發(fā)布時(shí)間：2023-05-18 16:58:44
序言：寫(xiě)作是分享個(gè)人見(jiàn)解和探索未知領(lǐng)域的橋梁，我們?yōu)槟x了8篇的公司經(jīng)營(yíng)思想樣本，期待這些樣本能夠?yàn)槟峁┴S富的參考和啟發(fā)，請(qǐng)盡情閱讀。
中國(guó)的環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)研究從20世紀(jì)80年代開(kāi)始起步，但結(jié)合中國(guó)實(shí)踐的研究尚嫌不足，特別是缺乏針對(duì)建設(shè)項(xiàng)目、政策以及規(guī)劃的實(shí)際應(yīng)用研究。2003-09-01開(kāi)始施行的《環(huán)境影響評(píng)價(jià)法》第三章第十七條規(guī)定，建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告書(shū)中應(yīng)當(dāng)包括對(duì)項(xiàng)目環(huán)境影響的經(jīng)濟(jì)損益分析。這意味著中國(guó)的環(huán)境影響評(píng)價(jià)真正將經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)納入了工作范圍?；陧?xiàng)目環(huán)評(píng)的環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)通常稱為環(huán)境影響的經(jīng)濟(jì)損益分析，通過(guò)估算項(xiàng)目環(huán)境影響的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，并將其納入項(xiàng)目整體經(jīng)濟(jì)分析中，以判斷項(xiàng)目環(huán)境影響對(duì)項(xiàng)目可行性產(chǎn)生多大的影響。項(xiàng)目環(huán)評(píng)中的環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)過(guò)程與以往經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)研究不同，它更傾向于預(yù)測(cè)性評(píng)價(jià)，并需要同時(shí)滿足環(huán)評(píng)法和研究雙重要求。
2公路項(xiàng)目環(huán)評(píng)中的環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)
2.1評(píng)價(jià)范圍與時(shí)間項(xiàng)目環(huán)評(píng)中的環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)其評(píng)價(jià)范圍和時(shí)間一般均與環(huán)評(píng)其他部分所提的范圍和時(shí)間相同。公路項(xiàng)目環(huán)評(píng)中噪聲與振動(dòng)的評(píng)價(jià)范圍一般為：（1）聲環(huán)境：工程沿線距道路紅線兩側(cè)200m左右范圍內(nèi)帶狀區(qū)域；（2）振動(dòng)：工程沿線距道路紅線兩側(cè)50m左右范圍內(nèi)帶狀區(qū)域。
2.2環(huán)境影響因子公路項(xiàng)目的環(huán)境影響因子一般為：（1）施工期：噪聲、振動(dòng)、廢氣、廢水、固體廢物、土地利用等；（2）運(yùn)行期：噪聲、振動(dòng)、汽車(chē)尾氣、水土流失等。
2.3環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的一般框架1996年，亞洲開(kāi)發(fā)銀行(ADB)推出了《環(huán)境影響的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)：工作手冊(cè)》[1]，提出了環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的框架與步驟見(jiàn)圖1。中國(guó)相應(yīng)的環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)導(dǎo)則目前尚未出臺(tái)，環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)研究一般均按該手冊(cè)中所提出的框架與步驟展開(kāi)。環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本工作流程為：（1）確定環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的范圍及評(píng)價(jià)基準(zhǔn)時(shí)間；（2）識(shí)別并確認(rèn)環(huán)境影響因子及其變化情況；（3）確認(rèn)環(huán)境影響受體，建立環(huán)境影響名錄（人體健康、人類(lèi)福利、環(huán)境資源改變、全球系統(tǒng)的變化四大類(lèi)）；（4）篩選環(huán)境影響；（5）環(huán)境影響的量化和價(jià)值評(píng)估：搜集相關(guān)的劑量反應(yīng)關(guān)系，選擇合適的價(jià)值評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估；（6）經(jīng)濟(jì)分析與評(píng)價(jià)，包括對(duì)省略、重復(fù)計(jì)算、不確定性等問(wèn)題的探討，以及對(duì)最終結(jié)果的說(shuō)明評(píng)價(jià)。
2.4影響名錄從表1中可見(jiàn)，公路項(xiàng)目的絕大多數(shù)影響因子都對(duì)人體健康產(chǎn)生影響。例如噪聲、振動(dòng)與廢氣都可能增加某些疾病的發(fā)病率，危害健康。交通振動(dòng)作為環(huán)境公害之一，由于其作用是長(zhǎng)期存在和反復(fù)發(fā)生的，從而可能降低建筑結(jié)構(gòu)強(qiáng)度，影響建筑物的安全和正常使用。汽車(chē)尾氣中的NOx在氣相中反應(yīng)，可能形成酸雨；同時(shí)NO2也可能與空氣中的SO2產(chǎn)生協(xié)同作用，對(duì)農(nóng)作物產(chǎn)生葉損傷。但目前中國(guó)對(duì)新汽車(chē)尾氣已實(shí)行歐洲II號(hào)標(biāo)準(zhǔn)，一般公路的廢氣污染排放均能達(dá)標(biāo)。盡管公路建成后，可能帶來(lái)較大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益，但公路建設(shè)需要永久性地占用紅線范圍內(nèi)的土地，從而使這些土地失去原有利用方式可能產(chǎn)生的效益。此外，公路項(xiàng)目還在水土流失、生物多樣性、社會(huì)文化、審美等方面產(chǎn)生影響。
2.5環(huán)境影響篩選環(huán)境影響的一般篩選過(guò)程參見(jiàn)圖2[2]。經(jīng)過(guò)篩選，某些環(huán)境影響將不進(jìn)入經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)過(guò)程，只予以定性描述；而其它環(huán)境影響則試圖被賦予明確的貨幣值。在公路項(xiàng)目環(huán)評(píng)中，經(jīng)過(guò)篩選，一般需要并可能進(jìn)行量化的環(huán)境影響為健康損失、土地機(jī)會(huì)成本，此外還圖2影響的篩選過(guò)程可能對(duì)建筑與古跡損失進(jìn)行計(jì)量。
2.6量化、價(jià)值評(píng)估
2.6.1方法的選擇對(duì)于健康損失目前主要推薦采用劑量反應(yīng)關(guān)系、疾病成本法、人力資本法、修正人力資本法等方法進(jìn)行[3]。但是在環(huán)評(píng)項(xiàng)目中，由于工作周期較短、資金有限，因此經(jīng)常采用防護(hù)費(fèi)用法進(jìn)行間接估算。目前，對(duì)振動(dòng)影響進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的實(shí)例較少。參考噪聲影響，對(duì)振動(dòng)可考慮通過(guò)防護(hù)費(fèi)用法、恢復(fù)成本法等進(jìn)行估算；涉及到文物古跡和保護(hù)建筑等無(wú)形價(jià)值的評(píng)估時(shí)，可嘗試以意愿調(diào)查法估算。公路建設(shè)土地利用的土地經(jīng)濟(jì)損失一般采用土地機(jī)會(huì)成本法計(jì)算。
2.6.2相關(guān)價(jià)值評(píng)估方法的應(yīng)用及特點(diǎn)
2.6.2.1疾病成本法健康損失包括由相關(guān)疾病導(dǎo)致的死亡損失、疾病損失、門(mén)診損失、誤工損失、陪護(hù)損失等[4]。計(jì)算時(shí)選取主要的疾病種類(lèi)進(jìn)行。某疾病死亡損失＝生命統(tǒng)計(jì)價(jià)值×該區(qū)域人口數(shù)×該區(qū)域濃度增量×當(dāng)?shù)啬臣膊∷劳雎省聊臣膊┝糠磻?yīng)關(guān)系某疾病住院損失＝某疾病每人每日醫(yī)療費(fèi)用×某疾病每人平均住院天數(shù)×當(dāng)?shù)啬臣膊∽≡郝省聊臣膊∽≡郝蕜┝糠磻?yīng)關(guān)系×影響區(qū)域濃度增量×影響區(qū)域人口數(shù)門(mén)診損失＝人均門(mén)診費(fèi)用×門(mén)診率×影響區(qū)域人口數(shù)×影響區(qū)域濃度增量×門(mén)診率劑量反應(yīng)關(guān)系某疾病誤工損失＝該疾病病人平均住院天數(shù)×影響區(qū)域住院人數(shù)×當(dāng)?shù)厝司站鵊DP×影響區(qū)域濃度增量×住院率劑量反應(yīng)關(guān)系某疾病陪護(hù)損失＝陪護(hù)該疾病病人平均天數(shù)（=住院天數(shù)）×影響區(qū)域陪護(hù)人數(shù)×當(dāng)?shù)厝司站鵊DP×影響區(qū)域濃度增量×住院率劑量反應(yīng)關(guān)系在這些健康損失的計(jì)算中，劑量反應(yīng)關(guān)系是其中最關(guān)鍵的一個(gè)數(shù)據(jù)。劑量反應(yīng)關(guān)系指的是環(huán)境變化對(duì)受體的影響，如一種污染物濃度的增加與某種疾病發(fā)病率的關(guān)系等。
2.6.2.2防護(hù)費(fèi)用法計(jì)算噪聲造成的健康損失時(shí)，防護(hù)費(fèi)用法通常以能夠?qū)㈨?xiàng)目引起的噪聲控制到標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)的各項(xiàng)措施（紅線外居民拆遷、低噪聲路面、聲屏障、隔聲窗、兩側(cè)綠化帶等）的增加費(fèi)用表示健康損失。在振動(dòng)影響評(píng)價(jià)中，通常計(jì)算對(duì)受影響建筑進(jìn)行修復(fù)或整體搬遷的費(fèi)用、工程改線的費(fèi)用等，在一定程度上代表健康損失。
2.6.2.3意愿調(diào)查法文物古跡和保護(hù)建筑所受的影響涉及到無(wú)形價(jià)值的評(píng)估，國(guó)外一般采用意愿調(diào)查法估算。意愿調(diào)查法通常選擇合適的群體，設(shè)計(jì)一些問(wèn)題，詢問(wèn)他們對(duì)于保護(hù)這些古跡與建筑或防止其破壞的支付愿意。
2.6.2.4土地機(jī)會(huì)成本法土地機(jī)會(huì)成本是按項(xiàng)目占用土地的種類(lèi)，項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)技術(shù)、環(huán)境、政策、適宜性等多種約束條件，選擇所征用土地最可行的2～3種替代用途，以效益最大者為計(jì)算基礎(chǔ)[5]。不同地區(qū)、不同土地利用類(lèi)型的機(jī)會(huì)成本有所不同。按照經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，長(zhǎng)江中下游地區(qū)各類(lèi)耕地的平均土地機(jī)會(huì)成本約為30～45萬(wàn)元/hm2。
2.7經(jīng)濟(jì)分析最后，將各方面環(huán)境影響的貨幣價(jià)值加總，作為建設(shè)項(xiàng)目的最終經(jīng)濟(jì)價(jià)值，將其納入到整個(gè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中。環(huán)境質(zhì)量損益經(jīng)濟(jì)分析指標(biāo)[6]：建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)損益度=(項(xiàng)目環(huán)境資源消耗費(fèi)用+項(xiàng)目環(huán)境污染損失費(fèi)用+項(xiàng)目環(huán)境災(zāi)害損失費(fèi)用)/(項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益+項(xiàng)目社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益)與其他環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)一樣，公路項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)各步驟中也包含較多的估算成分，最終的經(jīng)濟(jì)價(jià)值只是對(duì)真實(shí)價(jià)值的估計(jì)，其中存在較多的省略、偏差和不確定性等因素，在經(jīng)濟(jì)分析時(shí)，需對(duì)此進(jìn)行說(shuō)明。
3公路項(xiàng)目環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法使用中存在的問(wèn)題
3.1疾病成本法公路項(xiàng)目環(huán)境影響中最主要的是健康損失，但從實(shí)際案例中可以發(fā)現(xiàn)，運(yùn)用疾病成本法計(jì)算健康損失需要耗費(fèi)巨大的人、財(cái)、物力和大量時(shí)間；同時(shí)還存在較多的制約因素。
3.1.1沒(méi)有確定的可供利用的劑量反應(yīng)關(guān)系劑量反應(yīng)關(guān)系是環(huán)境影響估算中至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。目前，中國(guó)已有的規(guī)范劑量反應(yīng)關(guān)系研究很少，且通過(guò)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在不同情況下研究所得的劑量反應(yīng)關(guān)系之間差異大至幾千倍，其可借鑒性很有限。
3.1.2統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的局限性從統(tǒng)計(jì)資料中收集到的數(shù)據(jù)其代表性與確定性較差。例如，由于中國(guó)目前人民生活水平、醫(yī)院建設(shè)、就診容納量、對(duì)疾病的認(rèn)識(shí)程度與習(xí)慣等各因素的影響與限制，有些病人有病并未就醫(yī)或由于各種因素需要住院而未住院，因此住院率無(wú)法正確反映發(fā)病率。這種情況下，環(huán)境影響經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)估算的是實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用而非真實(shí)的社會(huì)福利成本損失，低估了損失值。
3.1.3劑量反應(yīng)關(guān)系與衛(wèi)生數(shù)據(jù)的不匹配在衛(wèi)生數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)口徑與劑量反應(yīng)關(guān)系的表述口徑之間經(jīng)常存在出入，從而無(wú)法準(zhǔn)確估算環(huán)境影響的價(jià)值。
3.2防護(hù)費(fèi)用法通過(guò)防護(hù)費(fèi)用法等方法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，從操作上來(lái)講，相對(duì)較簡(jiǎn)便，也是目前在公路項(xiàng)目環(huán)評(píng)中較為常用的手段。但防護(hù)費(fèi)用法計(jì)算得出的結(jié)果不能正面反映健康損失，與實(shí)際損失之間可能存在較大差異。
3.3意愿調(diào)查法進(jìn)行意愿調(diào)查法需要有充足的資金、人力和時(shí)間，且被調(diào)查者的教育水平、環(huán)境意識(shí)、收入水平、個(gè)人偏好以及政府對(duì)環(huán)境信息的公開(kāi)程度等都對(duì)調(diào)查結(jié)果有較大的影響。因此從目前來(lái)看，在中國(guó)進(jìn)行意愿調(diào)查法研究的可行性與可信度還有待商榷。
1、股價(jià)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)是有一定影響的。最明顯的就是體現(xiàn)在上市公司在股市的再融資上。再融資方式有配股、增發(fā)和可轉(zhuǎn)換債券，這里都是與股價(jià)有關(guān)系的，股價(jià)越高，再融資時(shí)可以融到的資金就越多，股價(jià)越低則想反。
2、另外。股價(jià)低也會(huì)影響上市公司使用股權(quán)質(zhì)押來(lái)進(jìn)行借款的結(jié)果，因?yàn)楣蓛r(jià)越高，質(zhì)押后所能獲得的資金就越多。
3、如果股價(jià)波動(dòng)較高。也是會(huì)有有一定影響的。因?yàn)閯×业膬r(jià)格波動(dòng)會(huì)引起監(jiān)管層的注意，從而可能會(huì)對(duì)公司進(jìn)行特別監(jiān)管或者財(cái)務(wù)審計(jì)等等，每個(gè)公司都有些說(shuō)不清楚的東西，一旦審計(jì)就會(huì)有不好的影響。
（來(lái)源：文章屋網(wǎng) ）
關(guān)鍵詞：應(yīng)計(jì)盈余管理；真實(shí)盈余管理；財(cái)務(wù)困境
盈余管理現(xiàn)象在中國(guó)上市公司非常普遍，其方法大致可以歸為兩類(lèi)：一是應(yīng)計(jì)盈余管理，二是真實(shí)盈余管理。應(yīng)計(jì)盈余管理是在現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許范圍內(nèi)，粉飾或掩蓋公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的行為，通常采用對(duì)會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇來(lái)實(shí)現(xiàn)。而改變公司實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的盈余管理稱為真實(shí)盈余管理，這種盈余管理方式會(huì)對(duì)公司的現(xiàn)金流、未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及長(zhǎng)期價(jià)值產(chǎn)生影響。區(qū)分兩種盈余管理方式，對(duì)深入理解盈余管理行為和盈余管理經(jīng)濟(jì)后果意義重大。財(cái)務(wù)困境作為經(jīng)濟(jì)后果的一種表現(xiàn)形式與利益相關(guān)者關(guān)系重大，而目前有關(guān)這兩種盈余管理方式是否會(huì)導(dǎo)致公司陷入財(cái)務(wù)困境方面的研究幾乎沒(méi)有。本文就是在適當(dāng)控制應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理相互影響的基礎(chǔ)上，利用Logistic回歸分析了這兩種盈余管理方式是否會(huì)導(dǎo)致公司陷入財(cái)務(wù)困境。
一、文獻(xiàn)回顧與評(píng)述
關(guān)于這兩種盈余管理方式對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)影響方面的研究在國(guó)內(nèi)外并不罕見(jiàn)，但是直接研究盈余管理是否會(huì)導(dǎo)致公司陷入財(cái)務(wù)困境方面的研究卻很是匱乏，而且研究方向多集中于已經(jīng)陷入財(cái)務(wù)困境公司是否會(huì)進(jìn)行盈余管理以幫助公司脫困，如張炳才、董寶根[1]研究證實(shí)相比于常態(tài)下的公司，處于財(cái)務(wù)困境的公司，其公司管理層更可能進(jìn)行負(fù)向盈余管理行為。在盈余管理對(duì)公司業(yè)績(jī)影響的研究方面，成果非常豐富：如王福勝、古姍姍、程富[3]證實(shí)了應(yīng)計(jì)和真實(shí)盈余管理都會(huì)對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不好的影響，且公司短期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受應(yīng)計(jì)盈余管理影響更大一些，公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受真實(shí)盈余管理影響更大。李增福、鄭友環(huán)、連玉君[4]同樣也證實(shí)了應(yīng)計(jì)盈余管理會(huì)導(dǎo)致融資之后公司業(yè)績(jī)的短期下滑，而真實(shí)盈余管理則會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期下滑。李彬和張俊瑞[5,6,7]得出盈余管理采用銷(xiāo)售操控方式不利于未來(lái)股東獲利能力以及公司投資水平；盈余管理采用費(fèi)用操控和生產(chǎn)操控方式會(huì)削弱公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)能力，這些都會(huì)產(chǎn)生非常嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果。
二、理論分析與研究假設(shè)
考慮到委托契約理論和信號(hào)傳遞理論，公司管理層會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)進(jìn)行調(diào)控，粉飾報(bào)表以應(yīng)對(duì)相關(guān)利益集團(tuán)對(duì)其施加的盈余壓力。盈余管理一旦發(fā)生將對(duì)上市公司、投資者、債權(quán)人產(chǎn)生很大負(fù)面影響，這些結(jié)果將反作用于進(jìn)行盈余管理的公司，例如造成上市公司融資困難，影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，陷入財(cái)務(wù)困境。所以本文提出假設(shè)：H1：上市公司盈余管理程度越高，越有可能陷入財(cái)務(wù)困境。由于應(yīng)計(jì)盈余管理改變了不同期間的盈余分配，因此會(huì)存在操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的反轉(zhuǎn)現(xiàn)象，公司隨后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)困境。Roychowdury[9]將真實(shí)盈余管理分為三個(gè)部分：銷(xiāo)售操控(實(shí)行寬松的信用政策和提供異常的價(jià)格折扣)、生產(chǎn)操控(生產(chǎn)過(guò)度)和酌量性費(fèi)用操控(削減合理的當(dāng)期費(fèi)用支出)。銷(xiāo)售操控會(huì)使公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量低于期望值，生產(chǎn)操控的結(jié)果是公司實(shí)際生產(chǎn)成本高于期望值，費(fèi)用操控的結(jié)果是公司實(shí)際酌量性費(fèi)用低于期望水平。所以真實(shí)盈余管理會(huì)導(dǎo)致異常低的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量(CFO)、異常低的酌量性費(fèi)用(DISEXP)和異常高的生產(chǎn)成本(PROD)。真實(shí)盈余管理通過(guò)構(gòu)造交易活動(dòng)會(huì)直接導(dǎo)致現(xiàn)金流量的改變，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐蓪?shí)質(zhì)性損害，所以本文提出假設(shè)：H2a：應(yīng)計(jì)盈余管理程度越高，公司越容易陷入財(cái)務(wù)困境；H2b：真實(shí)盈余管理程度越高，公司越容易陷入財(cái)務(wù)困境。
三、研究設(shè)計(jì)
(一)盈余管理的度量
1.應(yīng)計(jì)盈余管理的度量本文選用修正瓊斯模型對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸。凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的差額得出總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)(TA)，總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)可進(jìn)一步分為非操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)(NDA)和操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)(DA)。模型計(jì)算得出操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)(DA)來(lái)度量應(yīng)計(jì)盈余管理。2.真實(shí)盈余管理的度量①經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量模型見(jiàn)模型(1)：異常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量(AbCFO)、異常生產(chǎn)成本(AbPROD)和異常的酌量性費(fèi)用(AbDISEXP)分別用公司當(dāng)年的實(shí)際經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、實(shí)際生產(chǎn)成本和實(shí)際酌量性費(fèi)用減去估計(jì)出的期望經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量、期望生產(chǎn)成本和期望酌量性費(fèi)用計(jì)算所得，作為識(shí)別和度量上述三種真實(shí)盈余管理手段的變量?？紤]到公司可能同時(shí)使用這三種真實(shí)盈余管理手段，而且真實(shí)盈余管理會(huì)導(dǎo)致異常低的CFO，異常低的DISEXP和異常高的PROD，所以本文設(shè)定的用于度量真實(shí)盈余管理的總量指標(biāo)如下：REMt=AbPRODt-AbCFOt-AbDISEXPtREM是度量真實(shí)盈余管理的總量指標(biāo)，盈余操控的方向用REM正負(fù)反映。
(二)盈余管理與財(cái)務(wù)困境的模型設(shè)計(jì)
由于被解釋變量，即公司是否被ST是二分類(lèi)型變量，所以本文采用二項(xiàng)Logistic回歸對(duì)上市公司盈余管理水平和財(cái)務(wù)困境的關(guān)系展開(kāi)研究。具體模型如下：其中Z=a+bixi(i=1,2,3…)，a是截距，xi是變量DA、REM、SIZE、LEV、ROE，bi是回歸系數(shù)，p(Yi=1)是公司發(fā)生財(cái)務(wù)困境的概率，對(duì)于公司因財(cái)務(wù)困境異常而被ST的，取Y=1，否則Y=0。
(三)樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源
本文以2009-2014年我國(guó)滬深A(yù)股制造業(yè)公司中因連續(xù)兩年凈利潤(rùn)為負(fù)而被ST的公司作為研究對(duì)象，如果將上市公司被ST的年份定義為t年，那么該公司就是t-1年陷入財(cái)務(wù)困境的，而且上市公司t-1、t-2連續(xù)兩年的凈利潤(rùn)都是負(fù)值，因此分析公司盈余管理與財(cái)務(wù)困境的相關(guān)性時(shí)選用的是t-3年的數(shù)據(jù)。剔除因其他非正常情況而被ST、上市兩年內(nèi)就被ST、數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重以及金融類(lèi)的公司，在滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司中選擇了2009-2014年因?yàn)樨?cái)務(wù)異常而被ST的公司中的91家。并且按照1：1配對(duì)原則，以“同行業(yè)和相近的資產(chǎn)規(guī)?！睘闃?biāo)準(zhǔn)，選取配對(duì)的健康公司91家，共得到樣本公司182家。數(shù)據(jù)來(lái)自CSMAR和RESSET數(shù)據(jù)庫(kù)以及巨潮資訊網(wǎng)。
四、實(shí)證結(jié)果與分析
采用SPSS22.0對(duì)182個(gè)樣本進(jìn)行Logistic回歸得到回歸結(jié)果。DA與財(cái)務(wù)困境在1%的水平上顯著，二者存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H2a得到驗(yàn)證。回歸結(jié)果還可以看出，ROE與財(cái)務(wù)困境在5%的水平上顯著，二者存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，此外，財(cái)務(wù)杠桿與企業(yè)是否陷入財(cái)務(wù)困境在5%水平上顯著，二者之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系?；貧w結(jié)果并沒(méi)有得出真實(shí)盈余管理與財(cái)務(wù)困境的顯著相關(guān)關(guān)系，假設(shè)H2b沒(méi)有得到驗(yàn)證，但是本文并不認(rèn)為真實(shí)盈余管理與財(cái)務(wù)困境之間不存在相關(guān)關(guān)系，如同前文所述，真實(shí)盈余管理通常會(huì)造成對(duì)公司長(zhǎng)期的實(shí)質(zhì)性損害，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)狀況不會(huì)很快對(duì)其做出反映，但是長(zhǎng)期來(lái)看，真實(shí)盈余管理對(duì)公司持續(xù)發(fā)展造成的實(shí)質(zhì)性損害，很有可能導(dǎo)致公司被ST。
五、研究結(jié)論與啟示
論文關(guān)鍵詞：公司治理結(jié)構(gòu)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，股權(quán)結(jié)構(gòu)，董事會(huì)
一、 公司治理結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效概述
關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵，我國(guó)學(xué)者吳敬璉(1994)提出公司治理結(jié)構(gòu)是一種組織結(jié)構(gòu)股權(quán)結(jié)構(gòu)，
是由所有者、董事會(huì)及經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)的執(zhí)行者即經(jīng)理層三方所構(gòu)成的一種組織結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)反映的是一種公司自我組織的治理機(jī)制，需要處理公平、控制與效率的關(guān)系,其目標(biāo)首先是實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值(公司績(jī)效)的最大化,從而實(shí)現(xiàn)股東、人及利益相關(guān)者的價(jià)值和利益。
公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效是指公司利用內(nèi)部與外部資源實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的程度,通常投資者會(huì)運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效,如凈資產(chǎn)收益率、凈利潤(rùn)、EVA等,同時(shí)也可以用股票市場(chǎng)中的股價(jià)、市價(jià)總值等指標(biāo)來(lái)測(cè)量公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效。公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效是公司治理結(jié)構(gòu)有效性的主要衡量標(biāo)準(zhǔn),也是公司治理結(jié)構(gòu)優(yōu)化配置公司內(nèi)部資源實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的最終結(jié)果。公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效如何主要是由公司本期及前期的經(jīng)營(yíng)狀況所決定的,而究其深層次原因,卻是由公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)決策及經(jīng)營(yíng)方案等的優(yōu)劣來(lái)決定的，而決定公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)決策及經(jīng)營(yíng)方案的正是公司的治理結(jié)構(gòu)。由此可知，公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有著決定性的影響。本文將就公司治理結(jié)構(gòu)的四個(gè)主要組成部分即股東間的股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)理層來(lái)分析其對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。
二、股東間的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響
股權(quán)結(jié)構(gòu)是決定股東大會(huì)的權(quán)利與利潤(rùn)分配的關(guān)鍵因素,是公司治理結(jié)構(gòu)的核心問(wèn)題,主要包括股權(quán)屬性、股權(quán)集中度及股票的流通性三個(gè)方面。
1、股權(quán)屬性對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響分析
在我國(guó),股權(quán)屬性一般可分為國(guó)有股、法人股及社會(huì)公眾股三大類(lèi)。不同類(lèi)型的股權(quán)與公司績(jī)效的相關(guān)性是不一樣的。國(guó)有股權(quán)對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有正反兩方面的影響：一般來(lái)說(shuō)國(guó)有股權(quán)是由國(guó)家政府委托人對(duì)國(guó)有股權(quán)進(jìn)行管理,這就造成了實(shí)際的所有者缺位現(xiàn)象,人可能會(huì)為了謀求自身利益最大化而犧牲所有者的利益；另外國(guó)有股權(quán)的目標(biāo)存在多維性,國(guó)有股權(quán)除了要考慮利潤(rùn)最大化,還有考慮就業(yè)、福利等其他政府目標(biāo),從這個(gè)角度來(lái)看,國(guó)有股會(huì)降低公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。但是,某些情況下,國(guó)有股權(quán)也會(huì)給公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效帶來(lái)正面影響,如銀行信貸的取得、政府補(bǔ)貼、行業(yè)壟斷等。法人股是指以企業(yè)法人身份持有的股權(quán),由于有明確的法人持股主體,加上企業(yè)法人一般來(lái)說(shuō)具有明確的投資目標(biāo),也具有一定的專業(yè)判斷與分析能力,不會(huì)盲目進(jìn)行投資,也會(huì)對(duì)被投資企業(yè)實(shí)施必要的監(jiān)督,所以一般來(lái)說(shuō)對(duì)于公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有正面的影響作用。社會(huì)公眾股是指持股人是自然人的股權(quán)。社會(huì)公眾股一般來(lái)說(shuō)股東數(shù)量比較多,持股比例較小,往往會(huì)采取“用腳投票”的方式來(lái)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作出反應(yīng),在流通性比較強(qiáng),股權(quán)比較分散且信息比較有效的證券市場(chǎng)上,會(huì)促使公司的管理者努力把公司經(jīng)營(yíng)好,因而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有一定的正面影響。但是在不發(fā)達(dá)、股權(quán)集中的資本市場(chǎng)上則對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沒(méi)有明顯影響。
2、股權(quán)集中度對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響分析
一般來(lái)說(shuō), 股權(quán)高度分散時(shí),對(duì)于經(jīng)理層的監(jiān)督會(huì)處于缺位狀態(tài),因?yàn)楸O(jiān)督經(jīng)理層是需要成本的，對(duì)于持股比例低的股東來(lái)說(shuō),對(duì)經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督的成本會(huì)大于因此得到的收益,從而不會(huì)去對(duì)經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督。持股比例較低的股東普遍存在“搭便車(chē)”心理,因此股權(quán)結(jié)構(gòu)，股權(quán)高度分散并不利于公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。此時(shí),由于缺乏對(duì)經(jīng)理層有力有效地監(jiān)督,可能會(huì)出現(xiàn)高級(jí)管理層控制公司謀求私利的內(nèi)部人控制現(xiàn)象。而在股權(quán)相對(duì)集中時(shí),會(huì)有持股比例較高的大股東存在,大股東處于對(duì)自身利益的考慮,會(huì)去對(duì)經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督,抑制經(jīng)理層的利己行為,使經(jīng)理層努力為公司工作從而作出有利于公司價(jià)值最大化的決策,從而有利于公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。但同時(shí),從另一方面來(lái)看,大股東的存在也會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。因?yàn)榇蠊蓶|可能會(huì)利用自身對(duì)于公司的控制權(quán),為追求自身利益而犧牲中小股東的利益,通過(guò)追求自利目標(biāo)而不是公司價(jià)值最大化目標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身利益最大化。這一點(diǎn)已經(jīng)被我國(guó)證券市場(chǎng)上報(bào)出的很多財(cái)務(wù)舞弊案件所證實(shí),很多舞弊案件都是因?yàn)楣镜目毓晒蓶|為了自身利益最大化,對(duì)公司的董事會(huì)及經(jīng)理層進(jìn)行控制,進(jìn)而通過(guò)各種手段如關(guān)聯(lián)方交易等對(duì)公司進(jìn)行利益侵占,隧道挖掘等,最后導(dǎo)致公司資不抵債,破產(chǎn)倒閉,損害了眾多中小股東的利益。所以總的來(lái)說(shuō),股權(quán)集中度對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有影響,但可能是正面影響也可能是負(fù)面影響。
3、股票流通性對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響分析
股票的流通性指的是股票能不能在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行流通。把股票分為流通股和非流通股。非流通股不能在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行流通,非流通股股東的收益與股價(jià)沒(méi)有直接的關(guān)系。具體來(lái)說(shuō),在公司盈利增加時(shí),非流通股股東失去了通過(guò)證券市場(chǎng)出售股票獲得溢價(jià)收入的權(quán)利；在公司虧損時(shí),失去了通過(guò)證券市場(chǎng)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)利,因此他們對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)沒(méi)有關(guān)心。而流通股股東股東的收益與股價(jià)直接相關(guān)，因此他們比較關(guān)注公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等各方面經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)；另外,公司股票的流通比例越高即流通性越好,公司在控制權(quán)市場(chǎng)上被收購(gòu)、控股或接管的概率就比較大,這時(shí)公司的經(jīng)理層為了避免被收購(gòu)或接管,會(huì)努力為公司工作,從而有利于公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；反之,流通股比例較低的公司,被收購(gòu)、控股或接管的概率也比較小,會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。綜上可知,股票的流通性越好,則越有利于公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高。
三、董事會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響分析
董事會(huì)的職責(zé)是接受股東的委托聘請(qǐng)經(jīng)理層并對(duì)其進(jìn)行監(jiān)督,對(duì)公司重大經(jīng)營(yíng)決策進(jìn)行審批,其對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響具有兩面性。一般來(lái)說(shuō),董事會(huì)是公司治理結(jié)構(gòu)的中心,優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)關(guān)鍵在于提高董事會(huì)的質(zhì)量。由于董事會(huì)可以代表股東對(duì)經(jīng)理層進(jìn)行監(jiān)督,抑制經(jīng)理層的“利己”及“懈怠”行為,使經(jīng)理層努力為公司工作,而且董事會(huì)在制定公司的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略及重大經(jīng)營(yíng)決策中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用,從這個(gè)方面來(lái)說(shuō)董事會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有重要的正面影響。另一方面,根據(jù)委托理論,董事會(huì)是降低股東與經(jīng)理層之間的成本的重要機(jī)構(gòu)。但股東與董事會(huì)之間也是委托與的關(guān)系,就不可避免的也存在著成本。同時(shí),董事畢竟不是股東本人,其利益取向肯定不會(huì)與股東利益最大化完全一致,于是其作出的決策有時(shí)并不是以公司價(jià)值最大化為目的,再加上現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)情況中,董事與經(jīng)理“合作” 甚至總經(jīng)理與董事長(zhǎng)為同一人,為謀取自身利益,損害股東和公司的利益,這時(shí)董事會(huì)對(duì)于公司績(jī)效就會(huì)有負(fù)面的影響。
四、監(jiān)事會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響分析
監(jiān)事會(huì)是監(jiān)管公司管理層經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的督察機(jī)構(gòu),以保證公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)公平、公正,不偏離公司全體股東的利益。從設(shè)立監(jiān)事會(huì)的動(dòng)機(jī)上看,對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是有正面效應(yīng)的。但很多基于監(jiān)事會(huì)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),監(jiān)事會(huì)并沒(méi)有起到其應(yīng)有的作用,很多時(shí)候監(jiān)事會(huì)只是一個(gè)形式性的機(jī)構(gòu),所以對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的影響。甚至一些財(cái)務(wù)虧損,財(cái)務(wù)造假公司,通過(guò)設(shè)立一個(gè)大的監(jiān)事會(huì)來(lái)掩蓋其財(cái)務(wù)虧損及造假行為。
五、經(jīng)理層對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響分析
經(jīng)理層作為公司經(jīng)營(yíng)管理的專業(yè)人才,如果能以其委托人即股東的利益最大化或者公司價(jià)值最大化為目標(biāo),運(yùn)用其專業(yè)知識(shí),認(rèn)真履行其職責(zé),認(rèn)真執(zhí)行公司的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)方針和計(jì)劃,合理制定公司的各種經(jīng)營(yíng)方案等,自然會(huì)給公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效帶來(lái)正面效應(yīng)。但是另一方面,經(jīng)理層人員作為理性的經(jīng)濟(jì)人,當(dāng)然會(huì)有追求自身利益最大化的本能,而不是股東利益最大化,當(dāng)外部監(jiān)管力量不強(qiáng)或者追求自身利益的收益大于成本時(shí),經(jīng)理層人員往往會(huì)選擇犧牲股東或公司的利益,而使自身的利益最大化。從這個(gè)角度看,經(jīng)理層人員對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響就會(huì)是負(fù)面的。
六、結(jié)論與建議
從以上對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)的各個(gè)組成部分對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的分析中,可以看到,公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效與公司治理結(jié)構(gòu)存在很大關(guān)聯(lián),甚至可以說(shuō),公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效如何取決于公司的治理結(jié)構(gòu)。那么如何克服負(fù)面影響，充分發(fā)揮公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的積極促進(jìn)作用呢？本文針對(duì)以上分析提出以下建議：
1、逐步降低國(guó)有股持股比例，提高法人投資者的持股比例。一方面使國(guó)有股由絕對(duì)控股逐步轉(zhuǎn)為相對(duì)控股，另一方面提高法人投資者持股比例實(shí)現(xiàn)相對(duì)控股股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成國(guó)有股與法人股股權(quán)制衡的局勢(shì)。充分發(fā)揮國(guó)有股在政策方面的優(yōu)勢(shì)及法人投資者的專業(yè)判斷和分析能力及其對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層的監(jiān)督作用，從而有利于提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
2、保持適度的股權(quán)集中度，避免股權(quán)過(guò)度分散或一股獨(dú)大。適當(dāng)?shù)墓蓹?quán)集中度可以緩解散戶的“搭便車(chē)”效應(yīng)又可以避免一股獨(dú)大帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)，有利于提升公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
3、建立有效的激勵(lì)機(jī)制。有效的激勵(lì)制度可以有效降低股東大會(huì)和董事會(huì)之間，董事會(huì)和經(jīng)理層之間的委托成本股權(quán)結(jié)構(gòu)，使董事會(huì)和經(jīng)理層能夠以公司價(jià)值最大化為目標(biāo)努力工作及做相關(guān)決策。比如可以推行高級(jí)管理人員強(qiáng)制持股政策，并適當(dāng)加大其持股比例，以及建立有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)制度，使其為公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的最大化而努力，從而有利于提升公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。
4、完善獨(dú)立董事制度。完善的獨(dú)立董事制度是提高董事會(huì)整體獨(dú)立性的有效手段，必須在董事會(huì)中保證一定比例的獨(dú)立董事同時(shí)要注意獨(dú)立董事設(shè)立的科學(xué)性，提高董事會(huì)的監(jiān)督管理作用。
主要參考文獻(xiàn)
1.侯麗秋.關(guān)于上市公司資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研究綜述[J].財(cái)經(jīng)界（學(xué)術(shù)版），2011，02.
2.宋云博.上市公司治理機(jī)制與經(jīng)營(yíng)績(jī)效實(shí)證研究[J].經(jīng)濟(jì)師，2010，06.
關(guān)鍵詞：EVA公司財(cái)務(wù)管理
傳統(tǒng)上,我們對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的考量,通常是以若干個(gè)涉及到資產(chǎn)規(guī)模和利潤(rùn)規(guī)模的財(cái)務(wù)指標(biāo)如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)收益率甚至應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等進(jìn)行組合,并選取適當(dāng)?shù)呢?cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)值,建立一個(gè)針對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況的評(píng)價(jià)體系,最后企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與這樣指標(biāo)值進(jìn)行比較,得出對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最終評(píng)價(jià)。這種評(píng)價(jià)體系,對(duì)于企業(yè)提高財(cái)務(wù)管理水平無(wú)疑具有重要意義。在這種評(píng)價(jià)體系中,傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)無(wú)疑是一個(gè)特別重要的指標(biāo)。
近幾年來(lái),EVA成為財(cái)務(wù)管理和績(jī)效考核中炙手可熱的一個(gè)概念,并成為衡量企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平和業(yè)績(jī)考核的重要指標(biāo)。
一、EVA的基本概念
EVA理論認(rèn)為,企業(yè)在評(píng)價(jià)其經(jīng)營(yíng)狀況時(shí)通常采用的傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)存在缺陷,難以正確反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況,因?yàn)楹鲆暳斯蓶|資本的機(jī)會(huì)成本,企業(yè)贏利只有在高于其全部資本成本時(shí)才為股東創(chuàng)造價(jià)值。因此, EVA考慮了帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)的所有資金成本。
EVA的基本計(jì)算公式為:EVA=NOPAT-C%×TC
其中,NOPAT是稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn), C%是加權(quán)資本成本,TC是占用的資本 (包括股權(quán)資本和債務(wù)資本),上式中的NOPAT以會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整得到的。
二、EVA與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)
(一)EVA與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的區(qū)別
會(huì)計(jì)收益是按公認(rèn)會(huì)計(jì)原則(GAAP)計(jì)算出的歸屬于企業(yè)所有者的剩余。站在企業(yè)所有者的角度,GAAP要求從收入中扣除支付給比股東具有優(yōu)先權(quán)的其他相關(guān)者(供應(yīng)商、債權(quán)人、員工等)的費(fèi)用,得出會(huì)計(jì)收益用以衡量收入中屬于所有者的部分。EVA是公司扣除了包括股權(quán)在內(nèi)的所有資本成本之后的沉淀利潤(rùn)(residual income),而會(huì)計(jì)利潤(rùn)沒(méi)有扣除資本成本。股權(quán)資本成本是機(jī)會(huì)成本,而并非會(huì)計(jì)成本。
與傳統(tǒng)會(huì)計(jì)計(jì)算剩余收益不同,EVA在計(jì)算過(guò)程中,對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)中因謹(jǐn)慎性原則和權(quán)責(zé)發(fā)生制的運(yùn)用而對(duì)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)有所扭曲的會(huì)計(jì)處理進(jìn)行了調(diào)整,包括對(duì)資本的調(diào)整和對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的調(diào)整兩個(gè)方面。對(duì)資本的調(diào)整主要針對(duì)出于謹(jǐn)慎性原則,將一些實(shí)質(zhì)上的資本支出予以費(fèi)用化處理的項(xiàng)目由費(fèi)用向資本的調(diào)整,使企業(yè)管理者更注重長(zhǎng)期業(yè)績(jī),從而真正做到從股東的利益出發(fā)。對(duì)于基于權(quán)責(zé)發(fā)生制基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)的調(diào)整,能防止管理者出于個(gè)人利益或者公司的融資需要而進(jìn)行各種盈余管理,從權(quán)責(zé)發(fā)生制向現(xiàn)金制的調(diào)整能從一定程度上控制利潤(rùn)的人為操縱。
相對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn),EVA具有理論內(nèi)涵上的優(yōu)越性和現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義?！白鳛橐环N度量全要素生產(chǎn)率的關(guān)鍵指標(biāo), EVA 反映了管理價(jià)值的所有方面……”。在我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,許多公司具有很強(qiáng)的規(guī)模膨脹動(dòng)機(jī),通過(guò)資本市場(chǎng)“圈錢(qián)”盲目進(jìn)行各種投資,只考慮了經(jīng)營(yíng)多元化可能會(huì)帶來(lái)的利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)的降低,卻對(duì)資源的使用成本重視不夠,從而使資金的使用效率低下,導(dǎo)致股東財(cái)富的大量流失。
(二)EVA在傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行調(diào)整
1、調(diào)整的原則
由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將太多項(xiàng)目作為本期費(fèi)用處理,調(diào)整的目的與意義在于:去處不恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)政策選擇所帶來(lái)的影響,使數(shù)據(jù)更真實(shí)的反映公司情況。
研究表明,這樣的調(diào)整理論上總共有一百多個(gè)項(xiàng)目,但一般只作主要項(xiàng)目的調(diào)整,通常是否應(yīng)作會(huì)計(jì)調(diào)整的4個(gè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是:
這項(xiàng)調(diào)整是否基于一個(gè)正確的財(cái)務(wù)理論?
這項(xiàng)調(diào)整是否對(duì)激勵(lì)性計(jì)劃中采用的EVA衡量標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)生重大影響?
這項(xiàng)調(diào)整是否顯著地提高EVA對(duì)回報(bào)和市值的詮釋力?
這項(xiàng)調(diào)整是否對(duì)經(jīng)營(yíng)決策的制定產(chǎn)生重大影響?
2、調(diào)整的內(nèi)容
1.研發(fā)費(fèi)用。這一調(diào)整的基本原理是,將用于創(chuàng)造未來(lái)收入而不是用于創(chuàng)造當(dāng)期收入的營(yíng)業(yè)費(fèi)用資本化。將研發(fā)費(fèi)用資本化的另一個(gè)理由是,研發(fā)費(fèi)用的收益在未來(lái)取得,如果不將其資本化,就會(huì)使得短期利潤(rùn)降低,由此可能導(dǎo)致研發(fā)投資不足。
【摘要】公司治理結(jié)構(gòu)是決定企業(yè)行為最重要的影響因素,是實(shí)現(xiàn)環(huán)境信息披露的微觀基礎(chǔ)。文章通過(guò)隨機(jī)抽取139家2008年度上交所上市A股公司為研究樣本,對(duì)上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)與其環(huán)境信息披露水平進(jìn)行了實(shí)證研究。結(jié)果表明:獨(dú)立董事比例高、董事長(zhǎng)不兼任總經(jīng)理的公司,其環(huán)境信息披露程度比較高,而治理結(jié)構(gòu)的其它因素并沒(méi)有對(duì)環(huán)境信息披露程度產(chǎn)生影響。
【關(guān)鍵詞】環(huán)境信息披露;公司治理;股權(quán)結(jié)構(gòu);董事會(huì)
一、研究背景和意義
建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代公司制度的核心內(nèi)容。我國(guó)上市公司大多由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái),公司治理結(jié)構(gòu)在形式上的改變并沒(méi)帶來(lái)全新的管理機(jī)制,其固有的治理理念使公司經(jīng)營(yíng)還充斥著短期行為,導(dǎo)致許多企業(yè)上市后依然不注重環(huán)境效應(yīng)。不少企業(yè)對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)信息只是在法規(guī)的要求下做出有選擇的、有限的披露,存在避重就輕現(xiàn)象。在股權(quán)分置改革以后,公司透明度成為證券監(jiān)管的核心,作為會(huì)計(jì)信息披露的擴(kuò)展與深入,上市公司環(huán)境信息披露反映了公司透明度,需要對(duì)其進(jìn)行理論上的深入研究。
但是目前國(guó)內(nèi)對(duì)環(huán)境信息披露的研究只有一些規(guī)范研究的成果,有影響力的實(shí)證研究成果尚不多見(jiàn)。研究?jī)?nèi)容主要分為兩方面,一是主要涉及到環(huán)境信息披露的方式、內(nèi)容與模式以及環(huán)境信息披露的現(xiàn)狀,二是用實(shí)證研究主要揭示了環(huán)境信息披露的影響因素。如湯亞莉,陳自力等(2006)研究了上市公司規(guī)模、公司績(jī)效和環(huán)境信息披露之間的關(guān)系;王建明(2008)研究了行業(yè)差異和外部制度壓力對(duì)環(huán)境信息披露水平的影響。
而關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)與環(huán)境信息披露的相關(guān)性研究在國(guó)內(nèi)尚為空白。公司治理結(jié)構(gòu)是決定企業(yè)行為最重要的影響因素,公司治理結(jié)構(gòu)是實(shí)現(xiàn)環(huán)境信息披露的微觀基礎(chǔ)。筆者認(rèn)為只有從公司治理結(jié)構(gòu)入手,才能從根本上提高環(huán)境信息披露水平。
本文試圖在構(gòu)建環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容的基礎(chǔ)上,以滬市A股上市公司2008年年度報(bào)告中已披露的相關(guān)環(huán)境信息為依據(jù)計(jì)量環(huán)境信息披露水平,通過(guò)實(shí)證分析的方法,以期找出我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)與公司環(huán)境信息披露之間的聯(lián)系,為改善我國(guó)企業(yè)的治理狀況和環(huán)境信息披露提供一些實(shí)際的依據(jù)。
二、研究假設(shè)
目前,無(wú)論在國(guó)外還是在國(guó)內(nèi),公司環(huán)境信息都是屬于公司自愿披露的信息。一些主流文獻(xiàn)表明,對(duì)自愿性信息披露產(chǎn)生影響的公司治理結(jié)構(gòu)因素大致有所有權(quán)分散程度或集中程度、董事會(huì)規(guī)模及獨(dú)立董事的比例、董事長(zhǎng)是否兼任總經(jīng)理、高管持股比例等。
(一)控股股東持股比例
一般認(rèn)為,股權(quán)集中度越高,控股股東對(duì)公司的控制能力越強(qiáng),其操縱信息生成及披露的“運(yùn)作或治理”空間越大,那么環(huán)境信息披露的水平可能會(huì)越低。但也有理論認(rèn)為,股權(quán)集中可以使大股東具有足夠的激勵(lì)去收集信息并有效監(jiān)督管理層,從而避免了股權(quán)高度分散情況下的“搭便車(chē)”問(wèn)題,這種監(jiān)督包含對(duì)管理層生成財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程的監(jiān)督,從而股權(quán)集中有可能提高信息披露的水平。由此得出假設(shè)1:控股股東持股比例與環(huán)境信息披露指數(shù)相關(guān)。
(二)股權(quán)制衡度
由于存在有其他大股東的監(jiān)督,控股股東通過(guò)侵害上市公司利益的方式獲取不正當(dāng)控制權(quán)利益的成本和風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增大,從而有助于抑制控股股東的侵害行為。因此,股權(quán)制衡具有抑制大股東侵害、維護(hù)公司價(jià)值的積極作用,包括促進(jìn)公司環(huán)境信息的披露。由此得出假設(shè)2:股權(quán)制衡度與環(huán)境信息披露指數(shù)正相關(guān)。
(三)董事會(huì)規(guī)模
公司董事會(huì)是公司的最高決策機(jī)構(gòu),擁有對(duì)高級(jí)管理人員的獎(jiǎng)懲和聘用權(quán),高級(jí)管理人員受聘于董事會(huì),組成實(shí)施董事會(huì)決策的執(zhí)行機(jī)構(gòu),在董事會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)企業(yè)。所以,如果董事會(huì)規(guī)模比較大,即董事會(huì)人數(shù)比較多,一般認(rèn)為可以降低CEO控制董事會(huì)的可能性,也可以避免任人唯親,聘任有能力的外部董事領(lǐng)導(dǎo)公司,從而促使公司管理層披露更多的信息。由此我們得出假設(shè)3:董事會(huì)規(guī)模與環(huán)境信息披露指數(shù)正相關(guān)。
(四)獨(dú)立董事比例
在董事會(huì)中,擁有更高比例的獨(dú)立董事將有助于加強(qiáng)董事會(huì)的客觀性和獨(dú)立性,可以更好地對(duì)執(zhí)行董事的行為進(jìn)行監(jiān)控,同時(shí)也將更好地限制經(jīng)營(yíng)者的機(jī)會(huì)主義行為。Chen和Jaggi通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),獨(dú)立董事占董事會(huì)的比重與信息披露水平呈正相關(guān)關(guān)系。因此本文提出假設(shè)4:獨(dú)立董事比例與環(huán)境信息披露指數(shù)正相關(guān)。
(五)兩職合一或分離
在理論看來(lái),人具有天然的偷懶和機(jī)會(huì)主義的動(dòng)機(jī),為了防止人的“敗德行為”和“逆向選擇”,需要一個(gè)有效的監(jiān)督機(jī)制。兩職合一意味著要總經(jīng)理自己監(jiān)督自己,在這種情況下,總經(jīng)理往往傾向于對(duì)外隱瞞不利的信息,由此可以預(yù)期假設(shè)5:兩職兼任會(huì)降低環(huán)境信息披露水平。
(六)高管持股比例
薛祖云、黃彤的研究表明董事適度持股能夠激勵(lì)其真正履行監(jiān)督職責(zé),持股董事人數(shù)較多,持股董事比例較高的公司,其財(cái)務(wù)報(bào)告被出具非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)的可能性較小。這表明董事、經(jīng)理持股有利于激勵(lì)其監(jiān)督的積極性,進(jìn)而改善會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。因此本文假設(shè)6:高管持股比例與環(huán)境信息披露水平正相關(guān)。
三、研究方法
(一)樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源
本文分行業(yè)隨機(jī)選取2008年滬市20%的A股上市公司共139家作為研究對(duì)象,每一個(gè)行業(yè)抽取的樣本數(shù)大致為該行業(yè)內(nèi)公司總數(shù)與這一比例的乘積(取整)。在抽取樣本的過(guò)程中,執(zhí)行了如下篩選程序:(1)考慮到新上市的公司可能會(huì)對(duì)上市公司信息披露,尤其是環(huán)境信息披露政策把握不準(zhǔn),不能較好反映信息披露真實(shí)性,因此加以剔除。(2)考慮到極端值對(duì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果的不利影響,剔除了ST、PT公司。(3)考慮到金融保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)環(huán)境信息影響的特殊性,剔除了金融保險(xiǎn)行業(yè)的上市公司。
筆者使用環(huán)境信息披露指數(shù)衡量環(huán)境信息披露水平,該指標(biāo)是通過(guò)對(duì)上市公司2008年年度報(bào)告中的環(huán)境信息披露內(nèi)容進(jìn)行測(cè)量而計(jì)算得到的。采用年報(bào)的原因在于年報(bào)是外部投資者獲取上市公司信息非常重要的途徑之一,而且年報(bào)的信息披露水平與其他途徑的披露水平正相關(guān)。樣本公司2008年年報(bào)下載自巨潮資訊網(wǎng),2008年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來(lái)自天軟數(shù)據(jù)庫(kù)。本文使用的數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計(jì)分析軟件是SPSS13.0。
(二)概念界定
1.企業(yè)環(huán)境信息披露水平的計(jì)量。關(guān)于環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露內(nèi)容,本文結(jié)合各類(lèi)文獻(xiàn)相關(guān)研究成果,從會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量特征出發(fā),歸納和理解為環(huán)境信息應(yīng)包括五個(gè)方面的內(nèi)容:一是相關(guān)性,主要包含企業(yè)環(huán)境政策、企業(yè)環(huán)境責(zé)任信息、企業(yè)環(huán)境保護(hù)信息;二是可靠性,包括企業(yè)環(huán)境信息的質(zhì)量控制;三是可比性,包括遵循統(tǒng)一的信息產(chǎn)生的制度;四是充分性,包括企業(yè)特殊環(huán)境信息的補(bǔ)充披露;五是明晰性,要求明晰易讀。
對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露指數(shù)的確定,本文以環(huán)境信息的五個(gè)方面內(nèi)容為標(biāo)準(zhǔn)對(duì)樣本公司2008年會(huì)計(jì)年報(bào)中環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露情況進(jìn)行逐個(gè)收集,每含有其中一個(gè)方面,環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的方式為“貨幣計(jì)量信息”則賦值2;為“非貨幣性信息”則賦值1;無(wú)信息則賦值0。然后按相應(yīng)的加總得分為該企業(yè)的環(huán)境信息披露指數(shù)(EDI)。某個(gè)公司的最高可能得分為10分。
2.其他變量。多元線性回歸分析的因變量為環(huán)境信息披露指數(shù)。自變量為控股股東持股比例,股權(quán)制衡度;董事會(huì)規(guī)模,獨(dú)立董事比例,兩職合一或分離,高管持股比例?？刂谱兞繛楣疽?guī)模,財(cái)務(wù)杠桿,公司盈利能力,成長(zhǎng)性,啞變量為行業(yè)差異,其中重污染與非重污染行業(yè)的劃分依據(jù)采用國(guó)家環(huán)保部2008年制定的《上市公司環(huán)保核查行業(yè)分類(lèi)管理名錄》,變量定義見(jiàn)表1。
(三)模型構(gòu)建
為了分析公司治理結(jié)構(gòu)和環(huán)境信息披露的內(nèi)在關(guān)系,本文構(gòu)建下列模型來(lái)考察公司治理結(jié)構(gòu)對(duì)環(huán)境信息披露的相關(guān)性。
四、實(shí)證結(jié)果與分析
(一)變量描述性統(tǒng)計(jì)
從表2中可以看出,樣本企業(yè)環(huán)境信息披露指數(shù)均值為0.98,說(shuō)明環(huán)境信息披露水平總體不高,企業(yè)環(huán)境信息披露指數(shù)最小值為0,有幾乎一半(49.6%)的企業(yè)2008年年報(bào)中沒(méi)有披露環(huán)境信息?？毓晒蓶|持股比例均值為39.063%,“一股獨(dú)大”現(xiàn)象明顯,董事會(huì)平均人數(shù)為9.76,獨(dú)立董事的平均比例為35.996%,董事長(zhǎng)沒(méi)有兼任總經(jīng)理的公司為91%,高管持股比例的均值為0.128%,說(shuō)明大部分公司高管持股比例是很低的。
(二)變量相關(guān)性檢驗(yàn)
為考察各自變量之間的相關(guān)性,計(jì)算除定性變量(兩職合一或分離、行業(yè)差異)以外的其它變量間的相關(guān)系數(shù)矩陣(見(jiàn)表3)。
根據(jù)表3,自變量之間最大的相關(guān)系數(shù)存在于控股股東持股比例與股權(quán)制衡度之間,為-0.530,根據(jù)Hossain等的研究表明,解釋變量之間的系數(shù)只要沒(méi)有超過(guò)0.8或0.9,就不會(huì)對(duì)多元回歸分析產(chǎn)生嚴(yán)重影響。
(三)多變量回歸結(jié)果與分析
以上市公司環(huán)境信息披露指數(shù)為被解釋變量進(jìn)行回歸分析,具體結(jié)果見(jiàn)表4。
從回歸結(jié)果來(lái)看,獨(dú)立董事比例與環(huán)境信息披露指數(shù)正相關(guān),兩職兼任會(huì)降低環(huán)境信息披露水平。這與假設(shè)4、5相一致,也與Forker(1992)的研究結(jié)論相同,但這一結(jié)論不同于國(guó)內(nèi)學(xué)者以往研究的結(jié)論,如馬連福(2007)、殷楓(2006)、李豫湘,付秀明(2004)、王懷明(2007)。他們通過(guò)實(shí)證研究都認(rèn)為獨(dú)立董事比例、兩職兼任與自愿信息披露不相關(guān),這可能是因?yàn)樗麄冞x取的樣本都是2006年以前的,而隨著公司治理結(jié)構(gòu)的逐步優(yōu)化,目前的情況已有改變,獨(dú)立董事不再是“花瓶董事”、“不懂事”。這項(xiàng)結(jié)果將會(huì)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在選聘獨(dú)立董事時(shí)的積極性主動(dòng)性,也會(huì)使政策制定者思索如何來(lái)提升獨(dú)立董事的監(jiān)督職能;同時(shí)也意味著我國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)應(yīng)要求上市公司做到董事長(zhǎng)和總經(jīng)理不能由同一人擔(dān)任,以增強(qiáng)公司的透明度。
回歸結(jié)果還顯示,公司控股股東持股比例、股權(quán)制衡度、董事會(huì)規(guī)模、高管持股比例與環(huán)境信息披露指數(shù)相關(guān)不顯著,從而假設(shè)1、2、3、6不成立,表明在現(xiàn)階段,中國(guó)證券市場(chǎng)環(huán)境信息披露的公司治理效應(yīng)并未顯現(xiàn),中國(guó)上市公司的公司治理尚待大力加強(qiáng)與改進(jìn)。
另外,結(jié)果顯示,控制變量公司規(guī)模、行業(yè)差異與環(huán)境信息披露指數(shù)顯著正相關(guān),說(shuō)明公司規(guī)模越大、重污染行業(yè)的上市公司,其環(huán)境信息披露水平相對(duì)較高。
五、結(jié)束語(yǔ)
關(guān)鍵詞：工程建設(shè) 環(huán)境倫理
我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，需要大規(guī)模的建設(shè)，能源卻十分緊張，近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，但是給自然資源卻造成了巨大的壓力，我們顯然不能走西方資本主義國(guó)家“先污染后治理”的老路。******總書(shū)記明確提出:“人與自然和諧相處，就是生產(chǎn)發(fā)展、生活富裕、生態(tài)良好”的發(fā)展目標(biāo)。為了能夠讓我們的現(xiàn)代化建設(shè)能夠在保持經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，又保持環(huán)境健康的持續(xù)發(fā)展，我們應(yīng)該思考工程建設(shè)中應(yīng)具有如何的環(huán)境倫理學(xué)思想。
鑒于我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，一方面，要發(fā)展經(jīng)濟(jì)，就要建設(shè)，大興土木，大搞工程建設(shè)在所難免;一方面，要持續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)人與自然的和諧相處，就得不得不重視環(huán)境的保護(hù)。兩者皆不可偏廢，是一個(gè)辯證統(tǒng)一的關(guān)系。因此，工程建設(shè)中應(yīng)具有的環(huán)境倫理學(xué)思想應(yīng)當(dāng)包括以下幾個(gè)方面的內(nèi)容:
一、理清工程建設(shè)與環(huán)境保護(hù)的關(guān)系
工程建設(shè)與環(huán)境保護(hù)，作為一個(gè)事物的兩個(gè)方面，存在著相互依存的關(guān)系。一方面，只要是工程建設(shè)，勢(shì)必需要環(huán)境作為其支撐，可以說(shuō)，一項(xiàng)工程，就是一個(gè)以人類(lèi)自身的活動(dòng)不斷與環(huán)境進(jìn)行物質(zhì)、能量和信息的交換的過(guò)程。另一方面，沒(méi)有工程在建設(shè)過(guò)程中不會(huì)對(duì)環(huán)境產(chǎn)生影響，如果不保護(hù)環(huán)境，工程建設(shè)就沒(méi)有了其賴以生根的基礎(chǔ)，也喪失了其建設(shè)的物質(zhì)來(lái)源?？梢?jiàn)工程建設(shè)與環(huán)境保護(hù)是密不可分的。
從工程建設(shè)所需要的環(huán)境支持來(lái)看，首先，如果沒(méi)有既定的環(huán)境，離開(kāi)了人類(lèi)賴以生存的環(huán)境空間，工程建設(shè)將變得無(wú)立錐之地。其次，工程建設(shè)所需要的一切物質(zhì)資源，無(wú)一不是從環(huán)境索取。從工程建設(shè)對(duì)環(huán)境的影響來(lái)看，沒(méi)有工程不會(huì)對(duì)環(huán)境產(chǎn)生影響，只是這種影響可能為正，也可以為負(fù)。一旦環(huán)境被嚴(yán)重的損害，被掠奪。那么被掠奪的環(huán)境反過(guò)來(lái)又可能對(duì)工程系統(tǒng)的發(fā)展造成直接或間接損害。
就我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家的基本國(guó)情而言，不可能象西方深生態(tài)學(xué)所推祟的那樣，采取極端的生態(tài)保護(hù)主義，完全抹殺人類(lèi)與非人類(lèi)的界線，不管是否對(duì)人類(lèi)有利或者有害，人只能盲目的服從于生態(tài)系統(tǒng)的完整性，事實(shí)上，這樣的環(huán)境保護(hù)政策，已經(jīng)體現(xiàn)出了一定的環(huán)境法西斯主義的傾向。無(wú)論如何，發(fā)展才是我們的主旋律，我們不能也不可能象西方資本主義國(guó)家那樣，在雄厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上，來(lái)談環(huán)境保護(hù)問(wèn)題。因此，我們的環(huán)境保護(hù)，不可能離開(kāi)建設(shè)來(lái)談保護(hù)。我們要在積極建設(shè)的前提下，再來(lái)談保護(hù)。因此，工程建設(shè)與環(huán)境保護(hù)的關(guān)系就當(dāng)是共生共榮、一損俱損、互動(dòng)發(fā)展的。
【關(guān)鍵詞】公司理財(cái)；理財(cái)環(huán)境；影響；因素
文章編號(hào)：ISSN1006―656X（2014）09-0014-01
理財(cái)環(huán)境是指對(duì)公司理財(cái)過(guò)程中產(chǎn)生影響作用的公司內(nèi)部和外部環(huán)境因素。公司根據(jù)適時(shí)的理財(cái)環(huán)境，制定相應(yīng)的理財(cái)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化或公司價(jià)值最大化的公司理財(cái)目標(biāo)。影響公司理財(cái)環(huán)境的內(nèi)部因素主要包括公司組織形式、公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、公司管理水平。影響公司理財(cái)環(huán)境的外部因素主要包括理財(cái)?shù)姆森h(huán)境、理財(cái)?shù)慕?jīng)濟(jì)環(huán)境、理財(cái)?shù)慕鹑诃h(huán)境。
一、內(nèi)部環(huán)境因素
不同的公司組織形式、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模和管理水平對(duì)公司理財(cái)?shù)牟呗援a(chǎn)生一定的差異。
（一）組織形式
企業(yè)組織形式是指企業(yè)財(cái)產(chǎn)及其社會(huì)化大生產(chǎn)的組織狀態(tài)，它表明一個(gè)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)構(gòu)成、內(nèi)部分工協(xié)作與外部社會(huì)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的方式。根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求，現(xiàn)代企業(yè)的組織形式按照財(cái)產(chǎn)的組織形式和所承擔(dān)的法律責(zé)任劃分。國(guó)際上通常分類(lèi)為：獨(dú)資、合伙和公司制。公司理財(cái)主要對(duì)現(xiàn)代公司制企業(yè)的研究，不同的公司組織形式對(duì)公司的籌資、投資和利潤(rùn)分配產(chǎn)生直接的影響。
（二）生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模
公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的大小直接影響著公司理財(cái)?shù)牟呗浴Ｔ诖笠?guī)模的現(xiàn)代化企業(yè)一般采取多元化的投資策略，通過(guò)投資組合的方式達(dá)到分散投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。而在小規(guī)模的公司融資和投資方式則較為簡(jiǎn)單。
（三）管理水平
管理水平的高低導(dǎo)致公司理財(cái)投資收益的較大差異。在相同的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，公司管理水平較高的公司往往獲得包括經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和投資收益的雙豐收。
二、外部環(huán)境因素
（一）法律環(huán)境
公司理財(cái)?shù)姆森h(huán)境是指公司和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所遵守的各項(xiàng)法律規(guī)范和市場(chǎng)規(guī)則等法律制度。
1、會(huì)計(jì)法規(guī)。如《中華人民共和國(guó)會(huì)計(jì)法》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《企業(yè)財(cái)務(wù)通則》、《小企業(yè)會(huì)計(jì)制度》等。
2、稅收法規(guī)。如《中華人民共和國(guó)稅收征收管理法》、《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》、《中華人民共和國(guó)營(yíng)業(yè)稅暫行條例》、《中華人民共和國(guó)增值稅暫行條例》等。
3、金融法規(guī)。如《中華人民共和國(guó)證券法》、《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》、《中華人民共和國(guó)保險(xiǎn)法》、《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》、《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》、《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》、《中華人民共和國(guó)現(xiàn)金管理暫行條例》、《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》、《企業(yè)債券管理?xiàng)l件》等。
4、其他法規(guī)。如《中華人民共和國(guó)公司法》、《中華人民共和國(guó)合同法》、《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》、《中華人民共和國(guó)企業(yè)破產(chǎn)法》等。
（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境
經(jīng)濟(jì)環(huán)境是指影響公司理財(cái)?shù)母鞣N宏觀經(jīng)濟(jì)因素，主要包括經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、通貨膨脹、財(cái)政政策和貨幣政策等因素。
1、經(jīng)濟(jì)周期。經(jīng)濟(jì)周期通常經(jīng)歷復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條四個(gè)階段周而復(fù)始循環(huán)運(yùn)行。不同的階段對(duì)應(yīng)不同的公司理財(cái)策略。在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，市場(chǎng)需求旺盛，通過(guò)籌集資金方式新建廠房、購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，增加存貨、擴(kuò)大雇傭工人數(shù)量。而在經(jīng)濟(jì)衰退階段，隨著市場(chǎng)需求的減少，銷(xiāo)售額銳減，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)和回收速度減緩，這時(shí)需要通過(guò)籌集資金來(lái)維持公司的營(yíng)運(yùn)。
2、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。是指與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)應(yīng)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)方方面面的發(fā)展水平，包括GDP、社會(huì)結(jié)構(gòu)、人口素質(zhì)、生活質(zhì)量等。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高，對(duì)應(yīng)的公司理財(cái)水平就越好。反之，就越低。
3、通貨膨脹。在通貨膨脹階段，公司一定要加強(qiáng)原材料等成本管理。對(duì)于價(jià)格持續(xù)上漲的原材料要提前批量訂購(gòu)，投入較多的資金。
4、財(cái)政政策和貨幣政策。國(guó)家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控時(shí)，是采取緊縮性還是擴(kuò)張性的財(cái)政政策、貨幣政策對(duì)公司的理財(cái)活動(dòng)產(chǎn)生重大的影響。當(dāng)采取擴(kuò)張性的貨幣政策時(shí)，法定存款準(zhǔn)備金率下調(diào)，再貼現(xiàn)率下降，市場(chǎng)資金供應(yīng)充裕，且利率低，公司籌資容易、成本低。反之，籌資難、成本高。
（三）金融環(huán)境
金融環(huán)境是指影響公司理財(cái)?shù)母黜?xiàng)金融政策。金融環(huán)境是公司理財(cái)主要的環(huán)境因素，主要包括金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和利率。
1、金融機(jī)構(gòu)。是指從事金融活動(dòng)的中介組織，通常以一定量的自有資金為運(yùn)營(yíng)資本，通過(guò)吸收存款、發(fā)行各種證券、接受他人的財(cái)產(chǎn)委托等形式形成資金來(lái)源，通過(guò)貸款、投資等形式運(yùn)營(yíng)資金，并在提供金融產(chǎn)品和服務(wù)的過(guò)程中取得收益。金融機(jī)構(gòu)通常劃分為銀行類(lèi)的金融機(jī)構(gòu)和非銀行類(lèi)的金融機(jī)構(gòu)。
（1）銀行類(lèi)的金融機(jī)構(gòu)
①中國(guó)人民銀行。是我國(guó)的中央銀行。它是專門(mén)制定和實(shí)施貨幣政策、統(tǒng)一管理金融活動(dòng)并代表政府協(xié)調(diào)對(duì)外金融關(guān)系的金融管理機(jī)構(gòu)。也是一國(guó)最重要的金融管理當(dāng)局和宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控部門(mén)。
②政策性銀行。為促進(jìn)“瓶頸”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)進(jìn)出口貿(mào)易，支持農(nóng)業(yè)生產(chǎn)優(yōu)化，并促進(jìn)國(guó)家專業(yè)銀行向商業(yè)銀行的轉(zhuǎn)化，1994年我國(guó)成立了國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行和中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行三家政策性銀行，分別承擔(dān)國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目融資、支持進(jìn)出口貿(mào)易融資和農(nóng)業(yè)政策性貸款的任務(wù)。
③大型商業(yè)銀行。包括中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和交通銀行。
④中小商業(yè)銀行。包括股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行。
（2）非銀行類(lèi)的金融機(jī)構(gòu)
包括證券公司、保險(xiǎn)公司、信托投資公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司、汽車(chē)金融公司、貨幣經(jīng)紀(jì)公司、貸款公司、消費(fèi)金融公司。
2、金融市場(chǎng)。是指資金供給者和需求者通過(guò)信用工具交易以融通資金的市場(chǎng)。也就是實(shí)現(xiàn)貨幣借貸和資金融通以及辦理各種票據(jù)和進(jìn)行有價(jià)證券交易活動(dòng)的市場(chǎng)。
（1）金融市場(chǎng)的分類(lèi)。按交易工具的期限不同可分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)；按交易標(biāo)的物的不同可分為票據(jù)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)、衍生工具市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、黃金市場(chǎng)；按交割期限不同分為現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)。
（2）金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素。包括金融市場(chǎng)參與者、金融工具、金融工具的價(jià)格和金融交易的組織形式。
3、利率。利率是資金使用的價(jià)格。一般為純粹利率、通貨膨脹附加率和風(fēng)險(xiǎn)附加率三者之和。
參考文獻(xiàn)：
[1]陳德萍，盧悅.公司理財(cái)[ M ].大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2011.
[2]王華.公司理財(cái)[ M ].成都：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2011.
