金融機(jī)構(gòu)為輔的中小企業(yè)信貸資金供給格局不會有太大的改變，銀行融資將依然是中小企業(yè)融資的主要途徑。
然而，我國中小企業(yè)與銀行的融資交易進(jìn)行的并不順利，一方面，大量的資金“躺”在銀行里，另一方面，企業(yè)發(fā)展又缺乏資金，大量中小企業(yè)“貸款難”。盡管如此，對中小企業(yè)來說，銀行信貸融資方式相對于股票、債券等直接融資方式而言仍是有效率的。中小企業(yè)與銀行之間資金交易的不順暢導(dǎo)致了中小企業(yè)融資難問題，這已是不爭的事實。
二、中小企業(yè)銀行融資的影響因素分析
（一）利率管制
商業(yè)銀行對每筆貸款的審核程序一樣，無論貸款金額多少，都需經(jīng)過信用評估、企業(yè)財務(wù)分析、提出調(diào)查報告和貸款委員會審查等一系列程序，這就使得商業(yè)銀行向中小企業(yè)貸款的單位成本相對較高；加上中小企業(yè)一般比國有企業(yè)規(guī)模小，其信息披露也遠(yuǎn)不如國有企業(yè)完善，如果銀行的收入不足以抵補這些成本，就可能對中小企業(yè)“惜貸”，因此，更高的利息收入能夠鼓勵商業(yè)銀行更多地考慮中小企業(yè)的貸款申請。
目前許多商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款利率在7-8%，利率浮動幅度雖然不大，但能獲得貸款的中小企業(yè)并不多。在交易費用存在的情況下，銀行更偏好貸款給大企業(yè)，做“批發(fā)業(yè)務(wù)”，而放棄向小企業(yè)貸款，不愿做“零售業(yè)務(wù)”。在交易費用存在的情況下，中央銀行對商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金支付的利息是商業(yè)銀行向企業(yè)貸款的機(jī)會利率，若貸款利率與機(jī)會利率之間的差額很小，則商業(yè)銀行會停止向企業(yè)貸款；若貸款利率與機(jī)會利率之間的差額比較小，則商業(yè)銀行只向大企業(yè)貸款，不向中小企業(yè)貸款；若貸款利率與機(jī)會利率之間的差額相當(dāng)大，則商業(yè)銀行就既向大企業(yè)貸款，又向小企業(yè)貸款。因此，要從根源上治理我國中小企業(yè)融資難問題，放寬利率管制、實行利率市場化是一個標(biāo)本兼治的良策。
（二）融資體制的國有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向
二十多年的經(jīng)濟(jì)改革并沒有改變?nèi)谫Y體制的國有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向。商業(yè)銀行與國有企業(yè)之間的依存關(guān)系在現(xiàn)行的融資體制中仍具有不可拆解的性質(zhì)，國有企業(yè)的社會地位和責(zé)任事實上鎖定了商業(yè)銀行的地位和責(zé)任，同時也決定了改革過程中金融資源的配置結(jié)構(gòu)。這種融資體制對于民營性質(zhì)的中小企業(yè)而言是“外生”的而很難與之相兼容。
體制的排斥性一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行不愿意給中小企業(yè)放貸而承擔(dān)額外的風(fēng)險；另一方面表現(xiàn)為商業(yè)銀行寧愿將錢放在中央銀行的超額準(zhǔn)備金賬戶上，也不愿意貸給有效率的民營企業(yè)。目前，由于商業(yè)銀行的精力主要集中在如何規(guī)避風(fēng)險上，因此，它們對那些預(yù)期的高回報、高風(fēng)險的項目已經(jīng)失去興趣。央行要求各大專業(yè)銀行推行個人貸款負(fù)責(zé)制后，更沒有銀行愿意向民營企業(yè)提供貸款了。
（三）信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)
我國企業(yè)信用制度尚在建立中，個人信用更為落后，全社會有信用危機(jī)感。在信用缺失的情況下，銀行為了減少呆壞賬，保障本金回流和增值，從1998年起，普遍推行了貸款抵押、擔(dān)保制度，純粹的信用貸款己經(jīng)很少。中小企業(yè)普遍存在固定資產(chǎn)少，土地、房屋等抵押物不足等特點，因而向銀行申請貸款時需要第三方提供保證，這就有賴于信用擔(dān)保制度的完善。
信用擔(dān)保是一種信譽證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的中介服務(wù)活動，它介于企業(yè)和銀行之間，擔(dān)保人對銀行做出承諾，對企業(yè)提供擔(dān)保，從而提高企業(yè)的資信等級，幫助企業(yè)獲取發(fā)展資金。但是，目前信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在數(shù)量上的匾乏、運作方式上的不規(guī)范不僅無法滿足眾多中小企業(yè)的貸款需求，而且也阻礙其自身的進(jìn)一步發(fā)展。
（四）信貸歧視
盡管許多中小企業(yè)逐漸呈現(xiàn)出經(jīng)營績效較好、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)較為完善、資本結(jié)構(gòu)因依托于內(nèi)源融資機(jī)制也較為完備的優(yōu)勢，它們卻很難與商業(yè)銀行建立普遍的金融聯(lián)系。商業(yè)銀行對中小企業(yè)的信貸歧視所產(chǎn)生的不利影響。這主要表現(xiàn)在以下幾方面：
一是所有制歧視。在我國為數(shù)眾多的中小企業(yè)中，國有中小企業(yè)僅占總數(shù)的
24%左右，民營中小企業(yè)成為其主流，因此，國有商業(yè)銀行與中小企業(yè)存在所有制“不兼容”問題，影響銀行授信。國有銀行不愿也沒有必要因為給民營中小企業(yè)發(fā)放貸款而承擔(dān)額外的風(fēng)險。即便是民生銀行這樣的純粹的民營銀行，主要客戶也是大企業(yè)(包括民營大企業(yè))和大項目。二是客戶評價標(biāo)準(zhǔn)歧視。商業(yè)銀行現(xiàn)行的信用等級評定辦法是針對較大型企業(yè)制定的，中小企業(yè)與大企業(yè)使用的是同一種信用等級評定辦法，而大企業(yè)的各項信用指標(biāo)是中小企業(yè)無法相比的，該評定辦法過于強調(diào)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，從而造成中小企業(yè)的信用等級相對較低。這種狀況客觀上對中小企業(yè)形成了信用標(biāo)準(zhǔn)歧視，影響中小企業(yè)的融資信心。
（五）企業(yè)自身
現(xiàn)實中，中小企業(yè)違約行為已給銀行造成巨大損失。隨著銀行信貸業(yè)務(wù)趨于謹(jǐn)慎，銀行從自身利益出發(fā)更加不愿意貸款給信用度低、風(fēng)險度高的中小企業(yè)。據(jù)權(quán)威部門統(tǒng)計，在沒有獲得貸款的中小企業(yè)中有22.5%是由于自身信用不佳造成的，這就是常說的“道德風(fēng)險”。
總結(jié)
要解決中小企業(yè)銀行融資難的問題，不僅需要企業(yè)自身的努力，而且需要政府以及金融機(jī)構(gòu)三方面的協(xié)調(diào)合作。
對廣大中小企業(yè)而言，增強信用意識，規(guī)范財務(wù)制度，健全財務(wù)報表，加大信息披露力度，給銀行提供真實的財務(wù)信息，嚴(yán)格按照合同要求使用銀行貸款并按時歸還銀行貸款本息，杜絕逃費銀行貸款債務(wù)行為，提高自身素質(zhì)。
金融機(jī)構(gòu)加強貸款產(chǎn)品的設(shè)計以及信貸業(yè)務(wù)的創(chuàng)新,以滿足處于不同行業(yè)、不同發(fā)展階段中小企業(yè)融資的需要；在有效防范信貸風(fēng)險的前提下，創(chuàng)新適應(yīng)民營企業(yè)特點的擔(dān)保方式，如民營企業(yè)聯(lián)保、倉單質(zhì)押等，既方便民營企業(yè)貸款，又減輕其擔(dān)保費用負(fù)擔(dān)；政府倡導(dǎo)建立由民間發(fā)起、民間參股的區(qū)域性股份制銀行。小銀行的建立有利于激活國有銀行的活力，提高國內(nèi)銀行業(yè)的整體競爭力，完善銀行業(yè)整體架構(gòu)，切實解決中小企業(yè)融資難的問題；通過建立完善信用擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)來分散和降低信貸風(fēng)險；探索建立貸款保險制度來適當(dāng)轉(zhuǎn)移貸款風(fēng)險，從而增強商業(yè)銀行的放貸積極性。
【參考文獻(xiàn)】
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2.牟偉明.“企業(yè)融資成本新探”，《經(jīng)濟(jì)師》，2003.8
關(guān)鍵詞:上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素
現(xiàn)代財務(wù)理論研究表明,資本結(jié)構(gòu)不僅影響公司市場價值,而且與公司治理、宏觀經(jīng)濟(jì)運行密切相關(guān)。Modigliani和Miller(1958)認(rèn)為,在完善的資本市場中,如果不存在稅收、破產(chǎn)成本以及成本的影響,企業(yè)市場價值將與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)。但在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)中,由于資本市場不可能是完善的,并且存在著稅收、成本及破產(chǎn)成本等因素的影響,因此資本結(jié)構(gòu)與其市場價值息息相關(guān)。在一個不完善的資本市場中,不同的企業(yè)面臨著不同的融資工具,不同的融資工具有著不同的融資成本。
由于制度環(huán)境的特殊性,我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素更為復(fù)雜,影響國外資本結(jié)構(gòu)的因素是否以同樣的方式影響著我國上市公司資本結(jié)構(gòu)?本文對上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響因素進(jìn)行實證研究,以期為我國企業(yè)選擇合適的資本結(jié)構(gòu)提供借鑒。
研究設(shè)計
(一)變量設(shè)置
檢驗宏觀經(jīng)濟(jì)因素和金融深化因素對資本結(jié)構(gòu)形成的影響是本實證部分的主要目的。本文將公司的資本結(jié)構(gòu)定義為資產(chǎn)負(fù)債比,即以資產(chǎn)負(fù)債率為因變量;資本結(jié)構(gòu)的解釋因素主要包括基本宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、金融深化指標(biāo)、公司特征因素。對于基本宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo),選擇國民經(jīng)濟(jì)增長率、通貨膨脹率、實際貸款利率指標(biāo);對于金融社會指標(biāo),本文借鑒Rajan和Zingales(1995)的方法,用“債券市場資本總額/國內(nèi)生產(chǎn)總值”反映債券市場的發(fā)展程度MB;用“金融機(jī)構(gòu)(包括各類銀行、信用社等)對民間的貸款/國內(nèi)生產(chǎn)總值”反映銀行體系的發(fā)展程度BANK;選取較為常用的六個指標(biāo):盈利能力、公司規(guī)模、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、流動性、收益變動性,這有助于比較與現(xiàn)有文獻(xiàn)的相似性和差異性。主要變量設(shè)置(見表1)。
(二)期望關(guān)系預(yù)測
國內(nèi)生產(chǎn)總值實際增長率。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長率較高時,經(jīng)濟(jì)處于高漲、繁榮時期,企業(yè)的盈利水平較高且有良好的預(yù)期。因此從理論上講,企業(yè)財務(wù)杠桿的變化應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增長率的變化呈同向關(guān)系。
通貨膨脹率。通貨膨脹率高會迫使公司在對投資項目進(jìn)行評估時使用更高的折現(xiàn)率,這往往會導(dǎo)致只有很少的項目會被采用,企業(yè)的成長性因此而受到損害,這對資本結(jié)構(gòu)也會產(chǎn)生間接的影響,預(yù)期與負(fù)債率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。
實際貸款利率。預(yù)期當(dāng)實際貸款利率上升時(意味著債權(quán)融資成本上升),企業(yè)會更多地采用股權(quán)融資和較低的財務(wù)杠桿比率。
金融相關(guān)比率。公司發(fā)展與運營所需要的資金能得到及時滿足,融資選擇更具多樣化,有利于資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。
股票市場規(guī)模與債券市場規(guī)模。市場規(guī)模指標(biāo)反映了上市公司從資本市場中獲得債務(wù)融資額大小,預(yù)期與公司資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)關(guān)系。
盈利能力。盈利能力越強的公司就越容易進(jìn)行內(nèi)部融資,因此高盈利能力的公司通常具有較低的財務(wù)杠桿水平。而權(quán)衡理論認(rèn)為,公司的資產(chǎn)負(fù)債率是破產(chǎn)成本與稅蔽效益間權(quán)衡的結(jié)果,高盈利能力的公司破產(chǎn)可能性較小,所以理性的公司會提高資產(chǎn)負(fù)債率以充分享受負(fù)債帶來的稅蔽效應(yīng)。
公司規(guī)模。公司規(guī)模越大,多元化經(jīng)營的可能性就越大,從而更加有效地分散了風(fēng)險,在其他條件給定的情況下,大公司破產(chǎn)的概率要小于小公司。因此,公司的規(guī)模越大,其財務(wù)杠桿也將越高。
成長機(jī)會。根據(jù)權(quán)衡理論,對于具有高成長性的公司來說,破產(chǎn)的成本相當(dāng)大,因此這些公司往往進(jìn)行權(quán)益融資。與該觀點相反,優(yōu)序融資理論認(rèn)為高成長性的公司往往缺少資金,內(nèi)部融資較為困難,從而不得不選擇次優(yōu)的債務(wù)融資。
資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。一般認(rèn)為,企業(yè)可用于擔(dān)保的資產(chǎn)越多,即擔(dān)保能力越強,其發(fā)行債券或借款的成本就越低,因而將更多地采用債務(wù)融資方式,以降低其總的資本成本。因此,資產(chǎn)擔(dān)保能力與資產(chǎn)負(fù)債率正相關(guān)。
流動性。一方面,公司的流動比率越高,就說明公司越有能力支付到期的短期債務(wù),因此公司就可能增加短期負(fù)債。另一方面,公司流動比率高,說明公司具有較多的流動性資產(chǎn),并有可能使用這些流動性資產(chǎn)來作為新的投資資金來源,從而減少對債務(wù)的需求。所以,公司的流動資產(chǎn)比率對財務(wù)杠桿的比率起到反向的影響。(三)樣本選取
本文所使用的公司數(shù)據(jù)來自于Wind數(shù)據(jù)庫,運用Eviews5.1統(tǒng)計軟件進(jìn)行分析與回歸。在構(gòu)建面板數(shù)據(jù)集時,為了體現(xiàn)研究的主題即解釋宏觀經(jīng)濟(jì)因素和金融深化在資本結(jié)構(gòu)選擇中的作用,以顯示趨勢性特征,所以選取了1999年以前上市的公司作為樣本。考慮到金融類公司的資本結(jié)構(gòu)具有特殊性,因此剔除這類公司;同時ST、PT類以及連續(xù)虧損兩年以上的處于異常財務(wù)狀態(tài)的上市公司,也不包含在樣本中。另外,Wind數(shù)據(jù)庫對部分上市公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計不全,這些公司也被剔除。這樣最后得到150家公司,時間跨度為2000-2008年。
實證分析
(一)相關(guān)性分析
由于本文選取大量的解釋變量以解釋我國上市公司的資本結(jié)構(gòu),因此,必須了解各變量之間的相關(guān)關(guān)系,以減少解釋變量的多重共線性。各變量的相關(guān)關(guān)系(見表2)。
從表2可知,被解釋變量LEV與大多數(shù)解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)較大,而大多數(shù)解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)較小,但是BANK與FIR、SCB、MB,GDPG與CPI之間的相關(guān)系數(shù)較大,可能存在多重共線性,需要在回歸分析中注意此處。
(二)回歸結(jié)果
運用Eviews5.1軟件得出模型參數(shù)估計結(jié)果(見表3),運用的是固定效用模型。因為總杠桿率LEV的Hausman檢驗值H=80.58(P值=0.000),所以理論上應(yīng)該接受固定效應(yīng)模型的設(shè)定。
從表3中初步估計結(jié)果看,調(diào)整后的可決系數(shù)達(dá)到了0.825,表明模型的擬合優(yōu)度較高;但DW檢驗值為0.96,表明估計方程的殘差存在序列相關(guān)。因為解釋變量BANK與FIR、SCB、MB的相關(guān)系數(shù)都很高,根據(jù)klein法則,相關(guān)系數(shù)大于調(diào)整系數(shù)的變量所造成的多重共線性不利于結(jié)果分析,所以應(yīng)舍棄變量BANK。同理,GDPG、CPI之間也存在高度線性相關(guān),所以應(yīng)對這兩個變量有所取舍。最后給出的估計結(jié)果是經(jīng)過篩選變量后的結(jié)果。
從最終估計結(jié)果看,除了變量TANG、IV、RLL外,其余變量在90%的置信水平下,都與被解釋變量LEV顯著相關(guān)。實證結(jié)果顯示,大多數(shù)解釋變量和被解釋變量之間的關(guān)系與預(yù)期結(jié)果一致,但通貨膨脹率對上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響完全相反。
研究結(jié)論
實證研究結(jié)果顯示:
我國政府對存貸款利率的限制使得債務(wù)融資實際利率很低,甚至連續(xù)幾年出現(xiàn)了負(fù)利率。所以通貨膨脹率與負(fù)債率呈正相關(guān)關(guān)系。金融增長指標(biāo)FIR與資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)關(guān)系。我國金融增長主要源于制度變遷中貨幣化水平M2和全部銀行貸款的提高,金融結(jié)構(gòu)變化的貢獻(xiàn)相對微弱,金融增長在很大程度上是金融資產(chǎn)總量在原有結(jié)構(gòu)及金融制度框架上的簡單擴(kuò)張。所以,公司融資大部分的來源仍然是銀行債務(wù)融資,而且是短期債務(wù)融資。
盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債率之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系與所有國內(nèi)相關(guān)方面的研究是一致的。由于我國資本市場各項制度上不完善,市場亦不成熟,于是形成股票融資中過高的發(fā)行價格和幾乎沒有的分紅壓力以及市場監(jiān)管,使得權(quán)益融資具有低成本和軟約束的優(yōu)勢,而盈利能力強的公司由于容易滿足有關(guān)部門規(guī)定的股票融資條件,自然傾向于股權(quán)融資,負(fù)債率較低。
成長機(jī)會與資產(chǎn)負(fù)債率之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系。因為成長性好的公司,投資機(jī)會較多,需要的資金也較多,而權(quán)益融資一則會分散公司控制權(quán),二則配股和增發(fā)需要滿足相關(guān)的條件而且需要的時間也比較長,往往會錯過投資機(jī)會;而債務(wù)融資尤其是長短期借款,比較容易獲得,融資速度也快,更由于成長性好的公司具有較好的投資價值,通常也更容易獲得借款。
流動性與負(fù)債率呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。這是因為高的流動比率意味著公司運作良好,具有及時清償?shù)狡趥鶆?wù)的能力,這可以作為債權(quán)人提供長期借款的保證。收益變動性與資產(chǎn)負(fù)債率呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。因為營業(yè)收入波動性越大,說明公司因無法支付債務(wù)本息而破產(chǎn)的風(fēng)險越大。這樣債權(quán)人不愿冒風(fēng)險提供長期借款給公司。
參考文獻(xiàn):
1.李遠(yuǎn)慧.我國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實證分析.投資研究,2007(5)
2、漢語常用字的集中化，反映了漢語基本語素集中化的本質(zhì)，而漢字對一些無詞根意義的表音語素，也象基本語素一樣給予固定形體，對常用字、罕用字同等看待，使得漢字繁多，基本語素反而不突出?！镀匆魸h字》只給漢語基本語素定型，這就使學(xué)習(xí)集中到漢語最主要最基本的方面來，效率大幅提高。
3、漢字常用字中存在大量多音字，這在語言中本來是分化開的，在文字上漢字卻不能區(qū)分，《拼音漢字》隨語言一起分化多音字，更貼近漢語。
4、《拼音漢字》容易書寫，只要知道字音、詞性,按規(guī)則就能正確書寫,且見字能讀。
5、利用詞根+詞綴的方法表現(xiàn)新詞，不必增加新字。
6、對漢字不能區(qū)分詞義的詞，《拼音漢字》可以區(qū)分。如：
漢字：地道
拼音漢字：didau是整體定型詞：表示真正的，純粹的。
dikdauk是兩個詞根復(fù)合詞：表示地下通道。
漢字：過去
拼音漢字：gorqu是詞根+詞綴組詞，表示從前的時光。
gorqur是兩個詞根復(fù)合詞，表示從一處到另一處
漢字：生意
拼音漢字：vsmyi是詞根+詞綴組詞，表示商業(yè)經(jīng)營。
vsmyoik是兩個詞根復(fù)合詞，表示富有生命力的氣象。
漢語從不用標(biāo)點符號到用標(biāo)點符號句讀進(jìn)了一大步，但字、詞的分隔漢字仍無法解決。例：
“競爭對手覬覦我市場久矣！正當(dāng)其時時處處處心積慮搶我市場之時，產(chǎn)品改革正當(dāng)其時時不我待。”
認(rèn)識漢字的外國人很難從句子中區(qū)分這些字、詞的不同含義。而寫成拼音漢字很容易區(qū)分：
Jimrrzmduirsooujiyu''''osikcaamjiiuyi!zmdamqiskoisicukcucukkxin-jrileurqqymosikcaamziskoi,ccanpiinggaigezmvdam-qiskoiskoibw-odair.
其中skoisi,cukcu為重疊詞，后一個字詞綴化，cukkxin-jrileur,zmvdam-qiskoi,skoibw-odair為成語連寫詞。
漢字的上述缺點再加上一字多義更增加了學(xué)習(xí)難度。例：
“聞某國君勤政，朝朝朝，常于廟堂之處處奸臣，始君君、臣臣、父父、子子。其國于漠外，過去武帝曾遣使，欲使其與我共約破匈奴。而今無訊約十余載，方知過去非易?！?/p>
寫成拼音漢字更容易學(xué)：
Wrnmoougkokjeunqvinzmkkzauzaucrau,camyumyuktkam-zicukcukvjoynckn,soiikjeunkjeun、cknckn、fukfuk、z''''iiz''''ii.Qigko''''yumovway,gorquWuudoikc''''mqqynssi,yeursiqiy''''uogomryueporXomnkw.Ejinwuxunkvyuesoiyvuz''''air,famrzoigorqurfeiyiv.
文中myuktkam-zicuk連寫成詞cuk單獨成詞，意為：處罰。避免了漢字“處處奸臣”的誤讀。kjeunkjeun分寫成兩個詞，意為：君守君道。類似的同形不同義的漢字在文中都分開了。
7、在表現(xiàn)古典文學(xué)方面，《拼音漢字》只需要注釋，而漢字不僅要注釋還要注音。《拼音漢字》的象聲詞、虛詞、量詞、方位詞、數(shù)詞等容易與名詞、動詞、形容（態(tài)）詞區(qū)分，漢字容易引起混淆。古典文學(xué)以單音詞為主，詞性明確，適合于拼音漢字的結(jié)構(gòu)。
舉例：
gwngwnjujiuzrhkezikzow
yautyusunuukjeunzhawrqriu
gwngwn拼音漢字直接注音表象聲詞，而漢字“關(guān)關(guān)”需要注釋，jujiu，yautyu，拼音漢字只需注釋，漢字“睢鳩”“窈窕”既要注釋，又要注音。讀得通總比讀不通容易學(xué)習(xí)。
kankanfratansxi,
zirzihkezigankxi,
hkesuuivqimqylynyyi.
bwjasbwjs''''e,
hvuqquhes''''oanbaycanxi?
bwsoulbwlyr,
hvurzoanEtkimyoxvumhkewnxi?
biikjeunzxibws''''ukc''''anxi!
文中kankan表象聲詞，xiziyi是虛詞，can是量詞，容易和別的詞區(qū)分，而漢字“坎坎、兮、之、猗、廛”需要注音注釋。
特殊定型字tans(檀)出自基本字組詞tansuk（檀樹）.
特殊定型字soul(狩)出自基本字組詞soulyr（狩獵）
特殊定型字jas(稼)、js''''e(穡)出自整體定型詞jas''''e（稼穡）
特殊定型字lyny(漣)出自整體定型詞lynyi（漣漪）
關(guān)鍵詞：電子貨幣銀行金融
貨幣在發(fā)展過程中經(jīng)歷了三個階段：商品貨幣、紙張貨幣和電子貨幣。從貨幣的發(fā)展歷程可以看出：貨幣制度的變遷是為了提高貨幣流通速度、降低貨幣流通費用，從而降低商品交易費用。20世紀(jì)70年代以來，電子通信技術(shù)與計算機(jī)技術(shù)的一體化使經(jīng)濟(jì)在生產(chǎn)、流通、消費的各個領(lǐng)域發(fā)生了革命性的變化。特別是以因特網(wǎng)為代表的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的迅速普及，使人類社會逐步向信息社會邁進(jìn)。由于金融業(yè)對信息有超乎其他產(chǎn)業(yè)的特殊需求，因此，從某種意義上而言，在這個網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)時代，現(xiàn)代通信技術(shù)與計算機(jī)技術(shù)，從根本上改變了金融業(yè)在業(yè)務(wù)處理、顧客服務(wù)、經(jīng)營決策、管理拓展方面的技術(shù)環(huán)境。這些革命性的變革無疑都必須依賴于貨幣及支付手段相應(yīng)的電子化。電子貨幣的出現(xiàn)和發(fā)展是20世紀(jì)末支付領(lǐng)域最為引人注目的事件，它正在并將會從根本上改變?nèi)藗兊南M習(xí)慣，改變銀行的經(jīng)營方式。由于在降低交易費用上的巨大優(yōu)勢，電子貨幣取代傳統(tǒng)通貨已經(jīng)成為一種不可避免的趨勢。當(dāng)然電子貨幣對傳統(tǒng)銀行業(yè)也提出了一定的挑戰(zhàn)，商業(yè)如何應(yīng)對電子貨幣的沖擊就成了商業(yè)銀行發(fā)展過程中不得不面對的一個問題。
一、電子貨幣相關(guān)概念解析
20世紀(jì)以來，電子商務(wù)在世界范圍內(nèi)悄然興起，作為其支付工具的電子貨幣也隨之產(chǎn)生和發(fā)展。電子貨幣的產(chǎn)生被稱為是繼中世紀(jì)法幣對鑄幣取代以來，貨幣形式發(fā)生的第二次標(biāo)志性變革，并在電子商務(wù)活動中占有極其重要的地位，它的應(yīng)用與發(fā)展不僅會影響到電子商務(wù)的進(jìn)行，而且會影響到全球的金融體系。
（一）電子貨幣的定義
電子貨幣就是由消費者（及相對的特約商戶）占有的，存儲在一定電子裝置中，代表一定的貨幣價值的“儲值”或“預(yù)付價值”的產(chǎn)品。具體而言，這里所講的電子裝置通常包括兩種形態(tài)：以IC卡為媒質(zhì)的智能卡和以計算機(jī)為基礎(chǔ)的電子貨幣載體。電子貨幣的貨幣價值以數(shù)字信息的方式存儲在電子裝置載體中，表現(xiàn)為各種各樣的儲值卡、智能卡，以及利用計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行支付的貨幣形態(tài)。電子貨幣不是紙質(zhì)的，也不像電子資金劃撥一樣涉及到銀行，這種新的貨幣形態(tài)可以離開銀行的中介作用，在交易過程中不用同存款發(fā)生密切聯(lián)系。就其現(xiàn)階段而言還只是一種新的支付形式，還要以現(xiàn)有存款為基礎(chǔ)。
（二）電子貨幣的特性
1、電子貨幣是以計算機(jī)技術(shù)手段為依托，通常以各類電子設(shè)備（如智能卡）及計算機(jī)存儲器為價值載體的貨幣
電子貨幣主要有卡類和計算機(jī)兩種載體。以卡類為載體的電子貨幣，卡中的芯片能夠根據(jù)事先存儲在里面的程序和外部銷售終端或其他設(shè)備（如電子錢包）的指令存儲和處理信息。借助特殊的設(shè)備和終端，卡中代表金錢的信息可以被識別，并且按照指令進(jìn)行轉(zhuǎn)移。而以計算機(jī)為載體的電子貨幣進(jìn)行交易時，需要借助個人計算機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)，交易前要先下載或從發(fā)行人那里獲得專門的軟件，通過特殊的軟件和計算機(jī)的處理能力，實現(xiàn)電子貨幣數(shù)額的計算和轉(zhuǎn)移。這種強大的存儲和處理能力是傳統(tǒng)的提款卡所不具備的。提款卡主要是通過輸入密碼同中央數(shù)據(jù)庫相聯(lián)系，通過中央數(shù)據(jù)庫增減相應(yīng)的金額，卡本身不存在代表電子貨幣信息的增減。
2、電子貨幣是一種信息貨幣
電子貨幣說到底不過是觀念化的貨幣信息，它實際上是由一組含有用戶的身份、密碼、金額、使用范圍等內(nèi)容的數(shù)據(jù)構(gòu)成的特殊信息，因此也可以稱其為數(shù)字貨幣。人們使用電子貨幣交易時，實際上交換的是相關(guān)信息，這些信息傳輸?shù)介_設(shè)這種業(yè)務(wù)的商家后，交易雙方進(jìn)行結(jié)算，要比現(xiàn)實銀行系統(tǒng)的方式更省錢、更方便、更快捷。
3、電子貨幣價值傳送的無紙化
電子貨幣是現(xiàn)實貨幣價值尺度和支付手段職能的虛擬化，是一種沒有貨幣實體的貨幣。電子貨幣是在電子化技術(shù)高度發(fā)達(dá)的基礎(chǔ)上出現(xiàn)的一種無形貨幣。一般來說，電子貨幣的價值通過銷售終端從消費者手里傳送到貨物銷售商家手中，商家再回贖其手里的貨幣。商家將其手里持有的電子貨幣傳送給電子貨幣發(fā)行人從其手里回贖貨幣，或者傳送給銀行，銀行在其賬戶上借記相應(yīng)金額，銀行再通過清算機(jī)構(gòu)同發(fā)行人進(jìn)行結(jié)算。整個過程是無紙化的。所謂無紙化是與票據(jù)、信用卡相比較而言。而且，電子貨幣可以在各個持有者之間直接轉(zhuǎn)移貨幣價值，不需要第三方如銀行的介入，這也是電子貨幣同傳統(tǒng)的提款卡和轉(zhuǎn)賬卡的本質(zhì)區(qū)別。電子貨幣在這一點上，很類似于真正貨幣的功能。
4、電子貨幣是可以進(jìn)行支付的準(zhǔn)通貨
電子貨幣能否被稱為通貨，關(guān)鍵在于電子貨幣能否獨立地執(zhí)行通貨職能。就目前而言，電子貨幣可以起到支付和結(jié)算的作用，但電子貨幣只是蘊涵著可能執(zhí)行貨幣職能的準(zhǔn)貨幣。首先，電子貨幣缺少貨幣價格標(biāo)準(zhǔn)，因而無法單獨衡量和表現(xiàn)商品的價值和價格，也無法具有價值保存手段而只有依附于現(xiàn)實貨幣價值尺度職能和價值儲藏職能；其次，由于電子貨幣是以一定電子設(shè)備為載體—智能卡和計算機(jī)，其流通和使用必須具備一定的技術(shù)設(shè)施條件及軟件的支持。因此，尚不能真正執(zhí)行流通手段的職能；最后，盡管目前電子貨幣最基本的職能是執(zhí)行支付手段，但是現(xiàn)有的各種電子貨幣中的大多數(shù)，并不能用于個人之間的直接支付，而且向特約商戶支付時，商戶一方還要從發(fā)行電子貨幣的銀行或信用卡公司收取實體貨幣后，才算完成了對款項的回收，電子貨幣不能完全獨立執(zhí)行支付手段的職能。可見現(xiàn)階段的電子貨幣是以既有通貨為基礎(chǔ)的新的貨幣形態(tài)或是支付方式。
二、電子貨幣對傳統(tǒng)銀行業(yè)的挑戰(zhàn)
伴隨著社會的信息化、網(wǎng)絡(luò)化，銀行的主要功能由依賴于存、貸款數(shù)量的資金中介功能，向為顧客提供電子清算服務(wù)和信息服務(wù)功能的重心傾斜。在這一變化中，傳統(tǒng)銀行業(yè)面臨的主要問題有三：一是電子貨幣的發(fā)行主體、信用創(chuàng)造等在法律上如何定位；二是如何保證電子貨幣的安全性，以及如何規(guī)避電子清算系統(tǒng)風(fēng)險；三是銀行傳統(tǒng)的經(jīng)營管理模式如何向信息化經(jīng)營轉(zhuǎn)變，與金融電子化趨勢相適應(yīng)。
（一）電子貨幣的發(fā)行主體
目前國際間對電子貨幣的發(fā)行主體這一金融監(jiān)管的對象的認(rèn)識尚存在較大分歧。歐洲大陸各國認(rèn)同這樣的觀點，即電子貨幣的發(fā)行應(yīng)該包含在金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)中，其發(fā)行主體應(yīng)該屬于金融監(jiān)管的對象之一。1998年，歐盟委員會在歐盟理事會提交的指令草案中規(guī)定，發(fā)行電子貨幣的機(jī)構(gòu)與傳統(tǒng)意義上的“信用機(jī)構(gòu)”享有同樣的市場準(zhǔn)入權(quán)利和相同的競爭條件。這體現(xiàn)在：第一即使電子貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)無意從事傳統(tǒng)信用機(jī)構(gòu)所提供的全部金融服務(wù)，它依舊有權(quán)在整個歐盟成員國范圍內(nèi)自由從事經(jīng)營活動；第二電子貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)只接受設(shè)立地成員國一國的管理和監(jiān)督，這也使其在經(jīng)營條件上與傳統(tǒng)的信用機(jī)構(gòu)完全相同。在美國和英國，占主導(dǎo)性的觀點則是，若對電子貨幣的發(fā)行主體進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管和限制，會損害民間機(jī)構(gòu)的技術(shù)開發(fā)和創(chuàng)造精神，把電子貨幣的發(fā)行限定于金融機(jī)構(gòu)還為時過早，因為一些證券公司、特殊貸款公司、非銀行支付供應(yīng)商、信用機(jī)構(gòu)也能提供電子貨幣服務(wù)。如果將電子貨幣的發(fā)行主體限定于中央銀行，則存在著尖銳的矛盾和沖突。因為貨幣是中央銀行獨有的利益，它來自貨幣發(fā)行權(quán)，即能使市場參與者將其負(fù)債作為貨幣的權(quán)利，該利益反映在對生息資產(chǎn)通過以發(fā)行貨幣的方式進(jìn)行無息或者低息融資的回報上。如果法定貨幣被私人電子貨幣所取代，這部分中央政府收入來源就會喪失或者減少。如果由中央銀行以某種形式發(fā)行電子貨幣，不僅可以向消費者提供無風(fēng)險的電子支付產(chǎn)品，還可以換回貨幣收益的損失。但這樣做的代價很大，因為政府的介入會沖淡市場活力的發(fā)揮，抑制私營領(lǐng)域的發(fā)展，阻礙進(jìn)一步的金融創(chuàng)新，而且高風(fēng)險的新興商務(wù)可能會浪費納稅人的錢財。從目前來看，各國只允許銀行發(fā)行電子貨幣，從而有利于對其監(jiān)管。
（二）銀行的結(jié)算職能
隨著小額結(jié)算方法的多樣化，以及開放式網(wǎng)絡(luò)結(jié)算服務(wù)使用者隊伍的不斷擴(kuò)大，結(jié)算業(yè)務(wù)作為銀行固有業(yè)務(wù)的地位受到越來越大的威脅，結(jié)算業(yè)務(wù)的提供者已超出銀行范圍。例如電信、交通、旅游等行業(yè)發(fā)行的名目繁多的、儲值性質(zhì)的磁卡或IC卡，實際上已成為新形式的“結(jié)算帳戶”。例如儲值卡的發(fā)行公司，在銷售卡時，即與購買者之間產(chǎn)生了借貸關(guān)系，這筆資金是在儲值卡使用時逐步清算的。這種資金清算，與銀行存款用作結(jié)算的作用相似。而且，如果這些行業(yè)能用更低的價格，通過電話、因特網(wǎng)，提供更貼近顧客需求的服務(wù)，那么在結(jié)算業(yè)務(wù)領(lǐng)域，銀行將可能被其他行業(yè)奪去更多的機(jī)會。
另外，以往企業(yè)間交易的買賣雙方，其資金授受都是通過銀行中介進(jìn)行的，銀行可以從中收入一定比例的手續(xù)費。但是，隨著金融EDI的應(yīng)用，促進(jìn)了貨款的相互抵沖及企業(yè)間的差額結(jié)算，這對企業(yè)無疑有效地削減了手續(xù)費支出。同時，隨著企業(yè)EDI應(yīng)用的發(fā)展，這種結(jié)算方法必將在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部普及。其結(jié)果是，雙方的交易信息不必通過銀行即可相互交換，貨款的抵沖也不必經(jīng)過銀行即可進(jìn)行，銀行不僅喪失了手續(xù)費的收入，而且無法掌握企業(yè)的資金流向。這對銀行的結(jié)算職能及資金監(jiān)督職能又是一個挑戰(zhàn)。
（三）結(jié)算網(wǎng)絡(luò)的國際競爭
電子貨幣、電子結(jié)算發(fā)展的結(jié)果，將為使用者跨越國境利用由外國經(jīng)營者提供的結(jié)算服務(wù)創(chuàng)造了更多機(jī)會。特別是由于因特網(wǎng)的發(fā)展而形成了世界范圍的通信網(wǎng)絡(luò)，以電子貨幣進(jìn)行的結(jié)算服務(wù)，已出現(xiàn)無國籍化的動向，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與外國機(jī)構(gòu)之間將處于直接競爭的環(huán)境。如何增強結(jié)算網(wǎng)絡(luò)的國籍競爭力，已成為各國銀行必須考慮的重要問題。同時，為了保護(hù)使用者利益，1997年5月，10國財政部長、中央銀行總裁會議(G10)下設(shè)的電子貨幣作業(yè)部的報告書中指出：關(guān)于跨越國境的電子貨幣及電子結(jié)算的使用，在法律、行政、司法等方面的管轄權(quán)問題是復(fù)雜的，并且某些方面可能是不明確的，即使是對國內(nèi)的使用者，其保護(hù)措施和監(jiān)督體制也不盡完善。因此，由外國主體發(fā)行的電子貨幣和提供的結(jié)算服務(wù)，目前應(yīng)限定其范圍。
三、電子貨幣對商業(yè)銀行經(jīng)營的沖擊及應(yīng)對策略
我國已由中國人民銀行為牽頭單位，配合國家各主要商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)聯(lián)合建設(shè)中國金融數(shù)據(jù)通信網(wǎng)和全國銀行卡信息交換中心，充分利用金融系統(tǒng)電子化基礎(chǔ)設(shè)施，加強中央銀行的支付清算職能，加快資金周轉(zhuǎn)速度，以逐步確立和完善我國支付清算體制，加快實現(xiàn)全國范圍內(nèi)銀行卡跨行、異地支付業(yè)務(wù)授權(quán)及清算信息自動交換。目前，我國金融卡發(fā)卡量超過10300萬張，全國金融卡信息交換中心和清算中心已建立，金融衛(wèi)星網(wǎng)擁有646個衛(wèi)星站，覆蓋了全國所有地級以上城市和700多個縣，全國電子聯(lián)行平均每天往來5萬多筆，轉(zhuǎn)匯金額平均每天達(dá)800——1000億元，大大提高了轉(zhuǎn)匯效率，縮短了資金在途時間，平均每天為企業(yè)減少利息開支500萬元。金融卡的發(fā)行，使得消費群體、商業(yè)領(lǐng)域和銀行之間形成了互相支持、簡易方便、安全可靠、促進(jìn)發(fā)展的緊密關(guān)系，非金融卡發(fā)卡量突破1億張，廣泛地應(yīng)用于交通、水電、煤氣、醫(yī)療衛(wèi)生、安全保衛(wèi)等方面。
（一）電子貨幣對商業(yè)銀行經(jīng)營的沖擊
1、對銀行生存和經(jīng)營的挑戰(zhàn)
電子貨幣的普遍使用，使得網(wǎng)絡(luò)銀行的出現(xiàn)成為必然。就目前而言，網(wǎng)絡(luò)銀行有兩類：一種是完全依賴于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展起來的網(wǎng)絡(luò)銀行，另一類是指傳統(tǒng)銀行運用公共互聯(lián)網(wǎng)，把網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)作為銀行零售業(yè)務(wù)柜臺的延伸，達(dá)到24小時不間斷服務(wù)的目的，并節(jié)省銀行的經(jīng)營成本的模式，完全意義上的網(wǎng)絡(luò)銀行即第一類網(wǎng)絡(luò)銀行。根據(jù)美國BoozAllen和Hamilton公司1996年4月公布的調(diào)查報告，網(wǎng)絡(luò)銀行經(jīng)營成本僅相當(dāng)于經(jīng)營收入的15%——20%，而傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營成本占到了收入的60%，開辦一個互聯(lián)網(wǎng)銀行所需的成本只有100萬美元，還可用電子郵件等技術(shù)提供一種全新的真正的雙向交流方式，而建立一個傳統(tǒng)銀行分支機(jī)構(gòu)需要150萬——200萬美元，外加每年的附加經(jīng)營費用35萬——50萬美元。從這些數(shù)據(jù)不難看出，網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)成本優(yōu)勢顯著，對傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營已構(gòu)成威脅。
2、對客戶市場占有率的沖擊
電子貨幣是通過電子網(wǎng)絡(luò)發(fā)行并可在全球范圍內(nèi)流通的貨幣，這就使一國中央銀行壟斷貨幣發(fā)行的權(quán)力被打破，于是世界上那些擁有先進(jìn)技術(shù)和大量資本的機(jī)構(gòu)和個人（如軟件公司、電信業(yè)者、中介業(yè)者等）像商業(yè)銀行一樣都將發(fā)行和經(jīng)營電子貨幣作為其主要業(yè)務(wù)。這種狀況給商業(yè)銀行進(jìn)行信用創(chuàng)造的基礎(chǔ)帶來了嚴(yán)重沖擊。如果其他公司發(fā)行了代表自己品牌的電子貨幣，那么這些公司就可能越過銀行單獨向客戶提供金融服務(wù)，其中包括向客戶提供電子貨幣。電信、交通、旅游等行業(yè)發(fā)行的名目繁多的、儲值性質(zhì)的磁卡或IC卡，實際上已成為新形式的“結(jié)算賬戶”。例如儲值卡的發(fā)行公司在銷售卡時即與購買者之間產(chǎn)生了借貸關(guān)系，這筆資金是在儲值卡使用時逐步清算的。這種資金清算與銀行存款結(jié)算的作用相似，而且如果這些行業(yè)能用更低的價格，通過電話、因特網(wǎng)提供更貼近顧客需求的服務(wù)，那么在結(jié)算業(yè)務(wù)領(lǐng)域銀行將可能被其他行業(yè)奪去更多的機(jī)會。
3、對銀行經(jīng)營方式的沖擊
傳統(tǒng)銀行的銷售渠道是分行及其廣泛分布的營業(yè)網(wǎng)點，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)的途徑是不斷追加投資和多設(shè)網(wǎng)點，發(fā)展的基礎(chǔ)是資金利差。隨著電子貨幣的出現(xiàn)，其經(jīng)營方式將受到極大的沖擊。一方面電子貨幣的使用多依賴于計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，這就使僅有廣泛分布的營業(yè)網(wǎng)點而沒有便利的計算機(jī)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的銀行經(jīng)營寸步難行；另一方面電子貨幣的多樣性會無形中削弱銀行信貸的規(guī)模，也將使得銀行賴以發(fā)展的基礎(chǔ)發(fā)生動搖。因此一些金融界有識之士指出，商業(yè)銀行如果近幾年內(nèi)拿不出可行的電子貨幣，那么其他電子貨幣發(fā)行單位將搶占更大的市場。這無疑對傳統(tǒng)的商業(yè)銀行經(jīng)營方式產(chǎn)生了巨大的沖擊。
（二）我國商業(yè)銀行應(yīng)對電子貨幣的策略
電子貨幣產(chǎn)品的開發(fā)對銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的推動作用是顯而易見的。目前，隨著我國加入世貿(mào)組織步伐的加快，各家商業(yè)銀行的競爭生存意識迅速加強，利用金融業(yè)務(wù)及工具創(chuàng)新來擴(kuò)大市場份額的工作力度日益加大，各家商業(yè)銀行都已意識到了電子貨幣市場所蘊藏的巨大商機(jī)，哪家銀行在該領(lǐng)域領(lǐng)先一步，其就將獲得巨大的發(fā)展空間。
1、加快金卡工程建設(shè)速度，開發(fā)以金卡為核心的表外業(yè)務(wù)品種
1993年國務(wù)院聽取電子部關(guān)于實施電子貨幣工程（金卡工程）的總體方案，并于1994年成立了國家金卡工程協(xié)調(diào)領(lǐng)導(dǎo)小組。標(biāo)志著我國金卡工程的開始。我國金卡工程的應(yīng)用目標(biāo)是先從銀行卡（信用卡、智能卡）起步，建立現(xiàn)代化的實用電子貨幣系統(tǒng)，具體而言就是建立和完善銀行卡授權(quán)、結(jié)算、發(fā)卡、流通、服務(wù)體系，最終減少現(xiàn)金流通量，以電子貨幣（信用卡、智能卡）替代現(xiàn)金流通，與國際金融支付體系接軌。實施“金卡工程”發(fā)卡銀行之間可以實現(xiàn)資源共享、通存通兌，可以實現(xiàn)銀行電子化、網(wǎng)絡(luò)化。
“金卡工程”最初的重點在于推廣信用卡和其他銀行卡的應(yīng)用。這是由于我國網(wǎng)絡(luò)環(huán)境相對歐美而言比較差，且我國的支付工具也相對比較落后，現(xiàn)金交易占了交易總金額的很大部分，支票和信用卡的使用仍處在起步階段。因此，確定先發(fā)展銀行卡為支付工具，再在此基礎(chǔ)上發(fā)展智能卡。智能卡是銀行卡發(fā)展的比較高級的形式尤其是智能IC卡。目前在我國12個金卡工程試點城市銀行卡信息交換系統(tǒng)全面投入運行。1999年初，各商業(yè)銀行卡發(fā)卡量達(dá)1億多張，銀行IC卡300多萬張。我國IC卡產(chǎn)業(yè)起步雖晚，但發(fā)展迅速。IC卡在我國的生產(chǎn)、應(yīng)用發(fā)展更是迅猛。目前已在金融、商貿(mào)、交通、電信、醫(yī)療、衛(wèi)生、社會保障、旅游人口管理以及公共事業(yè)收費管理等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，并取得初步成效。2002年我國IC卡發(fā)卡金融機(jī)構(gòu)達(dá)55家，發(fā)卡量達(dá)3.8億張?？梢允芾磴y行卡的飯店、商店、賓館等特約商戶約13萬家，各金融機(jī)構(gòu)裝備的自動柜員機(jī)總計5萬臺，銷售點終端機(jī)34萬臺，全國受理銀行卡的電子化業(yè)務(wù)網(wǎng)點13萬個，截止2002年交易總額為84532億元。其增長速度大大超過世界平均增長的水平。我國金融電子化系統(tǒng)建設(shè)己經(jīng)具有一定的規(guī)模，實施了電子貨幣（銀行卡）工程。
目前我國商業(yè)銀行信用卡業(yè)務(wù)種類較多，使用范圍局限性較大，使用成本較高，尚不方便快捷。因此我國四大國有獨資銀行應(yīng)加快信用卡合作開發(fā)步伐，將現(xiàn)在的四大信用卡合為一卡，增強信用卡的服務(wù)功能。一方面方便客戶使用，另一方面可以使商業(yè)銀行降低成本，提高競爭能力。同時為商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供合作的條件。四大國有獨資銀行可率先統(tǒng)一表外業(yè)務(wù)創(chuàng)新的標(biāo)準(zhǔn)，開發(fā)以信用卡業(yè)務(wù)為核心的各種新型服務(wù)工具，隨著金卡工程的實施推動我國電子貨幣的使用，同時加速電子貨幣創(chuàng)新步伐，用以抗擊網(wǎng)絡(luò)銀行對其業(yè)務(wù)的可能沖擊。
2、積極開發(fā)新工具，進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新
一方面商業(yè)銀行要積極擴(kuò)展原來的銀行業(yè)務(wù)如在柜臺之外辦理存款取款，開設(shè)個人理財賬戶如消費賬戶、投資賬戶、外匯交易賬戶等，以辦理及個人消費信貸、教育投資信貸、投資組合工具等業(yè)務(wù)，積極與各大型商場、超市等電子貨幣使用頻繁的單位聯(lián)系，在以上單位設(shè)立POS機(jī)等，將銀行、單位、政府、個人連接起來，形成一個以商業(yè)銀行為核心的龐大的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，以降低風(fēng)險，增加收益，抵御電子貨幣帶來的商業(yè)銀行收益減少的危險；另一方面商業(yè)銀行要積極進(jìn)行網(wǎng)上銀行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。隨著以IP網(wǎng)絡(luò)技術(shù)為主導(dǎo)的信息革命的深化，傳統(tǒng)銀行以存款、貸款和轉(zhuǎn)帳結(jié)算為主的資金信用中介將逐漸弱化，因為新的在線電子支付的手段不斷更新將不斷削弱銀行在結(jié)算方面降低貨幣流通和商品流通過程交易費用的比較優(yōu)勢，從而網(wǎng)上業(yè)務(wù)的重點將日益向為公司和個人提供理財咨詢和金融增值服務(wù)方面轉(zhuǎn)移，Internet網(wǎng)、電子商務(wù)和電子貨幣使傳統(tǒng)銀行在分支機(jī)構(gòu)和結(jié)算體系方面的優(yōu)勢蕩然無存。借助Internet網(wǎng)，總分行制商業(yè)銀行能夠在網(wǎng)上實時、快捷地提供個性化、互動性極強的金融服務(wù)，結(jié)算支付將逐漸成為廉價的、甚至在將來是免費的無償金融服務(wù)，因為這是網(wǎng)上銀行爭奪客戶和網(wǎng)上金融市場份額所內(nèi)生的競爭機(jī)制的必然結(jié)果，網(wǎng)上銀行將日益向網(wǎng)上證券交易、網(wǎng)上保險、網(wǎng)上拍賣和其他網(wǎng)上投資業(yè)務(wù)方面發(fā)展，網(wǎng)上銀行在這些領(lǐng)域提供高附加值的金融信息增值服務(wù)，隨著網(wǎng)上銀行電子貨幣資金的相對充裕，網(wǎng)上投資理財技能將成為稀缺的信息資本，銀行業(yè)與證券業(yè)將日益走向融合，關(guān)于投資咨詢和理財?shù)男畔①Y本的運營效益將日益成為決定網(wǎng)上銀行成敗的關(guān)鍵。
3、建立以客戶為導(dǎo)向的主要營銷方式
電子貨幣的應(yīng)運而生使商業(yè)銀行之間和其他金融企業(yè)、非金融企業(yè)對電子貨幣的流通總規(guī)模有重要的影響，從而商業(yè)銀行的職能必須進(jìn)行重大轉(zhuǎn)型，商業(yè)銀行之間將為爭奪網(wǎng)上電子貨幣支付、結(jié)算上的市場份額而進(jìn)行激烈的競爭，為此商業(yè)銀行必須不斷地提高在線電子貨幣支付和結(jié)算的服務(wù)質(zhì)量，甚至?xí)?dǎo)致這幾項業(yè)務(wù)走向完全的免費，商業(yè)銀行和其他在線金融服務(wù)企業(yè)爭奪網(wǎng)上金融信息流的控制權(quán)更加激烈。網(wǎng)上商業(yè)銀行爭奪網(wǎng)上金融信息流的控制權(quán)在本質(zhì)上就是爭奪網(wǎng)上客戶群，就是爭奪網(wǎng)上金融市場份額。網(wǎng)上銀行收回經(jīng)營成本所依賴的經(jīng)營收入和資本收人，將主要依賴網(wǎng)上廣告收人、投資理財咨詢服務(wù)收人和馳名品牌、商業(yè)銀行的馳名網(wǎng)站門戶的數(shù)字化品牌在股票市場增值。商業(yè)銀行要根據(jù)客戶的不同要求進(jìn)行金融創(chuàng)新，提供與其需要相適應(yīng)的電子貨幣類的金融服務(wù)。同時采用一定的激勵手段，如為強化消費者信心，商業(yè)銀行可以考慮對在使用電子貨幣中遭受損失的客戶給予一定的賠償。商業(yè)銀行要真正建立起以客戶為導(dǎo)向的營銷模式，使客戶不管何時何地都可以享受銀行提供的更安全、更便捷的服務(wù)，爭取占有更多的顧客群。
4、建立完善的電子貨幣支付系統(tǒng)
安全性一直是電子貨幣使用過程中最為關(guān)注的問題，就總體形勢來看，為保證Internet下信用卡支付的安全性，VISA、Mastercard、Microsoft、Netscape和GTE等專門簽訂了Internet信用卡支付的安全電子交易協(xié)議，以期建立更加安全的Internet信用卡支付系統(tǒng)。目前正在運行的無條件匿名電子支付系統(tǒng)和可記錄的匿名電子現(xiàn)金支付系統(tǒng)能在相當(dāng)程度上保證電子貨幣支付的安全性。但是由于網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)的局限，目前人們對銀行電子貨幣安全性的擔(dān)憂并未減輕，任何經(jīng)營電子銀行業(yè)務(wù)和電子貨幣業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)都希望他們的帳戶管理和風(fēng)險管理系統(tǒng)能受到嚴(yán)格的控制，能夠防止虛假電子貨幣在系統(tǒng)上進(jìn)行交易。但事實上，由于計算機(jī)技術(shù)的發(fā)展，多條信息途徑的使用，系統(tǒng)的安全性越來越難以得到保證。計算機(jī)黑客可以在任何地方通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)入電子銀行系統(tǒng)。安全性風(fēng)險的防范越來越重要。對于電子貨幣業(yè)務(wù)，如果安全系統(tǒng)被破壞，則可能導(dǎo)致欺騙業(yè)務(wù)發(fā)生。而對于其他形式的電子銀行業(yè)務(wù)，未經(jīng)授權(quán)的闖入既可為銀行帶來直接損失，也可以產(chǎn)生其他問題。例如電腦黑客通過網(wǎng)絡(luò)闖入電子銀行業(yè)務(wù)系統(tǒng)，尋找使用客戶的機(jī)密材料，使客戶利益受損。而缺乏對系統(tǒng)的嚴(yán)密控制，外部的第三者闖入系統(tǒng)設(shè)置病毒，會給銀行帶來更大的損失。電子銀行及電子貨幣既可能遭受外來者入侵，更容易受到內(nèi)部職員的破壞。某些心術(shù)不正的職員可通過在暗中獲得的數(shù)據(jù)進(jìn)入客戶的帳戶竊取資金，而另外一些職員不經(jīng)意的錯誤也可能對銀行計算機(jī)系統(tǒng)的運行產(chǎn)生危害。這就要求商業(yè)銀行繼續(xù)努力，建立真正完善和安全的電子貨幣支付系統(tǒng)，促進(jìn)電子貨幣業(yè)務(wù)的發(fā)展。
結(jié)論
雖然我國金融電子化起步較晚，離國際先進(jìn)水平尚有較大距離，但近年各家銀行相繼推出了各種與電子貨幣有關(guān)的服務(wù)，主要集中在零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域。例如，使用信用卡支付的銀行POS系統(tǒng)，以及使用IC卡代替現(xiàn)金用于小額支付的預(yù)付式系統(tǒng)等。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)用戶的不斷擴(kuò)大，社會對電子貨幣、網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)的需求必將迅速增長。對于商業(yè)銀行而言，面對信息技術(shù)進(jìn)步、金融國際化、傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)衰退等國際性發(fā)展趨勢，重新認(rèn)識銀行固有的結(jié)算、信用創(chuàng)造、資金中介等職能，重新檢討銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展方向，制定新的經(jīng)營戰(zhàn)略，是經(jīng)營管理層當(dāng)前的重要任務(wù)。其中，對目前正在開展的電子交易業(yè)務(wù)，在總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)的基礎(chǔ)上，如何與Internet結(jié)合，應(yīng)積極研究并及時展開工作。首先抓緊時機(jī)上網(wǎng)，以防再度發(fā)生被搶注“域名”事件。網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)可從信息、提供信息服務(wù)、咨詢服務(wù)開始，直至全方位的交易服務(wù)，分階段逐步展開。否則，將會喪失發(fā)展機(jī)遇，其損失無可估量。
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所謂資產(chǎn)證券化（AssetSecuritization）是指銀行將具有共同特征的、流動性較差的盈利資產(chǎn)，如貸款、應(yīng)收款集中起來，以此為基礎(chǔ)發(fā)售具有投資特征證券的行為。通常，銀行資金來源有兩種方式：表內(nèi)融資和表外融資。資產(chǎn)證券化就屬于表外融資方式的一種。它起源于20世紀(jì)70年代的美國，開展的初衷是獲取充足的流動性。我國開展資產(chǎn)證券化的必要性體現(xiàn)在：（一）從融資者角度看
1.增加資產(chǎn)流動性，提高盈利能力
在銀行的資產(chǎn)中，由于種種原因，有一部分資產(chǎn)的流動性較差，而且難以在短期內(nèi)收回或出售以獲得現(xiàn)金流。這部分流動性較差的資產(chǎn)占用了銀行資金，卻不能迅速帶來回報，進(jìn)而影響了銀行的盈利能力。進(jìn)行資產(chǎn)證券化后，銀行資產(chǎn)流動性得以增加，并且提高了盈利能力。
2.有效進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理，更好實現(xiàn)期限匹配
商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債不匹配一直是商業(yè)銀行所面臨的風(fēng)險之一。負(fù)債來源的不確定性和資產(chǎn)業(yè)務(wù)的相對確定性導(dǎo)致了商業(yè)銀行在開展業(yè)務(wù)的同時承受了巨大的風(fēng)險。資產(chǎn)證券化的過程實際上是商業(yè)銀行主動出擊尋求期限匹配的過程，從而改善資產(chǎn)負(fù)債管理水平。
3.獲得低成本的多種資金來源
在資金來源中，表內(nèi)融資的成本主要體現(xiàn)在吸收存款和對外借入資金所需要付出的利息上。我國商業(yè)銀行的存款利率由央行統(tǒng)一規(guī)定，自身并無調(diào)控的可能性，而且現(xiàn)實情況也不允許商業(yè)銀行降低存款利率。對外借入資金的利率則受資金市場影響波動劇烈，如LIBOR在雷曼兄弟破產(chǎn)當(dāng)日飆升，導(dǎo)致各銀行借貸資本迅速上升。資產(chǎn)證券化不僅可以使資金來源多樣化，減少對表內(nèi)融資的以來，還可以以較低成本獲得所需資金。
4.改善資本結(jié)構(gòu)，提高資本充足率
隨著我國銀行業(yè)與國際銀行的接軌，資本充足率成為了考核商業(yè)銀行的標(biāo)準(zhǔn)之一。4%的核心資本和8%的總風(fēng)險資本比率要求曾經(jīng)是商業(yè)銀行難以達(dá)到的。在四大國有商業(yè)銀行的股份制改造過程中，通過財政撥款的方式曾經(jīng)一度使商業(yè)銀行的資本充足率達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。但很快，新的不良資產(chǎn)的出現(xiàn)又迅速導(dǎo)致資本充足率下滑。依靠撥款不是長遠(yuǎn)之計，只有通過各種創(chuàng)新手段如資產(chǎn)證券化來改善資本結(jié)構(gòu)，才能從根本上提高資本充足率。
5.分散風(fēng)險，達(dá)到風(fēng)險最優(yōu)配置
商業(yè)銀行的資產(chǎn)根據(jù)其不同的特性存在著不同的風(fēng)險。如果同一方向的風(fēng)險過多，風(fēng)險間就不能達(dá)到相互抵消的作用。資產(chǎn)證券化實際上可以通過轉(zhuǎn)化資產(chǎn)種類來轉(zhuǎn)化風(fēng)險種類，分散風(fēng)險，從而達(dá)到風(fēng)險最優(yōu)配置。
（二）從投資者角度看
投資者可以通過資產(chǎn)證券化獲得新品種的投資品種。資產(chǎn)證券化之后提供給投資者的是標(biāo)準(zhǔn)化，且在市場上具有較高流動性的資產(chǎn)，有利于投資者根據(jù)自己的需要進(jìn)行選擇并且擴(kuò)大自身的投資規(guī)模。
從金融市場的影響看
1.促進(jìn)金融市場專業(yè)化分工的深度
資產(chǎn)證券化的過程本身需要很多專業(yè)化分工的機(jī)構(gòu)，并且對這些機(jī)構(gòu)的要求非常高。開展資產(chǎn)證券化，客觀上促進(jìn)了金融機(jī)構(gòu)專業(yè)化分工，并且加強了分工的深度。
2.改善信息不對稱
通過將資產(chǎn)增級、打包出售，投資者所投資的資產(chǎn)實際上是有一定透明度的。增級機(jī)構(gòu)、評級機(jī)構(gòu)、承銷商等金融中介用自己的信用加強了原有資產(chǎn)的信用，改善了原始資產(chǎn)信息不對稱的問題。
3.提高金融體系運作效率
資產(chǎn)證券化將銀行流動性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動性強的資產(chǎn)，同時也為投資者提供了更多的產(chǎn)品，從整體上，提高了金融體系的運作效率。二、我國商業(yè)銀行開展資產(chǎn)證券化需要解決的問題
1.宏觀管理層面上，政府出來相關(guān)法律法規(guī)，引導(dǎo)、規(guī)范資產(chǎn)證券化的發(fā)展
現(xiàn)階段，我國已經(jīng)頒布了《公司法》、《合同法》、《保險法》、《證券法》、《擔(dān)保法》、《信托法》、《商業(yè)銀行法》等法律來規(guī)范金融市場的發(fā)展。但是，資產(chǎn)證券化是金融創(chuàng)新的結(jié)果，現(xiàn)有法律不足以完全覆蓋資產(chǎn)證券化的所有內(nèi)容。例如，在證券化的過程中，SPV是個很重要的中介機(jī)構(gòu)。SPV所承擔(dān)的責(zé)任有哪些，義務(wù)有哪些，什么樣的機(jī)構(gòu)可以申請成為SPV，SPV怎樣接受市場的監(jiān)督，什么樣的政府機(jī)構(gòu)監(jiān)管SPV等等都是亟待解決的問題。
2.微觀機(jī)構(gòu)設(shè)置上，需要完善資產(chǎn)證券化所需要的一系列中介機(jī)構(gòu)
資產(chǎn)證券化過程如下圖所示：
其中主要的中介機(jī)構(gòu)包括：特殊目的載體SPV、服務(wù)商、承銷商，還隱含著增級機(jī)構(gòu)、評級機(jī)構(gòu)。目前，我國在SPV以及增級評級機(jī)構(gòu)的設(shè)置上同國際上還有一定距離，例如評級機(jī)構(gòu)權(quán)威性不強，SPV自身不夠完善等。要想繼續(xù)發(fā)展資產(chǎn)證券化，就要在中介機(jī)構(gòu)設(shè)置方面加快建設(shè)，為資產(chǎn)證券化營造良好的硬件環(huán)境。
3.構(gòu)建良好的市場以活躍交易
流動性是金融產(chǎn)品的根本。證券能否有需求是決定資產(chǎn)證券化是否可以在中國繼續(xù)發(fā)展下去的關(guān)鍵。只有實現(xiàn)了流動性，金融資產(chǎn)才能夠得到充分交易，價值才能夠在市場中得到準(zhǔn)確的定位。為了提供良好的市場環(huán)境，應(yīng)允許投資于資產(chǎn)證券化的主體多樣化，構(gòu)成多方面的需求。
4.關(guān)注風(fēng)險控制，防范過度證券化
2008年的金融危機(jī)中，由于資產(chǎn)被打包，經(jīng)過增評級機(jī)構(gòu)的包裝而成為新投資品種的資產(chǎn)，其最初的資產(chǎn)性質(zhì)和風(fēng)險由于多次轉(zhuǎn)手以無從查證，最終在市場泡沫破裂時被發(fā)現(xiàn)所打包的資產(chǎn)都是一些質(zhì)量堪憂難以在未來得到穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)。無疑，經(jīng)過增級機(jī)構(gòu)用自身的信用加強資產(chǎn)的信用，在一定程度上解決了資產(chǎn)的流動性問題。但與此同時，風(fēng)險問題不容忽視。資產(chǎn)證券化所面臨的主要風(fēng)險包括信用風(fēng)險、法律風(fēng)險、金融管理風(fēng)險。防范這些風(fēng)險需要加強法律建設(shè)、中介機(jī)構(gòu)建設(shè)以及相關(guān)監(jiān)管的強度。
【摘要】隨著我國銀行業(yè)同國際的接軌，如何處置不良資產(chǎn)成為了人們關(guān)心的一個問題。2005年，國開行和建行開展了資產(chǎn)證券化的試點。本文首先分析了在當(dāng)前情況下開展資產(chǎn)證券化的必要性，并就資產(chǎn)證券化的發(fā)展提出了建議
【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)證券化流動性資本充足SPV
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企業(yè)從事投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化管理，首先必須從自身的客觀條件出發(fā)，綜合評價企業(yè)內(nèi)資產(chǎn)與股權(quán)結(jié)構(gòu)存在什么樣的問題，是否有必要選擇投資的“退出”與“進(jìn)入”，這樣才能做到有的放矢，從而選擇經(jīng)濟(jì)合理的調(diào)整方向。一般而言，企業(yè)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理過程所涉及的內(nèi)部因素包括以下幾個方面：
1.1資產(chǎn)質(zhì)量問題資產(chǎn)是企業(yè)實現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)的載體。因此，企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)的過程，無非是對其掌握的資產(chǎn)如何運用的過程。資產(chǎn)運用的好壞，要受資產(chǎn)質(zhì)量和運用方法兩個基本因素的制約。資產(chǎn)質(zhì)量不高，具體表現(xiàn)為資產(chǎn)總量或資產(chǎn)配置不合理，即無法最大限度地向社會提供滿足市場需求的產(chǎn)品;資產(chǎn)使用不當(dāng)，具體表現(xiàn)為管理不當(dāng)或者生產(chǎn)技術(shù)水平不高。這兩個因素中，資產(chǎn)質(zhì)量是基礎(chǔ)，資產(chǎn)質(zhì)量的高低決定了企業(yè)發(fā)展的最大能量限度。企業(yè)管理水平和操作技巧的提高，只能以資產(chǎn)質(zhì)量為基準(zhǔn)。因此，資產(chǎn)質(zhì)量明顯就是與這些資產(chǎn)能否或怎樣為企業(yè)帶來收益有關(guān)。因此，改善資產(chǎn)質(zhì)量是投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理的首要任務(wù)，是確保實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)的基本前提。對于企業(yè)內(nèi)設(shè)備陳舊、商譽較低、資產(chǎn)質(zhì)量較差的參股、控股企業(yè)，要通過實施股權(quán)投資退出戰(zhàn)略予以調(diào)整和優(yōu)化，從而提高企業(yè)資產(chǎn)的整體質(zhì)量。
1.2資產(chǎn)規(guī)模問題資本擴(kuò)張，并非追求資產(chǎn)規(guī)模越大越好，而是要努力實現(xiàn)適度規(guī)模經(jīng)濟(jì)，這樣才能保證企業(yè)經(jīng)營效益的最大化。對一個企業(yè)而言，如果參股、控股企業(yè)資產(chǎn)總量大、行業(yè)分布寬、企業(yè)分布散、管理幅度大，則應(yīng)該采取剝離、重組、分化的方法，適度收縮戰(zhàn)線;當(dāng)企業(yè)在具有足夠的管理能力、人才、資金實力時，進(jìn)行適度資本擴(kuò)張和企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大。因此，界定適度規(guī)模、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)是企業(yè)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理的重要目標(biāo)之一。
1.3市場前景問題從企業(yè)投資結(jié)構(gòu)調(diào)整的實例看，往往存在企業(yè)績效變化的情況。有的企業(yè)經(jīng)過資產(chǎn)重組，資產(chǎn)總額、凈資產(chǎn)及實現(xiàn)利潤都有明顯改善，但有的企業(yè)則因此受到了影響。因此，投資集團(tuán)從事股權(quán)投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化管理，需要解決的一個關(guān)鍵問題是:必須以市場為前提，準(zhǔn)確把握參股、控股企業(yè)所處行業(yè)、企業(yè)產(chǎn)品的市場前景問題，特別是需要重點考察企業(yè)所處行業(yè)的景氣指數(shù)。對缺乏市場前景的股權(quán)投資，堅決予以退出。
1.4資產(chǎn)匹配問題企業(yè)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理的目的是實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，實現(xiàn)資本的保值增值，提高經(jīng)營效率。比如通過收購兼并活動，可以使得某些經(jīng)營不善，甚至倒閉破產(chǎn)的企業(yè)的機(jī)器設(shè)備為具有管理優(yōu)勢的企業(yè)所利用，從而更好地達(dá)到人力資本和實物資本的組合效率;又比如，某些優(yōu)勢企業(yè)通過合并，也可以更好地優(yōu)化人力資源、技術(shù)資源和實物資產(chǎn)的組合比例，從而更好地產(chǎn)生規(guī)模效益;再比如，通過資產(chǎn)置換等手段，可以使得企業(yè)更好地整合業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)內(nèi)部分工更加明晰，職能更加專業(yè)，從而實現(xiàn)更好的經(jīng)營效率。因此，對企業(yè)而言，通過投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化管理，不僅要實現(xiàn)下屬企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的優(yōu)化匹配，更要實現(xiàn)企業(yè)間的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品匹配。企業(yè)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理的過程，實質(zhì)上就是企業(yè)資本向優(yōu)勢企業(yè)集中的過程。通過投資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化管理，能夠解決參股或控股企業(yè)優(yōu)不勝、劣不汰、優(yōu)長不大、優(yōu)不成勢的問題，能夠把集團(tuán)內(nèi)外單方面優(yōu)勢企業(yè)集中起來，形成真正的企業(yè)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，實現(xiàn)優(yōu)勢集中化。
1.5經(jīng)濟(jì)效益問題優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，其效益具體體現(xiàn)在以下幾個方面:第一，通過改變參股或控股劣勢企業(yè)存量資本的呆滯狀態(tài)，變呆滯的無效益的資本為有效益的資本，從而大幅度提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益;第二，通過股權(quán)投資的資源整合，可以實現(xiàn)大規(guī)模的集約化生產(chǎn)經(jīng)營，從而提高企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。第三，通過企業(yè)的參股、控股，改變企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)規(guī)范化運作，提高管理效益。
2影響企業(yè)投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理的外因分析
企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動不可能孤立地進(jìn)行，它要與周圍的環(huán)境發(fā)生各種錯綜復(fù)雜的交流與溝通。企業(yè)必須對外部因素予以充分把握，這樣才能確保投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理的基本方向。一般而言，投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化管理所涉及的外部因素主要包括以下幾個方面。
2.1經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的總體趨勢在決定企業(yè)股權(quán)投資結(jié)構(gòu)調(diào)整方向時，首先必須把握經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的總體趨勢。當(dāng)今社會，知識、信息和各種高新技術(shù)在經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中將發(fā)揮越來越重要的作用。人們的生活水平將大幅提高，對生活質(zhì)量、環(huán)境質(zhì)量的要求也將日益提高。與此相聯(lián)系，IT產(chǎn)業(yè)、生物制藥及其它高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的龍頭，教育產(chǎn)業(yè)、綠色農(nóng)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)、交通運輸業(yè)、金融保險業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生、文化體育等產(chǎn)業(yè)將有廣闊的發(fā)展空間，而一些高能耗、低效率、技術(shù)落后、缺乏競爭能力、不利于環(huán)境保護(hù)的行業(yè)，將被逐步淘汰。顯然，這種發(fā)展趨勢為企業(yè)決定投資結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了基本的原則和方向。
2.2社會發(fā)展目標(biāo)與宏觀政策取向在一定歷史時期，政府會對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展提出一定的目標(biāo)，并且運用各種經(jīng)濟(jì)政策來保證目標(biāo)的實現(xiàn)。當(dāng)企業(yè)的投資經(jīng)營與經(jīng)濟(jì)政策的要求一致時，通常會有較好的市場前景，會得到政府的支持和鼓勵，甚至得到稅收減免、財政補貼、優(yōu)先貸款、政府貼息等政策優(yōu)惠；而當(dāng)企業(yè)的投資經(jīng)營與政策的目標(biāo)相背離時，則往往會面對不利的市場條件，或者受到各種制約和限制。例如:從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的要求出發(fā)，我國政府主張大力加強農(nóng)業(yè)，加強高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，加強生態(tài)環(huán)境的保護(hù)，如果企業(yè)投資于特色農(nóng)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)信息產(chǎn)業(yè)，必然有廣闊的發(fā)展前景；反之若投資于傳統(tǒng)的造紙、紡織，以及污染嚴(yán)重的小五金、小冶煉、小化肥等，則不僅難有大的發(fā)展，而且很可能受到禁止或種種限制。因此，企業(yè)在選擇股權(quán)投資“進(jìn)”與“退”的方向時，一定要從社會發(fā)展的總體目標(biāo)出發(fā)，認(rèn)真研究經(jīng)濟(jì)政策的要求，研究經(jīng)濟(jì)發(fā)展及相關(guān)政策變動的趨勢；一定要自覺按照政府的產(chǎn)業(yè)政策、科技政策以及其它有關(guān)政策的要求來選擇正確的調(diào)整方向。
2.3行業(yè)發(fā)展的特點與變化趨勢社會經(jīng)濟(jì)中，不同行業(yè)有不同的特點和要求。有的行業(yè)需要巨額投資；有的需要較高的技術(shù)水平;有的適合大規(guī)模生產(chǎn)；有的適合分散經(jīng)營。企業(yè)在進(jìn)行投資結(jié)構(gòu)調(diào)整時，首先必須根據(jù)參股、控股企業(yè)自身的條件，選擇和保留能較好發(fā)揮自身優(yōu)勢的行業(yè)。其次，隨著生產(chǎn)力發(fā)展，社會的消費結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會發(fā)生有規(guī)律性的變化。行業(yè)之間的比較效益也會發(fā)生相應(yīng)變化。在一定時期中，等量投資在不同行業(yè)會有不同的收益率。因此，企業(yè)在考慮投資結(jié)構(gòu)調(diào)整方向時，必須對控股和參股企業(yè)的比較利益進(jìn)行認(rèn)真分析比較，對那些投資保值增值率高、投資收益率高的股權(quán)和未投資領(lǐng)域，顯然屬于保留和介入的范疇。其三，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同時期，不同行業(yè)的發(fā)展前景各不相同。目前，綠色環(huán)保、高新技術(shù)、生物工程、網(wǎng)絡(luò)信息等朝陽產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景較好，而一些技術(shù)落后、浪費資源、污染嚴(yán)重行業(yè)的發(fā)展前景則不容樂觀。
2.4市場供求與競爭條件市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)投資結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)性與合理性必須由市場來檢驗。首先，要了解市場的供求，投資結(jié)構(gòu)調(diào)整中的每一項資本營運活動必須依托市場來實現(xiàn)；其次，要考慮市場發(fā)展的趨勢。再次，要考慮市場競爭的具體情況，了解控股與參股企業(yè)在技術(shù)、經(jīng)營以及市場份額上存在的優(yōu)勢和劣勢，以便選擇合理的調(diào)整方向。
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